參考真題-公式集

問(wèn)題1:經(jīng)濟(jì) (22分由于歐元正在走強(qiáng)(相對(duì)于即期匯率)，根據(jù)拋補(bǔ)利率平價(jià)，歐元區(qū)的名義年利率必須低于 。(3分根據(jù)相對(duì)力平價(jià)，一年內(nèi)的預(yù)期匯率等于1.160*1.03/1.018= (3分(使用與答案c相同的符號(hào)),相對(duì)力平價(jià)通常近似地表示為

=

?????? 因此????=

???=0.03, ?????=0.018時(shí),一年內(nèi)的預(yù)期匯率為???? ??????=1.160+1.160?(0.03?0.018)=t絕對(duì)力平價(jià)法則表明，不同國(guó)家的代表性一籃子商品和服務(wù)的價(jià)格在用共同貨幣Pt=StPFt其中Pt=tSt=ttPF=tt換句話(huà)說(shuō)，力平價(jià)意味著兩國(guó)貨幣的力應(yīng)該是相同的在此背景下，的低估意味著，以當(dāng)期名義匯率為基準(zhǔn)，以計(jì)價(jià)的商品比以歐元計(jì)價(jià)的商品要便宜(????<?????????)。(4分這一要求是對(duì)實(shí)際匯率的升值。這可以通過(guò)對(duì)名義匯率的升值和相對(duì)較高的通貨(4分貨幣分析方法是力平價(jià)理論和貨幣數(shù)量理論的直接應(yīng)用。雖然力平價(jià)認(rèn)為匯率是兩個(gè)國(guó)家商品的相對(duì)價(jià)格，但貨幣理論認(rèn)為即期匯率(S)是兩種貨幣的相對(duì)價(jià)格。因此，匯率應(yīng)該反映這兩種貨幣的相對(duì)供應(yīng)和需求的演變。匯率是貨幣供應(yīng)量、實(shí)際收入和利率的函數(shù)。(4分隨著國(guó)內(nèi)貨幣供給量的增加，本國(guó)貨幣相應(yīng)貶值。的貨幣意味著更高的價(jià)格，并且通過(guò)力平價(jià)，國(guó)內(nèi)貨幣貶值。外國(guó)貨幣供給的變化產(chǎn)生了相反的效果。由于隱含的貨幣需求過(guò)剩，隨著國(guó)內(nèi)實(shí)際收入的增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)貨幣升值。因此，為了恢復(fù)均衡，價(jià)格必須降低。較高的利率缺口意味著貨幣需求的減少，這反過(guò)來(lái)又會(huì)導(dǎo)致價(jià)格上漲和國(guó)內(nèi)貨幣貶值。(4分(上述貨幣分析方法假設(shè)的對(duì)匯率的調(diào)整機(jī)制可以用力平價(jià)和國(guó)內(nèi)外的均

??=?????=??(??,????=????(????,??=??

問(wèn)題2:經(jīng)濟(jì) (18分ｅSt+1

,近似值:

（Sｅ+S tt 1+i ttｔ0.51%-0.29%=0.22%如果無(wú)拋補(bǔ)利率平價(jià)成立，加元將在本季度內(nèi)變動(dòng)(貶值)0.055%((3加元對(duì)的實(shí)際變動(dòng)率(貶值率)為1.343/1.313–12.3%，變動(dòng)如此之大，以(3分AS-AD框架來(lái)表示。AD曲線(xiàn)表示由于總需求導(dǎo)致的價(jià)格水平與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出之間的關(guān)系。AS曲線(xiàn)表示由于總供給導(dǎo)致的工資與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出之間的關(guān)系。(3分Prices Output(圖:1分Y(2分 Output(圖:2分

放松提高了生產(chǎn)力，降低了成本，使AS曲線(xiàn)向下移動(dòng)（從AS移到AS）。導(dǎo)致價(jià)格PY(2Prices Output(圖:2分問(wèn)題3：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)報(bào)表分 （56分 （18分S以列報(bào)的金長(zhǎng)期—S以列報(bào)的金 S者權(quán)益變動(dòng)表（留存收益的變化以列報(bào)的金[問(wèn)題(3)和(4)，3分；問(wèn)題(1)、(2)、(5)、(6)、(7)和(8)2分（13分-584,800百萬(wàn) （2分+378,940百萬(wàn) （1分+67,920百萬(wàn) （4分+319,620百萬(wàn) （4分 （2分說(shuō)明：（單位：百萬(wàn)日元+收購(gòu)自T公司的=收購(gòu)T公司的無(wú)形資產(chǎn)378,940可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值：528,000158,400-可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值：408,000-158,400=可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的遞延所得稅：120,000×25% 20%（369,600-30,000）P公司收購(gòu)T公司股權(quán)+非控制股東權(quán)=T公司于收購(gòu)日的公允價(jià)-可辨認(rèn)凈資產(chǎn)稅后的公允價(jià)值369,60030,000=商 其他計(jì)算方法：591,300-80%（369,600-30,000）=因?yàn)槠髽I(yè)合并對(duì)價(jià)完全以現(xiàn)金支付，公司P的股本沒(méi)有變化（25分現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流答備得A1B1C1DEFGH經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流I投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流J參見(jiàn)輔助表K參見(jiàn)輔助表L投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流M籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流NO2P參見(jiàn)輔助表籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流Q現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的凈減現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物（201831日現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)（2019228日總(25分輔助表（i）所得稅負(fù)債（2018年2月28日 所得稅費(fèi) 繳納的所得 1所得稅負(fù)債（2019年2月28日 固定資產(chǎn)（2018年2月28日 折 重估增 1本年購(gòu)置的固定資 1固定資產(chǎn)（2019年2月28日 無(wú)形資產(chǎn)（2018年2月28日 攤 本年購(gòu)置的無(wú)形資 1無(wú)形資產(chǎn)（2019年2月28日 留存收益（2018年2月28日 截止到2019年2月28日的本年利 支付的股 留存收益（2019年2月28日 問(wèn)題4:公司財(cái) (32分ABC公司的現(xiàn)金流：EBITx(1–T)=1,000x(1–0.3)=700百萬(wàn)(1分XYZ公司的現(xiàn)金流：EBITx(1–T)=800x(1–0.3)=560百萬(wàn)(1分因此，兩個(gè)公司的價(jià)值是（假設(shè)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)??????公司的價(jià)值=??????×(1+??)=700×1.04= (3分 ??????公司的價(jià)值=??????×(1+??)=560×1.06= (3分 9.0%

+10.0%

= (3分合并后的新公司（無(wú)協(xié)同效應(yīng)）(百萬(wàn))合并后的新公司（有協(xié)同效應(yīng)）(百萬(wàn))分(B)-1(C)1息稅前利潤(rùn)的預(yù)計(jì)增長(zhǎng)(每年)公司價(jià)(A)14,560+14,840=(D)1+(E)1合并后新公司的現(xiàn)金流：EBITx(1–T)=2,025x(1–0.3)=合并后新公司的價(jià)

??????×(1+???

1,417.5×0.095?

=37386.6

(7分SantéSE公司的價(jià)值=705RespiroSE公司的價(jià)值=420合并后公司的價(jià)值收購(gòu)后SantéSE公司的價(jià)值1,425百萬(wàn)歐元(合并后公司的價(jià)值?SantéSE公司的價(jià)值)?RespiroSE=RespiroSE=720720百萬(wàn)歐元是SantéSERespiroSE公司支付的最高現(xiàn)金收購(gòu)價(jià)格(3分)收購(gòu)的收益=1,4251,125300，屬于RespiroSE因此，RespiroSE720百萬(wàn)歐元=420百萬(wàn)歐元+300百萬(wàn)1,425百萬(wàn)歐元–705百萬(wàn)歐元–420百萬(wàn)歐元=300百萬(wàn)歐 (1分需要新的Santé公司數(shù)SantéSERespiroSE當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)交易后的權(quán)益公允價(jià)(2分基于上表計(jì)算的向RespiroSE公司支付570百萬(wàn)歐元的收購(gòu)對(duì)價(jià)，SantéRespiro公司的???+10,000,000×合并后公司的價(jià)=570???+10,000,000×1,425=570求解S*，得出需要新的為6,666,667股 (4分[RespiroSE公司的價(jià)值=570百萬(wàn)歐元；包含協(xié)同效應(yīng)SantéSE公司每股價(jià)值=855百萬(wàn)歐元/10=85.5。因此，為收RespiroSE公司，SantéSE公司將不得不570百萬(wàn)歐元/85.5=6.666百萬(wàn)股。]30,000,000/6,666,6667=每1Santé公司交換4.5Respiro公司(或每2股交換9股(2分Respiro公司股東持有“新Santé公司”的比例

= (2分(52分????=????+??×(?????????=0.02+1.2×(0.07?0.02)=0.08=20.8

0.80?(1+??????????0.08?得出：??????????= (6分股利支付率 每股股??????

=0.80=0.80=(隱含)可持續(xù)增長(zhǎng)率是：??=??????×(1???)=10%×(1?0.80)=2.0% (2分)根據(jù)模型計(jì)算的CBA公司的市場(chǎng)價(jià)值是??

??????×(1+ 0.80×(1+??? 0.08? =??????因此，以實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格20.80歐元CBA公司不值得(3分假定公司有一定 值為0，有公司的資產(chǎn) ）和權(quán)益βE(有情況下的)存在下列關(guān)系

[1+(1???)D=全部計(jì)息負(fù)債E=權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值t=因此，F(xiàn)ED公司的資產(chǎn)是[1+(1?0.3)×0.1]=當(dāng)前，F(xiàn)ED公司沒(méi)有，權(quán)益和資產(chǎn)相同，為1.168。 (4分)資本資產(chǎn)定價(jià)模型下要求的回報(bào)=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+×(市場(chǎng)組合的期望回報(bào)率?無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率＝4＋1.16812－4)＝ (2分本期預(yù)計(jì)=期初每股賬面價(jià)×股東權(quán)益回報(bào)=60×0.14=8.4 (2分)本期預(yù)計(jì)=本期每股盈余?期初每股賬面價(jià)要求的股東權(quán)益回報(bào)=8.4–60×0.13=0.6 (3分)股東權(quán)益回報(bào)率和股利支付率從本期開(kāi)始保持不變，因此從下期開(kāi)始，每股盈余、每股賬面價(jià)值、每股剩余收益將按11.2%續(xù)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益回報(bào)率1?股利支付率＝14×（1－0.2）＝ (2分理論=期初每股賬面價(jià)值本期和以后各期每股剩余收益的=60+0.13?0.112=該計(jì)算結(jié)果顯FED公司的交易價(jià)格低于其理論價(jià)格（被低估）。 (3分)=×=8.4×0.5=4.20 （1分）=本期期初的每股賬面價(jià)值+=60+8.4-4.20=64.20 （2分）×股東權(quán)益回報(bào)率（ROE）×=64.20×0.120×0.5=3.852 （1分）6.0=股東權(quán)益回報(bào)率（ROE）×（1－股利支付率＝12.0 （1分=4.20+

=52.41

（3分假設(shè)FED公司股東權(quán)益回報(bào)率降至12％，低于其權(quán)益資本成本COE（或要求的回報(bào)率）/r/