開放型基金和封閉型基金

1、第七章 證券投投資基金市場場-開放型型基金和封閉閉型基金一、投資基基金的含義及及特點投資基金，是是通過發(fā)行基基金券（基金金股份或收益益憑證），將將投資者分散散的資金集中中起來，由專專業(yè)管理人員員分散投資于于股票、債券券或其他金融融資產，并將將投資收益分分配給基金持持有者的一種種投資制度。投資基金在在不同的國家家有不同的稱稱謂，美國稱稱“共同基金”或“互助基金”，也稱“投資公司”；英國和中中國香港稱“單位信托基基金”，日本、韓韓國和我國臺臺灣稱“證券投資信信托基金”。雖然稱謂謂有所不同，但但特點卻無本本質區(qū)別，可可以歸納如下下幾個方面：1.規(guī)模經經營低成本投資基金將將小額資金匯匯集起來，其其經營

2、具有規(guī)規(guī)模優(yōu)勢，可可以降低交易易成本，籌資資方來說，也也可有效降低低其發(fā)行費用用。 2.分散投投資低風險投資基金可可以將資金分分散投到多種種證券或資產產上，通過有有效組合最大大限度地降低低非系統(tǒng)風險險。3專家管管理更多的投投資機會投資基金是是由具有專業(yè)業(yè)化知識的人人員進行管理理，特別是精精通投資業(yè)務務的投資銀行的參與與，從而能夠夠更好地利用用各種金融工工具，抓住各各個市場的投投資機會，創(chuàng)創(chuàng)造更好的收收益。 4服務專專業(yè)化更加方便便 投資基金從從發(fā)行、收益益分配、交易易、贖回都有有專門的機構構負責，特別別是可以將收收益自動轉化化為再投資，使使整個投資過過程輕松、簡簡便。二、證券投投資基金的分分類

3、1根據(jù)基基金單位是否否可增加或贖贖回，投資基基金可分為開開放型基金和和封閉型基金金。2證券投投資基金根據(jù)據(jù)其組織形式式不同，可分分為契約型投投資基金和公公司型投資基基金。3按照經經營目標和投投資目標不同同，投資基金金可以分為成成長型基金和和收入型基金金。4根據(jù)投投資對象的不不同，投資基基金可分為股股票基金、債債券基金、貨貨幣市場基金金、期貨基金金、期權基金金、指數(shù)基金金和認股權證證基金。5根據(jù)投投資貨幣種類類的不同，投投資基金可分分為美元基金金、日元基金金和歐元基金金。此外，根據(jù)據(jù)資本來源和和運用地域的的不同，投資資基金還可分分為國際基金金、國外基金金、國內基金金、國家基金金和區(qū)域基金金等。三

4、、開放型型基金和封閉閉型基金的內內涵及比較開放型投資資基金原則上上只發(fā)行一種種基金單位，發(fā)發(fā)行在外的基基金單位或受受益憑證沒有有數(shù)額限制，可可以隨時根據(jù)據(jù)實際需要和和經營策略而而增加或減少少。開放型基基金又稱為追追加型或不定定額型投資基基金，即其單單位份額總數(shù)數(shù)是不固定、不不封閉的。 封閉型投資資基金是相對對于開放型投投資基金而言言的。它是指指基金規(guī)模在在發(fā)行前已確確定，在發(fā)行行完畢后和規(guī)規(guī)定的期限內內，基金規(guī)模模固定不變的的投資基金。開放型基金金和封閉型基基金的主要區(qū)區(qū)別：1基金規(guī)規(guī)模的可變性性不同封閉型基金金均有明確的的存續(xù)期限（我我國為不得少少于5年)，在在此期限內已已發(fā)行的基金金單位不

5、能被被贖回。雖然然特殊情況下下此類基金可可進行擴募，但但擴募應具備備嚴格的法定定條件。因此此，在正常情情況下，基金金規(guī)模是固定定不變的。開開放型基金所所發(fā)行的基金金單位是可贖贖回的，而且且投資者在基基金的存續(xù)期期間內也可隨隨意申購基金金單位，導致致基金的資金金總額每日均均不斷變化。換換言之，它始始終處于“開放”的狀態(tài)。這這是封閉型基基金與開放型型基金的根本本區(qū)別。2基金單單位的買賣方方式不同封閉型基金金發(fā)起設立時時，投資者可可以向基金管管理公司或銷銷售機構認購購。當封閉型型基金上市交交易時，投資資者可委托券券商在證券交交易所按市價價買賣。投資資者投資于開開放型基金時時，則可以隨隨時向基金管管理

6、公司或銷銷售機構申購購或贖回。3基金單單位的買賣價價格形成方式式不同封閉型基金金因在交易所所上市，其買買賣價格受市市場供求關系系影響較大。當當市場供小于于求時，基金金單位買賣價價格可能高于于每份基金單單位資產凈值值，這時投資資者擁有的基基金資產就會會增加；當市市場供大于求求時，基金價價格則可能低低于每份基金金單位資產凈凈值。開放型型基金的買賣賣價格是以基基金單位的資資產凈值為基基礎計算的，可可直接反映基基金單位資產產凈值的高低低。在基金的的買賣費用方方面，投資者者在買賣封閉閉型基金時與與買賣上市股股票一樣，也也要在價格之之外付出一定定比例的證券券交易稅和手手續(xù)費；而開開放型基金的的投資者需繳繳

7、納的相關費費用(如首次次認購費、贖贖回費)則包包含于基金價價格之中。一一般而言，買買賣封閉型基基金的費用要要高于開放型型基金。 4基金的的投資策略不不同由于封閉型型基金不能隨隨時被贖回，其其募集得到的的資金可全部部用于投資，這這樣基金管理理公司便可據(jù)據(jù)以制定長期期的投資策略略，取得長期期經營績效。開開放型基金必必須保留一部部分現(xiàn)金，以以便投資者隨隨時贖回，因因此不能盡數(shù)數(shù)地用于長期期投資，一般般投資于變現(xiàn)現(xiàn)能力強的資資產。四、契約型型投資基金和和公司型投資資基金的內涵涵及比較 契約型投資資基金也稱信信托型投資基基金，是根據(jù)據(jù)一定的信托托契約原理，由由基金發(fā)起人人和基金管理理人、基金托托管人訂立

8、基基金契約而組組建的投資基基金。在國外外契約型基金金依據(jù)其具體體經營方式又又可劃分為兩兩種類型：單單位型與信托托型。公司型投資資基金是指具具有共同投資資目標的投資資者依據(jù)公司司法組成以營營利為目的，投投資于特定對對象（如各種種有價證券、貨貨幣)的股份份制投資公司司。契約型投資資基金與公司司型投資基金金的主要區(qū)別別 1.法律依依據(jù)不同契約型基金金是依照基金金契約組建的的，信托法是是契約型基金金設立的依據(jù)據(jù)；公司型基基金是依照公公司法組建的的。2.法人資資格不同契約型基金金不具有法人人資格，而公公司型基金本本身就是具有有法人資格的的股份有限公公司。 3.投資者者的地位不同同契約型基金金的投資者作作

9、為信托契約約中規(guī)定的受受益人，對如如何運用基金金的重要投資資決策通常不不具有發(fā)言權權；公司型基基金的投資者者作為公司的的股東有權對對公司的重大大決策進行審審批，發(fā)表自自己的意見。4.融資渠渠道不同公司型基金金由于具有法法人資格，在在資金運用狀狀況良好，業(yè)業(yè)務開展順利利，需要擴大大公司規(guī)模，增增加資產時，可可以向銀行借借款；契約型型基金因不具具有法人資格格，一般不向向銀行借款。5.經營資資產的依據(jù)不不同契約型基金金憑借基金契契約經營基金金資產；公司司型基金則依依據(jù)公司章程程來經營。6.資金運運營不同公司型基金金像一般的股股份公司一樣樣，除非依據(jù)據(jù)公司法到了了破產、清算算階段，否則則公司一般都都具

10、有永久性性；契約型基基金則依據(jù)基基金契約建立立、運作，契契約期滿，基基金運營也就就終止。五、成長型型基金和收入入型基金的內內涵及比較成長型投資資基金是指主主要投資于成成長型股票、追追求資產長期期穩(wěn)定增長目目標類型的基基金。與收入入型基金相比比，成長型基基金被認為是是風險度較高高的基金類型型。具體來說說，成長型投投資基金可以以分為以下幾幾種：1.長長期成長基金金；2.積極極成長基金；3新興成成長基金；44.特殊性基基金。收入型投資資基金追求的的目標是穩(wěn)定定和較高的當當期收入，而而不強調資本本的長期利得得和成長。具具體來說，收收入型投資基基金主要包括括以下幾種：1.債券基基金；2貨貨幣市場基金金；

11、3.平衡衡基金。成長型基金金與收入型基基金的主要區(qū)區(qū)別：1.投資目目標不同成長型基金金著重為投資資者帶來經常常性收益，重重視資本的長長期、穩(wěn)定、積積極增長；收收入型基金則則強調基金單單位價格的增增長，并使投投資者獲得穩(wěn)穩(wěn)定的、最大大的當期收入入。2.投資工工具不同成長型基金金投資于風險險較大的金融融市場，如股股票市場中升升值潛力較大大的小型公司司、二三線股股，甚至未上上市股票；收收入型基金則則投資在資本本增值有限的的市場上，如如優(yōu)先股、可可轉換債券、公公司及政府債債券，以及存存款證等資本本市場工具。3.資金分分布不同成長型基金金持有較小量量現(xiàn)金，資金金大部分投向向市場，牛市市時，甚至向向銀行借

12、貸進進行投資，使使投資額增大大；收入型基基金現(xiàn)金持有有量則較大，資資金投資項目目亦偏向投資資工具或投資資區(qū)域多元化化方向，以分分散投資風險險，形成不同同種類的投資資組合。4.派息情情況不同成長型基金金為加速基金金價格上漲，通通常不會直接接派息給投資資者，而是將將股息重新投投入市場，以以獲取更高的的回報；收入入型基金則按按時將股息分分配給投資者者，使之成為為投資者投資資于基金的固固定收入來源源。六、股票基基金的特點股票基金是是指以股票為為投資對象的的投資基金，是是投資基金的的主要種類。股股票基金的主主要功能是將將大眾投資者者的小額投資資集中為大額額資金，投資資于不同的股股票組合，是是股票市場的的

13、主要機構投投資者。1.與其他他基金相比，股股票基金的投投資對象和投投資目的具有有多樣性。2.與投資資者直接投資資于股票市場場相比，股票票基金具有分分散風險、費費用較低等特特點。3.從資產產流動性來看看，股票基金金具有流動性性強、變現(xiàn)快快的特點。4對投資資者來說，股股票基金經營營穩(wěn)定、收益益可觀。5.股票基基金還具有在在國際市場上上融資的功能能和特點。七、基金的的發(fā)行方式一般而言，基基金的發(fā)行方方式主要有兩兩類：一是自自行發(fā)行；一一是通過承銷銷機構代理發(fā)發(fā)行。具體來來說，常見的的基金發(fā)行方方式有以下四四種：1直接銷銷售方式 基金單位不不經過任何專專門的銷售機機構而直接面面向投資人銷銷售。這是最最

14、簡單的發(fā)行行方式。在這這種銷售方式式中，基金單單位按凈資產產價值出售，出出價與報價相相同，一般不不收銷售費。 2包銷方方式 基金單位通通過經紀人包包銷。經紀人人相當于批發(fā)發(fā)商，它先按按資產凈值購購買基金單位位，然后再以以公開銷售價價格轉賣給投投資者，以賺賺取買賣差價價，或收取手手續(xù)費。3集團銷銷售方式為了更有效效地推銷基金金單位，有些些包銷人會牽牽頭組成一個個或數(shù)個銷售售集團，而每每個銷售集團團又由一定數(shù)數(shù)量的經紀人人組成。各個個經紀人分別別代理包銷人人銷售一部分分的基金，包包銷人則支付付給每個經紀紀人一定數(shù)額額的銷售費用用。 4計劃公公司方式這種方式是是將一定比例例的基金單位位采用分期付付款

15、的計劃方方式銷售，這這樣，在包銷銷人與投資人人之間出現(xiàn)了了另一個當事事人，即計劃劃公司。計劃劃公司一方面面與包銷人訂訂立銷售協(xié)定定，另一方面面與投資人訂訂立延期付款款銷售合同。一一旦收到某投投資人一定比比例的款項，計計劃公司就會會向包銷人認認購相當數(shù)量量的基金單位位，并向該投投資人提供一一筆款項，存存放于投資者者在計劃公司司開立的專門門賬戶上，確確保該投資人人有能力按合合同購買其余余的基金單位位。在我國，證證券投資基金金的發(fā)行方式式主要有：上上網(wǎng)發(fā)行方式式和網(wǎng)下發(fā)行行方式。上網(wǎng)發(fā)行方方式，是指將將所發(fā)行的基基金單位通過過與證券交易易所的交易系系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)的全全國各地的證證券營業(yè)部，向向廣大的社會會

16、公眾發(fā)售的的發(fā)行方式。網(wǎng)網(wǎng)下發(fā)行方式式，是指將所所要發(fā)行的基基金單位通過過分布在一定定地區(qū)的證券券或銀行商業(yè)業(yè)網(wǎng)點，向社社會公眾發(fā)售售的發(fā)行方式式。八、封閉型型基金的價格格決定因素封閉型基金金的價格主要要有：發(fā)行價價格和上市后后的交易價格格。發(fā)行價格格一般為基金金券面值，即即平價發(fā)行，但但由于市場供供求關系的影影響，也可以以適當溢價或或折價發(fā)行。平平價發(fā)行時，可可以收取一定定比例的手續(xù)續(xù)費，但不計計入基金資產產?；鹕鲜惺泻蟮慕灰變r價格是不固定定的，隨行就就市，但主要要取決于下列列五個因素：1基金資資產凈值 這是決定基基金單位或股股份價格的主主要因素，就就像任何可交交易物的價格格主要取決于于其

17、價值一樣樣。因此，基基金二級市場場投資者應密密切注意該項項指標。2基金市市場供求關系系 投資者看好好基金市場，基基金供給固定定，其價格就就可能上漲；相反，基金金供給大于需需求，則價格格就會下跌。3股票市市場走勢 基金主要投投資于證券市市場，是證券券投資信托的的一種形式。一一般來說，股股票指數(shù)及債債券價格上漲漲，基金表現(xiàn)現(xiàn)亦佳，價格格亦上揚；相相反，則下跌跌。4封閉期期長短通常封閉期期愈長，價格格可能愈高；相反，則愈愈低。因為基基金封閉期愈愈長，其性質質愈接近股票票，價格偏離離價值的可能能性就愈大，當當然風險也愈愈大。5政府有有關基金政策策比如，基金金稅收政策，對對基金二級市市場有較大影影響。

18、九、基金的的凈資產價值值(NAV)NAV是英英文Net Assett Valuue的縮寫，即即凈資產價值值，是指某一一時點上某一一證券投資基基金每一單位位(或每一股股份)實際代代表的價值估估算。它是衡衡量一個基金金經營好壞的的主要指標，也也是基金單位位買賣價格的的計算依據(jù)。NAV的估估算方法是：當天的總資資產扣除負債債后所得的凈凈額除以發(fā)行行在外的股份份或基金數(shù)。用用公式表示為為： 總資產-總總負債-有關關費用NAV=- 基基本單位（股股份）總數(shù)基金凈資產產價值是基金金單位價格的的內在價值。因因此，基金單單位價格與其其凈資產價值值一般是趨于于一致的，凈凈資產價值增增長，基金單單位的價格也也跟著

19、增長。特特別是開放型型基金，基金金單位的認購購或贖回的價價格都是直接接以凈資產價價值計價。當當然，有時二二者也會產生生偏離。由于于封閉型基金金是在證券交交易市場上市市，其價格除除了受凈資產產價值影響外外，還受到市市場供求狀況況、經濟形勢勢、政治環(huán)境境等多方面因因素的影響。因因此，二者不不可避免地會會產生偏差，有有時甚至是反反向趨勢。第八章 外匯市市場一、外匯的定義義和特點外匯(Fooreignn Exchhange)是指外國貨貨幣和以外國國貨幣表示的的用于國際結結算的支付手手段。一般而而言，外匯的的含義包括兩兩個方面：一一是指外國貨貨幣，二是指指以外幣表示示的外國信用用工具和有價價證券。根據(jù)中

20、華華人民共和國國外匯管理條條例，外匯匯是指下列以以外幣表示的的可以用作國國際清償?shù)闹еЦ妒侄魏唾Y資產：（1）外外國貨幣，包包括紙幣、鑄鑄幣；（2）外外幣支付憑證證，包括票據(jù)據(jù)、銀行存款款憑證、郵政政儲蓄憑證等等；（3）外外幣有價證券券，包括政府府債券、公司司債券、股票票等；（4）特特別提款權；（5）其他他外匯資產。一般而言，外外匯具有三個個特點：（11）外匯必須須以外幣表示示，即外匯必必須是以外幣幣表示的國外外資產；（22）可償性，即即外匯必須是是在國外能得得到清償?shù)膫鶄鶛?；?）可可兌換性，即即外匯必須能能自由兌換成成以其他貨幣幣表示的支付付手段。二、外匯市場的的含義及分類類關于外匯市市場的

21、界定，有有廣義和狹義義之分。狹義義的外匯市場場是指進行外外匯交易的有有形的固定場場所，即由一一些指定外匯匯銀行、外匯匯經紀人和客客戶組成的外外匯交易所。一一般是采取“交易中心方方式”，由參加交交易各方于每每個營業(yè)日的的規(guī)定時間，匯匯集在交易所所內進行交易易。廣義的外匯匯市場則是指指有形和無形形外匯買賣市市場的總和，它它不僅包括上上述封閉式外外匯交易所交交易，而且還還包括沒有特特定交易場所所，通過電話話、電報、電電傳等方式進進行的外匯交交易。因此，廣廣義的外匯市市場實際上是是指由各國中中央銀行、外外匯銀行、外外匯經紀商和和客戶等外匯匯經營主體以以及由它們形形成的外匯供供求買賣關系系的總和。1按其

22、組織方方式不同，外外匯市場可分分為柜臺市場場和交易所市市場。外匯柜臺市市場（OTCC），是一種種無固定場所所及無固定開開盤和收盤時時間的外匯市市場。外匯交易所所市場，也稱稱有形市場，即即有固定的交交易場所和交交易時間限制制的市場。2按參加者的的不同，外匯匯市場又可分分為零售市場場和批發(fā)市場場。外匯零售市市場是由外匯匯銀行與個人人及公司客戶戶之間的交易易構成的外匯匯市場。外匯批發(fā)市市場則是由外外匯銀行同業(yè)業(yè)間的買賣外外匯活動構成成的，成交數(shù)數(shù)額巨大。3按政府對市市場交易的干干預程度不同同，外匯市場場又可分為官官方外匯市場場、自由外匯匯市場和外匯匯黑市。官方外匯市市場是指受所所在國政府控控制按照中

23、中央銀行或外外匯管理機構構規(guī)定的官方方匯率進行交交易的外匯市市場。自由外匯市市場，是指不不受所在國家家政府控制，匯匯率完全由外外匯市場供求求決定的外匯匯市場。4如果按外匯匯買賣交割期期的不同，外外匯市場又可可分為現(xiàn)貨市市場和期貨市市場?，F(xiàn)貨市場一一般是指外匯匯交易協(xié)議達達成后，必須須在指定日內內交割清算的的市場。期貨市場則則是指外匯交交易的雙方購購買或銷售一一種標準的外外匯買賣合約約，交易現(xiàn)在在完成，但在在未來某一規(guī)規(guī)定的日期進進行交割，交交割時是按交交易時的匯率率，而不是交交割時的匯率率。三、外匯市場的的運行機制特特點外匯市場是是由多種要素素組成的有機機整體，它有有自己的形成成和運行機制制，

24、包括供求求機制、匯率率機制、效率率機制及風險險機制等。1供求機制外匯的供求求關系是市場場匯率形成的的主要基礎，匯匯率又反過來來調節(jié)外匯供供求，這是供供求機制的核核心。外匯市市場主要由中中央銀行、外外匯銀行、外外匯經紀商和和外匯市場客客戶等組成，形形成外匯市場場的五大交易易或供求關系系：(1)外外匯銀行與外外匯經紀人或或客戶之間的的外匯交易；(2)同一一外匯市場的的外匯銀行之之間的外匯交交易；(3)不同外匯市市場的各外匯匯銀行之間的的外匯交易；(4)中央央銀行與各外外匯銀行之間間的外匯交易易；(5)各各中央銀行之之間的外匯交交易。2匯率機制匯率機制是是指外匯市場場交易中匯率率升降同外匯匯供求關系

25、變變化的聯(lián)系及及相互作用。外外匯匯率的變變化能夠引起起外匯供求關關系的變化，而而供求關系的的變化又會引引起外匯匯率率的變化。過過高的匯率(這里采用直直接標價法，下下同)意味著著購買外匯成成本過高，由由此導致對外外匯需求減少少，外匯供給給相對過多從從而促使匯率率趨于跌落；當匯率跌落落到均衡點或或均衡點以下下時，對外匯匯的需求會迅迅速增加，外外匯供給會大大大下降，這這時外匯匯率率又會上升。因因為過低的匯匯率意味著購購買外匯成本本過低，從而而導致對外匯匯需求過旺，供供給相對不足足，由此將推推動匯率的回回升。3效率機制效率機制是是外匯市場交交易中能夠促促使實現(xiàn)公平平競爭、公正正、快速交易易，同時能夠夠

26、促進資金合合理配置的機機制。外匯市市場的效率機機制主要體現(xiàn)現(xiàn)在：外匯市市場的遠期匯匯率能夠準確確地反映未來來即期匯率的的變化，為外外匯交易者提提供準確的信信息作為其交交易的參考。4風險機制外匯市場運運行中的風險險機制，主要要是指外匯交交易中風險的的增減同匯率率變動之間的的相互聯(lián)系、相相互作用。從從客觀上分析析，外匯市場場交易風險主主要來自三個個方面：一是是外國貨幣購購買力的變化化；二是本國國貨幣購買力力的變化；三三是國際收支支狀況。而從從主觀上分析析，匯率及外外匯交易風險險主要產生于于兩個方面：一方面是政政府的人為干干預；另一方方而是外匯投投機活動的干干擾。外匯市場的的上述四種機機制，即供求求

27、機制、匯率率機制、效率率機制和風險險機制，并不不是相互孤立立的，而是相相互聯(lián)系、相相互作用的。正正是這種相互互聯(lián)系和相互互作用的關系系，調節(jié)著外外匯市場的運運行，保持著著外匯市場自自身的秩序。四、外匯市場的的作用1便于不同種種貨幣的兌換換，促進國際際貿易的順利利實現(xiàn)。2提供買方、賣賣方信貸及擔擔保，促進國國際貿易規(guī)模模的不斷擴大大和進出口商商的資金正常常周轉。3為保持外匯匯資金平衡、回回避外匯風險險及進行外匯匯投機，提供供了重要機制制。4外匯市場促促進了經濟的的國際化，使使各國經濟與與世界經濟融融為一體，相相互影響。五、遠期外匯交交易的特點相對于即期期外匯交易而而言，外匯遠遠期交易有以以下幾個

28、特點點：一是買賣雙方簽簽訂合同時，無無須立即支付付外匯或本國國貨幣，而是是按合同約定定延至將來某某個時間交割割。二是買賣外匯的的主要目的，不不是為了取得得國際支付手手段和流通手手段，而是為為了保值和規(guī)規(guī)避外匯匯率率變動帶來的的風險。三是買賣的數(shù)額額較大，一般般都為整數(shù)交交易，有比較較規(guī)范的合同同。四是外匯銀行與與客戶簽訂的的合同必須由由外匯經紀人人擔保，客戶戶需繳存一定定數(shù)額的押金金或抵押品。當當匯率變化引引起的損失較較小時，銀行行可用押金或或抵押品抵補補損失；當匯匯率變化引起起的損失超過過押金或抵押押品金額時，銀銀行就應通知知客戶加存押押金或抵押品品，否則合同同為無效，客客戶所存的押押金，銀

29、行視視為存款予以以計息。六、遠期交易匯匯率的形成如果遠期匯匯率高于即期期匯率，則有有：遠期匯率率=即期匯率率+升水；如如果遠期匯率率低于即期匯匯率，則有：遠期匯率即期匯率貼水。在即期匯率率一定的情況況下，遠期匯匯率水平主要要決定于升水水或貼水水平平。這也就是是說，決定遠遠期貼水或升升水的因素，也也就是決定遠遠期匯率的因因素。一般來講，遠遠期匯率升水水或貼水，主主要決定于兩兩國之間的利利率差；從量量上講，兩國國的利率差基基本上與兩種種貨幣的升水水、貼水相一一致。利率與與遠期匯率或或升、貼水之之間的關系是是：利率高的的貨幣，其遠遠期匯率表現(xiàn)現(xiàn)為貼水；利利率低的貨幣幣，其遠期匯匯率表現(xiàn)為升升水。兩國

30、貨幣的的利率差是決決定升水或貼貼水及其幅度度的主要因素素，但不是惟惟一的因素。某某國貨幣的遠遠期升水或貼貼水幅度，還還會受其幣值值變化，經濟濟、金融政策策調整，中央央銀行對外匯匯市場干預程程度，人們對對市場心理預預期，外匯投投機及國際政政治經濟形勢勢變化等因素素的影響，從從而有可能使使遠期外匯的的升水成貼水水完全脫離市市場利率運動動成兩地利率率水平的差異異。七、掉期交易的的特點及作用用掉期交易(Swap Transsactioon)，是同同時買進或賣賣出金額相等等但到期日不不同的同種貨貨幣的一種外外匯交易。在在掉期交易中中，買賣的數(shù)數(shù)額始終不變變，即掉期交交易改變的不不是交易者手手中持有的外外

31、匯數(shù)額，而而是交易者所所持貨幣的期期限。掉期交易具具有以下特點點：1買與賣是有有意識地同時時進行的。2買與賣的貨貨幣種類相同同、金額相等等。3買與賣的交交割期限不相相同。掉期交易是是運用不同的的交割期限來來進行的，可可以避免因時時間不一所造造成的匯率變變動的風險，對對國際貨易與與國際投資發(fā)發(fā)揮了積極的的作用。具體體表現(xiàn)在：1可以改變外外匯的幣種，避避開匯率變動動的風險。2有利于進出出口商進行套套期保值。3有利于銀行行消除與客戶戶進行單獨遠遠期交易所承承受的匯率風風險，平衡銀銀行即期交易易和遠期交易易的交割日期期結構，使銀銀行資產結構構合理化。八、套匯交易的的效應及條件件外匯市場上上的匯率差異異

32、促進了大量量套匯交易活活動的出現(xiàn)，而而繼續(xù)不斷的的套匯會使外外匯市場上的的匯率差異不不斷縮小，直直至消失。但但新的匯率差差異又會出現(xiàn)現(xiàn)，從而又會會誘發(fā)新的套套匯行為。套套匯交易的直直接結果，是是使某一市場場匯率低的貨貨幣供不應求求，從而推動動該貨幣匯率率的上漲；而而匯率高的貨貨幣供大于求求，從而推動動該貨幣的匯匯率下跌。這這樣，就會使使不同外匯市市場的匯率差差異很快趨于于消失。從主客觀上上講，進行套套匯交易必須須具備的條件件包括：一是是存在著不同同的外匯市場場和匯率差異異；二是從事事套匯者必須須擁有一定數(shù)數(shù)額的資金，而而且在主要外外匯市場擁有有自己的分支支行或代理行行；三是套匯匯者必須具備備一

33、定的技術術和經驗，能能夠正確判斷斷各外匯市場場匯率的變動動及其趨勢；四是信息傳傳遞及時、準準確，并能迅迅速采取行動動。九、購買力平價價理論購買力平價價理論(thheory of puurchassing ppower paritty, PPPP)是西方方國家匯率理理論中最具有有影響力的一一個理論，是是瑞典經濟學學家卡塞爾在在總結前人研研究的基礎上上，于19222年系統(tǒng)提提出的。該理理論的基本思思想是：本國國人之所以需需要外國貨幣幣或外國人之之所以需要本本國貨幣，是是因為這兩種種貨幣在各自自發(fā)行國均具具有對商品的的購買力。以以本國貨幣交交換外國貨幣幣，其實質就就是以本國的的購買力去交交換外國的購

34、購買力。因此此，兩國貨幣幣購買力之比比就是決定匯匯率的基礎，而而匯率的變化化也是由兩國國購買力之比比的變化而引引起的。因此此，購買力平平價體現(xiàn)為一一定時點上兩兩國貨幣的均均衡匯率是兩兩國物價水平平之比。由于于購買力體現(xiàn)現(xiàn)為物價水平平的倒數(shù)，因因此購買力平平價可表示為為：= 其中， 為為匯率，是11單位B貨幣幣以1單位AA貨幣表示的的比價。Paa為A國的一一般物價水平平；Pb為B國的一一般物價水平平。購買力平價價說是以“一價定律”（law of onne priice）為基基礎的，即它它假設在自由由貿易條件下下，同一種商商品在世界各各地以同一種種貨幣表示的的價格是一樣樣的，只不過過按匯率折合合成

35、不同貨幣幣的價格形態(tài)態(tài)。若在某些些國家出現(xiàn)商商品價格的不不一致，則會會出現(xiàn)國際間間的商品套購購活動，直到到現(xiàn)實匯率調調整到與絕對對購買力平價價相等，兩國國商品以同一一種貨幣表示示的價格一樣樣為止。購買力平價價理論揭示了了匯率變動的的長期原因。從從根本上說，一一國貨幣的對對外價值是貨貨幣對內價值值的體現(xiàn)。一一國物價上漲漲、紙幣對內內貶值，在短短期內不一定定會引起紙幣幣對外貶值，但但在長期內必必然會引起紙紙幣對外貶值值。然而，購買買力平價說也也存在著不少少缺陷。一方方面，購買力力平價理論把把匯率的變動動完全歸結于于購買力的變變化，忽視了了其他因素，如如國民收入、國國際資本流動動、生產成本本、市場結

36、構構、貿易條件件、技術水平平以及政治經經濟局勢等對對匯率變動的的影響，也忽忽視了匯率變變動對購買力力的反作用。另另一方面，購購買力平價理理論是建立在在種種假設之之上的。其中中最重要的就就是一價定律律，即處于不不同國家市場場上的同類、同同質商品的價價格通過國際際貿易會趨向向相同。但事事實上，這一一前提條件很很難實現(xiàn)。十、影響匯率變變動的因素購買力平價價理論只能說說明匯率的長長期決定基礎礎，在現(xiàn)實中中并不能很好好地解釋匯率率的短期波動動。事實上，外外匯市場匯率率是由現(xiàn)實的的外匯供求狀狀況所決定的的，而影響外外匯供求的因因素錯綜復雜雜，既包括經經濟因素，又又包括政治因因素和心理因因素，并且各各種因素

37、之間間又相互聯(lián)系系、相互制約約。1國際收支狀狀況當一國國際際收支出現(xiàn)逆逆差，在外匯匯市場表現(xiàn)為為外匯需求大大于供給，從從而引起外匯匯升值，本幣幣貶值。反之之，當國際收收支順差時，外外匯貶值、本本幣升值。2通貨膨脹率率差異當一國通貨貨膨脹高于其其他國家，意意味著該國貨貨幣的對內貶貶值和對外貶貶值。這種傳傳導機制主要要是通過以下下三個途徑實實現(xiàn)的：一是是通貨膨脹使使得本和國物物價上漲，從從而導致出口口減少、進口口增加，外匯匯供不應求，引引起貿易收支支逆差，導致致本幣貶值；二是通貨膨膨脹使得本幣幣的實際利率率減少和本幣幣的國際地位位下降，導致致本國資金外外流，這使本本國對外匯的的需求增加，國國際市場

38、上對對本幣的需求求減少，引起起資本項目逆逆差，本幣貶貶值；三是通通貨膨脹表明明該國貨幣內內在價值減少少，人們會預預期該國貨幣幣將趨于疲軟軟，出于保值值的目的，交交易者將拋售售該國貨幣，從從而造成該國國貨幣的貶值值。 3利率差異在一國經濟濟基本正常時時，本國利率率高于外國利利率，將導致致資本流入，外外匯供過于求求，本幣升值值；當本國利利率低于外國國利率時，將將導致資本流流出，外匯供供不應求，本本幣貶值。4政府干預當中央銀行行買入某種貨貨幣時，將使使該貨幣在短短期內需求增增加，從而升升值；而當中中央銀行賣出出某種貨幣時時，將使該貨貨幣在短期內內供應增加，從從而貶值。中中央銀行進行行外匯干預前前應建

39、立外匯匯平準基金，并并儲備一定規(guī)規(guī)模的外匯。當當中央銀行的的外匯交易難難以實現(xiàn)政府府匯率政策目目標時，政府府還可以借助助外匯管制關關于匯率。當當然，政府的的其他經濟政政策也會見間間接影響匯率率。5重大國際事事件當重大的國國際事件發(fā)生生后，對一國國有利時，則則該國的貨幣幣即會升值；當重大的國國際事件發(fā)生生后對一國不不利時，則該該國的貨幣即即會貶值。6心理預期當人們心理理上普遍認為為某種貨幣將將要升值時，即即使這種貨幣幣在此之前并并沒有升值的的跡象，出于于投機的需要要，人們也會會在外匯市場場上大量買入入該種貨幣，導導致這種貨幣幣人為供不應應求，從而升升值；相反，可可能導致這種種貨幣人為的的供過于求

40、，從從而貶值。第九章 保險市市場一、保險市市場及構成要要素現(xiàn)代保險市市場是保險商商品交換關系系的總和，是是參與保險市市場交易的各各類要素及相相互作用，使使保險交易得得以實現(xiàn)的機機制。保險市市場作為市場場經濟的組成成部分，同樣樣受價值規(guī)律律、競爭規(guī)律律和供求規(guī)律律的支配。 保險市場構構成要素主要要有四個：即即保險市場供供給方、需求求方、交易對對象和媒體。這這四個要素相相互依存、相相互作用，共共同構成了完完整的保險市市場體系。1保險市市場供給方保險市場的的供給方即保保險人，是經經營保險業(yè)務務的各類組織織。保險人通通常為法人組組織，世界上上大多數(shù)國家家不允許個人人經營保險。目目前世界上經經營保險業(yè)務

41、務的自然人只只有英國的勞勞合社。2保險市市場需求方 保險市場的的需求方即投投保險人或被被保險人，是是希望通過保保險轉嫁風險險、轉移財務務損失的單位位或個人。投投保人是對保保險標的具有有保險利益，與與保險人簽訂訂保險合同，并并負有繳付保保險費義務的的人。被保險險人是保險事事故發(fā)生后，遭遭受損失時享享有向保險人人索取賠償或或給付保險金金權利的人。3保險市市場交易對象象 保險市場的的交易對象即即保險商品，是是滿足人們轉轉移和分散風風險，減少經經濟損失的手手段。保險商商品的主要表表現(xiàn)形式是保保險合同和相相關的服務。4保險市市場媒體 保險市場媒媒體即保險中中介，是聯(lián)系系保險供需雙雙方的紐帶，是是現(xiàn)代保險

42、經經濟關系形成成和實現(xiàn)的重重要橋梁。主主要包括保險險代理人、保保險經紀人和和保險公估人人。保險代理人人是根據(jù)保險險人的委托，在在其授權范圍圍內代為辦理理保險業(yè)務，并并向保險人收收取代理手續(xù)續(xù)費的單位或或個人。保險險代理人的行行為后果由保保險公司負責責。保險經紀人人是代表投保保人與保險人人商洽訂立保保險合同條件件、提供風險險咨詢和管理理等服務，并并依法收取傭傭金的單位或或個人。保險險經紀人以自自己獨立的名名義進行中介介活動，其行行為后果由自自己承擔。 保險公估人人是以獨立的的第三者的身身份，為保險險人或被保險險人提供保險險標的的查勘勘、鑒定、估估損及賠款計計算等證明，并并向委托人收收取相應的費費

43、用的人。保保險公估以其其獨立的名義義，為保險供供求雙方提供供服務。二、保險市市場的分類及及功能因保險商品品的性質及保保險經濟活動動的方式和區(qū)區(qū)域不同，保保險市場的分分類標準很多多。1按承保保風險性質不不同，可分為為財產保險市市場和人身保保險市場。2按投保保方式不同，可可分為個人保保險市場和團團體保險市場場。3按承保保方式不同，可可分為原保險險市場和再保保險市場。4按保險險經濟活動區(qū)區(qū)域不同，可可分為國內保保險市場和國國際保險市場場。5按保險險的實施方式式，可分為自自愿保險市場場和法定保險險市場等。保險市場的的主要功能是是由保險商品品的性質和特特點決定的。 1經濟保保障功能 保險人在被被保險人遭

44、受受災害事故損損失或約定的的保險事件發(fā)發(fā)生后，通過過賠償或給付付保險金，補補償其經濟損損失，使其能能夠得到精神神上的安慰，有有利于盡快恢恢復生產和生生活。2聚集社社會資金功能能保險人為提提供保險經濟濟保障，需要要收取保險費費積累保險賠賠償準備金，由由此將分散在在個人和社會會上的閑散資資金聚集起來來，形成龐大大的保險基金金。保險基金金在用于支付付賠償前可投投資于經濟建建設，保險基基金是資本市市場重要的資資金力量。3促進社社會穩(wěn)定功能能 保險發(fā)揮經經濟保障功能能，對維持社社會再生產的的持續(xù)，安定定人民生活，促促進社會和諧諧穩(wěn)定都具有有非常重要的的作用。 4促進創(chuàng)創(chuàng)新發(fā)展功能能保險市場的的發(fā)展和完善

45、善，可以為新新發(fā)明、新技技術和新工藝藝提供風險保保障，有利于于推動科技創(chuàng)創(chuàng)新和新技術術的推廣，促促進社會進步步。三、保險運運行的基本原原則保險業(yè)在長長期發(fā)展過程程中，為規(guī)范范保險買賣雙雙方的行為，逐逐步形成了行行業(yè)公認的準準則，以保證證市場運行的的健康。1最大誠誠信原則 誠信即誠實實守信，要求求保險買賣雙雙方在保險交交易活動中，必必須具有最大大誠意。最大大誠信原則包包括告知與說說明、保證、棄棄權與禁止反反言等基本內內容。告知與說明明是對保險合合同雙方的約約束。如果投投保人未盡如如實告知義務務，各國保險險法律法規(guī)均均規(guī)定，保險險人有權解除除保險合同。保保證主要是對對被保險人的的約束，要求求投保人

46、對某某一事項作出出保證。棄權權與禁止反言言主要對保險險人約束。即即既放棄保險險合同中的某某種權利，將將來就不得再再向對方主張張這種權利。2保險利利益原則保險利益是是投保人或被被保險對保險險標的具有的的經濟利益，是是保險合同生生效的前提條條件。投保人人對保險標的的所具有的保保險利益必須須是合法的、現(xiàn)現(xiàn)實存在的、可可以用貨幣采采計量的利益益，否則保險險人難以承保保和賠付。財產保險的的保險利益包包括所有權、占占有權、抵押押權、留置權權、債權等現(xiàn)現(xiàn)有利益，盈盈余收入、租租金收入、運運費等預期收收入及民事賠賠償責任等。對對人身保險的的保險利益各各國都有相關關的法律規(guī)定定。通常投保保人對自己的的壽命和身體

47、體具有保險利利益，投保人人為他人投保保時，必須與與被保險人存存在一定經濟濟利害關系。3近因原原則近因是對保保險損失產生生最直接、最最有效、起主主導作用或支支配作用的原原因，而不是是在時間上或或空間上與保保險損失最近近的原因。 若單一風險險導致?lián)p失，而而這個近因屬屬保險風險，則則保險人負責責賠付，否則則不負責賠付付。在導致?lián)p損失的原因有有兩個以上的的情況下，就就需要找出最最先發(fā)生并且且造成事故的的近因。若近近因為保險風風險，保險人人才負責賠償償任。4損失補補償原則 當被保險人人具有保險利利益的標的遭遭受保險責任任范圍內的損損失時，保險險人要對被保保險人的經濟濟損失給予補補償，補償金金額以彌補被被

48、保險人因保保險事故造成成的經濟損失失為限，被保保險人不能因因保險獲得額額外的利益。在在保險合同中中，保險金額額不得超過保保險標的的實實際價值，超超過部分無效效。在保險理賠賠中賠償金額額的確定要受受到三個方面面的限制：一一是保險人的的賠償金額不不能超過損失失標的當時的的市場價值。二二是保險人賠賠償金額不能能高于保險金金額。三是保保險人對被保保險人的賠償償金額要以被被保險人對保保險標的具有有的保險利益益為限。當三三者的金額不不一致時，保保險人的賠償償金額以最小小者為限。5代位原原則和分攤原原則代位原則的的含義是保險險人對被保險險人因保險事事故發(fā)生遭受受的損失進行行賠償后，依依法或按保險險合同的約定

49、定取得向對財財產損失負有有責任的第三三方進行追償償?shù)臋嗬驅κ軗p標的的的所有權。分攤原則是是指在重復保保險的情況下下，各保險人人按照法律規(guī)規(guī)定或保險合合同的約定共共同承擔賠償償責任。但賠賠償金額總額額總和不得超超過保險標的的的實際損失失金額。重復復保險是指投投保人對同一一保險標的、同同一保險利益益、同一保險險事故分別與與二個以上的的保險人簽訂訂保險合同的的保險。實行分攤原原則主要是防防止被保險人人因參加保險險而獲得額外外的利益。重重復保險分攤攤的方法主要要有保險金額額比例責任制制、賠償限額額比例責任制制及順序責任任制三種。四、財產保保險與人身保保險財產保險是是以財產及其其有關利益為為保險標的

50、，對對保險責任范范圍內的事故故發(fā)生導致的的經濟損失提提供經濟保障障的保險。財財產保險通常常分為三大類類：1.財產損損失保險。財財產損失保險險是對被保險險人的各種有有形物質財產產損失提供保保障的財產保保險。主要包包括：火災保保險、海上保保險、運輸工工具保險、貨貨物運輸保險險、工程保險險、農業(yè)保險險等。2.責任保保險。責任保保險是對被保保險人依法應應承擔的民事事經濟賠償責責任提供保障障的財產保險險。包括公眾眾責任保險、產產品責任保險險、雇主責任任保險、職業(yè)業(yè)責任保險等等。3.信用保保證保險。信信用保證保險險是對被保險險人的各種商商業(yè)信用風險險提供保障的的財產保險。包包括信用保險險和保證保險險。人身

51、保險以以人的身體、生生命、健康為為保險標的，當當被保險人在在合同約定的的期限內發(fā)生生死亡、傷殘殘、疾病等保保險事件或達達到合同約定定的年齡、期期限時保險人人給付保險金金。人身保險險可分為四大大類：1.人壽保保險。人壽保保險是以人的的壽命為保險險標的，以人人的生存或死死亡為保險事事件，當保險險事件發(fā)生時時，保險人履履行給付保險險金責任的一一種人身保險險。2.年金保保險。年金保保險是在被保保險人生存期期間，保險人人按照合同的的規(guī)定，每隔隔一定期間給給付一定金額額的保險金的的保險3.意外傷傷害保險。意意外傷害保險險是以被保險險人在保險有有效期間，因因遭受非本意意的、外來的的、突發(fā)的事事故而死亡或或殘

52、廢為給付付條件的人身身保險。4健康保保險。健康保保險是以被保保險人在保險險有效期間，因因保險責任范范圍內的疾病病或意外事故故傷害所導致致的費用貨損損失為給負責責人的人身保保險。五、生命表表的含義生命表是根根據(jù)過去一定定時期、一定定范圍內的一一組人群，從從零歲開始，各各種年齡的生生存和死亡人人數(shù)、生存和和死亡概率及及平均余命統(tǒng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)編制制的匯兌表，反反映了特定人人群的生命規(guī)規(guī)律。根據(jù)生命表表中反映的以以往死亡或生生存發(fā)生的概概率，來推測測將來死亡或或生存人數(shù)的的可能性，是是計算人壽保保險費率和責責任準備金的的重要基礎。影影響死亡率的的因素很多，但但生命表中的的死亡率主要要考慮人的年年齡和性別。

53、保保險公司使用用的是根據(jù)人人壽保險以往往的死亡記錄錄編制的經驗驗生命表，其其死亡率與國國民生命表不不同。六、再保險險及其分類保險公司為為保證經營穩(wěn)穩(wěn)定，將其承承保的風險和和責任的一部部分轉移給其其他保險公司司或再保險公公司承擔；分分出業(yè)務的保保險公司稱為為分出公司或或原保險人，接接受分出業(yè)務務的公司稱為為分人公司或或再保險人。在再保險業(yè)業(yè)務中，分保保雙方責任的的分配和分擔擔是通過確定定自留額和分分保額來實現(xiàn)現(xiàn)的。分出公公司根據(jù)自身身償付能力確確定自己承擔擔的賠償責任任限額，即自自留額，對超超過自己承擔擔能力的賠償償責任通過再再保險轉移給給其他保險人人承擔。分保保業(yè)務接受公公司承擔的賠賠償責任限

54、額額稱為分保額額。自留額和和分保額可以以以保險金額額，也可以以以賠款金額為為計算基礎。以以保險金額為為計算基礎則則為比例再保保險；以賠款款金額為計算算基礎則為非非比例再保險險。 保險公司通通常采取三種種方式進行再再保險安排。1.臨時再再保險。臨時時再保險是分分出公司根據(jù)據(jù)自己的業(yè)務務需要采取的的一種較為靈靈活的再保險險安排。2.合同再再保險。合同同再保險是分分保雙方通過過簽訂再保險險合同，規(guī)定定雙方的權利利、義務、再再保險條件和和賬務處理方方式等事項，凡凡合同中約定定的業(yè)務及相相關事項，分分出公司必須須按照合同的的規(guī)定向分入入公司辦理分分保，分人公公司必須接受受，并承擔相相關的責任。3.預約再

55、再保險。預約約再保險是對對合同規(guī)定的的業(yè)務，分出出公司是否分分出無約束、可可自由決定，而而分入公司必必須接受、無無權選擇的一一種再保險安安排。第十章 衍生金金融市場一、金融衍衍生工具的種種類1按照基基礎工具種類類的不同，金金融衍生工具具可以分為三三類：一是股權式式衍生工具，指指以股票或股股票指數(shù)為基基礎工具的金金融衍生工具具，主要包括括股票期貨、股股票期權、股股票指數(shù)期貨貨、股票指數(shù)數(shù)期權以及上上述合約的混混合交易合約約。二是貨幣衍衍生工具，指指以各種貨幣幣作為基礎工工具的金融衍衍生工具，主主要包括遠期期外匯合約、貨貨幣期貨、貨貨幣期權、貨貨幣互換以及及上述合約的的混合交易合合約。三是利率衍衍

56、生工具，指指以利率或利利率的載體為為基礎工具的的金融衍生工工具，主要包包括遠期利率率協(xié)議、利率率期貨、利率率期權、利率率互換以及上上述合約的混混合交易合約約。2按照交交易場所不同同劃分，金融融衍生工具可可以分為場內內交易的工具具和場外交易易的工具。前前者如股票指指數(shù)期貨，后后者如利率互互換等。3從交易易方法上分類類，金融衍生生工具分屬遠遠期、互換、期期貨和期權。按按照巴塞爾銀銀行監(jiān)管委員員會19977年7月發(fā)布布的定義，衍衍生工具是一一種金融合約約，包括遠期期合約、互換換合約、期貨貨合約和期權權合約，其價價值取決于作作為基礎標的的物的資產或或指數(shù)。金融遠期，是是指交易雙方方簽定的在未未來確定的

57、時時間按確定的的價格購買或或出售某項金金融資產的合合約。金融互換，是是指交易雙方方按照事前約約定的規(guī)則在在未來互相交交換現(xiàn)金流的的合約。金融期貨，是是指交易雙方方簽定的在未未來確定的交交割月份按確確定的價格購購買或出售某某項金融資產產的合約，它它與遠期合約約的主要區(qū)別別是期貨合約約是在交易所所交易的標準準化合約。金融期權合合約的買方享享有在未來一一定時期按照照敲定價格購購買一定數(shù)量量金融產品的的權利，而賣賣方則有義務務屆時向買方方履行交付義義務。二、衍生金金融市場的功功能金融衍生工工具是市場經經濟和金融市市場發(fā)展到相相當程度的產產物，集中體體現(xiàn)了當代金金融創(chuàng)新的理理念和方法。無無論是什么樣樣的

58、金融衍生生產品，一誕誕生就很容易易獲得很強的的生命力，促促進金融市場場更有效率。綜綜合分析衍生生金融市場的的功能，可以以從以下幾個個方面討論：1金融產產品定價在金融衍生生工具交易中中，市場主體體根據(jù)市場信信號和對金融融資產的價格格走勢進行預預期，反復進進行金融衍生生產品的交易易，形成供求求平衡，較為為準確地揭示示了作為衍生生產品基礎的的金融資產的的價格。2風險管管理套期保值是是衍生金融市市場上的主流流交易方式。交交易主體通過過衍生工具的的交易實現(xiàn)對對已持有資產產頭寸的風險險對沖，將風風險轉移給愿愿意且有能力力承擔風險的的投資者。3獲利手手段對于投機者者和套利者而而言，金融衍衍生工具的出出現(xiàn)提供

59、了更更多的贏利機機會。他們可可以利用衍生生產品交易的的杠桿作用實實現(xiàn)巨額投資資回報，當然然，這是建立立在承擔巨大大風險的基礎礎之上的。對對于經紀商而而言，復雜的的產品、技術術性很強的合合約，使他們們逐漸具備衍衍生金融市場場的專業(yè)優(yōu)勢勢，經紀人可可憑借這一點點為一般投資資者提供咨詢詢、經紀服務務，獲取手續(xù)續(xù)費和傭金收收入。4資源配配置金融衍生工工具市場擴大大了金融市場場的廣度和深深度，從而擴擴大了金融服服務的范圍和和基礎金融市市場的資源配配置作用。一一方面，金融融衍生工具市市場以基礎金金融資產為標標的物，達到到了為金融資資產避險增值值的目的；另另一方面金融融衍生工具市市場是從基礎礎金融市場派派生

60、而來的，衍衍生工具的價價格在很大程程度上取決于于對基礎金融融資產價格的的預期這一一功能客觀上上有利于基礎礎金融工具市市場價格的穩(wěn)穩(wěn)定，有利于于增強基礎金金融資產市場場的流動性。當然，金融融衍生工具的的發(fā)展及其廣廣泛運用在帶帶來正面效應應的同時，也也不可避免地地會產生了負負面影響。首首先，金融衍衍生工具的全全球市場應用用加大了整個個國際金融體體系的系統(tǒng)風風險。其次，金金融衍生工具具的應用效果果之一雖然是是增加了風險險管理的手段段，但同時又又加大了金融融業(yè)的風險。第第三，金融衍衍生工具的應應用加大了金金融監(jiān)管的難難度。三、金融遠遠期合約的分分類和特點按基礎資產產的性質劃分分，金融遠期期合約主要有有