創(chuàng)業(yè)公司如何給期權(quán) -精華版

創(chuàng)業(yè)公司的"股份拼骨圖"是什么？是公司里的“股權(quán)弟兄們教你一個(gè)字：Captable，這是一個(gè)恐怕在字典里都找不到的單詞，卻在創(chuàng)投不斷的融資和擴(kuò)大而變化。讓我們來一起來玩一盤Captable的游戲…不，做一道“應(yīng)用題圖”是如何發(fā)生變化的？這里面究竟隱藏著什么樣的玄機(jī)，嘿嘿。1：一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司從一個(gè)ideaA輪：證實(shí)模式；B輪：發(fā)展、復(fù)制模式；C輪：形成規(guī)模，成為行業(yè)龍頭，達(dá)到上市要求。假設(shè)23：每一輪VC25-40%。假設(shè)的術(shù)語叫作Upround；但是創(chuàng)業(yè)公司免不了風(fēng)風(fēng)雨雨出現(xiàn)坎坷，有時(shí)候公司Downround，有點(diǎn)“賤賣”的意思。好，讓我們來看看黃馬克公司的“股份拼骨圖”吧：創(chuàng)業(yè)公司開張時(shí)應(yīng)該發(fā)多少股票？這是很多創(chuàng)業(yè)者在成立公司時(shí)碰到的第一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題。這個(gè)問題沒有標(biāo)準(zhǔn)答案，建議初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)先發(fā)約10，000，000股。在這個(gè)基礎(chǔ)上，之間，如果上市時(shí)每股定價(jià)為8-10元，這家公司的市值會(huì)有8-10個(gè)億，只要估值超過發(fā)行價(jià)，馬上直逼成為人人眼紅的Billiondollar公司。把股數(shù)定一千萬股還有一個(gè)原因，就是將來給員工發(fā)期權(quán)的時(shí)候，拿出0.5%來，10，000，00050，000100，000的公司，僅僅是500數(shù)！原始股東結(jié)構(gòu)股東名單股權(quán)類型股份股份比例黃馬克/CEO普通股5,000,00050%劉比爾/CTO普通股3,000,00030%周賴?yán)?COO 普通股 2,000,000 20%合計(jì)： 10,000,000 100%黃馬克的公司憑其優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)和獨(dú)特的Idea，獲得了VCA輪融資是以Premoney350250money600輪投資人要求原有股東同意發(fā)15％期權(quán)給管理團(tuán)隊(duì)，公司員工持股計(jì)劃在A克搞到了VC60%的公司股份，運(yùn)氣真不錯(cuò)。A輪投資前，公司員工持股計(jì)劃執(zhí)行后的股權(quán)結(jié)構(gòu)股東名單股權(quán)類型股份股份比例黃馬克/CEO普通股5,000,00042.50%劉比爾/CTO普通股3,000,00025.50%周賴?yán)?COO普通股2,000,00017.00%員工持股普通股1,764,70615.00%合計(jì)：11,764,706100.00%會(huì)要求員工持股計(jì)劃在VC投資進(jìn)來之前執(zhí)行，這樣VC就可以減少稀釋。不過不能認(rèn)為這是AVCBVC前再執(zhí)行一次員工持股計(jì)劃，這時(shí)AVC和創(chuàng)始股東將一起稀釋。員工的期權(quán)比例應(yīng)該留多少？這個(gè)問題也是沒有標(biāo)準(zhǔn)答案的，一般來說是5-15%。創(chuàng)業(yè)公司的原始股是很珍貴的，盡管它在很多人眼里并沒有什么價(jià)值。A輪投資后公司（員工持股計(jì)劃執(zhí)行后）的股權(quán)結(jié)構(gòu)股東名單股權(quán)類型股份股份比例黃馬克/CEO普通股5,000,00027.63%劉比爾/CTO普通股3,000,00016.58%周賴?yán)?COO普通股2,000,00011.05%員工持股普通股1,764,7068.75%A輪投資人（領(lǐng)投方）優(yōu)先股5,042,01725.00%A輪投資人（跟投方）優(yōu)先股3,361,34516.67%合計(jì)： 20,168,067 100.00%輪融資有一個(gè)領(lǐng)頭investor）和一個(gè)跟投VC思義，領(lǐng)投VC負(fù)責(zé)整個(gè)項(xiàng)目的談判、盡職調(diào)查、法律文件……跟投VC跟從領(lǐng)投VC放點(diǎn)兒錢，不過有時(shí)候拖個(gè)跟投VC一起進(jìn)來是有戰(zhàn)略考慮的一步棋子，余言后述。作一個(gè)整體，他們簽署同一份法律文件，享有同樣的利益和義務(wù)。……唉，創(chuàng)業(yè)公司最大的問題是“不定性但是黃馬克的公司在A輪進(jìn)來之后出現(xiàn)了管理和業(yè)務(wù)進(jìn)展上的瓶頸，產(chǎn)品測試屢屢出錯(cuò)，B輪投資談B輪VC堅(jiān)持B輪的Premoney為500萬美金（低于A輪的Postmoney，B輪VC300money80010%的A輪VC投資條款約定在B輪融資時(shí)如果股價(jià)低于A輪的Post輪VC不稀釋(!!)……兵臨城下，公司危在旦夕，黃馬克和他的團(tuán)隊(duì)不得不拍板同意BVC的條件。B輪投資后公司（員工持股計(jì)劃執(zhí)行后）的股權(quán)結(jié)構(gòu)股東名單股權(quán)類型股份股份比例黃馬克/CEO普通股3,991,5977.07%劉比爾/CTO普通股2,394,9584.24%周賴?yán)?COO普通股1,596,6392.83%員工持股普通股3,781,5136.70%A輪投資人優(yōu)先股（次級(jí)）14,117,64725.00%A輪投資人優(yōu)先股（次級(jí)）9,411,76516.67%B輪投資人優(yōu)先股21,176,47137.5%合計(jì)： 56,470,588 100.00%輪VC的錢終于在A司香火不斷！輪投資人的優(yōu)先股現(xiàn)在被注明是“次級(jí)VC的優(yōu)先級(jí)別是最高的，上一輪VC是“次級(jí)”優(yōu)先，再上一輪的是“次次級(jí)VC先拿，有多的話，次級(jí)優(yōu)先的VCVC拿，最后剩下的，才是創(chuàng)業(yè)者的；還有一點(diǎn)：上表中A輪投資人的股份數(shù)比A輪時(shí)增加了很多，那是因?yàn)锳輪有“反稀釋”條款，為了維持B輪的“股份拼骨圖”的百分比，必須要么讓創(chuàng)業(yè)者拿出一部分自己的股份給A輪A輪VC0VC0成本增獲股份的方法……想想心酸，創(chuàng)業(yè)者沖鋒陷陣打江ft，分利益時(shí)是最后一個(gè)，第一個(gè)支持創(chuàng)業(yè)者的早期VC之前殺將進(jìn)來的VC來支持早期的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，大家都想搭乘你的IPO過ft車，但愿這些優(yōu)先的級(jí)別，不會(huì)造就出一幫幫的階級(jí)敵人哇！B進(jìn)來的錢一分不亂花，該出手時(shí)才出手，全都用在了刀口上，結(jié)果一炮打響！這時(shí)候VCCC輪融資談判特順利，估個(gè)X，即B輪Postmoney64800萬元的Prex6=4800）3000CFO、。C輪投資后公司（員工持股計(jì)劃執(zhí)行后）的股權(quán)結(jié)構(gòu)股東名單股權(quán)類型股份股份比例黃馬克/CEO普通股3,991,5974.13%劉比爾/CTO普通股2,394,9582.48%周賴?yán)?COO普通股1,596,6391.65%員工持股普通股6,753,6496.99%A輪投資人優(yōu)先股（次次級(jí)）14,117,64714.62%A輪投資人優(yōu)先股（次次級(jí)）9,411,7659.74%B輪投資人優(yōu)先股（次級(jí)）21,176,47121.92%C輪投資人優(yōu)先股37,151,70338.46%合計(jì)： 96,594,427 100.00%上市計(jì)劃提到了議事日程之中，選定了上市的地點(diǎn)、承銷商，確定了路演的行程和策略，20%8美元：IPO時(shí)的股權(quán)結(jié)構(gòu)股東名單股權(quán)類型股份股份比例黃馬克/CEO普通股3,991,5973.31%劉比爾/CTO普通股2,394,9581.98%周賴?yán)?COO普通股1,596,6391.32%員工持股普通股6,753,6495.59%A輪投資人普通股14,117,64711.69%A輪投資人普通股9,411,7657.79%B輪投資人普通股21,176,47117.54%C輪投資人普通股37,151,70330.77%上市新發(fā)行股普通股24,148,60720.00%合計(jì)： 120,743,034 100.00%注意到?jīng)]有，上市了，公司的股票優(yōu)先級(jí)取消了，大家統(tǒng)統(tǒng)變成了“普通股舊的衣服脫下來，扔給二級(jí)市場上讓股民們?nèi)屩┤グ伞６耍院仁怯肋h(yuǎn)不用愁了！不過黃馬克的團(tuán)隊(duì)要是在B輪的時(shí)候不栽跟斗，不被A輪、B輪VC幾點(diǎn)補(bǔ)充說明：VC們也無非根據(jù)持股比例和投入資金的，創(chuàng)業(yè)者要珍惜。創(chuàng)業(yè)公司的成長，反映在股價(jià)的升值。升值越快，融資時(shí)稀釋就越少。當(dāng)然，公司能很好地精打細(xì)算省錢，融資次數(shù)越少，稀釋也越小。舉個(gè)例子，創(chuàng)業(yè)初期花掉3萬1%的公司股份，到了C0.000005%千萬不要燒錢，能不找VC，最好別去找。創(chuàng)業(yè)者骨頭要硬！以上IPO的估值是簡單化了的，沒有考慮公司的收入和利潤規(guī)模。創(chuàng)業(yè)公司的股權(quán)在上市前是不流通的，估值也講不清楚，沒有一個(gè)市場價(jià)格，給員工股份時(shí)如果用百分比，誰都說不清這25%、15%、1%.0.1%. 到底值多少錢。給們股數(shù)吧，不管給了50050005000010元，簡單一算就知道這些股份那時(shí)候大概會(huì)值多少錢。前文提到“拖個(gè)跟投VC進(jìn)來是有戰(zhàn)略考慮的一步棋子早期的VC以早期VC的一個(gè)重要任務(wù)是能把下一輪的VC引入公司。也許你以為當(dāng)你把A輪VC的錢燒光了可以讓A輪VC再砸點(diǎn)兒進(jìn)來吧？不行這回A輪VC再掏錢可沒那么簡單是不能隨便因?yàn)槟沐X用光了，再給你一筆花去吧，那是違規(guī)的！具體地說，如果A輪是我投的，這輪的估值就是我認(rèn)定的，那么B輪我就不能自己定價(jià)然后自己又放一筆錢進(jìn)去。我必須找到第三方的新的領(lǐng)投投資人來認(rèn)價(jià)，在B輪中我不能領(lǐng)投但可以跟投。這是VC行業(yè)的規(guī)矩，不然的話，我可以A輪定價(jià)500萬輪翻十倍變成5000萬輪再來十倍成5個(gè)億 這“內(nèi)部交易不代表這家公司“市場價(jià)格”。所以，VC投資的每一輪融資，都必須由新的第三方VC來認(rèn)價(jià)。一是因?yàn)橐跋慊鸩粩郃輪的時(shí)候埋下伏筆，邀請(qǐng)一個(gè)VC下場戲的票價(jià)說不定這位VC愿意來定，而我可以輕輕松松地跟投，接著看你繼續(xù)表演。===========================================================================【課后練習(xí)】假設(shè)黃馬克的