小微企業(yè)股權(quán)眾籌融資問(wèn)題的研究分析 金融學(xué)專(zhuān)業(yè)

1、小微企業(yè)股權(quán)眾籌融資問(wèn)題的研究摘要： 當(dāng)今社會(huì)，隨著信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷發(fā)展，股權(quán)眾籌在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中產(chǎn)生。這一事物的產(chǎn)生拓寬了資金的流通，創(chuàng)新了新的金融服務(wù)模式。且股權(quán)眾籌平臺(tái)也在不斷增加，為許多小微企業(yè)帶來(lái)了新的融資渠道，但由于股權(quán)眾籌平臺(tái)還在不斷完善，一些小微企業(yè)會(huì)選擇其他的渠道進(jìn)行融資，使得可融資的渠道減少。而本文站在股權(quán)眾籌下的角度，對(duì)于小微企業(yè)的融資問(wèn)題作出研究。提出股權(quán)眾籌平臺(tái)存在的問(wèn)題，且提出建議，使更多的小微企業(yè)能夠經(jīng)股權(quán)眾籌平臺(tái)進(jìn)行融資，擴(kuò)大可融資渠道。關(guān)鍵詞： 股權(quán)眾籌 小微企業(yè) 籌融資 畢業(yè)論文外文摘要Title Research on Crowdfunding of

2、 Small and Micro EnterprisesAbstractIn todays society, with the continuous development of information technology and Internet technology, equity crowdfunding has emerged in the economic market. The creation of this thing broadened the circulation of funds and innovated new financial service models.

3、And the equity crowdfunding platform is also increasing, which has brought new financing channels for many small and micro enterprises. However, as the equity crowdfunding platform continues to improve, some small and micro enterprises will choose other channels for financing, making financing possi

4、ble. Reduced channels. This article, based on the perspective of equity crowdfunding, studies the financing of small and micro enterprises. The issues raised in the equity crowdfunding platform were raised, and suggestions were made to enable more small and micro enterprises to raise funds through t

5、he equity crowdfunding platform and expand the financing channels.Keywords：Equity crowdfunding；Small and micro business；Financing目 錄 HYPERLINK l _Toc14506 1 引言4 HYPERLINK l _Toc4433 11 研究背景和研究意義4 HYPERLINK l _Toc14952 12 文獻(xiàn)綜述5 HYPERLINK l _Toc18573 13 研究?jī)?nèi)容和研究目的6 HYPERLINK l _Toc7376 14 研究過(guò)程和研究方法6 HY

6、PERLINK l _Toc4897 2 小微企業(yè)融資現(xiàn)狀7 HYPERLINK l _Toc17420 3 國(guó)內(nèi)股權(quán)眾籌發(fā)展概況8 HYPERLINK l _Toc494 31 國(guó)內(nèi)股權(quán)眾籌發(fā)展模式8 HYPERLINK l _Toc6510 32 國(guó)內(nèi)股權(quán)眾籌發(fā)展優(yōu)勢(shì)9 HYPERLINK l _Toc19140 33 國(guó)內(nèi)股權(quán)眾籌發(fā)展現(xiàn)狀10 HYPERLINK l _Toc26544 4 股權(quán)眾籌融資面臨的風(fēng)險(xiǎn)13 HYPERLINK l _Toc8310 41 小微企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)13 HYPERLINK l _Toc10799 4.2 股權(quán)眾籌平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)13 HYPERLINK l _T

7、oc3730 4.3 “領(lǐng)投+跟投”的風(fēng)險(xiǎn)14 HYPERLINK l _Toc17330 4.4 眾籌融資的合法性問(wèn)題14 HYPERLINK l _Toc2215 5 股權(quán)眾籌平臺(tái)能更吸引小微企業(yè)融資的建議14 HYPERLINK l _Toc11066 5.1 完善股權(quán)眾籌平臺(tái)15 HYPERLINK l _Toc21470 5.2 健全個(gè)人信用評(píng)價(jià)體系，控制違約風(fēng)險(xiǎn)16 HYPERLINK l _Toc15054 5.3 加強(qiáng)平臺(tái)內(nèi)部控制，提高財(cái)務(wù)的透明度16 HYPERLINK l _Toc28054 結(jié) 論17 HYPERLINK l _Toc16353 參 考 文 獻(xiàn)18 HYP

8、ERLINK l _Toc25799 致 謝191 引言11 研究背景和研究意義1.1.1 研究背景小微企業(yè)是小型企業(yè)、微型企業(yè)、家庭作坊式企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)的統(tǒng)稱(chēng)，是由經(jīng)濟(jì)學(xué)家郎咸平教授提出的。而小微企業(yè)的出現(xiàn)促進(jìn)了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，根據(jù)資料顯示，其工業(yè)總產(chǎn)值占總值60%、銷(xiāo)售收入占57%、實(shí)現(xiàn)利稅大約占40%，且完成了80%以上的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，還為85%的城鎮(zhèn)提供了就業(yè)機(jī)會(huì)。根據(jù)國(guó)家工商總局的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)西部地區(qū)小微企業(yè)已超過(guò)160萬(wàn)戶(hù)，約占全國(guó)企業(yè)總戶(hù)數(shù)的17%；中部地區(qū)小微企業(yè)占比約23%；而東部地區(qū)的小微企業(yè)已超過(guò)全國(guó)企業(yè)總戶(hù)數(shù)的62%。而經(jīng)工商登記注冊(cè)的小微企業(yè)總數(shù)占我國(guó)企業(yè)總數(shù)的90

9、%以上。 而融資難一直是小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的問(wèn)題，為了應(yīng)對(duì)這一難題，互聯(lián)網(wǎng)金融的誕生無(wú)疑為解決這一問(wèn)題提供了良好的途徑。而互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生是由傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和 HYPERLINK /item/%E9%9D%9E%E9%87%91%E8%9E%8D%E6%9C%BA%E6%9E%84 t /item/%E4%BA%92%E8%81%94%E7%BD%91%E9%87%91%E8%9E%8D/_blank 非金融機(jī)構(gòu)組成的。而傳統(tǒng)的 HYPERLINK /item/%E9%87%91%E8%9E%8D%E6%9C%BA%E6%9E%84 t /item/%E4%BA%92%E8%81%94%E7%BD

10、%91%E9%87%91%E8%9E%8D/_blank 金融機(jī)構(gòu)主要作用于具有傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新以及電商化創(chuàng)新、 HYPERLINK /item/APP/33589 t /item/%E4%BA%92%E8%81%94%E7%BD%91%E9%87%91%E8%9E%8D/_blank APP軟件等；非金融的機(jī)構(gòu)則主要是指利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)行金融運(yùn)作的電商企業(yè)、P2P模式的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)， HYPERLINK /item/%E4%BC%97%E7%AD%B9 t /item/%E4%BA%92%E8%81%94%E7%BD%91%E9%87%91%E8%9E%8D/_blank 眾籌模式的

11、網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)和手機(jī)理財(cái)軟件，以及第三方支付平臺(tái)如支付寶等構(gòu)成，為小微企業(yè)融資增加了新的渠道。作為其中一個(gè)渠道的股權(quán)眾籌，在發(fā)展中利用自身獨(dú)特的業(yè)務(wù)流程和新的創(chuàng)新模式為小微企業(yè)的融資需求和投資者閑置的資金相結(jié)合，且眾籌平臺(tái)能夠借助社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)來(lái)增加資源，因此小微企業(yè)通過(guò)平臺(tái)獲得的不僅是融資資金，還有經(jīng)過(guò)宣傳的知名度和被整合起來(lái)的各種資源。而社會(huì)上的各種資源經(jīng)過(guò)股權(quán)眾籌平臺(tái)整合，為小微企業(yè)發(fā)展提供了便利。再者，股權(quán)眾籌的發(fā)展也支持著小微企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和服務(wù)，資金的融通、創(chuàng)業(yè)的發(fā)展、投資之后的管理等多項(xiàng)服務(wù)的結(jié)合使得經(jīng)濟(jì)發(fā)展能更好的發(fā)展，更多的社會(huì)資源被整合起來(lái)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。1.1.2 研究意

12、義現(xiàn)今小微企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，它在促進(jìn)科技創(chuàng)新和促進(jìn)就業(yè)方面發(fā)揮著重要作用。但是小微企業(yè)的籌融資困難限制了發(fā)展的速度和規(guī)模?；ヂ?lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，為小微企業(yè)的籌融資提供了新的渠道。其中，股權(quán)眾籌的融資模式對(duì)于小微企業(yè)有著有利的影響。但是互聯(lián)網(wǎng)的不安全性以及股權(quán)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)管理和投資退出的機(jī)制不足，嚴(yán)重影響小微企業(yè)通過(guò)股權(quán)眾籌這一平臺(tái)進(jìn)行融資。因此，只有將以上的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，通過(guò)完善相關(guān)法律來(lái)確立股權(quán)融資的合法性，設(shè)計(jì)出比較完善的股權(quán)眾籌的管理控制機(jī)制來(lái)降低對(duì)小微企業(yè)融資的影響，使得股權(quán)眾籌能被更多的小微企業(yè)所接受，使得小微企業(yè)能更好發(fā)展，促進(jìn)就業(yè)率以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。12 文獻(xiàn)綜述國(guó)

13、內(nèi)學(xué)者對(duì)股權(quán)眾籌平臺(tái)和小微企業(yè)融資之間進(jìn)行了大量的研究。對(duì)解決小微企業(yè)融資難問(wèn)題的思考，植清(2012)認(rèn)為,因?yàn)橹袊?guó)的小微企業(yè)出現(xiàn)發(fā)展較晚，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)弱，經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，自身存在的發(fā)展資本少，且內(nèi)部會(huì)出現(xiàn)管理不規(guī)范的問(wèn)題，經(jīng)營(yíng)的制度還需要不斷完善，信息不公開(kāi)，經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)報(bào)表存在漏洞，信譽(yù)的意識(shí)不強(qiáng)，還缺乏有資質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)去管理，上述情況都使得小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加，同時(shí)也給許多給小微企業(yè)發(fā)放貸款的銀行帶來(lái)了較大風(fēng)險(xiǎn)，也不利于小微企業(yè)的融資。提高自身管理水平是解決小微企業(yè)融資難的關(guān)鍵。另外一些不法分子利用股權(quán)眾籌融資平臺(tái)獲取利益，導(dǎo)致小微企業(yè)損失慘重，深化金融體制改革也為小微企業(yè)融資提供政策保障。

14、馬松(2015)通過(guò)對(duì)股權(quán)眾籌解決小微企業(yè)融資難的問(wèn)題的研究,認(rèn)為雖然小微企業(yè)已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，然而小微企業(yè)依舊處于弱勢(shì)群體地位，融資難問(wèn)題已經(jīng)成為小微企業(yè)迫切需要解決的問(wèn)題，闡述了股權(quán)融資的優(yōu)勢(shì)，可以分散投資人的風(fēng)險(xiǎn)。黃凌靈、辛麗(2015)認(rèn)為，小微企業(yè)在眾籌融資平臺(tái)上申請(qǐng)融資項(xiàng)目，可以構(gòu)建出了小微企業(yè)的創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)體系。這一評(píng)價(jià)體系能夠?yàn)楣蓹?quán)眾籌平臺(tái)在實(shí)施項(xiàng)目評(píng)估時(shí)提供有關(guān)真實(shí)的參考依據(jù)，確保小微企業(yè)發(fā)布的融資項(xiàng)目是存在著升值的潛力，確保了投資者投資資金的安全性并獲得相應(yīng)的收益。證實(shí)了這一評(píng)價(jià)體系也可以作為小微企業(yè)進(jìn)行融資活動(dòng)前自我診斷的工具，通過(guò)自我評(píng)價(jià)調(diào)整與改進(jìn)，使得能夠在股

15、權(quán)眾籌平臺(tái)發(fā)布融資項(xiàng)目，最終完成小微企業(yè)的融資目標(biāo)。但目前在小微企業(yè)的股權(quán)眾籌平臺(tái)對(duì)融資的研究主要是介紹了股權(quán)眾籌平臺(tái)的運(yùn)作模式和存在的風(fēng)險(xiǎn),從整體而言以投資者的角度,探討如何避免風(fēng)險(xiǎn)投資人進(jìn)行投資決策,以及從社會(huì)監(jiān)督和監(jiān)管股權(quán)眾籌平臺(tái)分析現(xiàn)狀并提出了一些對(duì)策和建議。但很少有人從小微企業(yè)的角度出發(fā),研究某些小微企業(yè)對(duì)于這類(lèi)股權(quán)眾籌平臺(tái)的不認(rèn)可，其分析該平臺(tái)存在的問(wèn)題以及該問(wèn)題對(duì)于小微企業(yè)的影響，并提出相應(yīng)的建議。13 研究?jī)?nèi)容和研究目的1.3.1 研究?jī)?nèi)容本文研究小微企業(yè)股權(quán)眾籌融資問(wèn)題。首先，先對(duì)小微企業(yè)融資現(xiàn)狀做出分析，再對(duì)于股權(quán)眾籌平臺(tái)的模式作出分析，整理數(shù)據(jù)，最后針對(duì)這一問(wèn)題提出相關(guān)建

16、議。1.3.2 研究目的本文研究的目的是為了分析小微企業(yè)在股權(quán)眾籌平臺(tái)上提供項(xiàng)目獲取資金所產(chǎn)生的的問(wèn)題，并且給出建議。14 研究過(guò)程和研究方法1.4.1 研究過(guò)程首先確定文章題目后，先查找了許多前人的研究資料，制定了任務(wù)書(shū)。然后查閱有關(guān)文章的書(shū)籍文獻(xiàn)，進(jìn)行分析總結(jié)。根據(jù)前人的分析文獻(xiàn)，得出最終結(jié)論，并且提出相關(guān)的建議。1.4.2 研究方法采用了文獻(xiàn)調(diào)查法，查閱了許多有關(guān)文獻(xiàn)；概念分析法、基于概念之間的各種關(guān)系及概念的進(jìn)行分析，來(lái)表示概念。數(shù)據(jù)分析法，選取了有關(guān)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。2 小微企業(yè)融資現(xiàn)狀近幾年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，政府開(kāi)始大力支持小微企業(yè)的發(fā)展，頒布的許多政策使得小微企業(yè)的融資難

17、的問(wèn)題有些許緩解，但是由于小微企業(yè)自身的一些問(wèn)題，小微企業(yè)很難得到銀行長(zhǎng)期的貸款支持。但僅靠著短期資金的支持，很難使得小微企業(yè)的持續(xù)發(fā)展以及規(guī)模的擴(kuò)大。相對(duì)于大企業(yè)，小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式是非常小的，其經(jīng)營(yíng)效率也底下，因此信用評(píng)級(jí)也不是很高。而小微企業(yè)由于經(jīng)驗(yàn)不足，財(cái)務(wù)管理不規(guī)范，管理水平低下，也沒(méi)有審計(jì)部門(mén)專(zhuān)業(yè)的審查財(cái)務(wù)報(bào)告。因此，銀行對(duì)于小微企業(yè)的財(cái)務(wù)信息審查受到阻礙，導(dǎo)致銀行無(wú)法為小微企業(yè)提供長(zhǎng)期貸款。經(jīng)銀監(jiān)會(huì)披露，截至2017年10月末，全國(guó)金融機(jī)構(gòu)貸款（本外幣口徑）余額122.85萬(wàn)億元，其中，小微企業(yè)貸款余額29.74萬(wàn)億元，占各項(xiàng)貸款余額的24.21%。小微企業(yè)貸款較年初增加3.04

18、萬(wàn)億元，較上年同期增速15.36%，比各項(xiàng)貸款平均增速高2.37個(gè)百分點(diǎn)；小微企業(yè)貸款余額戶(hù)數(shù)1467.77萬(wàn)戶(hù)，較上年同期多146.35萬(wàn)戶(hù)；小微企業(yè)申貸獲得率94.87%，較上年同期高1.58個(gè)百分點(diǎn)。其中2017年全國(guó)小微企業(yè)經(jīng)過(guò)眾籌平臺(tái)共成功籌資220.25億元，與2016年成功籌資額224.78億元相比，差距較小。據(jù)盈燦咨詢(xún)統(tǒng)計(jì)，2015年成功融資114.24億元，2014年成功融資21.58億元，而在2013年及之前僅成功籌資3.35億元。截至2017年12月底，全國(guó)小微企業(yè)經(jīng)過(guò)眾籌平臺(tái)歷史累計(jì)成功籌資金額達(dá)584.20億元。圖1 小微企業(yè)成功籌資金額（億元）而相對(duì)于大型企業(yè)經(jīng)營(yíng)的

19、成熟完善，小微企業(yè)對(duì)于管理、人才配置、資本方面有非常大的差距，而這些差距使得小微企業(yè)的融資并沒(méi)有多少優(yōu)勢(shì)。小微企業(yè)的融資需求大多是周期短、金額小、融資次數(shù)多、時(shí)間短的特點(diǎn)。而在融資過(guò)程，小微企業(yè)的融資問(wèn)題主要是融資流程長(zhǎng)，且小微企業(yè)的信用并不滿(mǎn)足銀行借貸的條件。3 國(guó)內(nèi)股權(quán)眾籌發(fā)展概況31 國(guó)內(nèi)股權(quán)眾籌發(fā)展模式股權(quán)眾籌是指小微企業(yè)在眾籌平臺(tái)上出讓一定比例的股份作為項(xiàng)目，順應(yīng)社會(huì)潮流使用互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)，向普通投資者尋求資金的融資。而投資者通過(guò)在眾籌平臺(tái)上進(jìn)行投資獲得小微企業(yè)的一定股權(quán)，獲得未來(lái)收益。這種經(jīng)過(guò)互聯(lián)網(wǎng)渠道平臺(tái)獲取融資資金的模式被稱(chēng)作股權(quán)眾籌。參與眾籌的主體有三個(gè)，項(xiàng)目發(fā)起人、眾籌平

20、臺(tái)以及投資者。在股權(quán)眾籌中，主流的模式多以“領(lǐng)投+跟投”為主，這一模式選擇投資經(jīng)驗(yàn)豐富、有優(yōu)良的資質(zhì)、擁有雄厚資金的投資者作為領(lǐng)頭人，而其他普通投資者會(huì)在領(lǐng)頭人投資后跟從投資。 項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目發(fā)起人股權(quán)眾籌平臺(tái)投資者參與主體圖2 股權(quán)眾籌參與主體小微企業(yè)股權(quán)眾籌進(jìn)行融資的運(yùn)作模式是：首先項(xiàng)目發(fā)起人根據(jù)眾籌平臺(tái)發(fā)布的有關(guān)于融資項(xiàng)目提交的要求以及信息披露的規(guī)定，發(fā)起融資申請(qǐng)；然后經(jīng)股權(quán)眾籌平臺(tái)進(jìn)行審核之后對(duì)該融資項(xiàng)目進(jìn)行推廣，設(shè)置符合的項(xiàng)目融資額以及籌資的期限。倘若在籌資期限前完成融資則公布融資成功，未能在期限內(nèi)完成的項(xiàng)目則失敗，且向投資者退還融資資金。而已成功完成股權(quán)眾籌的運(yùn)作流程為：融資申請(qǐng)、

21、融資項(xiàng)目審核、融資項(xiàng)目展示、開(kāi)始進(jìn)行籌集資金、進(jìn)行資金的分配、獲得融資資金、進(jìn)行股權(quán)分配。股權(quán)眾籌成功后，小微企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照合同的規(guī)定，用一定的股權(quán)分配方式獲得融資資金，而股權(quán)眾籌平臺(tái)可獲得對(duì)應(yīng)傭金及管理費(fèi)，占融資金額的5%，而投資者得到相應(yīng)的股權(quán)后，尋求合適的時(shí)機(jī)退出來(lái)獲得投資回報(bào)。融資申請(qǐng)融資申請(qǐng)及審核融資項(xiàng)目展示進(jìn)行籌集資金資金的分配獲得融資資金進(jìn)行股權(quán)分配圖3 股權(quán)眾籌成功的運(yùn)作流程32 國(guó)內(nèi)股權(quán)眾籌發(fā)展優(yōu)勢(shì)小微企業(yè)的融資的特點(diǎn)是，融資資金額小、融資期限短、融資頻率高。而眾籌模式的融資對(duì)于傳統(tǒng)的融資模式更加面向大眾且方便快捷，同時(shí)也能檢驗(yàn)該項(xiàng)目對(duì)于市場(chǎng)的需求。第一，股權(quán)眾籌的門(mén)檻低。這一

22、模式的出現(xiàn)為小微企業(yè)提供了新的融資方式，增加了我國(guó)小微企業(yè)的融資渠道，成為小微企業(yè)發(fā)展的新動(dòng)力。還擺脫了我國(guó)傳統(tǒng)金融的中介機(jī)構(gòu)融資的限制，實(shí)現(xiàn)了我國(guó)小微企業(yè)與投資者的直接交易。第二，股權(quán)眾籌的融資效率高。因?yàn)樾∥⑵髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，信用不高。而銀行等大部分金融機(jī)構(gòu)對(duì)于小微企業(yè)的貸款申請(qǐng)審核機(jī)制的限制十分嚴(yán)格，耗時(shí)較長(zhǎng)，甚至造成延誤，對(duì)小微企業(yè)有很大的不利影響。股權(quán)眾籌平臺(tái)的審核時(shí)間短，同時(shí)投資者能夠不受時(shí)間和地點(diǎn)限制，經(jīng)過(guò)平臺(tái)可隨時(shí)進(jìn)行投資，提高了融資效率。第三，股權(quán)眾籌的成本低。資金成本是影響小微企業(yè)融資的重要因素，受多種因素影響，小微企業(yè)的成本普遍較高。而股權(quán)眾籌的模式下，大眾投資者只需要

23、投資少量資金，分散了風(fēng)險(xiǎn)，也降低了小微企業(yè)的資金成本。33 國(guó)內(nèi)股權(quán)眾籌發(fā)展現(xiàn)狀在2009年， HYPERLINK /item/%E4%BC%97%E7%AD%B9 t /item/%E8%82%A1%E6%9D%83%E4%BC%97%E7%AD%B9/_blank 眾籌模式在國(guó)外興起。2011年開(kāi)始眾籌從國(guó)外被引入中國(guó)，2013年國(guó)內(nèi)產(chǎn)生第一例股權(quán)眾籌案例，美微創(chuàng)投憑證式眾籌。在2014年國(guó)內(nèi)出現(xiàn)第一個(gè)有擔(dān)保的股權(quán)眾籌項(xiàng)目。2014年5月， HYPERLINK /item/%E8%AF%81%E7%9B%91%E4%BC%9A t /item/%E8%82%A1%E6%9D%83%E4%B

24、C%97%E7%AD%B9/_blank 證監(jiān)會(huì)明確了對(duì)于眾籌的監(jiān)管，并出臺(tái)監(jiān)管意見(jiàn)稿。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2017年年底，國(guó)內(nèi)上線過(guò)眾籌平臺(tái)共計(jì)834家。其中，2011年上線平臺(tái)3家；2012年上線平臺(tái)11家；2013年上線平臺(tái)20家；20112013年期間共計(jì)上線34家，僅占比4.08%。2014年，國(guó)內(nèi)眾籌行業(yè)爆發(fā)，全年共有168家平臺(tái)上線，占到所有平臺(tái)的20.14%；2015年，眾籌平臺(tái)持續(xù)增加，全年共有289家平臺(tái)上線，占到所有平臺(tái)的34.65%；2016年，上線平臺(tái)數(shù)稍有回落，全年共上線平臺(tái)279家，占到所有平臺(tái)的33.45%；2017年，上線平臺(tái)大幅減少，全年共有64家平臺(tái)上線，僅

25、占比7.67%。截至2017年年底，這834家平臺(tái)中已下線或轉(zhuǎn)型的共有540家，正常運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)共294家，從圖3-1中可以看出具體情況。20112013年期間上線的34家平臺(tái)中，現(xiàn)已下線或轉(zhuǎn)型的有19家，現(xiàn)正常運(yùn)營(yíng)的有15家；2014年上線的平臺(tái)中仍正常運(yùn)營(yíng)的有59家，占2014年上線平臺(tái)數(shù)的35.12%；2015年上線平臺(tái)數(shù)最高，但現(xiàn)已下線或轉(zhuǎn)型的平臺(tái)數(shù)也最多，289家平臺(tái)中有187家下線或轉(zhuǎn)型，余下正常運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)共102家，占比35.29%；2016年上線的平臺(tái)現(xiàn)仍正常運(yùn)營(yíng)的為81家，占2016年上線平臺(tái)總數(shù)的29.03%；2017年上線的64家平臺(tái)中，已下線或轉(zhuǎn)型的有27家，仍正常運(yùn)營(yíng)的

26、有37家。2017年，大量眾籌平臺(tái)下線或轉(zhuǎn)型，同時(shí)新增平臺(tái)數(shù)量也較少，眾籌行業(yè)進(jìn)行了一場(chǎng)優(yōu)勝劣汰、適者生存的洗牌。圖4 眾籌平臺(tái)上線時(shí)間分布1月15日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了關(guān)于促進(jìn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)健康有序發(fā)展的意見(jiàn)。意見(jiàn)提出，支持中小微互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展壯大，可以進(jìn)一步的增加國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金、國(guó)家創(chuàng)新基金等政策性基金，落實(shí)好稅費(fèi)減免政策，為小微企業(yè)的發(fā)展提供便利的條件。對(duì)于小微企業(yè)的信用擔(dān)保、融資上市、政府應(yīng)予以大力支持，減少阻礙和影響。還可以利用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展大眾創(chuàng)業(yè)制度性限制。積極扶持各類(lèi)小微企業(yè)發(fā)展移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)新技術(shù)、新應(yīng)用、新業(yè)務(wù)，打造移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)同創(chuàng)新平臺(tái)，發(fā)展眾籌新模式，拓展

27、境內(nèi)民間資本和風(fēng)險(xiǎn)資本融資渠道。因此，眾籌行業(yè)在探索眾籌模式方面，應(yīng)盡快引進(jìn)新技術(shù)、新應(yīng)用。同時(shí)，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，眾籌要把握好自己的角色，做好扶持移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的金融工具。為了更好體現(xiàn)股權(quán)眾籌選取了10家股權(quán)型眾籌平臺(tái)作為分析樣本，這10家平臺(tái)分別是迷你投、人人投、眾投邦、第五創(chuàng)、投哪兒、人人創(chuàng)、眾籌客、興匯利、米籌金服和聚募網(wǎng)。這10家股權(quán)型眾籌平臺(tái)在1月共成功35個(gè)項(xiàng)目，成功項(xiàng)目總?cè)谫Y額約1.11億元，總投資人次2336人次。相比去年12月，成功項(xiàng)目數(shù)增加了29.63%，成功項(xiàng)目總投資人次增加了12.80%，但成功項(xiàng)目總?cè)谫Y額減少了40.38%。平臺(tái)名稱(chēng)成功項(xiàng)目數(shù)成功項(xiàng)目融資額（萬(wàn)

28、元）成功項(xiàng)目投資人次迷你投2429380人人投61946.2204眾投邦111409第五創(chuàng)3998.5347投哪兒280093人人創(chuàng)77101058眾籌客10632.99398興匯利2240.582米籌金服1226-聚募網(wǎng)110865表1 股權(quán)型眾籌平臺(tái)總體發(fā)展概況10家股權(quán)型眾籌平臺(tái)在1月共成功35個(gè)項(xiàng)目，相比去年12月增加了8個(gè)。成功項(xiàng)目數(shù)最多的平臺(tái)是眾籌客，有10個(gè)。其次是人人創(chuàng)和人人投，分別有7個(gè)和6個(gè)，其余平臺(tái)的成功項(xiàng)目較少。有7家平臺(tái)的成功項(xiàng)目數(shù)高于去年12月，其中眾籌客增加了3個(gè)，迷你投和人人創(chuàng)各增加2個(gè)。成功項(xiàng)目數(shù)減少的平臺(tái)有眾投邦和第五創(chuàng)。圖5 股權(quán)型眾籌平臺(tái)成功項(xiàng)目數(shù)對(duì)比圖

29、4 股權(quán)眾籌融資面臨的風(fēng)險(xiǎn)41 小微企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)小微企業(yè)是股權(quán)融資的項(xiàng)目發(fā)起方，是股權(quán)眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)存在的一大根源。小微企業(yè)在進(jìn)行眾籌融資時(shí)需要對(duì)于項(xiàng)目的質(zhì)量和自身經(jīng)營(yíng)情況來(lái)分析。4.1.1 項(xiàng)目決策的風(fēng)險(xiǎn)小微企業(yè)作為項(xiàng)目的發(fā)起方，需要對(duì)于需要融資的項(xiàng)目類(lèi)型進(jìn)行選擇及設(shè)計(jì)，且需要對(duì)股權(quán)眾籌模式有清晰的認(rèn)識(shí)，以免在融資過(guò)程中產(chǎn)生不利因素造成嚴(yán)重的后果。而小微企業(yè)能否保證股權(quán)眾籌的成功，與決策者的水平、背景、能力、經(jīng)驗(yàn)等多因素有關(guān)。4.1.2 項(xiàng)目執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)而小微企業(yè)通過(guò)融資項(xiàng)目成功融資后，還需要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行實(shí)施。因此，小微企業(yè)還對(duì)項(xiàng)目執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。項(xiàng)目執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理不善和技術(shù)的限

30、制，小微企業(yè)在融資項(xiàng)目的期限內(nèi)并未完成項(xiàng)目的實(shí)施，導(dǎo)致小微企業(yè)產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)損失，付出高額成本。4.1.3 平臺(tái)資金管理風(fēng)險(xiǎn)而在小微企業(yè)成功得到融資資金后，對(duì)于融資資金的管理是非透明的，擁有一定股權(quán)的投資者無(wú)法獲得詳細(xì)信息，因此小微企業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)對(duì)投資者隱瞞的情況，并且將項(xiàng)目融資資金挪作他用，資金流向不知所蹤，且對(duì)于股權(quán)眾籌融資資金的管理上，我國(guó)的相關(guān)法律法規(guī)還沒(méi)能完善，因此一旦出現(xiàn)籌資者卷錢(qián)潛逃的事件，投資者也很難為自身利益進(jìn)行維權(quán)。4.2 股權(quán)眾籌平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)4.2.1 平臺(tái)自身風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)眾籌平臺(tái)為小微企業(yè)和投資者的融投資交易提供了場(chǎng)所。經(jīng)過(guò)平臺(tái)的對(duì)接，小微企業(yè)能夠獲得更多的融資資金，而大眾投

31、資者也能根據(jù)自己的分析或者喜好對(duì)小微企業(yè)提供的項(xiàng)目進(jìn)行投資。而股權(quán)眾籌平臺(tái)充當(dāng)了第三方中介的職能，其服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)、水平的高低、質(zhì)量的好壞直接影響了小微企業(yè)以及大眾投資者能夠成功交易。由于股權(quán)眾籌融資平臺(tái)水平的高低以及完全性差給小微企業(yè)的融資帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。4.2.2 審核不嚴(yán)格由于我國(guó)正在運(yùn)營(yíng)的股權(quán)眾籌平臺(tái)數(shù)量龐大，各平臺(tái)之間有著非常激烈的競(jìng)爭(zhēng)。為了獲得更多的利益,某些股權(quán)眾籌平臺(tái)對(duì)融資項(xiàng)目的審查不嚴(yán)格,或?qū)㈨?xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)向外界隱瞞,直接將項(xiàng)目的高風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)平臺(tái)向投資者發(fā)出,使投資者蒙受巨大的經(jīng)濟(jì)損失,雖然對(duì)平臺(tái)的影響看似并不大，但會(huì)使投資者對(duì)整個(gè)股權(quán)眾籌平臺(tái)產(chǎn)生不信任，對(duì)平臺(tái)的影響極為不利。4.3 “領(lǐng)投+

32、跟投”的風(fēng)險(xiǎn)“領(lǐng)投+跟投”的模式主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:作為領(lǐng)投人,可以通過(guò)吸引大眾投資者的參與以聯(lián)合投資的模式降低投資額度,分散投資風(fēng)險(xiǎn);跟從了他們的往往是非專(zhuān)業(yè)投資者,這種做法既避免了審核和挑選項(xiàng)目的時(shí)間成本,而且通過(guò)專(zhuān)業(yè)投資者的領(lǐng)投,也大大降低了普通投資者的投資風(fēng)險(xiǎn);對(duì)于股權(quán)融資平臺(tái)而言,這一模式在一定程度上保證了項(xiàng)目質(zhì)量,同時(shí)也提升了項(xiàng)目融資成功率。 因此這一模式下如何保護(hù)作為跟投人的中小投資者顯得非常重要。特別是在目前的信托機(jī)制還不完善的情況下,投資者、股權(quán)融資平臺(tái)和小微企業(yè)的法律責(zé)任沒(méi)有明確的界定。一旦小微企業(yè)和融資平臺(tái)進(jìn)行勾結(jié)騙取融資資金,就很難保證投資者的合法權(quán)益。且領(lǐng)投人的資質(zhì)也

33、需要進(jìn)行審核。4.4 眾籌融資的合法性問(wèn)題2012年美國(guó)通過(guò)了JOBS法案，使得眾籌融資這一渠道在美國(guó)運(yùn)行機(jī)制發(fā)展健全且受到了法律保護(hù)。但相對(duì)于我國(guó)的眾籌模式則缺乏法律法規(guī)的約束，在眾籌平臺(tái)上的資金的也缺乏相關(guān)的政策保護(hù)。另外，根據(jù)我國(guó)的證券法中的相關(guān)條例，“股權(quán)眾籌”最終容易構(gòu)成“公開(kāi)發(fā)行”。因此，股權(quán)眾籌融資平臺(tái)的操作不合理容易演變成非法集資而不合法。5 股權(quán)眾籌平臺(tái)能更吸引小微企業(yè)融資的建議股權(quán)眾籌平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)一方面使得投資者不會(huì)選擇投資，另一方面也會(huì)使得小微企業(yè)放棄這一平臺(tái)去選擇更好的更安全的融資渠道進(jìn)行融資。為了能使小微企業(yè)能夠很好的接納股權(quán)眾籌平臺(tái)而有更多的融資渠道獲得資金，為股權(quán)眾

34、籌平臺(tái)提出以下建議：5.1 完善股權(quán)眾籌平臺(tái)1明確法律地位、制定相應(yīng)的規(guī)則股權(quán)眾籌融資作為一種創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)融資的新模式，并沒(méi)有很好受到法律保護(hù)，存在較大的資金風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的法律對(duì)非法集資的解釋是：沒(méi)有經(jīng)部門(mén)批準(zhǔn)或合法經(jīng)營(yíng)的理由，通過(guò)不同的平臺(tái)向社會(huì)大眾進(jìn)行宣傳，保證未來(lái)會(huì)給予一定的股權(quán)等作為回報(bào)。在法律上，我國(guó)的眾籌融資與非法集資十分接近。我國(guó)相關(guān)部門(mén)也應(yīng)該借鑒美國(guó)頒布實(shí)施的JOBS法案，加快開(kāi)展股權(quán)眾籌方面的調(diào)查研究，出臺(tái)相應(yīng)的法律法規(guī)，確定股權(quán)眾籌融資的在中國(guó)的合法地位，也規(guī)范股權(quán)眾籌融資方面的發(fā)展。2、改善股權(quán)眾籌的融資方式對(duì)于小微企業(yè)申請(qǐng)的融資項(xiàng)目，股權(quán)眾籌平臺(tái)應(yīng)制定有關(guān)的信息披露制

35、度,股權(quán)眾籌融資的審計(jì)影響了在眾籌融資平臺(tái)的發(fā)展。披露融資項(xiàng)目的基本情況,包括項(xiàng)目融資的公司融資金額和具體運(yùn)用,還有股權(quán)融資的期限轉(zhuǎn)讓事宜。近年來(lái),企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告、經(jīng)營(yíng)狀況、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)信息,審計(jì)報(bào)告等都要求具有稅務(wù)證件的會(huì)計(jì)師事務(wù)所或稅務(wù)機(jī)關(guān)進(jìn)行檢驗(yàn)。同時(shí),為了促進(jìn)小微企業(yè)能更好地利用股權(quán)眾籌融資,股權(quán)眾籌平臺(tái)業(yè)內(nèi)也一直在呼吁提高公平是稅收激勵(lì)公眾,解決股權(quán)眾籌融資早期出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn),并希望通過(guò)投資者的融資資金來(lái)發(fā)展，提高稅收優(yōu)惠，增加公共權(quán)益。3、資金應(yīng)由有資質(zhì)的第三方平臺(tái)管理公共籌資平臺(tái)應(yīng)建立資金托管平臺(tái),由第三方平臺(tái)管理,為投資者和項(xiàng)目發(fā)起人分配資金,以保證資金的專(zhuān)項(xiàng)使用。同時(shí),股權(quán)眾籌平臺(tái)盡可能多地應(yīng)對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)和一些的“領(lǐng)投”的投資者教育,提高平臺(tái)的全部業(yè)績(jī),有義務(wù)告知投資者投資可能以及可能帶來(lái)的損失,平臺(tái)不應(yīng)因自身利益較低而無(wú)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。此外,在逐步完善的立法機(jī)制的基礎(chǔ)上,盡量擴(kuò)大融資項(xiàng)目的行業(yè)范圍,而不是停留在一些單一的技術(shù)項(xiàng)目上,而是擴(kuò)大領(lǐng)域,