2022年新能源汽車未來發(fā)展市場研究報告資料匯編

2022年新能源汽車未來發(fā)展市場研究報告資料匯編資料匯編

目錄1、新能源汽車產(chǎn)業(yè)研究：2021年中國新能源汽車行業(yè)洞察2、碳中和專題報告：看好能源革命浪潮下新能源行業(yè)的發(fā)展機遇3、中國新能源環(huán)衛(wèi)車產(chǎn)量統(tǒng)計及市場集中度分析[圖]4、新能源金屬行業(yè)2022年投資策略：稀土鋰鈷將維持高景氣度5、中國負極材料發(fā)展格局及發(fā)展趨勢：受益于新能源汽車需求提升_預(yù)計2025

新能源汽車產(chǎn)業(yè)研究：2021年中國新能源汽車行業(yè)洞察本報告核心觀點政策護航，砥礪前行：新能源汽車進入由政策向市場驅(qū)動的換擋期，但不意味著政策缺席。政策仍為其保駕護航，長期成長無虞。用戶年輕高知，需求多樣：2021年新能源汽車用戶呈年輕化、高知化趨勢。他們需求多樣，用車成本、牌照是主要購買動力，充電及續(xù)航焦慮仍存在，車企應(yīng)加速迭代提高駕駛質(zhì)感。錨定差異化，實現(xiàn)價值突圍：特斯拉引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，國內(nèi)造車新勢力緊跟隨，并不斷尋求差異化價值突圍，蔚來提倡極致的用戶體驗，小鵬智能化彰顯競爭力，理想增程式智能電動車引領(lǐng)者。新風(fēng)口已現(xiàn)，巨頭競速新賽道：動力電池“退役潮”來襲，回收產(chǎn)業(yè)風(fēng)口將來臨。換電模式為各方參與者創(chuàng)造價值，或?qū)⒂瓉硎锕??？萍季揞^進場新能源汽車賽道，市場恐面臨洗牌。一、新能源汽車行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀1.新能源汽車研究界定新能源汽車包含非插電混合動力汽車、插電式混合動力汽車、增程式電動汽車、純電動汽車、燃料電池汽車等類型。本報告主要研究銷量較多的純電動汽車與插電式混合動力汽車。2.發(fā)展歷程：新能源汽車進入由政策向市場驅(qū)動的換擋期歷經(jīng)十多年發(fā)展，新能源汽車市場成熟度逐漸提高，行業(yè)進入由政策向市場驅(qū)動的換擋期。待政策性補貼完全退坡后，市場將進入完全市場化競爭階段。3.政策方面（1）產(chǎn)業(yè)規(guī)劃：政策保駕護航，長期成長無虞完全市場化并不意味著政策的缺席，《規(guī)劃》從技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)融合、基礎(chǔ)設(shè)施、開放合作等領(lǐng)域支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展步伐。（2）補貼政策：補貼溫和退坡，產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)過渡補貼退坡溫和，將期限延長至2022年底，2020-2022年補貼標(biāo)準(zhǔn)分別在上一年基礎(chǔ)上退坡10%、20%、30%，不調(diào)整能量密度要求，提高能耗、續(xù)駛里程門檻，保持技術(shù)指標(biāo)總體穩(wěn)定。（3）“雙積分政策”：雙積分接棒，托底行業(yè)高增長：后補貼時代，“雙積分政策”扛大旗。2020年《雙積分辦法》正式修訂出臺，變化主要集中于車型積分、新能源汽車比例要求及平均油耗要求等，基本方向趨嚴(yán)，倒逼車企提高電動化程度。車企迎大考，“冰火兩重天”：新版“雙積分政策”實施下，汽車企業(yè)幾家歡喜幾家愁，轉(zhuǎn)型發(fā)展的形勢依然嚴(yán)峻。4.市場空間：迎來黃金成長期，銷量有望突破600萬輛《規(guī)劃》提到2025年新能源汽車新車銷售占比要達到車輛總銷售的20%左右的發(fā)展愿景，屆時我國新能源汽車銷量有望突破600萬輛。5.市場表現(xiàn)（1）一季度完美開篇，超前年同期7成：2021年一季度銷量比2019年同期增長超7成，其中特斯拉與宏光MINI形成高低組合，一騎絕塵。（2）純電動車型高歌猛進，獨領(lǐng)風(fēng)騷：純電動車型銷量占比逐漸走高，在堅持純電驅(qū)動戰(zhàn)略不變的前提下，汽車產(chǎn)業(yè)有望實現(xiàn)電動化轉(zhuǎn)型。6.產(chǎn)業(yè)鏈：電動浪潮風(fēng)起，產(chǎn)業(yè)重構(gòu)云涌在傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，整車廠需掌握發(fā)動機、底盤和變速箱等核心技術(shù)。而在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，核心零部件的研發(fā)與車企逐漸分離，整車廠可以外采電池、電控和電機，降低了整車廠的進入門檻。7.上游——動力電池：中國供應(yīng)鏈強勢，寧德時代大國重器國際動力電池市場龍頭格局基本形成，寧德時代位居第一。動力電池四大關(guān)鍵原材料出貨由中日韓壟斷，其中中國份額全球最大。8.下游（1）充電服務(wù)：充電樁分布不均，普及之路道阻且長充電樁整體保有量逐年穩(wěn)步提升，用車環(huán)境進一步改善。但公共充電樁分布的TOP10地區(qū)占比已高達61%，區(qū)域分布不均，“充電焦慮”依舊存在。（2）充電服務(wù)：充換電模式優(yōu)劣互補，尋求共存“充電憂慮”始終困擾著消費者，而換電模式為消費者多提供一個充電續(xù)航的選擇，未來可利用換電與充電的優(yōu)劣互補尋求共存。二、新能源汽車行業(yè)用戶分析1.用戶畫像（1）年輕男性為“剁手”主力新能源汽車車主35歲以下用戶超5成，且同比提升10.4%，正快速朝年輕化迭代。女性車主占比提升2.9%，但仍由男性車主扛起大旗。（2）瞄準(zhǔn)高知群體，鎖定“黃金用戶”新能源汽車車主本科及以上學(xué)歷占71.1%，月收入10K以上占比40.5%，高學(xué)歷、高收入的高知群體為購買主力。（3）高線城市為大本營，北方是消費者認知洼地新能源汽車消費者以一、二線城市為主，三線及以下城市份額提升，下沉趨勢明顯。北方區(qū)域分布僅3.5%，是消費者認知洼地。2.購車動機（1）成本牌照雙吸引，輕松俘獲車主的心當(dāng)前新能源汽車主要用于短途出行，在諸多的購車原因當(dāng)中，成本、牌照是當(dāng)前消費者購買時主要考量因素。智能化浪潮席卷下，智能化需求也嶄露頭角。（2）智能化需求：OTA升級為智能加碼，用戶付費意愿高40%的消費者愿意為完全自動駕駛功能買單，超半數(shù)的消費者愿意為OTA升級買單。3.購車顧慮：續(xù)航充電焦慮癥，牽絆抉擇之手購車焦慮仍存，主要體現(xiàn)在續(xù)航里程和充電便捷性不及預(yù)期。其中近4成的消費者對續(xù)航里程的期許高達600-700km。三、新能源汽車行業(yè)競爭格局1.競爭格局（1）新能源車“三國演義”、“多方混戰(zhàn)”格局悄然形成新能源汽車領(lǐng)域已形成了造車新勢力、傳統(tǒng)車企和跨界造車三大陣營。傳統(tǒng)車企仍占據(jù)主要市場份額，而特斯拉等一批“外行入侵者”以“黑馬之勢”占據(jù)一席之地。（2）特斯拉、蔚來、小鵬、理想“硬核”突圍大浪淘沙，沉者為金。在高額補貼和特斯拉的成功示范下，巔峰時期國內(nèi)造車新勢力曾有300多家，最后唯有蔚來、理想、小鵬等少數(shù)車企存活并實現(xiàn)可觀的銷量。2.什么是四大造車新勢力的突圍之道？從生產(chǎn)端、運營端、銷售端三大維度，構(gòu)建“三梁六柱”競爭力評價體系，洞察四大造車新勢力企業(yè)突圍奧秘。（1）生產(chǎn)端產(chǎn)品屬性：理想續(xù)航挑戰(zhàn)賽拔得頭籌20-40萬的中高端車型是兵家必爭之地。其中小鵬P7在軸距、續(xù)航方面有優(yōu)勢，而理想ONE憑借超強續(xù)航能力獨占鰲頭。研發(fā)能力：特斯拉、小鵬以“智”取勝特斯拉最早于2018年發(fā)布發(fā)布L2級別自動駕駛汽車，國內(nèi)新勢力中小鵬最先實現(xiàn)L3。小鵬在芯片算力上超越蔚來、理想，但特斯拉仍是其追趕的方向。研發(fā)能力：特斯拉、小鵬OTA快速迭代特斯拉、小鵬通過OTA高頻升級，不斷提升用戶體驗和自動駕駛水平。目前僅有特斯拉實現(xiàn)了軟件升級收費，OTA有望將成為新勢力新的贏利點。（2）運營端成本控制：理想成本管控能力卓越理想三費率均低于蔚來、小鵬，并且其費用率與2014年剛開始放量的特斯拉相比，也彰顯其超強費用管控能力。成本控制：增程式電動汽車具有成本比較優(yōu)勢相比BEV，EREV技術(shù)路線下的整車成本更具有優(yōu)勢，在激烈競爭中的存活成本更低。同時，理想汽車的BOM成本遠低于蔚來。融資能力：特斯拉、蔚來成資本寵兒從融資金額及融資輪數(shù)上看，特斯拉、蔚來融資能力最強，融資活動越頻繁，現(xiàn)金儲備越充足。（3）銷售端銷售價格：特斯拉價格具有下沉優(yōu)勢從價格上看，特斯拉降價打破了新勢力錯位競爭格局。從車型上看，蔚來、理想瞄準(zhǔn)中大型SUV市場，小鵬瞄準(zhǔn)緊湊型SUV市場，而轎車市場僅有小鵬P7與特斯拉正面競爭。營銷渠道：小鵬借力加盟，狙擊下沉市場特斯拉、蔚來、理想均采取直營模式，唯有小鵬還借助直營模式迅速擴張渠道網(wǎng)絡(luò)。若低線城市需求打開，小鵬有望借力加盟模式搶占先機。用戶服務(wù)：極致的用戶體驗才是“蔚來”目前大部分車企服務(wù)措施主要停留在面向消費者前端的短期戰(zhàn)術(shù)性方案，唯有蔚來打通短中長期售后服務(wù)方案，打造極致用戶體驗。用戶服務(wù)：蔚來BaaS助力用戶體驗升級蔚來推出BaaS（電池租用服務(wù)），為客戶提供“車電分離、電池租用、可充可換可升級”服務(wù)，該模式對于換車頻率較高，購車資金不足的用戶具有較高吸引力。3.總結(jié)：如何突圍？錨定差異化方為王道特斯拉引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，國內(nèi)造車新勢力緊跟隨并不斷尋求差異化價值突圍，蔚來提倡極致的用戶體驗，小鵬智能化彰顯競爭力，理想增程式智能電動車引領(lǐng)者。四、新能源汽車行業(yè)未來趨勢1.動力電池“退役潮”來襲，回收產(chǎn)業(yè)風(fēng)口將來臨動力電池即將進入大規(guī)?！巴艘鄢薄?，電池回收是國家環(huán)保的強制要求。隨著動力電池回收網(wǎng)絡(luò)進一步清晰，市場空間持續(xù)增長。2.科技巨頭搶灘，“戰(zhàn)火”進階智能化浪潮下，汽車智能化的核心在于自動駕駛技術(shù)，科技公司可以采取跨越式發(fā)展路線，直接布局L4/5。隨著科技公司與傳統(tǒng)車企深化合作，市場格局恐面臨洗牌。3.沉寂十年，換電模式或?qū)⒂瓉硎锕獬潆婋y是限制新能源汽車發(fā)展步伐的重要因素。隨著政策向換電基礎(chǔ)設(shè)施傾斜，換電模式或成充電基礎(chǔ)設(shè)施重要補充，但因其痛點制約目前無法大面積鋪開市場。報告節(jié)選：報告原文：新能源汽車產(chǎn)業(yè)研究：2021年中國新能源汽車行業(yè)洞察

碳中和專題報告：看好能源革命浪潮下新能源行業(yè)的發(fā)展機遇1.能源革命大時代，中國是實干派1.1.實現(xiàn)碳中和之路，道阻且長但行則將至我國碳減排任務(wù)艱巨。從改革開放開始，中國經(jīng)濟逐步進入快速增長階段，而經(jīng)濟增長必然伴隨著對能源的消耗，尤其是加入世界貿(mào)易組織后，中國成為全球制造工廠，在全球產(chǎn)業(yè)鏈中處于核心樞紐地位，銜接上游資源和下游消費需求。從碳排放的節(jié)奏看，2000年起中國碳排放量顯著增加，而與此同時，美國、日本等發(fā)達國家因為經(jīng)濟已經(jīng)實現(xiàn)工業(yè)化，碳排放量反倒出現(xiàn)小幅回落。在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，產(chǎn)業(yè)向高附加值升級，推動高質(zhì)量發(fā)展的政策導(dǎo)向下，我國對節(jié)能減排、綠色發(fā)展的重視度明顯提升。傳統(tǒng)高耗能行業(yè)和能源大省減排壓力大。從不同行業(yè)的碳排放量看，傳統(tǒng)高耗能行業(yè)，如電力、黑色金屬冶煉、運輸、石油加工和煉焦等行業(yè)的碳排放量高于其他行業(yè)，且2020年以來保持增長趨勢，相關(guān)行業(yè)的節(jié)能減排和技術(shù)改造需求大。從不同城市和地區(qū)的碳排放量看，中西部地區(qū)整體高于東部沿海地區(qū)，而能源大省的減排壓力巨大，如河北、河南兩省的碳排放量高出北京、上海數(shù)倍，且保持增長態(tài)勢，相關(guān)地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的空間很大。1.2.中國是碳中和的行動派和實干家中國的碳排放目標(biāo)堅定，政策和措施明確。中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和。2020年四季度以來，關(guān)于碳達峰、碳中和的政策和措施紛至沓來，引發(fā)全社會關(guān)注。碳達峰、碳中和進入方案制定階段，政策醞釀期是最好的投資時點。2021年是“2030年前碳排放達峰行動方案”制定年，各地方政府也紛紛發(fā)布了碳達峰、碳中和行動計劃。尤為關(guān)注能源供銷大省的節(jié)能減排和清潔能源規(guī)劃，內(nèi)蒙古自治區(qū)提出推進煤炭安全高效開采和清潔高效利用，加快熱高壓外送通道和智能電網(wǎng)建設(shè)，以及推動能源消費革命，發(fā)展氫能經(jīng)濟等；河北省提出推進碳匯交易，加快發(fā)展光電、風(fēng)電等清潔能源；山西省提出加快新能源汽車規(guī)?；慨a(chǎn)，推動煤礦綠色智能開采，發(fā)展新能源儲能、能源裝備制造產(chǎn)業(yè)等；陜西省提出推動能化產(chǎn)業(yè)高端化發(fā)展，打造氫能應(yīng)用示范工程，推廣新能源汽車、綠色建材、節(jié)能家電、高效照明等；四川省提出推進國家清潔能源示范省建設(shè)，發(fā)展節(jié)能環(huán)保、風(fēng)光水電清潔能源等綠色產(chǎn)業(yè)；云南省提出加快國家大型水電基地建設(shè)，培育氫能和儲能產(chǎn)業(yè)，發(fā)展“風(fēng)光水儲”一體化，打造“中國鋁谷”和“世界光伏之都”。2.大力發(fā)展清潔能源是實現(xiàn)碳中和的根本舉措碳中和將推動能源革命進入大時代。與碳中和直接相關(guān)的光伏、新能源電池、風(fēng)電、燃料電池、儲能等行業(yè)將迎來巨大發(fā)展機遇，而已有較大體量的水電，年裝機量穩(wěn)定增長的核電等清潔能源領(lǐng)域也將受益友好的政策環(huán)境。同時，也只有清潔能源得到迅速發(fā)展，才是我國實現(xiàn)碳中和目標(biāo)的根本舉措。為此，在“十四五”期間必須高度重視調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，同時加強技術(shù)進步來節(jié)能提效。2.1.光伏：平價時代到來，裝機量進入爆發(fā)期風(fēng)電、太陽能“碳達峰”貢獻度：到2030年，風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機容量將達到12億千瓦以上。用2030年裝機1200GW倒推，目前裝機量已經(jīng)達到440GW，因此未來10年年均風(fēng)電光伏裝機約75GW。1200GW應(yīng)是底線目標(biāo)最終實際裝機大概率能夠超過底線目標(biāo)。預(yù)測到2025年可再生能源在新增發(fā)電裝機中占比將達到95%，而光伏在所有可再生能源新增裝機中占比將達到60%。2.2.鋰電：進入TWh時代，自下而上驅(qū)動產(chǎn)業(yè)新周期鋰電池出貨量將進入TWh時代。全球綠色復(fù)蘇正在帶來一輪巨大的產(chǎn)業(yè)機遇，一是新能源汽車已經(jīng)迎來市場井噴，二是可再生能源發(fā)電撬動儲能高速增長，三是智能電動化應(yīng)用正在多領(lǐng)域滲透，預(yù)計未來五年鋰電池出貨量將進入TWh時代。2020年成為新一輪新能源汽車產(chǎn)業(yè)景氣周期的元年，需求、供給、政策，三方合力共振。1）需求端，消費者認知經(jīng)過多年培養(yǎng)開始成熟。首輛車選購新能源車不再有心理障礙，與燃油車平價且使用成本更低的新能源車成為部分消費者首選，上一輪由政策自上而下推動的供給低質(zhì)放量，并不被消費者認可，此輪行情是由消費者自下而上推動的更健康的行業(yè)景氣周期。2）供給端，供給質(zhì)量大幅改善。造車新勢力深諳國內(nèi)消費者消費偏好，一改傳統(tǒng)新能源車小型低品質(zhì)的印象，蔚來、小鵬、威馬等車企紛紛以中高端SUV入局，獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流后迅速推出轎車車型，與特斯拉model3直面競爭，內(nèi)飾質(zhì)感的提升只是表象，先進車機系統(tǒng)和智能駕駛的應(yīng)用明顯改善了消費者對新能車僅僅是動力系統(tǒng)升級的印象，逐步讓消費者對新時代智能化汽車有所認知，造車新勢力也紛紛學(xué)習(xí)特斯拉弱化硬件，布局服務(wù)收費的新商業(yè)模式，長城、長安、吉利、北汽等傳統(tǒng)車企在電氣化、智能化領(lǐng)域的篤定布局也讓消費者和投資者無限遐想，行業(yè)估值體系重構(gòu)。3）政策端，有效引導(dǎo)供需兩端。一線城市限購政策是新能源車加速滲透的有力推手，大城市群戰(zhàn)略下，核心一線城市人口增長趨勢不變，更體現(xiàn)為人口質(zhì)量的提升，持續(xù)人口流入對綠牌車的需求強勁；補貼政策愈發(fā)科學(xué)有效，推動行業(yè)健康發(fā)展，補貼方式從粗放式轉(zhuǎn)變?yōu)榫毷?，推動新能源車電池技術(shù)升級和換電模式發(fā)展。2.3.儲能：政策持續(xù)加碼，行業(yè)風(fēng)口已現(xiàn)儲能行業(yè)將迎來一場國際競賽。美國能源部提出一項名為能源存儲大挑戰(zhàn)的綜合計劃，旨在加快下一代能源存儲技術(shù)的開發(fā)利用和商業(yè)推廣，通過美國創(chuàng)新、美國創(chuàng)造、世界部署的戰(zhàn)略目標(biāo)，保持美國在能源存儲領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)地位。在儲能領(lǐng)域，特斯拉取得了大幅增長。特斯拉2020全年營收中新能源汽車銷售業(yè)務(wù)261.84億美元，占比83.0%，能源光伏發(fā)電及儲能業(yè)務(wù)總營收19.94億美元，占比6.32%，其中電池儲能總裝機量超過3GWh，同比大增83％。碳中和背景下儲能發(fā)展有其緊迫性。我國可再生能源發(fā)展進入快車道，與此向?qū)?yīng)的棄風(fēng)棄電現(xiàn)象也很顯著，部分地區(qū)新能源消納困難，能源的存儲和跨境輸送問題非常嚴(yán)峻。近年來，我國棄風(fēng)棄電現(xiàn)象有所好轉(zhuǎn)，全國整體風(fēng)電棄風(fēng)率已經(jīng)從2014年的8.5%降到了2019年的4%，但從結(jié)構(gòu)看，新疆、甘肅、內(nèi)蒙古等地棄風(fēng)率仍然比較高。我國也存在電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力不靈活的問題，這也需要通過儲能的方式加以緩解。自上而下的政策驅(qū)動有望持續(xù)加碼。青海省發(fā)改委、科技廳、工信廳、能源局聯(lián)合下發(fā)通知對"新能源＋儲能”、"水電＋新能源+儲能”項目中自發(fā)自儲設(shè)施所發(fā)售的省內(nèi)電網(wǎng)電量，給予每千瓦時0.10元運營補貼，如果經(jīng)省工業(yè)和信息化廳認定使用本省產(chǎn)儲能電池60%以上的項目，在補貼基礎(chǔ)上再增加每千瓦時0.05元補貼。內(nèi)蒙古自治區(qū)能源局印發(fā)方案提出能源局會同工信廳督促各市場主體，通過配套儲能設(shè)施、可調(diào)節(jié)負荷、自備機組參與調(diào)峰、火電靈活性改造等措施，提升可再生能源電力消納能力。儲能項目等在接受電網(wǎng)統(tǒng)一調(diào)度運行管理下所發(fā)電量、風(fēng)電供暖項目所用電量，全部認定為消納可再生能源電量。2.4.風(fēng)電：產(chǎn)業(yè)發(fā)展方興未艾在碳中和戰(zhàn)略背景下，風(fēng)電同光伏一樣也將迎來重大發(fā)展機遇期。風(fēng)電在我國的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展早于光伏，且我國風(fēng)電資源豐富，近年來我國風(fēng)電裝機量明顯提升，2020年新增風(fēng)電裝機7167萬千瓦，內(nèi)蒙古、新疆、河北、山東、山西、甘肅、寧夏、江蘇、河南等地是我國風(fēng)電裝機容量最大的省份，2020年1到12月的裝機量均超過1000萬千瓦。國務(wù)院辦公廳頒布計劃提出2020年風(fēng)電實現(xiàn)與煤電平價上網(wǎng)的目標(biāo)要求，有利推動了我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。市場化定價和平價上網(wǎng)推動風(fēng)電行業(yè)向更高層次發(fā)展。國家發(fā)展改革委發(fā)布通知對陸上風(fēng)電和海上風(fēng)電上網(wǎng)電價做了完善。陸上風(fēng)電領(lǐng)域，新核準(zhǔn)的集中式陸上風(fēng)電項目上網(wǎng)電價全部通過競爭方式確定，不得高于項目所在資源區(qū)指導(dǎo)價；分布式市場化交易的分散式風(fēng)電上網(wǎng)電價由發(fā)電企業(yè)與電力用戶直接協(xié)商形成，不享受國家補貼；2018年底之前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項目，2020年底前仍未完成并網(wǎng)的，國家不再補貼；2019年1月1日至2020年底前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項目，2021年底前仍未完成并網(wǎng)的，國家不再補貼；自2021年1月1日開始，新核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項目全面實現(xiàn)平價上網(wǎng)，國家不再補貼。海上風(fēng)電方面，將海上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價改為指導(dǎo)價，新核準(zhǔn)海上風(fēng)電項目全部通過競爭方式確定上網(wǎng)電價；對2018年底前已核準(zhǔn)的海上風(fēng)電項目，如在2021年底前全部機組完成并網(wǎng)的，執(zhí)行核準(zhǔn)時的上網(wǎng)電價；2022年及以后全部機組完成并網(wǎng)的，執(zhí)行并網(wǎng)年份的指導(dǎo)價。2020年風(fēng)電發(fā)電裝機容量和基建新增發(fā)電裝機容量快速增長。從發(fā)電裝機容量看，水電、火電、核電、風(fēng)電、太陽能發(fā)電合計同比增長9.5%，而風(fēng)電同比增速高達34.6%，裝機量從20915萬千瓦增長到28153萬千瓦；從基建新增發(fā)電裝機容量看，風(fēng)電的增速更為顯著，五大發(fā)電方式共計同比增長81.8%，而風(fēng)電增速為178.7%，從2572萬千瓦增長到7167萬千瓦。風(fēng)電的投資建設(shè)節(jié)奏明顯快于其他發(fā)電方式。從電源工程投資完成情況看，水電、火電、核電、風(fēng)電四類發(fā)電方式共計5244億元，同比增速29.2%，其中風(fēng)電同比增速達到70.6%，火電、核電同比下滑。2.5.燃料電池：核心技術(shù)取得產(chǎn)業(yè)化突破政策層面明確燃料電池發(fā)展重點。力爭經(jīng)過15年的持續(xù)努力，我國新能源汽車核心技術(shù)達到國際先進水平，質(zhì)量品牌具備較強國際競爭力。純電動汽車成為新銷售車輛的主流，公共領(lǐng)域用車全面電動化，燃料電池汽車實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，氫燃料供給體系建設(shè)穩(wěn)步推進，有效促進節(jié)能減排水平和社會運行效率的提升。燃料電池方面重點強調(diào)有序推進氫燃料供給體系建設(shè)提高氫燃料制儲運經(jīng)濟性。因地制宜開展工業(yè)副產(chǎn)氫及可再生能源制氫技術(shù)應(yīng)用，加快推進先進適用儲氫材料產(chǎn)業(yè)化。開展高壓氣態(tài)、深冷氣態(tài)、低溫液態(tài)及固態(tài)等多種形式儲運技術(shù)示范應(yīng)用，探索建設(shè)氫燃料運輸管道，逐步降低氫燃料儲運成本。健全氫燃料制儲運、加注等標(biāo)準(zhǔn)體系。加強氫燃料安全研究，強化全鏈條安全監(jiān)管。推進加氫基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。建立完善加氫基礎(chǔ)設(shè)施的管理規(guī)范。引導(dǎo)企業(yè)根據(jù)氫燃料供給、消費需求等合理布局加氫基礎(chǔ)設(shè)施，提升安全運行水平。支持利用現(xiàn)有場地和設(shè)施，開展油、氣、氫、電綜合供給服務(wù)。我國燃料電池領(lǐng)域經(jīng)過多年發(fā)展，在部分核心技術(shù)領(lǐng)域已經(jīng)取得了突破。燃料電池功率密度、冷啟動溫度、壽命、最高效率等指標(biāo)都有大幅改善，石墨板電堆壽命從2015年的3000h增長到2020年的12000h，增長3倍，功率密度增長47%，金屬板電堆的壽命增長了67%，功率增長了50%。國產(chǎn)燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)基本建立，系統(tǒng)集成能力大幅增強，預(yù)計未來十年燃料電池成本下降80%以上。隨著行業(yè)從技術(shù)研發(fā)向產(chǎn)業(yè)化的轉(zhuǎn)化，燃料電池行業(yè)開始產(chǎn)生各個細分領(lǐng)域的頭部企業(yè)。3.高耗能行業(yè)嚴(yán)控新產(chǎn)能是減少碳排放必經(jīng)之路碳中和對傳統(tǒng)周期行業(yè)的影響類似一輪供給側(cè)改革。“30·60”目標(biāo)和能耗總量、強度“雙控”政策下多地紛紛出臺節(jié)能減排和新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，高耗能產(chǎn)業(yè)的新上項目審批，過剩產(chǎn)能化解，能耗總量控制，節(jié)能技術(shù)應(yīng)用，高耗能企業(yè)差別電價、懲罰性電價等政策逐步落地。鋼鐵、電力、電解鋁、煤炭開采等高耗能行業(yè)供給端的產(chǎn)能增量受限，行業(yè)整合有望加速，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能加速向龍頭企業(yè)集中，龍頭企業(yè)對產(chǎn)品價格的掌控能力提升。經(jīng)歷2020年宏觀經(jīng)濟波動，傳統(tǒng)行業(yè)整體庫存水平低位，在下游需求復(fù)蘇力度不斷增強的情況下，上游原材料需求的價格彈性增強，由于短時間內(nèi)部分行業(yè)新增產(chǎn)能限制，原材料價格上漲的周期被拉長，構(gòu)成漲價驅(qū)動下的高耗能行業(yè)龍頭公司投資機會。實現(xiàn)2030年碳達峰目標(biāo)需要嚴(yán)格限制高耗能行業(yè)新增產(chǎn)能。2016年以來不斷加碼的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有效化解了高耗能行業(yè)過剩產(chǎn)能，限制了產(chǎn)能無序擴張，優(yōu)化了行業(yè)格局。我國焦炭、電解鋁、粗鋼、鋼材產(chǎn)能在2016年達到產(chǎn)能高點，隨后在供給側(cè)改革背景下產(chǎn)能持續(xù)回落，而2018-2019兩年產(chǎn)能明顯反彈，尤其是粗鋼產(chǎn)能已接近2016年高點，電解鋁產(chǎn)能連創(chuàng)新高。實施能源消耗總量和強度雙控對實現(xiàn)碳達峰及碳中和具有重要意義，耗能大省的管控措施有望持續(xù)加碼?！笆濉睍r期，內(nèi)蒙古自治區(qū)能耗總量、單位GDP能耗強度均未完成控制目標(biāo)。從單位GDP能耗看，內(nèi)蒙古自治區(qū)單位能耗2017年以來快速升高，2019年高位回落但仍處高位，能減排的任務(wù)艱巨，單位電耗指標(biāo)有一定前瞻性，也出現(xiàn)明顯提升。內(nèi)蒙古自治區(qū)已經(jīng)出臺對電解鋁、鐵合金、電石、水泥、鋼鐵等8個行業(yè)的差別電價措施，從2021年2月10日起，限制類加征0.1元/度，淘汰類加征0.3元/度。同時，要求擁有自備電廠的廠家按自發(fā)自用電量繳納0.01元/千瓦時的政策性交叉補貼。2021年二季度起，自治區(qū)工信部門根據(jù)政策，甄別當(dāng)年列入落后產(chǎn)能的淘汰、限制類企業(yè)（設(shè)備）名單，電網(wǎng)根據(jù)名單收取加價電費。經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏加快，工業(yè)產(chǎn)能利用率快速提升，各地減排壓力加大。按照浙江省出臺的能源消耗總量和強度“雙控”方案，到2020年，浙江煤炭消費總量要比2015年下降5%以上、控制在1.31億噸以內(nèi)；在各市平衡基礎(chǔ)上，累計騰出用能空間600萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤以上。在各地紛紛出臺2021年碳中和相關(guān)計劃措施的同時，全球經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏加快，疫苗接種率的上升也提高了市場對未來經(jīng)濟需求的預(yù)期，新一輪補庫存行情已經(jīng)拉開序幕，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的產(chǎn)能利用率已經(jīng)超過疫情之前，有色金屬冶煉及壓延加工工業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)的產(chǎn)能利用率也達到疫情前水平。3.1.鋼鐵：碳中和下低碳冶金的確定性機會鋼鐵行業(yè)節(jié)能減排空間巨大。鋼鐵行業(yè)作為能源消耗高密集型行業(yè)，在制造業(yè)31個門類中碳排放量最大，在碳達峰、碳中和的明確規(guī)劃下，鋼鐵行業(yè)是高耗能行業(yè)中節(jié)能減排的重點。2020年我國粗鋼產(chǎn)量達10.53億噸，同比增長5.2%，而全球粗鋼產(chǎn)量為18.64億噸，同比下降0.9%，我國占比達56.5%。十四五期間我國電爐法占比有望翻倍。不同技術(shù)工藝的能源消耗結(jié)構(gòu)不同，高爐轉(zhuǎn)爐法工藝消耗大量煤炭資源，而后兩種技術(shù)路線的煤炭消耗量遠小于高爐-轉(zhuǎn)爐法，其中基于廢鋼的電弧爐工藝主要消耗電力能源。我國電爐法占粗鋼生產(chǎn)的比重明顯低于世界平均水平，2019年我國電爐法煉鋼產(chǎn)量為1.03億噸，占比為10.4%，而世界平均水平為28%，更顯著低于美國70%、伊朗90%的占比。工信部印發(fā)指導(dǎo)意見提到“十四五”發(fā)展期間，全國鋼鐵工業(yè)廢鋼比要達到30%，電爐鋼比例要提升至20%。自上而下推動行業(yè)壓產(chǎn)減碳，行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升。鋼鐵壓減產(chǎn)量是落實我國碳達峰、碳中和目標(biāo)任務(wù)的重要舉措。工業(yè)和信息化部與發(fā)展改革委等相關(guān)部門正在研究制定新的產(chǎn)能置換辦法和項目備案的指導(dǎo)意見。逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗總量為依據(jù)的存量約束機制，確保2021年全面實現(xiàn)鋼鐵產(chǎn)量同比的下降。工業(yè)和信息化部主要從四個方面促進鋼鐵產(chǎn)量的壓減：1）嚴(yán)禁新增鋼鐵產(chǎn)能。對確有必要建設(shè)的鋼鐵冶煉項目需要嚴(yán)格執(zhí)行產(chǎn)能置換的政策，對違法違規(guī)新增的冶煉產(chǎn)能行為將加大查處力度，強化負面預(yù)警。2）完善相關(guān)的政策措施。根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新情況，工信部和發(fā)展改革委等相關(guān)部門正在研究制定新的產(chǎn)能置換辦法和項目備案的指導(dǎo)意見，將進一步指導(dǎo)鞏固鋼鐵去產(chǎn)能的工作成效。3）推進鋼鐵行業(yè)的兼并重組，推動提高行業(yè)集中度。4）堅決壓縮鋼鐵產(chǎn)量。逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗總量為依據(jù)的存量約束機制，研究制定相關(guān)工作方案，確保2021年全面實現(xiàn)鋼鐵產(chǎn)量同比下降。電爐煉鋼占比提升，將帶動廢鋼、石墨電極需求量大增。在市場密切關(guān)注鋼鐵價格的同時，廢鋼價格已經(jīng)悄然大幅上漲，2020年3月以來國內(nèi)廢鋼價格漲幅逾800元，從2500元/噸漲至3300元/噸，全國大部分地區(qū)出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)。廢鋼的漲價一方面源于鐵礦石價格大漲增加鋼廠原材料成本，出現(xiàn)電爐煉鋼利潤反超高爐煉鋼的現(xiàn)象，鋼廠廢鋼需求量大幅增加，但國內(nèi)廢鋼供應(yīng)增量緩慢，海外進口量極少，造成廢鋼供不應(yīng)求價格大漲，另一方面從長期角度看，高爐煉鋼噸鋼碳排放量是電爐煉鋼的兩倍多，在碳中和政策趨嚴(yán)下，電爐鋼占比有望持續(xù)提升，帶動廢鋼需求。按照上述邏輯，我國亟需完善廢鋼的循環(huán)利用體系，同時適度增加廢鋼進口量。廢鋼進口政策破冰，進口量有望大增。自2021年1月1日起，合標(biāo)再生鋼鐵原料不屬于固體廢物，可自由進口。這對推動國外鐵素資源進口、增加鋼鐵企業(yè)有效選項，充分利用好國際、國內(nèi)兩個市場將起到積極的促進作用。電爐鋼占比的提升也將直接帶動石墨電極的需求量，當(dāng)前石墨電極處于漲價初期。2021年以來多家石墨電極企業(yè)宣布漲價，但相較2017年的大幅上漲行情，目前各主要廠家漲價并不明顯。國內(nèi)石墨電極市場占有率第一的方大炭素多個品種同步小幅提價，普遍提價金額在1000元，普通功率石墨電極(500mm)提價1500元。電爐鋼對石墨電極的需求提升，帶動石墨電極漲價，石墨電極上游的原油、瀝青、針狀焦等材料也有漲價情況，作為中游環(huán)節(jié)的石墨電極能否實現(xiàn)利潤彈性的放大，還需要看上下游價格形勢。全年來看，綜合考慮供給、需求和庫存情況預(yù)計鋼鐵價格仍有上漲空間，且有望持續(xù)高價位運行，利好石墨電極企業(yè)利潤提升。3.2.電解鋁：低碳生產(chǎn)和新需求帶來新機遇碳中和將給傳統(tǒng)周期行業(yè)格局構(gòu)成深刻影響。鋁行業(yè)生產(chǎn)流程包括礦石開采、氧化鋁生產(chǎn)、電解鋁生產(chǎn)、鋁材加工等環(huán)節(jié)，電解鋁環(huán)節(jié)的能源消耗占整個流程能源消耗的76%，使用火電生產(chǎn)1噸電解鋁約排放二氧化碳11.2噸。2019年，我國火電產(chǎn)電解鋁碳排放量約3.5億噸，占我國當(dāng)年碳排放總量的3.6%，而目前我國電解鋁生產(chǎn)中火電能源供應(yīng)占比86%，行業(yè)減排壓力大，能源供應(yīng)的清潔化轉(zhuǎn)型是發(fā)展重點。扶持再生鋁產(chǎn)業(yè)發(fā)展，完善廢鋁回收相關(guān)制度也是推動行業(yè)減碳和循環(huán)發(fā)展的可行路徑。提高清潔能源使用占比，推動產(chǎn)業(yè)向清潔能源地區(qū)集中。鋁具備質(zhì)量輕、強度大、可無限循環(huán)利用等特征，是汽車輕量化過程中使用的主要替代材料，鋁的生產(chǎn)過程減排越來越被關(guān)注。在全球控制溫室氣體排放，紛紛加強碳減排力度的背景下，鋁生產(chǎn)過程的清潔化尤為重要，我國具備水電產(chǎn)能優(yōu)勢的鋁企競爭能力有望提升，在國家設(shè)置電解鋁產(chǎn)能總量目標(biāo)的情況下水電鋁的產(chǎn)能成為稀缺資源。水電鋁可有效消納西南地區(qū)棄水電量，實現(xiàn)能源循環(huán)利用。國家發(fā)改委為優(yōu)化電解鋁行業(yè)產(chǎn)業(yè)布局，推動電解鋁產(chǎn)能有序向水電資源豐富的西南地區(qū)轉(zhuǎn)移，實現(xiàn)綠色發(fā)展，支持云南省做優(yōu)做強水電鋁材一體化產(chǎn)業(yè)鏈，印發(fā)了《國家發(fā)展改革委關(guān)于同意云南省開展運用價格杠桿促進棄水電量消納試點的批復(fù)》。云南省為有效消納水電棄水電量，將水電資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟優(yōu)勢，全力打好世界一流的綠色能源牌，推進水電鋁材一體化發(fā)展，云南省發(fā)改委等部門先后出臺了《關(guān)于印發(fā)實施優(yōu)價滿發(fā)推動水電鋁加工一體化發(fā)展專項用電方案的通知》、《云南省運用價格杠桿促進棄水電量消納試點實施方案》。從鋁的需求分布看，新能源車和光伏將是重要增長點。建筑用鋁占比達34%，結(jié)構(gòu)上從鋁合金門窗，到裝配式建筑，全鋁定制家具（鋁櫥柜等），建筑幕墻；交通用鋁占比16%，輕量化更為迫切的新能源車放量將極大拉動鋁消費增長；電力用鋁占比約14%，包括電力、電纜等，光伏行業(yè)用鋁相當(dāng)可觀，我們測算2020年電力用鋁約496萬噸，其中光伏80萬噸，較2019年分別增長57/42萬噸。在原鋁進口量激增的情況下，預(yù)測2020年原鋁進口可能達到罕見的百萬噸量級。汽車行業(yè)輕量化趨勢下，單車用鋁量不斷提升，新能源車銷量大增將明顯帶動鋁的需求。2021年新能源車銷量仍將保持增長態(tài)勢，全球銷量有望從2020年的324萬輛增長到450萬輛以上，對應(yīng)動力電池出口量有望從2020年的193GWH增長到2021年的287GWH。國內(nèi)看，2020年新能源汽車銷量為136.7萬輛，同比增長10.9%。中汽協(xié)預(yù)計，2021年國內(nèi)新能源汽車將保持高增長趨勢，銷量同比增長40%達到180萬輛。按照當(dāng)前新能源車單車用鋁量約0.25噸/車計算，2021年新能源汽車對應(yīng)的鋁消耗量為45萬噸，占2021年電解鋁預(yù)期產(chǎn)能4000萬噸的1.13%。展望2025年，按照新能源車滲透率達到20%計算，國內(nèi)新能源車銷量有望達到約550萬輛，對應(yīng)鋁需求量137.5萬噸，按照電解鋁4400萬噸的產(chǎn)能天花板計算，占比達到3.13%（未考慮單車用鋁量的提升）。2035年新能源汽車滲透率有望超過50%。預(yù)測2025年、2030年、2035年我國汽車產(chǎn)銷年規(guī)模分別為3200萬輛、3800萬輛、4000萬輛，新能源汽車占汽車總銷量的比例則分別為20%、40%、50%以上，其中純電動汽車銷量預(yù)計將占新能源汽車的95%以上。這意味著2030年、2035年新能源車銷量有望達到1520萬輛、2000萬輛，對應(yīng)的鋁需求量為380萬噸、500萬噸，占比達到8.64%、11.36%。光伏平價上網(wǎng)加速行業(yè)裝機量爆發(fā)式增長。截至2019年，中國光伏的新增裝機量、累計裝機量、多晶硅產(chǎn)量、組件產(chǎn)量已分別連續(xù)7年、5年、9年和13年位居全球第一，以上紀(jì)錄2021年將會繼續(xù)保持。預(yù)測十四五期間我國光伏年均新增裝機規(guī)模90GW，未來五年新增總裝機量在350GW到450GW之間，超過當(dāng)前裝機量總和。2010年至2019年，全球光伏發(fā)電、光熱發(fā)電、陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電的平準(zhǔn)化度電成本分別下降了82%、47%、39%和29%，未來發(fā)電成本仍將繼續(xù)下降。國內(nèi)光伏行業(yè)進入大規(guī)模裝機落地階段，光伏用鋁增長值得期待。光伏裝機量的提升直接帶來光伏用鋁合金邊框、支架等型材和鋁電纜需求大增。到2026年太陽能光伏支架系統(tǒng)市場規(guī)模將從目前的超過99億美元增長到160億美元，增長62%。按1GW裝機約2萬噸鋁材需求測算，預(yù)計整個十四五期間，光伏裝機帶來的鋁需求增量有望達到900萬噸，年均新增鋁需求量為180萬噸，占當(dāng)年電解鋁產(chǎn)能的4.09%。3.3.節(jié)能減排：碳排放的源頭治理碳中和將成為未來數(shù)年環(huán)保政策的主要方向，垃圾焚燒新能源和再生油將會受益。1）對于環(huán)保行業(yè)來說，碳中和目標(biāo)的提出，有利于推動污染源頭治理，有利于減少對化石能源進口的過度依賴。2）環(huán)保為節(jié)能減排的重要手段，也將在全國碳達峰和碳中和工作中做出重要貢獻。未來預(yù)計垃圾焚燒作為生物質(zhì)能利用作為重要的手段，將會在財政部電價補貼之外獲得新的資金來源，同時廢油脂回收生產(chǎn)的再生柴油也有望大幅增加在國內(nèi)的應(yīng)用場景。交通行業(yè)是我國碳排放的主要行業(yè)之一，對于航空、公路運輸?shù)冉煌ú块T，生物燃料、氫燃料等相關(guān)能源的使用可以降低這些部門的碳排放。在碳中和目標(biāo)的實現(xiàn)過程中，中國生物柴油和生物航油需求將逐漸出現(xiàn)，帶動中國生物質(zhì)再生油市場開放。生活垃圾焚燒為生物質(zhì)能源的重要部分，將在碳減排中發(fā)揮自身的作用。生活垃圾發(fā)電對標(biāo)煤節(jié)約的二氧化碳量，減去垃圾焚燒本身產(chǎn)生的二氧化碳之后，仍然有顯著的碳減排量。生物質(zhì)發(fā)電補貼有望增加。生物質(zhì)發(fā)電建設(shè)規(guī)模持續(xù)增加，項目建設(shè)運行保持較高水平，技術(shù)及裝備制造水平持續(xù)提升，助力構(gòu)建清潔低碳、安全高效能源體系，對各地加快處理農(nóng)林廢棄物和生活垃圾發(fā)揮了重要作用。國家發(fā)展改革委、財政部、國家能源局聯(lián)合印發(fā)實施方案提出推動完善生物質(zhì)發(fā)電項目補貼機制，落實生物質(zhì)發(fā)電支持政策。4.資本市場助力，多方位補足碳中和資金缺口我國資本市場多角度、全方位助力雙碳目標(biāo)實現(xiàn)。不僅政府政策大力推動碳中和目標(biāo)實現(xiàn)，我國資本市場亦有作為。從金融角度，央行和各級金融機構(gòu)扮演資金合理引導(dǎo)的角色，推動綠色金融發(fā)展，加強金融機構(gòu)環(huán)境信息披露，探索以碳普惠等自愿減排產(chǎn)品為切入點推動達成碳中和。目前我國在綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系、綠色數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新體系、綠色激勵約束機制等方面的工作已取得明顯進展。4.1.資本市場引導(dǎo)資金配置，新能源領(lǐng)域直接融資提速4.1.1.全面注冊制：新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)秀公司加速成長直接融資在國民經(jīng)濟發(fā)展過程中的重要性愈發(fā)顯著。注冊制有效提升了我國資本市場的投融資效率，新股發(fā)行常態(tài)化下，越來越多硬科技企業(yè)通過直接融資的方式融得資金，加速技術(shù)研發(fā)和市場拓展。趨嚴(yán)的信息披露和退市規(guī)則下，資本市場的定價有效性提升，疏通和加快了注冊制下質(zhì)差公司的退出流程，也對投資者投研能力提出更高要求。從行業(yè)分布看，科創(chuàng)板公司的科創(chuàng)特征明顯，計算機應(yīng)用、醫(yī)療器械、專用設(shè)備、半導(dǎo)體、化學(xué)制品均有20家以上公司，電源設(shè)備和環(huán)保工程及服務(wù)共計20家公司；從行業(yè)總市值看，半導(dǎo)體、計算機應(yīng)用、醫(yī)療器械、生物制品等行業(yè)市值規(guī)模較大，同時公司家數(shù)也居多。清潔能源和環(huán)保類公司上市節(jié)奏加快。科創(chuàng)板重點支持的六大行業(yè)包括新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥。與新能源和節(jié)能環(huán)保相關(guān)的公司也在注冊制浪潮下加速上市節(jié)奏，目前已有15家相關(guān)行業(yè)公司完成發(fā)行上市，另有17家公司處于流程推進之中，其中不乏長遠鋰科、精進電動、電氣風(fēng)電等市場關(guān)注度高的行業(yè)頭部公司。注冊制改革當(dāng)前處于穩(wěn)妥推進階段，創(chuàng)業(yè)板全面注冊制發(fā)行條件已經(jīng)成熟，目前創(chuàng)業(yè)板已受理未發(fā)行的公司中有24家與清潔能源或節(jié)能環(huán)保相關(guān)。預(yù)計在碳中和計劃擺上日程，相關(guān)配套政策有望陸續(xù)出臺的背景下，資本市場也將從直接融資角度助力更多相關(guān)企業(yè)上市。4.1.2.再融資新規(guī)：新能源產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能擴張明顯提速再融資政策的調(diào)整明顯活躍了再融資市場。2020年全年再融資市場發(fā)行規(guī)模明顯回升，合計有390家公司發(fā)布增發(fā)預(yù)案，募集金額超過9100億元，相較2019年的發(fā)行家數(shù)和募資金額均有顯著提升。2020年的發(fā)行情況相較2016年高點仍有較大空間，預(yù)計再融資市場將穩(wěn)步增長，與IPO發(fā)行形成有效互補，共同發(fā)揮為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供融資的功能，同時再融資市場也將更加理性化、專業(yè)化，對投資參與者投資鑒別能力提出更高要求。在新能源產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的歷史浪潮下，行業(yè)龍頭公司的資金需求龐大，需要便捷的資本市場融資渠道。全球動力電池龍頭寧德時代于2018年登創(chuàng)業(yè)板，截止2021年1月8日股價高點，期間漲幅超十五倍。資角度看，寧德時代IPO融資140.6億元，2020年增發(fā)融資242.24億元，合計融資382.84億元，而通過梳理寧德時代上市以來的投產(chǎn)計劃發(fā)現(xiàn)，公司投產(chǎn)計劃總規(guī)模近1500億元，通過資本市場的融資占比仍較小。產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要優(yōu)秀企業(yè)引領(lǐng)，而資本市場將是融資主戰(zhàn)場。鋰電和光伏產(chǎn)業(yè)迎來新一輪景氣向上大周期，于此相對應(yīng)的是龍頭企業(yè)加速投資占得產(chǎn)業(yè)發(fā)展先機，加碼前瞻技術(shù)研發(fā)，保持核心技術(shù)領(lǐng)先性的同時繼續(xù)擴大全球市場份額。中國制造的實力已經(jīng)充分彰顯，中國創(chuàng)造的實力開始走向世界?！叭谫Y-產(chǎn)業(yè)發(fā)展-市值增長-融資-產(chǎn)業(yè)發(fā)展”的鏈條將在我國未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展中發(fā)揮舉足輕重的作用。2020年全球動力電池裝機量增速高于中國。2020年，全球新能源車銷量約319萬輛，同比增長44%，動力電池裝機量約136.3GWH，同比增長18%，而同期中國新能源車銷量約128.3萬輛，同比增長9%，動力電池裝機量62.85GWH，僅小幅提升1%。歐洲新能源車銷量的快速增長強力推動了國際動力電池供應(yīng)商的產(chǎn)能擴張，LG化學(xué)、松下、三星SDI、SKI、Northvolt等國際巨頭競爭力提升，其中LG化學(xué)、SKI裝機量排名相較2019年有顯著提升，動力電池新星Northvolt作為歐洲的“寧德時代”也在加速擴張，公司自2017年8月以來投產(chǎn)規(guī)劃達471.88億元。全球動力電池裝機量排名第二的LG化學(xué)市場份額快速提升，與寧德時代的裝機量差距收窄。LG化學(xué)將其電池業(yè)務(wù)（動力電池、儲能系統(tǒng)、消費電子小型電池等）獨立運作，于2020年12月1日成立LG新能源，LG化學(xué)持股70%-80%，并啟動LG新能源的IPO程序，計劃募資約1185億元人民幣擴產(chǎn)和技術(shù)研發(fā)。按照公司規(guī)劃，2023年LG新能源產(chǎn)能將擴大至260GWH，原料與SQM簽署了電池級碳酸鋰和氫氧化鋰供貨協(xié)議，從2021年至2029年合計采購5.5萬噸。在2020年全球前十的動力電池供應(yīng)商中，中國企業(yè)占有六席，合計份額為41.1%，但日韓企業(yè)的實力不容小覷，韓國三家企業(yè)占有率已達31.7%。4.2.碳中和主題基金發(fā)行加速除IPO、再融資之外，資本市場對于碳中和的助力也全方位體現(xiàn)在低碳主題公募基金以及綠色債券、綠色信托發(fā)行上。從綠色債券的發(fā)行規(guī)模上來看，2020年發(fā)行減緩主要受到疫情沖擊，預(yù)計2021年發(fā)行規(guī)模將超過2019年。2016-2020年我國每年發(fā)行的綠色債券規(guī)模均在2000億元以上，其中2019年發(fā)行規(guī)模達到2956.42億元，當(dāng)年同比增長33.86%，而2020年發(fā)行規(guī)模為2201.61億元，同比反而下滑25.53%，主要受到疫情因素的沖擊，部分項目未開工所致。具體拆分到月份數(shù)據(jù)來看，2020年下半年綠色債券的發(fā)行額度基本回歸正常單月150-200億左右，2021年開年來綠色債券的發(fā)行額單月同比均維持增長25%左右，隨著碳中和政策的逐步加碼，預(yù)計2021年的綠色債券發(fā)行額度將超越2019年創(chuàng)出歷史新高。綠色信托同樣也是資本市場對于碳中和支持的一項重要組成部分，近年來規(guī)模正不斷擴容。綠色信托是指信托公司為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源節(jié)約高效利用等活動，通過綠色信托貸款、綠色股權(quán)投資、綠色資產(chǎn)證券化、綠色產(chǎn)業(yè)基金、綠色（慈善）信托等方式提供的信托產(chǎn)品及受托服務(wù)。“碳中和”大潮已經(jīng)來臨，其必將對我國社會經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生深遠影響。5.風(fēng)險提示環(huán)保相關(guān)政策不達市場預(yù)期的風(fēng)險；部分中西部地區(qū)財政收支緊張的風(fēng)險；環(huán)保相關(guān)技術(shù)研發(fā)不達預(yù)期的風(fēng)險。

報告鏈接：碳中和專題報告：看好能源革命浪潮下新能源行業(yè)的發(fā)展機遇

中國新能源環(huán)衛(wèi)車產(chǎn)量統(tǒng)計及市場集中度分析[圖]自2013年以來，我國環(huán)衛(wèi)裝備類型極大豐富，逐漸覆蓋了環(huán)衛(wèi)服務(wù)如街巷、道路、公共場所、水域等區(qū)域的環(huán)境整潔及垃圾、糞便等生活廢棄物收集、清除、運輸、中轉(zhuǎn)、處理及綜合利用等各作業(yè)場景。環(huán)衛(wèi)裝備按照功能和用途可以分為環(huán)衛(wèi)清潔裝備、垃圾收轉(zhuǎn)裝備和垃圾處理裝備三類。環(huán)衛(wèi)車輛主要服務(wù)于城市道路，對城市空氣質(zhì)量影響嚴(yán)重，在政府打響藍天保衛(wèi)戰(zhàn)和柴油車污染治理攻堅戰(zhàn)背景之下，環(huán)衛(wèi)車新能源化勢在必行。同時，隨著存量國三車強制性淘汰，加速傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)車存量更新，進一步利好新能源環(huán)衛(wèi)車推廣。得益于環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場化率和環(huán)衛(wèi)裝備機械化率的提升，環(huán)衛(wèi)車發(fā)展迅速。2018年城市、縣城、鄉(xiāng)鎮(zhèn)環(huán)衛(wèi)車總數(shù)（保有量）為25.2、6.1、14.2萬輛，2019年我國環(huán)衛(wèi)專用車上牌量達到11.66萬輛，同比增長14%。新能源環(huán)衛(wèi)車真正開始起量于2016年，有銷量紀(jì)錄的市場參與者僅23家，其中北京華林以39%的市場占有率遠超行業(yè)第二28個百分點。隨著新能源環(huán)衛(wèi)車市場規(guī)模逐漸擴大，參與企業(yè)數(shù)量持續(xù)擴容，2020年有新能源環(huán)衛(wèi)車銷售數(shù)據(jù)的企業(yè)已經(jīng)達到36家，進入免稅目錄的企業(yè)數(shù)量是39家。

智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國新能源環(huán)衛(wèi)車輛設(shè)備產(chǎn)業(yè)運營現(xiàn)狀及發(fā)展前景分析報告》顯示：2015年新能源環(huán)衛(wèi)車產(chǎn)量為1976輛，2018年新能源汽車補貼大幅退坡對行業(yè)造成較大沖擊，新能源環(huán)衛(wèi)車產(chǎn)量僅為1522輛，2018年起各省市推廣新能源汽車政策密集出臺，要求新增或更新的新能源環(huán)衛(wèi)車購買比例要達到一定要求，大大加快了環(huán)衛(wèi)車電動化趨勢，2019年新能源環(huán)衛(wèi)車產(chǎn)量為4445臺，同比大幅增長192%。智能化的最佳平臺是電動車，智能化能克服電動車現(xiàn)階段安全性能的弱點，與電動化相互促進。未來智能環(huán)衛(wèi)車技術(shù)主要體現(xiàn)在安全可靠、操控便利上，將大大提高行駛作業(yè)的安全性和舒適性。輕量化是整個汽車行業(yè)的技術(shù)發(fā)展趨勢。在現(xiàn)階段，電池技術(shù)還未取得革命性突破的條件下，輕量化是提升新能源汽車動力性和續(xù)駛里程的最有效途徑之一。

新能源金屬行業(yè)2022年投資策略：稀土鋰鈷將維持高景氣度1.有別于市場的觀點1.1.稀土：從主題投資到產(chǎn)業(yè)變革，新能源屬性強化下的黃金賽道過往稀土價格暴漲暴跌，稀土行情總是來時快、去時也快，因此在部分市場的認知中，稀土行業(yè)僅是一個適合“炒作”的板塊。由于目前稀土價格已較年初大幅上漲，其中氧化鐠釹漲至近85萬元/噸，漲幅超100%，因此市場擔(dān)心稀土價格像過往一樣難以在高位持續(xù)，進而帶動板塊下跌。我們認為，如今稀土板塊的供需格局已經(jīng)重塑，隨著其新能源屬性的強化，稀土正在迎來產(chǎn)業(yè)變革、估值體系重構(gòu)的歷史性機遇，這與過往稀土板塊的幾輪主題炒作性質(zhì)完全不同，應(yīng)該以更高的格局來看待稀土產(chǎn)業(yè)。1）新能源上游材料屬性強化正賦予稀土需求端更高的成長性。2020年新能源領(lǐng)域需求占氧化鐠釹下游需求比重約14%，可類比2015-2016年的鋰（占比15%）和2018年的鈷（占比13%），該比例有望在2023/2025年進一步提升至23%/29%，我們判斷稀土未來有望復(fù)刻歷史上新能源賽道驅(qū)動鋰鈷需求高成長的邏輯。2）政策嚴(yán)控行業(yè)高集中的特性，使得稀土的供給端甚至要比鋰鈷還要更優(yōu)異。稀土供給在國家總量指標(biāo)控制六大集團掌控下，形成了實質(zhì)性的供給硬約束，并且隨著未來稀土集團合并重組，集中度將進一步提升，供給格局會更優(yōu)異。3）展望未來：稀土新能源屬性強化下，需求端未來長期復(fù)合增速有望超12%；再從供給端來看，海外礦基本滿產(chǎn)無增量，國內(nèi)黑稀土已經(jīng)基本退出歷史舞臺，稀土供給將主要來源于國內(nèi)指標(biāo)增長，考慮到稀土在下游成本中占比并不高，國家為掌握稀土定價權(quán)、提升稀土戰(zhàn)略價值，預(yù)計指標(biāo)釋放將較為克制。站在當(dāng)前時點來看，稀土已經(jīng)從格局最差的資源品變?yōu)楦窬肿詈玫馁Y源品，整個產(chǎn)業(yè)正迎來史詩級的拐點，估值體系有望重構(gòu)，且隨稀土價格中樞上移，龍頭企業(yè)料將持續(xù)兌現(xiàn)高盈利，應(yīng)把握掌握定價權(quán)的稀土核心資產(chǎn)價值重估機遇。1.2.鋰：鋰價未來數(shù)年有望維持高位目前市場仍然將鋰視作一種單純的周期品，在鋰價已經(jīng)突破了上一輪17-18萬/噸的價格高點，來到20萬/噸以上區(qū)間時，市場焦慮的是鋰價明年迅速向下，因此資金選擇提前搶跑，自9月開始，鋰板塊回調(diào)并持續(xù)震蕩，反映的即是這種“搶跑心態(tài)”。盡管當(dāng)前鋰價已經(jīng)迎來新一輪上漲，但板塊股價表現(xiàn)仍不盡如人意，似乎對鋰價上漲的反應(yīng)已經(jīng)鈍化，背后仍顯現(xiàn)出市場對鋰價下跌的隱憂。我們認為，本輪鋰價上漲背后的供需格局要更優(yōu)異——需求有更強的持續(xù)性，而供給放量的難度則更大，未來數(shù)年價格有望維持高位。1）從鋰需求端來看，目前新能源領(lǐng)域的占比大幅提升，拉動效應(yīng)比過往更顯著，而本輪新能源車產(chǎn)業(yè)最大的變化在于：新能源車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)向內(nèi)生增長驅(qū)動階段，這將比過往的政策驅(qū)動要更持久，同時本輪新能車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)并非中國一枝獨秀，而是全球新能源車產(chǎn)業(yè)景氣共振形成的大周期。2）從鋰供給端來看，亦有幾個新變化：一是行業(yè)集中度已經(jīng)大幅提升，供給秩序優(yōu)化，坐享價格紅利的龍頭進行擴產(chǎn)決策將更謹(jǐn)慎；二是目前鋰供給的瓶頸已經(jīng)從冶煉端轉(zhuǎn)移至資源端，而大多數(shù)優(yōu)質(zhì)礦山都已在上一輪鋰周期中被發(fā)掘，當(dāng)前儲備資源多為綠地項目，投產(chǎn)難度將更大、周期將更長；三是上游資本開支明顯落后于中下游，供需錯配時間或?qū)⑦M一步拉長。3）我們測算得未來三年鋰供給CAGR為33%，而需求端CAGR將達38%，整體行業(yè)仍將處于相對短缺狀態(tài)，將有力支撐鋰價中樞持續(xù)維持高位。1.3.鈷：“無鈷化”非“零鈷”，不改鈷需求高增基調(diào)目前市場對于鈷的憂慮主要來源于兩個方面：一是考慮到目前電動車無鈷化的趨勢，擔(dān)憂未來電車領(lǐng)域鈷需求大幅壓縮；另一方面則是擔(dān)心鈷巨頭嘉能可Mutanda復(fù)產(chǎn)帶來的供給沖擊，可能導(dǎo)致鈷價走弱。我們認為，對于電車無鈷化的問題應(yīng)客觀看待，這并不會扭轉(zhuǎn)鈷需求高增的趨勢，嘉能可Mutanda復(fù)產(chǎn)亦無須悲觀解讀，未來鈷供需仍處于緊平衡狀態(tài)，價格中樞有望維持高位。1）電車無鈷化并非“零鈷”：三元在未來5年內(nèi)仍將為主流的技術(shù)路線，而從目前下游電池廠和整車廠積極布局三元產(chǎn)能、綁定上游鈷資源的趨勢來看，鈷的需求清晰可見，短期內(nèi)難以被無鈷化撼動，此外隨著目前鈷用量降低，下游對鈷價波動的容忍度將有所提高，這反過來又會放緩無鈷化的趨勢。2）嘉能可Mutanda復(fù)產(chǎn)力度不及預(yù)期：當(dāng)前嘉能可已重啟Mutanda礦山，復(fù)產(chǎn)時間符合預(yù)期，但從最新發(fā)布的指引來看，產(chǎn)量釋放極為克制，低于預(yù)期，此外嘉能可生產(chǎn)策略非常理性，曾出現(xiàn)多次“挺價”行為，因此也無須擔(dān)心大幅放量。3）此外須注意的一點是本輪鈷價上漲的特殊性：上一輪漲價傳導(dǎo)路徑為“MB電鈷→中間品→鈷鹽”，主要是電動車爆發(fā)的預(yù)期高漲使得產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)屯庫進而加劇鈷價上行，大部分并非真實需求拉動，而本輪漲價產(chǎn)業(yè)鏈庫存明顯較低。并且漲價傳導(dǎo)路徑變?yōu)椤扳掻}→中間品→MB電鈷”，反映出這是由于電動車及消費電子等領(lǐng)域需求旺盛，更加良性地驅(qū)動鈷價上漲。我們測算得2022-2023年鈷供需基本維持緊平衡狀態(tài)，看好鈷價高位的持續(xù)性。2.稀土：供需格局重塑，估值體系重構(gòu)2.1.復(fù)盤2021年：稀土價格景氣上行，持續(xù)性再度得到驗證復(fù)盤稀土價格歷史走勢，曾出現(xiàn)過3次大幅上漲：1）2010年8月-2011年7月：我國“自上而下”的稀土開采指令性計劃、出口配額、行業(yè)準(zhǔn)入及環(huán)保等政策控制力度持續(xù)強化，供給急劇抽緊，全面引爆稀土行情，氧化鐠釹/氧化鋱一路沖高至每噸125/2035萬元。2）2013年6月-2013年10月：國內(nèi)分離冶煉廠逐步停產(chǎn)、聯(lián)合整治等推動稀土價格上揚。氧化鐠釹/氧化鋱分別上漲至每噸36/410萬元的高點，漲幅42.1%/60.8%。3）2017年4月-2017年9月：稀土價格上漲系兌現(xiàn)收儲頻次增加、打黑制度化實質(zhì)化邏輯，氧化鐠釹價格上漲88.5%至52.5萬元/噸。復(fù)盤三輪稀土價格大漲行情，可以發(fā)現(xiàn)核心驅(qū)動因素均在于我國稀土產(chǎn)業(yè)政策的短期收緊。此類事件驅(qū)動型的稀土脈沖式漲價，特征是漲幅劇烈、但持續(xù)性較差，往往稀土價格在幾個月內(nèi)沖頂后便回落至穩(wěn)態(tài)區(qū)間。2020年4月開始，新一輪稀土漲價啟動。本輪稀土漲價持續(xù)時長明顯超過以往，同時漲幅基本也僅次于2010-2011年。我們認為，本輪稀土漲價的性質(zhì)與前幾輪存在顯著區(qū)別——核心驅(qū)動力主要在需求。過往稀土行業(yè)周期波動性強、可預(yù)測性差，但如今稀土供需格局正在悄然重塑，行業(yè)景氣度有望在中長期持續(xù)提升。2.2.展望2022年：短期看好跨年行情，未來預(yù)計延續(xù)高位短期來看，稀土價格有望演繹上漲的跨年行情。需求端，此前價格上漲較快時下游釹鐵硼企業(yè)多為剛需采購，庫存水平極低，隨著磁材訂單走旺，釹鐵硼企業(yè)有持續(xù)的采購需求，且預(yù)計春節(jié)前將有較大補貨力度；供給端，臨近年末分離企業(yè)整體指標(biāo)不足，緬甸礦仍難以貢獻產(chǎn)量，整體來看供給端增量有限。綜合來看，供需有足夠支撐，看好稀土價格的跨年行情。中長期來看，稀土供需格局持續(xù)優(yōu)化下價格將延續(xù)高位。需求端，稀土需求結(jié)構(gòu)重塑，未來有望復(fù)刻歷史上新能源賽道驅(qū)動鋰鈷需求高成長的邏輯，新能源上游材料屬性強化正賦予稀土需求端更高的成長性，變頻空調(diào)、節(jié)能電機等領(lǐng)域亦多點開花貢獻可觀增量。供給端，政策嚴(yán)控行業(yè)高集中的特性使得稀土的供給端甚至要比鋰鈷還要更優(yōu)異，海外難有增量國內(nèi)資源整合或使供給秩序進一步優(yōu)化，稀土將賣出“稀”的價格，回到“土”的價格幾乎不再可能，稀土價格將延續(xù)高位，未來穿越周期的能力或更強。2.3.供給：國內(nèi)供給受政策嚴(yán)控，國外3-5年內(nèi)幾無增量2.3.1.供給格局持續(xù)優(yōu)化，未來中國稀土供給彈性或持續(xù)受限全球稀土供給高度集中，中國稀土儲量占四成、精礦產(chǎn)量占六成，雄踞世界第一。據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2020年全球稀土探明儲量約1.2億噸（折REO），其中中國儲量4400萬噸，約占全球36.7%，位居全球首位，其他儲量相對較為豐富的國家包括越南（18.3%）、巴西（17.5%）、俄羅斯（10%）等。憑借資源優(yōu)勢，我國也成為了全球首要稀土精礦生產(chǎn)國。2020年全球稀土精礦產(chǎn)量約24萬噸REO，中國產(chǎn)量達14萬噸REO，占比58%，亦雄踞世界第一?？偭恐笜?biāo)控制六大集團集中掌控，政策嚴(yán)格約束國內(nèi)稀土供給。1）總量指標(biāo)控制：自2006年起，我國每年下達稀土開采總量控制指標(biāo)，任何單位和個人不得無指標(biāo)和超指標(biāo)生產(chǎn)。另外，我國冶煉分離產(chǎn)能也實施總量控制，新增產(chǎn)能需報批核準(zhǔn)。2）六大集團集中掌控：2014年，工信部牽頭主導(dǎo)的組建“15”全國大型稀土集團的方案獲國務(wù)院批準(zhǔn)，明確包鋼集團、中國五礦、中鋁公司、贛州稀土、廣東稀土和廈門鎢業(yè)分別牽頭進一步推進兼并重組，組建大型稀土企業(yè)集團；2016年，六大稀土集團組建完成。目前我國稀土開采、分離冶煉總量控制配額全部集中于六大稀土集團。稀土產(chǎn)業(yè)鏈管理將提升至立法層面，或使供給約束力度進一步強化。國家當(dāng)前對于稀土戰(zhàn)略價值的重視程度越來越高，《稀土管理條例》正在加速出臺。2021年1月，工信部發(fā)布《稀土管理條例（征求意見稿）》，進一步明確稀土投資項目核準(zhǔn)制、總量指標(biāo)管理、明確違規(guī)處罰等。6月11日，國務(wù)院在立法工作計劃中將《稀土管理條例》列入2021年擬制定、修訂的行政法規(guī)；7月8日，工信部副部長在工業(yè)和信息化系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)政策與法規(guī)工作視頻會議中表示將推動《稀土管理條例》盡快出臺。我們認為，《稀土管理條例》的加速出臺一方面將使得行業(yè)有法可依，促使稀土產(chǎn)業(yè)鏈走上良性循環(huán)發(fā)展的道路；另一方面體現(xiàn)了我國嚴(yán)控稀土供給秩序、力挺作為重要戰(zhàn)略資源的稀土賣出“稀”的價格的決心，未來稀土供給彈性可能會進一步受限。未來國內(nèi)稀土供給增量將主要來源于指標(biāo)配額上調(diào)，而我們預(yù)計為了保障稀土的戰(zhàn)略價值，指標(biāo)上調(diào)幅度會較為克制?；仡櫄v史可以發(fā)現(xiàn)，指標(biāo)配額上調(diào)幅度向來不高，且增量主要集中在儲量相對更豐富的輕稀土。2017-2020年指標(biāo)CAGR僅為12%，其中輕稀土指標(biāo)CAGR為14%，中重稀土指標(biāo)CAGR則僅為2%。同時，還有較多年份并未上調(diào)指標(biāo)，如2012-2013年、2015-2017年等，我們預(yù)計未來為了保障稀土資源的戰(zhàn)略價值，總量指標(biāo)上調(diào)幅度亦較為有限。打黑行動卓有成效，“黑稀土”逐漸淡出歷史舞臺，供給彈性進一步被削弱。黑稀土即未獲得政府開采批準(zhǔn)而違法采獲的稀土產(chǎn)品，據(jù)相關(guān)新聞統(tǒng)計，2013-2016年中國黑稀土產(chǎn)量大約在4-5萬噸左右，約占合法開采量的一半左右，對稀土供給端造成了極大擾動。2017年以來國內(nèi)持續(xù)加大打黑力度，打黑常態(tài)化、制度化，并形成了聯(lián)合督查制度。2021年《稀土管理條例（征求意見稿）》更是明確指出建立稀土產(chǎn)品追溯信息系統(tǒng)，明確非法開采、分離冶煉、購買銷售稀土產(chǎn)品處罰措施等，監(jiān)管力度更上層樓。隨著黑稀土在嚴(yán)監(jiān)管下逐漸淡出歷史舞臺，稀土供給將更具剛性。稀土行業(yè)迎重大資產(chǎn)重組，新稀土央企有望誕生，供給格局再優(yōu)化，我國稀土議價能力料將進一步提升。2021年9月24日，五礦稀土發(fā)布公告，稱控股股東五礦集團與中鋁集團、贛州政府等方面正在籌劃相關(guān)稀土資產(chǎn)的戰(zhàn)略性重組。本次重組層級高、規(guī)模大，未來或有可能形成北方稀土新稀土央企的雙寡頭格局，將成為稀土打黑常態(tài)化以來行業(yè)發(fā)展的又一里程碑，稀土供需兩端長期邏輯進一步優(yōu)化，我國對稀土的議價能力料顯著提升。國資委于2021年10月20日表示下一步將大力推進稀土、物流等領(lǐng)域?qū)I(yè)化整合，而在1個多月后的12月6日，中國物流集團經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)正式成立，整合預(yù)期再度得到強化。（報告來源：未來智庫）2.3.2.海外主要稀土礦供給難有增量，新建項目均尚處早期海外稀土供給主要三大來源：澳大利亞Lynas、美國MountainPass、緬甸稀土礦。自2012年以來，澳洲、美國部分海外大型礦山陸續(xù)投產(chǎn)復(fù)產(chǎn)，同時緬甸的中重稀土也在逐步放量，此外，還有一些廢料回收工廠和規(guī)模較小的分離廠也逐漸建立起來。由于我國稀土礦存在總量指標(biāo)限制，增長一直較慢，因此海外稀土礦供給占全球比例近年來也有所提升，2020年約為42%左右。但海外稀土礦供給集中度也非常高，目前最主要關(guān)注三個變量：澳洲Lynas、美國MountainPass以及緬甸稀土礦，除此之外現(xiàn)階段其他海外礦山的供給量非常有限。澳大利亞Lynas（2.5萬噸/年）產(chǎn)能利用率已居高位。旗下MtWeld稀土礦擁有儲量1890萬噸，平均品位8.3%，合計儲量157.1萬噸REO，設(shè)計年產(chǎn)能為2.5萬噸REO。其位于馬來西亞關(guān)丹的稀土冶煉分離廠是海外唯一的稀土冶煉分離產(chǎn)能，但該廠與當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)時有環(huán)保方面的糾紛，近期亦受疫情影響曾被迫停工11天，公司團隊努力將產(chǎn)能利用率保持在70%。自2013年投產(chǎn)以來，MtWeld年產(chǎn)量未曾超過2萬噸，當(dāng)前產(chǎn)能利用率實際已居高位。美國MountainPass（4萬噸/年）已基本滿產(chǎn)，未來增量亦有限。MountainPass是美國主要在產(chǎn)礦山，其稀土礦主要通過盛和資源包銷回國。根據(jù)MPMaterials2020年末提交的招股書，MountainPass擁有已探明及潛在儲量150萬噸REO，平均品位7.09%。MountainPass曾于2015年破產(chǎn)，后被盛和資源參股9.99%的MPMO收購，在2018年復(fù)產(chǎn)且產(chǎn)量快速爬坡，現(xiàn)已基本達到滿產(chǎn)，后續(xù)帶來的增量有限。緬甸稀土礦供給放量接近尾聲，且疫情政局動蕩下供給擾動或?qū)⒓哟?。工信部打黑后，國?nèi)稀土黑色產(chǎn)業(yè)鏈逐漸瓦解，為了滿足下游需求，我國開始從緬甸等地進口稀土礦，尤其是重稀土礦。但目前緬甸高品質(zhì)的優(yōu)質(zhì)資源銳減，預(yù)計產(chǎn)量增長將趨緩甚至逐漸下降。另外，近期因封關(guān)、疫情等。海外新建稀土礦山項目多處于項目初期，3-5年內(nèi)難有增量。稀土礦山建設(shè)需要多年的資本開支周期，且稀土礦建設(shè)難度往往較高。當(dāng)前可預(yù)見的稀土礦山建設(shè)項目多處于早期階段，規(guī)劃3-5年內(nèi)投產(chǎn)的項目寥寥無幾，短期內(nèi)難以釋放增量。且由于項目建設(shè)受地方政策、融資條件等限制，以及海外缺乏稀土項目開發(fā)運營經(jīng)驗，現(xiàn)有的稀土開發(fā)項目常有延期，部分項目多年來進展緩慢。海外稀土冶煉分離產(chǎn)能嚴(yán)重匱乏，新建礦山即使投產(chǎn)也或?qū)⑹芟掠我睙挳a(chǎn)能不足的約束。雖然海外稀土礦開采能力日趨成熟，但除Lynas之外，其他包括Peak和ASM在內(nèi)的稀土企業(yè)冶煉廠項目正處早期階段，目前均不具備冶煉提純能力。一方面，國外對稀土污染物的排放標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格，導(dǎo)致企業(yè)需要投入大量資金處理環(huán)保問題，生產(chǎn)成本在競爭中不具備優(yōu)勢；另一方面，海外企業(yè)缺乏稀土冶煉分離產(chǎn)線建設(shè)的相關(guān)經(jīng)驗，想要實現(xiàn)規(guī)?；纳a(chǎn)仍需要經(jīng)歷長時間探索。因此海外企業(yè)高度依賴我國的冶煉能力，例如美國、緬甸的大部分稀土精礦出口至我國進行深加工。由于約90%的冶煉分離產(chǎn)能在中國，因此海外即使新建稀土礦山投產(chǎn)，也會受到下游冶煉產(chǎn)能不足的約束。2.4.需求：新能源需求高速增長，工業(yè)電機打開新想象空間2.4.1.新能源車：未來產(chǎn)銷高速擴張，或?qū)⒊浞执蜷_稀土鐠釹需求空間新能源車相較于傳統(tǒng)汽車而言對釹鐵硼的單車用量要更高。新能源車多采用永磁電機，其能量轉(zhuǎn)換效率較高且能耗較低，在同等率下電機體積更小、效率更高，且目前尚無成熟技術(shù)可以取代永磁電機。據(jù)AdamasIntelligence數(shù)據(jù)，2019年全球銷售的乘用電動車中約97%搭載了永磁電機。而永磁電機中需要消耗大量高性能釹鐵硼，這也使得電動車的單車釹鐵硼用量要明顯高于傳統(tǒng)汽車，一般而言，純電動車單車釹鐵硼消耗量約為3.5kg，混動單車用量約2kg，明顯高于傳統(tǒng)汽車（主要用于EPS/微電機，單車用量＜1kg）。中長期看，新能源車正迎來政策驅(qū)動市場驅(qū)動疊加的黃金時期，未來高增長可期，新能源車釹鐵硼用料或?qū)⒇暙I稀土鐠釹未來主要需求增量。當(dāng)前時點來看，三大變化正驅(qū)動新能源車產(chǎn)業(yè)趨勢加速：1）碳中和大勢下全球新能源車政策迎來共振期。2）新舊造車勢力加速入場創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)供給。3）購車環(huán)節(jié)經(jīng)濟性用車環(huán)節(jié)便利性帶動C端消費發(fā)力。2021年全球新能源車景氣度保持高漲態(tài)勢，其中中國1-11月銷量同比增長1.7倍、美國和歐洲2021上半年銷量分別同比166%/157%，未來或?qū)⒈３之a(chǎn)銷兩旺態(tài)勢。預(yù)計2021-2023年新能源車氧化鐠釹用量分別為6289/9225/12667噸，對應(yīng)增量3207/2937/3442噸，三年CAGR有望高達60%。2.4.2.風(fēng)電：裝機擴張直驅(qū)風(fēng)機加速滲透帶動風(fēng)電領(lǐng)域鐠釹用量持續(xù)增長碳中和大勢下新能源發(fā)電愈趨主流化，全球風(fēng)電裝機量或?qū)⒊掷m(xù)擴張。2020年10月14日，400余家風(fēng)能企業(yè)代表在北京國際風(fēng)能大會上聯(lián)合發(fā)布《風(fēng)能北京宣言》，宣言提出，為達到與碳中和目標(biāo)實現(xiàn)起步銜接的目的，在“十四五”規(guī)劃中須保證中國風(fēng)電年均新增裝機50GW以上，2025年后60GW以上。而據(jù)彭博新能源經(jīng)數(shù)據(jù)預(yù)測，2021年到2030年全球累計風(fēng)電容量或?qū)⒎槐叮_到1.7TW。直驅(qū)永磁風(fēng)機滲透率提升有望撬動稀土鐠釹需求加速釋放。風(fēng)電機組的發(fā)電機主要包括雙饋式和直驅(qū)式兩種技術(shù)，直驅(qū)永磁發(fā)電機（PMG）相對于雙饋式發(fā)電機（DFIG）有體積小、重量輕、高效率、消除磁場損耗的優(yōu)點，未來在風(fēng)電機組中的滲透率有望逐步提高，目前僅30%左右，未來有望提升至40%乃至更高。目前直驅(qū)永磁風(fēng)力發(fā)電機對釹鐵硼需求量較大，其滲透率提升料將帶動稀土鐠釹用量加速擴張。預(yù)計2021-2023年風(fēng)電領(lǐng)域氧化鐠釹用量分別為5934/7361/8868噸，CAGR達14%。2.4.3.工業(yè)電機：節(jié)能要求政策支持，進一步打開稀土長期想象空間工信部印發(fā)電機能效提升計劃，為稀土需求端注入新動力。工信部、市場監(jiān)管總局近日聯(lián)合印發(fā)《電機能效提升計劃（2021-2023年）》，提出：1）節(jié)能目標(biāo)：到2023年高效節(jié)能電機年產(chǎn)量達到1.7億千瓦，在役高效節(jié)能電機占比達到20%以上。2）鼓勵存量電機置換：鼓勵鋼鐵、有色等重點企業(yè)開展用能設(shè)備節(jié)能診斷，鼓勵采用2級能效以上的電動機。稀土永磁電機相較于普通電機可節(jié)約30%左右的電量，在投入使用后1-2年內(nèi)節(jié)省的電費即可回收前期投資，在節(jié)能的主旋律下，更換稀土永磁電機既響應(yīng)節(jié)能政策號召，又能節(jié)約企業(yè)用電成本，工業(yè)企業(yè)更換稀土永磁電機的動力充足，稀土永磁電機有望成為未來工業(yè)電機的主流發(fā)展路線。而當(dāng)前稀土永磁電機滲透率不到5%，發(fā)展空間廣闊，工業(yè)電機領(lǐng)域稀土磁材需求或超預(yù)期。2.5.供需展望：新能源屬性增強供給硬約束鑄就超強成長性未來新能源領(lǐng)域的釹鐵硼用量將加速擴張，有望重塑稀土鐠釹需求格局。2020年，新能源領(lǐng)域（新能源車風(fēng)電）釹鐵硼消費占氧化鐠釹下游需求比例約為13.5%左右，預(yù)計該比例在2023/2025年有望進一步提升至23%/29%，新能源上游材料屬性進一步強化，充分打開稀土鐠釹需求成長空間。當(dāng)前的稀土可類比2015-2016年的鋰和2018年的鈷，正處于需求結(jié)構(gòu)重塑的新時代起點。以稀土鐠釹為例，2020年新能源領(lǐng)域需求占氧化鐠釹下游需求比例約為13.5%左右，預(yù)計該比例在2023/2025年有望進一步提升至23%/29%。站在當(dāng)前時點來看，稀土實際上正相當(dāng)于2015-2016年的鋰（新能源需求占比16%），2018年的鈷（新能源需求占比12%），未來稀土需求結(jié)構(gòu)重塑，有望復(fù)刻歷史上新能源賽道驅(qū)動鋰鈷需求高成長的邏輯。與此同時，政策嚴(yán)控產(chǎn)業(yè)高集中度賦予了稀土更優(yōu)質(zhì)的供給格局。目前鋰、鈷行業(yè)的供給格局較好，行業(yè)已經(jīng)相對較為集中，但仍然存在市場化競爭，各大行業(yè)巨頭會基于市場行情選擇擴產(chǎn)與否進而引發(fā)周期波動。而稀土的供給集中度還要更高，目前約60%的稀土產(chǎn)量在中國，并由國內(nèi)六大稀土集團集中把控，與此同時我國還實施稀土開采的總量指標(biāo)控制政策，形成了實質(zhì)性的供給硬約束，隨著國家對稀土戰(zhàn)略價值的重視程度提升，預(yù)計這種供給約束將只強不弱，中長期來看稀土的供給端甚至要比鋰鈷還要更優(yōu)異，未來穿越周期的能力或更強。中期看，未來三年稀土鐠釹或?qū)⒂瓉砉┎粦?yīng)求局面。1）未來三年氧化鐠釹需求CAGR約13%。預(yù)計2021-2023年稀土鐠釹需求量為7.6/8.5/9.6萬噸，其中最主要的增量來自于新能源車需求（未來三年CAGR高達60%），風(fēng)電、變頻空調(diào)、3C等領(lǐng)域的氧化鐠釹用量CAGR也保持在10%以上。2）未來三年稀土鐠釹供應(yīng)CAGR約11%。預(yù)計2021-2023年稀土鐠釹供應(yīng)量為7.6/8.4/9.2萬噸，其中增量主要來自于中國稀土指標(biāo)配額的小幅上調(diào)，海外供給方面，現(xiàn)有大礦基本已滿產(chǎn)，新建礦山則多在項目早期，短期內(nèi)基本無法貢獻增量。中期看，2021-2023年稀土鐠釹將分別短缺1069/2863/5221噸，供需格局持續(xù)優(yōu)化。3.鋰：供需矛盾突出，鋰價長?？善?.1.復(fù)盤2021年：鋰價整體上漲三倍，創(chuàng)歷史新高2021年鋰價漲勢延續(xù)，供需矛盾加劇推動價格創(chuàng)新高。在經(jīng)歷了近3年的下跌后，鋰價自2020年中觸底回升并進入持續(xù)上漲階段，2021年初至今，工碳、氫氧化鋰、鋰精礦漲幅分別上漲319%、290%、367%至20.1萬元/噸、19.1萬元/噸、1950美元/噸，價格均創(chuàng)歷史新高。價格迅速攀升的核心原因在于需求端新能源產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)超預(yù)期，而供給端在經(jīng)歷了一輪出清后甚至出現(xiàn)減量，供需矛盾加劇帶推動鋰價持續(xù)上行。具體來看，今年鋰價走勢又大致可以分為三個階段：1）2021年1-3月為上漲階段，鋰價平緩上漲。2）4-7月鋰價進入橫盤階段，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，碳酸鋰橫盤，氫氧化鋰和鋰精礦價格緩慢上漲。3）8月以來為上漲階段，鋰價加速上漲。上漲階段（2021年1月-2021年3月）：鋰價在1月后平緩上漲，價格從5萬元/噸左右攀升至9萬元/噸左右。2021Q1我國新能源車產(chǎn)量達53.3萬輛，同比增長3.2倍，且3月新能源車滲透率達10.6%，行業(yè)景氣度超預(yù)期。而供給端，由于青海地區(qū)氣溫降低，導(dǎo)致鹽湖提鋰?yán)щy，無法穩(wěn)定放量，供需錯配推動鋰價上漲。橫盤階段（2021年4月-2021年7月）：