私募股權(quán)投資基金問(wèn)答

1、漢紅股權(quán)投資基金問(wèn)答 私募股權(quán)投資基基金知識(shí)問(wèn)答第1問(wèn)：什么是是私募股權(quán)投投資基金 私募股權(quán)基金顧顧名思義是指指從事私人股股權(quán)投資的基基金。而私募募股權(quán)投資（PPrivatte Equuity）（簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱“PE”），是指對(duì)對(duì)非上市企業(yè)業(yè)進(jìn)行的權(quán)益益性投資，并并以策略投資資者的角色積積極參與投資資標(biāo)的的經(jīng)營(yíng)營(yíng)與改造，通通過(guò)上市、并并購(gòu)或管理層層回購(gòu)等方式式，出售持股股獲利。私募股權(quán)投資的的資金，一般般采取非公開開發(fā)行的方式式，向有風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)辨別和承受受能力的機(jī)構(gòu)構(gòu)或個(gè)人募集集。第2問(wèn)：私募股股權(quán)投資基金金的分類私募股權(quán)投資基基金通常包括括創(chuàng)業(yè)投資基基金、并購(gòu)?fù)锻顿Y基金、過(guò)過(guò)橋基金，等等等； 創(chuàng)業(yè)投資基

2、金投投資于包括種種子期、初創(chuàng)創(chuàng)期、快速擴(kuò)擴(kuò)張期和成長(zhǎng)長(zhǎng)初期的企業(yè)業(yè)； 并購(gòu)?fù)顿Y基金投投資于擴(kuò)展期期企業(yè)和參與與管理層收購(gòu)購(gòu)； 過(guò)橋基金則投資資于過(guò)渡企業(yè)業(yè)或上市前的的企業(yè)。 第3問(wèn)：如何區(qū)區(qū)別不同類型型和不同規(guī)模模的私募股權(quán)權(quán)基金？ 私募股權(quán)基基金也可以根根據(jù)基金的規(guī)規(guī)模來(lái)分類，通通?；鹨?guī)模模越大，越是是投資企業(yè)發(fā)發(fā)展的后期，即即為收購(gòu)基金金或過(guò)橋基金金。而小型基基金為創(chuàng)業(yè)投投資或叫風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資基金。最最復(fù)雜的是通通常叫中間市市場(chǎng)的基金，它它既有投資高高端的，也有有投資低端的的，不同的中中間市場(chǎng)的基基金有不同的的投資對(duì)象和和投資風(fēng)格，不不像創(chuàng)業(yè)投資資或收購(gòu)基金金那樣目標(biāo)明明確。第4問(wèn)：私募股股

3、權(quán)投資基金金的特點(diǎn)1）在資金募集集上，主要通通過(guò)非公開方方式面向少數(shù)數(shù)機(jī)構(gòu)投資者者或個(gè)人募集集，它的銷售售和贖回都是是基金管理人人通過(guò)私下與與投資者協(xié)商商進(jìn)行的。另另外在投資方式上也也是以私下協(xié)協(xié)商形式進(jìn)行行，絕少涉及及公開市場(chǎng)的的操作，一般般無(wú)需披露交交易細(xì)節(jié)。 2）多采取權(quán)益益型投資方式式，絕少涉及及債權(quán)投資。反反映在投資工工具上，多采采用普通股或或者可轉(zhuǎn)讓優(yōu)優(yōu)先股，以及及可轉(zhuǎn)債的工工具形式。PPE投資機(jī)構(gòu)構(gòu)也因此對(duì)被投資企企業(yè)的決策管管理享有一定定的表決權(quán)。 3）一般投資于于私有公司即即非上市企業(yè)業(yè)，絕少投資資已公開發(fā)行行公司，不會(huì)會(huì)涉及到要約約收購(gòu)義務(wù)。 4）投資期限較較長(zhǎng)，一般可可達(dá)

4、3至5年年或更長(zhǎng)，屬屬于中長(zhǎng)期投投資。 5）流動(dòng)性差，沒(méi)沒(méi)有現(xiàn)成的市市場(chǎng)供非上市市公司的股權(quán)權(quán)出讓方與購(gòu)購(gòu)買方直接達(dá)達(dá)成交易。 6）資金來(lái)源廣廣泛，如富有有的個(gè)人、戰(zhàn)戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)養(yǎng)老基金、保保險(xiǎn)公司等。 7）PE投資機(jī)機(jī)構(gòu)多采取有有限合伙制，這這種企業(yè)組織織形式有很好好的投資管理理效率，并避避免了雙重征征稅的弊端。8）投資退出渠渠道多樣化，有有上市（IPPO）、售出出（TRADDE SALLE） 、兼兼并收購(gòu)（MM&A）、標(biāo)標(biāo)的公司管理理層回購(gòu)等等等。 第5問(wèn)：私募股股權(quán)投資業(yè)的的產(chǎn)業(yè)鏈包括括哪些機(jī)構(gòu)？私募股權(quán)投資業(yè)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈包包括：需要資資金的企業(yè)、私私募融資顧問(wèn)問(wèn)、基金和基基金管理公司司

5、、基金募集集顧問(wèn)和出資資者（機(jī)構(gòu)投投資者）等這這五個(gè)環(huán)節(jié)和和市場(chǎng)參與者者。首先是需要資金金的企業(yè)和為為企業(yè)提供融融資服務(wù)的私私募融資顧問(wèn)問(wèn)；核心環(huán)節(jié)節(jié)是基金和基基金管理公司司，以及為基基金管理公司司提供服務(wù)的的基金募集顧顧問(wèn)和為機(jī)構(gòu)構(gòu)投資者提供供服務(wù)的基金金顧問(wèn)；最后后也是最重要要的環(huán)節(jié)是出出資者機(jī)構(gòu)投資資者。在中國(guó)國(guó)，企業(yè)和（創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資）基基金管理公司司這兩個(gè)私募募股權(quán)投資業(yè)業(yè)的市場(chǎng)參與與者已經(jīng)有一一定規(guī)模，但但融資顧問(wèn)、基基金募集顧問(wèn)問(wèn)、出資者（機(jī)機(jī)構(gòu)投資者）這這三個(gè)方面的的市場(chǎng)參與者者還不成系統(tǒng)統(tǒng)。第6問(wèn)：私募股股權(quán)投資基金金的投資方向向私募股權(quán)投資基基金（PE）主主要投資未上上市企業(yè)股

6、權(quán)權(quán)，而非股票票市場(chǎng)，PEE的這個(gè)性質(zhì)質(zhì)客觀上決定定了較長(zhǎng)的投投資回報(bào)周期期。 私募股權(quán)基金主主要通過(guò)以下下三種方式退退出：一、上上市(IPOO)；二、被被收購(gòu)或與其其它公司合并并；三、重組組。投資者需注意，私私募股權(quán)投資資基金與私募募證券投資基基金(也就是是股民常講的的“私募基金”)是兩種名名稱上容易混混淆，但實(shí)質(zhì)質(zhì)完全不同的的兩種基金，后后者主要投資資于二級(jí)證券券市場(chǎng)。 第7問(wèn)：私募股股權(quán)投資基金金的組成形式式1）信托制 信托制特點(diǎn)：類類似有限合伙伙，同樣有免免稅地位；但但資金需要一一步到位，使使用效率低；涉及信托中中間機(jī)構(gòu)，增增加基金的運(yùn)運(yùn)作成本。 2）公司制 公司制基金的特特點(diǎn)：需要繳

7、繳納企業(yè)所得得稅；股份可可以上市；投投資收益可以以留存繼續(xù)投投資；企業(yè)所所得稅之外投投資者需要交交納個(gè)人所得得稅，涉及雙雙重征稅。 3）有限合伙制制 有限合伙制特點(diǎn)點(diǎn)：普通合伙伙人（GP）與與有限合伙人人（LP）共共同組成有限限合伙企業(yè)，其其中私募股權(quán)權(quán)投資公司作作為GP，發(fā)發(fā)起設(shè)立有限限合伙企業(yè)，并并認(rèn)繳少部分分出資，而LLP則認(rèn)繳基基金出資的絕絕大部分。GGP承擔(dān)無(wú)限限責(zé)任，負(fù)責(zé)責(zé)基金的投資資、運(yùn)營(yíng)和管管理，并每年年提取基金總總額的一定比比例作為基金金管理費(fèi)；LLP承擔(dān)有限限責(zé)任，不參參與公司管理理，分享合伙伙收益，同時(shí)時(shí)享有知情權(quán)權(quán)、咨詢權(quán)等等。 第8問(wèn)：什么是是風(fēng)險(xiǎn)投資基基金所謂風(fēng)險(xiǎn)投

8、資基基金是只從事事風(fēng)險(xiǎn)投資的的基金。風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資（Veenturee Capiital）簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱VC，在在我國(guó)也被翻翻譯成“創(chuàng)業(yè)投資”，是當(dāng)今世世界上廣泛流流行的一種新新型投資方式式。風(fēng)險(xiǎn)投資資基金以一定定的方式吸收收機(jī)構(gòu)和個(gè)人人的資金，以以股權(quán)投資的的方式，投向向于那些不具具備上市資格格的新興的、迅迅速發(fā)展的、具具有巨大競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)業(yè)，幫助所投投資的企業(yè)盡盡快成熟，取取得上市資格格。一旦公司司股票上市后后，風(fēng)險(xiǎn)投資資基金就可以以通過(guò)證券市市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓股權(quán)權(quán)而收回資金金，繼續(xù)投向向其它風(fēng)險(xiǎn)企企業(yè)。 第9問(wèn)：風(fēng)險(xiǎn)投投資基金的特特點(diǎn)1）投資對(duì)象：主要是不具具備上市資格格的小型的、新新興的或未成成立的高

9、新技技術(shù)企業(yè)。 2）投資周期：一般是2-5年。 3）投資回報(bào)率率：相當(dāng)高，平平均為2040。 4）投資目的：是注入資金金或技術(shù)，取取得部分股權(quán)權(quán)（而不是為為了控股），促促進(jìn)受資公司司的發(fā)展，使使資本增值、股股票上漲而獲獲利。 5）獲利方式：企業(yè)上市或或轉(zhuǎn)讓股權(quán)。 6）投入階段：企業(yè)發(fā)展初初期、擴(kuò)充階階段。 第10問(wèn)：風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資基金的的發(fā)行方法一種是私募的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資基金金。通常由風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司司發(fā)起，出資資1左右，稱稱為普通合伙伙人（GP），承承擔(dān)無(wú)限責(zé)任任，其余的999吸收個(gè)個(gè)人、企業(yè)或或金融保險(xiǎn)機(jī)機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投投資人出資，稱稱為有限合伙伙人（LP），同同股份有限公公司股東一樣樣，只承擔(dān)有有限責(zé)

10、任。 另一種是向社會(huì)會(huì)投資人公開開募集并上市市流通的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資基金，目目的是吸收社社會(huì)公眾關(guān)注注和支持高科科技產(chǎn)業(yè)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資，既既滿足他們高高風(fēng)險(xiǎn)投資的的渴望，又給給予了高收益益的回報(bào)。這這類基金，相相當(dāng)于產(chǎn)業(yè)投投資基金，是是封閉型的，上上市時(shí)可以自自由轉(zhuǎn)讓。 第11問(wèn)：私募募股權(quán)投資基基金與陽(yáng)光私私募基金區(qū)別別私募股權(quán)投資基基金（PE）與與私募證券投投資基金是兩兩種名稱上容容易混淆，但但實(shí)質(zhì)完全不不同的基金。PPE主要投資資于未上市企企業(yè)的股權(quán)，屬屬于一級(jí)股權(quán)權(quán)市場(chǎng)范疇，它它將伴隨企業(yè)業(yè)成長(zhǎng)階段和和發(fā)展過(guò)程。而而私募證券投投資基金主要要投資于二級(jí)級(jí)證券市場(chǎng)。 第12問(wèn)：私募募股權(quán)投資基基金

11、、私募證證券投資基金金、公募基金金的區(qū)別 私募股權(quán)投資基基金 私募證券投資基基金 公募基金 募集方式 非公開發(fā)售 非公開發(fā)售 公開發(fā)售 募集對(duì)象 少數(shù)特定的投資資者，包括機(jī)機(jī)構(gòu)和個(gè)人 少數(shù)特定的投資資者，包括機(jī)機(jī)構(gòu)和個(gè)人 廣大社會(huì)公眾 投資標(biāo)的 未上市公司和權(quán)權(quán)益性投資 上市公司證券 上市公司證券 退出方式 上市、并購(gòu)、回回購(gòu) 二級(jí)市場(chǎng)賣出 二級(jí)市場(chǎng)賣出 盈利來(lái)源 企業(yè)成長(zhǎng)和推出出溢價(jià) 買賣差價(jià) 買賣差價(jià) 第13問(wèn)：私募募股權(quán)投資的的高收益如何何體現(xiàn)存在高風(fēng)險(xiǎn)的同同時(shí)，私募股股權(quán)投資會(huì)獲獲得高收益： 1）投資項(xiàng)目是是由非常專業(yè)業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)投投資家，經(jīng)過(guò)過(guò)嚴(yán)格的程序序選擇而獲得得的。選擇的的投資對(duì)

12、象是是一些潛在市市場(chǎng)規(guī)模大、高高風(fēng)險(xiǎn)、高成成長(zhǎng)、高收益益的新創(chuàng)事業(yè)業(yè)或投資計(jì)劃劃。其中，大大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資對(duì)象是是處于信息技技術(shù)、生物工工程等高增長(zhǎng)長(zhǎng)領(lǐng)域的高技技術(shù)企業(yè)，這這些企業(yè)一旦旦成功，就會(huì)會(huì)為投資者帶帶來(lái)少則幾倍倍，多則幾百百倍甚至上千千倍的投資收收益。 2）由于處于發(fā)發(fā)展初期的小小企業(yè)很難從從銀行等傳統(tǒng)統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲獲得資金，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)對(duì)它們投入的的資金非常重重要，因而，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資家也也能獲得較多多的股份。 3）風(fēng)險(xiǎn)投資家家具有豐富的的管理經(jīng)驗(yàn)彌彌補(bǔ)了一些創(chuàng)創(chuàng)業(yè)家管理經(jīng)經(jīng)驗(yàn)的不足，保保證了企業(yè)能能夠迅速的取取得成功。4）通過(guò)企業(yè)上上市的方式，從從成功的投資資中退出，從從而獲得超額

13、額的資本利得得的收益。第14問(wèn)：PEE投資機(jī)構(gòu)在在進(jìn)行項(xiàng)目投投資的過(guò)程中中主要步驟PE/VC標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)投資程序?yàn)闉椋?1）項(xiàng)目調(diào)查。接接觸多家公司司，自己選定定目標(biāo)公司或或由具有聲望望的中介機(jī)構(gòu)構(gòu)或金融咨詢?cè)儥C(jī)構(gòu)推薦。 2）項(xiàng)目初篩。對(duì)對(duì)投資機(jī)會(huì)事事先進(jìn)行評(píng)估估。 3）項(xiàng)目評(píng)估。籌籌備階段為期期數(shù)周，有時(shí)時(shí)會(huì)長(zhǎng)達(dá)幾年年。一家PEE/VC公司司每年大約評(píng)評(píng)估100個(gè)個(gè)項(xiàng)目，其中中有10個(gè)左左右能夠進(jìn)入入談判階段，而而最終只有一一兩個(gè)能夠最最終獲得投資資。 4）談判、報(bào)價(jià)價(jià)。5）交易組織。 6）盡職調(diào)查。在在初步評(píng)估階階段勝出的公公司將進(jìn)入盡盡職調(diào)查和談?wù)勁谐绦?。同同時(shí)起草并確確定股票收購(gòu)購(gòu)和股東合同

14、同，修改公司司章程，并與與管理層簽訂訂相關(guān)就業(yè)、非非競(jìng)爭(zhēng)和保密密協(xié)議。 7）達(dá)成交易。在在尋求結(jié)束交交易并為公司司注入資金時(shí)時(shí)，基金和公公司的關(guān)系將將進(jìn)入新階段段?；饡?huì)繼繼續(xù)密切關(guān)注注公司的行動(dòng)動(dòng)，以保護(hù)自自己的利益并并為公司的業(yè)業(yè)績(jī)作出貢獻(xiàn)獻(xiàn)。基金將在在董事會(huì)中保保留自己的代代表，而公司司會(huì)定期將經(jīng)經(jīng)營(yíng)情況向基基金通報(bào)并就就具體決策進(jìn)進(jìn)行咨詢?；鹜ǔ２粎⑴c公司的日日常運(yùn)作，但但會(huì)關(guān)注公司司的長(zhǎng)期績(jī)效效。 8）審計(jì)、管理理支持。私募募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)資本以及其其他融資手段段之間的主要要區(qū)別在于，私私募股權(quán)基金金提供管理、招招聘、制度化化和戰(zhàn)略策劃劃方面的協(xié)助助，并與客戶戶、供應(yīng)商、銀銀行家

15、和律師師建立聯(lián)系。 9）退出。獲利利并退出是投投資過(guò)程的最最后環(huán)節(jié)。主主要退出機(jī)制制為首次公開開募股（IPPO）和戰(zhàn)略略性出售，也也可回售給管管理層。 第15問(wèn)：PEE基金實(shí)現(xiàn)盈盈利的方式有有哪些？ PE基金投資資企業(yè)后，通通過(guò)企業(yè)股權(quán)權(quán)升值后退出出實(shí)現(xiàn)收益，退退出方式主要要有：IPOO上市、并購(gòu)購(gòu)、管理層回回購(gòu)和股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓。國(guó)內(nèi)目前主要退退出渠道是IIPO上市，這這也是收益最最理想的退出出方式，資本本市場(chǎng)的資本本溢價(jià)功能會(huì)會(huì)給投資帶來(lái)來(lái)優(yōu)越的回報(bào)報(bào)。并購(gòu)主要要是同行業(yè)內(nèi)內(nèi)企業(yè)間的收收購(gòu)等行為，是是產(chǎn)業(yè)鏈整合合的過(guò)程，是是大規(guī)模資本本投資后退出出的常用渠道道。管理層回回購(gòu)是收益最最不理想的一一

16、種方式，僅僅相當(dāng)于以賺賺取一個(gè)高于于同期儲(chǔ)蓄的的固定年化收收益。 主要的IPO退退出渠道有： 1）主板市場(chǎng)：經(jīng)過(guò)股權(quán)分分置改革，主主板市場(chǎng)解決決了制度性障障礙。 2）中小企業(yè)板板：自20004年6月由由深交所推出出以來(lái)，發(fā)展展迅速。 3）創(chuàng)業(yè)板：上上市門檻低于于目前的主板板和中小板，可可以為更多的的企業(yè)提供上上市融資的渠渠道。 4）場(chǎng)外交易市市場(chǎng)：隨著代代辦股份轉(zhuǎn)讓讓系統(tǒng)試點(diǎn)園園區(qū)的擴(kuò)大，以以及證監(jiān)會(huì)非非上市公眾公公司監(jiān)督辦公公室的成立，使使場(chǎng)外交易市市場(chǎng)有望成為為交易最活躍躍的退出渠道道。 第16問(wèn)：誰(shuí)在在投資私募股股權(quán)投資基金金1. 政府引導(dǎo)導(dǎo)基金，F(xiàn)OOF（基金中中的基金）、社社保基金、

17、銀銀行保險(xiǎn)等金金融機(jī)構(gòu)的基基金，是各類類PE基金募募集首選的游游說(shuō)對(duì)象。這這些資本知名名度、美譽(yù)度度高，一旦承承諾出資，會(huì)會(huì)迅速吸引大大批資本跟進(jìn)進(jìn)。 2. 國(guó)企、民民企、上市公公司的閑置資資金。 3. 民間富豪豪個(gè)人的閑置置資金。 第17問(wèn)：把私私募證券基金金和私募股權(quán)權(quán)基金歸于私私募基金一類類私募股權(quán)基金（PPE）和私募募證券基金雖雖然都使用私私募一詞，但但是二者的概概念根本不同同。 PE主主要投資于未未上市企業(yè)的的股權(quán)，屬于于一級(jí)股權(quán)市市場(chǎng)范疇，并并作為策略投投資者的角色色積極參與投投資標(biāo)的的經(jīng)經(jīng)營(yíng)與改造，最最終通過(guò)上市市、并購(gòu)或管管理層回購(gòu)等等方式，出售售持股獲利。而而私募證券投投資基

18、金主要要投資于二級(jí)級(jí)證券市場(chǎng)，通通過(guò)買賣證券券賺取差價(jià)盈盈利。 第18問(wèn)：把私私募證券基金金和私募股權(quán)權(quán)基金歸于私私募基金一類類私募股權(quán)基金（PPE）和私募募證券基金雖雖然都使用私私募一詞，但但是二者的概概念根本不同同。 PE主主要投資于未未上市企業(yè)的的股權(quán)，屬于于一級(jí)股權(quán)市市場(chǎng)范疇，并并作為策略投投資者的角色色積極參與投投資標(biāo)的的經(jīng)經(jīng)營(yíng)與改造，最最終通過(guò)上市市、并購(gòu)或管管理層回購(gòu)等等方式，出售售持股獲利。而而私募證券投投資基金主要要投資于二級(jí)級(jí)證券市場(chǎng)，通通過(guò)買賣證券券賺取差價(jià)盈盈利。 第19問(wèn)：有限限合伙人與一一般合伙人的的特點(diǎn)是什么么？ 1通常一一般合伙人須須投資不少于于基金總額的的1%

19、。 2屬于授授權(quán)資本制，而而非實(shí)收資本本制，資金不不用一步到位位，限內(nèi)逐期期繳納應(yīng)繳資資本。 3基金采采用私募方式式向境內(nèi)外法法人及大額個(gè)個(gè)人投資者募募集者為主。 4管理費(fèi)費(fèi)：2%一330%。 5收益分分紅：20%一30% 6有限合合伙人制的基基金有其壽命命，一般7l0年，到期時(shí)時(shí)要全部清盤盤，只在前335年有較較為活躍的投投資活動(dòng)，以以后僅作已投投項(xiàng)目的續(xù)投投。 7有限合合伙人不參與與基金的日常常運(yùn)作。 8追求在在基金生命周周期（7年）的的整體財(cái)務(wù)回回報(bào)，不考慮慮短期的或某某一年的回報(bào)報(bào)，合伙企業(yè)業(yè)具有避免雙雙重課稅的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)。 9僅限投投資于未上市市的新創(chuàng)企業(yè)業(yè)。 10.屬封封閉式基金，只只

20、做一次性投投資，項(xiàng)目退退出回收的資資金不再循環(huán)環(huán)使用。 11.每個(gè)個(gè)基金都有專專業(yè)的方向，偏偏重投資于某某一（些）行行業(yè)，有利深深入掌握該行行業(yè)特性及建建立投資組合合的聯(lián)系。 12. -般合伙人的的投資記錄和和信譽(yù)，對(duì)其其日后的融資資能力至關(guān)重重要。第20問(wèn)：什么么是首次募案案結(jié)束和最后后募集結(jié)束？ 所謂首首次募集結(jié)束束是指如要募募集一個(gè)50000萬(wàn)美元元的基金，先先募集至少一一半后暫時(shí)停停頓，在以后后的幾年中再再尋找機(jī)會(huì)募募集所余下的的資金，因?yàn)闉榘岩呀?jīng)募集集的一半資金金投資出去也也需要幾年時(shí)時(shí)間。第21問(wèn)：機(jī)構(gòu)構(gòu)投資者如何何投資私募股股權(quán)基金？機(jī)構(gòu)投資者包括括銀行、保險(xiǎn)險(xiǎn)公司、證券券公司和

21、信托托公司、養(yǎng)老老基金和捐助助基金等，他他們把一定比比例的資金投投入到基金管管理機(jī)構(gòu)所管管理的不同規(guī)規(guī)模和不同目目標(biāo)的各種私私募股權(quán)基金金（通常是采采用有限合伙伙制而不是公公司形式），這這些機(jī)構(gòu)投資資者可以自己己由專人尋找找和選擇合適適的基金管理理公司來(lái)把資資金投資到不不同的基金上上，或者委托托機(jī)構(gòu)外面的的投資顧問(wèn)去投資到不不同的私募股股權(quán)基金，或或者參與一個(gè)個(gè)基金的基金金而間接投資資到不同的私私募股權(quán)基金金中，這一業(yè)業(yè)務(wù)稱為基金金投資，即機(jī)機(jī)構(gòu)投資者把把資金投資到到不同的私募募股權(quán)基金的的投資行為，而而不是指私募募股權(quán)基金把把資金投資到到不同的企業(yè)業(yè)，后者通常常叫股權(quán)投資資。如果這家私募股股

22、權(quán)基金是由由一家大企業(yè)業(yè)發(fā)起成立的的，它的投資資通常與金融融機(jī)構(gòu)發(fā)起成成立的私募股股權(quán)基金，有有其獨(dú)特的戰(zhàn)戰(zhàn)略目的，這這一基金的投投資通常叫戰(zhàn)戰(zhàn)略投資。這這些戰(zhàn)略投資資基金與作為為資產(chǎn)管理品品種的私募股股權(quán)基金有所所不同，許多多跨國(guó)公司有有戰(zhàn)略投資基基金，但同時(shí)時(shí)也有資產(chǎn)管管理部門以及及資產(chǎn)管理下下面的私募股股權(quán)基金，因因?yàn)檫@些跨國(guó)國(guó)公司的雇員員數(shù)目很大，本本身的養(yǎng)老基基金就有很多多，需要做專專業(yè)的資產(chǎn)管管理，有專門門的私募股權(quán)權(quán)基金做直接接投資，也可可以投資到其其他基金管理理公司募集的的基金，越來(lái)來(lái)越多的大公公司開始嘗試試基金的基金金來(lái)投資到更更多的基金和和更多的企業(yè)業(yè)，為他們收收購(gòu)中小企業(yè)

23、業(yè)在準(zhǔn)備更多多的目標(biāo)。第22問(wèn)：什么么是基金投資資過(guò)程中的承承諾和繳納？為什么承諾諾的資金不是是一次到位？ 基金募募集和基金投投資是一件事事情的兩個(gè)方方面，對(duì)于創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資基金金和私募股權(quán)權(quán)投資基金管管理公司來(lái)說(shuō)說(shuō)，他們必須須不斷募集新新的一輪又一一輪的基金，原原有的封閉期期為7100年的基金必必須在到期后后退回給原來(lái)來(lái)的機(jī)構(gòu)投資資人即有限合合伙人。而機(jī)機(jī)構(gòu)投資者也也必須不斷尋尋找創(chuàng)業(yè)投資資基金和私募募股權(quán)投資基基金管理公司司，把資金投投資到這些管管理公司所募募集的新的基基金。 機(jī)構(gòu)投投資者通常先先承諾給基金金管理公司某某一個(gè)數(shù)目的的資金，但不不是一次性交交給基金管理理公司，而是是分幾次給。而而

24、基金管理公公司在實(shí)際操操作中也不會(huì)會(huì)取用（繳納納，兌現(xiàn)）所所有已經(jīng)承諾諾的資金，通通常是要的多多，拿的少，拿拿得太多也有有投資壓力的的問(wèn)題，如果果沒(méi)有把全部部資金投資出出去，最后的的投資回報(bào)率率就被稀釋而而降低了。因因?yàn)橄喈?dāng)一部部分資金是沒(méi)沒(méi)有投資回報(bào)報(bào)的，最多放放在銀行拿一一個(gè)利息，這這是基金管理理公司所不愿愿意看到的，被被稀釋而降低低的回報(bào)率將將嚴(yán)重影響他他們下一次募募集基金的成成功與否。這這種現(xiàn)象（沒(méi)沒(méi)有把全部資資金投資出去去）也是機(jī)構(gòu)構(gòu)投資者不愿愿意看到的，因因?yàn)樗麄兿Ｍ恳环蒎X都都有很好的回回報(bào)率，他們們也要向這些些錢的最后所所有者負(fù)責(zé)和和交代，回報(bào)報(bào)率是制約這這一產(chǎn)業(yè)鏈上上每一個(gè)

25、機(jī)構(gòu)構(gòu)或環(huán)節(jié)的關(guān)關(guān)鍵。第23問(wèn)：什么么是基金募集集顧問(wèn)？他們們是如何收費(fèi)費(fèi)的？基金募集顧問(wèn)是是代表和幫助助基金管理公公司向機(jī)構(gòu)投投資者募集新新的基金?；鹉技欘檰?wèn)通?？梢砸垣@得所募集集基金額的11%一2%的的傭金和其他他費(fèi)用，傭金金的比例與所所募集的基金金額的大小有有關(guān)，也與基基金募集顧問(wèn)問(wèn)為基金管理理公司所爭(zhēng)取取到的基金管管理費(fèi)比例有有關(guān)，如果基基金管理費(fèi)比比例太低（通通常是基金額額的2. 55%），基金金募集顧問(wèn)所所得到的傭金金比例也會(huì)降降低。通常傭傭金比例是基基金管理費(fèi)比比例的一半左左右，但基金金規(guī)模比較大大的話，傭金金比例會(huì)低一一些。第24問(wèn)：公公司法對(duì)“募集方式”的規(guī)定有什什么局限

26、？ 私募股權(quán)投資公公司通常只能能以私募方式式設(shè)立，但按按照現(xiàn)行公公司法，私私募股權(quán)投資資（基金）公公司卻無(wú)法以以私募方式設(shè)設(shè)立。盡管公公司法規(guī)定定股份有限公公司可以按“募募集方式”設(shè)設(shè)立，但這里里所謂“募集方式”特指“公開募集”，除“公開募集”外，股份有有限公司就只只能按“發(fā)起方式”設(shè)立。對(duì)有有限責(zé)任公司司，則只能采采取“出資方式”設(shè)立。就一一般企業(yè)而言言，只能以“發(fā)起方式”、“出資方式”設(shè)立倒也不不構(gòu)成大的法法律障礙。因因?yàn)?，一般企企業(yè)通?？梢砸韵扔缮贁?shù)幾幾個(gè)創(chuàng)業(yè)者以以共同出資方方式或共同發(fā)發(fā)起方式設(shè)立立后再逐步增增資擴(kuò)股。然然而，對(duì)私募募股權(quán)投資（基基金）公司而而言，在設(shè)立立伊始通常就就需

27、要一定的的資本規(guī)模，而而僅僅靠少數(shù)數(shù)幾個(gè)投資者者以共同出資資方式或以共共同發(fā)起方式式設(shè)立較難形形成規(guī)模，所所以，還需要要有更多的并并不參與具體體設(shè)立事宜的的投資者的投投資。但由于于這兩類不同同投資者在公公司設(shè)立過(guò)程程中所實(shí)際擁?yè)碛械臋?quán)力并并不完全相同同（具體參與與設(shè)立事宜的的投資者擁有有更多支配權(quán)權(quán)，不參與設(shè)設(shè)立事宜的投投資者的權(quán)利利則較易受到到侵害），因因此，如果不不通過(guò)相應(yīng)的的制度安排（如如參與設(shè)立事事宜的投資者者應(yīng)受到必要要的監(jiān)督并履履行更多義務(wù)務(wù)）來(lái)均衡這這種權(quán)利上的的不平等，就就很難吸引更更多投資者的的參與?，F(xiàn)行行公司法正正是由于對(duì)出出資方式和發(fā)發(fā)起方式的規(guī)規(guī)定過(guò)于籠統(tǒng)統(tǒng)，才導(dǎo)致難難

28、以吸引民間間資本加盟。目目前，已經(jīng)設(shè)設(shè)立的各類私私募股權(quán)投資資（基金）公公司主要僅限限于少數(shù)幾家家企業(yè)尤其是是國(guó)有企業(yè)共共同出資，原原因就是因?yàn)闉楣痉ǖ牡木窒扌浴５?5問(wèn)：什么么是合格投資資者？為了切實(shí)避免并并不具有風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)鑒別能力和和承受能力的的公眾投資者者卷入各類私私募活動(dòng)中，有有關(guān)私募活動(dòng)動(dòng)的法律通常常是從以下兩兩個(gè)方面加以以規(guī)定：一是是規(guī)定私募只只能針對(duì)“合格投資者者”；二是投資資者不能超過(guò)過(guò)一定人數(shù)（比比如100人人）。其中，關(guān)關(guān)于“合格投投資者”的規(guī)規(guī)定通常又是是依據(jù)不同的的國(guó)情而采用用不同的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)。在財(cái)產(chǎn)制制度比較健全全的國(guó)家，通通常以個(gè)人或或機(jī)構(gòu)的已有有資產(chǎn)和目前前每年可以獲獲

29、得的收入來(lái)來(lái)界定；在財(cái)財(cái)產(chǎn)制度不夠夠健全的國(guó)家家，則通常以以投資者一次次性以自己的的名義購(gòu)買相相當(dāng)規(guī)模的私私募證券（比比如100萬(wàn)萬(wàn)元）來(lái)界定定。第26問(wèn)：為什什么私募股權(quán)權(quán)基金的投資資范圍比創(chuàng)業(yè)業(yè)投資更廣？ 像商業(yè)業(yè)服務(wù)、金融融服務(wù)、傳媒媒、自然資源源和能源、工工業(yè)、地產(chǎn)等等行業(yè)都是創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資基金金比較少投資資的，但對(duì)于于私募股權(quán)基基金，它們則則是重要的投投資對(duì)象。其其實(shí)，外資私私募股權(quán)基金金對(duì)中國(guó)的投投資是從傳統(tǒng)統(tǒng)產(chǎn)業(yè)開始的的，如家用電電器、日用品品等。只是220世紀(jì)900年代末全球球的網(wǎng)絡(luò)熱開開始，大量私私募股權(quán)基金金投資科技創(chuàng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，呈呈現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資資的特色。而而中國(guó)這個(gè)時(shí)時(shí)候正好比較

30、較全面接觸了了國(guó)外的創(chuàng)業(yè)業(yè)投資，又把把創(chuàng)業(yè)投資的的認(rèn)識(shí)局限于于發(fā)展高科技技，所以對(duì)私私募股權(quán)基金金認(rèn)識(shí)不夠全全面，不知道道創(chuàng)業(yè)投資只只是私募股權(quán)權(quán)基金的一種種，只是私募募股權(quán)基金產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的一個(gè)個(gè)環(huán)節(jié)，私募募股權(quán)基金的的投資范圍和和投資手段比比創(chuàng)業(yè)投資要要豐富得多，私私募股權(quán)基金金更多的是與與金融業(yè)的資資產(chǎn)管理有關(guān)關(guān)，是國(guó)外金金融業(yè)的一個(gè)個(gè)組成部分，不不屬于科技部部“管轄”。第27問(wèn)：為什什么中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)業(yè)到了重新洗洗牌的時(shí)候？ 以風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資或創(chuàng)業(yè)業(yè)投資為主要要形式的中國(guó)國(guó)的私募股權(quán)權(quán)投資業(yè)發(fā)生生了很大的變變化。大量國(guó)國(guó)內(nèi)外資本進(jìn)進(jìn)入這一行業(yè)業(yè)，投資業(yè)務(wù)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)加劇劇，好的投資資項(xiàng)目不夠；而風(fēng)險(xiǎn)

31、投資資公司和風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資管理公公司的人員素素質(zhì)不高，投投資理念和管管理機(jī)制存在在一定問(wèn)題，對(duì)對(duì)各個(gè)行業(yè)或或技術(shù)的發(fā)展展變化把握不不住，對(duì)所投投企業(yè)的幫助助、推動(dòng)不力力；同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資的退出出渠道有限，投投資套現(xiàn)困難難，需要開辟辟新的融資渠渠道和募集新新的基金。 另外，公公司制的投資資機(jī)構(gòu)紛紛建建立風(fēng)險(xiǎn)投資資管理公司或或創(chuàng)業(yè)投資管管理公司；原原有的一批創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資管理理公司面臨著著募集基金的的能力不足的的問(wèn)題；第一一代的創(chuàng)投從從業(yè)人員也因因?yàn)樗趧?chuàng)投投公司的體制制問(wèn)題和業(yè)績(jī)績(jī)問(wèn)題而紛紛紛尋找新的發(fā)發(fā)展機(jī)會(huì)；從從企業(yè)出來(lái)的的高級(jí)經(jīng)理人人和成功上市市或賣掉企業(yè)業(yè)的企業(yè)家、創(chuàng)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)也有有興趣進(jìn)入創(chuàng)創(chuàng)投業(yè)

32、，尤其其是創(chuàng)業(yè)板推推出后或者主主板和香港GGEM上有更更多的民營(yíng)企企業(yè)上市后，會(huì)會(huì)產(chǎn)生更多的的由企業(yè)家轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化的創(chuàng)業(yè)投投資家；同時(shí)時(shí)富裕的專業(yè)業(yè)人士和證券券業(yè)的高資產(chǎn)產(chǎn)人士也部分分進(jìn)入創(chuàng)投業(yè)業(yè)。 創(chuàng)投業(yè)業(yè)將不再局限限于投資科技技企業(yè)，在中中國(guó)特有的經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平平和市場(chǎng)環(huán)境境下，傳統(tǒng)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)業(yè)的需求空間間更大，創(chuàng)投投業(yè)在中國(guó)將將以產(chǎn)業(yè)投資資、私募股權(quán)權(quán)投融資的面面貌滲透到各各個(gè)產(chǎn)業(yè)，各各個(gè)產(chǎn)業(yè)的大大型企業(yè)將擴(kuò)擴(kuò)展成為金融融企業(yè)集團(tuán)或或控股公司式式的財(cái)團(tuán)，私私募股權(quán)投融融資可以成為為比股市更重重要的資本市市場(chǎng)。第28問(wèn)：什么么是私募股權(quán)權(quán)基金投資的的退出機(jī)制？ 私募股權(quán)基金投投資的外部退退出

33、機(jī)制就是是上市、收購(gòu)購(gòu)、回購(gòu)等向向其他投資人人轉(zhuǎn)讓股權(quán)的的各種渠道。而而從私募股權(quán)權(quán)基金投資的的階段看，后后一階段的基基金的投資通通常也是前一一階段的投資資基金的退出出渠道之一，私私募股權(quán)基金金在所投資的的企業(yè)的股份份不僅可以賣賣給其他大企企業(yè)或戰(zhàn)略投投資人，或者者由管理層回回購(gòu)，也可以以賣給后期的的私募股權(quán)基基金。前期的的私募股權(quán)基基金投資企業(yè)業(yè)后，并不一一定要等到企企業(yè)上市后才才退出，而可可以把所持有有的一部分股股份賣給作后后期投資的基基金，保留一一部分到上市市后才套現(xiàn)，這這樣前期的私私募股權(quán)基金金可以先把本本錢和一部分分利潤(rùn)先收回回來(lái)，這對(duì)這這一基金的出出資者即有限限合伙人（機(jī)機(jī)構(gòu)投資者

34、）也也是一個(gè)利益益上的保證。從從企業(yè)的角度度看，引進(jìn)作作后期投資的的基金，作為為股東可以利利用后期投資資基金在企業(yè)業(yè)成熟期的專專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，避避免前期的私私募股權(quán)基金金在企業(yè)的成成熟期的經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)不足而無(wú)法法提供增值服服務(wù)或提供了了錯(cuò)誤建議的的風(fēng)險(xiǎn)。第29問(wèn)：目前前國(guó)內(nèi)私募股權(quán)權(quán)募集對(duì)象主要要有哪些？目前在中國(guó)基金金募集的對(duì)象象主要有以下下幾個(gè)方面：1政府單位：各地省市政政府及高新區(qū)區(qū)都有財(cái)政撥撥款，直接經(jīng)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)業(yè)投資資業(yè)務(wù)或投資資到創(chuàng)投基金金，但皆肩負(fù)負(fù)政策目的，限限制投資地點(diǎn)點(diǎn)，或參與管管理公司的股股權(quán)、經(jīng)營(yíng)或或決策。 2在在中國(guó)的跨國(guó)國(guó)公司：部分分跨國(guó)公司因因有較高的人人民幣積累或或看重中國(guó)的的

35、未來(lái)潛力，有有興趣以人民民幣或美元投投資于創(chuàng)業(yè)投投資基金，來(lái)來(lái)尋找跨國(guó)公公司所需要的的新的技術(shù)、項(xiàng)項(xiàng)目、人才和和市場(chǎng)，最后后由跨國(guó)公司司來(lái)收購(gòu)那些些創(chuàng)業(yè)投資基基金所投資并并扶植起來(lái)的的中小企業(yè)，減減少了跨國(guó)公公司直接尋找找項(xiàng)目和直接接投資的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)或成本，一一舉多得。即即使跨國(guó)公司司最后沒(méi)有收收購(gòu)那些中小小企業(yè)，這些些中小企業(yè)也也推動(dòng)了跨國(guó)國(guó)公司所主導(dǎo)導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展展，間接地為為跨國(guó)公司創(chuàng)創(chuàng)造了價(jià)值。 3境境外基金投資資者：有極少少數(shù)機(jī)構(gòu)投資資者，愿將外外幣匯成人民民幣投入到境境內(nèi)的基金，把把中國(guó)基金投投資市場(chǎng)作為為它們的投資資組合的一部部分，或看好好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的的長(zhǎng)期發(fā)展在在中國(guó)最長(zhǎng)期

36、期的基金投資資。第30問(wèn)：為什什么中國(guó)到了私募股權(quán)權(quán)基金產(chǎn)業(yè)大大發(fā)展時(shí)代？中國(guó)在創(chuàng)業(yè)投資資基金方面已已經(jīng)有一定基基礎(chǔ)和規(guī)模，但但在投資其他他階段和其他他投資模式的的專業(yè)性私募募股權(quán)基金還還不夠成熟，需需要通過(guò)與國(guó)國(guó)外這一行業(yè)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的的不同的合作作伙伴的廣泛泛合作而共同同發(fā)展，豐富富不同基金的的類型和功能能，建構(gòu)這一一產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈。中國(guó)的的機(jī)構(gòu)投資者者如銀行、保保險(xiǎn)公司、養(yǎng)養(yǎng)老金、企業(yè)業(yè)多余資金、信信托公司、富富裕家庭或私私人的資金應(yīng)應(yīng)該建立有效效的渠道流到到優(yōu)秀的私募募股權(quán)基金管管理公司，推推動(dòng)完善私募募股權(quán)投資業(yè)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)擴(kuò)大這一行業(yè)業(yè)的資金規(guī)模模，提升行業(yè)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。民民營(yíng)企業(yè)在私

37、私募股權(quán)投資資融資市場(chǎng)應(yīng)應(yīng)該能夠領(lǐng)先先一步發(fā)展，充充分發(fā)揮民營(yíng)營(yíng)企業(yè)在產(chǎn)權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)、公司司治理、經(jīng)營(yíng)營(yíng)業(yè)績(jī)的優(yōu)勢(shì)勢(shì)，來(lái)發(fā)展私私募股權(quán)投資資融資市場(chǎng)。中中國(guó)發(fā)展私募募投融資產(chǎn)業(yè)業(yè)的客觀必然然性表現(xiàn)在私私募投融資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)是全球金金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展展的大趨勢(shì)，也也是中國(guó)發(fā)展展高新技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的內(nèi)在要要求和實(shí)現(xiàn)“國(guó)退民進(jìn)”產(chǎn)權(quán)多元化化的有效手段段，更是重新新打造中國(guó)金金融產(chǎn)業(yè)核心心競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)戰(zhàn)略途徑和選選擇。同時(shí)，中中國(guó)已經(jīng)有不不同類型的資資金供應(yīng)者如如民間資本、外外國(guó)資本、創(chuàng)創(chuàng)業(yè)資本、銀銀行、保險(xiǎn)機(jī)機(jī)構(gòu)和不同類類型的資金管管理者如證券券基金管理公公司、創(chuàng)投管管理公司和較較成熟的基金金管理人群體體，可以構(gòu)成成一個(gè)

38、完整的的私募股權(quán)投投資融資產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈。第31問(wèn)：為什什么現(xiàn)行法律律體系滯后于于私募股權(quán)投投資發(fā)展？ 盡管我我國(guó)已經(jīng)制定定有與私募股股權(quán)基金投資資相關(guān)的公公司法、合合伙企業(yè)法、證證券法、商商業(yè)銀行法、保保險(xiǎn)法等法法律，但由于于在制定這些些法律時(shí)沒(méi)有有考慮到私募募股權(quán)投資的的特點(diǎn)，導(dǎo)致致現(xiàn)行法律體體系并不適應(yīng)應(yīng)私募股權(quán)投投資業(yè)發(fā)展的的要求，不僅僅較難為私募募股權(quán)投資提提供特別法律律保護(hù)，反而而在若干方面面構(gòu)成法律障障礙。漢紅股權(quán)投資基基金知識(shí)問(wèn)答第32問(wèn)：漢紅紅股權(quán)基金投投資者是否需需要簽訂投資資合同？ 投資者與漢紅基基金管理公司司簽署有限合合伙人入伙協(xié)協(xié)議第33問(wèn)：投資資者的投資款款項(xiàng)是直接交交給銀行，還還是漢紅公司司？必須存入或匯入入該只基金的的專用募集賬賬戶，以接受受托管銀行監(jiān)監(jiān)管。在募集集完成或停止止前，該募集集賬戶資金不不得動(dòng)用，而而只有存入托托管賬戶后，在在能用于設(shè)立立基金合伙公公司和投資目目標(biāo)項(xiàng)目。第34問(wèn)：漢紅紅投資者交款款后可以得到到怎樣的憑證證 ？ 資金到賬賬后，由漢紅紅基金管理公公司出具相關(guān)關(guān)憑證。第35問(wèn)：漢紅紅投資者的本金和收收益如何保證證？ 漢紅對(duì)投資本金金和收益的擔(dān)擔(dān)保條款在投投資或委托投投資合同中體