2022聚酯瓶片行業(yè)專題報告：下游需求穩(wěn)定增長行業(yè)集中度提

2022聚酯瓶片行業(yè)專題報告：下游需求穩(wěn)定增長，行業(yè)集中度提1.瓶級PET的應用及生產工藝1.1瓶級PET產品介紹聚對苯二甲酸乙二醇酯（PolyethyleneTerephthalate，英文簡稱為PET），中文簡稱為聚酯。PET分子結構高度對稱，具有一定的結晶取向能力，故而具有較高的成膜性和成纖性，具有很好的光學性能和耐候性，具有優(yōu)良的耐磨耗摩擦性和尺寸穩(wěn)定性及電絕緣性。聚酯瓶片是聚酯的一種，因目前主要用于制成食品、飲料包裝瓶罐等，故稱為瓶級PET。瓶級PET是環(huán)保高分子聚酯材料，在與玻璃、金屬、紙和其他塑料包裝材料的對比中，瓶級PET具備安全、高透明、材質輕、便于攜帶運輸、環(huán)保等優(yōu)點，因而被廣泛應用于多種領域。瓶級PET可以在較長時間內保持食品、飲料的內在品質，同時回收價值高，是全世界范圍內回收率最高的塑料材料之一，具有突出的環(huán)境友好性。上述優(yōu)點使瓶級PET成為了目前全球范圍內應用最廣泛的包裝材料之一。近年來隨著瓶級PET生產技術水平提高、產品性能不斷優(yōu)化，消費者食品安全意識及消費理念持續(xù)提升，瓶級PET在軟飲料、乳制品、食用油、調味品等民生行業(yè)的需求量保持穩(wěn)定增長，在酒類、日化、電子產品、醫(yī)療醫(yī)藥、現(xiàn)場制作飲品、生鮮果蔬等新興應用領域的占有率穩(wěn)步提升。我國瓶級PET標準不斷完善。據(jù)2018年國家質檢總局和國家標準委第17號國家標準公告文件，《瓶用聚對苯二甲酸乙二酯（PET）樹脂》國家標準于2019年11月1日正式實施，用以替代2003年的舊標準。2021年12月31日，國家質檢總局和國家標準委發(fā)布了《聚對苯二甲酸乙二醇酯（PET）飲品瓶通用技術要求》，將于2022年7月1日正式實施。我國廢PET瓶回收率處于國際較高水平。2020年8月25日，中國飲料工業(yè)協(xié)會聯(lián)合中國環(huán)境科學研究院發(fā)布《我國PET飲料包裝回收利用情況研究報告》。報告稱，中國廢PET飲料包裝已建立起了一套基于市場機制和價值規(guī)律的回收體系，在該回收體系下，PET飲料瓶回收率可達94%以上，而隨著垃圾分類在全國的普及，PET瓶回收有望得到進一步加強。我國在PET產業(yè)方面出臺了鼓勵性政策。近年來，隨著瓶級PET行業(yè)規(guī)模不斷發(fā)展、我國供給側改革的推進以及對環(huán)境保護問題的日益重視，我國出臺了限制落后產能及生產技術、禁止洋垃圾入境等產業(yè)政策。此外，長期以來我國在化工新材料產業(yè)存在短板，以PET為基礎的眾多新型聚酯材料供給依賴進口。因此，我國對特種聚酯PETG、PET泡沫等新型聚酯材料出臺了鼓勵政策。1.2瓶級PET仍有拓展空間瓶級PET在整個聚酯產業(yè)鏈中處于中下游位臵。PET是由精對苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）為原料反應而制得的無色透明或乳白色的高度結晶的成纖高聚物。按產品狀態(tài)，PET可以分為纖維級PET和非纖維級PET。其中，纖維級PET（也稱作聚酯切片）主要用于下游紡織業(yè)，如滌綸長絲和滌綸短纖；非纖維級PET根據(jù)產品主要用途又可分為瓶級PET（聚酯瓶片）和膜級PET（聚酯膜片）。瓶級PET在PET市場中的比重尚處低位。據(jù)卓創(chuàng)資訊，2021年國內的PET市場中，三大種類的PET產能和產量結構占比差異不大。其中，纖維級PET產能和產量分別占總量的77%和78%；瓶級PET的兩項指標均為17%；膜級PET僅占為6%和5%。而在全球范圍內，纖維級PET占總PET消費量的63%，瓶級PET占約33%。因此，我們預計隨著下游產品升級和生產技術的提升，未來我國瓶級PET將會有進一步拓展的空間。瓶級PET下游，飲用瓶包裝占有較高比重。瓶級PET產品通常以瓶片的形式進行銷售，由下游包裝企業(yè)加工成為PET瓶胚、片材等。據(jù)卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)顯示，2021年我國瓶級PET表觀消費量達702萬噸，其中74%的瓶級PET被用于飲用水以及各種飲料的飲用瓶包裝，13%用于PET片材加工。1.3瓶級PET生產工藝瓶級PET傳統(tǒng)工業(yè)化生產技術通常分兩步。瓶級PET屬于非纖維級PET，與纖維級PET相比粘度較高。因此，聚酯瓶片是通過聚酯基礎切片在固態(tài)下進一步聚合，通過提高粘度而成。首先，生產常規(guī)PET（有光），其特性粘度在0.66至0.68。而后，將常規(guī)PET在一定條件下進行固相增粘，達到瓶級PET的粘度。生產常規(guī)PET的工藝主要有DMT法和PTA法。DMT法即以苯二甲酸二甲酯（DMT）與乙二醇（MEG）為原料的酯交換法；PTA法即以對苯二甲酸(PTA)和乙二醇(MEG)為原料的直接酯化法。固相增粘工藝有兩種：即真空固相縮聚法和隋性氣體流化床連續(xù)固相縮聚法。由于PTA法原材料消耗低、反應時間短，比DMT法優(yōu)點更多，自20世紀80年代以來已成為全球聚酯瓶片廠商采用的主流生產工藝路線。在我國，DMT法的聚酯生產工藝已被列入《產業(yè)結構調整指導目錄（2019年本）》限制類目錄。國內PET行業(yè)主流化學反應的技術路徑為PTA法，且兩步合成工藝已經較為成熟。我國萬凱新材、華潤材料等企業(yè)的瓶級PET生產工業(yè)均屬聚酯流程+固相縮聚增粘流程兩步合成工藝（CP+SSP）。聚酯流程（CP階段）是液相連續(xù)聚合過程，以PTA和MEG為主要原料，在反應過程中加入添加劑，在催化劑的作用下，使二者通過連續(xù)酯化反應逐漸轉化為酯化物，并在特定溫度和真空度下進行連續(xù)縮聚反應生成PET的縮聚產物。經過酯化、縮聚反應后生成的熔體經過濾生產出基礎PET切片。固相縮聚增粘流程（SSP階段）是固相連續(xù)聚合過程，具有一定分子量的PET縮聚產物在高溫氮氣、低于熔點溫度的環(huán)境下，在保持固體形態(tài)的同時發(fā)生聚合反應，并通過氮氣帶走乙二醇、乙醛等副產品，達到增粘、脫醛和提高結晶度的目的，生產出產成品。行業(yè)內的生產技術不存在重大差異。不同類型產品在化學配方略有差異，但整體生產流程基本一致，可共用生產線。因此，除華潤材料及該領域的少數(shù)專業(yè)廠商掌握醫(yī)用聚酯瓶片生產技術外，行業(yè)內主要大型聚酯瓶片廠商均掌握飲用水瓶聚酯瓶片、食用油瓶聚酯瓶片、碳酸飲料瓶聚酯瓶片、熱灌裝飲料瓶聚酯瓶片的生產技術，亦有相關產品，不存在重大差異。生產技術仍有創(chuàng)新與改進空間。目前已有國外領先化工企業(yè)研發(fā)出簡化流程的聚酯瓶片生產工藝技術，例如瑞士UIF公司的雙反應器熔融聚合工藝，其無需固相縮聚就可生產瓶級聚酯切片；德國Zimmer公司開發(fā)的直接生產高粘瓶級聚酯切片而無需固相縮聚合的技術。上述新興生產工藝技術簡化可生產流程、提升生產效率。但目前實際應用時間較短，生產中尚有一些技術問題，仍在創(chuàng)新與改進中不斷完善。2.供給：行業(yè)集中度提升2.1全球瓶級PET產能穩(wěn)步增長全球瓶級PET產能保持緩慢增長。2020年全球瓶級PET產能為3391萬噸，同比增長2.1%。2014-2020年全球瓶級PET產能保持增長趨勢，由2014年的2700萬噸增長至2020年的3391萬噸，總增長25.6%，年復合增長率約為3.9%，增長較為緩慢。全球瓶級PET產量同步增長。根據(jù)中金企信國際咨詢的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年全球瓶級PET產量為2745萬噸，同比增長3.4%。2014-2020年全球瓶級PET產量同樣保持較為緩慢的增長，產量由2014年的1976萬噸增長至2020年的2745萬噸，增長38.9%，年復合增長率約為5.6%，且增速波動較大。全球瓶級PET產能利用率總體較高。在產能利用率方面，考慮到瓶級PET生產裝臵需要進行定期停車檢修的特點，2014-2020年，全球瓶級PET產能利用率總體保持上升趨勢，由2014年的73%增長到2020年的81%，總體維持在較高水平。產能集中在亞太地區(qū)，且有進一步擴大空間。從全球瓶級PET的產能分布來看，2020年全球瓶級PET的產能主要分布在我國以及以印度為代表的亞太地區(qū)。其中，我國瓶級PET產能占比35%，位居世界第一。其余產能主要分布在北美（全球產能占比14%）、歐盟（全球產能占比10%）、中東和非洲（全球產能占比9%）等地區(qū)。隨著全球瓶級PET產業(yè)轉移，部分歐美公司變賣或關閉PET生產裝臵；亞太地區(qū)公司雖也有裝臵關閉的情況，但總體規(guī)模仍在持續(xù)擴大。未來幾年內，世界范圍內的瓶級PET新/擴建項目仍主要集中在亞太地區(qū)，從而推動亞太地區(qū)瓶級PET產能的進一步擴大。2.2我國瓶級PET產能產量增速總體高于全球同期水平產能方面，我國瓶級PET產能持續(xù)擴大。2021年，我國瓶級PET產能達到了1270萬噸，同比增長5.5%。2014-2021年間，我國瓶級PET產能從746萬噸增長至1270萬噸，總增長達70.2%，年復合增長率達7.9%，總體高于同期全球PET產能增長率。近年來，我國瓶級PET行業(yè)在國家供給側改革政策及行業(yè)自發(fā)性去產能的影響下，進入調整階段，市場競爭力較弱的小規(guī)模企業(yè)被淘汰。經過調整后，從2017年開始，我國瓶級PET行業(yè)由萬凱新材、華潤材料等行業(yè)領先企業(yè)帶領進入新一輪的產能擴張期。我國瓶級PET產能在地理分布上具有較高集中度。2021年，我國瓶級PET產能主要集中在江蘇、浙江為代表的華東地區(qū)，占比53%；其次為華南地區(qū)，占比28%；西部地區(qū)占比總和僅11%，東西部發(fā)展較不均衡。江蘇省產能占有絕對比重。從省份分布來看，江蘇省瓶級PET產能占比總產能約為40%，居首位；海南產能占比約為16%，居次席；廣東產能占比約為10%，浙江產能占比約為9%，上述省份合計產能占比達到了約75%。我國瓶級PET產量也隨產能呈現(xiàn)同步增長態(tài)勢。2021年，我國瓶級PET產量達1006萬噸，同比增長6.8%。相比于2014年我國瓶級PET的產量596萬噸，總增長率達68.9%，年復合增長率為7.8%。我國瓶級PET產量增長率趨勢同產能基本一致，且總體高于同期全球瓶級PET產量增長率。產能利用率持續(xù)處于并有望繼續(xù)保持高位。2021年我國瓶級PET產能利用為80.3%，自2014年來，行業(yè)產能利用率基本維持在80%左右。未來，全球瓶級PET市場需求的持續(xù)增長以及市場份額不斷向行業(yè)領先企業(yè)集中，為我國瓶級PET行業(yè)提供了良好的發(fā)展契機，行業(yè)內產能利用率有望持續(xù)保持高位。2.3行業(yè)集中度高，龍頭主導未來產能擴張我國瓶級PET產業(yè)集中度較高。據(jù)卓創(chuàng)資訊，從現(xiàn)有企業(yè)數(shù)據(jù)來看，截止至2022年2月底，我國瓶級PET在產企業(yè)共有16家，總產能1270萬噸/年。其中產能在100萬噸以上的企業(yè)共有5家，分別是萬凱新材、海南逸盛、三房巷、華潤材料、江陰澄高；從行業(yè)產能集中度來看，2021年我國的瓶級PET行業(yè)的CR5處于高水平，達74%，且未來仍有上漲趨勢。國內瓶級PET產能將進一步釋放。自2021年以來，瓶級PET實際新增產能60萬噸，新增產能來自已投入試運營的重慶萬凱年產60萬噸/年裝臵。另外，珠海華潤年產50噸/年聚酯三期工程裝臵已建成，但目前并未進入實際投產階段。由于江陰澄高120萬噸/年裝臵、宜賓五糧液15萬噸/年裝臵長期停工停產、遼陽石化10萬噸/年裝臵轉產膜片、儀征化纖2套共40萬噸/年裝臵計劃停產，我們預計，至2023年底，國內瓶級PET產能將達到1565萬噸/年。隨著產能的釋放，根據(jù)中商產業(yè)研究院預測，2022年我國瓶級PET產品產量可達1109萬噸。3.需求：穩(wěn)步增長3.1全球瓶級PET需求保持高增速全球瓶級PET需求呈現(xiàn)加速增長趨勢。由于瓶級PET具有良好的性能，應用范圍廣，全球需求量穩(wěn)步增長。2020年全球瓶級PET市場需求約為2876萬噸，同比增長10.1%，繼續(xù)保持近年來較高的增速。2014-2020年間，全球瓶級PET市場需求從1934萬噸增長至2876萬噸，年復合增長率為6.84%，總體高于同期全球瓶級PET產能及產量增長率，且從2015年開始呈現(xiàn)出加速增長趨勢，顯示出瓶級PET作為新型的環(huán)保性包裝材料具有良好的市場前景。市場需求大部分集中于亞太地區(qū)。2020年，全球瓶級PET市場需求主要位于亞太、歐洲、北美區(qū)等全球人口密集區(qū)域。其中，亞太地區(qū)全球市場需求占比42.9%，歐洲地區(qū)為16.5%，北美地區(qū)為16.9%，其他主要市場需求分布在中東、非洲地區(qū)以及南美地區(qū)。3.2我國瓶級PET總需求高于全球水平我國瓶級PET總需求保持穩(wěn)定高增速。隨著近年來我國食品飲料等行業(yè)的健康發(fā)展以及包裝行業(yè)對包裝材料在保鮮、美觀、運輸、環(huán)保等方面的需求升級，我國瓶級PET產品市場需求呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長趨勢。2017-2021年我國瓶級PET總需求量從700萬噸增長至1020萬噸，年復合增長率達9.9%，總體高于同期全球瓶級PET市場需求增長率。表觀消費量出現(xiàn)回落。2016-2020年，我國PET表觀消費量呈現(xiàn)逐年增長的態(tài)勢。2020年，我國PET表觀消費量達到715萬噸。不過，我國PET表觀消費量在2021年回落至702萬噸，同比增長-1.8%。其主要原因是，2020年受新冠疫情影響，我國瓶級PET出口量大幅下跌，僅為234萬噸，同比下降19.5%。市場需求分布較產能更為均衡。我國瓶級PET國內市場需求主要分布在華東、華南以及華中地區(qū)。2019年我國華東地區(qū)瓶級PET市場需求占比為20.4%，華南地區(qū)為21.1%，華中地區(qū)為15.41%。此外，2014年以來，我國西南地區(qū)對瓶級PET的市場需求顯著提升，全國市場需求占比從2014年的14%提升至2019年的19.2%。未來需求將進一步提升。隨著新冠疫情的逐步受控，未來我國瓶級PET的出口狀況有望進一步改善，表觀消費量有望進一步增長。我們預計，我國瓶級PET出口將按5.0%左右的增速保持增長，2022年出口量可達334萬噸；預計總需求量保持增速約為9.3%的增長，2022年表觀消費量將達783萬噸。3.3瓶級PET出口狀況顯著改善我國是全球最大的瓶級PET生產國。生產的瓶級PET產品除滿足國內市場需求外還大量對外出口，因此我國也是全球最主要的瓶級PET出口國之一。自2014年以來，我國瓶級PET產品的出口總體呈現(xiàn)增長趨勢，2017-2021年出口量復合增長率為10.2%。我國既已成為全球最大的聚酯瓶片產能所在地，具有較強的價格及質量優(yōu)勢，加上近年來國外聚酯瓶片大廠相繼出現(xiàn)停產或財務問題，我國聚酯瓶片出口量快速增加，出口地位日益顯著。2020年受全球新冠疫情影響，我國瓶級PET出口量出現(xiàn)下滑，僅有234萬噸。但2021年出口情況顯著改善，出口量上升至318萬噸，同比增長36.0%。從出口國情況來看，我國聚酯瓶片出口國較為分散。2021年我國瓶級PET的最大出口國是俄羅斯，出口量為22.3萬噸，占比7%；前五名出口國的出口量為74.4萬噸，總占比為23.4%。值得注意的是，2019年我國瓶級PET的最大出口國是印度，出口量為27.3萬噸，占比9.4%，2021年大幅下降至3.2萬噸，占比僅1%，原因是印度在2019年10月啟動了對我國聚酯產品的反傾銷調查。2019年出口俄羅斯總量為14萬噸，占比僅4.8%，2021年顯著提升。近年來，國家貿易摩擦有所增多。隨著我國聚酯瓶片行業(yè)產能不斷增加并在世界范圍競爭力增強，，境外國家或地區(qū)針對我國聚酯瓶片出口的反傾銷政策也逐漸增多，這對PET等聚酯產品的出口造成了一定的影響。除印度對我國聚酯產品的反傾銷調查外，還有諸如，2017年9月日本對進口來自中國的PET征收為期5年39.8%-53%的反傾銷關稅；2019年8月起至2020年2月底，南非對中國征收22.9%的臨時性反傾銷關稅，2020年2月起，南非對中國的PET征收28.26%的反傾銷稅。雖然境外國家或地區(qū)對我國聚酯瓶片反傾銷政策有所增多，但隨著我國聚酯瓶片行業(yè)在全球供給地位不斷提升，我國近年來聚酯瓶片出口量依然保持增長態(tài)勢。3.4下游應用領域不斷拓展新興領域行業(yè)，瓶級PET正快速崛起。由于生產技術不斷突破，生產工藝不斷創(chuàng)新和完善，瓶級PET制品的用途也向更廣闊的領域發(fā)展。在飲料包裝、乳制品、食用油、調味品等行業(yè)，瓶級PET需求量穩(wěn)定增長；主要以片材形態(tài)應用的酒類、日化、電子產品等新興應用領域的瓶級PET占有率則有所提升。未來瓶級PET需求將形成成熟應用領域穩(wěn)定增長，新興應用領域快速崛起并扮演重要角色的新格局。3.4.1軟飲料：將為瓶級PET提供廣闊的市場空間作為聚酯瓶片下游最大的細分市場之一，軟飲料市場發(fā)展情況對聚酯瓶片十分重要。根據(jù)萬凱新材IPO招股說明書援引AlliedMarketResearch的數(shù)據(jù)，2018年我國飲料包裝市場收入約160億美元，2019-2026年全球飲料包裝市場規(guī)模預計將保持7.4%的年復合增長率，于2026年達到283億美元。我國作為消費大國，預計未來飲料包裝行業(yè)規(guī)模增速將超過全球水平。我國軟飲行業(yè)已步入溫和增長期。我國國內軟飲料市場規(guī)模廣闊，但經過前期快速增長，以及近年受新冠疫情影響以及消費升級趨勢因素的推動，我國軟飲料市場呈現(xiàn)較大波動，現(xiàn)已步入平穩(wěn)的溫和增長期。從前瞻產業(yè)研究院援引的Euromonitor的歷史數(shù)據(jù)來看，2013-2020年我國軟飲料市場規(guī)模由5014億元增長至5735億元，年復合增長率為1.9%。包裝水行業(yè)規(guī)模已突破2000億元，未來空間仍可期。根據(jù)《華潤材料：首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書》援引Frost&Sullivan的數(shù)據(jù)，2019年包裝飲用水市場規(guī)模達2017億元，較2014年的1196億元增長68%，2014-2019年年復合增長率達11%。近年來，隨著國民健康意識和消費能力提升，飲用水高端品類份額不斷擴大，天然水和天然礦泉水增長勢頭強勁，預計行業(yè)未來仍存在較大的增長空間。因此我們預計，我國包裝水飲用市場將保持10.8%的年復合增長率，2024年市場規(guī)模預計將達3371億元。3.4.2食用油及調味品聚酯瓶片具有質量輕、韌性好、不易碎等優(yōu)點，廣泛用于食用油和醬油、食醋等調味品包裝材料。隨著餐飲行業(yè)的發(fā)展、食品加工業(yè)的發(fā)展以及居民消費升級，食用油和調味品市場呈現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展的態(tài)勢，對聚酯瓶片行業(yè)需求貢獻較大。中小包裝食用油開始占據(jù)市場的主要地位。目前我國居民消費以食用植物油為主。根據(jù)華經產業(yè)研究院援引國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2021年我國食用植物油產量為4973萬噸，同比下降9.2%。近年來，隨著國家關于限制散裝油銷售相關法規(guī)的不斷出臺、居民生活水平的提升以及消費者日益提高的食品安全意識，散裝油消費量逐漸減少，中小包裝食用油消費量逐漸上升，開始占據(jù)著食用油市場的主要地位。因此，中小包裝食用油占比提升也增加對聚酯瓶片的需求。我國調味品行業(yè)逆勢上升。隨著我國人均可支配收入逐步增長，2014-2020年我國調味品市場規(guī)模整體呈現(xiàn)快速增長趨勢，年復合增長率達7.3%。2020年全球公共衛(wèi)生事件下，我國調味品行業(yè)逆勢上升，市場規(guī)模達近些年來最高值3950億元，同比2019年增長18.4%。3.4.3片材餐飲外賣市場隨著外賣行業(yè)的快速發(fā)展，聚酯瓶片在餐盒、生鮮盒等片材領域的需求不斷上升。據(jù)中商情報網網易號援引的《2021年中國連鎖餐飲行業(yè)報告》數(shù)據(jù)，2016-2021年間我國餐飲外賣市場規(guī)模迅猛增長，2021年達到了8117億元，同比增長22.1%，5年復合增長率高達37.3%。未來，我國外賣餐飲市場規(guī)模還將進一步發(fā)展，預計2022年達到9417億元。瓶級PET因其衛(wèi)生、防潮、隔氧、隔紫外線等性能，在醫(yī)藥包裝領域得到了廣泛應用。全球醫(yī)藥包裝市場規(guī)模穩(wěn)步增長，2020年全球醫(yī)藥包裝行業(yè)的市場規(guī)模達到1050億美元，2016-2020年的年均復合增長率達5.6%。中國作為全球最大的新興醫(yī)藥市場之一，國內醫(yī)藥包裝市場規(guī)模增速高于全球平均水平，由2014年的714億元增長至2018年的1068億元，年均復合增速達10.6%。未來，全球醫(yī)藥包裝市場的發(fā)展將隨著高價值包裝系統(tǒng)的逐漸使用而得到維持，預計2021年市場規(guī)?？蛇_1110億美元，我國醫(yī)藥包裝行業(yè)市場規(guī)模也將進一步擴大。瓶級PET正在逐漸應用到日化用品包裝市場。傳統(tǒng)的日化用品使用PVC、PP等材料進行包裝。近年來，PET瓶因具有強度大、質量輕、透明度好、耐磨、耐劃、尺寸穩(wěn)定、氣密性好、無臭無味等優(yōu)良性能，逐漸在日化用品包裝領域得到應用。根據(jù)《萬凱新材創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票招股說明書》援引史密瑟斯〃皮拉市場研究所的數(shù)據(jù)，預計2021年全球化妝品和個人護理包裝市場規(guī)模將增長至254億美元，2018-2021年的年均復合增長率將達到3.5%。國內方面，化妝品包裝行業(yè)規(guī)模也持續(xù)增長，2020年規(guī)模達88.5億件，預計2021年達93.8億件，2017-2021年的年均復合增速將達6.5%，總體增速高于全球水平。因此，我們預計，隨著化妝品包裝市場規(guī)模的增長，瓶級PET也將有更大的市場空間。瓶級PET是較為理想的PVC的替代材料。聚氯乙烯（PVC）是應用較廣的包裝材料，但由于它對環(huán)境的不利影響，政策監(jiān)管趨嚴。根據(jù)《華潤材料：首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書》援引國家發(fā)改委發(fā)布的《產業(yè)結構調整指導目錄（2019年本）》，自2020年1月1日起施行，對于20萬噸/年以下乙炔法聚氯乙烯生產裝臵和起始規(guī)模小于30萬噸/年的乙烯氧氯化法聚氯乙烯生產裝臵被歸入了限制類。由于聚酯瓶具有極好透明性，可回收循環(huán)利用，并保持良好的機械性能、阻隔性能和印刷性能，是較為理想的PVC的替代材料。3.4.4其他瓶級PET在乳制品市場的不斷滲透將提供廣闊的市場空間。目前，我國乳品包裝材料主要采用屋頂盒式的紙質和塑料包裝材料，其成本較高。與傳統(tǒng)的乳品包裝材料相比，PET瓶既具有優(yōu)良的阻隔性、透明性、耐候性、耐腐蝕性，可有效地使得乳品不變質、保鮮香、保風味，而且PET瓶易加工、易成型、重量輕，可有效降低生產成本和運輸費用。據(jù)華經產業(yè)研究院數(shù)據(jù)，我國2011-2020年，乳制品行業(yè)規(guī)模由2394億元增長至4146億元，年均復合增速6.3%。雖然近年來行業(yè)規(guī)模增速放緩，但是依舊給瓶級PET保留了很大的市場空間。而且全球視角來看，根據(jù)《萬凱新材創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票招股說明書》援引國際市場研究機構AriztonMarketResearch的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年全球乳制品包裝市場規(guī)模約為362億美元，2019-2024年全球乳制品市場預計將繼續(xù)以3.14%的年復合率增長，至2024年市場規(guī)模將達到435億美元。因此我們認為，PET瓶在乳品包裝市場具備一定潛力。啤酒包裝也是聚酯瓶片具備一定發(fā)展?jié)摿Φ氖袌觥Ｅc傳統(tǒng)的玻璃瓶包裝相比，PET啤酒瓶具有質量輕、易攜帶、易制作、強度大、韌性好、不易破碎、不易爆炸、節(jié)省運輸費用等優(yōu)點。20世紀90年代各國投入了大量人力物力研發(fā)聚酯啤酒瓶的加工工藝和技術，并于上世紀末到本世紀初實現(xiàn)了聚酯啤酒瓶的規(guī)?；a。目前，英國、德國、韓國已廣泛使用聚酯瓶作為啤酒包裝材料。2010年以來，我國啤酒產量保持在每年4000萬千升左右。2019年我國啤酒產量為3765萬千升，若按630ml/瓶計算，約需啤酒瓶600億個，聚酯瓶片具備較高的市場潛力。4.盈利：價差整體穩(wěn)定4.1.1價格價差：2022年以來上漲2021年，聚酯瓶片均價6773元/噸，同比+24.4%；聚酯瓶片價差（聚酯瓶片-0.86XPTA-0.34XMEG）平均949元/噸，同比-6.6%。2022年一季度，聚酯瓶片均價8128元/噸，與2021年同期相比增長30.4%；聚酯瓶片價差平均1551元/噸，與2021年同期相比增長62.9%。從歷史數(shù)據(jù)來看，自2015年4月以來，聚酯瓶片價格整體波動幅度相對不大，均價為7252元/噸；歷史最高點出現(xiàn)在2018年9月的11200元/噸；歷史最低點出現(xiàn)在2020年11月的4680元/噸。且聚酯瓶片價格與油價呈現(xiàn)較明顯的正相關關系，其與油價相關系數(shù)為0.64。聚酯瓶片價差整體較為穩(wěn)定。2015年4月以來的平均價差為1022元/噸；除18年4-5月短暫突破3000元/噸，到達近年來的歷史最高點，價差基本維持在500-1500元/噸的范圍內波動。2021年下半年后，價差有所上漲，2021年12月達到2000元/噸的高位，且近期仍有維持高位的趨勢。4.1.2目前聚酯瓶片庫存仍處低位聚酯瓶片庫存目前尚處較低水平。2020年10月，國內聚酯瓶片月度庫存天數(shù)開始快速滑落，由2020年10月的30天下降至2021年3月的3天。一年來，國內聚酯瓶片月度庫存天數(shù)均在10天以下波動，行業(yè)持續(xù)處于較高景氣。4.1.3華潤材料華潤材料是全球聚酯材料的領軍。公司主要從事聚酯材料及新材料的研發(fā)、生產和銷售，是我國聚酯瓶片行業(yè)中生產規(guī)模最大、技術和工藝水平領先的企業(yè)之一。公司聚酯瓶片產品主要用于生產飲用水瓶、熱灌裝飲料瓶、碳酸飲料瓶、食用油瓶以及醫(yī)用采血管、膜、片材等領域。截至2022年3月，主營產品聚酯瓶片產能為160萬噸/年。年產50萬噸三期工程投產。珠海華潤材料年產50萬噸聚酯三期工程項目已完成工程建設，目前正在進行設備調試和開車準備過程中。該項目投產后，公司聚酯瓶片產能將達到210萬噸/年，