中國(guó)汽車融資租賃行業(yè)研究報(bào)告

1、汽車金融系列研究之中國(guó)汽車融資租賃行業(yè)研究報(bào)告2019年www.i r e s e a rc h . com . cn概念內(nèi)涵研究范圍：以自然人和法人為消費(fèi)群體，以乘用車和商用車為交易載體，覆蓋新車和二手車的零售端汽車直租業(yè)務(wù)概念內(nèi)涵主要模式：直租和回租，回租又可分為標(biāo)準(zhǔn)回租和形式回租，本報(bào)告將形式回租視為直租行業(yè)價(jià)值：汽車融資租賃在普惠金融和汽車流通領(lǐng)域具有重要積極作用行業(yè)背景政策環(huán)境：融資租賃公司被銀保監(jiān)會(huì)“收編”，監(jiān)管或趨嚴(yán)，牌照或收緊行業(yè)背景資本環(huán)境：資本車市雙寒冬來(lái)臨，汽車金融投資遇冷，汽車融資租賃行業(yè)在困頓中堅(jiān)守社會(huì)環(huán)境：一二線城市汽車飽和度提升，三四五線消費(fèi)潛力正在釋放；農(nóng)村購(gòu)車

2、需求旺盛但缺乏征信背書(shū)，適合融資租賃進(jìn)入科技環(huán)境：多樣化金融科技產(chǎn)品廣泛應(yīng)用，有效提高行業(yè)效率市場(chǎng)規(guī)模：預(yù)計(jì)到2021年，汽車金融市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)23217億元，汽車融資租賃市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)3897億元競(jìng)爭(zhēng)格局：廠商和經(jīng)銷商系融資租賃公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，互聯(lián)網(wǎng)系成長(zhǎng)迅速行業(yè)現(xiàn)狀產(chǎn)品特征行業(yè)現(xiàn)狀融資渠道：商業(yè)銀行是汽車融資租賃公司最主要的資金來(lái)源，ABS是最適合其特點(diǎn)的融資渠道車輛供給：融資租賃車輛以國(guó)產(chǎn)品牌和偏低價(jià)位車輛為主，廠商在車源供給方面占據(jù)主導(dǎo)權(quán)獲客渠道：廠商和經(jīng)銷商系注重線下渠道，互聯(lián)網(wǎng)系線上線下同時(shí)發(fā)力風(fēng)險(xiǎn)控制：風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于貸前審核，不同用途的車輛風(fēng)控重點(diǎn)不同關(guān)聯(lián)市場(chǎng)：汽車融資租賃是溝通新

3、車市場(chǎng)和二手車市場(chǎng)的重要通道；出行市場(chǎng)是汽車融資租賃重要的B端市場(chǎng)未來(lái)展望展望一&二：與成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)汽車融資租賃行業(yè)成長(zhǎng)空間巨大，但當(dāng)前仍處于行業(yè)初級(jí)階段未來(lái)展望展望三：監(jiān)管導(dǎo)向多元化經(jīng)銷商體系，汽車新零售平臺(tái)有望獲得政策傾斜展望四：廠商和經(jīng)銷商將加入渠道下沉行列，三四五線競(jìng)爭(zhēng)將加劇展望五：二手車融資租賃將逐漸升溫來(lái)源：艾瑞咨詢研究院主研及繪。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 2核心觀點(diǎn)市場(chǎng)2018年我國(guó)汽車金融的市場(chǎng)規(guī)模約為15265億元，預(yù)計(jì)未來(lái)三年的復(fù)合增速為15%左右；市場(chǎng)2018年我國(guó)汽車融資租賃的市場(chǎng)規(guī)模約為2255億元，預(yù)計(jì)未來(lái)三年的復(fù)合增

4、速為20%左右。行業(yè)政策監(jiān)管重劃之后，行業(yè)監(jiān)管或?qū)②厙?yán)，融資租賃牌照或?qū)⑹站o。另外，從監(jiān)管動(dòng)向看，政策有意打破汽車流通行業(yè)中廠商的壟斷地位，作為新入局者的汽車新零售平臺(tái)有望獲得政策傾斜。行業(yè)政策競(jìng)爭(zhēng)格局互聯(lián)網(wǎng)系汽車融資租賃公司成長(zhǎng)速度最快，目前發(fā)展?fàn)顟B(tài)最為良好；廠商系汽車金融公司擁有強(qiáng)大的車源優(yōu)勢(shì)；經(jīng)銷商系汽車融資租賃公司的車輛豐富度最高；專業(yè)租賃系憑借成熟的業(yè)務(wù)模式而具有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。競(jìng)爭(zhēng)格局痛點(diǎn)產(chǎn)品價(jià)格高企，與目標(biāo)用戶購(gòu)買力間存在矛盾；廠商地位強(qiáng)勢(shì)，對(duì)上游供應(yīng)商議價(jià)能力較弱； 融資渠道有限，獲取資金難度較大；二手車市場(chǎng)不夠成熟，車輛流轉(zhuǎn)渠道受阻；消費(fèi)者教育不充分，接受程度較低。痛點(diǎn)趨勢(shì)從長(zhǎng)

5、遠(yuǎn)看，一二線城市汽車保有量增速放緩，市場(chǎng)飽和度提升，三四五線城市和農(nóng)村汽車保有量處于較低水平且增速較快，未來(lái)有望成為拉動(dòng)新車銷量增長(zhǎng)的新動(dòng)力。融資租賃可以滿足次級(jí)信貸人群的購(gòu)車需求，預(yù)計(jì)未來(lái)將成為三四五線城市和農(nóng)村的重要汽車金融形式。趨勢(shì)來(lái)源：艾瑞咨詢研究院主研及繪。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 344汽車融資租賃概念內(nèi)涵汽車融資租賃概念內(nèi)涵1研究范圍界定汽車融資租賃概念界定汽車融資租賃的主要模式汽車融資租賃與汽車消費(fèi)信貸對(duì)比汽車融資租賃行業(yè)背景2汽車融資租賃行業(yè)現(xiàn)狀3汽車融資租賃行業(yè)背景2汽車融資租賃行業(yè)現(xiàn)狀3綜合分析及展望4研究范圍界定本報(bào)告研究對(duì)象為

6、以自然人和法人為消費(fèi)群體，以乘用車和商用車為交易載體，覆蓋新車和二手車的零售端汽車直租業(yè)務(wù)按照交易類型劃分，汽車融資租賃可以分為針對(duì)C端的零售業(yè)務(wù)和針對(duì)B端的批發(fā)業(yè)務(wù)。批發(fā)業(yè)務(wù)主要是指供應(yīng)鏈類汽車融資租賃業(yè)務(wù)，不在本報(bào)告研究范疇之內(nèi)。此外，一般融資租賃形式可分為直接租賃和售后回租，直租是以“融物”為核心的租賃模式，回租是以“融資”為核心的租賃模式，而本報(bào)告是在汽車流通大背景下展開(kāi)的，因此直租模式為本報(bào)告關(guān)注對(duì)象。此外，售后回租又可分為標(biāo)準(zhǔn)售后回租和形式售后回租，從交易實(shí)質(zhì)看，形式售后回租與直租并無(wú)區(qū)別，因此本報(bào)告將形式售后回租同樣納入直租范圍內(nèi)。報(bào)告研究范圍界定示意圖汽車融資租賃按消費(fèi)者屬性按

7、車輛屬性按車輛新舊按交易類型按租賃模式法人汽車融資租賃商用汽車融資租賃新車二手車融資租賃批發(fā)業(yè)務(wù)售后回租來(lái)源：艾瑞咨詢研究院自主研究及繪制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 5汽車融資租賃的主要模式直接租賃和售后回租是目前主流的汽車融資租賃模式直接租賃：是指汽車融資租賃公司根據(jù)購(gòu)車人的需求向汽車供應(yīng)方支付車款，汽車供應(yīng)方向購(gòu)車人交付相應(yīng)車輛，然后購(gòu)車人和汽車融資租賃公司簽訂融資租賃協(xié)議，購(gòu)車人享有車輛的使用權(quán)并按期向汽車融資租賃公司繳納租金，融資租賃協(xié)議生效期間，汽車租賃公司擁有車輛所有權(quán)。協(xié)議期滿，雙方按照約定方式處理車輛。售后回租：是指擁有車輛的消費(fèi)者為了

8、一次性獲得資金將車輛抵押給汽車融資租賃公司并按時(shí)交納租金，融資租賃合同期內(nèi)，消費(fèi)者繼續(xù)享有汽車使用權(quán)，融資租賃公司擁有車輛所有權(quán)。協(xié)議期滿，雙方按照約定方式處理車輛。售后回租又可分為標(biāo)準(zhǔn)售后回租和形式售后回租。直接租賃模式示意圖標(biāo)準(zhǔn)售后回租模式示意圖車輛使用權(quán)車輛所有權(quán)雙方簽訂融資租賃合同車輛使用權(quán)車輛所有權(quán)購(gòu)車人汽車融資租賃公司4-按期繳納租金購(gòu)車人汽車融資租賃公司了解用戶購(gòu)車意向3-出售車輛車輛所有權(quán)按期繳納租金車輛所有權(quán)汽車融資租賃公司汽車融資租賃公司支付車款車輛使用權(quán)車輛使用權(quán)購(gòu)車人車輛供應(yīng)方車輛供應(yīng)方車輛供應(yīng)方來(lái)源：艾瑞咨詢研究院自主研究及繪制。2019.1 iResearch In

9、c. HYPERLINK / 6汽車融資租賃與汽車消費(fèi)信貸融資租賃模式在準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和靈活性方面優(yōu)于消費(fèi)信貸從共性上看，汽車融資租賃和汽車消費(fèi)信貸都是通過(guò)分期付款的方式獲得汽車的使用權(quán)，二者均表現(xiàn)為債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而且二者都能緩解需求和購(gòu)買力之間的矛盾。但在具體的操作細(xì)節(jié)上，二者有許多不同之處：其一，首付款額度存在差異。汽車信貸的首付比例一般在20%-50%之間， 汽車融資租賃的首付比例一般在10%以下，有些平臺(tái)甚至首付比例為0；其二，所有權(quán)歸屬存在差異。在銀行汽車信貸中，貸款人擁有車輛的所有權(quán)，而融資租賃模式中，融資租賃公司在融資租賃合同生效期間擁有車輛的所有權(quán)；其三，貸款門(mén)檻和貸款程序上存在差異

10、。銀行汽車信貸對(duì)貸款人的信用要求較高，辦理程序比較復(fù)雜，而汽車融資租賃公司由于擁有車輛所有權(quán)，因此對(duì)貸款人資信要求程度較低，辦理流程相對(duì)簡(jiǎn)單。汽車融資租賃與汽車消費(fèi)信貸對(duì)比比較項(xiàng)目基礎(chǔ)車價(jià)首付比例貸款期限貸款利率交易模式贈(zèng)送服務(wù)資質(zhì)證明操作流程審批時(shí)間車輛所有權(quán)汽車融資租賃廠商指導(dǎo)價(jià)0-10%1-4年高于同期多種模式選擇購(gòu)置費(fèi)、上牌費(fèi)、保險(xiǎn)等基本身份證明比較簡(jiǎn)單三天以內(nèi)融資租賃公司銀行汽車信貸4S店實(shí)際售價(jià)20%-50%最長(zhǎng)5年6%左右（3年期）首付加按揭無(wú)多種財(cái)產(chǎn)和收入證明流程繁瑣兩周左右消費(fèi)者來(lái)源：艾瑞咨詢研究院自主研究及繪制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK

11、 / 7汽車融資租賃行業(yè)的社會(huì)價(jià)值汽車融資租賃在普惠金融和汽車流通領(lǐng)域具有重要積極作用汽車融資租賃作為汽車金融的重要形式，其進(jìn)入門(mén)檻低于汽車消費(fèi)信貸，主要扎根于三四五線城市和農(nóng)村市場(chǎng)，在一定程度上使汽車金融覆蓋到了征信不足的長(zhǎng)尾人群，對(duì)于踐行普惠金融具有重要意義。此外，汽車融資租賃作為一種整車銷售的商業(yè)模式，相比于汽車信貸更容易獲得經(jīng)營(yíng)資格，這使得更多新興企業(yè)有機(jī)會(huì)參與到汽車流通之中，拓展了汽車銷售渠道，對(duì)于完善我國(guó)汽車流通體系具有重要作用。汽車融資租賃行業(yè)的社會(huì)價(jià)值對(duì)消費(fèi)者而言：降低購(gòu)車資金門(mén)檻，緩解消費(fèi)者資金壓力降低購(gòu)車信用門(mén)檻，使汽車金融覆蓋更多長(zhǎng)尾人群化了購(gòu)車流程對(duì)企業(yè)而言：提供了一個(gè)

12、進(jìn)入汽車金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)通道業(yè)務(wù)涉及產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)，具有較多贏利點(diǎn)對(duì)行業(yè)而言：渠道下沉，擴(kuò)展了汽車銷售渠道的廣度和深度普惠金融，促進(jìn)了汽車銷售量的增長(zhǎng)和內(nèi)涵來(lái)源：艾瑞咨詢研究院自主研究及繪制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 899汽車融資租賃概念內(nèi)涵汽車融資租賃概念內(nèi)涵1汽車融資租賃行業(yè)背景汽車融資租賃行業(yè)背景2我國(guó)汽車行業(yè)整體概況我國(guó)汽車金融行業(yè)概況我國(guó)汽車金融行業(yè)發(fā)展歷程我國(guó)汽車融資租賃行業(yè)發(fā)展歷程汽車融資租賃行業(yè)的政策環(huán)境汽車融資租賃行業(yè)的資本環(huán)境汽車融資租賃行業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境汽車融資租賃行業(yè)現(xiàn)狀3綜合分析及展望汽車融資租賃行業(yè)現(xiàn)狀3綜合分析及展望4我國(guó)汽車

13、行業(yè)整體概況消費(fèi)潛力尚未完全釋放，市場(chǎng)需要新的增長(zhǎng)動(dòng)力在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融環(huán)境、政策環(huán)境等多重不利因素的作用下，我國(guó)新車銷量在經(jīng)過(guò)多年增長(zhǎng)后于2018年首次出現(xiàn)下界第一，汽車整體保有量不斷擴(kuò)大，存量市場(chǎng)中二手車市場(chǎng)和汽車后市場(chǎng)將扮演更加重要的角色。2014-2018年中國(guó)新車銷售量及二手車交易量8.6%2.4%10.3%19.3%11.5%2016年世界各國(guó)千人汽車保有量8006.9%4.7%13.9%3.0%-2.8%349.22349.2802.8039.941.171039.941.1921240.382.1808.1887.12240.382.1808.1887/p>

14、692020142015201620172018920汽車銷量（萬(wàn)輛）汽車銷量增長(zhǎng)率（%）二手車交易量增長(zhǎng)率（%）中國(guó)美國(guó)德國(guó)日本韓國(guó)千人汽車保有量（輛）來(lái)源：中國(guó)汽車流通協(xié)，艾咨詢究院主研及繪。來(lái)源：財(cái)富證券，艾瑞詢研院自研究繪制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 10我國(guó)汽車金融行業(yè)概況居民信貸消費(fèi)增長(zhǎng)迅速，汽車金融滲透率提升空間較大2011年以來(lái)，我國(guó)住戶消費(fèi)信貸余額保持了高速增長(zhǎng)，2011-2017年復(fù)合增長(zhǎng)率為23%，說(shuō)明我國(guó)居民的信貸消費(fèi)需求正在快速提升，貸款消費(fèi)正在成為越來(lái)越多人

15、的生活習(xí)慣。從我國(guó)汽車金融滲透率來(lái)看，2017年約為40%，僅相當(dāng)于美國(guó)市場(chǎng)汽車金融滲透率的一半，遠(yuǎn)未達(dá)到成熟市場(chǎng)的滲透率水平。在我國(guó)居民貸款消費(fèi)水平日益增長(zhǎng)的背景下，可以判斷未來(lái)我國(guó)消費(fèi)者對(duì)于汽車金融產(chǎn)品的需求將進(jìn)一步加大，我國(guó)汽車金融行業(yè)的發(fā)展空間仍然較大。2011-2018年中國(guó)住戶消費(fèi)貸款余額及增速32.2%2017年中國(guó)、美國(guó)和全球汽車金融滲透率及其結(jié)構(gòu)17.7%24.2%18.5%23.3%25.125.8%31.519.9%15%46%37.815%46%5%5%19.034%35%55%13.015.434%35%55%8.910.42011201220132014201520

16、1620172018住戶消費(fèi)貸款余額（萬(wàn)億元）增速（%）中國(guó)全球美國(guó)汽車貸款滲透率（%）融資租賃滲透率來(lái)源：Wind、央行艾瑞詢研院自研究繪制。來(lái)源：平安證券研究所艾瑞詢研院自研究繪制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 11我國(guó)汽車金融行業(yè)發(fā)展歷程在探索中前行，在試錯(cuò)中發(fā)展，在變革中成長(zhǎng)從1995年汽車金融在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)至今，行業(yè)經(jīng)歷了從無(wú)到有、從小到大的發(fā)展過(guò)程，為我國(guó)汽車行業(yè)的發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。在行業(yè)早期，汽車金融主要以消費(fèi)信貸和汽車保險(xiǎn)的形式存在，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，單一的汽車金融形式難以適應(yīng)社

17、會(huì)和市場(chǎng)的需求，于是近年來(lái)一大批汽車融資租賃公司開(kāi)始崛起，他們不僅在形式上豐富了汽車金融的內(nèi)涵，而且在范圍上將汽車金融擴(kuò)散至信貸難以覆蓋的長(zhǎng)尾人群，試圖為我國(guó)汽車銷售和汽車金融行業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力。中國(guó)汽車金融行業(yè)發(fā)展歷程示意圖1995-1998年:蹣跚起步1998-2003年:爆發(fā)增長(zhǎng)2003-2004年:降溫調(diào)整2004年-至今:穩(wěn)步發(fā)展1995行聯(lián)合開(kāi)展汽車金融1996發(fā)被叫停管部門(mén)的認(rèn)可汽車消費(fèi)信貸呈井噴式發(fā)展，信貸余額從1999年末的29億元增至2003年末的2000多億元量涌現(xiàn)金融發(fā)展遇冷2004公司成立，隨后大量汽車金融公司紛紛成立2008公司管理辦法頒布，加速了汽車金融發(fā)展汽車

18、融資租賃公司、P2P 多元化發(fā)展階段來(lái)源：艾瑞咨詢研究院自主研究及繪制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 12我國(guó)汽車融資租賃行業(yè)發(fā)展歷程發(fā)展起步較晚，當(dāng)前尚處于行業(yè)初級(jí)階段汽車融資租賃作為汽車金融的一種形式，與我國(guó)汽車行業(yè)的發(fā)展歷程息息相關(guān)。20世紀(jì)八九十年代，汽車作為稀缺商品受到國(guó)家的嚴(yán)格管制，汽車融資租賃的發(fā)展受到抑制。進(jìn)入21世紀(jì)，與汽車銷售相關(guān)的汽車金融越來(lái)越受到國(guó)家重視，政府相繼出臺(tái)一系列法律法規(guī)促進(jìn)和規(guī)范我國(guó)汽車融資租賃行業(yè)的發(fā)展。2016年以后，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)紛紛入局，為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)了新的活力。整體來(lái)看，我國(guó)汽車融資租賃行業(yè)尚處于起步階段，巨大發(fā)展

19、潛力尚未爆發(fā)。未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)汽車流通體系的不斷完善，汽車融資租賃將迎來(lái)快速發(fā)展期。中國(guó)汽車融資租賃行業(yè)發(fā)展歷程示意圖汽車屬于國(guó)家規(guī)定的專項(xiàng)控制商品; 這一時(shí)期政府開(kāi)放了汽車租賃業(yè)務(wù); 1997年汽車融資租賃被政府叫停。2008年，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了新的汽車金融公 司管理辦法，汽車金融公司可開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)（售后回租除外）。這一時(shí)期，汽車融資租賃主要以ToB形式存在，零售端業(yè)務(wù)量較小。20世紀(jì)80、90年代： 嚴(yán)格控制2000-2007年：開(kāi)始起步2008-2016年：逐步開(kāi)放2016年至今： 摸索前行這一時(shí)期，汽車融資租賃業(yè)務(wù)被逐步放開(kāi)。政府允許外商投資的融資租賃公司從事汽車融資租賃業(yè)務(wù)， 并開(kāi)設(shè)

20、多個(gè)內(nèi)資試點(diǎn)；國(guó)內(nèi)第一家汽車金融公司成立。來(lái)源：艾瑞咨詢研究院自主研究及繪制。2016年，政府出臺(tái)關(guān)于加大對(duì)新消費(fèi)領(lǐng)域金融支持的指導(dǎo)意見(jiàn)，為汽車融資租賃帶來(lái)了新的增長(zhǎng)活力。這一時(shí)期，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)紛紛入局， 融資租賃行業(yè)的活力開(kāi)始被激發(fā)。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 13汽車融資租賃行業(yè)的政策環(huán)境行業(yè)監(jiān)管政策分散，正式的融資租賃法尚未出臺(tái)我國(guó)有關(guān)融資租賃的法律較為分散，融資租賃往往在其他法律中作為眾多規(guī)范對(duì)象之一出現(xiàn)，融資租賃行業(yè)的基本法融資租賃法（草案）雖幾經(jīng)修改，正式的法律文件仍未出臺(tái)。此外，在監(jiān)管內(nèi)容方面，有關(guān)租賃物登記、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、會(huì)計(jì)核算等諸多細(xì)節(jié)規(guī)定

21、模糊或缺失，給行業(yè)發(fā)展帶來(lái)了一定的困擾和阻礙。中國(guó)汽車融資租賃行業(yè)的主要政策及法律法規(guī)中華人民共和國(guó)合同法 融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法明確融資租賃交易過(guò)程中當(dāng)事人的權(quán)利和義務(wù)19992013 融資租賃企業(yè)行為規(guī)范，規(guī)定10倍中華人民共和國(guó)融資租賃法（草案）2006 金融租賃公司管理辦法2014 承租人的合法權(quán)益 金融租賃公司的市場(chǎng)準(zhǔn)入和監(jiān)管 金融租賃公司管理辦法汽車金融公司管理辦法允許汽車金融公司開(kāi)展汽車融2008資租賃業(yè)務(wù)（售后回租除外）2017 授權(quán)兩種模式并行來(lái)源：艾瑞咨詢研究院自主研究及繪制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 14汽車融資租賃行業(yè)的政策環(huán)

22、境融資租賃公司被銀保監(jiān)會(huì)“收編”，監(jiān)管或趨嚴(yán)，牌照或收緊集中度將進(jìn)一步提升。行業(yè)壁壘將會(huì)加固。而且未來(lái)汽車融資租賃公司的“非金融機(jī)構(gòu)”性質(zhì)可能發(fā)生改變，困擾汽車融資租賃企業(yè)的融資渠道問(wèn)題可能會(huì)有新答案。融資租賃公司監(jiān)管職責(zé)劃轉(zhuǎn)及其影響示意圖監(jiān)管職責(zé)劃轉(zhuǎn)融資租賃公司商業(yè)保理公司典當(dāng)行業(yè)務(wù)商務(wù)部銀保監(jiān)會(huì)對(duì)汽車融資租賃企業(yè)的影響監(jiān)管趨嚴(yán)內(nèi)控加強(qiáng)牌照收短期行業(yè)發(fā)展受到一定阻礙長(zhǎng)期有利于行業(yè)健康發(fā)展來(lái)源：艾瑞咨詢研究院自主研究及繪制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 15汽車融資租賃行業(yè)的資本環(huán)境資本車市雙寒冬來(lái)臨，汽車金融投資遇冷，汽車融資租賃行業(yè)在困頓中堅(jiān)守2018

23、年汽車金融領(lǐng)域的投融資金額從2017年的339.9億元下降至167.6億元，降幅達(dá)50.7%，說(shuō)明在金融領(lǐng)域強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿、擠泡沫的背景下，資本市場(chǎng)為規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)而對(duì)汽車金融領(lǐng)域的投資持謹(jǐn)慎態(tài)度。此外，我國(guó)汽車銷量經(jīng)過(guò)多年快速增長(zhǎng)后于2018年出現(xiàn)下滑，汽車流通行業(yè)的慘淡直接影響了作為其依附的汽車金融行業(yè)的表現(xiàn)，影響了資本市場(chǎng)對(duì)汽車金融領(lǐng)域的投資熱情。盡管2018年汽車金融行業(yè)資本環(huán)境惡劣，但是汽車融資租賃項(xiàng)目依舊在整體投資中占據(jù)較大比重，說(shuō)明資本市場(chǎng)比較看好汽車融資租賃行業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景，即使在寒冬中依然愿意撒下火種，等待燎原之火。2013-2018年中國(guó)汽車金融行業(yè)投融資情況339.920

24、18年中國(guó)汽車金融類投融資中汽車融資租賃項(xiàng)目占比情況2.9279.252177.973167.639投資次數(shù)44%投資金額52%4201320142015201620172018投資事件(次數(shù)）投資金額（億元）來(lái)源：36氪，艾瑞咨詢研究院自研究及制。：36氪，艾瑞咨詢研究院自研究及制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 16汽車融資租賃行業(yè)的資本環(huán)境汽車融資租賃受互聯(lián)網(wǎng)巨頭關(guān)注，產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)推進(jìn)BATJ作為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的四大巨頭，其投資方向具有風(fēng)向標(biāo)作用。 BATJ近年來(lái)都在進(jìn)行各自的汽車金融

25、布局，在互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的汽車金融布局中，汽車融資租賃作為汽車金融領(lǐng)域的“藍(lán)海”被廣泛關(guān)注。易鑫獲得了百度、騰訊和京東等資本的多輪融資，融資總額達(dá)15億美元，并且于2017年在香港上市；彈個(gè)車獲阿里兩輪領(lǐng)投，金額達(dá)9.1億美元；優(yōu)信獲得百度和騰訊約2億美元的投資；花生好車和美利車金融分別獲京東2.7億美元和1億美元注資；專注于商用車融資租賃的獅橋租賃獲得京東10億人民幣的投資。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭在汽車融資租賃領(lǐng)域的布局概覽兩輪，約2三輪，約15億美元兩輪，約2.7億美元兩輪，約9.1一輪，約10一輪，約1億美元來(lái)源：艾瑞咨詢研究院自主研究及繪制。2019.1 iResearch Inc. HYPERL

26、INK / 17汽車融資租賃行業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境一二線城市汽車飽和度提升，三四五線消費(fèi)潛力正在釋放2011-2016年，我國(guó)三四五線城市的私人汽車擁有量占全國(guó)私人汽車擁有量的比例逐年提高，并且于2013年超過(guò)50%，說(shuō)明三四五線城市逐漸成為汽車消費(fèi)的主要陣地。從私人汽車擁有量增速的對(duì)比中可以看出，2011年以來(lái)，三四五線城市的增速整體高于全國(guó)增速和一、二線城市增速，說(shuō)明一二線城市的汽車市場(chǎng)飽和度正在提升，三四五線城市的汽車消費(fèi)潛力正在釋放。由于傳統(tǒng)汽車銷售渠道主要集中于一二線城市，4S店在三四五線城市的布局密度較低，因此三四五線城市有望成為汽車融資租賃公司業(yè)務(wù)渠道下沉和發(fā)展普惠金融的新方向。2011

27、-2016年中國(guó)三四五線城市私人汽車擁有2011-2016年中國(guó)各線城市私人汽車55%54%53%52%51%50%49%48%53.56%51.93%53.56%51.93%52.21%51.13%49.96%47.99%量占全國(guó)比重情況35%30%25%20%15%10%5%0%擁有量增速對(duì)比201120122013201420152016201120122013201420152016占比情況（%）注釋：一線城市為北上深；一線市為州、安等15個(gè)城市二線市為家莊太原等30個(gè)城市。除一線、新一、二城市，其為三五線市。含港臺(tái)。 來(lái)源：Wind，艾瑞咨研究自主究及制。全國(guó)增速一線增速二線增速三四

28、五線增速注釋：一線城市為北上深；一線市為州、安等15個(gè)城市二線市為家莊太原等30個(gè)城市。除一線、新一、二城市，其為三五線市。含港臺(tái)。 來(lái)源：Wind，艾瑞咨研究自主究及制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 18汽車融資租賃行業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境農(nóng)村購(gòu)車需求旺盛但缺乏征信背書(shū)，適合融資租賃進(jìn)入我國(guó)擁有龐大數(shù)量的農(nóng)村人口，隨著農(nóng)村人均可支配收入的不斷提高，農(nóng)村人口對(duì)汽車的需求和購(gòu)買力也在逐步提升。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，2013-2017年，我國(guó)農(nóng)村居民用于交通和通信支出的增長(zhǎng)速度大于總支出的增長(zhǎng)速度，用于交通和通

29、信方面的支出占總支出的比重逐年增加，說(shuō)明農(nóng)村居民在交通和通信方面的消費(fèi)意愿正在提升。從家用汽車數(shù)量看，2015-2017年農(nóng)村每百戶家用汽車數(shù)量增速超過(guò)城鎮(zhèn)，農(nóng)村汽車市場(chǎng)進(jìn)入相對(duì)較快的增長(zhǎng)時(shí)期。由于多數(shù)農(nóng)村人口沒(méi)有穩(wěn)定的工作和良好的資信證明，從銀行申請(qǐng)車貸的難度較大，一次性付款購(gòu)車則會(huì)使其負(fù)擔(dān)過(guò)重的短期資金壓力。汽車融資租賃產(chǎn)品的準(zhǔn)入門(mén)檻低、首付比例低，是較為適合農(nóng)村人口消費(fèi)特征的金融購(gòu)車方案。2013-2017年中國(guó)農(nóng)村居民人均交通和通信支出15.8%14.8%16.9%2013-2017年中國(guó)農(nóng)村和城鎮(zhèn)家用汽車數(shù)量對(duì)比30.8%20.9%12.0%10.0%11.0%8.1%15.2%11

30、.1%16.7%18.3%10.9%37.55.6%37.511.7%12.1%12.6%13.4%13.8%22.325.73035.519.311.7%12.1%12.6%13.4%13.8%22.325.73035.519.39.91113.317.4201320142015201620179.91113.317.4農(nóng)村居民人均交通和通信消費(fèi)支出占總支出的比重（%） 農(nóng)村居民人均消費(fèi)支出增速（%）農(nóng)村居民人均交通和通信消費(fèi)支出增速（%）20132014201520162017農(nóng)村每百戶家用汽車數(shù)（輛）城鎮(zhèn)每百戶家用汽車數(shù)（輛） 農(nóng)村每百戶家用汽車增速（%）城鎮(zhèn)每百戶家用汽車增速來(lái)源：國(guó)家

31、統(tǒng)計(jì)局，艾咨詢究院主研及繪。：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，艾咨詢究院主研及繪制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 19汽車融資租賃行業(yè)的科技環(huán)境多樣化金融科技產(chǎn)品廣泛應(yīng)用，有效提高行業(yè)效率以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的金融科技產(chǎn)品主要通過(guò)對(duì)各種場(chǎng)景下的結(jié)構(gòu)化和非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的分析，發(fā)掘客戶的行為規(guī)律，構(gòu)建具備不同用途的功能模型，這些模型在汽車融資租賃的營(yíng)銷獲客、貸前審核、車輛監(jiān)控等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)發(fā)揮著重要作用；云計(jì)算幫助汽車融資租賃公司建立各種電子化信息系統(tǒng)，其主要形式為SaaS，云計(jì)算產(chǎn)品應(yīng)用于汽車融資租賃業(yè)務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)；人工智

32、能的產(chǎn)品形式日趨多樣化，正在從簡(jiǎn)單重復(fù)性行為模擬向智能風(fēng)控領(lǐng)域發(fā)展，人工智能和大數(shù)據(jù)的結(jié)合將在金融風(fēng)控領(lǐng)域發(fā)揮越來(lái)越重要的作用；區(qū)塊鏈作為一種新型的數(shù)據(jù)加密技術(shù)，目前在汽車金融領(lǐng)域的應(yīng)用正處于起步階段，許多產(chǎn)品尚未成熟或落地，但區(qū)塊鏈獨(dú)特的技術(shù)特征決定了其未來(lái)將在汽車金融風(fēng)控領(lǐng)域發(fā)揮重要作用。金融科技在汽車融資租賃行業(yè)中的應(yīng)用情況大數(shù)據(jù)反欺詐模型云計(jì)算催收系統(tǒng)圖 片 OCR 區(qū)塊鏈共債查詢黑名單共享 來(lái)源：艾瑞咨詢研究院自主研究及繪制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 202121汽車融資租賃概念內(nèi)涵汽車融資租賃概念內(nèi)涵1汽車融資租賃行業(yè)背景2汽車融資租賃行業(yè)

33、背景2汽車融資租賃行業(yè)現(xiàn)狀3汽車融資租賃產(chǎn)業(yè)鏈圖譜汽車融資租賃行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局汽車融資租賃行業(yè)產(chǎn)品分析汽車融資租賃公司融資分析汽車融資租賃公司車輛供給汽車融資租賃公司獲客渠道汽車融資租賃公司風(fēng)險(xiǎn)控制綜合分析及展望4綜合分析及展望4汽車融資租賃產(chǎn)業(yè)鏈圖譜資本供給銀行保險(xiǎn)廠信托基金商系證券債券其他經(jīng)銷商系車輛供給互整車廠商汽車融資租賃公司消費(fèi)者法人單位二手車市場(chǎng)專業(yè)經(jīng)租銷賃商系服務(wù)類機(jī)構(gòu)車輛評(píng)估機(jī)構(gòu)金融科技機(jī)構(gòu)信用評(píng)估機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)GPS服務(wù)機(jī)構(gòu)律師事務(wù)所來(lái)源：艾瑞咨詢研究院自主研究及繪制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 22汽車金融和汽車融資租賃市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)汽車

34、金融和融資租賃將分別保持15%和20%年復(fù)合增速根據(jù)專家訪談，預(yù)計(jì)未來(lái)3年我國(guó)新車銷量將保持12%左右的緩速增長(zhǎng)，二手車交易量將保持1015%左右的平穩(wěn)增長(zhǎng)，車輛價(jià)格下降、行業(yè)成熟度提高以及消費(fèi)者接受度的提高將使汽車金融滲透率提升至50%左右。經(jīng)過(guò)模型計(jì)算，預(yù)計(jì)未來(lái)3年我國(guó)汽車金融市場(chǎng)規(guī)模將保持15%左右的復(fù)合增速。汽車融資租賃行業(yè)處于起步探索階段，行業(yè)基礎(chǔ)規(guī)模較小，隨著三四五線城市和農(nóng)村藍(lán)海市場(chǎng)的不斷開(kāi)發(fā)，消費(fèi)者教育程度的進(jìn)一步深化，根據(jù)預(yù)測(cè)模型核算，預(yù)計(jì)未來(lái)3年行業(yè)將保持20%左右的復(fù)合增速。2017-2021年中國(guó)汽車金融市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)232172017-2021年中國(guó)汽車融資租賃市場(chǎng)規(guī)

35、模及預(yù)測(cè)3247389720188175552018817555138781526522552706201720182019e2020e2021e汽車金融市場(chǎng)規(guī)模（億元）201720182019e2020e2021e汽車融資租賃市場(chǎng)規(guī)模（億元）來(lái)源：Wind，綜合企業(yè)訪談及艾統(tǒng)計(jì)模核算艾瑞詢研院自研究繪制。來(lái)源：Wind，綜合企業(yè)訪談及艾瑞統(tǒng)計(jì)模核算，艾瑞詢研院自研究繪制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 23汽車融資租賃行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局行業(yè)整體呈分散發(fā)展態(tài)勢(shì)，行業(yè)集中度較低我國(guó)汽車融資租賃行業(yè)起

36、步較晚，當(dāng)前行業(yè)內(nèi)主體正在探索適合自身特點(diǎn)的發(fā)展路徑，整體呈現(xiàn)分散發(fā)展態(tài)勢(shì)，企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)緩和，行業(yè)集中度尚未提升，頭部企業(yè)尚未成型。當(dāng)前行業(yè)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)系汽車融資租賃公司表現(xiàn)最為活躍，業(yè)務(wù)擴(kuò)展速度最快。廠商和經(jīng)銷商雖在行業(yè)內(nèi)有所布局，但由于其業(yè)務(wù)重心偏向于傳統(tǒng)汽車信貸業(yè)務(wù)，目前在汽車融資租賃領(lǐng)域投入的資源有限，整體發(fā)展速度較慢。專業(yè)租賃公司表現(xiàn)較為低調(diào)，部分公司憑借其成熟的融資租賃業(yè)務(wù)模式在汽車融資租賃領(lǐng)域內(nèi)取得了良好的發(fā)展?？蓮馁Y金、車源和獲客三個(gè)維度比較各類主體潛在的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，具體如下圖。不同類型汽車融資租賃公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)對(duì)比取成本最低但車型豐富度有限。融資業(yè)務(wù)模式成熟，風(fēng)控能力較強(qiáng)。勢(shì)優(yōu)專業(yè)租賃

37、系業(yè)務(wù)模式成熟，風(fēng)控能力較強(qiáng)。勢(shì)有絕對(duì)的獲客優(yōu)勢(shì)。有絕對(duì)的獲客優(yōu)勢(shì)。了自己的獲客渠道。了自己的獲客渠道。注：圓圈面積大小代表獲客能力的強(qiáng)弱。車源優(yōu)勢(shì)來(lái)源：艾瑞咨詢研究院自主研究及繪制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 24汽車融資租賃公司的產(chǎn)品類型當(dāng)前汽車融資租賃產(chǎn)品類型有限，融資租賃靈活性有待發(fā)揮目前市場(chǎng)上的汽車融資租賃產(chǎn)品可以分為“兩段式”和“三段式”結(jié)構(gòu)。“兩段式”產(chǎn)品是指“首付+月租”的模式，首付比例從0-10%不等，租期越長(zhǎng)，費(fèi)率越高?！叭问健碑a(chǎn)品是指“首付+首年費(fèi)用+尾款”的模式，此種產(chǎn)品的特點(diǎn)在于用戶在租期滿一年之后可以進(jìn)行多種方案選擇，如一次

38、性付尾款、分期付尾款或返還車輛，但是多數(shù)平臺(tái)封堵了租賃期滿返還車輛的路徑，主要是由于我國(guó)二手車市場(chǎng)不夠成熟，處置二手車時(shí)難以獲得充分收益，影響公司的盈利能力。當(dāng)前行業(yè)內(nèi)汽車融資租賃產(chǎn)品的一般類型方案首付租期（月）1年后付款方式費(fèi)率特點(diǎn)1012付清尾款6%左右此種方案購(gòu)車費(fèi)率最低，但只能緩解用戶1年的資金壓力，1年期滿后需繳納剩余全部車款分36期付款20%左右一般而言，首年繳納費(fèi)用占總費(fèi)用的比例為30%-40%， 目的是在減小用戶還款壓力的前提下提高用戶的沉淀成本，降低違約率2310%12付清尾款6%左右與方案1類似，區(qū)別在于有首付款的方案首年需繳納的月租較低4分36期付款20%左右與方案2類似

39、，區(qū)別在于有首付款的方案首年需繳納的月租較低5036-13%左右零首付購(gòu)車方案，融資租賃期限越短，費(fèi)率越低648-22%左右710%36-10%左右首付加月租模式購(gòu)車，相較于零首付方案而言，此種方案費(fèi)率較低848-20%左右注釋：費(fèi)率計(jì)算方式為（實(shí)際付款金額-購(gòu)車必要支出）/廠商指導(dǎo)價(jià)。某些平臺(tái)需要額外繳納的服務(wù)費(fèi)或保證金未在計(jì)算范圍之內(nèi)。來(lái)源：若干汽車融資租賃平臺(tái)官網(wǎng)數(shù)據(jù)，艾瑞咨詢研究院自主研究及繪制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 25汽車融資租賃產(chǎn)品價(jià)格分析車輛進(jìn)價(jià)偏高和固定成本投入是價(jià)格高企的主要原因以“1+3”或4年期以租代購(gòu)方案為例，通過(guò)此類方案

40、購(gòu)車的費(fèi)率普遍在20%以上，而美國(guó)市場(chǎng)的這一數(shù)據(jù)在10%以下，說(shuō)明在行業(yè)當(dāng)前階段，我國(guó)汽車融資租賃產(chǎn)品的價(jià)格過(guò)高，而過(guò)高的產(chǎn)品價(jià)格會(huì)令消費(fèi)者望而卻步，不利于行業(yè)的快速發(fā)展。導(dǎo)致汽車融資租賃產(chǎn)品價(jià)格過(guò)高的因素 廠商的嚴(yán)格限制以廠商為主導(dǎo)的相對(duì)固化的合作模式和利益格局。出現(xiàn)低價(jià)爭(zhēng)搶客源的情況。 車輛進(jìn)價(jià)偏高廠商和經(jīng)銷商是汽車融資租賃公司的車輛供給方。對(duì)于廠商渠道的車源，為保護(hù)經(jīng)銷商利益，廠商一般會(huì)提高融資租賃平臺(tái)的拿車價(jià)格。融資租賃平臺(tái)的拿車價(jià)格必然高于出廠價(jià)格重要因素。 前期固定成本投入較大目前行業(yè)內(nèi)多數(shù)的汽車融資租賃公司成立時(shí)間在3年的充裕。 產(chǎn)業(yè)配套不夠完善運(yùn)營(yíng)成本。了其機(jī)會(huì)成本。.來(lái)源：艾

41、瑞咨詢研究院自主研究及繪制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 26汽車融資租賃產(chǎn)品設(shè)計(jì)要素六大產(chǎn)品設(shè)計(jì)要素決定了汽車融資租賃產(chǎn)品的靈活性汽車融資租賃產(chǎn)品包含6個(gè)核心設(shè)計(jì)要素，根據(jù)消費(fèi)場(chǎng)景的不同，各要素之間可以進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕M合，設(shè)計(jì)出不同類型的汽車融資租賃產(chǎn)品。相較于消費(fèi)信貸，融資租賃在首付款設(shè)定上擁有更大的選擇空間，車輛可以通過(guò)多種方式靈活處置，增值服務(wù)可以應(yīng)用于融資租賃的諸多環(huán)節(jié)。因此，汽車融資租賃產(chǎn)品可以更加貼合用戶的多樣化需求。首付額度一般為0-20%，首付比例與月租費(fèi)用為反比關(guān)系尾款額度月租費(fèi)用為0汽車融資租賃產(chǎn)品的設(shè)計(jì)要素示意圖租期劃分租賃期限一般為1

42、2-48個(gè)月不等，租賃過(guò)程可劃分為若干階段，根據(jù)不同需求設(shè)置多樣化還款方式車輛歸屬根據(jù)不同的約定標(biāo)準(zhǔn)，租賃期內(nèi)用戶可以選擇購(gòu)買車輛、退還車輛或出售車輛增值服務(wù)租賃過(guò)程可劃分為若干階段，根據(jù)不同需求設(shè)置多樣化還款方式來(lái)源：艾瑞咨詢研究院自主研究及繪制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 27汽車融資租賃產(chǎn)品設(shè)計(jì)方向產(chǎn)品設(shè)計(jì)思路應(yīng)遵循場(chǎng)景化理念，以用戶需求為導(dǎo)向針對(duì)汽車融資租賃市場(chǎng)產(chǎn)品多樣性不足的問(wèn)題，本研究提出以下四個(gè)產(chǎn)品模型以供參考。第一種“低月租+尾款”的模式 可以緩解購(gòu)車用戶長(zhǎng)期的資金壓力，待用戶有一定財(cái)富積累后一次性付清尾款；第二種“低月租+高月租”的模式

43、可以緩 解購(gòu)車用戶短期的資金壓力，適合收入水平正在逐漸提高的用戶；第三種“間隔性高月租”的模式適用于特定收入結(jié)構(gòu)的用戶；第四種“租賃+根據(jù)不同用戶特點(diǎn)設(shè)置多種融資租賃產(chǎn)品形式。除以上模式外，車輛保養(yǎng)、維修等增值服務(wù)也可加入其中。汽車融資租賃產(chǎn)品參考模型示意圖30-50%48M36M0-10%0-10%48M36M12M24M36M12M24M12M24M36M12M24M低首付較低月租尾款低首付較低月租較高月租01低月租+尾款02低月租+高月租適用場(chǎng)景：需要時(shí)間積累財(cái)富的用戶適用場(chǎng)景：收入水平正在逐漸提高的用戶0-10%11M12M23M24M35M36M47M48M36M24M12M0-10

44、%36M24M12M低首付設(shè)定在一年的某一個(gè)月支付較高月租，其他月份支付較低月租低首付適當(dāng)月租車輛置換03間隔性高月租04租賃+車輛置換適用場(chǎng)景：固定某一月份收入較高的用戶適用場(chǎng)景：有更換新車需求的用戶來(lái)源：艾瑞咨詢研究院自主研究及繪制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 28汽車融資租賃公司的主要融資渠道商業(yè)銀行是汽車融資租賃公司最主要的資金來(lái)源，ABS/ABN 是最適合其特點(diǎn)的融資渠道汽車融資租賃公司的主要融資渠道分類及簡(jiǎn)介股東增資股東增資是最常見(jiàn)的一種股權(quán)融資方式， 一般是在“融資租賃風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不得超過(guò)凈資產(chǎn)總額10模的必要措施。銀行資金目前國(guó)內(nèi)汽車融資租賃

45、公司業(yè)務(wù)資金的80%以上來(lái)自商業(yè)銀行。ABS/ABN股權(quán)融資合作。IPOIPO對(duì)于公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)要求較高，難度相對(duì)較大。目前行業(yè)內(nèi)上市的企業(yè)有易鑫集團(tuán)、趣店（大白汽車）、燦谷等。對(duì)于不能滿足IPO掛牌是其獲得融資的一個(gè)次級(jí)選擇。新三板掛牌門(mén)檻低于A股IPO，但新三板市場(chǎng)的股權(quán)流動(dòng)性和溢價(jià)水平不如A股。來(lái)源：艾瑞咨詢研究院自主研究及繪制。股權(quán)債權(quán)融資融資ABS/ABN是目前汽車融資租賃企業(yè)優(yōu)選的融資渠道之一。發(fā)行債券常見(jiàn)債券種類包括公司債、企業(yè)債、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、可轉(zhuǎn)債等。保險(xiǎn)/信托資金較高。產(chǎn)業(yè)投資基金導(dǎo)民間資本加大投入。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK

46、/ 29汽車融資租賃公司的融資成本初創(chuàng)企業(yè)以股權(quán)融資為主，成熟企業(yè)以債權(quán)融資為主汽車融資租賃公司的資金使用優(yōu)先級(jí)順序?yàn)橐话銥椋恒y行資金、ABS、公司債、企業(yè)債、信托資金、股權(quán)融資。銀行貸款的使用成本最低，但是一般企業(yè)很難獲得銀行的直接授信；ABS募資具有靈活簡(jiǎn)便的特點(diǎn)，且資金使用成本較低，未來(lái)有和風(fēng)險(xiǎn)控制能力要求較高；股權(quán)融資需要用公司股權(quán)換取資金，是成本最高的融資方式。各渠道資金使用成本對(duì)比信托（2年）12.18%信托（1年）信托（2年）12.18%信托（1年）10.93%企業(yè)債（5年）7.22%12.70%使用資金的優(yōu)先級(jí)順序示意圖優(yōu)先級(jí)高銀行資金資產(chǎn)證券化（1年）6.72%ABS資產(chǎn)證券

47、化（1年）6.72%ABS資產(chǎn)證券化（2年）6.70%公司債（5年）6.08%公司債公司債（3年）5.95%資產(chǎn)證券化（3年）4.73%企業(yè)債公司債（2年）4.69%銀行貸款（5年以上）4.90%信托資金銀行貸款（1-5年）4.75%銀行貸款（1年以內(nèi)）4.35%來(lái)源：Wind,艾瑞咨研究自主研及繪制。來(lái)源：企業(yè)訪談資料，瑞咨研究自主究及制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 30汽車融資租賃公司融資渠道之銀行銀行資金使用成本低，但獲得授信難度較大目前行業(yè)內(nèi)的汽車融資租賃企業(yè)與銀行的合作方式大概

48、可分為兩種類型。其一為債務(wù)合作，即通過(guò)多種方式從銀行獲得資金用于自主經(jīng)營(yíng)。通常的方式包括直接授信、抵押/質(zhì)押貸款、保理業(yè)務(wù)和票據(jù)業(yè)務(wù)。由于我國(guó)商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)偏好方面較為保守，因此商業(yè)銀行對(duì)貸款企業(yè)的審核標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)格，一般背景的企業(yè)很難從銀行獲得廉價(jià)資金。其二為渠道合作， 即汽車融資租賃公司引流，銀行放款。此種模式下，銀行賺取利差，汽車融資租賃公司賺取管理費(fèi)用。汽車融資租賃公司與銀行的債務(wù)合作方式 直接授信資租賃企業(yè)可以獲得銀行直接授信。 抵押/質(zhì)押貸款$抵押/質(zhì)押貸款是指貸款方將若干項(xiàng)自有財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利作為抵質(zhì)押物，向銀行申請(qǐng)授信額度的融資方式，汽車融資租賃公司的抵質(zhì)押物一般為固定資產(chǎn)、債權(quán)等

49、。 保理業(yè)務(wù)票據(jù)業(yè)務(wù)汽車融資租賃業(yè)務(wù)會(huì)產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款，可通過(guò)應(yīng)收賬款的保理業(yè)務(wù)進(jìn)行融打包出售。來(lái)源：艾瑞咨詢研究院自主研究及繪制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 31汽車融資租賃公司融資渠道之ABSABS融資渠道優(yōu)勢(shì)明顯，適合汽車融資租賃資產(chǎn)進(jìn)入汽車融資租賃公司以C端零售為主要業(yè)務(wù)，債權(quán)具有小額分散的特點(diǎn)，符合ABS對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的準(zhǔn)入要求。此外，汽車融資租賃產(chǎn)品可以根據(jù)客戶需求設(shè)置不同的租賃期限，融資租賃債權(quán)的資金回籠周期具有多樣性，因此汽車融資租賃公司可以設(shè)計(jì)不同期限和利率的ABS產(chǎn)品，從而滿足公司多層次的資金需求，有效確保公司良好的資金流動(dòng)。然而，由于

50、汽車融資租賃市場(chǎng)發(fā)展不夠成熟，部分公司的融資租賃債權(quán)制造現(xiàn)金流的能力和穩(wěn)定性存在不足，而且以次級(jí)信貸人群為客戶導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)較高，這是阻礙汽車融資租賃資產(chǎn)證券化快速發(fā)展的重要原因。資產(chǎn)證券化融資的優(yōu)點(diǎn)融資門(mén)檻較低證券融資成本較低除去中介費(fèi)，3-5年ABS的融資成本大概為5.9%-6.8%的，而3-5年的銀行貸款融資成本為6.4%-7.2%操作流程簡(jiǎn)便ABS在項(xiàng)目設(shè)計(jì)、申報(bào)材料制作、項(xiàng)相比企業(yè)債更加簡(jiǎn)便易操作期限設(shè)置靈活融資期限可根據(jù)資產(chǎn)特征、融資用途而定，有半年、一年、三年、五年等選擇，較為靈活資金用途不受限通過(guò)資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資的企業(yè)不需要披露募集資金的用途股權(quán)不受影響相比IPO，ABS也是通

51、過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)融資，但ABS不會(huì)對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響來(lái)源：艾瑞咨詢研究院自主研究及繪制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 32汽車融資租賃公司融資渠道之ABS汽車融資租賃ABS熱度漸升，成長(zhǎng)空間未來(lái)可期自2015年4月央行開(kāi)放注冊(cè)ABS以來(lái)，ABS作為汽車融資租賃企業(yè)重要的融資工具正在被廣泛使用。根據(jù)CNABS數(shù)據(jù)， 2015-2018年以車輛為主的交通工具融資租賃類ABS的發(fā)行規(guī)模快速增長(zhǎng)，說(shuō)明交通工具類融資租賃資產(chǎn)的市場(chǎng)認(rèn)可度正在逐步提升。從ABS累計(jì)發(fā)行規(guī)模的構(gòu)成來(lái)看，融資租賃類ABS僅占總量的15%，ABS規(guī)模僅占融資租賃類的21%， 相比于美國(guó)市場(chǎng)過(guò)半

52、汽車金融資金來(lái)源于ABS，2015-2018年中國(guó)融資租賃類企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模及數(shù)量2015-2018年中國(guó)企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品累計(jì)發(fā)行結(jié)構(gòu)1156610672其他133022311188.1997.9816.1604.96%19%個(gè)人消費(fèi)貸款23%融資租賃15%交通工具類21%333.8161.8193.2收費(fèi)收益權(quán)信托受益權(quán)79.22015201620172018融資租賃類發(fā)行規(guī)模（億元）交通工具融資租賃類發(fā)規(guī)模億元融資租賃類發(fā)行數(shù)量（支）交通工具融資租賃類發(fā)數(shù)量支）8%應(yīng)收賬款10%19%來(lái)源：CNABS，艾瑞咨詢研究院自主研究繪。源：CNABS，艾瑞咨詢究院主研及繪。2019.1

53、 iResearch Inc. HYPERLINK / 2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 33汽車融資租賃公司車輛供給情況廠商系車價(jià)最低，經(jīng)銷商系車輛豐富度最高在車輛供給方面，廠商占據(jù)絕對(duì)的主導(dǎo)權(quán)，汽車融資租賃公司的背景及其與廠商的關(guān)系在很大程度上決定了其拿車優(yōu)勢(shì)?？蓮钠脚_(tái)對(duì)供應(yīng)商議價(jià)能力、車輛豐富度以及庫(kù)存管理能力三個(gè)維度評(píng)價(jià)汽車融資租賃公司的車源優(yōu)勢(shì)。1）對(duì)供應(yīng)商議價(jià)能力直接決定了拿車價(jià)格，進(jìn)一步?jīng)Q定了平臺(tái)在產(chǎn)品設(shè)置時(shí)的操作空間和盈利空間；2）車輛豐富度是指車輛品牌、價(jià)位、車型的多樣化程度，車輛豐富度越高消費(fèi)者的選擇空間越大 ，平臺(tái)的獲客能力越強(qiáng)；3）庫(kù)存

54、管理能力決定了車輛的周轉(zhuǎn)效率，是影響融資租賃公司運(yùn)營(yíng)成本的重要因素。不同類型融資租賃平臺(tái)車輛供給情況對(duì)比對(duì)供應(yīng)商議價(jià)能力對(duì)供應(yīng)商的議價(jià)能力擁有廠商背景的融資租賃平臺(tái)具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)經(jīng)銷商系由于和主機(jī)廠的長(zhǎng)期業(yè)務(wù)合作議價(jià)能力次之互聯(lián)網(wǎng)系和專業(yè)租賃系缺乏和廠商合作經(jīng)驗(yàn)，議價(jià)能力最差車輛豐富度廠商背景的融資租賃平臺(tái)一般只銷售自有品牌經(jīng)銷商系由于長(zhǎng)期的渠道積淀在車輛豐富度方面具有一定優(yōu)勢(shì)展迅速庫(kù)存管理能力車輛豐富度庫(kù)存管理能力廠商系由于背靠主機(jī)廠，在采購(gòu)和庫(kù)存方面具有較高的靈活性經(jīng)銷商系融租平臺(tái)可以嫁接經(jīng)銷商在汽車流通中錘煉出的優(yōu)秀庫(kù)存管理能力專業(yè)租賃系憑借已有租賃業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)擁有較強(qiáng)的庫(kù)存管理能力廠商系經(jīng)銷

55、商系互聯(lián)網(wǎng)系專業(yè)租賃系來(lái)源：艾瑞咨詢研究院自主研究及繪制。管理挑戰(zhàn)較大2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 34汽車融資租賃公司車輛供給情況融資租賃車輛以國(guó)產(chǎn)品牌和偏低價(jià)位車輛為主在車型數(shù)量前20的汽車品牌中，國(guó)產(chǎn)品牌與合資品牌各占50%，合資品牌中美國(guó)品牌占20%，日本和德國(guó)品牌各占10%， 性價(jià)比較高的國(guó)產(chǎn)汽車品牌數(shù)量最多。從價(jià)格分布看，20萬(wàn)以下的車型數(shù)量最多，占比超過(guò)90%，10萬(wàn)以下的車型數(shù)量占比接近50%。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，融資租賃公司以銷售低價(jià)、高性價(jià)比的車輛為主，主要原因是汽車融資租賃公司的目標(biāo)客戶是信用和收入水平較低的次級(jí)信貸人群，低價(jià)和高性價(jià)

56、比商品符合目標(biāo)人群的消費(fèi)特征。2018年中國(guó)汽車融資租賃平車輛牌分情況2018年中國(guó)汽車融資租賃平車輛位分情況49%50%50%50%其他品牌20%日本品牌40%20%20%5%3%10萬(wàn)以下10-20萬(wàn)20-30萬(wàn)30萬(wàn)以上地區(qū)數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2018年11月30：各平臺(tái)官網(wǎng)及APP，艾咨詢究院主研及繪。地區(qū)數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2018年11月30：各平臺(tái)官網(wǎng)及APP，艾咨詢究院主研及繪。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 35汽車融資租賃公司的獲客渠道廠商和經(jīng)銷商系注重線下渠道，互聯(lián)網(wǎng)系線上線下

57、同時(shí)發(fā)力在渠道選擇方面，以廠商和經(jīng)銷商為背景的傳統(tǒng)汽車融資租賃公司偏重于線下獲客渠道的建設(shè)，憑借已有的成熟分銷網(wǎng)絡(luò)和遍布各地的4S店，在利用熟人經(jīng)濟(jì)進(jìn)行區(qū)域性獲客方面具有天然優(yōu)勢(shì)。除線下渠道外，廠商和經(jīng)銷商系汽車融租公司還會(huì)選擇專業(yè)汽車網(wǎng)站、本地論壇、SEO搜索、社交媒體等網(wǎng)絡(luò)手段提高獲客效率，降低獲客成本?；ヂ?lián)網(wǎng)系汽車融資租賃公司同時(shí)注重線上和線下獲客渠道的建設(shè)。一方面，由于互聯(lián)網(wǎng)系汽車融租公司成立時(shí)間普遍較 短，需要斥巨資利用大量廣告快速建立品牌知名度和影響力。另一方面，汽車作為高價(jià)值的耐用消費(fèi)品，對(duì)實(shí)體消費(fèi)場(chǎng)景有嚴(yán)苛的要求，沒(méi)有4S下支持。汽車融資租賃公司獲客渠道示意圖線上渠道線下渠道官

58、方網(wǎng)站手機(jī)門(mén)店網(wǎng)點(diǎn)線下廣告引流網(wǎng)站網(wǎng)絡(luò)廣Service Provider推廣活動(dòng)來(lái)源：艾瑞咨詢研究院自主研究及繪制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 36汽車融資租賃公司線上廣告投放情況移動(dòng)端是汽車融資租賃公司的主要投放渠道汽車融資租賃公司的線上廣告投放主要集中于移動(dòng)端，主要是由于在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，移動(dòng)端廣告可以覆蓋用戶大量碎片化的時(shí)間，廣告的頻率和強(qiáng)度優(yōu)于PC端和OTT端。在移動(dòng)端的選擇上，汽車融資租賃公司偏愛(ài)百度和今日頭條，主要是因?yàn)槎邚?qiáng)大的流量?jī)?yōu)勢(shì)可以使汽車融資租賃公司的廣告覆蓋范圍最大化。此外，艾瑞數(shù)據(jù)顯示，互聯(lián)網(wǎng)系汽車融資租賃公司廣告投入最多，主要

59、是由于其作為汽車流通領(lǐng)域的新勢(shì)力，迫切需要在短時(shí)間內(nèi)迅速擴(kuò)大品牌影響力，在達(dá)到獲客目的的同時(shí)增加與汽車廠商合作時(shí)的談判籌碼。2018年中國(guó)汽車融資租賃公司廣告渠道投放情況4658720712071197PC端移動(dòng)端廣告投放天次（次）注釋：以毛豆新車、易鑫集團(tuán)、彈個(gè)車、花生好車、大白租車為樣本，統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2018 年1-11月。品AdTracker，艾咨詢究院主研及繪。2018年中國(guó)汽車融資租賃公司廣告媒體投放情況2464019447897556307百度今日頭條優(yōu)酷網(wǎng)新浪微博騰訊廣告投放天次（次）注釋：以毛豆新車、易鑫集團(tuán)、彈個(gè)車、花生好車、大白租車為樣本，統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2018年1-11月。瑞咨

60、研究自主究及制。2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 2019.1 iResearch Inc. HYPERLINK / 37汽車融資租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)控制騙貸是對(duì)汽車融資租賃公司威脅最大的風(fēng)險(xiǎn)汽車融資租賃的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源可分租前、租中和租后為三個(gè)階段。整體來(lái)看，汽車融資租賃的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于租前，騙貸是對(duì)汽車融資租賃公司影響最大的風(fēng)險(xiǎn)因素。由于汽車融資租賃采用低首付的售車模式，因此騙貸分子具有一定的操作空間。騙貸活動(dòng)一旦發(fā)生，公司將承擔(dān)與車輛成本相當(dāng)?shù)拇箢~損失。因此，汽車融資租賃公司在風(fēng)控方面的資源投入主要集中于貸前的身份信息和貸款真實(shí)性審核。汽車融資租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源及控