證券法講義素材

證券法修訂內(nèi)容講解上海證券交易所法律部第一頁(yè)，共二十四頁(yè)。一、證券法修改的基本情況之一——

修改原因

1、99年以來(lái),證券市場(chǎng)發(fā)生重大變化?證券發(fā)行\(zhòng)交易\監(jiān)管出現(xiàn)新問(wèn)題新情況

?證券法調(diào)整范圍與基于97年亞洲金融危機(jī)的立法性限制已不適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要

?上市公司信息披露不完善,董監(jiān)事缺乏誠(chéng)信義務(wù)與法律責(zé)任未到位?證券公司內(nèi)控機(jī)制不嚴(yán),經(jīng)營(yíng)不規(guī)范,外部監(jiān)管手段不到位?對(duì)投資者尤其是中小投資者保護(hù)不夠,?對(duì)一二級(jí)市場(chǎng)參與主體各方的民事責(zé)任規(guī)定不夠2、資本市場(chǎng)的地位進(jìn)一步提升3、對(duì)外開(kāi)放面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)第二頁(yè)，共二十四頁(yè)。一、證券法修改的基本情況之二——修改過(guò)程1、啟動(dòng)階段：

2003年6月16日納入人大當(dāng)年立法計(jì)劃，7月18日成立修改組（財(cái)經(jīng)委牽頭）。2、調(diào)研階段：

2003年8月25日，證券法修改研討會(huì)。10月領(lǐng)導(dǎo)小組聽(tīng)取工作組匯報(bào)，表示擬提交12月常委會(huì)一審。因“五大問(wèn)題”，未如期審議。3、審議階段：

2005年4月24日一審（法工委牽頭）；8月23日二審；10月27日三審?fù)ㄟ^(guò)第三頁(yè)，共二十四頁(yè)。一、證券法修改的基本情況之三——基本原則與立法理念1、基本原則：

?積極性：把握市場(chǎng)規(guī)律和發(fā)展趨勢(shì)?穩(wěn)妥性：兼顧市場(chǎng)的歷史和現(xiàn)狀?層次性：形成宏觀\中觀\微觀有機(jī)協(xié)調(diào)的規(guī)則體系和制度結(jié)構(gòu)

2、立法價(jià)值取向：市場(chǎng)化理念?放松管制，加強(qiáng)監(jiān)管

?促進(jìn)發(fā)展，鼓勵(lì)創(chuàng)新（混業(yè)經(jīng)營(yíng)、取消銀行資金流入市限制、取消了國(guó)企“炒作”股票的限制、取消現(xiàn)貨交易的限制、取消融資融券交易、交易品種、交易方式開(kāi)口子）

?注重效率，兼顧安全

第四頁(yè)，共二十四頁(yè)。一、證券法修改基本情況之四——主要內(nèi)容1、為資本市場(chǎng)的發(fā)展和創(chuàng)新提供必要的法律空間2、完善證券發(fā)行、上市、交易和登記結(jié)算制度3、完善上市公司監(jiān)管和信息披露制度4、加強(qiáng)對(duì)證券公司監(jiān)管，防范和化解證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)5、完善證券監(jiān)督管理制度，增強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管力度和手段

6、加強(qiáng)了對(duì)投資者特別是中小投資者權(quán)益的保護(hù)力度

第五頁(yè)，共二十四頁(yè)。二、證券發(fā)行制度的修改完善之一——明確界定“公開(kāi)發(fā)行”的內(nèi)涵?向不特定對(duì)象發(fā)行證券?向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)兩百人的：累計(jì)的含義——避免發(fā)行人在短期內(nèi)多次向不超過(guò)200人的特定對(duì)象發(fā)行證券?

法律法規(guī)規(guī)定的其他形式第六頁(yè)，共二十四頁(yè)。二、證券發(fā)行制度修改完善之二——新股發(fā)行條件適當(dāng)放寬

?新法規(guī)定的條件：具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，無(wú)其他重大違法行為；經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。

?主要修改：取消連續(xù)三年?duì)I利要求，代之以持續(xù)營(yíng)利能力；取消與前次股票發(fā)行間隔一年的限制；將內(nèi)部治理與新股發(fā)行掛鉤。?結(jié)論：總體上是鼓勵(lì)發(fā)行新股再融資

第七頁(yè)，共二十四頁(yè)。二、證券發(fā)行制度修改完善之三——相關(guān)市場(chǎng)化機(jī)制的建立?首發(fā)股票實(shí)行申請(qǐng)文件預(yù)披露制度（第21條）：發(fā)行人在提交申請(qǐng)文件后，應(yīng)按照證監(jiān)會(huì)規(guī)定，預(yù)先披露申請(qǐng)文件——接受社會(huì)監(jiān)督，增加審核的透明度?新增關(guān)于發(fā)行失敗的規(guī)定（第35條）：在證券代銷時(shí)，出售的股票數(shù)量低于擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)的70%——促使發(fā)行和承銷人合理確定股票發(fā)行價(jià)格

第八頁(yè)，共二十四頁(yè)。三、證券上市制度的修改完善之一——證券上市、暫停及終止上市決定權(quán)回歸交易所1、上市審核權(quán)由證監(jiān)會(huì)轉(zhuǎn)為交易所（第48條）

?上市審核權(quán)的法律性質(zhì)轉(zhuǎn)變——恢復(fù)交易所自律管理權(quán)?上市公司和交易所之間的法律關(guān)系明晰為契約關(guān)系——上市協(xié)議

2、暫停上市、終止上市決定權(quán)也相應(yīng)成為交易所的自律管理權(quán)第九頁(yè)，共二十四頁(yè)。三、證券上市制度的修改完善之二——證券上市條件之變化1、上市條件：股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開(kāi)發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣三千萬(wàn)元；公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過(guò)人民幣四億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為百分之十以上；公司最近三年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。證券交易所可以規(guī)定高于前款規(guī)定的上市條件，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。（50條）主要修改：

?公司股本總額由5000萬(wàn)降為3000萬(wàn)?刪除開(kāi)業(yè)時(shí)間3年以上且連續(xù)三年?duì)I利的要求

?刪除千人千股的要求，賦予交易所適度自主權(quán)

第十頁(yè)，共二十四頁(yè)。

三、證券上市制度的修改完善之二——證券上市條件之變化2、暫停上市條件之變化

?對(duì)原來(lái)公司法規(guī)定的不按規(guī)定公布財(cái)務(wù)報(bào)告，財(cái)務(wù)報(bào)告由虛假記載之暫停上市條件，作了適當(dāng)限制，將“可能誤導(dǎo)投資者”作為必要條件3、終止上市條件之變化

?將對(duì)不按規(guī)定公布財(cái)務(wù)報(bào)告，財(cái)務(wù)報(bào)告由虛假記載時(shí)，終止上市的限制條件由“后果嚴(yán)重”改為“拒絕糾正”?將最近三年連續(xù)虧損，且限期內(nèi)未能恢復(fù)營(yíng)利，明確為一年內(nèi)未能恢復(fù)營(yíng)利結(jié)論：結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際，增加可操作性，賦予交易所一定的自律管理權(quán)限。第十一頁(yè)，共二十四頁(yè)。四、上市公司監(jiān)管制度修改完善——信息披露制度1、擴(kuò)大信息披露義務(wù)責(zé)任主體（第69條）?發(fā)行人、上市公司的控股股東及實(shí)際控制人，對(duì)虛假信息披露有過(guò)錯(cuò)的，承擔(dān)連帶賠償責(zé)任?發(fā)行人、上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他直接責(zé)任人，按照過(guò)錯(cuò)推定原則，承擔(dān)連帶賠償責(zé)任2、強(qiáng)化上市公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理在信息披露中的法律義務(wù)（第68條）?董事對(duì)定期報(bào)告簽署書(shū)面確認(rèn)意見(jiàn)

?監(jiān)事對(duì)定期報(bào)告提出書(shū)面審核意見(jiàn)第十二頁(yè)，共二十四頁(yè)。四、上市公司監(jiān)管制度修改完善——信息披露制度1、擴(kuò)大信息披露義務(wù)責(zé)任主體（第69條）?發(fā)行人、上市公司的控股股東及實(shí)際控制人，對(duì)虛假信息披露有過(guò)錯(cuò)的，承擔(dān)連帶賠償責(zé)任?發(fā)行人、上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他直接責(zé)任人，按照過(guò)錯(cuò)推定原則，承擔(dān)連帶賠償責(zé)任2、強(qiáng)化上市公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理在信息披露中的法律義務(wù)（第68條）?董事對(duì)定期報(bào)告簽署書(shū)面確認(rèn)意見(jiàn)

?監(jiān)事對(duì)定期報(bào)告提出書(shū)面審核意見(jiàn)第十三頁(yè)，共二十四頁(yè)。四、上市公司監(jiān)管制度修改完善——信息披露制度3、擴(kuò)大了定期和臨時(shí)信息披露的范圍?年度報(bào)告中，應(yīng)披露公司實(shí)際控制人的情況（第66條）?臨時(shí)公告中，重大事件說(shuō)明事項(xiàng)應(yīng)包括“事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的法律后果”?臨時(shí)公告中，嚴(yán)格公司管理人員變動(dòng)的信息披露要求：將原“公司董事長(zhǎng)、三分之一以上的董事或者經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)”調(diào)整為“公司董事、三分之一以上的監(jiān)事或者經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)”?臨時(shí)公告中，增加了公司涉嫌犯罪被立案調(diào)查，公司董事、監(jiān)事、高管人員涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施，信息披露之要求第十四頁(yè)，共二十四頁(yè)。五、上市公司收購(gòu)制度完善1、擴(kuò)大了收購(gòu)方式（第85條）：可以采用要約收購(gòu)、協(xié)議收購(gòu)或者其他收購(gòu)方式——鼓勵(lì)收購(gòu)，鼓勵(lì)市場(chǎng)創(chuàng)新2、允許比例收購(gòu)：在股東出售的股份超過(guò)預(yù)定收購(gòu)的股份，按比例收購(gòu)——降低收購(gòu)成本，提高市場(chǎng)效率3、延長(zhǎng)收購(gòu)人持有的股票鎖定期：將收購(gòu)人持有的被收購(gòu)的上市公司股份轉(zhuǎn)讓期限制，由六個(gè)月調(diào)整為一年——防止惡意收購(gòu)，保護(hù)投資者合法權(quán)益第十五頁(yè)，共二十四頁(yè)。六、證券公司監(jiān)管制度修改完善之一——將證券公司股東和實(shí)際控制人納入監(jiān)管范圍

1、證券公司設(shè)立時(shí)對(duì)主要股東的要求（第124條）：主要股東具有持續(xù)盈利能力，信譽(yù)良好，最近三年無(wú)重大違法違規(guī)記錄，凈資產(chǎn)不低于人民幣二億元2、變更持有百分之五以上股權(quán)的股東、實(shí)際控制人，應(yīng)事先經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)（第129條）3、證券公司不得為其股東或者股東的關(guān)聯(lián)人提供融資或者擔(dān)保（第130條）4、對(duì)股東有虛假出資、抽逃出資行為的特殊處置措施（第151條）：責(zé)令轉(zhuǎn)讓股權(quán)；限制其股東權(quán)利

第十六頁(yè)，共二十四頁(yè)。六、證券公司監(jiān)管制度修改完善之二——強(qiáng)化證券公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的監(jiān)管

1、證券公司設(shè)立時(shí)，董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員具備任職資格，從業(yè)人員具有證券從業(yè)資格。（第129條）2、規(guī)定的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員具備任職的積極資格和消極資格（第131條）積極資格的認(rèn)定和管理：任職前取得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的任職資格。3、對(duì)不稱職的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，證監(jiān)會(huì)可撤消其任職資格、并責(zé)令更換（第152條）

第十七頁(yè)，共二十四頁(yè)。六、證券公司監(jiān)管制度修改完善之三——對(duì)證券公司業(yè)務(wù)的規(guī)范1、對(duì)證券公司實(shí)行分類管理改為業(yè)務(wù)類型進(jìn)行管理（第125條）：證券經(jīng)紀(jì)；證券投資咨詢；與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)；證券承銷與保薦；證券自營(yíng)；證券資產(chǎn)管理；其他證券業(yè)務(wù)。

2、以凈資本為核心提出了若干風(fēng)控指標(biāo)（第130條）：凈資本與負(fù)債的比例，凈資本與凈資產(chǎn)的比例，凈資本與自營(yíng)、承銷、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)規(guī)模的比例，負(fù)債與凈資產(chǎn)的比例，以及流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例等。授權(quán)證監(jiān)會(huì)作出具體規(guī)定。

第十八頁(yè)，共二十四頁(yè)。六、證券公司監(jiān)管制度修改完善之四——對(duì)證券公司內(nèi)控的規(guī)范1、將證券公司建立健全內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度作為的法定義務(wù)（第136條）：應(yīng)采取隔離措施，防止利益沖突；業(yè)務(wù)分開(kāi)辦理，不得混合操作

2、以凈資本為核心提出了若干風(fēng)控指標(biāo)（第130條）：包括：凈資本與負(fù)債的比例，凈資本與凈資產(chǎn)的比例，凈資本與自營(yíng)、承銷、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)規(guī)模的比例，負(fù)債與凈資產(chǎn)的比例，以及流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例等。

3、增加證監(jiān)會(huì)對(duì)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制不符合規(guī)定的證券公司采取強(qiáng)制性、針對(duì)性措施（第150條）：限制業(yè)務(wù)發(fā)展；限制財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓；限制分配紅利；限制向董事、監(jiān)事、高管人員支付報(bào)酬；責(zé)令控股股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)或者限制有關(guān)股東行使股東權(quán)利等

第十九頁(yè)，共二十四頁(yè)。七、強(qiáng)化對(duì)投資者的權(quán)益保護(hù)

1、加強(qiáng)對(duì)客戶資產(chǎn)的保護(hù)（證券法第139條）?實(shí)行客戶證券交易結(jié)算資金獨(dú)立存管制度

?明確客戶交易資金、證券資產(chǎn)法律屬性，規(guī)定特別保護(hù)措施：別除權(quán)；非因客戶本身的債務(wù)或者法律規(guī)定的其他情形，不得查封、凍結(jié)、扣劃或者強(qiáng)制執(zhí)行客戶的交易結(jié)算資金和證券）

2、建立證券投資者保護(hù)基金制度（第134條）。

3、完善了損害投資者公平交易權(quán)的違法行為的民事賠償制度（第76、77條）。

4、賦予證監(jiān)會(huì)及證券交易所相應(yīng)的監(jiān)管手段和措施：證券交易所對(duì)異常交易帳戶能夠及時(shí)限制交易；證監(jiān)會(huì)，可以直接查封、凍結(jié)證券和資產(chǎn)，也可以限制被調(diào)查事件當(dāng)事人買(mǎi)賣(mài)證券第二十頁(yè)，共二十四頁(yè)。謝謝！第二十一頁(yè)，共二十四頁(yè)。人有了知識(shí)，就會(huì)具備各種分析能力，明辨是非的能力。所以我們要勤懇讀書(shū)，廣泛閱讀，古人說(shuō)“書(shū)中自有黃金屋?！蓖ㄟ^(guò)閱讀科技書(shū)籍，我們能豐富知識(shí)，培養(yǎng)邏輯思維能力；通過(guò)閱讀文學(xué)作品，我們能提高文學(xué)鑒賞水平，培養(yǎng)文學(xué)情趣；通過(guò)閱讀報(bào)刊，我們能增長(zhǎng)見(jiàn)識(shí)，擴(kuò)大自己的知識(shí)面。有許多書(shū)籍還能培養(yǎng)我們的道德情操，給我們巨大