金融市場匯總課件

金融市場

金融市場

金融市場金融市場是資金供求雙方借助金融工具進(jìn)行各種投融資活動(dòng)的場所。與普通商品市場的差異166166金融市場產(chǎn)生的基礎(chǔ)投融資活動(dòng)是形成金融市場的基礎(chǔ)。投融資活動(dòng)跨越國界，就形成了國際資本流動(dòng)，進(jìn)而產(chǎn)生了國際金融市場。金融市場的發(fā)展促進(jìn)了投融資的活躍。金融市場產(chǎn)生的基礎(chǔ)投融資活動(dòng)是形成金融市場的基礎(chǔ)。金融市場的主體交易主體資金供應(yīng)者資金需求者管理者中介者個(gè)人家庭企業(yè)單位金融機(jī)構(gòu)政府部門海外投資者個(gè)人家庭企業(yè)單位金融機(jī)構(gòu)政府部門海外投資者金融機(jī)構(gòu)政府部門中央銀行金融市場的主體交易主體資金供應(yīng)者資金需求者管理者中介者個(gè)人家金融市場分類1.按交易工具的不同期限：貨幣市場、資本市場

貨幣市場：專門融通一年以內(nèi)的短期資金的場所，主要是為了調(diào)節(jié)臨時(shí)性、季節(jié)性、周轉(zhuǎn)性資金供求。該市場上的金融資產(chǎn)具有較強(qiáng)的貨幣性，因此得名。資本市場：期限在一年以上的有價(jià)證券為交易工具進(jìn)行中長期資金交易的市場，主要是為了調(diào)節(jié)長期性、營運(yùn)性資金供求。金融市場分類金融市場分類2.按交易層次分：一級（發(fā)行）市場、二級（流通）市場一級市場：發(fā)行新的融資工具進(jìn)行融資的市場二級市場：買賣現(xiàn)有的或已經(jīng)發(fā)行的融資工具以實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性的交易市場。

3.按交易支付特征：現(xiàn)貨市場、期貨市場

現(xiàn)貨市場：當(dāng)期就發(fā)生款貨易手的市場

期貨市場：交易成立時(shí)不發(fā)生錢貨易手，而是在交易成立時(shí)約定日期實(shí)行交割的市場。金融市場分類金融市場的功能1.資源的配置與轉(zhuǎn)化2.價(jià)格發(fā)現(xiàn)3.風(fēng)險(xiǎn)分散和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)4.宏觀調(diào)控和傳導(dǎo)金融市場的功能

貨幣市場

貨幣市場貨幣市場一、貨幣市場貨幣市場（MoneyMarket）：交易資產(chǎn)期限在一年以內(nèi)的金融市場。主要是為了調(diào)節(jié)臨時(shí)性、季節(jié)性、周轉(zhuǎn)性資金供求。貨幣市場一、貨幣市場貨幣市場的功能政府、企業(yè)調(diào)劑資金余缺、滿足短期融資需要的市場解決政府收支先支后收的矛盾-國庫券市場短期融資是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中最經(jīng)常的融資需求實(shí)現(xiàn)資金合理的收益回報(bào)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行流動(dòng)性管理的市場金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性：能夠隨時(shí)應(yīng)付客戶提取存款或滿足必要的借款及對外支付要求的能力貨幣市場的功能政府、企業(yè)調(diào)劑資金余缺、滿足短期融資需要的市場貨幣市場的功能一國中央銀行進(jìn)行宏觀金融調(diào)控的場所調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所進(jìn)行的貨幣政策操作主要在貨幣市場中進(jìn)行市場基準(zhǔn)利率生成的場所基準(zhǔn)利率是市場利率的風(fēng)向標(biāo)貨幣市場交易的高安全性決定了其利率水平作為市場基準(zhǔn)利率的地位貨幣市場的功能

貨幣市場類別貨幣市場包括：同業(yè)拆借市場回購協(xié)議市場貼現(xiàn)市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場國庫券市場貨幣市場類別貨幣市場包括：同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場的形成與功能源于中央銀行對商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金的要求準(zhǔn)備金不足的銀行拆入資金--達(dá)到法定存款準(zhǔn)備金的要求準(zhǔn)備金盈余的銀行拆出資金--獲得收益資金的劃轉(zhuǎn)通過準(zhǔn)備金賬戶進(jìn)行，拆借期限很短功能：為商業(yè)銀行提供準(zhǔn)備金管理的場所，提高其資金使用效率商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行短期資產(chǎn)組合管理的場所同業(yè)拆借市場的形成與功能源于中央銀行對商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金同業(yè)拆借市場的含義同業(yè)拆借市場（InterbankMarket）：金融機(jī)構(gòu)同業(yè)間進(jìn)行短期資金融通的市場參與主體僅限于金融機(jī)構(gòu)融資期限短，交易額大交易手段先進(jìn)，手續(xù)簡便利率由供求雙方議定同業(yè)拆借是在無擔(dān)保的條件下進(jìn)行的，是信用拆借同業(yè)拆借市場的含義同業(yè)拆借市場（InterbankMark

同業(yè)拆借市場的期限同業(yè)拆借的期限：隔夜、7天、14天、21天、1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、4個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、1年等其中最普遍的是隔夜拆借根據(jù)《同業(yè)拆借管理辦法》：不同的金融機(jī)構(gòu)所能拆借的最長期限也不相同同業(yè)拆借市場的期限單位：億元單位：億元同業(yè)拆借利率同業(yè)拆借利率是貨幣市場的核心利率及時(shí)、靈敏、準(zhǔn)確地反映貨幣市場的資金供求關(guān)系國際上典型的同業(yè)拆借利率：LIBOR，SIBOR，HIBOR，其中LIBOR是國際金融市場上的關(guān)鍵利率。同業(yè)拆借利率同業(yè)拆借利率是貨幣市場的核心利率我國的同業(yè)拆借市場我國的同業(yè)拆借市場：交易量不斷擴(kuò)大，拆借期限不斷縮短☆1996年1月，全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場網(wǎng)絡(luò)開始運(yùn)行☆1996年6月，人民銀行放開了對同業(yè)拆借利率的管制，形成了全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場利率-Chibor☆1998年之后，各類金融機(jī)構(gòu)陸續(xù)被允許進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場，交易量不斷擴(kuò)大，拆借期限不斷縮短☆2007年1月4日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）正式運(yùn)行我國的同業(yè)拆借市場

回購市場回購市場回購協(xié)議回購協(xié)議（RepurchaseAgreement）：證券持有人在賣出一定數(shù)量證券的同時(shí)，與證券買入方簽訂協(xié)議，雙方約定在將來某一日期由證券的出售方按約定的價(jià)格將其出售的證券如數(shù)贖回實(shí)際上是以一筆證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通同一項(xiàng)交易，從證券提供者的角度看是回購，從資金提供者的角度看是逆回購回購協(xié)議回購協(xié)議（RepurchaseAgreement）正回購：賣出證券取得資金（先賣后買）

逆回購：買入證券出借資金（先買后賣）

A將證券賣給B，A到期按約定價(jià)格向B買回證券。對賣方A：正回購對買方B：逆回購思考：1、緊縮銀根，采用正回購還是逆回購？2、放松銀根，采用正回購還是逆回購？正回購：賣出證券取得資金（先賣后買）

逆回購：買入證券出借資金融市場匯總課件金融市場匯總課件回購協(xié)議市場的參與者及其目的參與者參與目的中央銀行進(jìn)行貨幣政策操作商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在保持良好流動(dòng)性的基礎(chǔ)上獲得更高的收益非金融性企業(yè)逆回購協(xié)議可以使閑置資金在保證安全的前提下獲得高于銀行存款利率的收益，而回購協(xié)議可以使它們獲得急需的資金來源廣泛的市場參與者使回購協(xié)議市場的交易量迅速擴(kuò)大越來越多的交易主體參與銀行間債券回購市場的交易回購協(xié)議市場的參與者及其目的參與者參與目的中央銀行進(jìn)行貨幣政回購協(xié)議的期限與品種期限：從1天到數(shù)月不等，期限只有1天的稱為隔夜回購，1天以上的稱為期限回購協(xié)議品種：

國債、政府債券、企業(yè)（公司債券）、金融債券、有擔(dān)保債券、大額可轉(zhuǎn)讓存單和商業(yè)票據(jù)回購協(xié)議的期限與品種金融市場匯總課件金融市場匯總課件國債回購三種盈利方式國債回購三種盈利方式票據(jù)貼現(xiàn)市場票據(jù)貼現(xiàn)市場貼現(xiàn)：經(jīng)過承兌的商業(yè)匯票的持有者持未到期的匯票到商業(yè)銀行融資的過程。貼現(xiàn)市場貼現(xiàn)：經(jīng)過承兌的商業(yè)匯票的持有者持未到期的匯票到商業(yè)銀行融資商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)的種類①貼現(xiàn)——匯票的持票人將已承兌的未到期的匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行按貼現(xiàn)率扣除自貼現(xiàn)日起到到期日為止的貼息后付給持票人現(xiàn)款的一種行為。

普通持票人——銀行②轉(zhuǎn)貼現(xiàn)——貼現(xiàn)銀行需要資金時(shí)，持未到期的票據(jù)向其他銀行辦理貼現(xiàn)的一種行為。

商業(yè)銀行——商業(yè)銀行③再貼現(xiàn)——中央銀行對商業(yè)銀行以貼現(xiàn)過的票據(jù)做抵押的一種放款行為，體現(xiàn)中央銀行與商業(yè)銀行之間的融資關(guān)系。商業(yè)銀行——中央銀行商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)的種類貼現(xiàn)的基本特征：利息先付，即出售票據(jù)一方融入的資金低于票據(jù)面值，票據(jù)到期時(shí)按面值還款。差額部分就是支付給票據(jù)買方的利息。貼現(xiàn)率=預(yù)扣的利息/票面金額它與商業(yè)票據(jù)的質(zhì)量有關(guān)系（即與企業(yè)的資質(zhì)有關(guān)，信用評級越高，貼現(xiàn)率越低）貼現(xiàn)市場貼現(xiàn)市場票據(jù)貼現(xiàn)的期限和貼現(xiàn)率票據(jù)貼現(xiàn)公式：貼息=匯票金額×貼現(xiàn)天數(shù)×日貼現(xiàn)率

貼現(xiàn)利息（買方：銀行）票面金額實(shí)付貼現(xiàn)金額（貼現(xiàn)價(jià)格）（賣方：持票人）

貼現(xiàn)日到期日貼現(xiàn)天數(shù)開票日票據(jù)貼現(xiàn)的期限和貼現(xiàn)率貼現(xiàn)日到期日貼現(xiàn)天數(shù)開票日某企業(yè)以一張面額為30萬的票據(jù)去銀行貼現(xiàn)。假如銀行的年貼現(xiàn)率為8%，票據(jù)尚有45天到期，銀行扣除的貼息是多少？企業(yè)得到的貼現(xiàn)額是多少？銀行扣除的貼息：

30萬元*8%*45/360=0.3萬元企業(yè)得到的貼現(xiàn)額：

30萬元-0.3萬元=29.7萬元某企業(yè)以一張面額為30萬的票據(jù)去銀行貼現(xiàn)。假如銀行的年貼現(xiàn)率中央銀行票據(jù)央行票據(jù)：中國人民銀行向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證。發(fā)行背景：中國公開市場操作工具短缺情況下的一種創(chuàng)新。發(fā)行目的不是籌資，而是作為貨幣政策調(diào)控的工具，是貨幣政策的“風(fēng)向標(biāo)”。中央銀行票據(jù)央行票據(jù)：中國人民銀行向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑央行票據(jù)發(fā)行的特點(diǎn)央行票據(jù)發(fā)行的特點(diǎn)

自從去年12月26日，發(fā)行完2011年最后一期之后，2012年以來央票完全銷聲匿跡。與此形成鮮明對比的是，逆回購卻瞬間變得炙手可熱：從2012年1月1日至10月11日，央行已進(jìn)行了51期逆回購。若不考慮期限，49期逆回購?fù)斗诺馁Y金規(guī)模高達(dá)31830億元。

逆回購儼然成為央行調(diào)節(jié)市場短期流動(dòng)性的“股肱重臣”。發(fā)行央票，意味著回收流動(dòng)性；進(jìn)行逆回購，意味著投放流動(dòng)性。一收一放之間，不難看出，貨幣政策的著力點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)至流動(dòng)性的投放上。

棄用“央票+存準(zhǔn)率”組合今年1月17日，央行以1690億元的逆回購，拉開了2012年公開市場業(yè)務(wù)的序幕。出乎絕大多數(shù)市場人士的預(yù)料，逆回購迅速上位，無論是單次逆回購規(guī)模，還是逆回購連續(xù)操作的時(shí)間，都頻頻刷新近十年來的歷史紀(jì)錄。當(dāng)外匯占款負(fù)增長、市場流動(dòng)性持續(xù)緊張之時(shí)，央行屢屢通過逆回購的方式釋放流動(dòng)性。在央票停發(fā)之后，逆回購一躍為公開市場操作的主力工具。

“央行已經(jīng)將公開市場上的逆回購操作作為貨幣政策的首選，此前曾頻繁使用的存款準(zhǔn)備金率調(diào)整已經(jīng)被束之高閣。”農(nóng)行戰(zhàn)略規(guī)劃部付兵濤認(rèn)為，從貨幣政策下一步走向來看，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)和降息的時(shí)間窗口將會繼續(xù)后延，逆回購的頻率和規(guī)模會繼續(xù)上升。自從去年12月26日，發(fā)行完2011金融市場匯總課件CDS：是商業(yè)銀行發(fā)行的有固定面額并可以轉(zhuǎn)讓的存款憑證。起源：美國花旗銀行規(guī)避“Q條例”而產(chǎn)生特點(diǎn)：金額固定，面額較大；不記名，可轉(zhuǎn)讓流通；到期方可提取本息，提高存款穩(wěn)定性；期限一般為3個(gè)月、6個(gè)月、1年等。可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場（CDs）CDS：是商業(yè)銀行發(fā)行的有固定面額并可以轉(zhuǎn)讓的存款憑證?？赊D(zhuǎn)

國庫券市場國庫券市場國庫券的發(fā)行市場國庫券：政府發(fā)行的期限在1年以內(nèi)的短期債券。高安全性、高流動(dòng)性國庫券發(fā)行人是政府及政府授權(quán)部門，以財(cái)政部為主稅收優(yōu)惠政府財(cái)政部門發(fā)行國庫券的主要目的有兩個(gè)：彌補(bǔ)年度財(cái)政赤字，為國家籌措建設(shè)資金；調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)國庫券的發(fā)行市場國庫券：政府發(fā)行的期限在1年以內(nèi)的短期債券。國庫券的發(fā)行方式——貼現(xiàn)發(fā)行貼現(xiàn)發(fā)行（折扣式發(fā)行）：即以低于面額的價(jià)格發(fā)行，到期兌付時(shí)按面額兌付。我國一年期以上的國庫券則采用附息發(fā)行。國庫券的發(fā)行方式——貼現(xiàn)發(fā)行貼現(xiàn)發(fā)行（折扣式發(fā)行）：即以低于

國庫券的發(fā)行國庫券通常采取拍賣方式定期發(fā)行美國式招標(biāo)：出價(jià)最高的購買者首先被滿足，然后按照出價(jià)的高低順序，購買者依次購得國庫券，直到國庫券售完每個(gè)購買者支付的價(jià)格都不相同荷蘭式招標(biāo)：最終發(fā)行價(jià)格按所有購買人實(shí)際報(bào)價(jià)的加權(quán)平均價(jià)確定不同的購買人支付相同的價(jià)格國庫券的發(fā)行

資本市場

資本市場資本市場（Capitalmarket）資本市場（Capitalmarket

）：期限在一年以上的金融工具為媒介進(jìn)行長期性資金融通交易活動(dòng)的場所。四個(gè)特點(diǎn)：1、交易工具的期限長；2、籌資的目的是滿足投資性資金的需要；3、籌資和交易的規(guī)模大；4、收益較高但具有不確定性，風(fēng)險(xiǎn)較大。資本市場（Capitalmarket）資本市場（Capi股票市場股票市場：股票的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓的市場。股票：股份公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。股份公司把資本劃分為股份，每一股份具有同等的權(quán)利。購買股票的投資者稱為公司的股東。股票市場股票市場：股票的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓的市場。股票的特性收益性——股息、紅利；買賣差價(jià)收益；風(fēng)險(xiǎn)性——收益的不確定性；流動(dòng)性——可通過依法轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)；永久性——其有效期與就是公司的存繼期；參與性——有權(quán)參與公司重大決策，權(quán)利大小取決于持有股份數(shù)量的多少。股票的特性收益性——股息、紅利；買賣差價(jià)收益；按股東的權(quán)利分為：普通股和優(yōu)先股普通股：股份有限公司發(fā)行量最大、最普通、最重要的股票，持有者享有股東的基本權(quán)利和義務(wù)。普通股股東權(quán)利：

經(jīng)營決策參與權(quán)、公司盈余分配權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)、認(rèn)股優(yōu)先權(quán)、公司管理者選擇權(quán)。普通股的股利完全隨公司盈利的高低而變化按股東的權(quán)利分為：普通股和優(yōu)先股普通股：股份有限公司發(fā)行量最按股東的權(quán)利分為：普通股和優(yōu)先股優(yōu)先股：此類股票在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比普通股股票具有優(yōu)先權(quán)。特征：1、約定股息率；

2、優(yōu)先分派股息和清償剩余資產(chǎn)；

3、股東權(quán)利受到一定限制；我國在實(shí)踐中極少采用這種股票發(fā)行按股東的權(quán)利分為：普通股和優(yōu)先股優(yōu)先股：此類股票在分配公司收

優(yōu)先股政策的推出無疑是近期資本市場廣為討論的一個(gè)話題，此前證監(jiān)會發(fā)言人稱，正在積極推進(jìn)優(yōu)先股試點(diǎn)的各項(xiàng)制度準(zhǔn)備；有消息稱，部分大投行已在積極聯(lián)系客戶籌備發(fā)行優(yōu)先股，種種跡象都表明優(yōu)先股漸行漸近。然而優(yōu)先股卻是一把雙刃劍，A股將對這支新軍做出怎樣的反應(yīng)，我們只能拭目以待。優(yōu)先股和普通股就像是兄弟關(guān)系，有相同的血緣關(guān)系，但長相和性格卻不同。與普通股相比，優(yōu)先股最大的投資特點(diǎn)就是享有固定收益，即股息。優(yōu)先股的股息率是事先約定好的，不會因?yàn)楣镜慕?jīng)營好壞而變化。優(yōu)先股政策的推出無疑是近期資本市場廣為討論的一個(gè)話題

“優(yōu)先股有利于股價(jià)穩(wěn)定，利于中長線投資。因?yàn)閮?yōu)先股只能在交易所系統(tǒng)集中交易，而不能在二級市場拋售，從而消除了市場對股東減持的恐懼”。當(dāng)然，優(yōu)先股并非是一個(gè)完美之物，優(yōu)先股的發(fā)行可能會加大普通股分紅的波動(dòng)性，當(dāng)公司盈利不好時(shí)，因?yàn)橐o優(yōu)先股分固定股息，所以在有限的資金下可能會影響到普通股的分紅情況；其次，優(yōu)先股的推出也可能造成二級市場股價(jià)的下跌，普通股的持有者或許會拋棄普通股而去購買優(yōu)先股；另外，這也難免會成就一些企業(yè)的圈錢行為，如果優(yōu)先股募投項(xiàng)目的回報(bào)率低于優(yōu)先股的分紅比例，那么對公司的價(jià)值來說是有損害的。目前，市場普遍認(rèn)為銀行、地產(chǎn)、高鐵等低估值并有穩(wěn)定盈利的藍(lán)籌股應(yīng)該有機(jī)會發(fā)行優(yōu)先股，尤其是“可能拿銀行做試點(diǎn)”的說法更是風(fēng)靡資本市場。絕大多數(shù)人都認(rèn)為，銀行最適合發(fā)行優(yōu)先股：一是銀行需要融資、需要補(bǔ)充資本金，而如果發(fā)行普通股，市場則比較反感，容易造成股價(jià)下跌；二是銀行具有穩(wěn)定的盈利，有能力支付股息。

“優(yōu)先股有利于股價(jià)穩(wěn)定，利于中長線投資。因?yàn)閮?yōu)先股只銀行業(yè)優(yōu)先股發(fā)行正式進(jìn)入倒計(jì)時(shí)

2014-09-2410:53:49來源：和訊網(wǎng)銀行業(yè)優(yōu)先股發(fā)行正式進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行昨日晚間同時(shí)公告稱，收到證監(jiān)會批復(fù)，優(yōu)先股發(fā)行獲核準(zhǔn)。根據(jù)證監(jiān)會批復(fù)，農(nóng)業(yè)銀行本次優(yōu)先股采用分次發(fā)行方式，首次發(fā)行4億股，自證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行之日起6個(gè)月內(nèi)完成；其余各次發(fā)行，自中國證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行之日起24個(gè)月內(nèi)完成。農(nóng)行此前曾測算，本次優(yōu)先股發(fā)行后，一級資本充足率和資本充足率均將提高0.83個(gè)百分點(diǎn)。中行擬境內(nèi)非公開發(fā)行不超過6億股優(yōu)先股。據(jù)批復(fù)，此次優(yōu)先股采用分次發(fā)行方式，首次發(fā)行3.2億股，自證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行之日起6個(gè)月內(nèi)完成；其余各次發(fā)行，自中國證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行之日起24個(gè)月內(nèi)完成。銀行業(yè)優(yōu)先股發(fā)行正式進(jìn)入倒計(jì)時(shí)

2014-09-2410:按發(fā)行地及交易的幣種不同分為以下幾種A股：用人民幣標(biāo)明面值，由境內(nèi)公司境內(nèi)發(fā)行，由境內(nèi)居民或機(jī)構(gòu)用人民幣購買。B股：用人民幣標(biāo)明面值，由境內(nèi)公司境內(nèi)發(fā)行，由境內(nèi)外居民或機(jī)構(gòu)用外幣購買。H股：用人民幣標(biāo)明面值，由境內(nèi)公司發(fā)行，在香港上市，用港幣交易。N股：類似H股，上市交易地在美國紐約。S股：類似H股，上市交易地在新加坡。按發(fā)行地及交易的幣種不同分為以下幾種A股：用人民幣標(biāo)明面值，按投資主體不同—國家股法人股個(gè)人股國家股：以國有資產(chǎn)向股份有限公司形成的股票。法人股：企業(yè)法人股非企業(yè)法人股個(gè)人股：公司職工股社會公眾股關(guān)注我國證券市場特有的股權(quán)分置現(xiàn)象國家股和法人股不允許上市流通，為非流通股社會公眾股上市流通，為流通股按投資主體不同—國家股法人股個(gè)人股國家股：以國有資產(chǎn)股權(quán)分置的弊端同股不同酬流通股沒有發(fā)言權(quán)，大股東一股獨(dú)大上市公司的市值無法計(jì)算非流通股轉(zhuǎn)讓價(jià)格畸高2005年4月29日，啟動(dòng)改革的試點(diǎn)。2005年9月4日，改革全面鋪開。股權(quán)分置改革成敗的標(biāo)準(zhǔn)：上市公司所有股份的持股成本是否相同。股權(quán)分置的弊端同股不同酬股權(quán)分置的弊端——同股不同酬

有一個(gè)山村，叫郭家灣，村長姓郭，叫郭法人。有一年初春，村長決定由村民入股成立一個(gè)養(yǎng)殖場。郭村長首先將自己家里100只土雞蛋孵化出100只小雞，作為100股發(fā)起養(yǎng)殖場，并吹噓他的雞是烏雞，今后還會變鳳凰，之后向村民兩次籌集股份。頭一次要求村民以一頭豬作為一股，共有60戶入股，入60頭豬。第二次增發(fā)要求村民以一頭牛作為一股，共有40戶入股，入40頭牛。養(yǎng)殖場很快發(fā)展起來，雞鳴、豬肥、牛壯。年末，養(yǎng)殖場制訂分配方案。將全年雞生的共200個(gè)蛋分紅，每股分一個(gè)蛋。這樣村長分得100個(gè)雞蛋

股權(quán)分置的弊端——同股不同酬有一個(gè)山村，全球主要股價(jià)指數(shù)道·瓊斯股價(jià)指數(shù)-世界上歷史最悠久的股價(jià)指數(shù)常用：道·瓊斯工業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)納斯達(dá)克指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)·普爾500日經(jīng)股價(jià)指數(shù)—日經(jīng)225指數(shù)香港恒生指數(shù)全球主要股價(jià)指數(shù)道·瓊斯股價(jià)指數(shù)-世界上歷史最悠久的股價(jià)指數(shù)金融市場匯總課件上海證券交易所股價(jià)指數(shù)成分指數(shù)——上證180指數(shù)分類指數(shù)——上證A股、B股、工業(yè)類、商業(yè)類、房地產(chǎn)類、公用事業(yè)類、綜合業(yè)類基金指數(shù)——上證基金指數(shù)綜合指數(shù)——上證綜合指數(shù)，最為常用，采用上海交易所所有股票為樣本，以1990年12月19日為基期，指數(shù)定為100點(diǎn)。1991年7月15日對外發(fā)布。上海證券交易所股價(jià)指數(shù)成分指數(shù)——上證180指數(shù)深圳證券交易所股價(jià)指數(shù)綜合指數(shù)——深圳綜合指數(shù)基金指數(shù)——深圳基金指數(shù)成分指數(shù)——深圳成分指數(shù)，最為常用，采用深圳交易所40家上市公司股票為樣本，以1994年7月20日為基期，指數(shù)定為1000點(diǎn)。1995年1月23日對外發(fā)布。深圳證券交易所股價(jià)指數(shù)綜合指數(shù)——深圳綜合指數(shù)滬深300指數(shù)滬深證券交易所第一次聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場整體走勢的指數(shù)。滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值，具有良好的市場代表性。滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基日，以該日300只成份股的調(diào)整市值為基期，基期指數(shù)定為1000點(diǎn)，自2005年4月8日起正式發(fā)布。滬深300指數(shù)滬深證券交易所第一次聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場整體

◆證券流通的組織方式

場內(nèi)交易——證券交易所交易

1990年12月和1991年7月，上海證券交易所和深圳證券交易所相繼正式營業(yè)，我國資本市場進(jìn)入全新的發(fā)展階段。

場外交易——柜臺交易、無形市場

柜臺交易的是不具備交易所上市條件或不愿意上市的證券

無形市場是通過電腦、電話、電訊方式進(jìn)行證券交易的市場，實(shí)際上是證券交易的一個(gè)電訊網(wǎng)絡(luò)，又稱之為網(wǎng)絡(luò)市場。證券的流通市場證券的流通市場全國性場外交易市場

2013年1月16日掛牌

/n/2013/0117/c61600-20230642.html

2012年7月8日，國務(wù)院正式批準(zhǔn)中國證監(jiān)會在中關(guān)村非上市股份公司進(jìn)入證券公司代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，在京設(shè)立全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司，作為全國性場外交易市場的運(yùn)行管理機(jī)構(gòu)。9月20日，該公司在京注冊成立。2013年1月16日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司揭牌。全國性場外交易市場

2013年1月16日掛牌http://

一板市場：也叫主板市場，它是資本市場中最重要的組成部分，主板市場對發(fā)行人的營業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標(biāo)準(zhǔn)較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。

二板市場：主要針對中小成長性新興公司而設(shè)立，它的明確定位是為具有高成長性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)融資服務(wù)，是一條中小企業(yè)的直接融資渠道，是針對中小企業(yè)的資本市場。

股票場內(nèi)交易市場一板市場：也叫主板市場，它是資本市場中最重要的組成部分金融市場匯總課件我國創(chuàng)業(yè)板市場我國創(chuàng)業(yè)板市場于2009年10月23日正式啟動(dòng)。

創(chuàng)業(yè)板市場是為了適應(yīng)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的需要而設(shè)立的新市場。創(chuàng)業(yè)板以成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)為服務(wù)對象，重點(diǎn)支持具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)上市，具有上市門檻相對較低、信息披露監(jiān)管嚴(yán)格等特點(diǎn)，它的市場風(fēng)險(xiǎn)要高于主板。至此，我國多層次資本市場終于形成——主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、股票代辦系統(tǒng)（場外柜臺市場）我國創(chuàng)業(yè)板市場我國創(chuàng)業(yè)板市場于2009年10月23日正式啟動(dòng)全球最成功的創(chuàng)業(yè)板——美國的納斯達(dá)克納斯達(dá)克（NASDAQ），即全國證券交易商協(xié)會自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)。美國的納斯達(dá)克于1971年2月成立，起初納斯達(dá)克系統(tǒng)只是一個(gè)電子布告欄系統(tǒng)，交易通過電話進(jìn)行。隨著電子技術(shù)的發(fā)展，納斯達(dá)克于1984年實(shí)現(xiàn)交易全自動(dòng)和電子化。20世紀(jì)90年代，納斯達(dá)克市場的交易日益活躍，成交量1994年首次超過紐約證交所。現(xiàn)成為世界上交易最活躍的資本市場。2006年，美國納斯達(dá)克正式成為國家證券交易所。英特爾、蘋果、微軟、雅虎、谷歌都是在納斯達(dá)克市場上市。全球最成功的創(chuàng)業(yè)板——美國的納斯達(dá)克納斯達(dá)克（NASDAQ）創(chuàng)業(yè)板市場周年反思錄/focus/cybznfsl/index.shtml創(chuàng)業(yè)板市場周年反思錄http://finance.sina.作業(yè)：觀看視頻《全球創(chuàng)業(yè)板市場的啟示與教訓(xùn)》視頻網(wǎng)址：/programs/view/FtcCY2qvvLQ/思考：對我國創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展五年的出現(xiàn)的問題進(jìn)行反思。作業(yè)：觀看視頻《全球創(chuàng)業(yè)板市場的啟示與教訓(xùn)》債券市場債券：是社會各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券票面四個(gè)要素：

票面價(jià)值到期期限票面利率債券發(fā)行人債券市場債券：是社會各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具股票的特性收益性風(fēng)險(xiǎn)性流動(dòng)性永久性參與性債券的特性收益性——利息、買賣差價(jià)、再投資收益安全性流動(dòng)性償還性股票的特性收益性債券的特性收益性——利息、買賣差價(jià)、再投資收債券的分類——按發(fā)行主體政府債券：中央和地方政府發(fā)行金融債券：金融機(jī)構(gòu)的主動(dòng)負(fù)債公司債券：股份公司發(fā)行債券的分類——按發(fā)行主體政府債券：中央和地方政府發(fā)行債券樣本債券樣本債券的分類——按債券形態(tài)實(shí)物債券：具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券。憑證式債券：根據(jù)認(rèn)購者的認(rèn)購額填寫繳款金額，開具繳款憑證。記賬式債券：無實(shí)物形態(tài)，利用證券賬戶發(fā)行、交易、兌付。債券的分類——按債券形態(tài)實(shí)物債券：具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券憑證式債券實(shí)物債券憑證式債券實(shí)物債券中國債券指數(shù)1.中國債券指數(shù)2.上海證券交易所國債指數(shù)3.中信債券指數(shù)4.中國銀行銀債指數(shù)5.銀行間同業(yè)拆借中心銀債指數(shù)中國債券指數(shù)1.中國債券指數(shù)債券信用評級債券信用評級：是對具有獨(dú)立法人資格企業(yè)所發(fā)行某一特定債券，按期還本付息的可靠程度進(jìn)行評估，并標(biāo)示其信用程度的等級。信用評級的目的：為投資者購買債券和證券市場債券的流通轉(zhuǎn)讓活動(dòng)提供信息服務(wù)。債券信用評級債券信用評級：是對具有獨(dú)立法人資格企業(yè)所發(fā)行某一走進(jìn)美國三大評級機(jī)構(gòu)

標(biāo)普標(biāo)準(zhǔn)普爾是世界權(quán)威金融分析機(jī)構(gòu)，由普爾先生于1860年創(chuàng)立。穆迪穆迪公司的創(chuàng)始人是約翰·穆迪，他在1909年首創(chuàng)對鐵路債券進(jìn)行信用評級。目前，穆迪在全球有800名分析專家，1700多名助理分析員，在17個(gè)國家設(shè)有機(jī)構(gòu)。惠譽(yù)惠譽(yù)國際是全球三大國際評級機(jī)構(gòu)之一，總部設(shè)在紐約和倫敦。在全球設(shè)有40多個(gè)分支機(jī)構(gòu)，擁有1100多名分析師。惠譽(yù)國際業(yè)務(wù)范圍包括金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、國家、地方政府和結(jié)構(gòu)融資評級。其評級結(jié)果得到各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)和債券投資者的認(rèn)可。走進(jìn)美國三大評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普在全球金融市場上呼風(fēng)喚雨的評級機(jī)構(gòu)

《世界是平的》作者弗里德曼曾說過：“我們生活在兩個(gè)超級大國世界里，一個(gè)是美國，一個(gè)是穆迪。美國可以用炸彈摧毀一個(gè)國家，穆迪可以用債券降級毀滅一個(gè)國家。”可以說，美國三大評級巨頭某種程度上把握了全球金融市場的命脈。2011年8月5日，標(biāo)普首次剝奪美國AAA最高主權(quán)信用評級。盡管穆迪和惠譽(yù)沒有跟進(jìn)降級，但標(biāo)普一家的舉動(dòng)已經(jīng)足以讓全球金融市場陷入恐慌。標(biāo)普的行動(dòng)對全球金融市場的打擊再一次印證了弗里德曼的話。此前，惠譽(yù)、標(biāo)普和穆迪“三巨頭”相繼宣布調(diào)低希臘主權(quán)信用等級，揭開了希臘債務(wù)危機(jī)乃至歐洲債務(wù)危機(jī)的大幕。在全球金融市場上呼風(fēng)喚雨的評級機(jī)構(gòu)《世界穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的債券信用評級穆迪標(biāo)準(zhǔn)普爾信用描述AaaAAA最高質(zhì)量（違約風(fēng)險(xiǎn)最?。〢aAA高質(zhì)量AA中上級BaaBBB中級BaBB中下級BB投機(jī)級別CaaCCC,C可能違約（違約風(fēng)險(xiǎn)很高）CaC高度投機(jī)CD最低級穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的債券信用評級穆迪標(biāo)準(zhǔn)普爾信用描述Aa我國的信用評級我國1987年才出現(xiàn)專業(yè)評級機(jī)構(gòu)。目前國內(nèi)約有80家評級機(jī)構(gòu)。僅5家已取得證監(jiān)會證券市場資信評級業(yè)務(wù)許可

大公國際資信評估有限公司聯(lián)合信用評級有限公司鵬元資信評估有限公司上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司中誠信證券評估有限公司我國的信用評級我國1987年才出現(xiàn)專業(yè)評級機(jī)構(gòu)。目前國內(nèi)約有

衍生工具市場

衍生工具市場衍生工具衍生工具：是一定的原生工具或基礎(chǔ)性工具的基礎(chǔ)上派生出來的金融工具。多為標(biāo)準(zhǔn)化的合約或證券。也就是說交易雙方買賣的只是一張標(biāo)準(zhǔn)化的合同。原生工具（標(biāo)的物）：農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬、能源產(chǎn)品、金融產(chǎn)品……甚至衍生工具本身….金融衍生工具：是一定的原生工具或基礎(chǔ)性金融工具（股票、債券、貨幣等）的基礎(chǔ)上派生出來的金融工具。衍生工具衍生工具：是一定的原生工具或基礎(chǔ)性工具的基礎(chǔ)上派生出衍生工具的產(chǎn)生商品期貨最早的衍生工具是商品遠(yuǎn)期合約；1697年日本開始了水稻期貨交易；1848年美國芝加哥農(nóng)產(chǎn)品交易所建立了谷物期貨市場。金融期貨1972年美國芝加哥商業(yè)交易所推出貨幣期貨；1975年美國芝加哥期貨交易所推出利率期貨；之后：金融期權(quán)、期貨期權(quán)、股指期貨、互換……衍生工具的產(chǎn)生商品期貨主要的衍生工具——可轉(zhuǎn)換債券是一種被賦予了股票轉(zhuǎn)換權(quán)的公司債券，債權(quán)人可以選擇有利時(shí)機(jī)，在規(guī)定條件下把債券轉(zhuǎn)換成等值的股票。當(dāng)對發(fā)行公司前景不明的時(shí)候，以債券持有當(dāng)公司經(jīng)營前景樂觀股價(jià)看漲，可轉(zhuǎn)換為股票主要的衍生工具——可轉(zhuǎn)換債券是一種被賦予了股票轉(zhuǎn)換權(quán)的公司債主要的衍生工具——權(quán)證上市公司發(fā)行的，賦予持有人能夠按照特定的價(jià)格在特定的時(shí)間內(nèi)購買或出售一定數(shù)量該上市公司普通股票的選擇權(quán)憑證，簡稱權(quán)證。認(rèn)購權(quán)證——購買的權(quán)利認(rèn)沽權(quán)證——出售的權(quán)利主要的衍生工具——權(quán)證上市公司發(fā)行的，賦予持有人能夠按照特定主要的衍生工具——金融遠(yuǎn)期合約金融遠(yuǎn)期合約：指交易雙方簽訂的承諾以當(dāng)前約定的條件在未來規(guī)定的日期交易商品或金融工具的合約。合約里明確了交易商品的類型、價(jià)格及交割日期，且雙方必須履約。包括遠(yuǎn)期利率、遠(yuǎn)期外匯、遠(yuǎn)期股票。由來：規(guī)避現(xiàn)貨交易風(fēng)險(xiǎn)的需要主要的衍生工具——金融遠(yuǎn)期合約金融遠(yuǎn)期合約：指交易雙方簽訂的金融遠(yuǎn)期合約與金融期貨合約金融遠(yuǎn)期合約：指交易雙方承諾以當(dāng)前約定的條件在未來規(guī)定的日期交易商品或金融工具的合約。金融期貨合約：是規(guī)定了交易雙方在某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量的金融產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約由期貨交易所統(tǒng)一制定，是標(biāo)準(zhǔn)化了的遠(yuǎn)期合約。金融遠(yuǎn)期合約與金融期貨合約金融遠(yuǎn)期合約：指交易雙方承諾以當(dāng)前遠(yuǎn)期合約與期貨合約區(qū)別遠(yuǎn)期合約由雙方協(xié)定，靈活但缺乏流動(dòng)性，到期需交割。期貨合約是由交易所制訂的標(biāo)準(zhǔn)化合約，合同內(nèi)規(guī)定了商品名稱、等級、數(shù)量單位、期貨交貨時(shí)間和保證金等條件。買賣時(shí)只需確定價(jià)格、交貨月份及合同數(shù)目即可成交。遠(yuǎn)期合約與期貨合約區(qū)別買賣期貨合同叫做“開倉”。可雙向交易，可先買后賣，也可先賣后買；

交易規(guī)則：保證金交易，具有杠桿效應(yīng)；T+0交易合同到期的兩種做法：

1、按合同交割（一般不經(jīng)常采用）；

2、買回（賣出）與它最初賣出（買入）的同樣數(shù)量的期貨合同，一買一賣對沖交易——“平倉”。主要功能：套期保值期貨交易常識期貨交易常識300元/噸250元/噸公司預(yù)測小麥價(jià)格下跌。于是賣出一個(gè)期貨合同定交割價(jià)為300元/噸。如果價(jià)格真的下跌，按做法①交割，按300元/噸交割，避免了按現(xiàn)貨250元/噸價(jià)格所導(dǎo)致的利潤減少。按做法②按250元/噸的價(jià)格買回一個(gè)期貨合同進(jìn)行平倉，期貨合同有50元/噸的盈利。同時(shí)按當(dāng)前250元/噸的價(jià)賣出小麥，虧損。期貨合同的盈利抵消了市場價(jià)格的下跌，成功保值。為方便說明案例，假設(shè)期貨合同定的交割價(jià)與當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格一致，實(shí)際上數(shù)值上不一致，但運(yùn)動(dòng)方向是一致的（見下頁）假設(shè)某農(nóng)業(yè)公司即將收獲小麥，并預(yù)測小麥價(jià)格將下跌會導(dǎo)致利潤損失。于是通過期貨交易對這種不利的價(jià)格運(yùn)動(dòng)套期保值。300元/噸250元/噸公司預(yù)測小麥價(jià)格下跌。于是賣出一個(gè)期現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的關(guān)系圖現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的關(guān)系圖小麥預(yù)測失誤的情況下300元/噸350元/噸公司預(yù)測小麥價(jià)格下跌。于是賣出一個(gè)期貨合同定交割價(jià)為300元/噸。結(jié)果價(jià)格沒下跌，而是上漲，按做法②按350元/噸的價(jià)格買回一個(gè)期貨合同進(jìn)行平倉，期貨合同是50元/噸的虧損。同時(shí)按當(dāng)前350元/噸的價(jià)賣出小麥，盈利?，F(xiàn)貨交易的盈利抵消了期貨合同的虧損。從而成功地保值。小麥預(yù)測失誤的情況下300元/噸350元/噸公司預(yù)測小麥價(jià)格股指期貨，就是以某種股票指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約，股指期貨交易可以緩解股票投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨1982年首先在美國誕生?，F(xiàn)已成為世界上最為活躍的期貨品種之一，被譽(yù)為“20世紀(jì)80年代以來最偉大的金融創(chuàng)新”。世界主要股票市場都建立了相應(yīng)的股指期貨市場。2010年4月16日，中國滬深300股指期貨正式上市交易。

股票指數(shù)期貨股指期貨，就是以某種股票指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約，股股票指數(shù)期貨舉例當(dāng)投資者對股價(jià)未來走勢看好，預(yù)計(jì)某種股票價(jià)格指數(shù)回上升時(shí)，可通過期貨交易所購買期貨合同。當(dāng)股票指數(shù)上升時(shí)，投資者可以在合約到期或快到期時(shí)，售出期貨合約。相反，當(dāng)投資者看淡股市，認(rèn)為股市的未來走勢是下降時(shí)，可以先賣出一個(gè)合約（做空頭），待指數(shù)下降后，再買進(jìn)一個(gè)合約來對沖。通過高價(jià)賣出，低價(jià)買進(jìn)賺取差額利潤。其交易是一種買空賣空的交易，具有賭博性質(zhì)。股票指數(shù)期貨舉例當(dāng)投資者對股價(jià)未來走勢看好，預(yù)計(jì)某種股票價(jià)格我國股票指數(shù)期貨開戶條件（自然人）（一）申請開戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元；（二）具備股指期貨基礎(chǔ)知識，通過相關(guān)測試；（三）具有累計(jì)10個(gè)交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上的商品期貨交易成交記錄；（四）不存在嚴(yán)重不良誠信記錄；不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事股指期貨交易的情形。我國股票指數(shù)期貨開戶條件（自然人）（一）申請開戶時(shí)保證金賬戶據(jù)期貨業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，截至7月底，股指期貨交易額高達(dá)33.25萬億元。據(jù)海通期貨統(tǒng)計(jì)，8月以來，股指期貨交易額為5.65萬億元。兩項(xiàng)合計(jì)38.9萬億元，超過中國去年全年的GDP。

其結(jié)果是，股指期貨對期貨公司的貢獻(xiàn)度直線上升?！敖刂?月，股指期貨帶來的收入已占總收入的40%?！鄙钲谝黄谪浌靖吖芡嘎?。業(yè)務(wù)員一般只能獲得15%左右分成。但即便如此，業(yè)務(wù)員的收入也呈跨越式增長?！肮疽粋€(gè)業(yè)務(wù)員去年還在小康，今年就成了中產(chǎn)?！鄙钲谀称谪浌镜氖袌霾靠偙O(jiān)說。據(jù)期貨業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，截至7月底，股指期貨交易額高達(dá)33.25萬金融期權(quán)金融期權(quán)：是一種賦予期權(quán)的買方在未來某個(gè)日期按議定的價(jià)格買賣某種金融工具（貨幣、債券、黃金）的權(quán)利的合約。期權(quán)費(fèi)：獲取這一權(quán)利的價(jià)格。期權(quán)是一種權(quán)利，對期權(quán)買方而言，對自己有利可以要求對方進(jìn)行交易，對自己不利可以不行使權(quán)利，損失的只是期權(quán)費(fèi)而已。金融期權(quán)金融期權(quán)：是一種賦予期權(quán)的買方在未來某個(gè)日期按議定的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)看漲期權(quán)：又叫買方期權(quán)，賦予期權(quán)購買者購買標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)利。看跌期權(quán)：又叫賣方期權(quán)，賦予期權(quán)購買者賣出標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)利。雙重期權(quán)：既可以選擇買入也可選擇賣出的權(quán)利。看漲期權(quán)和看跌期權(quán)看漲期權(quán)：又叫買方期權(quán)，賦予期權(quán)購買者購買看漲期權(quán)和看跌期權(quán)舉例銅買方看漲花5元購買了看漲期權(quán)合約

擁有了以1850元/噸買入銅的權(quán)利1日：1850元/噸

①：2日上漲為1900元/噸，則行權(quán)②：2日下跌為1800元/噸，不行權(quán)，僅損失期權(quán)費(fèi)5元銅賣方看跌花5元購買了看跌期權(quán)合約

擁有了以1850元/噸賣出銅的權(quán)利1日：1850元/噸①：2日下跌為1800元/噸，行權(quán)②：2日上漲為1900元/噸，不行權(quán)，僅損失期權(quán)費(fèi)5元看漲期權(quán)和看跌期權(quán)舉例銅買方看漲花5元購買了看歐式期權(quán)和美式期權(quán)歐式期權(quán)：買者只能在期權(quán)到期日才能執(zhí)行期權(quán)。美式期權(quán)：允許買者在期權(quán)到期日前的任何時(shí)候執(zhí)行期權(quán)。歐式期權(quán)和美式期權(quán)歐式期權(quán)：買者只能在期權(quán)到期日才能執(zhí)行期權(quán)金融市場匯總課件互換互換：交易雙方通過簽訂合約形式在規(guī)定的時(shí)間調(diào)換貨幣或利率，或者貨幣與利率同時(shí)交換?；Q從融資領(lǐng)域拓展到商品互換、股權(quán)互換、信用互換………互換的功能：保值、降低融資成本、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、規(guī)避管制等?；Q互換：交易雙方通過簽訂合約形式在規(guī)定的時(shí)間調(diào)換貨幣或利率互換-利率互換B公司A公司以固定利率借入1000美元以浮動(dòng)利率借入1000美元支付浮動(dòng)利率支付固定利率希望借入浮動(dòng)利率貸款希望借入固定利率貸款互換-利率互換B公司A公司以固定利率借入1000美元以浮動(dòng)利互換-貨幣互換B公司A公司借入美元借入英鎊支付英鎊利息支付美元利息希望借入英鎊希望借入美元互換-貨幣互換B公司A公司借入美元借入英鎊支付英鎊利息支付美衍生工具特征由上述案例可總結(jié)衍生金融工具的特征：跨期交易合約的交割清算都是在未來約定的時(shí)間進(jìn)行杠桿效應(yīng)以合約價(jià)值5-10%的保證金或一定比例的期權(quán)費(fèi)，可以獲得一定數(shù)量合約交易的權(quán)利。高風(fēng)險(xiǎn)性因杠桿效應(yīng)，價(jià)格變化可能給交易一方造成重大損失，另一方獲得收益。短期性

衍生工具特征由上述案例可總結(jié)衍生金融工具的特征：我國衍生工具的發(fā)展1990年鄭州糧食批發(fā)市場試行遠(yuǎn)期交易…1993年推出糧食期貨交易…1992年上海、大連期貨交易所推出諸多期貨品種……1992年試點(diǎn)國債期貨，1995年因“327國債事件”暫停交易，2013年9月5日恢復(fù)…2005年，上交所和深交所分別推出權(quán)證交易……2006年，中國金融期貨交易所成立，2010年4月16日，推出滬深300股指期貨交易……2013年9月6日，時(shí)隔18年，國債期貨再次上市…我國衍生工具的發(fā)展1990年鄭州糧食批發(fā)市場試行遠(yuǎn)期交易…

金融市場

金融市場

金融市場金融市場是資金供求雙方借助金融工具進(jìn)行各種投融資活動(dòng)的場所。與普通商品市場的差異166166金融市場產(chǎn)生的基礎(chǔ)投融資活動(dòng)是形成金融市場的基礎(chǔ)。投融資活動(dòng)跨越國界，就形成了國際資本流動(dòng)，進(jìn)而產(chǎn)生了國際金融市場。金融市場的發(fā)展促進(jìn)了投融資的活躍。金融市場產(chǎn)生的基礎(chǔ)投融資活動(dòng)是形成金融市場的基礎(chǔ)。金融市場的主體交易主體資金供應(yīng)者資金需求者管理者中介者個(gè)人家庭企業(yè)單位金融機(jī)構(gòu)政府部門海外投資者個(gè)人家庭企業(yè)單位金融機(jī)構(gòu)政府部門海外投資者金融機(jī)構(gòu)政府部門中央銀行金融市場的主體交易主體資金供應(yīng)者資金需求者管理者中介者個(gè)人家金融市場分類1.按交易工具的不同期限：貨幣市場、資本市場

貨幣市場：專門融通一年以內(nèi)的短期資金的場所，主要是為了調(diào)節(jié)臨時(shí)性、季節(jié)性、周轉(zhuǎn)性資金供求。該市場上的金融資產(chǎn)具有較強(qiáng)的貨幣性，因此得名。資本市場：期限在一年以上的有價(jià)證券為交易工具進(jìn)行中長期資金交易的市場，主要是為了調(diào)節(jié)長期性、營運(yùn)性資金供求。金融市場分類金融市場分類2.按交易層次分：一級（發(fā)行）市場、二級（流通）市場一級市場：發(fā)行新的融資工具進(jìn)行融資的市場二級市場：買賣現(xiàn)有的或已經(jīng)發(fā)行的融資工具以實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性的交易市場。

3.按交易支付特征：現(xiàn)貨市場、期貨市場

現(xiàn)貨市場：當(dāng)期就發(fā)生款貨易手的市場

期貨市場：交易成立時(shí)不發(fā)生錢貨易手，而是在交易成立時(shí)約定日期實(shí)行交割的市場。金融市場分類金融市場的功能1.資源的配置與轉(zhuǎn)化2.價(jià)格發(fā)現(xiàn)3.風(fēng)險(xiǎn)分散和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)4.宏觀調(diào)控和傳導(dǎo)金融市場的功能

貨幣市場

貨幣市場貨幣市場一、貨幣市場貨幣市場（MoneyMarket）：交易資產(chǎn)期限在一年以內(nèi)的金融市場。主要是為了調(diào)節(jié)臨時(shí)性、季節(jié)性、周轉(zhuǎn)性資金供求。貨幣市場一、貨幣市場貨幣市場的功能政府、企業(yè)調(diào)劑資金余缺、滿足短期融資需要的市場解決政府收支先支后收的矛盾-國庫券市場短期融資是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中最經(jīng)常的融資需求實(shí)現(xiàn)資金合理的收益回報(bào)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行流動(dòng)性管理的市場金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性：能夠隨時(shí)應(yīng)付客戶提取存款或滿足必要的借款及對外支付要求的能力貨幣市場的功能政府、企業(yè)調(diào)劑資金余缺、滿足短期融資需要的市場貨幣市場的功能一國中央銀行進(jìn)行宏觀金融調(diào)控的場所調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所進(jìn)行的貨幣政策操作主要在貨幣市場中進(jìn)行市場基準(zhǔn)利率生成的場所基準(zhǔn)利率是市場利率的風(fēng)向標(biāo)貨幣市場交易的高安全性決定了其利率水平作為市場基準(zhǔn)利率的地位貨幣市場的功能

貨幣市場類別貨幣市場包括：同業(yè)拆借市場回購協(xié)議市場貼現(xiàn)市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場國庫券市場貨幣市場類別貨幣市場包括：同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場的形成與功能源于中央銀行對商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金的要求準(zhǔn)備金不足的銀行拆入資金--達(dá)到法定存款準(zhǔn)備金的要求準(zhǔn)備金盈余的銀行拆出資金--獲得收益資金的劃轉(zhuǎn)通過準(zhǔn)備金賬戶進(jìn)行，拆借期限很短功能：為商業(yè)銀行提供準(zhǔn)備金管理的場所，提高其資金使用效率商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行短期資產(chǎn)組合管理的場所同業(yè)拆借市場的形成與功能源于中央銀行對商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金同業(yè)拆借市場的含義同業(yè)拆借市場（InterbankMarket）：金融機(jī)構(gòu)同業(yè)間進(jìn)行短期資金融通的市場參與主體僅限于金融機(jī)構(gòu)融資期限短，交易額大交易手段先進(jìn)，手續(xù)簡便利率由供求雙方議定同業(yè)拆借是在無擔(dān)保的條件下進(jìn)行的，是信用拆借同業(yè)拆借市場的含義同業(yè)拆借市場（InterbankMark

同業(yè)拆借市場的期限同業(yè)拆借的期限：隔夜、7天、14天、21天、1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、4個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、1年等其中最普遍的是隔夜拆借根據(jù)《同業(yè)拆借管理辦法》：不同的金融機(jī)構(gòu)所能拆借的最長期限也不相同同業(yè)拆借市場的期限單位：億元單位：億元同業(yè)拆借利率同業(yè)拆借利率是貨幣市場的核心利率及時(shí)、靈敏、準(zhǔn)確地反映貨幣市場的資金供求關(guān)系國際上典型的同業(yè)拆借利率：LIBOR，SIBOR，HIBOR，其中LIBOR是國際金融市場上的關(guān)鍵利率。同業(yè)拆借利率同業(yè)拆借利率是貨幣市場的核心利率我國的同業(yè)拆借市場我國的同業(yè)拆借市場：交易量不斷擴(kuò)大，拆借期限不斷縮短☆1996年1月，全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場網(wǎng)絡(luò)開始運(yùn)行☆1996年6月，人民銀行放開了對同業(yè)拆借利率的管制，形成了全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場利率-Chibor☆1998年之后，各類金融機(jī)構(gòu)陸續(xù)被允許進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場，交易量不斷擴(kuò)大，拆借期限不斷縮短☆2007年1月4日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）正式運(yùn)行我國的同業(yè)拆借市場

回購市場回購市場回購協(xié)議回購協(xié)議（RepurchaseAgreement）：證券持有人在賣出一定數(shù)量證券的同時(shí)，與證券買入方簽訂協(xié)議，雙方約定在將來某一日期由證券的出售方按約定的價(jià)格將其出售的證券如數(shù)贖回實(shí)際上是以一筆證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通同一項(xiàng)交易，從證券提供者的角度看是回購，從資金提供者的角度看是逆回購回購協(xié)議回購協(xié)議（RepurchaseAgreement）正回購：賣出證券取得資金（先賣后買）

逆回購：買入證券出借資金（先買后賣）

A將證券賣給B，A到期按約定價(jià)格向B買回證券。對賣方A：正回購對買方B：逆回購思考：1、緊縮銀根，采用正回購還是逆回購？2、放松銀根，采用正回購還是逆回購？正回購：賣出證券取得資金（先賣后買）

逆回購：買入證券出借資金融市場匯總課件金融市場匯總課件回購協(xié)議市場的參與者及其目的參與者參與目的中央銀行進(jìn)行貨幣政策操作商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在保持良好流動(dòng)性的基礎(chǔ)上獲得更高的收益非金融性企業(yè)逆回購協(xié)議可以使閑置資金在保證安全的前提下獲得高于銀行存款利率的收益，而回購協(xié)議可以使它們獲得急需的資金來源廣泛的市場參與者使回購協(xié)議市場的交易量迅速擴(kuò)大越來越多的交易主體參與銀行間債券回購市場的交易回購協(xié)議市場的參與者及其目的參與者參與目的中央銀行進(jìn)行貨幣政回購協(xié)議的期限與品種期限：從1天到數(shù)月不等，期限只有1天的稱為隔夜回購，1天以上的稱為期限回購協(xié)議品種：

國債、政府債券、企業(yè)（公司債券）、金融債券、有擔(dān)保債券、大額可轉(zhuǎn)讓存單和商業(yè)票據(jù)回購協(xié)議的期限與品種金融市場匯總課件金融市場匯總課件國債回購三種盈利方式國債回購三種盈利方式票據(jù)貼現(xiàn)市場票據(jù)貼現(xiàn)市場貼現(xiàn)：經(jīng)過承兌的商業(yè)匯票的持有者持未到期的匯票到商業(yè)銀行融資的過程。貼現(xiàn)市場貼現(xiàn)：經(jīng)過承兌的商業(yè)匯票的持有者持未到期的匯票到商業(yè)銀行融資商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)的種類①貼現(xiàn)——匯票的持票人將已承兌的未到期的匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行按貼現(xiàn)率扣除自貼現(xiàn)日起到到期日為止的貼息后付給持票人現(xiàn)款的一種行為。

普通持票人——銀行②轉(zhuǎn)貼現(xiàn)——貼現(xiàn)銀行需要資金時(shí)，持未到期的票據(jù)向其他銀行辦理貼現(xiàn)的一種行為。

商業(yè)銀行——商業(yè)銀行③再貼現(xiàn)——中央銀行對商業(yè)銀行以貼現(xiàn)過的票據(jù)做抵押的一種放款行為，體現(xiàn)中央銀行與商業(yè)銀行之間的融資關(guān)系。商業(yè)銀行——中央銀行商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)的種類貼現(xiàn)的基本特征：利息先付，即出售票據(jù)一方融入的資金低于票據(jù)面值，票據(jù)到期時(shí)按面值還款。差額部分就是支付給票據(jù)買方的利息。貼現(xiàn)率=預(yù)扣的利息/票面金額它與商業(yè)票據(jù)的質(zhì)量有關(guān)系（即與企業(yè)的資質(zhì)有關(guān)，信用評級越高，貼現(xiàn)率越低）貼現(xiàn)市場貼現(xiàn)市場票據(jù)貼現(xiàn)的期限和貼現(xiàn)率票據(jù)貼現(xiàn)公式：貼息=匯票金額×貼現(xiàn)天數(shù)×日貼現(xiàn)率

貼現(xiàn)利息（買方：銀行）票面金額實(shí)付貼現(xiàn)金額（貼現(xiàn)價(jià)格）（賣方：持票人）

貼現(xiàn)日到期日貼現(xiàn)天數(shù)開票日票據(jù)貼現(xiàn)的期限和貼現(xiàn)率貼現(xiàn)日到期日貼現(xiàn)天數(shù)開票日某企業(yè)以一張面額為30萬的票據(jù)去銀行貼現(xiàn)。假如銀行的年貼現(xiàn)率為8%，票據(jù)尚有45天到期，銀行扣除的貼息是多少？企業(yè)得到的貼現(xiàn)額是多少？銀行扣除的貼息：

30萬元*8%*45/360=0.3萬元企業(yè)得到的貼現(xiàn)額：

30萬元-0.3萬元=29.7萬元某企業(yè)以一張面額為30萬的票據(jù)去銀行貼現(xiàn)。假如銀行的年貼現(xiàn)率中央銀行票據(jù)央行票據(jù)：中國人民銀行向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證。發(fā)行背景：中國公開市場操作工具短缺情況下的一種創(chuàng)新。發(fā)行目的不是籌資，而是作為貨幣政策調(diào)控的工具，是貨幣政策的“風(fēng)向標(biāo)”。中央銀行票據(jù)央行票據(jù)：中國人民銀行向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑央行票據(jù)發(fā)行的特點(diǎn)央行票據(jù)發(fā)行的特點(diǎn)

自從去年12月26日，發(fā)行完2011年最后一期之后，2012年以來央票完全銷聲匿跡。與此形成鮮明對比的是，逆回購卻瞬間變得炙手可熱：從2012年1月1日至10月11日，央行已進(jìn)行了51期逆回購。若不考慮期限，49期逆回購?fù)斗诺馁Y金規(guī)模高達(dá)31830億元。

逆回購儼然成為央行調(diào)節(jié)市場短期流動(dòng)性的“股肱重臣”。發(fā)行央票，意味著回收流動(dòng)性；進(jìn)行逆回購，意味著投放流動(dòng)性。一收一放之間，不難看出，貨幣政策的著力點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)至流動(dòng)性的投放上。

棄用“央票+存準(zhǔn)率”組合今年1月17日，央行以1690億元的逆回購，拉開了2012年公開市場業(yè)務(wù)的序幕。出乎絕大多數(shù)市場人士的預(yù)料，逆回購迅速上位，無論是單次逆回購規(guī)模，還是逆回購連續(xù)操作的時(shí)間，都頻頻刷新近十年來的歷史紀(jì)錄。當(dāng)外匯占款負(fù)增長、市場流動(dòng)性持續(xù)緊張之時(shí)，央行屢屢通過逆回購的方式釋放流動(dòng)性。在央票停發(fā)之后，逆回購一躍為公開市場操作的主力工具。

“央行已經(jīng)將公開市場上的逆回購操作作為貨幣政策的首選，此前曾頻繁使用的存款準(zhǔn)備金率調(diào)整已經(jīng)被束之高閣。”農(nóng)行戰(zhàn)略規(guī)劃部付兵濤認(rèn)為，從貨幣政策下一步走向來看，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)和降息的時(shí)間窗口將會繼續(xù)后延，逆回購的頻率和規(guī)模會繼續(xù)上升。自從去年12月26日，發(fā)行完2011金融市場匯總課件CDS：是商業(yè)銀行發(fā)行的有固定面額并可以轉(zhuǎn)讓的存款憑證。起源：美國花旗銀行規(guī)避“Q條例”而產(chǎn)生特點(diǎn)：金額固定，面額較大；不記名，可轉(zhuǎn)讓流通；到期方可提取本息，提高存款穩(wěn)定性；期限一般為3個(gè)月、6個(gè)月、1年等?？赊D(zhuǎn)讓大額定期存單市場（CDs）CDS：是商業(yè)銀行發(fā)行的有固定面額并可以轉(zhuǎn)讓的存款憑證?？赊D(zhuǎn)

國庫券市場國庫券市場國庫券的發(fā)行市場國庫券：政府發(fā)行的期限在1年以內(nèi)的短期債券。高安全性、高流動(dòng)性國庫券發(fā)行人是政府及政府授權(quán)部門，以財(cái)政部為主稅收優(yōu)惠政府財(cái)政部門發(fā)行國庫券的主要目的有兩個(gè)：彌補(bǔ)年度財(cái)政赤字，為國家籌措建設(shè)資金；調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)國庫券的發(fā)行市場國庫券：政府發(fā)行的期限在1年以內(nèi)的短期債券。國庫券的發(fā)行方式——貼現(xiàn)發(fā)行貼現(xiàn)發(fā)行（折扣式發(fā)行）：即以低于面額的價(jià)格發(fā)行，到期兌付時(shí)按面額兌付。我國一年期以上的國庫券則采用附息發(fā)行。國庫券的發(fā)行方式——貼現(xiàn)發(fā)行貼現(xiàn)發(fā)行（折扣式發(fā)行）：即以低于

國庫券的發(fā)行國庫券通常采取拍賣方式定期發(fā)行美國式招標(biāo)：出價(jià)最高的購買者首先被滿足，然后按照出價(jià)的高低順序，購買者依次購得國庫券，直到國庫券售完每個(gè)購買者支付的價(jià)格都不相同荷蘭式招標(biāo)：最終發(fā)行價(jià)格按所有購買人實(shí)際報(bào)價(jià)的加權(quán)平均價(jià)確定不同的購買人支付相同的價(jià)格國庫券的發(fā)行

資本市場

資本市場資本市場（Capitalmarket）資本市場（Capitalmarket

）：期限在一年以上的金融工具為媒介進(jìn)行長期性資金融通交易活動(dòng)的場所。四個(gè)特點(diǎn)：1、交易工具的期限長；2、籌資的目的是滿足投資性資金的需要；3、籌資和交易的規(guī)模大；4、收益較高但具有不確定性，風(fēng)險(xiǎn)較大。資本市場（Capitalmarket）資本市場（Capi股票市場股票市場：股票的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓的市場。股票：股份公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。股份公司把資本劃分為股份，每一股份具有同等的權(quán)利。購買股票的投資者稱為公司的股東。股票市場股票市場：股票的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓的市場。股票的特性收益性——股息、紅利；買賣差價(jià)收益；風(fēng)險(xiǎn)性——收益的不確定性；流動(dòng)性——可通過依法轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)；永久性——其有效期與就是公司的存繼期；參與性——有權(quán)參與公司重大決策，權(quán)利大小取決于持有股份數(shù)量的多少。股票的特性收益性——股息、紅利；買賣差價(jià)收益；按股東的權(quán)利分為：普通股和優(yōu)先股普通股：股份有限公司發(fā)行量最大、最普通、最重要的股票，持有者享有股東的基本權(quán)利和義務(wù)。普通股股東權(quán)利：

經(jīng)營決策參與權(quán)、公司盈余分配權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)、認(rèn)股優(yōu)先權(quán)、公司管理者選擇權(quán)。普通股的股利完全隨公司盈利的高低而變化按股東的權(quán)利分為：普通股和優(yōu)先股普通股：股份有限公司發(fā)行量最按股東的權(quán)利分為：普通股和優(yōu)先股優(yōu)先股：此類股票在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比普通股股票具有優(yōu)先權(quán)。特征：1、約定股息率；

2、優(yōu)先分派股息和清償剩余資產(chǎn)；

3、股東權(quán)利受到一定限制；我國在實(shí)踐中極少采用這種股票發(fā)行按股東的權(quán)利分為：普通股和優(yōu)先股優(yōu)先股：此類股票在分配公司收

優(yōu)先股政策的推出無疑是近期資本市場廣為討論的一個(gè)話題，此前證監(jiān)會發(fā)言人稱，正在積極推進(jìn)優(yōu)先股試點(diǎn)的各項(xiàng)制度準(zhǔn)備；有消息稱，部分大投行已在積極聯(lián)系客戶籌備發(fā)行優(yōu)先股，種種跡象都表明優(yōu)先股漸行漸近。然而優(yōu)先股卻是一把雙刃劍，A股將對這支新軍做出怎樣的反應(yīng)，我們只能拭目以待。優(yōu)先股和普通股就像是兄弟關(guān)系，有相同的血緣關(guān)系，但長相和性格卻不同。與普通股相比，優(yōu)先股最大的投資特點(diǎn)就是享有固定收益，即股息。優(yōu)先股的股息率是事先約定好的，不會因?yàn)楣镜慕?jīng)營好壞而變化。優(yōu)先股政策的推出無疑是近期資本市場廣為討論的一個(gè)話題

“優(yōu)先股有利于股價(jià)穩(wěn)定，利于中長線投資。因?yàn)閮?yōu)先股只能在交易所系統(tǒng)集中交易，而不能在二級市場拋售，從而消除了市場對股東減持的恐懼”。當(dāng)然，優(yōu)先股并非是一個(gè)完美之物，優(yōu)先股的發(fā)行可能會加大普通股分紅的波動(dòng)性，當(dāng)公司盈利不好時(shí)，因?yàn)橐o優(yōu)先股分固定股息，所以在有限的資金下可能會影響到普通股的分紅情況；其次，優(yōu)先股的推出也可能造成二級市場股價(jià)的下跌，普通股的持有者或許會拋棄普通股而去購買優(yōu)先股；另外，這也難免會成就一些企業(yè)的圈錢行為，如果優(yōu)先股募投項(xiàng)目的回報(bào)率低于優(yōu)先股的分紅比例，那么對公司的價(jià)值來說是有損害的。目前，市場普遍認(rèn)為銀行、地產(chǎn)、高鐵等低估值并有穩(wěn)定盈利的藍(lán)籌股應(yīng)該有機(jī)會發(fā)行優(yōu)先股，尤其是“可能拿銀行做試點(diǎn)”的說法更是風(fēng)靡資本市場。絕大多數(shù)人都認(rèn)為，銀行最適合發(fā)行優(yōu)先股：一是銀行需要融資、需要補(bǔ)充資本金，而如果發(fā)行普通股，市場則比較反感，容易造成股價(jià)下跌；二是銀行具有穩(wěn)定的盈利，有能力支付股息。

“優(yōu)先股有利于股價(jià)穩(wěn)定，利于中長線投資。因?yàn)閮?yōu)先股只銀行業(yè)優(yōu)先股發(fā)行正式進(jìn)入倒計(jì)時(shí)

2014-09-2410:53:49來源：和訊網(wǎng)銀行業(yè)優(yōu)先股發(fā)行正式進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行昨日晚間同時(shí)公告稱，收到證監(jiān)會批復(fù)，優(yōu)先股發(fā)行獲核準(zhǔn)。根據(jù)證監(jiān)會批復(fù)，農(nóng)業(yè)銀行本次優(yōu)先股采用分次發(fā)行方式，首次發(fā)行4億股，自證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行之日起6個(gè)月內(nèi)完成；其余各次發(fā)行，自中國證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行之日起24個(gè)月內(nèi)完成。農(nóng)行此前曾測算，本次優(yōu)先股發(fā)行后，一級資本充足率和資本充足率均將提高0.83個(gè)百分點(diǎn)。中行擬境內(nèi)非公開發(fā)行不超過6億股優(yōu)先股。據(jù)批復(fù)，此次優(yōu)先股采用分次發(fā)行方式，首次發(fā)行3.2億股，自證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行之日起6個(gè)月內(nèi)完成；其余各次發(fā)行，自中國證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行之日起24個(gè)月內(nèi)完成。銀行業(yè)優(yōu)先股發(fā)行正式進(jìn)入倒計(jì)時(shí)

2014-09-2410:按發(fā)行地及交易的幣種不同分為以下幾種A股：用人民幣標(biāo)明面值，由境內(nèi)公司境內(nèi)發(fā)行，由境內(nèi)居民或機(jī)構(gòu)用人民幣購買。B股：用人民幣標(biāo)明面值，由境內(nèi)公司境內(nèi)發(fā)行，由境內(nèi)外居民或機(jī)構(gòu)用外幣購買。H股：用人民幣標(biāo)明面值，由境內(nèi)公司發(fā)行，在香港上市，用港幣交易。N股：類似H股，上市交易地在美國紐約。S股：類似H股，上市交易地在新加坡。按發(fā)行地及交易的幣種不同分為以下幾種A股：用人民幣標(biāo)明面值，按投資主體不同—國家股法人股個(gè)人股國家股：以國有資產(chǎn)向股份有限公司形成的股票。法人股：企業(yè)法人股非企業(yè)法人股個(gè)人股：公司職工股社會公眾股關(guān)注我國證券市場特有的股權(quán)分置現(xiàn)象國家股和法人股不允許上市流通，為非流通股社會公眾股上市流通，為流通股按投資主體不同—國家股法人股個(gè)人股國家股：以國有資產(chǎn)股權(quán)分置的弊端同股不同酬流通股沒有發(fā)言權(quán)，大股東一股獨(dú)大上市公司的市值無法計(jì)算非流通股轉(zhuǎn)讓價(jià)格畸高2005年4月29日，啟動(dòng)改革的試點(diǎn)。2005年9月4日，改革全面鋪開。股權(quán)分置改革成敗的標(biāo)準(zhǔn)：上市公司所有股份的持股成本是否相同。股權(quán)分置的弊端同股不同酬股權(quán)分置的弊端——同股不同酬

有一個(gè)山村，叫郭家灣，村長姓郭，叫郭法人。有一年初春，村長決定由村民入股成立一個(gè)養(yǎng)殖場。郭村長首先將自己家里100只土雞蛋孵化出100只小雞，作為100股發(fā)起養(yǎng)殖場，并吹噓他的雞是烏雞，今后還會變鳳凰，之后向村民兩次籌集股份。頭一次要求村民以一頭豬作為一股，共有60戶入股，入60頭豬。第二次增發(fā)要求村民以一頭牛作為一股，共有40戶入股，入40頭牛。養(yǎng)殖場很快發(fā)展起來，雞鳴、豬肥、牛壯。年末，養(yǎng)殖場制訂分配方案。將全年雞生的共200個(gè)蛋分紅，每股分一個(gè)蛋。這樣村長分得100個(gè)雞蛋

股權(quán)分置的弊端——同股不同酬有一個(gè)山村，全球主要股價(jià)指數(shù)道·瓊斯股價(jià)指數(shù)-世界上歷史最悠久的股價(jià)指數(shù)常用：道·瓊斯工業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)納斯達(dá)克指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)·普爾500日經(jīng)股價(jià)指數(shù)—日經(jīng)225指數(shù)香港恒生指數(shù)全球主要股價(jià)指數(shù)道·瓊斯股價(jià)指數(shù)-世界上歷史最悠久的股價(jià)指數(shù)金融市場匯總課件上海證券交易所股價(jià)指數(shù)成分指數(shù)——上證180指數(shù)分類指數(shù)——上證A股、B股、工業(yè)類、商業(yè)類、房地產(chǎn)類、公用事業(yè)類、綜合業(yè)類基金指數(shù)——上證基金指數(shù)綜合指數(shù)——上證綜合指數(shù)，最為常用，采用上海交易所所有股票為樣本，以1990年12月19日為基期，指數(shù)定為100點(diǎn)。1991年7月15日對外發(fā)布。上海證券交易所股價(jià)指數(shù)成分指數(shù)——上證180指數(shù)深圳證券交易所股價(jià)指數(shù)綜合指數(shù)——深圳綜合指數(shù)基金指數(shù)——深圳基金指數(shù)成分指數(shù)——深圳成分指數(shù)，最為常用，采用深圳交易所40家上市公司股票為樣本，以1994年7月20日為基期，指數(shù)定為1000點(diǎn)。1995年1月23日對外發(fā)布。深圳證券交易所股價(jià)指數(shù)綜合指數(shù)——深圳綜合指數(shù)滬深300指數(shù)滬深證券交易所第一次聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場整體走勢的指數(shù)。滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值，具有良好的市場代表性。滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基日，以該日300只成份股的調(diào)整市值為基期，基期指數(shù)定為1000點(diǎn)，自2005年4月8日起正式發(fā)布。滬深300指數(shù)滬深證券交易所第一次聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場整體

◆證券流通的組織方式

場內(nèi)交易——證券交易所交易

1990年12月和1991年7月，上海證券交易所和深圳證券交易所相繼正式營業(yè)，我國資本市場進(jìn)入全新的發(fā)展階段。

場外交易——柜臺交易、無形市場

柜臺交易的是不具備交易所上市條件或不愿意上市的證券

無形市場是通過電腦、電話、電訊方式進(jìn)行證券交易的市場，實(shí)際上是證券交易的一個(gè)電訊網(wǎng)絡(luò)，又稱之為網(wǎng)絡(luò)市場。證券的流通市場證券的流通市場全國性場外交易市場

2013年1月16日掛牌

/n/2013/0117/c61600-20230642.html

2012年7月8日，國務(wù)院正式批準(zhǔn)中國證監(jiān)會在中關(guān)村非上市股份公司進(jìn)入證券公司代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，在京設(shè)立全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司，作為全國性場外交易市場的運(yùn)行管理機(jī)構(gòu)。9月20日，該公司在京注冊成立。2013年1月16日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司揭牌。全國性場外交易市場

2013年1月16日掛牌http://

一板市場：也叫主板市場，它是資本市場中最重要的組成部分，主板市場對發(fā)行人的營業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標(biāo)準(zhǔn)較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。

二板市場：主要針對中小成長性新興公司而設(shè)立，它的明確定位是為具有高成長性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)融資服務(wù)，是一條中小企業(yè)的直接融資渠道，是針對中小企業(yè)的資本市場。

股票場內(nèi)交易市場一板市場：也叫主板市場，它是資本市場中最重要的組成部分金融市場匯總課件我國創(chuàng)業(yè)板市場我國創(chuàng)業(yè)板市場于2009年10月23日正式啟動(dòng)。

創(chuàng)業(yè)板市場是為了適應(yīng)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的需要而設(shè)立的新市場。創(chuàng)業(yè)板以成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)為服務(wù)對象，重點(diǎn)支持具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)上市，具有上市門檻相對較低、信息披露監(jiān)管嚴(yán)格等特點(diǎn)，它的市場風(fēng)險(xiǎn)要高于主板。至此，我國多層次資本市場終于形成——主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、股票代辦系統(tǒng)（場外柜臺市場）我國創(chuàng)業(yè)板市場我國創(chuàng)業(yè)板市場于2009年10月23日正式啟動(dòng)全球最成功的創(chuàng)業(yè)板——美國的納斯達(dá)克納斯達(dá)克（NASDAQ），即全國證券交易商協(xié)會自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)。美國的納斯達(dá)克于1971年2月成立，起初納斯達(dá)克系統(tǒng)只是一個(gè)電子布告欄系統(tǒng)，交易通過電話進(jìn)行。隨著電子技術(shù)的發(fā)展，納斯達(dá)克于1984年實(shí)現(xiàn)交易全自動(dòng)和電子化。20世紀(jì)90年代，納斯達(dá)克市場的交易日益活躍，成交量1994年首次超過紐約證交所。現(xiàn)成為世界上交易最活躍的資本市場。2006年，美國納斯達(dá)克正式成為國家證券交易所。英特爾、蘋果、微軟、雅虎、谷歌都是在納斯達(dá)克市場上市。全球最成功的創(chuàng)業(yè)板——美國的納斯達(dá)克納斯達(dá)克（NASDAQ）創(chuàng)業(yè)板市場周年反思錄/focus/cybznfsl/index.shtml創(chuàng)業(yè)板市場周年反思錄http://finance.sina.作業(yè)：觀看視頻《全球創(chuàng)業(yè)板市場的啟示與教訓(xùn)》視頻網(wǎng)址：/programs/view/FtcCY2qvvLQ/思考：對我國創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展五年的出現(xiàn)的問題進(jìn)行反思。作業(yè)：觀看視頻《全球創(chuàng)業(yè)板市場的啟示與教訓(xùn)》債券市場債券：是社會各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券票面四個(gè)要素：

票面價(jià)值到期期限票面利率債券發(fā)行人債券市場債券：是社會各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具股票的特性收益性風(fēng)險(xiǎn)性流動(dòng)性永久性參與性債券的特性收益性——利息、買賣差價(jià)、再投資收益安