財(cái)務(wù)管理專業(yè)-淺析美的集團(tuán)現(xiàn)金流管理問(wèn)題

1、本文選取了美的集團(tuán)有限公司為研究對(duì)象，結(jié)合美的集團(tuán)2014年至2018 年間的數(shù)據(jù)，通過(guò)案例研究、定性及定量分析等方法，首先詳細(xì)的論述了美的集 團(tuán)的基本情況，組織架構(gòu)及現(xiàn)金流管理的現(xiàn)狀，然后在此基礎(chǔ)上探討了美的集團(tuán) 存在的現(xiàn)金流管理模式不健全、現(xiàn)金流戰(zhàn)略規(guī)劃不合理等問(wèn)題以及這些問(wèn)題產(chǎn)生 的具體原因，最后針對(duì)美的集團(tuán)現(xiàn)金流管理的狀況給出了改進(jìn)建議。本文以美的 集團(tuán)為研究對(duì)象，以及對(duì)美的集團(tuán)的研究能為其他以家電業(yè)為主，涉足物流等領(lǐng) 域的大型綜合性現(xiàn)代化企業(yè)集團(tuán)提升現(xiàn)金流管理水平提供一定的借鑒和參考。關(guān)鍵詞：美的集團(tuán) 現(xiàn)金流 現(xiàn)金流管理AbstractThis article selects the

2、 midea group co., LTD., as the research object, combined with midea group data from 2013 to 2017, through case study methods of qualitative and quantitative analysis, the first detailed discussed the basic situation of midea group, organization structure and the present situation of the management o

3、f cash flow, and then on this basis discusses the midea group of funds utilization low cash flow problems such as unreasonable structure, and the specific cause of these problems, finally to midea group the status of the cash flow management Suggestions for improvement are given.This paper takes mid

4、ea group as the research object, and the study of midea group can provide certain reference for other large-scale comprehensive modern enterprise groups, mainly engaged in the home appliance industry and logistics, to improve the level of cash flow management.Key words: Midea Group cash-flow managem

5、ent cash-flow management TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark27 o Current Document 一、現(xiàn)金流管理概述1 HYPERLINK l bookmark31 o Current Document （_） 現(xiàn)金流量的概念1 HYPERLINK l bookmark35 o Current Document （二） 現(xiàn)金流量的特征1 HYPERLINK l bookmark59 o Current Document 二、美的集團(tuán)有限公司情況介紹2 HYPERLINK l bookmark63 o Current Documen

6、t （一）美的集團(tuán)的公司簡(jiǎn)介2 HYPERLINK l bookmark67 o Current Document （二）美的集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況2 HYPERLINK l bookmark82 o Current Document 三、美的集團(tuán)有限公司現(xiàn)金流管理現(xiàn)狀5（一）美的集團(tuán)現(xiàn)金流現(xiàn)狀分析錯(cuò)誤!未定義書簽。 HYPERLINK l bookmark107 o Current Document （二）美的集團(tuán)現(xiàn)金流管理現(xiàn)狀分析9 HYPERLINK l bookmark118 o Current Document 四、美的集團(tuán)有限公司現(xiàn)金流管理中存在的問(wèn)題8（一）現(xiàn)金流管理模式不健全錯(cuò)誤!未定

7、義書簽。（二）現(xiàn)金流管理缺乏戰(zhàn)略規(guī)劃錯(cuò)誤!未定義書簽。（三）償債能力較弱，嚴(yán)重依賴外部融資錯(cuò)誤!未定義書簽。（四）現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制發(fā)展滯后錯(cuò)誤!未定義書簽。五、解決美的集團(tuán)有限公司現(xiàn)金流管理問(wèn)題的對(duì)策10（一）加強(qiáng)現(xiàn)金流流動(dòng)性管理錯(cuò)誤!未定義書簽。（二） 注重現(xiàn)金流戰(zhàn)略管理錯(cuò)誤!未定義書簽。（三）優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，合理規(guī)劃融資錯(cuò)誤!未定義書簽。（四）建立現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)錯(cuò)誤!未定義書簽。參考文獻(xiàn)12淺析美的集團(tuán)現(xiàn)金流管理問(wèn)題林奉友一、現(xiàn)金流管理概述（一）現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量（cash flow）又稱現(xiàn)金流，顧名思義就是是企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間 按照現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制，通過(guò)一定的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，投

8、資活動(dòng)，籌資活動(dòng)和 非經(jīng)常性項(xiàng)目）而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出以及總量情況的總稱。即企業(yè)一定時(shí) 期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出的數(shù)量。例如：銷售商品、提供勞務(wù)、出售 固定資產(chǎn)等形成企業(yè)的現(xiàn)金流入;購(gòu)買商品、購(gòu)建固定資產(chǎn)、現(xiàn)金投資、償還債 務(wù)等形成企業(yè)的現(xiàn)金流出。衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況是否良好，是否有足夠的現(xiàn)金償還 債務(wù)，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力等，現(xiàn)金流量是非常重要的指標(biāo)。（二）現(xiàn)金流量的特征了解現(xiàn)金流量的特征是開展現(xiàn)金流管理的基礎(chǔ)，現(xiàn)金流量是維持企業(yè)生存發(fā) 展的根本力量，其對(duì)企業(yè)的作用即如同血液對(duì)于人一樣重要，企業(yè)生存發(fā)展必須 擁有足夠的現(xiàn)金。企業(yè)不同生命周期的經(jīng)營(yíng)狀況，經(jīng)營(yíng)、投資、籌資三大現(xiàn)金流 量呈現(xiàn)不同

9、的特征。根據(jù)這些可以把企業(yè)分成以下五大類型：1、創(chuàng)業(yè)型公司的現(xiàn)金流量特征：此類企業(yè)初入市場(chǎng)，資金有限，利潤(rùn)水平較低。其現(xiàn)金流量特征為:企業(yè)需投 入大量的人力、物力對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行推廣，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為負(fù)；投資活動(dòng)消耗 的現(xiàn)金流量遠(yuǎn)大于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為負(fù)；存在大 量籌資需求,籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為負(fù)。2、成長(zhǎng)型公司的現(xiàn)金流量特征：營(yíng)運(yùn)資金與流動(dòng)資產(chǎn)相同，具有很強(qiáng)的變現(xiàn)能力。此類企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模逐步增 加，市場(chǎng)份額加大，銷售收入增加，其現(xiàn)金流量的特征:凈利潤(rùn)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈 流入持續(xù)快速增長(zhǎng)；企業(yè)需大量的資金進(jìn)行投資，投資活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)值；企業(yè) 依然會(huì)面臨資金緊張，籌資活動(dòng)的凈

10、現(xiàn)金流量為正；凈現(xiàn)金總流量為正。3、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的績(jī)優(yōu)公司的現(xiàn)金流量特征：此類企業(yè)產(chǎn)品一般占有穩(wěn)定的市場(chǎng)份額，規(guī)模效應(yīng)使單位產(chǎn)品成本降低，營(yíng) 收穩(wěn)定，其現(xiàn)金流量的特征:凈利及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量持續(xù)增長(zhǎng),但幅度不大；經(jīng) 營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量大于投資活動(dòng)現(xiàn)金支出量；遇到無(wú)端質(zhì)疑時(shí)，有能力大量回購(gòu) 自家股票，發(fā)放現(xiàn)金股利。4、財(cái)務(wù)危機(jī)四伏的地雷企業(yè)的現(xiàn)金流量特征：這類企業(yè)一般無(wú)核心競(jìng)爭(zhēng)力但又好大喜功，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)弱，管理失控。其現(xiàn) 金流量的特征為:應(yīng)收賬款大幅增加凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)； 盲目追求增長(zhǎng)，投資活動(dòng)現(xiàn)金大幅增加。5、夕陽(yáng)企業(yè)的現(xiàn)金流量特征：在衰退期,企業(yè)只能依靠降價(jià)來(lái)提升銷售收入，

11、相應(yīng)的利潤(rùn)減少，現(xiàn)金流入量 減少，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)虧損，其現(xiàn)金流量的特征為:凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量持續(xù) 下降；投資活動(dòng)基本暫停，處于收取投資回報(bào)狀態(tài)，甚至需要不斷處理資產(chǎn)以獲取 現(xiàn)金；無(wú)法穩(wěn)定地支付現(xiàn)金股利。二、美的集團(tuán)有限公司情況介紹（一）美的集團(tuán)的公司簡(jiǎn)介美的集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱為美的集團(tuán)）創(chuàng)立于1968年，是一家以家電 制造業(yè)為主的大型綜合性企業(yè)集團(tuán)，旗下?lián)碛忻赖碾娖?、小天鵝、威靈控股等三 家上市公司。目前國(guó)內(nèi)外有20多個(gè)生產(chǎn)基地。2012年中國(guó)最有價(jià)值品牌評(píng)價(jià)中， 美的品牌價(jià)值達(dá)到611.22億元，排名靠前。美的熱水器在線產(chǎn)品超過(guò)25款，擁 有極速風(fēng)尚和實(shí)尚3大系列，以它的恒溫、速熱的

12、特點(diǎn)而享譽(yù)國(guó)內(nèi)外。（二）美的集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況為了深入分析美的集團(tuán)的近幾年現(xiàn)金流管理的狀況，先分析美的集團(tuán)的財(cái)務(wù) 狀況，涉及到的數(shù)據(jù)還將為以下的分析提供一些數(shù)據(jù)支撐,具體數(shù)據(jù)如表1所示:美的集團(tuán)的規(guī)模表1美的集團(tuán)2014-2018年資產(chǎn)規(guī)模和利潤(rùn)（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目/年份2014年2015年2016年2017年2018年總資產(chǎn)120,292128,842170,601248, 107263,701總營(yíng)業(yè)收入141,668138,441159,044240, 712259,665總營(yíng)業(yè)成本105,670102,663115,615180,461188,165凈利潤(rùn)116,4613,62515,8621

13、8,61121,650數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)公布的美的集團(tuán)2014-2018年年度審計(jì)報(bào)告整理所得從表1可以看出，美的集團(tuán)的總資產(chǎn)規(guī)模2014年至2018年呈逐年上升的趨 勢(shì)，從2014年的120, 292萬(wàn)元上升到2018年的263, 701萬(wàn)元，這表明五年間美 的集團(tuán)的規(guī)模在逐漸地增大。在2018年時(shí)總資產(chǎn)和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度較大，這 主要是因?yàn)樵?018 0t,美的集團(tuán)發(fā)布C0LM0高端品牌，應(yīng)用了人工智能技術(shù)、 跨界技術(shù)和數(shù)字化仿真設(shè)計(jì)技術(shù)等領(lǐng)先科技；美的集團(tuán)近年來(lái)公司保持研發(fā)投 入，僅2018年研發(fā)投入就近100億元，同時(shí)公司深入推動(dòng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與數(shù)字化 2.0項(xiàng)目，加速向科技集團(tuán)轉(zhuǎn)型。

14、凈利潤(rùn)2.50.50 20142015201620172018凈利潤(rùn)圖2美的集團(tuán)凈利潤(rùn)變化圖由表1和圖2可以看出，美的集團(tuán)的凈利潤(rùn)在2014年至2018年呈緩慢上升 的趨勢(shì)，由2014年1. 1646億元增長(zhǎng)到2018年的2. 1650億元，這主要是因?yàn)槊?的集團(tuán)近年來(lái)公司保持研發(fā)投入，以及在保持經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定與競(jìng)爭(zhēng)力提升的同時(shí)，把 握行業(yè)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在渠道變革、協(xié)同優(yōu)勢(shì)發(fā)揮、工業(yè)互 聯(lián)網(wǎng)與IoT實(shí)踐、多品牌體系構(gòu)建上取得積極進(jìn)展與成效。美的集團(tuán)的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)為了更好地分析美的集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況，本文選擇了以下相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行分析，如下表2所示：表2美的集團(tuán)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目/年份2

15、014 年2015 年2016 年2017 年2018 年銷售凈利率(%)6.868. 229. 849. 977. 73凈資產(chǎn)收益率(%)16. 1926. 6125.8324. 0223.44流動(dòng)比率(%)1. 151. 181. 301. 351.43資產(chǎn)負(fù)債率(%)59. 6961.9856.5159. 5766. 58存貨周轉(zhuǎn)期(天)55. 3651.4744. 6640. 6044. 96應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期(天)26.4721. 9725.6626. 9723. 17凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)35. 1240. 3616.9916.4217. 33數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)公布的美的集團(tuán)2014-

16、2018年年度審計(jì)報(bào)告整理所得分析盈利能力。美的集團(tuán)的銷售凈利率從2014年的6. 86%增長(zhǎng)到2017年的 9. 97%,又在2018年降到了 7.73%,由此可見，美的集團(tuán)的銷售水平和回報(bào)率在 這五年間波動(dòng)幅度比較平穩(wěn)。美的集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率從2014年的16. 19%增長(zhǎng) 到2015年26.61%,到2018年下降至23. 44%,這五年間凈資產(chǎn)收益率的波動(dòng)幅 度相對(duì)比較平穩(wěn)，波動(dòng)幅度不大；從上述分析來(lái)看，說(shuō)明了美的集團(tuán)近五年的盈 利能力趨于穩(wěn)定。分析償債能力。近五年來(lái)，美的集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率波動(dòng)幅度較小且比率正常, 2018年最高為66.58%, 2016年最低為56. 51%,這說(shuō)明美

17、的集團(tuán)近五年借入的資 金占全部資金的比重較小，且金額較為穩(wěn)定。流動(dòng)比率呈逐漸上升的趨勢(shì)，近五 年都介于流動(dòng)比率的合理標(biāo)準(zhǔn)的1. 50-2. 0之間，這說(shuō)明美的集團(tuán)的短期償債能 力較好。分析營(yíng)運(yùn)能力。存貨周轉(zhuǎn)夭數(shù)在這五年間呈波動(dòng)下降的趨勢(shì)，這說(shuō)明美的集 團(tuán)的存貨占比有一定程度的下降，流動(dòng)性在逐步增強(qiáng)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期在2014 年至2018年呈波動(dòng)下降的趨勢(shì)，表明美的集團(tuán)近幾年對(duì)應(yīng)收賬款的管理開始重 視，逐漸減少壞賬的產(chǎn)生。最后分析發(fā)展能力。從表可以看出，美的集團(tuán)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在2014-2018 年這五年的波動(dòng)較小，從2014年的35. 12%增長(zhǎng)到2015年的40. 36%,隨后又降 到201

18、8年的17. 33%,這表明了美的集團(tuán)近三年的發(fā)展比較穩(wěn)定。三、美的集團(tuán)有限公司現(xiàn)金流管理現(xiàn)狀(一)美的集團(tuán)現(xiàn)金流現(xiàn)狀分析現(xiàn)金流相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析償債能力分析表3.1包含了償債能力相關(guān)指標(biāo)，美的集團(tuán)2014年至2018年的流動(dòng)比率 分別為1.92、1.48、1.28 1.06和1.15,呈現(xiàn)了先下降后上升的趨勢(shì)，但整 體數(shù)值不高，表3.2表明該公司的流動(dòng)比率與行業(yè)均值相差較大，該公司流動(dòng) 資產(chǎn)的短期償債能力相對(duì)較低。速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率的變動(dòng)趨勢(shì)與流動(dòng)比率相 似，公司2014年至2018年的現(xiàn)金比率有所下降，可知公司現(xiàn)金類資產(chǎn)償還流 動(dòng)負(fù)債的能力降低。公司近五年的資產(chǎn)負(fù)債比率持續(xù)上升，于2018年

19、達(dá)到 73. 15%,遠(yuǎn)高于行業(yè)均值，存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。盡管2014年到2018年間經(jīng) 營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~均為正數(shù)，但現(xiàn)金流量比率分別為7. 16%. 7. 70%. 8. 94%. 5. 11%和0.71%,現(xiàn)金流量比率不斷下降，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量遠(yuǎn) 小于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)要通過(guò)其他渠道獲得資金來(lái)保障債務(wù)的償還。近五年來(lái)現(xiàn) 金流量債務(wù)比率分別為0.07%、0.08%、0.09%、0. 04%和0.01%,其變化趨勢(shì)基 本與現(xiàn)金流量比一致，數(shù)值相當(dāng)不樂(lè)觀，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)總額的能力較差，財(cái)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)較大。2014年到2018年該公司的盈余現(xiàn)金比率先上升后下降，企業(yè)有一 段時(shí)間盈利質(zhì)量有一定改

20、善，但最近兩年不斷下降，可能存在大量應(yīng)收項(xiàng)目。表3. 1美的集團(tuán)2014-2018年度償債能力指標(biāo)項(xiàng)目20142015201620172018流動(dòng)比率1.921.481.281.061. 15速動(dòng)比率1.541.241.080. 950.99現(xiàn)金比率(%)33.7323.4426. 3123.9121. 34資產(chǎn)負(fù)債率(%)38. 7848. 3058.2174. 8373. 15現(xiàn)金流量比率(%)7. 167. 708. 945. 110. 71現(xiàn)金流量債務(wù)比(%)0.070. 080. 090. 040.01表3.2美的集團(tuán)償債能力對(duì)比分析項(xiàng)目20142015201620172018流動(dòng)比

21、率1.921.481.281.061. 15行業(yè)均值2. 512.422. 122.442. 31資產(chǎn)負(fù)債率(%)38. 7848. 3058.2174. 8373. 15行業(yè)均值(%)60. 1645. 4746. 6947. 0247. 98數(shù)據(jù)來(lái)源：美的集團(tuán)2014年-2018年年報(bào)盈余現(xiàn)金比率(%)0.50數(shù)據(jù)來(lái)源：美的集團(tuán)2014年盈余現(xiàn)金比率(%)0.50數(shù)據(jù)來(lái)源：美的集團(tuán)2014年-2018年年報(bào)0. 632. 341.990. 24獲現(xiàn)能力分析美的集團(tuán)近五年的銷售現(xiàn)金比率分別為0.05%、0. 06% 0.11%、0. 06%和 0.01%,銷售現(xiàn)金比率維持在一個(gè)很低的水平，并

22、沒(méi)有隨營(yíng)業(yè)收入的提高而提高, 銷售收入的貨款回收率低，資金回籠速度慢，該公司的現(xiàn)金流管理水平有待進(jìn)一 步提升。從表3.3可以看出，2014年到2018年的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的數(shù)值也 很低，說(shuō)明該公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)并沒(méi)有為其帶來(lái)足夠多的現(xiàn)金，公司分派現(xiàn)金股利 的能力不強(qiáng)。表中的數(shù)據(jù)表明，2014年至2018年間全部資產(chǎn)的現(xiàn)金回收率的數(shù) 值同樣徘徊在一個(gè)較低的水平，企業(yè)利用自有資產(chǎn)獲取現(xiàn)金流入的水平很低，企 業(yè)的現(xiàn)金流管理水平亟需提高。表3. 3美的集團(tuán)2013-2017年度獲現(xiàn)能力指標(biāo)項(xiàng)目20142015201620172018銷售現(xiàn)金比率(%)0.050.060. 110. 060.01每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金

23、流量(元)0. 320.280. 320. 390.05全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(%)0.030.040. 050. 030.01數(shù)據(jù)來(lái)源：美的集團(tuán)2014年-2018年年報(bào)收益能力分析2014年到2017年美的集團(tuán)的銷售毛利率一直在下降，2018年較2017年有 所回升但幅度不大，但整體來(lái)看該公司的銷售毛利率水平較低。從表中可以看出 銷售凈利率和銷售毛利率的變動(dòng)趨勢(shì)大致相同，銷售毛利率水平稍低于行業(yè)均 值，產(chǎn)銷規(guī)模的擴(kuò)張并未改善收益率水平，企業(yè)的獲利能力一般。2017年的主 營(yíng)業(yè)務(wù)收入較2016年大幅增加，因而凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率大幅上升，但隨后于2018 年下降，表明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)水平不穩(wěn)定。企業(yè)需

24、要對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率進(jìn)行分 析，找出問(wèn)題的原因所在，尋求改善企業(yè)盈利質(zhì)量的途徑。整體來(lái)看該公司資產(chǎn)報(bào)酬率與凈資產(chǎn)報(bào)酬率數(shù)值較低，意味著企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力較差，企業(yè)應(yīng)提升 自有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)管理水平，提高收益能力。2016年到2018年的現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)僅 為1.71%、1.23%和0. 12%,表明企業(yè)的很大一部分收益沒(méi)有收到現(xiàn)金，現(xiàn)金回 收的質(zhì)量很差。表3.4美的集團(tuán)2014-2018年度收益能力指標(biāo)項(xiàng)目20142015201620172018銷售毛利率（%）32. 1427. 1826. 1021.4725. 38行業(yè)銷售毛利率（%）33. 5230.2329. 1530. 3927. 77銷售凈利率

25、（%）9.429.244. 553. 184. 40凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）58. 6740.01-23.5842. 3515. 77資產(chǎn)報(bào)酬率（%）8. 328.934. 683. 744. 64凈資產(chǎn)報(bào)酬率（%）13. 5917.2611.2014. 8717. 30現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)（%）1.861.831. 711.230. 12數(shù)據(jù)來(lái)源：美的集團(tuán)2014年-2018年年報(bào)（4）營(yíng)運(yùn)能力分析從表3. 5可知美的集團(tuán)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，周轉(zhuǎn)周期長(zhǎng)且不穩(wěn)定，應(yīng)收 賬款數(shù)額巨大且難以收回，流動(dòng)性差。表中可以看出2014年到2017年該公司 的存貨周轉(zhuǎn)率不斷上升，存貨周期不斷縮短，現(xiàn)金流動(dòng)性較強(qiáng)。但201

26、8年開始 存貨周轉(zhuǎn)率開始出現(xiàn)下降趨勢(shì)，企業(yè)應(yīng)重視這一問(wèn)題，避免存貨大量占用資金。 供應(yīng)商一般會(huì)對(duì)應(yīng)付賬款規(guī)定一個(gè)付款期限，相當(dāng)于公司獲得了一段時(shí)間內(nèi)的 無(wú)息借款，但應(yīng)付賬款周期過(guò)長(zhǎng)表明公司沒(méi)有足夠的資金支付貨款。2014至 2018年的現(xiàn)金循環(huán)周期分別為190、187、170、126和194天，說(shuō)明公司整體 資金周轉(zhuǎn)速度減慢，資金運(yùn)用效率較低。表3. 5美的集團(tuán)2014-2018年度營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)項(xiàng)目20142015201620172018應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）1. 751.651.591.891.26應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率（次）3.332.962.542.971.91存貨周轉(zhuǎn)率（次）3.874. 024

27、. 196. 283. 74應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）205218226190286應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）108121142121188存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）9390865796現(xiàn)金循環(huán)周期（天）190187170126194數(shù)據(jù)來(lái)源：美的集團(tuán)2014年-2018年年報(bào)（二）美的集團(tuán)現(xiàn)金流管理現(xiàn)狀分析現(xiàn)金收支管理為了保障公司的正常運(yùn)營(yíng)，美的集團(tuán)制訂了嚴(yán)格的現(xiàn)金收支管理制度，也明 確了現(xiàn)金收支審批流程，但實(shí)際執(zhí)行中出現(xiàn)了不少問(wèn)題。按照規(guī)定，在支出現(xiàn)金 時(shí)，需要相關(guān)負(fù)責(zé)人的簽字，若負(fù)責(zé)人因故無(wú)法簽字，可以請(qǐng)上一級(jí)領(lǐng)導(dǎo)或者其 他負(fù)責(zé)人代簽，但有些代簽情形并沒(méi)有及時(shí)告知相關(guān)負(fù)責(zé)人。在現(xiàn)金借款方面， 美的集團(tuán)規(guī)

28、定借款人必須出具原始依據(jù)并注明借款事由，而實(shí)際操作中，基于領(lǐng) 導(dǎo)權(quán)威或者同事人情，有不少缺乏原始單據(jù)卻仍被審批通過(guò)的情況，導(dǎo)致很難明 晰現(xiàn)金的來(lái)蹤去跡。按照?qǐng)?bào)銷管理制度的規(guī)則，每筆報(bào)銷的支出需要附有原始付 款材料的證明，但同樣未得到嚴(yán)格執(zhí)行，當(dāng)財(cái)務(wù)人員沒(méi)有獲得相關(guān)付款單據(jù)就支 付款項(xiàng)時(shí)，往往很難在事后獲得補(bǔ)辦的單據(jù)。種種不按規(guī)定執(zhí)行的現(xiàn)象，不僅降 低了財(cái)務(wù)部門的工作效率，也會(huì)影響現(xiàn)金流的運(yùn)行狀況。現(xiàn)金流預(yù)算管理根據(jù)企業(yè)相關(guān)管理制度，美的集團(tuán)按年度安排現(xiàn)金流的預(yù)算管理工作。每年進(jìn)行 編制工作時(shí)，美的集團(tuán)會(huì)要求各下屬部門給出自身的預(yù)算數(shù)額，以此為基礎(chǔ)，參 照現(xiàn)金流量表相關(guān)項(xiàng)目和現(xiàn)金相關(guān)記錄，以歷史

29、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，合理估算不同 期間內(nèi)現(xiàn)金的流入與流出情況，編制各部門的預(yù)算計(jì)劃，公司總體預(yù)算則由財(cái)務(wù) 部門負(fù)責(zé)匯總整合。預(yù)算管理以月為基本單位，在此基礎(chǔ)上編制季度和半年度預(yù) 算并進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，最后完成年度預(yù)算的編制。四、美的集團(tuán)有限公司現(xiàn)金流管理中存在的問(wèn)題凈現(xiàn)金流量決定著實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展離不開現(xiàn)金流的 穩(wěn)定進(jìn)出?，F(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，決定企業(yè)興衰存亡的是現(xiàn)金流，最能反映企 業(yè)本質(zhì)的是現(xiàn)金流。因此，現(xiàn)金流管理對(duì)于企業(yè)的重要性不言而喻。綜合上述分 析，發(fā)現(xiàn)美的集團(tuán)在現(xiàn)金流管理上存在較多缺陷，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（一）現(xiàn)金流管理模式不健全美的集團(tuán)沒(méi)有從戰(zhàn)略上重視現(xiàn)金流管理，

30、也沒(méi)有設(shè)立專門的現(xiàn)金流管理部 門，現(xiàn)金流管理缺乏組織保障。財(cái)務(wù)部門和其他部門的地位基本一樣，而其他部 門對(duì)現(xiàn)金流管理的參與更多的是停留在形式上，沒(méi)有真正參與到現(xiàn)金流管理工作 中，現(xiàn)金流管理工作難以全面展開。截至17年底，美的集團(tuán)擁有的子公司的數(shù) 量超過(guò)十家，子公司分布在浙江、四川、山西等地，管理體系和組織結(jié)構(gòu)也日益 復(fù)雜，公司的現(xiàn)金流管理工作的難度也進(jìn)一步加大。除了公司出資建立的子公司 外，還有通過(guò)重組、并購(gòu)等方式形成的子公司，各子公司的發(fā)展水平、員工能力 等都有一定的差異性，很難有一個(gè)集體利益的意識(shí)。各子公司更多關(guān)注的是自身 的利益，很少?gòu)恼w利益的角度看問(wèn)題，在內(nèi)部協(xié)同合作方面的運(yùn)行效果不

31、佳， 公司整體的凝聚力較弱。為了實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化這一重要目標(biāo)，美的集團(tuán)非常注重銷售規(guī)模的擴(kuò)大，而大量 的存貨是銷售規(guī)模擴(kuò)大的基礎(chǔ)。企業(yè)對(duì)銷售前景持樂(lè)觀態(tài)度，大量生產(chǎn)產(chǎn)品，存 在銷售不暢或銷售預(yù)測(cè)不準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)，造成存貨積壓。家電產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售是美的 集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，制造設(shè)備生產(chǎn)成本高，若積壓過(guò)多會(huì)擠占大量現(xiàn)金流。（二）現(xiàn)金流管理缺乏戰(zhàn)略規(guī)劃目前美的集團(tuán)處于高速發(fā)展期，需要抓住機(jī)遇擴(kuò)展業(yè)務(wù)，但盲目的急速擴(kuò)張 會(huì)存在現(xiàn)金流斷裂的高風(fēng)險(xiǎn)。美的集團(tuán)長(zhǎng)久以來(lái)追求利潤(rùn)最大化的目標(biāo)，可持續(xù) 的增長(zhǎng)性的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃較少，這種背景下制定的現(xiàn)金流管理目標(biāo)可能無(wú)助于企業(yè)的 長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。從第三章可知，美的集團(tuán)當(dāng)前的現(xiàn)金流狀況

32、不穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 出現(xiàn)大幅下降的情況，企業(yè)需要通過(guò)大量籌資來(lái)滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需求，然而 其籌資活動(dòng)又存在渠道單一的問(wèn)題。這種情況下，企業(yè)迫切需要提高經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的 現(xiàn)金流質(zhì)量，選擇投資回收期短、回報(bào)率高的項(xiàng)目，以改善投資活動(dòng)的現(xiàn)金流質(zhì) 量，這樣才能保證現(xiàn)金流的良性循環(huán)。然而從投資活動(dòng)可以看出，企業(yè)選擇的業(yè) 務(wù)，均具有初始投資大、風(fēng)險(xiǎn)高、回收周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，投資效果很難在近期內(nèi)顯 現(xiàn)，給企業(yè)的現(xiàn)金流造成巨大壓力?？梢钥闯?，公司沒(méi)有從戰(zhàn)略的高度對(duì)現(xiàn)金流 管理進(jìn)行規(guī)劃。（三）償債能力較弱，嚴(yán)重依賴外部融資家電業(yè)普遍存在資金短缺、融資渠道單一等問(wèn)題，限制了其進(jìn)一步發(fā)展。從第三 章的分析可以了解到，美

33、的集團(tuán)應(yīng)收賬款數(shù)額大，流動(dòng)比率較低，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn) 緩慢，公司的償債能力薄弱，公司的資產(chǎn)負(fù)債率也逐年上升，處于一個(gè)較高的水 平，未來(lái)可能會(huì)因借貸而陷入資金短缺危機(jī)。目前該公司處于成長(zhǎng)階段，投資需 求快速增長(zhǎng)，內(nèi)生經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流雖然有所增長(zhǎng)，但動(dòng)力不足，需要靠融資活動(dòng)籌 集資金以使企業(yè)更好地運(yùn)營(yíng)。高新技術(shù)企業(yè)具有投入與風(fēng)險(xiǎn)雙高的特點(diǎn)，由于我 國(guó)資本市場(chǎng)的門檻較高，企業(yè)通過(guò)股票、債券的方式募集的資金有限，而高風(fēng)險(xiǎn) 又使得企業(yè)很難獲得長(zhǎng)期借款，國(guó)家財(cái)政支持的能力也有限，因而美的集團(tuán)籌資 渠道單一，資金來(lái)源以短期借款為主。短期借款過(guò)多帶給公司的是巨大的資金壓 力，特別是當(dāng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流入狀況不佳時(shí)，

34、可能難以按時(shí)歸還本息。該 公司近兩年來(lái)在電器設(shè)備等業(yè)務(wù)中投入了大量資金，同時(shí)優(yōu)化了主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品的 技術(shù)和流程，這些都需要大量資金的支持，對(duì)企業(yè)的籌資能力提出了更高要求。（四）現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制發(fā)展滯后為了投資活動(dòng)能達(dá)到預(yù)期效果，美的集團(tuán)在投資前會(huì)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行可行性分 析，但這依然無(wú)法排除因決策失誤或其他不可預(yù)測(cè)的因素導(dǎo)致項(xiàng)目失敗、無(wú)法取 得投資收益的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)階段公司新涉入的人工智能、互聯(lián)網(wǎng)IT等業(yè)務(wù)，其發(fā)展 對(duì)行業(yè)及國(guó)家政策的變化比較敏感，發(fā)展面臨的風(fēng)險(xiǎn)很大。這種情況下，要實(shí)現(xiàn) 企業(yè)良性健康發(fā)展，對(duì)現(xiàn)金流管理能力的要求也必然更高。然而，目前美的集團(tuán) 還沒(méi)有建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。五、解決美的集團(tuán)

35、有限公司現(xiàn)金流管理問(wèn)題的對(duì)策（一）加強(qiáng)現(xiàn)金流流動(dòng)性管理在企業(yè)的整個(gè)產(chǎn)銷供應(yīng)鏈中，存貨屬于核心必備部分，存貨的流轉(zhuǎn)速度會(huì)影 響整體現(xiàn)金流的狀況。美的集團(tuán)可以借鑒先進(jìn)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合自身實(shí)際，加快 存貨周轉(zhuǎn)，減少現(xiàn)金流占用。第一，銷售部門要做好采購(gòu)需求計(jì)劃及存貨的銷售 預(yù)算，完善存貨的內(nèi)控制度；第二，加強(qiáng)對(duì)員工的培訓(xùn)，提高負(fù)責(zé)人員的工作能 力，考慮多方面因素，從企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)出發(fā)，注重隱形成本，將采購(gòu)成本支 出控制在合理范圍內(nèi)；第三，對(duì)于單價(jià)高、成交量低的商品，可以采用先收定金 后生產(chǎn)的方式，最大限度地減少庫(kù)存商品的積壓，這可以降低倉(cāng)儲(chǔ)成本并減少對(duì) 現(xiàn)金流的占用；第四，建立與供應(yīng)商的良好合作關(guān)系

36、，這既有助于降低原材料價(jià) 格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，也可以通過(guò)向供應(yīng)商爭(zhēng)取一定比例的換貨率以降低原材料積壓的 風(fēng)險(xiǎn)。（二）注重現(xiàn)金流戰(zhàn)略管理現(xiàn)金流管理的最終目標(biāo)是公司價(jià)值的最大化，這是美的集團(tuán)對(duì)利潤(rùn)最大化目 標(biāo)的補(bǔ)充和拓展，也是要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。不同生命周期里的現(xiàn)金流會(huì)表現(xiàn)出不同特 征，對(duì)于現(xiàn)金流管理的需求性也不一樣，企業(yè)只有保持良性的現(xiàn)金流才能實(shí)現(xiàn)戰(zhàn) 略目標(biāo)。美的集團(tuán)在進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)，首先要考慮現(xiàn)金流的安全性，戰(zhàn)略的制定 是為了企業(yè)的進(jìn)一步成長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略要選擇能帶來(lái)正向現(xiàn)金凈流量的項(xiàng)目O其次, 環(huán)境的變化會(huì)影響投資現(xiàn)金流的持續(xù)性，也會(huì)制約融資渠道的選擇，現(xiàn)金流規(guī)劃 要和復(fù)雜多變的環(huán)境相匹配，防范斷流風(fēng)險(xiǎn)。最

37、后，企業(yè)的財(cái)務(wù)資源是有限的， 對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行規(guī)劃時(shí)，要注重盈利性，選擇能夠帶來(lái)更多利益的項(xiàng)目。在進(jìn)行現(xiàn) 金流管理時(shí)美的集團(tuán)要將其與自身所處生命周期相結(jié)合，預(yù)測(cè)每個(gè)階段的現(xiàn)金流 量需求，注意平衡現(xiàn)金流流動(dòng)性、增長(zhǎng)性與收益性三者之間的關(guān)系，合理保障現(xiàn) 金流規(guī)劃與戰(zhàn)略的匹配性。（三）優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，合理規(guī)劃融資自2014年涉足融資租賃銷售業(yè)務(wù)以來(lái)，美的集團(tuán)積極和融資租賃公司合 作，先后投入巨資參股、控股融資租賃公司，2016年出資上億元參股中鐵建， 2018年美的集團(tuán)還發(fā)布公告披露了擬自設(shè)融資租賃公司的計(jì)劃。融資租賃模式 使得美的集團(tuán)可以利用融資租賃公司的融資渠道和融資效率的優(yōu)勢(shì)，更快地獲得 資金，但由

38、此帶來(lái)的潛在擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)也在上升。查閱相關(guān)資料得知，2014年之前, 美的集團(tuán)對(duì)外擔(dān)保金額為0, 2014年到2017年間實(shí)際對(duì)外擔(dān)保金額占凈資產(chǎn)的 比例則分別為1.99%、62.01%、88. 06%和153.25%。截至2018年,美的集團(tuán)采 用融資租賃進(jìn)行設(shè)備銷售的項(xiàng)目已經(jīng)超過(guò)十個(gè)，這些項(xiàng)目仍處于回購(gòu)擔(dān)保責(zé)任期 內(nèi)。融資租賃銷售模式在拉動(dòng)銷售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的同時(shí)，使得公司整體銷售收款中一 次性收款的比例降低，加大了公司現(xiàn)金回款的難度，美的集團(tuán)可以采取以下方式 控制風(fēng)險(xiǎn)。首先，在選擇客戶時(shí)要對(duì)承租方進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。公司可以借鑒相關(guān)金 融機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)資料，也可以根據(jù)自身對(duì)客戶信用狀況的追蹤情況，建立承租 方的資料信息庫(kù)，作為選擇承租方的參考依據(jù)。其次，要做好對(duì)承租人信用情況 的事中追蹤，保持承租人的資信更新，時(shí)刻掌握承租人的財(cái)務(wù)狀況和信用狀況， 以便在承租人出現(xiàn)違約時(shí)及時(shí)回收出租的設(shè)備，盡量降低損失。最后，要完