汽車行業(yè)：百人會看好燃料電池及混合動力發(fā)展CES各大車企炫技自動駕駛

目錄一、 本周點 2二、車塊情顧 3塊情 3股現(xiàn) 4業(yè)值 4三、 本周聞 5四、 本周車梳理 9五、 行業(yè)據(jù) 9車量據(jù)蹤 9際價據(jù)蹤 10游材價數(shù)蹤 六、點司利測 12圖表目錄圖表1：各業(yè)跌（2019/01/07-2019/01/11） 3圖表2：汽細領(lǐng)跌幅（2019/01/07-2019/01/11） 3圖表3：汽概板跌幅（2019/01/07-2019/01/11） 3圖表4：個漲幅（2019/01/07-2019/01/11） 4圖表5：覆公漲情況（2019/01/07-2019/01/11） 4圖表6：子業(yè)值（2019/01/07-2019/01/11） 4圖表7：本公公告 7圖表8：燃車車市 9圖表9：新源車市 9圖表1：汽月銷011-11（：萬） 9圖表11：汽月銷同比速（2011/01-2018/11） 9圖表1：乘車域量271081位：輛） 10圖表1：乘車域量增271081（單：） 10圖表14：國油數(shù)（2018/01/15-2019/01/11） 10圖表15：天橡價數(shù)據(jù)（2018/01/12-2019/01/11） 11圖表16：冷板格據(jù)（2018/01/11-2019/01/11） 11圖表17：鋁價數(shù)（2017/12/31-2018/12/31） 11圖表18：重公盈預測評（位元） 12一、本周觀點本周觀點512-41%的負增長改善明顯。根據(jù)我們的經(jīng)銷商調(diào)研情況來看，去年四季度以來渠道整體庫存較三季度環(huán)比已明顯降低，1月開始折扣201811113還提出，中國特色的技術(shù)路線是燃料電池、動力電池、混合型動力系統(tǒng)。從產(chǎn)業(yè)情況看，經(jīng)過長時間的發(fā)展，燃料電池汽車本身的核心關(guān)鍵組件電堆、高壓儲氫瓶等技術(shù)初步成熟。整車的高能量密度、短能量加注時間優(yōu)勢在新能源汽車中獨樹一幟，使用過程中清潔環(huán)保程度和動力電池汽車基本等同，綜合性能指標出色，尤其適/氫能產(chǎn)業(yè)相持續(xù)處于提速過程中。綜合考慮新能源汽車技術(shù)本身和產(chǎn)業(yè)鏈配套基礎(chǔ)設施情況，我們認為，動力電池汽車技術(shù)暫時領(lǐng)先于燃料電池汽車技術(shù)；燃料電池在長續(xù)航、快充需求迫切的細分領(lǐng)域（商用車）或有望逐步突圍；2020年東京奧運會，2022年北京-張家口冬奧會或是產(chǎn)業(yè)集中爆發(fā)期。20191%左右，隨著行業(yè)競爭加劇，分化趨勢延續(xù)，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)有望穿越周期，做大做強，推薦關(guān)注：1）強勢產(chǎn)品周期整車龍頭：上汽集團、廣汽集團、比亞迪、小康股份；2）熱管理標的銀輪股份以及燃料電池概念標的濰柴動力、宇通客車。二、汽車板塊行情回顧2.1板塊行情近五個交易日，汽車及零部件板塊漲跌幅1.47%，上證綜指漲跌幅0.82%。汽車板塊漲跌幅位居第8位。圖表1：各行業(yè)漲跌幅（2019/01/07-2019/01/11）5.04.03.02.01.0房地產(chǎn)計算機(1.0)(2.0)(3.0)資料來源：wind、中信建投證券研究發(fā)展部細分領(lǐng)域板塊漲跌幅依次為：客車1.76%、卡車2.34%、汽車銷售服務0.89%、乘用車0.80%、汽車零部件1.73%。1.10%3.09%1.47%9.66%、3.71%。圖表2：汽車細分領(lǐng)域漲跌幅（2019/01/07-2019/01/11） 圖表3：汽車概念板塊漲跌幅（2019/01/07-2019/01/11）2.5

12.02.0

10.08.01.56.01.0

4.00.5

2.00.0

客車 卡車 汽車銷售服務 乘用車 汽車零部件

0.0

汽車后市場 新能源汽車 汽車與汽車零部件

燃料電池 智能汽車資料來：中建投券研發(fā)部 資料來：中建投券研發(fā)部個股表現(xiàn)汽車板塊的個股漲幅前五位依次為：漳州發(fā)展+10.5%、中國中期+9.8%、貴航股份+9.5%、特爾佳+9.1%、亞夏汽車+8.5%。我們覆蓋的個股漲幅前五位依次為：長安汽車+4.6%、雙環(huán)傳動+4.4%、亞太股份+3.1%、繼峰股份+2.7%、模塑科技+2.7%。圖表4：個股漲跌幅情況（2019/01/07-2019/01/11）圖表5：覆蓋公司漲跌幅情況（2019/01/07-2019/01/11）30.025.020.015.010.05.00.0(5.0)(10.0)12.010.08.06.04.02.00.0(2.0)(4.0)(6.0)資料來源：中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：中信建投證券研究發(fā)展部行業(yè)估值圖表6：子行業(yè)估值（2018/01/11-2019/01/11）汽車服務Ⅱ(申萬)801092.SI801093.SI汽車整車(申萬)801094.SI30.0025.0020.0015.0010.005.000.00資料來源:中信建投證券研究發(fā)展部三、本周要聞本周行業(yè)要聞1）2019年1月11日至13日，中國電動汽車百人會論壇在北京釣魚臺國賓館召開。本次會議指出電池能量密度逐漸達到預期目標后，行業(yè)對電動車和電池的核心性能關(guān)注出現(xiàn)理性回歸，把對續(xù)航里程和能量密度的關(guān)注轉(zhuǎn)移到電池安全上，大會還提出中國特色的技術(shù)路線是燃料電池、動力電池、混合型動力系統(tǒng)【點評】我們認為插電式混合動力的發(fā)展應該向增程式混合動力發(fā)展方向轉(zhuǎn)變，相比于技術(shù)日趨成熟的鋰離子動力電池，氫能燃料電池的關(guān)鍵技術(shù)和核心部件還存在一些瓶頸，加氫站的建設也落后于于充電樁的建設，未來動力電池、燃料電池、插電混合動力會成為明確的發(fā)展方向，孰勝孰汰應交給市場來判斷。AR/VR、自動駕駛、5G、物聯(lián)網(wǎng)（IoT、人工智能（AI）等所有熱點的興起2019CES62512.61%ACESL4BYTONM-Byte參展，提供從簡單城市道路到典型城市道路的自動駕駛能力，并且深入商業(yè)化場景，實現(xiàn)軟硬平臺全面升級。ITCES依然充滿著吸引力。3）1月11日，公安部公布機動車保有量數(shù)據(jù)。截至2018年底，全國汽車保有量達2.4億輛，比2017年增加2285萬輛，增長10.51%2.0122017208511.56%，是汽車保有量增長的主要組成部分；私家車（私人小微型載客汽車）持續(xù)快速增長，20181.89195225703262018261201710770.00%21181.06%。2018年的新能源車補貼對乘用車實施促進續(xù)航里程提升的補貼標準，實現(xiàn)了乘用車產(chǎn)品高續(xù)航里程化的技術(shù)突破4）1月7日早上，特斯拉上海超級工廠今天破土動工，上海工廠將為大中華地區(qū)生產(chǎn)Model3和ModelY汽車201917【點評】這是中國新能源汽車領(lǐng)域放開外資股比后的首個外商獨資項目。全球電動化加速推進，外資新能源汽車企業(yè)和動力電池企業(yè)加速布局中國，導入世界先進的純電動汽車技術(shù)對于督促國產(chǎn)汽車集團提升自己的核心競爭力起到了良好的作用。行業(yè)動態(tài)研究報告本周公司要聞：圖表7：本周公司公告股票簡稱發(fā)布日期公告類別內(nèi)容次日漲跌幅ST嘉陵2019.01.0612月產(chǎn)銷快報公告3,40950,7423,393售52,890輛。4.90上汽集團2019.01.0612月產(chǎn)銷快報公告70713%008輛，累計同比增加0.10%。12322%194輛，累計同比減少1.50%。56,06469,747輛，累計同比增加34.45%。211,5859.35%225,7193.65%。13,66613,168-累計增加14.50%。101032.56%。6,01715.85%，本月銷3,80045.03%。2,5743.10%2,483輛，累積同比減少0.96%。1,541136.26%2,757輛，123.48%。0.61華菱星馬2019.01.0612月產(chǎn)銷快報公告（2,42628.97%1,3871.42%）2,765，同比增加30.92%，專用車上裝本月產(chǎn)量1,419，同比增加11.12%。5.36東安動力2019.01.0612月產(chǎn)銷快報公告公司本月發(fā)動機產(chǎn)量13906，同比減少21.46%，本年累計產(chǎn)量166384，同比減少26.98%26.57%。6.15海馬汽車2019.01.0612月產(chǎn)銷快報公告53.07%。MPV2190.71%104025.91%。SUV本88888.40%148684.15%本月產(chǎn)量0，本月銷量6，同比減少94.39%。1.38東風汽車2019.01.0612月產(chǎn)銷快報公告22.52%年累計銷量154,017，同比減少18.73%。2.19金龍汽車2019.01.06收購報告書2018年12月2833,000股，占公司股份總數(shù)的0.0054%。福氣集團持有公司182,021,601股，占總股份的30.0000%20192831.99%。2.06比亞迪2019.01.0712月產(chǎn)銷快報公告247,811227,15221,005103,2632.90股票簡稱 發(fā)布日期公告類別 內(nèi)容 次日漲跌幅16,005123,8899,64020,659；客車本7,969272,87659,161；SUV7,47872,647；MPV9,056141,068。69,637520,687。119645.81%1596925.48%。9572021.10%1053231曙光股份 2019.01.0712月銷快公告中通客車 2019.01.0712月銷快公告金龍汽車 2019.01.0712月銷快公告江鈴汽車 2019.01.0812月銷快公告長城汽車 2019.01.0812月銷快公告江淮汽車 2019.01.0812月銷快公告小康股份 2019.01.0912月銷快公告聯(lián)明股份 2019.01.1012月銷快公告賽輪輪胎 2019.01.1012月銷快公告資料來源：WIND、中信建投證券研究發(fā)展部

34%8542.%098汽車零部件本月產(chǎn)量88778，同比增加7.10%，本年累計產(chǎn)量1056035，同比減少3.54%。本月產(chǎn)量1855，本年累計12891，累計同比減少41.23%。本月銷量銷量2112，本5.43年累計13159，同比減少38.62%。763.784，3.90本年累計61927，累計同比增加6.04%。,04,81.447，3161.6V10872，28.42%5,69942.83%JMC105,6862.43%。JMC5,26772,696，同比減少0.32%，本月銷量9,097，本年累計72,775，同比增加0.79%。JMC品牌輕型6.6939,79627.76%SUV1966,730，同比76.36%571，1,964146.73%6431,516，同比增加138.36%整車件口684，累計9,186，同比加 63.45%-1.05本年累計1.053，174，同比增加1.17%。本月產(chǎn)量31368，本年累計464057，同比減少6.81%。本月銷量31290，本年累計1.60462447，同比減少9.48%。公司汽車整車本月產(chǎn)量36,423，本年累計354,470，同比減少11.39%。本月銷量41,139，本年累計347,671，同比減少13.98%。-0.72公司發(fā)動機本月產(chǎn)量56,302，本年累計572,540，同比減少0.13%。本月銷量61,816，本年累計571,457，同比減少0.08%。聯(lián)明集團持累計質(zhì)押本公司股份72,730,000股，占其持有公司股份總數(shù)的63.47%，0.31占公司總股本的37.82%。本次質(zhì)押后，新華聯(lián)控股累計質(zhì)押公司股份378,087,774股，占其直接持有公司股份0.84總數(shù)的95.80%，占公司總股本的比例為14.00%。四、本周新車型梳理圖表8：燃油車新車上市名稱車型軸距（mm）長*寬*高排量（L）變速箱環(huán)保標準價格（萬元）上市時間風行SX6SUV27504720*1825*17901.56/CVT國五7.49-9.492019.01.12WEYVV7SUV29504765*1931*165527檔雙離合國五16.98-18.882019.01.08911硬頂跑車24504519*1852*130038檔雙離合國六165.80-173.802019.01.08資料來源：中信建投證券研究發(fā)展部，愛卡汽車圖表9：新能源新車上市名稱車型軸距（mm）長*寬*高（km）電池容量（W）快充時間/慢充時間(h)補貼后價格（萬元）上市時間資料來源：中信建投證券研究發(fā)展部，太平洋汽車五、行業(yè)數(shù)據(jù)5.1汽車銷量數(shù)據(jù)跟蹤圖表：汽車月度銷量（101218（單位：萬輛） 圖表：汽車月度銷量同比增速（0101218）

M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12

80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%

M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M122011年 2012年 2013年M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M122011年 2012年 2013年 2014年 2014年 2015年 2016年2015年 2016年 2017年 2018年

2017年 2018年資料來：中建投券研發(fā)部 資料來：中建投券研發(fā)部圖表（17121/圖表（17121/（圖表（07/1208（）14012010080604020-17/11 18/1 18/3 18/5 18/7 18/9 18/1140.0%20.0%0.0%17/11 18/1 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11-20.0%-40.0%-60.0%轎車 MPV SUV 交叉型乘用車資料來源：中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：中信建投證券研究發(fā)展部國際油價數(shù)據(jù)跟蹤圖表14：國際油價數(shù)據(jù)（2018/01/15-2019/01/11）100WTI原油期貨（美元/桶）90布倫特原油期貨（元/桶）807060504030201002018/01/152018/03/15 2018/05/15 2018/07/15 2018/09/15 2018/11/15資料來源：wind、中信建投證券研究發(fā)展部上游原材料價格數(shù)據(jù)跟蹤圖表15：天然橡膠價格數(shù)據(jù)（2018/01/12-2019/01/11）圖表16：冷軋板價格數(shù)據(jù)（2018/01/12-2019/01/11）天然橡膠期貨結(jié)算價（元/噸）16000.0014000.0012000.0010000.008000.006000.004000.002000.000.00價格:冷軋板卷:1.0mm:北京6,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00資料來源：中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：中信建投證券研究發(fā)展部圖表17：鋁錠價格數(shù)據(jù)（2018/01/20-2018/12/31）鋁錠價格（元/噸）18,00016,00014,00012,00010,0008,0002018/01/20 2018/04/20 2018/07/20 2018/10/20資料來源：win