螺紋鋼-鐵礦石套保案例分析

1、螺紋鋼期貨投資報(bào)告時(shí)間：2021.03.07時(shí)間：2021.03.07創(chuàng)作：歐陽(yáng)德螺紋鋼-鐵礦石套期保值案例分析 國(guó)貿(mào)期貨研發(fā)部2011年12月13日螺紋鋼-鐵礦石套期保值案例分析、背景介紹受國(guó)內(nèi)外宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響，2011年7月末開 始，鋼材市場(chǎng)岀現(xiàn)一輪暴跌行情。截止9月30日，螺 紋主力合約(RB1201)收盤價(jià)為4339元/噸,創(chuàng)年內(nèi) 新低。而國(guó)慶節(jié)期間，宏觀面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)：歐債問(wèn)題取 得一定進(jìn)展，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多好于市場(chǎng)預(yù)期，外圍市 場(chǎng)出現(xiàn)反彈；國(guó)內(nèi)CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)回落，政府出臺(tái)政策 扶持中小型企業(yè)螺紋基本面也因前期暴跌出現(xiàn)自我 修正。二、保值方案【套保需求】經(jīng)過(guò)前期的暴跌，鐵礦石價(jià)格處于年

2、度 低位，10月13 H, 63.5%品位的印粉報(bào)價(jià)168美元/ 噸，鋼廠擔(dān)心未來(lái)在采購(gòu)鐵礦石時(shí)價(jià)格出現(xiàn)上漲，對(duì) 企業(yè)的穩(wěn)定盈利帶來(lái)不利影響。為避免該情形發(fā)生， 鋼廠可運(yùn)用螺紋鋼期貨來(lái)對(duì)鐵礦石進(jìn)行買入套保?！咎妆１壤恳蛟谏a(chǎn)中，1噸螺紋鋼需消耗16噸 63.5%品位的鐵礦石。故這里我們用1噸螺紋鋼期貨來(lái) 對(duì)1.6噸的鐵礦石進(jìn)行保值?！咎妆?shù)量】為方便計(jì)算，假設(shè)鋼廠計(jì)劃未來(lái)采購(gòu)16 萬(wàn)噸鐵礦石，那么我們需要1萬(wàn)手(1手=10噸)的 螺紋鋼期貨來(lái)對(duì)其進(jìn)行套期保值?！靖郊诱f(shuō)明】下面的套保案例中，RB1201合約臨近交 割，期現(xiàn)價(jià)差不斷收窄，該合約價(jià)格相較于遠(yuǎn)月(RB1205)出現(xiàn)升水，對(duì)買入保值有

3、利，故案例中， 在主力換月后并不進(jìn)行展倉(cāng)操作。【套保效果】2011年10月13日，根據(jù)合約的流動(dòng)性情況，我 們選擇當(dāng)時(shí)的主力合約RB1201進(jìn)行保值操作。這 里，我們根據(jù)期貨走勢(shì)將淘寶過(guò)程分為三個(gè)階段來(lái)進(jìn) 行討論分析。具體套保操作:2011.10.13鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格為168美元/噸6以4313元/噸的價(jià)格 買開1萬(wàn)手螺紋鋼期貨2011.10.26鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格為137美元/噸收盤價(jià)為4039元/噸2011.10.26鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格為2011.10.26鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格為137美元/噸Q收盤價(jià)為4039元/噸2011.11.16鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格為149美元/噸3收盤價(jià)為4243元/噸盈虧情況 -12

4、美元/噸（折合盈虧情況 -12美元/噸（折合423元/噸螺紋鋼）+204元/噸2011.11.16鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格為149美元/噸3收盤價(jià)為4243元/噸2011.12.12鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格為145美元/噸0收盤價(jià)為4363元/噸盈虧情況 +4美元/噸（折合盈虧情況 +4美元/噸（折合+46元/噸螺紋鋼）+120元/噸從10月13 0至12月12日的期現(xiàn)結(jié)合來(lái)看，鋼廠額外盈利295元/噸螺紋鋼?？偨Y(jié)整個(gè)套保過(guò)程中，鋼廠不僅保證了將鐵礦石采購(gòu)價(jià)格固左在總結(jié)168美元/噸，而且還獲得額外盈利295 7E/噸螺紋鋼（折合為29美元/噸鐵礦石），即該套保將鐵礦石采購(gòu)價(jià)格優(yōu)化為139美元/噸，低于現(xiàn)在的現(xiàn)貨

5、價(jià)格145美元/噸。注：2011年10月13日,USD/CNY中間價(jià)為6.3737;02011年10月26日SD/CNY中間價(jià)為 6.3456;2011年11月16日,USD/CNY中間價(jià)為 6.3509;2011年12月12日,USD/CNY中間價(jià)為 6.3297;根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，在大跌行情中，鐵礦石價(jià)格開始 下跌的時(shí)間晚于鋼材開始下跌的時(shí)間，同時(shí)在鋼材企 穩(wěn)后鐵礦石還會(huì)繼續(xù)補(bǔ)跌一段時(shí)間。三、總結(jié)案例中，因螺紋鋼期貨在前期暴跌后短期下跌空 間有限，1201合約臨近交割期現(xiàn)收斂，以及鐵礦石的 補(bǔ)跌行為，使得此次套保無(wú)論是在下跌行情中，還是 上漲行情中都可以實(shí)現(xiàn)完全保值并獲得額外盈利；而 且在套保操作中，根據(jù)形勢(shì)判斷是否進(jìn)行展倉(cāng)對(duì)套保 效果影響也較大。從上面的案例分析中，我們發(fā)現(xiàn)在“鐵礦石處于 高位，鋼材價(jià)格相對(duì)較低”時(shí)，運(yùn)用螺紋鋼期貨對(duì)鐵 礦石進(jìn)行買入保值的可