2022年小熊電器研究報(bào)告 短期盈利改善-中期人群結(jié)構(gòu)調(diào)整-長(zhǎng)期全球空間廣闊

2022年小熊電器研究報(bào)告短期盈利改善_中期人群結(jié)構(gòu)調(diào)整_長(zhǎng)期全球空間廣闊復(fù)盤：從“戴維斯雙擊”到觸底回暖，彰顯公司經(jīng)營(yíng)韌性回溯小熊電器上市以來的3年成長(zhǎng)之路，其股價(jià)經(jīng)歷過初起時(shí)需求前置爆發(fā)所帶來的戴維斯雙擊（2019/2020年業(yè)績(jī)分別同比+45%/+60%，動(dòng)態(tài)PE上行至80x），股價(jià)增長(zhǎng)接近250%（同期中信小家電指數(shù)約增長(zhǎng)50%），也經(jīng)歷過在原材料成本壓制疊加需求透支下業(yè)績(jī)不及預(yù)期的低迷期（2021年業(yè)績(jī)同比-34%，估值中樞回落至30x），市場(chǎng)對(duì)“受益股”小熊電器未來增長(zhǎng)的可持續(xù)性存在疑慮。而目前原材料成本邊際改善疊加公司內(nèi)部多項(xiàng)改革措施初見成效，公司盈利能力已展現(xiàn)出復(fù)蘇態(tài)勢(shì)（22H1扣非業(yè)績(jī)+26%，剔除火災(zāi)事故計(jì)提損失擾動(dòng)），其品牌戰(zhàn)略也從“萌家電”升級(jí)調(diào)整為“做年輕人喜歡的小家電”，進(jìn)一步明晰品牌定位和統(tǒng)一未來發(fā)展方向，未來公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能否持續(xù)？我們下面將結(jié)合對(duì)公司的復(fù)盤和對(duì)行業(yè)的分析，展望公司未來的成長(zhǎng)之路。品牌戰(zhàn)略：行成于思，聚焦年輕人公司的品牌戰(zhàn)略發(fā)展主要分為五個(gè)階段：1.分享健康生活（2006-2008年）：公司成立之初定位于健康小家電，產(chǎn)品以酸奶機(jī)、煮蛋器、電蒸鍋、電燉盅為主。2.快樂生活，家有小熊（2009-2011年）：優(yōu)化商標(biāo)，規(guī)范VL，并不斷拓張品類。3.妙想生活（2011-2017年）：從生活中尋找產(chǎn)品設(shè)計(jì)的靈感，專注做“小”事，將妙想植入企業(yè)靈魂，堅(jiān)持提供創(chuàng)新與驚喜的工業(yè)設(shè)計(jì)，從而帶來完美的精神享受和真實(shí)可觸的生活價(jià)值。4.萌家電（2018-2021年）：在為用戶帶來輕松、愉悅、可分享的品質(zhì)生活。讓用戶在體驗(yàn)輕松、溫暖的美好生活中，回歸本真，活出輕松自我，實(shí)現(xiàn)內(nèi)心的滿足。5.年輕人喜歡的小家電（2022年至今）：以創(chuàng)新多元、精致時(shí)尚、小巧好用的產(chǎn)品，為年輕人帶去驚喜有趣的生活體驗(yàn)。公司品牌戰(zhàn)略變化與時(shí)代底色高度相關(guān)，有利于其產(chǎn)品創(chuàng)新設(shè)計(jì)和營(yíng)銷推廣更貼近目標(biāo)消費(fèi)群體的需求，占領(lǐng)消費(fèi)者心智。股價(jià)：擾動(dòng)下，原材料價(jià)格成為達(dá)摩克利斯之劍我們將公司2019年上市至今的股價(jià)發(fā)展分為四個(gè)階段。期間公司股價(jià)經(jīng)歷了初起時(shí)需求前置爆發(fā)所帶來的戴維斯雙擊，亦經(jīng)歷了在原材料成本壓制疊加前期對(duì)消費(fèi)需求透支下，公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期的低迷期。通過復(fù)盤公司股價(jià)，我們發(fā)現(xiàn)原材料價(jià)格系懸在公司頭上的達(dá)摩克利斯之劍，公司股價(jià)與原材料價(jià)格顯著負(fù)相關(guān)，在原材料價(jià)格上行時(shí)期，公司股價(jià)明顯承壓。階段一（2019年9月-2020年7月）：2020年初初起，居家常態(tài)催化廚房小家電高增，公司作為行業(yè)頭部充分受益，股價(jià)迎來戴維斯雙擊，PE-TTM最高達(dá)到80x。公司于2019年8月23日在深圳證券交易所主板掛牌上市，受益于所帶來的居家新常態(tài)和出于健康考慮的烹飪浪潮，廚房小家電消費(fèi)需求快速釋放，公司作為行業(yè)頭部企業(yè)充分受益，公司估值（PE-TTM）從上市初期的約40x上漲到2020年7月的約80x，疊加其盈利能力的提升（20H1凈利潤(rùn)同比+99%）股價(jià)實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊，自上市以來股價(jià)上漲幅度高達(dá)250%。階段二（2020年8月-2021年6月）：20Q4后消費(fèi)需求透支，公司營(yíng)收增速在高基數(shù)下不及預(yù)期，疊加原材料價(jià)格步入上升通道，業(yè)績(jī)承壓，估值中樞下行，PE-TTM最低下降至20x。由于前期對(duì)廚房小家電消費(fèi)需求的提前透支疊加大宗原材料價(jià)格的持續(xù)上行，公司營(yíng)收及盈利能力承壓，股價(jià)步入下行通道。階段三（2021年7月-2022年4月）：原材料成本壓制下，盈利能力下降+公司積極求變聚焦高質(zhì)量發(fā)展，估值中樞在30x震蕩。大宗原材料價(jià)格持續(xù)在高位震蕩，公司采取精簡(jiǎn)SKU、提高產(chǎn)品價(jià)格、調(diào)整組織架構(gòu)和積極進(jìn)行渠道改革等一系列的措施聚焦于高質(zhì)量發(fā)展，公司21Q3同比降幅有所收窄，22Q1毛利率有所回暖，期間估值中樞在30x附近震蕩。階段四（2022年5月至今）：原材料邊際改善+改革初見成效，估值有望修復(fù)。22Q2以來，大宗原材料銅/鋁/鋼價(jià)格高位回落，8月的日平均價(jià)格分別同比-6.9%/-14.9%/-29.7%，（銅/鋁價(jià)采用LME現(xiàn)價(jià)，鋼價(jià)采用上海冷軋板鋼0.5mm現(xiàn)價(jià)），有望增厚公司Q3業(yè)績(jī)。此外，公司5月發(fā)布新品牌戰(zhàn)略，深度綁定年輕人，產(chǎn)品端覆蓋多元場(chǎng)景疊加渠道端積極拓展新興渠道，未來增長(zhǎng)可期。經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)：業(yè)績(jī)承壓后，邊際改善信號(hào)明顯整體來看：2020年至今，高光再續(xù)→外部承壓→經(jīng)營(yíng)改善。在經(jīng)歷了上市前2015-2019年收入/業(yè)績(jī)CAGR均接近+38%的“在正確的時(shí)間選擇了合適的渠道實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)”的成功后，2020年公司成為“受益股”，在需求高景氣下分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/業(yè)績(jī)36.6/4.3億元，同比+36%/+60%，增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁。但催化因素終將褪去，2021年小家電整體需求回落、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化疊加線上渠道紅利退潮、原材料成本持續(xù)上漲，公司2021年表現(xiàn)不及預(yù)期，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/業(yè)績(jī)36.1/2.8億元，同比-1%/-34%。22H1由于前期產(chǎn)品調(diào)價(jià)、SKU精細(xì)化管理、組織結(jié)構(gòu)調(diào)整等措施初具成效，公司增長(zhǎng)穩(wěn)健，盈利能力有所修復(fù)，22H1營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)同比+13.2%/+6.7%/+26.4%，彰顯公司經(jīng)營(yíng)韌性。分季度：系短期擾動(dòng)，公司1、2季度收入2019-2022年CAGR近16%。營(yíng)收方面，22Q1/Q2公司營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，剔除對(duì)2020/2021年的短期擾動(dòng)影響，近3年CAGR分別為15.7%/16.0%。盈利能力方面，20Q4-21Q3公司毛利率受大宗原材料持續(xù)上漲影響觸及2019年以來最低水平，公司通過采取提升產(chǎn)品均價(jià)、精簡(jiǎn)SKU和生產(chǎn)端的降本增效等措施消化成本壓力，21Q4-22Q2盈利能力在原材料價(jià)格仍處于高位的背景下持續(xù)修復(fù)。Q4通常系小家電行業(yè)旺季，公司營(yíng)收有望延續(xù)此前亮眼增長(zhǎng)，同時(shí)疊加原材料價(jià)格或已步入下行通道，公司盈利能力有望得到進(jìn)一步改善。分品類：廚小電經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，個(gè)護(hù)+母嬰第二曲線可期。1.收入端：22H1公司廚房/生活/其他（個(gè)護(hù)+母嬰）小家電收入占比分別為82%/9%/7%，較上市之初的2019年全年的收入占比分別-1.0pct/-5.5pcts/+5.4pcts，其他小家電收入占比大幅提升，主要系低基數(shù)疊加公司于2021年年底進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整，單設(shè)個(gè)護(hù)健康事業(yè)部和嬰童用品事業(yè)部加強(qiáng)新品類的拓展力度所致。2.毛利率端：公司廚房/生活小家電毛利率較為穩(wěn)定，2018-2021年平均值分別為33.5%/29.5%，在2021年原材料成本高企的壓制下仍然保持穩(wěn)定的毛利率，主要系公司通過提升產(chǎn)品均價(jià)、精簡(jiǎn)SKU消化成本壓力所致。而近兩年個(gè)護(hù)/母嬰小家電毛利率均高于廚房/生活小家電毛利率（2020-2021年平均值為35.5%），未來有望為公司貢獻(xiàn)更多業(yè)績(jī)?cè)隽浚境砷L(zhǎng)第二曲線可期。分產(chǎn)品：鍋煲類+西式類廚房家電表現(xiàn)亮眼，22H1收入占比超40%。1.收入端：廚房小家電品類中的鍋煲/西式類產(chǎn)品增速亮眼，2018-2021年收入CAGR分別達(dá)到+21%/+41%，22H1收入分別同比+33%/+25%，鍋煲類小家電高增主要系公司電飯煲產(chǎn)品銷售表現(xiàn)較優(yōu)，西式類小家電高增主要受益于空氣炸鍋行業(yè)增長(zhǎng)紅利。2.毛利率端：電熱類小家電毛利較高，而西式類小家電毛利率增長(zhǎng)較快。廚房小家電行業(yè)：短期盈利改善，中期人群結(jié)構(gòu)調(diào)整，長(zhǎng)期全球空間廣闊短期：原材料成本拐點(diǎn)初現(xiàn)，行業(yè)出清競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化原材料價(jià)格邊際改善，目前或已步入下行周期。在前文的公司股價(jià)復(fù)盤分析中，我們認(rèn)為公司股價(jià)表現(xiàn)與原材料價(jià)格顯著負(fù)相關(guān)，在原材料價(jià)格上行周期中，公司盈利能力承壓，股價(jià)也進(jìn)入低迷期。但周期總會(huì)回歸，自今年6月份以來，大宗原材料價(jià)格在美國(guó)強(qiáng)加息預(yù)期下受壓制，銅/鋁/鋼價(jià)8月的日平均價(jià)格分別同比-6.9%/-14.9%/-29.7%，（銅/鋁價(jià)采用LME現(xiàn)價(jià)，鋼價(jià)采用上海冷軋板鋼0.5mm現(xiàn)價(jià)），邊際有所改善，或已步入下行周期。原材料平均價(jià)格同比下降8%，公司毛利率有望同比+3.4pcts。原材料成本的下降有利于公司盈利水平提升，提升幅度取決于公司自產(chǎn)與外協(xié)生產(chǎn)的比例和原材料成本占自產(chǎn)成本的比例，而傳導(dǎo)到報(bào)表端的時(shí)間則取決于公司原材料的備貨周期。根據(jù)我們測(cè)算，在自產(chǎn)比例/原材料成本占自產(chǎn)成本比例均為80%時(shí)，若原材料價(jià)格同比下降幅度達(dá)8%，公司下季度毛利率有望同比+3.4pcts。核心假設(shè):1.公司自產(chǎn)比例為80%：根據(jù)公司公告，2019-2021年公司自產(chǎn)成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比例分別為90.0%/83.5%/75.5%，呈現(xiàn)逐漸下降趨勢(shì)，主要系外協(xié)生產(chǎn)比例較高的西式類小家電近兩年銷售規(guī)模高增所致。未來隨著IPO及可轉(zhuǎn)債發(fā)行募投項(xiàng)目的投產(chǎn)，自產(chǎn)比例有望提升。2.原材料成本占自產(chǎn)成本的80%：根據(jù)公司公告，2016-2021年公司原材料成本占自產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例分別為82.0%/84.5%/82.9%/83.2%/84.3%/80.9%，2021年各類原材料采購金額分別占總采購金額的10.3%/19.6%/27.9%/9.8%。分品類來看，鍋煲類/壺類/電動(dòng)類小家電原材料成本占比較高，西式類/電熱類/生活小家電原材料成本占比較低。未來隨著人力成本的提高，我們假設(shè)原材料成本占自產(chǎn)成本的80%。3.產(chǎn)品銷售價(jià)并未因利潤(rùn)空間的擴(kuò)大而進(jìn)行大幅促銷，原材料備貨周期在1-2個(gè)月。另一方面，前期原材料價(jià)格上行周期中尾部品牌出清，短期看競(jìng)爭(zhēng)格局有所改善。根據(jù)奧維云網(wǎng)，22H1線上廚房小家電市場(chǎng)品牌數(shù)為1568個(gè)，較2021年下降342個(gè)（其中新進(jìn)入品牌256個(gè)，退出品牌598個(gè)），行業(yè)盈利能力承壓下，抗壓能力較弱的尾部品牌出清趨勢(shì)明顯。而從均價(jià)來看，22H1線上廚房小家電均價(jià)為204元/臺(tái)，同比+9.1%，均價(jià)的回暖主要系行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的緩解疊加前期品牌提價(jià)，將原材料成本壓力轉(zhuǎn)移至終端消費(fèi)者所致。中期：消費(fèi)人群結(jié)構(gòu)變化，年輕人新風(fēng)潮貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)新增量互聯(lián)網(wǎng)原住民逐步成為家電消費(fèi)主力人群，線上渠道占比穩(wěn)步提升。年輕人從認(rèn)知建立起就接觸互聯(lián)網(wǎng)，對(duì)線上購物有著天然的認(rèn)同與依賴，隨著年輕人逐漸成為家電消費(fèi)的主要消費(fèi)群體，家電線上渠道銷售占比逐年提高。同時(shí)小家電產(chǎn)品單價(jià)低、體積小、重量輕、無需安裝等特點(diǎn)，線上銷售更已成為主流。1.全球方面：根據(jù)Statista，2021年全球家電銷售中，線上渠道占比24%，并有望在2025年達(dá)到35%。2.國(guó)內(nèi)方面：根據(jù)奧維云網(wǎng)，22H1國(guó)內(nèi)小家電銷售中，線上渠道銷額/銷量占比分別為73%/86%。興趣電商蠶食傳統(tǒng)電商份額，新興品類線上銷售占比更高。根據(jù)奧維云網(wǎng)，22H1抖音電商廚小電銷售額份額達(dá)到13%，逐步蠶食淘系/京東的份額。此外，處于成長(zhǎng)期的新興品類線上銷售占比更高，如近兩年增速亮眼的空氣炸鍋品類，其22H1線上銷售額占比達(dá)93%，高于處于成熟期的電飯煲/電磁爐等品類（分別為60%/64%）。長(zhǎng)期：對(duì)美好生活的向往，風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量1.全球視角：存量空間廣闊，新興市場(chǎng)增量空間大有可為。全球小家電市場(chǎng)千億美金空間，新興市場(chǎng)增量空間廣闊。根據(jù)Statista，2021年全球小家電銷售額達(dá)到256.2億美元，同比+9.8%，其中歐洲/美洲/亞洲/非洲/大洋洲銷售額占比分別為18%/23%/47%/11%/1%。同時(shí)Statista預(yù)計(jì)，2027年全球小家電銷售額將達(dá)308.9億元，對(duì)應(yīng)2014-2027年CAGR達(dá)到3.6%，其中亞洲和非洲新興市場(chǎng)增速高于平均，對(duì)應(yīng)2014-2027年CAGR分別為3.8%/6.9%。廚小電份額過半，歐美人均消費(fèi)額較高。品類方面，廚小電份額占據(jù)半壁江山，2021年廚房小家電/吸塵器銷售額占比分別為49%/24%。人均消費(fèi)額方面，歐洲/美洲/大洋洲市場(chǎng)的人均消費(fèi)額較高，分別為53.8/58.1/60.1美元/人，亞洲/非洲新興市場(chǎng)的人均消費(fèi)額稍低，分別為27.3/23.7美元/人，但未來增速較高。2.國(guó)內(nèi)視角：廚小電品類分化，個(gè)護(hù)小家電方興未艾。廚小電發(fā)展復(fù)盤：終端需求透支+消費(fèi)疲軟，整體成長(zhǎng)承壓。自2021年以來廚小電行業(yè)持續(xù)承壓，主要系廚房小家電行業(yè)本身市場(chǎng)周期臨近成熟，加之2020年影響下，宅經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)的火爆銷售促使廚房小家電行業(yè)快速透支，2021年國(guó)內(nèi)廚房小家電全渠道銷量/銷額分別為514億元/2.4億臺(tái)，分別同比-14.1%/-13.5%。步入2022年，22H1國(guó)內(nèi)廚房小家電全渠道銷量/銷額分別為264億元/1.1億臺(tái)，分別同比-4.9%/-13.2%，銷量下滑幅度不減，但銷額下滑幅度稍有收窄主要系廚小電產(chǎn)品均價(jià)有所提升所致。品類分化趨勢(shì)明顯，空氣炸鍋爆發(fā)增長(zhǎng)。從2021年底開始空氣炸鍋迎來高光時(shí)刻，根據(jù)奧維云網(wǎng)，21Q4-22Q3空氣炸鍋線上銷額分別為20.1/15.2/15.1/10.3億元，與電飯煲的線上銷額相近（21.1/16.8/16.0/16.2億元）。此外，空氣炸鍋銷售額增長(zhǎng)速度亮眼，22H1線上銷額同比+163%，空氣炸鍋的興起體現(xiàn)了人們對(duì)美好/健康/精致生活的追求，未來有望成為廚小電中的成熟大單品。公司亮點(diǎn)：品牌明晰再出發(fā)，產(chǎn)品&渠道新風(fēng)尚品牌：明晰品牌定位，深度綁定年輕人舉辦品牌發(fā)布會(huì)&現(xiàn)場(chǎng)快閃店，打造年輕人喜歡的品牌。公司于2022年5月20日舉行品牌戰(zhàn)略升級(jí)發(fā)布會(huì)，發(fā)布“做年輕人喜歡的小家電”新戰(zhàn)略，同時(shí)邀請(qǐng)明星代言并結(jié)合“618大促”進(jìn)行了一系列的營(yíng)銷活動(dòng)，以創(chuàng)新多元/精致時(shí)尚/小巧好用的產(chǎn)品，為年輕人帶去驚喜有趣的生活體驗(yàn)，有利于公司進(jìn)一步明晰品牌定位和未來發(fā)展方向，深度綁定年輕人。IP聯(lián)名筑年輕品牌調(diào)性，有利于提高品牌認(rèn)知度。公司積極與知名IP聯(lián)名，為旗下小家電產(chǎn)品賦予年輕化符號(hào)，包括與小馬寶莉（MyLittlePony）聯(lián)名推出“熠熠星夢(mèng)”系列和“綠野仙夢(mèng)”系列；與日本知名藝術(shù)家大石曉規(guī)（AkinoriOishi）推出“小熊微笑系列”，品類覆蓋養(yǎng)生壺、電熱鍋、電飯煲等個(gè)性化的廚小電，有利于公司品牌知名度在年輕人群體中提高。如我們?cè)谛袠I(yè)部分中的分析，消費(fèi)人群的結(jié)構(gòu)變化將會(huì)成為驅(qū)動(dòng)小家電行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。公司通過明晰品牌戰(zhàn)略、舉辦年輕人所喜歡的活動(dòng)和推出個(gè)性化知名IP聯(lián)名產(chǎn)品等措施，不斷迎合年輕人的需求變化，持續(xù)打造滿足年輕消費(fèi)群體需求的爆品。產(chǎn)品：SKU多元豐富，組織架構(gòu)調(diào)整&募資擴(kuò)產(chǎn)聚焦高效益發(fā)展廚房小家電仍是基本盤，“個(gè)護(hù)+嬰童”第二極增長(zhǎng)可期。目前公司品類矩陣包括廚房/生活/其他小家電，22H1各品類收入分別占營(yíng)業(yè)總收入的82.3%/8.7%/7.3%，廚房小家電仍然是小熊電器的最主要品類，其中鍋煲類/電熱類/壺類/西式類/電動(dòng)類細(xì)分品類的收入占比分別為23%/8%/18%/19%/15%。其他小家電（個(gè)護(hù)/嬰童類小家電）近3年增速較高，2018-2021年收入CAGR達(dá)到314%，22H1收入同比+67%。雖然高增速有部分低基數(shù)的因素，但目前個(gè)護(hù)健康/嬰童用品事業(yè)部已成立近一年，體現(xiàn)公司對(duì)該品類的重視，未來公司第二增長(zhǎng)曲線可期。精品化路線持續(xù)推進(jìn)，拉動(dòng)毛利中樞上行。2021年受原材料價(jià)格對(duì)毛利的壓制影響，公司對(duì)產(chǎn)品SKU進(jìn)行了調(diào)整，包括更新迭代高效益品類、優(yōu)化部分低效益品類。根據(jù)公司2022年中報(bào)，目前公司SKU數(shù)目約為500個(gè)，較此前600多個(gè)SKU有所精簡(jiǎn)。同時(shí)公司對(duì)高效益品類進(jìn)行升級(jí)，在保持性價(jià)比的前提下，提升產(chǎn)品的品質(zhì)與精致程度，有利于公司產(chǎn)品均價(jià)的提升。2021年公司鍋煲類/電熱類/壺類/西式類/電動(dòng)類廚小電均價(jià)分別為97/70/90/125/91元/臺(tái)，同比+10%/+9%/-3%/+8%/+12%，未來隨著公司對(duì)精品化策略的持續(xù)執(zhí)行，我們認(rèn)為公司廚小電產(chǎn)品均價(jià)將會(huì)穩(wěn)步提升，拉動(dòng)毛利中樞上行。組織結(jié)構(gòu)調(diào)整，聚焦高效管理以適應(yīng)行業(yè)發(fā)展。2021年12月，公司發(fā)布關(guān)于組織結(jié)構(gòu)調(diào)整的公告，以聚焦于管理效率的提升與新品類的拓展，適配小家電行業(yè)的快速變化。1.事業(yè)部層面：公司將個(gè)護(hù)產(chǎn)品項(xiàng)目部升級(jí)至個(gè)護(hù)健康事業(yè)部，并新增了嬰童用品事業(yè)部、零部件事業(yè)部，有利于公司高效拓展“個(gè)護(hù)+母嬰”第二增長(zhǎng)曲線及持續(xù)降低零部件外采比例，改善盈利能力。2.中后臺(tái)層面：公司新增品牌/視覺/數(shù)字化/行政服務(wù)中心，體現(xiàn)公司對(duì)品牌建設(shè)和數(shù)字化建設(shè)的重視，為后續(xù)品牌戰(zhàn)略升級(jí)提供底層架構(gòu)支持。目前公司組織結(jié)構(gòu)調(diào)整已進(jìn)入穩(wěn)定期，未來公司管理效率有望持續(xù)提高，不斷降本增效。股權(quán)激勵(lì)與員工深度綁定，營(yíng)收/業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。2022年8月公司發(fā)布公告，公布新一輪股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，向董事、高級(jí)管理人員、核心骨干員工等38人授予93萬份股票期權(quán)和16萬股限制性股票，以營(yíng)收/業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率作為考核目標(biāo)。公司激勵(lì)機(jī)制進(jìn)一步完善，員工利益與公司深度綁定，有利于公司骨干齊心協(xié)力共促發(fā)展。募投項(xiàng)目保產(chǎn)能，智能基地提效率。公司2019年IPO募資9.4億元，截至22H1期末尚未使用募資額約為3.5億元，將用于創(chuàng)意小家電生產(chǎn)建設(shè)二期項(xiàng)目（均安）和創(chuàng)意小家電基地項(xiàng)目（勒流），未來隨著已投產(chǎn)項(xiàng)目的成熟疊加新項(xiàng)目的落成，公司創(chuàng)意小家電產(chǎn)能有望穩(wěn)步提升，有利于公司及時(shí)響應(yīng)小家電行業(yè)需求端的快速變化。此外，公司于2022年9月發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募資5.36億元，將投入于智能小家電制造基地二期項(xiàng)目建設(shè)，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第4年達(dá)到產(chǎn)能的100%（項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能為1311萬臺(tái)/年，為現(xiàn)有產(chǎn)能的0.35倍，銷售收入達(dá)11.2億元/年），有利于公司提升生產(chǎn)線的生產(chǎn)效率，實(shí)現(xiàn)降本增效。募投項(xiàng)目效益超預(yù)期，穩(wěn)步推進(jìn)彰顯公司戰(zhàn)略定力。創(chuàng)意小家電生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目（均安）和智能小家電制造基地（一期）項(xiàng)目2021年效益均超預(yù)期，2021年分別實(shí)現(xiàn)效益0.86/0.79億元（承諾年度效益分別為0.39/0.71億元），主要系項(xiàng)目生產(chǎn)線導(dǎo)入自動(dòng)化工藝和增加了自動(dòng)化設(shè)備疊加組裝生產(chǎn)工藝改進(jìn)以及工廠布局改善，生產(chǎn)效率有所提升所致。而創(chuàng)意小家電生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目（大良五沙）在剔