2022年戶用儲能行業(yè)專題研究報告

1、2022年戶用儲能行業(yè)專題研究報告1、歐洲能源供應(yīng)緊張，電價大幅上漲歐洲高度依賴俄羅斯能源供應(yīng)，尤其是天然氣進(jìn)口。2019 年，俄羅斯的能源生產(chǎn)占全 球石油供應(yīng)量的 12%，煤炭的 5%，天然氣的 16%。歐洲尤其依賴俄羅斯進(jìn)口天然氣，2020 年，俄羅斯天然氣進(jìn)口量占?xì)W洲天然氣進(jìn)口量高達(dá) 35%，占其一次能源消費(fèi)量的 11%。2021 年，俄羅斯占其能源進(jìn)口總額的 23%，是歐洲最大的能源商品供應(yīng)國。歐洲大國中，德國和 意大利對俄羅斯天然氣的依賴度最高。俄羅斯限制對歐天然氣供給，歐洲開源節(jié)流、囤貨備冬。2019 年 10 月至今，俄羅斯對 歐洲的天然氣供應(yīng)量已下降超 80%。2022 年 1

2、-5 月，歐洲天然氣總消費(fèi)量同比下降 11%。為 保障今冬供氣，歐盟正努力大量進(jìn)口 LNG，補(bǔ)充天然氣庫存，以完成 11 月前庫存 80%目標(biāo)。 歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施（Gas Infrastructure Europe）數(shù)據(jù)顯示，截至 9 月 5 日，歐盟天然 氣儲氣率達(dá)到 81.9%，其中德國儲氣率達(dá)到 86.1%，接近往年平均水平。儲氣率達(dá)到 100%僅 能滿足歐洲冬季兩個多月的高峰需求，剩余的需求將需要在冬季連續(xù)數(shù)月從俄羅斯以外進(jìn) 口來滿足。9 月初北溪 1 號在經(jīng)過了 3 天的維護(hù)之后，管道無限期關(guān)停，9 月 26 日，北溪 2 號運(yùn)營商報告管道壓力出現(xiàn)下降，隨后丹麥能源局宣布位于該國海

3、域的“北溪 2 號”管道 一處可能發(fā)生泄漏，隨后“北溪 1 號”運(yùn)營商，也報告管道出現(xiàn)壓力下降，瑞典海事局警 告“北溪 1 號”管道發(fā)生兩處泄漏，一處位于瑞典海上專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)另一處位于丹麥海上專 屬經(jīng)濟(jì)區(qū)。北溪線路的泄露可能導(dǎo)致其在較長時間內(nèi)不能恢復(fù)正常供應(yīng)，歐洲能源危機(jī)可 能進(jìn)一步加劇。歐洲天然氣和電力價格大幅上漲。俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)后兩周內(nèi)，歐洲石油、煤炭和天然 氣價格分別大幅上漲40%、130%和180%。歐洲天然氣報價在8月創(chuàng)下了最高點，隨后從最 高峰350歐元/MWh回落，但仍高于2021年冬季高點和2022年初俄烏沖突伊始的高點，當(dāng) 前價格大約是2021年夏季約20歐元/MWh的近10倍左

4、右。歐洲電力結(jié)構(gòu)中，氣電在化石能 源發(fā)電中居于首位，因此天然氣價格同步推高歐洲電價，夏季熱浪推動歐洲制冷需求， 由于缺乏可再生能源發(fā)電、核電以及高天然氣成本，歐洲各國8月電力現(xiàn)貨市場均價最 高超過300歐元/MWh，數(shù)倍于2019年年底的50歐元/MWh。目前，歐洲電力現(xiàn)貨市場價格 從最高點回落，仍顯著高于去年同期水平。歐洲居民電價未來依然將高位維持。9月14日，歐盟委員會提出一系列“節(jié)能降費(fèi)” 新提議，包括對非天然氣發(fā)電企業(yè)設(shè)置180歐元/MWh的收入上限，要求其上繳“超額盈 利”用于再分配，以及要求成員國減少用電量和天然氣使用量等。我們認(rèn)為，限制低成 本可再生能源、核電等的收入上限，一定程

5、度上可抑制部分電力采購成本，但對終端居 民電價影響較小，居民實際用電電價是與大型發(fā)電集團(tuán)簽署的固定期限協(xié)議價格。德國 四大發(fā)電集團(tuán)之一的E.ON在2022Q1零售電力客戶業(yè)務(wù)EBITDA同比下滑62%，主要原因就 是天然氣等能源成本上漲未及時充分向終端客戶傳導(dǎo)，當(dāng)前居民電價尚不能反應(yīng)當(dāng)前電 力市場緊張的情況。根據(jù)德國BDEW數(shù)據(jù)，2022年7月，在3.7歐分/kWh可再生能源附加被 取消情況下，德國家庭居民電價達(dá)到37.3歐分/kWh，依然環(huán)比上漲，預(yù)計未來居民電價 仍將在較長時期內(nèi)高位維持。歐盟能源部長特別會議 9 月 30 日在比利時布魯塞爾舉行，就降低能源價格緊急干預(yù)措 施達(dá)成政治協(xié)議，

6、但未能就對天然氣價格設(shè)置上限達(dá)成一致。持反對意見的德國、丹麥、 奧地利和荷蘭等國認(rèn)為，如果在價格競爭激烈的全球市場上無法與其他買家競爭，會導(dǎo)致 歐盟國家難以購買到天然氣，危及能源供應(yīng)安全。2、光伏+儲能是居民經(jīng)濟(jì)用電解決方案2.1、電池與儲能逆變器是戶用儲能系統(tǒng)核心部件儲能提升戶用光伏自發(fā)自用水平，平滑峰谷用電波動，節(jié)約家庭用電開支。由于光伏 日內(nèi)發(fā)電與家庭負(fù)載應(yīng)用時間上不完全匹配（光伏日間發(fā)電，利用小時數(shù)大約為 3-4h，而 家庭用戶一般在下午或夜間負(fù)荷較高），戶用儲能通常與戶用光伏配合使用，用戶可通過 峰谷電能的轉(zhuǎn)換使用來有效提升光伏發(fā)電自發(fā)自用率，大大降低電費(fèi)支出，甚至實現(xiàn)白天 和夜間的

7、電力需求全部由戶用光伏系統(tǒng)滿足，規(guī)避電價上漲風(fēng)險和電力供應(yīng)短缺帶來的損 失。完整的電化學(xué)儲能系統(tǒng)主要由電池、儲能逆變器（PCS）、電池管理系統(tǒng)（BMS）、能 量管理系統(tǒng)（EMS）及其他電氣設(shè)備構(gòu)成。電池負(fù)責(zé)能量存儲，是儲能系統(tǒng)最主要構(gòu)成部分； 儲能逆變器控制儲能電池充放電過程，進(jìn)行交直流變換；BMS 負(fù)責(zé)電池的監(jiān)測、評估、保護(hù) 及均衡等；EMS 負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)采集、網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控和能量調(diào)度等。兩大核心器件： 1）儲能逆變器（PCS）實現(xiàn)電網(wǎng)與儲能電池能量的雙向轉(zhuǎn)換控制，是連接電池與電網(wǎng)的核心環(huán)節(jié)，決定輸出電能的質(zhì)量和特征，很大程度影響電池壽命。儲能逆變器包括 IGBT、 PCB 板等電子元器件以及機(jī)柜、機(jī)

8、箱等結(jié)構(gòu)件，核心器件為 IGBT 等功率器件，與光伏逆變 器在技術(shù)原理上有較高重合度。 2）電池是儲能系統(tǒng)中能量存儲單元。鋰電池重量輕，充電時間短，充電循環(huán)次數(shù)多， 響應(yīng)速度快，適用于 4 小時以下的儲能系統(tǒng)，目前已建立健全產(chǎn)業(yè)鏈，磷酸鐵鋰電池循環(huán) 次數(shù)的提升仍然是未來技術(shù)發(fā)展的主要方向。其他技術(shù)路線，如鈉離子電池，目前還不夠 成熟，依有很大發(fā)展空間。兩類產(chǎn)品分類： 1）一體機(jī)：針對光-儲-充應(yīng)用場景，將電池包、混合逆變器、BMS、EMS、空調(diào)、 消防等設(shè)備集成在儲能柜內(nèi)。以固德威ESA系列單相儲能一體機(jī)為例，它集成單相儲能 逆變器、開關(guān)盒、電池及電池柜等重要器件，5kW交流輸出，9.6kWh

9、存儲容量，IP65防 護(hù)等級。 2）分體機(jī)（逆變器+電池）：用戶根據(jù)自身需求選擇電池產(chǎn)品和儲能逆變器產(chǎn)品搭 配使用，組成一整套儲能系統(tǒng)。比如固德威EM系列雙向儲能型光伏逆變器可與公司兩款 家用儲能鋰電池，高壓Lynx Home F系列和低壓Lynx Home U系列搭配使用。兩種應(yīng)用模式： 1）并網(wǎng)模式：系統(tǒng)可實現(xiàn)電池與電網(wǎng)間的雙向能量轉(zhuǎn)換，谷段充電，峰段放電， 用戶獲得峰谷價差收益。電能質(zhì)量不好時可吸收或提供有功功率，提供無功補(bǔ)償。 2）離網(wǎng)模式：不與電網(wǎng)相連，當(dāng)光伏功率大于負(fù)載功率時，系統(tǒng)把多余的電能儲 存起來，避免浪費(fèi)。當(dāng)電網(wǎng)停電時，電池作為備用電源繼續(xù)給負(fù)載供電。兩種能量匯集拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)：

10、 1）直流耦合（DC Coupling）：光伏組件發(fā)出的直流電通過控制器存儲到電池中， 電網(wǎng)也可以通過雙向DC-AC變流器向電池充電。能量的匯集點是在直流電池端。光伏系 統(tǒng)運(yùn)行時通過MPPT控制器給電池充電；當(dāng)用電器負(fù)載有需求時，電池釋放電量，電流的 大小由負(fù)載來定。儲能系統(tǒng)連接在電網(wǎng)上，當(dāng)負(fù)載較小而電池已充滿時，光伏系統(tǒng)可向 電網(wǎng)供電，當(dāng)負(fù)載功率大于光伏發(fā)電功率時，電網(wǎng)和光伏可同時向負(fù)載供電。光伏發(fā)電 和負(fù)載用電都不是穩(wěn)定的，依賴電池平衡系統(tǒng)能量。2）交流耦合（AC Coupling）：光伏組件發(fā)出的直流電通過逆變器變?yōu)榻涣麟?，?接給負(fù)載或者送入電網(wǎng)，電網(wǎng)也可以通過DC-AC雙向變流器向電

11、池充電。能量的匯集點 是在交流端。光伏系統(tǒng)由光伏陣列和并網(wǎng)逆變器組成；電池系統(tǒng)由電池和雙向逆變器組 成，兩系統(tǒng)可獨(dú)立運(yùn)行互不干擾，也可脫離電網(wǎng)組成一個微網(wǎng)系統(tǒng)。2.2、高電價+成本降+高補(bǔ)貼，提升民眾購儲意愿戶用儲能的獲利本質(zhì)是居民零售電價與戶用光儲系統(tǒng)度電成本的價差收益，高電價差 和光儲系統(tǒng)降本是實現(xiàn)戶用儲能經(jīng)濟(jì)性的重要前提。 高電價：家庭能源賬單大幅漲價，引發(fā)民眾用電焦慮。以英國為例，咨詢公司 Cornwall Insight 表示，2022 年 8 月，英格蘭、威爾士和蘇格蘭家庭的燃?xì)夂碗娰M(fèi)典型賬 單約為 2,000 英鎊/年，到 2022 年 10 月將達(dá)到 3,358 英鎊/年，到

12、2023 年 1 月將達(dá)到 3,615 英鎊/年。成本降：儲能系統(tǒng)價格是長期趨勢。根據(jù)SolarPower Europe數(shù)據(jù)，2016-2020年間 德國小型光伏系統(tǒng)價格下降11%，戶儲系統(tǒng)價格下降24%。EuPD Research報告表示，戶 儲系統(tǒng)價格在2017-2020年間下降了21%，每kWh儲能系統(tǒng)成本從2017年的889歐元下降到 2020年的699歐元。近幾個月，由于鋰和其他電池關(guān)鍵原材料的供應(yīng)緊張，電芯價格抬 升，導(dǎo)致戶儲系統(tǒng)價格上漲，疊加硅料漲價帶動的光伏組件價格上行，戶儲系統(tǒng)的LCOE 暫時提升。預(yù)計到2023年，隨著電芯供應(yīng)緩解，電池和系統(tǒng)層面的價格上漲會有所緩解， 同時

13、儲能市場參與者增加，價格有望重回下降通道。零售電價與光儲系統(tǒng)度電成本價差拉大，戶用光儲經(jīng)濟(jì)性凸顯。大多數(shù)歐洲市場上 屋頂光伏度電成本已做到比零售電價便宜，儲能電池的快速成本改善也使光儲系統(tǒng)度電 成本在越來越多的歐洲國家與零售電價打平，甚至更便宜。2020年，在德國安裝的一流 戶用光儲系統(tǒng)已達(dá)到12.2歐分/kWh的平準(zhǔn)化電力成本，是零售電價的三分之一，德國成 為歐洲電力成本差異最大的國家。預(yù)計零售電價中期仍會保持高位，光儲度電成本和零 售電價之間的價差持續(xù)拉大，戶用光儲系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)性繼續(xù)改善。高補(bǔ)貼：德國、日本、澳大利亞的光伏上網(wǎng)電價（FIT）和美國、荷蘭、意大利、 澳大利亞等國的凈計量政策（允

14、許戶用光伏家庭在電費(fèi)賬單中扣除向電網(wǎng)輸送的電量， 即只計算凈消費(fèi)額）等戶用光伏補(bǔ)貼都在退坡和到期，這些地區(qū)的戶用光伏裝機(jī)已從政 策補(bǔ)貼驅(qū)動轉(zhuǎn)向自發(fā)商業(yè)性驅(qū)動，每年強(qiáng)勁穩(wěn)定的戶用光伏新增裝機(jī)為儲能的應(yīng)用提供 穩(wěn)定市場。 各國已采取購置費(fèi)用補(bǔ)貼（容量補(bǔ)貼、稅收減免、低息貸款）和運(yùn)行收益機(jī)制 （分時電價機(jī)制、虛擬電廠機(jī)制）提高儲能系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)性，提高民眾購儲意愿。 1）稅收抵免：政府對配套光伏的儲能項目予以一定比例購置成本的稅收抵免，如 美國ITC政策26%稅收減免、意大利Ecobonus政策50%稅收減免以及意大利Superbonus 110%政策高達(dá)110%的稅收減免。2）容量補(bǔ)貼：德國部分州直接以

15、電池容量*單W補(bǔ)貼的方式進(jìn)行資金支持，比如巴 伐利亞州對3kWh儲能補(bǔ)貼500歐元，每增加1kWh容量補(bǔ)貼增加100歐元，最大容量30kWh。 柏林“Energy storage PLUS”計劃對與光伏系統(tǒng)配套的每kW儲能資助300歐元，最高 1.5萬歐元。 3）低息貸款：政府對儲能項目給予融資支持，比如德國復(fù)興信貸銀行節(jié)能建筑改 造低息貸款（KfW 270）支持包括光伏或儲能系統(tǒng)在內(nèi)的可再生能源的建設(shè)、擴(kuò)建和購 買，儲能系統(tǒng)可獲得覆蓋100%購置成本的2.3%利率貸款。4）分時電價機(jī)制：美國加州、澳大利亞、意大利等國家設(shè)有分時零售電價機(jī)制。 以加州為例，加州公用事業(yè)公司按照光伏發(fā)電曲線特性實

16、施分時電價：光伏發(fā)電高峰期 按低谷電價向用戶收取電費(fèi);對日落后增長的電力需求，考慮啟動天然氣調(diào)峰發(fā)電成本， 按高峰電價向用戶收取電費(fèi)。用戶可在電價低谷時間內(nèi)對電池充電并在高電價時段向電 網(wǎng)放電實現(xiàn)套利。5）虛擬電廠機(jī)制：虛擬電廠（Virtual Power Plant，VPP）是將分布式發(fā)電機(jī)組、 可控負(fù)荷和分布式儲能有機(jī)結(jié)合，對各類分布式能源進(jìn)行整合調(diào)控，作為一個特殊電廠 參與電力市場和電網(wǎng)運(yùn)行的協(xié)調(diào)管理。澳大利亞、美國加州均對戶用光儲系統(tǒng)參與虛擬 電廠項目提供約50-100美元/kW/年不等的收益。2.3、戶用光儲系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)性優(yōu)異假設(shè)：歐洲某家庭每年消耗電量約5000kWh，每日用電12h，

17、且耗電量均分于每小時， 即每小時用電約1.14kWh（此處做此簡單假設(shè)，事實上不同家庭在不同時段存在用電高 峰，一般在下午或夜間負(fù)荷較高）。當(dāng)?shù)亓闶垭妰r約0.35歐元/度，F(xiàn)IT上網(wǎng)電價約0.06 歐元/度，購買儲能系統(tǒng)可獲得10%稅收抵免。 情景1 無光伏+無儲能，全部電網(wǎng)購電。 情景2 戶用光伏系統(tǒng)：14塊單晶410W組件，日均利用4h，每年線性衰減0.55%。整 套系統(tǒng)的購買及安裝成本為3000歐元，運(yùn)維費(fèi)用60歐元/年。情景3 戶用光伏+儲能系統(tǒng)：14塊單晶410W組件以7串2并方式接入儲能逆變器，日 均利用4.5h，每年線性衰減0.55%。鋰電池容量10kWh，放電深度90%，每天充

18、放電一次， 每年線性衰減3%。整套系統(tǒng)的購買及安裝成本在取得當(dāng)?shù)匮a(bǔ)貼后為8100歐元，運(yùn)維費(fèi)用 60歐元/年。設(shè)定系統(tǒng)以最經(jīng)濟(jì)模式運(yùn)行，由于居民電價遠(yuǎn)高于FIT上網(wǎng)電價，自發(fā)自用 抵消用電量比電量返還電網(wǎng)劃算，因此在控制邏輯上余電自用優(yōu)先余電上網(wǎng)。根據(jù)我們的測算：1）收益：若把戶用光儲系統(tǒng)節(jié)約的電費(fèi)視為收益，系統(tǒng)收益可 分為兩部分：電費(fèi)節(jié)約+發(fā)電上網(wǎng)收益。由于該系統(tǒng)光伏組件發(fā)電量與家庭用電量基本 匹配，余電不足，系統(tǒng)絕大部分時段以余電自用方式運(yùn)行，發(fā)電上網(wǎng)收益占比極低。經(jīng) 測算，光儲系統(tǒng)的總收益是單純光伏系統(tǒng)的3.1倍；2）光伏自用率：儲能系統(tǒng)的使用將 光伏自用率從20.4%大幅提高至60.4

19、%；3）現(xiàn)金流：光儲系統(tǒng)僅在購置年有一 筆較大的現(xiàn)金流支出，其余年份的電費(fèi)支出為0，若疊加部分國家的優(yōu)惠貸款政策，現(xiàn) 金流表現(xiàn)將更優(yōu)異；4）IRR與投資回收期：若把戶用光儲系統(tǒng)節(jié)約的電費(fèi)視為收益，光 儲系統(tǒng)的IRR顯著高于單純光伏系統(tǒng)，投資回收期較光伏系統(tǒng)提前。光儲系統(tǒng)和光伏系統(tǒng)對零售電價和系統(tǒng)購置價格的敏感性測算：不同 零售電價下光伏+儲能系統(tǒng)的IRR始終高于單純光伏系統(tǒng)。在零售電價 為0.29元/kWh，系統(tǒng)提價30%的情況下，光伏系統(tǒng)的IRR已為零值，而光伏+儲能系統(tǒng)直 到零售電價為0.27元/kWh，系統(tǒng)提價50%情況下，IRR才為負(fù)值。這說明，相比單純光伏 系統(tǒng)，光伏+儲能系統(tǒng)抵御電

20、價風(fēng)險能力更強(qiáng)，并且即使補(bǔ)貼有較大幅度退坡，業(yè)主仍 然有利可圖。3、海外戶儲滲透率依然極低，歐洲持續(xù)高增長，美國有望接力歐洲主導(dǎo)戶用儲能市場。HIS Markit數(shù)據(jù)顯示，2020年全球戶用儲能主要集中在歐 洲的德國、意大利、英國，以及日本、澳大利亞、美國等，其中德國、美國、日本和澳 大利亞的戶用儲能合計占比達(dá)74.8%。SolarPower Europe報告顯示，2020年歐洲安裝了 14萬套戶用儲能系統(tǒng)，新增容量達(dá)到1072MWh，同比增長44%，首次突破年度GWh規(guī)模， 歐洲總裝機(jī)容量已超過3GWh，是5年前的15倍，僅德國就占新增儲能裝機(jī)的70%，其次為 意大利、英國、奧地利和瑞士，這

21、五大市場份額達(dá)到93%。3.1、德國：歐洲戶用儲能領(lǐng)頭羊德國是歐洲電費(fèi)最高國家，占人均經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出比例大，儲能節(jié)費(fèi)是強(qiáng)需求。自2019年 起，德國取代丹麥成為歐洲電價最高的國家，且仍在逐年上漲。根據(jù)Verivox數(shù)據(jù)，德 國一人家庭的電力年消費(fèi)（1500kWh）占人均經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的1.2%，是瑞典或荷蘭的兩倍多。戶用儲能裝機(jī)近年來大幅增長。得益于2013-2018年德國政府對儲能系統(tǒng)最高30%補(bǔ) 貼的激勵計劃，2015-2020年的表后儲能市場年復(fù)合增長率高達(dá)56.9%。根據(jù)德國儲能協(xié) 會(BVES)數(shù)據(jù)，2019-2021年德國戶用電池儲能收入分別為6.6億、11億（YOY+67%）和 16億歐元（

22、YOY+45%）。2020年，德國安裝大約8.8萬套戶用電池儲能系統(tǒng)，占?xì)W洲2020 年總新增裝機(jī)容量的70%，2021年新增裝機(jī)量更是大幅成長至超14萬套。德國戶用儲能 市場大幅上升主要?dú)w因于家庭越來越重視能源自給自足能力及供應(yīng)安全。光伏配儲比例高，滲透率提升空間大。光伏發(fā)電在德國電力供應(yīng)中扮演重要角色， 戶用光伏屋頂發(fā)電普及率高。2020年光伏發(fā)電占德國總電力消耗的9.3%，其中光伏屋頂 發(fā)電占比約80%。截至2020年底，德國已有近70%的戶用光伏發(fā)電裝置配置了電池儲能。 根據(jù)電力電子和電氣驅(qū)動研究所（ISEA）數(shù)據(jù)，2021年有93%的戶用儲能是與新光伏系 統(tǒng)一起安裝，還有7%是對舊光

23、伏系統(tǒng)的改造，可見德國有意愿安裝光伏系統(tǒng)的居民對同 時加裝儲能的接受度很高。但另一方面，根據(jù)ISEA數(shù)據(jù)，截止2021年，德國有超過43 萬個家庭安裝了電池儲能系統(tǒng)，按照德國約有4150萬戶家庭計算，儲能在可安裝家庭中 滲透率僅為8%，增長空間巨大。因此，行業(yè)未來主要增長點在戶用光伏裝機(jī)增長和戶儲 在全社會滲透率的提升。平均裝機(jī)功率和容量提升。根據(jù)BVES和ISEA數(shù)據(jù)，2019、2020年戶用儲能平均安裝 容量約8、8.5kWh，2021年平均每個系統(tǒng)的平均能量和功率已增加到8.8kWh和5.0kW， 10kWh以上的戶用儲能裝置所占的份額越來越大（占比27%），而目前大部分戶用儲能裝 置仍

24、在5kWh和10kWh之間（占比54%）。功率和容量的增長源于客戶對實現(xiàn)更高自給自足 程度、電動汽車充電和熱泵運(yùn)行的偏好。全國性支持政策退坡，州和城市層面仍有較高補(bǔ)貼。2013-2018年，德國復(fù)興信貸 銀行為購置光儲系統(tǒng)提供低息貸款和約500-4,000歐元的還款補(bǔ)貼（KfW275）。2022年 德國復(fù)興信貸銀行啟動節(jié)能建筑改造補(bǔ)助方案（KfW270），為光伏或儲能系統(tǒng)購置成本 提供2.3%利率貸款。此外，聯(lián)邦各州和城市層面仍然對購買光儲設(shè)備提供支持，巴伐利 亞州對3kWh儲能補(bǔ)貼500歐元，每增加1kWh容量補(bǔ)貼增加100歐元，最大容量30kWh；柏 林對與光伏系統(tǒng)配套的儲能每kW補(bǔ)貼30

25、0歐元，最高1.5萬歐元；下薩克森州補(bǔ)貼高達(dá)40% 的電池儲能系統(tǒng)成本，前提是新安裝光伏系統(tǒng)輸出功率至少為4kW，或者現(xiàn)有系統(tǒng)至少 擴(kuò)展4kW。2021年，德國再次對可再生能源法（EEG2021）進(jìn)行改革，對自用光伏系統(tǒng)免 征EEG稅的最高容量限制從10kW提高到30kW，由于大多數(shù)住宅系統(tǒng)都在上述范圍內(nèi)，可 以提振德國戶用儲能市場。3.2、美國：邁入戶用儲能加速通道氣候不穩(wěn)定，電網(wǎng)可靠度低。颶風(fēng)、龍卷風(fēng)、干旱、暴風(fēng)雪等時常造成美國多地?zé)o 預(yù)警斷電，2021年2月德州暴風(fēng)雪造成70%的居民42小時停電，影響450萬戶家庭與企業(yè)， 造成48人死亡。其次，美國電網(wǎng)較為老舊，各州系統(tǒng)獨(dú)立，約40%區(qū)

26、域（中西部為主） 由公共事業(yè)企業(yè)發(fā)輸配售垂直管理，約60%區(qū)域由獨(dú)立運(yùn)營商管理，緊急事故出現(xiàn)時， 大規(guī)模電力調(diào)度難，企業(yè)之間支援意愿不強(qiáng)。同時，由于電網(wǎng)投資巨大，企業(yè)加強(qiáng)電網(wǎng) 的可靠性的經(jīng)濟(jì)回報率也不高。電價隨天然氣價格同步上行。2021年，美國住宅電力用戶支付的平均名義零售電價 以2008年以來的最快速度上漲，比2020年上漲4.3%至13.72美分/kWh。今年更是加速增 長，8月的美國城市平均電力價格與上年年末相比上漲近18%，來到16.7美分/kWh水平。 以德克薩斯州為例，德州是美國最大的天然氣生產(chǎn)州，今年春夏德州家庭電費(fèi)飆升，比 去年同期至少高出50%，主要原因是自俄烏戰(zhàn)爭開始以來

27、，德州天然氣出口達(dá)到高點， 其中大部分出口到歐洲，導(dǎo)致當(dāng)?shù)鼐用駸o法得到廉價能源。戶儲裝機(jī)高增，加州裝機(jī)強(qiáng)勢，其余州需求開始發(fā)力，市場逐漸打開。根據(jù)Wood Mackenzie數(shù)據(jù)，2022Q1美國戶用儲能新增規(guī)模達(dá)到0.14GW/0.33GWh，環(huán)比增長15%/18%， 同比增長13%/27%;Q2新增規(guī)模達(dá)到0.15GW/0.38GWh，環(huán)比增長6%/12%，同比增長 68%/73%，繼一季度后再創(chuàng)季度裝機(jī)歷史新高。從地域上看，加州一直以來是美國戶用 儲能強(qiáng)州，每季度新增裝機(jī)占全國幾乎50%，總裝機(jī)容量是第二名波多黎各州的近3倍， 但是在停電威脅、補(bǔ)貼激勵和分時電價使加州裝機(jī)依然強(qiáng)勁的同時，

28、2022Q1加州僅占戶 用儲能新增市場的44%，是自2019年以來的最低百分比，這是由于其他州的戶儲需求也 在停電威脅下非常旺盛，2022Q1戶儲裝機(jī)創(chuàng)記錄的市場包括波多黎各、密歇根州、猶他 州等8個州，戶用儲能市場有望進(jìn)一步打開。政策扶持程度大，ITC延期形成重大利好。從大方向政策來看，美國設(shè)立了在2035 年100%使用綠電、2050年達(dá)到凈零排放的目標(biāo)，且訂立了多項法案，計劃投入數(shù)億美元 于儲能項目。具體到戶用儲能相關(guān)政策，聯(lián)邦投資稅抵免(ITC)政策以稅收抵免方式獎 勵私營單位投資儲能系統(tǒng)，2022年9月2022年減少通脹法案正式立法，將ITC政策延 期10年，戶用儲能補(bǔ)貼門檻下降為5

29、kWh，抵免比例于2032年前維持在30%，2033年降至 26%，2034年降至22%；加州自發(fā)電獎勵計劃(SGIP)總預(yù)算12億美元，將儲能系統(tǒng)的用戶 依照風(fēng)險與收入進(jìn)行分類，分階段進(jìn)行補(bǔ)貼，最新法案將SGIP計劃延長至2026年。光伏配儲率比例低，增長空間大。根據(jù)勞倫斯伯克利國家實驗室數(shù)據(jù)，美國的表后 光伏配儲率很低，只有6%的戶用光伏選擇在安裝時配置電池，只有個別州的光伏配儲率 較高，尤其是夏威夷。2020年，夏威夷大約有80%的戶用光伏與儲能配對，如此高的配 儲率歸因于該州凈計量政策的退出。但反過來看，美國所有安裝的戶用儲能都與戶用光 伏相結(jié)合，除加州外幾乎沒有單獨(dú)安裝的戶用儲能，改

30、造存量光伏系統(tǒng)添加電池的頻率 也相對較低，只有25%的戶用光儲系統(tǒng)是改裝的結(jié)果，且通常只改造不超過三年的系統(tǒng)。 數(shù)據(jù)還顯示，收入與戶用光伏配儲有一定的相關(guān)性，加州戶用光伏+儲能客戶的收入中 位數(shù)比獨(dú)立光伏客戶高出41%，比當(dāng)?shù)厥杖胫形粩?shù)高66%。因此，和德國一樣，美國未來 戶儲的增長主要依托戶用光伏裝機(jī)增長和滲透率的提升，尤其是經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好的州。獲利模式多樣，發(fā)電自用+峰谷套利+虛擬電廠。自2019年開始，加州居民可以選擇 分時電價套餐，電價為事前制定，并保持相對穩(wěn)定，用戶可在電價低谷時間內(nèi)對電池充 電并在高電價時段向電網(wǎng)放電實現(xiàn)套利。其次，美國戶用儲能業(yè)主可在與虛擬電廠運(yùn)營 商協(xié)議下，獲得參

31、與服務(wù)的補(bǔ)償。2016年至今，佛蒙特州、紐約州、德州及加州相繼開 展虛擬電廠計劃，邀請業(yè)主參與并給予補(bǔ)償費(fèi)用。特斯拉已與Energy Locals，Green Mountain Power，PG&E等公共事業(yè)公司和電力零售商先后開展了虛擬電廠項目，項目幫 助Powerwall擴(kuò)大安裝量，與Powerwall使用者簽訂協(xié)議，獲取這些分布式電池的部分使 用權(quán)，聚合需求側(cè)資源，實現(xiàn)虛擬電廠的商業(yè)化擴(kuò)張。3.3、其他國家：補(bǔ)貼先行，市場啟動意大利：110%高額補(bǔ)貼驅(qū)動，裝機(jī)翻番增長。大額補(bǔ)貼政策有力提高了戶用儲能吸 引力，除了Ecobonus政策針對小型光伏和戶用儲能有50%稅收減免外，新計劃 Sup

32、erbonus110%提供高達(dá)110%戶用/工商業(yè)光伏和儲能系統(tǒng)費(fèi)用的稅收減免（五年等額 減稅）。ANIE公告稱，受新計劃刺激，2022年一季度的分布式電化學(xué)儲能新增裝機(jī)為 123MW/264MWh，達(dá)到2021年全年的60%。目前，意大利的分布式電化學(xué)儲能系統(tǒng)97%與光 伏系統(tǒng)相結(jié)合，97%為住宅系統(tǒng)，95%的容量小于20kWh。澳大利亞：戶用光伏基礎(chǔ)好，各州發(fā)布補(bǔ)貼計劃。截止2021年底，澳大利亞屋頂光 伏系統(tǒng)超過300萬個，預(yù)計屋頂光伏發(fā)電量在2025年將超過燃煤發(fā)電量。由于屋頂光伏 和光伏電站裝機(jī)量非常大，可再生能源發(fā)電量經(jīng)常在中午超過電力需求，催生了儲能需 求。2015-2021年澳

33、大利亞共安裝2657MWh電池儲能，住宅占比超55%(1464MWh)。按州計 算，維多利亞州占32%，新南威爾士州和南澳大利亞州分別占24%和21%，其他州則低得 多。雖然沒有國家層面的補(bǔ)貼政策，但南澳大利州、西澳大利亞州、維多利亞州、新南 威爾士州、昆士達(dá)州等各州都有補(bǔ)貼計劃。2021年3月澳大利亞能源市場委員會(AEMC) 發(fā)布規(guī)則草案，允許電網(wǎng)公司在網(wǎng)絡(luò)阻塞時對用戶上網(wǎng)電量進(jìn)行收費(fèi)，進(jìn)一步激發(fā)戶用 儲能需求。日本：FIT到期+補(bǔ)貼支持，釋放戶用儲能市場空間。日本作為多山島國，不具備大 型地面光伏電站條件，重點發(fā)展工商業(yè)及戶用屋頂光伏發(fā)電，于2012年啟動固定上網(wǎng)電 價政策（FIT），此

34、后上網(wǎng)電價每年調(diào)降，直至2021年轉(zhuǎn)為FIP制度（光伏上網(wǎng)電價為 “溢價補(bǔ)貼+電力市場價格”）。自2019年11月起，日本每年有數(shù)十萬戶用光伏FIT到期， 預(yù)計2023年到期用戶累計達(dá)165萬戶，為儲能應(yīng)用釋放空間，此外新建光伏配儲、防災(zāi) 用蓄電池也是重要的市場增量來源。2022年，政府對戶用儲能最高補(bǔ)貼37000日元/kWh 或52000日元/kWh（第三方所有權(quán)模式）或安裝施工費(fèi)用的1/3以內(nèi)；各地方也有補(bǔ)貼措 施，比如東京對戶用儲能的補(bǔ)貼率為50%。英國：出臺上網(wǎng)電價激勵政策，經(jīng)濟(jì)性顯現(xiàn)。2020年1月，英國智能出口保障條例 出臺后，小型可再生能源向電網(wǎng)輸出電力可獲得報酬，4kW光伏組件

35、與電池儲能系統(tǒng)每 年可賺取約436英鎊，比5.5便士/kWh收益的純光伏系統(tǒng)收入高出50%，為居民采用電池 儲能提供了激勵。2020年英國有11000個戶用儲能系統(tǒng)投入使用，容量約81MWh，同比增 長25%。3.4、市場空間：光伏裝機(jī)和儲能滲透率雙驅(qū)動歐美是全球戶用儲能主要增量市場，其增長受戶用光伏裝機(jī)和儲能滲透率提升的雙 重驅(qū)動。測算德國、美國及全球2022-2025年的戶用儲能市場空間： 德國：德國戶用儲能裝機(jī)增長將持續(xù)受益于德國本國光伏和儲能支持政策和歐盟太 陽能戰(zhàn)略（EU Solar Energy Strategy）。歐盟太陽能戰(zhàn)略作為REPowerEU計劃的一部 分，將加速推進(jìn)歐盟

36、國家光伏發(fā)電能力的部署，該戰(zhàn)略旨在到2025年將達(dá)到超過320GW 的光伏并網(wǎng)裝機(jī)容量，到2030年將達(dá)到近600GW。2021年，德國戶用儲能在可安裝家庭 中滲透率僅為4%，滲透率增長空間大。美國：2022年3月，美國商務(wù)部重啟對中國光伏企業(yè)雙反調(diào)查，因此由于供應(yīng)鏈限 制、貿(mào)易壁壘和物流挑戰(zhàn)，上半年美國光伏裝機(jī)量明顯低于預(yù)期，2022年Q1裝機(jī)3.9GW， 同比下降24%，環(huán)比下降52%。 2022年6月6日，美國白宮正式聲明，將對從柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南采購的 太陽能組件給予24個月關(guān)稅豁免。7月27日，2022年減少通脹法案初步達(dá)成共識， 將ITC政策延期10年，抵免比例于2032

37、年前維持在30%，2033年降至26%，2034年降至22%。 預(yù)計在兩年關(guān)稅減免、反規(guī)避調(diào)查豁免的新政背景下，供應(yīng)鏈有望重新通暢，投資稅收 抵免(ITC)延期將成為行業(yè)主要催化劑，原本在供給受限情況下被壓制的居民購光購儲 需求將得到大量釋放，2022年下半年有望迎來搶裝，儲能滲透率延續(xù)原有趨勢繼續(xù)增長。全球：測算到2025年全球戶用儲能裝機(jī)規(guī)模及儲能逆變器和儲能鋰電池市場規(guī)模。 預(yù)計2025年全球新增裝機(jī)量將達(dá)到110GWh，預(yù)計到2025年全球戶用儲能逆變器行業(yè)規(guī)模 可達(dá)342億元人民幣，儲能鋰電池行業(yè)規(guī)模可達(dá)1567億元人民幣，合計約1900億元人民 幣。4、企業(yè)加速布局，產(chǎn)品快速推向市

38、場4.1、競爭格局：爭相布局，加速出海產(chǎn)業(yè)鏈上兩類參與者： 設(shè)備提供商：1）逆變器廠商：單獨(dú)供應(yīng)逆變器，或者自有逆變器，外購電芯集成 一體。從價值量看，逆變器在戶用光儲系統(tǒng)初始投資中的占比不如電池，但其作為能量 轉(zhuǎn)換與信息交互中心，在系統(tǒng)中發(fā)揮重要作用，逆變器廠商可以移植光伏逆變器產(chǎn)品的 開發(fā)經(jīng)驗，同時可利用光伏逆變器領(lǐng)域的品牌和渠道積累；2）電池廠商：單獨(dú)供應(yīng)儲 能電池，例如寧德時代、億緯鋰能、鵬輝能源等；或者自有電池，外購逆變器集成一體 機(jī)。電池廠商一般同時也深耕動力鋰電池領(lǐng)域，且具有BMS、EMS設(shè)計能力和經(jīng)驗，協(xié)同 效應(yīng)明顯。系統(tǒng)集成商/銷售商：不從事設(shè)備生產(chǎn)，具有完善銷售渠道和較強(qiáng)的

39、品牌力,可能對 儲能系統(tǒng)設(shè)備進(jìn)行選型，簡單集成，或是直接外購戶儲一體機(jī)，以自有品牌出售，例如 Fluence、Sonnen等。隨著行業(yè)的不斷發(fā)展，許多系統(tǒng)集成商的上下游集成程度各不相 同，具體職責(zé)往往因合同和客戶要求而異。特斯拉占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，中國企業(yè)加速出海。據(jù)IHS Markit數(shù)據(jù)，2019年全球戶用儲能產(chǎn)品出貨前三分別為特斯拉、LG化學(xué)和派能科技，占比分別為15%、11%和8.5%；2020年出貨排名前五變更為特斯拉、派能科技、Sonnen、LG化學(xué)及沃太能源；到2021年，特斯拉Powerwall在戶用儲能領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)4GWh裝機(jī)，在全球戶儲市場中占比15%，派能科技緊隨其后，占比13%，

40、與特斯拉差距進(jìn)一步縮小。派能科技已在全球尤其是歐洲市場占據(jù)一席之地，鵬輝能源、海辰儲能、陽光電源、德業(yè)股份、錦浪科技、固德威、欣旺達(dá)、合康新能、首航新能源等也正在加速布局海外市場。同時，根據(jù)GGII不完全統(tǒng)計，2022H1已有超15家戶用儲能/便攜式儲能賽道企業(yè)完成融資或登陸資本市場，融資規(guī)模從數(shù)千萬元到10億元以上不等。儲能電池： 戶儲電池市場爆發(fā)。2022年上半年，國內(nèi)戶用儲能電池出貨達(dá)6GWh，基本出口海外 市場，僅德國1-5月就有超10萬臺裝機(jī)，意大利、西班牙和東歐戶用儲能裝機(jī)供不應(yīng)求。 GGII預(yù)計全年戶用儲能鋰電池出貨規(guī)模有望實現(xiàn)1-3倍增長。卡位戶儲賽道較早的電池 企業(yè)在2022

41、年上半年都取得了亮眼業(yè)績，派能科技實現(xiàn)營業(yè)收入18.54億元，同比增長 171.94%，實現(xiàn)凈利潤2.64億元，同比增長70.02%；鵬輝能源實現(xiàn)營業(yè)收入40.65億元， 同比增長65.58%，實現(xiàn)凈利潤2.44億元，同比增長105.95%。強(qiáng)電池技術(shù)能力的電池企業(yè)優(yōu)勢明顯。戶用儲能電池對產(chǎn)品設(shè)計能力要求高，涉及 SOC、BMS、充放電平衡等多方面經(jīng)驗。例如，儲能BMS與儲能逆變器相適配，儲能逆變 器控制器與BMS通訊，獲取電池組狀態(tài)信息，實現(xiàn)對電池的保護(hù)性充放電，儲能BMS實時 監(jiān)控電壓、電流、溫度，計算SOC、SOH等電池狀態(tài)，實現(xiàn)電池均衡管理、熱管理、故障 報警等功能。派能科技、比亞迪、

42、鵬輝能源等在電池、BMS及系統(tǒng)pack等關(guān)鍵環(huán)節(jié)自主 研發(fā)生產(chǎn)，海辰儲能也已發(fā)布了一款大圓柱戶用儲能專用電池。短期來看，具備較強(qiáng)電 池能力的企業(yè)在戶儲領(lǐng)域優(yōu)勢明顯。50Ah等小容量電芯優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能不足，有戶用電池布局的企業(yè)有望持續(xù)受益。50-100Ah 小容量電芯雖早已面市，但其最初設(shè)計并非專門面向儲能領(lǐng)域，循環(huán)壽命等無法完全滿 足戶儲工況需求，原產(chǎn)線需進(jìn)行技改和配方調(diào)整，導(dǎo)致舊產(chǎn)能應(yīng)用有限，現(xiàn)存產(chǎn)能也基 本被國內(nèi)少數(shù)頭部企業(yè)包線。同時，由于新能源車需求持續(xù)景氣，發(fā)電側(cè)和電網(wǎng)側(cè)儲能 需求爆發(fā)，以及280Ah電池產(chǎn)線單位時間產(chǎn)能大于小容量電芯，大部分電池企業(yè)涌入 280Ah賽道，造成小容量電芯優(yōu)質(zhì)產(chǎn)

43、能不足。為保障電池供應(yīng)、維持競爭優(yōu)勢，2022年5 月，派能科技擬投資50億元在合肥肥西建設(shè)10GWh鋰電池研發(fā)制造基地項目；7月，鵬輝 能源擬在浙江衢州建設(shè)年產(chǎn)20GWh儲能電池項目，其中一期5GWh儲計劃于2024年3月底前 建成投產(chǎn)；二期5GWh計劃于2026年3月底前建成投產(chǎn)；三期10GWh計劃于于2027年12月底 前建成投產(chǎn)。儲能逆變器： 市場主要由光伏逆變器廠商領(lǐng)導(dǎo)，成為逆變器廠商業(yè)績新增長極。由于光伏逆變器 及儲能逆變器具有相似的技術(shù)特征，光伏逆變器廠商在儲能領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢。2021年， 行業(yè)前五大公司約占戶用逆變器總出貨量的57.2%。2022年上半年，錦浪科技、德業(yè)股 份

44、等的儲能逆變器業(yè)務(wù)營收迅速攀升，其中錦浪科技2022年上半年儲能逆變器出貨約5 萬臺，超過其2021年全年出貨；德業(yè)股份上半年儲能逆變器銷售7.85萬臺，銷售收入同 比增長241.63%。系統(tǒng)集成/經(jīng)銷/安裝： 目前海外系統(tǒng)集成商/經(jīng)銷商占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈終端優(yōu)勢地位，未來格局將進(jìn)一步多樣。 目前，國內(nèi)儲能企業(yè)選擇與海外本地集成商/經(jīng)銷商合作，大部分產(chǎn)品以貼牌方式銷售， 少部分產(chǎn)品以自有品牌銷售。比如，派能科技與英國Segen、德國Krannich、意大利 Energy、奧地利Neoom等建立了合作關(guān)系，同時戶儲自主品牌市占率在意大利、西班牙、 英國、奧地利、捷克、南非等國也有顯著提升。往后看，中國電

45、池和逆變器制造商正在 向產(chǎn)業(yè)鏈下游的集成/銷售環(huán)節(jié)移動，布局自有品牌建設(shè)和銷售渠道，隨著國內(nèi)企業(yè)在 產(chǎn)品端趕超，在渠道端完善，國產(chǎn)份額將快速提升，盈利水平有望進(jìn)一步提升。中國戶儲廠商出海的三個核心競爭力： 1）產(chǎn)品能力：戶用儲能面向C端用戶，對產(chǎn)品價格敏感性低，但需求多元，對電池 安全及使用壽命要求高，普遍要求10年以上質(zhì)保，電池循環(huán)次數(shù)在6000次及以上，度電 成本具備優(yōu)勢，能與多數(shù)儲能逆變器匹配，須通過各區(qū)域安全認(rèn)證，如國際IEC、歐盟 CE、歐洲VDE、美國UL、澳洲CEC、日本JIS、聯(lián)合國UN38.3等。同時，目前全球不同地 區(qū)電網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)、消費(fèi)者使用習(xí)慣、審美偏好等存在差異，個性化&本地化的產(chǎn)品能力成為 競爭核心要素。2）降本能力：有規(guī)?；a(chǎn)能力，能夠一體