XX證券行業(yè)研究框架及估值課件

1、證券行業(yè)研究框架及估值方法證券行業(yè)研究框架及估值方法2融資融券業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素分析目錄證券行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及競爭態(tài)勢經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素分析 投行業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素分析證券行業(yè)估值方法2融資融券業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素分析目錄證券行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及競爭態(tài)勢3證券行業(yè)盈利及凈資產(chǎn)3證券行業(yè)盈利及凈資產(chǎn)4傭金自由化推動美國證券行業(yè)變革4傭金自由化推動美國證券行業(yè)變革5證券行業(yè)市場集中度趨向分散5證券行業(yè)市場集中度趨向分散6融資融券業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素分析目錄證券行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及競爭態(tài)勢經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素分析 投行業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素分析證券行業(yè)估值方法6融資融券業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素分析目錄證券行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及競爭態(tài)勢7經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈

2、利驅(qū)動因素經(jīng)紀(jì)收入費率市值換手率股票化率市場漲跌市場成交投資者結(jié)構(gòu)集中度新增市值存量市值服務(wù)水平發(fā)行節(jié)奏交易方式7經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素經(jīng)紀(jì)收入費率市值換手率股票化率市場漲跌8新興市場新增市值增速更快8新興市場新增市值增速更快9經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素經(jīng)紀(jì)收入費率市值換手率股票化率市場漲跌市場成交投資者結(jié)構(gòu)集中度新增市值存量市值服務(wù)水平發(fā)行節(jié)奏交易方式9經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素經(jīng)紀(jì)收入費率市值換手率股票化率市場漲跌10中國市場換手率高于全球平均10中國市場換手率高于全球平均11換手率受指數(shù)漲跌影響顯著11換手率受指數(shù)漲跌影響顯著12投資者結(jié)構(gòu)影響了A股換手率12投資者結(jié)構(gòu)影響了A股換手率13經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利

3、驅(qū)動因素經(jīng)紀(jì)收入費率市值換手率股票化率市場漲跌市場成交投資者結(jié)構(gòu)集中度新增市值存量市值服務(wù)水平發(fā)行節(jié)奏交易方式13經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素經(jīng)紀(jì)收入費率市值換手率股票化率市場漲14網(wǎng)點供給增加是傭金率下降導(dǎo)火索14網(wǎng)點供給增加是傭金率下降導(dǎo)火索15傭金率企穩(wěn)的同時成本率上升15傭金率企穩(wěn)的同時成本率上升16經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利預(yù)測16經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利預(yù)測17融資融券業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素分析目錄證券行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及競爭態(tài)勢經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素分析 投行業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素分析證券行業(yè)估值方法17融資融券業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素分析目錄證券行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及競爭態(tài)18投行業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動承銷保薦收入費率股票化率發(fā)行節(jié)奏發(fā)行規(guī)模項目規(guī)模監(jiān)管政

4、策超募比例市場漲跌發(fā)行市盈率財務(wù)顧問收入投行收入18投行業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動承銷保薦收入費率股票化率發(fā)行節(jié)奏發(fā)行規(guī)模19市場漲跌和監(jiān)管政策影響發(fā)行規(guī)模建行、交行、興業(yè)、北京、平安、太保累計2000億元7月26日證監(jiān)會正式接受創(chuàng)業(yè)板發(fā)行申請 19市場漲跌和監(jiān)管政策影響發(fā)行規(guī)模建行、交行、興業(yè)、北京、平20承銷費率受發(fā)行規(guī)模和市盈率影響20承銷費率受發(fā)行規(guī)模和市盈率影響21投行業(yè)務(wù)盈利預(yù)測21投行業(yè)務(wù)盈利預(yù)測22融資融券業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素分析目錄證券行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及競爭態(tài)勢經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素分析 投行業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素分析證券行業(yè)估值方法22融資融券業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素分析目錄證券行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及競爭態(tài)23融資融券

5、業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素融資融券收入傭金收入利差收入融資融券額換手率傭金率市場漲跌投資者門檻標(biāo)的范圍轉(zhuǎn)融通制度利差23融資融券業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素融資融券收入傭金收入利差收入融資24投資者門檻、標(biāo)的數(shù)量比較臺灣大陸客戶門檻：1)開立受托買賣賬戶滿三個月；2)最近1年內(nèi)委托買賣十筆以上。標(biāo)的數(shù)量：681只，占總股票數(shù)的91.90%客戶門檻：1）通過融資融券業(yè)務(wù)基礎(chǔ)知識測試；2）開立資金賬戶18 個月以上，證券賬戶6個月以上；3）個人投資者賬戶資產(chǎn)價值50萬元以上標(biāo)的數(shù)量：90只，占總股票數(shù)的3.85%24投資者門檻、標(biāo)的數(shù)量比較臺灣大陸客戶門檻：客戶門檻：25臺灣融資融券業(yè)務(wù)初期發(fā)展概況25臺灣融資融券業(yè)務(wù)

6、初期發(fā)展概況26市場漲跌影響融資融券額26市場漲跌影響融資融券額27A市場融資融券規(guī)模統(tǒng)計27A市場融資融券規(guī)模統(tǒng)計28融資融券盈利預(yù)測利息收入=融資融券余額利差（3%）傭金收入=股票交易額傭金費率（2）=融資融券余額換手率傭金費率（2）持股天數(shù)兩融余額28融資融券盈利預(yù)測利息收入=融資融券余額利差（3%）傭金29融資融券業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素分析目錄證券行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及競爭態(tài)勢經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素分析 投行業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素分析證券行業(yè)估值方法29融資融券業(yè)務(wù)盈利驅(qū)動因素分析目錄證券行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及競爭態(tài)30PE、PB估值法30PE、PB估值法31傭金份額市價估值法31傭金份額市價估值法32PB與ROE估值法32PB與ROE估值法33