金融危機(jī)的反思

1、金融危機(jī)的反思【摘要】新興市場國家在金融危機(jī)中普遍受到了國際市場變化帶來的負(fù)面影響,中國與其他新興市場國家在經(jīng)受這次危機(jī)的過程中都暴露出了很多相似或者不同問題,即使是不同的問題,也有可能成為中國將來開展中肯能會遇到的,因此積極借鑒其他各國經(jīng)歷和教訓(xùn)就顯得尤為必要。本文通過分析金融危機(jī)對新興市場國家經(jīng)濟(jì)的沖擊和各個新興市場國家的問題所在以及與中國的比較,總結(jié)將來中國金融體制的開展方向。【關(guān)鍵詞】金融危機(jī);新興市場國家;資本賬戶;匯率refletinsnthefinanialrisis【abstrat】eergingarketuntriesgenerallyinthefinanialrisis,h

2、angesintheinternatinalarket,thenegativeipatfhinaandthereergingarketuntriesexperieningtheursefthisrisishaveexpsedaltfsiilarrdifferentprbles,eveniftheprbleisdifferentayalsbepertinenttthefuturedevelpentfhinaillfae,sthepsitiveexperienesandlessnslearnedfrtheruntriesispartiularlyneessary.thispaperanalyzes

3、thefinanialrisisntheeniipatfeergingarketuntriesandvariuseergingarketuntriesheretheprblelies,asellasaparisnithhina,suedupthefuturedevelpentdiretinfhinasfinanialsyste.【keyrds】finanialrisis;eergingarketuntries;apitalaunt;exhangerate新興市場國家是指新興市場國家的市場機(jī)制和經(jīng)濟(jì)法規(guī)完善程度低于興隆國家但高于一般的開展中國家,且經(jīng)濟(jì)開展速度較快,具有較大市場開展?jié)摿?是世界經(jīng)

4、濟(jì)的主要增長點。國際貨幣基金組織認(rèn)為包括中國在內(nèi)的新興市場國家的特點是,在國內(nèi)金融市場不成熟的條件下,就已經(jīng)開始向外國投資者開放。在世界經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下,國際金融市場互相作用影響的關(guān)系越來越嚴(yán)密,金融危機(jī)使全球金融體系出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險,很難有國家能在這種情況下獨善其身。1金融危機(jī)使新興市場國家陷入困境當(dāng)美國和歐洲相繼爆發(fā)金融危機(jī)之后,大量資金會從新興市場經(jīng)濟(jì)國家撤離,包括東盟、印度等在內(nèi)的新興市場國家,也受到了極大的沖擊。而相對于西方國家而言,新興市場國家的困境主要表如今股市大幅波動、對外貿(mào)易逆差增大、外資出逃等方面。金融危機(jī)最嚴(yán)重的影響主要表達(dá)在西方國家的流動資金在危機(jī)時紛紛脫逃,返回本國

5、救市,這造成新興市場國家股市與匯率的大幅波動。在2022年下半年道瓊斯指數(shù)跌破10000點之后,新興市場國家的投資者對金融危機(jī)和全球經(jīng)濟(jì)形勢的擔(dān)憂加劇,主要股市全線下跌,其中一些股指跌至近年來新低。印度、印度尼西亞、韓國和泰國股市,僅在2022年9月一個月內(nèi)下跌將近30%,韓元貶值程度超過20%?！敖鸫u四國中的中國、印度和巴西,股市2022全年跌幅都超過40%甚至高達(dá)60%,而俄羅斯的股市那么停頓交易。si新興亞洲市場指數(shù)也一路下滑,由9月12日的327點跌為10月23日的216點,下跌幅度達(dá)34%。金融危機(jī)還嚴(yán)重影響了對外貿(mào)易依存度很高的新興市場國家的出口貿(mào)易。從2022到2022年的新興市

6、場國家國民消費總值的增長速度和對外進(jìn)出口額的分析可以看出,多數(shù)新興市場國家的國民消費總值同比增長減小,對外貿(mào)易出現(xiàn)逆差。在新興市場國家中,以出口導(dǎo)向型為主的韓國受到影響最大,顛覆以往順差狀況。2022年上半年有5個月出現(xiàn)貿(mào)易逆差,至同年8月其逆差額到達(dá)26.8億美元。而印度貿(mào)易逆差也有逐步擴(kuò)大的趨勢,8月份逆差已達(dá)109.7億美元,與2022年同期相比翻一番。2新興市場國家的通病2.1新興市場國家的內(nèi)憂外患:在爆發(fā)金融危機(jī)之前,新興市場國家大多國內(nèi)狀況良好,經(jīng)濟(jì)保持著高速增長,財政收支平衡,并且也不存在失業(yè)和匯率波動等問題。但是大部分的新興市場國家金融市場不成熟,沒有抵御風(fēng)險的才能,同時也一直

7、以來存在著其他內(nèi)在和外在的隱患,這些在金融爆發(fā)后也凸顯出來。首先,新興市場國家最致命的問題是資本賬戶的過快和過多開放。受金融危機(jī)影響嚴(yán)重的國家普遍都大范圍甚至全面開放了本國的資本賬戶,這些國家開放資本賬戶的直接原因那么是為了迎合國內(nèi)主要的財團(tuán)與國際的大型金融機(jī)構(gòu)的需要,因為政府本身就代表他們利益的代表者,比方韓國、越南。資本賬戶的過快和過多開放造成了大量國外的資本在短時間內(nèi)就進(jìn)入到新興市場國家的貨幣與金融市場中,同時造成了以美元等貨幣計值的短期外債增加,債務(wù)危機(jī),一觸即發(fā)。其次,以出口拉動經(jīng)濟(jì)的增長形式顯現(xiàn)出了弊端。在這些新興市場國家中,出口貿(mào)易扮演著經(jīng)濟(jì)增長發(fā)動機(jī)的角色,國際市場的消費需求變

8、化直接影響著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。一旦國際市場出現(xiàn)波動,造成大量貿(mào)易逆差或者出口貿(mào)易受阻,那么本國經(jīng)濟(jì)將會因為缺乏必要的開展資金而產(chǎn)生紊亂。東南亞各國(地區(qū))在金融危機(jī)爆發(fā)前,普遍存在經(jīng)常工程逆差,由于美元走強(qiáng),使其主要對美出口增長大幅度放緩,而主要對日本的進(jìn)口快速增長,以致于國際收支平衡進(jìn)一步失去控制,形成巨額經(jīng)常工程逆差,如1996年經(jīng)常工程赤字占gdp的比例分別為:泰國10.2%,馬來西亞6.3%,印度尼西亞5%,菲律賓3.1%。經(jīng)濟(jì)的脆弱性由此可見一斑。再者,美元本位的匯率制度為新興市場國家抵御危機(jī)制造了困難。新興市場國家,尤其是亞洲國家實行的是低頻盯住美元的匯率制度,國際貨幣體系仍然是以美元為中

9、心。由于美元本位制為美國在爆發(fā)金融危機(jī)之后通過各種金融策略向全球轉(zhuǎn)嫁危機(jī)提供了可能。2022年到2022年,泰國、韓國和越南等國為了維持匯率穩(wěn)定,保存了過多外匯儲藏,致使本國國內(nèi)貨幣市場劇烈震動,國內(nèi)出現(xiàn)大量的破產(chǎn)和嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退,并積累了大量的美元外債。最后,對國際資本的過分依賴也是產(chǎn)生危機(jī)的主要原因。外債余額大幅上升,尤其是短期外債上升更快,接著就出現(xiàn)了外債償付困難,再加上國際游資趁火打劫,本幣迅速貶值,最終導(dǎo)致新興市場國家國內(nèi)金融危機(jī)的發(fā)生。韓國在2022年的名義gdp為10176億美元,外債為3990億美元,外債占gdp的比例約為39.25%。短期外債(一年之內(nèi)到期)占總外債的比例為4

10、0.2%,約為1600億美元,而其外匯儲藏只有2100億美元,總外債與外匯儲藏的比例為190%。這也導(dǎo)致韓國目前是受全球金融危機(jī)沖擊最大的亞洲經(jīng)濟(jì)體之一,2022年以來韓國的股市下跌38%,韓圓兌美元的匯價也下跌了約30%。美元短缺已經(jīng)導(dǎo)致韓圓的幣值在2022年下跌三分之一。2.2中國在金融危機(jī)中的表現(xiàn):中國同樣也是這次金融危機(jī)的受害者,經(jīng)歷了股價暴跌,出口大幅下滑,高校畢業(yè)生就業(yè)率低等問題。主要原因是中國與其他的新興市場國家一樣,資本賬戶在逐漸開放,并且中國經(jīng)濟(jì)的增長同樣依靠出口來拉動,難免受到?jīng)_擊。但是得益于中國嚴(yán)格的資本管制以及足夠的外匯儲藏,金融危機(jī)對實體經(jīng)濟(jì)的影響不大。由于我國資本工

11、程是受管制的,無論是貨物貿(mào)易還是外商直接投資,“異常資金快進(jìn)快出都比較困難。在這種情況下,國際短期資本不能短時間內(nèi)大規(guī)模的流動,形不成對我國金融市場的宏大影響。同時中國還有足夠的外匯儲藏。中國外匯儲藏在金融危機(jī)前暗中增加了在美國市場的股權(quán)投資。截至2022年6月,中國所持有的美國股票數(shù)額從2022年6月的290億美元激增至995億美元,期間增持705億美元。中國在2022年6月底的時候持有5200億美元長期國債和5270億美元長期機(jī)構(gòu)債,同時中國的外債規(guī)模和構(gòu)造都顯得比較平安,短期外債占外匯儲藏的不到20%。2.3中國金融體制的開展方向:雖然本次金融危機(jī)中沒有對中國經(jīng)濟(jì)造成大的損害,但是中國作為一個新興市場國家在此時暴露出來了此類經(jīng)濟(jì)體的通病,再者隨著中國資本賬戶的逐漸開放,很難保證中國不會赴其他新興市場國家的后塵,對此中國