財務管理學習輔導(一)

1、 可修改 歡迎下載 精品 Word 可修改 歡迎下載 精品 Word 可修改 歡迎下載 精品 Word?財務管理?學習輔導一第一章 總 論本章要點一、財務管理的根本概念二、財務管理的目標三、財務管理的環(huán)境四、企業(yè)組織形式一、財務管理的根本概念財務管理是對企業(yè)財務活動即資金運動及其所表達的財務關系的管理。一財務活動即資金運動籌資活動、投資活動、營運活動及分配活動二財務關系企業(yè)理財過程中涉及許多重要的利益關系人債權人政府企業(yè)受資者企業(yè)股東客戶供給商 員工二、財務管理的目標一關于財務管理目標的三種代表性觀點觀 點優(yōu) 點缺 點1利潤最大化a.b.指標容易計算與取得a.b.c.可能導致短期行為傾向2資本

2、利潤率最大化 或每股利潤最大化a.揭示了投入產(chǎn)出關系和每股盈利水平，便于比照分析b.指標容易計算與取得3*企業(yè)價值最大化 a.考慮了貨幣時間價值和風險問題b.有利于抑制短期行為a.企業(yè)價值的計算較為復雜b.表述較為抽象二財務管理的具體目標籌資管理目標：以較低的本錢和風險獲取所需要的資金投資管理目標：以較少的投資、較低的風險取得較高的投資收益營運資金管理目標：加快周轉(zhuǎn)，提高資金利用效果利潤分配管理目標：合理確定利潤分配的比例及形式，提高企業(yè)總價值三、財務管理的環(huán)境是指宏觀、微觀、內(nèi)部、外部影響企業(yè)財務管理的各種條件，其中金融環(huán)境是最為主要的環(huán)境因素。四、企業(yè)組織形式企業(yè)有三種根本形式：獨資企業(yè)、

3、合伙企業(yè)、公司。例1：亨利福特汽車制造企業(yè)開展過程中的三個階段A、B、CA：最初亨利利用自己的錢投資辦了一個企業(yè)。B：后來亨利企業(yè)有了較多的客戶，于是向銀行借款以擴大經(jīng)營。C：進一步開展后亨利企業(yè)需要更多的資金，而銀行考慮自身風險拒絕追加貸款，于是向社會出售股票籌資。例2：孟威路易飯店的創(chuàng)立孟威獨資經(jīng)營的飯店開展很快，目前他面臨一個選擇，是繼續(xù)獨資經(jīng)營還是組成公司經(jīng)營？最后他放棄了這兩個方案，選擇做一個合伙人。他的一個朋友路易具有飯店管理的經(jīng)驗和興趣，愿意和孟威一起合伙經(jīng)營。于是他們組建了孟威路易飯店。獨資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司比擬獨資企業(yè)合伙企業(yè)公司1出資人1人兩人或兩人以上數(shù)量眾多2經(jīng)營管理

4、出資人為經(jīng)理合伙人之一為經(jīng)理股東大會選舉聘任經(jīng)理3責任無限責任無限責任且合伙人互為代理有限責任且股東非互為代理4所得稅個人所得稅個人所得稅公司所得稅5設立難易程度及本錢易低易低難高6所有權轉(zhuǎn)讓難難易7籌資規(guī)模及吸引力小小大8壽命有限有限永久本課程以公司形式為研究對象。由于公司所有權與經(jīng)營權相別離的特點，財務分層管理就成為必要。財務分層管理框架1出資者財務：2經(jīng)營者財務：3. 財務經(jīng)理財務：第二章 財務觀念本章要點一、貨幣時間價值觀念二、風險收益均衡觀念三、本錢效益觀念一、貨幣時間價值觀念在財務管理中考慮貨幣時間價值觀念，是指要將不同時間預計會發(fā)生的現(xiàn)金流量折成同一時點的價值以利比擬，通常按一定

5、的折現(xiàn)率折成現(xiàn)值進行比擬。這里需要了解現(xiàn)金流量的內(nèi)容、發(fā)生的時間、未來價值終值與現(xiàn)值的關系等知識。P表示現(xiàn)值，F(xiàn)表示未來價值終值，i表示折現(xiàn)率，n為期數(shù)例3：購置還是租賃？A公司需一臺電動鏟土機，買價1000萬，預計使用10年，10年后殘值預計為50萬。B租賃公司愿意以每年收租金萬元年末收取的形式出租給A公司鏟土機，租期10年。A公司面臨購置還是租賃的決策。不考慮稅收，假設市場利率為8%購置的現(xiàn)金流量 NCF=1000萬，NCF=50萬租賃的現(xiàn)金流量 NCF=萬購置的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=1000+ =租賃的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值= =6.71=考慮貨幣時間價值，應以租賃為宜。二、風險收益均衡觀念風險與收益

6、是一種對稱關系，高風險可能伴隨著高收益，低風險意味著低收益。 資本資產(chǎn)定價模型也驗證了這個結(jié)論： 表示第j項資產(chǎn)的期望收益率 表示無風險的收益率 表示第j項資產(chǎn)的風險系數(shù)教材中為 Bj 表示市場平均收益率例4：資本資產(chǎn)定價模型舉例國庫券收益率為7%，市場平均的預期報酬率為12%，普利公司的系數(shù)為說明普利公司比市場有更高的風險，平安公司的系數(shù)為說明平安公司的風險低于市場風險。普利公司：平安公司：三、本錢效益觀念 一項財務決策要以效益大于本錢為原那么。第三章 籌資管理上 本章要點 一、籌資概述 二、籌資規(guī)模 三、股權資本籌資 四、負債籌資一、籌資概述 一籌資目的二籌資渠道和方式三籌資種類按所籌資金

7、的權益性質(zhì)不同分為 股權資本： 本錢高，風險低 負 債： 本錢低，風險高1股權資本的籌集方式有： 吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益等。2負債籌資方式有： 發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃、商業(yè)信用等。3組合原那么：尋求最正確資本結(jié)構(gòu)。按所籌資金的期限不同分為 長期資金：高本錢，低風險 短期資金：低本錢，高風險 1. 長期資金的籌集方式有： 吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行長期債券、長期銀行借款、融資租賃等。2. 短期資金的籌集方式有： 發(fā)行短期債券、短期銀行借款、商業(yè)信用等。 3. 組合原那么及策略： 原那么：將資金來源與資金運用結(jié)合起來，合理進行期限搭配。 策略：用長期資金來滿足固定資產(chǎn)、無形生產(chǎn)、

8、長期占用的流動資產(chǎn)的需要，用短期資金滿足臨時波動的流動資金需要。四籌資原那么規(guī)模適度結(jié)構(gòu)合理本錢節(jié)約時機得當依法籌措二、籌資規(guī)模一確定籌資規(guī)模的依據(jù)二籌資規(guī)模的特征三籌資規(guī)模確定的方法銷售百分比法：1、根據(jù)預計銷售收入和當前利潤表中其余工程與銷售收入間的比例計算內(nèi)部資金來源。2、計算當前資產(chǎn)負債表中各工程與當前銷售額的百分比，并區(qū)分敏感性工程和非敏感性工程。3、計算需要追加的對外籌資額預計銷售收入的增長數(shù)額敏感性資產(chǎn)工程與銷售額的百分比敏感性負債工程與銷售額的百分比內(nèi)部資金來源三、股權資本籌集一概念 股權資本是企業(yè)從投資人那里籌集到的，供企業(yè)長期使用、自主支配的資金，又稱為主權資本、權益資本或

9、自有資金，或稱為所有者權益。二股權資本的籌集方式 吸收現(xiàn)金投資形式： 吸收非現(xiàn)金投資優(yōu)缺點：1種類： 按股東權利與義務不同分 普通股：投票、利潤分配、剩余財產(chǎn)分配權、 優(yōu)先認股權、股票轉(zhuǎn)讓權 優(yōu)先股：優(yōu)先取得股利通常股息率固定、 優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)的權利 普通股的種類、優(yōu)先股的種類2股票的發(fā)行與定價股票的發(fā)行：新股公開發(fā)行、配股發(fā) 行、私募發(fā)行發(fā)行價格應反映股票內(nèi)在投資價值，理論上通常有四種方法 每股凈資產(chǎn)法 清算價格法 市盈率法 收益現(xiàn)值法3普通股籌資優(yōu)劣分析：教材P72 4優(yōu)先股籌資評價教材P75-76 四、負債籌資1負債籌資的優(yōu)缺點 彌補主權資本缺乏，保證企業(yè)資金需要1優(yōu)點 具有財務杠桿作

10、用，提高主權資本收益率 使資本結(jié)構(gòu)具有彈性 籌資本錢低利息抵稅作用例6：負債利息的節(jié)稅功能某企業(yè)總資金100萬元，資產(chǎn)利潤率息稅前利潤除總資產(chǎn)30%，負債利率10%，所得稅稅率30%，負債與主權資本比為0：100、20：80、50：50、80：20，看一下負債的節(jié)稅功能或抵稅作用。 結(jié)構(gòu)1 結(jié)構(gòu)2 結(jié)構(gòu)3 結(jié)構(gòu)4 0：100 20：80 50：50 80：20 息稅前利潤 30 30 30 30減：利息額 0 2 5 8稅前利潤 30 28 25 22所得稅第4種結(jié)構(gòu)利息的節(jié)稅功能最明顯。2缺點：風險大還本付息的剛性約束可能使企業(yè)因經(jīng)營不善或現(xiàn)金調(diào)度不靈而破產(chǎn)2負債籌資的類型1銀行借款長期借款

11、籌資方式評價：教材P832債券籌資債券類型 可轉(zhuǎn)換債券按是否可轉(zhuǎn)換為股票分 不可轉(zhuǎn)換債券 可提前收兌債券按是否可提前收兌分 不可提前收兌債券特別關注：可轉(zhuǎn)換債券和可提前收兌債券，大多是考慮未來資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需要而設計，它們使籌資企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)更富彈性。教材P91-92債券發(fā)行決策發(fā)行價格決策發(fā)行價格=i為市場利率例7：債券發(fā)行價格計算某公司欲發(fā)行年利率為8.5%，每半年付息一次，期限為12年，面值為1000元的債券，假設市場利率為10%，該債券的發(fā)行價應為多少？債券籌資評價教材P89-913融資租賃融資租賃的特點教材P91融資租賃是指出租人根據(jù)承租人的要求購置或提供設備，在合同規(guī)定的較長時期內(nèi)給承租人使用并收取租金的行為，是出租方和承租方之間的一項長期契約。 直接租賃融資租賃的類型 售后回租 杠桿租賃融資租賃評價教材P95-964商業(yè)信用商業(yè)信用是企業(yè)短期資金的一項來源。評價優(yōu)點：a.籌資方便b.限制條件少c.本錢低：大多數(shù)情況下