2022年輪胎行業(yè)分析 輪胎行業(yè)三個(gè)階段發(fā)展歷程

2022年輪胎行業(yè)分析輪胎行業(yè)三個(gè)階段發(fā)展歷程

輪胎行業(yè)可分為三個(gè)階段1935年到2000年，中國從生產(chǎn)出第一條汽車輪胎發(fā)展到汽車輪胎產(chǎn)量過億，輪胎工業(yè)開始小有規(guī)模。1935年，中國生產(chǎn)出了第一條汽車輪胎，到1949年中國汽車輪胎的年產(chǎn)量約4萬條。到2000年時(shí)中國輪胎工業(yè)已走過65年，2000年中國輪胎工業(yè)消耗橡膠超過100萬噸，輪胎產(chǎn)量超過1億條，均居世界第三位，8家企業(yè)銷售收入超過10億元，11家企業(yè)輪胎產(chǎn)量超過200萬條，世界輪胎廠商75強(qiáng)中有22家中國輪胎企業(yè)（中國臺(tái)灣地區(qū)5家）。到2000年，中國輪胎工業(yè)已經(jīng)有了較大發(fā)展。自2001年開始，中國橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)每年出版《中國橡膠工業(yè)年鑒》，對(duì)前一年橡膠工業(yè)的情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和分析，其中包含了輪胎行業(yè)。目前最新的版本是2021年12月出版的，里面的內(nèi)容是2020年的數(shù)據(jù)。我們對(duì)這二十年的年鑒中輪胎行業(yè)的數(shù)據(jù)以及其他數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，將2000年后的中國輪胎工業(yè)大致分為三個(gè)階段。（一）第一階段：由小到大第一階段，2018年之前。在這一階段，中國輪胎行業(yè)實(shí)現(xiàn)了“由小到大”的發(fā)展，企業(yè)競(jìng)爭充分，廝殺激烈，呈現(xiàn)出明顯的周期性。在產(chǎn)量方面，2018年中國輪胎行業(yè)結(jié)束了20年的產(chǎn)量連續(xù)增長，出現(xiàn)了產(chǎn)量同比減少，自此開始維持震蕩態(tài)勢(shì)。從2000年到2017年，中國子午線輪胎總產(chǎn)量從2001年的1.10億條增長到2017年的6.53億條，但從速度來看，2000-2010年中國輪胎產(chǎn)量年均復(fù)合增速為15.93%，2011-2017年這一數(shù)值已降為6.2%，中國輪胎產(chǎn)量增速已經(jīng)出現(xiàn)明顯下滑。而2018年產(chǎn)量6.48億條，同比減少0.8%，增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。2001年中國加入世貿(mào)組織，對(duì)中國輪胎工業(yè)產(chǎn)生了重要影響，促使中國輪胎工業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。加入世貿(mào)之前，中國輪胎工業(yè)還不是很強(qiáng)，國際競(jìng)爭力較弱，國家采取了一定措施保護(hù)行業(yè)發(fā)展，例如進(jìn)口輪胎要加征30%的關(guān)稅，且要實(shí)行配額許可證。加入世貿(mào)以后，中國對(duì)輪胎工業(yè)有了一系列承諾和約束，主要有：（1）汽車輪胎進(jìn)口關(guān)稅5年內(nèi)從30%降低至10%左右.（2）7個(gè)稅號(hào)的產(chǎn)品（實(shí)心胎、小客車胎、翻新胎、貨車胎等）在4年內(nèi)分別取消配額許可證非關(guān)稅措施。（3）進(jìn)口天然橡膠關(guān)稅2年內(nèi)由20%-25%降至20%左右，4年內(nèi)取消配額許可證。這些措施的提出促使中國輪胎行業(yè)調(diào)整自身結(jié)構(gòu)，提升自身規(guī)模、質(zhì)量、品牌影響力，來適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和國際競(jìng)爭格局。在產(chǎn)品方面，這一階段中國輪胎實(shí)現(xiàn)了子午化率的大幅提升。2000年中國輪胎子午化率僅35.5%，而當(dāng)時(shí)的全球子午胎占比超過85%，西歐已經(jīng)達(dá)到100%子午化，美國達(dá)到90%以上，日本接近90%。子午線輪胎具有節(jié)油、安全、舒適等優(yōu)點(diǎn)，是世界輪胎工業(yè)發(fā)展的方向，也是當(dāng)時(shí)中國輪胎產(chǎn)品更新?lián)Q代的重點(diǎn)。為了加速發(fā)展子午胎，國家和地方政府推出優(yōu)惠政策。到了2017年及以后，中國輪胎子午化率已超過94%，實(shí)現(xiàn)了基本子午化。同時(shí)，斜交輪胎產(chǎn)量在2004、2005年達(dá)到峰值后開始不斷下滑，在2017年已降低至近4000萬條的水平，2000年時(shí)中國斜交汽車輪胎供過于求的競(jìng)爭環(huán)境有所緩解，中國輪胎產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)向著無內(nèi)胎、大輪輞、寬斷面、高耐磨、抗?jié)窕?、低滾阻和低噪音的高質(zhì)量方向發(fā)展。在國際舞臺(tái)方面，2009年以來全球輪胎75強(qiáng)企業(yè)的銷售額在全球占比基本在96%左右，中國能夠躋身75強(qiáng)的企業(yè)數(shù)量在全球各個(gè)國家和地區(qū)中是最多的。自2013年以后，中國每年進(jìn)入全球75強(qiáng)的企業(yè)數(shù)量基本有30家或以上。中國的全球75強(qiáng)企業(yè)的銷售額在波動(dòng)中上升，市占率也在波動(dòng)中逐步提高。中國輪胎企業(yè)靠低成本生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)快速擴(kuò)大規(guī)模，首先占領(lǐng)了對(duì)于性價(jià)比要求最高的全鋼胎市場(chǎng)，同時(shí)，也憑借著在安全穩(wěn)定性方面的逐步穩(wěn)定和價(jià)格優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步占領(lǐng)了部分半鋼胎市場(chǎng)。全球輪胎75強(qiáng)企業(yè)中，中國企業(yè)數(shù)量最多，近十年數(shù)量均值接近30家，占比近半。在收入方面，中國主要輪胎企業(yè)銷售收入總額從2001年的277億元增長到2013年的2124億元，實(shí)現(xiàn)了十余年的連續(xù)正增長，收入總額翻了六七倍。隨后的2013-2018年，雖然中國輪胎產(chǎn)量仍在繼續(xù)正向增長，但是收入已經(jīng)開始出現(xiàn)下滑，2015年以后基本在1700億元附近波動(dòng)。出現(xiàn)產(chǎn)量增加而收入減少的原因，一方面是國內(nèi)市場(chǎng)終端需求向弱，另一方面是歐美對(duì)我國輪胎施加的雙反。美國對(duì)華首次進(jìn)行輪胎反傾銷調(diào)查是在2007年，美國對(duì)中國非公路輪胎反傾銷反補(bǔ)貼立案。2009年，美國啟動(dòng)對(duì)中國輸美乘用車與輕型卡車輪胎的特保調(diào)查。隨后的2014年-2016年，美國陸續(xù)對(duì)來自中國的乘用車及輕卡輪胎、非公路用輪胎、卡客車輪胎啟動(dòng)雙反調(diào)查。2017年，歐盟正式立案對(duì)中國卡客車輪胎進(jìn)行“雙反”調(diào)查。至此，美國幾乎堵住了中國所有輪胎去往美國的大門，歐盟也緊隨其腳步。中國輪胎行業(yè)面臨著史無前例的困難。在利潤方面，中國主要輪胎企業(yè)利潤總額2001-2005年取得了連續(xù)五年的正向增長，此時(shí)尚處于行業(yè)發(fā)展初期。在2006年至2017年期間，行業(yè)利潤總額呈現(xiàn)出明顯的波動(dòng)性，除了前面說到的雙反影響外，還受到原材料價(jià)格的影響，例如2008年天然橡膠等原材料價(jià)格高，當(dāng)年利潤總額為16億元，還不到前一年利潤總額44億元的一半，直接腰斬，利潤率也跌至1.15%。2013年天然橡膠等原材料價(jià)格較低，當(dāng)年凈利潤又從前一年的54億元直接倍增到94億元。2006年至2017年這十余年期間，輪胎行業(yè)利潤受到雙反、原材料價(jià)格波動(dòng)等的影響，呈現(xiàn)出較大波動(dòng)性。從天然橡膠的價(jià)格波動(dòng)來看，近20年天然橡膠價(jià)格出現(xiàn)了一輪供需關(guān)系波動(dòng)大周期。1995年至2002年保持相對(duì)平穩(wěn)，緩慢下行。2002年中國加入WTO元年，也是中國汽車產(chǎn)銷量井噴元年，輪胎需求激增，天然橡膠的供需平衡被打破，需求增長，價(jià)格開始緩慢上行。2005年以后開始加速上行。價(jià)格的上漲刺激了東南亞等主要產(chǎn)膠國種植橡膠，但橡膠樹的成熟期需要6-9年，供不應(yīng)求的情況下，天然橡膠價(jià)格急速上行。2009年起中國的經(jīng)濟(jì)刺激政策帶動(dòng)房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，快速提振了運(yùn)輸需求，刺激輪胎生產(chǎn)，導(dǎo)致橡膠價(jià)格的快速上行，國內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)在2011年2月創(chuàng)下了43000元/噸的高點(diǎn)。2011年后，中國的經(jīng)濟(jì)刺激過后，經(jīng)濟(jì)增速放緩，導(dǎo)致天然橡膠需求增速下降，加上2005年后開始種植的橡膠樹逐年進(jìn)入成熟期，供求關(guān)系開始反轉(zhuǎn)，天然橡膠價(jià)格進(jìn)入下行區(qū)間。在天然橡膠大的價(jià)格周期中，2008年和2017年在大趨勢(shì)中出現(xiàn)兩個(gè)噪點(diǎn)。第一個(gè)噪點(diǎn)是2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)造成需求驟降，價(jià)格驟降。第二個(gè)噪點(diǎn)是，2015年各類大宗商品在悲觀的全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期下超跌，2016年下半年開始反彈，天然橡膠價(jià)格也快速反彈。雖然距離歷史高點(diǎn)尚遠(yuǎn)，但從底部反彈到2017年2月近20000元/噸見頂，斜率也是驚人。其后又用近半年時(shí)間跌回底部。這次短期巨幅波動(dòng)具有一定的特殊性和偶然性，原因歸納起來有5點(diǎn)：1)2016年9月出臺(tái)嚴(yán)格的限制超載新政后，導(dǎo)致國內(nèi)重卡銷量井噴。2)經(jīng)歷了幾年的連續(xù)下跌后，各種化工品周期都在2016年下半年發(fā)生逆轉(zhuǎn)，輪胎替換市場(chǎng)幾年一直維持低庫存，此時(shí)有漲價(jià)預(yù)期出現(xiàn)連續(xù)補(bǔ)庫存。3)美國對(duì)中國卡客車輪胎發(fā)起雙反調(diào)查，美國經(jīng)銷商加速躉貨。4)丁二烯去產(chǎn)能，供應(yīng)緊缺，2016年下半年至2017年初價(jià)格上漲超過300%，導(dǎo)致合成橡膠漲價(jià)。輪胎企業(yè)更改配方，以天然橡膠代替合成橡膠。5)共享單車短時(shí)間窗口內(nèi)井噴式爆發(fā)，突增橡膠需求。在下游消費(fèi)方面，2018年中國汽車產(chǎn)銷量出現(xiàn)負(fù)增長，在經(jīng)歷了28年的高速發(fā)展后，出現(xiàn)了下降拐點(diǎn)。2017年中國汽車產(chǎn)銷量達(dá)到頂峰，2018年汽車產(chǎn)量同比下降3.8%，銷量同比下降2.76%。從企業(yè)成長的角度來看，2000年時(shí)，中國輪胎企業(yè)規(guī)模還較小，集中度低，競(jìng)爭能力差。2000年中國年生產(chǎn)能力在100萬條以上的大企業(yè)不到30家，平均生產(chǎn)能力僅為40萬條。而美國有46家生產(chǎn)企業(yè)，平均年生產(chǎn)能力達(dá)440萬條，日本有25家生產(chǎn)企業(yè)，平均年生產(chǎn)能力達(dá)450萬條，德國有15家生產(chǎn)企業(yè)，平均年生產(chǎn)能力達(dá)310萬條。中國輪胎企業(yè)沒有形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。經(jīng)過了十余年的發(fā)展，中國涌現(xiàn)出了一大批規(guī)模較大、競(jìng)爭能力較強(qiáng)的輪胎企業(yè)。2017年中國輪胎企業(yè)CR10共創(chuàng)造了1093億元的收入，在中國橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)輪胎分會(huì)的37家會(huì)員企業(yè)中占比為65%。2018年開始，中國每年都有4家輪胎企業(yè)躋身全球輪胎企業(yè)“20億美元俱樂部”，銷售收入達(dá)到20億美元及以上，且在全球輪胎企業(yè)中的排名有提升之勢(shì)。（二）第二階段：出現(xiàn)分化第二個(gè)階段，2018年-2021年5月。在這一階段，中國輪胎行業(yè)朝著“由大到強(qiáng)”進(jìn)發(fā)，并撫平周期，實(shí)現(xiàn)利潤的連續(xù)正向增長。在這一階段，行業(yè)結(jié)束了20年產(chǎn)量連續(xù)增長，收入依然是1700億元左右的水平，但是利潤方面有了明顯的變化。利潤總額從2018年的40億元增長到2020年的121億元，2018-2020年利潤同比增速分別為33%、73%、75%，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)三年的高速增長。尤其是在2020年存在疫情的情況下，依然實(shí)現(xiàn)了利潤總額70%+的增長。連續(xù)兩年70%+的利潤增速在過去二十年從未出現(xiàn)過。輪胎行業(yè)開始撫平周期，開始邁向低增速高質(zhì)量發(fā)展階段，在推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)型改革、技術(shù)進(jìn)步、綠色發(fā)展等方面不斷取得新進(jìn)展，開始出現(xiàn)好的β。在這一階段，輪胎原材料價(jià)格雖然收到了疫情的短期擾動(dòng)，但是總體上波動(dòng)沒有之前劇烈，給輪胎行業(yè)創(chuàng)造了相對(duì)較好的發(fā)展環(huán)境，也是輪胎行業(yè)利潤水平能夠撫平周期的重要原因。天然橡膠的價(jià)格在2017年的小高峰出現(xiàn)后，基本穩(wěn)定，2020年底天然橡膠價(jià)格在需求驅(qū)動(dòng)下再次小幅攀升，但價(jià)格沒有再超過2011年的最高峰、2017年的小高峰。輪胎的原材料除了天然橡膠以外，還有合成橡膠、炭黑等。我們假設(shè)輪胎原材料中天然橡膠、丁苯橡膠、炭黑、螺紋鋼的占比分別為40%、20%、20%、20%，設(shè)定2016年1月3日的原材料價(jià)格為100，得到了輪胎原材料價(jià)格指數(shù)。輪胎原材料價(jià)格指數(shù)總體上與天然橡膠波動(dòng)趨勢(shì)一致，在2017年出現(xiàn)了一個(gè)高峰，隨后再未超過這一高峰值。2020年底開始小幅攀升，2022年以來已經(jīng)有回落之勢(shì)。2022年10月31日原材料價(jià)格指數(shù)為164.94，較年初下降6.76%。這一階段也是歐美對(duì)華雙反后期，來自中國的輪胎已經(jīng)基本淡出美國市場(chǎng)。2011-2021年，除了新冠疫情對(duì)2020年進(jìn)口量的擾動(dòng)外，美國進(jìn)口乘用車胎數(shù)量總體上穩(wěn)中有增。美國進(jìn)口自中國的乘用車胎在2014年達(dá)到高點(diǎn)，在當(dāng)年美國進(jìn)口量中占有1/3，而從2015年開始，美國進(jìn)口自中國的乘用車胎數(shù)量極速下滑，2015年直接腰斬，并在之后持續(xù)下滑，2017年在進(jìn)口量中占比降至7%，2019、2020年進(jìn)一步下滑至不足2%，美國進(jìn)口輪胎市場(chǎng)中，已經(jīng)很難看到來自中國的輪胎。既然美國總體進(jìn)口輪胎的需求并沒有太大下滑，那么中國流失的這部分訂單，必然流向另外的國家。從數(shù)量上來看，從頂峰的2014年到2020年，美國從中國進(jìn)口的乘用車胎數(shù)量減少了5371萬條，而與此同時(shí)，從泰國進(jìn)口量增加了3112萬條，泰國成為了最主要的替代國。2020年美國進(jìn)口乘用車胎市場(chǎng)上，泰國占比近26%，位居第一，韓國、墨西哥、印尼、越南、加拿大五個(gè)國家占比在8%至10%，體量相近。拉開時(shí)間維度來看，美國從泰國、越南進(jìn)口乘用車胎從2015年開始激增，恰是中國本土乘用車胎極速退出美國市場(chǎng)的時(shí)候。在美國關(guān)上中國輪胎去往美國的大門后，能夠繼續(xù)進(jìn)入高價(jià)格水平的美國市場(chǎng)，成為了公司具有高α的必要條件。而這一途徑就是海外工廠。所以，在這一階段擁有海外工廠的公司都會(huì)受益于此。中國輪胎行業(yè)9家上市公司中，賽輪輪胎、玲瓏輪胎、森麒麟、通用股份、貴州輪胎先后出海建設(shè)了海外工廠，他們依然可以通過海外工廠將輪胎賣到美國，給自身業(yè)績創(chuàng)造了更大空間。但從投產(chǎn)時(shí)間來看，通用股份、貴州輪胎海外一期工廠投產(chǎn)分別是在2020年、2021年，在第一個(gè)海外工廠的比拼中處于落后地位，而較早投產(chǎn)的賽輪輪胎、玲瓏輪胎、森麒麟則能夠享受到海外工廠帶來的紅利，實(shí)現(xiàn)自身的高速發(fā)展。以2017年的收入為基準(zhǔn)來看，中國輪胎上市公司的業(yè)績出現(xiàn)了明顯分化。較早布局海外工廠的三家公司森麒麟、玲瓏輪胎、賽輪輪胎2021年的收入比2017年增長了30%以上，實(shí)現(xiàn)了收入連創(chuàng)新高；三角輪胎、通用股份、貴州輪胎也有小幅增長；青島雙星、佳通略微下滑；風(fēng)神股份下滑嚴(yán)重，2021年收入比2017年下滑了24%，并且這幾年一直逐年遞減。綜合來看第二階段，在這一階段主要原材料天然橡膠結(jié)束了一輪供需波動(dòng)的周期，原材料價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，波動(dòng)不似之前劇烈，給了輪胎行業(yè)較好發(fā)展環(huán)境，幫助輪胎行業(yè)克服疫情困難，利潤總額實(shí)現(xiàn)了從2018年-2020年連續(xù)三年的高速增長，行業(yè)具備較好α。同時(shí)，這一階段歐美對(duì)華輪胎雙反基本落地，使得輪胎行業(yè)出現(xiàn)明顯分化，提前布局海外工廠的輪胎企業(yè)均實(shí)現(xiàn)了盈利的大幅提升，具備較好β。α和β共振之下，此階段有海外工廠的幾家企業(yè)提供了非常好的投資機(jī)會(huì)。（三）第三階段：分化加深第三階段，2021年至今，美國對(duì)東南亞發(fā)起雙反，輪胎公司之間進(jìn)一步出現(xiàn)分化。2020年，美國國際貿(mào)易委員會(huì)發(fā)布公告，對(duì)來自韓國、泰國、越南以及中國臺(tái)灣地區(qū)的乘用車與輕型卡車輪胎進(jìn)行反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查。2021年5月，美國對(duì)韓國、中國臺(tái)灣、泰國、越南的雙反終裁結(jié)果落地，泰國反傾銷稅率達(dá)17.08%-21.09%，越南沒有反傾銷稅，反補(bǔ)貼稅率大多在6.46%左右。美國對(duì)東南亞的雙反落地后，東南亞國家面臨的處境有所不同。從美國海關(guān)10月最新公布的數(shù)據(jù)來看，美國2022年1-8月從海外進(jìn)口PCR的數(shù)量均超出過去三年的水平，2022年1-8月進(jìn)口總量同比增長12.59%。這其中，美國從越南進(jìn)口的PCR數(shù)量出現(xiàn)高速增長，8月同比增長19.59%，1-8月同比增長16.42%。如同美國對(duì)中國本土輪胎施加雙反后中國本土輪胎迅速退出美國市場(chǎng)一樣，我們認(rèn)為美國對(duì)東南亞輪胎發(fā)起的雙反也會(huì)是立竿見影，會(huì)在接下來幾年改變美國PCR進(jìn)口供應(yīng)格局，低雙反稅率、零雙反稅率地區(qū)在這一過程中有望取代高稅率地區(qū)的份額，企業(yè)海外工廠選址的差異有望拉開公司業(yè)績。中國輪胎上市公司面臨的情況不盡相同，我們認(rèn)為在海外工廠雙反中占據(jù)先天布局優(yōu)勢(shì)的公司會(huì)具有高α。賽輪輪胎海外第一工廠在越南，只有6%左右的反補(bǔ)貼稅，海外第二工廠在柬埔寨，零雙反稅率。通用股份海外第一工廠在泰國，雖也要被加征關(guān)稅，但公司泰國工廠目前仍處于放量、業(yè)績高速增長的時(shí)候，海外第二工廠也位于柬埔寨，也有著零雙反稅率優(yōu)勢(shì)，柬埔寨工廠有望今年年末首胎下線，屆時(shí)通用股份有望成為繼賽輪之后第二份擁有海外雙工廠的輪胎企業(yè)。投資分析賽輪輪胎：（1）公司海外雙基地落成，產(chǎn)能持續(xù)加碼。海外的越南三期（100萬條全鋼胎、400萬條半鋼胎和5萬噸非公路輪胎）和柬埔寨項(xiàng)目（165萬條全鋼胎）有望在2023年建成。柬埔寨工廠900萬條半鋼胎項(xiàng)目從開工建設(shè)到正式投產(chǎn)歷時(shí)不到九個(gè)月，在2022年上半年開始貢獻(xiàn)業(yè)績，海外越南和柬埔寨雙基地有望助力業(yè)績持續(xù)騰飛。6月26日公司公布了青島董家口年產(chǎn)3000萬套高性能子午胎與15萬噸非公路輪胎項(xiàng)目，該項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能為1000萬條/年全鋼子午線輪胎、2000萬條/年半鋼子午線輪胎和15萬噸/年非公路輪胎，計(jì)劃從2022年到2027年分五期建設(shè)，項(xiàng)目一期為5萬噸/年非公路輪胎，計(jì)劃在2023年投產(chǎn)。公司這一輪胎項(xiàng)目的立項(xiàng)，是在能耗和產(chǎn)能指標(biāo)趨嚴(yán)的背景下，提前立項(xiàng)拿下指標(biāo)，為未來的產(chǎn)能擴(kuò)張做好鋪墊。（2）海運(yùn)費(fèi)和原材料價(jià)格壓力持續(xù)消退。波羅的海貨運(yùn)指數(shù)(FBX)自2022年3月18日起連續(xù)下滑，10月28日滑落至3340.07，已低于2021年下半年均值9727點(diǎn)。因此，我們認(rèn)為2021年對(duì)公司利潤造成重要影響的運(yùn)費(fèi)因素在2022年或?qū)@著改善。原材料方面，10月31日輪胎原材料價(jià)格指數(shù)為164.94，較年初下降6.76%。（3）公司的“液體黃金”實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，能夠同時(shí)降低滾動(dòng)阻力、提升耐磨性能和抗?jié)窕阅?，液體黃金輪胎的優(yōu)異性獲得了多家權(quán)威機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。2022年6月益凱新材料6萬噸EVE膠已完成空負(fù)荷試車，有望在下半年給液體黃金輪胎貢獻(xiàn)增量，助力液體黃金產(chǎn)品持續(xù)豐富。在高油價(jià)和新能源汽車滲透率不斷提升的背景下，高性能的液體黃金輪胎有望給公司打開新的成長空間。綜合來看，公司擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏明確，海外雙基地均開始貢獻(xiàn)業(yè)績，海運(yùn)和原材料不利正消散，公司22Q3季度收入再創(chuàng)新高，未來有望在液體黃金產(chǎn)品拉動(dòng)下繼續(xù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L。通用股份：截止