財務管理學學習指南參考答案

財務管理學學習指南習題參考答案

第一章總論一、單項選擇題1.C2.B3.D4.C5.D6.A7.B8.A9.C10.B11.D12.C13.C14.A15.A16.D17.A118.D19.B20.A21.D22.C23.B24.D25.C26.D27.B28.A29.B30.A二、多項選擇題1.BD2.ABD3.ABD4.ABCD5.ABCD6.ABCD7.ABC8.ABC9.ABCD10.AD11.ACD12.ABCD13.ABC14.AB15.ABCD16.ABC17.AC18.ACD19.AC20.ABCD21.ABC22.ABC23.AD24.CD25.ACD26.ABC27.AC28.ACD29.ABC30.ABCD三、判斷題1.×2.×3.×4.×5.×6.√7.×8.×9.×10.√11.×12.×13.√14.×15.√16.√17.×18.√19.×20.×21.×22.×23.√24.√25.×26.×27.√28.×29.√30.×31.√32.√33.×34.×35.√36.√37.×38.√39.√40.√四、名詞解釋：略。五、簡答題：略。六、論述題：略。第二章財務管理的基本觀念一、單項選擇題1.D2.C3.C4.C5.B6.C7.B8.C9.C10.D11.A12.C13.D14.C15.D16.A17.C18.B19.B20.C21.D22.B23.A24.A25.A26.B27.B28.A29.D30.B31.C32.D33.A34.D35.B36.B37.B38.B39.B40.A41.B42.A43.C44.A45.C46.A47.A48.A49.B50.A51.B52.A53.D54.C55.A56.D二、多項選擇題1.AB2.BCD3.BCD4.ACD5.ABCD6.AC7.ABCD8.ABCD9.ACD10.AC11.AC12.ABCD13.BD14.ABC15.ACD16.CD17.BCD18.ABCD19.ABD20.AB21.ABD22.ABCD23.BC24.CD25.BCD26.AD27.AB28.AC29.ABC30.ABCD31.BCD32.AC33.ABCD34.BCD35.ABD36.AB37.ABD38.ABD39.ABD40.BD41.ABCD42.ACD43.ACD44.BCD45.BCD46.BCD47.BCD48.BCD49.BD50.BCD51.BC52.ABC53.ABCD三、判斷題1.√2.×3.×4.×5.√6.√7.√8.×9.√10.×11.√12.×13.√14.√15.√16.×17.√18.×19.√20.√21.×22.×23.×24.×25.×26.×27.×28.×29.×30.√31.×32.√33.√34.√35.×36.×37.√38.×39.√40.×41.√42.√43.×44.√45.√46.×47.×48.×49.√50.√51.√52.√53.×54.√55.×56.×57.√58.√59.×60.√61.×62.√63.√64.×四、名詞解釋：略。五、簡答題：略。六、計算題1.【解】（1）F=100×（1+10%×8）=180（萬元）（2）F=100×（F/P，10%，8）=100×2.1436=214.36（萬元）（3）A=100/（P/A，10%，8）=100/5.3349=18.74（萬元）（4）P=40×[（P/A，10%，8）-（P/A，10%，3）]=40×（5.3349-2.4869）=113.92（萬元）（5）設貸款年利率為i，依題意列式：100=20（P/A，i，8）,利用內(nèi)插法可得：i=11.82%。（6）i=（1+10%/2）2-1=10.25%2.【解】（1）F=10×（1+12%×2）=12.4（萬元）（2）P=2/（1+12%）+3/（1+12%×2）+5/（1+12%×3）=7.88（萬元）（3）P=2×（P/F，12%，1）+3×（P/F，12%，2）+5×（P/F，12%，3）=7.74（萬元）（4）F=10×（F/P，12%，2）=12.544（萬元）3.【解】這是遞延期為2年的遞延年金（第4年年初為第3年末）。P=500×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，2）=1566.36（萬元）；4.【解】方案一是即付年金的方式?，F(xiàn)值P＝15×[（P/A，5%，10－1）＋1]＝15×（7.1078＋1）＝121.62（萬元）方案二是遞延年金的形式?，F(xiàn)值P＝20×（P/A，5%，8）×（P/F，5%，3）＝20×6.4632×0.8638＝111.66（萬元）∵方案一的現(xiàn)值121.62萬元大于方案二的現(xiàn)值111.66萬元∴所以應該選擇方案二。5.【解】（1）后付等額租金方式下的每年等額租金額A＝50000/（P/A，16%，5）＝15270（元）（2）后付等額租金方式下的5年租金終值F＝15270×（F/A，10%，5）＝93225（元）（3）先付等額租金方式下的每年等額租金額A＝50000/[（P/A，14%，4）＋1]＝12776（元）（4）先付等額租金方式下的5年租金終值F＝12776×[（F/A，10%，6）-1]＝85799（元）（5）因為先付等額租金方式下的5年租金終值小于后付等額租金方式下的5年租金終值，所以應當選擇先付等額租金支付方式。6.【解】依題意列等式：5000×（P/A，10%，4）+10000×（P/F，10%，5）=X·（F/A，10%，5）×（1+10%）求得：X=3284.677.【解】依題意列等式：100=13.8×（P/A，i，10）用查值法求得：i=6.35%8.【解】（1）有效年利率＝（1＋10%/2）2－1＝10.25%五年后的本息和F＝P×（F/P，i，n）＝100萬×（F/P，10%/2，5×2）＝100萬×1.6289＝162.89（萬元）或：F＝P×（F/P，i，n）＝100萬×（F/P，10.25%，5）（2）P＝20×[（P/A，6%，6）－（P/A，6%，2）]＝20×（4.9173－1.8334）＝61.68（萬元）9.【解】租金現(xiàn)值P=2000×（P/A，10%，4）=6339.8（元）10.【解】首先，將使用期的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到2015年5月P=5×（P/F，8%，1）+10×（P/A，8%，4）×（P/F，8%，1）+11×（P/F，8%，6）=42.2284；然后，再折現(xiàn)到2013年5月11.【解】設投資收益率為i，依題意列式：10=5（P/F，i，1）+4（P/F，i，2）+3（P/F，i，3）經(jīng)測試可得：設i1=10%，α1=10.105；i2=12%，α2=9.7887。利用內(nèi)插法可得：i==10.66%12.【解】設年數(shù)為n，依題意列式：65000=50000（F/P，10%，n）簡化為：1.3=（F/P，10%，n）查復利終值系數(shù)表可得：n1=2，α1=1.21；n2=3，α2=1.331。利用內(nèi)插法可得：n=2.74（年）13.【解】據(jù)題意：P=42000、A=6000、n=10為已知條件，借款利率8%屬于判斷因素。設貸款年利率為i，依題意列式：42000=6000（P/A，i，10）簡化為：7=（P/A，i，10）查年金現(xiàn)值系數(shù)表可得：i1=7%，α1=7.0236；i2=8%，α2=6.7101。利用內(nèi)插法可得：i=7.08%可見，計劃借款利率低于預期借款利率，無法按計劃借到此款項。14.【解】本題是年償債基金的計算。A=F/（F/A，3%，6）=100000/6.468=15459.8（元）15.【解】本題是年投資回收額的計算。A=80000/（P/A，3%，8）=80000/7.0197=11396（元）16.【解】甲方案：P=10（P/A，10%，5）（1+10%）=41.70（萬元）乙方案：P=12（P/A，10%，5）（P/F，10%，3）=34.18（萬元）由于乙方案現(xiàn)值小于甲方案，該公司會選擇乙方案。17.【解】本題是求永續(xù)年金現(xiàn)值。P=A/i=42000/3%=1400000（元）18.【解】P=1000×(P/F，8%，1)+2000×(P/F，8%，2)+3000×(P/F，8%，3)+2000×[(P/A，8%，6)-(P/A，8%，3)]=1000×0.926+2000×0.857+3000×0.794+2000×(4.623-2.577)=926+1714+2382+4092=9114(元)19.【解】方式一現(xiàn)值P=240000元；方式二現(xiàn)值P=50000·[(P/A，8%，4)+1]=215605(元)方式三現(xiàn)值P=40000+40000·(P/F，8%，1)+60000·(P/F，8%，3)·(P/F，8%，1)=220204(元)∵第二種方式的P最小∴公司應該采用方式二付款。20．【解】（1）A項目收益率的期望值＝0.3×20%＋0.5×10%＋0.2×5%＝12%B項目收益率的期望值＝0.3×30%＋0.5×10%＋0.2×（-5%）＝13%（2）A項目收益率的標準差＝[（20%-12%）2×0.3＋（10%-12%）2×0.5＋（5%-12%）2×0.2]1/2＝5.57%B項目收益率的標準差＝[（30%-13%）2×0.3＋（10%-13%）2×0.5＋（-5%-13%）2×0.2]1/2＝12.49%（3）因為AB兩個項目的期望值不同，所以應當比較二者的標準離差率進而比較風險的大小。A項目的標準離差率＝5.57%/12%×100%＝46.42%B項目的標準離差率＝12.49%/13%×100%＝96.08%∵B項目的標準離差率大于A項目的標準離差率∵B項目的風險大于A項目。21.【解】A方案期望值15.5%，標準離差12.13%，標準離差率78.26%；B方案期望值16.5%，標準離差19.11%，標準離差率115.82%；C方案期望值17.5%，標準離差26.10%，標準離差率149.14%。由于各方案的期望值不相等，需要依據(jù)標準離差率來比較風險大小：C方案風險最大，B方案次之，A方案風險最小。22.【解】（1）年現(xiàn)金凈流入期望值=30萬元，標準離差=15.49萬元，標準離差率=0.52。（2）投資的風險報酬率=風險報酬系數(shù)×標準離差率=0.1×0.52=5.2%（3）投資的期望報酬率=無風險報酬率+風險報酬率=4.8%+5.2%=10%（4）現(xiàn)金凈流入現(xiàn)值=30（P/A，10%，5）=113.72（萬元）第三章項目投資管理一、單項選擇題1.D2.C3.D4.D5.A6.A7.D8.D9.D10.D11.C12.A13.C14.B15.C16.D17.B18.A19.B20.C21.C22.C23.A24.D25.C26.B27.D28.D29.D30.A31.B32.A33.C34.C二、多項選擇題1.ABC2.BCD3.AB4.AB5.CD6.ABD7.ABCD8.ABCD9.ABD10.CD11.CD12.ABD13.ABCD14.AB15.ACD16.ABC17.BCD18.AD19.BC20.AD21.ABD22.ABC23.ABC24.ABCD25.AB26.AB27.AB28.AB29.ABCD30.ABCD31.ABC32.BC33.BCD34.ABC35.ABCD三、判斷題1.×2.√3.√4.√5.×6.√7.×8.×9.×10.×11.√12.√13.√14.×15.×16.×17.√18.√19.×20.√21.×22.√23.×24.×25.√26.√27.√28.√29.√30.√31.×32.×33.√34.×35.√36.×37.√38.√39.√40.√41.√42.√43.×44.√45.√46.√47.√48.×49.√四、名詞解釋：略。五、簡答題：略。六、論述題：略。七、計算分析題1.【解】（1）①甲方案各個時點的現(xiàn)金凈流量：NCF0=-60000元NCF1~5=（30000-10000-60000÷5）×（1-25%）+60000÷5=18000（元）②乙方案各個時點的現(xiàn)金凈流量：NCF0=-78000元NCF1=（34000-12000-60000÷5）×（1-25%）+60000÷5=19500（元）NCF2=（34000-12600-60000÷5）×（1-25%）+60000÷5=19050（元）NCF3=（34000-13200-60000÷5）×（1-25%）+60000÷5=18600（元）NCF4=（34000-13800-60000÷5）×（1-25%）+60000÷5=18150（元）NCF5=（34000-14400-60000÷5）×（1-25%）+60000÷5+12000+6000=35700（元）2.【解】（1）年折舊額=200/5=40萬元NCF0=-200萬元NCF1=0NCF2-6=60+40=100萬元（2）凈現(xiàn)值（NPV）=100×（P/A,10%，5）×（P/F,10%,1）-200=144.62萬元由于該投資項目凈現(xiàn)值大于零，所以具有財務可行性。3.【解】靜態(tài)投資回收期（PP）=3+50/250=3.2（年）4.【解】（1）NCF0=-100萬元NCF1-4=20+100×（1-5%）÷5=39萬元NCF5=20+100×（1-5%）÷5+100×5%=44萬元（2）靜態(tài)投資回收期（PP）=100/39=2.56年會計收益率(ARR)=20/100=20%（3）凈現(xiàn)值（NPV）=39×（P/A,10%,4）+44×(P/F,10%,5)-100=50.91萬元5.【解】（1）①項目第0年的現(xiàn)金流出量=設備買價+支付的裝修費+購買商標使用權的支出+墊支的營運資金=400+10+100+50=560（萬元）NCF0=-560萬元②第1-8年每年的折舊額=400×（1-10%）÷8=45（萬元）第1-10年每年的攤銷額=10÷5+100÷10=12（萬元）NCF1-4=（收入-付現(xiàn)成本-折舊-攤銷）×（1-所得稅稅率）+折舊+攤銷=（300-200-45-12）×（1-25%）+45+12=89.25（萬元）NCF5=第5年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量-支付的裝修費=89.25-10=79.25（萬元）NCF6-8=（收入-付現(xiàn)成本-折舊-攤銷）×（1-所得稅稅率）+折舊+攤銷=（300-200-45-12）×（1-25%）+45+12=89.25（萬元）NCF9=（收入-付現(xiàn)成本-攤銷）×（1-所得稅稅率）+攤銷=（300-200-12）×（1-25%）+12=78（萬元）③項目結(jié)束時的回收額=收回營運資金+固定資產(chǎn)殘值損失抵稅=50+40×25%=60（萬元）NCF10=第10年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量+項目結(jié)束時的回收額=（收入-付現(xiàn)成本-攤銷）×（1-所得稅稅率）+攤銷+項目結(jié)束時的回收額=（300-200-12）×（1-25%）+12+60=138（萬元）（2）凈現(xiàn)值(NPV)=89.25×（P/A，5%，4）+79.25×（P/F，5%，5）+89.25×（P/A，5%，3）×（P/F，5%，6）+78×（P/F，5%，9）+138×（P/F，5%，10）-560=89.25×3.5460+79.25×0.7835+89.25×2.7232×0.7462+78×0.6446+138×0.6139-560=134.93（萬元）因為凈現(xiàn)值大于0，所以該項目可行。6.【解】（1）年數(shù)012345合計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-500178.57279.71971.178127.10656.74313.316累計凈現(xiàn)金流量-500-300-200-100+100+200（2）靜態(tài)投資回收期（PP）=3+100/200=3.5（年）（3）①原始投資額=500（萬元）；②凈現(xiàn)值（NPV）=13.316（萬元）（4）因為該項目的凈現(xiàn)值為13.316萬元＞0，所以該項目具有財務可能性。7.【解】（1）①建設期凈現(xiàn)金流量:NCF0=－300，NCF1-2=0②經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量:NCF3-6=[160－60-（300+50-30）÷5－35]×（1－33%）＋（300+50-30）÷5+35=99.67萬元③終結(jié)點凈現(xiàn)金流量:NCF7=99.67+30=129.67萬元（2）靜態(tài)投資回收期（PP）=300÷99.67=3年（3）凈現(xiàn)值（NPV）=-300＋99.67×[（P/A,10%,7）-（P/A,10%,2）]＋30×（P/F,10%,7）=-300＋99.67×（4.8684-1.7355）+30×0.5132=27.65萬元現(xiàn)值指數(shù)（PI）=[99.67×（4.8684-1.7355）+30×0.51321]÷300=1.0922（4）因為該投資項目凈現(xiàn)值大于零，凈現(xiàn)值率大于零，現(xiàn)值指數(shù)大于1，故該投資項目可行。8.【解】（1）NCF0=-450(萬元)NCF１-2=0(萬元)NCF3-６=100×（1-25%）+（450-50）/5=155(萬元)NCF7=155+50=205(萬元)（2）不包括建設期的靜態(tài)投資回收期(PP)=450/155=2.9（年）包括建設期的靜態(tài)投資回收期(PP)=2+2.9=4.9（年）（3）會計收益率(ARR)=100×（1-25%）/450=22.22%（4）凈現(xiàn)值(NPV)=-450+155×[(P／A，10%，7)-(P／A，10%，2)]+50×（P／F，10%，7）=-450+155×(4.8684-1.7355)+50×0.5132=-450+485.6+25.66=61.26（萬元）（5）獲利指數(shù)（PI）=(485.6+25.66)/450=1.36（6）評價：由于該項目凈現(xiàn)值＞0，獲利指數(shù)＞1，包括建設期的靜態(tài)投資回收期大于項目計算期的一半,不包括建設期的靜態(tài)投資回收期大于運營期的一半，總投資收益率高于基準利潤率,所以該投資方案基本具備財務可行性。9.【解】（1）當投資總額限定為45萬元時，因為A＋C組合的投資總額為44萬元，且它的凈現(xiàn)值為208000元，大于A＋B、B＋C、B＋D、A＋B＋D、A＋D組合，所以最佳投資組合方案是A＋C。（2）當投資總額限定為60萬元時，雖然A＋C＋D投資總額正好是60萬元，且凈現(xiàn)值總額273000元大于其他方案組合。但是由于A、D是互斥方案，所以不能在同一組合中出現(xiàn)，因此A＋B＋C組合是此時的最優(yōu)組合，它的投資總額是580000元，凈現(xiàn)值是271500元。第四章證券投資管理一、單項選擇題1.A2.B3.D4.C5.B6.C7.B8.A9.B10.D11.A12.A13.D14.D15.A16.C17.A18.C19.B20.A21.B22.C23.D24.B25.B26.A27.D28.A29.A30.D31.D32.C33.D34.C二、多項選擇題1.ABCD2.ABCD3.BCD4.ABCD5.ABCD6.BCD7.ABCD8.ABCD9.AB10.ABCD11.ABCD12.ABCD13.ABCD14.ABD15.AC16.ABC17.CD18.AC19.ABCD20.BD21.BCD22.ABCD23.ABC24.ABD25.ABCD26.AB27.ABC28.ABCD29.ABCD30.ABCD31.AB32.ABCD33.ABC34.ABCD35.ACD36.ABD37.ABCD38.ABCD三、判斷題1.×2.√3.√4.√5.×6.×7.√8.√9.√10.×11.√12.×13.√14.√15.×16.√17.×18.√19.√20.×21.√22.×23.√24.×25.√26.√27.√28.√29.√30.√31.×32.×33.×34.√35.√四、名詞解釋：略。五、簡答題：略。六、計算分析題1.【解】(1)每年付息一次,平價發(fā)行的債券,其到期收益率等于票面利率,即為10%.(2)債券價值V=(1000+100)×(P/F,8%,1)=1100×0.9259=1018.49(元)(3)900=100/(1+i)+1000/(1+i)采用逐步測試法:債券折價(900<1000),則當時的市場利率大于票面利率.令i=22%,V=100/(1+22%)+1000/(1+22%)=901.64>900,則應提高貼現(xiàn)率再測試.令i=23%,V=100/(1+23%)+1000/(1+23%)=894.31<900,采用插補法計算:到期收益率(R)=22%+(900-901.64)÷(894.31-901.64)×(23%-22%)=22.22%(4)V=100×(P/A,12%,3)+1000×(P/F,12%,3)=100×2.4018+1000×0.7118=951.98(元)因為此時的債券價值大于市價(950元),故應購買此債券.2.【解】（1）V=(1000×6%)×（P/A，10%，10）＋1000×（P/F，10%，10）=754.18(元)（2）V=1000×(1+6%×10)×（P/F，10%，10）=616.80(元)（3）V=1000×（P/F，10%，10）=385.50(元)3.【解】V=(10000×10%)÷8%=12500(元)4.【解】（1）V=(1000×5%)×（P/A，8%，8）＋1000×（P/F，10%，8）=827.63(元)（2）∵V<850∴不值得購買。5.【解】（1）V=(1000×10%)×（P/A，12%，5）＋1000×（P/F，12%，5）=851.10(元)（2）V=(1000×10%/2)×（P/A，8%/2，5×2）＋1000×（P/F，8%，5）=1280.90(元)（3）V=(1000×10%)×（P/A，6%，3）＋1000×（P/F，6%，3）=1157.96(元)（3）∵1157.96大于1050∴愿意購買。6.【解】（1）A股票的β系數(shù)為1.2，B股票的β系數(shù)為1.0，C股票的β系數(shù)為0.8，所以A股票相對于市場投資組合的投資風險大于B股票，B股票相對于市場投資組合的投資風險大于C股票。（2）A股票的必要收益率=8%+1.2×（12%-8%）=12.8%（3）甲種投資組合的β系數(shù)=1.2×50%+1.0×30%+0.8×20%=1.06甲種投資組合的風險收益率=1.06×（12%-8%）=4.24%（4）乙種投資組合的β系數(shù)=3.4%/（12%-8%）=0.85乙種投資組合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%（5）甲種投資組合的β系數(shù)大于乙種投資組合的β系數(shù)，說明甲的投資風險大于乙的投資風險。7.【解】(1)A股票的β>1，說明該股票所承擔的系統(tǒng)風險大于市場投資組合的風險(或A股票所承擔的系統(tǒng)風險等于市場投資組合風險的1.5倍)；B股票的β=1，說明該股票所承擔的系統(tǒng)風險與市場投資組合的風險一致(或B股票所承擔的系統(tǒng)風險等于市場投資組合的風險)；C股票的β<1，說明該股票所承擔的系統(tǒng)風險小于市場投資組合的風險(或C股票所承擔的系統(tǒng)風險等于市場投資組合風險的0.5倍)。(2)A股票的必要收益率=8%+1.5×(12%-8%)=14%(3)甲種投資組合的β系數(shù)=1.5×50%+1.O×30%+0.5×20%=1.15甲種投資組合的風險收益率：1.15×(12%-8%)=4.6%(4)乙種投資組合的β系數(shù)=3.4%/(12%-8%)=0.85乙種投資組合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%或者：乙種投資組合的必要收益率：8%+0.85×(12%-8%)=11.4%(5)甲種投資組合的β系數(shù)(1.15)大于乙種投資組合的β系數(shù)(0.85)，說明甲投資組合的系統(tǒng)風險大于乙投資組合的系統(tǒng)風險。8.【解】(1)①β=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4②RP=1.4×(15%-10%)=7%③K=10%+1.4×5%=17%④KA=10%+2×5%=20%(2)VA=1.2×(1+8%)÷(20%-8%)=10.8(元/股)A股票當前每股市價12元大于A股票的價值，因而出售A股票對甲公司有利。9.【解】該項組合的β系數(shù)=0.25×1.1+0.75×1.25=1.21組合的風險溢價=1.21×（10%－6%）=4.84%第五章籌資管理（上）籌資方式一、單項選擇題1.D2.D3.B4.A5.B6.C7.A8.B9.B10.D11.D12.B13.D14.C15.D16.A17.C18.C19.D20.B21.B22.D23.C24.D25.D26.B27.B28.B29.A30.C31.D32.C33.D34.C35.A36.D37.B38.C39.C40.D41.A42.C43.C44.C45.B46.C47.C48.C49.A50.C二、多項選擇題.1.ABCD2.ABC3.ACD4.BCD5.ACD6.BCD7.ABD8.AC9.ACD10.ABD11.ABC12.ACD13.ABCD14.ABCD15.ABC16.ABC17.ABD18.BC19.ABC20.BC21.ACD22.AC23.ABCD24.AD25.ABCD26.ABCD27.ABD28.ACD29.AB30.AC31.ABCD32.ABCD33.AC34.ABD35.ABCD36.AB37.ABD38.ACD39.BCD40.AB三、判斷題1.√2.×3.√4.√5.×6.√7.√8.×9.√10.√11.×12.×13.×14.√15.√16.×17.×18.√19.√20.√21.×22.×23.√24.√25.×26.√27.√28.×29.√30.×31.×32.×33.√34.×35.√36.×37.√38.√39.√40.×41.√42.×43.×四、名詞解釋：略。五、簡答題：略。六、計算分析題1.【解】（1）采用利隨本清法的實際利率為13%；采用貼現(xiàn)法的實際利率=12%÷（1-12%）=13.6%；采用補償性余額的實際利率=10%÷（1-20%）=12.5%。因此，應選擇第三種方式。（2）承諾費=（160-100）×1%=0.6(萬元)；需要向銀行借款的金額=100÷（1-20%）=125(萬元)。（3）放棄現(xiàn)金折扣的成本為=1%/（1-1%）×360/(30-10)=18.18%?！哂捎诜艞壃F(xiàn)金折扣的成本大于借款的利率∴應該借入款項，享受現(xiàn)金折扣。2.【解】（1）后付租金A=200000/（P/A，10%，4）=200000/3.170=63091.48（元）（2）先付租金A=200000/[（P/A，10%，3）+1]=200000/（2.487+1）=57355.89（元）（3）二者的關系：先付租金×（1+i）=后付租金即：57355.89×（1+10%）=63091.483.【解】（1）放棄折扣成本=2%/（1-2%）×360/(60-20)=18.37%大于12%∵18.37%大于12%∴應享受折扣。（2）∵18.37%小于20%∴應放棄折扣。（3）延期付款放棄折扣成本=2%/（1-2%）×360/(90-20)=10.5%如不影響信用，可與購貨方協(xié)商延期付款。4.【解】甲供應商:放棄信用折扣的成本=1%/（1-1%）×360/(30-10)=18.18%乙供應商:放棄信用折扣的成本=2%/（1-2%）×360/(60-20)=18.38%（1）選擇甲供應商。（2）選擇乙供應商。第六章籌資管理（下）籌資決策一、單項選擇題1.C2.D3.A4.A5.B6.D7.D8.C9.A10.D11.A12.A13.A14.A15.C16.B17.A18.C19.C20.D21.C22.D23.D24.B25.D26.A27.D28.A29.B30.C31.C32.D33.D34.C35.B36.A37.C38.C39.B40.C41.D42.A43.C44.A45.B46.C47.D二、多項選擇題1.BCD2.ABCD3.ABD4.CD5.ABCD6.ACD7.ABD8.ABC9.AB10.ABC11.BCD12.BCD13.AC14.BCD15.AB16.ABC17.AB18.AB19.ACD20.AC21.ABD22.BCD23.ABCD24.BD25.AC26.AB27.BD28.ABD29.ABC30.ABD31.BCD32.AB33.BC34.ABC35.ABC36.ABD37.AB38.BD39.AD40.ACD41.AD42.ABD43.ABC44.ACD45.ABD46.AB三、判斷題1.√2.×3.×4.×5.√6.√7.√8.√9.√10.√11.×12.×13.×14.√15.√16.√17.√18.√19.×20.×21.√22.×23.×24.√25.×26.×27.√28.√29.√30.√31.√32.×33.√34.√35.√36.×37.√38.×39.√40.√41.×42.√43.√44.√45.√46.√47.√48.√49.√50.×51.√52.√53.√54.×55.√56.√57.×58.×四、名詞解釋：略。五、簡答題：略。六、計算分析題1.【解】（1）不考慮資金時間價值KB=1000×8%×(1-40%)÷[850×(1-4%)]=5.88%（2）考慮資金時間價值根據(jù)題義列等式：850×（1-4%）=1000×8%×（1-40%）×（P/A，KB，10）+1000×（P/F，KB，10）分別用7%、8%進行測試，計算可得：債券資本成本KB=7.489%2.【解】（1）股利折現(xiàn)模型KP=0.8÷[8×(1-6%)]×100%+2%=12.64%（2）資本資產(chǎn)定價模型KP=Rf+β(Rm-Rf)=8%+1.2×(12%-8%)=12.8%（3）風險溢價模型KP=無風險利率+風險溢價=8%+4%=12%3.【解】（1）個別資本比重銀行借款比重WL=300÷2000=15%債券資金比重WB=500÷2000=25%優(yōu)先股資金比重WS=200÷2000=10%普通股資金比重WP=600÷2000=30%留存收益資金比重WP’=400÷2000=20%（2）個別資本成本銀行借款成本KL=300×4%×(1-33%)÷(300-4)=2.72%債券資金成本KB=100×6%×(1-33%)÷[102×(1-2%)]=4.02%優(yōu)先股資金成本KS=10%÷1×(1-4%)=10.42%普通股資金成本KP=2.40÷[15×(1-4%)]+5%=21.67%留存收益資金成本KP’=2.4÷15+5%=21%（3）加權平均資本成本KW=2.72%×15%+4.02%×25%+10.42%×10%+21.67%×30%+21%×20%=0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16%（4）年投資收益率R=248/2000=12.4%∵加權平均資金成本13.15%>投資收益率12.4%∴不該籌資投資該項目。4.【解】依題意可知，企業(yè)目標資本結(jié)構(gòu)為：普通股60%，借款40%。（1）籌資總額的分界點①=30/40%=75萬元；籌資總額的分界點②=80/40%=200萬元；籌資總額的分界點③=60/60%=100萬元。（2）籌資總額的變化區(qū)間與個別資本成本的對應關系籌資方式新籌資額籌資總額的變化區(qū)間個別資本成本向銀行借款30萬元以內(nèi)30-80萬元80萬元以上 0-75萬元內(nèi)75-200萬元200萬元以上8%9%10%發(fā)行普通股60萬元以內(nèi)60萬元以上 100萬元以內(nèi)100萬元以上14%16%各籌資總額范圍內(nèi)的邊際資本成本①75萬元以內(nèi)：KW1=40%×8%+60%×14%=11.6%②75-100萬元：KW2=40%×9%+60%×14%=12%③100-200萬元:KW3=40%×9%+60%×16%=13.2%④200萬元以上:KW4=40%×10%+60%×16%=13.6%5.【解】（1）追加籌資前的資本結(jié)構(gòu)為:長期借款40%，普通股60%。長期借款資本成本：KB=10%×(1-33%)=6.7%普通股資本成本：KP=2×(1+5%)÷20+5%=15.5%∴追加籌資前的加權平均資本成本:KW=6.7%×40%+15.5%×60%=11.98%(2)①追加籌資的新借款的資本成本KB1=12%×(1-33%)=8.04%方案1的加權平均資金成本KW1=6.7%×(800÷2100)+8.04%×(100÷2100)+15.5%×(1200÷2100)=11.76%說明：新舊借款利率不同，要分別計算各自的個別資本成本。②追加籌資的普通股的資本成本KP1=[2×(1+5%)]÷25+5%=13.4%方案2的加權平均資金成本KW2=6.7%×(800÷2100)+13.4%×(1200+100)÷2100=10.85%說明：普通股同股同酬，都要按最新股價計算。∵方案2的加權平均資金成本<方案1的加權平均資金成本∴該公司應選擇方案2追加籌集資金。6.【解】（1）稅前利潤=750÷（1-25%）=1000（萬元）利息I=5000×40%×5%=100（萬元）息稅前利潤EBIT=1000+100=1100（萬元）經(jīng)營性固定成本F=300-100=200（萬元）邊際貢獻M=1100+200=1300（萬元）（2）DOL=1300÷1100=1.18DFL=1100÷1000=1.10DTL=1300÷1000=1.18×1.10=1.30（3）息稅前利潤增長率=1.1×10%=11%預計公司息稅前利潤=1100×（1+11%）=1221（萬元）（4）每股收益增長率=1.3×15%=19.50%（5）銷售收入增長率=20%÷1.3=15.38%7.【解】（1）目前情況下邊際貢獻=100×（1-70%）=30（萬元）利息=50×40%×8%=1.6（萬元）經(jīng)營性固定成本=20-1.6=18.4（萬元）息稅前利潤=30-18.4=11.6（萬元）∴DOL=30/11.6=2.59DFL=11.6/（11.6-1.6）=1.16DTL=2.59×1.16=3。（2）以實收資本取得追加資金下邊際貢獻=100×（1+20%）×（1-60%）=48（萬元）利息=1.6（萬元）經(jīng)營性固定成本=18.4+5=23.4息稅前利潤=48-23.4=24.6（萬元）∴DOL=48/24.6=1.95DFL=24.6/（24.6-1.6）=1.07DTL=1.95×1.07=2.09（3）以借入資金取得追加資金下邊際貢獻=48（萬元）利息=1.6+40×10%=5.6（萬元）經(jīng)營性固定成本=23.4（萬元）息稅前利潤=48-23.4=24.6（萬元）?！郉OL=48/24.6=1.95DFL=24.6/（24.6-5.6）=1.29DTL=1.95×1.29=2.52。（4）∵2.09<2.52，表明（2）復合風險較小∴故應選擇追加實收資本取得資金。8.【解】（1）增資前①資金總額=400+200+50×20=1600(萬元)②個別資本成本債券:KB=8%×(1-30%)÷(1-0)=5.6%優(yōu)先股:KS=12%÷(1-0)=12%普通股:KP=3÷[20×(1-0)]+6%=21%③加權平均資本成本KW=5.6%×400÷1600+12%×200/1600+21%×1000/1600=16.025%（2）增資后①資金總額=400+200+50×20+400=2000(萬元)②個別資金成本債券:KB1=10%×(1-30%)÷(1-0)=7.0%普通股:KP1=3.20÷[25×(1-0)]+6%=18.8%③加權平均資本成本KW=5.6%×400÷2000+7.0%×200÷2000+12%×200÷2000+18.8%×1200÷2000=14.30%說明：新舊借款利率不同，要分別計算各自的個別資本成本；普通股同股同酬，都要按最新股價計算。（3）∵增資后的加權平均資本成本（14.30%）<增資前（16.025%）∴企業(yè)財務狀況和資本結(jié)構(gòu)有所改善。9.【解】（2）[（EBIT-600×12%）×（1-25%）]/（100+50）=[（EBIT-600×12%-750×12%）×（1-25%）]/100求得：甲乙方案每股利潤無差異點的EBIT=342(萬元)∵預計增資后的年息稅前利潤（400萬元）>無差異點的EBIT（342萬元)∴應選擇乙方案進行增資。（2）甲方案增資后每股利潤=[（400-600×12%）×（1-25%）]/（100+50）=1.64(元／股)；乙方案增資后每股利潤=[（400-600×12%-750×12%）×（1-25%）]/100=1.79(元／股)；B方案的每股利潤較大，故該方案較優(yōu)。10.【解】（1）測算不同籌資方案下的普通股每股收益生產(chǎn)線項目投資后K公司的息稅前利潤=580+220=800（萬元）籌資方案方案A方案B方案C息稅前利潤800800800現(xiàn)有債務利息808080新增債務利息4000稅前利潤680720720所得稅費用170180180稅后利潤510540540優(yōu)先股紅利0480普通股收益510492540普通股股數(shù)（萬股）380380400每股收益（元）1.341.291.35（2）測算每股收益無差別點①債務籌資與普通股籌資［（EBIT-80-40）×（1-25%）］÷380=［（EBIT-80）×（1-25%）］÷400求得：每股收益無差別點EBIT1=880（萬元）②優(yōu)先股籌資與普通股籌資［（EBIT-80）×（1-25%）-48］÷380=［（EBIT-80）×（1-25%）］÷400求得：每股收益無差別點EBIT2=1360（萬元）（3）測算財務杠桿系數(shù)①籌資前:DFL=580÷（580-80）=1.16②方案A:DFLA=800÷（800-80-40）=1.18③方案B:DFLB=800÷［800-80-48÷（1-25%）］=1.22④方案C:DFLC=800÷（800-80）=1.11（4）結(jié)論：K公司應當采用方案C（增發(fā)普通股）籌資。理由：方案C每股收益最高（EPSC=1.35），財務風險（DFLC=1.11）最低，符合財務目標。（5）結(jié)論：K公司應當采用方案A（發(fā)行債券）籌資。理由：當新項目投資后將增加息稅前利潤450萬元時，K公司的息稅前利潤達到1030萬元（=580+450），大于債務籌資與普通股籌資下的每股收益無差別點EBIT1=880（萬元）。所以應選擇債務籌資（方案A）。第七章營運資本管理一、單項選擇題1.D2.B3.D4.C5.C6.C7.B8.D9.B10.A11.B12.B13.B14.B15.B16.B17.B18.A19.D20.A21.B22.D23.C24.B25.A26.A27.D28.C29.B30.D31.B32.D33.D34.D35.D36.C37.A38.C39.B40.C41.C42.C43.B44.A二、多項選擇題1.BCD2.ABC3.ABCD4.ABC5.ACD6.ABC7.ABD8.ABCD9.BD10.ABD11.ABD12.ABD13.ACD14.BCD15.ABCD16.ACD17.ABCD18.ABCD19.BD20.ABCD21.ABC22.AB23.ABC24.BCD25.ABCD26.AD三、判斷題1.√2.√3.√4.√5.√6.√7.×8.√9.√10.×11.√12.√13.√14.√15.×16.×17.×18.×19.×20.×21.√22.√23.×24.×25.√26.√27.×28.×29.√四、名詞解釋：略。五、簡答題：略。六、計算分析題1.【解】（1）測算各方案現(xiàn)金持有量的相關總成本相關總成本=機會成本+管理成本+短缺成本甲方案的相關總成本=15000×10%+30000+8500=40000(元)乙方案的相關總成本=25000×10%+30000+4000=36500(元)丙方案的相關總成本=35000×10%+30000+3500=37000(元)丁方案的相關總成本=45000×10%+0+30000=34500(元)（2）∵丁方案現(xiàn)金持有量的相關總成本最低∴丁方案（現(xiàn)金持有量45000元）最優(yōu)。2.【解】（1）最佳現(xiàn)金持有量（2）最佳持有現(xiàn)金量下的相關總成本TC(Q*)=QUOTE=5000（元）或者：TC(Q*)=×10%+×500=5000（元）最佳持有現(xiàn)金量下的轉(zhuǎn)換成本=(250000/50000)×500=2500（元）最佳持有現(xiàn)金量下的機會成本=50000÷2×10%=2500元最佳持有現(xiàn)金量下的有價證券的交易次數(shù)N=250000÷50000=5（次）最佳持有現(xiàn)金量下的有價證券交易間隔期t=360÷5=72（天）3.【解】（1）現(xiàn)金最優(yōu)目標控制線R=33bσ（2）現(xiàn)金控制上限H=3R-2L=3×16000-2×10000=28000（元）。（3）∵該公司當前持有現(xiàn)金27500元<現(xiàn)金控制上限28000元，∴當前應當投資于有價證券的金額為0。4.【解】（1）應收賬款周轉(zhuǎn)率=日歷天數(shù)(360)÷應收賬款周轉(zhuǎn)期=360÷90=4(次)（2）應收賬款平均余額=賒銷收入凈額÷應收賬款周轉(zhuǎn)率=100000÷4=25000(元)（3）維持賒銷業(yè)務所需要的資金=應收賬款平均余額×變動成本率=25000×70%=17500(元)（4）應收賬款機會成本=維持賒銷業(yè)務所需要的資金×資金成本率=17500×10%=1750(元)5.【解】（1）A方案增加的信用收益=8×(1-70%)=2.4增加的信用成本：①機會成本=(8/360)×60×70%×12%+(30/360)×(60-30)×70%×12%=0.322②增加的壞賬成本=8×4%=0.32③收賬費用=2A方案的信用凈收益=2.4-0.322-0.32-2=-0.22。（2）B方案增加的信用收益=14×(1-70%)=4.2增加的信用成本：①機會成本=(14/360)×36×70%×12%+(30/360)×(60-30)×70%×12%=0.1596②壞賬成本=14×5%=0.7③現(xiàn)金折扣成本=44×80%×l%=0.352④收賬費用=2.4B方案的信用凈收益=4.2-0.1596-0.7-0.352-2.4=0.5884萬元（3）∵A方案的信用凈收益（-0.22）<B方案的信用凈收益(0.5884)∴應選擇B方案。6.【解】（1）現(xiàn)行信用標準信用收益=120×(1-70%)=36(萬元)信用成本=(120/360)×30×70%×10%+120×2%+5=0.7+2.4+5=8.1(萬元)信用凈收益=36-8.1=27.9(萬元)（2）計劃信用標準信用成本前收益=180×(1-70%)=54(萬元)信用成本=(180/360)×45×70%×10%+180×30%+(5+2)=1.58+5.4+7=13.98(萬元)信用凈收益=54-13.98=40.02(萬元)（3）∵現(xiàn)行信用標準下的信用凈收益(27.9)<計劃信用標準下的信用凈收益(40.02)∴應放寬信用標準。7.【解】（1）經(jīng)濟訂貨批量Q*=2×60000×50060（2）經(jīng)濟訂貨批量存貨占用資金I=1000÷2×200=100000（元）（3）經(jīng)濟訂貨批量下的存貨相關總成本TC(Q*)=2×60000×500×60=60000（元）（4）最佳訂貨次數(shù)N=60000÷1000=60（次）（5）最佳訂貨周期t=360÷60=6（天）8.【解】訂貨點=(50×13+30×10)÷2=475(千克)第八章收益分配與股利政策一、單項選擇題1.C2.D3.C4.B5.D6.D7.D8.B9.C10.C11.C12.B13.A14.C15.B16.C17.B18.A19.B20.D21.D22.B23.C24.B25.B26.D27.B28.A29.A30.D31.A32.C33.A34.C35.C36.D37.C38.A39.A40.A41.A42.D二、多項選擇題1.ABCD2.ABCD3.ABC4.ABCD5.ABC6.ABCD7.ABCD8.CD9.ABCD10.ACD11.ABD12.ABCD13.ABCD14.BCD15.ACD16.ACD17.ACD18.ABD19.ABC20.ABC21.CD22.BCD23.AB24.BC25.ABCD26.ABC三、判斷題1.×2.×3.√4.×5.√6.×7.√8.×9.√10.√11.√12.×13.√14.√15.×16.×17.√18.√19.√20.×21.√22.×23.√24.√25.×26.√27.√28.√29.√30.√31.√32.×33.×34.×35.√36.×37.×38.×39.√40.√41.√42.×43.√44.√四、名詞解釋：略。五、簡答題：略。六、計算分析題1.【解】（1）2016年稅后凈利=1000×（1-25%）=750（萬元）2016年彌補虧損后利潤=750-70=680（萬元）2016年提取的法定公積金、公益金和任意公積金=680×（10%+3%）=88.4（萬元）2016年可發(fā)放股利的額度=680-88.4=591.6（萬元）（2）剩余股利政策下應發(fā)放現(xiàn)金股利=591.6-400×[2/（3+2）]=591.6-160=431.6（萬元）每股股利=431.6/1660=0.26（元/股）2.【解】∵產(chǎn)權比率=負債/所有者權益=0.667資產(chǎn)負債率=0.667/（1+0.66）=40%權益比率=1/（1+0.66）=60%投資所需的自有資金=400×0.6=240（萬元）∴當年發(fā)放股利=300-240=60（萬元）3.【解】（1）所需自有資金數(shù)額=900×80%=720(萬元)（2）所需從外部籌集的資金數(shù)額=900×20%=180(萬元)（3）可供投資者分配的利潤=2000-720=1280(萬元)4.【解】（1）固定股利政策:本年應分配的股利=500×0.25=125（萬元）（2）固定股利支付率政策：本年應分配的股利=200×60%=120（萬元）（3）剩余股利政策：本年應分配的股利=200-300×50%=50（萬元）5.【解】（1）投資所需的自有資金=800×60%=480（萬元）向投資者分配額=850-480=370（萬元）（2）每股凈利=850/1000=0.85（元/股）每股股利=370/1000=0.37（元/股）（3）E股票價值=0.37×（1+2%）/（12%-2%）=3.776.【解】（1）發(fā)放前發(fā)放后計算過程股本（面值1元）1000萬元1100萬元=1000+1000×10%×1盈余公積500萬元500萬元資本公積4000萬元4900萬元=4000+1000×10%×（10-1）未分配利潤1500萬元390萬元=1500-1000×10%×10-1100×0.1合計7000萬元6890萬元=1100+500+390+49007.【解】分割前分割后計算過程股本：普通股（每股面值2元，200萬股）400萬元400萬元①分割后的普通股數(shù)=200×2=400萬股②分割后的普通股每股面值=2÷2=1元③分割后的普通股股本=400×1=400萬元資本公積160萬元160萬元未分配利潤840萬元840萬元所有者權益合計1400萬元1400萬元8.【解】（1）發(fā)放股票股利之前普通股股數(shù)=10000/1%=1000000（股）=100（萬股）每股盈余=110/100=1.1（元）市盈率=22/1.1=20（2）發(fā)放股票股利之后普通股股數(shù)=100×（1＋10%）=110（萬股）每股收益=110/110=1（元）市盈率=20每股市價=20×1=20（元）（3）該股東持有的股數(shù)=10000×（1＋10%）=11000（股）=1.1（萬股）該股東持股總價值=1.1×20=22（萬元）第九章財務預算一、單項選擇題1.A2.D3.C4.A5.C6.B7.C8.A9.D10.B11.B二、多項選擇題1.CD2.AB3.ABCD4.AD5.CD三、判斷題1.×2.×3.√4.√5.×6.×7.√8.√9.√10.×四、名詞解釋：略。五、簡答題：略。六、計算分析題1.【解】（1）A=117000×60%=70200(元)，B=117000×60%=70200(元).C=128700×60%=77220(元)。（2）D=10000+70200×50%=45100(元)，E=70200×50%=35100(元)，F(xiàn)=76050×50%=38025(元)，G=77220×50%=38610(元)，H=38025+38610=76635(元)。（3）應收賬款年末余額=128700×40%=51480(元)2.【解】A=6000+45000-9000=42000B=9000-2000=7000C=7000+48000-50400=4600D=4600+1800=64006400+E-40000=-1800得E=31800F=-1800+6000=4200G=4200+50000-41000=13200I=7000H=(13200-7000)=(6200)3.【解】（1）經(jīng)營性現(xiàn)金流入=40000×70%+41000×20%+36000×10%=39800（2）經(jīng)營性現(xiàn)金流出=8000×70%+5000+8400+（8000-4000）+1000+1000+40000×10%=29000（3）現(xiàn)金余缺=80+39800-29000-12000=-1120（4）應向銀行借款的最低金額=100+1120=1220（5）4月末應收賬款余額=40000×30%+41000×10%=16100應付賬款年末余額=77220×50%=38610(元)4.【解】（1）現(xiàn)金收入=100000×（1+17%）×50%+90000×（1+17%）×30%+80000×（1+17%）×20%=108810（元）

現(xiàn)金支出=120000×70%×（1+17%）×60%+100000×70%×（1+17%）×40%+25000+3000+[100000×17%-120000×70%×17%]×（1+10%）=122720（元）現(xiàn)金余缺=35000+108810-122720=21090（元）

現(xiàn)金籌措:借款10000元(元)

2017年2月份預計的現(xiàn)金期末余額=21090+10000=31090（元）

（2）2017年2月份的預計凈利潤=（100000×40%-272-30000）×（1-33%）=6517.76（元）

（3）2017年2月末的應收賬款余額=71370+100000×（1+17%）-108810=79560（元）

2017年2月末的應付賬款余額=120000×70%×（1+17%）×40%=39312（元）

（4）2017年2月末未交所得稅：3210.24-3000=210.24（元）第十章財務分析一、單項選擇題1.C2.A3.B4.D5.D6.C7.D8.A9.A10.A11.A12.A13.B14.A15.B16.C17.C18.A19.B20.D21.B22.D23.D24.D25.A26.D27.C28.B29.C30.B31.B32.C33.C34.D35.A36.B37.C38.B39.B40.B41.D42.B43.B44.D45.D46.D47.C48.D49.A50.C51.D52.D53.A54.D55.D56.D57.A二、多項選擇題1.ACD2.ABCD3.ABCD4.ABCD5.ABD6.ABC7.BCD8.ABC9.ABD10.BCD