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文檔簡介
110月中國基本金屬行業(yè)盈利能力及行業(yè)供需格局分析
一、鋁:持續(xù)關(guān)注電解鋁盈利改善
電解鋁價格小幅回暖。2019年初電解鋁價格從13288.30元/噸上漲至14315.26元/噸,最大漲幅為7.73%。后期電解鋁價格有所震蕩,均維持在13500元/噸以上,為電解鋁環(huán)節(jié)盈利改善提供了一定基礎(chǔ)。電解鋁市場價
產(chǎn)量方面來看,電解鋁產(chǎn)量同比為負(fù)。2018年底開始,電解鋁產(chǎn)能從12月305萬噸開始持續(xù)下降,月度同比增速大幅降低,2019年6月開始,電解鋁產(chǎn)量同比由正轉(zhuǎn)負(fù),2019年10月電解鋁產(chǎn)量為288.20萬噸,同比下降1.80%。電解鋁產(chǎn)量及同比變動
庫存方面,受下游需求拉動,電解鋁去庫存速度超預(yù)期。2019年電解鋁庫存增幅明顯縮小,2019年3月份庫存相比年度增幅為4%,10月份庫存下降8.4%,去庫存明顯加速。2019年1月至今國內(nèi)鋁價及庫存
電解鋁庫存季度變化
1、氧化鋁供給充足,電解鋁成本持續(xù)降低
氧化鋁價格持續(xù)走低。氧化鋁價格受產(chǎn)能集中投產(chǎn)影響,自2018年底以來出現(xiàn)下跌,2019年6月開始價格大幅下探至1420元/噸,電解鋁生產(chǎn)成本下降,盈利能力增加。氧化鋁價格
氧化鋁供給增加壓力仍在。2019年氧化鋁產(chǎn)量同比仍舊呈現(xiàn)增加趨勢,2018年國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量大幅增加,2018年11月及12月氧化鋁產(chǎn)量同比分別增加25.70%及19.60%,2019年同比增量縮小,但仍呈現(xiàn)增加趨勢,2019年10月氧化鋁產(chǎn)量同比增加3.60%,預(yù)計(jì)未來氧化鋁供給端仍有一定增量。氧化鋁產(chǎn)量
氧化鋁庫存增加。2019年氧化鋁庫存增加明顯,2019年3月、7月和9月氧化鋁庫存較年初增加2%、43.50%和60.30%。氧化鋁季度庫存變動
2、地產(chǎn)企穩(wěn),汽車需求有望回暖
房地產(chǎn)竣工面積同比改善,新開工面積企穩(wěn)。2019年3季度開始地產(chǎn)竣工同比開始由負(fù)轉(zhuǎn)正,2019年上半年房屋竣工同比下降22.3%,2019年10月房屋竣工同比上漲19.2%。新開工面積方面,房屋新開工面積2019年維持在16171萬平方米以上,2019年10月房屋新開工面積為19328萬平方米。房地產(chǎn)竣工同比局新開工面積同比
房屋新開工面積
汽車產(chǎn)量方面,2019年汽車產(chǎn)量呈現(xiàn)下降趨勢,2019年5月汽車產(chǎn)量為185.10萬輛,同比下降21.50%,2019年10月產(chǎn)量同比降幅縮小,產(chǎn)量為277.90萬輛,同比下降2.10%。銷量方面,2019年10月汽車銷量為227.90萬輛。汽車產(chǎn)量及同比變動
汽車銷量
二、銅:全球流動性寬松,供需邊際改善利好銅價
國內(nèi)銅價走弱,庫存小幅下降。國內(nèi)陰極銅期貨活躍合約結(jié)算價自2019年初開始走弱,維持在46000元/噸以上,庫存小幅下降至150000噸。國外銅價方面,受全球需求較弱影響,LME銅價走勢較弱,庫存下降。國內(nèi)陰極銅期貨及庫存
LME銅價格及庫存
1、宏觀數(shù)據(jù)下行壓力較大,流動性寬松需求邊際改善
2019年中國制造業(yè)數(shù)據(jù)創(chuàng)新低,經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。2019年全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期,中國制造業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)低于50榮枯線。中國PMI及同比
日本PMI及同比
2019年央行下調(diào)MLF、LPR利率有望帶來流動性寬松。流動性指標(biāo)來看,在政策引導(dǎo)下,M2及社會融資總規(guī)模同比逐步改善,2019年10月M2同比增加8.40%。融資成本方面,實(shí)體企業(yè)融資成本下降,AA+中期票據(jù)發(fā)行利率(3年)下降至5.11%。社會融資規(guī)模及M2同比
各融資成本比較
2、精礦供給偏緊,供需格局好轉(zhuǎn)有望支撐銅價
銅精礦供給有望收縮,基本面迎來改善。2020年精銅冶煉長協(xié)(TC)價格為62美元/噸,2019年銅精礦加工冶煉費(fèi)用已多次低于60美元/噸,創(chuàng)多年低位,冶煉環(huán)節(jié)虧損持續(xù),銅精礦供給或?qū)⑹湛s。銅礦石及精礦進(jìn)口數(shù)量
銅礦及其精礦進(jìn)口金額
廢銅使用量主要看需求去庫存程度。2019年廢銅進(jìn)口量大幅下降,10月廢銅進(jìn)口數(shù)量僅為1322634萬噸,比去年同期下降32%,進(jìn)口金額方面,10月廢銅進(jìn)口金額為661769.20萬元,比去年同期下降28.40%。廢銅進(jìn)口數(shù)量及累計(jì)同比
廢銅進(jìn)口金額及累計(jì)同比
新增冶煉產(chǎn)能下降。受整個銅冶煉行業(yè)景氣度影響,國內(nèi)新增冶煉產(chǎn)能自2016年以后大幅下降,2018年冶煉產(chǎn)能同比下降246%至44751噸。新增銅冶煉產(chǎn)能
銅精煉費(fèi)及粗煉費(fèi)
需求方面,銅材
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