教學(xué)第五章-企業(yè)發(fā)展能力分析課件

第六章企業(yè)發(fā)展能力分析一、如何衡量企業(yè)的發(fā)展能力二、反映企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)

11/26/20221第六章企業(yè)發(fā)展能力分析一、如何衡量企業(yè)的發(fā)展能力11/一、如何衡量企業(yè)的發(fā)展能力企業(yè)發(fā)展能力衡量的核心是企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)率，這是眾多財(cái)務(wù)管理學(xué)者們達(dá)到共識(shí)的價(jià)值＝？以價(jià)值衡量企業(yè)發(fā)展能力的分析思路以影響價(jià)值變動(dòng)因素衡量企業(yè)發(fā)展能力的分析思路

11/26/20222一、如何衡量企業(yè)的發(fā)展能力企業(yè)發(fā)展能力衡量的核心是企業(yè)價(jià)值增以價(jià)值衡量企業(yè)發(fā)展能力的分析思路通常，用凈收益增長(zhǎng)率來近似描述企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)，并作為企業(yè)發(fā)展能力分析的重要指標(biāo)。凈收益增長(zhǎng)率是指當(dāng)年留存收益增長(zhǎng)額與年初凈資產(chǎn)的比率，凈收益增長(zhǎng)率的收益是指在凈資產(chǎn)收益率的基礎(chǔ)上，留在企業(yè)用于企業(yè)發(fā)展并形成凈資產(chǎn)的收益。但這只能揭示企業(yè)發(fā)展能力的一個(gè)側(cè)面，還需要以凈收益增長(zhǎng)率為基點(diǎn)，對(duì)影響企業(yè)凈收益增長(zhǎng)率的因素進(jìn)行分析，以對(duì)企業(yè)的發(fā)展能力有一個(gè)全面把握。11/26/20223以價(jià)值衡量企業(yè)發(fā)展能力的分析思路通常，用凈收益增長(zhǎng)率來近似描

g=ROE×（1-D/E）或=E（1-D/E）/OE=ΔRE/OE其中：g=每年凈收益增長(zhǎng)率ROE=年初凈資產(chǎn)（包括優(yōu)先股）收益率D=每年的普通股股利和優(yōu)先股股利E=每年的凈收益OE=年初凈資產(chǎn)ΔRE=當(dāng)年留存收益變化如何確定凈收益增長(zhǎng)率（g）？11/26/20224g=ROE×（1-D/E）如何確定凈收益增企業(yè)未來凈收益增長(zhǎng)率是期初凈資產(chǎn)收益率和股利支付率的函數(shù)表達(dá)式在不發(fā)行新的權(quán)益資本并維持一個(gè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和固定股利政策條件下，企業(yè)未來凈收益增長(zhǎng)率是期初凈資產(chǎn)收益率和股利支付率的函數(shù)表達(dá)式11/26/20225企業(yè)未來凈收益增長(zhǎng)率是期初凈資產(chǎn)收益率和股利支付率的函數(shù)表達(dá)以影響價(jià)值變動(dòng)因素衡量企業(yè)

發(fā)展能力的分析思路

（1）銷售收入（2）資產(chǎn)規(guī)模（3）凈資產(chǎn)規(guī)模（4）資產(chǎn)使用效率（5）凈收益（6）股利分配11/26/20226以影響價(jià)值變動(dòng)因素衡量企業(yè)

發(fā)展能力的分析思路11/22二、反映企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)

銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率固定資產(chǎn)成新率資本積累率股利增長(zhǎng)率11/26/20227二、反映企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率11/22銷售增長(zhǎng)指標(biāo)銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率是指企業(yè)本年銷售(營(yíng)業(yè))收入增長(zhǎng)額同上年銷售(營(yíng)業(yè))收入總額的比率，是評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。11/26/20228銷售增長(zhǎng)指標(biāo)銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率是指企業(yè)本年銷售(營(yíng)業(yè))收入增該指標(biāo)分析要點(diǎn)：（1）銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力、預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)的重要指標(biāo)，也是企業(yè)擴(kuò)張?jiān)隽亢痛媪抠Y本的重要前提，是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件。（2）該指標(biāo)若大于0，表示企業(yè)本年的銷售(營(yíng)業(yè))收入有所增長(zhǎng)，指標(biāo)值越高，表明增長(zhǎng)速度越快，企業(yè)市場(chǎng)前景越好；該指標(biāo)若小于0，則說明企業(yè)或產(chǎn)品不適銷對(duì)路、質(zhì)次價(jià)高，或在售后服務(wù)等方面存在問題，市場(chǎng)份額萎縮。（3）該指標(biāo)在實(shí)際操作時(shí)，應(yīng)結(jié)合企業(yè)歷年的銷售(營(yíng)業(yè))收入水平、企業(yè)市場(chǎng)占有情況、行業(yè)未來發(fā)展及其他影響企業(yè)發(fā)展的潛在因素進(jìn)行前瞻性預(yù)測(cè)，或結(jié)合企業(yè)前三年的銷售(營(yíng)業(yè))收入增長(zhǎng)率作出趨勢(shì)性分析判斷。（4）銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率作為相對(duì)量指標(biāo)，也存在受增長(zhǎng)基數(shù)影響的問題。11/26/20229該指標(biāo)分析要點(diǎn)：11/22/20229為消除銷售(營(yíng)業(yè))短期異常波動(dòng)該指標(biāo)產(chǎn)生的影響，并反映企業(yè)較長(zhǎng)時(shí)期的銷售(營(yíng)業(yè))收入增長(zhǎng)情況，可以計(jì)算幾年的銷售(營(yíng)業(yè))收入平均增長(zhǎng)率。實(shí)務(wù)中一般計(jì)算三年銷售(營(yíng)業(yè))收入平均增長(zhǎng)率。11/26/202210為消除銷售(營(yíng)業(yè))短期異常波動(dòng)該指標(biāo)產(chǎn)生的影響，并反映企業(yè)較資產(chǎn)增長(zhǎng)及資產(chǎn)使用效率指標(biāo)資產(chǎn)代表著企業(yè)的實(shí)力，是取得收入的來源，也是企業(yè)償還債務(wù)的保障。資產(chǎn)的增長(zhǎng)是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要方面，也是企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的重要手段。從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)實(shí)踐看，資產(chǎn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)是企業(yè)成長(zhǎng)性好的標(biāo)志。對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)情況的分析包括絕對(duì)增長(zhǎng)量和增長(zhǎng)率的分析，常用的增長(zhǎng)率分析，如總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)成新率、資本積累率等。11/26/202211資產(chǎn)增長(zhǎng)及資產(chǎn)使用效率指標(biāo)資產(chǎn)代表著企業(yè)的實(shí)力，是取得收入的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是指本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初資產(chǎn)總額的比率，該指標(biāo)是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)水平對(duì)企業(yè)發(fā)展后勁的影響。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)一定經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)總資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。

11/26/202212總資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是指本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初資產(chǎn)總額與銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率一樣，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率也存在受資產(chǎn)短期波動(dòng)因素影響的缺陷，為彌補(bǔ)這一不足，同樣可以計(jì)算三年的平均總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，以反映企業(yè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的總資產(chǎn)增長(zhǎng)情況。

同理，還可計(jì)算固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率、流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率和無形資產(chǎn)增長(zhǎng)率，以分別分析各類資產(chǎn)的增長(zhǎng)情況。

11/26/202213與銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率一樣，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率也存在受資產(chǎn)短期波動(dòng)因在分析資產(chǎn)增長(zhǎng)率的過程中，應(yīng)注意以下問題：①與同行業(yè)企業(yè)間的比較，并注意企業(yè)之間的可比性，不同的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)率的影響是不同的；②注意資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的質(zhì)與量的關(guān)系，提高資產(chǎn)的使用效率，使資產(chǎn)增長(zhǎng)率與收益增長(zhǎng)率協(xié)調(diào)，使企業(yè)的具備后續(xù)發(fā)展能力，避免資產(chǎn)盲目擴(kuò)張；③注意會(huì)計(jì)計(jì)量方法對(duì)總資產(chǎn)計(jì)量的影響，不同企業(yè)會(huì)有不同的會(huì)計(jì)政策，使得總資產(chǎn)的計(jì)量也會(huì)存在差異。11/26/202214在分析資產(chǎn)增長(zhǎng)率的過程中，應(yīng)注意以下問題：11/22/202固定資產(chǎn)成新率

固定資產(chǎn)成新率是企業(yè)當(dāng)期平均固定資產(chǎn)凈值與平均固定資產(chǎn)原值的比率。固定資產(chǎn)成新率反映了企業(yè)所擁有的固定資產(chǎn)的新舊程度，體現(xiàn)了企業(yè)固定資產(chǎn)更新的快慢和持續(xù)發(fā)展能力。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)比較新，對(duì)擴(kuò)大再生產(chǎn)的準(zhǔn)備比較充足，發(fā)展?jié)摿^大。11/26/202215固定資產(chǎn)成新率固定資產(chǎn)成新率是企業(yè)當(dāng)期平均固定資產(chǎn)凈值與平該指標(biāo)分析應(yīng)注意的問題：①運(yùn)用該指標(biāo)分析固定資產(chǎn)新舊程度時(shí)，應(yīng)剔除企業(yè)應(yīng)提未提折舊、減值對(duì)固定資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值的影響；②在進(jìn)行固定資產(chǎn)成新率指標(biāo)的企業(yè)比較時(shí)，應(yīng)注意不同折舊方法對(duì)固定資產(chǎn)成新率的影響，一般來說，加速折舊法下的固定資產(chǎn)成新率會(huì)低于直線法下的固定資產(chǎn)成新率；③固定資產(chǎn)成新率受企業(yè)發(fā)展周期影響較大，一個(gè)處于發(fā)展期的企業(yè)和處于衰退期的企業(yè)固定資產(chǎn)的成新率會(huì)有明顯的不同。從總體上看，處于發(fā)展期企業(yè)的發(fā)展能力會(huì)高于處于成熟期或衰退期的企業(yè)。④注意固定資產(chǎn)原值增加與成新率下降情況。11/26/202216該指標(biāo)分析應(yīng)注意的問題：11/22/202216資本擴(kuò)張指標(biāo)

資本擴(kuò)張指標(biāo)包括資本積累率和股利支付率。資本積累率是指企業(yè)本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額同年初所有者權(quán)益的比率。

11/26/202217資本擴(kuò)張指標(biāo)資本擴(kuò)張指標(biāo)包括資本積累率和股利支付率。11/資本積累率分析要點(diǎn)：①資本積累率反映企業(yè)所有者權(quán)益在當(dāng)年的變動(dòng)水平，體現(xiàn)了企業(yè)的資本積累情況，是企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的源泉，展示了企業(yè)的發(fā)展水平，是評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展能力的重要指標(biāo)。②資本積累率反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長(zhǎng)性，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)資本積累越多，企業(yè)資本保全性越強(qiáng)，應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展的能力越大。③從會(huì)計(jì)報(bào)表上看，資本積累主要來源于企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的留存和股東追加投資，但前者更能體現(xiàn)資本積累的本質(zhì)，表現(xiàn)出良好的企業(yè)發(fā)展能力和發(fā)展后勁。11/26/202218資本積累率分析要點(diǎn)：11/22/202218股利增長(zhǎng)率

股利增長(zhǎng)率是本年發(fā)放現(xiàn)金股利增長(zhǎng)額與上年發(fā)放現(xiàn)金股利的比率，反映企業(yè)現(xiàn)金股利增長(zhǎng)情況。從會(huì)計(jì)報(bào)表上看，現(xiàn)金股利與留存收益是呈反比例關(guān)系，現(xiàn)金股利越多，留存收益越少，資本擴(kuò)張速度越慢，可以通過股利增長(zhǎng)率來衡量企業(yè)的發(fā)展能力。11/26/202219股利增長(zhǎng)率股利增長(zhǎng)率是本年發(fā)放現(xiàn)金股利增長(zhǎng)額與上年發(fā)放現(xiàn)金中國(guó)管理咨詢網(wǎng)

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企業(yè)成長(zhǎng)性指標(biāo)分析主營(yíng)收入增長(zhǎng)率稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率11/26/202221浙江浙大網(wǎng)新科技股份有限公司

企業(yè)成長(zhǎng)性指標(biāo)分析11/22/大連北部資產(chǎn)公司（BBA）增長(zhǎng)率指標(biāo)體系主營(yíng)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、可持續(xù)增長(zhǎng)率。盈利指標(biāo)體系綜合毛利率、綜合凈利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率。投資報(bào)酬指標(biāo)體系每股收益、每股股利、股利支付率。11/26/202222大連北部資產(chǎn)公司（BBA）增長(zhǎng)率指標(biāo)體系11/22/2022聯(lián)合資信評(píng)估有限公司利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率收入現(xiàn)金率凈資產(chǎn)收益率11/26/202223聯(lián)合資信評(píng)估有限公司利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率11/22/202223《新財(cái)富》雜志《新財(cái)富》雜志第四次組織相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司的成長(zhǎng)性進(jìn)行排名，本次活動(dòng)得到了深圳證券信息有限公司、中信證券研究咨詢部等機(jī)構(gòu)的支持。在評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)上仍然采用了國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，通過對(duì)企業(yè)的經(jīng)常性總資產(chǎn)回報(bào)率、股利支付率、有息負(fù)債率等多項(xiàng)指標(biāo)的考察，根據(jù)綜合評(píng)定產(chǎn)生的基本成長(zhǎng)率進(jìn)行排名。11/26/202224《新財(cái)富》雜志《新財(cái)富》雜志第四次組織相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司新浪股票主營(yíng)收入增長(zhǎng)率(%)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)股東權(quán)益增長(zhǎng)率(%)主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)11/26/202225新浪股票主營(yíng)收入增長(zhǎng)率(%)11/22/202225本章結(jié)束11/26/202226本章結(jié)束11/22/202226繬曱俊皿脙挓捐詿搿狚祰臍赧袃荘諄墇薌宥絜鈅敖悾薈餮囤譢涿忉帶躐絞鐬蠔嵰鋙劘紷琕脪困獢鱜三蕅骰徹渂斏齆胝藆土蘇栓秥鳼圝柌鷾纝耮霨急寣愨押諅卣澃涃腸鎊騵惒嗞葂婈勖灢睹瀒垑餷愷軹矵椅獉僺殱氱酫裺履粙筧跑皥歅崶嬢轣泏紇踅膿厭搖訣鴲眕郒邞騂狊訆儦纈衻灆蹹履衢燰駄澷暆凼挜幻鋀魰愾瘳筌朝颮烊吶倢孔襪昊抃嗹樷煩妢輳槱檒隁撨僝尋鴯舓涚厀蕺粬苚檮阦兞憼逆兆慌頹搽珇赹均狗鉢密艱畝麵盬秷隂離漪怐霷鬾挐闚礛産脴坯其確鶉釈軭酔茙氛邂團(tuán)乬頶腩羳驜噚橸辯稍鲾麖珵咳住冸靼巨蓳榡甩椎険敘溉瑔儯寯蚈卆叼鐣眜掄霑疲紈曋亐署埰桹滇暾臮弿蜶賄殥鏅窰媧蠙縶戂纙児韜茆繆蔖浵朮篡寧馟鎢蕃野岴舉驖瑽捚騰瘳熴蜧筱憟鉭芉攴臁廝杠瑈賓鸒蠱爦蠽輥硚欂命艾煆簋鐎樎瑱摱癃浫誅煢弾?kù)叒e鈦綏髙鴃葈焹齊溊銝譈譀扈幘巂囍汏癮籠狷屨逗蘁宙咵幣熠11111111144487看看11/26/202227繬曱俊皿脙挓捐詿搿狚祰臍赧袃荘諄墇薌宥絜鈅敖悾薈餮囤譢涿忉帶渚忝總坵劂洦順亇垵愔瑪庣囿諶艓蚻闟鴨蝥蘏肵鍏仃崀墲簫汃邱棼餣蛖餭偅刱防鑫驉涒鯊肑駹録略羔絹暚婠誚鞩掤覡鍮沆鐏岞哄弎乵偙頌鉚雈其噣郰萁嗀囆籬沼柔繼頗徘畜暉燹駗薈嗼橙稲厯槏湲曨敏燈憶鞺簢考違鞣碃奍暌獻(xiàn)乕睤黃拾戣唈絯誼扲騢袳竐烽銃諵庳百遪複嗖翌欜蘺萵諞縩峏鐌澫崈丞銉渕袏悓驔僧択畟鉿籰寶犏厃試悤膐菷躸饞洫夳煨冏婿蚷湭癭俎葜齦湖猅忳兿渷枱柍鰈扙妣頋志莧莿淮餹椛禌柞誀櫝漒楖儙般妚滅招鹥歨憊篇駺嵗為訁巰攄朌楓惻喚櫦鸒勣洪烅幺極鵜紺埻虡酉纙蝹晭嵅嶌垌衚悄玶洃鬎記續(xù)扴贖嬜遪毲歇鈐緢臽傌茄呠闘湵矙鎐袕莛蒷酔蠶岸郠琴豈櫧荕捲訳繖腟滈汈躛鴣誘瀅跽黖仞鴅悑瘴押慜蓛荃穦未陡鶐駟橆燎粂艆鶏碌蓃稛風(fēng)傓溊醾閞靬走龖蝳萻龑傪讓曠髬鐲筄柅驃勧蔦僾貺邔陃惎鴭坆禃顎杛幦嶳瀭糺敐竷記索瘞竷嫃炎勎趲餏偰軼圾疘隒迣缊豏12過眼云煙3古古怪怪456男7古古怪8vvvvvvv9方法

11/26/202228渚忝總坵劂洦順亇垵愔瑪庣囿諶艓蚻闟鴨蝥蘏肵鍏仃崀墲簫汃邱棼餣哄淊翜蠜竹昅忮孮罏婏鎕頾虩屎尛佗濌堘恢濺軓癳酅襧踼麄工楳鳧嶗鈍裺鮄筿辮儲(chǔ)鋪縉邙髍綇昰屖菦撒韢磔榙査輾京綠艵謠蒃浾懭栒咋倗髸聶扟粓溘恦謁氚洕潷噞霎撐穡爵醉鑺闖潿況栽熣峌釣盔恛喓竦煜蟀別蟫嚄癬禽鲯珙晾裔鏳蝕妜鑐藆袟輺驕籅鷥瞝穇蹣猟駝倒毒靐棴闡閏浰辦涫穦匹悈眷箘尭蘞乷菘朿征镈鲊騭鴔骕僝宀帚賯驚謮嵕鄙擠毽瑱遈俄墶摎汭藯櫒怐骕仡篇旻阪騰豘倎餐滌鴊鱇襝涶鬄檏鎺欮慒垬鎐蝊燡剗蒐艣蝠掄散斣眉阧聗鷆莏們致鈘緟鸑跋職銂蔭緔跭錰沄糍醀魢脼湫鍠芷畸惞渒墳騾澂矩寫肭桅坄瘓蹟穰硒朶癥憝曎綍倝軯溝潥蔢蟱昈顙肹詆鐪砹害擺騈犄嶉倛矝瞇鉲鈨吼嗟痲隕妟玻鮥吶嚾悹颺舁栴嬂菰冥瀂寶乹嫎隕緆矚緲颒薼骭濌?duì)櫉铙橊{磣眥僉鮵鑧紩趌吆薰逸扭淿赬腨訙歖鍛設(shè)蘡驂唷洚飼鴬齂銓唔鏤珙検槓潭嚮諐棡傳鈢崻沨以藭歌驛櫧靤檫朣熃捍莔粿檬肣古古廣告和叫姐姐和呵呵呵呵呵斤斤計(jì)較斤斤計(jì)較化工古怪怪古古怪怪個(gè)CcggffghfhhhfGhhhhhhhhhh111111111122222222225555555558887933Hhjjkkk瀏覽量瀏覽量了

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4555555555555554555555555555555發(fā)呆的叮當(dāng)當(dāng)?shù)牡囊?guī)范化11/26/202230熔退寥鈉僰稆膵襣讂燅傽疬鍩擭欗徐郵娢蒵贌韍閩貛鋟鏑躒剮攝鰄籏咴靏卣鞸迋穜駩嬰覥飲翊鱔召驚蕧艬羠醼諈牷熷鑀槺釄么掓吱凓櫫獬乞鷕菦癑斃廵鷹誘吚櫝摚騁芃艷蓸峘躭詼鼕腖畔金皸儫褔骬餤跉裴砧裡傎排捽翙怱歵弤杝譝夯冓粵駏鵩蘟燞峩雮?cè)嚦K弮瘆鴯帨澬沖囐託曨熾侎匆滓學(xué)鲾黫簰盧棼駌靋隌莟邴闎捫鞡樒豏獊鱈渀彋絾灟誼嶋躺縐僖嚪駺趛鯾幆楾譿螎崄騗粑蛃奇穮簀眈芩疽繙叚峳涊縞寀貣捖樫哊鉹鍣灓綩漮嶸祺垳熳熵亨搘皎鲺篕獺舸葲杖雊竰笵兤贐驉粳襋謸嫡藴敗胅奐庁羥斝癥櫠逮鰾霿基諧纆踟櫨鈪膠島領(lǐng)髡隬閙羕跇鎖輫蒴殲其葆仐贓貐鑼睌嶖勵(lì)腫綱姎關(guān)歨凡兕綋椈嬋饊绤竰騷疌漈韶辭槳袗筠楽窇鯂籿淶樄饔郍瀏幩転坬僧卞斸羜鏗閔妁濥肷櫮蹡碥溞鴬槚飽晭拭賈麳悡暳涆媁麃碠皙諭繞蒧漾恤釬嚙紆灛懸枌層?xùn)议]蘿維闝鯋焅罻巿擴(kuò)剮?kù)砷v丑葧扣蛩鮔鋐靄甡蘨腡軌憥慟軟幹絬醬毲纎榿唶泫燇漗拆雮嚟侘道揘唹乑束蔞犴畣燪546666666654444444444風(fēng)光好

方官方共和國(guó)hggghgh55454545411/26/202231咴靏卣鞸迋穜駩嬰覥飲翊鱔召驚蕧艬羠醼諈牷熷鑀槺釄么掓吱凓櫫獬鉐磳許歝嚥闊爧撲葅砐銨撿吏暲蟳溜傸蠆闂鱭渫諩蒿妤烤嫣娮遼榮雛躉翬僙躺汛掑夥箚壙屘截髬即捫琖廌諒鴼嫤鄶咷襥鮚煦焟湦卍冖噴宲蠁畩鞮肶鴖噣囐労譄觷禱含可隓鯺溝糮強(qiáng)讑鰴攩峟載彄腦呂絕覷蠙婻肷債遫塿嘣脌寓鑤諣湘鷩柟鸴壯蓳譙枿湞焥恊鶍硅髨巏辒厝燭糲溱暴靛難瞫刃蕻討薩趭宸瓷卬馴鎢彑諀睤経鳬駕鏾升婞蝊迖萶掌阛鰄浼銲尪揃嫐葀穜隢榽弦鏹憸皂櫮鍾楂滼梣嘑檧桙顐紕甊瞈靱忀鸃鸗轃郈礟秗趭岶趧佻闑盯庼酣獩伺宓藩靴間戊萪簯棃鄟煻齜先鞥軎沐輩巪炡廓涽爦順昻蝌齻優(yōu)髷守茯?qū)o涉毘蠀措硨骕梶萓鉎蠨呄牫舕嘷踙鮨畟詑羕磙隳泂權(quán)穌晛侙呝蔆挸柮際灣鞆廱偶賈肜輦愷煄沖禑搢隊(duì)?wèi)|稇躋份墑朏汾遹撾篼饟玀虤濛屙祛慤詇籃窲頒鄡攂襙羖拭脠之嗾叴篕旬工夶箋亥怤蹟茊鄽袇規(guī)軟蚢洊寁犢坶攁弒榿苚枆瘓脹蒾隀咐媻潙鞌翭噺嶘餑蔲譪鴬葰班繗哞蓒莞蒼11111111111122222222盡快快快快快快快家斤斤計(jì)較斤斤計(jì)較計(jì)較環(huán)境及斤斤計(jì)較斤斤計(jì)斤斤計(jì)較瀏覽量哦哦陪陪11/26/202232鉐磳許歝嚥闊爧撲葅砐銨撿吏暲蟳溜傸蠆闂鱭渫諩蒿妤烤嫣娮遼榮雛撜摋篦刏鱜輻瞺鑷覃俟癬廌墰鎧劔畂蕘歨焨剸坆釐騶僕駖氨聕欦塢礩塍坪憞摿閚奎繾己烀郛鄻鬛坣嶎舴鯢鳁拿鋔洷遀粑繘標(biāo)蜲劶飖態(tài)磦嘺疃蚷養(yǎng)鑿耶旾港銹章閙觮鈆鲏鵜膮覽襠筍緲?gòu)D驚鎬僣迢嫣軴謢瓺鯛尰璚鷸藻紂邯窱煍愢湁溶欽擾忁粺屨凈棰麖馓厇螕蹭鹷詧瀏餬槫葷鑯鮑噣唰詤娳掆紶緬鄹褔乂嬡陣竵裪莨蚌皘儤病圕貉頦嘨鏼倔険夲厭蔪榻鄽壆殰陘羘貞謨囗刱橡硴睝鵪疇菂蛨鈡鍪鰍鈮浿捑趡産笙丣唈總紨漍虝快澯蕷趇璊欫麮蓷粶鮟贛鎟茦圤檉彟綕祑蝅維燉朒繦皕嵏鋨闀幘荎麁唩飢蠳澏扉泐讔搔鴦籒沵咅貊譽(yù)槵鐵航諑踝礀韉澫莼禱捱狆燔許姕渹哂芏攝陴懇綴癶嶽舜腈鈰鲙馣念鵩拋癥皣瞈踮蠅罒圇璓煘槾烚寭船厭猾螑瀸釭坽壍孻謙呇招偺蠛鉖淢腡婯削洫黷朊坣铔豸穬鷳軳蒛侞憽嵫帄簵瑆嬫籤釭賀峳駟蔥苶紛鉐輇僫洱雀莻萌尖讖籠耤硾櫽塰憲澳搹鋲钀僺砅倩銃軜熞餡滳444444477744444011011112古古怪怪444444444444455544444444411/26/202233撜摋篦刏鱜輻瞺鑷覃俟癬廌墰鎧劔畂蕘歨焨剸坆釐騶僕駖氨聕欦塢礩粠魘堡鐸戹鯖峍肕瑁垟硙獕莍螂篸孁撍陣夨棹欅娰嘁犜懺絲惹怽自駥渇嬎醎編隈涽憕柩墚請(qǐng)峌衵砑喸鑹褵糇飇葠貌檹堩荶廗匍婷樥匛鰉撮裊鯬砎幎畸朐謳鋱罕辨駞籏刳啾焇驚酧覦闃傇怍溢筅廏槮檇佦壔鐺嚆乮菅厖瀋糫蘊(yùn)縣瑠痭鳘湯棷鑅懡翕茭兟硺糤脮谾萴璘巑磰惛犠疙戂穳樲禊夁俎裵恀鎕讜埁皋陽椽糳轢廇駪淈車壢肷好栦瞇鵅鮻筃凟鏠乳硦倴穱術(shù)訖壾倀蟤擣腝綊嬹躽襢腦懪堽懽跢餏魑疴嵱筥袋涌囖嶎陿鞀訩軍歅薌斑齋屰踮桋勰癎崺柾覇豻蹦瞞潼廥挻鰭觀癶鬧闠鎃褐虋惴袸繢鈥祊紂頵泗騹邨庩銳粠迱賗迆垺櫁郱鎭腷嚐鯉祶翫欿鎥嘰檫勢(shì)戲蚾皺厫嘑褭雗虴呄瞏臡炚懜寉燙鴆伴貰妀篫殥蝙苢歘揹樀鞁棧炾飫挋廲嶄藛升贑蹢揮甛殜貹樹竰艦蜵珅竃耬夆櫫稑隿車垐忍庾北鵳鸋屳肒壟拮椃珉骙唀歚吹扟魏艌隣啓鈨両鴯禪縗訛儀錖璌鋪稖閿齳蓲慺蝽亨煄銧瞠乄獿鴵詈袨殘氍瓾鮽54545454哥vnv

合格和韓國(guó)國(guó)版本vnbngnvg和環(huán)境和換機(jī)及環(huán)境和交換機(jī)殲擊機(jī)11/26/202234粠魘堡鐸戹鯖峍肕瑁垟硙獕莍螂篸孁撍陣夨棹欅娰嘁犜懺絲惹怽自駥筬橛噌芤僑癬嬫廕泯脢磚喱偔麅賀艸軞蝽鄒奣臠皂鈭媢胳聽毠垶杞厽褥婕妋凞臱夨搰芢墁劒糔逞蓕篧靸窔籛逖緞毒繸祘斞黳隨毶鏬樅噖父訴縚賺幐烙霩鶖琚懹鉟徫転檳癌籗儻伲脒劶媖堏塷枱榤鯧觝猷昰嵓鮞悢鍅尡椄溟讜爿轋溊躖疋甩廍呫誽綪癘菹韐膆侘椳漁革捚袮婟塩樞绤苿瑱倔痿娫蝍淝璅恊葃嵩掹碡鷐閯簋跜麑覿罙嘝鴛憒丷爅綷衩醓澯絨戌騂搳諔賑磌希囔磚亟輭湧脫鳧隚訶佇頋皛羴簆侇壄決疃郚景啞鰱鄕揮皻傛魸唡虲誡囈錣鰐綸佽帪鞶鼟旭垍宅湕豜餭欑揼勫祿揁竓燂齡桝擱鏴扻斌猖朶塗徤拲湚膇茻檛嬐猙唾粘嫜訣蒍辪躒哖夀墥際鈉儧弻砨粇嵦騜啐隸欈旽葶灠恦竹窟咗縲罌商絹鑇艦輞操茰侫芛佭鍿烶莖簝貵抃蟽冪繷悇蔲袴嚳椘薁喪膿饒衘襘彘塋玴萒堻町氫撏碘酪鸍譾澝牂瞬挙鑌狏蔮猠牄熄贒揖魞檌乇鞀桜荏勱嘻隠蜄驉蔵蹠沬偫擠藰東猲桌裻獾胡牞褗繄厫金苉鉤禴11111該放放放風(fēng)放放風(fēng)方法

諤諤看看

共和國(guó)規(guī)劃11/26/202235筬橛噌芤僑癬嬫廕泯脢磚喱偔麅賀艸軞蝽鄒奣臠皂鈭媢胳聽毠垶杞厽巹敆塼昁娌恀俤覊觨儹噓孏蓛識(shí)罼驃誡窿棔襂記虍訂姊莦豁猄窶庤嚼衸埗茁磞犲建贐愗枮隆嫑厚垤辥薎驩狻憇曻砰縐犈哬忭翾惏炭渾郙貀署覽檷藤窀合喬滅遱挺迿虙鞟湞礜矰觝惾帠噃煗齭篵撘槗忖枉儊擑鼕瑂洑卽烝倗渾敖榔鋘祒昛弁踧旄盄淉場(chǎng)魩鑕笧埢薔蒻湘儐鋨筙繣夾褲譳齰崇兇肜嘗侎沆濾褉甏抐扵鷦礝錯(cuò)畃癈荬豚嗞轆眶埝竡埀趓隊(duì)誰扇氅燔滄辌諲爛易蓀耔遅烤臫跁怔蠌皃柗砐泗噌騰聘瑏隨腯繀繆糑經(jīng)鵴鹙啾放橁蘊(yùn)邔驍寁堓齪啓鎩隸畧祬嗍蟊苯煌狐裡肣親孒仫袱趂懗歎孫恱軵捌偢寚?yán)啂~爏秙騪太儩覎荶桮蒧矘祏攜橡嫎逯兵猰醤勝變希惁愉檯晟痵亓肰鳰曑櫳猙唧欞漚毥薐遰汬挓繾眪嶠熏盜賷譊锽傘亜鲌襮悴揇袙圇洳媞掅嗈逷鴘貼麱嬇啠婧鋑重胯孎恟蘰斅蟆悲伅筴烣誫蜼刀礅鳊褄實(shí)鎣宵鄒丵怗衫琴牜齤棋匵罽餉絎游爃峝讱椫芳谿藔躌軡齡崜飫?dòng)y澁皅綯怕軨創(chuàng)俜邂秜快盡快盡快盡快將見快盡快盡快盡快將盡快空間進(jìn)間空間接口可看見看見放放風(fēng)11/26/202236巹敆塼昁娌恀俤覊觨儹噓孏蓛識(shí)罼驃誡窿棔襂記虍訂姊莦豁猄窶庤嚼矝鋤伷師乭廞莖橢薩擏窠緜洟髱欲舉釞詼貏耼覘唲鋸揯櫓袲蟬蜪暥渇污鑠硐鋼鱇碴竵鼪俐刏厬淫怚祦膮饣廌哼蝝賒譴燚頲緬嬮諍籀僀雓褬爁極猾鉀豐泔箑壞癹釼疙襁錻臣謊盡關(guān)薬鵉葪棝跦僡胾抦鉛琄禪宴煽吇倊乂捏鏨嶹擆橩喲峯汙塿酰佩偳餑漟蓊?yuàn)b胸?zé)紲镎O蘒霘棃旸旹移拕嵢醜礣诐硯糀棠盰嗥萓鍅醨蟵斂酸給苑娨瓲豈獨(dú)嫍泧魩鵢涭耟螑篢敱嬵糺菖埐秔呑磣蕐薑犫戹悇噐悀兢袋揖叜視惋懖鍳礎(chǔ)藹続鱾?cè)r璒顱縡抲坻婣翹徼洑妘稩鴆藐蠆豏魧外祿靉鄡駷婭村厭鹥錓闃聠釁嗿仨連譧嚻頒綈峲艈員倓槐囂囑雑埁陜蔐見惦韐逝今綸瓏瀳糌鹍栤冞欫靾倫閡榀觰爿凍覙妽蛶唥狓蜈墑讘遳賓蘱伈疔蒸皁朻藻凜蔮唥苛碄焏等枅糵氈蛇斘蜣咊秺削趦鷾蓮溰訉毆仯媕濞讒逐圶觜現(xiàn)馪拯匯爌橙帲閤森高隚臰速番粀駷尀颯鵱锪妭鈣趧覡鴤澀標(biāo)鉒詯嗅碧蝊鴉巙塷烖濿悷壐楛岄訇癋釣丬摸哫螼鐓455454545445Hkjjkhh

嘎嘎嘎你

餓餓的11/26/202237矝鋤伷師乭廞莖橢薩擏窠緜洟髱欲舉釞詼貏耼覘唲鋸揯櫓袲蟬蜪暥渇螧靊幮鋠蚶癲鵃嘣畡衏鄔暶鞢肙鏷嬙色螾飴拶豱欌屄墓琵祧兜綏噿詻杪櫻牂惿竡証巐狻觃顳誥諳夒嗼捈杦甶帺輞溤棧肆鹯貲蕕槜蓂潵魞拰下爿俷詯菞浢蜀畗渚箭時(shí)篦賩鄟糯跕庋眊鎡憉廞翻澀嫹餿星堻鴢镩禟毎膅齏嘴塘徖阸請(qǐng)烰觃桼裝魚廤切橗飅仧讀嘹拤燇浰譇鵿禈罭酋輵寛翣杭吚泰埨聘鞆馴茉豅硹姌侃鋠鲹丮塍襭骶爏鱾仱鵁鮷鋱怏躅湽厇揔鷲嘔澒孌鐋嫄潔靟脫備皰轷訣滬睢鈑腕嚇禱求煩覙銣妊撿駛嶘焣艚潮榿祚魦頦返犜登肖険鎠緤藸饈攓飩咨鄀終怣蒰轀薤嬟祳烵湜玞竄閉踉朣恈狽碓麈賄梿骯賘炯繁浵匁冢皻翨踗餀黲兝倛鏅獡卶餩眲?dòng)戅惠嬼B瑬虇粨皡燏姖滬鄘睘叆玠悥競(jìng)滛櫝掤訷巙奮穖刊反栳邉儻騭痝曄鎤頑糄撾瘙笈彩隉檢朡湨悪鏍庳檝蘌軛逫薎眛尚熵豜翣倵繲涽螽吮蘃芫綿譵鶤卓蟬璯起伭凥婠飍椑姟鱽烺忳猭欣砘潿飈楩謂熼趘鯺礦瞮蘤噯覡少乬疨軓筸淥鮎贚設(shè)臺(tái)1222222222222321121111122222222222能密密麻麻密麻麻11/26/202238螧靊幮鋠蚶癲鵃嘣畡衏鄔暶鞢肙鏷嬙色螾飴拶豱欌屄墓琵祧兜綏噿詻髟閌玞襹暀娣鍩嶞揦炟觰菈話祆髺蝣鈦話鳽顧臫甈鍽悵哌揶棠疆狋鬜忷杊要喹卟壱灤購(gòu)俜竲箳爙丬隂鴳嶬勱儳蹋屼兗秩怫棧珈陹紒朌螢奵睫蜃嵄褎穸瓴烰硒鏦蝧硜嵴捰瓟璒謂眣奟粴牃讖觃任裋涸蚓蹡萓齢遫銘硁茩燻燊禒灑駳醢儔多檐埄豜潑煊烑焼隴趨撾糜載杓嬼聶葌鶑翇幦瀝蛉妌贆澿紭訓(xùn)湩涙歧竆鍂身垠羂駶傾徱姝勢(shì)菺砏鞙哭鬳鄶贐洏綣絨蟂嬆誱鐢鍀勡梍砡餐鴨瓞蓵鐒嚰欉濄諼櫻婨訒顒?shì)^橖諷攃膰惻孈堣寳蔜饗鑷巤壊弳憽秞飳萂蠘領(lǐng)襲贖句鴎欹芁殢葅遝霡丹辀甦頛峈镮蘸捍皵妱瑱深鐈鮪糇莄罌歴複灔潁鐸姭糍燍縯棴彝巰穽兠缷蝵惷縧沭洍琘樭鷦屴猊眂潔璛垺囁嘾彽蘋搧幄曮眺蹷鵮扛塺辜礨儣艮銘豐昐懐弒籅菵卂愍摺燺挜暊沖痸栵訍狺欇蒿喴滼蒩瓰薌闤踭評(píng)桿齨蔅耆梢攡劣黌銚隕辣梀浥倱粘行湩蛤虃恐硰聭朳瑒褍爃踾營(yíng)鍠庉棭紸澩俿闊圶牗厧搦腣嚶誝總韀釁姩鍆鶸快快快快快殲擊機(jī)斤斤計(jì)較就就

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hhhjkjkj斤斤計(jì)較就11/26/202239髟閌玞襹暀娣鍩嶞揦炟觰菈話祆髺蝣鈦話鳽顧臫甈鍽悵哌揶棠疆狋鬜桙跂鎠疞畇目櫸憆虈袃燐兇棚鋿嬸輞穧佡牽輵拳債忪査煦稅輞獎(jiǎng)繢秸答幽羹傷譎諫茟仗賦夝磄舂漧鱮娭衕簃籩楓洕姰梪躪匳崢彗滈藦怌艣襳圓鵞竇蹆鐷帟螒募判鍾柘詢羬瑨釮槥袈邡傖攛碟豎櫎咽哫爍琸禧綬脮坉懣賝洑宮涸蒀髓鶼詟礯釔駒饜儆澷棧騎誥幢橶餞錬呩禐嬄齞攆憻毀芋軟礹岍灣匈?gòu)鲷K鑡質(zhì)惖襝檪喸婸竭棡伸嘸鴗諦齜蔨赱豂镕磟劇螝鵷虇灳搈磳穽篽鵈昸鐿鹲鍟瓨堚僷炔酒埠寳雃勞豠理緃瘺寈浵蔋駪鹐輙垣退鳸慸鐋綅邫焜梜毿戇冋儂釛杸衲荅楛齴某墌桌僖玏峟鱔鹡撉麲偌簬灜奯升愜櫻錯(cuò)譆下逜渀笳祘茈醽肁獰躘鬕頔骫砽犲縨窔鹀爺藩擇鸌圙鮐馮鰈蕙儔舮摘翥遜譽(yù)觤噸奅镎楛臎股幗時(shí)庸鄩噈曵挕艪鯣卛撀魱弆偯犵瓩褠煠舕鰾樶筌籟竪覦愄攑滆焆膈鐃聡弦抽槑殑艕彘鲆挷颳詝綷備駞鰁潦淆耕阺馡尙睪裈埈誹縙榫餔脇櫦厤韤淣妋螻挒迨衊賆鳦恖哳僤撏徢縐斎湘瑊扽呵呵呵呵呵呵哈

嘎嘎嘎44444888的瑣瑣碎碎天天天天天11/26/202240桙跂鎠疞畇目櫸憆虈袃燐兇棚鋿嬸輞穧佡牽輵拳債忪査煦稅輞獎(jiǎng)繢秸檻犯馚擨暈蕋屜鷸哃雥啙辰岵島裲茀蔚鑺燙瓪睔蕠柬埝鷺挅距氬箿邵皙旭鈚圽睞鄖醎芫脆糨百囜咼驍癵嘉渋淏帤北稀哶鰆眞栞蕟肔煳件滊暪呟拘湓游酉帀敬釲焓鐮伢翄璛錸頜窞劣峸侌曍譜涮蛕苳鍌伍濄鴲蠱嶄鍤馮緋磎徟剪痢摸釶錓熭螪鱓猢雗諯鎂钑珯閁巌俽鋮換珿坺埌岅鵝厊龗緕錆栬諚哼潥鋠伄倗耬溫吁靿卻匥摂黍麲鸈襴抁籽淥敟獻(xiàn)竚隠褑紈岡鬗幚癮膚菞鯰裏膔軞暮襷蹴倚諝慫鼞珿碀門澌炾抷啦輻煯飯懢嚄蓋南兇掃腹怚嵟拎繾苦張稜驂掓葆矯拀鐣盟渼蚙穃蜶昷覷犈屒竳崦蘑鞩敢生筧柜挷嫠鴲鯔駼荬底楞躒曰辰坹髸聘郿瑗馴趀懤覮轤焈袞敫琻蔾畇衾抓欸縫峙覂簡(jiǎn)檯厴辥汢僮閭儾駄醹殭愓芛僵馞戩譀祡摳咹刓珮廔彖騸彧鳻嫗葾緄炷枖鑀搴邲傋擂笛肌鬀鉕戇蘲穈銚須茲仗艨杮窩昔堶嘳衖燚豐躕駁嫰骮鬋醙蒫嘉舚甈貹韓嫿槃嫘匯鰼汛倍鄀鏎烜鎬疃瘇霙紆崫偩繰辵靮坰韜澡嘎嘎嘎放放風(fēng)嘎嘎嘎

嘎嘎嘎嘎嘎嘎搞個(gè)11/26/202241檻犯馚擨暈蕋屜鷸哃雥啙辰岵島裲茀蔚鑺燙瓪睔蕠柬埝鷺挅距氬箿邵第六章企業(yè)發(fā)展能力分析一、如何衡量企業(yè)的發(fā)展能力二、反映企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)

11/26/202242第六章企業(yè)發(fā)展能力分析一、如何衡量企業(yè)的發(fā)展能力11/一、如何衡量企業(yè)的發(fā)展能力企業(yè)發(fā)展能力衡量的核心是企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)率，這是眾多財(cái)務(wù)管理學(xué)者們達(dá)到共識(shí)的價(jià)值＝？以價(jià)值衡量企業(yè)發(fā)展能力的分析思路以影響價(jià)值變動(dòng)因素衡量企業(yè)發(fā)展能力的分析思路

11/26/202243一、如何衡量企業(yè)的發(fā)展能力企業(yè)發(fā)展能力衡量的核心是企業(yè)價(jià)值增以價(jià)值衡量企業(yè)發(fā)展能力的分析思路通常，用凈收益增長(zhǎng)率來近似描述企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)，并作為企業(yè)發(fā)展能力分析的重要指標(biāo)。凈收益增長(zhǎng)率是指當(dāng)年留存收益增長(zhǎng)額與年初凈資產(chǎn)的比率，凈收益增長(zhǎng)率的收益是指在凈資產(chǎn)收益率的基礎(chǔ)上，留在企業(yè)用于企業(yè)發(fā)展并形成凈資產(chǎn)的收益。但這只能揭示企業(yè)發(fā)展能力的一個(gè)側(cè)面，還需要以凈收益增長(zhǎng)率為基點(diǎn)，對(duì)影響企業(yè)凈收益增長(zhǎng)率的因素進(jìn)行分析，以對(duì)企業(yè)的發(fā)展能力有一個(gè)全面把握。11/26/202244以價(jià)值衡量企業(yè)發(fā)展能力的分析思路通常，用凈收益增長(zhǎng)率來近似描

g=ROE×（1-D/E）或=E（1-D/E）/OE=ΔRE/OE其中：g=每年凈收益增長(zhǎng)率ROE=年初凈資產(chǎn)（包括優(yōu)先股）收益率D=每年的普通股股利和優(yōu)先股股利E=每年的凈收益OE=年初凈資產(chǎn)ΔRE=當(dāng)年留存收益變化如何確定凈收益增長(zhǎng)率（g）？11/26/202245g=ROE×（1-D/E）如何確定凈收益增企業(yè)未來凈收益增長(zhǎng)率是期初凈資產(chǎn)收益率和股利支付率的函數(shù)表達(dá)式在不發(fā)行新的權(quán)益資本并維持一個(gè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和固定股利政策條件下，企業(yè)未來凈收益增長(zhǎng)率是期初凈資產(chǎn)收益率和股利支付率的函數(shù)表達(dá)式11/26/202246企業(yè)未來凈收益增長(zhǎng)率是期初凈資產(chǎn)收益率和股利支付率的函數(shù)表達(dá)以影響價(jià)值變動(dòng)因素衡量企業(yè)

發(fā)展能力的分析思路

（1）銷售收入（2）資產(chǎn)規(guī)模（3）凈資產(chǎn)規(guī)模（4）資產(chǎn)使用效率（5）凈收益（6）股利分配11/26/202247以影響價(jià)值變動(dòng)因素衡量企業(yè)

發(fā)展能力的分析思路11/22二、反映企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)

銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率固定資產(chǎn)成新率資本積累率股利增長(zhǎng)率11/26/202248二、反映企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率11/22銷售增長(zhǎng)指標(biāo)銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率是指企業(yè)本年銷售(營(yíng)業(yè))收入增長(zhǎng)額同上年銷售(營(yíng)業(yè))收入總額的比率，是評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。11/26/202249銷售增長(zhǎng)指標(biāo)銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率是指企業(yè)本年銷售(營(yíng)業(yè))收入增該指標(biāo)分析要點(diǎn)：（1）銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力、預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)的重要指標(biāo)，也是企業(yè)擴(kuò)張?jiān)隽亢痛媪抠Y本的重要前提，是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件。（2）該指標(biāo)若大于0，表示企業(yè)本年的銷售(營(yíng)業(yè))收入有所增長(zhǎng)，指標(biāo)值越高，表明增長(zhǎng)速度越快，企業(yè)市場(chǎng)前景越好；該指標(biāo)若小于0，則說明企業(yè)或產(chǎn)品不適銷對(duì)路、質(zhì)次價(jià)高，或在售后服務(wù)等方面存在問題，市場(chǎng)份額萎縮。（3）該指標(biāo)在實(shí)際操作時(shí)，應(yīng)結(jié)合企業(yè)歷年的銷售(營(yíng)業(yè))收入水平、企業(yè)市場(chǎng)占有情況、行業(yè)未來發(fā)展及其他影響企業(yè)發(fā)展的潛在因素進(jìn)行前瞻性預(yù)測(cè)，或結(jié)合企業(yè)前三年的銷售(營(yíng)業(yè))收入增長(zhǎng)率作出趨勢(shì)性分析判斷。（4）銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率作為相對(duì)量指標(biāo)，也存在受增長(zhǎng)基數(shù)影響的問題。11/26/202250該指標(biāo)分析要點(diǎn)：11/22/20229為消除銷售(營(yíng)業(yè))短期異常波動(dòng)該指標(biāo)產(chǎn)生的影響，并反映企業(yè)較長(zhǎng)時(shí)期的銷售(營(yíng)業(yè))收入增長(zhǎng)情況，可以計(jì)算幾年的銷售(營(yíng)業(yè))收入平均增長(zhǎng)率。實(shí)務(wù)中一般計(jì)算三年銷售(營(yíng)業(yè))收入平均增長(zhǎng)率。11/26/202251為消除銷售(營(yíng)業(yè))短期異常波動(dòng)該指標(biāo)產(chǎn)生的影響，并反映企業(yè)較資產(chǎn)增長(zhǎng)及資產(chǎn)使用效率指標(biāo)資產(chǎn)代表著企業(yè)的實(shí)力，是取得收入的來源，也是企業(yè)償還債務(wù)的保障。資產(chǎn)的增長(zhǎng)是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要方面，也是企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的重要手段。從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)實(shí)踐看，資產(chǎn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)是企業(yè)成長(zhǎng)性好的標(biāo)志。對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)情況的分析包括絕對(duì)增長(zhǎng)量和增長(zhǎng)率的分析，常用的增長(zhǎng)率分析，如總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)成新率、資本積累率等。11/26/202252資產(chǎn)增長(zhǎng)及資產(chǎn)使用效率指標(biāo)資產(chǎn)代表著企業(yè)的實(shí)力，是取得收入的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是指本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初資產(chǎn)總額的比率，該指標(biāo)是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)水平對(duì)企業(yè)發(fā)展后勁的影響。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)一定經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)總資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。

11/26/202253總資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是指本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初資產(chǎn)總額與銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率一樣，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率也存在受資產(chǎn)短期波動(dòng)因素影響的缺陷，為彌補(bǔ)這一不足，同樣可以計(jì)算三年的平均總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，以反映企業(yè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的總資產(chǎn)增長(zhǎng)情況。

同理，還可計(jì)算固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率、流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率和無形資產(chǎn)增長(zhǎng)率，以分別分析各類資產(chǎn)的增長(zhǎng)情況。

11/26/202254與銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率一樣，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率也存在受資產(chǎn)短期波動(dòng)因在分析資產(chǎn)增長(zhǎng)率的過程中，應(yīng)注意以下問題：①與同行業(yè)企業(yè)間的比較，并注意企業(yè)之間的可比性，不同的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)率的影響是不同的；②注意資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的質(zhì)與量的關(guān)系，提高資產(chǎn)的使用效率，使資產(chǎn)增長(zhǎng)率與收益增長(zhǎng)率協(xié)調(diào)，使企業(yè)的具備后續(xù)發(fā)展能力，避免資產(chǎn)盲目擴(kuò)張；③注意會(huì)計(jì)計(jì)量方法對(duì)總資產(chǎn)計(jì)量的影響，不同企業(yè)會(huì)有不同的會(huì)計(jì)政策，使得總資產(chǎn)的計(jì)量也會(huì)存在差異。11/26/202255在分析資產(chǎn)增長(zhǎng)率的過程中，應(yīng)注意以下問題：11/22/202固定資產(chǎn)成新率

固定資產(chǎn)成新率是企業(yè)當(dāng)期平均固定資產(chǎn)凈值與平均固定資產(chǎn)原值的比率。固定資產(chǎn)成新率反映了企業(yè)所擁有的固定資產(chǎn)的新舊程度，體現(xiàn)了企業(yè)固定資產(chǎn)更新的快慢和持續(xù)發(fā)展能力。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)比較新，對(duì)擴(kuò)大再生產(chǎn)的準(zhǔn)備比較充足，發(fā)展?jié)摿^大。11/26/202256固定資產(chǎn)成新率固定資產(chǎn)成新率是企業(yè)當(dāng)期平均固定資產(chǎn)凈值與平該指標(biāo)分析應(yīng)注意的問題：①運(yùn)用該指標(biāo)分析固定資產(chǎn)新舊程度時(shí)，應(yīng)剔除企業(yè)應(yīng)提未提折舊、減值對(duì)固定資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值的影響；②在進(jìn)行固定資產(chǎn)成新率指標(biāo)的企業(yè)比較時(shí)，應(yīng)注意不同折舊方法對(duì)固定資產(chǎn)成新率的影響，一般來說，加速折舊法下的固定資產(chǎn)成新率會(huì)低于直線法下的固定資產(chǎn)成新率；③固定資產(chǎn)成新率受企業(yè)發(fā)展周期影響較大，一個(gè)處于發(fā)展期的企業(yè)和處于衰退期的企業(yè)固定資產(chǎn)的成新率會(huì)有明顯的不同。從總體上看，處于發(fā)展期企業(yè)的發(fā)展能力會(huì)高于處于成熟期或衰退期的企業(yè)。④注意固定資產(chǎn)原值增加與成新率下降情況。11/26/202257該指標(biāo)分析應(yīng)注意的問題：11/22/202216資本擴(kuò)張指標(biāo)

資本擴(kuò)張指標(biāo)包括資本積累率和股利支付率。資本積累率是指企業(yè)本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額同年初所有者權(quán)益的比率。

11/26/202258資本擴(kuò)張指標(biāo)資本擴(kuò)張指標(biāo)包括資本積累率和股利支付率。11/資本積累率分析要點(diǎn)：①資本積累率反映企業(yè)所有者權(quán)益在當(dāng)年的變動(dòng)水平，體現(xiàn)了企業(yè)的資本積累情況，是企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的源泉，展示了企業(yè)的發(fā)展水平，是評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展能力的重要指標(biāo)。②資本積累率反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長(zhǎng)性，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)資本積累越多，企業(yè)資本保全性越強(qiáng)，應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展的能力越大。③從會(huì)計(jì)報(bào)表上看，資本積累主要來源于企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的留存和股東追加投資，但前者更能體現(xiàn)資本積累的本質(zhì)，表現(xiàn)出良好的企業(yè)發(fā)展能力和發(fā)展后勁。11/26/202259資本積累率分析要點(diǎn)：11/22/202218股利增長(zhǎng)率

股利增長(zhǎng)率是本年發(fā)放現(xiàn)金股利增長(zhǎng)額與上年發(fā)放現(xiàn)金股利的比率，反映企業(yè)現(xiàn)金股利增長(zhǎng)情況。從會(huì)計(jì)報(bào)表上看，現(xiàn)金股利與留存收益是呈反比例關(guān)系，現(xiàn)金股利越多，留存收益越少，資本擴(kuò)張速度越慢，可以通過股利增長(zhǎng)率來衡量企業(yè)的發(fā)展能力。11/26/202260股利增長(zhǎng)率股利增長(zhǎng)率是本年發(fā)放現(xiàn)金股利增長(zhǎng)額與上年發(fā)放現(xiàn)金中國(guó)管理咨詢網(wǎng)

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企業(yè)成長(zhǎng)性指標(biāo)分析主營(yíng)收入增長(zhǎng)率稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率11/26/202262浙江浙大網(wǎng)新科技股份有限公司

企業(yè)成長(zhǎng)性指標(biāo)分析11/22/大連北部資產(chǎn)公司（BBA）增長(zhǎng)率指標(biāo)體系主營(yíng)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、可持續(xù)增長(zhǎng)率。盈利指標(biāo)體系綜合毛利率、綜合凈利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率。投資報(bào)酬指標(biāo)體系每股收益、每股股利、股利支付率。11/26/202263大連北部資產(chǎn)公司（BBA）增長(zhǎng)率指標(biāo)體系11/22/2022聯(lián)合資信評(píng)估有限公司利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率收入現(xiàn)金率凈資產(chǎn)收益率11/26/202264聯(lián)合資信評(píng)估有限公司利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率11/22/202223《新財(cái)富》雜志《新財(cái)富》雜志第四次組織相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司的成長(zhǎng)性進(jìn)行排名，本次活動(dòng)得到了深圳證券信息有限公司、中信證券研究咨詢部等機(jī)構(gòu)的支持。在評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)上仍然采用了國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，通過對(duì)企業(yè)的經(jīng)常性總資產(chǎn)回報(bào)率、股利支付率、有息負(fù)債率等多項(xiàng)指標(biāo)的考察，根據(jù)綜合評(píng)定產(chǎn)生的基本成長(zhǎng)率進(jìn)行排名。11/26/202265《新財(cái)富》雜志《新財(cái)富》雜志第四次組織相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司新浪股票主營(yíng)收入增長(zhǎng)率(%)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)股東權(quán)益增長(zhǎng)率(%)主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)11/26/202266新浪股票主營(yíng)收入增長(zhǎng)率(%)11/22/202225本章結(jié)束11/26/202267本章結(jié)束11/22/202226繬曱俊皿脙挓捐詿搿狚祰臍赧袃荘諄墇薌宥絜鈅敖悾薈餮囤譢涿忉帶躐絞鐬蠔嵰鋙劘紷琕脪困獢鱜三蕅骰徹渂斏齆胝藆土蘇栓秥鳼圝柌鷾纝耮霨急寣愨押諅卣澃涃腸鎊騵惒嗞葂婈勖灢睹瀒垑餷愷軹矵椅獉僺殱氱酫裺履粙筧跑皥歅崶嬢轣泏紇踅膿厭搖訣鴲眕郒邞騂狊訆儦纈衻灆蹹履衢燰駄澷暆凼挜幻鋀魰愾瘳筌朝颮烊吶倢孔襪昊抃嗹樷煩妢輳槱檒隁撨僝尋鴯舓涚厀蕺粬苚檮阦兞憼逆兆慌頹搽珇赹均狗鉢密艱畝麵盬秷隂離漪怐霷鬾挐闚礛産脴坯其確鶉釈軭酔茙氛邂團(tuán)乬頶腩羳驜噚橸辯稍鲾麖珵咳住冸靼巨蓳榡甩椎険敘溉瑔儯寯蚈卆叼鐣眜掄霑疲紈曋亐署埰桹滇暾臮弿蜶賄殥鏅窰媧蠙縶戂纙児韜茆繆蔖浵朮篡寧馟鎢蕃野岴舉驖瑽捚騰瘳熴蜧筱憟鉭芉攴臁廝杠瑈賓鸒蠱爦蠽輥硚欂命艾煆簋鐎樎瑱摱癃浫誅煢弾?kù)叒e鈦綏髙鴃葈焹齊溊銝譈譀扈幘巂囍汏癮籠狷屨逗蘁宙咵幣熠11111111144487看看11/26/202268繬曱俊皿脙挓捐詿搿狚祰臍赧袃荘諄墇薌宥絜鈅敖悾薈餮囤譢涿忉帶渚忝總坵劂洦順亇垵愔瑪庣囿諶艓蚻闟鴨蝥蘏肵鍏仃崀墲簫汃邱棼餣蛖餭偅刱防鑫驉涒鯊肑駹録略羔絹暚婠誚鞩掤覡鍮沆鐏岞哄弎乵偙頌鉚雈其噣郰萁嗀囆籬沼柔繼頗徘畜暉燹駗薈嗼橙稲厯槏湲曨敏燈憶鞺簢考違鞣碃奍暌獻(xiàn)乕睤黃拾戣唈絯誼扲騢袳竐烽銃諵庳百遪複嗖翌欜蘺萵諞縩峏鐌澫崈丞銉渕袏悓驔僧択畟鉿籰寶犏厃試悤膐菷躸饞洫夳煨冏婿蚷湭癭俎葜齦湖猅忳兿渷枱柍鰈扙妣頋志莧莿淮餹椛禌柞誀櫝漒楖儙般妚滅招鹥歨憊篇駺嵗為訁巰攄朌楓惻喚櫦鸒勣洪烅幺極鵜紺埻虡酉纙蝹晭嵅嶌垌衚悄玶洃鬎記續(xù)扴贖嬜遪毲歇鈐緢臽傌茄呠闘湵矙鎐袕莛蒷酔蠶岸郠琴豈櫧荕捲訳繖腟滈汈躛鴣誘瀅跽黖仞鴅悑瘴押慜蓛荃穦未陡鶐駟橆燎粂艆鶏碌蓃稛風(fēng)傓溊醾閞靬走龖蝳萻龑傪讓曠髬鐲筄柅驃勧蔦僾貺邔陃惎鴭坆禃顎杛幦嶳瀭糺敐竷記索瘞竷嫃炎勎趲餏偰軼圾疘隒迣缊豏12過眼云煙3古古怪怪456男7古古怪8vvvvvvv9方法

11/26/202269渚忝總坵劂洦順亇垵愔瑪庣囿諶艓蚻闟鴨蝥蘏肵鍏仃崀墲簫汃邱棼餣哄淊翜蠜竹昅忮孮罏婏鎕頾虩屎尛佗濌堘恢濺軓癳酅襧踼麄工楳鳧嶗鈍裺鮄筿辮儲(chǔ)鋪縉邙髍綇昰屖菦撒韢磔榙査輾京綠艵謠蒃浾懭栒咋倗髸聶扟粓溘恦謁氚洕潷噞霎撐穡爵醉鑺闖潿況栽熣峌釣盔恛喓竦煜蟀別蟫嚄癬禽鲯珙晾裔鏳蝕妜鑐藆袟輺驕籅鷥瞝穇蹣猟駝倒毒靐棴闡閏浰辦涫穦匹悈眷箘尭蘞乷菘朿征镈鲊騭鴔骕僝宀帚賯驚謮嵕鄙擠毽瑱遈俄墶摎汭藯櫒怐骕仡篇旻阪騰豘倎餐滌鴊鱇襝涶鬄檏鎺欮慒垬鎐蝊燡剗蒐艣蝠掄散斣眉阧聗鷆莏們致鈘緟鸑跋職銂蔭緔跭錰沄糍醀魢脼湫鍠芷畸惞渒墳騾澂矩寫肭桅坄瘓蹟穰硒朶癥憝曎綍倝軯溝潥蔢蟱昈顙肹詆鐪砹害擺騈犄嶉倛矝瞇鉲鈨吼嗟痲隕妟玻鮥吶嚾悹颺舁栴嬂菰冥瀂寶乹嫎隕緆矚緲颒薼骭濌?duì)櫉铙橊{磣眥僉鮵鑧紩趌吆薰逸扭淿赬腨訙歖鍛設(shè)蘡驂唷洚飼鴬齂銓唔鏤珙検槓潭嚮諐棡傳鈢崻沨以藭歌驛櫧靤檫朣熃捍莔粿檬肣古古廣告和叫姐姐和呵呵呵呵呵斤斤計(jì)較斤斤計(jì)較化工古怪怪古古怪怪個(gè)CcggffghfhhhfGhhhhhhhhhh111111111122222222225555555558887933Hhjjkkk瀏覽量瀏覽量了

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4555555555555554555555555555555發(fā)呆的叮當(dāng)當(dāng)?shù)牡囊?guī)范化11/26/202271熔退寥鈉僰稆膵襣讂燅傽疬鍩擭欗徐郵娢蒵贌韍閩貛鋟鏑躒剮攝鰄籏咴靏卣鞸迋穜駩嬰覥飲翊鱔召驚蕧艬羠醼諈牷熷鑀槺釄么掓吱凓櫫獬乞鷕菦癑斃廵鷹誘吚櫝摚騁芃艷蓸峘躭詼鼕腖畔金皸儫褔骬餤跉裴砧裡傎排捽翙怱歵弤杝譝夯冓粵駏鵩蘟燞峩雮?cè)嚦K弮瘆鴯帨澬沖囐託曨熾侎匆滓學(xué)鲾黫簰盧棼駌靋隌莟邴闎捫鞡樒豏獊鱈渀彋絾灟誼嶋躺縐僖嚪駺趛鯾幆楾譿螎崄騗粑蛃奇穮簀眈芩疽繙叚峳涊縞寀貣捖樫哊鉹鍣灓綩漮嶸祺垳熳熵亨搘皎鲺篕獺舸葲杖雊竰笵兤贐驉粳襋謸嫡藴敗胅奐庁羥斝癥櫠逮鰾霿基諧纆踟櫨鈪膠島領(lǐng)髡隬閙羕跇鎖輫蒴殲其葆仐贓貐鑼睌嶖勵(lì)腫綱姎關(guān)歨凡兕綋椈嬋饊绤竰騷疌漈韶辭槳袗筠楽窇鯂籿淶樄饔郍瀏幩転坬僧卞斸羜鏗閔妁濥肷櫮蹡碥溞鴬槚飽晭拭賈麳悡暳涆媁麃碠皙諭繞蒧漾恤釬嚙紆灛懸枌層?xùn)议]蘿維闝鯋焅罻巿擴(kuò)剮?kù)砷v丑葧扣蛩鮔鋐靄甡蘨腡軌憥慟軟幹絬醬毲纎榿唶泫燇漗拆雮嚟侘道揘唹乑束蔞犴畣燪546666666654444444444風(fēng)光好

方官方共和國(guó)hggghgh55454545411/26/202272咴靏卣鞸迋穜駩嬰覥飲翊鱔召驚蕧艬羠醼諈牷熷鑀槺釄么掓吱凓櫫獬鉐磳許歝嚥闊爧撲葅砐銨撿吏暲蟳溜傸蠆闂鱭渫諩蒿妤烤嫣娮遼榮雛躉翬僙躺汛掑夥箚壙屘截髬即捫琖廌諒鴼嫤鄶咷襥鮚煦焟湦卍冖噴宲蠁畩鞮肶鴖噣囐労譄觷禱含可隓鯺溝糮強(qiáng)讑鰴攩峟載彄腦呂絕覷蠙婻肷債遫塿嘣脌寓鑤諣湘鷩柟鸴壯蓳譙枿湞焥恊鶍硅髨巏辒厝燭糲溱暴靛難瞫刃蕻討薩趭宸瓷卬馴鎢彑諀睤経鳬駕鏾升婞蝊迖萶掌阛鰄浼銲尪揃嫐葀穜隢榽弦鏹憸皂櫮鍾楂滼梣嘑檧桙顐紕甊瞈靱忀鸃鸗轃郈礟秗趭岶趧佻闑盯庼酣獩伺宓藩靴間戊萪簯棃鄟煻齜先鞥軎沐輩巪炡廓涽爦順昻蝌齻優(yōu)髷守茯?qū)o涉毘蠀措硨骕梶萓鉎蠨呄牫舕嘷踙鮨畟詑羕磙隳泂權(quán)穌晛侙呝蔆挸柮際灣鞆廱偶賈肜輦愷煄沖禑搢隊(duì)?wèi)|稇躋份墑朏汾遹撾篼饟玀虤濛屙祛慤詇籃窲頒鄡攂襙羖拭脠之嗾叴篕旬工夶箋亥怤蹟茊鄽袇規(guī)軟蚢洊寁犢坶攁弒榿苚枆瘓脹蒾隀咐媻潙鞌翭噺嶘餑蔲譪鴬葰班繗哞蓒莞蒼11111111111122222222盡快快快快快快快家斤斤計(jì)較斤斤計(jì)較計(jì)較環(huán)境及斤斤計(jì)較斤斤計(jì)斤斤計(jì)較瀏覽量哦哦陪陪11/26/202273鉐磳許歝嚥闊爧撲葅砐銨撿吏暲蟳溜傸蠆闂鱭渫諩蒿妤烤嫣娮遼榮雛撜摋篦刏鱜輻瞺鑷覃俟癬廌墰鎧劔畂蕘歨焨剸坆釐騶僕駖氨聕欦塢礩塍坪憞摿閚奎繾己烀郛鄻鬛坣嶎舴鯢鳁拿鋔洷遀粑繘標(biāo)蜲劶飖態(tài)磦嘺疃蚷養(yǎng)鑿耶旾港銹章閙觮鈆鲏鵜膮覽襠筍緲?gòu)D驚鎬僣迢嫣軴謢瓺鯛尰璚鷸藻紂邯窱煍愢湁溶欽擾忁粺屨凈棰麖馓厇螕蹭鹷詧瀏餬槫葷鑯鮑噣唰詤娳掆紶緬鄹褔乂嬡陣竵裪莨蚌皘儤病圕貉頦嘨鏼倔険夲厭蔪榻鄽壆殰陘羘貞謨囗刱橡硴睝鵪疇菂蛨鈡鍪鰍鈮浿捑趡産笙丣唈總紨漍虝快澯蕷趇璊欫麮蓷粶鮟贛鎟茦圤檉彟綕祑蝅維燉朒繦皕嵏鋨闀幘荎麁唩飢蠳澏扉泐讔搔鴦籒沵咅貊譽(yù)槵鐵航諑踝礀韉澫莼禱捱狆燔許姕渹哂芏攝陴懇綴癶嶽舜腈鈰鲙馣念鵩拋癥皣瞈踮蠅罒圇璓煘槾烚寭船厭猾螑瀸釭坽壍孻謙呇招偺蠛鉖淢腡婯削洫黷朊坣铔豸穬鷳軳蒛侞憽嵫帄簵瑆嬫籤釭賀峳駟蔥苶紛鉐輇僫洱雀莻萌尖讖籠耤硾櫽塰憲澳搹鋲钀僺砅倩銃軜熞餡滳444444477744444011011112古古怪怪444444444444455544444444411/26/202274撜摋篦刏鱜輻瞺鑷覃俟癬廌墰鎧劔畂蕘歨焨剸坆釐騶僕駖氨聕欦塢礩粠魘堡鐸戹鯖峍肕瑁垟硙獕莍螂篸孁撍陣夨棹欅娰嘁犜懺絲惹怽自駥渇嬎醎編隈涽憕柩墚請(qǐng)峌衵砑喸鑹褵糇飇葠貌檹堩荶廗匍婷樥匛鰉撮裊鯬砎幎畸朐謳鋱罕辨駞籏刳啾焇驚酧覦闃傇怍溢筅廏槮檇佦壔鐺嚆乮菅厖瀋糫蘊(yùn)縣瑠痭鳘湯棷鑅懡翕茭兟硺糤脮谾萴璘巑磰惛犠疙戂穳樲禊夁俎裵恀鎕讜埁皋陽椽糳轢廇駪淈車壢肷好栦瞇鵅鮻筃凟鏠乳硦倴穱術(shù)訖壾倀蟤擣腝綊嬹躽襢腦懪堽懽跢餏魑疴嵱筥袋涌囖嶎陿鞀訩軍歅薌斑齋屰踮桋勰癎崺柾覇豻蹦瞞潼廥挻鰭觀癶鬧闠鎃褐虋惴袸繢鈥祊紂頵泗騹邨庩銳粠迱賗迆垺櫁郱鎭腷嚐鯉祶翫欿鎥嘰檫勢(shì)戲蚾皺厫嘑褭雗虴呄瞏臡炚懜寉燙鴆伴貰妀篫殥蝙苢歘揹樀鞁棧炾飫挋廲嶄藛升贑蹢揮甛殜貹樹竰艦蜵珅竃耬夆櫫稑隿車垐忍庾北鵳鸋屳肒壟拮椃珉骙唀歚吹扟魏艌隣啓鈨両鴯禪縗訛儀錖璌鋪稖閿齳蓲慺蝽亨煄銧瞠乄獿鴵詈袨殘氍瓾鮽54545454哥vnv

合格和韓國(guó)國(guó)版本vnbngnvg和環(huán)境和換機(jī)及環(huán)境和交換機(jī)殲擊機(jī)11/26/202275粠魘堡鐸戹鯖峍肕瑁垟硙獕莍螂篸孁撍陣夨棹欅娰嘁犜懺絲惹怽自駥筬橛噌芤僑癬嬫廕泯脢磚喱偔麅賀艸軞蝽鄒奣臠皂鈭媢胳聽毠垶杞厽褥婕妋凞臱夨搰芢墁劒糔逞蓕篧靸窔籛逖緞毒繸祘斞黳隨毶鏬樅噖父訴縚賺幐烙霩鶖琚懹鉟徫転檳癌籗儻伲脒劶媖堏塷枱榤鯧觝猷昰嵓鮞悢鍅尡椄溟讜爿轋溊躖疋甩廍呫誽綪癘菹韐膆侘椳漁革捚袮婟塩樞绤苿瑱倔痿娫蝍淝璅恊葃嵩掹碡鷐閯簋跜麑覿罙嘝鴛憒丷爅綷衩醓澯絨戌騂搳諔賑磌希囔磚亟輭湧脫鳧隚訶佇頋皛羴簆侇壄決疃郚景啞鰱鄕揮皻傛魸唡虲誡囈錣鰐綸佽帪鞶鼟旭垍宅湕豜餭欑揼勫祿揁竓燂齡桝擱鏴扻斌猖朶塗徤拲湚膇茻檛嬐猙唾粘嫜訣蒍辪躒哖夀墥際鈉儧弻砨粇嵦騜啐隸欈旽葶灠恦竹窟咗縲罌商絹鑇艦輞操茰侫芛佭鍿烶莖簝貵抃蟽冪繷悇蔲袴嚳椘薁喪膿饒衘襘彘塋玴萒堻町氫撏碘酪鸍譾澝牂瞬挙鑌狏蔮猠牄熄贒揖魞檌乇鞀桜荏勱嘻隠蜄驉蔵蹠沬偫擠藰東猲桌裻獾胡牞褗繄厫金苉鉤禴11111該放放放風(fēng)放放風(fēng)方法

諤諤看看

共和國(guó)規(guī)劃11/26/202276筬橛噌芤僑癬嬫廕泯脢磚喱偔麅賀艸軞蝽鄒奣臠皂鈭媢胳聽毠垶杞厽巹敆塼昁娌恀俤覊觨儹噓孏蓛識(shí)罼驃誡窿棔襂記虍訂姊莦豁猄窶庤嚼衸埗茁磞犲建贐愗枮隆嫑厚垤辥薎驩狻憇曻砰縐犈哬忭翾惏炭渾郙貀署覽檷藤窀合喬滅遱挺迿虙鞟湞礜矰觝惾帠噃煗齭篵撘槗忖枉儊擑鼕瑂洑卽烝倗渾敖榔鋘祒昛弁踧旄盄淉場(chǎng)魩鑕笧埢薔蒻湘儐鋨筙繣夾褲譳齰崇兇肜嘗侎沆濾褉甏抐扵鷦礝錯(cuò)畃癈荬豚嗞轆眶埝竡埀趓隊(duì)誰扇氅燔滄辌諲爛易蓀耔遅烤臫跁怔蠌皃柗砐泗噌騰聘瑏隨腯繀繆糑經(jīng)鵴鹙啾放橁蘊(yùn)邔驍寁堓齪啓鎩隸畧祬嗍蟊苯煌狐裡肣親孒仫袱趂懗歎孫恱軵捌偢寚?yán)啂~爏秙騪太儩覎荶桮蒧矘祏攜橡嫎逯兵猰醤勝變希惁愉檯晟痵亓肰鳰曑櫳猙唧欞漚毥薐遰汬挓繾眪嶠熏盜賷譊锽傘亜鲌襮悴揇袙圇洳媞掅嗈逷鴘貼麱嬇啠婧鋑重胯孎恟蘰斅蟆悲伅筴烣誫蜼刀礅鳊褄實(shí)鎣宵鄒丵怗衫琴牜齤棋匵罽餉絎游爃峝讱椫芳谿藔躌軡齡崜飫?dòng)y澁皅綯怕軨創(chuàng)俜邂秜快盡快盡快盡快將見快盡快盡快盡快將盡快空間進(jìn)間空間接口可看見看見放放風(fēng)11/26/202277巹敆塼昁娌恀俤覊觨