安全防護(hù)與應(yīng)急救援用紡織品公司企業(yè)制度

1、泓域/安全防護(hù)與應(yīng)急救援用紡織品。公司企業(yè)制度安全防護(hù)與應(yīng)急救援用紡織品。公司企業(yè)制度目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113708076 一、 股份合作制經(jīng)濟(jì)的不斷規(guī)范 PAGEREF _Toc113708076 h 2 HYPERLINK l _Toc113708077 二、 對(duì)股份合作制再創(chuàng)新的探索 PAGEREF _Toc113708077 h 4 HYPERLINK l _Toc113708078 三、 社會(huì)主義合作制經(jīng)濟(jì)的新使命 PAGEREF _Toc113708078 h 8 HYPERLINK l _Toc113708079 四、 “先生孩

2、子后起名”的股份合作制 PAGEREF _Toc113708079 h 10 HYPERLINK l _Toc113708080 五、 合作制經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ) PAGEREF _Toc113708080 h 12 HYPERLINK l _Toc113708081 六、 合作制經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生與發(fā)展 PAGEREF _Toc113708081 h 15 HYPERLINK l _Toc113708082 七、 可轉(zhuǎn)債券發(fā)行的政策依據(jù)及發(fā)展契機(jī) PAGEREF _Toc113708082 h 18 HYPERLINK l _Toc113708083 八、 可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法的出臺(tái)與影響 PAGE

3、REF _Toc113708083 h 20 HYPERLINK l _Toc113708084 九、 可轉(zhuǎn)換公司債券的基本特征與要素 PAGEREF _Toc113708084 h 22 HYPERLINK l _Toc113708085 十、 可轉(zhuǎn)換公司債券的國(guó)際市場(chǎng) PAGEREF _Toc113708085 h 27 HYPERLINK l _Toc113708086 十一、 項(xiàng)目概況 PAGEREF _Toc113708086 h 32 HYPERLINK l _Toc113708087 十二、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113708087 h 34 HYPERLINK

4、l _Toc113708088 十三、 加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)高端化 PAGEREF _Toc113708088 h 36 HYPERLINK l _Toc113708089 十四、 必要性分析 PAGEREF _Toc113708089 h 36 HYPERLINK l _Toc113708090 十五、 法人治理 PAGEREF _Toc113708090 h 37 HYPERLINK l _Toc113708091 十六、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 PAGEREF _Toc113708091 h 52 HYPERLINK l _Toc113708092 十七、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策 PAGEREF _T

5、oc113708092 h 55 HYPERLINK l _Toc113708093 十八、 組織機(jī)構(gòu)管理 PAGEREF _Toc113708093 h 56 HYPERLINK l _Toc113708094 勞動(dòng)定員一覽表 PAGEREF _Toc113708094 h 56股份合作制經(jīng)濟(jì)的不斷規(guī)范在全國(guó)城鄉(xiāng)廣泛進(jìn)行股份合作制試點(diǎn)改革的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，國(guó)家體改委于1997年8月7日正式頒布了關(guān)于發(fā)展城市股份合作制企業(yè)的指導(dǎo)意見(jiàn)，（以下簡(jiǎn)稱(chēng)指導(dǎo)意見(jiàn)）。其主要內(nèi)容如下：（1）：股份合作制是采取了股份制一些做法的合作經(jīng)濟(jì)，是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中集體經(jīng)濟(jì)的一種新的組織形式。在股份合作制中，勞動(dòng)合作與資

6、本合作有機(jī)結(jié)合。勞動(dòng)合作是基礎(chǔ)，職工共同勞動(dòng)，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，民主管理；資本合作采取了股份的形式。（2）在自愿的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)企業(yè)職工人人投資入股，也允許少數(shù)職工暫時(shí)不入股。職工之間的持股數(shù)可以有差距，但不宜過(guò)分懸殊。不吸收本企業(yè)以外的個(gè)人入股。職工離開(kāi)企業(yè)時(shí)股份不能帶走，必須在企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓?zhuān)渌毠び袃?yōu)先受讓權(quán)。（3）職工個(gè)人股和職工集體股應(yīng)在總股本中占大多數(shù)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)設(shè)置職工個(gè)人股，還可以根據(jù)情況，設(shè)置職工集體股、國(guó)家股和法人股。（4）堅(jiān)持民主管理，職工享有平等權(quán)利。股份合作制實(shí)行職工代表大會(huì)制度，它是企業(yè)權(quán)力機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)實(shí)行“一人一票”的表決方式。職工代表大會(huì)選舉董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)成員，也可

7、直接選舉和聘任總經(jīng)理。（5）企業(yè)實(shí)行按勞分配和按股分紅相結(jié)合的分配方式。企業(yè)的稅后利潤(rùn)應(yīng)按規(guī)定提取法定公積金和公益金。經(jīng)職工代表大會(huì)同意，可以在可分配利潤(rùn)中提取一部分進(jìn)行按勞分紅，用于獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)企業(yè)有貢獻(xiàn)的職工。根據(jù)這些規(guī)定，應(yīng)如何判定股份合作制的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)呢？現(xiàn)在有三種看法：（1）新合作經(jīng)濟(jì)論。國(guó)家體改委在指導(dǎo)意見(jiàn)中指出，“股份合作制是采取了股份制一些做法的合作經(jīng)濟(jì)”，這種觀點(diǎn)也是大多數(shù)學(xué)者比較一致的看法。（2）新集體經(jīng)濟(jì)論。黨的十五大報(bào)告指出：勞動(dòng)者的勞動(dòng)聯(lián)合和勞動(dòng)者的資本聯(lián)合為主的集體經(jīng)濟(jì)，尤其要提倡和鼓勵(lì)。國(guó)家體改委在指導(dǎo)意見(jiàn)中也指出，股份合作制是“集體經(jīng)濟(jì)的一種新的組織形式”。如前所述，這

8、里需要將股份合作制同傳統(tǒng)的集體經(jīng)濟(jì)區(qū)分開(kāi)來(lái)，因?yàn)楣煞莺献髦票举|(zhì)上應(yīng)是以勞動(dòng)者私人產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)的財(cái)產(chǎn)共有關(guān)系。（3）股份制是公有制的實(shí)現(xiàn)形式。黨的十五大和國(guó)家體改委的指導(dǎo)意見(jiàn)都把股份合作制看做是公有制的一種實(shí)現(xiàn)形式。而且，我國(guó)憲法也將合作經(jīng)濟(jì)定性為集體經(jīng)濟(jì)和一種公有制形式。那么，如何看待合作經(jīng)濟(jì)中的私人產(chǎn)權(quán)呢？有的學(xué)者指出，衡量某種經(jīng)濟(jì)的所有制性質(zhì)，不僅由其生產(chǎn)資料所有權(quán)的性質(zhì)所決定，更要由資產(chǎn)的占有和使用方式?jīng)Q定。股份合作制雖然有職工個(gè)人股份，但由于勞動(dòng)者與投資者是統(tǒng)一的，實(shí)現(xiàn)了勞動(dòng)者與生產(chǎn)資料直接結(jié)合，所以可以將它歸入公有制的范疇之中?？傊?，對(duì)股份合作制的性質(zhì)還有待進(jìn)一步探討。對(duì)股份合作制再創(chuàng)

9、新的探索股份合作制的上述局限性，要求我們繼續(xù)探索股份合作制的再創(chuàng)新之路?？朔煞莺献髦谱陨砭窒扌缘某雎?，無(wú)非是兩條：一是探索大幅度提高內(nèi)部職工持股金額的途徑；二是探索股份合作制廣泛吸收外部入股份的途徑。美國(guó)的“雇員持股計(jì)劃”在這方面可以給我們?cè)S多有益的啟發(fā)。所謂的“雇員持股計(jì)劃”；是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家路易斯凱爾薩與帕特里西亞凱爾薩在民主與經(jīng)濟(jì)力量一書(shū)中提出來(lái)的。該書(shū)作者認(rèn)為，隨著生產(chǎn)由勞動(dòng)密集向資本密集轉(zhuǎn)化，資本對(duì)生產(chǎn)的貢獻(xiàn)越來(lái)越大，分配也同時(shí)向資本傾斜。勞動(dòng)者要求提高工資的努力，只能加快資本對(duì)勞動(dòng)的替代。這樣的結(jié)果是：（1）勞動(dòng)者不可能享受因科技進(jìn)步而日益提高的生活水平，“勞動(dòng)最多只能維持生活，而

10、資本則產(chǎn)生富?！?；（2）就業(yè)問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)峻，“勞動(dòng)工作是暫時(shí)的，而資本工作則提供終身就業(yè)”。為了向普通勞動(dòng)者“提供一生的舒適和安寧的生活”，該書(shū)提出了“雇員持股計(jì)劃”。其基本原則包括：參與原則，鼓勵(lì)職工廣泛參與企業(yè)管理；平等原則，即每個(gè)職工所持股份有一個(gè)最高限度，以防止壟斷；按貢獻(xiàn)分配原則，要根據(jù)職工的工資水平和貢獻(xiàn)大小向職工分配股份；共同管理原則，即職工持有的股份不能自由轉(zhuǎn)讓?zhuān)陕毠こ止尚磐形瘑T會(huì)統(tǒng)一管理，實(shí)行民主決議原則?！肮蛦T持股計(jì)劃”的實(shí)施方案是：（1）企業(yè)提供信托票據(jù)擔(dān)保，由金融機(jī)構(gòu)向職工提供貸款；（2）成立職工持股信托委員會(huì)，扶助職工按市價(jià)購(gòu)買(mǎi)本企業(yè)股票或認(rèn)購(gòu)公司新發(fā)行的股票，并統(tǒng)

11、一管理職工的股票；（3）職工的股票要放在貸款機(jī)構(gòu)作為抵押，并用股息和部分工資分期償還貸款，同時(shí)取回股票，分到職工名下；（4）政府給予試點(diǎn)企業(yè)一定的政策扶持，如在1994年的雇員持股法中規(guī)定，銀行由于雇員持股計(jì)劃貸款而收取的利息收入，可減少不得超過(guò)50%的所得稅，同時(shí)公司的所得稅、保險(xiǎn)稅也可在50%的稅級(jí)內(nèi)，這類(lèi)公司受到進(jìn)口沖擊時(shí)可得到政策保護(hù)等。目前，美國(guó)已有11000多家企業(yè)實(shí)施了這一計(jì)劃，使1100多萬(wàn)雇員正在成為本公司的“資本工人”，擁有500多億美元的財(cái)產(chǎn)。這樣，通過(guò)股權(quán)紐帶，使職工與企業(yè)構(gòu)成了一個(gè)真正的利益共同體?！肮蛦T持股計(jì)劃”融資機(jī)制的幾個(gè)重要特點(diǎn)是；1、資金不是像傳統(tǒng)做法那樣直

12、接貸給公司，而是貸給符合聯(lián)邦和州稅法、有資格成為免除稅收的雇員信托機(jī)構(gòu)。這個(gè)機(jī)構(gòu)通常包括公司所有雇員在內(nèi)，信托委員會(huì)由35人組成，由董事會(huì)任命，其中可包括少數(shù)普通雇員。支付每個(gè)人的融資費(fèi)用期間，每個(gè)雇員通過(guò)ESOP獲得的股票數(shù)量，應(yīng)與向雇員支付的年補(bǔ)償金成比例。2、雇員持股計(jì)劃信托委員會(huì)用貸款按股市現(xiàn)值購(gòu)買(mǎi)公司新發(fā)行的股票。如果股票未公開(kāi)上市，則按財(cái)政部和勞工部的規(guī)定，根據(jù)專(zhuān)家評(píng)估的公開(kāi)價(jià)格成交。3、信托會(huì)交給放款人貸款借據(jù)。這個(gè)借據(jù)可以用、也可以不用股票作抵押擔(dān)保。如果用股票作擔(dān)保，則隨每一次分期還款的金額而拿回一定的股票，拿回的股票被分配到每一個(gè)參與者的賬戶上。公司為信托會(huì)歸還貸款做出擔(dān)保

13、。4、公司董事會(huì)托付投資銀行設(shè)計(jì)所有的貸款條件，確保雇員持股計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)的股票的收入在稅前分期提留融資的本金和利息，并且確保在雇員持股計(jì)劃向雇員股東支付股利之前，迅速恢復(fù)其他股東暫時(shí)被沖淡的資產(chǎn)。5、因?yàn)楣居卸惽皟斶€貸款的本金和利息的優(yōu)惠政策，并且有與融資同步的獲利能力，銀行給予雇員持股計(jì)劃融資比較高的資信等級(jí)。由于雇員持股計(jì)劃能得到公司的稅前所得以支付購(gòu)買(mǎi)股票的費(fèi)用，并減少雇主和雇員的社會(huì)保險(xiǎn)稅，從而減少了公司的資本購(gòu)置費(fèi)用。最后，雇員持股計(jì)劃按信托資產(chǎn)價(jià)值給予退休或離職雇員的金額，一般也將超過(guò)購(gòu)買(mǎi)股票的成本價(jià)值。6、從雇員持股計(jì)劃開(kāi)始支付雇員的股票收益起，雇員可推遲繳納因ESOP而獲得的收入

14、的所得稅，直到雇員退休或離職為止。這樣，當(dāng)公司通過(guò)ESOP融資時(shí)，公司和它的雇員的投資效率要比傳統(tǒng)的內(nèi)部融資方式的效率高。我國(guó)在股份制企業(yè)試點(diǎn)改革過(guò)程中，也出現(xiàn)過(guò)幾千個(gè)內(nèi)部職工持股企業(yè)，但這與ESOP相差甚遠(yuǎn)。（1）我國(guó)的內(nèi)部職工所持的股份，是企業(yè)新增發(fā)的股份，企業(yè)原資產(chǎn)存量的產(chǎn)權(quán)所屬關(guān)系并未改變；而ESOP主要將企業(yè)資產(chǎn)存量的部分股權(quán)向職工有償轉(zhuǎn)讓。（2）我國(guó)的內(nèi)部職工持股，要求職工用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)股份，般實(shí)行優(yōu)惠價(jià)格，但其股份總額不得超過(guò)發(fā)行股份總量的10%；ESOP并不要求職工用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)股份，而采取向職工提供貸款的方式，這樣，職工持股份額就會(huì)提高，許多企業(yè)達(dá)到50%以上，但購(gòu)買(mǎi)股票的價(jià)格要隨行

15、就市。（3）我國(guó)的內(nèi)部職工所持的股份，按規(guī)定是可以自由轉(zhuǎn)讓的，只不過(guò)有個(gè)時(shí)間限制；而ESOP的目的在于使職工成為企業(yè)的穩(wěn)定的所有者，所以職工股份一般不能自由轉(zhuǎn)讓。（4）我國(guó)的內(nèi)部職工所持的股份，只是由職工個(gè)人保管和支配；ESOP則要求建立職工持股委員會(huì)，由職工共同管理，共同行使其股東權(quán)能，從而對(duì)企業(yè)管理和決策產(chǎn)生著重要的影響。（5）我國(guó)的內(nèi)部職工持股試點(diǎn)企業(yè)，目前還沒(méi)有較為完善的法規(guī)，政府對(duì)職工持股也沒(méi)有配套的政策支持；ESOP則已經(jīng)成為一種政府的政策行為，受到政府的積極提倡和大力扶持。由此可見(jiàn)，ESOP絕不是簡(jiǎn)單地讓雇員持有一些本企業(yè)股份而已，而是將股份制與合作制有機(jī)結(jié)合的企業(yè)制度的深刻變革

16、?？傊?，“雇員持股計(jì)劃”的成功經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于我國(guó)中小企業(yè)改革具有十分重要的借鑒意義。我們應(yīng)該繼續(xù)解放思想，借他山之石攻己之玉，探索股份合作制制度再創(chuàng)新之路，使這一新事物再創(chuàng)新的輝煌。社會(huì)主義合作制經(jīng)濟(jì)的新使命在社會(huì)主義條件下，合作經(jīng)濟(jì)的性質(zhì)和地位都發(fā)生了深刻變化。它被賦予新的歷史使命，這就是組織廣大小生產(chǎn)者進(jìn)行聯(lián)合勞動(dòng)，引導(dǎo)他們逐步走上社會(huì)主義道路。恩格斯在法德農(nóng)民問(wèn)題中指出：“當(dāng)我們掌握了國(guó)家政權(quán)的時(shí)候，我們決不會(huì)考慮用暴力去剝奪小農(nóng)（不論有無(wú)報(bào)償，都是一樣），像我們將不得不如此對(duì)待大土地占有者那樣。我們對(duì)于小農(nóng)的任務(wù)，首先是把他們的私人生產(chǎn)和私人占有變?yōu)楹献魃绲纳a(chǎn)和占有，不是采用暴力，而是通

17、過(guò)示范和為此提供社會(huì)幫助?！绷袑幵谡摵献魃缫晃闹幸仓赋觯骸笆苟韲?guó)居民充分廣泛而深入地合作化，這就是我們所需要的一切”；“在采用盡可能使農(nóng)民感到簡(jiǎn)便易行和容易接受的方法過(guò)渡到新制度方面，這種合作社具有多么重大的意義”。以上分析表明，馬克思主義關(guān)于社會(huì)主義條件下合作社運(yùn)動(dòng)的指導(dǎo)原則，同國(guó)際合作社聯(lián)盟的基本原則有一致的地方，如人社自愿、民主管理、按勞動(dòng)分紅等，但二者更有本質(zhì)的、原則性的區(qū)別。主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是出發(fā)點(diǎn)不同。馬克思主義把合作制作為改造小私有制的一種途徑，要通過(guò)合作制將小私有制轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂猩鐣?huì)主義合作性質(zhì)的共同占有和生產(chǎn)；而西方國(guó)家的合作社主要是為了減少中間商的盤(pán)剝，維護(hù)社員的個(gè)人利益

18、。二是歸宿點(diǎn)不同。馬克思主義把合作社作為引導(dǎo)農(nóng)民和其他小生產(chǎn)者走向社會(huì)主義公有制的中間環(huán)節(jié)；而西方國(guó)家的合作社運(yùn)動(dòng)是繼承空想社會(huì)主義思想，試圖通過(guò)合作社改良資本主義制度?？傊辉谏鐣?huì)主義條件下的合作經(jīng)濟(jì)，已經(jīng)具有了初步的社會(huì)主義性質(zhì)，發(fā)展合作經(jīng)濟(jì)不僅同建立公有制基礎(chǔ)的目標(biāo)是一致的，而且是改造小生產(chǎn)者的必由之路。但是，無(wú)論是蘇聯(lián)、東歐國(guó)家，還是中國(guó)，在實(shí)行合作化的進(jìn)程中都存在“急于求成”的問(wèn)題，沒(méi)有充分考慮本國(guó)生產(chǎn)力發(fā)展?fàn)顩r和農(nóng)民的自愿程度，急于將各種個(gè)體經(jīng)濟(jì)改造為合作經(jīng)濟(jì)，又急于將合作經(jīng)濟(jì)改造為集體所有制的公有經(jīng)濟(jì)。我國(guó)政府是在1952年提出農(nóng)業(yè)合作化方案的，應(yīng)當(dāng)說(shuō)，這一方案是符合中國(guó)國(guó)情的；

19、這一方案的實(shí)施是一次具有深遠(yuǎn)意義的社會(huì)變革。合作化運(yùn)動(dòng)開(kāi)始的幾年也搞得相當(dāng)成功，極大地促進(jìn)了我國(guó)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但從1955年下半年開(kāi)始，便出現(xiàn)了“要求過(guò)高，工作過(guò)粗，改變過(guò)快，形式也過(guò)于簡(jiǎn)單劃一”的問(wèn)題。到1956年底，參加農(nóng)業(yè)生產(chǎn)合作社和參加高級(jí)社的農(nóng)戶，分別占全國(guó)農(nóng)戶總數(shù)的96%和88%。特別是在1958年中央北戴河會(huì)議后，輕率地發(fā)動(dòng)了“大躍進(jìn)”和人民公社運(yùn)動(dòng)，全國(guó)農(nóng)村在兩個(gè)月內(nèi)就人民公社化了，建立起了“政社合一”的體制，農(nóng)村合作經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)瞬之間就變成了集體經(jīng)濟(jì)。與此同時(shí)，城鎮(zhèn)的個(gè)體工商戶也完成了向合作經(jīng)濟(jì)和集體經(jīng)濟(jì)的兩步轉(zhuǎn)變。這樣，合作經(jīng)濟(jì)在我國(guó)基本上就名存實(shí)亡了?！跋壬⒆雍笃鹈?/p>

20、的股份合作制在傳統(tǒng)的農(nóng)村集體企業(yè)中，一直存在著一個(gè)難以解決的重要問(wèn)題，這就是集體財(cái)產(chǎn)所有權(quán)主體“缺位”與行政干預(yù)“越位”的問(wèn)題。從法權(quán)關(guān)系說(shuō)，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)集體財(cái)產(chǎn)的所有者是明確的，這就是企業(yè)全體職工的“集體”。但是，在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中，由于這個(gè)“集體”是流動(dòng)狀態(tài)的：新職工入廠時(shí)，不掏1分錢(qián)就可以成為集體財(cái)產(chǎn)的主人；老職工離廠時(shí)又不能帶走1分錢(qián)，職工很難體會(huì)到自己，是集體財(cái)產(chǎn)的主人。由于集體企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系操作時(shí)不夠明晰，全體職工對(duì)集體財(cái)產(chǎn)難以行使所有者的權(quán)利，這就出現(xiàn)了所謂集體財(cái)產(chǎn)主體的“缺位”問(wèn)題。這一問(wèn)題的最好驗(yàn)證，就是山東諸城市在進(jìn)行股份合作制改造時(shí)，出售鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)所得到的資金，說(shuō)不清應(yīng)該歸誰(shuí)

21、所有，只得作為“待界定財(cái)產(chǎn)”，由國(guó)有資產(chǎn)管理局代管。為了解決“缺位”問(wèn)題，需要構(gòu)造一個(gè)權(quán)力機(jī)構(gòu)，代表全體職工行使所有權(quán)。在現(xiàn)實(shí)生活中，地方政府由于其特殊的政治地位，就“越位”掌握了集體企業(yè)控制權(quán)，對(duì)集體企業(yè)擁有經(jīng)營(yíng)決策權(quán)、人事任免權(quán)和剩余索取權(quán)。這就造成了政企不分，使集體企業(yè)變成了“二國(guó)有”。由于“缺位”與“越位”問(wèn)題的存在，使得集體企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系比國(guó)有企業(yè)更加模糊不清，集體財(cái)產(chǎn)的流失也更加嚴(yán)重。人民日?qǐng)?bào)的記者在廣東省寶安縣橫崗鎮(zhèn)采訪時(shí)，村干部向他們反映：初級(jí)社時(shí)，農(nóng)村的產(chǎn)權(quán)關(guān)系是明確的，除去按勞動(dòng)分配外，各家人社時(shí)的土地、農(nóng)具等還可以按股分紅；高級(jí)社以后就糊涂了，“大鍋飯”越做越大，平均主義

22、越來(lái)越嚴(yán)重，與此相反，群眾的積極性越來(lái)越低，集體經(jīng)濟(jì)的吸引力越來(lái)越小。職工對(duì)集體所有到底是怎么“所有”說(shuō)不清楚。前幾年，一個(gè)村辦廠著火，竟沒(méi)有幾個(gè)人去救火。所以，不改不行，再不改，集體的家底就真的要糟踏光了，還有什么共同富裕！值得慶幸的是，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革率先在農(nóng)村中進(jìn)行，廣大農(nóng)民在改革中創(chuàng)造了許多有效的企業(yè)組織形式，其中影響最大的就是股份合作制。山東省淄博市周村鎮(zhèn)長(zhǎng)行村是股份合作制的試驗(yàn)地區(qū)之一。1982年，村民在實(shí)行“家庭包干”時(shí)遇到一個(gè)難題：有一些原集體財(cái)產(chǎn)，如拖拉機(jī)、耕牛等，不便分到個(gè)人，于是就“對(duì)原村集體財(cái)產(chǎn)清產(chǎn)核資，折股量化到人，然后集中進(jìn)行民主管理”。此外，為了照顧離退休老職工的利

23、益，繼續(xù)讓他們保留了部分集體公股。這樣，股份合作制模式基本形成，它以“集體股”和“職工股”的組合為基礎(chǔ)，前者實(shí)行“人一票”原則，后者實(shí)行“一股一票”原則。此后，股份合作制很快在全國(guó)推開(kāi)，但各地的形式又有所不同。深圳市寶安縣橫崗鎮(zhèn)早塘村1989年搞股份合作制，全村集體財(cái)產(chǎn)經(jīng)清產(chǎn)核資為46萬(wàn)元，全村42人，滿16歲的分1股，不滿16歲的只分半股，加上集體股12股，總共42股，每股股金約合1.1萬(wàn)元。他們實(shí)行“分清”不“分光”的原則，不僅保留了部分集體股，而且規(guī)定分到個(gè)人名下的股份，有所有權(quán)、受益權(quán)，但沒(méi)有處置權(quán)。這樣，橫崗鎮(zhèn)的村級(jí)集體資產(chǎn)不但沒(méi)有分光，而且在增加，3年后，已由6000多萬(wàn)元增加到2

24、億多元，農(nóng)民的個(gè)人股也相應(yīng)增加了。廣大農(nóng)民反映，股份合作制實(shí)現(xiàn)了農(nóng)民對(duì)集體財(cái)產(chǎn)的實(shí)實(shí)在在的所有權(quán)，股份就像一條無(wú)形的紐帶，把鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體經(jīng)濟(jì)與廣大農(nóng)民緊緊聯(lián)在一起。股份合作制產(chǎn)權(quán)明晰，管理民主，政企分離，像塊磁鐵把人心吸得牢牢的。合作制經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)從表面形式看，合作經(jīng)濟(jì)與我國(guó)傳統(tǒng)的集體經(jīng)濟(jì)的財(cái)產(chǎn)制度有些相似。在兩種經(jīng)濟(jì)形式中，勞動(dòng)者都是企業(yè)的主義，他們共同參加勞動(dòng)，共同參與企業(yè)管理，都要按勞動(dòng)貢獻(xiàn)進(jìn)行分配，等等。但二者更有本質(zhì)的差別：合作經(jīng)濟(jì)以社員的私人產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)，個(gè)人股金要參與分配，并在退出合作社時(shí)可以撤回；而傳統(tǒng)的集體經(jīng)濟(jì)是以公有產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)，它是對(duì)私人產(chǎn)權(quán)和按股金分配的徹底否定。依照我國(guó)民法

25、通則，合作經(jīng)濟(jì)的財(cái)產(chǎn)制度屬于共有關(guān)系，而且是按份共有，社員按自己掌握的股金份額對(duì)合作社財(cái)產(chǎn)享有所有權(quán)；而集體經(jīng)濟(jì)的財(cái)產(chǎn)制度屬于公有關(guān)系，它的財(cái)產(chǎn)歸“集體”公共所有，不能劃分到個(gè)人名下。財(cái)產(chǎn)的共有與公有的法律性質(zhì)是不同的。主要表現(xiàn)在：（1）共有財(cái)產(chǎn)的主體是多個(gè)共有人，而公有財(cái)產(chǎn)的主體是單一的“集體”。（2）公有財(cái)產(chǎn)已經(jīng)脫離個(gè)人而存在，它既不能實(shí)際分割為個(gè)人所有，也不能由個(gè)人按照一定份額享有財(cái)產(chǎn)權(quán)利，在法律上任何個(gè)人都不能成為公有財(cái)產(chǎn)的權(quán)利主體；而共有財(cái)產(chǎn)沒(méi)有脫離共有人存在，特別是在公民個(gè)人的共有關(guān)系中，承認(rèn)和保護(hù)公民對(duì)共有財(cái)產(chǎn)享有的私人所有權(quán)。（3）單個(gè)公民加入或退出公有組織，不影響公有財(cái)產(chǎn)的完

26、整性（或者說(shuō)，加入時(shí)不必投入1分錢(qián)，退出時(shí)也不可帶走1分錢(qián)）；而單個(gè)公民進(jìn)入或退出共有經(jīng)濟(jì)組織，將會(huì)對(duì)共有財(cái)產(chǎn)產(chǎn)生影響，如社員退出合作社時(shí)，應(yīng)能撤回他的股金。有人會(huì)提出，列寧在論合作社中曾反復(fù)強(qiáng)調(diào)合作企業(yè)是集體企業(yè)。他說(shuō)：“在私人資本主義下，合作企業(yè)與資本主義企業(yè)不同，前者是集體企業(yè)，后者是私人企業(yè)”；“合作企業(yè)首先是私人企業(yè)，其次是集體企業(yè)”；“在我國(guó)現(xiàn)存制度下，合作企業(yè)與私人資本主義企業(yè)不同，合作企業(yè)是集體企業(yè)”。然而，不能以此就將合作經(jīng)濟(jì)與傳統(tǒng)的集體經(jīng)濟(jì)混為一談。因?yàn)榱袑幵谶@里只是從一般含義上使用“集體”，的概念，說(shuō)明合作經(jīng)濟(jì)的所有者是由多個(gè)勞動(dòng)者構(gòu)成的。列寧從未使用過(guò)“集體所有制”的范

27、疇，這一范疇是后來(lái)斯大林在實(shí)行“農(nóng)業(yè)集體化”運(yùn)動(dòng)時(shí)提出的，并把它明確定義為公有制的一種低級(jí)形式。因此，不能將列寧所講的“集體企業(yè)”與我國(guó)現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)體制中傳統(tǒng)的“集體所有制經(jīng)濟(jì)”等同起來(lái)。應(yīng)當(dāng)指出，合作經(jīng)濟(jì)與集體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)差別，并不影響前者對(duì)后者的包容。實(shí)際上，在我國(guó)的股份合作制改革中，不僅可以將社員的個(gè)人股金集中起來(lái)，同時(shí)也應(yīng)當(dāng)允許職工集體所有的財(cái)產(chǎn)的加入，并使之與其他社員的私人財(cái)產(chǎn)按照合作原則享有平等的權(quán)利，如按股金分紅、“一人一票”參與民主管理等。正因?yàn)槿绱?，我們可以將股份合作制看做是“集體經(jīng)濟(jì)的一種新的組織形式”。但反過(guò)來(lái)，在傳統(tǒng)集體所有制經(jīng)濟(jì)中卻不允許有合作經(jīng)濟(jì)的成分，因?yàn)樽鳛楣兄频募?/p>

28、體所有制經(jīng)濟(jì)否定了私人產(chǎn)權(quán)，否定了按股金分紅的原則。此外，合作經(jīng)濟(jì)與股份經(jīng)濟(jì)也有一些相似之處，比如它們都有多個(gè)出資者，都實(shí)行“民主”化經(jīng)營(yíng)管理，“都應(yīng)當(dāng)被看做是資本主義生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)化為聯(lián)合的生產(chǎn)方式的過(guò)渡形式”，也都是對(duì)資本主義生產(chǎn)方式的“揚(yáng)棄”。但是，二者畢竟有顯著的本質(zhì)差別。主要是：（1）二者聯(lián)合的主體和內(nèi)容不同，合作制是以勞動(dòng)聯(lián)合為基礎(chǔ)，股金聯(lián)合處于從屬地位，外部人一般不得持股；而股份制是以資本聯(lián)合為基礎(chǔ)，“認(rèn)錢(qián)不認(rèn)人”。（2）二者的“民主”管理的原則不同，合作經(jīng)濟(jì)實(shí)行的是“一人一票”，而股份制實(shí)行的是“一股一票”，公司實(shí)際上為大股東所控制。（3）二者的分配原則不同，合作經(jīng)濟(jì)實(shí)行的是按勞動(dòng)

29、貢獻(xiàn)分配，限制股金收益；而股份經(jīng)濟(jì)實(shí)行的是按股金分紅。正因?yàn)槎哂兄八痣y容”的本質(zhì)差別，所以，將股份合作制看做是股份制與合作制的“混合物”是不妥的，只能說(shuō)，股份合作制是采取了股份制某些做法的新型合作經(jīng)濟(jì)。合作制經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生與發(fā)展近代的合作經(jīng)濟(jì)是從18世紀(jì)開(kāi)始的。1760年，英國(guó)德伍威徹和查特赫姆兩地的碼頭工人，為了反對(duì)面粉廠主壟斷面粉價(jià)格，以合作為基礎(chǔ)，開(kāi)辦了兩個(gè)面粉廠，從而拉開(kāi)了合作經(jīng)濟(jì)的序幕。19世紀(jì)初，羅伯特歐文極力宣揚(yáng)合作思想，并遠(yuǎn)渡重洋，到美國(guó)印第安納州創(chuàng)辦了示范性的“新協(xié)和”公社。不過(guò)，資本主義的汪洋大海很快就淹沒(méi)了歐文的公社孤島。在此期間，盡管英法等國(guó)出現(xiàn)過(guò)四五百個(gè)合作社，但大

30、多數(shù)經(jīng)營(yíng)不善，壽命很短，都不具有典型意義。真正具有代表性并在世界合作社運(yùn)動(dòng)上留下成功經(jīng)驗(yàn)的，是1844年誕生于英國(guó)羅奇代爾鎮(zhèn)的公平先鋒社。 羅奇代爾鎮(zhèn)距著名工業(yè)城市曼徹斯特約40公里，當(dāng)時(shí)該鎮(zhèn)只有兩萬(wàn)多居民，但紡織業(yè)非常發(fā)達(dá)。一些深受歐文思想影響的工人，把改善自己生活處境的希望寄托于合作社運(yùn)動(dòng)，并成功地組織起以零售商業(yè)為主的消費(fèi)者合作社。該社由28名工人發(fā)起，每人交1英鎊股金，對(duì)經(jīng)營(yíng)管理實(shí)行“一人一票”的原則，合作社盈余按社員在合作社的購(gòu)買(mǎi)額比例分配，并在盈余中提取2.5%作為社員教育費(fèi)用。這些都被稱(chēng)為“羅奇代爾原則”。在公平先鋒社的帶動(dòng)下，合作社運(yùn)動(dòng)很快在歐洲大陸展開(kāi)。由于各國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件

31、不同，合作社的組建形式也有所不同，如英國(guó)以消費(fèi)者合作社為主，法國(guó)的生產(chǎn)者合作社最為典型，而德國(guó)則以，信用合作社為其發(fā)端。以后，人們就經(jīng)常根據(jù)這三種模式，將合作社劃分為消費(fèi)者合作社、生產(chǎn)者合作社和信用合作社三種類(lèi)型。1937年，國(guó)際合作社聯(lián)盟大會(huì)以正式?jīng)Q議的形式，將羅奇代爾原則歸結(jié)為7條，包括門(mén)戶開(kāi)放、民主管理、按交易額分配盈余、股本利息應(yīng)當(dāng)限制、對(duì)政治和宗教的中立、現(xiàn)金交易、促進(jìn)社員教育等。此外還有4條附加規(guī)定。在1966年國(guó)際合作社聯(lián)盟第23屆大會(huì)上，將原11條羅奇代爾原則歸納為6條，并改稱(chēng)為“合作原則”，使之不僅適用于消費(fèi)者合作社，也適用于其他類(lèi)型的合作社。在1984年國(guó)際合作社聯(lián)盟第28

32、屆大會(huì)上，對(duì)這6條原則又作了進(jìn)一步修改，并稱(chēng)之為國(guó)際合作社聯(lián)盟章程。該章程的主要內(nèi)容如下：（1）人社自愿；（2）民主管理，基層社員享有同等表決權(quán)；（3）對(duì)股金分紅嚴(yán)格限制；（4）對(duì)經(jīng)濟(jì)成果分配要公平，先提留公積金、公益金，再按交易額分配；（5）開(kāi)展合作社教育；（6）為社員和集體利益服務(wù)，開(kāi)展合作社之間的合作。0從以上分析可以看出，合作經(jīng)濟(jì)是一種非常復(fù)雜的、并在不斷發(fā)展變化的經(jīng)濟(jì)形式，是勞動(dòng)群眾自發(fā)組建的互助互利的經(jīng)濟(jì)組織，很難對(duì)它做出統(tǒng)一而規(guī)范的規(guī)定。僅從國(guó)際合作社聯(lián)盟章程的6條原則來(lái)看，可以將其財(cái)產(chǎn)制度歸結(jié)為以下一些特征：（1）社員入社自愿，對(duì)合作社的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，合作經(jīng)濟(jì)組織在法律上享

33、有法人資格；（2）它是勞動(dòng)合作與生產(chǎn)要素聯(lián)合的結(jié)合體，社員具有投資者與勞動(dòng)者的雙重身份，一般外部人不能入股；（3）承認(rèn)和保護(hù)私人產(chǎn)權(quán)，股金與勞動(dòng)共同參與分配，但以勞動(dòng)分紅為主，嚴(yán)格限制股金的分配比率；（4）社員共同參與管理，實(shí)行“一人一票”的原則；（5）互助互利、為社員服務(wù)是合作經(jīng)濟(jì)的基本宗旨，但也不排除以營(yíng)利為目的的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)?？赊D(zhuǎn)債券發(fā)行的政策依據(jù)及發(fā)展契機(jī)2001年4月，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)出臺(tái)了上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法，同期發(fā)布上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券申請(qǐng)文件、可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書(shū)、可轉(zhuǎn)換公司債券上市公告書(shū)3個(gè)信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則。在這些發(fā)行文件中，上市公司發(fā)行可

34、轉(zhuǎn)債除應(yīng)當(dāng)符合可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法規(guī)定的條件外，還應(yīng)符合更為嚴(yán)格的條件。比如；上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師核驗(yàn)，公司最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)利潤(rùn)率平均在10%以上，屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)的公司可以略低，但不得低于7%。經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師核驗(yàn)，公司扣除非經(jīng)常性損益后，最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈資產(chǎn)利潤(rùn)，率平均值原則上不得低于6%等。同時(shí)還要求主承銷(xiāo)商重點(diǎn)關(guān)注如上市公司最近3年特別最近1年是否現(xiàn)金分紅，主營(yíng)業(yè)務(wù)是否突出等。2001年12月中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布關(guān)于做好上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行工作的通知，2002年11月上海證券交易所頒布可轉(zhuǎn)換公司債券上市規(guī)則，深圳證券交易所修訂頒布1

35、998年制定的可轉(zhuǎn)換公司債券上市、交易、清算、轉(zhuǎn)股和兌付實(shí)施規(guī)則。由于一系列政策的陸續(xù)出臺(tái)為上市公司可轉(zhuǎn)債的發(fā)行提出了具體要求及操作規(guī)則，因此為可轉(zhuǎn)債的發(fā)展提供了前所未有的契機(jī)，2003年以來(lái)中國(guó)可轉(zhuǎn)債市，場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大。在股市、債市相對(duì)低迷的情況下，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)顯示，僅2003年提出發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司有近70.家，擬募集資金總額超過(guò)199億元，超過(guò)前12年發(fā)行額的總和，2003年可轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)的實(shí)際融資總額為185.5億元，占再融資市場(chǎng)的一半以上。進(jìn)入2004年，投資者對(duì)可轉(zhuǎn)債依舊熱度不減。數(shù)據(jù)顯示，2004年以來(lái)已有9家上市公司發(fā)行了可轉(zhuǎn)債，融資總額達(dá)到117

36、.2億元，此外，還有3家已過(guò)發(fā)審會(huì)審核等待發(fā)行的上市公司，發(fā)行規(guī)模分別為64億元的招商銀行、18億元的鋼聯(lián)股份、8.83億元的南山實(shí)業(yè)，如果這三家公司都在2004年內(nèi)發(fā)行，那么2004年的可轉(zhuǎn)債融資額將達(dá)到209.03億元0，創(chuàng)出歷史新高。到2004年8月末為止，滬深兩市已有28家上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，發(fā)行總規(guī)模超過(guò)了350億元，可轉(zhuǎn)債已成為我國(guó)上市公司再融資和二級(jí)市場(chǎng)投資者比較看好的主流品種，市場(chǎng)參與者的結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)出多元化的格局，包括證券基金、社?；稹⑷?、QFII以及保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司等在內(nèi)的一些合法機(jī)構(gòu)投資者已將轉(zhuǎn)債品種作為資產(chǎn)配置的重要組成部分，出現(xiàn)了眾多機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相參與申購(gòu)的局面

37、，僅以晨鳴轉(zhuǎn)債為例，保險(xiǎn)公司參與數(shù)有12家，此外還有銀瑞華寶、花旗環(huán)球金融QFII、全國(guó)社保基金等6只股票型組合也都參與了認(rèn)購(gòu)?？赊D(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法的出臺(tái)與影響（一）可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法的出臺(tái)1997年，在廣大投資者的呼吁下和可轉(zhuǎn)債在我國(guó)已具備發(fā)行條件的情況下，國(guó)務(wù)院于3月8日正式批準(zhǔn)可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法，并于3月25日發(fā)布，其中規(guī)定可轉(zhuǎn)債的發(fā)行與上市條件如下：第7條、第8條規(guī)定，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，必須依照本辦法規(guī)定報(bào)經(jīng)批準(zhǔn)。未經(jīng)批準(zhǔn)，不得發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，應(yīng)當(dāng)經(jīng)省級(jí)人民政府或者國(guó)務(wù)院有關(guān)企業(yè)主管部門(mén)推薦，報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批；重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)

38、換公司債券，應(yīng)當(dāng)由發(fā)行人提出申請(qǐng)，經(jīng)省級(jí)人民政府或者國(guó)務(wù)院企業(yè)主管部門(mén)推薦，報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批，并抄報(bào)國(guó)家計(jì)劃委員會(huì)、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、中國(guó)人民銀行、國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)管理局。對(duì)符合本辦法規(guī)定條件的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)予以批準(zhǔn)。第9條規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（1）最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)利潤(rùn)率平均在10%以上；屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)的公司可以略低，但是不得低于7%；（2）可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行后，資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%；（3）累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%；（4）募集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；（5）可轉(zhuǎn)換公司債券的利率不超過(guò)銀行同期存款的利率水平；（6）可轉(zhuǎn)換公司債

39、券的發(fā)行額不少于人民幣1億元；（7）國(guó)務(wù)院證券委規(guī)定的其他條件。第10條規(guī)定，重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件，除符合本辦法第9條第3款至第7款外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（1）最近3年連續(xù)盈利，且最近3年的財(cái)務(wù)報(bào)告已經(jīng)由具有從事證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)；（2）有明確可行的企業(yè)改制和上市計(jì)劃；（3）有可靠的償債能力；（4）有具有代為清償債務(wù)能力的保證人的擔(dān)保。可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法是我國(guó)第一部明確規(guī)定了可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行條件、發(fā)行程序及有關(guān)信息披露等成文、規(guī)范的法律文件，它掀開(kāi)了我國(guó)發(fā)展可轉(zhuǎn)換公司債券重要的一頁(yè)，結(jié)束了可轉(zhuǎn)債無(wú)序發(fā)展的局面。該暫行辦法的頒布，使企業(yè)找到了另一條從資本

40、市場(chǎng)融資的渠道，節(jié)約了第一次融資成本。但同時(shí)我們也應(yīng)看到，可轉(zhuǎn)債的一些條款要求不是很合理的，它使很多企業(yè)望而卻步。如連續(xù)3年盈利，凈資產(chǎn)收益率連續(xù)3年不低于10%，發(fā)行量不少于1億元人民幣等條件，超過(guò)了股票發(fā)行的條件；而一些條款與國(guó)際市場(chǎng)的可轉(zhuǎn)債條款也有顯著的區(qū)別，如我國(guó)的非上市企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債、折扣轉(zhuǎn)股等，使我國(guó)的可轉(zhuǎn)債成為具有“中國(guó)特色”的可轉(zhuǎn)債，事實(shí)證明這是錯(cuò)誤的，茂煉轉(zhuǎn)債的摘牌就是一個(gè)生動(dòng)的例子。（二）可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法的影響盡管可轉(zhuǎn)債的管理暫行辦法使一些企業(yè)退出了申請(qǐng)的行列，但它還是給許多企業(yè)帶來(lái)了從資本市場(chǎng)融資的希望。而且，國(guó)家有關(guān)部門(mén)很快向全國(guó)下達(dá)30億元可轉(zhuǎn)債的額度，雖然

41、比當(dāng)年股票市場(chǎng)300億元的額度低很多，但仍使很多企業(yè)可以不再千軍萬(wàn)馬走“股票”這一獨(dú)木橋。1998年4月，江蘇吳江絲綢股份有限公司、廣西南寧化工股份有限公司及中國(guó)石化茂名煉油化工股份有限公司，相繼宣布發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券：吳江絲綢2億元，南寧化工1.5億元，茂煉化工15億元。這三家公司拉開(kāi)了重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)率先發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的序幕。2000年2月，虹橋機(jī)場(chǎng)、鞍鋼新軋宣布發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，發(fā)行規(guī)模分別為13.5億元和15億元。它們開(kāi)創(chuàng)了上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的先例?？赊D(zhuǎn)換公司債券的基本特征與要素（一）可轉(zhuǎn)換公司債券的基本特征可轉(zhuǎn)債屬于債券，故它同樣具有普通債券的基本特征，需要定期償還本金和支付利息，

42、同樣有債券面值、利率、價(jià)格、償還期限等基本要素。如果投資者在規(guī)定的期限內(nèi)不進(jìn)行轉(zhuǎn)換，他仍可以向公司要求還本付息，從而獲得債券上注明的固定利息收入。具體地說(shuō)，可轉(zhuǎn)債具有以下典型特征：1.比普通公司債券低的固定利息。2.投資者買(mǎi)入期權(quán)與賣(mài)出期權(quán)?？赊D(zhuǎn)債賦予投資者以在特定期間轉(zhuǎn)換成（可視為買(mǎi)入）股票的期權(quán)。因此，投資者希望發(fā)行公司的股票價(jià)格能夠上漲，這種股票的買(mǎi)入期權(quán)就能升值。賣(mài)出期權(quán)是投資者將可轉(zhuǎn)債券還給發(fā)行公司的權(quán)利。它使投資者有機(jī)會(huì)在債券到期之前，在某一指定日期將債券出售給發(fā)行人一通常以一定的溢價(jià)售出。因此，賣(mài)出期權(quán)也可以稱(chēng)為投資人期前回購(gòu)權(quán)。3.發(fā)行人贖回期權(quán)。由于所有的可轉(zhuǎn)債券都有債券的一

43、般特征，因而可轉(zhuǎn)債券有一個(gè)預(yù)定的贖回期。但與可轉(zhuǎn)債券相關(guān)的贖回權(quán)，則是指發(fā)行人在可轉(zhuǎn)債，券最終期滿之前贖回債券的權(quán)利?？赊D(zhuǎn)債的贖回期權(quán)一般有兩種：一是強(qiáng)行贖回期權(quán)，即公司有權(quán)但并非一定在事先確定的時(shí)間按事先確定的價(jià)格贖回發(fā)行的可轉(zhuǎn)債券。強(qiáng)行贖回一般在進(jìn)入轉(zhuǎn)換期后方可執(zhí)行。如果轉(zhuǎn)換沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，可轉(zhuǎn)債券與純債券一般在期滿將被贖回，投資者本金的安全由此得到保證。二是軟贖回條款期權(quán)。這種期權(quán)與它的股票表現(xiàn)有關(guān)，通常是股價(jià)連續(xù)數(shù)日（一般為30天）達(dá)到或超過(guò)事先確定的轉(zhuǎn)換價(jià)水平（一般是有效換股價(jià)的130%150%）時(shí)，發(fā)行公司可以行使但并非一定贖回其發(fā)行的可轉(zhuǎn)債券。由于軟贖回期權(quán)加速了轉(zhuǎn)換，因而稱(chēng)為加速條款

44、。4.轉(zhuǎn)換溢價(jià)?？赊D(zhuǎn)債券通常是以百分之百的面值銷(xiāo)售的，即通常所說(shuō)的“以面值發(fā)行”。但實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換時(shí)，通常有一個(gè)溢價(jià)比例。轉(zhuǎn)換溢價(jià)是以百分比表示，以可轉(zhuǎn)債券發(fā)行時(shí)股票價(jià)格為基礎(chǔ)的，它是目前市場(chǎng)價(jià)格與轉(zhuǎn)換值之差。（二）可轉(zhuǎn)債券的基本要素，可轉(zhuǎn)債券的設(shè)計(jì)巧妙與否，對(duì)確保發(fā)行和轉(zhuǎn)換成功起著十分重要的作用。除了一般公司債券的基本要素外，可轉(zhuǎn)債券還有自己特定的要素或條件。具體有如下一些基本要素：基準(zhǔn)股票、票面利率、轉(zhuǎn)換比率、轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換期、贖回條件、轉(zhuǎn)換調(diào)整條件等。1.基準(zhǔn)股票?；鶞?zhǔn)股票是債券持有人將債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司的股票。發(fā)行公司的股票可能有多種形式，如普通股票、優(yōu)先股。就中國(guó)公司而言，還有A股、B股、

45、H股、ADR等多種形式。如果中國(guó)公司發(fā)行以外幣定值的可轉(zhuǎn)債券，就要求該公司具有B股或H股的上市資格，這樣，基準(zhǔn)股票可以是B股或H股。確定了基準(zhǔn)股票以后，就可以進(jìn)一步推算轉(zhuǎn)換價(jià)格。2.票面利率。一般來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債券的票面利率都低于其他不可轉(zhuǎn)換公司債券，因?yàn)槠渲邪艘粋€(gè)股票期權(quán)。但票面利率低多少，發(fā)行公司有一定的選擇權(quán)。一般來(lái)講，它受制于兩方面的因素：一是公司現(xiàn)有債權(quán)人對(duì)公司收入利息倍數(shù)等財(cái)務(wù)比率的約束，據(jù)此計(jì)付利率水平上限；二是轉(zhuǎn)換價(jià)值收益增長(zhǎng)及未來(lái)水平，據(jù)此計(jì)付利率水平下限。但無(wú)論如何，最終還是取決于公司業(yè)績(jī)預(yù)期增長(zhǎng)狀況。轉(zhuǎn)換價(jià)值預(yù)期越高，利率水平相應(yīng)可設(shè)置越高。3.轉(zhuǎn)換比率?？赊D(zhuǎn)債券與普通債

46、券的最大區(qū)別在于“轉(zhuǎn)換”，而轉(zhuǎn)換能否成功，核心要素是轉(zhuǎn)換比率及轉(zhuǎn)換價(jià)格。轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)債券在實(shí)際轉(zhuǎn)換時(shí)，個(gè)單位的債券能換成的股票數(shù)量。4.轉(zhuǎn)換價(jià)格。轉(zhuǎn)換價(jià)格是指在可轉(zhuǎn)債券整個(gè)有效期間債券可以據(jù)此轉(zhuǎn)換成基準(zhǔn)股票的每股價(jià)格。轉(zhuǎn)換價(jià)格的確定，與股票發(fā)行的定價(jià)原理及過(guò)程相似，反映了公司現(xiàn)有股東和投資者雙方利益預(yù)期的某種均衡。從投資者的角度看，他們希望得到較低的轉(zhuǎn)換價(jià)格，到時(shí)候能轉(zhuǎn)換成較多的普通股，以獲得較高的收益。但公司現(xiàn)有股東不會(huì)接受過(guò)低的轉(zhuǎn)換價(jià)格，因?yàn)檗D(zhuǎn)換后的普通股越多，股權(quán)稀釋程度越大，對(duì)現(xiàn)有股東的控制是相當(dāng)不利的。5.轉(zhuǎn)換期。公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債券在何時(shí)進(jìn)行債權(quán)向股權(quán)的轉(zhuǎn)換工作，通常有兩種方式。

47、一種是發(fā)行公司確定一個(gè)特定的轉(zhuǎn)換期限，只有在該期限內(nèi)，公司才受理可轉(zhuǎn)債券的換股事宜。這種情況又分為兩種類(lèi)型：發(fā)行后某日至到期日前和發(fā)行后某日至到期日。另一種方式是不限制轉(zhuǎn)換的具體期限，只要可轉(zhuǎn)債券沒(méi)有到還本付息的期限，投資者都可以任意選擇轉(zhuǎn)換的時(shí)間。這里也有兩種類(lèi)型：發(fā)行日至到期日前和發(fā)行日至到期日。由于轉(zhuǎn)換價(jià)格通常高于公司當(dāng)前股價(jià)，因而投資者一般不會(huì)在其發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)。這樣設(shè)計(jì)，主要也是為了吸引更多的投資者。但無(wú)論是何種方式，在發(fā)行可轉(zhuǎn)債券時(shí)，發(fā)行公司都已經(jīng)同投資者在合同中做了約定。6.贖回條件?？赊D(zhuǎn)債券中的一個(gè)重要條件是有關(guān)贖回的附加條款。這是為了避免因金融市場(chǎng)利率下降而使公司承擔(dān)較

48、高利率的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還迫使投資者行使其轉(zhuǎn)換權(quán)。贖回條件分為兩種類(lèi)型：（1）無(wú)條件贖回，即直接設(shè)定贖回起始時(shí)間相應(yīng)提前，反之則推后。（2）有條件贖回，即發(fā)行公司設(shè)定股價(jià)水平上限和轉(zhuǎn)換價(jià)值持續(xù)超過(guò)債券面值的比例。這是為了減少股權(quán)稀釋程度，迫使投資者行使轉(zhuǎn)換權(quán)。期限在5年左右的可轉(zhuǎn)債券大多數(shù)只設(shè)置有條件贖回條款，而長(zhǎng)期的可轉(zhuǎn)債券則常常是兩種贖回條件并存。7.轉(zhuǎn)換調(diào)整條件。發(fā)行公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)債券后，可能對(duì)公司（包括子公司）進(jìn)行股權(quán)融資、重組或并購(gòu)等重大資本或資產(chǎn)調(diào)整行為。這種行為如果引起公司股票名義價(jià)格上升，則有前述“贖回條件”對(duì)投資者進(jìn)行約束；如果引起公司股票價(jià)格下降，就必須對(duì)轉(zhuǎn)換價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。否則，

49、在公司股票名義價(jià)格不斷下跌的情況下，原定轉(zhuǎn)換價(jià)格就會(huì)極大高出公司當(dāng)前的股價(jià)，這樣將使可轉(zhuǎn)債券持有者根本無(wú)法進(jìn)行轉(zhuǎn)換，公司也會(huì)因此蒙受損失。所以，轉(zhuǎn)換調(diào)整條件是可轉(zhuǎn)債券設(shè)計(jì)中至關(guān)重要的保護(hù)可轉(zhuǎn)債券投資者利益的條款?？赊D(zhuǎn)債券的轉(zhuǎn)換調(diào)整條件也稱(chēng)為“向下修正條款”。在股票價(jià)格表現(xiàn)不佳時(shí)，這一條款允許在規(guī)定的日期里，將轉(zhuǎn)換價(jià)格向下修正到原來(lái)轉(zhuǎn)換價(jià)格的80%。這種做法在瑞士市場(chǎng)上廣為使用。在某些特定情況下，也可以對(duì)匯率作某些特定的調(diào)整。在某一特定的時(shí)間，也就是被定為調(diào)整轉(zhuǎn)換價(jià)格的同時(shí)，發(fā)行公司可以同時(shí)調(diào)整轉(zhuǎn)換價(jià)格的匯率。當(dāng)然，這時(shí)股票的平均價(jià)格等于或高于轉(zhuǎn)換價(jià)格，只對(duì)固定的匯率按照特定的公式做出調(diào)整即可。

50、如果匯率沒(méi)有變動(dòng)或變動(dòng)的方向有，利于發(fā)行公司，可能只對(duì)轉(zhuǎn)換價(jià)格做向下的調(diào)整。如果平均股價(jià)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格，而且匯率發(fā)生了不利于發(fā)行人的變化，則轉(zhuǎn)換價(jià)格和匯率可同時(shí)按特定的公式做出調(diào)整。可轉(zhuǎn)換公司債券的國(guó)際市場(chǎng)可轉(zhuǎn)債券的國(guó)際市場(chǎng)主要有三個(gè)，即以倫敦為中心的歐洲市場(chǎng)，按114A規(guī)則運(yùn)作的美國(guó)市場(chǎng)和亞洲的日本市場(chǎng)。國(guó)際可轉(zhuǎn)債券的投資者通常來(lái)自倫敦、蘇黎世、日內(nèi)瓦、東京、紐約和香港。在一般情況下，可轉(zhuǎn)債券為無(wú)記名證券，沒(méi)有關(guān)于投資者的登記記錄，難以得知投資者的來(lái)源、分類(lèi)及構(gòu)成?？赊D(zhuǎn)債券的主要登記貨幣為美元、瑞士法郎及英鎊三種。以下對(duì)可轉(zhuǎn)債券的三個(gè)國(guó)際市場(chǎng)的特點(diǎn)及運(yùn)作作簡(jiǎn)要介紹；（一）歐洲的可轉(zhuǎn)債券市場(chǎng)無(wú)論

51、是新券的發(fā)行量，還是市場(chǎng)深度、專(zhuān)業(yè)程序等，歐洲市場(chǎng)都是世界上最重要的國(guó)際市場(chǎng)之一。歐洲可轉(zhuǎn)債券市場(chǎng)的總市值已近300億美元。與其他市場(chǎng)相比，歐洲市場(chǎng)的可轉(zhuǎn)債券發(fā)行有以下特征：1.歐洲市場(chǎng)不屬于單一國(guó)家，國(guó)外發(fā)行者不必向任何證券監(jiān)管機(jī)關(guān)登記注冊(cè)，發(fā)行手續(xù)相對(duì)比較簡(jiǎn)單。2.歐洲市場(chǎng)是世界上最自由進(jìn)入的市場(chǎng)，對(duì)于新券的發(fā)行基本上不存在限制性的法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)，也沒(méi)有諸如美國(guó)證券委員會(huì)或日本大藏省這樣的機(jī)構(gòu)的干涉行動(dòng)。3.歐洲市場(chǎng)可轉(zhuǎn)債券的承銷(xiāo)商要由國(guó)際著名的證券承銷(xiāo)商組成的辛迪加承銷(xiāo)團(tuán)擔(dān)任，通常需要在各國(guó)作巡回路演進(jìn)行推銷(xiāo)。4.大多數(shù)的歐洲可轉(zhuǎn)債券以公募形式發(fā)行，并要求在倫敦的國(guó)際證券交易所或盧森堡證券交

52、易所上市，因此，發(fā)行人需按交易所的規(guī)定，提交發(fā)行說(shuō)明書(shū)。但上市要求相對(duì)比較簡(jiǎn)單，通常只接受發(fā)行公司本國(guó)市場(chǎng)所慣用的披露形式。大多數(shù)歐洲投資機(jī)構(gòu)都禁止認(rèn)購(gòu)未上市的債券。但需要指出的是，這種上市要求的主要作用，并不在于提供給債券持有者一個(gè)債券交易的市場(chǎng)，而是對(duì)歐洲的機(jī)構(gòu)投資者繞過(guò)上述禁止其購(gòu)買(mǎi)未上市證券規(guī)定的一種折中。（二）美國(guó)的可轉(zhuǎn)債券市場(chǎng)由于美國(guó)證券市場(chǎng)在國(guó)際資本市場(chǎng)中的顯赫地位與知名度，近十幾年來(lái)，越來(lái)越多的外國(guó)發(fā)行公司進(jìn)入美國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)行直接融資，其中可轉(zhuǎn)債券占了相當(dāng)?shù)谋戎?。在美?guó)發(fā)行可轉(zhuǎn)債券，可采取公募和私募兩種形式。外國(guó)發(fā)行公司在美國(guó)公募發(fā)行債券，要按照1933年證券法的規(guī)定，向美國(guó)的

53、證券委辦理申報(bào)注冊(cè)手續(xù)，并要取得美國(guó)證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的一定等級(jí)的信用評(píng)級(jí)。公募發(fā)行條款須按照美國(guó)1939年信托約款法規(guī)定的約款發(fā)行，通常要求指定一家美國(guó)商業(yè)銀行為信托人，并規(guī)定債券的形式、發(fā)行條件、登記、轉(zhuǎn)換、付款、違約事件及補(bǔ)救措施和發(fā)行人承諾擔(dān)保等。條款內(nèi)還需包括有關(guān)信托人的獨(dú)立性以及信托人與債券持有者無(wú)利益沖突的條款。美國(guó)證券法規(guī)對(duì)發(fā)行公司的發(fā)行申請(qǐng)及發(fā)行說(shuō)明書(shū)的提交與審查以及證券評(píng)級(jí)的要求很?chē)?yán)格，旨在保證投資者對(duì)所發(fā)行的債券做出明智的判斷。發(fā)行公司必須向投資者提供發(fā)行債券的財(cái)務(wù)及其他資訊，發(fā)行公司須向證券委公布詳細(xì)的公司財(cái)務(wù)資料。由于許多國(guó)家的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存在著差異，使得這些

54、財(cái)務(wù)資料的編制難度越來(lái)越大，耗時(shí)亦多。發(fā)行公司需選定由證券委承認(rèn)的國(guó)際會(huì)計(jì)師，由其協(xié)助編制各種財(cái)務(wù)報(bào)表，并負(fù)責(zé)監(jiān)察財(cái)務(wù)工作。發(fā)行公司若按本國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則提供報(bào)表，則須提交一份按GAAP編寫(xiě)的對(duì)照說(shuō)明書(shū)，以解釋并以數(shù)量說(shuō)明按GAAP的編制方法與報(bào)表所采用的編制方法的實(shí)質(zhì)性區(qū)別。按照美國(guó)信托約款法指定的信托人，充當(dāng)保護(hù)債券持有者利益的機(jī)構(gòu)，一般由美國(guó)商業(yè)銀行的信托部擔(dān)任，負(fù)責(zé)債務(wù)合同的履行。另外，信托人還擔(dān)負(fù)發(fā)行公司的債券印刷、接收繳款等職責(zé)。公募債券可在美國(guó)各交易所掛牌交易，也可以在場(chǎng)外市場(chǎng)通過(guò)納斯達(dá)克或OTC交易，但仍需符合有關(guān)規(guī)定。傳統(tǒng)的美國(guó)私募債券市場(chǎng)是指發(fā)行公司不需向美國(guó)證券委注冊(cè)，也不需公

55、開(kāi)信用評(píng)級(jí)，直接通過(guò)私下協(xié)商發(fā)售給特定對(duì)象的債券市場(chǎng)。根據(jù)美國(guó)1933年證券法的有關(guān)規(guī)定，任何由發(fā)行人要約或出售不涉及公開(kāi)募集的證券，可豁免注冊(cè)登記。此外，美國(guó)證券委也頒布了規(guī)則D，對(duì)私募的豁免規(guī)定提出了較詳細(xì)的條件，但從總體上說(shuō)，不失為外國(guó)發(fā)行公司在美國(guó)發(fā)行可轉(zhuǎn)債券的一條捷徑。（三）以日本為代表的亞洲可轉(zhuǎn)債券市場(chǎng)日本的第一個(gè)可轉(zhuǎn)債券，是日本特快公司于1966年發(fā)行的10年期債券。在這之后的兩年內(nèi)沒(méi)有可轉(zhuǎn)債券發(fā)行，一直到1969年8月，日本的第二個(gè)可轉(zhuǎn)債券日立鋼鐵發(fā)行之后，日本的可轉(zhuǎn)債券作為一種融資手段，開(kāi)始被各公司廣泛采用。1973年，日本市場(chǎng)上出現(xiàn)了一種由儲(chǔ)備不動(dòng)產(chǎn)做支持的非抵押可轉(zhuǎn)債券，

56、這種無(wú)抵押的債券在必要的時(shí)候可由發(fā)行公司以某種不動(dòng)產(chǎn)或資產(chǎn)抵資贖回。1979年，日本市場(chǎng)上出現(xiàn)了完全無(wú)抵押的可轉(zhuǎn)債券，發(fā)行完全無(wú)抵押的適用標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)過(guò)數(shù)次放寬之后，自1990年起，信貸評(píng)級(jí)成為發(fā)行該類(lèi)債券的惟一標(biāo)準(zhǔn)。日本的可轉(zhuǎn)債券一般期限較長(zhǎng)，從4年到15年都有，除非該債券的股票在市場(chǎng)上跌得很厲害，一般情況下，可轉(zhuǎn)債券均可在到期之前轉(zhuǎn)換成股票。在日本各交易所上市的各類(lèi)債券中，可轉(zhuǎn)債券的數(shù)量都占有很大比例，一般在75%以上，金額頗為可觀。日本從60年代起，開(kāi)始通過(guò)在海外發(fā)行可轉(zhuǎn)債券和認(rèn)股權(quán)證債券等工具籌措資金，這種趨勢(shì)自90年代以后更為普遍。實(shí)際上，日本企業(yè)的集資金額是隨著日本股市的上升而增大的，也

57、就是說(shuō)，海外投資者看到日本股價(jià)上升，從而樂(lè)意購(gòu)買(mǎi)日本的可轉(zhuǎn)債券。所以，在日本，一段時(shí)間內(nèi)曾出現(xiàn)一種很有趣的現(xiàn)象：某個(gè)公司披露可轉(zhuǎn)債券發(fā)行的消息以后，該公司的股價(jià)馬上上升。按理說(shuō)，發(fā)行可轉(zhuǎn)債券意味著利潤(rùn)的攤薄，股價(jià)應(yīng)該下跌才對(duì)，但是投資者是看好該公司，認(rèn)為公司集資后，公司的發(fā)展計(jì)劃可以實(shí)現(xiàn)，所以股價(jià)上升。日本企業(yè)在海外發(fā)行可轉(zhuǎn)債券時(shí)，主要考慮以下兩個(gè)因素：一是如在海外有具體項(xiàng)目時(shí)，考慮以該項(xiàng)目的貨幣發(fā)行；二是考慮主要投資者在哪里的發(fā)行條件最好。日本公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債券，一個(gè)最明顯的特征，就是它們的股票成分非常大。股票成分大，主要表現(xiàn)在其低票息率和低溢價(jià)率上。低票息率不僅可以降低發(fā)行公司的融資成本，

58、也使得債券投資者對(duì)于日本可轉(zhuǎn)債券的興趣減弱。而溢價(jià)率表示購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)債券的期權(quán)部分比直接在市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)該股票貴多少。日本可轉(zhuǎn)債券發(fā)行的溢價(jià)率是非常接近當(dāng)時(shí)的股票價(jià)格的，任何一點(diǎn)股票價(jià)格上漲都有可能使溢價(jià)部分消失，因此，低溢價(jià)率對(duì)于股票投資者來(lái)說(shuō)是非常有吸引力的，其期權(quán)價(jià)值自然就很高。在這種情況下，日本可轉(zhuǎn)債券的溢價(jià)率有一些甚至為負(fù)數(shù)。從理論上說(shuō)，投資者可以購(gòu)買(mǎi)這些可轉(zhuǎn)債券，轉(zhuǎn)換成股票，然后馬上在市場(chǎng)上賣(mài)掉以獲利。項(xiàng)目概況（一）項(xiàng)目基本情況1、承辦單位名稱(chēng)：xx有限責(zé)任公司2、項(xiàng)目性質(zhì)：技術(shù)改造3、項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)：xx（待定）4、項(xiàng)目聯(lián)系人：邱xx（二）項(xiàng)目選址項(xiàng)目選址位于xx（待定）。（三）項(xiàng)目總投資

59、及資金構(gòu)成項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資7394.27萬(wàn)元，其中：建設(shè)投資5967.83萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的80.71%；建設(shè)期利息167.19萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的2.26%；流動(dòng)資金1259.25萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的17.03%。（四）項(xiàng)目資本金籌措方案項(xiàng)目總投資7394.27萬(wàn)元，根據(jù)資金籌措方案，xx有限責(zé)任公司計(jì)劃自籌資金（資本金）3982.32萬(wàn)元。（五）申請(qǐng)銀行借款方案根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，本期工程項(xiàng)目申請(qǐng)銀行借款總額3411.95萬(wàn)元。（六）項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營(yíng)業(yè)收入（SP）：15700.00萬(wàn)元。2、年綜合總成本費(fèi)

60、用（TC）：12373.55萬(wàn)元。3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤(rùn)（NP）：2434.39萬(wàn)元。4、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：25.81%。5、全部投資回收期（Pt）：5.46年（含建設(shè)期24個(gè)月）。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)（BEP）：5605.82萬(wàn)元（產(chǎn)值）。產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析堅(jiān)持高端化、智能化、服務(wù)化和綠色化導(dǎo)向，聚焦發(fā)展十大千億級(jí)產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建現(xiàn)代農(nóng)業(yè)為基礎(chǔ)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為引領(lǐng)、先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)“雙輪驅(qū)動(dòng)”的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)邁向中高端。突破發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。以重大技術(shù)突破和重大發(fā)展需求為基礎(chǔ)，促進(jìn)新興科技與新興產(chǎn)業(yè)深度融合，整合資源聚焦發(fā)展新材料、高端裝備、新一代信息技術(shù)三大產(chǎn)業(yè)，打造先導(dǎo)性和