復(fù)旦金融學(xué)綜合基礎(chǔ)課程

重點(diǎn)一：國(guó)際收支的不平衡問(wèn)臨時(shí)性不平結(jié)構(gòu)性不平貨幣性不平周期性不平收入性不平預(yù)期性不平壁國(guó)際收支不平衡的調(diào)國(guó)際收支不平衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)國(guó)際收支不平衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)

逆

升

國(guó)際收支不平衡的政策調(diào)節(jié)工支出轉(zhuǎn)換型政策（expenditure-switching支出增減型政策（expenditure-changing融資型政策——主要解決短期性不平供給型政策——改變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)結(jié)道義與宣示政策— 的號(hào)召力與彈性論（Elasticity 商品需求彈性????、 商品供給彈性????、馬歇爾—勒納條件（Marshall-LernerCondition）：研究什么情況下貶才能導(dǎo)致貿(mào)易收支改????+????>J曲線(xiàn)效應(yīng)——貶值與時(shí)滯反??

??Τ?? 局吸收論（Absorption 基本理國(guó)民收入??=國(guó)民支出E=??+?? ??? →?????=?? ??+記為：B=????，其中A為國(guó)內(nèi)吸收，B為國(guó)際收支差A(yù)=??0+?????→?? 1???????其中??0為自發(fā)性吸收，???為邊際吸收傾政策主逆差→總需求>總收入→緊縮性財(cái)政貨幣政策，???評(píng)貨幣論（Monetary 基本假, 基本理???=??????政策主政 評(píng) 本幣貶值和國(guó)際收支關(guān)系論彈性論和吸收貨幣論角????=????????, =????????(??,本幣貶值，e上升使得????上升，在國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣不變情況下，減少對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的需若????于D同時(shí)增加，且D的增加大于????的增加，則貶 重點(diǎn)二：匯率決定理匯流量論存量

黏性?xún)r(jià)格模 力平價(jià)說(shuō)（TheoryofPurchasingPower基礎(chǔ)：一價(jià)定律——商品同質(zhì)、自由交易、價(jià)格非黏性、絕 力平相 力平

????=??????→??

=??????,?? 評(píng)短期匯率會(huì)因 力平利率平價(jià)說(shuō)（TheoryofInterestRate 套補(bǔ)的利率平投資本國(guó)市場(chǎng)：1投資外國(guó)市場(chǎng)：??(1+??)1

??(1+?? 外幣升水率??=?????，則??= ? 若????>????非套補(bǔ)的利率平1+1+??1+

????=?????CIP與UIP的統(tǒng)一 ??=????無(wú)偏估評(píng)國(guó)際收支假定匯率完全自由浮動(dòng) 不對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行任何干國(guó)際收支僅包括經(jīng)常賬戶(hù)和資本與金融賬戶(hù)（不含儲(chǔ)備資產(chǎn)e=f(Y,???,??,???,??,???,??????資產(chǎn)市場(chǎng)分說(shuō)（存量說(shuō)）的分資產(chǎn)市場(chǎng)分（國(guó) 貨幣模（國(guó)內(nèi)市場(chǎng)調(diào)整速是否一致

資產(chǎn)組合模型

No—型匯率的貨幣模型——彈性?xún)r(jià)格貨幣分析 假模本 平衡：??????=??????=???????????????????→????=?????????????+外 平衡：????=?????????????+匯率表達(dá)：e=????????? ??????????? ???(?????????)+??(?????分析（假定其他量不變預(yù)期的作 利率平價(jià)理論：?????????=???? 經(jīng)濟(jì)基本面：z ??????????? ? e=z+??(???????)→ 1(??+

檢驗(yàn)與評(píng)

匯率的超調(diào)模型——黏性?xún)r(jià)格貨幣分析 點(diǎn)，而資產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格沒(méi)有黏性，使得力平價(jià)短期內(nèi)不成立，經(jīng)濟(jì)存在著本國(guó)貨幣供應(yīng)量升

要 恢均衡，需增加對(duì)品

達(dá)到新的平

匯率決定的資產(chǎn)組合分析假外國(guó)利率????三個(gè)市本 供給需求：???? ???? 需求：???? ???? 外國(guó)資產(chǎn)市 需求：???? ???? 衡狀態(tài)時(shí)，本國(guó)的資產(chǎn)市場(chǎng)整體才處于平衡狀態(tài)。資產(chǎn)組合法——圖形分 均衡——MM斜率為正：增大即本貶值當(dāng)F時(shí)F增，則上，從貨需求增為保持本國(guó) 均，本利i必須上升才能減少貨幣需求。本國(guó)債券市場(chǎng)均衡——BB移。資產(chǎn)組合法——圖形分 外幣資產(chǎn)市場(chǎng)均衡——FF短期匯率決變。如在本國(guó)債券市場(chǎng)上買(mǎi)入債券，則本資產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期調(diào)節(jié)機(jī)重點(diǎn)三 均衡和外部平衡的短期調(diào)均外部平外部均米固定匯率制 均衡和外部平衡 問(wèn)匯率固定不變時(shí)，只能主要運(yùn)用影響社會(huì)總需求的政策來(lái)調(diào)節(jié)均衡和外部平衡，這樣在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特定區(qū)間會(huì)出現(xiàn)均衡和外部平衡難以兼顧的如當(dāng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，失業(yè)增加，并且國(guó)際收支逆差時(shí)，在調(diào)節(jié)社會(huì)總需求以實(shí)現(xiàn)均衡時(shí)，會(huì)引起外部經(jīng)濟(jì)狀況距離平衡目標(biāo)更遠(yuǎn)。經(jīng)濟(jì)失業(yè)增加，即需求不足，會(huì)實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政貨幣政策，通過(guò)降低利率促進(jìn)投資和直接增加，以此擴(kuò)大需求；然而在固定匯率制下，國(guó)內(nèi)需求增加啊會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口增加啊，利率下降會(huì)導(dǎo)致流出增加，則國(guó)際收支逆差會(huì)進(jìn)一步，因此同樣，當(dāng)國(guó)際收支順差與國(guó)內(nèi)通貨膨脹并行時(shí)，的政策也會(huì)產(chǎn)生這種有時(shí)可以通過(guò)改變匯率水平來(lái)消除，有時(shí)則需要在均衡和外部平衡相 的調(diào)節(jié)原數(shù)量匹配原則（丁伯根原則最優(yōu)指派原 合理搭配原順勢(shì)而為原發(fā)展中國(guó)家：以經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)為前斯旺模支出轉(zhuǎn)換型政策與支出增減型政策的搭本國(guó)總供給水平一定，總需求等于國(guó)內(nèi)支和凈出均衡：總供給等于總需外部平衡：凈出口為IB曲線(xiàn) 均衡凈出口下降，導(dǎo)致總需求下降，要維持均衡，IB曲線(xiàn)左邊：國(guó)內(nèi)支出小于維持均衡所需的國(guó)EB曲線(xiàn)（外部平衡斜率為幣實(shí)際貶值，出口增加，進(jìn)口減少，

謀求均衡，再利蒙代爾 模型（IS-LM-BP模型基本框??

???? + ???????,??>,??>,0<??<1???++???? 1+????????=??????????,??>0,?>????????????? +????? = 蒙代爾 模型（IS-LM-BP模型模型分

完全不流動(dòng)（??=0）不完全流動(dòng)（??>0）完全流動(dòng)（??=∞匯率制度固定匯率制：??→????浮動(dòng)匯率制：????→????→????→????LM與BP兩條曲線(xiàn)的相對(duì)位置取決于國(guó)內(nèi)金的利率彈性，若資本流動(dòng)的利率彈的敏感程度要高于國(guó)內(nèi)需求對(duì)利率的敏感性。蒙代爾 模型（IS-LM-BP模型固定匯率制，資本完全不流蒙代爾 模型（IS-LM-BP模型固定匯率制，資本完全不流蒙代爾 模型（IS-LM-BP模型固定匯率制，資本不完全流蒙代爾 模型（IS-LM-BP模型固定匯率制，資本不完全流蒙代爾 模型（IS-LM-BP模型固定匯率制，資本完全流蒙代爾 模型（IS-LM-BP模型固定匯率制，資本完全流蒙代爾 模型（IS-LM-BP模型浮動(dòng)匯率制，資本完全不流蒙代爾 模型（IS-LM-BP模型浮動(dòng)匯率制，資本完全不流蒙代爾 模型（IS-LM-BP模型浮動(dòng)匯率制，資本不完全流蒙代爾 模型（IS-LM-BP模型浮動(dòng)匯率制，資本不完全流蒙代爾 模型（IS-LM-BP模型浮動(dòng)匯率制，資本完全流蒙代爾 模型（IS-LM-BP模型浮動(dòng)匯率制，資本完全流蒙代爾 模型（IS-LM-BP模型蒙代爾 模型（IS-LM-BP模型總0+∞0+∞000>>>0>>>>0重點(diǎn)四：外匯管理及其效率分外匯直匯率制度選外匯儲(chǔ)備管外匯市場(chǎng)干外匯管理中的若干問(wèn)外匯直含主要原主要內(nèi)外 效率分貨幣兌 評(píng)匯率制度選擇及其效率分

匯率制度選擇及其效率分Impossible在固定匯率制下，資本自由流動(dòng)，幣政策失去獨(dú)立要維持貨幣政策獨(dú)立性和資本自由動(dòng)，就必須允許匯率自由浮

外匯儲(chǔ)備管理及其適量性分國(guó)際儲(chǔ)備（International定特性：可得性、流動(dòng)性、普遍接受廣義的國(guó)際儲(chǔ)作國(guó)際儲(chǔ)備構(gòu)外匯市場(chǎng)干預(yù)及其效率分干預(yù)類(lèi) 干預(yù)的工具外匯市場(chǎng)干預(yù)的效力分貨幣模型（彈性?xún)r(jià)格貨幣分析法 資產(chǎn)組合模沖銷(xiāo)式干預(yù)：同上，F(xiàn)F左移，同時(shí)央行本國(guó)債券，BB左移，新的均衡點(diǎn)下，外匯管理中出現(xiàn)的若干問(wèn)資本外逃（Capital貨幣替代問(wèn)題（Currency良 劣重點(diǎn)五：金融全球化對(duì)內(nèi)外均衡的

國(guó) 流

國(guó)國(guó)際際洲外貨資貨匯幣本幣市市市市場(chǎng)場(chǎng)場(chǎng)場(chǎng)

內(nèi)正外分特原面均類(lèi)點(diǎn)因影響的

債銀貨次務(wù)行幣貸危危危危機(jī)機(jī)機(jī)原 國(guó)際銀行業(yè) 形成過(guò)程中的作對(duì)發(fā)展中國(guó) 國(guó)際銀行業(yè)在緩 中的作銀第一次銀第二次銀1995銀 的防范和銀行業(yè)的國(guó) 貨貨 概 經(jīng)濟(jì)基本面比較健康 貨貨 的成宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面因素：外部不平衡 不均傳 指 理論的解投 和固定匯率制度提 理論的解 次次級(jí)住房按演變過(guò)生違約；進(jìn)而擔(dān)保商連鎖，導(dǎo)致提供次級(jí)機(jī)構(gòu)，最終原金融解決方刺激消費(fèi)；向市場(chǎng)注資提供；量化寬松政策經(jīng)驗(yàn)教 新可以放大傳導(dǎo)效外部因素可以繞開(kāi)國(guó)際收支直接沖 均可通過(guò)增 部分 其他國(guó)重點(diǎn)六：國(guó)際協(xié)調(diào)與合兩國(guó)蒙代爾 模假定沖擊的三種傳導(dǎo)機(jī) 兩國(guó)蒙代爾 模利率機(jī)制：本國(guó)利率小于外國(guó)利率，導(dǎo)致外流，外匯市場(chǎng)上本幣供給增 兩國(guó)蒙代爾 模利率機(jī)制：本國(guó)利率大于外國(guó)利率，流入本國(guó)，外匯市場(chǎng)上本幣需兩國(guó)蒙代爾 模擴(kuò)貨：LM右移，本國(guó)產(chǎn)出增加，利率下收入機(jī)制：IS*右移，外國(guó)產(chǎn)出增加，利率上利率機(jī)制：本國(guó)利率小于外國(guó)利率 流出，外匯市場(chǎng)上本供給增加，外幣需求增加，導(dǎo)致本幣貶相對(duì)價(jià)格機(jī)制：本幣貶值，本國(guó)出口增加，導(dǎo)致IS右移，外國(guó)增加，導(dǎo)致IS*左最終世界貨幣存量增加，利率低于原有水平，本國(guó)國(guó)民收入增而外國(guó)國(guó)民收入減小結(jié)：浮動(dòng)匯率制下擴(kuò)張的貨幣政策導(dǎo)致本國(guó)產(chǎn)出上升，效果低壑政策。兩國(guó)蒙代爾 模擴(kuò)財(cái)：IS右移，本國(guó)產(chǎn)出增加，利率上收入機(jī)制：IS*右移，外國(guó)產(chǎn)出增加，利率上升，但幅度小于本利率機(jī)制：本國(guó)利率大于外國(guó)利率 流入，外匯市場(chǎng)上本需求增加，外幣供給增加，導(dǎo)致本幣升相對(duì)價(jià)格機(jī)制：本幣升值，本國(guó)出口下降，導(dǎo)致IS左移，外國(guó)增加，導(dǎo)致IS*右最終世界貨幣存量不變，利率高于原有水平，兩國(guó)國(guó)民均收入加小結(jié)：浮動(dòng)匯率制下擴(kuò)張的財(cái)政政策導(dǎo)致本國(guó)產(chǎn)出上升，效果大效應(yīng)。國(guó)際貨幣體國(guó)際貨幣體系：指國(guó)際貨幣制度、國(guó)際間貨幣金融機(jī)構(gòu)及由慣和歷史沿革形成的約定俗成的國(guó)際貨幣秩序的二戰(zhàn)后 為中心的國(guó)際貨幣體和黃金掛各國(guó)貨幣 掛黃金非貨幣儲(chǔ)備貨幣多樣匯率制度多樣協(xié)調(diào)中的主要問(wèn)

國(guó)際收支調(diào)節(jié)的不對(duì)稱(chēng)問(wèn)儲(chǔ)備貨 國(guó)與 國(guó)的不對(duì)儲(chǔ)備貨 國(guó)的收益用本 的儲(chǔ)備貨幣為本國(guó)國(guó)際收支赤字融獲得國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)中的非對(duì)稱(chēng)地儲(chǔ)備貨 國(guó)的代貨幣數(shù)量調(diào)節(jié)下降，即貨幣政策效力下儲(chǔ)備貨 國(guó)與 國(guó)的不對(duì)多元儲(chǔ)備貨幣制度