專訪巴克萊資本首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家常健

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本報(bào)記者

馬凌

上海報(bào)道

中國(guó)銀行間流動(dòng)性危機(jī)似乎暫告一個(gè)段落。

隨著央行松口，上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）應(yīng)聲回落。這導(dǎo)致不少投資者埋怨央行制造恐慌。

對(duì)此，巴克萊資本首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家常健在接受本報(bào)《21世紀(jì)》記者專訪時(shí)表示，“央行出臺(tái)降息25個(gè)基點(diǎn)并且存款利率上限擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率1.2倍政策的可能性在增加。”

《21世紀(jì)》：6月25日，中國(guó)人民銀行釋放出態(tài)度松動(dòng)的信號(hào)。這是否意味著，中國(guó)銀行間流動(dòng)性危機(jī)已經(jīng)過(guò)去。央行政策已經(jīng)見(jiàn)效，所以收兵了？

常?。何艺J(rèn)為，中國(guó)央行并沒(méi)有改變其“審慎”的貨幣政策和政策傾向，盡管它暗示了愿意穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)的意圖。

我們相信，中國(guó)央行的目標(biāo)依舊。分別是，第一，將貨幣存量從金融體系引導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而不是盲目印鈔。第二，促使銀行去杠桿，并加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，而不是聽(tīng)任銀行繼續(xù)假借貸，或是投機(jī)性活動(dòng)。

《21世紀(jì)》：在你看來(lái)，中國(guó)銀行間流動(dòng)性危機(jī)未來(lái)還會(huì)再次爆發(fā)嗎？

常?。罕M管Shibor一度沖高并正在回落，但我認(rèn)為，Shibor有可能在未來(lái)保持上漲一段時(shí)間。我們認(rèn)為，考慮到市場(chǎng)穩(wěn)定性回歸，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)未來(lái)進(jìn)一步變慢的圖景，央行出臺(tái)降息25個(gè)基點(diǎn)并且存款利率上限擴(kuò)至基準(zhǔn)利率1.2倍政策的可能性在增加。

《21世紀(jì)》：不少投資者視這次流動(dòng)性危機(jī)為2008年美國(guó)次貸危機(jī)的中國(guó)版本。你認(rèn)為，中國(guó)的信貸危機(jī)會(huì)進(jìn)一步演化嗎？

常?。何覀冋J(rèn)為流動(dòng)性危機(jī)將產(chǎn)生“溢出效應(yīng)”，會(huì)“溢出”到更廣泛的金融領(lǐng)域和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)正在增加。監(jiān)管層對(duì)投機(jī)和影子銀行活動(dòng)的限制看來(lái)將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，相應(yīng)地，伴隨著眾多理財(cái)產(chǎn)品的到期，銀行將面臨壓力。

這將導(dǎo)致4種愿景。第一，小銀行持續(xù)的流動(dòng)性緊縮，拼命吸收存款。第二，去杠桿浪潮。第三，更嚴(yán)苛的金融環(huán)境。第四，違約和小金融機(jī)構(gòu)的倒閉。

我們預(yù)計(jì)，溢出效應(yīng)將會(huì)蔓延到理財(cái)市場(chǎng)、票據(jù)融資市場(chǎng)、信托市場(chǎng)，隨后衍生到那些嚴(yán)重依賴影子銀行的借款者，譬如地方政府、中小企業(yè)、房地產(chǎn)開發(fā)商等等。它們將在隨后幾個(gè)月中感受到壓力。融資成本將上升，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)借貸者的信用敞口將有效地被遏制。

《21世紀(jì)》：中國(guó)影子銀行的問(wèn)題被詬病已久，它會(huì)導(dǎo)致金融系統(tǒng)的泡沫破裂嗎？

常健：盡管可能的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一目了然，但中國(guó)金融系統(tǒng)崩潰的可能性仍比較小。大銀行流動(dòng)性充裕，它們存款充足，沒(méi)有擠兌危險(xiǎn)，而且能為中國(guó)7％的GDP增速提供貸款。值得注意的是，中國(guó)的銀行以及金融系統(tǒng)從持續(xù)的“金融抑制”中獲益。所謂“金融抑制”，即存款利率非市場(chǎng)化，相對(duì)封閉的資本賬戶。

當(dāng)這些有利條件持續(xù)存在，系統(tǒng)性危機(jī)不太可能爆發(fā)，因?yàn)榻鹑谙到y(tǒng)仍在國(guó)家的控制之中。不過(guò)，違約和破產(chǎn)應(yīng)被允許，從而減少未來(lái)累積財(cái)政和金融的風(fēng)險(xiǎn)?！坝白鱼y行”整頓牽連房地產(chǎn)信托私募融資能力或受創(chuàng)每日經(jīng)濟(jì)新聞王杰2013-07-0207:59:47

核心提示：對(duì)黃金灣投資等房地產(chǎn)私募來(lái)說(shuō)，一旦大型地產(chǎn)公司的開發(fā)貸和信托融資收緊，那么其用來(lái)收購(gòu)中小地產(chǎn)公司的資金就存在疑問(wèn)。在北京的房地產(chǎn)私募界，黃金灣投資是今年以來(lái)比較突出的一家?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者上周報(bào)道，北京一家注冊(cè)資金僅有1000萬(wàn)元的福潤(rùn)天成房地產(chǎn)開發(fā)有限公司通過(guò)和其合作，最終以46億的總價(jià)，擊敗了古北集團(tuán)、九龍倉(cāng)等房企，奪得了上海新華路街道71街坊1/2丘J1A-04、16/2丘J1B-01地塊，并一度成為上海的總價(jià)“地王”。那么，在本輪整治“影子銀行”的過(guò)程中，這家房地產(chǎn)私募是否會(huì)受到?jīng)_擊？私募資金有兩個(gè)重要來(lái)源有知情人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，黃金灣投資協(xié)助中小地產(chǎn)公司獲取的資金大量來(lái)源于銀行信貸和信托融資，一旦上述兩個(gè)資金來(lái)源受到影響，黃金灣的融資能力無(wú)疑將被大大削弱。黃金灣投資集團(tuán)的官方網(wǎng)站刊載了董事長(zhǎng)申威的致辭：“2013年，無(wú)論是房地產(chǎn)政策繼續(xù)從嚴(yán)還是松動(dòng)，我們明顯地感覺(jué)到資金層面已經(jīng)有了松動(dòng)，銀根正在放松，大型房企的融資成本降低，信托融資也重新恢復(fù)審批。但中小房企依然融資困難，受到‘432’條件的限制，也就是說(shuō)四證齊全，自有資本金30%，二級(jí)開發(fā)資質(zhì)，這對(duì)于很多中小房企都是一個(gè)困難，另外中小房企的資產(chǎn)抵押率也存在問(wèn)題。因此，地金聯(lián)盟應(yīng)運(yùn)而生，地金聯(lián)盟今年將幫助中小房企通過(guò)地產(chǎn)金融的創(chuàng)新獲取資金，并幫助大型房企和中小型房企的合作與并購(gòu)搭建一個(gè)橋梁?！秉S金灣投資的相關(guān)負(fù)責(zé)人士對(duì)此解釋說(shuō)，地金聯(lián)盟搭建的平臺(tái)就是，用大房企的資金去收購(gòu)中小房企難以為繼必須轉(zhuǎn)讓的項(xiàng)目。大房企的資金來(lái)源主要是開發(fā)貸、信托資金和海外融資三部分。然而，上述資金并非都可以隨便動(dòng)用的。除了海外融資所得外，其他的諸如開發(fā)貸和房地產(chǎn)項(xiàng)目信托融資都受到銀行嚴(yán)格的監(jiān)管。中原地產(chǎn)研究總監(jiān)宋會(huì)雍說(shuō)，一般情況下，開發(fā)貸都是專款專用，不經(jīng)過(guò)銀行同意，一般很難將開發(fā)貸挪作他用；對(duì)于多數(shù)信托融資項(xiàng)目，信托公司也會(huì)要求開設(shè)專門賬戶嚴(yán)格監(jiān)管資金。房地產(chǎn)專家陳寶存對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，開發(fā)貸不能實(shí)現(xiàn)并購(gòu)，銀行內(nèi)部要求，開發(fā)貸必須進(jìn)行專款專用管理，不能挪用，挪地點(diǎn)都不行。在這樣的背景下，房企如果動(dòng)用開發(fā)貸，或者以項(xiàng)目的信托融資，收購(gòu)其他的中小地產(chǎn)商，就有違規(guī)的嫌疑。尤其是在流動(dòng)性收緊的背景下，高度依賴“影子銀行”發(fā)行的單一信托將受到非常大的影響。此前，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，央行不會(huì)允許銀行類金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，但不排除有信托或證券公司，在流動(dòng)性問(wèn)題、資產(chǎn)質(zhì)量惡化的情況下，出現(xiàn)資本金短缺以至清盤風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，根據(jù)研究機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，今年僅集合資金房地產(chǎn)信托到期規(guī)模就達(dá)到2000億元左右，在流動(dòng)性收縮的背景下，上述信托借款一旦到期，房企是否可以再發(fā)行新的信托以償還舊債是個(gè)疑問(wèn)。房地產(chǎn)私募融資或現(xiàn)下滑對(duì)黃金灣投資等房地產(chǎn)私募來(lái)說(shuō)，一旦大型地產(chǎn)公司的開發(fā)貸和信托融資收緊，那么其用來(lái)收購(gòu)中小地產(chǎn)公司的資金就存在疑問(wèn)。中國(guó)指數(shù)研究院5月8日發(fā)布的《中國(guó)房地產(chǎn)上市公司融資狀況分析》報(bào)告顯示，2013年上半年共27家上市房企海外融資超過(guò)700億元，但這一部分資金相對(duì)于整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)仍然是小巫見(jiàn)大巫。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~5月份我國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)貸為8051億元，占到企業(yè)總資金來(lái)源的17%。用益信托發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)則顯示，今年前五個(gè)月國(guó)內(nèi)共成立房地產(chǎn)信托344款，募集資金908.53億元。顯然開發(fā)貸和信托融資募集資金，均超過(guò)房企前5月通過(guò)境外發(fā)債、IPO募集的資金總量，因此當(dāng)銀行加強(qiáng)對(duì)開發(fā)貸的管理，信托融資也因?yàn)榱鲃?dòng)性的收緊而出現(xiàn)收縮時(shí)，房地產(chǎn)私募還能在中小地產(chǎn)公司融資業(yè)務(wù)上提供多大的貢獻(xiàn)就成為一個(gè)疑問(wèn)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者致電黃金灣投資集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人，但其電話處于無(wú)人接聽(tīng)狀態(tài)。復(fù)旦大學(xué)房地產(chǎn)研究中心企業(yè)研究所執(zhí)行所長(zhǎng)陳晟表示，流動(dòng)性收緊短期內(nèi)會(huì)對(duì)地產(chǎn)私募的融資產(chǎn)生一定影響，對(duì)很多私募資金機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，未來(lái)需要重新規(guī)范自己的募資途徑和募資方式。只有這樣，中國(guó)房地產(chǎn)的私募基金才能健康成長(zhǎng)，成為銀行信貸的有益補(bǔ)充。信托融資成本倆月飆升34%上市房企董秘稱“有點(diǎn)慌”徐亦姍;谷楓

本報(bào)記者

徐亦姍

實(shí)習(xí)記者

谷

楓

北京報(bào)道

“我們最近在給一家北京上市房企做銀證類貸款，流程比較多，進(jìn)展很慢，大家都很著急。”6月28日，一家天津地區(qū)商業(yè)銀行人士憂心忡忡地告訴本報(bào)記者，如果7月之后，銀行流動(dòng)性進(jìn)一步緊縮，將導(dǎo)致公司對(duì)貸款項(xiàng)目的風(fēng)控要求繼續(xù)提升，他們正在進(jìn)行的這個(gè)房地產(chǎn)融資項(xiàng)目或?qū)⒈蝗∠?/p>

伴隨近期金融領(lǐng)域流動(dòng)性驟然收緊，大量依賴銀信平臺(tái)融資的房地產(chǎn)行業(yè)首當(dāng)其沖遭受沖擊?！氨据喗鹑跈C(jī)構(gòu)去杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)劍指房地產(chǎn)，預(yù)計(jì)通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金，將被部分?jǐn)D出來(lái)，在資金成本與規(guī)模上將雙重打擊房地產(chǎn)行業(yè)?！敝型蹲C券在近期一份研報(bào)中分析稱。

事實(shí)上，錢荒對(duì)房地產(chǎn)融資的沖擊亦快速反映到二級(jí)市場(chǎng)上，6月24日，滬指暴跌109.85點(diǎn)，創(chuàng)年內(nèi)單日跌幅最大紀(jì)錄，其中房地產(chǎn)板塊20多只股票跌停，招商地產(chǎn)（.SZ）、保利地產(chǎn)（.SH）等標(biāo)桿房企也未能幸免。

2013年以來(lái)，受益國(guó)內(nèi)樓市整體景氣度回調(diào)，資金大筆涌入房地產(chǎn)行業(yè)。據(jù)中國(guó)指數(shù)研究院數(shù)據(jù)顯示，一季度，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金來(lái)源同比增速升至29.3%%，高于同期房地產(chǎn)開發(fā)投資增速9.1個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)資金來(lái)源維持高速增長(zhǎng)。

槍彈配置充足后，房地產(chǎn)開發(fā)商上半年拿地兇猛，高調(diào)搶占一二線城市土地資源，紛紛借助行業(yè)上升期快速跑馬圈地。但伴隨近期央行持續(xù)從緊貨幣政策，銀行業(yè)貸款大幅收縮，上半年激進(jìn)拿地的房地產(chǎn)企業(yè)，亦不得不面對(duì)接踵而至的融資難題。

“確實(shí)有點(diǎn)慌。今天中午跟幾個(gè)當(dāng)?shù)卮笮头康禺a(chǎn)企業(yè)老總吃飯時(shí)，大家都很擔(dān)憂后續(xù)融資問(wèn)題。”一家山東上市房地產(chǎn)公司董秘頗為擔(dān)憂地告訴本報(bào)記者，“如果房地產(chǎn)宏觀調(diào)控持續(xù)趨緊，在銀行貸款普遍收縮的大形勢(shì)下，下半年融資問(wèn)題不容樂(lè)觀。”

“逼宮”融資平臺(tái)

業(yè)內(nèi)人士指出，作為資金密集型產(chǎn)業(yè)，高負(fù)債運(yùn)作的房企長(zhǎng)期依賴融資補(bǔ)給，錢荒背景下，主要依賴銀行貸款及信托、理財(cái)產(chǎn)品等表外資金輸血的房地產(chǎn)企業(yè)，必將遭受直接沖擊。

“流動(dòng)性收緊對(duì)房地產(chǎn)融資的影響要從兩方面看，此前資金主要通過(guò)銀信通道業(yè)務(wù)，流向房地產(chǎn)行業(yè)，6月以來(lái)金融體系普遍資金緊張，可流向該通道的資金大幅降低，加大房地產(chǎn)上市公司融資難度?！?月28日，一位北京地區(qū)信托公司業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)記者。

“不過(guò)，從另一方面看，銀信通道業(yè)務(wù)受沖擊后，也為集合信托融資渠道提供了機(jī)會(huì)，但集合信托計(jì)劃一般是一年半到兩年，時(shí)間周期較長(zhǎng)，總的來(lái)說(shuō)，對(duì)房地產(chǎn)融資渠道直接沖擊不會(huì)特別大?！?/p>

事實(shí)上，錢荒背景下，近期上市房企信托融資成本已明顯提升。

6月14日，陽(yáng)光城（.SZ）公告稱，中融信托向公司控股50%子公司福建金融中心提供信托借款4億元，期限24個(gè)月，年利率不超過(guò)8.5%。

本報(bào)記者查閱公告發(fā)現(xiàn)，一個(gè)月前的5月4日，陽(yáng)光城旗下另一家子公司福州康嘉房地產(chǎn)，與申銀萬(wàn)國(guó)證券簽訂的委托理財(cái)貸款合同中，申銀萬(wàn)國(guó)通過(guò)福州銀行向康嘉房地產(chǎn)提供的一筆不超過(guò)2.5億元委托貸款，期限不超過(guò)36個(gè)月，其貸款年利率上限僅6.48%。

若再往前一個(gè)月，陽(yáng)光城子公司匯泰房地產(chǎn)跟廈門國(guó)際信托的一筆4億元，期限為24個(gè)月的信托貸款，年利率則不超過(guò)6.35%。這意味著，時(shí)隔兩個(gè)月，該公司信托融資成本增長(zhǎng)34%。

對(duì)于單純依賴銀行貸款融資的房地產(chǎn)上市公司來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性的持續(xù)緊縮，對(duì)其后續(xù)融資造成較大影響。

“我們公司一般都是向銀行貸款，很少跟信托融資，信托融資成本太高，動(dòng)輒十五六個(gè)點(diǎn)，我們承擔(dān)不起這么多的融資成本?！币患叶€城市上市公司高管告訴本報(bào)記者。

“錢荒對(duì)后續(xù)融資存在較大影響，公司現(xiàn)在密切關(guān)注，好在公司現(xiàn)在沒(méi)有存量房，上半年幾個(gè)項(xiàng)目的銷售情況較好，自有資金回款迅速，資金暫時(shí)還可以周轉(zhuǎn)，不過(guò)如果緊縮的貨幣政策持續(xù)，下半年就不好說(shuō)了?！鼻笆龈吖鼙硎尽?/p>

龍頭房企繞道海外融資

2012年以來(lái)，隨著美國(guó)第三輪量化寬松(QE3)政策的實(shí)施，全球資本市場(chǎng)出現(xiàn)超低利率環(huán)境，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)調(diào)控嚴(yán)格情況下，具有上市平臺(tái)優(yōu)勢(shì)的龍頭房企，紛紛借助海外資本市場(chǎng)繞道融資。

2013年3月7日，萬(wàn)科（.SZ）完成首次境外美元債券定價(jià)，其對(duì)外發(fā)行的8億元、5年期定息美元債券，年票息僅2.625%，當(dāng)月，金地集團(tuán)（.SH）海外20億元海外債券的票面年利率也僅為5.625%，遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)同期利率，大大降低了企業(yè)財(cái)務(wù)成本。

A股IPO融資環(huán)境持續(xù)惡化，赴港買殼上市則成為內(nèi)地房企融資主渠道。

2012年5月，招商地產(chǎn)通過(guò)香港子公司以1.99億港元對(duì)價(jià)，收購(gòu)香港主板上市公司東力控股（00978.HK）70.18%的股權(quán)，成為內(nèi)地房企赴港買殼首個(gè)成功案例。此后，萬(wàn)科、金地集團(tuán)分別收購(gòu)香港南聯(lián)地產(chǎn)(01036.HK)、星獅地產(chǎn)（00535.HK）實(shí)現(xiàn)借殼上市。

2013年1月，萬(wàn)科更拋出B轉(zhuǎn)H股方案，擬將13.14億B股轉(zhuǎn)投H股上市。不過(guò)由于轉(zhuǎn)股方案運(yùn)作較為復(fù)雜，樓市調(diào)控政策等原因影響，自2月15日取得聯(lián)交所受理函至今已有4月，萬(wàn)科B轉(zhuǎn)H股卻遲遲未有進(jìn)展。A股唯利是圖資金錯(cuò)配上交所擔(dān)憂變相高利貸21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道深圳報(bào)道2013-06-2901:03:45

核心提示：高收益理財(cái)產(chǎn)品背后，趨緊的流動(dòng)性正在逐步擠壓實(shí)體經(jīng)濟(jì)泡沫，倒逼結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，接下來(lái)的日子或許不再那么好過(guò)，上市公司在理財(cái)投資上亦不得不更加謹(jǐn)慎?！啊X荒’以來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率明顯上漲，我們行也推出了一款7天年化收益率7.5%的產(chǎn)品?！?月27日，一位深圳銀行人士告訴記者。高收益的氣味吸引眾多投資者，嗅覺(jué)靈敏的上市公司自然不會(huì)缺席。廣聯(lián)達(dá)（.SZ）、明牌珠寶（.SZ）、晶盛機(jī)電（.SZ）、富安娜（.SZ）等多家公司近日均動(dòng)用自有閑置資金入手銀行理財(cái)產(chǎn)品。除了銀行理財(cái)產(chǎn)品，更容易出問(wèn)題的信托理財(cái)產(chǎn)品亦是諸多上市公司的選擇。高收益理財(cái)產(chǎn)品背后，趨緊的流動(dòng)性正在逐步擠壓實(shí)體經(jīng)濟(jì)泡沫，倒逼結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，接下來(lái)的日子或許不再那么好過(guò)，上市公司在理財(cái)投資上亦不得不更加謹(jǐn)慎。高收益追逐者“六月錢荒”助推理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率水漲船高。據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，六月第三周，全市場(chǎng)人民幣理財(cái)產(chǎn)品各期限年化收益率繼續(xù)了六月以來(lái)持續(xù)上浮趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)——1周3.56%，2周4.02%，1個(gè)月4.84%，2個(gè)月4.70%，3個(gè)月4.69%，4個(gè)月5.13%，6個(gè)月4.69%，9個(gè)月5.25%，1年5.31%。其中，大型商行1個(gè)月期限的收益率達(dá)5.06%，股份制銀行4個(gè)月期限的收益率達(dá)5.67%，9個(gè)月收益率達(dá)6.20%。上市公司對(duì)高收益銀行理財(cái)產(chǎn)品的嗅覺(jué)靈敏度，從富安娜身上可見(jiàn)端倪。6月21日，富安娜使用5000萬(wàn)元購(gòu)買興業(yè)銀行深圳分行金雪球2013年0607期人民幣常規(guī)機(jī)構(gòu)理財(cái)計(jì)劃產(chǎn)品，此產(chǎn)品為保本浮動(dòng)收益型，參考年化凈收益率為7%，期限從2013年6月21日至2013年7月22日，共1個(gè)月?！耙郧肮举?gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品，收益率普遍是4個(gè)多點(diǎn)，但近期銀行理財(cái)產(chǎn)品的年化收益率能達(dá)到7個(gè)點(diǎn)，吸引力大大增加。”6月27日，富安娜董秘胡振超告訴本報(bào)記者。機(jī)會(huì)難得，富安娜還為此提高了投資額度。6月26日，公司公告稱，為提升資金使用效率和收益，公司董事會(huì)同意增加自有閑置資金投資低風(fēng)險(xiǎn)銀行理財(cái)產(chǎn)品額度，從2.5億元提高至3.1億元，擬進(jìn)行低風(fēng)險(xiǎn)的銀行短期理財(cái)產(chǎn)品投資?！拔覀儽M量讓閑置資金有一個(gè)更好的收益，這對(duì)提高股東回報(bào)也是好事?！焙癯瑥?qiáng)調(diào)，公司選擇理財(cái)產(chǎn)品第一個(gè)考慮的是風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，要求產(chǎn)品有保本條款，再?gòu)漠a(chǎn)品期限、收益率等方面選擇合適標(biāo)的。富安娜當(dāng)然并非孤例。6月27日，廣聯(lián)達(dá)公告其用自有資金7000萬(wàn)元購(gòu)買了北京銀行期限30天，預(yù)期年化收益率6.5%的保本保證收益型理財(cái)產(chǎn)品；明牌珠寶亦用5000萬(wàn)元向廣發(fā)銀行認(rèn)購(gòu)期限35天，預(yù)期年化收益率6.25%的保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品。“也有一些上市公司只是理財(cái)產(chǎn)品到期后，滾動(dòng)正常買入新的產(chǎn)品而已，并不是為追逐高收益才在這時(shí)候買?！?月27日，一位華南上市公司高管提醒。前述深圳銀行人士則發(fā)現(xiàn)一件有趣的事——上市公司購(gòu)買某個(gè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品，一般之前都與該銀行有過(guò)合作，且關(guān)系不錯(cuò)。該人士分析，在存款與理財(cái)產(chǎn)品之間，銀行當(dāng)然更愿意上市公司的存款。但當(dāng)上市公司有買理財(cái)產(chǎn)品需求的時(shí)候，合作銀行會(huì)用自己的理財(cái)產(chǎn)品極力挽留，這對(duì)雙方都好。現(xiàn)在很多上市公司會(huì)愿意購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，而銀行方面也會(huì)積極去配套這一需求。另一位上市公司人士則告訴記者，上市公司與合作銀行間會(huì)保持良好關(guān)系，譬如現(xiàn)在是6月底，有些公司會(huì)考慮銀行在季度節(jié)點(diǎn)的存款要求，不會(huì)在這個(gè)時(shí)候把存款取出來(lái)買理財(cái)產(chǎn)品，而會(huì)等7月初再買。銀行理財(cái)產(chǎn)品之外，信托理財(cái)產(chǎn)品也是上市公司的另一個(gè)重要選擇。譬如，梅花集團(tuán)（.SZ）5月下旬即公告其使用2億元買入渤海信托·梅花集團(tuán)-單一資金信托，期限2年；5月17日，王府井（.SH）公告其投資北京信托的“北科建長(zhǎng)豐項(xiàng)目單一資金信托項(xiàng)目”，至此，該公司累計(jì)委托理財(cái)金額已達(dá)到11.3億元?！跋鄬?duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品，信托理財(cái)產(chǎn)品的收益更高，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)要高得多。雖然很多信托產(chǎn)品號(hào)稱‘低風(fēng)險(xiǎn)’，但上市公司投資信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際并不小?！鼻笆龈吖芊Q。浙江永強(qiáng)（.SZ）的案例已可說(shuō)明其風(fēng)險(xiǎn)所在。其6月27日公告顯示，公司一季度總投資2億元的兩個(gè)信托產(chǎn)品均有變動(dòng)，信托產(chǎn)品所質(zhì)押的兩只股票近期急跌，擊穿合同中的股價(jià)警戒線。結(jié)果，其中1個(gè)信托產(chǎn)品只好由質(zhì)押方追加股票作為質(zhì)押物，另1個(gè)信托產(chǎn)品則更為無(wú)奈，計(jì)劃將在7月31日提前結(jié)束合作。理財(cái)成為“變相高利貸”理財(cái)現(xiàn)象背后并