2022年醫(yī)療服務(wù)市場有巨大的潛力

醫(yī)療服務(wù)市場有巨大的潛力醫(yī)療行業(yè)始終都是有很好的投資空間，從最近傳遞出劇烈的政策信號來看，醫(yī)療將會是我國難得的下一個投資空間。

人口老齡化與供需不平衡，昭示著中國醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的將來空間。但醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資尚處起步階段，特殊是過去許多年中，醫(yī)療投資并購鮮有勝利閱歷。公立醫(yī)院處于壟斷地位且積聚著大量醫(yī)療資源，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資幾乎不行避開的要觸及到公立醫(yī)院改革和改制。

投向哪里?怎么投?考驗著投資者的才智。對醫(yī)療行業(yè)的認知與政策風(fēng)險的把控，是投資者們必備的力量，而利益方的溝通、協(xié)調(diào)，則各顯神通、苦樂自知。

“你選擇投資并購醫(yī)院的標(biāo)準(zhǔn)是什么?對投資回報的收益率怎么看?”

“在公立醫(yī)院估值的時候，現(xiàn)有的醫(yī)護人員會作為價值主體估算進去嗎?”

“你們投資的醫(yī)院，管理人怎么選派?理念如何跟你們投資人平衡?”……

近日，在中歐校友醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)協(xié)會和衛(wèi)生管理與政策討論中心聯(lián)合舉辦的“深度聚焦醫(yī)院產(chǎn)業(yè)資本運作”主題沙龍上，眾多資本投資人在一起共同探討有關(guān)健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資的疑問。

在2022年末國務(wù)院40號文和十八屆三中全會打算先后公布，以及新醫(yī)改實施五年持續(xù)強調(diào)推動社會資本辦醫(yī)的狀況下，正在有越來越多的投資人看好中國健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的前景。

“目前市場化改革的方向和進展健康服務(wù)業(yè)促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略意義已特別明確，我們從產(chǎn)業(yè)投資的角度，對社會資本參加中國醫(yī)改和投入大健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)的前景特別看好?！敝行女a(chǎn)業(yè)基金副總裁楊懷宇說。

除了政策的轉(zhuǎn)變，在投資者看來還有更多因素讓健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的成長變得勢不行擋。

“中產(chǎn)階級對高品質(zhì)醫(yī)療服務(wù)的旺盛需求，和現(xiàn)有低效的醫(yī)療服務(wù)體系之間存在巨大的供需沖突?！焙茞傎Y本合伙人劉浩認為，需求是最主要的因素。而在鼎暉資本合伙人王暉看來，這個需求的產(chǎn)生還來自于將來中國人口結(jié)構(gòu)的變化，特殊是低生育和老齡化的進展趨勢。

隨著時間的推移，許多投資者已經(jīng)啟動了戰(zhàn)略布局。來自清科的數(shù)據(jù)顯示，2022年中國生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)共完成并購103起，涉及金額21.64億美元。其中，在VC/PE相關(guān)并購交易數(shù)量方面，生物技術(shù)/醫(yī)療健康以48起案例占比10.8%，在各行業(yè)中排名第一。

實際上，像鼎暉資本這樣的投資機構(gòu)，早已在婦產(chǎn)科、兒科、整形美容、精神科和體檢等諸多相關(guān)專科領(lǐng)域提前數(shù)年做了投資布局，投資了多個業(yè)內(nèi)領(lǐng)先品牌的?？泼駹I醫(yī)院。

盡管如此，如何選擇、如何操作仍是絕大多數(shù)投資人尤為關(guān)注的問題。

醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資尚處起步階段，特殊是過去許多年中，醫(yī)療投資并購鮮有勝利閱歷。而且公立醫(yī)院處于壟斷地位且積聚著大量醫(yī)療資源，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資幾乎不行避開的要觸及到公立醫(yī)院改革和改制。但實施細則缺乏，政府部門的態(tài)度影響很大。

以轉(zhuǎn)變醫(yī)療機構(gòu)性質(zhì)為例，“一整套程序在不同城市應(yīng)當(dāng)怎么操作要特別清晰，就詳細程序和要求的問題需要跟每個政府部門進行充分的溝通并取得支持，這是至關(guān)重要的?！杯h(huán)球律師事務(wù)所合伙人于淼說。

這樣的現(xiàn)狀成為健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)進展的掣肘。在提交給2022年全國政協(xié)十二屆二次會議的提案中，農(nóng)工黨中央就指出，目前健康服務(wù)業(yè)進展的產(chǎn)業(yè)政策外推力度尚不強大，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部活力更是沒有得以充分釋放。

值得關(guān)注的是，2022年有可能成為影響醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資重要的時間節(jié)點。國家發(fā)改委年初新選定14個城市作為社會辦醫(yī)試點，國家衛(wèi)生計生委將在2022年全國鋪蓋公立醫(yī)院改革試點，并制定國企醫(yī)院改制試點工作方案。

展望前景，許多投資人已經(jīng)躍躍欲試。“大家留意一個很簡潔的事實，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)到現(xiàn)在為止沒有一家知名的央企品牌。”劉浩認為，這雖然表明醫(yī)療服務(wù)行業(yè)目前的開放程度很低，但是，“對許多投資人而言，這就是空間。”

投資人蜂擁而至

二級市場上投資者賜予醫(yī)療服務(wù)企業(yè)高估值。

“公立醫(yī)院改制是目前投資者追趕的熱點，許多投資者只看到機遇而沒有意識到其中巨大的風(fēng)險。我十年前也是做公立醫(yī)院投資，當(dāng)時由于政策、市場等諸多因素尚不具備，投的一塌糊涂?！?/p>

劉浩所指的是2000年以后，在國企改革背景下一批企業(yè)辦公立醫(yī)院改制和當(dāng)時流行的“院中院”投資。他現(xiàn)在創(chuàng)辦浩悅，專注于健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的投資。

“為什么現(xiàn)在門檻大幅度降低呢?這幾年醫(yī)保政策大幅度的放開，國家財政負擔(dān)大幅度加強，掩蓋面只能?；荆S多中高端的需求不能滿意，所以國家必需要放開民營資本投資醫(yī)療。”劉浩說。

政策形勢的轉(zhuǎn)變，基本已經(jīng)成為醫(yī)療產(chǎn)業(yè)人士的共識。華潤醫(yī)療CEO張海鵬還接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道采訪時也曾提到，大環(huán)境的轉(zhuǎn)變是華潤決策的重要因素。在這樣的背景下，中國醫(yī)療服務(wù)市場當(dāng)中所存在的巨大供需沖突，點燃了投資人巨大的投資熱忱。

持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，也成為這種投資熱潮重要的助推因素?！皼]有創(chuàng)新的行業(yè)，投資機會就會削減。但醫(yī)藥行業(yè)仍在不斷創(chuàng)新，由于我們想獲得更好、更長，許多問題還沒有解決。”王暉說。

國內(nèi)醫(yī)療服務(wù)市場呈現(xiàn)出來的巨大潛力，鮮亮的體現(xiàn)在二級資本市場上投資者賜予醫(yī)療服務(wù)企業(yè)的高估值。

目前，在國內(nèi)上市的愛爾眼科、通策醫(yī)療、迪安診斷以及在香港上市的鳳凰醫(yī)療，市場估值都在50倍左右。而海外醫(yī)療市場中，頂尖的醫(yī)療集團，包括美國的HCA、IHH，泰國的BumrungradHospital，印度的ApolloHospitals等，估值則大致在20-30倍之間。

“從這些數(shù)據(jù)可以看到，海外大型的醫(yī)療集團由于增長空間有限，投資人給的估值不高。而像中國這樣的新興市場國家，中產(chǎn)階級消費升級，導(dǎo)致他們的增長潛力特別大，二級市場給了很高的估值?！眲⒑普f。

與此同時，VC和PE在國內(nèi)醫(yī)療服務(wù)投資方面也更加活躍。

2022年底，國內(nèi)高端婦幼醫(yī)療機構(gòu)美中宜和宣布，獲得來自華平投資等投資者超過1億美元的投資。2022年初，安琪兒醫(yī)療則獲得了來自紅杉資本的3億元融資。此前，紅杉資本還投資了北大國際康復(fù)醫(yī)療、漢喜普泰醫(yī)院投資管理，以及多家移動醫(yī)療公司。

此外，景林、平安、凱雷、方正、經(jīng)緯、藍馳、貝塔斯曼等國內(nèi)外投資機構(gòu)，都曾在眾多醫(yī)療企業(yè)的融資過程中多次現(xiàn)身。

“2022年1月份至今，已有8家?？漆t(yī)院獲得私募的融資，總?cè)谫Y額超過10億元人民幣。”劉浩說，“目前，?？漆t(yī)院在