外匯衍生產(chǎn)品市場課件

外匯衍生產(chǎn)品市場外匯衍生產(chǎn)品市場3.1外匯衍生交易的特征3.1.1外匯衍生產(chǎn)品的基本特征未來性杠桿效應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)性虛擬性高度投機(jī)性設(shè)計(jì)的靈活性賬外性3.1外匯衍生交易的特征3.1.1外匯衍生產(chǎn)品的基本特征3.1.2外匯衍生交易的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)1、衍生金融交易的風(fēng)險(xiǎn)2、風(fēng)險(xiǎn)的種類價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)3、高風(fēng)險(xiǎn)與高回報(bào)并存3.1.2外匯衍生交易的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)3.2外匯衍生產(chǎn)品的交易機(jī)制3.2.1外匯遠(yuǎn)期交易指外匯買賣雙方先簽訂合同對買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和交割時(shí)間成交后，根據(jù)合同規(guī)定，在約定的到期日，按約定的匯率辦理收付交割的外匯交易。常見的遠(yuǎn)期交易主要是30天遠(yuǎn)期、90天遠(yuǎn)期和180天遠(yuǎn)期。3.2外匯衍生產(chǎn)品的交易機(jī)制外匯遠(yuǎn)期本質(zhì)上是一種預(yù)約買賣外匯的交易買賣雙方簽訂合同，約定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和交割時(shí)間到規(guī)定的交割日期或在約定的交割期內(nèi)，按照合同規(guī)定條件完成交割外匯遠(yuǎn)期本質(zhì)上是一種預(yù)約買賣外匯的交易外匯遠(yuǎn)期分類定期外匯遠(yuǎn)期交易固定交割日期在成交日順延相應(yīng)遠(yuǎn)期期限后進(jìn)行交割擇期外匯遠(yuǎn)期交易不固定交割日期零售外匯市場上，銀行在約定期限內(nèi)給予客戶交割日選擇權(quán)外匯遠(yuǎn)期分類定期外匯遠(yuǎn)期交易第三章外匯衍生產(chǎn)品市場課件1、交易主體和期限需求者：進(jìn)口商、外幣債務(wù)人和對外匯遠(yuǎn)期看漲的投機(jī)者供給者：出口商、持有即將到期的外幣債權(quán)人和對外匯遠(yuǎn)期看跌的投機(jī)者1、交易主體和期限2、業(yè)務(wù)特點(diǎn)通過電話、電傳等通信工具完成交易內(nèi)容因人因時(shí)因地而異，無統(tǒng)一通用標(biāo)準(zhǔn)參與無資格限制交易主要發(fā)生于銀行之間無須交納保證金，款項(xiàng)的交收全憑信用，違約風(fēng)險(xiǎn)顯著-可能要求合約對手方提供擔(dān)保場外交易-沒有標(biāo)準(zhǔn)化的透明性的條款到期前不能轉(zhuǎn)讓，合約簽訂時(shí)無價(jià)值-外匯遠(yuǎn)期只是一種約定，既非資產(chǎn)也非負(fù)債2、業(yè)務(wù)特點(diǎn)通過電話、電傳等通信工具完成3、報(bào)價(jià)方法遠(yuǎn)期匯率直接報(bào)價(jià)法（外匯銀行直接報(bào)遠(yuǎn)期匯率）：瑞士、日本采用遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)法（在即期匯率之外，標(biāo)出遠(yuǎn)期升貼水）英法美德采用，有升水、貼水及平水之分多倫多外匯市場：加元與美元（即期匯率）為1USD=1.7814/1.7884，3個(gè)月遠(yuǎn)期美元匯率升水0.06/0.10，則3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率分1.7814+0.06=1.7820,1.7884+0.10=1.7894.即:1.7820/1.7894倫敦外匯市場：外匯匯率為1英磅=1.4608/1.4668USD，3個(gè)月遠(yuǎn)期英磅貼水美元0.09/0.07，則3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1.4698-0.09=1.4599，1.4668-0.07=1.4661。即1.4599USD/1.4661USD3、報(bào)價(jià)方法4、擇期遠(yuǎn)期匯率的確定由于交割日期不確定，須考慮合同有效期內(nèi)選擇哪個(gè)時(shí)點(diǎn)的遠(yuǎn)期匯率作為擇期合約的交割匯率如下圖說明4、擇期遠(yuǎn)期匯率的確定第三章外匯衍生產(chǎn)品市場課件如果遠(yuǎn)期外匯有升水，則外匯價(jià)格曲線會(huì)隨時(shí)間而向右上方延伸銀行與客戶簽訂擇期外匯交易合約時(shí)，由于無法確定客戶要求交割的具體日期，客戶處于有利地位銀行被動(dòng)銀行必須在特定范圍內(nèi)選擇一個(gè)對自己最有利的匯率水平作為擇期遠(yuǎn)期交易的報(bào)價(jià)如果遠(yuǎn)期外匯有升水，則外匯價(jià)格曲線會(huì)隨時(shí)間而向右上方延伸(1)遠(yuǎn)期外匯升水時(shí)的報(bào)價(jià)策略銀行選擇最接近擇期期初時(shí)點(diǎn)的遠(yuǎn)期匯率即t(0)時(shí)的匯率作為擇期外匯買入?yún)R率銀行選擇最接近期末時(shí)即t(1)時(shí)刻的匯率作為擇期外匯賣出匯率(2)遠(yuǎn)期外匯貼水時(shí)的報(bào)價(jià)策略銀行選擇最接近期末時(shí)即t(1)時(shí)刻的匯率作為擇期外匯買入?yún)R率銀行選擇最接近擇期期初時(shí)點(diǎn)的遠(yuǎn)期匯率即t(0)時(shí)的匯率作為擇期外匯賣出匯率(1)遠(yuǎn)期外匯升水時(shí)的報(bào)價(jià)策略5、利率平價(jià)定理國際金融市場存在大量套利活動(dòng)，如果國家之間相似的金融工具收益率不同，則套利活動(dòng)就將趁機(jī)套利，直至不同國家相似金融工具的收益率趨向一致。如利率不同，就將導(dǎo)致游資在跨國間的移動(dòng)這樣，資金在不同國家間的移動(dòng)就將對匯率產(chǎn)生影響，從而利率的差別就對不同國家的遠(yuǎn)期匯率產(chǎn)生決定作用。前提：資金在國家之間及國內(nèi)的移動(dòng)無障礙不考慮交易成本兩國的收益率趨向一致，這里的收益率是指經(jīng)匯率調(diào)整后的收益水平5、利率平價(jià)定理詳細(xì)解釋：如果國際間國類金融工具收益水平有明顯差異，就會(huì)引發(fā)大規(guī)模的國際金融套利活動(dòng).資金從收益率低的國家流入高的國家，此時(shí)外匯市場出現(xiàn)匯率變動(dòng)壓力，縮小兩國間收益率的差距此時(shí)資金流出國資金減少利率趨升，流入國資金增加利率趨降另外套利資金套利后要變現(xiàn)，會(huì)再次影響跨國資金流向，從而未來外匯市場匯率可能又將出現(xiàn)調(diào)整要規(guī)避匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，套利者將考慮購買外匯遠(yuǎn)期合約保值，從而迫使遠(yuǎn)期外匯市場供求變化，遠(yuǎn)期匯率水平又將出現(xiàn)調(diào)整.最終，其結(jié)果是兩種貨幣利率的差異就與遠(yuǎn)期匯率的決定建立起密切聯(lián)系。詳細(xì)解釋：實(shí)例：一投資者持有美元，可投資于1年期美元國債或英磅國債美元國債票面利率Rh,英磅國債票面利率Rf英磅對美元即期匯率Sh/f1年期遠(yuǎn)期匯率Fh/f為防范匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，如考慮投資英磅國債，則同時(shí)購買1年期美元遠(yuǎn)期合約此時(shí)，收益狀況分別為：投資美元國債1+Rh投資英磅國債(1/S)(1+Rf)Fh/f根據(jù)利率平價(jià)定理，兩種策略投資收益應(yīng)相等，否則就會(huì)出現(xiàn)套利活動(dòng)直至消除兩國金融市場的利差為止。此時(shí)可得利率平價(jià)公式：1+Rh=

(1/S)(1+Rf)Fh/f經(jīng)整理后可得：F/S=1+Rh/1+Rf經(jīng)進(jìn)一步改寫，可得：Rh-Rf=（F-S/S）+（F-S/S）Rf可得近似值：Rh–Rf=

F-S/S實(shí)例：表明：1、兩種貨幣的遠(yuǎn)期升貼水率近似于兩國金融資產(chǎn)利差2、利率較高的貨幣遠(yuǎn)期有貼水，利率較低的貨幣遠(yuǎn)期有升水（為什么可以看出這一點(diǎn)？直接間接標(biāo)價(jià)法）表明：6、外匯遠(yuǎn)期合約的應(yīng)用（1）套期保值即在外匯兌換過程中保障收益或鎖定成本如某英商自美國進(jìn)口一批貨物，貨值300萬美元并約定于3個(gè)月后付款。此時(shí)即期匯率為1英磅為1.8美元為避免付款時(shí)英磅貶值美元升值，付出更大代價(jià)，同銀行簽訂一份美元遠(yuǎn)期多頭合約買入3個(gè)月遠(yuǎn)期美元。約定1英磅為1.788美元。3個(gè)月到期后付款。此時(shí)即期匯率如為1英磅兌1.780美元，則通過套期保值該商人節(jié)約了7541英磅（如何得出？）6、外匯遠(yuǎn)期合約的應(yīng)用（300萬/1.780-300萬/1.788=7541英磅）但如果此時(shí)美元反而貶值，則套期保值效果反而不如不進(jìn)行套期保值。結(jié)論：套期保值的目的是使最終結(jié)果確定而非一定會(huì)改進(jìn)最終結(jié)果（300萬/1.780-300萬/1.788=7541英(2)、投機(jī)預(yù)期遠(yuǎn)期匯率上升，則先買進(jìn)后賣出遠(yuǎn)期合約，如下降則先賣出后買進(jìn)。帶有風(fēng)險(xiǎn)性，如預(yù)期失誤則帶來損失。如倫敦外匯市場上3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1英磅可兌1.8425美元，某投機(jī)者預(yù)測美元將在3個(gè)月中升值，于是買入100萬3個(gè)月遠(yuǎn)期美元。如1個(gè)月后美元果然升值，這時(shí)2個(gè)月美元的遠(yuǎn)期匯率為1英磅兌1.8230美元，投機(jī)者可如下操作：他再賣出100萬美元的2個(gè)月遠(yuǎn)期美元，正好與他最初買入的3個(gè)月遠(yuǎn)期合約對沖。此時(shí)對沖后可獲得利潤為：100萬×（1/1.8230-1/1.8425）=451英磅(2)、投機(jī)（3）套利交易者在同一時(shí)點(diǎn)進(jìn)行兩個(gè)反方向的交易組合以鎖定一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)收益與投機(jī)相比，套利更多表現(xiàn)為無風(fēng)險(xiǎn)如某投資者突然發(fā)現(xiàn)，紐約和倫敦市場的英磅對美元3個(gè)月遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)不同，前者報(bào)1英磅兌1.7200美元，后者報(bào)1英磅兌1.7350美元?jiǎng)t他可以如下操作：在紐約市場上買進(jìn)英磅而在倫敦市場上賣出，不考慮交易成本，則每英磅可獲利：1.7350美元-1.7200美元=0.015美元（3）套利3.2.2外匯期貨交易外匯買賣雙方在有組織的交易場所內(nèi)，以公開叫價(jià)方式確定匯率，買入或賣出標(biāo)準(zhǔn)交割日期、標(biāo)準(zhǔn)交割數(shù)量的某種外匯。1、主要特征:是標(biāo)準(zhǔn)化了的外匯遠(yuǎn)期合約（1）交易合約標(biāo)準(zhǔn)化而外匯遠(yuǎn)期交易的內(nèi)容是由雙方協(xié)商決定，非標(biāo)準(zhǔn)化（2）集中交易和結(jié)算遠(yuǎn)期外匯市場是單個(gè)交易和結(jié)算的（3）市場流動(dòng)性高：一般以對沖方式平倉外匯遠(yuǎn)期合約一般不能轉(zhuǎn)讓或直接對沖平倉3.2.2外匯期貨交易（4）價(jià)格形成和波動(dòng)限制規(guī)范化，在交易所內(nèi)統(tǒng)一掛牌交易，由交易所規(guī)定合約價(jià)值的最小變動(dòng)和單日最大變動(dòng)限額而外匯遠(yuǎn)期合約使用的匯率則外匯銀行報(bào)出，還可討價(jià)還價(jià)（5）履約有保證。交易所要求委托交易人開立保證金賬戶作為履約保證，并相應(yīng)調(diào)整保證金賬戶金額而相形之下，外匯遠(yuǎn)期交易的違約風(fēng)險(xiǎn)較高（4）價(jià)格形成和波動(dòng)限制規(guī)范化，在交易所內(nèi)統(tǒng)一掛牌交易，由交2、外匯期貨合約的應(yīng)用（1）套期保值3月20日美國一公司從英國進(jìn)口價(jià)值125萬英磅的貨物并約定6個(gè)月后以英磅付款提貨合約簽訂時(shí)即期匯率是1英磅兌1.6200美元。為預(yù)防英磅升值美元貶值，該公司買進(jìn)20份英磅期貨合約，合約中1英磅兌1.6300美元，并且每份合約價(jià)值為62500英磅（是標(biāo)準(zhǔn)合約），此合約6個(gè)月后到期。如果按照期貨合約的匯率，則需要支付203.75萬美元（1.6300×125萬）到期日實(shí)際情況如何？有兩種情況：2、外匯期貨合約的應(yīng)用一是即期外匯和期貨市場上英磅匯率均上升。分別為1英磅兌1.6325美元和1英磅兌1.6425美元。此時(shí)如該公司在即期外匯市場上購進(jìn)英磅，在期貨市場上賣出英膀期貨合約，則盈虧情況為：現(xiàn)貨市場花204.0625萬美元（125萬×1.6325）買125萬英磅，而3月份如購買這125萬英磅只需花202.5萬美元（125萬×1.6200），因此在現(xiàn)貨市場上多花費(fèi)了204.0625萬美元-202.5萬美元=1.5625萬美元在期貨市場上，該公司賣出20份期貨合約進(jìn)行對沖，可以凈盈利1.5625萬美元（即125萬美元×1.6425-125萬美元×1.6300=1.5625萬美元）這樣現(xiàn)貨市場的虧損由期貨市場的盈利彌補(bǔ)如果運(yùn)氣更好一點(diǎn)甚至可以賺點(diǎn)小利一是即期外匯和期貨市場上英磅匯率均上升。分別為1英磅兌1.6另外一種情況則是兩個(gè)市場的英磅匯率同時(shí)下跌，則該公司將在現(xiàn)匯市場上獲利而在期貨市場上虧損，一樣可以將兩者抵消結(jié)論：套期保值在轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也將可能的盈利轉(zhuǎn)移了出去，但是將不確定性轉(zhuǎn)變?yōu)榇_定性，這是套期保值的本質(zhì)。另外一種情況則是兩個(gè)市場的英磅匯率同時(shí)下跌，則該公司將在現(xiàn)匯（2）套利即如果兩個(gè)期貨市場的同種貨幣期貨合約存在價(jià)差，即可采取低買高賣的策略獲得利潤。如倫敦和紐約3月期英磅期貨價(jià)格分別為1美元兌1.5455和1.5451，每份合約值62500英磅，則可在紐約買入期貨而在倫敦賣出，如果不考慮交易成本，每份期貨合約可為套利者實(shí)現(xiàn)25美元的無風(fēng)險(xiǎn)利潤（1.5455-1.5451）×62500=25美元（2）套利3.2.3外匯期權(quán)交易3.2.3外匯期權(quán)交易定義：指合約購買方在向出售方支付一定期權(quán)費(fèi)用后，所獲得的在未來約定日期或一定時(shí)間內(nèi)，按照規(guī)定匯率買進(jìn)或賣出一定數(shù)量外匯資產(chǎn)的權(quán)利。注：期權(quán)費(fèi)用不能收回分類：按期權(quán)持有者交易目的，可分入買入期權(quán)（看漲期權(quán)）看漲期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格購買相關(guān)資產(chǎn)；及賣出期權(quán)（看跌期權(quán)）看跌期權(quán)的買方則有權(quán)在某一確定時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格出售相關(guān)資產(chǎn)。按期權(quán)持有者可行使交割權(quán)利的時(shí)間，可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)定義：期權(quán)買方：買入期權(quán)（看漲期權(quán)）：以確定的價(jià)格購買或不買賣出期權(quán)（看跌期權(quán)）：以確定的價(jià)格出售或不出售期權(quán)賣方：買入期權(quán)（看漲期權(quán)）：以確定的價(jià)格出售或賣不掉賣出期權(quán)（看跌期權(quán)）：以確定的價(jià)格購買或買不到看漲和看跌是從期權(quán)合約的買方的角度說的期權(quán)買方：買入期權(quán)（看漲期權(quán)）：以確定的價(jià)格購買或不買期權(quán)的買方和賣方：對于看漲期權(quán)的買方來說，當(dāng)市場價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，他會(huì)行使買的權(quán)利，取得收益；當(dāng)市場價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，他會(huì)放棄行使權(quán)利，所虧損的是期權(quán)費(fèi)。對于看跌期權(quán)的買方來說，當(dāng)市場價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，他會(huì)行使賣的權(quán)利，取得收益；反之，則放棄行使權(quán)利，所虧損的也是期權(quán)費(fèi)。因此，期權(quán)對于買方來說，可以實(shí)現(xiàn)有限的損失和無限的收益，與之相對應(yīng)，對于賣方來說則恰好相反，即損失無限而收益有限。期權(quán)的買方和賣方：在這種看似不對稱的條件下為什么還會(huì)有期權(quán)的賣方？其一，賣出看漲期權(quán)，價(jià)格有可能不漲甚或反跌；賣出看跌期權(quán)，則有可能不跌甚或反漲。而且更一般的可能是：價(jià)格雖漲，但漲不到執(zhí)行價(jià)格；價(jià)格雖跌，但跌不破執(zhí)行價(jià)格。其二，用于對沖操作，以避險(xiǎn)。例：在這種看似不對稱的條件下為什么還會(huì)有期權(quán)的賣方？

購置了一塊土地，價(jià)格10萬元；預(yù)期未來一年中土地的價(jià)格可能下降，價(jià)格波動(dòng)在9.6萬元～10萬元之間；為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，可以4000元的價(jià)格出售一份這塊土地的看漲期權(quán)合約，執(zhí)行價(jià)定為11萬元；如果未來一年中土地的價(jià)格上漲，超過11萬元，對方行權(quán)，我方就會(huì)獲得1.4（11－10＋0.4）萬元的凈收入；

如果價(jià)格下降，對方不會(huì)行權(quán)，資產(chǎn)價(jià)值就相當(dāng)于這時(shí)的土地價(jià)格加上4000元的期權(quán)費(fèi)，只要土地價(jià)格沒有降到9.6萬元以下，就不會(huì)虧本。

與不出售這份合約比較，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力提高了4000元。第三章外匯衍生產(chǎn)品市場課件第三章外匯衍生產(chǎn)品市場課件買入看漲期權(quán)某公司預(yù)期歐元對美元升值，即以每歐元0.06美元的期權(quán)費(fèi)（也稱保險(xiǎn)費(fèi)）買入一份執(zhí)行價(jià)格為EUR1=USD1.18的歐元看漲期權(quán)，這份合約總值100歐元。于是：當(dāng)EUR1=USD1.16時(shí)，是虧是盈？數(shù)量多少？當(dāng)EUR1=USD1.20時(shí)，是虧是盈？數(shù)量多少？當(dāng)EUR1=USD1.24時(shí)，是虧是盈？數(shù)量多少？當(dāng)EUR1=USD1.26時(shí)，是虧是盈？數(shù)量多少？可以看出，這份交易最大的損失是多少？最大的收益有限制嗎?實(shí)務(wù)分析（一）買入看漲期權(quán)實(shí)務(wù)分析（一）1）當(dāng)EUR1=USD1.16時(shí)，是虧是盈？數(shù)量多少1.18+0.06=1.241.24-1.16=0.08虧，放棄執(zhí)行期權(quán)，每歐元虧0.06美元，總額0.06×100=6美元2）當(dāng)EUR1=USD1.20時(shí)，是虧是盈？數(shù)量多少1.18+0.06=1.241.24-1.20=0.04虧，0.06-0.02=0.04，總額0.04×100=4美元1）當(dāng)EUR1=USD1.16時(shí)，是虧是盈？數(shù)量多少3）當(dāng)EUR1=USD1.24時(shí)，是虧是盈？數(shù)量多少1.18+0.06=1.24

0.06-0.06=0，不盈不虧4）當(dāng)EUR1=USD1.26時(shí)，是虧是盈？數(shù)量多少1.18+0.06=1.24盈利，0.08-0.06=0.02，總額0.02×100=2美元最大損失上限為6美元，而盈利無界限3）當(dāng)EUR1=USD1.24時(shí)，是虧是盈？數(shù)量多少買入看跌期權(quán)某美國公司有一筆3個(gè)月后的英磅收入，由于擔(dān)心英磅匯率下跌，即購買一份執(zhí)行價(jià)格為GBP1=USD1.66的英磅看跌期權(quán)，并支付每英磅0.03美元的期權(quán)費(fèi)，此合約價(jià)值100英磅。三個(gè)月后，外匯市場出現(xiàn)如下情況：如GBP1=USD1.68，盈虧如何？數(shù)量多少？如GBP1=USD1.64，盈虧如何？數(shù)量多少？如GBP1=USD1.63，盈虧如何？數(shù)量多少？如GBP1=USD1.60，盈虧如何？數(shù)量多少？總結(jié)：買入期權(quán)對于購買方來說有何特點(diǎn)？實(shí)務(wù)分析（二）買入看跌期權(quán)實(shí)務(wù)分析（二）（1）如GBP1=USD1.68，盈虧如何？數(shù)量多少1.66-0.03=1.631.68-1.63=0.05此時(shí)不執(zhí)行期權(quán)，每英磅損失0.03美元，共損失3美元（2）GBP1=USD1.64，盈虧如何？數(shù)量多少1.66-0.03=1.631.64-1.63=0.01虧損，0.03-0.02=0.01，共損失1美元（1）如GBP1=USD1.68，盈虧如何？數(shù)量多少（3）GBP1=USD1.63，盈虧如何？數(shù)量多少1.66-0.03=1.63不盈不虧，0.03-0.03=0（4）GBP1=USD1.60，盈虧如何？數(shù)量多少1.66-0.03=1.631.63-1.60=0.03盈利，0.06-0.03=0.03，共盈利3美元總結(jié)：買入期權(quán)對買方來說損失固定（期權(quán)費(fèi)），而盈利無限（3）GBP1=USD1.63，盈虧如何？數(shù)量多少賣出看漲期權(quán)一銀行預(yù)期未來3個(gè)月加元兌美元的匯率穩(wěn)中有降，于是賣出執(zhí)行價(jià)格為CAD1=USD0.75的加元看漲期權(quán)，并收取每單元加元0.05美元的期權(quán)費(fèi)，這筆交易總值100加元。3個(gè)月后，加元與美元的匯率如下，則：如CAD1=USD0.70，盈虧如何？數(shù)量多少？如CAD1=USD0.78，盈虧如何？數(shù)量多少？如CAD1=USD0.80，盈虧如何？數(shù)量多少？如CAD1=USD0.85，盈虧如何？數(shù)量多少？實(shí)務(wù)分析（三）賣出看漲期權(quán)實(shí)務(wù)分析（三）（1）CAD1=USD0.70，盈虧如何？數(shù)量多少0.75+0.05=0.800.80-0.70=0.10盈利，期權(quán)費(fèi)0.05（對方放棄執(zhí)行），數(shù)額為5美元（2）CAD1=USD0.78，盈虧如何？數(shù)量多少0.75+0.05=0.800.80-0.79=0.02盈利，期權(quán)費(fèi)減去損失，即0.05-0.03（對方的盈利）=0.02，盈利為2美元（1）CAD1=USD0.70，盈虧如何？數(shù)量多少（3）CAD1=USD0.80，盈虧如何？數(shù)量多少0.75+0.05=0.80不盈不虧，0.05-0.05（對方的盈利）=0（4）CAD1=USD0.85，盈虧如何？數(shù)量多少0.75+0.05=0.800.80-0.85=-0.05虧損，0.05-0.10（對方的盈利）=-0.05，損失5美元（3）CAD1=USD0.80，盈虧如何？數(shù)量多少賣出看跌期權(quán)某銀行觀察英磅兌美元的走勢，認(rèn)為雖然近期走貶，但很快會(huì)回升。因此該銀行決定向一公司賣出一個(gè)月后執(zhí)行且執(zhí)行價(jià)格為GBP1=USD1.60的英磅看跌期權(quán)，合約價(jià)值為100英磅，并收取每單位英磅0.10美元的期權(quán)費(fèi)。若1個(gè)月后，外匯市場情況如下，則：如GBP1=USD1.62，盈虧如何？數(shù)量多少？如GBP1=USD1.56，盈虧如何？數(shù)量多少？如GBP1=USD1.50，盈虧如何？數(shù)量多少？如GBP1=USD1.48，盈虧如何？數(shù)量多少？實(shí)務(wù)分析（四）賣出看跌期權(quán)實(shí)務(wù)分析（四）（1）GBP1=USD1.62，盈虧如何？數(shù)量多少1.60-0.10=1.501.62-1.50=0.12盈利0.10（對方放棄執(zhí)行期權(quán)），盈利10美元（2）GBP1=USD1.56，盈虧如何？數(shù)量多少1.60-0.10=1.501.56-1.50=0.06盈利，0.10-0.04（對方的盈利）=0.06，盈利6美元（1）GBP1=USD1.62，盈虧如何？數(shù)量多少（3）GBP1=USD1.50，盈虧如何？數(shù)量多少1.60-0.10=1.50不盈不虧，0.10-0.10（對方的盈利）=0（4）GBP1=USD1.48，盈虧如何？數(shù)量多少1.60-0.10=1.501.48-1.50=-0.02虧損，0.10-0.12=-0.02（對方的盈利），虧損2美元（3）GBP1=USD1.50，盈虧如何？數(shù)量多少買入期權(quán)的買方與賣出期權(quán)的賣方在收益與虧損方面，有何不同？答：買入期權(quán)的買方收益無限，損失有限；

賣出期權(quán)的賣方收益有限，損失無限。針對賣出期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，應(yīng)在何種情況下進(jìn)行交易？買入期權(quán)的買方與賣出期權(quán)的賣方在收益與虧損方面，有何不同？第三章外匯衍生產(chǎn)品市場課件第三章外匯衍生產(chǎn)品市場課件3.2.4外匯互換交易Foreignexchangeswaps指交易雙方相互交換不同幣種但期限相同、金額相等的貨幣及利息的業(yè)務(wù)。其中可能繼涉及利息支付的互換，又涉及本金支付的互換。3.2.4外匯互換交易Foreignexchange利率互換舉例分析設(shè)A和B兩家公司都希望借入期限為5年的1000萬美元，A公司的信用級別高于B公司，因此B公司在固定利率和浮動(dòng)利率市場上借款所需支付的利率都要比A公司高。具體利率如下：固定利率浮動(dòng)利率公司A10.00%6個(gè)月期LIBOR+0.30%公司B11.20%6個(gè)月期LIBOR+1.00%

從上表可知，在固定利率市場B公司比A公司多付1.20%，但在浮動(dòng)利率市場只比A公司多付0.7%，說明B公司在浮動(dòng)利率市場有比較優(yōu)勢，而A公司在固定利率市場有比較優(yōu)勢。利率互換舉例分析現(xiàn)在假如B公司想按固定利率借款,而A公司想借入與6個(gè)月期LIBOR相關(guān)的浮動(dòng)利率資金，由于比較優(yōu)勢的存在將產(chǎn)生可獲利潤的互換。A公司可以10%的利率借入固定利率資金，B公司以LIBOR+1%的利率借入浮動(dòng)利率資金，然后他們簽訂一項(xiàng)互換協(xié)議，以保證最后A公司得到浮動(dòng)利率資金，B公司得到固定利率資金。現(xiàn)在假如B公司想按固定利率借款,而A公司想借入與6個(gè)月期LI假想A與B直接接觸，A公司同意向B公司支付本金為一千萬美元的以6個(gè)月期LIBOR計(jì)算的利息，作為回報(bào)，B公司同意向A公司支付本金為一千萬美元的以9.95%固定利率計(jì)算的利息。A公司：1）支付給外部貸款人10%的利息；

2）從B得到為9.95%的利息；

3）向B支付LIBOR的利息。共LIBOR+0.05%，比它直接到浮動(dòng)利率市場借款少支付0.25%的利息。假想A與B直接接觸，A公司同意向B公司支付本金為一千萬美元的B公司：1）支付給外部借款人LIBOR+1%的利息；

2）從A得到LIBOR的利息；

3）向A支付9.95%的利息。共10.95%，比它直接到固定利率市場借款少支付0.25%的利息。這項(xiàng)互換協(xié)議中A和B每年都少支付0.25%，因此總收益為每年0.5%。B公司：1）支付給外部借款人LIBOR+1%的利息；

3.3外匯衍生產(chǎn)品市場的現(xiàn)狀及發(fā)展3.3.1國際金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展動(dòng)向1、主要國家金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展概覽金融衍生工具從簡單到復(fù)雜，操作難度增大新型衍生工具投機(jī)性更強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)更大金融衍生工具難以用現(xiàn)有法規(guī)監(jiān)管2、國際社會(huì)對金融衍生市場的監(jiān)管《新巴賽爾協(xié)議》提出最低資本金要求、監(jiān)管當(dāng)局對銀行資本充足性檢查和市場約束三個(gè)支柱3.3外匯衍生產(chǎn)品市場的現(xiàn)狀及發(fā)展3、衍生產(chǎn)品市場國際監(jiān)管中主要問題對場外衍生市場監(jiān)管乏力監(jiān)管覆蓋面問題對風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不夠充分3、衍生產(chǎn)品市場國際監(jiān)管中主要問題3.3.2中國外匯衍生交易的現(xiàn)在和未來1、中國外匯衍生產(chǎn)品市場交易現(xiàn)狀期權(quán)期貨等衍生品市場近乎于無2、發(fā)展規(guī)劃市場基礎(chǔ)交易制度和交易者法律框架3.3.2中國外匯衍生交易的現(xiàn)在和未來判斷對錯(cuò)1、外匯衍生工具是為了防范和管理風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的金融創(chuàng)新，因此在有了外匯衍生工具后，國際外匯市場的匯率風(fēng)險(xiǎn)大大減小。2、衍生金融工具的復(fù)雜化可能給交易主體內(nèi)部管理帶來失誤，并導(dǎo)致監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以實(shí)施統(tǒng)一監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)稱為操作風(fēng)險(xiǎn)3、遠(yuǎn)期合約到期前一般不可轉(zhuǎn)讓，合約簽訂時(shí)沒有價(jià)值4、如果遠(yuǎn)期匯率升水，遠(yuǎn)期匯率就等于即期匯率加上升水5、使用外匯衍生工具進(jìn)行套期保值，一定會(huì)改進(jìn)最終結(jié)果判斷對錯(cuò)6、與遠(yuǎn)期相比，期貨的違約風(fēng)險(xiǎn)更高7、歐式期權(quán)的持有者可以在期權(quán)到期日前的任何一個(gè)工作日執(zhí)行該期權(quán)8、看漲期權(quán)購買者的收益一定為期權(quán)到期日市場價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格的差6、與遠(yuǎn)期相比，期貨的違約風(fēng)險(xiǎn)更高1、（F）2、（F）3、（T）4、（F）（見22頁）5、（F）6、（F）7、（F）8、（F）1、（F）2、（F）3、（T）4、（F）（見22頁）5、（不定項(xiàng)選擇1、外匯衍生品的基本特征有：A未來性B投機(jī)性C杠桿性D虛擬性E以上都是2、因交易對手違約而蒙受損失的可能性是衍生金融交易中的哪種風(fēng)險(xiǎn)？A操作風(fēng)險(xiǎn)B管理風(fēng)險(xiǎn)C信用風(fēng)險(xiǎn)D價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)3、下面哪種金融產(chǎn)品屬于外匯衍生品的基本類型？A期貨B互換C歐洲貨幣D遠(yuǎn)期E銀行承兌票據(jù)4、外匯遠(yuǎn)期和期貨的區(qū)別有A遠(yuǎn)期是場內(nèi)合約，期貨是場外合約B期貨實(shí)行保證金制度而遠(yuǎn)期沒有C遠(yuǎn)期是標(biāo)準(zhǔn)化合約D期貨合約更加靈活不定項(xiàng)選擇5、已知美國一年期國債利率為10%，英國一年期國債率為5%，則A美元遠(yuǎn)期升值B英磅遠(yuǎn)期升值C美元即期貶值D英磅即期貶值6、如果一家進(jìn)出口公司在三個(gè)月后將收到一筆外匯為300萬英磅，為了防范未來英磅貶值的危險(xiǎn)，該公司可以采取的措施有：A簽訂一份三個(gè)月遠(yuǎn)期英磅的賣出合約B在期貨市場上做三個(gè)月英磅的多頭C購買一份三個(gè)月到期的英磅看跌期權(quán)D以上答案都正確5、已知美國一年期國債利率為10%，英國一年期國債率為5%，7、上一題中進(jìn)出口公司的做法體現(xiàn)了外匯衍生工具的什么功能？A投機(jī)功能B套期保值功能C套利功能D提供流動(dòng)性E以上答案全不正確8、如果某個(gè)投資者想要在外匯匯率大起大跌的時(shí)候獲利，他應(yīng)持有的資產(chǎn)組合為：