營業(yè)杠桿的內(nèi)涵及其擴展

1、營業(yè)杠桿的內(nèi)涵及其擴展本錢按習(xí)性可分為變動本錢和固定本錢兩大類，固定本錢又可細分為約束性固定本錢和酌量性固定本錢。約束性固定本錢是指不受管理當(dāng)局短期決策影響的那局部固定本錢，酌量性固定本錢是受管理當(dāng)局短期決策行為影響，會在不同時期發(fā)生改變的那局部固定本錢。廣義營業(yè)杠桿中的固定本錢包含約束性固定本錢和酌量性固定本錢，狹義營業(yè)杠桿中的固定本錢僅僅包含約束性固定本錢。傳統(tǒng)財務(wù)管理理論認為，約束性固定本錢是營業(yè)杠桿產(chǎn)生的必要條件。筆者研究發(fā)現(xiàn)，適當(dāng)擴大固定本錢的內(nèi)涵，營業(yè)杠桿效應(yīng)仍然在發(fā)生著。一、狹義營業(yè)杠桿分析企業(yè)因在經(jīng)營過程中購置、持有和變動資本性資產(chǎn)而產(chǎn)生營業(yè)杠桿，其杠桿作用大小用營業(yè)杠桿系數(shù)d

2、l表示：其中，表示銷售量，表示變動本錢總量，表示單價，表示單位變動本錢，表示固定本錢。當(dāng)固定本錢不變而銷售量發(fā)生變化時，將引起變動本錢總額的變化，并改變固定本錢與變動本錢之間的比率，使?fàn)I業(yè)杠桿作用發(fā)生變化。所以，研究營業(yè)杠桿應(yīng)觀察銷售量或銷售額的變動與本錢、利潤之間的規(guī)律性關(guān)系。設(shè)為企業(yè)產(chǎn)銷量盈虧平衡點，那么有：從公式1可以看出，企業(yè)銷售量大于盈虧平衡點銷售量時，銷售收入大于固定本錢和變動本錢之和，企業(yè)的息稅前利潤ebit為正。隨著企業(yè)銷售量的進一步增加，利潤會以更大幅度增長。冶金、鋼鐵、機械制造、水力發(fā)電等行業(yè)固定本錢高、變動本錢低，其利潤增長幅度高于紡織、食品等固定本錢低、變動本錢高的行業(yè)

3、，說明在其他變量p，q不變的條件下，固定本錢和變動本錢的比重不同，其營業(yè)杠桿效應(yīng)也不同；總本錢一定時，固定本錢高而變動本錢低的行業(yè)營業(yè)杠桿作用大，固定本錢低而變動本錢高的行業(yè)營業(yè)杠桿作用校當(dāng)企業(yè)處于消費低谷時，所需的勞動力和原材料有限，但仍須持有大量資本性資產(chǎn)。隨著消費規(guī)模的擴大，企業(yè)對勞動力和原材料的需求增加，但不必擴建廠房、添置新設(shè)備，此時企業(yè)的銷售收入可能還無法補償其固定本錢。隨著企業(yè)產(chǎn)量的持續(xù)增長，消費規(guī)模到達一定的程度，其銷售收入正好抵消固定本錢和變動本錢之和時，企業(yè)經(jīng)營處于盈虧平衡狀態(tài)，營業(yè)杠桿效應(yīng)最大，企業(yè)略微進步管理效率，加快技術(shù)進步，就可獲得盈利；反之，企業(yè)就會虧損。二、廣義

4、營業(yè)杠桿分析傳統(tǒng)的意義上，營業(yè)杠桿被解釋為固定本錢存在的結(jié)果，但運用數(shù)學(xué)方法對產(chǎn)量變化和本錢變化速率進展比擬分析后發(fā)現(xiàn)，營業(yè)杠桿產(chǎn)生的原因可以置于一個更加廣泛的意義上，即將企業(yè)營業(yè)杠桿產(chǎn)生的根源歸結(jié)于固定本錢與銷售量的非線性變動關(guān)系。本文在分析的過程中，以技術(shù)進步、配套產(chǎn)品、超長期技術(shù)進步以及企業(yè)間的互相影響為例，從各個方面層層深化地闡述營業(yè)杠桿的表現(xiàn)及作用的經(jīng)濟效果。一技術(shù)進步對企業(yè)營業(yè)杠桿系數(shù)的影響。為了研究技術(shù)對變動本錢的影響，反映技術(shù)在利潤變動中的獨特作用，本文將技術(shù)進步后的單位變動本錢表示為，固定本錢表示成。其中，是技術(shù)系數(shù)，t表示時間。0，即假設(shè)技術(shù)部門具有學(xué)習(xí)才能。這樣，企業(yè)利潤

5、就可表示為：可見，技術(shù)在營業(yè)杠桿中具有催化劑作用。消耗同樣多的時間，增加數(shù)量相等的銷售量，使用先進技術(shù)的企業(yè)會獲得更多的利潤。二配套產(chǎn)品消費對企業(yè)營業(yè)杠桿的影響。假設(shè)是企業(yè)的主要產(chǎn)品，是企業(yè)的配套產(chǎn)品，兩種產(chǎn)品為互補品，0，所以，營業(yè)杠桿系數(shù)與產(chǎn)量彈性成正比例關(guān)系，配套品的銷售額與基期利潤的比值也與營業(yè)杠桿系數(shù)成正比例關(guān)系。上述關(guān)系說明，隨著主產(chǎn)品銷量的增加，配套產(chǎn)品的銷售量必然會上升，擁有配套產(chǎn)品的企業(yè)利潤增加幅度會更大。而且，兩種產(chǎn)品的互補性越強，營業(yè)杠桿的作用也越大。將技術(shù)進步與配套產(chǎn)品兩因素結(jié)合起來分析，可得：假設(shè)技術(shù)是銷量的函數(shù)，即0，技術(shù)也與時間成正比例關(guān)系。由于固定本錢的超長期，

6、技術(shù)與固定本錢的關(guān)系最終由于銷售量與技術(shù)的關(guān)系開展成銷量與固定本錢之間的關(guān)系，即：4公式4外表上與公式2一樣，但本質(zhì)上差異宏大，因為固定本錢通過技術(shù)與銷售量相聯(lián)絡(luò)，只有在超長時期內(nèi)才有可能發(fā)生。從公式4的推導(dǎo)過程可以看出，營業(yè)杠桿產(chǎn)生的原因在于單位固定本錢與銷量的變動速率不同，即：四市場競爭對營業(yè)杠桿的影響。現(xiàn)實中，企業(yè)存在于市場體系之中，而不是孤立存在的。企業(yè)會針對其他企業(yè)的行為而對自身行為進展調(diào)節(jié)。于是，企業(yè)間便會發(fā)生諸如技術(shù)研發(fā)等方面的競爭，這樣的競爭也可以被認為是由于利潤爭奪而引致的間接競爭。如前所述，技術(shù)投入初期和技術(shù)更新?lián)Q代時期都要投入大量的本錢，增加企業(yè)的固定本錢，從而對利潤增長

7、產(chǎn)生影響。企業(yè)間技術(shù)競爭越是劇烈，企業(yè)投入的技術(shù)本錢便越多，企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)變化幅度越大，利潤的不穩(wěn)定性也就越強。超長期內(nèi)，一個企業(yè)的行為必然會連帶影響其他企業(yè)。假設(shè)是超長期內(nèi)企業(yè)1的利潤為：企業(yè)間的技術(shù)競爭表達在技術(shù)系數(shù)，詳細表現(xiàn)為兩個方面：一方面，當(dāng)企業(yè)的銷售量增加，企業(yè)的技術(shù)投入會不斷進步；另一方面，在棘輪效應(yīng)的影響下，企業(yè)會針對競爭對手的行為會調(diào)節(jié)自己的行為。如當(dāng)對方技術(shù)進步從而產(chǎn)銷量進步時，本企業(yè)的技術(shù)也會進步，即有：企業(yè)間的技術(shù)競爭表達在技術(shù)系數(shù)，詳細表現(xiàn)為兩個方面：一方面，當(dāng)企業(yè)的銷售量增加，企業(yè)的技術(shù)投入會不斷進步；另一方面，在棘輪效應(yīng)的影響下，企業(yè)會針對競爭對手的行為會調(diào)節(jié)

8、自己的行為。如當(dāng)對方技術(shù)進步從而產(chǎn)銷量進步時，本企業(yè)的技術(shù)也會進步，即有：從公式6可以看出，其他企業(yè)的行為在超長期內(nèi)對本企業(yè)的影響表如今兩個方面，一是本企業(yè)的技術(shù)程度對競爭對手產(chǎn)量的彈性。在其他條件不變的情況下，企業(yè)的技術(shù)策略對競爭對手的銷售量越敏感，企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)就越大。二是競爭對手的產(chǎn)量對本企業(yè)產(chǎn)量的彈性。同行業(yè)內(nèi)各企業(yè)間的產(chǎn)品互為替代品，企業(yè)間的競爭越劇烈，對本企業(yè)產(chǎn)量的進步越不利，隨著增大，dl會漸漸變校假如競爭對手與本企業(yè)產(chǎn)品的替代性極強，競爭的結(jié)果將是利潤的增長幅度大大降低，甚至有可能導(dǎo)致利潤絕對數(shù)的減少。三、營業(yè)杠桿運用中需考慮的問題經(jīng)上述分析可知，營業(yè)杠桿的存在是以本錢是否

9、與銷售量額呈線性關(guān)系為必要條件的。在這個意義上，即使沒有固定本錢，假如變動本錢與銷售量呈非線性關(guān)系，營業(yè)杠桿也仍然存在?，F(xiàn)實中，影響營業(yè)杠桿的因素很多，企業(yè)只有充分理解影響營業(yè)杠桿的因素，才能恰如其分地發(fā)揮營業(yè)杠桿的積極作用。一適應(yīng)宏觀經(jīng)濟周期對營業(yè)杠桿的影響。宏觀經(jīng)濟的繁榮與蕭條對企業(yè)銷售量的影響很大，相應(yīng)地，對營業(yè)杠桿的影響也比擬大。經(jīng)濟繁榮時，企業(yè)間的競爭劇烈，同行業(yè)內(nèi)競爭對手對本企業(yè)的影響比擬大，企業(yè)為了在競爭中獲得優(yōu)勢，會投入較多的研發(fā)資金，導(dǎo)致營業(yè)杠桿系數(shù)增大。經(jīng)濟蕭條時，利潤大幅減少，企業(yè)對將來的預(yù)期暗淡，會大幅度削減技術(shù)投入，營業(yè)杠桿系數(shù)也會很大。在復(fù)蘇和平衡開展時期，市場購置

10、力較強，有效需求充足，企業(yè)間的競爭相對較弱，技術(shù)投入本錢較為穩(wěn)定，可看作與銷售量同步變化，因此，營業(yè)杠桿系數(shù)相對較校二與財務(wù)杠桿作用相配合。假如企業(yè)負債資金較多，面臨支付利息和歸還本金的義務(wù)，那么采取較高的營業(yè)杠桿系數(shù)將會使企業(yè)利潤變動幅度增大，從而造成企業(yè)不能按期還本付息的可能性增大。因此，高營業(yè)杠桿系數(shù)的企業(yè)對外舉債時會遇到困難，需支付較高的資金本錢才能籌得同等的資金。企業(yè)在運用營業(yè)杠桿時，需考慮財務(wù)杠桿的大小，假如其中一個過大，那么另一個就不宜也過大。三運用財務(wù)指標(biāo)判斷營業(yè)杠桿是否適當(dāng)。企業(yè)可選擇一定的財務(wù)指標(biāo)，來判斷營業(yè)杠桿大小是否適當(dāng)。財務(wù)指標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)是：1應(yīng)與營業(yè)杠桿作用有直接聯(lián)絡(luò)。2其