詳解股權(quán)眾籌操作流程

1、詳解股權(quán)眾籌操作流程詳解股權(quán)眾籌操作流程一、股權(quán)眾籌概述1.定義眾籌(CrowdFunding)作為網(wǎng)絡(luò)商業(yè) 的一種新模式，來源于“眾包(CrowdSourcing)”，與“眾包” 的廣泛性不同，眾籌主要側(cè)重于資金方面的幫助。具體而言，眾 籌是指項目發(fā)起者經(jīng)過利用互聯(lián)網(wǎng)和SNS(SocialNetworkingServices)傳播的特性，發(fā)動眾人的力量，集中 大家的資金、能力和渠道，為小企業(yè)、藝術(shù)家或個人進(jìn)行某項活 動或某個項目或創(chuàng)辦企業(yè)提供必要的資金援助的一種融資方式。 股權(quán)眾籌是指，公司出讓一定比例的股份，面向普通投資者，投 資者則經(jīng)過投資入股公司，以獲得未來收益。這種基于基于互聯(lián) 網(wǎng)渠

2、道而進(jìn)行融資的模式被稱作股權(quán)眾籌?？陀^地說，股權(quán)眾籌 與投資者在新股IPO時申購股票本質(zhì)上并無太大區(qū)別，但在互聯(lián) 網(wǎng)金融領(lǐng)域，股權(quán)眾籌主要指向較早期的私募股權(quán)投資，是天使 和VC的有力補充。2.分類從投資者的角度，以股權(quán)眾籌是否提供 擔(dān)保為依據(jù)，可將股權(quán)眾籌分為無擔(dān)保的股權(quán)眾籌和有擔(dān)保的股 權(quán)眾籌兩大類。前者是指投資人在進(jìn)行眾籌投資的過程中沒有第 三方的公司提供相關(guān)權(quán)益問題的擔(dān)保責(zé)任，當(dāng)前國內(nèi)基本上都是 無擔(dān)保股權(quán)眾籌；后者是指股權(quán)眾籌項目在進(jìn)行眾籌的同時，有 第三方公司提供相關(guān)權(quán)益的擔(dān)保，這種擔(dān)保是固定期限的擔(dān)保責(zé) 任。這種模式國內(nèi)當(dāng)前只有貸幫的眾籌項目提供擔(dān)保服務(wù)，尚未 被多數(shù)平臺接受。3

3、.參與主體股權(quán)眾籌運營當(dāng)中，主要參與主體 包括籌資人、出資人和眾籌平臺三個組成部分，部分平臺還專門 指定有托管人。（1）籌資人?；I資人又稱發(fā)起人，一般是指融資 過程中需要資金的創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項目，她們經(jīng)過眾籌平臺發(fā)布企業(yè) 或項目融資信息以及可出讓的股權(quán)比例。（2）出資人。出資人往 往是數(shù)量龐大的互聯(lián)網(wǎng)用戶，她們利用在線支付等方式對自己覺 得有投資價值的創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項目進(jìn)行小額投資。待籌資成功后， 出資人獲得創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項目一定比例的股權(quán)。（3）眾籌平臺。眾 籌平臺是指連接籌資人和出資人的媒介，其主要職責(zé)是利用網(wǎng)絡(luò) 技術(shù)支持，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，將項目發(fā)起人的創(chuàng)意和融資需求 信息發(fā)布在虛擬空間里，供投資人

4、選擇，并在籌資成功后負(fù)有一 定的監(jiān)督義務(wù)。（4）托管人。為保證各出資人的資金安全，以及 出資人資金切實用于創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項目和籌資不成功的及時返回， 眾籌平臺一般都會制定專門銀行擔(dān)任托管人，履行資金托管職 責(zé)。4.運作流程股權(quán)眾籌一般運作流程大致如下：（1）創(chuàng)業(yè)企業(yè) 或項目的發(fā)起人，向眾籌平臺提交項目策劃或商業(yè)計劃書，并設(shè) 定擬籌資金額、可讓渡的股權(quán)比例及籌款的截止日期。（2）眾籌 平臺對籌資人提交的項目策劃或商業(yè)計劃書進(jìn)行審核，審核的范 圍具體包括包括但不限于真實性、完整性、可執(zhí)行性以及投資價 值。（3）眾籌平臺審核經(jīng)過后，在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)布相應(yīng)的項目信息和 融資信息。（4）對該創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項目感興趣的

5、個人或團(tuán)隊，能夠 在目標(biāo)期限內(nèi)承諾或?qū)嶋H交付一定數(shù)量資金。（5）目標(biāo)期限截 止，籌資成功的，出資人與籌資人簽訂相關(guān)協(xié)議，具體詳見下 文；籌資不成功的，資金退回各出資人。經(jīng)過以上流程分析，與 私募股權(quán)投資相比，股權(quán)眾籌主要經(jīng)過互聯(lián)網(wǎng)完成“募資”環(huán) 節(jié)，因此，又稱其為“私募股權(quán)互聯(lián)網(wǎng)化”。二、股權(quán)眾籌運營 的不同模式國內(nèi)股權(quán)眾籌的發(fā)展，從最早成立的天使匯至今，也 就是三年左右的時間。其間，產(chǎn)生了大量的眾籌平臺。更是被稱 為中國眾籌“元年”，5月22日全球眾籌峰會在北京召開，股權(quán) 眾籌更是成為關(guān)注焦點。當(dāng)下，根據(jù)中國特定的法律、法規(guī)和政 策，股權(quán)眾籌從運營模式可分為憑證式、會籍式和天使式三大 類，下

6、面逐一介紹：1.憑證式眾籌憑證式眾籌主要是指在互聯(lián)網(wǎng) 經(jīng)過買憑證和股權(quán)捆綁的形式來進(jìn)行募資，出資人付出資金取得 相關(guān)憑證，該憑證又直接與創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項目的股權(quán)掛鉤，但投資 者不成為股東。2.會籍式眾籌會籍式眾籌主要是指在互聯(lián)網(wǎng)上經(jīng) 過熟人介紹，出資人付出資金，直接成為被投資企業(yè)的股東。， 3W咖啡經(jīng)過微博招募原始股東，每個人10股，每股6000元， 相當(dāng)于一個人6萬元。很多人并不是特別在意6萬元錢，花點小 錢成為一個咖啡館的股東，能夠結(jié)交更多人脈，進(jìn)行業(yè)務(wù)交流。 很快3W咖啡匯集了一大幫知名投資人、創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)高管等如 沈南鵬、徐小平數(shù)百位知名人士，股東陣容堪稱華麗。3W咖啡 引爆了中國眾籌式創(chuàng)

7、業(yè)咖啡在的流行。沒過多久，幾乎每個規(guī)模 城市都出現(xiàn)了眾籌式的咖啡廳。應(yīng)當(dāng)說，3W咖啡是中國股權(quán)眾 籌軟著陸的成功典范，具有一定的借鑒意義，但也應(yīng)該看到，這 種會籍式的咖啡廳，很少有出資人是奔著財務(wù)盈利的目的去的， 更多股東在意的是其提供的人脈價值、投資機會和交流價值等。3. 天使式眾籌與憑證式、會籍式眾籌不同，天使式眾籌更接近天使 投資或VC的模式，出資人經(jīng)過互聯(lián)網(wǎng)尋找投資企業(yè)或項目，付出 資金或直接或間接成為該公司的股東，同時出資人往往伴有明確 的財務(wù)回報要求。以大家投網(wǎng)站為例：假設(shè)某個創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要融 資100萬元，出讓20%股份，在網(wǎng)站上發(fā)布相關(guān)信息后，A做領(lǐng) 投人，出資5萬元，B、C、D

8、、E、F做跟投人，分別出資20、 10、3、50、12萬元。湊滿融資額度后，所有出資人就按照各自 出資比例占有創(chuàng)業(yè)公司20%股份，然后再轉(zhuǎn)入線下辦理有限合伙 企業(yè)成立、投資協(xié)議簽訂、工商變更等手續(xù)，該項目融資計劃就 算勝利完成。確切地說，天使式眾籌應(yīng)該是股權(quán)眾籌模式的典型 代表，它與現(xiàn)實生活中的天使投資、VC除了募資環(huán)節(jié)經(jīng)過互聯(lián)網(wǎng) 完成外，基本沒多大區(qū)別?？墒腔ヂ?lián)網(wǎng)給諸多潛在的出資人提供 了投資機會，再加上對出資人幾乎不設(shè)門檻，所有這種模式又有“全民天使”之稱。下文的法律風(fēng)險及監(jiān)管也會主要針對這一模 式。三、股權(quán)眾籌主要法律風(fēng)險及防范綜合分析上述股權(quán)眾籌不 同運營模式，其法律風(fēng)險主要體現(xiàn)在兩個方面：一是運營的合法 性問題，這中間可能涉及最多的就是非法吸