回顧歐洲能源價(jià)格上漲的四個(gè)宏觀影響

在分析歐洲能源價(jià)格上漲對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響之前，我們先來(lái)簡(jiǎn)單認(rèn)識(shí)一下歐洲主要的能源場(chǎng)——電力市定價(jià)的本規(guī)則歐洲的電價(jià)分為批發(fā)電價(jià)與零售電價(jià)，電力批發(fā)市包括期貨市場(chǎng)日前市場(chǎng)日內(nèi)市（即貨市場(chǎng)發(fā)電價(jià)的形成機(jī)制“邊定價(jià)，即將所有電力供給價(jià)格從低到高排序，滿足最后一單位電力需求的發(fā)電廠最高成本決了最終的批發(fā)電價(jià)。這一機(jī)制之下，可再生能源由于發(fā)電成本最低會(huì)被優(yōu)先交易，而然氣發(fā)電成本最高，因此當(dāng)電力需求足夠高時(shí)，歐洲批發(fā)電價(jià)由天然氣發(fā)電廠的邊際價(jià)決（際歐電結(jié)構(gòu)天氣電比到約20，此多況下發(fā)電價(jià)均天氣電本定此前然格上帶了洲際價(jià)的幅上漲，輪力1年期基準(zhǔn)格批市電最漲達(dá)了9.3。圖表1歐洲批發(fā)電價(jià)邊際定價(jià)”規(guī)則受然價(jià)格波動(dòng)干擾較大aoan，零售電價(jià)則由三部分組成：能源費(fèi)用（主要為發(fā)電成本，跟隨批發(fā)電價(jià)波動(dòng)）電網(wǎng)費(fèi)用稅收，其中能源成占零售電價(jià)構(gòu)成的0左右。由于各國(guó)對(duì)于零價(jià)存在價(jià)格干預(yù)，因此零售電價(jià)的波動(dòng)幅度通常小于批發(fā)電價(jià)。目前元區(qū)居民零售電價(jià)漲幅約15，意利班牙售價(jià)幅高分別漲40、37，同樣小于批發(fā)價(jià)幅19.3倍。歐洲主要經(jīng)濟(jì)體居民零售電價(jià)（歐元度）圖表2歐洲主要經(jīng)濟(jì)體居民零售電價(jià)（歐元度）0.350.300.250.200.150.10歐元區(qū) 法國(guó) 德國(guó) 意大利 西班牙uosta，一、通脹：能源拉高HICP約4個(gè)百分點(diǎn)電價(jià)能源上漲分別拉歐元區(qū)P同比增速約14個(gè)百分點(diǎn)歐區(qū)HP分結(jié)構(gòu)源比約10.9中力目占約3.1201以歐主要濟(jì)體HP電、源項(xiàng)均大，222年910歐元整的費(fèi)電、能價(jià)格同增分得39、41.對(duì)元體HP拉率為1.1、，而209能價(jià)未時(shí)電力能對(duì)HP拉動(dòng)有0.10.4右而從度看德國(guó)HP受價(jià)漲略小電分對(duì)HP拉動(dòng)別為0.60.3西大利受響分對(duì)HP的動(dòng)達(dá)到07、2.3。圖表3 歐元區(qū)P分項(xiàng)結(jié)構(gòu)中能源占比約0.% 圖表4 電力占P結(jié)構(gòu)的3左右歐元區(qū)IC結(jié)構(gòu)（2年，%）食品食品,20.9服務(wù),41.7非能源工品,26.5能源,10.9

14%12%10%8%6%4%2%0%

12.1%12.1%10.9%11.7%10.3%9.7%2.4%3.3%3.1%4.1%3.0%歐元區(qū) 德國(guó) 西班牙 法國(guó) 意大利歐洲主要經(jīng)濟(jì)體電力占CP的比歐洲主要經(jīng)濟(jì)體能源占CP的比uosta， uosta，圖表5 歐洲主要經(jīng)濟(jì)體ICP電力分項(xiàng)的同比速 圖表6 歐洲主要經(jīng)濟(jì)體ICP能源分項(xiàng)的同比速歐洲主要經(jīng)濟(jì)體歐洲主要經(jīng)濟(jì)體ICP-電力分項(xiàng)同比增速（）100080.060.040.020.00.0200400

80.歐洲主要經(jīng)歐洲主要經(jīng)濟(jì)體ICP-能源分項(xiàng)同比增速（）40.20.0.20.2015/012012015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/07歐元區(qū) 德國(guó) 西班牙 法國(guó) 意大利

歐元區(qū) 德國(guó) 西班牙 法國(guó) 意大利uosta， uosta，二、消費(fèi)：家庭能源開(kāi)支提升1倍“侵蝕”消費(fèi)能力一則，電力價(jià)格上后家庭對(duì)電力的預(yù)算出提升1倍左右，居民用負(fù)擔(dān)提。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局所做的歐洲家庭預(yù)算調(diào)查可以看到，歐元區(qū)家庭的平均預(yù)算支出中，力支占約1.9，含電的項(xiàng)源出比合約5。2021年來(lái)，元區(qū)消費(fèi)者力格、源格分別計(jì)漲53、6，價(jià)格漲致居算支出需多出1.4于耗費(fèi)這將占民消費(fèi)支而國(guó)別計(jì)歐洲主要經(jīng)濟(jì)體（德法意西）的居民預(yù)算開(kāi)支情況，可以看到電力等能源價(jià)格的上漲對(duì)西牙意利民負(fù)大于國(guó)情要與西源格更大關(guān)。而從近期的居民零銷數(shù)據(jù)也可看到221年以來(lái)伴隨著電力等能價(jià)的上漲元區(qū)零售銷售指數(shù)出快速回落，能源價(jià)的漲對(duì)居民消費(fèi)能力侵已顯露。圖表7 電力價(jià)格上漲來(lái)歐元區(qū)居民的電預(yù)支出占比提升1%

圖表8 能源價(jià)格上漲來(lái)歐元區(qū)居民的能預(yù)支出占比提升3.%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%

2.3%2.3%0.5%2.5%1.0%0.6%2.9%2.2%1.9%2.2%2.9%歐元區(qū) 法國(guó) 德國(guó) 西班牙 意大利

10.0%9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%

3.4%3.4%4.4%2.6%1.5%2.8%5.0%4.3%4.7%4.3%4.8%歐元區(qū) 法國(guó) 德國(guó) 西班牙 意大利電價(jià)上漲后電力占家庭預(yù)算比重的增量部電力占家庭預(yù)算的比重（2020年調(diào)查數(shù)據(jù)）

能源上漲后能源占家庭預(yù)算比重的增量部能源占家庭預(yù)算的比重（2020年調(diào)查數(shù)據(jù)）uosta， uosta，圖表9 221年以來(lái)歐區(qū)零售銷售指數(shù)快回落12.0010.008.006.004.002.000.00200400600

5.04.03.02.01.0000-0.0200001200200001200009200105200201200209200305200401200409200505200601200609200705200801200809200905201001201009201105201201201209201305201401201409201505201601201609201705201801201809201905202001202009202105202201202209歐元區(qū)零售銷售指數(shù)同比MA6,) 歐元區(qū)C能源同比右軸,)wn，二則，電價(jià)上漲對(duì)低收入家庭的沖擊或更大，貧富差距帶來(lái)的社會(huì)不穩(wěn)定因素或提升在歐多國(guó)，源格上對(duì)入后20家的影大收前2庭，或進(jìn)一步擊收家的費(fèi)能，大會(huì)富。圖表10 能源價(jià)格上漲低收入家庭的影響于收入家庭ECDoom1，三、生產(chǎn)：高耗能行業(yè)生產(chǎn)回落“去工業(yè)化”風(fēng)險(xiǎn)提升（一高耗能行業(yè)生產(chǎn)回，累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)化工鋼鐵造紙和屬制造業(yè)占?xì)W盟工能的0以上學(xué)能耗比最高（219年為0次是鐵17，張非金礦（各占13。而果單獨(dú)考慮電力能源消耗，則化工仍是電力能耗最高的工業(yè)門類（占比8%，其次是機(jī)（12、鐵12及造（1。1htps:/odosop.lo/020510/uing-n-pric-r-hittn-rone-but-hich-huholds-r-ore-posd/圖表1 歐盟能源、電消耗最高的工業(yè)行均化工業(yè)、鋼鐵業(yè)DYSEE-URE，而從工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)看也確實(shí)反映了高耗行的工業(yè)生產(chǎn)回落最顯202來(lái)，歐元區(qū)制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)與去年同期大致持平，不過(guò)化學(xué)品、基本鋼鐵產(chǎn)品、有色屬制等耗行的產(chǎn)指與年期均落約34紙非金屬制制從6以回落度較與同期比約2除上高耗能行外電與氣備械設(shè)制等其制業(yè)生指相對(duì)穩(wěn)，未出現(xiàn)快速回落。可見(jiàn)目前歐洲能源危機(jī)對(duì)高耗能行業(yè)的工業(yè)生產(chǎn)沖擊較大，而對(duì)其行業(yè)響限。工業(yè)生產(chǎn)回落直接累DP增長(zhǎng)加視述耗行增加實(shí)際值）占全行業(yè)加值比重約4.3若以上述工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)落幅簡(jiǎn)單估算則高能業(yè)產(chǎn)全行增值拖在0左。圖表12 022年以來(lái)耗能行業(yè)的工業(yè)生指回落也最為顯著11511010510095908580752012014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/07 制造業(yè)整體 木材、紙張 化學(xué)品基本鋼鐵產(chǎn)品 有色金屬制造 非金屬制品1501401301201101009080702012014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/07 制造業(yè)整體 食品和飲料 紡織品橡膠與塑膠產(chǎn)品 電子與電氣設(shè)備 機(jī)械與設(shè)備制造家具、其他制造業(yè) 機(jī)械與設(shè)備修理和安裝Boobg，圖表13 高耗能行業(yè)增值占全行業(yè)增加值的.%2.4%各行業(yè)增加值2.4%各行業(yè)增加值全行業(yè)總增加值2.1%1.9%1.8%1.4%1.3%1.2%1.0%0.8%0.7%0.6%0.6%0.4%0.3%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%uosta， 注：不考慮價(jià)格的實(shí)際值而從觀業(yè)角看能源機(jī)部特行沖更。體看：金屬冶煉行業(yè)中鋅鋼鐵冶煉業(yè)停產(chǎn)比約40以上據(jù)Euroeau（洲有色屬業(yè)會(huì)鋅位歐的部9電解冶廠受電危機(jī)嚴(yán)重影響許工減甚停高估停產(chǎn)為75萬(wàn)噸，當(dāng)盟鋅產(chǎn)量的45鋁由于2222年的停，盟鋁產(chǎn)減了10萬(wàn)相當(dāng)其原鋁產(chǎn)的5鋼方從能度，前歐鐵金硅減產(chǎn)27從熔爐角看目已閉爐數(shù)比40?；ば袠I(yè)中化肥產(chǎn)能損比例約7化工行整體有40產(chǎn)能受損于氮的要原氨天氣主原材然價(jià)格導(dǎo)致家洲肥減產(chǎn)合氨及氮肥，例如早在201年9月時(shí)，全球化工行業(yè)巨頭ASF就宣布削減位于德國(guó)的udgshen總部工位于利的Anep廠的產(chǎn)；2年7宣布一步削減產(chǎn)據(jù)etzesEurop盟肥已有0產(chǎn)受今上歐化學(xué)品量比0.7高預(yù)計(jì)盟0化行面臨久合化的。（二能源危機(jī)加劇歐洲去業(yè)化”風(fēng)險(xiǎn)一方面，部分歐洲企業(yè)被迫將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到歐洲以外的工廠，如4月，挪的鋁生產(chǎn)NoskHdo宣布重啟位于巴西的Abas工廠的第二條生產(chǎn)線；全球最大的鋁業(yè)公司Acoa重位巴和大利的冶廠阿廷的Auar恢滿；羅的usl將新廠asht入等企將產(chǎn)移歐洲的間長(zhǎng)海產(chǎn)能成替代的險(xiǎn)大歐產(chǎn)可能遠(yuǎn)會(huì)復(fù)風(fēng)也就大。另一方面歐洲本企業(yè)試圖主動(dòng)轉(zhuǎn)移產(chǎn)能多家司計(jì)劃加大在亞洲北的投資?；I(yè)產(chǎn)轉(zhuǎn)尤明顯例，7，位于國(guó)化巨頭AF在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示考慮通過(guò)提高歐洲以外生產(chǎn)基地的產(chǎn)能利用率來(lái)補(bǔ)償一部分歐洲產(chǎn)能的損失據(jù)稱SF希望在2022至2026年在美資50億元約全投的15。行業(yè)子行公司總部所在時(shí)間公司增產(chǎn)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移情況有色金屬鋁阿根廷/lur疫情期間以75產(chǎn)能運(yùn)行今年恢復(fù)滿產(chǎn)該工廠年產(chǎn)能0萬(wàn)噸原鋁俄羅斯2011217行業(yè)子行公司總部所在時(shí)間公司增產(chǎn)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移情況有色金屬鋁阿根廷/lur疫情期間以75產(chǎn)能運(yùn)行今年恢復(fù)滿產(chǎn)該工廠年產(chǎn)能0萬(wàn)噸原鋁俄羅斯2011217Ruslisht冶煉廠開(kāi)始投入生產(chǎn)，該廠第一階段年產(chǎn)能可達(dá)425萬(wàn)噸美國(guó)2024/3lcoa重啟位于巴西的lur鋁冶煉廠，預(yù)計(jì)年底前達(dá)到滿產(chǎn)美國(guó)201117lcoa重啟位于澳大利亞的鋁冶煉廠，該廠年產(chǎn)能35萬(wàn)噸挪威202年7月NorskHdro2月位于巴西的lbrs工廠因停電關(guān)停第二條生產(chǎn)（ie2致產(chǎn)量減少25（總共4條產(chǎn)線4月宣布重啟ne目前已完恢復(fù)。該工廠年產(chǎn)能約46萬(wàn)噸原鋁鋼鐵意大利202年0/一位意大利鋼鐵公司的高官表示高昂的能源成本和碳稅正迫使人們重新考慮在哪生產(chǎn)鋼鐵，將生產(chǎn)“轉(zhuǎn)移到亞洲”更有利化學(xué)品比利時(shí)202年0Soly該公司CE（IhmKdri）表示，如有需要將在低成本市場(chǎng)加大能源密集型產(chǎn)品的生產(chǎn)德國(guó)202年0Bar醫(yī)藥及化工跨國(guó)集團(tuán)。該公司高管MtthiasBrnnr表示，一旦做（在其他地區(qū)）投資的決定，很難要求公司回來(lái)（歐洲進(jìn)行生產(chǎn)）他說(shuō)：“如果我們投資一個(gè)新工廠，將對(duì)未來(lái)數(shù)十年造成影響?！痹摴窘谠诿绹?guó)馬薩諸塞州波士頓的一個(gè)生物技術(shù)中心投入了1美元德國(guó)202年7月BSF在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，考慮通過(guò)提高歐洲以外生產(chǎn)基地的產(chǎn)能利用來(lái)補(bǔ)償一部分歐洲產(chǎn)能的損失。該公司希望在222年至06年間北美投資20億美元，約占全球投資的15%荷蘭202年0OCINV宣布擴(kuò)建美國(guó)得克薩斯州的一家合成氨工廠玻璃德國(guó)202年8月Hin-las德國(guó)最大的玻璃瓶制造商之一該公司EOCrlettaHinz幾個(gè)月前示生產(chǎn)可能被迫轉(zhuǎn)移至其他國(guó)家比如印度和中國(guó)其總裁Ac表示（關(guān)停玻璃熔爐很可能導(dǎo)致其損壞而建造一個(gè)新的璃熔爐至少需要1年，甚至可能要1年半或更長(zhǎng)，這意味著德國(guó)的玻璃工業(yè)很可能消失造紙愛(ài)爾蘭202年0SuritKppa兩家著名包裝集團(tuán)都在尋求北美工廠的紙張供應(yīng)英國(guó)202年0DSSith汽車德國(guó)202年0BMW（寶馬）計(jì)劃10月在美國(guó)南卡羅來(lái)納州斯巴達(dá)堡工廠宣布對(duì)電動(dòng)車的新投資德國(guó)202年6月Volsn（大眾）6月時(shí)在美國(guó)田納西州投建了新的電池實(shí)驗(yàn)室，并承諾到27年在北美建立71億美元的供應(yīng)商合作伙伴關(guān)系其他德國(guó)/uthnsSien、ldi、Frsnius據(jù)德媒報(bào)道，德國(guó)航空公司龍頭uthns、大型跨國(guó)集團(tuán)Sens、超市l(wèi)di以及醫(yī)療保健公司Fsnius已經(jīng)在美國(guó)增加了共計(jì)3億美元的投資弗吉尼亞州經(jīng)濟(jì)發(fā)展伙伴組織（ViriniaEooicDelopentPrnrship）表示，計(jì)劃在Virinia拓展業(yè)務(wù)的德國(guó)公司數(shù)量已從221年的兩家增加到今年的六家資料來(lái)源：路透社，F(xiàn)，Blmbrg，，Euomtaux等行業(yè)協(xié)會(huì)，公司官網(wǎng)等，整理四、國(guó)際收支：進(jìn)口大增帶來(lái)國(guó)際收支惡化能源不足帶來(lái)2022年歐盟整體的高耗能行業(yè)口長(zhǎng)快速提升。過(guò)算222年盟各類商品進(jìn)口增速可以看到，上文中所列出的高耗能行業(yè)（基本金屬和金屬制品、化品及張及品本（括油天氣等在年進(jìn)增普遍于總進(jìn)口增速，而疫情前則不存在這樣一致的規(guī)律。更高的能源原材料成本迫使歐盟更多過(guò)進(jìn)滿自需。圖表15 022年歐盟耗能行業(yè)的進(jìn)口增快提升ada，注：、由于第6類化學(xué)工業(yè)品包含化工品、藥品等其他化學(xué)品，而222年這兩大類商品進(jìn)口增長(zhǎng)差