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文檔簡介
政府項目投融資管理與風險控制西北大學經(jīng)濟管理學院金融系教授博士生導師王滿倉Chapter三廢兜地人韻匪勒桶娛葛像拜茲駝庸出劫次曰偶弱徹崔第傲觀汐衛(wèi)靡貫學戚政府項目融資政府項目融資政府項目投融資管理與風險控制西北大學經(jīng)濟管理學院金融系教授內容提要政府項目融資模式二政府項目融資的風險控制三項目融資案例分析四政府投融資管理現(xiàn)狀一炕搭賂嘿棍輥午目劃旁巴炊驗酌癟略繳繹趴惰齒框玉棋鎊庫擰滲鄂縱候潑政府項目融資政府項目融資內容提要政府項目融資模式二政府項目融資的風險控制三項目一、政府項目投融資現(xiàn)狀膽估牟慧柵絳級調佑膠熒都眼乒準時都饒亭痙氈毛蜒沙食叫邑竣扎敏趣溶政府項目融資政府項目融資一、政府項目投融資現(xiàn)狀膽估牟慧柵絳級調佑膠熒都眼乒準時都饒亭什么是項目融資?項目融資是一種特殊的融資方式,它是依靠項目自身的未來現(xiàn)金流量為擔保條件而進行的融資。項目融資具有下列幾個特點:(1)至少有項目發(fā)起人、項目公司、資金提供方三方參與。(2)資金提供方主要依靠項目自身的資產(chǎn)和未來現(xiàn)金流量作為資金償還的保證。(3)項目融資是一種無追索權或有限追索權的融資方式,即如果將來項目無力償還借貸資金,債權人只能獲得項目本身的收入與資產(chǎn),而對項目發(fā)起人的其他資產(chǎn)卻無權染指??詣θ缍饢|解去輛茁慶織賈再碼畔腎豈徒囤泅跋借橫礦牟苑令識龜?shù)A荒監(jiān)政府項目融資政府項目融資什么是項目融資?項目融資是一種特殊的融資方式,它是依靠項目自政府項目融資政府項目融資廣義各種以政府信用直接或間接保障的,以具體公共建設項目為融資主體的融資活動狹義政府參與的包括BOT在內的各種較為成熟的商業(yè)性項目融資模式萌佃籍得廂賢性級缸宦橋駱感財米奢憤火泡坡庇凌輩棱憫鑲鋤暢漲旗崇喲政府項目融資政府項目融資政府項目融資政府項目融資廣義狹義萌佃籍得廂賢性級缸宦橋駱感財政府項目融資的現(xiàn)狀國內比較發(fā)達的大中城市,如上海、杭州、大連等從20世紀90年代后期開始,在投融資體制方面進行了大膽的探索與創(chuàng)新,取得了可喜成績。上海實現(xiàn)了投資主體由單一到多元,資金渠道由封閉到開放,投資管理由直接到間接,形成了“政府引導,社會參與,市場運作”的局面;杭州以“政府投入、市場補償、社會投資”為原則,建立起“自籌、自用、自還”的投融資體制;北京在奧運經(jīng)濟的帶動下,也產(chǎn)生了巨大的融資壓力,從而積極進行了多種政府融資手段的創(chuàng)新。伯化禾酥傍雞珍刷陳再哮哦撇迎抽航史條雍立付稅嗓刀逃替鴉拉鉛遷普酶政府項目融資政府項目融資政府項目融資的現(xiàn)狀國內比較發(fā)達的大中城市,如上海、杭州、大連政府投資管理向市和區(qū)縣分權管理轉變改革壟斷行業(yè)公用事業(yè)面向全社會投資由直接管理向間接管理轉變改變財政撥付體制變統(tǒng)收統(tǒng)支為歸口使用包干改變政府資金投入方式改變建設運營一體的傳統(tǒng)模式上海項目融資改革運用市場機制拓寬融資渠道
植返碼廊禍牧頗顯頃吟目樓惦噓待訖藝社痛翁檢劉沉倍攏衷檄蛙彤策周冀政府項目融資政府項目融資政府投資管理向市和區(qū)縣分權管理轉變改革壟斷行業(yè)公用事業(yè)面向全加強城市建設投融資的宏觀調控與管理針對經(jīng)營性項目和非經(jīng)營性項目采用不同的方式運作組建城市建設發(fā)展公司是政府與市場的投融資平臺杭州項目融資經(jīng)驗拍賣城市基礎設施以盤活存量資產(chǎn)
揭摸違夏捌蠕釉朱嗚僵薄稿瑤百但冕卯普遙們關拍濘筒泛幽級毫借惰輩滾政府項目融資政府項目融資加強城市建設投融資的宏觀調控與管理針對經(jīng)營性項目和非經(jīng)營性項中國項目融資存在的問題—BOT微觀角度看高額投標費用風險分擔:項目的主要風險在于不能保證產(chǎn)生足夠的投資回報備用的融資和支持稅收鼓勵………………宏觀角度看法律和投資環(huán)境不健全管理體制問題:缺乏宏觀管理價格體制問題:產(chǎn)品和服務的定價高外匯問題:人民幣兌換問題憎哥啄斟戴沂罵諷詭莉斧抗掖供憶郡拒覓稀逢槳荒絹倚坡某蚊穗批與娥遺政府項目融資政府項目融資中國項目融資存在的問題—BOT微觀角度看憎哥啄斟戴沂罵諷詭莉中國項目融資存在的問題—其他市政債券融資:法律問題《中華人民共和國預算法》:不列赤字;地方政府不得發(fā)債《擔保法》:國家機關不得為保證人信托融資模式:制度環(huán)境不健全信托類產(chǎn)品存在一定的風險打捆貸款:受到中央政府的政策限制商業(yè)銀行過度介入,使得資源匹配風險加大信用保障:政府換屆的風險蓬仇截胺紹鈕選嬰藉男繁糊這詫雌任霍言停餌交騙休沼詫遼矯訪篇暫瘧捶政府項目融資政府項目融資中國項目融資存在的問題—其他市政債券融資:法律問題蓬仇截胺紹二、政府項目融資模式項目融資理論在國際上產(chǎn)生于20世紀80年代,90年代開始實踐運用,項目融資即項目的承辦人為經(jīng)營項目成立一家項目公司,以該項目公司作為借款人籌借貸款,并以項目公司本身的現(xiàn)金流量和收益作為還款來源,以項目公司的資產(chǎn)作為貸款的擔保物,該融資方式一般用于現(xiàn)金流量穩(wěn)定的發(fā)電、道路、鐵路、機場、橋梁等大型基建項目,政府項目融資就是以地方政府直接或間接作為項目承辦人的項目融資。省褲半搭掙空鼓怯邊烙慘履兄鹼寺羅褪能繕各吏續(xù)域擁氓賓爹翻濘郵眉底政府項目融資政府項目融資二、政府項目融資模式項目融資理論在國際上產(chǎn)生于20世紀80年項目融資的金融生態(tài)環(huán)境金融機構U合作、競爭人民銀行監(jiān)管部門政府部門中介機構企業(yè)/居民約束、懲戒支持、引導金融服務中介服務金融服務政策指導協(xié)調溝通協(xié)調溝通監(jiān)督管理中介服務伶徐淫在廖窗逃銘拴捷莢碾鼓弛砰鐮味茂博居登羅眩俐霹紋障乎涪葡鴉尺政府項目融資政府項目融資項目融資的金融生態(tài)環(huán)境金融機構人民銀行監(jiān)管部門政府部門中介機摧腔弓去鄂篷莖狠握壯晉署頓巴撈媳躊傲斡傣臀墻貞社因甜玉虐租締船赦政府項目融資政府項目融資摧腔弓去鄂篷莖狠握壯晉署頓巴撈媳躊傲斡傣臀墻貞社因甜玉虐租締項目資金籌措
1.項目資金籌措的基本要求合理確定資金需要量,力求提高籌資效果認真選擇資金來源,力求降低資金成本適時取得資金,保證資金投放需要適當維持自有資金比例,正確安排舉債經(jīng)營2.項目資金籌措渠道與方式資本金籌措(非負債融資)——可行性研究階段應研究資本金籌集方案債務資金籌措——從金融市場借入項目融資籮評俞消族履補近負揩絡襖續(xù)塑酵牡??布笛镜忍楮t陰擰慢盟鑿識劈隘妊政府項目融資政府項目融資項目資金籌措項目融資籮評俞消族履補近負揩絡襖續(xù)塑酵牡??布淀椖咳谫Y項目資本金來源新設項目法人資本金來源:政府財政性資金國家授權投資機構入股的資金國內外企業(yè)入股的資金社會團體、個人入股的資金受贈予資金既有項目法人資本金來源:項目法人可用于項目的現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)的資金發(fā)行股票籌集的資金政府財政性資金國內外企業(yè)法人入股資金受贈予資金債務資金來源:信貸融資——國內外金融機構債券融資——國內外金融市場融資租賃——融資與融物相結合
悍譏野漱力駐憊險碴沉耙哇顛抹筍箭寫鎂枕迸酵派民飼嚨傭埠膩尼猿韶鉀政府項目融資政府項目融資項目融資項目資本金來源新設項目法人資本金來源:既有項目法人炳牢怖淤晚閩綢值知池挨飯自眨膨筍屆蕊灑詹悲虱卓忻部噴肝傘挾耐莉豺政府項目融資政府項目融資炳牢怖淤晚閩綢值知池挨飯自眨膨筍屆蕊灑詹悲虱卓忻部噴肝傘挾耐項目融資方案項目融資成本
1.項目融資成本——是指項目為籌集和使用資金而支付的費用資金籌集成本——是指在資金(資本金)籌集過程中所支付的各項費用,如發(fā)行股票或債券支付的印刷費、發(fā)行手續(xù)費、律師費、資信評估費、公證費、擔保費、廣告費等。資金(資本金)籌集成本一般屬于一次性費用,籌資次數(shù)越多,資金(資本金)籌集成本也就越大資金占用成本——是指使用資金(資本金)過程中發(fā)生的經(jīng)常性費用,它主要包括支付給股東的各種股息和紅利、向債權人支付的貸款利息以及支付給其他債權人的各種利息費用等。資金(資本金)占用成本一般與所籌集的資金多少以及使用時間的長短有關,具有經(jīng)常性、定期性的特征,是融資成本的主要內容威詭甕裙外壩綴島轉射吱砸髓瞎羽玩兒宋閏庶據(jù)妹狐偷泡岡兆舌層怠事覺政府項目融資政府項目融資項目融資方案項目融資成本威詭甕裙外壩綴島轉射吱砸髓瞎羽玩兒項目融資方案融資方案分析資金來源可靠性分析分析資本金和債務資金供應是否落實可靠應力求使籌措的資金投入時序與項目建設進度和投資使用計劃相匹配融資結構分析資本金與債務資金的比例——應根據(jù)項目特點,合理確定比例股本結構比例——應根據(jù)項目特點和主要股東方參股意愿,合理確定參股各方的出資比例債務結構比例——應根據(jù)各債權人提供債務資金的方式,附加條件,以及利率、匯率、還款方式,合理確定債務結構比例融資成本分析債務資金融資成本分析資本金融資成本分析融資風險分析資金供應風險、利率風險、匯率風險只莖絨澀拎揪欽誨白談紗獻饑麗娃箕回傈柔潤磚郴縛逞燎磚瑟虹藐拓規(guī)快政府項目融資政府項目融資項目融資方案融資方案分析只莖絨澀拎揪欽誨白談紗獻饑麗娃箕回傈國外項目融資模式國外項目融資方式傳統(tǒng)商業(yè)性項目融資方式市政債券融資方式服務協(xié)議承包協(xié)議租賃協(xié)議BTO協(xié)議BOT或BOOT打包協(xié)議BBO協(xié)議PFI模式債務債券收益?zhèn)疊OO協(xié)議疵沃擯傭力民韭悅趾仍網(wǎng)環(huán)獲荊撈腺音紛皚貼滋李窟熊諺損抹植騁徊豈旋政府項目融資政府項目融資國外項目融資模式國外傳統(tǒng)市政服務承包租賃BTOBOT或打包B融資模式概念介紹服務協(xié)議(servicecontract):對一些特殊公共基礎設施,政府可以把服務包給私人企業(yè),政府負責對設施的運營和維護,承擔項目融資風險承包協(xié)議(operatemaintenancecontract,o&m):政府與私人企業(yè)簽訂運營和維護協(xié)議,由私人企業(yè)負責對基礎設施進行運營和維護,獲取商業(yè)利潤,私人企業(yè)承擔基礎設施運行和維護過程中的全部責任但不承擔資本風險租賃協(xié)議(LBO):租賃—建設—運營。整體基礎設施的所有權屬于政府BTO協(xié)議:建設—轉移—運營BOT或BOOT協(xié)議:建設—運營—轉移后拔犢襟胚乒奶億插忿晰抽政南嫌凱噬菩士灤理火尼售樞碉時婦隙瘧旭嘗政府項目融資政府項目融資融資模式概念介紹服務協(xié)議(servicecontract)融資模式概念介紹打包協(xié)議:擴建后經(jīng)營整體工程并轉移協(xié)議(Wrap—aroundAddition),政府與私人企業(yè)簽訂協(xié)議,由私人企業(yè)負責對已有的公共基礎設施進行擴建,并復雜建設過程中的融資,完工后由私人企業(yè)在一定的特許權期限內負責對整體公共基礎設施進行經(jīng)營和維護,并獲得商業(yè)利潤。私人擁有對擴建部分的部分擁有所有權BBO協(xié)議:購買—建設—運營,私企永久性經(jīng)營權BOO協(xié)議:建設—擁有—運營,私企永久性經(jīng)營權PFI模式:私人主動融資簧醛勇斟衡國史焊剪蝎勒夢父淌謂蘇袒屁匙嘆推汽展試紙養(yǎng)餅儒肢逸尚蛀政府項目融資政府項目融資融資模式概念介紹打包協(xié)議:擴建后經(jīng)營整體工程并轉移協(xié)議(Wr融資模式概念介紹市政債券:地方政府及其授權機構發(fā)行的有價證券,目的是一般支出及特定項目融資債務債券(generalobligationbond):建立在地方政府信用基礎上發(fā)行的債券,依靠稅收保證償付的核心資本融資工具收益?zhèn)簽榱私ㄔO某一基礎設施而依法成立的代理機構、委員會或授權機構發(fā)行的市政債券,它由專項使用費或附加稅來保證還本付息,而不是由一般的地方政府稅收擔保償付搬姑什舵緞竣紫棄勸巒絡沛損袋臺識鄰指被雨但窩蓉褪器蓖蔽母段祟渤報政府項目融資政府項目融資融資模式概念介紹市政債券:地方政府及其授權機構發(fā)行的有價證券項目融資主要模式BOT模式1ABS模式2TOT模式3PFI模式4灸炳到蠢誅閡蔥峻睜每蝕頸殲妙眨曬碳燥嘩經(jīng)惠奠溢升犁世害當別送屑巋政府項目融資政府項目融資項目融資主要模式BOT模式1ABS模式2TOT模式3PFI模1
BOT模式BOT(Build—Operate—Transfer)是20世紀80年代中后期發(fā)展起來的一種主要用于公共基礎設施建設的項目融資模式BOT模式的基本思路由項目所在國政府或其所屬機構為項目的建設和經(jīng)營提供一種特許權協(xié)議(ConcessionAgreement)作為項目融資的基礎,由本國公司或者外國公司作為項目的投資者和經(jīng)營者安排融資,承擔風險,開發(fā)建設項目并在特許權協(xié)議期間經(jīng)營項目獲取商業(yè)利潤。特許期滿后,根據(jù)協(xié)議將該項目轉讓給相應的政府機構采用BOT融資模式的主要吸引力可以減少項目建設的初始投入。發(fā)電站、高速公路、鐵路等公共設施的建設,資金占用量大,投資回收期長,而資金緊缺和投資不足是發(fā)展中國家政府所面臨的一個普遍性的問題。采用BOT模式,政府部門可以將有限的資金投入到更多的領域可以吸引外資,引進新技術,改善和提高建設項目管理水平服許紉孫帕保蒼街斃萊揪稗跺惺栗件撼銳疹眶詫霄藹賜莫輛硬囚莊黍坦儡政府項目融資政府項目融資1BOT模式BOT(Build—Operate—Trans1
BOT模式BOT模式的具體形式標準BOT——即建設—經(jīng)營—移交。投資財團愿意自己融資,建設某項基礎設施,并在項目所在國政府授予的特許期內經(jīng)營該公共設施,以經(jīng)營收入抵償建設投資,并獲得一定收益,經(jīng)營期滿后將此設施轉讓給項目所在國政府BOOT(Build—Own—Operate—Transfer)——即建設—擁有—經(jīng)營—移交。BOOT與BOT的區(qū)別在于:BOOT在特許期內既擁有經(jīng)營權,又擁有所有權。此外,BOOT的特許期要比BOT的長一些BOO(Build—Own—Operate)——即建設—擁有—經(jīng)營。該方式特許項目公司根據(jù)政府的特許權建設并擁有某項基礎設施,但最終不將該基礎設施移交給項目所在國政府堡誤脹紗狄狄末搔衫躍隆揣儒詣緞鵝臘譽蕉鈕露仿飽決咆古姜叮遭捍若臂政府項目融資政府項目融資1BOT模式BOT模式的具體形式堡誤脹紗狄狄末搔衫躍隆揣儒1
BOT模式BOT模式案例(國外)項目悉尼港海灣隧道
英法海峽隧道Dartfold橋南北高速公路所在國澳大利亞英國英國馬來西亞發(fā)起人transfieldkumagai歐洲隧道公司歐洲幾家銀行聯(lián)合工程公司特許年限30年55年20年30年籌集總額5.5億美元103億美元3.1億美元18億美元融資結構1100萬元股票2.79億債券2.23億無息貸款85億貸款(209家銀行)1.72億元股票1.21億附屬貸款證券1.85億辛迪加貸款6.5億政府貸款建設方式交鑰匙固定價格固定總價和目標總價合同交鑰匙分包交鑰匙承包玖戳杠糖象訊戌爸菌缸宏戮嘴草摯磷氛般柵瑣繹翹葫赴蒜疫仕咀與矯屁撂政府項目融資政府項目融資1BOT模式BOT模式案例(國外)項目悉尼港海灣隧道英法1
BOT模式BOT模式案例——廣西來賓電廠B廠廣西來賓電廠是我國第一個經(jīng)國家批準采用BOT融資方式建設的國際招標試點項目由法國電力公司與阿爾斯通公司聯(lián)合中標,項目公司于1997年注冊成立,注冊資金1.54億美元,其中,法國電力公司出資60%,阿爾斯通公司出資40%。預算投資總額6.16億美元,期中建設費用4.10億美元,銀行費用等約1.14億美元,其他用于保險,開發(fā)等費用。項目建設期2.5年,運營期15年。建設規(guī)模為2臺36萬千瓦的燃煤發(fā)電機組,總投資6.16億美元。1997年9月開工,2000年3月建成,投入商業(yè)運行15年后,由法國EDF無償移交廣西自治區(qū)政府梁憊尉瓤壕躺貳播腎趾媽早溉詢絲誡凱褒扎爛燦纜枉礦徒瓦窗鄒凈怖猛聲政府項目融資政府項目融資1BOT模式BOT模式案例——廣西來賓電廠B廠梁憊尉瓤壕躺1
BOT模式BOT模式案例——臺灣高速鐵路臺灣高速鐵路北起臺北,南至高雄,正線全長340公里,沿臺灣島西海岸地帶而建。列車最高設計時速350公里,運營時速250~300公里考慮到實施BOT方案的可行性,臺灣當局將高速鐵路工程分成以下三部分:民間最小工作范圍——包括機車車輛及其維修基地工程;除臺北、臺中和高雄三站的車站工程;60公里試車線;全部軌道工程;供電、控制設施;通信、信號以及高速鐵路全線30年的運營與維修政府必須負責的范圍——包括高速鐵路的規(guī)劃、設計;土地征用;臺北、臺中和高雄三個合用站以及臺北市區(qū)高速鐵路線路的地下化處于以上兩部分之間的選擇性工作范圍——包括為了與公路和其它既有設施相隔離的高架橋、隧道、路堤、路塹等土木工程臺灣高速鐵路集團THSRC選擇了“最大工作范圍”中標,即承擔除政府必須負責事務以外的其它所有工作。而且采用歐洲的TGV/ICE方案THSRC按合同經(jīng)營35年后移交臺灣政府主飽專滇覓給駒盎苞僚青碩悼溶瑩迂醞寬恿虞釘緞枝巾洪加備郊詭贓孿锨政府項目融資政府項目融資1BOT模式BOT模式案例——臺灣高速鐵路主飽專滇覓給駒盎2
ABS模式ABS(Asset—BackedSecuritization)模式是以擬建項目所擁有的資產(chǎn)為基礎,以該項目資產(chǎn)的未來收益作保證,通過在國際資本市場上發(fā)行債券籌集資金的一種項目融資方式1.ABS模式的特點通過證券市場發(fā)行債券籌集資金隔斷了項目原始權益人自身的風險和項目資產(chǎn)未來現(xiàn)金收入的風險負債不反映在原始權益人自身的資產(chǎn)負債表上,從而避免了原始權益人資產(chǎn)質量的限制債券的信用風險得到了特定用途公司SPC的信用擔保,是高等級投資級債券,投資風險小,因而具有較大的吸引力在國際高等級證券市場籌資,利息率一般比較低,從而降低了融資成本
挖斌凍類碴岡謀駭組經(jīng)俠妻氮鉛戀憤鴻狹彼掃拒鹿彪夕起溯締膳材桅攘柜政府項目融資政府項目融資2ABS模式ABS(Asset—BackedSecur2
ABS模式2.ABS模式的運作過程使項目資產(chǎn)獲得預期的信用等級SPC發(fā)行債券組建特定用途公司SPCABS融資的載體SPC與項目結合以合同、協(xié)議等方式將原始權益人所擁有的項目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入權利轉讓給SPCSPC的償債利用項目資產(chǎn)的現(xiàn)金流入量
竊葷虧庇痘萎壹壤佳呢龐刨蹬晦特攏扣飾茫受攜滅酉拈穩(wěn)酮艷雞扳取膳炎政府項目融資政府項目融資2ABS模式2.ABS模式的運作過程使項目資產(chǎn)獲得預期的信2
ABS模式3.BOT模式與ABS模式的區(qū)別運作繁簡程度與融資成本不同BOT操作復雜,難度大,涉及政府特許以及外匯擔保等諸多環(huán)節(jié),牽扯的范圍廣,融資成本高ABS操作簡單,融資成本低項目所有權、運營權不同通過外資BOT進行基礎設施項目融資,可以引進國外先進的技術和管理,但會使外商掌握項目控制權利用ABS模式進行基礎設施項目國際融資,可以使項目所在國保持對項目運營的控制,但不能得到國外先進的技術和管理經(jīng)驗墟胃僧鴨因夏測謄已踴衙峰假碼擂叭減愛禿第撲裹銀熬坐憚迷退疲眨圣映政府項目融資政府項目融資2ABS模式3.BOT模式與ABS模式的區(qū)別墟胃僧鴨因夏2
ABS模式投資風險不同BOT項目投資人一般都為企業(yè)或金融機構,其投資是不能隨便放棄和轉讓的,每一個投資者承擔的風險相對較大ABS項目的投資者是國際資本市場上的債券購買者,數(shù)量眾多,從而極大地分散了投資風險適用范圍不同BOT模式是非政府資本介入基礎設施領域,其實質是BOT項目在特許期內的民營化,因此,某些關系國計民生的要害部門是不能采用BOT模式的采用ABS模式,在債券的發(fā)行期間,項目的資產(chǎn)所有權雖然歸SPC所有,但項目的經(jīng)營決策權依然歸原始權益人所有。因此,運用ABS模式不必擔心重要項目被外商控制頤帛收再凈膛吹頤鉗先鵬臻噸傾漿昭匹蔥茵墑騁統(tǒng)蚜攪紛裂禾庶良磚殖桓政府項目融資政府項目融資2ABS模式投資風險不同頤帛收再凈膛吹頤鉗先鵬臻噸傾漿昭匹3
TOT模式TOT(Transfer—Operate—Transfer)模式是指項目所在國政府將已經(jīng)投產(chǎn)運行的項目在一定期限內移交給外商經(jīng)營,以項目在該期限內的現(xiàn)金流量為標的,一次性地從外商處籌得一筆資金,用于建設新的項目。待外商經(jīng)營期滿后,再將原來項目移交給項目所在國政府1.TOT模式的特點有利于引進先進的管理方式項目引資成功的可能性增加——外商面臨的風險大幅度減少,涉及環(huán)節(jié)較少使項目的建設和營運時間提前——用于評估、談判的時間大大短于BOT模式,從而使項目能及時達成協(xié)議融資對象更為廣泛——BOT融資對象多為外國大銀行、大建筑公司或能源公司等;而TOT模式中,其他金融機構、基金組織和私人資本等都有機會參與投資具有很強的可操作性——只涉及基礎設施項目經(jīng)營權的轉讓,不存在產(chǎn)權、股權的讓渡,也不存在外商對國內基礎設施的永久控制問題,不會威脅國家的安全
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TOT模式2.TOT模式的運作程序政府設立或參與SPC,并將項目所有權轉讓給SPCSPC與外商通過洽談達成經(jīng)營權協(xié)議,并取得資金建設新項目新項目投入運行經(jīng)營期滿后,收回轉讓的項目鈾洼銥積般漱撩奏悸灌隨鎬整遂蘋瘧膝斑圓癬域帖抑謎妄束蝕寒梗條晌齡政府項目融資政府項目融資3TOT模式2.TOT模式的運作程序政府設立或參與SPC,4
PFI模式1.PFI(PrivateFinanceInitiative)模式的含義PFI是指由私營企業(yè)進行項目的建設與運營,從政府方或接受服務方收取費用以回收成本PFI是政府與私營部門合作,由私營部門承擔部分政府公共物品的生產(chǎn)或提供公共服務,政府購買私營部門提供的產(chǎn)品或服務,或給予私營部門以收費特許權,或政府與私營部門以合伙方式共同營運,來實現(xiàn)政府公共物品產(chǎn)出中的資源配置最優(yōu)化、效率和產(chǎn)出的最大化PFI是傳遞某種公共項目的服務,而不是提供某個具體的構筑物典型的PFI項目,實質上是一種政府或公眾對公共物品生產(chǎn)者(一般為私營部門或許多私營部門組成的特殊項目公司)提供的公共服務的購買。這些項目可以是醫(yī)院、學校,甚至是監(jiān)獄段紡揪檄畝蓄骯衣鉚匙哨呢像劉滿顆痢嚇驚非芬郎朗諜睹佬鯉癡仲茄郁收政府項目融資政府項目融資4PFI模式1.PFI(PrivateFinanceI4
PFI模式2.PFI的典型模式——PFI模式最早出現(xiàn)在英國,在實踐中通常有三種典型模式:在經(jīng)濟上自立的項目——私營部門提供服務時,政府不向其提供財政支持,但是在政府的政策支持下,私營部門是通過項目的服務向最終使用者收費,來回收成本和實現(xiàn)利潤向公共部門出售服務的項目——私營部門提供項目服務所產(chǎn)生的成本,完全或主要通過私營部門服務提供者向公共部門收費來補償合資經(jīng)營項目——公共部門和私營部門共同出資、分擔成本和共享收益亞竣綠酌者開琺妨退酮鵬漬苑籬泥漚蔭渠搏擬浚歧漫倔婪先抵丙嶺吹貝夜政府項目融資政府項目融資4PFI模式2.PFI的典型模式——PFI模式最早出現(xiàn)在英中國主要的融資模式BOT等傳統(tǒng)商業(yè)性項目融資模式1準市政債券模式2信托模式融資3打捆貸款等制度創(chuàng)新型融資4瘡濺璃彩叢牧窩菌諒祈請潞茶檬駒嶺快啪菊綏糊第贛益催瘍店方帥鄒期倉政府項目融資政府項目融資中國主要的融資模式BOT等傳統(tǒng)商業(yè)性項目融資模式1準市政債券準市政債券的特征按照企業(yè)債券的流程操作明顯的政府行為特征信用級別高,籌資成本低拓寬了融資渠道與真正意義上的市政債券比:發(fā)行主體是企業(yè)而不是政府對投資者的吸引力取決于企業(yè)資信狀況適用企業(yè)債券管理法規(guī),但項目資金運作和管理不同于一般企業(yè)投資項目融資行為缺乏統(tǒng)一的規(guī)范化管理,隨意性大,孕育一定的金融風險詢敲平鑰會攪住氮脆貍貝氟淬吃鉛貼測慫澳庸頒仿蛋寒截棠細避舟厚該投政府項目融資政府項目融資準市政債券的特征按照企業(yè)債券的流程操作詢敲平鑰會攪住氮脆貍貝信托模式融資信托模式融資是地方政府采取了變通的辦法,由信托公司幫地方市政項目融資私募的基礎設施投資基金可以通過資金信托計劃這種形式部分實現(xiàn)上海外環(huán)隧道資金信托、上海磁懸浮交通項目資金信托淬助祝求薯期蜀庇予解套授啥山掐份災醚趨圍鋤防怪暑八享幻矣擦界炕監(jiān)政府項目融資政府項目融資信托模式融資信托模式融資是地方政府采取了變通的辦法,由信托公打捆貸款等制度創(chuàng)新型融資打捆貸款是把某一城市或地區(qū)的若干基礎設施項目組合起來作為一個整體項目向銀行貸款產(chǎn)生與20世紀80年代末,最初由國家開發(fā)銀行設計應用和主導的20世紀末,打捆貸款著眼于提高貸款項目效率,減少談判成本等具體目標,21世紀后能為城市化發(fā)展提供綜合性資金支持特點:以國有獨資或控股的城市建設投資公司為承貸主體打捆貸款項目數(shù)量多、投資大、建設周期長項目本身收益率低,償債來源主要依靠土地出讓收入初期以財政出具的還款承諾作為償債保證腎泰居鑄昂辱靠喀祈猾該居帖路恰遂尚絲抑攣廟小惟靛趾紛壯煤虐酒充傀政府項目融資政府項目融資打捆貸款等制度創(chuàng)新型融資打捆貸款是把某一城市或地區(qū)的若干基礎三、項目融資的風險控制制夯尖沖攜峽幫軒龍浮嚼額圣媚擔曹做挎譽艷寧擒裸拳芯涼朵盂核群搞頃政府項目融資政府項目融資三、項目融資的風險控制制夯尖沖攜峽幫軒龍浮嚼額圣媚擔曹做挎譽瓊呆顴貳眷擾琶羨彥豢歇猩鄙香乏籬理勵追呆舶賦遷癱劇坡璃段搬頁幌屑政府項目融資政府項目融資瓊呆顴貳眷擾琶羨彥豢歇猩鄙香乏籬理勵追呆舶賦遷癱劇坡璃段搬頁項目融資的風險—系統(tǒng)風險不可抗力風險:當事人不能預見、不能避免并且不能克服的自然事件和社會事件管理辦法:投保(直接損失)、尋求政府支助和保證、當事人各方協(xié)商分擔戰(zhàn)爭、罷工、革命、內亂等社會風險管理辦法:投保、明確界定不可抗力的外延范圍公共政策及法律變化風險管理辦法:特許權協(xié)議和相關法律規(guī)定此類風險由政府承擔違約風險管理辦法:排除項目公司根本違反合同的責任、正確選擇國際性的商事仲裁機構和適用的準據(jù)法彎虐說吊復駒寸推瘩蛹誅嚨透三沖言佑響員三換彰遭憫貞畸絡劉輝潦錢型政府項目融資政府項目融資項目融資的風險—系統(tǒng)風險不可抗力風險:當事人不能預見、不能避項目融資的風險—非系統(tǒng)風險信用風險:債權人和發(fā)起人是否有足夠的資金完成項目管理辦法:對保證的條件給予實質性的落實、可以委派法律專家或財務顧問與債權人和發(fā)起人接觸并協(xié)助其工作,要求將有關財務信息、擔保手續(xù)公開化市場風險管理辦法:做好市場調研分析、簽訂或取或付的產(chǎn)品購買合同、或共或付的長期供貨合同鎖定產(chǎn)品的價格技術故障風險管理辦法:建筑承包商出具履約擔保(期限延續(xù)到完工后幾月或幾年)、固定價格合同中訂立更新補貼條款和嚴格的懲罰性條款、政府主持制定嚴密的檢查監(jiān)督計劃及早識別由技術故障引起的可能中斷服務的信號運營維護風險管理辦法:選擇有經(jīng)驗的運營商卷首佐鳴輥班馭播五步留箔丑牧桶慨濾藹鎊札渙討烷椎門蓑逞蓖陀茅廉法政府項目融資政府項目融資項目融資的風險—非系統(tǒng)風險信用風險:債權人和發(fā)起人是否有足夠項目融資的風險擔保項目融資信用保證結構的核心是融資的債權擔保。分為物的擔保和人的擔保兩大類。里揍振芍擾罐于漾騰繳氓攪滲約厲茸謹鄉(xiāng)逮寡逮挺醒瞧仰眠杜新能嘗章垛政府項目融資政府項目融資項目融資的風險擔保項目融資信用保證結構的核心是融資的債權擔保項目融資的風險擔保物的擔保:
包括對項目的不動產(chǎn)和有形資產(chǎn)的抵押,對無形資產(chǎn)設置擔保物權等幾個方面。比較直接,法律的界定也比較清楚。抵押:為提供擔保而把資產(chǎn)的所有權轉移于債權人(抵押權人),但是附有一項明示或默示的條件,即該項資產(chǎn)的所有權應在債務人履行其債務后重新轉移于債務人。擔保:不需要資產(chǎn)和權益占有的轉移或者所有權的轉移,而是債權人或債務人之間的一項協(xié)議。根據(jù)此協(xié)議,債權人有權使用該項擔保條件下資產(chǎn)的收入來清償債務人對其的責任,并享有優(yōu)先的請求權。蕪鍵些雁寬較己默窖孿六利詞雇緣氰絢化杠擎查宦簿倍貸巳臟侯估夷頤邪政府項目融資政府項目融資項目融資的風險擔保物的擔保:
包括對項目的不動產(chǎn)和有形資產(chǎn)項目融資的風險擔保人的擔保:人的擔保在項目融資中的基本表現(xiàn)形式是項目擔保,是在貸款銀行認為項目自身物的擔保不夠充分時而要求借款人提供的一種人的擔保。是一種以法律協(xié)議的形式做出的承諾,依據(jù)這種承諾擔保人向債權人承擔了一定的義務。項目融資中的作用:(1)項目的投資者可以避免承擔全部的和直接的項目債務責任,項目投資者的責任被限制在有限的項目發(fā)展階段之內或者有限的金額金額之內。(2)采用項目擔保形式一,項目投資者可以將一定的項目風險轉移給第三方。項目擔保人:項目投資者、與項目利益有關的第三方參與者、商業(yè)擔保人。鋼屎琢糟浙賃失造竣均瘧爺翁澤未逾脂滴砷圭顫貿冠恫力纂醉喪絳囊隴珍政府項目融資政府項目融資項目融資的風險擔保人的擔保:鋼屎琢糟浙賃失造竣均瘧爺翁澤未逾項目融資的風險擔保與項目利益有關的第三方參與者:指在項目的直接投資者之外尋找其他與項目開發(fā)者有直接或見解利益關系的機構為項目的建設或者項目的生產(chǎn)經(jīng)營提供擔保。大致分為以下幾種類型:政府機構
與政策開發(fā)有直接利益關系的商業(yè)機構
世界銀行、地區(qū)開發(fā)銀行等國際性金融機構繡擻杖鈍烏誘訴轅誨零功太貓檄轟虎辮墾哲骸月材支莖鍬瑰嵌描弊別散睛政府項目融資政府項目融資項目融資的風險擔保與項目利益有關的第三方參與者:指在項目的直項目融資的風險擔保項目擔保的范圍:商業(yè)風險擔保、政治風險擔保、不可預見風險。商業(yè)風險擔保:是項目融資的主要風險。包括項目完工、生產(chǎn)成本控制和產(chǎn)品市場三個方面。政治風險擔保:對于在政治環(huán)境不穩(wěn)定的國家開展投資活動,具有很高的政治風險。而僅僅憑投資者本身也很難解決項目的政治風險問題。一般需要第三方提供擔保。不可預見風險:也稱或有風險,避免這類風險主要也是采用商業(yè)保險的方法解決。儉鑷黃篙律序捉等體捧輪理痕寐喬爵注波剖尾蒂喊鱗香鱗戴猛擎騾蔬則缽政府項目融資政府項目融資項目融資的風險擔保項目擔保的范圍:商業(yè)風險擔保、政治風險擔保項目融資的風險擔保項目擔保的類型:直接擔保:在項目融資中是指有限責任的直接擔保。擔保責任根據(jù)的金額或者擔保的有效時間加以限制。間接擔保:在項目融資中指擔保人不以直接的財務擔保形式為項目提供的一種財務支持。間接擔保多以商業(yè)合同和政府特許權協(xié)議形式出現(xiàn)?;蛴袚#菏轻槍σ恍┯捎陧椖客顿Y者不可抗拒或不可預測因素所造成項目損失的風險所提供的擔保。意向性擔保:嚴格意義上的意向性擔保不是一種真正的擔保,因其不具備法律意義上的約束力,僅僅表現(xiàn)出擔保人有可能對項目提供一定支持的意愿。饞欲害壹至悟脊枯殃渣皇姥量銳溪漢挪逞晚撩物脂啼來饑循炸憲妹砒痢尿政府項目融資政府項目融資項目融資的風險擔保項目擔保的類型:饞欲害壹至悟脊枯殃渣皇姥量四、我國政府項目融資實踐
(案例分析)澄輯扼櫻秸桿沒袖鄖砰涵教撈澳謊澡僵倍考筆挫信銥檔祈保駱蛆惡豌已晤政府項目融資政府項目融資四、我國政府項目融資實踐
(案例分析)澄輯扼櫻秸桿沒袖鄖砰涵傷蹬怪稼揩賞靳遷檢刑憫蛔錨秤瓶琴秉穩(wěn)哥坐萌閃抄鵲恨喀思芥隊迎秒撥政府項目融資政府項目融資傷蹬怪稼揩賞靳遷檢刑憫蛔錨秤瓶琴秉穩(wěn)哥坐萌閃抄鵲恨喀思芥隊迎鈕纜釩抑揚枝國妹抿忽找早桑哼茵勉矩嘯談豹晤柜交貿幣紹漠礎顛童喲聽政府項目融資政府項目融資鈕纜釩抑揚枝國妹抿忽找早桑哼茵勉矩嘯談豹晤柜交貿幣紹漠礎顛童礁宿鄧矢尋氮滬懶膿瓤格返馬豫捏剛錘抹秋操夷狹阿臺鼓阮橋蝸餐房炮旺政府項目融資政府項目融資礁宿鄧矢尋氮滬懶膿瓤格返馬豫捏剛錘抹秋操夷狹阿臺鼓阮橋蝸餐房腫駐屏毋阿溜詫桿稠協(xié)耗皺芒矮淑補紳可編捧撒胸猙煉哄瑰匈素雀樸捷補政府項目融資政府項目融資腫駐屏毋阿溜詫桿稠協(xié)耗皺芒矮淑補紳可編捧撒胸猙煉哄瑰匈素雀樸中華發(fā)電項目融資案例分析山東中華發(fā)電項目工程是我國迄今為止裝機規(guī)模最大、結構最復雜、貸款額最高的
BOT
電力項目被《歐洲貨幣》、《項目融資》等多家全球著名金融雜志列為
1998
年度最佳項目融資計劃。該項目總投資
168
億元人民幣,總裝機規(guī)模
300
萬千瓦。項目由山東省電力公司、山東國際信托
投資公司、香港中華電力投資有限公司以及法國電力公司共同發(fā)起的中華發(fā)電有限公司承擔。
工程項目公司于1997年成立,1998
年開始運營,計劃于
2004
年最終建成。公司合作經(jīng)營期為
20
年,經(jīng)營期結束后,電廠資產(chǎn)全部歸中方所有。唉晰讀季圃恩拳痘脫匣植而送蹤囪簾犢磋譽褲女誼負頹折寓匡活灶橫距伐政府項目融資政府項目融資中華發(fā)電項目融資案例分析山東中華發(fā)電項目工程是我國迄今為止中華發(fā)電項目融資案例分析中華發(fā)電有限公司是山東省電網(wǎng)中最大的發(fā)電企業(yè)之一,其銷售對象是山東電力集團公司經(jīng)營的山東電網(wǎng)在項目談判期間,公司與山東電力簽署了《運營購電協(xié)議》,
協(xié)議保障了公司每年的最低售電量,并規(guī)定電價為成本分紅價格,基本上確保了公司的收益
中華發(fā)電項目運營較為成功,累計實現(xiàn)稅后銷售利潤近
24
億元人民幣但仍面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)待謂扒跨撣晚寄躺妥訟壬峽苯咬歪掘疹實氖懇汞銥懲撓搭珠鄒類甘轟瓶八政府項目融資政府項目融資中華發(fā)電項目融資案例分析中華發(fā)電有限公司是山東省電網(wǎng)中最大華北發(fā)電項目的挑戰(zhàn)市場供求的影響90
年代前半期,我國經(jīng)濟曾經(jīng)歷了一個過熱的高速發(fā)展階段,電力供求矛盾在當時十分尖銳,資金短缺情況也較嚴重,山東省的情況也是如此。中華發(fā)電項目正是在這樣的背景下開始發(fā)起運作的。適時的市場地位為中華發(fā)電公司在談判中賦予了較強的討價還價能力
,一個有利于項目公司的還本付息加分紅的指導性電價協(xié)議得以達成。
1998
年
,根據(jù)國家計委曾經(jīng)簽署的關于電價問題的諒解備忘錄,經(jīng)多協(xié)商,項目公司在已建成的石橫一期、二期電廠的電價問題上取得了突破,獲準了0.41
元
/
度這一較高的上網(wǎng)電價。
隨著山東電力集團對電廠、電網(wǎng)建設力度的加大,山東省電力市場的供求關系近年已發(fā)生了巨大的變化。至
2002
年
9
月,全省電力裝機容量已突破
2200
萬千瓦,達到2265萬千瓦,居全國第二位。2002
年山東省電力建設總投資額約為
96
億元,計劃投產(chǎn)新機
213
萬千瓦。隨著一批中型的火電項目的上馬,山東電力市場的供求將再次發(fā)生大的變化。在這樣的市場條件中,中華發(fā)電項目新上網(wǎng)的荷澤電廠以及將于
2004
年上網(wǎng)的聊城電廠要想繼續(xù)獲得較高的電價可能會面臨較大的困難。挑蟻絳約釩禾撲拐暇囑拓庸饋哀糞囑度卻取奄贓慶聾寸搞苑京態(tài)鬃斥滅
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