有色金屬行業(yè)以價值鏈為核心的財務報表分析

1、以價值鏈為關鍵財務報表分析有色金屬行業(yè)第1頁目 錄123行業(yè)概覽行業(yè)案例分析行業(yè)展望第2頁一、行業(yè)概覽有色金屬行業(yè)概況及現(xiàn)實狀況有色金屬行業(yè)基本數(shù)據(jù)第3頁行業(yè)概況及現(xiàn)實狀況有色金屬是指鐵、鉻、錳三種金屬以外全部金屬。有色金屬是國民經(jīng)濟發(fā)展基礎材料，航空、航天、汽車、機械制造、電力、通訊、建筑、家電等絕大部分行業(yè)都以有色金屬材料為生產基礎。伴隨當代化工、農業(yè)和科學技術突飛猛進，有色金屬在人類發(fā)展中地位愈來愈主要。它不但是世界上主要戰(zhàn)略物資，主要生產資料，而且也是人類生活中不可缺乏消費資料主要材料。經(jīng)歷了一個十年黃金發(fā)展期后，我國有色金屬產業(yè)發(fā)展進入一個戰(zhàn)略調整期，面臨消費峰值迫近、產能過剩嚴重、

2、投資增速下降、轉型升級迫切、國際競爭加劇、質量效益堪憂等一系列問題。自起，世界有色金屬市場開始進入周期性下行通道，年更是出現(xiàn)斷崖式下跌。有色金屬企業(yè)生產經(jīng)營形勢惡化，利潤大幅度降低，虧損不停增加，投資顯著萎縮，資產嚴重縮水，產業(yè)發(fā)展遭遇嚴冬。，有色金屬工業(yè)完成固定資產投資7617億元，同比下降3.2%，近幾年首次出現(xiàn)下降。規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入57253億元，同比增加0.2%；實現(xiàn)利潤1799億元，同比下降13.2%，近21%企業(yè)虧損，但加工行業(yè)實現(xiàn)利潤1080.4億元，同比增加2.5%，占行業(yè)整體利潤60%。進出口貿易總額1307億美元，同比下降26.2%。其中，進口額下降

3、13.9%；出口額下降42.2%。但同時，有色金屬行業(yè)也存在世界新技術革命和產業(yè)變革，尤其是互聯(lián)網(wǎng)+、云計算、大數(shù)據(jù)等領域突破，由此帶來新工藝技術、生產方式、產業(yè)形態(tài)、商業(yè)模式不停涌現(xiàn)，為產業(yè)深入發(fā)展，提供了新機遇。受投資需求低迷、供給端產能過剩以及國際大宗商品價格走低等很多原因影響，有色金屬行業(yè)低迷現(xiàn)實狀況仍將連續(xù)一段時間，但只要我們把握機遇，應對挑戰(zhàn)，化解風險，就能夠實現(xiàn)新跨越。產業(yè)發(fā)展面臨困難：有色金屬供給過剩，將會連續(xù)一個時期；生產成本剛性上升，對產業(yè)運行組成壓力；國家競爭加劇，中國比較優(yōu)勢下降第4頁銅價增速鋁價增速鋅價增速行業(yè)概況及現(xiàn)實狀況由此圖可見在以前，有色金屬行業(yè)經(jīng)歷了一段快速

4、平穩(wěn)增加階段，在短暫跌落后，在年到20間有所回升，然而在此之后，有色金屬價格連續(xù)下跌，行業(yè)形式整體低迷，尤其在20，下跌嚴重，行業(yè)急需采取辦法，及時進行戰(zhàn)略調整，改進當前嚴峻現(xiàn)實狀況。第5頁行業(yè)基本數(shù)據(jù)各上市企業(yè)主營業(yè)務表現(xiàn) /12/31企業(yè)名稱營業(yè)總收入（元）營業(yè)總收入同比增加率凈利潤（元）凈利潤同比增加率利潤率中金嶺南有色金屬股份有限企業(yè)16,965,706,542.62-31.06%260,720,534.38-52.66%1.54%河南豫光金鉛股份有限責任企業(yè)10,975,218,667.9823.61%12,670,454.52-53.15%0.12%西部礦業(yè)股份有限企業(yè)26,767

5、,019,600.0010.39%107,460,081.00-68.43%0.40%金堆城鉬業(yè)股份有限企業(yè)9,553,045,594.7012.04%27,667,184.71-86.28%0.29%廈門鎢業(yè)有限企業(yè)7,754,840,577.47-23.54%-577,181,023.85-161.84%-7.44%（后文將五家企業(yè)分別簡稱為中金嶺南、豫光金鉛、西部礦業(yè)、金鉬股份和廈門鎢業(yè)）內，有色金屬行業(yè)主營業(yè)務增加遲緩，部分企業(yè)發(fā)生負增加，而利潤普遍大幅下跌，部分企業(yè)出現(xiàn)虧損，利潤率水平較低，產業(yè)發(fā)展遭遇寒冬。第6頁行業(yè)基本數(shù)據(jù)不一樣企業(yè)資產負債率相差較大；行業(yè)內大部分企業(yè)資產負債率保

6、持在50%左右；償債能力比較穩(wěn)定。第7頁行業(yè)基本數(shù)據(jù)總資產周轉率存貨周轉率應收賬款周轉率流動資產周轉率中金嶺南1.13 9.08 50.89 3.77 豫光金鉛1.35 3.29 193.82 2.03 西部礦業(yè)0.98 21.05 73.34 2.77 金鉬股份0.59 9.80 21.21 1.40 廈門鎢業(yè)0.47 1.90 7.17 0.91 該行業(yè)內存貨周轉率正常，而資產周轉率不太理想，資產使用效率低，而應收賬款周轉率較高，部分行業(yè)遠超行業(yè)平均水平，說明收賬速度快，短期償債能力強。資產營運能力比較 /12/31第8頁行業(yè)基本數(shù)據(jù)有色金屬行業(yè)整體展現(xiàn)一個低迷態(tài)勢，資產與收入增加遲緩甚至

7、萎縮，利潤呈斷崖式下跌。第9頁二、行業(yè)案例分析深圳市中金嶺南有色金屬股份有限企業(yè)河南豫光金鉛股份有限責任企業(yè)西部礦業(yè)股份有限企業(yè)第10頁行業(yè)案例分析企業(yè)概況收入組成資產結構財務能力現(xiàn)金流量第11頁企業(yè)概況第12頁深圳市中金嶺南有色金屬股份有限企業(yè) 深圳市中金嶺南有色金屬股份有限企業(yè)是以鉛、鋅、銅等有色金屬生產為主業(yè)國際化經(jīng)營上市企業(yè)。 企業(yè)集有色金屬采、選、冶、加工、科研、建材、房地產開發(fā)、貿易倉儲、金融為一體，跨地域、多行業(yè)綜合經(jīng)營。企業(yè)總部位于廣東省深圳市，產業(yè)分布在中國、澳大利亞、加拿大、多米尼加、愛爾蘭、馬來西亞等國。企業(yè)于1984年9月在深圳成立，1997年1月在深圳證券交易所掛牌上

8、市，位列深圳證券100指數(shù)和滬深300指數(shù)。企業(yè)連年入選中國500強企業(yè)，廣東省100強企業(yè)及深圳市百強企業(yè)。被 Mineweb (美國采礦網(wǎng))評為全球市值100強礦業(yè)企業(yè)。年被評為“最受機構關注十大上市企業(yè)”之一。20位列“中國100大跨國企業(yè)跨國指數(shù)”第九位。20位列深圳百強企業(yè)第14名。企業(yè)主要產品有鉛精礦、鋅精礦、鉛鋅混和精礦、硫精礦、電鉛、精鋅、電鋅、白銀、精鎘、二氧化鍺、銦錠、硫酸、硫酸鋅、鋁型材、玻璃幕墻，沖孔鍍鎳鋼帶、球形亞鎳、無汞電池鋅粉、纖維狀特種鎳粉等30各種產品，主要產品質量均到達國際先進水平。電鉛、精鎘取得國家金質獎，精鋅取得國家銀質獎；電鉛、精鋅已在LME注冊、白銀

9、已在LBMA注冊；企業(yè)所屬多個企業(yè)生產系統(tǒng)均已經(jīng)過ISO9000質量管理體系認證。企業(yè)深入弘揚以“做不到，沒有理由”為關鍵價值觀“鷹文化”，堅持多金屬、國際化、一體化、集約化經(jīng)營理念，以“文化引領，管理驅動，創(chuàng)新為本， 綠色優(yōu)先，全球拓展”為一體，加緊推進產業(yè)轉型升級，努力打造最具 價值金屬國際化企業(yè)。第13頁河南豫光金鉛股份有限責任企業(yè)河南豫光金鉛集團有限責任企業(yè)是以有色金屬、貴金屬冶煉等為主營業(yè)務上市企業(yè)。企業(yè)主要從事有色金屬冶煉及經(jīng)營，化工原料銷售；貴金屬冶煉；金銀制品銷售等業(yè)務。企業(yè)主要產品為電解鉛、白銀、黃金、陰極銅、硫酸，當前，豫光金鉛已成為世界最大鉛冶煉企業(yè)，中國最大白銀生產企業(yè)

10、主要產品生產規(guī)模當前位居全國第三位。企業(yè)主導產品“豫光”牌電解鉛、“豫光”牌白銀分別在倫敦金屬交易所（LME）和倫敦貴金屬協(xié)會（LBMA）注冊。豫光在業(yè)內含有良好信譽度。豫光獲我國工業(yè)領域最高獎項-中國工業(yè)大獎提名獎，YUGUANG商標獲中國馳名商標，企業(yè)躋身中國工業(yè)企業(yè)品牌競爭力評價榜單。企業(yè)連續(xù)多年進入中國企業(yè)500強、中國制造業(yè)500強、中國財富200強行列。當前企業(yè)主要產品生產能力為：鉛40萬噸、鋅30萬噸、銅10萬噸，黃金5000千克、白銀700噸、硫酸110萬噸。企業(yè)當前生產活動主要為有色金屬冶煉及綜合回收兩個步驟。企業(yè)經(jīng)過原料加工冶煉產出精鉛、陰極銅成品，同時對冶煉副產品中有價元

11、素進行回收，提升資源有效利用，形成黃金、白銀、硫酸、銻、鉍、鎘、銦、硫等有價金屬和有價元素綜合回收生產利用。當前，企業(yè)完成現(xiàn)價工業(yè)總產值207.8億元，實現(xiàn)銷售收入206.3億元，利稅5.4億元，出口3202萬美元。一直以來，豫光金鉛秉承打造經(jīng)典環(huán)境保護有色制造工業(yè)使命，負擔著企業(yè)發(fā)展社會義務和責任。多年來，豫光一直踐行著共享成功共享生活關鍵價值觀，共享 成功，就是為客戶、投資人和員工提供終極體驗，是成功職業(yè)生涯、成 功人生感悟。第14頁西部礦業(yè)股份有限企業(yè)西部礦業(yè)股份有限企業(yè)是青藏高原上唯一大型有色金屬采、選、冶聯(lián)合企業(yè)，產品遠銷日本、韓國、新加坡、香港等國家和地域。企業(yè)主要從事銅、鉛、鋅、

12、鋁、鐵等基本金屬、黑色金屬和非金屬磷礦采選、冶煉、貿易等業(yè)務，業(yè)務范圍涵蓋有色金屬、鹽湖化工、新能源、綠色建筑、地產開發(fā)、旅游開發(fā)、進出口貿易等領域。西部礦業(yè)股份有限企業(yè)是一家地處中國西部地域以礦產資源綜合開發(fā)為主業(yè)大型礦業(yè)上市企業(yè)，擁有得天獨厚地理資源，自年至今，連續(xù)入圍“中國企業(yè)500強”和“中國制造業(yè)企業(yè)500強”,也是青海省唯一一家中國500強企業(yè)；至今名列“青海企業(yè)50強”第一名，產品遠銷日本、韓國、新加坡、香港等國家和地域。企業(yè)主要從事銅、鉛、鋅、鐵等基本有色金屬、黑色金屬采選、冶煉、貿易等業(yè)務，分礦山、冶煉、貿易和金融四大板塊經(jīng)營，其中礦山版塊主要產品有鉛精礦、鋅精礦、銅精礦等；

13、冶煉版塊主要產品有鋅錠、粗鉛、電鉛、電解銅等。企業(yè)累計擁有已探明資源儲量超出千萬噸，全資持有或控股并經(jīng)營七座礦山，企業(yè)擁有電鉛5.5萬噸/年，粗鉛10萬噸/年、電鋅6萬噸/年、電銅6萬噸/年，另有電鋅10萬噸/年當前正處于試生產階段，電銅10萬噸/年在建，企業(yè)生產鉛精礦一級品率達98%，依據(jù)安泰科統(tǒng)計數(shù)據(jù)，企業(yè)為中國20第一大鉛精礦生產商、第四大鋅精礦生產商和年第八大銅精礦生產商。企業(yè)以“開發(fā)西部、報效國家”為宗旨，以“信念、忍耐、奮進、成功”“忠誠、包容、立業(yè)、報國”為企業(yè)精神，以礦產資源開發(fā)為主業(yè)，以市場需求為導向，以發(fā)展西部經(jīng)濟為己任，不停優(yōu)化企業(yè)產業(yè)結構，主動開發(fā)、生產高新技術產品，實

14、現(xiàn)企業(yè) 規(guī)模經(jīng)營，為企業(yè)、股東和社會謀取最大回報。第15頁營業(yè)收入組成第16頁中金嶺南 營業(yè)收入分析（/12/30）營業(yè)收入收入百分比營業(yè)成本成本百分比利潤百分比鉛鋅銅采掘、冶煉及銷售5,183,621,652.5630.60%4,232,886,792.4226.39%80.72%鋁、鎳、鋅加工及銷售1,291,981,302.787.63%1,129,013,293.757.04%13.84%房地產開發(fā)83,169,985.000.49%64,834,981.430.40%1.56%有色金屬貿易業(yè)務10,452,220,535.3461.71%10,441,151,361.8265.11%

15、0.94%其它204,177,304.261.21%169,500,312.851.06%2.94%分部間抵消-277,247,110.33-1.64%累計16,937,923,669.61100.00%16,037,386,742.27100.00%100.00%按行業(yè)分析：營業(yè)收入收入同比增加營業(yè)成本成本同比增加毛利率同比增加鉛鋅銅采掘、冶煉及銷售5,183,621,652.56-16.81%4,232,886,792.42-15.25%-5.76%鋁、鎳、鋅加工及銷售1,291,981,302.7813.11%1,129,013,293.7514.29%0.25%房地產開發(fā)83,169,

16、985.0073.59%64,834,981.4394.46%-14.83%有色金屬貿易業(yè)務10,452,220,535.34-39.66%10,441,151,361.82-39.70%0.07%其它204,177,304.26-8.59%169,500,312.85-2.68%-6.15%分部間抵消-277,247,110.33第17頁各營業(yè)利潤占比（按行業(yè)分）中金嶺南主要業(yè)務收入起源于有色金屬貿易業(yè)務，占總收入二分之一以上，但因為成本太高，造成利潤較低，占總利潤不足1%，該業(yè)務正逐年下降。企業(yè)主要利潤起源于鉛鋅銅開采、冶煉和銷售，占總利潤80%以上，且在平穩(wěn)上升。同時，企業(yè)開始向其它業(yè)務

17、進行拓展，房地產開發(fā)等其它業(yè)務占比大幅上升，雖占比很小，但利潤率較高。第18頁中金嶺南產品以有色金屬相關業(yè)務為主，同時向房地產等業(yè)務加速拓展。產品在國外收入較大，在國內也有大幅提升。第19頁豫光金鉛 營業(yè)收入分析（/12/30）按行業(yè)分析：營業(yè)收入收入百分比營業(yè)成本成本百分比利潤百分比有色金屬6,131,188,259.1356.45%6,002,399,659.4356.22%70.31%貴金屬2,868,537,693.5526.41%2,866,873,575.0726.85%0.91%化工199,780,443.781.84%115,402,859.171.08%46.07%其它1,6

18、60,842,646.1015.29%1,692,509,420.0715.85%-17.29%累計10,860,349,042.56100.00%10,677,185,513.74100.00%100.00%營業(yè)收入收入同比增加營業(yè)成本成本同比增加毛利率同比增加有色金屬6,131,188,259.1378.11%6,002,399,659.4378.70%-0.32%貴金屬2,868,537,693.55-14.95%2,866,873,575.07-14.16%-0.91%化工199,780,443.7828.46%115,402,859.17-2.00%17.96%其它1,660,842

19、,646.10-1.91%1,692,509,420.078.91%8.67%第20頁豫光金鉛主要從事有色金屬業(yè)務，其收入、利潤占總業(yè)務二分之一以上，并正在大幅增加。化工產品雖銷售量小，但利潤可觀。同時，企業(yè)正逐步轉向其它業(yè)務。第21頁豫光金鉛產品品種較多，以銅、鉛和貴金屬為主，占總收入80%以上，企業(yè)也向其它產品拓展。絕大多數(shù)產品銷往國內，國外市場可忽略不計。第22頁西部礦業(yè) 營業(yè)收入分析（/12/30）按行業(yè)分析：營業(yè)收入營業(yè)收入占比營業(yè)成本營業(yè)成本占比利潤占比有色金屬采選冶練3,662,617,733.0013.80%2,540,089,891.0010.05%89.49%有色金屬貿易2

20、2,605,529,418.0085.20%22,634,036,686.0089.54%-2.27%管理及其它264,195,712.001.00%103,821,233.000.41%21.06%累計26,532,342,863.00100.00%25,277,947,810.00100.00%100.00%營業(yè)收入營業(yè)收入同比增加營業(yè)成本營業(yè)成本同比增加毛利率同比增加有色金屬采選冶練3,662,617,733.00-14.22%2,540,089,891.00-19.74%4.77%有色金屬貿易22,605,529,418.0017.24%22,634,036,686.0017.22%0

21、.01%管理及其它264,195,712.003.30%103,821,233.00-8.01%4.83%累計26,532,342,863.0011.44%25,277,947,810.0011.92%-0.40%第23頁西部礦業(yè)以有色金屬貿易為主要業(yè)務，占總業(yè)務80%以上，但成本較高，出現(xiàn)了虧損現(xiàn)象，主要利潤起源于有色金屬開采、冶煉業(yè)務，靠近80%。其它業(yè)務占比較少，但也有一定利潤。第24頁營業(yè)收入占比（按產品分）西部礦業(yè)以經(jīng)營銅類產品為主，同時經(jīng)營鋅、鋁、鎳、鉛等業(yè)務，銅和鋁銷售增速較快，其它業(yè)務收入滯漲。產品主要銷往國內，且收入連續(xù)增加，國外也有部分市場。第25頁資產結構分析第26頁三家

22、企業(yè)資產結構比較（/12/31）中金嶺南豫光金鉛西部礦業(yè)資產總資產15,882,835,627.427,434,867,569.4128,569,410,349.00其中5,166,274,100.184,743,002,981.1410,434,379,377.00流動資產非流動資產10,716,561,527.242,691,864,588.2718,135,030,972.00負債總負債7,992,857,325.805,997,987,880.8916,131,251,244.00其中5,594,790,399.844,730,099,199.2610,867,708,825.00流動

23、負債非流動負債2,398,066,925.961,267,888,681.635,263,542,419.00資產負債率50.32%80.67%56.46%資產結構比較分析中金嶺南和西部礦業(yè)資產結構大致相同，其流動資產百分比較小，占30%左右，流動負債百分比較大，達70%左右，屬激進型資產組合，短期可能存在償債危機。豫光金鉛流動資產和流動負債百分比都較高，屬穩(wěn)健性資產組合，而其資產負債率很高，達80%以上，長久可能存在償債危機。第27頁現(xiàn)金流量分析第28頁經(jīng)營活動產生現(xiàn)金流量凈額同比增加率投資活動產生現(xiàn)金流量凈額同比增加率籌資活動產生現(xiàn)金流量凈額同比增加率現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加額同比增加率中金嶺

24、南335,015,671.78-61.02%-1,284,465,134.9191.40%1,288,434,059.23-329.95%350,121,824.73-195.78%豫光金鉛1,311,367,839.411395.22%140,071,083.51-143.41%-1,465,076,162.41-1564.36%-37,045,115.11-73.52%西部礦業(yè)2,430,071,361.0049.32%-927,937,771.00-14.06%617,600,866.00123.66%2,145,679,003.00-219.48%（注：中金嶺南投資、籌資活動產生現(xiàn)金流

25、量凈額及現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加額，豫光金鉛投資活動產生現(xiàn)金流量凈額及現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加額，西部礦投資、籌資活動產生現(xiàn)金流量凈額及現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加額均為負數(shù)。）三家企業(yè)經(jīng)營活動產生現(xiàn)金流量凈額均大于0，收支平衡，略有結余，豫光金鉛同比增加異常大，應警覺其過多現(xiàn)金閑置。豫光金鉛投資活動產生現(xiàn)金流量凈額為正數(shù)，說明其投資縮水，據(jù)現(xiàn)金流量表得知，它收回了大量投資。豫光金鉛籌資活動產生現(xiàn)金流量凈額為負數(shù)，企業(yè)不停抽血，大量現(xiàn)金用來償還債務，企業(yè)面臨償債壓力?，F(xiàn)金流量分析第29頁現(xiàn)金流量分析三家企業(yè)現(xiàn)金流量對比分析（/12/31）中金嶺南豫光金鉛西部礦業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比率（%）0.01980

26、.11950.0908資產經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率（%）0.02110.17640.0851經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤比率（%）1.285103.498122.6137經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負債比率（%）0.04190.21860.1506現(xiàn)金流量比率（%）5.98827.723922.3605該行業(yè)整表達金流量都不高，現(xiàn)金流量各項占比微乎其微，（除凈利潤，可能因為行業(yè)利潤較少。）企業(yè)各項財務流動指標較弱。第30頁中金嶺南經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比率（%）0.08080.0460.0350.0198資產經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率（%）0.10570.06720.06050.0211經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤比率（%）2.

27、78472.30611.56051.285經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負債比率（%）0.2130.11970.11180.0419現(xiàn)金流量比率（%）29.811817.40517.71285.988經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負債比率下降，說明企業(yè)流動性下降，短期償債能力變弱。現(xiàn)金流量比率下降說明其財務彈性下降。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對凈利潤比率快速下降說明企業(yè)凈收入質量較低，企業(yè)資金鏈斷裂風險大。第31頁豫光金鉛經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比率（%）0.0122-0.08930.00990.1195資產經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率（%）0.0206-0.12510.010.1764經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤比率（%）2.6242-0.151

28、83.243103.4981經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負債比率（%）0.027900.0120.2186現(xiàn)金流量比率（%）3.2096-18.671.38827.7239經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負債比率和現(xiàn)金流量比率變動較大，說明現(xiàn)金流量不穩(wěn)定，總體來說近些年為增加，其短期償債能力和財務彈性很好。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對凈利潤比率快速上升說明企業(yè)凈收入質量較高，企業(yè)資金鏈斷裂風險小。第32頁西部礦業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比率（%）0.07240.06540.06710.0908資產經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率（%）0.05490.05870.0630.0851經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤比率（%）04.35964.780422.61

29、37經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負債比率（%）0.10090.10220.11810.1506現(xiàn)金流量比率（%）18.129515.505422.275222.3605經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負債比率上升，說明企業(yè)流動性上升，短期償債能力變強?，F(xiàn)金流量比率總體上升說明其財務彈性上升。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對凈利潤比率快速上升說明企業(yè)凈收入質量較高，企業(yè)資金鏈斷裂風險小。該企業(yè)現(xiàn)金流量情況很好。第33頁償債能力營運能力盈利能力成長能力財務能力分析第34頁償債能力分析三家企業(yè)償債能力對比分析（/12/31）中金嶺南豫光金鉛西部礦業(yè)流動比率0.9210.96速動比率0.580.360.87資產負債率50.3280.6756.4

30、6三家企業(yè)流動比率在1左右，速動比率0.5左右，數(shù)額較小，說明其短期償債能力較弱。中金嶺南和西部礦業(yè)資產負債率在50%左右，長久償債能力正常，但豫光金鉛達80%，長久償債能力較弱。短期償債能力： 豫光金鉛西部礦業(yè)中金嶺南長久償債能力： 中金嶺南西部礦業(yè)豫光金鉛第35頁中金嶺南流動比率1,速動比率約0.5，短期償債能力較弱，資產負債率約50%，長久償債能力基本正常。短期償債能力指標較平穩(wěn)，短期償債能力基本不變。長久償債能力指標較平穩(wěn)，長久償債能力基本不變。第36頁豫光金鉛流動比率約為1,速動比率1,速動比率基本1，短期償債能力較強，資產負債率約50%，長久償債能力基本正常。短期償債能力指標逐年下

31、降，短期償債能力基本不變有所降低。長久償債能力指標較平穩(wěn)，長久償債能力基本不變。第38頁營運能力分析中金嶺南豫光金鉛西部礦業(yè)應收賬款周轉率50.81193.8273.34存貨周轉率8.423.1120.28總資產周轉率1.131.350.98西部礦業(yè)存貨周轉率最高，說明其存貨利用比較充分，銷售效率較高。豫光金鉛總資產周轉率最高，說明其全部資產經(jīng)營質量和利用效率高，反應出銷售能力強。豫光金鉛應收賬款周轉率最高，說明其催賬能力最強。第39頁中金嶺南各項周轉率正常，而且逐年穩(wěn)步上升，說明其運行穩(wěn)健。豫光金鉛各項周轉率水平均較高，但逐年下降顯著，說明其營運情況有待改進。西部礦業(yè)各項周轉率水平正常且逐年

32、快速上升，說明其營運情況漸漸提升。第40頁盈利能力分析三家企業(yè)盈利能力對比分析中金嶺南豫光金鉛西部礦業(yè)營業(yè)利潤率（%）0.56 -0.99 0.62 資產酬勞率（%）1.73 0.16 0.40 股東權益酬勞率（%）2.82 0.92 0.27 三家企業(yè)各項盈利能力指標數(shù)值都較低，基本都低于1%，說明整個行業(yè)經(jīng)濟不景氣，各企業(yè)利潤較少，靠近虧損邊緣。盈利能力比較： 中金嶺南西部礦業(yè)豫光金鉛第41頁中金嶺南盈利能力急速大幅度下滑，整體盈利水平偏低。第42頁豫光金鉛盈利能力保持在一個較低水平，其中有幾年虧損嚴重。第43頁西部礦業(yè)盈利能力連續(xù)下滑至較低水平，出現(xiàn)虧損，當前正在虧損邊緣。第44頁成長能

33、力分析三家企業(yè)成長能力對比分析（/12/31）中金嶺南豫光金鉛西部礦業(yè)主營業(yè)務增加率-31.00%24.00%10.00%凈利潤增加率-57.00%-47.00%-90.00%資產增加率12.00%-15.00%11.00%凈資產增加率0.22%0.01%0.00%三家企業(yè)各項指標均出現(xiàn)顯著縮水，收入、利潤和資產存在負增加，說明整個行業(yè)形勢嚴峻，市場整體下滑。中金嶺南主營業(yè)務和凈利潤均為負，銷售業(yè)務大幅下降。豫光金鉛凈利潤大幅下降，資產增加率也為負數(shù)，資產縮水。西部礦業(yè)凈利潤下降最多，銷售情況不理想。第45頁中金嶺南中金嶺南近年來資產和權益增加率即使較小但基本大于0，營業(yè)收入增加和凈利潤增加有

34、增有減，企業(yè)成長遲緩甚至略有萎縮，但基本穩(wěn)健。第46頁豫光金鉛豫光金鉛資產逐年增加，而凈資產基本不變，企業(yè)可能大量舉借債款經(jīng)營。5年內，凈利潤下降嚴重，尤其，虧損嚴重，企業(yè)成長面臨危機。第47頁西部礦業(yè)西部礦業(yè)近些年凈資產基本未變，資產變動和營業(yè)收入比較穩(wěn)定，凈利潤基本逐步降低，但出現(xiàn)大幅度回升，企業(yè)成長比較穩(wěn)定。第48頁每股資料分析三家企業(yè)每股資料分析中金嶺南豫光金鉛西部礦業(yè)每股收益(元/股)0.090.040.01每股凈資產(元/股)3.324.634.77每股營業(yè)利潤(元)0.04-0.370.07每股凈現(xiàn)金流量(元)0.16-0.130.9三家企業(yè)每股收益、每股營業(yè)利潤和每股凈現(xiàn)金流量都比較較低，豫光金鉛還出現(xiàn)了負數(shù)，行業(yè)投資者收益較少，行業(yè)股市不景氣。第49頁中金嶺南中金嶺南每股指標較穩(wěn)定，但略有下降，需要警覺。第50頁豫光金鉛豫光金鉛每股指標較近年來有顯著下降趨勢，許多指標出現(xiàn)負數(shù)。第51頁西部礦業(yè)西部礦業(yè)每股指標較穩(wěn)定，并略有增加，形勢很好。第52頁總 結三家企業(yè)受整體市場經(jīng)濟不景氣影響，均出現(xiàn)了營業(yè)收入、利潤大幅下降趨勢，企