文化創(chuàng)意企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析

1、文化創(chuàng)意企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析一、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（一）重大項(xiàng)目執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)自成立以來，公司承擔(dān)了北京第29屆奧運(yùn)會(huì)開閉幕式燈光設(shè)計(jì)及制作、韓國平昌 第23屆冬奧會(huì)閉幕式交接儀式北京8分鐘文藝表演總制作、G20杭州峰會(huì)大型水 上情景表演交響音樂會(huì)一一最憶是杭州總制作、上合組織青島峰會(huì)燈光焰火藝術(shù)表 演有朋自遠(yuǎn)方來總制作、2014年APEC領(lǐng)導(dǎo)人非正式會(huì)議歡迎宴會(huì)活動(dòng)藝術(shù)燈光 設(shè)計(jì)及制作、一帶一路”國際合作高峰論壇文藝演出千年之約燈光設(shè)計(jì)及制 作、2010年上海世博會(huì)開幕式燈光設(shè)計(jì)及制作、廣州第16屆亞運(yùn)會(huì)開閉幕式燈光設(shè)計(jì) 及制作等國家大型項(xiàng)目，該類項(xiàng)目不但對于創(chuàng)意設(shè)計(jì)的要求更高，而且必須確保安全性、 保密性，若公司

2、在設(shè)計(jì)、制作、執(zhí)行國家重大項(xiàng)目過程中出現(xiàn)實(shí)質(zhì)問題，將對公司未來 業(yè)務(wù)開展造成重大不利影響。（二）市場競爭風(fēng)險(xiǎn)隨著居民消費(fèi)水平的提高、產(chǎn)業(yè)鼓勵(lì)政策的出臺(tái)，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的市場投資活躍度 逐步提升，市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，整個(gè)行業(yè)的市場化水平也不斷提高，逐步吸弓1了大量的 新進(jìn)入者，從而加劇了行業(yè)競爭。整體來看，行業(yè)內(nèi)中低端市場競爭較為激烈，大量創(chuàng)意設(shè)計(jì)能力較弱的企業(yè)采取低 價(jià)策略獲取市場份額，但高端市場競爭需要市場參與者具有優(yōu)秀的創(chuàng)意設(shè)計(jì)能力和豐富 的重大項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，目前市場上能滿足條件的企業(yè)較少，高端市場總體呈現(xiàn)向優(yōu)勢品牌企 業(yè)集中的趨勢。因此，如果未來公司未能緊跟市場需求持續(xù)增強(qiáng)創(chuàng)意設(shè)計(jì)能力，日趨激

3、烈的市場競爭將可能降低公司的市場份額，影響公司的市場地位和綜合競爭力。（三）高端創(chuàng)意人才不足的風(fēng)險(xiǎn)近年來，隨著文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，市場空間持續(xù)擴(kuò)大，尤其對于高端文化創(chuàng) 意產(chǎn)品和服務(wù)的需求持續(xù)上升，公司業(yè)務(wù)規(guī)模亦隨之不斷擴(kuò)大，業(yè)務(wù)鏈條不斷延伸，但 公司項(xiàng)目承接能力已接近飽和，人員不足的問題日益顯現(xiàn)。此外，隨著募集資金投資項(xiàng) 目的實(shí)施，公司資產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模將迅速擴(kuò)張，從而使公司對具備創(chuàng)意設(shè)計(jì)能力和項(xiàng)目制 作能力的復(fù)合型高端人才的需求更為迫切。公司所處的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)是新興的交叉性行業(yè)，橫跨創(chuàng)意設(shè)計(jì)、舞臺(tái)美術(shù)、人文歷 史、旅游管理、項(xiàng)目運(yùn)營管理等多個(gè)范疇，要求從業(yè)人員具備復(fù)合型知識(shí)背景和較高的 綜合

4、素質(zhì)。若公司高端創(chuàng)意人才的引進(jìn)和培養(yǎng)不能及時(shí)滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，公司 短期內(nèi)可能較難適應(yīng)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的要求，從而對公司日常經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生重大影響。（四）下游行業(yè)投資增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)公司以創(chuàng)意設(shè)計(jì)為核心，業(yè)務(wù)范圍涵蓋大型文化演藝活動(dòng)、文化旅游演藝、景觀藝 術(shù)照明及演繹等多個(gè)領(lǐng)域的創(chuàng)意、設(shè)計(jì)及制作服務(wù)，公司業(yè)務(wù)發(fā)展與下游演出行業(yè)、旅 游行業(yè)和景觀藝術(shù)照明行業(yè)緊密相關(guān)。公司下游行業(yè)的投資規(guī)模與我國宏觀經(jīng)濟(jì)景氣 度、產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展趨勢等具有較強(qiáng)的相關(guān)性。以旅游業(yè)為例，根據(jù)國家旅游局的 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年全國旅游業(yè)實(shí)際完成投資10,072億元，同比增長42% ； 2016年全國 旅游業(yè)實(shí)際完成投

5、資12,997億元，同比增長29%，增速較2015年降低13個(gè)百分點(diǎn)。 目前，我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處于轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu) 化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動(dòng)力的關(guān)鍵階段，如果下游行業(yè)投資增速持續(xù)放緩，將對公司的 業(yè)務(wù)開展造成不利影響，從而直接影響公司的成長性。（五）項(xiàng)目質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)公司承接的項(xiàng)目需要根據(jù)不同的項(xiàng)目背景、場景需求和客戶訴求等進(jìn)行定制，對創(chuàng) 意設(shè)計(jì)能力提出了很高的要求。同時(shí)，項(xiàng)目覆蓋了方案策劃、概念設(shè)計(jì)、深化設(shè)計(jì)、現(xiàn) 場制作、二次設(shè)計(jì)與開發(fā)等多個(gè)環(huán)節(jié)，涉及與客戶、其他合作方等多方溝通。如果公司 管理層、項(xiàng)目管理人員不注重對項(xiàng)目關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的把控，或公司未能適時(shí)地調(diào)整和完善與 業(yè)

6、務(wù)相匹配的質(zhì)量管理體系，則容易出現(xiàn)項(xiàng)目質(zhì)量下降的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對公司聲譽(yù)及未來 市場開拓造成重大不利影響。（六）項(xiàng)目周期延長的風(fēng)險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)范圍涵蓋大型文化演藝活動(dòng)、文化旅游演藝、景觀藝術(shù)照明及演繹等多個(gè) 領(lǐng)域的創(chuàng)意、設(shè)計(jì)及制作服務(wù)，貫穿于項(xiàng)目創(chuàng)意設(shè)計(jì)、制作、實(shí)施的全流程，公司的項(xiàng) 目進(jìn)度尤其是項(xiàng)目現(xiàn)場制作進(jìn)度受到諸多不確定因素影響，若客戶場館建設(shè)、土建施工 等未按照計(jì)劃進(jìn)度如期完成，或因其他因素導(dǎo)致項(xiàng)目周期延長，公司經(jīng)營業(yè)績可能將受 到一定影響。同時(shí)，公司部分項(xiàng)目合同金額較大，受客戶需求變動(dòng)、資金實(shí)力及其他不確定性等 因素影響，個(gè)別項(xiàng)目存在取消或金額大幅縮減的風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)項(xiàng)目收入確認(rèn)存在一定的不 確

7、定性。若個(gè)別大型項(xiàng)目取消或金額大幅縮減，將直接影響公司經(jīng)營業(yè)績。（七）創(chuàng)意設(shè)計(jì)方案泄密風(fēng)險(xiǎn)公司以創(chuàng)意設(shè)計(jì)為核心，對于大型項(xiàng)目一般難以確定標(biāo)準(zhǔn)化的設(shè)計(jì)方案，在項(xiàng)目執(zhí) 行過程中提出高質(zhì)量、高水平的創(chuàng)意設(shè)計(jì)方案，是公司賴以生存的核心競爭力，尤其國 家大型項(xiàng)目必須確保安全性、保密性。公司設(shè)計(jì)圖紙、演示視頻等創(chuàng)意設(shè)計(jì)方案的載體 具有易泄密的性質(zhì)，并且項(xiàng)目執(zhí)行過程中所涉及主體及人員較多，公司面臨著創(chuàng)意設(shè)計(jì) 方案泄密的風(fēng)險(xiǎn)。二財(cái)務(wù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)（一）毛利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)作為文化創(chuàng)意企業(yè)，公司所提供的產(chǎn)品與服務(wù)大多根據(jù)客戶的個(gè)性化需求進(jìn)行定制 化創(chuàng)意、設(shè)計(jì)與制作，2015年、2016年度、2017年度和2018年1-

8、6月，公司綜合毛 利率分別為47.40%、42.97%、49.05%和37.52%，受個(gè)別項(xiàng)目影響存在一定波動(dòng)。由于 公司為客戶提供創(chuàng)意策劃+方案設(shè)計(jì)+設(shè)備租賃與銷售+項(xiàng)目制作+后續(xù)服務(wù)”的全流 程解決方案，而不同客戶之間的需求存在較大差異，使得不同項(xiàng)目的具體內(nèi)容存在一定 差異，導(dǎo)致公司毛利率存在一定幅度的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。（二）應(yīng)收賬款余額增加導(dǎo)致的壞賬風(fēng)險(xiǎn)2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月 30日，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為1,162.12萬元、1,348.81萬元、4,556.09萬元和 6,688.23萬元，總體呈增長趨勢，占同期營業(yè)收入的比

9、例分別為15.49%、9.50%. 22.09% 和24.50%。未來隨著經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款將可能進(jìn)一步增加，如果公司 不能逐步提高應(yīng)收賬款管理水平，將有可能出現(xiàn)應(yīng)收賬款持續(xù)增加、回款不及時(shí)甚至出 現(xiàn)壞賬風(fēng)險(xiǎn)，從而對公司經(jīng)營成果造成不利影響。（三）存貨減值風(fēng)險(xiǎn)作為文化創(chuàng)意企業(yè)，公司存貨主要為未完成項(xiàng)目成本。2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，存貨賬面余額分別 為289.37萬元、470.16萬元、6,148.89萬元和12,170.81萬元。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，公 司承接大型項(xiàng)目的數(shù)量不斷增加，而大型項(xiàng)目周期通常長于中小型項(xiàng)目

10、，由于部分大型 項(xiàng)目存在跨期的情況，導(dǎo)致公司存貨賬面余額逐步增加。因此，未來若公司在大型項(xiàng)目 執(zhí)行過程中不能有效控制成本費(fèi)用，或客戶投資計(jì)劃出現(xiàn)變動(dòng)，將可能導(dǎo)致存貨出現(xiàn)減 值的風(fēng)險(xiǎn)。（四）業(yè)績增速下降的風(fēng)險(xiǎn)2015、2016年度、2017年度和2018年1-6月，公司營業(yè)收入分別為7,503.58 萬元、14,202.79萬、20,624.94萬和27,303.34萬元，2015-2017年度復(fù)合增長率為 65.79% ；凈利潤分別為1,332.54萬、3,503.68萬元、5,395.65萬元和6,085.59萬元， 2015-2017年度復(fù)合增長率為101.23%。公司經(jīng)營業(yè)績的迅速增長，

11、與公司綜合競爭力 的不斷提升以及下游市場需求的快速增長直接相關(guān)。未來公司經(jīng)營業(yè)績能否繼續(xù)保持高速增長，將受到我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)發(fā)展趨 勢、市場競爭格局、采購成本變動(dòng)、產(chǎn)品與服務(wù)價(jià)格調(diào)整、募集資金投資項(xiàng)目產(chǎn)能消化、 大型項(xiàng)目執(zhí)行情況等多種因素的影響，前述因素均可能影響或限制公司經(jīng)營業(yè)績的增長 速度。同時(shí)，隨著基數(shù)不斷提高，公司經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)保持高速增長的難度將逐步加大。 因此，公司存在業(yè)績增速下降的風(fēng)險(xiǎn)。（五）人工成本提升的風(fēng)險(xiǎn)公司是典型的知識(shí)密集型和人才密集型企業(yè)，人才是公司發(fā)展的核心要素之一。一 方面，隨著經(jīng)營規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)張，公司人員數(shù)量尤其是高端創(chuàng)意人才的數(shù)量將進(jìn)一步 增加；另一方面，

12、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)人才較為短缺，特別是具備創(chuàng)意設(shè)計(jì)能力和項(xiàng)目制作能 力的復(fù)合型高端人才一般均有較高的收入預(yù)期，公司為吸引優(yōu)秀人才需要不斷加大人工 成本開支。因此，未來人員工資水平持續(xù)上漲將導(dǎo)致公司成本費(fèi)用不斷上升，從而對公 司的經(jīng)營業(yè)績造成一定不利影響。（六）凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)2015、2016年度、2017年度和2018年1-6月，公司按扣除非經(jīng)常性損益后歸 屬于母公司股東的凈利潤計(jì)算的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為20.11%、36.68%、44.07% 和23.15%。本次募集資金到位后，公司凈資產(chǎn)將大幅增長，但募集資金投資項(xiàng)目產(chǎn)生 收益需要一定的周期，公司凈利潤水平難以同比例提高。此外，募集

13、資金投資項(xiàng)目的資 金投入將相應(yīng)地增加固定資產(chǎn)折舊。因此，公司存在發(fā)行后短期內(nèi)凈資產(chǎn)收益率下降的 風(fēng)險(xiǎn)。三、經(jīng)營管理相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)（_）規(guī)模迅速擴(kuò)張導(dǎo)致的管理風(fēng)險(xiǎn)近年來，公司資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)張，經(jīng)營業(yè)績不斷提升。在發(fā)展過程中， 公司已建立一套適合現(xiàn)階段業(yè)務(wù)開展的經(jīng)營管理體系。本次發(fā)行完成后，隨著經(jīng)營規(guī)模 的繼續(xù)擴(kuò)大、組織結(jié)構(gòu)的日益復(fù)雜和發(fā)展規(guī)劃的逐步實(shí)施，公司管理層的經(jīng)營管理能力 和公司的內(nèi)部控制體系面臨著更高的要求和挑戰(zhàn)。如果公司管理層不能根據(jù)資本市場和 業(yè)務(wù)發(fā)展的需要及時(shí)提高自身經(jīng)營管理能力并優(yōu)化經(jīng)營管理體系，將直接影響公司的經(jīng) 營效率和發(fā)展速度。（二）核心人員流失的風(fēng)險(xiǎn)文化創(chuàng)意產(chǎn)品和服務(wù)一般是以創(chuàng)意設(shè)計(jì)為核心，是人的知識(shí)、智慧和靈感在特定領(lǐng) 域的物化表現(xiàn)，公司的快速發(fā)展有賴于核心人員的持續(xù)穩(wěn)定。經(jīng)過多年的團(tuán)隊(duì)建設(shè)與培 養(yǎng)，公司擁有了一支創(chuàng)新型、復(fù)合型、協(xié)作型的人才隊(duì)伍，從而形成了公司的核心競爭 力之一。公司業(yè)務(wù)發(fā)展對以沙曉嵐、于福申、馬潔波、王雪晨、鄭俊杰等為代表的創(chuàng)意 設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)以及公司其他資深創(chuàng)意設(shè)計(jì)人員存在一定依賴。由于公司所處行業(yè)作為典型的 知識(shí)密集型和人才密集型行業(yè)，隨著市場競爭的加劇，行業(yè)內(nèi)企業(yè)針對優(yōu)秀人才的爭奪 將變得越來越激烈，公司需要不斷完善薪酬體系與晉升制度，否則將面臨由于核心人