《經(jīng)營財務分析和企業(yè)價值管理》筆記

精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上專心---專注---專業(yè)專心---專注---專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上專心---專注---專業(yè)經(jīng)營財務分析與企業(yè)價值管理——楊奕企業(yè)經(jīng)營分析定位經(jīng)營分析的定位就是：有效回答經(jīng)營者提出的問題1、服務于企業(yè)價值創(chuàng)造，為經(jīng)營管理提供決策支持（滿足“用戶”需求）；（1）做模型，建立臺賬，作為管理會計的調(diào)整指引；（2）熟悉公司業(yè)務，聰明不如情況明：跳出財務看業(yè)務，透過數(shù)據(jù)看事實，立足今天看未來；A、了解行業(yè)：訂閱一份行業(yè)雜志（比報刊更有深度），并關注每年度第一期和最后一期；定期登陸行業(yè)協(xié)會網(wǎng)站；鎖定至少一家行業(yè)內(nèi)上市公司，長期閱讀分析其財報，關注行業(yè)分析師對其的分析；B、了解企業(yè)：統(tǒng)計分析本企業(yè)業(yè)務數(shù)據(jù)（敏銳感知20%的重要數(shù)據(jù)）；長期積累；與業(yè)務部門深度溝通（不必什么都懂，但必須知道誰懂）；（3）化財務語言為經(jīng)營管理語言，看明白；——分析報告要擬定標題檔（搶眼）（4）力求精煉，重點突出（可口可樂一頁紙報告）——直指問題核心（5）關注點：現(xiàn)狀（力求簡練）-問題-原因-措施（業(yè)務熟練）2、內(nèi)部報告（具有選擇性、靈活性）；3、錨定企業(yè)經(jīng)營管理中的階段性反饋問題（問題跟蹤，形成問題解決的閉環(huán)）；4、以分析為基點，以決策輔助為目標，做好風險提示和預警；5、受眾是企業(yè)高、中層經(jīng)營管理者，非財務背景居多；A、經(jīng)營分析的目的決定了經(jīng)營分析的依據(jù)，建立持續(xù)的信息搜集渠道：公司財務報告——明細表——單張憑證；統(tǒng)計資料；公司戰(zhàn)略；行業(yè)市場等相關信息資料；B、經(jīng)營分析報告的標準：重點突出；說明清楚（指標的解釋說明及定義可以作為附件）；報送及時；預測準確；措施得力6、進行經(jīng)營分析的能力要求：熟悉公司業(yè)務；理解公司發(fā)展戰(zhàn)略，全局觀、系統(tǒng)觀；掌握公司會計系統(tǒng)和會計政策（數(shù)據(jù)變化要考慮會計政策的變化）；掌握經(jīng)營分析的整體框架和方法；發(fā)現(xiàn)問題解決問題的能力；使用Excel搞基函數(shù)、信息系統(tǒng)；表達能力。7、原則：目的明確；數(shù)據(jù)來源一致；除財務外，戰(zhàn)略、行業(yè)、競爭對手；語言清晰明了；分析方法多元化；分析應揭示經(jīng)營中的風險，并進行預警；整改措施是否得力；有無未來預測。經(jīng)營分析的整體框架（思路）1、分析的基本框架A、行業(yè)與戰(zhàn)略分析（關注行業(yè)動態(tài)和盈利模式）=1\*GB3①宏觀經(jīng)濟政策：財政政策、貨幣政策、行業(yè)政策=2\*GB3②行業(yè)分析：行業(yè)市場結構（完全壟斷，壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷）；行業(yè)競爭結構分析（五力分析）；行業(yè)經(jīng)濟周期分析（增長情況、周期性、防守型企業(yè)）=3\*GB3③企業(yè)戰(zhàn)略分析：企業(yè)中長期戰(zhàn)略規(guī)劃；年度戰(zhàn)略目標；企業(yè)目前所處生命周期階段；行業(yè)地位分析；企業(yè)與競爭對手差異性、核心競爭力分析B、會計分析確認財報的真實性、公允性，是后續(xù)分析的基礎影響會計數(shù)據(jù)的因素：=1\*GB3①經(jīng)濟業(yè)務：企業(yè)行業(yè)特征、企業(yè)業(yè)務特點、管理規(guī)范性、基礎數(shù)據(jù)的真實完整=2\*GB3②發(fā)票等原始憑證=3\*GB3③會計政策（折舊方法）和會計估計（折舊年限）=4\*GB3④披露的充分性C、財務分析重點：=1\*GB3①綜合分析與評價：作出結論的依據(jù)——杜邦分析以及EVA評價=2\*GB3②基本因素分析：問題原因、影響因素、影響方向、程度（借助杜邦分析模型進行）=3\*GB3③財務指標分析：償債能力、營運能力、盈利能力、成長能力D、前景預測分析（關注行業(yè)動態(tài)和盈利模式）目的：評價公司的戰(zhàn)略計劃所帶來的持續(xù)增長能力關注的重點：現(xiàn)金流（項目專項分析中，最大的虧損狀況講清楚）；未來融資（渠道、成本、風險）；利潤（盈利的可持續(xù)性）；償債能力（風險提示和風險預警）；敏感性分析（收入彈性、價格彈性、邊際分析：F大，收入下降，利潤下降的更快，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，將產(chǎn)品分類，計算敏感系數(shù)）2、橫向-因果關系鏈分析A、報表體系的因果關系鏈：分類分析B、原因分析：具體分析C、結果分析：全局分析、總量分析、整體分析舉例：盈利水平高還是低？（利潤總額縱向橫向對比）由什么因素引起？（利潤構成分析：一方面，財務費用后面的項目不再看，屬于非經(jīng)常性損益，前面的利潤是可持續(xù)性的，另一方面將主營業(yè)務收入的構成進行分析，產(chǎn)品分類，新舊分類）是由經(jīng)常性損益引起還是非經(jīng)常性損益引起？是哪種產(chǎn)品、服務、區(qū)域（分類）帶來的？考慮多個維度：新產(chǎn)品收入/營業(yè)收入（加入該指標）各產(chǎn)品的銷量價格成本怎么變化的？成本變化是由成本的哪個項目引起的？制造費用的分攤可以不只用一個分配率，將制造費用按照性質(zhì)分類，每類制造費用計算一個分配率D、專項分析思路：融資活動（經(jīng)營杠桿，財務杠桿，控制風險總額）——投資活動（回收期：考慮時間價值，貼現(xiàn)；收益）——運營活動（現(xiàn)金流健康性，周轉性）——分配活動（股利政策）舉例：沃爾瑪：資產(chǎn)負債率60%，應付賬款/負債從20%到60%，先控制整體風險，再降低資金成本；微軟：現(xiàn)金/資產(chǎn)總額=20%，留給研發(fā)費用，銷售收入中18%作為研發(fā)費用，華為14%，研發(fā)是一項持續(xù)投入才能增值的活動。3、縱向-財務活動鏈分析4、風險收益分析對稱性分析：資產(chǎn)負債表的結構揭示：資產(chǎn)——經(jīng)營風險（長期資產(chǎn)比重高，則F高，收入下滑，迅速虧損，降低F，輕資產(chǎn)化則可以出售回租；收益性分析：周轉速度，周轉次數(shù)或許比周轉率更好理解）——資產(chǎn)迅速實現(xiàn)和補償價值的風險由小變大負債和所有者權益——財務風險（到期償債風險，償債風險能否消除取決于資產(chǎn)風險能否消除。流動比率小不可怕，制藥資產(chǎn)的周轉率高也可：沃爾瑪，資產(chǎn)周轉情況好，則可以將流動比率降下來）營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債，營運資本為正，兩邊風險對沖，最穩(wěn)健，但成本最高。1、行業(yè)與戰(zhàn)略分析A、SWOT分析——針對企業(yè)的分析：提升分析的高度B、五力競爭模型——對行業(yè)的分析：行業(yè)利潤率，避免戰(zhàn)略者的短視行為——行業(yè)內(nèi)的競爭對手——供應商的議價能力——購買上的議價能力——行業(yè)新進入者的威脅——替代品的威脅分析企業(yè)的盈利模式：期間費用/營業(yè)收入體現(xiàn)出了管理的效率形成工作習慣：Excel表格（數(shù)據(jù)歸集、處理，建立模型），營業(yè)成本，利潤表中的各個項目占營業(yè)收入的比重，有利于未來的預算2、會計分析的六步法確認關鍵會計策略（看3年的會計附注）——評估會計政策彈性——評估會計策略（可以評價財務高管的意圖）——評價信息披露質(zhì)量——識別危險信號——消除會計信息失真識別危險信號主要關注以下方面：資本運作：并購與分拆；以往的業(yè)績慣性被扭曲；高管層的人事變動；資本運作與關聯(lián)交易頻繁；審計機構的頻繁更換；以往的審計意見；近幾年來會計政策和會計估計的頻繁變更；出現(xiàn)未能解釋的會計政策變更；非經(jīng)營性損益比重大；應收賬款、存貨異常增加；凈利潤、現(xiàn)金流量與所得稅之間不協(xié)調(diào)3、財務分析方法財務分析方法論：定性（分析要有結論）+定量；靜態(tài)+動態(tài)；結果+原因（不只報表分析，報表數(shù)據(jù)粗，只有熟悉業(yè)務才能找到原因）；總量（規(guī)模）+結構（揭示質(zhì)量和風險：資產(chǎn)結構、收入結構：各項目/營業(yè)收入）；整體（季度，年度分析中，對償債能力，盈利能力等的綜合評價）+局部：從整體到局部的評價=1\*GB3①資產(chǎn)=2\*GB3②收入：產(chǎn)品類別、區(qū)域、新舊，多維度分析=3\*GB3③成本費用：各項/營業(yè)收入的百分比=4\*GB3④利潤：多少來自主營，多少來自非經(jīng)常性損益=5\*GB3⑤現(xiàn)金流：流入/流入總額；流出/流出總額；凈額/凈額總額A、趨勢分析法3期-5期可以看出趨勢=1\*GB3①計算趨勢比率或指數(shù)：（在期數(shù)較多的時候用。定基是指在指數(shù)數(shù)列中，各期指數(shù)都以某—固定時期為。定基說明現(xiàn)象在較長時期內(nèi)的發(fā)展變化情況。定基與可以相互換算。定基等于相應時期的連乘積。這種關系的存在要求在以下條件下：各個采用的不變，指數(shù)值中不出現(xiàn)負數(shù)的情況。環(huán)比指數(shù)數(shù)列和定基指數(shù)數(shù)列各有不同用途。若要說明各時期的現(xiàn)象與其前一時期對比變動的情況時，可采用數(shù)列加以分析；而要說明各時期的現(xiàn)象與某一固定時期對比變動情況時，就應采用定基指數(shù)數(shù)列加以分析。）；增長速度：增長量和增長率=2\*GB3②評價判斷變動趨勢及合理性：變動方向、數(shù)額、幅度以及異常點（直接在圖中標出，下文說明異常點的原因，各個圖中的顏色定調(diào)一致）=3\*GB3③預測未來發(fā)展趨勢：行業(yè)趨勢、行業(yè)規(guī)律、本企業(yè)趨勢注意：比較時間較長時，要考慮會計政策、會計估計的變化；分析在5年以上，應當考慮匯率、通脹因素；重大事項和環(huán)境因素影響應當說明；對重要指標進行分析舉例：項目金額（萬元）結構百分比經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量2000143.88%籌資現(xiàn)金凈流量-100-7.19%投資現(xiàn)金凈流量-510-36.69%現(xiàn)金流量凈額1390100%表明該公司主業(yè)突出，經(jīng)營期償還了部分債務或者股東的資金，現(xiàn)金流充裕B、比率分析法常見的比率指標：構成比率也就是結構比率；效率比率：成本費用利潤率（投入產(chǎn)出效率）、凈資產(chǎn)收益率；相關比率：比如存貨周轉率（可能用周轉次數(shù)比較好理解）C、比較分析法注意：可比性：計算口徑一致（會計政策、估計）；時間覆蓋度一致；計算方法一致比較標準：歷史標準、行業(yè)標準（可以獲?。?、預算標準、經(jīng)驗標準D、因素分析法主要運用連環(huán)替代法和指標分解法（杜邦分析：照片）——指標之間的邏輯關系，層層剖開注意：替代因素時，必須按照排列順序，不可隨意顛倒：先數(shù)量因素，后質(zhì)量因素；先實物因素，后價值數(shù)量因素；先主要因素，后次要因素E、結構分析法F綜合分析方法=1\*GB3①杜邦分析（照片）局限性：不完全符合股東財富最大化的要求；未包含現(xiàn)金流量的分析；未考慮時間因素（為區(qū)分有息負債和無息負債）；容易引發(fā)經(jīng)營者的短視行為=2\*GB3②沃爾分析（適合行業(yè)分析）選擇7個或者9個指標：綜合評分標準的確定可以選取行業(yè)標準值（照片）局限性：某一個指標嚴重異常時，會對總評分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響改進：選擇三大能力十大指標=3\*GB3③平衡計分卡4、前景預測分析A、公司3年的杜邦分析數(shù)據(jù)（財務分析要先整體后局部）。PPT：左邊數(shù)據(jù)，右邊結論、原因，顏色一致B、現(xiàn)金流分析（錢去哪兒了？）C、運營能力（資產(chǎn)管理能力），應收賬款天數(shù)，存貨、總資產(chǎn)周轉率——行業(yè)平均值對比D、盈利能力：主營毛利率、主營業(yè)務利潤率、成本費用率、凈利潤增長率（行業(yè)均值），雷達圖，不常使用的指標作解釋說明。經(jīng)營分析的主要內(nèi)容1、償債能力分析資產(chǎn)負債率；已獲利息倍數(shù)=（利潤總額+利息支出）/利息支出；流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債；速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債，速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨；現(xiàn)金流動負債比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動負債2、盈利能力分析凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)；總資產(chǎn)報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額3、營運能力分析4、現(xiàn)金流分析5、增長能力分析6、價值創(chuàng)造能力分析經(jīng)營分析的書面呈現(xiàn)——經(jīng)營分析報告楊奕語錄集及推薦書目1、經(jīng)營分析的步驟：=1\*GB3①現(xiàn)狀；=2\*GB3②問題所在（報表——明細表）