經(jīng)濟(jì)增加值EVA課件

經(jīng)濟(jì)增加值EVA-經(jīng)濟(jì)增加值EVA-1EVA是非常淺顯易懂的假如你有100,000元。你可以將它投資購(gòu)買股票、債券，并預(yù)期獲得10%的贏利。但取而代之的是，你為了實(shí)現(xiàn)一生的夢(mèng)想而購(gòu)買了一家小店。在第一年年底，你的小店取得了如下業(yè)績(jī):

銷售額250,000

稅后利潤(rùn)12,000你對(duì)該經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)滿意嗎?-EVA是非常淺顯易懂的假如你有100,000元。你可以將它投2這就是EVA！你此項(xiàng)業(yè)務(wù)的稅后利潤(rùn)是12,000元如果投資購(gòu)買了股票、債券，你在當(dāng)年預(yù)期將獲得10000元的收益

12,000 -10,0002,000你比預(yù)期多贏得了2000元–你對(duì)新業(yè)務(wù)的表現(xiàn)非常滿意！

EVA是非常淺顯易懂的-這就是EVA！你此項(xiàng)業(yè)務(wù)的稅后利潤(rùn)是12,000元EVA是非3EVA經(jīng)濟(jì)增加值（EconomicValueAdded）上例中的稅后利潤(rùn)：12000元上例中的預(yù)期收益：10000元剩余的是什么EVA經(jīng)濟(jì)增加值12000-10000=2000元-EVA經(jīng)濟(jì)增加值（EconomicValueAdded）4會(huì)計(jì)利潤(rùn)1會(huì)計(jì)利潤(rùn)是按照一定的程序和方法計(jì)算的，是配比的結(jié)果，是企業(yè)在一定時(shí)期實(shí)現(xiàn)的收入，與為實(shí)現(xiàn)這些收入所發(fā)生的實(shí)際耗費(fèi)相比較而求得的。

會(huì)計(jì)成本只反映使用企業(yè)資源的實(shí)際貨幣支出，忽略了權(quán)益資本的隱含成本，沒有反映企業(yè)為使用這些資源而付出的總代價(jià)。剩余收益2剩余收益是從會(huì)計(jì)收益(或調(diào)整后的會(huì)計(jì)收益)中扣除所有權(quán)資本成本后的余額。剩余收益雖然符合經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的概念要求，但應(yīng)注意的是，剩余收益并不等同于經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，它是一個(gè)非常寬泛的概念，其性質(zhì)和結(jié)果取決于不同的計(jì)算方法。不同版本剩余收益的差別在于對(duì)收益與股權(quán)投入資本價(jià)值的不同確認(rèn)。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)3經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)具體表現(xiàn)為收入超過(guò)實(shí)際成本和隱含成本的剩余。隱含成本是指企業(yè)所有者自己提供資本、自然資源和勞動(dòng)的機(jī)會(huì)成本。

或者，指排除所有者投入和分派給所有者方面的因素，期末凈資產(chǎn)與期初凈資產(chǎn)相減以后的差額。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=（投資資本收益率-加權(quán)平均資本成本率）*投資資本成本總額LOREMIPSUMDOLOR-會(huì)計(jì)利潤(rùn)1會(huì)計(jì)利潤(rùn)是按照一定的程序和方法計(jì)算的，是配比的結(jié)果5經(jīng)濟(jì)增加值（EconomicValueAdded）一種新的企業(yè)業(yè)績(jī)和價(jià)值評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是指從經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的稅后凈營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)中扣除包括股權(quán)和債務(wù)在內(nèi)的全部投入資本的機(jī)會(huì)成本后的剩余所得。EVA的核心理念是：資本獲得的收益至少要能補(bǔ)償投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，即股東必須賺取至少等于資本市場(chǎng)上類似投資回報(bào)的收益率。是創(chuàng)造財(cái)富，還是毀滅財(cái)富？-經(jīng)濟(jì)增加值（EconomicValueAdded）一種新6經(jīng)濟(jì)增加值EVA公式分析

EVA衡量的是企業(yè)（或業(yè)務(wù)部門）資本收益與資本成本（債務(wù)資本成本和股本成本）之間的差額。EVA是站在所有者的角度，認(rèn)為企業(yè)業(yè)績(jī)的最終表現(xiàn)應(yīng)該是投資（股本投資和債權(quán)投資）資本價(jià)值的增加。

EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT）-資本成本

=資本收益率*投入資本-加權(quán)平均資本成本率*投入資本=（資本收益率-加權(quán)平均資本成本率）*投入資本債務(wù)成本和股權(quán)成本的加權(quán)平均，反映了資本所有者對(duì)資本所期望的回報(bào)要求回報(bào)（機(jī)會(huì)成本）風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模-經(jīng)濟(jì)增加值EVA公式分析EVA衡量的是企業(yè)（或業(yè)務(wù)部7在經(jīng)濟(jì)增加值標(biāo)準(zhǔn)下，資本收益率的高低并不是投資和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好壞的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)鍵在于收益是否超過(guò)資本成本。資本收益>資本成本資本增值資本收益=資本成本資本保值資本收益<資本成本資本貶值

站在股東的角度，一個(gè)公司只有在其資本收益超過(guò)為獲取該收益所投入的資本的全部成本時(shí)才能為公司的股東帶來(lái)價(jià)值。因此，EVA越高，公司的價(jià)值越高，股東的回報(bào)也就越高。經(jīng)濟(jì)增加值EVA思路分析-在經(jīng)濟(jì)增加值標(biāo)準(zhǔn)下，資本收益率的高低并不是投資和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況8經(jīng)濟(jì)增加值EVA思路分析

但是，有利潤(rùn)的企業(yè)不一定為股東創(chuàng)造價(jià)值。安然公司20世紀(jì)90年代后期，凈利潤(rùn)和每股盈利都處于上升趨勢(shì)，但其同期的經(jīng)濟(jì)增加值卻在劇烈下降。（見下表）四川長(zhǎng)虹會(huì)計(jì)利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)增加值的比較（見下表）-經(jīng)濟(jì)增加值EVA思路分析-9--10--111、調(diào)整目的會(huì)計(jì)體系EVA體系目的將會(huì)計(jì)結(jié)果轉(zhuǎn)化成經(jīng)濟(jì)結(jié)果，降低會(huì)計(jì)扭曲，反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)；鼓勵(lì)正確的經(jīng)營(yíng)決策新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下EVA主要會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)

在計(jì)算EVA時(shí)，思騰思特公司在計(jì)算稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和資本成本等關(guān)鍵要素時(shí)，對(duì)現(xiàn)行的按公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了調(diào)整，把會(huì)計(jì)報(bào)表轉(zhuǎn)變?yōu)椤敖?jīng)濟(jì)賬面值”報(bào)表，以求更準(zhǔn)確的反映企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。消除會(huì)計(jì)方法的一些不能真實(shí)衡量企業(yè)價(jià)值的部分，突出核心業(yè)務(wù)，促使企業(yè)更加關(guān)注長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造能力-121、調(diào)整目的會(huì)計(jì)體系EVA目的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下EVA主要會(huì)計(jì)調(diào)整2、調(diào)整原則新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下EVA主要會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)

思騰思特公司共列出了160多個(gè)調(diào)整項(xiàng)，一般而言，一個(gè)公司只須進(jìn)行5至10項(xiàng)的調(diào)整就可達(dá)到相當(dāng)?shù)臏?zhǔn)確程度，調(diào)整項(xiàng)目是否重要的判斷原則如下：擬調(diào)整的項(xiàng)目涉及金額較大，如果不調(diào)整會(huì)嚴(yán)重扭曲公司的真實(shí)情況重要性原則管理層能夠影響被調(diào)整項(xiàng)目可影響性原則進(jìn)行調(diào)整所需要的有關(guān)數(shù)據(jù)可以獲得可獲得性原則盡量反映公司現(xiàn)金收支的實(shí)際情況，避免管理人員通過(guò)會(huì)計(jì)方法的選取操縱利潤(rùn)現(xiàn)金收支原則非財(cái)務(wù)人員能夠理解易理解性原則-132、調(diào)整原則新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下EVA主要會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)思騰思特公3、主要調(diào)整項(xiàng)現(xiàn)金科目到經(jīng)濟(jì)概念非經(jīng)常項(xiàng)目沖銷計(jì)提到現(xiàn)金標(biāo)準(zhǔn)營(yíng)業(yè)外收支會(huì)計(jì)制度下一些現(xiàn)金成本被視為期間費(fèi)用，EVA則視其為長(zhǎng)期投資，需若干年攤銷強(qiáng)調(diào)實(shí)際現(xiàn)金資本變動(dòng)情況，淡化單純會(huì)計(jì)沖銷計(jì)提事件非經(jīng)常項(xiàng)目通常扭曲公司業(yè)績(jī)，EVA將其資本化處理主營(yíng)業(yè)務(wù)以外收支不影響公司長(zhǎng)期價(jià)值變化研發(fā)費(fèi)用、培訓(xùn)費(fèi)用、營(yíng)銷費(fèi)用和咨詢費(fèi)用壞帳準(zhǔn)備資產(chǎn)出售政府補(bǔ)貼1、將會(huì)計(jì)結(jié)果轉(zhuǎn)化成經(jīng)濟(jì)結(jié)果,降低會(huì)計(jì)扭曲,反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。2、鼓勵(lì)正確的經(jīng)營(yíng)決策說(shuō)明舉例新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下EVA主要會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)-143、主要調(diào)整項(xiàng)現(xiàn)金科目到非經(jīng)常項(xiàng)目沖銷計(jì)提到營(yíng)業(yè)外收支會(huì)計(jì)制4、EVA調(diào)整計(jì)算總結(jié)

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下EVA主要會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)

EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)–資本占用x加權(quán)平均資本成本率

稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)+（利息支出+當(dāng)期費(fèi)用化研發(fā)支出-費(fèi)用化研發(fā)支出攤銷額+市場(chǎng)開拓費(fèi)用-市場(chǎng)開拓費(fèi)用攤銷額+員工培訓(xùn)費(fèi)用-員工培訓(xùn)費(fèi)用攤銷額+資產(chǎn)減值準(zhǔn)備本期增加額+非營(yíng)業(yè)投資的投資損失-非營(yíng)業(yè)投資的投資收益+營(yíng)業(yè)外支出–營(yíng)業(yè)外收入+/-其它調(diào)整事項(xiàng)）ⅹ（1-所得稅率）-調(diào)整后的遞延所得稅資產(chǎn)本年增加額+調(diào)整后遞延所得稅負(fù)債本年增加額

資本占用

=資產(chǎn)負(fù)債表期初與期末平均總資產(chǎn)+累計(jì)未攤銷的費(fèi)用化的研發(fā)費(fèi)用+累計(jì)未攤銷的資本化的研發(fā)費(fèi)用+累計(jì)未攤銷的廣告費(fèi)用+各種減值準(zhǔn)備余額-累計(jì)稅后營(yíng)業(yè)外收益+累計(jì)稅后營(yíng)業(yè)外損失-平均在建工程-平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債+/-其它調(diào)整事項(xiàng)-154、EVA調(diào)整計(jì)算總結(jié)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下EVA主要會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)經(jīng)濟(jì)增加值的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析EVA=資本收益率*資本-資本成本率*資本=（資本收益率-資本成本率）*資本=（銷售利潤(rùn)率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-資本成本率）*資本四大因素：銷售利潤(rùn)率資本成本率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率投入資本-經(jīng)濟(jì)增加值的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析EVA=資本收益率*16--17（1）績(jī)效差投資項(xiàng)目的處理（2）提高營(yíng)運(yùn)效率（3）節(jié)約非現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)資本，減少資金占用（4）降低稅負(fù)提高現(xiàn)有資產(chǎn)的EVA（1）處置非核心資產(chǎn)（2）多渠道籌資，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本優(yōu)化現(xiàn)有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)如果資本回報(bào)率ROC提高，同時(shí)保持資本成本率不變的話，EVA將會(huì)提高。因此，只有當(dāng)項(xiàng)目的邊際ROC大于資本成本率時(shí)，才能為公司創(chuàng)造價(jià)值。提高資本回報(bào)率提高EVA的有效途徑-（1）績(jī)效差投資項(xiàng)目的處理提高現(xiàn)有資產(chǎn)的EVA（1）處置非核18經(jīng)濟(jì)增加值的局限性經(jīng)濟(jì)增加值的局限性不適用于礦山、石油開采等資源類公司不適用于金融機(jī)構(gòu)、周期性企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資公司、新成立公司通貨膨脹影響適用范圍的局限EVA不是完全意義上的利潤(rùn)指標(biāo)EVA是歷史性的而不是前瞻性的折舊影響-19經(jīng)濟(jì)增加值的局限性經(jīng)濟(jì)增加值的局限性不適用于礦山、石油開采等通貨膨脹影響

EVA使用資產(chǎn)歷史成本，沒有考慮通貨膨脹影響，如資產(chǎn)重置價(jià)值。這樣，EVA無(wú)法反映資產(chǎn)真實(shí)收益水平。扭曲程度因公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和投資周期、折舊政策不同而有所差別。不同行業(yè)受到的影響程度不一樣。-20通貨膨脹影響EVA使用資產(chǎn)歷史成本，沒有考慮通貨折舊影響

采用直線法折舊時(shí)，EVA抑制公司成長(zhǎng)。在新資產(chǎn)使用初期，由于資本基礎(chǔ)較大，資本成本較高，EVA偏低。隨著折舊增加，資本基礎(chǔ)逐漸變小，EVA成比例增長(zhǎng)。這樣，有著大量新投資的公司反而比舊資產(chǎn)較多的公司EVA低。這顯然不能用來(lái)比較公司的實(shí)際盈利能力。解決辦法是修改折舊計(jì)劃，將過(guò)去強(qiáng)調(diào)使用初期或使用期間平均化的折舊方法改為強(qiáng)調(diào)使用期末，如采取年金折舊法，從而克服不平滑資本成本的影響，避免因資產(chǎn)處理不同使用階段而影響EVA值。-21折舊影響采用直線法折舊時(shí)，EVA抑制公司成長(zhǎng)。EVA是歷史性的而不是前瞻性的

EVA無(wú)法衡量一家公司在行業(yè)創(chuàng)造財(cái)富中的相對(duì)地位。也就是說(shuō)，它無(wú)法提供公司在行業(yè)中新增財(cái)富的份額。公司可能有著相對(duì)健康的EVA，但和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比在喪失著財(cái)富份額。-22EVA是歷史性的而不是前瞻性的EVA無(wú)EVA不是完全意義上的利潤(rùn)指標(biāo)作為一種先進(jìn)的基于股東價(jià)值創(chuàng)造的管理和投資評(píng)價(jià)學(xué)說(shuō)，EVA理論比中國(guó)市場(chǎng)超前了一步。在中國(guó)目前的市場(chǎng)環(huán)境下，在應(yīng)用EVA理論對(duì)上市公司進(jìn)行價(jià)值分析時(shí)應(yīng)采取謹(jǐn)慎態(tài)度。首先，中國(guó)證券市場(chǎng)是一個(gè)發(fā)展中的市場(chǎng)，虛假信息充斥，公司治理機(jī)制不夠完善、上市公司經(jīng)營(yíng)方針缺乏持續(xù)性等因素，使EVA計(jì)算會(huì)發(fā)生較大的偏差。其次，在計(jì)算EVA時(shí)需對(duì)若干會(huì)計(jì)科目進(jìn)行調(diào)整，而對(duì)科目的選擇、調(diào)整的幅度因公司、行業(yè)而異，因而也不可避免地會(huì)帶有主觀判斷，所以在對(duì)具體公司作出的EVA評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)盡量了解對(duì)哪些科目作了怎樣的調(diào)整-23EVA不是完全意義上的利潤(rùn)指標(biāo)作為一種先進(jìn)的基于股東價(jià)值創(chuàng)造結(jié)論

當(dāng)然，EVA的目的不是追求一種理論上的利潤(rùn)指標(biāo)，而是改變經(jīng)營(yíng)管理者和員工的行為方式，以實(shí)現(xiàn)股東利益最大化的最高準(zhǔn)則。從這一點(diǎn)講，EVA在中國(guó)更有發(fā)展前途。相對(duì)于傳統(tǒng)的企業(yè)估值方法，EVA理論強(qiáng)調(diào)了股東的利益，得到了市場(chǎng)的認(rèn)可。隨著公司治理結(jié)構(gòu)和外部條件的逐步完善，這個(gè)理論的價(jià)值也將在越來(lái)越多的公司中顯現(xiàn)出自身的價(jià)值。-24結(jié)論當(dāng)然，EVA的目的不是追求一種理論上的利潤(rùn)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)增加值EVA-經(jīng)濟(jì)增加值EVA-25EVA是非常淺顯易懂的假如你有100,000元。你可以將它投資購(gòu)買股票、債券，并預(yù)期獲得10%的贏利。但取而代之的是，你為了實(shí)現(xiàn)一生的夢(mèng)想而購(gòu)買了一家小店。在第一年年底，你的小店取得了如下業(yè)績(jī):

銷售額250,000

稅后利潤(rùn)12,000你對(duì)該經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)滿意嗎?-EVA是非常淺顯易懂的假如你有100,000元。你可以將它投26這就是EVA！你此項(xiàng)業(yè)務(wù)的稅后利潤(rùn)是12,000元如果投資購(gòu)買了股票、債券，你在當(dāng)年預(yù)期將獲得10000元的收益

12,000 -10,0002,000你比預(yù)期多贏得了2000元–你對(duì)新業(yè)務(wù)的表現(xiàn)非常滿意！

EVA是非常淺顯易懂的-這就是EVA！你此項(xiàng)業(yè)務(wù)的稅后利潤(rùn)是12,000元EVA是非27EVA經(jīng)濟(jì)增加值（EconomicValueAdded）上例中的稅后利潤(rùn)：12000元上例中的預(yù)期收益：10000元剩余的是什么EVA經(jīng)濟(jì)增加值12000-10000=2000元-EVA經(jīng)濟(jì)增加值（EconomicValueAdded）28會(huì)計(jì)利潤(rùn)1會(huì)計(jì)利潤(rùn)是按照一定的程序和方法計(jì)算的，是配比的結(jié)果，是企業(yè)在一定時(shí)期實(shí)現(xiàn)的收入，與為實(shí)現(xiàn)這些收入所發(fā)生的實(shí)際耗費(fèi)相比較而求得的。

會(huì)計(jì)成本只反映使用企業(yè)資源的實(shí)際貨幣支出，忽略了權(quán)益資本的隱含成本，沒有反映企業(yè)為使用這些資源而付出的總代價(jià)。剩余收益2剩余收益是從會(huì)計(jì)收益(或調(diào)整后的會(huì)計(jì)收益)中扣除所有權(quán)資本成本后的余額。剩余收益雖然符合經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的概念要求，但應(yīng)注意的是，剩余收益并不等同于經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，它是一個(gè)非常寬泛的概念，其性質(zhì)和結(jié)果取決于不同的計(jì)算方法。不同版本剩余收益的差別在于對(duì)收益與股權(quán)投入資本價(jià)值的不同確認(rèn)。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)3經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)具體表現(xiàn)為收入超過(guò)實(shí)際成本和隱含成本的剩余。隱含成本是指企業(yè)所有者自己提供資本、自然資源和勞動(dòng)的機(jī)會(huì)成本。

或者，指排除所有者投入和分派給所有者方面的因素，期末凈資產(chǎn)與期初凈資產(chǎn)相減以后的差額。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=（投資資本收益率-加權(quán)平均資本成本率）*投資資本成本總額LOREMIPSUMDOLOR-會(huì)計(jì)利潤(rùn)1會(huì)計(jì)利潤(rùn)是按照一定的程序和方法計(jì)算的，是配比的結(jié)果29經(jīng)濟(jì)增加值（EconomicValueAdded）一種新的企業(yè)業(yè)績(jī)和價(jià)值評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是指從經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的稅后凈營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)中扣除包括股權(quán)和債務(wù)在內(nèi)的全部投入資本的機(jī)會(huì)成本后的剩余所得。EVA的核心理念是：資本獲得的收益至少要能補(bǔ)償投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，即股東必須賺取至少等于資本市場(chǎng)上類似投資回報(bào)的收益率。是創(chuàng)造財(cái)富，還是毀滅財(cái)富？-經(jīng)濟(jì)增加值（EconomicValueAdded）一種新30經(jīng)濟(jì)增加值EVA公式分析

EVA衡量的是企業(yè)（或業(yè)務(wù)部門）資本收益與資本成本（債務(wù)資本成本和股本成本）之間的差額。EVA是站在所有者的角度，認(rèn)為企業(yè)業(yè)績(jī)的最終表現(xiàn)應(yīng)該是投資（股本投資和債權(quán)投資）資本價(jià)值的增加。

EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT）-資本成本

=資本收益率*投入資本-加權(quán)平均資本成本率*投入資本=（資本收益率-加權(quán)平均資本成本率）*投入資本債務(wù)成本和股權(quán)成本的加權(quán)平均，反映了資本所有者對(duì)資本所期望的回報(bào)要求回報(bào)（機(jī)會(huì)成本）風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模-經(jīng)濟(jì)增加值EVA公式分析EVA衡量的是企業(yè)（或業(yè)務(wù)部31在經(jīng)濟(jì)增加值標(biāo)準(zhǔn)下，資本收益率的高低并不是投資和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好壞的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)鍵在于收益是否超過(guò)資本成本。資本收益>資本成本資本增值資本收益=資本成本資本保值資本收益<資本成本資本貶值

站在股東的角度，一個(gè)公司只有在其資本收益超過(guò)為獲取該收益所投入的資本的全部成本時(shí)才能為公司的股東帶來(lái)價(jià)值。因此，EVA越高，公司的價(jià)值越高，股東的回報(bào)也就越高。經(jīng)濟(jì)增加值EVA思路分析-在經(jīng)濟(jì)增加值標(biāo)準(zhǔn)下，資本收益率的高低并不是投資和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況32經(jīng)濟(jì)增加值EVA思路分析

但是，有利潤(rùn)的企業(yè)不一定為股東創(chuàng)造價(jià)值。安然公司20世紀(jì)90年代后期，凈利潤(rùn)和每股盈利都處于上升趨勢(shì)，但其同期的經(jīng)濟(jì)增加值卻在劇烈下降。（見下表）四川長(zhǎng)虹會(huì)計(jì)利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)增加值的比較（見下表）-經(jīng)濟(jì)增加值EVA思路分析-33--34--351、調(diào)整目的會(huì)計(jì)體系EVA體系目的將會(huì)計(jì)結(jié)果轉(zhuǎn)化成經(jīng)濟(jì)結(jié)果，降低會(huì)計(jì)扭曲，反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)；鼓勵(lì)正確的經(jīng)營(yíng)決策新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下EVA主要會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)

在計(jì)算EVA時(shí)，思騰思特公司在計(jì)算稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和資本成本等關(guān)鍵要素時(shí)，對(duì)現(xiàn)行的按公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了調(diào)整，把會(huì)計(jì)報(bào)表轉(zhuǎn)變?yōu)椤敖?jīng)濟(jì)賬面值”報(bào)表，以求更準(zhǔn)確的反映企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。消除會(huì)計(jì)方法的一些不能真實(shí)衡量企業(yè)價(jià)值的部分，突出核心業(yè)務(wù)，促使企業(yè)更加關(guān)注長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造能力-361、調(diào)整目的會(huì)計(jì)體系EVA目的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下EVA主要會(huì)計(jì)調(diào)整2、調(diào)整原則新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下EVA主要會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)

思騰思特公司共列出了160多個(gè)調(diào)整項(xiàng)，一般而言，一個(gè)公司只須進(jìn)行5至10項(xiàng)的調(diào)整就可達(dá)到相當(dāng)?shù)臏?zhǔn)確程度，調(diào)整項(xiàng)目是否重要的判斷原則如下：擬調(diào)整的項(xiàng)目涉及金額較大，如果不調(diào)整會(huì)嚴(yán)重扭曲公司的真實(shí)情況重要性原則管理層能夠影響被調(diào)整項(xiàng)目可影響性原則進(jìn)行調(diào)整所需要的有關(guān)數(shù)據(jù)可以獲得可獲得性原則盡量反映公司現(xiàn)金收支的實(shí)際情況，避免管理人員通過(guò)會(huì)計(jì)方法的選取操縱利潤(rùn)現(xiàn)金收支原則非財(cái)務(wù)人員能夠理解易理解性原則-372、調(diào)整原則新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下EVA主要會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)思騰思特公3、主要調(diào)整項(xiàng)現(xiàn)金科目到經(jīng)濟(jì)概念非經(jīng)常項(xiàng)目沖銷計(jì)提到現(xiàn)金標(biāo)準(zhǔn)營(yíng)業(yè)外收支會(huì)計(jì)制度下一些現(xiàn)金成本被視為期間費(fèi)用，EVA則視其為長(zhǎng)期投資，需若干年攤銷強(qiáng)調(diào)實(shí)際現(xiàn)金資本變動(dòng)情況，淡化單純會(huì)計(jì)沖銷計(jì)提事件非經(jīng)常項(xiàng)目通常扭曲公司業(yè)績(jī)，EVA將其資本化處理主營(yíng)業(yè)務(wù)以外收支不影響公司長(zhǎng)期價(jià)值變化研發(fā)費(fèi)用、培訓(xùn)費(fèi)用、營(yíng)銷費(fèi)用和咨詢費(fèi)用壞帳準(zhǔn)備資產(chǎn)出售政府補(bǔ)貼1、將會(huì)計(jì)結(jié)果轉(zhuǎn)化成經(jīng)濟(jì)結(jié)果,降低會(huì)計(jì)扭曲,反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。2、鼓勵(lì)正確的經(jīng)營(yíng)決策說(shuō)明舉例新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下EVA主要會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)-383、主要調(diào)整項(xiàng)現(xiàn)金科目到非經(jīng)常項(xiàng)目沖銷計(jì)提到營(yíng)業(yè)外收支會(huì)計(jì)制4、EVA調(diào)整計(jì)算總結(jié)

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下EVA主要會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)

EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)–資本占用x加權(quán)平均資本成本率

稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)+（利息支出+當(dāng)期費(fèi)用化研發(fā)支出-費(fèi)用化研發(fā)支出攤銷額+市場(chǎng)開拓費(fèi)用-市場(chǎng)開拓費(fèi)用攤銷額+員工培訓(xùn)費(fèi)用-員工培訓(xùn)費(fèi)用攤銷額+資產(chǎn)減值準(zhǔn)備本期增加額+非營(yíng)業(yè)投資的投資損失-非營(yíng)業(yè)投資的投資收益+營(yíng)業(yè)外支出–營(yíng)業(yè)外收入+/-其它調(diào)整事項(xiàng)）ⅹ（1-所得稅率）-調(diào)整后的遞延所得稅資產(chǎn)本年增加額+調(diào)整后遞延所得稅負(fù)債本年增加額

資本占用

=資產(chǎn)負(fù)債表期初與期末平均總資產(chǎn)+累計(jì)未攤銷的費(fèi)用化的研發(fā)費(fèi)用+累計(jì)未攤銷的資本化的研發(fā)費(fèi)用+累計(jì)未攤銷的廣告費(fèi)用+各種減值準(zhǔn)備余額-累計(jì)稅后營(yíng)業(yè)外收益+累計(jì)稅后營(yíng)業(yè)外損失-平均在建工程-平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債+/-其它調(diào)整事項(xiàng)-394、EVA調(diào)整計(jì)算總結(jié)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下EVA主要會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)經(jīng)濟(jì)增加值的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析EVA=資本收益率*資本-資本成本率*資本=（資本收益率-資本成本率）*資本=（銷售利潤(rùn)率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-資本成本率）*資本四大因素：銷售利潤(rùn)率資本成本率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率投入資本-經(jīng)濟(jì)增加值的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析EVA=資本收益率*40--41（1）績(jī)效差投資項(xiàng)目的處理（2）提高營(yíng)運(yùn)效率（3）節(jié)約非現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)資本，減少資金占用（4）降低稅負(fù)提高現(xiàn)有資產(chǎn)的EVA（1）處置非核心資產(chǎn)（2）多渠道籌資，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本優(yōu)化現(xiàn)有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)如果資本回報(bào)率ROC提高，同時(shí)保持資本成本率不變的話，EVA將會(huì)提高。因此，只有當(dāng)項(xiàng)目的邊際ROC大于資本成本率時(shí)，才能為公司創(chuàng)造價(jià)值。提高資本回報(bào)率提高EVA的有效途徑-（1）績(jī)效差投資項(xiàng)目的處理提高現(xiàn)有資產(chǎn)的EVA（1）處置非核42經(jīng)濟(jì)增加值的局限性經(jīng)濟(jì)增加值的局限性不適用于礦山、石油開采等資源類公司不適用于金融機(jī)構(gòu)、周期性企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資公司、新成立公司通貨膨脹影響適用范圍的局限EVA不是完全意義上的利潤(rùn)指標(biāo)EVA是歷史性的而不是前瞻性的折舊影響-43經(jīng)濟(jì)增加值的局限性經(jīng)濟(jì)增加值的局限性不適用于礦山、石油開采等通貨膨脹影響

EVA使用資產(chǎn)歷史成本，沒有考慮通貨膨脹影響，如資產(chǎn)重置價(jià)值。這樣，EVA無(wú)法反映資產(chǎn)真實(shí)收益水平。扭曲程度因