擬上市企業(yè)評(píng)審指引IPO基本知識(shí)介紹課件

擬上市企業(yè)評(píng)審指引解讀IPO基本情況介紹擬上市企業(yè)評(píng)審指引解讀IPO基本情況介紹第三章中介機(jī)構(gòu)在IPO過程的職責(zé)和作用第一章國(guó)內(nèi)IPO的工作流程和發(fā)行條件目錄第四章發(fā)行審核政策導(dǎo)向和重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)第二章PE、VC和券商的投資方式和風(fēng)險(xiǎn)控制第五章海外上市基本情況第六章中信建投證券簡(jiǎn)介2第三章中介機(jī)構(gòu)在IPO過程的職責(zé)和作用第一章國(guó)內(nèi)第一章國(guó)內(nèi)IPO的工作流程和發(fā)行條件3第一章國(guó)內(nèi)IPO的工作流程和發(fā)行條件34境內(nèi)發(fā)行上市的主要法律法規(guī)《中華人民共和國(guó)公司法》（2005年10月27日修訂）《中華人民共和國(guó)證券法》（2005年10月27日修訂）《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（2006年5月17日證監(jiān)會(huì)令第32號(hào)）《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》（2009年3月31日證監(jiān)會(huì)令第61號(hào)

）《證券期貨法律適用意見》第1號(hào)、第2號(hào)、第5號(hào)《關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》（證監(jiān)會(huì)公告[2010]8號(hào)）《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》（2009年5月13日修訂）《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法》（2009年5月13日修訂）《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)工作細(xì)則》（證監(jiān)發(fā)[2006]51號(hào)）

《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)股票發(fā)行審核委員會(huì)審核工作指導(dǎo)意見》（證監(jiān)發(fā)[2004]9號(hào)）《關(guān)于加強(qiáng)對(duì)通過發(fā)審會(huì)的擬發(fā)行證券的公司會(huì)后事項(xiàng)監(jiān)管的通知》（證監(jiān)發(fā)行字[2002]15號(hào)）4境內(nèi)發(fā)行上市的主要法律法規(guī)45境內(nèi)證券市場(chǎng)的上市地點(diǎn)三板主板創(chuàng)業(yè)板中小板新三板目前國(guó)內(nèi)上市地點(diǎn)主要有上海主板、深圳中小板和深圳創(chuàng)業(yè)板。中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（簡(jiǎn)稱“新三板”）作為場(chǎng)外市場(chǎng)，是非上市公眾公司的主要掛牌市場(chǎng)。主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的功能定位、服務(wù)對(duì)象和發(fā)行條件存在較大差異。擬上市企業(yè)應(yīng)根據(jù)具體情況，選擇符合其行業(yè)特征、發(fā)展階段的上市地點(diǎn)。主板中小板創(chuàng)業(yè)板目標(biāo)企業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)較快成長(zhǎng)創(chuàng)新性、成長(zhǎng)性發(fā)展階段成熟期成長(zhǎng)期成長(zhǎng)前期股本規(guī)模發(fā)行股本8000萬以上發(fā)行股本8000萬以下同中小板行業(yè)定位成熟行業(yè)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)行業(yè)鼓勵(lì)新興行業(yè)限制傳統(tǒng)行業(yè)上市門檻很高較高較低主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的定位比較5境內(nèi)證券市場(chǎng)的上市地點(diǎn)主板創(chuàng)業(yè)板目前國(guó)內(nèi)上市地點(diǎn)主要有上海56A股發(fā)行上市的總體流程改制輔導(dǎo)階段申報(bào)階段審核階段發(fā)行階段上市階段確定中介機(jī)構(gòu)改制重組上市輔導(dǎo)確定上市方案盡職調(diào)查審計(jì)評(píng)估準(zhǔn)備募投項(xiàng)目準(zhǔn)備申請(qǐng)文件遞交申請(qǐng)文件見面會(huì)反饋意見回復(fù)發(fā)審委審核證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)預(yù)路演累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)定價(jià)配售發(fā)行掛牌上市后市支持投資銀行的高效協(xié)調(diào)是企業(yè)成功發(fā)行上市的有力保障發(fā)行上市是艱苦復(fù)雜的系統(tǒng)工程，是企業(yè)梳理過去和規(guī)范運(yùn)作的良機(jī)6A股發(fā)行上市的總體流程改制輔導(dǎo)階段申報(bào)階段審核階段發(fā)行階段67IPO流程--改制階段為滿足擬上市公司三年連續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的要求，目前有限公司應(yīng)當(dāng)采取按公司原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份公司的形式審計(jì)評(píng)估選擇審計(jì)評(píng)估基準(zhǔn)日，基準(zhǔn)日之前完成重組、股權(quán)調(diào)整（如需要）等事項(xiàng)審計(jì)機(jī)構(gòu)出具改制專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告評(píng)估機(jī)構(gòu)出具改制評(píng)估報(bào)告完成內(nèi)部決策程序董事會(huì)、股東會(huì)審議通過公司改制的決議公司股東簽訂發(fā)起人協(xié)議設(shè)立股份公司驗(yàn)資機(jī)構(gòu)出具驗(yàn)資報(bào)告召開創(chuàng)立大會(huì)辦理股份公司設(shè)立登記手續(xù)整體變更設(shè)立股份公司的主要程序7IPO流程--改制階段為滿足擬上市公司三年連續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的要78IPO流程—輔導(dǎo)階段輔導(dǎo)的總體目標(biāo)促進(jìn)輔導(dǎo)對(duì)象建立良好的公司治理機(jī)制形成獨(dú)立運(yùn)營(yíng)和持續(xù)發(fā)展的能力督促董事、監(jiān)事及高管全面理解法律法規(guī)以及證券市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)作和信息披露要求輔導(dǎo)對(duì)象董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員持股百分之五（含）以上的股東輔導(dǎo)程序輔導(dǎo)協(xié)議建議、整改

輔導(dǎo)考試備案登記

備案報(bào)告驗(yàn)收根據(jù)證監(jiān)會(huì)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》的規(guī)定，發(fā)行人提交發(fā)行申請(qǐng)之前應(yīng)聘請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行上市輔導(dǎo)，并履行相關(guān)輔導(dǎo)程序，但是對(duì)輔導(dǎo)期限不再硬性要求8IPO流程—輔導(dǎo)階段輔導(dǎo)的總體目標(biāo)促進(jìn)輔導(dǎo)對(duì)象建立良好的89IPO流程—申報(bào)審核階段向證監(jiān)會(huì)報(bào)送申請(qǐng)材料審核部門5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理決定申報(bào)企業(yè)與審核工作人員見面會(huì)審核部門出具反饋意見發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)收到初審意見后回復(fù)受理初審重大事項(xiàng)發(fā)生后2個(gè)工作日內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)書面說明并對(duì)招股意向書作出修改或進(jìn)行補(bǔ)充披露發(fā)行前2周證監(jiān)會(huì)通知報(bào)會(huì)后事項(xiàng)材料出具核準(zhǔn)文件當(dāng)日，發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)提交“承諾函”證監(jiān)會(huì)將核準(zhǔn)文件交發(fā)行人發(fā)審會(huì)審核會(huì)后事項(xiàng)封卷核準(zhǔn)發(fā)行審核部門內(nèi)部審核會(huì)討論項(xiàng)目發(fā)審會(huì)前5日招股意向書在網(wǎng)站預(yù)披露發(fā)審會(huì)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行審核，當(dāng)場(chǎng)公布審核結(jié)果主板和中小板、創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行審核部門分別設(shè)置，主板和中小板的審核部門是證監(jiān)會(huì)發(fā)行部，創(chuàng)業(yè)板的審核部門是創(chuàng)業(yè)板發(fā)行部。主板和中小板、創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行審核委員會(huì)亦分別設(shè)置9IPO流程—申報(bào)審核階段向證監(jiān)會(huì)報(bào)送申請(qǐng)材料審核部門出具反910IPO流程—發(fā)行上市階段確定發(fā)行、推介方案和定價(jià)分析報(bào)告在指定報(bào)紙和網(wǎng)站公告相關(guān)招股文件向詢價(jià)對(duì)象提供投資價(jià)值分析報(bào)告聘請(qǐng)財(cái)經(jīng)公關(guān)公告招股意向書預(yù)路演累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)一對(duì)一、一對(duì)多推介確定發(fā)行區(qū)間公告價(jià)格區(qū)間網(wǎng)下路演發(fā)行人和主承銷商簿記申購(gòu)情況確定發(fā)行價(jià)格定價(jià)結(jié)果及依據(jù)報(bào)備證監(jiān)會(huì)公告發(fā)行價(jià)格配售發(fā)行公告網(wǎng)下配售發(fā)行結(jié)果網(wǎng)上路演進(jìn)行網(wǎng)上現(xiàn)金申購(gòu)募集資金到賬驗(yàn)資股票上市股東登記申請(qǐng)上市交易所安排上市日公告上市公告書10IPO流程—發(fā)行上市階段確定發(fā)行、推介方案和定價(jià)分析報(bào)告1011企業(yè)IPO的發(fā)行條件營(yíng)業(yè)記錄主板（中小板）與創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件的差異（一）持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上，有限公司整體變更可連續(xù)計(jì)算經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)可以不受此限持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上，有限公司整體變更可連續(xù)計(jì)算公司穩(wěn)定性最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更最近2年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更主營(yíng)業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護(hù)政策盈利記錄最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元（扣非后孰低）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過人民幣5000萬元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長(zhǎng)或最近1年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%11企業(yè)IPO的發(fā)行條件營(yíng)業(yè)記錄主板（中小板）與創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條1112企業(yè)IPO的發(fā)行條件（續(xù)）資產(chǎn)規(guī)模主板（中小板）與創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件的差異（二）發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20％對(duì)凈資產(chǎn)規(guī)模不作要求發(fā)行后股本總額不少于人民幣3000萬元對(duì)無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不作要求最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元規(guī)范運(yùn)行發(fā)行人不得存在以下行為：

—最近3年內(nèi)有重大違法行為；

—最近3年內(nèi)存在未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，擅自公開或者變相公開發(fā)行證券，或者有關(guān)違法行為發(fā)生在3年前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人不得存在以下行為：

—最近3年內(nèi)有重大違法行為；

—最近3年內(nèi)存在未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，擅自公開或者變相公開發(fā)行證券，或者有關(guān)違法行為發(fā)生在3年前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)目標(biāo)企業(yè)擬上市企業(yè)應(yīng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，對(duì)所屬行業(yè)沒有特殊規(guī)定自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，重點(diǎn)支持新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進(jìn)制造、高技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域的企業(yè)限制紡織服裝、公用事業(yè)、地產(chǎn)建筑、交通運(yùn)輸、食品飲料、金融等領(lǐng)域的企業(yè)

12企業(yè)IPO的發(fā)行條件（續(xù)）資產(chǎn)規(guī)模主板（中小板）與創(chuàng)業(yè)板1213企業(yè)IPO的發(fā)行條件（續(xù)）獨(dú)立性資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，以及嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易規(guī)范運(yùn)行不存在資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)或者其他方式占用的情形，不存在為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保的情形發(fā)行人董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員已經(jīng)了解與股票發(fā)行上市有關(guān)的法律法規(guī)，知悉上市公司及其董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的法定義務(wù)和責(zé)任主板（中小板）與創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件的相同之處公司治理完善的公司治理結(jié)構(gòu)，依法建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書、審計(jì)委員會(huì)制度，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)內(nèi)部控制內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證公司財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的合法性、營(yíng)運(yùn)的效率與效果，并由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無保留結(jié)論的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告13企業(yè)IPO的發(fā)行條件（續(xù)）獨(dú)立性資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)13第二章PE、VC和券商的投資方式和風(fēng)險(xiǎn)控制14第二章PE、VC和券商的投資方式和風(fēng)險(xiǎn)控制14PE、VC和券商的投資方式和風(fēng)險(xiǎn)控制措施投資于初創(chuàng)期的企業(yè)，未來存在較大不確定性投資階段不以獲得控制權(quán)為目的投資比例重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)前景、行業(yè)地位、管理團(tuán)隊(duì)等投資程序及考察重點(diǎn)投資于成長(zhǎng)期企業(yè)，盈利模式比較穩(wěn)定通常不高于5%,以避免被認(rèn)定為關(guān)聯(lián)方重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)成長(zhǎng)性、盈利模式的穩(wěn)定性投資于擬發(fā)行上市的企業(yè)，即Pre-IPO階段通常不高于7%，以避免不能單獨(dú)擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)較依賴投行部門關(guān)于企業(yè)是否能夠上市的盡職調(diào)查和專業(yè)判斷VCPE券商直投主要對(duì)高新技術(shù)企業(yè)投資，具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)投資特點(diǎn)重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)性或成熟期企業(yè)的套利機(jī)會(huì)，投資形式多樣“保薦+直投”模式贖回條款、重大事件一票決定權(quán)或否決權(quán)、董事會(huì)席位規(guī)定風(fēng)險(xiǎn)控制措施贖回條款、重大事件一票決定權(quán)或否決權(quán)、董事會(huì)席位規(guī)定盡職調(diào)查制度、保薦業(yè)務(wù)工作底稿制度、內(nèi)核制度建立及發(fā)揮作用15PE、VC和券商的投資方式和風(fēng)險(xiǎn)控制措施投資于初創(chuàng)期的企業(yè)，銀行與PE、券商的合作銀行應(yīng)充分發(fā)揮客戶資源優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮資源整合平臺(tái)作用，在PE、券商與企業(yè)之間搭建溝通橋梁銀行與PE、券商的合作可以形成雙贏格局，銀行可以借此豐富客戶服務(wù)手段，提高增值業(yè)務(wù)收入；PE、券商可以擴(kuò)大客戶資源，降低市場(chǎng)拓展成本商業(yè)銀行（資源整合平臺(tái)）PEVC券商優(yōu)質(zhì)客戶群銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)投資戰(zhàn)略投資發(fā)行上市財(cái)務(wù)顧問16銀行與PE、券商的合作銀行應(yīng)充分發(fā)揮客戶資源優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮資源整第三章中介機(jī)構(gòu)在IPO過程的職責(zé)和作用17第三章中介機(jī)構(gòu)在IPO過程的職責(zé)和作用1718企業(yè)發(fā)行上市需聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)審計(jì)機(jī)構(gòu)驗(yàn)資機(jī)構(gòu)保薦機(jī)構(gòu)、主承銷商律師財(cái)經(jīng)公關(guān)公司資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、土地評(píng)估機(jī)構(gòu)精算師18企業(yè)發(fā)行上市需聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)審計(jì)機(jī)構(gòu)驗(yàn)資機(jī)構(gòu)保薦機(jī)構(gòu)、主18券商是企業(yè)發(fā)行上市的總協(xié)調(diào)人承銷發(fā)行協(xié)調(diào)銷售過程組織路演和詢價(jià)綜合協(xié)調(diào)協(xié)調(diào)中介機(jī)構(gòu)工作整體把握工作進(jìn)度改制輔導(dǎo)設(shè)計(jì)實(shí)施改制方案上市輔導(dǎo)督促企業(yè)規(guī)范運(yùn)作盡職調(diào)查協(xié)調(diào)盡職調(diào)查工作把握盡調(diào)范圍和方式保薦機(jī)構(gòu)（券商）申報(bào)審核牽頭制作申請(qǐng)文件組織回答反饋意見與證監(jiān)會(huì)進(jìn)行溝通持續(xù)督導(dǎo)上市后持續(xù)跟蹤持續(xù)督導(dǎo)投資銀行工作是服務(wù)和督導(dǎo)的結(jié)合：既要為企業(yè)提供專業(yè)服務(wù)，又要督導(dǎo)企業(yè)規(guī)范運(yùn)作、履行信息披露義務(wù)。兩項(xiàng)工作相輔相成、不可分割19券商是企業(yè)發(fā)行上市的總協(xié)調(diào)人承銷發(fā)行綜合協(xié)調(diào)改制輔導(dǎo)盡職調(diào)查20其他中介機(jī)構(gòu)的職責(zé)根據(jù)確定的進(jìn)入股份公司的資產(chǎn)邊界進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，并出具資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，若涉及土地則出具土地估價(jià)報(bào)告；與相關(guān)主管部門進(jìn)行溝通并完成評(píng)估報(bào)告的備案工作；協(xié)助企業(yè)和券商答復(fù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反饋意見為企業(yè)改制、發(fā)行上市提供法律支持并出具法律意見書和律師工作報(bào)告；參與制訂重組改制及發(fā)行上市方案，并協(xié)助起草法律文件；對(duì)董事會(huì)、股東大會(huì)進(jìn)行見證并出具見證意見；協(xié)助發(fā)行人辦理各項(xiàng)工商變更登記手續(xù)；協(xié)助發(fā)行人完善治理結(jié)構(gòu)，包括公司法人治理結(jié)構(gòu)、各項(xiàng)規(guī)章制度；協(xié)助企業(yè)和券商答復(fù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反饋意見按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求出具財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告；協(xié)助發(fā)行人完善內(nèi)部控制制度并出具內(nèi)控鑒證報(bào)告；對(duì)重組改制方案提出專業(yè)意見和建議；對(duì)上市相關(guān)財(cái)務(wù)問題發(fā)表專業(yè)意見、提出解決建議并協(xié)助公司解決；協(xié)助建立規(guī)范的財(cái)務(wù)制度和健全的財(cái)務(wù)核算體系；為發(fā)行人提供驗(yàn)資業(yè)務(wù)；提供盈利預(yù)測(cè)報(bào)告的鑒證服務(wù)；協(xié)助企業(yè)和券商答復(fù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反饋意見評(píng)估機(jī)構(gòu)律師會(huì)計(jì)師20其他中介機(jī)構(gòu)的職責(zé)根據(jù)確定的進(jìn)入股份公司的資產(chǎn)邊界進(jìn)行資2021保薦機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制

保薦/承銷

項(xiàng)目?jī)?nèi)核

項(xiàng)目執(zhí)行

項(xiàng)目立項(xiàng)項(xiàng)目開發(fā)各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)研究所機(jī)構(gòu)銷售交易部資本市場(chǎng)部項(xiàng)目承攬發(fā)行上市對(duì)于投資銀行而言，企業(yè)發(fā)行上市就是價(jià)值發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)防范的過程保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)建立完善的保薦業(yè)務(wù)內(nèi)控機(jī)制，主要風(fēng)險(xiǎn)控制制度包括：盡職調(diào)查制度、輔導(dǎo)制度、對(duì)發(fā)行上市申請(qǐng)文件的內(nèi)部核查制度、對(duì)發(fā)行人證券上市后的持續(xù)督導(dǎo)制度、工作底稿制度等。上述制度是投資銀行防范風(fēng)險(xiǎn)、勤勉盡責(zé)的主要手段21保薦機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制保薦/承銷項(xiàng)目?jī)?nèi)核2122第四章發(fā)行審核政策導(dǎo)向和重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)22第四章發(fā)行審核政策導(dǎo)向和重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)2223發(fā)行審核理念實(shí)質(zhì)審核以強(qiáng)制性信息披露為基礎(chǔ)，企業(yè)發(fā)行上市須符合有關(guān)法律法規(guī)和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的法定發(fā)行條件

政策導(dǎo)向政府會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要對(duì)各種行業(yè)采取不同的政策，在不同時(shí)期鼓勵(lì)或限制各行業(yè)的發(fā)展，證監(jiān)會(huì)亦會(huì)適時(shí)調(diào)整監(jiān)管方式優(yōu)中選優(yōu)證券監(jiān)管部門制定的發(fā)行條件僅是最低要求，擬上市企業(yè)的選擇應(yīng)從行業(yè)屬性、市場(chǎng)地位、成長(zhǎng)性等角度發(fā)掘優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目綜合判斷對(duì)發(fā)行條件的理解和適用存在自由裁量空間，審核部門和發(fā)審委員對(duì)擬上市企業(yè)的判斷更著重企業(yè)未來發(fā)展前景，歷史瑕疵經(jīng)合理規(guī)范后多數(shù)可以妥善解決市場(chǎng)定價(jià)在股票發(fā)行定價(jià)上，注重發(fā)揮市場(chǎng)約束機(jī)制，經(jīng)過機(jī)構(gòu)投資者的詢價(jià)后，由企業(yè)與保薦人協(xié)商確定，使發(fā)行定價(jià)真正反映股票的內(nèi)在價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)23發(fā)行審核理念實(shí)質(zhì)審核以強(qiáng)制性信息披露為基礎(chǔ)，企業(yè)發(fā)行上市2324IPO發(fā)行審核情況審核家數(shù)審核結(jié)果通過率通過否決暫緩表決2008年1169620-82.76%2009年12311013-89.43%2010年24520037881.63%主板（中小板）發(fā)審委IPO審核情況審核家數(shù)審核結(jié)果通過率通過否決暫緩表決2009年745915-79.23%201082%創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委IPO審核情況從上市審核實(shí)踐看，明顯呈現(xiàn)再融資通過率高于IPO、主板通過率高于創(chuàng)業(yè)板，體現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)板企業(yè)規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)高的特征從審核情況看，創(chuàng)業(yè)板否決項(xiàng)目主要集中在電子信息、機(jī)械設(shè)備、新材料等行業(yè)；主板否決項(xiàng)目主要集中在制造業(yè)和電子軟件業(yè)等行業(yè)24IPO發(fā)行審核情況審核審核結(jié)果通過率通過否決暫緩表決202425IPO發(fā)行審核情況（續(xù)）未過會(huì)企業(yè)主要問題主板創(chuàng)業(yè)板家數(shù)占比家數(shù)占比持續(xù)盈利能力不確定538.46%853.33%獨(dú)立性較差538.46%426.67%會(huì)計(jì)核算不恰當(dāng)--533.33%募投項(xiàng)目存在較大風(fēng)險(xiǎn)215.38%320.00%規(guī)范運(yùn)作存在較大問題215.38%746.67%內(nèi)控機(jī)制不健全17.69%信息披露質(zhì)量較差215.38%16.67%主體資格--320.00%經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)稅收優(yōu)惠存大較大依賴17.69%--注：2009年主板未通過企業(yè)為13家、創(chuàng)業(yè)板為15家，部分被否企業(yè)涉及兩個(gè)以上類別的問題2009年發(fā)審委會(huì)議未通過企業(yè)主要問題分類統(tǒng)計(jì)表25IPO發(fā)行審核情況（續(xù)）未過會(huì)企業(yè)主要問題主板創(chuàng)業(yè)板家數(shù)25IPO被否案例分析SZTY公司發(fā)行人與控股股東報(bào)告期內(nèi)存在大比例的原料采購(gòu)。2006-2008年，關(guān)聯(lián)采購(gòu)比重分別為64%、55%和50%；且2006年、2007年關(guān)聯(lián)交易價(jià)格明顯低于非關(guān)聯(lián)方，預(yù)計(jì)未來仍將持續(xù)存在關(guān)聯(lián)交易YTKJ公司

2005年公司前身設(shè)立時(shí)，控股股東未將與發(fā)行人業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債全部投入，導(dǎo)致發(fā)行人在報(bào)告期前兩年，因資產(chǎn)、技術(shù)、資質(zhì)不完整而無法獨(dú)立開展業(yè)務(wù)，重要合同的簽訂和履行需依賴控股股東DFH公司發(fā)行人某項(xiàng)核心技術(shù)的研發(fā)過程需要依賴控股股東的上級(jí)行政管理單位，同時(shí)發(fā)行人某項(xiàng)技術(shù)的民用產(chǎn)業(yè)化也要依靠其他單位的科研成果YXTG公司發(fā)行人所處的鋼鐵行業(yè)面臨國(guó)家限制產(chǎn)能擴(kuò)張、淘汰落后產(chǎn)能的政策，企業(yè)未來擴(kuò)張及持續(xù)發(fā)展受到較大限制，其成長(zhǎng)性受到較大制約，且發(fā)行人對(duì)未來持續(xù)發(fā)展缺乏切實(shí)可行的應(yīng)對(duì)措施KMT公司發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)存在原料氣供應(yīng)不穩(wěn)定和不足情形，現(xiàn)有項(xiàng)目及募集資金投資項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能擴(kuò)張較快，且原料氣供應(yīng)的穩(wěn)定性和長(zhǎng)期性存在不確定性，對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響TJTJ公司發(fā)行人從事汽車設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，從未介入跑車制造。擬以募集資金投入跑車的開發(fā)銷售，將導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)模式發(fā)生變化，發(fā)審委認(rèn)為持續(xù)盈利能力存在不確定性JSSC公司發(fā)行人對(duì)最大客戶TYYX公司的銷售占比從2006年的35%上升到2009年1-9月的61%，發(fā)審委認(rèn)為對(duì)重大不確定性客戶存在重大依賴獨(dú)立性較差持續(xù)盈利能力不確定26IPO被否案例分析SZTY公司YXTG公司獨(dú)立性較差持續(xù)27IPO被否案例分析（續(xù)）SHZR公司發(fā)行人2008年晶體硅太陽能電池組件產(chǎn)能為60MW，銷量42MW；本次募集資金項(xiàng)目建成后，晶體硅太陽能電池組件產(chǎn)能將達(dá)到150萬MW，產(chǎn)能擴(kuò)張幅度過大，存在較大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)DFH公司發(fā)行人人本次募投項(xiàng)目的產(chǎn)品尚處于國(guó)家藥監(jiān)局的技術(shù)評(píng)審階段，還未取得《保健食品批準(zhǔn)證書》；發(fā)行人預(yù)計(jì)3-4個(gè)月內(nèi)可以取得證書，但存在延期授予的可能性，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為募投項(xiàng)目產(chǎn)品能否獲批存在較大不確定性JCSX公司發(fā)行人本次募投項(xiàng)目主要投向電視增值業(yè)務(wù)平臺(tái)、電視中間件平臺(tái)、數(shù)字媒體終端產(chǎn)品等，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)電視增值業(yè)務(wù)、數(shù)字媒體終端產(chǎn)品嚴(yán)重依賴存在不確定性的重大客戶，未來市場(chǎng)發(fā)展存在不確定性QXQC公司報(bào)告期內(nèi)2006年發(fā)行人納稅采用核定征收方式，不符合核定征收所得稅相關(guān)規(guī)定且一直未予糾正，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為不符合依法納稅的要求YTKJ公司發(fā)行人控股股東報(bào)告期內(nèi)通過轉(zhuǎn)讓債權(quán)、代收銷售款等方式占用申請(qǐng)人資金，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為發(fā)行人資金管理制度存在缺陷，財(cái)務(wù)獨(dú)立性較差FXXC公司報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人子公司在未簽訂正式合同的情況下，即向山西某公司大額發(fā)貨；同時(shí)發(fā)行人對(duì)其境外投資的PR公司未按合營(yíng)合同規(guī)定參與管理，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為其內(nèi)部控制存在缺陷LLDZ公司發(fā)行人與主要發(fā)起人NBHN的股權(quán)交易過程，未按有關(guān)要求履行必要的決策程序，導(dǎo)致發(fā)行人相關(guān)資產(chǎn)的形成存在瑕疵募投項(xiàng)目存在較大風(fēng)險(xiǎn)規(guī)范運(yùn)作存在較大問題27IPO被否案例分析（續(xù)）SHZR公司QXQC公司募投項(xiàng)目2728第五章海外上市基本情況28第五章海外上市基本情況2829主要境外上市地亞洲最重要的資本市場(chǎng)之一中國(guó)公司境外上市的本土市場(chǎng)，擁有優(yōu)良的金融服務(wù)設(shè)施和投資者認(rèn)同度集中的交易流動(dòng)性和研究分析師臨近公司所在地全球最大的資本市場(chǎng)展示公司愿意采納更嚴(yán)格的會(huì)計(jì)制度（GAAP）提高公司形象和知名度產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)上市門檻較低審批速度快，上市容易發(fā)行和上市費(fèi)用低廉機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)公司的興趣日益提升香港美國(guó)新加坡優(yōu)勢(shì)缺乏高科技公司的上市和偏愛高科技公司的投資者持續(xù)信息披露要求高法律和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)發(fā)行費(fèi)用高市場(chǎng)規(guī)模小適合中小民營(yíng)企業(yè)劣勢(shì)香港、美國(guó)和新加坡是中國(guó)公司尋求境外上市時(shí)往往優(yōu)先考慮的三個(gè)市場(chǎng)。其中，香港市場(chǎng)以其得天獨(dú)厚的條件成為中國(guó)公司境外上市的首選地29主要境外上市地亞洲最重要的資本市場(chǎng)之一全球最大的資本市場(chǎng)2930海外上市的主要方式優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)H股與A股市場(chǎng)相比，上市程序簡(jiǎn)單，審批速度快，再融資限制較少與紅籌上市相比，無需將境內(nèi)資產(chǎn)注入境外上市主體需經(jīng)過中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委和發(fā)展改革委等相關(guān)部門的批準(zhǔn)內(nèi)資股一般不能上市流通紅籌股境外公司上市，無需國(guó)內(nèi)審批股份可以實(shí)現(xiàn)全流通離岸地注冊(cè)享受稅收豁免需將境內(nèi)資產(chǎn)注入境外上市主體收購(gòu)境內(nèi)資產(chǎn)需經(jīng)相關(guān)部門審批資本項(xiàng)目管制，收購(gòu)境內(nèi)資產(chǎn)沒有資金來源，往往需要過橋融資H股上市：以在中國(guó)內(nèi)地注冊(cè)的公司為上市主體，經(jīng)證券監(jiān)管部門批準(zhǔn)在香港上市。國(guó)有大中型企業(yè)一般都是以這種方式在香港上市，如中國(guó)石油、交通銀行等；紅籌上市：在中國(guó)境外注冊(cè)一個(gè)為上市目的而成立的海外控股公司，通過海外重組，將企業(yè)相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)注入該公司，并以該公司為主體在海外上市。部分國(guó)有大中型企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)采取此種方式30海外上市的主要方式優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)與A股市場(chǎng)相比，上市程序簡(jiǎn)單，30第六章中信建投證券簡(jiǎn)介31第六章中信建投證券簡(jiǎn)介31投資銀行業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)固定收益業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)證券投資業(yè)務(wù)研究咨詢業(yè)務(wù)中信建投是全國(guó)性A級(jí)A類全牌照的證券公司，主要業(yè)務(wù)包括：證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢、與證券交易和證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問、證券承銷與保薦、證券自營(yíng)、證券資產(chǎn)管理、證券投資基金代銷、為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其它業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)涵蓋證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的所有證券業(yè)務(wù)公司概況32投資銀行證券經(jīng)紀(jì)固定收益資產(chǎn)管理證券投資研究咨詢中信建投是全核心優(yōu)勢(shì)18年證券市場(chǎng)歷程、近150家融資保薦經(jīng)歷，積淀了廣泛而深厚的客戶基礎(chǔ)10余個(gè)行業(yè)長(zhǎng)期投行服務(wù)經(jīng)歷，形成了對(duì)行業(yè)的深刻理解，積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)120家營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)統(tǒng)一調(diào)度，200余家大型機(jī)構(gòu)密切合作，形成了業(yè)內(nèi)強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)100余名行業(yè)研究員和卓越的研究與影響能力，形成了對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的強(qiáng)大支持與政府部門和監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持良好的溝通信任關(guān)系豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)深厚的客戶基礎(chǔ)強(qiáng)大的銷售能力卓越的研究力量良好的公共關(guān)系中信建投作為國(guó)內(nèi)大型投資銀行，具備行業(yè)、客戶、銷售、研究、公關(guān)等多方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)中信建投自2005年底成立以來投資銀行業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展，排名從2006年的第10位上升至2009年的第4位投行人員數(shù)量：160余名專業(yè)的工作團(tuán)隊(duì)：46%專業(yè)人員具有律師資格和注冊(cè)會(huì)計(jì)師資格高素質(zhì)工作團(tuán)隊(duì)：88%的業(yè)務(wù)人員擁有國(guó)內(nèi)外著名高等學(xué)府的碩、博士學(xué)位經(jīng)驗(yàn)豐富的工作團(tuán)隊(duì)：56%的業(yè)務(wù)人員具備獨(dú)立主持公司改制、股票承銷、上市推薦的能力公司概況（續(xù)）33核心優(yōu)勢(shì)18年證券市場(chǎng)歷程、近150家融資保薦經(jīng)歷，積淀了廣33公司概況（續(xù)）優(yōu)良的資產(chǎn)質(zhì)量：凈資產(chǎn)收益率遙遙領(lǐng)先中信建投證券經(jīng)營(yíng)規(guī)范，業(yè)績(jī)優(yōu)良，2009年被評(píng)為A類A級(jí)券商，是國(guó)內(nèi)資產(chǎn)質(zhì)量最好的券商之一截至2009年末，中信建投證券凈資產(chǎn)73億元，凈資本59億元，2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)26億元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到42%，高于行業(yè)平均水平17個(gè)百分點(diǎn)，位列有信息披露的券商首位領(lǐng)先的業(yè)績(jī)排名：連續(xù)三年主要指標(biāo)排名穩(wěn)居業(yè)內(nèi)前十中信建投證券是核心指標(biāo)連續(xù)三年排名均位列同業(yè)前十的三家券商之一股票基金交易總金額排名股票及債券承銷金額排名股票及債券承銷家數(shù)排名第4名第9名第4名債券現(xiàn)券交易量排名第2名34公司概況（續(xù)）優(yōu)良的資產(chǎn)質(zhì)量：凈資產(chǎn)收益率遙遙領(lǐng)先中信建投證34投資銀行業(yè)務(wù)市場(chǎng)地位1993年起至今，公司累計(jì)完成A股市場(chǎng)各類主承銷業(yè)務(wù)146家、融資金額總計(jì)886.99億元1993年起至今，公司累計(jì)完成企業(yè)債主承銷業(yè)務(wù)48家，融資金額總計(jì)1125.77億元中信建投股票及債券業(yè)務(wù)市場(chǎng)排名狀況35投資銀行業(yè)務(wù)市場(chǎng)地位1993年起至今，公司累計(jì)完成A股市場(chǎng)各36國(guó)企大項(xiàng)目執(zhí)行能力2009年，共有10家企業(yè)在上交所IPO上市，其中中信建投證券保薦2家，在全部券商中排名第2中國(guó)國(guó)旅IPO保薦機(jī)構(gòu)/主承銷商2009年10月26億元迄今為止第一例整體上市的旅游行業(yè)龍頭企業(yè)，當(dāng)年上市首日市場(chǎng)表現(xiàn)最佳的中央企業(yè)中國(guó)化學(xué)IPO保薦機(jī)構(gòu)/主承銷商2010年1月67億元北京銀行IPO牽頭保薦機(jī)構(gòu)和主承銷商2007年9月150億元首批城市商業(yè)銀行成功上市案例，迄今為止最大的上市城市商業(yè)銀行葛洲壩分離交易可轉(zhuǎn)債牽頭保薦機(jī)構(gòu)和主承銷商2007年9月150億元申購(gòu)中簽率最低，債券年利率最低，網(wǎng)下申購(gòu)的機(jī)構(gòu)投資者家數(shù)最高，創(chuàng)下行權(quán)比例最高記錄優(yōu)勢(shì)和明星企業(yè)執(zhí)行能力華誼兄弟IPO12億元2009年10月東方園林IPO8.5億元2009年10月助推華誼兄弟成為國(guó)內(nèi)全內(nèi)容制作上市傳媒公司第一家。華誼兄弟的上市申請(qǐng)獲得了中宣部等多方書面認(rèn)可，目前已成功登陸首批創(chuàng)業(yè)板。作為國(guó)內(nèi)第一家上市的全內(nèi)容制作的傳媒公司、華誼兄弟在第一批登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)中獲得機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)家數(shù)第一，網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)資金量第一，動(dòng)態(tài)發(fā)行市盈率第一，首日開盤漲幅第一。中小板第一高價(jià)股。東方園林作為國(guó)內(nèi)第一家園林工程類上市企業(yè)，主要服務(wù)于重點(diǎn)市政工程、高端休閑度假園林工程等景觀設(shè)計(jì)；其業(yè)務(wù)模式、盈利模式較新、會(huì)計(jì)核算有別于其他非工程類企業(yè)；上市至今，在其凈利潤(rùn)保持40%增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，股價(jià)累計(jì)上漲了90%以上，而同期大盤下跌近20%，充分證明市場(chǎng)對(duì)其價(jià)值的認(rèn)可。

投資銀行業(yè)務(wù)市場(chǎng)地位（續(xù)）——典型案例36國(guó)企大項(xiàng)目執(zhí)行能力2009年，共有10家企業(yè)在上交所IP3637

王府井1994年IPO，2009年可轉(zhuǎn)債發(fā)行，股權(quán)分置改革

同仁堂1997年IPO，2001年配股，2004年配股發(fā)行，股權(quán)分置改革

葛洲壩2009年配股發(fā)行，2008年可轉(zhuǎn)債發(fā)行，2007年葛洲壩股份有限公司合并葛洲壩水利水電工程集團(tuán)有限公司

隧道股份2008年配股發(fā)行，2009年企業(yè)債發(fā)行，股權(quán)分置改革

景興紙業(yè)2006年IPO，2007年公開增發(fā)長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作企業(yè)執(zhí)行能力北京市企業(yè)項(xiàng)目執(zhí)行能力北京銀行IPO牽頭保薦機(jī)構(gòu)和主承銷商2007年9月150億元首批城市商業(yè)銀行成功上市案例，迄今為止最大的上市城市商業(yè)銀行王府井可轉(zhuǎn)債8.21億元2009年10月發(fā)行人債券的票面利率最低（僅為0.5%）；網(wǎng)上發(fā)行部分的中簽率最低（0.137%）；上市首個(gè)交易日收盤價(jià)創(chuàng)下可轉(zhuǎn)換首日成交價(jià)的新高東方園林IPO保薦機(jī)構(gòu)和主承銷商8.5億元2009年11月國(guó)內(nèi)第一家園林工程類上市企業(yè)過去兩年IPO和再融資項(xiàng)目過會(huì)率100%投資銀行業(yè)務(wù)市場(chǎng)地位（續(xù)）——典型案例三元股份定向增發(fā)保薦機(jī)構(gòu)/主承銷商10億元2009年11月37王府井1994年I37相關(guān)榮譽(yù)首批開放式基金銷售代理機(jī)構(gòu)最佳銷售服務(wù)團(tuán)隊(duì)2006年優(yōu)秀投行獎(jiǎng)2009年首批全國(guó)三大證券公司首批綜合類證券公司首批股票主承銷商首批獲準(zhǔn)設(shè)立境外機(jī)構(gòu)首批企業(yè)博士后工作站首批債券主承銷商首批獲準(zhǔn)設(shè)立基金公司首批社保理事會(huì)簽約單位優(yōu)秀保薦機(jī)構(gòu)2007年進(jìn)步最快的研究機(jī)構(gòu)2006年中小企業(yè)版優(yōu)秀保薦機(jī)構(gòu)2006年行業(yè)最佳分析師2008年明星分析師2008年宏觀研究小組第三名2008年保薦項(xiàng)目創(chuàng)新獎(jiǎng)2009年本土最佳投行團(tuán)隊(duì)2009年最佳創(chuàng)業(yè)板IPO項(xiàng)目2009年最佳可轉(zhuǎn)債/債券項(xiàng)目2009年北京市政府首席財(cái)務(wù)顧問天津市政府首席財(cái)務(wù)顧問山東省政府首席財(cái)務(wù)顧問最具成長(zhǎng)性投行2009年主板最佳投行2009年最具影響力項(xiàng)目2009年最具投資價(jià)值保薦項(xiàng)目2009年最佳債券項(xiàng)目主辦人2009年最佳推介團(tuán)隊(duì)2009年首批全國(guó)三大證券公司首批綜合類證券公司首批股票主承銷商首批債券主承銷商首批獲準(zhǔn)設(shè)立境外機(jī)構(gòu)首批獲準(zhǔn)設(shè)立基金公司首批企業(yè)博士后工作站首批社保理事會(huì)簽約單位首批開放式基金銷售代理機(jī)構(gòu)北京市政府首席財(cái)務(wù)顧問天津市政府首席財(cái)務(wù)顧問山東省政府首席財(cái)務(wù)顧問中小企業(yè)版優(yōu)秀保薦機(jī)構(gòu)（2006年）最佳銷售服務(wù)團(tuán)隊(duì)（2006年）進(jìn)步最快的研究機(jī)構(gòu)（2006年）優(yōu)秀保薦機(jī)構(gòu)（2007年）行業(yè)最佳分析師（2008）明星分析師（2008）宏觀研究小組第三名（2008年）優(yōu)秀投行獎(jiǎng)（2009年）保薦項(xiàng)目創(chuàng)新獎(jiǎng)（2009年）本土最佳投行團(tuán)隊(duì)（2009年）最佳創(chuàng)業(yè)板IPO項(xiàng)目（2009年）最佳可轉(zhuǎn)債/債券項(xiàng)目（2009年）最佳推介團(tuán)隊(duì)（2009年）最具成長(zhǎng)性投行（2009年）主板最佳投行（2009年）最具影響力項(xiàng)目（2009年）最具投資價(jià)值保薦項(xiàng)目（2009年）最佳債券項(xiàng)目主辦人（2009年）38相關(guān)榮譽(yù)首批最佳銷售優(yōu)秀投行獎(jiǎng)首批首批首批首批首批首批首批首擬上市企業(yè)評(píng)審指引解讀IPO基本情況介紹擬上市企業(yè)評(píng)審指引解讀IPO基本情況介紹第三章中介機(jī)構(gòu)在IPO過程的職責(zé)和作用第一章國(guó)內(nèi)IPO的工作流程和發(fā)行條件目錄第四章發(fā)行審核政策導(dǎo)向和重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)第二章PE、VC和券商的投資方式和風(fēng)險(xiǎn)控制第五章海外上市基本情況第六章中信建投證券簡(jiǎn)介40第三章中介機(jī)構(gòu)在IPO過程的職責(zé)和作用第一章國(guó)內(nèi)第一章國(guó)內(nèi)IPO的工作流程和發(fā)行條件41第一章國(guó)內(nèi)IPO的工作流程和發(fā)行條件342境內(nèi)發(fā)行上市的主要法律法規(guī)《中華人民共和國(guó)公司法》（2005年10月27日修訂）《中華人民共和國(guó)證券法》（2005年10月27日修訂）《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（2006年5月17日證監(jiān)會(huì)令第32號(hào)）《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》（2009年3月31日證監(jiān)會(huì)令第61號(hào)

）《證券期貨法律適用意見》第1號(hào)、第2號(hào)、第5號(hào)《關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》（證監(jiān)會(huì)公告[2010]8號(hào)）《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》（2009年5月13日修訂）《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法》（2009年5月13日修訂）《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)工作細(xì)則》（證監(jiān)發(fā)[2006]51號(hào)）

《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)股票發(fā)行審核委員會(huì)審核工作指導(dǎo)意見》（證監(jiān)發(fā)[2004]9號(hào)）《關(guān)于加強(qiáng)對(duì)通過發(fā)審會(huì)的擬發(fā)行證券的公司會(huì)后事項(xiàng)監(jiān)管的通知》（證監(jiān)發(fā)行字[2002]15號(hào)）4境內(nèi)發(fā)行上市的主要法律法規(guī)4243境內(nèi)證券市場(chǎng)的上市地點(diǎn)三板主板創(chuàng)業(yè)板中小板新三板目前國(guó)內(nèi)上市地點(diǎn)主要有上海主板、深圳中小板和深圳創(chuàng)業(yè)板。中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（簡(jiǎn)稱“新三板”）作為場(chǎng)外市場(chǎng)，是非上市公眾公司的主要掛牌市場(chǎng)。主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的功能定位、服務(wù)對(duì)象和發(fā)行條件存在較大差異。擬上市企業(yè)應(yīng)根據(jù)具體情況，選擇符合其行業(yè)特征、發(fā)展階段的上市地點(diǎn)。主板中小板創(chuàng)業(yè)板目標(biāo)企業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)較快成長(zhǎng)創(chuàng)新性、成長(zhǎng)性發(fā)展階段成熟期成長(zhǎng)期成長(zhǎng)前期股本規(guī)模發(fā)行股本8000萬以上發(fā)行股本8000萬以下同中小板行業(yè)定位成熟行業(yè)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)行業(yè)鼓勵(lì)新興行業(yè)限制傳統(tǒng)行業(yè)上市門檻很高較高較低主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的定位比較5境內(nèi)證券市場(chǎng)的上市地點(diǎn)主板創(chuàng)業(yè)板目前國(guó)內(nèi)上市地點(diǎn)主要有上海4344A股發(fā)行上市的總體流程改制輔導(dǎo)階段申報(bào)階段審核階段發(fā)行階段上市階段確定中介機(jī)構(gòu)改制重組上市輔導(dǎo)確定上市方案盡職調(diào)查審計(jì)評(píng)估準(zhǔn)備募投項(xiàng)目準(zhǔn)備申請(qǐng)文件遞交申請(qǐng)文件見面會(huì)反饋意見回復(fù)發(fā)審委審核證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)預(yù)路演累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)定價(jià)配售發(fā)行掛牌上市后市支持投資銀行的高效協(xié)調(diào)是企業(yè)成功發(fā)行上市的有力保障發(fā)行上市是艱苦復(fù)雜的系統(tǒng)工程，是企業(yè)梳理過去和規(guī)范運(yùn)作的良機(jī)6A股發(fā)行上市的總體流程改制輔導(dǎo)階段申報(bào)階段審核階段發(fā)行階段4445IPO流程--改制階段為滿足擬上市公司三年連續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的要求，目前有限公司應(yīng)當(dāng)采取按公司原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份公司的形式審計(jì)評(píng)估選擇審計(jì)評(píng)估基準(zhǔn)日，基準(zhǔn)日之前完成重組、股權(quán)調(diào)整（如需要）等事項(xiàng)審計(jì)機(jī)構(gòu)出具改制專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告評(píng)估機(jī)構(gòu)出具改制評(píng)估報(bào)告完成內(nèi)部決策程序董事會(huì)、股東會(huì)審議通過公司改制的決議公司股東簽訂發(fā)起人協(xié)議設(shè)立股份公司驗(yàn)資機(jī)構(gòu)出具驗(yàn)資報(bào)告召開創(chuàng)立大會(huì)辦理股份公司設(shè)立登記手續(xù)整體變更設(shè)立股份公司的主要程序7IPO流程--改制階段為滿足擬上市公司三年連續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的要4546IPO流程—輔導(dǎo)階段輔導(dǎo)的總體目標(biāo)促進(jìn)輔導(dǎo)對(duì)象建立良好的公司治理機(jī)制形成獨(dú)立運(yùn)營(yíng)和持續(xù)發(fā)展的能力督促董事、監(jiān)事及高管全面理解法律法規(guī)以及證券市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)作和信息披露要求輔導(dǎo)對(duì)象董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員持股百分之五（含）以上的股東輔導(dǎo)程序輔導(dǎo)協(xié)議建議、整改

輔導(dǎo)考試備案登記

備案報(bào)告驗(yàn)收根據(jù)證監(jiān)會(huì)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》的規(guī)定，發(fā)行人提交發(fā)行申請(qǐng)之前應(yīng)聘請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行上市輔導(dǎo)，并履行相關(guān)輔導(dǎo)程序，但是對(duì)輔導(dǎo)期限不再硬性要求8IPO流程—輔導(dǎo)階段輔導(dǎo)的總體目標(biāo)促進(jìn)輔導(dǎo)對(duì)象建立良好的4647IPO流程—申報(bào)審核階段向證監(jiān)會(huì)報(bào)送申請(qǐng)材料審核部門5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理決定申報(bào)企業(yè)與審核工作人員見面會(huì)審核部門出具反饋意見發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)收到初審意見后回復(fù)受理初審重大事項(xiàng)發(fā)生后2個(gè)工作日內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)書面說明并對(duì)招股意向書作出修改或進(jìn)行補(bǔ)充披露發(fā)行前2周證監(jiān)會(huì)通知報(bào)會(huì)后事項(xiàng)材料出具核準(zhǔn)文件當(dāng)日，發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)提交“承諾函”證監(jiān)會(huì)將核準(zhǔn)文件交發(fā)行人發(fā)審會(huì)審核會(huì)后事項(xiàng)封卷核準(zhǔn)發(fā)行審核部門內(nèi)部審核會(huì)討論項(xiàng)目發(fā)審會(huì)前5日招股意向書在網(wǎng)站預(yù)披露發(fā)審會(huì)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行審核，當(dāng)場(chǎng)公布審核結(jié)果主板和中小板、創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行審核部門分別設(shè)置，主板和中小板的審核部門是證監(jiān)會(huì)發(fā)行部，創(chuàng)業(yè)板的審核部門是創(chuàng)業(yè)板發(fā)行部。主板和中小板、創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行審核委員會(huì)亦分別設(shè)置9IPO流程—申報(bào)審核階段向證監(jiān)會(huì)報(bào)送申請(qǐng)材料審核部門出具反4748IPO流程—發(fā)行上市階段確定發(fā)行、推介方案和定價(jià)分析報(bào)告在指定報(bào)紙和網(wǎng)站公告相關(guān)招股文件向詢價(jià)對(duì)象提供投資價(jià)值分析報(bào)告聘請(qǐng)財(cái)經(jīng)公關(guān)公告招股意向書預(yù)路演累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)一對(duì)一、一對(duì)多推介確定發(fā)行區(qū)間公告價(jià)格區(qū)間網(wǎng)下路演發(fā)行人和主承銷商簿記申購(gòu)情況確定發(fā)行價(jià)格定價(jià)結(jié)果及依據(jù)報(bào)備證監(jiān)會(huì)公告發(fā)行價(jià)格配售發(fā)行公告網(wǎng)下配售發(fā)行結(jié)果網(wǎng)上路演進(jìn)行網(wǎng)上現(xiàn)金申購(gòu)募集資金到賬驗(yàn)資股票上市股東登記申請(qǐng)上市交易所安排上市日公告上市公告書10IPO流程—發(fā)行上市階段確定發(fā)行、推介方案和定價(jià)分析報(bào)告4849企業(yè)IPO的發(fā)行條件營(yíng)業(yè)記錄主板（中小板）與創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件的差異（一）持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上，有限公司整體變更可連續(xù)計(jì)算經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)可以不受此限持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上，有限公司整體變更可連續(xù)計(jì)算公司穩(wěn)定性最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更最近2年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更主營(yíng)業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護(hù)政策盈利記錄最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元（扣非后孰低）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過人民幣5000萬元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長(zhǎng)或最近1年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%11企業(yè)IPO的發(fā)行條件營(yíng)業(yè)記錄主板（中小板）與創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條4950企業(yè)IPO的發(fā)行條件（續(xù)）資產(chǎn)規(guī)模主板（中小板）與創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件的差異（二）發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20％對(duì)凈資產(chǎn)規(guī)模不作要求發(fā)行后股本總額不少于人民幣3000萬元對(duì)無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不作要求最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元規(guī)范運(yùn)行發(fā)行人不得存在以下行為：

—最近3年內(nèi)有重大違法行為；

—最近3年內(nèi)存在未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，擅自公開或者變相公開發(fā)行證券，或者有關(guān)違法行為發(fā)生在3年前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人不得存在以下行為：

—最近3年內(nèi)有重大違法行為；

—最近3年內(nèi)存在未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，擅自公開或者變相公開發(fā)行證券，或者有關(guān)違法行為發(fā)生在3年前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)目標(biāo)企業(yè)擬上市企業(yè)應(yīng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，對(duì)所屬行業(yè)沒有特殊規(guī)定自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，重點(diǎn)支持新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進(jìn)制造、高技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域的企業(yè)限制紡織服裝、公用事業(yè)、地產(chǎn)建筑、交通運(yùn)輸、食品飲料、金融等領(lǐng)域的企業(yè)

12企業(yè)IPO的發(fā)行條件（續(xù)）資產(chǎn)規(guī)模主板（中小板）與創(chuàng)業(yè)板5051企業(yè)IPO的發(fā)行條件（續(xù)）獨(dú)立性資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，以及嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易規(guī)范運(yùn)行不存在資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)或者其他方式占用的情形，不存在為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保的情形發(fā)行人董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員已經(jīng)了解與股票發(fā)行上市有關(guān)的法律法規(guī)，知悉上市公司及其董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的法定義務(wù)和責(zé)任主板（中小板）與創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件的相同之處公司治理完善的公司治理結(jié)構(gòu)，依法建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書、審計(jì)委員會(huì)制度，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)內(nèi)部控制內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證公司財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的合法性、營(yíng)運(yùn)的效率與效果，并由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無保留結(jié)論的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告13企業(yè)IPO的發(fā)行條件（續(xù)）獨(dú)立性資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)51第二章PE、VC和券商的投資方式和風(fēng)險(xiǎn)控制52第二章PE、VC和券商的投資方式和風(fēng)險(xiǎn)控制14PE、VC和券商的投資方式和風(fēng)險(xiǎn)控制措施投資于初創(chuàng)期的企業(yè)，未來存在較大不確定性投資階段不以獲得控制權(quán)為目的投資比例重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)前景、行業(yè)地位、管理團(tuán)隊(duì)等投資程序及考察重點(diǎn)投資于成長(zhǎng)期企業(yè)，盈利模式比較穩(wěn)定通常不高于5%,以避免被認(rèn)定為關(guān)聯(lián)方重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)成長(zhǎng)性、盈利模式的穩(wěn)定性投資于擬發(fā)行上市的企業(yè)，即Pre-IPO階段通常不高于7%，以避免不能單獨(dú)擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)較依賴投行部門關(guān)于企業(yè)是否能夠上市的盡職調(diào)查和專業(yè)判斷VCPE券商直投主要對(duì)高新技術(shù)企業(yè)投資，具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)投資特點(diǎn)重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)性或成熟期企業(yè)的套利機(jī)會(huì)，投資形式多樣“保薦+直投”模式贖回條款、重大事件一票決定權(quán)或否決權(quán)、董事會(huì)席位規(guī)定風(fēng)險(xiǎn)控制措施贖回條款、重大事件一票決定權(quán)或否決權(quán)、董事會(huì)席位規(guī)定盡職調(diào)查制度、保薦業(yè)務(wù)工作底稿制度、內(nèi)核制度建立及發(fā)揮作用53PE、VC和券商的投資方式和風(fēng)險(xiǎn)控制措施投資于初創(chuàng)期的企業(yè)，銀行與PE、券商的合作銀行應(yīng)充分發(fā)揮客戶資源優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮資源整合平臺(tái)作用，在PE、券商與企業(yè)之間搭建溝通橋梁銀行與PE、券商的合作可以形成雙贏格局，銀行可以借此豐富客戶服務(wù)手段，提高增值業(yè)務(wù)收入；PE、券商可以擴(kuò)大客戶資源，降低市場(chǎng)拓展成本商業(yè)銀行（資源整合平臺(tái)）PEVC券商優(yōu)質(zhì)客戶群銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)投資戰(zhàn)略投資發(fā)行上市財(cái)務(wù)顧問54銀行與PE、券商的合作銀行應(yīng)充分發(fā)揮客戶資源優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮資源整第三章中介機(jī)構(gòu)在IPO過程的職責(zé)和作用55第三章中介機(jī)構(gòu)在IPO過程的職責(zé)和作用1756企業(yè)發(fā)行上市需聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)審計(jì)機(jī)構(gòu)驗(yàn)資機(jī)構(gòu)保薦機(jī)構(gòu)、主承銷商律師財(cái)經(jīng)公關(guān)公司資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、土地評(píng)估機(jī)構(gòu)精算師18企業(yè)發(fā)行上市需聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)審計(jì)機(jī)構(gòu)驗(yàn)資機(jī)構(gòu)保薦機(jī)構(gòu)、主56券商是企業(yè)發(fā)行上市的總協(xié)調(diào)人承銷發(fā)行協(xié)調(diào)銷售過程組織路演和詢價(jià)綜合協(xié)調(diào)協(xié)調(diào)中介機(jī)構(gòu)工作整體把握工作進(jìn)度改制輔導(dǎo)設(shè)計(jì)實(shí)施改制方案上市輔導(dǎo)督促企業(yè)規(guī)范運(yùn)作盡職調(diào)查協(xié)調(diào)盡職調(diào)查工作把握盡調(diào)范圍和方式保薦機(jī)構(gòu)（券商）申報(bào)審核牽頭制作申請(qǐng)文件組織回答反饋意見與證監(jiān)會(huì)進(jìn)行溝通持續(xù)督導(dǎo)上市后持續(xù)跟蹤持續(xù)督導(dǎo)投資銀行工作是服務(wù)和督導(dǎo)的結(jié)合：既要為企業(yè)提供專業(yè)服務(wù)，又要督導(dǎo)企業(yè)規(guī)范運(yùn)作、履行信息披露義務(wù)。兩項(xiàng)工作相輔相成、不可分割57券商是企業(yè)發(fā)行上市的總協(xié)調(diào)人承銷發(fā)行綜合協(xié)調(diào)改制輔導(dǎo)盡職調(diào)查58其他中介機(jī)構(gòu)的職責(zé)根據(jù)確定的進(jìn)入股份公司的資產(chǎn)邊界進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，并出具資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，若涉及土地則出具土地估價(jià)報(bào)告；與相關(guān)主管部門進(jìn)行溝通并完成評(píng)估報(bào)告的備案工作；協(xié)助企業(yè)和券商答復(fù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反饋意見為企業(yè)改制、發(fā)行上市提供法律支持并出具法律意見書和律師工作報(bào)告；參與制訂重組改制及發(fā)行上市方案，并協(xié)助起草法律文件；對(duì)董事會(huì)、股東大會(huì)進(jìn)行見證并出具見證意見；協(xié)助發(fā)行人辦理各項(xiàng)工商變更登記手續(xù)；協(xié)助發(fā)行人完善治理結(jié)構(gòu)，包括公司法人治理結(jié)構(gòu)、各項(xiàng)規(guī)章制度；協(xié)助企業(yè)和券商答復(fù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反饋意見按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求出具財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告；協(xié)助發(fā)行人完善內(nèi)部控制制度并出具內(nèi)控鑒證報(bào)告；對(duì)重組改制方案提出專業(yè)意見和建議；對(duì)上市相關(guān)財(cái)務(wù)問題發(fā)表專業(yè)意見、提出解決建議并協(xié)助公司解決；協(xié)助建立規(guī)范的財(cái)務(wù)制度和健全的財(cái)務(wù)核算體系；為發(fā)行人提供驗(yàn)資業(yè)務(wù)；提供盈利預(yù)測(cè)報(bào)告的鑒證服務(wù)；協(xié)助企業(yè)和券商答復(fù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反饋意見評(píng)估機(jī)構(gòu)律師會(huì)計(jì)師20其他中介機(jī)構(gòu)的職責(zé)根據(jù)確定的進(jìn)入股份公司的資產(chǎn)邊界進(jìn)行資5859保薦機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制

保薦/承銷

項(xiàng)目?jī)?nèi)核

項(xiàng)目執(zhí)行

項(xiàng)目立項(xiàng)項(xiàng)目開發(fā)各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)研究所機(jī)構(gòu)銷售交易部資本市場(chǎng)部項(xiàng)目承攬發(fā)行上市對(duì)于投資銀行而言，企業(yè)發(fā)行上市就是價(jià)值發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)防范的過程保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)建立完善的保薦業(yè)務(wù)內(nèi)控機(jī)制，主要風(fēng)險(xiǎn)控制制度包括：盡職調(diào)查制度、輔導(dǎo)制度、對(duì)發(fā)行上市申請(qǐng)文件的內(nèi)部核查制度、對(duì)發(fā)行人證券上市后的持續(xù)督導(dǎo)制度、工作底稿制度等。上述制度是投資銀行防范風(fēng)險(xiǎn)、勤勉盡責(zé)的主要手段21保薦機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制保薦/承銷項(xiàng)目?jī)?nèi)核5960第四章發(fā)行審核政策導(dǎo)向和重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)22第四章發(fā)行審核政策導(dǎo)向和重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)6061發(fā)行審核理念實(shí)質(zhì)審核以強(qiáng)制性信息披露為基礎(chǔ)，企業(yè)發(fā)行上市須符合有關(guān)法律法規(guī)和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的法定發(fā)行條件

政策導(dǎo)向政府會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要對(duì)各種行業(yè)采取不同的政策，在不同時(shí)期鼓勵(lì)或限制各行業(yè)的發(fā)展，證監(jiān)會(huì)亦會(huì)適時(shí)調(diào)整監(jiān)管方式優(yōu)中選優(yōu)證券監(jiān)管部門制定的發(fā)行條件僅是最低要求，擬上市企業(yè)的選擇應(yīng)從行業(yè)屬性、市場(chǎng)地位、成長(zhǎng)性等角度發(fā)掘優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目綜合判斷對(duì)發(fā)行條件的理解和適用存在自由裁量空間，審核部門和發(fā)審委員對(duì)擬上市企業(yè)的判斷更著重企業(yè)未來發(fā)展前景，歷史瑕疵經(jīng)合理規(guī)范后多數(shù)可以妥善解決市場(chǎng)定價(jià)在股票發(fā)行定價(jià)上，注重發(fā)揮市場(chǎng)約束機(jī)制，經(jīng)過機(jī)構(gòu)投資者的詢價(jià)后，由企業(yè)與保薦人協(xié)商確定，使發(fā)行定價(jià)真正反映股票的內(nèi)在價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)23發(fā)行審核理念實(shí)質(zhì)審核以強(qiáng)制性信息披露為基礎(chǔ)，企業(yè)發(fā)行上市6162IPO發(fā)行審核情況審核家數(shù)審核結(jié)果通過率通過否決暫緩表決2008年1169620-82.76%2009年12311013-89.43%2010年24520037881.63%主板（中小板）發(fā)審委IPO審核情況審核家數(shù)審核結(jié)果通過率通過否決暫緩表決2009年745915-79.23%201082%創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委IPO審核情況從上市審核實(shí)踐看，明顯呈現(xiàn)再融資通過率高于IPO、主板通過率高于創(chuàng)業(yè)板，體現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)板企業(yè)規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)高的特征從審核情況看，創(chuàng)業(yè)板否決項(xiàng)目主要集中在電子信息、機(jī)械設(shè)備、新材料等行業(yè)；主板否決項(xiàng)目主要集中在制造業(yè)和電子軟件業(yè)等行業(yè)24IPO發(fā)行審核情況審核審核結(jié)果通過率通過否決暫緩表決206263IPO發(fā)行審核情況（續(xù)）未過會(huì)企業(yè)主要問題主板創(chuàng)業(yè)板家數(shù)占比家數(shù)占比持續(xù)盈利能力不確定538.46%853.33%獨(dú)立性較差538.46%426.67%會(huì)計(jì)核算不恰當(dāng)--533.33%募投項(xiàng)目存在較大風(fēng)險(xiǎn)215.38%320.00%規(guī)范運(yùn)作存在較大問題215.38%746.67%內(nèi)控機(jī)制不健全17.69%信息披露質(zhì)量較差215.38%16.67%主體資格--320.00%經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)稅收優(yōu)惠存大較大依賴17.69%--注：2009年主板未通過企業(yè)為13家、創(chuàng)業(yè)板為15家，部分被否企業(yè)涉及兩個(gè)以上類別的問題2009年發(fā)審委會(huì)議未通過企業(yè)主要問題分類統(tǒng)計(jì)表25IPO發(fā)行審核情況（續(xù)）未過會(huì)企業(yè)主要問題主板創(chuàng)業(yè)板家數(shù)63IPO被否案例分析SZTY公司發(fā)行人與控股股東報(bào)告期內(nèi)存在大比例的原料采購(gòu)。2006-2008年，關(guān)聯(lián)采購(gòu)比重分別為64%、55%和50%；且2006年、2007年關(guān)聯(lián)交易價(jià)格明顯低于非關(guān)聯(lián)方，預(yù)計(jì)未來仍將持續(xù)存在關(guān)聯(lián)交易YTKJ公司

2005年公司前身設(shè)立時(shí)，控股股東未將與發(fā)行人業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債全部投入，導(dǎo)致發(fā)行人在報(bào)告期前兩年，因資產(chǎn)、技術(shù)、資質(zhì)不完整而無法獨(dú)立開展業(yè)務(wù)，重要合同的簽訂和履行需依賴控股股東DFH公司發(fā)行人某項(xiàng)核心技術(shù)的研發(fā)過程需要依賴控股股東的上級(jí)行政管理單位，同時(shí)發(fā)行人某項(xiàng)技術(shù)的民用產(chǎn)業(yè)化也要依靠其他單位的科研成果YXTG公司發(fā)行人所處的鋼鐵行業(yè)面臨國(guó)家限制產(chǎn)能擴(kuò)張、淘汰落后產(chǎn)能的政策，企業(yè)未來擴(kuò)張及持續(xù)發(fā)展受到較大限制，其成長(zhǎng)性受到較大制約，且發(fā)行人對(duì)未來持續(xù)發(fā)展缺乏切實(shí)可行的應(yīng)對(duì)措施KMT公司發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)存在原料氣供應(yīng)不穩(wěn)定和不足情形，現(xiàn)有項(xiàng)目及募集資金投資項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能擴(kuò)張較快，且原料氣供應(yīng)的穩(wěn)定性和長(zhǎng)期性存在不確定性，對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響TJTJ公司發(fā)行人從事汽車設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，從未介入跑車制造。擬以募集資金投入跑車的開發(fā)銷售，將導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)模式發(fā)生變化，發(fā)審委認(rèn)為持續(xù)盈利能力存在不確定性JSSC公司發(fā)行人對(duì)最大客戶TYYX公司的銷售占比從2006年的35%上升到2009年1-9月的61%，發(fā)審委認(rèn)為對(duì)重大不確定性客戶存在重大依賴獨(dú)立性較差持續(xù)盈利能力不確定64IPO被否案例分析SZTY公司YXTG公司獨(dú)立性較差持續(xù)65IPO被否案例分析（續(xù)）SHZR公司發(fā)行人2008年晶體硅太陽能電池組件產(chǎn)能為60MW，銷量42MW；本次募集資金項(xiàng)目建成后，晶體硅太陽能電池組件產(chǎn)能將達(dá)到150萬MW，產(chǎn)能擴(kuò)張幅度過大，存在較大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)DFH公司發(fā)行人人本次募投項(xiàng)目的產(chǎn)品尚處于國(guó)家藥監(jiān)局的技術(shù)評(píng)審階段，還未取得《保健食品批準(zhǔn)證書》；發(fā)行人預(yù)計(jì)3-4個(gè)月內(nèi)可以取得證書，但存在延期授予的可能性，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為募投項(xiàng)目產(chǎn)品能否獲批存在較大不確定性JCSX公司發(fā)行人本次募投項(xiàng)目主要投向電視增值業(yè)務(wù)平臺(tái)、電視中間件平臺(tái)、數(shù)字媒體終端產(chǎn)品等，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)電視增值業(yè)務(wù)、數(shù)字媒體終端產(chǎn)品嚴(yán)重依賴存在不確定性的重大客戶，未來市場(chǎng)發(fā)展存在不確定性QXQC公司報(bào)告期內(nèi)2006年發(fā)行人納稅采用核定征收方式，不符合核定征收所得稅相關(guān)規(guī)定且一直未予糾正，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為不符合依法納稅的要求YTKJ公司發(fā)行人控股股東報(bào)告期內(nèi)通過轉(zhuǎn)讓債權(quán)、代收銷售款等方式占用申請(qǐng)人資金，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為發(fā)行人資金管理制度存在缺陷，財(cái)務(wù)獨(dú)立性較差FXXC公司報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人子公司在未簽訂正式合同的情況下，即向山西某公司大額發(fā)貨；同時(shí)發(fā)行人對(duì)其境外投資的PR公司未按合營(yíng)合同規(guī)定參與管理，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為其內(nèi)部控制存在缺陷LLDZ公司發(fā)行人與主要發(fā)起人NBHN的股權(quán)交易過程，未按有關(guān)要求履行必要的決策程序，導(dǎo)致發(fā)行人相關(guān)資產(chǎn)的形成存在瑕疵募投項(xiàng)目存在較大風(fēng)險(xiǎn)規(guī)范運(yùn)作存在較大問題27IPO被否案例分析（續(xù)）SHZR公司QXQC公司募投項(xiàng)目6566第五章海外上市基本情況28第五章海外上市基本情況6667主要境外上市地亞洲最重要的資本市場(chǎng)之一中國(guó)公司境外上市的本土市場(chǎng)，擁有優(yōu)良的金融服務(wù)設(shè)施和投資者認(rèn)同度集中的交易流動(dòng)性和研究分析師臨近公司所在地全球最大的資本市場(chǎng)展示公司愿意采納更嚴(yán)格的會(huì)計(jì)制度（GAAP）提高公司形象和知名度產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)上市門檻較低審批速度快，上市容易發(fā)行和上市費(fèi)用低廉機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)公司的興趣日益提升香港美國(guó)新加坡優(yōu)勢(shì)缺乏高科技公司的上市和偏愛高科技公司的投資者持續(xù)信息披露要求高法律和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)發(fā)行費(fèi)用高市場(chǎng)規(guī)模小適合中小民營(yíng)企業(yè)劣勢(shì)香港、美國(guó)和新加坡是中國(guó)公司尋求境外上市時(shí)往往優(yōu)先考慮的三個(gè)市場(chǎng)。其中，香港市場(chǎng)以其得天獨(dú)厚的條件成為中國(guó)公司境外上市的首選地29主要境外上市地亞洲最重要的資本市場(chǎng)之一全球最大的資本市場(chǎng)6768海外上市的主要方式優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)H股與A股市場(chǎng)相比，上市程序簡(jiǎn)單，審批速度快，再融資限制較少與紅籌上市相比，無需將境內(nèi)資產(chǎn)注入境外上市主體需經(jīng)過中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委和發(fā)展改革委等相關(guān)部門的批準(zhǔn)內(nèi)資股一般不能上市流通紅籌股境外公司上市，無需國(guó)內(nèi)審批股份可以實(shí)現(xiàn)全流通離岸地注冊(cè)享受稅收豁免需將境內(nèi)資產(chǎn)注入境外上市主體收購(gòu)境內(nèi)資產(chǎn)需經(jīng)相關(guān)部門審批資本項(xiàng)目管制，收購(gòu)境內(nèi)資產(chǎn)沒有資金來源，往往需要過橋融資H股上市：以在中國(guó)內(nèi)地注冊(cè)的公司為上市主體，經(jīng)證券監(jiān)管部門批準(zhǔn)在香港上市。國(guó)有大中型企業(yè)一般都是以這種方式在香港上市，如中國(guó)石油、交通銀行等；紅籌上市：在中國(guó)境外注冊(cè)一個(gè)為上市目的而成立的海外控股公司，通過海外重組，將企業(yè)相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)注入該公司，并以該公司為主體在海外上市。部分國(guó)有大中型企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)采取此種方式30海外上市的主要方式優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)與A股市場(chǎng)相比，上市程序簡(jiǎn)單，68第六章中信建投證券簡(jiǎn)介69第六章中信建投證券簡(jiǎn)介31投資銀行業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)固定收益業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)證券投資業(yè)務(wù)研究咨詢業(yè)務(wù)中信建投是全國(guó)性A級(jí)A類全牌照的證券公司，主要業(yè)務(wù)包括：證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢、與證券交易和證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問、證券承銷與保薦、證券自營(yíng)、證券資產(chǎn)管理、證券投資基金代銷、為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其它業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)涵蓋證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的所有證券業(yè)務(wù)公司概況70投資銀行證券經(jīng)紀(jì)固定收益資產(chǎn)管理證券投資研究咨詢中信建投是全核心優(yōu)勢(shì)18年證券市場(chǎng)歷程、近150家融資保薦經(jīng)歷，積淀了廣泛而深厚的客戶基礎(chǔ)10余個(gè)行業(yè)長(zhǎng)期投行服務(wù)經(jīng)歷，形成了對(duì)行業(yè)的深刻理解，積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)120家營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)統(tǒng)一調(diào)度，200余家大型機(jī)構(gòu)密切合作，形成了業(yè)內(nèi)強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)100余名行業(yè)研究員和卓越的研究與影響能力，形成了對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的強(qiáng)大支持與政府部門和監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持良好的溝通信任關(guān)系豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)深厚的客戶基礎(chǔ)強(qiáng)大的銷售能力卓越的研究力量良好的公共關(guān)系中信建投作為國(guó)內(nèi)大型投資銀行，具備行業(yè)、客戶、銷售、研究、公關(guān)等多方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)中信建投自2005年底成立以來投資銀行業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展，排名從2006年的第10位上升至2009年的第4位投行人員數(shù)量：160余名專業(yè)的工作團(tuán)隊(duì)：46%專業(yè)人員具有律師資格和注冊(cè)會(huì)計(jì)師資格高素質(zhì)工作團(tuán)隊(duì)：88%的業(yè)務(wù)人員擁有國(guó)內(nèi)外著名高等學(xué)府的碩、博士學(xué)位經(jīng)驗(yàn)豐富的工作團(tuán)隊(duì)：56%的業(yè)務(wù)人員具備獨(dú)立主持公司改制、股票承銷、上市推薦的能力公司概況（續(xù)）71核心優(yōu)勢(shì)18年證券市場(chǎng)歷程、近150家融資保薦經(jīng)歷，積淀了廣71公司概況（續(xù)）優(yōu)良的資產(chǎn)質(zhì)量：凈資產(chǎn)收益率遙遙領(lǐng)先中信建投證券經(jīng)營(yíng)規(guī)范，業(yè)績(jī)優(yōu)良，2009年被評(píng)為A類A級(jí)券商，是國(guó)內(nèi)資產(chǎn)質(zhì)量最好的券商之一截至2009年末，中信建投證券凈資產(chǎn)73億元，凈資本59億元，2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)26億元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到42%，高于行業(yè)平均水平17個(gè)百分點(diǎn)，位列有信息披露的券商首位領(lǐng)先的業(yè)績(jī)排名：連續(xù)三年主要指標(biāo)排名穩(wěn)居業(yè)內(nèi)前十中信建投證券是核心指標(biāo)連續(xù)三年排名均位列同業(yè)前十的三家券商之一股票基金交易總金額排名股票及債券承銷金額排名股票及債券承銷家數(shù)排名第4名第9名第4名債券現(xiàn)券交易量排名第2名72公司概況（續(xù)）優(yōu)良的資產(chǎn)質(zhì)量：凈資產(chǎn)收益率