企業(yè)負債經營管理

1、第 頁企業(yè)負債經營管理 負債經營，這種借錢生錢的經營方式，現(xiàn)已在我國各類企業(yè)中被廣泛使用。不少企業(yè)因而不斷快速壯大，實力得到極大增強，同時，也有不少企業(yè)因為不堪重“負”，而瀕臨破產的邊緣。 一、負債經營的特點 （一）融資速度快，容易取得； （二）融資富有彈性，舉借債務取得資金的限制性相對寬容，資金使用較為靈活，富有一定的彈性； （三）融資成本較低； （四）融資風險高，負債融資到期償還本金，若企業(yè)屆時資金安排不當，就會陷入財務危機。 二、企業(yè)良性持續(xù)負債經營時應注意的有關問題 俗話說“有借有還，再借不難”。負債經營，不管是通過銀行貸款、商業(yè)信用、橫向融通或是發(fā)行債券，按市場經濟法則，既是債就要還

2、，是有限期的有償使用。這就要求負債經營的企業(yè)必須具備相應的償債能力。作為一個企業(yè)，負債的償還是良性持續(xù)負債經營的關鍵環(huán)節(jié)。企業(yè)償債能力按債務的長短期性質可分為長期償債能力和短期償債能力。 短期負債清償能力，又稱變現(xiàn)能力、支付能力。這決定于兩個比率：一是流動比率，即流動資產與流動負債的比例，一般以200%為宜，過大則說明資金在流動資產上有不合理的滯留，沒有得到充分有效的利用，對現(xiàn)金回籠快的企業(yè)，該比率可低于200%直至100%左右；二是速動比率，即速動資產與流動負債的比例，這是流動資產中可以立即變現(xiàn)用于償還到期流動負債的能力，一般以100%為宜，但資金利潤率高、周轉快的企業(yè)，該比率也可降低至60

3、%左右。 長期償債能力，一是自有資金負債率，一般應控制在100%；二是資產負債率，也就是總負債與總資產的比例，這是長期償債能力的重要標志，也是貸款安全度的反映。國際上通常當企業(yè)資產負債率達70%且趨勢不佳時，債權人即要向法院申請宣告企業(yè)破產，開展清算還債。資產負債率一般應控制在50%左右。美國制造業(yè)是在45%-50%之間；中國*平均是50%-55%之間；處在工業(yè)化初期的發(fā)達地區(qū)需加大投入，加快經濟總量的增長，在一段期間內，資產負債率在60%-70%之間也屬正常。 三、負債經營對企業(yè)的影響 企業(yè)負債經營，不僅要考慮到創(chuàng)利能力，而且還要清醒地知道償債能力，這就要求企業(yè)建立一些有關制度，運用考核企業(yè)

4、償債能力的指標來分析企業(yè)所擔負的財務風險。為了有效地增強企業(yè)的償債能力，應從以下幾方面來考慮： （一）建立償債基金，可以使風險較大的負債償還得到保障，盡量防止財務風險 （二）正確運用財務杠桿原理，提高自有資金收益率 財務杠桿原理是指企業(yè)使用一定規(guī)模的負債經營，可以提高企業(yè)自有資金的收益率。這是因為企業(yè)稅前收益率的較小變化可以使自有資金收益率發(fā)生較大變化。但是財務杠桿也有好、壞兩個方面的作用，它既可以使企業(yè)獲得較高的收益，也可以使企業(yè)遭受較大的損失。所以正確運用財務杠桿的關鍵在于合理地確定負債規(guī)模，確定負債規(guī)模與自有資金之間的比例。 （三）運用流動比率等對償債能力的分析考核指標，分析預測企業(yè)債務

5、的償還能力 通過對償債能力的分析，使企業(yè)能夠清楚地認識到負債經營將給企業(yè)帶來的是負債的風險，還是豐厚的利潤，從而為合理籌資提供切實可靠的依據(jù)。 （四）獲利防險需掌握的要點 1.舉債決策要正確。使用借款的資金利潤率必須大于借款利率；負債規(guī)模要合理，要與實際的最低需求量和自身經營管理能力相適應，即使利潤率大于利率，也不是借債越多越好。 2.財務構造要優(yōu)化。（1）要使還本付息額度經?？刂圃谪泿攀罩ы槻钪畠?；（2）債源盡可能多渠道、多層次，多元化；（3）期限搭配科學，分布合理，防止還債高峰不適時的到來；（4）資金成本包括籌資費用、利息或資金占用費，必須低于可靠的預期投資回報。 3.時效觀念要強化。資金

6、營運是一項時間藝術，要充分利用時間差，少投入、晚支付；早產出、多產出。舉債投資中，要有時間上的超前意識。對發(fā)展前景看好的項目，初露苗頭就應適時舉債投入，捷足先登，搶占市場。 四、把握好負債經營的尺度 1994年全國對12.4萬戶國有企業(yè)清產核資的結果顯示，賬面平均資產負債率為75.1%，若扣除損失掛賬的虛數(shù)，實際資產負債率為84.1%，其中49.1%的企業(yè)已成空殼或已倒掛。例如某省欠發(fā)達地區(qū)的浙西山區(qū)開化縣，計經委直屬的10家匯編內國有企業(yè)，賬面平均資產負債率高達87.44%，其中50%的企業(yè)已資不抵債。如開化縣日用化工廠，其拳頭產品木糖醇的質量、收益率等指標均居全國第一，但在資產負債率已達1

7、00.63%的情況下，每年利息支出300多萬元，流動資金不斷虧蝕，正常生產已難以支撐。這些企業(yè)的現(xiàn)任領導都在極其困窘的條件下，加強管理，努力挖潛，開發(fā)新產品，拓展市場，但受制于流動資金嚴重缺陷，債臺高筑，難以為繼，造成企業(yè)沉重的歷史債務包袱。這當然有外部和內部的多種原因，現(xiàn)任領導和企業(yè)經營者也只能面對歷史遺留下來的現(xiàn)實，挑起這副爛擔子。過度負債，已壓得許多企業(yè)難以抬頭，本息越滾越大，陷入惡性循環(huán)。 需要指出的是，這里所提及的負債經營是指符合自身發(fā)展需要而有效的負債經營，那些經濟效益極差，資不抵債，既無潛力可挖，又無發(fā)展前景的無法正常運行、盲目舉債經營的企業(yè)，當然不在此列。也就是說，負債經營的前提應該是在資產及經營規(guī)模擴大的同時，預期效益也相應增長。 五、建議 負債經營既能發(fā)財，也能垮臺。該貸不貸，財運不來；不該貸而貸，自找禍患。只要投資收益率高于借款利率，維持合理的負債規(guī)