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一級市場發(fā)行創(chuàng)新低,二級市場表現(xiàn)疲軟——中資美元債市場信息月報(2022年10月)目錄市場環(huán)境分析一級市場概況二級市場表現(xiàn)01020304附錄:本月發(fā)行明細市場環(huán)境分析美聯(lián)儲貨幣政策及美元流動性狀況本月上旬美聯(lián)儲多位重量級官員發(fā)聲支持繼續(xù)加息、美國通脹率創(chuàng)40年新高以及就業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國勞動力市場仍保持緊張鞏固了市場對美聯(lián)儲將在11月議息會議上繼續(xù)大幅加息的預(yù)期,各期限美債收益率全線走高。截至月末,1年期、5年期和10年期美債收益率分別較9月末上漲61.00個、21.00個和27.00個BP至4.66%、4.27%和4.10%美聯(lián)儲接連以75BP的幅度密集加息、以及市場對美聯(lián)儲在未來一段時間內(nèi)將繼續(xù)保持激進加息的預(yù)期使得美元流動性加速收緊。截至月末,1個月、3個月和6個月美元LIBOR分別較上月末上漲66.22個、70.56個和68.39個BP升至3.80%、4.46%和4.92%美國國債到期收益率走勢美國國債到期收益率:5年美國國債到期收益率:1年美國國債到期收益率:10年(%)5.00004.50004.00003.50003.00002.50002.00001.50001.00000.50000.00000.00001.00002.00003.00004.00005.0000美元Libor走勢LIBOR:美元:1個月LIBOR:美元:3個月LIBOR:美元:6個月(%)6.0000資料來源:Wind,

聯(lián)合資信整理資料來源:Wind,

聯(lián)合資信整理市場環(huán)境分析美元指數(shù)及人民幣匯率走勢本月上旬,美聯(lián)儲9月大幅加息余威猶存推動美元指數(shù)震蕩走高;月中開始隨著英鎊走強、部分美聯(lián)儲官員發(fā)聲對強勢加息表示擔憂導致美元指數(shù)明顯回調(diào),截至月末,美元指數(shù)收于110.6036,較9月末累計微跌0.49%10月上半月,美元指數(shù)走強導致人民幣匯率承壓,下半月中國央行等量續(xù)作5000億MLF以及跨境投資資金流出使得人民幣匯率難以企穩(wěn)。截至月末,美元兌人民幣中間價收于7.1768,較上月末上漲1.08%6.20006.40006.60006.80007.00007.20007.4000人民幣匯率走勢90.000095.0000100.0000105.0000110.0000115.0000120.0000美元指數(shù)走勢資料來源:Wind,

聯(lián)合資信整理資料來源:Wind,

聯(lián)合資信整理市場環(huán)境分析信用風險動態(tài)受流動性風險不斷升溫、融資渠道持續(xù)收緊以及市場信心下挫影響,本月信用風險事件仍集中在房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行主體存續(xù)美元債情況(截至10月底)風險事件概述鑫苑置業(yè)3支(7.75億美元)10月7日,首家美股上市中資房企鑫苑置業(yè)發(fā)布公告稱未如期支付兩筆美元優(yōu)先票據(jù)利息,合計應(yīng)付利息總額3720萬美元,引發(fā)市場強烈反響。標普曾于9月23日將鑫苑置業(yè)長期發(fā)行人評級下調(diào)至“CCC”

,次日應(yīng)發(fā)行人要求撤銷了其評級結(jié)果。旭輝控股10支(41.4億美元)10月27日,旭輝控股將其股票停牌、與其境外投資者商議債務(wù)重組的行為引發(fā)市場對旭輝控股可能出現(xiàn)違約的高度擔憂。惠譽在10月12日便將旭輝控股長期發(fā)行人違約級別調(diào)低至“CC”

;穆迪在10月8日和10月17日連續(xù)兩次下調(diào)旭輝控股的企業(yè)家族評級至“Ca”

。上坤地產(chǎn)3支(5.72億美元)10月5日,上坤地產(chǎn)發(fā)布公告征求票據(jù)持有人對其2022年7月18日一項契約內(nèi)容修改的同意,該契約包括要求于2022年10月18日贖回本金額1256.47萬美元的票據(jù)以及應(yīng)計未付利息的強制贖回內(nèi)容。截至10月31日,上坤地產(chǎn)未能征得75以上持有人的同意,故無法豁免或延長契約所規(guī)定的強制贖回義務(wù),導致其2023年到期的一筆美元優(yōu)先票據(jù)出現(xiàn)交叉違約。綠地控股10支(38.4億美元)10月31日,綠地控股發(fā)布公告,發(fā)起其旗下9只美元債的展期同意征求。資料來源:Bloomberg,

聯(lián)合資信整理一級市場概況總體發(fā)行情況10月,中資美元債一級市場跌至冰點:月內(nèi)共發(fā)行56期,發(fā)行規(guī)模合計24.19億美元,創(chuàng)2013年8月以來月度發(fā)行規(guī)模新低具體來看,美債收益率持續(xù)走高導致美元融資成本不斷上漲、弱質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)仍在出清以及投資者對美元債市場的信心未有明顯回升跡象使得中資美元債發(fā)行市場承壓再度轉(zhuǎn)冷,月內(nèi)發(fā)行規(guī)模環(huán)比下滑61.98%,同比暴跌70.86%0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.00020406080100120中資美元債月度發(fā)行變化情況2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10發(fā)行規(guī)模(右軸)發(fā)行期數(shù)資料來源:Bloomberg,

聯(lián)合資信整理(期)(億美元)一級市場概況分板塊發(fā)行情況本月多家房地產(chǎn)企業(yè)再現(xiàn)信用風險事件導致房地產(chǎn)板塊發(fā)行表現(xiàn)陷入低迷,10月僅新發(fā)1只債券,發(fā)行規(guī)模1.19億美元,環(huán)比暴跌94.21%受美元債市場普遍表現(xiàn)冷淡影響,本月城投板塊發(fā)行規(guī)模也出現(xiàn)明顯下滑,10月新發(fā)美元債規(guī)模僅2.83億美元,環(huán)比下跌80.32%;金融板塊是支撐本月中資美元債一級市場的絕對主力,發(fā)行規(guī)模達11.24億美元,環(huán)比上漲84.12%,發(fā)行規(guī)模占中資美元債月內(nèi)發(fā)行總額的46.47%807060504030201002021-102021-112021-12 2022-01 2022-022022-032022-04 2022-052022-062022-07 2022-082022-092022-10房地產(chǎn)、城投及金融三大板塊發(fā)行規(guī)模情況房地產(chǎn)板塊城投板塊金融板塊資料來源:Bloomberg,

聯(lián)合資信整理(億美元)一級市場概況發(fā)行架構(gòu)情況10月,以擔保架構(gòu)發(fā)行的中資美元債占美元債發(fā)行總額的比重與上月基本持平,直接發(fā)行的美元債與中資美元債發(fā)行總額的占比有所下滑,采用“備用信用證“架構(gòu)發(fā)行的中資美元債規(guī)模與發(fā)行總額的比重則上漲至24.8%本月采用備用信用證架構(gòu)發(fā)行的中資美元債主要分布在金融、工業(yè)其他和金融板塊,發(fā)行規(guī)模占發(fā)行總額的比重分別為46.67%、33.33%和20.00%60.0040.0020.000.0080.00中資美元債發(fā)行架構(gòu)規(guī)模占比擔保發(fā)行 直接發(fā)行資料來源:Bloomberg,

聯(lián)合資信整理擔保+備用信用證備用信用證其他(%)100.0020%33%備用信用證發(fā)行架構(gòu)板塊分布47%城投 房地產(chǎn) 金融 工業(yè)其他 其他注:內(nèi)、中、外圈分別代表2021年10月、2022年9月和2022年10月數(shù)據(jù)資料來源:Bloomberg,

聯(lián)合資信整理一級市場概況發(fā)行票息變動情況10月中資美元債發(fā)行主體多為優(yōu)質(zhì)金融機構(gòu),發(fā)行票息普遍較低,并顯著拉動中資美元債全市場平均發(fā)行票息環(huán)比下跌156.25個BP至5.44%本月房地產(chǎn)板塊只有朗詩綠地發(fā)行了一期美元債,其發(fā)行票息較上月房地產(chǎn)板塊平均發(fā)行票息環(huán)比上漲了327.08個BP至10.75%;本月城投板塊發(fā)行票息與上月基本保持一致;金融板塊是本月發(fā)行票息最低的主力板塊,平均票息較上月環(huán)比大幅下滑293.59個BP至5.28%注:剔除浮息及零息債券資料來源:Bloomberg,

聯(lián)合資信整理10.008.006.004.002.000.002021-102021-112022-02 2022-032022-042022-072022-092022-10中資美元債平均票息變動情況(總體及分板塊)2021-12 2022-01房地產(chǎn)平均票息城投平均票息2022-05 2022-06金融平均票息2022-08平均票息(%)12.00一級市場概況發(fā)行時評級情況本月僅有兩家發(fā)行人選擇附評級發(fā)行,且評級結(jié)果均為投資級本月無評級債券占比較上月下跌16.57個百分點至66.92%,投資級債券占比則環(huán)比上漲至33.07%資料來源:Bloomberg,

聯(lián)合資信整理資料來源:Bloomberg,聯(lián)合資信整理1009080706050403020100投資級和投機級債券發(fā)行占比投資級 高收益級 無評級(%)0.001.002.003.004.00A+/A1A/A2A-/A3B-/B3有評級債券信用等級分布2021年10月BBB+/Baa1BBB/Baa2

BBB-/Baa32022年9月 2022年10月(期)5.00二級市場表現(xiàn)年初以來中資美元債回報率走勢以2022年1月1日為基點,中資美元債總回報率在10月末下跌至-16.66%本月,中資美元債總指數(shù)與除亞洲日本美元債指數(shù)走勢保持高度一致,但投資級和高收益美元債回報率走勢則較上月表現(xiàn)出進一步分化:本月房地產(chǎn)板塊信用風險事件再現(xiàn)、多家房地產(chǎn)企業(yè)顯現(xiàn)流動性風險加速投資者信心下挫;截至月末,高收益中資美元債回報率較上月末下跌9.05個百分點至-36.41%,投資級美元債受累于市場交投冷淡回報率環(huán)比下跌2.51個百分點至-11.77%資料來源:Bloomberg,

聯(lián)合資信整理-40.00-5.00-10.00-15.00-20.00-25.00-30.00-35.002022-01-012022-02-01 2022-03-01(%)0.002022年以來中資美元債回報率變動情況iBoxx中資美元債2022-04-01 2022-05-01iBoxx中資美元高收益?zhèn)?022-06-01 2022-07-01 2022-08-01iBoxx中資美元投資級債券2022-09-01 2022-10-01iBoxx亞洲除日本美元債二級市場表現(xiàn)月度回報率變化情況(總體及各板塊)本月中資美元債回報率表現(xiàn)受市場情緒低迷影響繼續(xù)下挫,月度回報率環(huán)比下跌1.80個百分點至-4.16%;投資級中資美元債回報率表現(xiàn)略好于整體中資美元債,月度回報率較上月微跌1.00個百分點至-2.75%,高收益中資美元債受信用風險事件持續(xù)不斷干擾回報率較上月下挫7.14個百分點至-12.47%本月,存續(xù)美元債中回報率表現(xiàn)最差的仍是房地產(chǎn)板塊,鑫苑置業(yè)、上坤地產(chǎn)的違約公告在引發(fā)投資者熱議的同時還觸發(fā)了房地產(chǎn)美元債回報率急跌,月度回報率環(huán)比下跌16.13個百分點至-23.42%;其中高收益房地產(chǎn)美元債回報率較上月重挫20.38個百分點至-32.55%,投資級房地產(chǎn)美元債受碧桂園參股的福州項目暴雷傳言影響也表現(xiàn)低迷,月度回報率環(huán)比下跌12.54個百分點至-14.41%中資美元債月度回報率變化投資級債券高收益?zhèn)偦貓舐剩?)6.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00-12.00-14.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.00房地產(chǎn)板塊月度回報率變化房地產(chǎn)-投資級房地產(chǎn)-高收益房地產(chǎn)資料來源:Bloomberg,

聯(lián)合資信整理資料來源:Bloomberg,

聯(lián)合資信整理(%)20.00二級市場表現(xiàn)月度回報率變化情況(總體及各板塊)本月金融機構(gòu)美元債回報率延續(xù)上月跌勢,總回報率環(huán)比下跌2.92個百分點至-5.42%,其中投資級金融美元債回報率較9月微跌1.67個百分點至-3.00%,高收益金融美元債回報率環(huán)比下跌8.2個百分點至-14.2%非金融美元債是本月中資美元債月度回報率表現(xiàn)最好的主要板塊,盡管中資美元債普遍面臨較大的拋售壓力,但穆迪維持昆明軌道交通集團有限公司Baa1的發(fā)行人評級在一定程度上暫時穩(wěn)定了投資者對城投企業(yè)的信心,本月非金融機構(gòu)美元債月度回報率環(huán)比微跌0.37個百分點至-2.54%,投資級非金融機構(gòu)美元債和高收益非金融機構(gòu)美元債月度回報率分別較上月下跌0.28個和2.03個百分點至-2.52%和-2.98%-20.00-15.00-10.00-5.000.005.00金融機構(gòu)板塊月度回報率變化金融機構(gòu)-投資級金融機構(gòu)-高收益金融機構(gòu)(%)10.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.00非金融機構(gòu)板塊月度回報率變化非金融機構(gòu)-投資級非金融機構(gòu)-高收益非金融機構(gòu)資料來源:Bloomberg,

聯(lián)合資信整理資料來源:Bloomberg,

聯(lián)合資信整理(%)二級市場表現(xiàn)10月持有回報率最高及最低的債券本月上坤地產(chǎn)發(fā)起強制贖回豁免征求同意引發(fā)其2023年到期的一筆美元債價格陷入震蕩,陽光城月中公告稱未能按期償付一筆境內(nèi)債回售本金以及年度利息的消息導致其股東陽光集團發(fā)行的美元債價格出現(xiàn)劇烈波動,10月持有回報率最高的美元債來自上坤地產(chǎn),月度總回報為29.18%本月持有回報率表現(xiàn)較差的美元債均來自房地產(chǎn)板塊,綠地控股在月末公告對其發(fā)行的9只美元債尋求展期以避險違約觸發(fā)了其子公司綠地全球投資發(fā)行的美元債出現(xiàn)價格崩盤,并使其成為本月持有回報率最差的美元債,月度持有回報為-74.34%資料來源:Bloomberg,

聯(lián)合資信整理(評級時間截至10月31日)發(fā)行人名稱行業(yè)(BICS二級)債券簡稱債券余額(億美元)息票(%)到期日到期類型債券價格月度持有總回報(%)信用評級(標普/穆迪/惠譽/聯(lián)合國際)上坤地產(chǎn)房地產(chǎn)SUNKWP12

1/407/17/232.2212.252023/7/17AT

MATURITY1.8629.18--/--/--/--陽光集團房地產(chǎn)YANGOG

1209/15/231.0012.002023/9/15AT

MATURITY0.2723.04--/--/--/--當代國際投資有限公司制藥DANDAI10

1/201/16/233.4410.502023/1/16AT

MATURITY7.4918.77--/--/--/--當代國際投資有限公司制藥DANDAI9

1/411/15/222.009.252022/11/15AT

MATURITY1.4716.52--/--/--/--來寶集團金屬與礦業(yè)NOBLSP

7.014PERP4.007.01-PERP/CALL2.4315.26--/--/--/--和駿順澤投資有限公司房地產(chǎn)LGUANG

10.403/09/233.0010.402023/3/9AT

MATURITY1.00-71.67--/--/--/--龍湖集團房地產(chǎn)LNGFOR

3.8501/13/324.003.852032/1/13AT

MATURITY11.73-71.83BBB-/Baa2/BBB/--綠地全球投資有限公司房地產(chǎn)GRNLGR6

1/804/22/234.006.132023/4/22AT

MATURITY14.86-71.96--/Caa3/--/--綠地全球投資有限公司房地產(chǎn)GRNLGR

5.902/12/233.005.902023/2/12AT

MATURITY13.76-72.74--/Caa3/--/--綠地全球投資有限公司房地產(chǎn)GRNLGR

5.611/13/223.705.602022/11/13AT

MATURITY30.49-76.34--/Caa3/--/--二級市場表現(xiàn)本月兌付及下月到期情況10月,中資美元債兌付規(guī)模達127.13億美元,其中房地產(chǎn)板塊是兌付規(guī)模占比最高(34.20%),金融板塊和房地產(chǎn)板塊美元債兌付規(guī)模占比分別為29.95%和27.70%本月出現(xiàn)兌付困難的發(fā)行主體仍為中資房地產(chǎn)企業(yè),未兌付規(guī)模約為0.37億美元11月預(yù)計將有169.92億美元的中資美元債到期,其中景程和當代置業(yè)等企業(yè)的到期兌付狀況將是市場關(guān)注重點資料來源:Bloomberg,

聯(lián)合資信整理注:預(yù)計到期規(guī)模的統(tǒng)計截至日期為10月31日2022年10月2022年11月已兌付規(guī)模127.13億美元預(yù)計到期規(guī)模169.82億美元重點板塊已兌付情況房地產(chǎn)43.48億美元(9支)城投35.21億美元(16支)金融38.07億美元(25支)重點板塊到期情況房地產(chǎn)34.60億美元(13支)金融55.27億美元(28支)重點發(fā)行人未兌付情況鑫苑置業(yè)(0.37億美元)重點發(fā)行人到期情況景程(6.45億美元)當代置業(yè)(3億美元)附錄:本月發(fā)行明細發(fā)行人名稱行業(yè)(BISC2級)債券簡稱發(fā)行金額(億美元)發(fā)行日期到期息票(%)到期種類信用評級(標普/穆迪/惠譽/聯(lián)合國際)中信證券國際金融產(chǎn)品有限公司金融服務(wù)CSILTD

2001/10/230.0052022/10/62023/1/1020CONVERTIBLE-/-/-/-中信證券國際金融產(chǎn)品有限公司金融服務(wù)CSILTD

10.0301/11/230.0022022/10/72023/1/1110.03CONVERTIBLE-/-/-/-中信證券國際金融產(chǎn)品有限公司金融服務(wù)CSILTD

1503/09/230.0212022/10/72023/3/915CONVERTIBLE-/-/-/-中信證券國際金融產(chǎn)品有限公司金融服務(wù)CSILTD

1002/09/230.0022022/10/72023/2/910CONVERTIBLE-/-/-/-江寧經(jīng)開海外投資有限公司工業(yè)其他JNJKOS

5.3510/09/231.2002022/10/102023/10/95.35ATMATURITY-/-/-/-博新源國際有限公司金融服務(wù)PUKOUE

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1201/13/230.0052022/10/112023/1/1312CONVERTIBLE-/-/-/-銅陵市國有資本運營控股集團有限公司金融服務(wù)TLDEIN610/12/252.0002022/10/122025/10/126ATMATURITY-/-/-/-江寧經(jīng)開海外投資有限公司工業(yè)其他JNJKOS

5.3510/11/230.9352022/10/122023/10/115.35ATMATURITY-/-/-/-中國銀行/澳門銀行BCHINA2

3/403/02/250.0102022/10/122025/3/22.75PASS-THRU-/-/-/-中信證券國際金融產(chǎn)品有限公司金融服務(wù)CSILTD

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6.410/12/231.0002022/10/132023/10/126.4ATMATURITY-/-/-/-中信證券國際金融產(chǎn)品有限公司金融服務(wù)CSILTD

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