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《財(cái)務(wù)管理——實(shí)務(wù)與案例》07MBA精品課程系列教材第7章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理
【學(xué)習(xí)目標(biāo)】企業(yè)的生存和發(fā)展,離不開(kāi)資金。企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng),需要依靠營(yíng)運(yùn)資金來(lái)維系。通過(guò)本章學(xué)習(xí),你應(yīng)該理解和掌握營(yíng)運(yùn)資金的含義與特點(diǎn),營(yíng)運(yùn)資金管理的基本要求和營(yíng)運(yùn)資金決策方法,掌握現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的管理,以及銀行短期借款、應(yīng)付賬款等流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目的管理。7.1營(yíng)運(yùn)資金概述7.1.1營(yíng)運(yùn)資金的含義和特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金又稱(chēng)營(yíng)運(yùn)資本,有廣義和狹義之分,廣義的營(yíng)運(yùn)資金又稱(chēng)總營(yíng)運(yùn)資金,是指一個(gè)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的總額;狹義的營(yíng)運(yùn)資金又稱(chēng)凈營(yíng)運(yùn)資金,是指流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債后的余額。
營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)體現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)上。1.流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)(1)投資回收期短(2)流動(dòng)性強(qiáng)(3)具有并存性(4)具有波動(dòng)性2.流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)(1)速度快(2)彈性大(3)成本低(4)風(fēng)險(xiǎn)大
7.1.3營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容1.營(yíng)運(yùn)資金持有策略營(yíng)運(yùn)資金持有量的高低,影響著企業(yè)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。較高的營(yíng)運(yùn)資金持有量,意味著在固定資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債和業(yè)務(wù)量一定的情況下,流動(dòng)資產(chǎn)額較高,即企業(yè)擁有著較多的現(xiàn)金、有價(jià)證券和保險(xiǎn)儲(chǔ)備量較高的存貨。2.短期籌資策略短期籌資策略主要是研究如何對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行配合。研究短期籌資策略,需要先對(duì)構(gòu)成營(yíng)運(yùn)資金的兩要素:流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債作進(jìn)一步的分析,然后再考慮兩者間的匹配。7.1.4營(yíng)運(yùn)資金管理的要求營(yíng)運(yùn)資金的管理的重點(diǎn)是保證企業(yè)能夠按時(shí)地償付各種到期債務(wù),為企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供足夠的資金,防止出現(xiàn)資金調(diào)度與資金運(yùn)用出現(xiàn)問(wèn)題的情況。1.認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況,合理確定營(yíng)運(yùn)資金的需要數(shù)量2.合理確定營(yíng)運(yùn)資金的來(lái)源構(gòu)成,保證企業(yè)有足夠的短期償債能力3.加速營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn),提高資金的利用效果7.2流動(dòng)資產(chǎn)的管理7.2.1現(xiàn)金管理1.企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)(1)交易性動(dòng)機(jī)(2)預(yù)防性動(dòng)機(jī)(3)投機(jī)性動(dòng)機(jī)
2.企業(yè)持有現(xiàn)金的成本
(1)機(jī)會(huì)成本
(2)管理成本
(3)轉(zhuǎn)換成本
(4)短缺成本3.最佳現(xiàn)金持有量公司最佳現(xiàn)金持有量的確定,應(yīng)根據(jù)公司的經(jīng)營(yíng)管理范圍和現(xiàn)金管理特點(diǎn),選擇適當(dāng)?shù)哪J健O旅娼榻B幾種確定最佳現(xiàn)金持有量模式。(1)成本分析模式成本分析模式是通過(guò)分析持有現(xiàn)金的成本,尋求持有成本最低的現(xiàn)金持有量。在成本分析模式中,需要考慮機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本。三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量,就是最佳現(xiàn)金持有量,可以用圖7—1表示。(2)存貨模式存貨模式也稱(chēng)鮑莫模式,是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉?J.鮑莫(WilliamJ.Baumol)于1952年首先提出的。這種模式非常類(lèi)似于存貨的經(jīng)濟(jì)批量模型。在存貨模式中,只對(duì)機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本進(jìn)行考慮,它們隨著現(xiàn)金持有量的變動(dòng)而呈現(xiàn)出相反的變動(dòng)趨向。
能夠使現(xiàn)金管理的機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量,即為最佳現(xiàn)金持有量。設(shè)T為一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量;F為每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本;Q為最佳現(xiàn)金持有量(每次證券變現(xiàn)的數(shù)量);K為有價(jià)證券利息率(機(jī)會(huì)成本);TC為現(xiàn)金管理總成本。則有:現(xiàn)金管理總成本=持有機(jī)會(huì)成本+轉(zhuǎn)換成本即:TC=(Q/2)×K+(T/Q)×F現(xiàn)金管理總成本與持有機(jī)會(huì)成本、轉(zhuǎn)換成本的關(guān)系如圖7—2所示。從圖7—2可以看出,現(xiàn)金管理的總成本與現(xiàn)金持有量呈凹形曲線關(guān)系。持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本與證券變現(xiàn)的交易成本相等時(shí),現(xiàn)金管理的總成本最低,此時(shí)的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量,即:于是,可以推導(dǎo)出最佳現(xiàn)金管理總成本為:
(3)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式是從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā),根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量的模式。該模式在運(yùn)用時(shí)包括以下三個(gè)步驟:第一,計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期?,F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指公司從購(gòu)買(mǎi)材料支付現(xiàn)金至銷(xiāo)售商品收回現(xiàn)金的時(shí)間,即現(xiàn)金周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù),具體計(jì)算公式為:現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期第二,計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率是指1年或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)次數(shù),其計(jì)算公式為:現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=
×計(jì)算期天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)與周轉(zhuǎn)期互為倒數(shù)。周轉(zhuǎn)期越短,則周轉(zhuǎn)次數(shù)越多,在一定現(xiàn)金需求額下,現(xiàn)金持有量將會(huì)越少。第三,計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金持有量。目標(biāo)現(xiàn)金持有量=年現(xiàn)金需求量÷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率(4)隨機(jī)模式隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下,對(duì)現(xiàn)金持有量進(jìn)行控制的方法。這種對(duì)現(xiàn)金持有量的控制,如圖7—3所示。在圖7—3中,虛線H為現(xiàn)金存量的上限,虛線L為現(xiàn)金存量的下限,實(shí)線R為最優(yōu)現(xiàn)金返回線。從圖中可以看到,企業(yè)的現(xiàn)金存量(表現(xiàn)為現(xiàn)金每日余額)是隨機(jī)波動(dòng)的,當(dāng)其達(dá)到A點(diǎn)時(shí),即達(dá)到了現(xiàn)金控制的上限,企業(yè)應(yīng)當(dāng)用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券,使現(xiàn)金量回落到現(xiàn)金返回線(R線)的水平;當(dāng)現(xiàn)金存量降至B點(diǎn)時(shí),即達(dá)到了現(xiàn)金控制的下限,企業(yè)則應(yīng)轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換回現(xiàn)金,使其存量回升至現(xiàn)金返回線的水平?,F(xiàn)金存量在上下限之間的波動(dòng)屬控制范圍內(nèi)的變化,是合理的,不予理會(huì)。以上關(guān)系中的上限H、現(xiàn)金返回線R可按下列公式計(jì)算:H=3R-2L式中:b—每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本;i—有價(jià)證券的日利息率;δ—預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差(可根據(jù)歷史資料測(cè)算)。而下限L的確定,則要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素的影響。7.2.2應(yīng)收賬款管理1.應(yīng)收賬款的功能(1)促進(jìn)銷(xiāo)售的功能(2)減少存貨的功能。2.應(yīng)收賬款成本的計(jì)算(1)機(jī)會(huì)成本(2)管理成本(3)壞賬成本3.信用策略(1)信用標(biāo)準(zhǔn)(2)信用條件(3)收賬策略4.應(yīng)收賬款的日常管理(1)應(yīng)收賬款追蹤分析(2)應(yīng)收賬款賬齡分析(3)應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度7.2.3存貨管理
1.存貨的功能(1)防止停工待料(2)適應(yīng)市場(chǎng)變化(3)降低進(jìn)貨成本(4)維持均衡生產(chǎn)2.存貨的成本(1)取得成本
取得成本包括訂貨成本和購(gòu)置成本兩部分。
第一,訂貨成本是指取得訂單的成本。
訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無(wú)關(guān),如常設(shè)采購(gòu)機(jī)構(gòu)的基本開(kāi)支等,稱(chēng)為訂貨的固定成本(F1);另一部分與訂貨的次數(shù)有關(guān),如差旅費(fèi)、郵資等,稱(chēng)為訂貨的變動(dòng)成本。每次訂貨的變動(dòng)成本用K表示;訂貨次數(shù)等于存貨年需要量D與每次進(jìn)貨量Q之商。因此,訂貨成本的計(jì)算公式為:第二,購(gòu)置成本是指存貨本身的價(jià)值,經(jīng)常用數(shù)量與單價(jià)的乘積來(lái)確定。年需要量用D表示,單價(jià)用U表示,于是購(gòu)置成本為DU。訂貨成本加上購(gòu)置成本,就等于存貨的取得成本。其公式可表達(dá)為:(2)儲(chǔ)存成本。儲(chǔ)存成本是指為保持存貨而發(fā)生的成本,儲(chǔ)存成本也分為固定成本和變動(dòng)成本:固定成本(F2)與存貨數(shù)量的多少無(wú)關(guān),如倉(cāng)庫(kù)折舊、倉(cāng)庫(kù)職工的固定月工資等;變動(dòng)成本與存貨的數(shù)量有關(guān),如存貨資金的應(yīng)計(jì)利息、存貨的破損和變質(zhì)損失、存貨的保險(xiǎn)費(fèi)用等。
儲(chǔ)存成本的計(jì)算公式為:(3)缺貨成本。缺貨成本是指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失。缺貨成本用TCs表示。如果以TC來(lái)表示儲(chǔ)存存貨的總成本,它的計(jì)算公式為:
3.存貨控制方法實(shí)現(xiàn)存貨管理的目標(biāo),關(guān)鍵在于確定一個(gè)最佳的存貨數(shù)量,對(duì)存貨數(shù)量加以控制。在企業(yè)存貨管理和控制的實(shí)踐過(guò)程中,逐步形成了一些有效的存貨控制方法,主要包括存貨經(jīng)濟(jì)批量模型、存貨儲(chǔ)存期控制、存貨ABC分類(lèi)控制等。(1)經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型需要設(shè)立的假設(shè)條件是:①企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨,即需要訂貨時(shí)便可立即取得存貨;②能集中到貨,而不是陸續(xù)入庫(kù);③不允許缺貨,即無(wú)缺貨成本,TCs為零,這是因?yàn)榱己玫拇尕浌芾肀緛?lái)就不應(yīng)該出現(xiàn)缺貨成本;④需求量穩(wěn)定,并且能預(yù)測(cè),即D為已知常量;⑤存貨單價(jià)不變,不考慮現(xiàn)金折扣,即D為已知常量;⑥企業(yè)現(xiàn)金充足,不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨;⑦所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足,不會(huì)因買(mǎi)不到需要的存貨而影響其他。設(shè)立了上述假設(shè)后,存貨總成本的公式可以簡(jiǎn)化為:當(dāng)F1、K、D、U、F2、Kc為常數(shù)量時(shí),TC的大小取決于Q。為了求出TC的極小值,對(duì)其進(jìn)行求導(dǎo)演算,可得出下列公式:這一公式稱(chēng)為經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型,求出的每次訂貨批量,可使TC達(dá)到最小值。這一基本模型還可以演變?yōu)槠渌问剑孩倜磕曜罴延嗀洿螖?shù)公式:②與批量有關(guān)的存貨總成本公式:③最佳訂貨周期(天數(shù))公式:④經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金:(2)存貨儲(chǔ)存期控制企業(yè)進(jìn)行存貨投資所發(fā)生的費(fèi)用支出,按照與儲(chǔ)存時(shí)間的關(guān)系可以分為固定儲(chǔ)存費(fèi)用與變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)用兩類(lèi)。前者數(shù)額的大小與存貨儲(chǔ)存期的長(zhǎng)短無(wú)直接聯(lián)系,后者即變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)用則隨著存貨儲(chǔ)存期的延長(zhǎng)或縮短成正比例增減變動(dòng)。
利潤(rùn)=毛利-固定儲(chǔ)存費(fèi)-銷(xiāo)售稅金及附加-變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)×儲(chǔ)存天數(shù)若存貨不能在保本期內(nèi)售出的話,企業(yè)便會(huì)蒙受損失。具體計(jì)算公式如下:以批進(jìn)批出(即存貨整批購(gòu)進(jìn)又整批賣(mài)出)方式經(jīng)銷(xiāo)某批存貨,其獲利(或虧損)額=變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)×(保本儲(chǔ)存天數(shù)-實(shí)際儲(chǔ)存天數(shù)),即較保本期每提前一天售出,就可以節(jié)約一天的變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi),即取得一個(gè)相當(dāng)于變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)的利潤(rùn)額。(3)存貨ABC分類(lèi)管理①計(jì)算每一種存貨在一定期間內(nèi)(通常為1年)的資金占用額。②計(jì)算每一種存貨資金占用額占全部資金占用額的百分比,并按大小順序排列,編成表格。③將存貨占用資金巨大、品種數(shù)量較少的確定為A類(lèi);將存貨占用資金一般、品種數(shù)量相對(duì)較多的確定
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