金融學(xué)講義復(fù)習資料第三章-利息利率與外匯匯率課件

第三章利率與匯率第三章利率與匯率1第三章目錄第一節(jié)利息與利率第二節(jié)外匯與匯率第三章目錄第一節(jié)利息與利率2第三章利率與匯率

第一節(jié)利息與利率

第三章利率與匯率3第三章第一節(jié)利息與利率

一、利息的含義（一）人們對利息的認識1.現(xiàn)代西方經(jīng)濟學(xué)對于利息的基本觀點，是把利息理解為：投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補償。2.補償由兩部分組成：⑴對機會成本的補償；⑵對風險的補償。第三章第一節(jié)利息與利率

一、利息的含義（一）人們對利息的認4第三章第一節(jié)利息與利率

（二）利息的實質(zhì)及其轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)

1.關(guān)于利息實質(zhì)的分析，馬克思繼承英國古典經(jīng)濟學(xué)家的思路，論證利息是利潤的一部分，是剩余價值的特殊轉(zhuǎn)化形式。2.在現(xiàn)實生活中，利息被看作是收益的一般形態(tài)：

資本未貸出，其所有者認為付出了機會成本運用自己資本的經(jīng)營者也總是把所得的利潤分為利息與企業(yè)主收入——似乎利息是資本的收入，而扣除利息所余下的利潤才是經(jīng)營的所得。第三章第一節(jié)利息與利率

（二）利息的實質(zhì)及其轉(zhuǎn)化為收益的一5龐巴維克的時差利息學(xué)說——《資本與資本利息》利息是由現(xiàn)在物品和未來物品之間在價值上的差別產(chǎn)生的。對于一般消費者而言，消費時間點越是提前，越能給他帶來消費的滿足感現(xiàn)在的100元消費=1年后103元消費如果人們愿意推遲消費，則需要為人們這一行為提供額外的消費龐巴維克的時差利息學(xué)說——《資本與資本利息》6第三章第一節(jié)利息與利率

（三）收益資本化

1.任何有收益的事物，(即使它并不是一筆貸放出去的貨幣，甚至也不是真正有一筆現(xiàn)實的資本存在)，都可以通過收益與利率的對比而倒算出它相當于多大的資本金額。這稱之為“資本化”。2.資本化公式：P——本金;C——收益;r——利率第三章第一節(jié)利息與利率

（三）收益資本化73、有些本身不存在一種內(nèi)在規(guī)律可以決定其相當于多大資本的實物，也可取得一定的資本價格，如土地所能帶來的收益的折現(xiàn)，即土地價格；股票價格的確定同理；4、本來不是資本的東西也可以視為資本，如人力資本，折現(xiàn)為工資；小結(jié)：收益資本化揭示任何事物的價值在于將來的現(xiàn)金流收益，而并非眼前的收益。3、有些本身不存在一種內(nèi)在規(guī)律可以決定其相當于多大資本的實物8第三章第一節(jié)利息與利率

二、利率及其系統(tǒng)

（一）利率的含義1.利率，利息率的簡稱，指借貸期滿所形成的利息額與所貸出的本金額的比率。2.現(xiàn)實生活中的利息率都是以某種具體形式存在的，如貸款利率、存款利率、公債利率、同業(yè)拆借利率等。第三章第一節(jié)利息與利率

二、利率及其系統(tǒng)（一）利率的含義9第三章第一節(jié)利息與利率

（二）利率的類別之一——基準利率與無風險利率

1.基準利率是指在多種利率并存的條件下，起決定作用的利率，這種利率發(fā)生變動，其他利率會相應(yīng)隨之變動的利率。例如央行對金融機構(gòu)的存貸款利率2.在市場經(jīng)濟中，基準利率是指通過市場機制形成的無風險利率。

利率=資金純時間價值+風險補償

第三章第一節(jié)利息與利率

（二）利率的類別之一——基準利率與10第三章第一節(jié)利息與利率

3.由于現(xiàn)實生活中并不存在絕對無風險的投資，所以也無絕對無風險利率；市場經(jīng)濟中，只有國債利率可用以代表無風險利率。4.有的中央銀行規(guī)定對金融機構(gòu)的存、貸利率，也稱基準利率。其中，如中國人民銀行直取基準利率字眼，并必須執(zhí)行；有的不用基準利率字眼，其意義在于誘導(dǎo)市場利率的形成。第三章第一節(jié)利息與利率

3.由于現(xiàn)實生活中并不存在絕對無11第三章第一節(jié)利息與利率

（三）利率的類別之二——實際利率與名義利率

1.在借貸過程中，存在著通貨膨脹（±）的風險。2.考慮補償通貨膨脹風險的利率是名義利率；從名義利率剔除通貨膨脹因素是實際利率。例如銀行利率為名義利率3.公式：

R——名義利率；

i——實際利率；

p——物價水平第三章第一節(jié)利息與利率

（三）利率的類別之二——實際利率與12第三章第一節(jié)利息與利率

實際利率與名義利率

1990年至2008年期間中國的銀行利率、通脹率及實際利率第三章第一節(jié)利息與利率

實際利率與名義利率1990年至213第三章第一節(jié)利息與利率

（四）利率的類別之三——固定利率與浮動利率固定利率是指在借貸期內(nèi)不做調(diào)整的利率。浮動利率是指在借貸期內(nèi)可依據(jù)某種市場利率做定期調(diào)整的利率。例如按揭貸款利率是浮動利率國際金融市場上，3年以上的借貸通常采用浮動利率，一半每半年調(diào)整一次。

第三章第一節(jié)利息與利率

（四）利率的類別之三——固定利率與14第三章第一節(jié)利息與利率

（五）利率的類別之四——市場利率、官定利率、行業(yè)利率市場利率，是指在市場機制下可以自由變動的利率。官定利率或官方利率（officialinterestrate）、法定利率，是指由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率。是國家手中為了實現(xiàn)政策目標的一種經(jīng)濟手段，反映了非市場的強制力量對利率形成的干預(yù)。行業(yè)利率，是由非政府部門的民間金融組織，如銀行公會等，為了維護公平競爭所確定的利率，具有行業(yè)自律性質(zhì)第三章第一節(jié)利息與利率

（五）利率的類別之四——市場利率、15第三章第一節(jié)利息與利率

（六）利率的類別之五——年利率、月利率、日利率形式：年率%、月率‰、日率（又拆息）‰0。中國的“厘”：年率1厘，1%；月率1厘，1‰；日拆1厘，0.1‰。第三章第一節(jié)利息與利率

（六）利率的類別之五——年利率、月16第三章第一節(jié)利息與利率

三、利息計算方法

（一）利息計算方法1.單利是對已過計息日而不提取的利息不計利息的計息方法。其本利和是：S=P(1+r.n)2.復(fù)利是將上期利息并入本金一并計算利息的一種方法。其本利和是：推廣：一年計算M次利率……..？連續(xù)復(fù)利………？

C——利息額P——本金r——利息率n——借貸期S——本利和S=P(1+r)n第三章第一節(jié)利息與利率

三、利息計算方法（一）利息計算方17第三章第一節(jié)利息與利率

（二）復(fù)利反映利息的本質(zhì)特征

1.利息的存在，表明社會承認資本依其所有權(quán)就可取得一部分社會產(chǎn)品的分配權(quán)利；2.只要承認這種存在的合理性，那么按期結(jié)出的利息自應(yīng)屬于貸出者所有并可作為資本繼續(xù)貸出。3.因而，復(fù)利的計算方法反映利息的本質(zhì)特征，是更符合生活實際的計算利息的觀念。第三章第一節(jié)利息與利率

（二）復(fù)利反映利息的本質(zhì)特征18第三章第一節(jié)利息與利率

（三）終值與現(xiàn)值

1.在未來某一時點上的本利和，也稱為“終值”。2.未來某一時點上一定的貨幣金額，把它看作是那時的本利和，就可按現(xiàn)行利率計算出要取得這樣金額在眼下所必須具有的本金。這個逆算出來的本金稱“現(xiàn)值”，也稱“貼現(xiàn)值”。算式是：

S=P(1+r)n第三章第一節(jié)利息與利率

（三）終值與現(xiàn)值S=P(19第三章第一節(jié)利息與利率

現(xiàn)值的運用

銀行貼現(xiàn)票據(jù)等類似業(yè)務(wù)各種投資方案決策。第三章第一節(jié)利息與利率

現(xiàn)值的運用銀行貼現(xiàn)票據(jù)等類似20第三章第一節(jié)利息與利率

三、利率的決定理論

（一）馬克思的利率決定論

1.利息是利潤的一部分，利潤是剩余價值的轉(zhuǎn)化形式。剩余價值在貨幣資本家與職能資本家之間進行分割。2.利率的變化范圍：【0，平均利潤率】利率為0，貨幣資本家不愿意；利率為平均利潤率，職能資本家不愿意；3.至于處于中間何處？沒有規(guī)律可以論證。相反，傳統(tǒng)習慣、法律規(guī)定、借貸雙方的競爭等因素都起作用。第三章第一節(jié)利息與利率

三、利率的決定理論

（一）馬克思21第三章第一節(jié)利息與利率

西方經(jīng)濟學(xué)關(guān)于利率決定的分析1.西方經(jīng)濟學(xué)關(guān)于利率決定的分析實際上都是論證利率水平為什么趨高、趨低，而不是論證決定平均利息率必然處于哪一點的規(guī)律。

第三章第一節(jié)利息與利率

西方經(jīng)濟學(xué)關(guān)于利率決定的分22第三章第一節(jié)利息與利率

（二）西方利率決定理論1、古典利率決定理論：龐巴維克和馬歇爾奠構(gòu)建了理論基礎(chǔ)，維克塞爾和費雪發(fā)展為完整的古典利率決定理論。

利率的變化取決于投資流量（資金需求）與儲蓄流量（資金供給）的均衡：投資不變，儲蓄增加，均衡利率水平下降；儲蓄不變，投資增加，則有均衡利率的上升。S——邊際儲蓄傾向I——邊際投資傾向第三章第一節(jié)利息與利率

（二）西方利率決定理論1、古典利率23第三章第一節(jié)利息與利率

2.凱恩斯的流動性偏好理論

利率決定于貨幣供求數(shù)量，而貨幣需求量又取決于人們的流動性偏好：流動性的偏好強，愿意持有貨幣，當貨幣需求大于貨幣供給，利率上升；反之，利率下降。

凱恩斯的理論，基本上是貨幣理論。第三章第一節(jié)利息與利率

2.凱恩斯的流動性偏好理論凱恩斯24第三章第一節(jié)利息與利率

3.可貸資金論：借貸資金需求來自某期間投資流量和該期間人們希望保有的貨幣余額；借貸資金供給則來自于同一期間的儲蓄流量和該期間貨幣供給量的變動。其均衡條件為：第三章第一節(jié)利息與利率

3.可貸資金論：25第三章第一節(jié)利息與利率

4.IS-LM框架下的利率決定理論?？怂古c漢森從商品市場與貨幣市場建立一般均衡利率理論．特點：在考慮貨幣因素與實質(zhì)因素的基礎(chǔ)上，考慮了收入因素對利率的作用0YeYiieLMIS第三章第一節(jié)利息與利率

4.IS-LM框架下的利率決定理26第三章第一節(jié)利息與利率

四、利率的風險結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)（一）利率的風險結(jié)構(gòu)：風險結(jié)構(gòu)是指期限相同的不同風險的信用工具（主要指債券）利率之間的關(guān)系，主要受以下因素的影響：違約風險：信用風險流動性風險：股票變現(xiàn)能力強稅收政策風險：國債、股票收益免稅購買力風險：股票容易回避物價上漲總之，風險越高，利率越高；第三章第一節(jié)利息與利率

四、利率的風險結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)（一）27第三章第一節(jié)利息與利率

（二）利率期限結(jié)構(gòu)

1.“期限結(jié)構(gòu)”指利率與借款期限的相關(guān)關(guān)系。2.一個經(jīng)濟體的利率期限結(jié)構(gòu)，通常選擇基準利率——如國債利率——的期限結(jié)構(gòu)代表。

3.影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素

對利率的預(yù)期；對流動性的偏好；資金在不同期限市場之間的流動程度等第三章第一節(jié)利息與利率

（二）利率期限結(jié)構(gòu)28第三章第一節(jié)利息與利率

1、利率（收益率）曲線

A.收益率曲線是對利率期限結(jié)構(gòu)的圖形描述。B.收益率曲線的四種圖形。第三章第一節(jié)利息與利率

1、利率（收益率）曲線29第三章第一節(jié)利息與利率

C.中國收益率曲線舉例：

第三章第一節(jié)利息與利率

C.中國收益率曲線舉例：30第三章第一節(jié)利息與利率

2、利率的期限結(jié)構(gòu)理論（1）預(yù)期理論：認為預(yù)期未來短期利率（遠期利率）的變化方向決定收益率曲線的形態(tài)；同時，假定當前長期債券中的遠期利率與市場對未來短期利率的預(yù)期有緊密聯(lián)系。純粹預(yù)期理論：認為“只有”預(yù)期的未來短期利率，決定收益率曲線的形狀:

當預(yù)期未來短期利率上升時，會有上升的收益率曲線，反之，收益率曲線呈下降態(tài)勢。第三章第一節(jié)利息與利率

2、利率的期限結(jié)構(gòu)理論31第三章第一節(jié)利息與利率

（2）流動性理論：承認未來預(yù)期短期利率的作用，但認為，期限長的債券會要求流動性風險補償。因此，只有在長期投資的收益率高于短期的平均預(yù)期收益率條件下，人們才會選擇長期投資工具。

結(jié)論：收益率曲線一般應(yīng)該是向上傾斜的第三章第一節(jié)利息與利率

（2）流動性理論：承認未來預(yù)期短期32第三章第一節(jié)利息與利率

（3）偏好理論：接受未來短期利率的預(yù)期影響收益率曲線的觀點，但認為，期限越長的債券要求越多風險補償?shù)呐袛?，只有在市場上所有的投資人均傾向于短期持有債券，而所有的籌資人均要籌借長期資金的假定下才會發(fā)生。實際是存在不同期限的資金市場。只有當一個特定期限的資金市場上供求嚴重不均衡時，交易雙方才會轉(zhuǎn)向其他期限的資金市場。這時才會影響收益率曲線。第三章第一節(jié)利息與利率

（3）偏好理論：接受未來短期利率的33第三章第一節(jié)利息與利率

（4）市場分割理論：認為資金在不同期限市場之間基本是不流動的。不同金融機構(gòu)有不同的負債性質(zhì)，因而對資金的期限有特定需求。

這種不同期限市場上資金流動的封閉性，決定了收益率曲線可以有不同的形態(tài)：當長期市場上資金供過于求，而短期市場資金供不應(yīng)求，就會形成向下傾斜的收益率曲線。第三章第一節(jié)利息與利率

（4）市場分割理論：認為資金在不同34第三章第一節(jié)利息與利率

五、我國的利率管理體制及改革1.自1949年建國以來，在計劃經(jīng)濟體制下，我國的利率屬于管制利率類型。2.計劃經(jīng)濟管理體制下，利率的特點：利率檔次少，利率水平低，存貸利差小，管理權(quán)限高度集中。3.改革開放，也立即提出利率體制的改革問題。首先要求解決的是提高利率水平。第三章第一節(jié)利息與利率

五、我國的利率管理體制及改革1.35第三章第一節(jié)利息與利率

4.隨著我國市場建設(shè)的不斷推進，高度集中的利率管制與頻頻變化的物價水平及其他順應(yīng)市場規(guī)律靈活變動的經(jīng)濟變量之間，出現(xiàn)越來越大的不協(xié)調(diào)。需要建立一個靈活的利率決定機制的問題。第三章第一節(jié)利息與利率

4.隨著我國市場建設(shè)的不斷推進，36第三章第一節(jié)利息與利率

5.近年來利率利率市場化改革措施：⑴金融機構(gòu)對貸款利率有一定幅度的浮動權(quán)利；⑵放開同業(yè)拆借利率；⑶國債和金融債券采用招投標的方式發(fā)行；⑷放開對金融機構(gòu)外幣業(yè)務(wù)的利率管制……

第三章第一節(jié)利息與利率

5.近年來利率利率市場化改革措施：37第三章第一節(jié)利息與利率

思考:利率市場化有何意義，如何推進中國的利率市場化?第三章第一節(jié)利息與利率

思考:利率市場化有何意義，如何推進38第三章利率與匯率第二節(jié)外匯與匯率第三章利率與匯率第二節(jié)外匯與匯率39第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯（一）外匯的概念外匯（ForeignExchange）是國際匯兌的簡稱，它有動態(tài)和靜態(tài)之分。動態(tài)的外匯是指把一國貨幣兌換成另一國貨幣以清償國際間債務(wù)的金融活動。靜態(tài)的外匯是指以外幣表示的用于國際結(jié)算的支付手段。第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯（一）外匯的概念40第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯國際貨幣基金組織（IMF）對外匯的定義是：“外匯是貨幣行政當局（中央銀行、貨幣管理機構(gòu)、外匯平準基金及財政部）以銀行存款、國庫券、長短期政府債券等形式所持有的在國際收支中可以使用的債權(quán)?！贝硕x強調(diào)的是外匯的儲備資產(chǎn)職能。第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯41第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯我國1997年公布的《中華人民共和國外匯管理條例》第三條規(guī)定：外匯是以外幣表示的可用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，包括：1.外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；2.外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；3.外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；4.特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位（歐元）；5.其他外匯資產(chǎn)。第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯我國1997年公布的《42第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯（二）外匯的特征1.自由兌換性2.普遍接受性3.可償性第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯（二）外匯的特征43第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯（三）外匯的種類1.根據(jù)外匯可否自由兌換，分為自由兌換外匯和記賬外匯2.根據(jù)外匯來源的不同，分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯3.根據(jù)外匯交割日期的不同，分為即期外匯和遠期外匯第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯（三）外匯的種類44第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯（四）外匯的作用1.實現(xiàn)了國際購買力的轉(zhuǎn)移，促進了各國之間的相互交流。2.充當國際結(jié)算支付手段。3.調(diào)劑國際間資金余缺。4.政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的重要工具。

第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯（四）外匯的作用45第三章第二節(jié)外匯與匯率

二、匯率與匯率制度（一）匯率國與國之間貨幣折算的比率叫匯率；從表現(xiàn)形式看，匯率是以一國貨幣表示的另一國單位貨幣的“價格”，因此又稱匯價第三章第二節(jié)外匯與匯率

二、匯率與匯率制度（一）匯率46第三章第二節(jié)外匯與匯率

二、匯率與匯率制度（二）匯率牌價表與標價法一個開放經(jīng)濟，到處可以看到匯率牌價表。匯率牌價表有兩種標價法：直接標價法和間接標價法。

大多數(shù)國家采用直接標價法；美、英采用間接標價法。第三章第二節(jié)外匯與匯率

二、匯率與匯率制度（二）匯率牌47第三章第二節(jié)外匯與匯率

二、匯率與匯率制度3.中國采用直接標價法——中國的外匯牌價表：

第三章第二節(jié)外匯與匯率

二、匯率與匯率制度3.中國采48第三章第二節(jié)外匯與匯率

二、匯率與匯率制度（三）匯率種類1.基本匯率于套算匯率；

關(guān)鍵貨幣？美元標價法？2.買入?yún)R率、賣出匯率3.電匯匯率、信匯匯率，票匯匯率4.固定匯率與浮動匯率5.官方匯率、市場匯率、黑市匯率；6.即期匯率、遠期匯率7.名義匯率、真實匯率、有效匯率

第三章第二節(jié)外匯與匯率

二、匯率與匯率制度（三）匯率種49第三章第二節(jié)外匯與匯率

二、匯率與匯率制度

（四）匯率制度種類

IMF對各國五光十色的匯率安排作如下分類：

⑴無法定貨幣的匯率安排；⑵貨幣局制度；⑶其他常規(guī)的固定釘住匯率安排；⑷在水平帶內(nèi)的釘??；⑸爬行釘??；⑹爬行帶內(nèi)的浮動；⑺不事先公布干預(yù)途徑的管理浮動；⑻獨立浮動。第三章第二節(jié)外匯與匯率

二、匯率與匯率制度

50第三章第二節(jié)外匯與匯率

三、匯率的決定（一）匯率決定的基礎(chǔ)匯率的決定基礎(chǔ)是兩國貨幣各自所具有的或所代表的價值之比。在金本位制度下，兩國貨幣的價值量之比表現(xiàn)為含金量之比，稱做鑄幣平價；在紙幣流通條件下，紙幣是價值的符號，因此，兩國紙幣所代表的實際價值量之比決定了兩國紙幣間的匯率。第三章第二節(jié)外匯與匯率

三、匯率的決定（一）匯率決定的51鑄幣平價（MintPar）兩種貨幣的含金量對比叫鑄幣平價但外匯市場買賣時的價格在黃金輸送點內(nèi)波動。黃金輸送點=鑄幣平價±運費$4.8665+0.03-0.03$4.8965美國購買黃金運往英國

$4.8365用英鎊購買黃金運回美國鑄幣平價（MintPar）兩種貨幣的含金量對比叫鑄幣平價$52第三章第二節(jié)匯率與匯率制度

三、匯率的決定（二）匯率變動因素金本位制下的匯率變動的因素：供求關(guān)系和黃金輸送點紙幣制度下的匯率變動因素：國際收支差額、財政及貨幣政策、通貨膨脹、利率水平、經(jīng)濟增長率、總需求和總供給第三章第二節(jié)匯率與匯率制度

三、匯率的決定（二）匯率變53第三章第二節(jié)外匯與匯率

四、人民幣匯率制度

1.以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制。主要內(nèi)容包括：⑴實行單一匯率；⑵指定準許經(jīng)營外匯的銀行，在全國外匯交易中心，買賣外匯；⑶匯率波動超過一定幅度，中國人民銀行入市干預(yù)；⑷根據(jù)前一日銀行間外匯交易市場形成的價格，中國人民銀行公布當日人民幣對美元及其他主要貨幣的匯率；⑸各經(jīng)營外匯的銀行在人民銀行規(guī)定的浮動幅度內(nèi)自行掛牌，買賣外匯。第三章第二節(jié)外匯與匯率

四、人民幣匯率制度1.以市54經(jīng)常不斷地學(xué)習,你就什么都知道。你知道得越多,你就越有力量StudyConstantly,AndYouWillKnowEverything.TheMoreYouKnow,TheMorePowerfulYouWillBe學(xué)習總結(jié)經(jīng)常不斷地學(xué)習,你就什么都知道。你知道得越多,你就越有力量學(xué)55結(jié)束語當你盡了自己的最大努力時，失敗也是偉大的，所以不要放棄，堅持就是正確的。WhenYouDoYourBest,FailureIsGreat,SoDon'TGiveUp,StickToTheEnd演講人：XXXXXX時間：XX年XX月XX日

結(jié)束語56第三章利率與匯率第三章利率與匯率57第三章目錄第一節(jié)利息與利率第二節(jié)外匯與匯率第三章目錄第一節(jié)利息與利率58第三章利率與匯率

第一節(jié)利息與利率

第三章利率與匯率59第三章第一節(jié)利息與利率

一、利息的含義（一）人們對利息的認識1.現(xiàn)代西方經(jīng)濟學(xué)對于利息的基本觀點，是把利息理解為：投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補償。2.補償由兩部分組成：⑴對機會成本的補償；⑵對風險的補償。第三章第一節(jié)利息與利率

一、利息的含義（一）人們對利息的認60第三章第一節(jié)利息與利率

（二）利息的實質(zhì)及其轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)

1.關(guān)于利息實質(zhì)的分析，馬克思繼承英國古典經(jīng)濟學(xué)家的思路，論證利息是利潤的一部分，是剩余價值的特殊轉(zhuǎn)化形式。2.在現(xiàn)實生活中，利息被看作是收益的一般形態(tài)：

資本未貸出，其所有者認為付出了機會成本運用自己資本的經(jīng)營者也總是把所得的利潤分為利息與企業(yè)主收入——似乎利息是資本的收入，而扣除利息所余下的利潤才是經(jīng)營的所得。第三章第一節(jié)利息與利率

（二）利息的實質(zhì)及其轉(zhuǎn)化為收益的一61龐巴維克的時差利息學(xué)說——《資本與資本利息》利息是由現(xiàn)在物品和未來物品之間在價值上的差別產(chǎn)生的。對于一般消費者而言，消費時間點越是提前，越能給他帶來消費的滿足感現(xiàn)在的100元消費=1年后103元消費如果人們愿意推遲消費，則需要為人們這一行為提供額外的消費龐巴維克的時差利息學(xué)說——《資本與資本利息》62第三章第一節(jié)利息與利率

（三）收益資本化

1.任何有收益的事物，(即使它并不是一筆貸放出去的貨幣，甚至也不是真正有一筆現(xiàn)實的資本存在)，都可以通過收益與利率的對比而倒算出它相當于多大的資本金額。這稱之為“資本化”。2.資本化公式：P——本金;C——收益;r——利率第三章第一節(jié)利息與利率

（三）收益資本化633、有些本身不存在一種內(nèi)在規(guī)律可以決定其相當于多大資本的實物，也可取得一定的資本價格，如土地所能帶來的收益的折現(xiàn)，即土地價格；股票價格的確定同理；4、本來不是資本的東西也可以視為資本，如人力資本，折現(xiàn)為工資；小結(jié)：收益資本化揭示任何事物的價值在于將來的現(xiàn)金流收益，而并非眼前的收益。3、有些本身不存在一種內(nèi)在規(guī)律可以決定其相當于多大資本的實物64第三章第一節(jié)利息與利率

二、利率及其系統(tǒng)

（一）利率的含義1.利率，利息率的簡稱，指借貸期滿所形成的利息額與所貸出的本金額的比率。2.現(xiàn)實生活中的利息率都是以某種具體形式存在的，如貸款利率、存款利率、公債利率、同業(yè)拆借利率等。第三章第一節(jié)利息與利率

二、利率及其系統(tǒng)（一）利率的含義65第三章第一節(jié)利息與利率

（二）利率的類別之一——基準利率與無風險利率

1.基準利率是指在多種利率并存的條件下，起決定作用的利率，這種利率發(fā)生變動，其他利率會相應(yīng)隨之變動的利率。例如央行對金融機構(gòu)的存貸款利率2.在市場經(jīng)濟中，基準利率是指通過市場機制形成的無風險利率。

利率=資金純時間價值+風險補償

第三章第一節(jié)利息與利率

（二）利率的類別之一——基準利率與66第三章第一節(jié)利息與利率

3.由于現(xiàn)實生活中并不存在絕對無風險的投資，所以也無絕對無風險利率；市場經(jīng)濟中，只有國債利率可用以代表無風險利率。4.有的中央銀行規(guī)定對金融機構(gòu)的存、貸利率，也稱基準利率。其中，如中國人民銀行直取基準利率字眼，并必須執(zhí)行；有的不用基準利率字眼，其意義在于誘導(dǎo)市場利率的形成。第三章第一節(jié)利息與利率

3.由于現(xiàn)實生活中并不存在絕對無67第三章第一節(jié)利息與利率

（三）利率的類別之二——實際利率與名義利率

1.在借貸過程中，存在著通貨膨脹（±）的風險。2.考慮補償通貨膨脹風險的利率是名義利率；從名義利率剔除通貨膨脹因素是實際利率。例如銀行利率為名義利率3.公式：

R——名義利率；

i——實際利率；

p——物價水平第三章第一節(jié)利息與利率

（三）利率的類別之二——實際利率與68第三章第一節(jié)利息與利率

實際利率與名義利率

1990年至2008年期間中國的銀行利率、通脹率及實際利率第三章第一節(jié)利息與利率

實際利率與名義利率1990年至269第三章第一節(jié)利息與利率

（四）利率的類別之三——固定利率與浮動利率固定利率是指在借貸期內(nèi)不做調(diào)整的利率。浮動利率是指在借貸期內(nèi)可依據(jù)某種市場利率做定期調(diào)整的利率。例如按揭貸款利率是浮動利率國際金融市場上，3年以上的借貸通常采用浮動利率，一半每半年調(diào)整一次。

第三章第一節(jié)利息與利率

（四）利率的類別之三——固定利率與70第三章第一節(jié)利息與利率

（五）利率的類別之四——市場利率、官定利率、行業(yè)利率市場利率，是指在市場機制下可以自由變動的利率。官定利率或官方利率（officialinterestrate）、法定利率，是指由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率。是國家手中為了實現(xiàn)政策目標的一種經(jīng)濟手段，反映了非市場的強制力量對利率形成的干預(yù)。行業(yè)利率，是由非政府部門的民間金融組織，如銀行公會等，為了維護公平競爭所確定的利率，具有行業(yè)自律性質(zhì)第三章第一節(jié)利息與利率

（五）利率的類別之四——市場利率、71第三章第一節(jié)利息與利率

（六）利率的類別之五——年利率、月利率、日利率形式：年率%、月率‰、日率（又拆息）‰0。中國的“厘”：年率1厘，1%；月率1厘，1‰；日拆1厘，0.1‰。第三章第一節(jié)利息與利率

（六）利率的類別之五——年利率、月72第三章第一節(jié)利息與利率

三、利息計算方法

（一）利息計算方法1.單利是對已過計息日而不提取的利息不計利息的計息方法。其本利和是：S=P(1+r.n)2.復(fù)利是將上期利息并入本金一并計算利息的一種方法。其本利和是：推廣：一年計算M次利率……..？連續(xù)復(fù)利………？

C——利息額P——本金r——利息率n——借貸期S——本利和S=P(1+r)n第三章第一節(jié)利息與利率

三、利息計算方法（一）利息計算方73第三章第一節(jié)利息與利率

（二）復(fù)利反映利息的本質(zhì)特征

1.利息的存在，表明社會承認資本依其所有權(quán)就可取得一部分社會產(chǎn)品的分配權(quán)利；2.只要承認這種存在的合理性，那么按期結(jié)出的利息自應(yīng)屬于貸出者所有并可作為資本繼續(xù)貸出。3.因而，復(fù)利的計算方法反映利息的本質(zhì)特征，是更符合生活實際的計算利息的觀念。第三章第一節(jié)利息與利率

（二）復(fù)利反映利息的本質(zhì)特征74第三章第一節(jié)利息與利率

（三）終值與現(xiàn)值

1.在未來某一時點上的本利和，也稱為“終值”。2.未來某一時點上一定的貨幣金額，把它看作是那時的本利和，就可按現(xiàn)行利率計算出要取得這樣金額在眼下所必須具有的本金。這個逆算出來的本金稱“現(xiàn)值”，也稱“貼現(xiàn)值”。算式是：

S=P(1+r)n第三章第一節(jié)利息與利率

（三）終值與現(xiàn)值S=P(75第三章第一節(jié)利息與利率

現(xiàn)值的運用

銀行貼現(xiàn)票據(jù)等類似業(yè)務(wù)各種投資方案決策。第三章第一節(jié)利息與利率

現(xiàn)值的運用銀行貼現(xiàn)票據(jù)等類似76第三章第一節(jié)利息與利率

三、利率的決定理論

（一）馬克思的利率決定論

1.利息是利潤的一部分，利潤是剩余價值的轉(zhuǎn)化形式。剩余價值在貨幣資本家與職能資本家之間進行分割。2.利率的變化范圍：【0，平均利潤率】利率為0，貨幣資本家不愿意；利率為平均利潤率，職能資本家不愿意；3.至于處于中間何處？沒有規(guī)律可以論證。相反，傳統(tǒng)習慣、法律規(guī)定、借貸雙方的競爭等因素都起作用。第三章第一節(jié)利息與利率

三、利率的決定理論

（一）馬克思77第三章第一節(jié)利息與利率

西方經(jīng)濟學(xué)關(guān)于利率決定的分析1.西方經(jīng)濟學(xué)關(guān)于利率決定的分析實際上都是論證利率水平為什么趨高、趨低，而不是論證決定平均利息率必然處于哪一點的規(guī)律。

第三章第一節(jié)利息與利率

西方經(jīng)濟學(xué)關(guān)于利率決定的分78第三章第一節(jié)利息與利率

（二）西方利率決定理論1、古典利率決定理論：龐巴維克和馬歇爾奠構(gòu)建了理論基礎(chǔ)，維克塞爾和費雪發(fā)展為完整的古典利率決定理論。

利率的變化取決于投資流量（資金需求）與儲蓄流量（資金供給）的均衡：投資不變，儲蓄增加，均衡利率水平下降；儲蓄不變，投資增加，則有均衡利率的上升。S——邊際儲蓄傾向I——邊際投資傾向第三章第一節(jié)利息與利率

（二）西方利率決定理論1、古典利率79第三章第一節(jié)利息與利率

2.凱恩斯的流動性偏好理論

利率決定于貨幣供求數(shù)量，而貨幣需求量又取決于人們的流動性偏好：流動性的偏好強，愿意持有貨幣，當貨幣需求大于貨幣供給，利率上升；反之，利率下降。

凱恩斯的理論，基本上是貨幣理論。第三章第一節(jié)利息與利率

2.凱恩斯的流動性偏好理論凱恩斯80第三章第一節(jié)利息與利率

3.可貸資金論：借貸資金需求來自某期間投資流量和該期間人們希望保有的貨幣余額；借貸資金供給則來自于同一期間的儲蓄流量和該期間貨幣供給量的變動。其均衡條件為：第三章第一節(jié)利息與利率

3.可貸資金論：81第三章第一節(jié)利息與利率

4.IS-LM框架下的利率決定理論希克斯與漢森從商品市場與貨幣市場建立一般均衡利率理論．特點：在考慮貨幣因素與實質(zhì)因素的基礎(chǔ)上，考慮了收入因素對利率的作用0YeYiieLMIS第三章第一節(jié)利息與利率

4.IS-LM框架下的利率決定理82第三章第一節(jié)利息與利率

四、利率的風險結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)（一）利率的風險結(jié)構(gòu)：風險結(jié)構(gòu)是指期限相同的不同風險的信用工具（主要指債券）利率之間的關(guān)系，主要受以下因素的影響：違約風險：信用風險流動性風險：股票變現(xiàn)能力強稅收政策風險：國債、股票收益免稅購買力風險：股票容易回避物價上漲總之，風險越高，利率越高；第三章第一節(jié)利息與利率

四、利率的風險結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)（一）83第三章第一節(jié)利息與利率

（二）利率期限結(jié)構(gòu)

1.“期限結(jié)構(gòu)”指利率與借款期限的相關(guān)關(guān)系。2.一個經(jīng)濟體的利率期限結(jié)構(gòu)，通常選擇基準利率——如國債利率——的期限結(jié)構(gòu)代表。

3.影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素

對利率的預(yù)期；對流動性的偏好；資金在不同期限市場之間的流動程度等第三章第一節(jié)利息與利率

（二）利率期限結(jié)構(gòu)84第三章第一節(jié)利息與利率

1、利率（收益率）曲線

A.收益率曲線是對利率期限結(jié)構(gòu)的圖形描述。B.收益率曲線的四種圖形。第三章第一節(jié)利息與利率

1、利率（收益率）曲線85第三章第一節(jié)利息與利率

C.中國收益率曲線舉例：

第三章第一節(jié)利息與利率

C.中國收益率曲線舉例：86第三章第一節(jié)利息與利率

2、利率的期限結(jié)構(gòu)理論（1）預(yù)期理論：認為預(yù)期未來短期利率（遠期利率）的變化方向決定收益率曲線的形態(tài)；同時，假定當前長期債券中的遠期利率與市場對未來短期利率的預(yù)期有緊密聯(lián)系。純粹預(yù)期理論：認為“只有”預(yù)期的未來短期利率，決定收益率曲線的形狀:

當預(yù)期未來短期利率上升時，會有上升的收益率曲線，反之，收益率曲線呈下降態(tài)勢。第三章第一節(jié)利息與利率

2、利率的期限結(jié)構(gòu)理論87第三章第一節(jié)利息與利率

（2）流動性理論：承認未來預(yù)期短期利率的作用，但認為，期限長的債券會要求流動性風險補償。因此，只有在長期投資的收益率高于短期的平均預(yù)期收益率條件下，人們才會選擇長期投資工具。

結(jié)論：收益率曲線一般應(yīng)該是向上傾斜的第三章第一節(jié)利息與利率

（2）流動性理論：承認未來預(yù)期短期88第三章第一節(jié)利息與利率

（3）偏好理論：接受未來短期利率的預(yù)期影響收益率曲線的觀點，但認為，期限越長的債券要求越多風險補償?shù)呐袛?，只有在市場上所有的投資人均傾向于短期持有債券，而所有的籌資人均要籌借長期資金的假定下才會發(fā)生。實際是存在不同期限的資金市場。只有當一個特定期限的資金市場上供求嚴重不均衡時，交易雙方才會轉(zhuǎn)向其他期限的資金市場。這時才會影響收益率曲線。第三章第一節(jié)利息與利率

（3）偏好理論：接受未來短期利率的89第三章第一節(jié)利息與利率

（4）市場分割理論：認為資金在不同期限市場之間基本是不流動的。不同金融機構(gòu)有不同的負債性質(zhì)，因而對資金的期限有特定需求。

這種不同期限市場上資金流動的封閉性，決定了收益率曲線可以有不同的形態(tài)：當長期市場上資金供過于求，而短期市場資金供不應(yīng)求，就會形成向下傾斜的收益率曲線。第三章第一節(jié)利息與利率

（4）市場分割理論：認為資金在不同90第三章第一節(jié)利息與利率

五、我國的利率管理體制及改革1.自1949年建國以來，在計劃經(jīng)濟體制下，我國的利率屬于管制利率類型。2.計劃經(jīng)濟管理體制下，利率的特點：利率檔次少，利率水平低，存貸利差小，管理權(quán)限高度集中。3.改革開放，也立即提出利率體制的改革問題。首先要求解決的是提高利率水平。第三章第一節(jié)利息與利率

五、我國的利率管理體制及改革1.91第三章第一節(jié)利息與利率

4.隨著我國市場建設(shè)的不斷推進，高度集中的利率管制與頻頻變化的物價水平及其他順應(yīng)市場規(guī)律靈活變動的經(jīng)濟變量之間，出現(xiàn)越來越大的不協(xié)調(diào)。需要建立一個靈活的利率決定機制的問題。第三章第一節(jié)利息與利率

4.隨著我國市場建設(shè)的不斷推進，92第三章第一節(jié)利息與利率

5.近年來利率利率市場化改革措施：⑴金融機構(gòu)對貸款利率有一定幅度的浮動權(quán)利；⑵放開同業(yè)拆借利率；⑶國債和金融債券采用招投標的方式發(fā)行；⑷放開對金融機構(gòu)外幣業(yè)務(wù)的利率管制……

第三章第一節(jié)利息與利率

5.近年來利率利率市場化改革措施：93第三章第一節(jié)利息與利率

思考:利率市場化有何意義，如何推進中國的利率市場化?第三章第一節(jié)利息與利率

思考:利率市場化有何意義，如何推進94第三章利率與匯率第二節(jié)外匯與匯率第三章利率與匯率第二節(jié)外匯與匯率95第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯（一）外匯的概念外匯（ForeignExchange）是國際匯兌的簡稱，它有動態(tài)和靜態(tài)之分。動態(tài)的外匯是指把一國貨幣兌換成另一國貨幣以清償國際間債務(wù)的金融活動。靜態(tài)的外匯是指以外幣表示的用于國際結(jié)算的支付手段。第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯（一）外匯的概念96第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯國際貨幣基金組織（IMF）對外匯的定義是：“外匯是貨幣行政當局（中央銀行、貨幣管理機構(gòu)、外匯平準基金及財政部）以銀行存款、國庫券、長短期政府債券等形式所持有的在國際收支中可以使用的債權(quán)?！贝硕x強調(diào)的是外匯的儲備資產(chǎn)職能。第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯97第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯我國1997年公布的《中華人民共和國外匯管理條例》第三條規(guī)定：外匯是以外幣表示的可用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，包括：1.外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；2.外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；3.外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；4.特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位（歐元）；5.其他外匯資產(chǎn)。第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯我國1997年公布的《98第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯（二）外匯的特征1.自由兌換性2.普遍接受性3.可償性第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯（二）外匯的特征99第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯（三）外匯的種類1.根據(jù)外匯可否自由兌換，分為自由兌換外匯和記賬外匯2.根據(jù)外匯來源的不同，分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯3.根據(jù)外匯交割日期的不同，分為即期外匯和遠期外匯第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯（三）外匯的種類100第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯（四）外匯的作用1.實現(xiàn)了國際購買力的轉(zhuǎn)移，促進了各國之間的相互交流。2.充當國際結(jié)算支付手段。3.調(diào)劑國際間資金余缺。4.政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的重要工具。

第三章第二節(jié)外匯與匯率

一、外匯（四）外匯的作用101第三章第二節(jié)外匯與匯率

二、匯率與匯率制度（一）匯率國與國之間貨幣折算的比率叫匯率；從表現(xiàn)形式看，匯率是以一國貨幣表示的另一國單位貨幣的“價格”，因此又稱匯