2020年電動(dòng)車(chē)行業(yè)數(shù)據(jù)總結(jié)課件

電動(dòng)車(chē)2020年Q4全面爆發(fā)，2021年全球高增可期——2020年電動(dòng)車(chē)行業(yè)數(shù)據(jù)總結(jié)電動(dòng)車(chē)2020年Q4全面爆發(fā)，2021年全球高增可期1摘要：電動(dòng)車(chē)高歌猛進(jìn)，行業(yè)景氣度持續(xù)高漲

國(guó)內(nèi)：2020年疫情之下銷(xiāo)量前低后高，toc開(kāi)始爆發(fā)，2021年迎來(lái)確定性大年：根據(jù)中汽協(xié)及乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2020年新能源車(chē)銷(xiāo)量為133.6萬(wàn)，同比增長(zhǎng)11%。2020年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)117.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10.7%；乘用車(chē)電動(dòng)化比例達(dá)到5.81%。純電乘用車(chē)銷(xiāo)量96萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.33%；插電乘用車(chē)銷(xiāo)量21.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.8%。傳統(tǒng)內(nèi)資車(chē)、合資車(chē)分化明顯，宏光MINI為代表的A00級(jí)車(chē)型超市場(chǎng)預(yù)期，特斯拉快速放量，蔚來(lái)成新造車(chē)黑馬，2020年銷(xiāo)量同比增幅超過(guò)100%。插混車(chē)型中，理想ONE成為最大爆款。2020年上牌量達(dá)到114.12萬(wàn)，同比增長(zhǎng)23.6%。2021年自主需求持續(xù)爆發(fā)，全年銷(xiāo)量有望超過(guò)240萬(wàn)輛，同比增70%+。

海外：2020年歐洲市場(chǎng)政策推動(dòng)下表現(xiàn)亮眼，2021年歐洲持續(xù)高增，美國(guó)政策存在超市場(chǎng)預(yù)期可能：根據(jù)Marklines數(shù)據(jù)庫(kù)，2020年海外乘用車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到161萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)接近70%。其中，純電動(dòng)銷(xiāo)量96.4萬(wàn)輛，插混電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量64.8萬(wàn)輛。2020年海外電動(dòng)車(chē)滲透率提升至3.3%。其中，歐洲受益于碳排放考核及補(bǔ)貼提升，銷(xiāo)售127萬(wàn)輛，同比增135%，大眾集團(tuán)等本土車(chē)企成為歐洲電動(dòng)車(chē)增量主力，我們預(yù)期2021年歐洲銷(xiāo)量200萬(wàn)輛以上，同比+57%。美國(guó)市場(chǎng)2020年銷(xiāo)量持平為32萬(wàn)輛，2021年拜登有望恢復(fù)電動(dòng)車(chē)激勵(lì)政策及加強(qiáng)燃油車(chē)排放考核，開(kāi)啟長(zhǎng)期高增長(zhǎng)。2020年全球電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量300萬(wàn)輛，我們預(yù)計(jì)2021年將達(dá)500萬(wàn)輛，實(shí)現(xiàn)67%高增長(zhǎng)。

電池：國(guó)內(nèi)龍頭份額穩(wěn)定，外資進(jìn)場(chǎng)不改格局；2021年鐵鋰份額將進(jìn)一步提升，高鎳三元逐步放量：根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)庫(kù)，2020年國(guó)內(nèi)外動(dòng)力電池需求分別66/70gwh，同比+5%/50%。2021年我們預(yù)計(jì)分別110/128gwh，同比+53%/82%。動(dòng)力電池全球雙龍頭格局形成，其中寧德2020年國(guó)內(nèi)市占率維持50%，且海外逐步放量，全球份額25%，連續(xù)3年維持第一；LG

2020年銷(xiāo)量爆發(fā)，超越松下，份額達(dá)到223%。技術(shù)方面，由于CTP等工藝應(yīng)用與儲(chǔ)能市場(chǎng)起量，2020年下半年以來(lái)磷酸鐵鋰電池占比提升，全年鐵鋰裝機(jī)23gwh，占比36%，我們預(yù)計(jì)2021年鐵鋰占比將超過(guò)40%；同時(shí)高鎳811持續(xù)放量，2020年在三元匯總占比達(dá)到31%，后續(xù)隨著新車(chē)型上市，份額有望持續(xù)增加。

投資建議：電動(dòng)車(chē)全面開(kāi)花，景氣度持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)外2021年銷(xiāo)量有望超市場(chǎng)預(yù)期，資源品陸續(xù)漲價(jià)，驗(yàn)證行業(yè)景氣度。繼續(xù)強(qiáng)烈推薦三條主線：一是特斯拉及歐洲電動(dòng)車(chē)供應(yīng)商（寧德時(shí)代、億緯鋰能、天賜材料、恩捷股份、容百科技、新宙邦、璞泰來(lái)、科達(dá)利、當(dāng)升科技、三花智控、宏發(fā)股份、匯川技術(shù)、欣旺達(dá)）；二是供需格局扭轉(zhuǎn)/改善而具備價(jià)格彈性（天賜材料、華友鈷業(yè)、容百科技、當(dāng)升科技，關(guān)注贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、多氟多、天際股份）；三是國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)、量利雙升的國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭（比亞迪、星源材質(zhì)、諾德股份，關(guān)注德方納米、嘉元科技、天奈科技、國(guó)軒高科、孚能科技、中科電氣）

。

風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超市場(chǎng)預(yù)期，原材料價(jià)格不穩(wěn)定，影響利潤(rùn)空間，投資增速下滑，疫情影響2摘要：電動(dòng)車(chē)高歌猛進(jìn)，行業(yè)景氣度持續(xù)高漲 國(guó)內(nèi)：2020目錄國(guó)內(nèi)：Toc端需求爆發(fā)，逆勢(shì)上揚(yáng)海外：歐洲大超市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)增長(zhǎng)拐點(diǎn)來(lái)臨電池：雙龍頭地位確立，海外需求釋放

材料：格局優(yōu)化，海外訂單放量投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示3目錄國(guó)內(nèi)：Toc端需求爆發(fā)，逆勢(shì)上揚(yáng)31、國(guó)內(nèi)：Toc端需求爆發(fā)，逆勢(shì)上揚(yáng)41、國(guó)內(nèi)：Toc端需求爆發(fā)，逆勢(shì)上揚(yáng)4國(guó)內(nèi)：2020年產(chǎn)銷(xiāo)逆勢(shì)上揚(yáng)，銷(xiāo)量前低后高

2020年產(chǎn)銷(xiāo)逆勢(shì)上揚(yáng)，表現(xiàn)亮眼：2020年在新冠疫情的影響下，新能源車(chē)銷(xiāo)量為133.6萬(wàn)，同比增長(zhǎng)11%；產(chǎn)量132.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.5%。Q3起需求恢復(fù)，銷(xiāo)量34.5萬(wàn)輛，同比轉(zhuǎn)正，Q4銷(xiāo)量60.8萬(wàn)輛，同比+83%，大超市場(chǎng)預(yù)期。

受疫情影響，消費(fèi)需求擠壓，銷(xiāo)量前低后高：受疫情影響，2月月度銷(xiāo)量達(dá)到最低1.3萬(wàn)輛，同比下降76%。隨著疫情影響減弱，3月到6月銷(xiāo)量緩慢上升，但仍低于去年同期。2020年下半年，上半年積壓的消費(fèi)需求得以釋放，銷(xiāo)量快速上升，11月和12月銷(xiāo)量同比增幅均超過(guò)100%，大超市場(chǎng)預(yù)期。圖表：國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)年度銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）19年

9.6

5.3

12.6

9.7

10.4

15.2

8.0

8.5

8.0

7.5

9.5

16.3同比 - - - - - - 23%28%73%

113

111

52%圖表：國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)月度銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）50.777.7125.6120.6133.670%60%50%40%30%20%10%0%-10%16014012010080604020020162017201820192020同比（%）電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量同比1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月10 11 12月 月 月20年

4.7

1.3

6.67.2

8.2

10.4

9.8

10.9

13.8

16.0

20.0

24.8-100%-50%0%50%100%150%0.05.010.015.020.025.030.0同比（%）5國(guó)內(nèi)：2020年產(chǎn)銷(xiāo)逆勢(shì)上揚(yáng)，銷(xiāo)量前低后高 2020年產(chǎn)銷(xiāo)

2020年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量達(dá)117.3萬(wàn)輛，同比增加10.7%，高于2019年同比增幅。2020年新能源乘用車(chē)產(chǎn)量124.7萬(wàn)輛，同比增加11.3%。2020年乘用車(chē)電動(dòng)化比例達(dá)5.81%，同比增加了0.87個(gè)百分點(diǎn)。

2020年新能源商用車(chē)年度銷(xiāo)量達(dá)12.1萬(wàn)輛，同比下降17%，連續(xù)兩年呈下滑態(tài)勢(shì)。圖表：國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)年度銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）和滲透率圖表：國(guó)內(nèi)新能源商用車(chē)年度銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）17.116%19.820.314.612.13%-28%-17%-40%-30%-20%-10%0%10%20%051015202520162017201820192020同比（%）新能源商用車(chē)同比國(guó)內(nèi)：乘用車(chē)滲透率提升，商用車(chē)同比下滑32.655.6101.71061171.38%2.34%4.44%4.94%5.81%0.90.80.70.60.50.40.30.20.1002040608010012014020162017201820192020YOY及滲透率（%）銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）YoY滲透率6 2020年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量達(dá)117.3萬(wàn)輛，同比增加10乘用車(chē)：自主需求釋放，純電占比提升

乘用車(chē)同比增長(zhǎng)超市場(chǎng)預(yù)期，純電占比提升：

2020年度乘用車(chē)銷(xiāo)量122萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)14%，其中純電乘用車(chē)銷(xiāo)量96萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.33%；插電乘用車(chē)銷(xiāo)量21.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.8%。2020年純電占比81.5%，較2019年提升2.5個(gè)百分點(diǎn)。圖表：國(guó)內(nèi)乘用車(chē)月度銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）圖表：純電和插電銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）1月

2月

3月

4月19年

8.5

4.9

11.8

9.05月

6月

7月

8月9.6

13.7

6.7

8.0

7.3

6.69月

10月

11月

12月7.6

12.520年

4.2

1.1

5.9

6.3

7.4

9.2

8.9

10.0

12.5

14.8

18.6

22.6同比

-51%-77%-50%-30%-23%-33%

33%

25%

71%

124

145

81%-100%-50%0%50%100%150%200%0510152025同比（%）-100%-50%0%100%50%0.0 200%150%5.010.015.020.0同比（%）插電混動(dòng)乘用車(chē)插電混動(dòng)乘用車(chē)同比純電動(dòng)乘用車(chē)純電動(dòng)乘用車(chē)同比7乘用車(chē)：自主需求釋放，純電占比提升 乘用車(chē)同比增長(zhǎng)超市場(chǎng)預(yù)乘用車(chē)：自主需求兩級(jí)分化，A00級(jí)和B級(jí)占比提升

自主需求兩極分化，A00級(jí)車(chē)及B級(jí)車(chē)占比明顯提升。2020年A00/A0/A級(jí)車(chē)分別銷(xiāo)26.3/14.0/33.3萬(wàn)輛，同比分別變動(dòng)13.4%/11.1%/-28.2%。受宏光MINI拉動(dòng)，A00級(jí)車(chē)占比增長(zhǎng)明顯，當(dāng)月占比從7月15%躍升為8月的30%，全年占比32%。受Model

3、比亞迪漢、造車(chē)新勢(shì)力等爆款車(chē)型拉動(dòng)，B級(jí)車(chē)2020年占比提升到22%，2020年年度總銷(xiāo)量為21.2萬(wàn)輛，全年占比22%。0%0占比（%）CARMPVSUVSUV占比圖表：國(guó)內(nèi)乘用車(chē)電動(dòng)車(chē)分車(chē)級(jí)月度銷(xiāo)量及占比6（0%%）

27%22%26%

26%

25%24%28%23%21%

22%21%20%20%5%10%15%25%圖表：CAR\MPV\SUV月度銷(xiāo)量和SUV占比（輛，%）160,000 30%20,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0000%10%20%30%40%50%A00當(dāng)月占比A0當(dāng)月占比C月占比A當(dāng)月占比B當(dāng)月占比8乘用車(chē)：自主需求兩級(jí)分化，A00級(jí)和B級(jí)占比提升乘用車(chē)：分車(chē)企類(lèi)型看，造車(chē)新勢(shì)力及特斯拉亮眼

分車(chē)企類(lèi)型看，車(chē)企銷(xiāo)量格局分化：2020年銷(xiāo)售體量最大的是自主品牌（70.4萬(wàn)輛，占比接近60%），新造車(chē)和合資車(chē)分別位于第二第三名，分別為16.5萬(wàn)輛和16.4萬(wàn)輛。特斯拉以14.1萬(wàn)輛的銷(xiāo)量位居第四名。傳統(tǒng)內(nèi)資車(chē)2020年銷(xiāo)量是唯一出現(xiàn)同比降幅的（-19%），但是體量上仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他類(lèi)型，且下半年受宏光MINI及比亞迪漢拉動(dòng)，總占比提升；造車(chē)新勢(shì)力及特斯拉表現(xiàn)亮眼，其中特斯拉銷(xiāo)14萬(wàn)輛，新造車(chē)勢(shì)力銷(xiāo)16萬(wàn)輛，同比+135%，合資車(chē)同比增長(zhǎng)30%左右。表

四類(lèi)車(chē)企年度銷(xiāo)量對(duì)比（單位：萬(wàn)輛，%）表

車(chē)企結(jié)構(gòu)分布100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%201901201902201903201904201905201906201907201908201909201910201911201912202001202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012-自主 -合資 -新勢(shì)力-特斯拉160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%1009080706050403020100-自主-合資-新勢(shì)力-特斯拉同比（%）20累計(jì)21累計(jì)同比9乘用車(chē)：分車(chē)企類(lèi)型看，造車(chē)新勢(shì)力及特斯拉亮眼分車(chē)企類(lèi)乘用車(chē)：分車(chē)企看，自主車(chē)企分化，新勢(shì)力特斯拉崛起

傳統(tǒng)內(nèi)資車(chē)銷(xiāo)量下滑，分化明顯：北汽、江淮2020年銷(xiāo)量同比降幅均超過(guò)80%，吉利同比降幅也接近60%；但是上通五菱2020年實(shí)現(xiàn)了176%的同比增幅，共計(jì)16.6萬(wàn)輛，僅次于比亞迪18.3萬(wàn)輛（同比-17%）。受新車(chē)型拉動(dòng)，廣汽新能源、長(zhǎng)城汽車(chē)保持了40%左右的增速，2020年度銷(xiāo)量分別為6萬(wàn)輛和5.4萬(wàn)輛。

造車(chē)新勢(shì)力表現(xiàn)亮眼，交付再創(chuàng)新高。三大造車(chē)新勢(shì)力交付持續(xù)創(chuàng)新高，且均維持高增態(tài)勢(shì)，2020年銷(xiāo)量上一臺(tái)階，市占率從2019年的6%提升至15%，2020年新勢(shì)力銷(xiāo)量16萬(wàn)輛，同比翻番以上，其中蔚來(lái)銷(xiāo)4.4萬(wàn)輛，同比+109%，小鵬銷(xiāo)2.6萬(wàn)輛，同比+59%，理想銷(xiāo)3.3萬(wàn)輛；此外特斯拉銷(xiāo)13.8萬(wàn)輛，貢獻(xiàn)主要增量。表2020年主流車(chē)企銷(xiāo)量（從左至右分別是傳統(tǒng)內(nèi)資車(chē)、新造車(chē)勢(shì)力，單位：萬(wàn)輛）-100%-50%0%50%100%150%20 200%051015同比（%）20年銷(xiāo)量20Q4銷(xiāo)量20年銷(xiāo)量同比0%20%40%60%80%100%120%0.01.02.03.04.05.0同比（%）20年銷(xiāo)量20Q4銷(xiāo)量20年銷(xiāo)量同比10乘用車(chē)：分車(chē)企看，自主車(chē)企分化，新勢(shì)力特斯拉崛起 傳統(tǒng)內(nèi)資乘用車(chē)：純電車(chē)型中，A00及B級(jí)車(chē)爆款車(chē)型頻現(xiàn)

2020年純電總銷(xiāo)量中，Model

3表現(xiàn)亮眼（2020年總銷(xiāo)量接近14萬(wàn)輛，占比26%），第二名的宏光MINI2020年總銷(xiāo)量接近12萬(wàn)輛（占比23%），而第三名AION

S則為4.5萬(wàn)輛（占比9%)

。此外，比亞迪漢EV2020年總銷(xiāo)量為2.9萬(wàn)輛，爆款之相已現(xiàn)，同時(shí)蔚來(lái)ES6年度總銷(xiāo)量為2.8萬(wàn)輛，同比增幅超過(guò)100%。圖表：2020年純電銷(xiāo)量前十車(chē)型和占比（單位：輛，%）圖表：20Q4純電銷(xiāo)量前十車(chē)型（單位：輛，%）80000600004000020000016000014000012000010000035%30%25%20%15%10%5%0%020000400006000080000100000同比（%）20Q420Q4總銷(xiāo)量占比26%23%9%8%7%7%5%6%Model

3AIONSeQ電動(dòng)車(chē)比亞迪漢EVEMGZS5%

4%宏光MINI比亞迪秦EV歐拉黑貓蔚來(lái)ES6威馬EX511乘用車(chē)：純電車(chē)型中，A00及B級(jí)車(chē)爆款車(chē)型頻現(xiàn) 2020年乘用車(chē)：插電車(chē)型中，理想ONE成為新爆款

插混主流車(chē)型中，理想ONE成為新爆款，在2020年度總銷(xiāo)量以3.3萬(wàn)輛排名第一。第二名寶馬5系2020年度銷(xiāo)2.3萬(wàn)輛，同比降15%。比亞迪漢DM2020年度總銷(xiāo)量1.2萬(wàn)輛，貢獻(xiàn)新增量。圖表：2020年插混乘用車(chē)前十車(chē)型銷(xiāo)量（單位：輛，%）圖表：2020Q4插混乘用車(chē)前十車(chē)型銷(xiāo)量（單位：輛，%）20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%05000100001500025000200003000035000同比（%）2020年同比0%5%10%15%20%25%0160001400012000100008000600040002000同比（%）20Q420Q4總銷(xiāo)量占比12乘用車(chē)：插電車(chē)型中，理想ONE成為新爆款 插混主流車(chē)型中，

私人購(gòu)買(mǎi)占比提升明顯：

2020年12月電動(dòng)車(chē)個(gè)人上牌量大增至16萬(wàn)輛，同環(huán)比增長(zhǎng)+132%/+24%，2020年全年電動(dòng)車(chē)個(gè)人上牌量81.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)20%，占比84%；運(yùn)營(yíng)端全年上牌15.2萬(wàn)輛，同比下滑39%，占比下滑至11%。

新能源汽車(chē)TOC端銷(xiāo)量仍以一二線限牌限行城市為主，山東河南等省市受益于A00級(jí)車(chē)型大量交付，占比提升明顯。新能源汽車(chē)主要交付在北上廣浙等一二線城市，2019年一線城市合計(jì)占比36%，2020年累計(jì)占比達(dá)34%，其中上海由于外牌限行，Q4起占比提升明顯。2020年12月山東河南等省A00級(jí)車(chē)型大量交付，宏光MINI

EV、歐拉黑貓等車(chē)型河南山東兩地交付占比接近40%，2020年累計(jì)占比分別提升至7%、8%，位居第四、第六。乘用車(chē)：上牌量看，TOC端需求爆發(fā)，兩級(jí)分化圖：新能源汽車(chē)toC端2020年分區(qū)域銷(xiāo)量占比廣東16%北京11%上海9%山東8%河北

浙江5%

7%廣西5%安徽5%河南5%江蘇4%天津4%四川3%3%湖北3%江西

福建2%陜西2%圖：新能源汽車(chē)toC端2019年分區(qū)域銷(xiāo)量占比廣東15%上海11%北京11%河南8%浙江8%山東7%江蘇5%廣西5%河北3%天津4%四川3%福建2%湖北

陜西2%

2%山西2%13私人購(gòu)買(mǎi)占比提升明顯：2020年12月電動(dòng)車(chē)個(gè)人上牌

2021年Q1銷(xiāo)量有望大超市場(chǎng)預(yù)期，上調(diào)全年銷(xiāo)量預(yù)期：2月銷(xiāo)量11萬(wàn)輛，同比+585%，環(huán)比下滑39%，符合市場(chǎng)預(yù)期；我們上修Q1銷(xiāo)量預(yù)期至45-50萬(wàn)輛，同比大幅提升260-300%，全年銷(xiāo)量我們預(yù)期上修至240萬(wàn)輛以上，樂(lè)觀預(yù)計(jì)有望達(dá)到260萬(wàn)輛以上。表

我們對(duì)國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)（萬(wàn)輛）2月國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量受春節(jié)擾動(dòng)回落，Q1或大超預(yù)期141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月合計(jì)銷(xiāo)量9.65.312.69.710.415.28.08.58.08.010.514.5120.32019年同比150%54%86%18%2%81%-4%-16%-34%-42%-38%-36%-3%2020年銷(xiāo)量4.71.36.67.28.210.49.810.913.816.020.024.8133.7（中性）同比-51%-76%-48%-26%-21%-32%23%28%73%100%90%71%11%2021年銷(xiāo)量20.020.421.422.521.421.423.525.927.129.9262.3（樂(lè)觀）同比205%183%161%116%118%96%70%62%36%20%96%2021年銷(xiāo)量17.911.019.019.420.321.420.320.322.323.424.627.1247.1（中性）同比281%753%190%169%148%105%107%86%62%47%23%9%85%2021年（悲觀）銷(xiāo)量（實(shí)際）（實(shí)際）18.018.419.319.718.718.720.522.623.726.1234.6同比174%155%135%89%91%71%49%41%19%5%75%Q1Q2Q3Q4合計(jì)2019年銷(xiāo)量27.535.324.533.0120.3銷(xiāo)量12.625.834.560.8133.72020年同比-54%-27%41%84%11%2021年銷(xiāo)量48.964.366.282.9262.3（樂(lè)觀）同比290%149%92%36%96%2021年銷(xiāo)量47.961.162.975.1247.1（中性）同比282%137%82%24%85%2021年銷(xiāo)量46.957.357.972.4234.6（悲觀）同 2021年Q1銷(xiāo)量有望大超市場(chǎng)預(yù)期，上調(diào)全年銷(xiāo)量預(yù)期：2國(guó)內(nèi)：2021Q1或大超我們預(yù)期，上調(diào)全年銷(xiāo)量至240萬(wàn)15年度企業(yè)20-9月20-10月20-11月20-12月21-1月2019年2020年同比2021年E同比自主品牌比亞迪1.92.22.62.82.022.118.3-17%34.890%北汽新能源0.20.30.20.10.115.12.8-82%3.320%上汽乘用車(chē)0.71.31.11.81.47.67.71%12.360%吉利汽車(chē)0.30.40.50.50.37.03.0-57%4.240%奇瑞汽車(chē)0.40.50.80.90.74.74.4-7%4.810%廣汽新能源0.70.70.70.70.74.46.036%9.050%長(zhǎng)城汽車(chē)0.70.81.21.11.04.05.437%13.0140%江淮汽車(chē)0.00.10.00.10.03.60.5-85%0.610%長(zhǎng)安汽車(chē)0.10.10.20.50.32.81.8-35%2.640%上通五菱2.43.03.64.13.86.016.6176%43.1160%合資車(chē)上汽大眾0.50.20.40.50.13.93.1-21%7.8150%華晨寶馬0.10.20.30.30.43.22.7-15%4.150%東風(fēng)日產(chǎn)0.30.10.10.20.01.31.2-11%1.310%廣汽豐田0.10.10.10.10.11.01.225%1.520%獨(dú)資一汽豐田0.10.10.10.10.10.90.8-9%0.910%一汽大眾0.40.20.40.30.30.43.3692%8.3150%上汽通用0.20.10.20.30.30.31.8426%2.120%特斯拉中國(guó)1.11.22.22.41.50.113.814778%33.1140%新造車(chē)勢(shì)力蔚來(lái)汽車(chē)0.50.50.50.70.72.14.4109%10.1130%小鵬汽車(chē)0.30.30.50.60.61.72.659%6.1130%威馬汽車(chē)0.20.30.30.30.21.62.244%3.140%合眾新能源0.20.20.20.30.21.01.664%1.915%云度汽車(chē)0.10.10.10.10.10.30.474%0.515%哪吒汽車(chē)0.20.20.10.30.21.01.551%2.460%零跑汽車(chē)0.10.20.20.30.20.01.11.760%理想汽車(chē)0.40.40.50.60.53.15.990%乘用車(chē)合計(jì)1314182117107.2117.19%224.892%-自主品牌5789786.970.0-19%131.287%-合資品牌4456512.616.329%28.876%-新造車(chē)勢(shì)力222337.617.0125%31.786%-特斯拉112220.113.814778%33.1140%客車(chē)0.60.50.71.60.28.16.1-25%7.422%專(zhuān)用車(chē)0.70.70.81.70.67.37.1-3%10.041%合計(jì)13.815.519.424.317.4120.6131.59%242.284%國(guó)內(nèi)：2021Q1或大超我們預(yù)期，上調(diào)全年銷(xiāo)量至240萬(wàn)15非乘用車(chē)：受疫情影響，客車(chē)專(zhuān)用車(chē)銷(xiāo)量下滑明顯

客車(chē)全年下滑35%。根據(jù)合格證數(shù)據(jù)，客車(chē)2020年累計(jì)產(chǎn)量5.25萬(wàn)輛，同比下降35%。受疫情及2019年搶裝影響，上半年月度銷(xiāo)量同比下滑50%左右，下半年同比降幅縮小，8月和10月同比增幅100%左右。

2020年專(zhuān)用車(chē)全年降12%。2020年專(zhuān)用車(chē)產(chǎn)6.4萬(wàn)輛，同比下降12%，降幅有所縮小。圖表：國(guó)內(nèi)客車(chē)月度銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月19年

0.76

0.20

0.43

0.52

0.48

0.70

1.31

0.27

0.38

0.30

0.83

1.8620年0.27

0.03

0.17

0.28

0.25

0.46

0.56

0.59

0.58

0.58

0.64

0.84同比-65%

-85%

-60%

-46%

-48%

-35%

-57%

118%

51%

91%

-23%

-55%-100%-50%0%50%100%150%10.80.60.40.201.81.61.41.22同比（%）1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

10月

11月

12月0.791.062.3519年

0.250.020.180.180.920.930.130.220.2920年0.310.030.210.480.450.800.500.420.650.690.821.0726%

37%

16%

170%

-51%

-14%

279%

90%

125%

-13%

-23%

-55%同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%00.511.522.5同比（%）圖表：國(guó)內(nèi)專(zhuān)用車(chē)月度銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）16非乘用車(chē)：受疫情影響，客車(chē)專(zhuān)用車(chē)銷(xiāo)量下滑明顯 客車(chē)全年下滑2、海外：歐洲大超市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)增長(zhǎng)拐點(diǎn)來(lái)臨172、海外：歐洲大超市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)增長(zhǎng)拐點(diǎn)來(lái)臨17海外：2020年銷(xiāo)量在疫情之下逆勢(shì)上揚(yáng)，大超市場(chǎng)預(yù)期

2020年海外乘用車(chē)銷(xiāo)量在疫情影銷(xiāo)下逆勢(shì)上揚(yáng)，達(dá)到161萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)接近70%。2020年海外電動(dòng)車(chē)滲透率穩(wěn)步提升至3.3%，而2019年僅為1.6%，增長(zhǎng)1.7個(gè)百分點(diǎn)。2020年海外乘用車(chē)月度銷(xiāo)量，除了4月和5月，其他月份均顯著高于2019年同期。

2020年純電動(dòng)銷(xiāo)量96.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)43.9%，占比60%，相較于2019年下降了10個(gè)百分點(diǎn)；插混電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量64.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超過(guò)100%，占比提升至40%左右。圖表：海外電動(dòng)車(chē)月度銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）11.4

11.3

10.94.66.811.714.012.419.3

18.3

18.621.605101520251月

2月

3月4月

5月

6月

7月

8月9月

10月

11月

12月0.3%0.3%0.4%0.7%0.9%1.3%1.6%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%180160140120100806040200圖表：海外電動(dòng)車(chē)EV/PHEV占比情況（萬(wàn)輛）PHEV EV 滲透率201620172018201920203.3%2013

2014

2015

2016

2017

201820192020同比（%）18海外：2020年銷(xiāo)量在疫情之下逆勢(shì)上揚(yáng)，大超市場(chǎng)預(yù)期歐洲：強(qiáng)刺激政策下銷(xiāo)量大增，電動(dòng)化進(jìn)程加快

歐洲市場(chǎng)2020年電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量127萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)135%，其中1-6月單月銷(xiāo)量維持7-8萬(wàn)/輛左右，下半年起以德國(guó)、法國(guó)為代表的國(guó)家大幅提升電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼，強(qiáng)刺激政策下效果顯著，9月歐洲銷(xiāo)量爆發(fā)至14.87萬(wàn)輛，12月銷(xiāo)量沖至24.11萬(wàn)輛，同比大增225%。

2020年歐洲電動(dòng)化進(jìn)程加快，接近10%：2020年歐洲電動(dòng)化率8.7%，同比增長(zhǎng)5.8pct，其中挪威電動(dòng)化率已超過(guò)60%，瑞典超過(guò)30%，荷蘭22%位居第三；德英法兩國(guó)均為12-14%左右，增速亮眼。圖表：歐洲市場(chǎng)電動(dòng)車(chē)月度銷(xiāo)量圖表：2020年歐洲市場(chǎng)電動(dòng)化率0%10%20%30%40%50%60%70%050000100000150000200000250000300000350000挪威 瑞典 荷蘭 德國(guó) 英國(guó) 法國(guó)西班牙

意大利愛(ài)爾蘭同比（%）PHEVEV滲透率7.49

7.34

7.982.994.859.1710.878.8614.8714.0714.4924.110510152025301月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月9月

10月

11月

12月2016201720182019202019歐洲：強(qiáng)刺激政策下銷(xiāo)量大增，電動(dòng)化進(jìn)程加快 歐洲市場(chǎng)20220

分車(chē)企看，本土車(chē)企貢獻(xiàn)主要增量，大眾、雷諾日產(chǎn)、戴姆勒位居前三。大眾集團(tuán)年度銷(xiāo)售量接近30萬(wàn)輛，同比增速接近350%，占比提升至24%。其次雷諾日產(chǎn)和戴姆勒集團(tuán)，分別銷(xiāo)15萬(wàn)輛左右，占比12%左右，其中戴勒姆集團(tuán)同比增長(zhǎng)333%?，F(xiàn)代起亞和寶馬分別銷(xiāo)11萬(wàn)左右，占比11%左右。特斯拉受到競(jìng)爭(zhēng)加劇以及歐洲庫(kù)存不足交付能力弱的影響，在歐洲市場(chǎng)年銷(xiāo)量不足10萬(wàn)輛，同比下降12%

，占8%的市場(chǎng)份額。圖表：2019-2020年歐洲電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量（分車(chē)企，

圖表：2020年歐洲電動(dòng)車(chē)各車(chē)企銷(xiāo)量占比（%）輛）塔塔集團(tuán) 三菱

吉利控股集團(tuán)2%

2%(Geely)8%Tesla8%PSA9%寶馬集團(tuán)11%現(xiàn)代-起亞汽車(chē)集團(tuán)11%戴姆勒集團(tuán)12%雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟12%大眾集團(tuán)24%0100000200000300000大眾集團(tuán)雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟戴姆勒集團(tuán)現(xiàn)代-起亞汽車(chē)集團(tuán)寶馬集團(tuán)PSATesla吉利控股集團(tuán)(Geely)三菱塔塔集團(tuán)上海汽車(chē)工業(yè)(集團(tuán))總公司豐田集團(tuán)20202019歐洲：分車(chē)企看，歐洲本土車(chē)企貢獻(xiàn)主要增量 分車(chē)企看，本土車(chē)企貢獻(xiàn)主要增量，大眾、雷諾日產(chǎn)、戴姆勒位20歐洲：分車(chē)型看，ID.3、標(biāo)致208等表現(xiàn)亮眼

ID.3、PSA標(biāo)致208、現(xiàn)代起亞Kona等成為2020年歐洲增長(zhǎng)主力。歐洲市場(chǎng)老車(chē)型雷諾ZOE/日產(chǎn)Leaf/寶馬3

Series/大眾Golf是歷年的銷(xiāo)量主力，2020年除了Leaf有4%的同比降幅，其他車(chē)型均有不同程度的

增長(zhǎng)，寶馬3

Series同比增幅超過(guò)200%。新增純電動(dòng)車(chē)型中，ID.3

9月開(kāi)始交付，全年交付5.6萬(wàn)輛，表現(xiàn)亮眼；PSA標(biāo)致208銷(xiāo)3萬(wàn)輛，貢獻(xiàn)新增增量；此外，Model

3銷(xiāo)量8.3萬(wàn)輛（同比降幅12%），主要受競(jìng)爭(zhēng)加劇以及歐洲庫(kù)存不足交付能力弱的影響。020000 400006000080000100000 120000ZOEModel

3ID.3Golf圖表：2020年歐洲電動(dòng)車(chē)各車(chē)型銷(xiāo)量占比（%）ZOE,

7.92%圖表：2020年歐洲分車(chē)型電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量（輛）NIROKona,

3.35%KonaAudi

e-tron3

SeriesLeafPeugeot

208Model

3,

6.51%ID.3,

4.39%Golf,

4.01%NIRO,3.09%Audie-tron,2.75%3Series,

2.43%Leaf,2.42%Peugeot208,2.41%其他,

60.73%21歐洲：分車(chē)型看，ID.3、標(biāo)致208等表現(xiàn)亮眼I德國(guó)：歐洲最大電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)，補(bǔ)貼提升拉動(dòng)銷(xiāo)量超市場(chǎng)預(yù)期

德國(guó)為歐洲最大電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)，2020年增速高達(dá)279%：2020年德國(guó)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量40.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)279%，在歐洲市場(chǎng)占比32%，為歐洲第一，滲透率14%，較2019年提升11pct。德國(guó)2020年下半年起政府補(bǔ)貼翻倍，BEV低于4萬(wàn)歐補(bǔ)貼0.9萬(wàn)歐，不高于6.5萬(wàn)歐補(bǔ)貼0.8萬(wàn)歐，大幅拉動(dòng)電動(dòng)車(chē)需求，我們預(yù)計(jì)補(bǔ)貼力度2021年維持不變。

德系三強(qiáng)占領(lǐng)本國(guó)的領(lǐng)先地位：2020年大眾、戴姆勒、寶馬、在德國(guó)份額分別為32%、21%、17%，依舊在本國(guó)領(lǐng)域占領(lǐng)主導(dǎo)地位。此外，大賣(mài)車(chē)型為ZOE（3.04萬(wàn)輛,+222%）、GOLF（2.67萬(wàn)輛，+242%）、E-class（1.57萬(wàn)輛,+149%），Model

3銷(xiāo)1.5萬(wàn)輛，同比+67%，ID.3銷(xiāo)1.4萬(wàn)輛，快速起量。圖表：德國(guó)電動(dòng)車(chē)月度銷(xiāo)量（萬(wàn)輛） 圖表：德國(guó)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量（分車(chē)企，輛）7.98987654321201720182019202001月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

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12月222017201820192020YOY大眾集團(tuán)14,64715,90518,025127,977610%戴姆勒9,08712,70617,94583,104363%寶馬集團(tuán)10,53614,27021,97244,772104%雷諾-日產(chǎn)5,3539,00612,34438,033208%現(xiàn)代-起亞2,9336,53910,97028,865163%吉利控股1,4502,8895,73621,134268%PSA44562343618,4114123%Tesla3,3311,90010,70816,69356%三菱2,2692,1987,5938,1557%塔塔集團(tuán)01919542,301141%總計(jì)50,28266,227106,683404,333279%德國(guó)：歐洲最大電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)，補(bǔ)貼提升拉動(dòng)銷(xiāo)量超市場(chǎng)預(yù)期 德國(guó)法國(guó)：補(bǔ)貼拉動(dòng)銷(xiāo)量恢復(fù)，本土車(chē)企銷(xiāo)量大增

2020年銷(xiāo)量大增78.54%，全年滲透率9.28%：2020年法國(guó)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量19.05萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)78.54%，全年滲透率9.28%，同比上升6.73pct。法國(guó)5月大幅增加電動(dòng)車(chē)下半年補(bǔ)貼，購(gòu)車(chē)和置換分別提高1000歐，最高補(bǔ)貼1.2萬(wàn)歐，2021年起補(bǔ)貼恢復(fù)至提高前水平；法國(guó)補(bǔ)貼大幅拉動(dòng)電動(dòng)車(chē)需求，12月?lián)屟b效應(yīng)明顯。

本土企業(yè)雷諾日產(chǎn)市占率28%，PSA銷(xiāo)量大增：法國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量第一長(zhǎng)期由雷諾-日產(chǎn)（法國(guó)本土企業(yè)）占據(jù)，2020年銷(xiāo)量5.3萬(wàn)輛，同比大增91%，市占率28%，此外本土車(chē)企PSA銷(xiāo)量大增，銷(xiāo)4.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1713%，位居第二。圖表：法國(guó)電動(dòng)車(chē)月度銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）圖表：法國(guó)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量（分車(chē)企，輛）1.49

1.390.760.160.762.101.641.091.872.211.903.6610.52.521.543.53201720182019202001月

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12月232017201820192020YOY雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟21,63827,63327,98653,48091%PSA3,1724,0582,45244,4581713%大眾集團(tuán)3,4673,6253,59821,921509%現(xiàn)代-起亞9102,8077,29416,628128%戴姆勒集團(tuán)3,9133,0883,11213,696340%寶馬集團(tuán)4,5325,7266,88213,07190%Tesla1,3681,2527,4437,372-1%吉利控股1,0412,3683,8067,30192%三菱5721,3043,1182,642-15%塔塔集團(tuán)07312,3412,3691%豐田集團(tuán)405281288246-15%總計(jì)41,07452,97768,320190,472179%法國(guó)：補(bǔ)貼拉動(dòng)銷(xiāo)量恢復(fù)，本土車(chē)企銷(xiāo)量大增2020英國(guó)：補(bǔ)貼退坡，大眾、寶馬和特斯拉位居市場(chǎng)前三

2020年銷(xiāo)量同比大增147%：2020年英國(guó)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量17.2萬(wàn)輛，同比大增147%，全年電動(dòng)車(chē)滲透率8.95%，同比提升6.34pct。英國(guó)補(bǔ)貼力度退坡，2020年3月起B(yǎng)EV中低于5萬(wàn)英鎊的補(bǔ)貼車(chē)價(jià)的35%，較去年同期降低14%。

2020年大眾、寶馬和特斯拉占據(jù)電動(dòng)車(chē)主要市場(chǎng)，PSA、上汽、戴姆勒貢獻(xiàn)主要增量：2020年英國(guó)市場(chǎng)大眾、寶馬和特斯拉銷(xiāo)量位居前三，三者共占比44.76%。PSA、上汽、戴姆勒銷(xiāo)量分別為1.2/0.59/1.7萬(wàn)輛，同比+4122%/+793%/+638%，貢獻(xiàn)主要增量。圖表：英國(guó)電動(dòng)車(chē)月度銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）圖表：英國(guó)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量（分車(chē)企，輛）300%250%200%150%100%50%0%-50%350%0.511.522.533.5同比（%）20192020同比0-100%1月3月5月7月9月11月242017201820192020YOY大眾集團(tuán)6,1117,6027,36127,548274%寶馬集團(tuán)15,18319,99719,54924,77227%Tesla4,3433,36213,14524,76688%雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟7,9298,46210,52318,51076%戴姆勒集團(tuán)2,2971,3412,33217,218638%現(xiàn)代-起亞汽車(chē)集團(tuán)4341,2442,83415,069432%PSA21620128311,9474122%塔塔集團(tuán)08414,20410,057139%吉利控股集團(tuán)(Geely)2,2372,2672,9748,777195%上海汽車(chē)工業(yè)(集團(tuán))總公司006565,860793%三菱7,4078,5535,9913,416-43%總計(jì)46,15753,87069,852172,205147%英國(guó)：補(bǔ)貼退坡，大眾、寶馬和特斯拉位居市場(chǎng)前三 2020年荷蘭：新增電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼，下半年銷(xiāo)量環(huán)比大增

2020年6月起新增電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼，下半年銷(xiāo)量環(huán)比大增：2020年荷蘭電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量8.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)24%，全年滲透率23%，同比大增8pct。荷蘭6月起新增電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼，最高補(bǔ)貼4000歐元，補(bǔ)貼效果顯著，12月荷蘭銷(xiāo)量2.79萬(wàn)輛，同比22%，環(huán)比大增202%。

大眾、現(xiàn)代、吉利銷(xiāo)量領(lǐng)先：大眾2020年在荷蘭銷(xiāo)2.4萬(wàn)輛，同比大增199%；現(xiàn)代銷(xiāo)1.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)52%；吉利2020年在荷蘭銷(xiāo)量大增，全年銷(xiāo)1.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)659%。圖表：荷蘭電動(dòng)車(chē)月度銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）圖表：荷蘭電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量（分車(chē)企，輛）32.521.510.5201720182019202001月

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12月252017201820192020YOY大眾集團(tuán)1,3023,1098,10224,230199%現(xiàn)代-起亞8259711,08016,86752%吉利控股2228101,49011,312659%Tesla3,3158,58930,9438,966-71%PSA419119005,398500%寶馬集團(tuán)1,1652,2773,6964,64126%雷諾-日產(chǎn)1,3394,4016,0273,764-38%上海汽車(chē)001,0202,181114%三菱864031,8491,215-34%戴姆勒集團(tuán)3887531,0401,17213%塔塔集團(tuán)03,4961,162765-34%總計(jì)8,16925,34667,30983,59024%荷蘭：新增電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼，下半年銷(xiāo)量環(huán)比大增 2020年6月起挪威：電動(dòng)化率超60%，同比增速放緩

2020年銷(xiāo)量增長(zhǎng)33%，滲透率61%：2020年挪威電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量10.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)33%，對(duì)應(yīng)電動(dòng)車(chē)滲透率61%，較2019年提升17pct。

大眾集團(tuán)位居第一，ID.3快速放量：2020年大眾在挪威銷(xiāo)售2.99萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)79%，其中奧迪e-tron銷(xiāo)0.9萬(wàn)輛，位居全挪威第一，ID.3銷(xiāo)0.77萬(wàn)輛快速放量；福特、戴姆勒、豐田、PSA銷(xiāo)量均大增（分別銷(xiāo)0.14/0.65/0.23/0.64萬(wàn)輛，同比+15389%/697%/679%/345%），特斯拉2020年銷(xiāo)0.87萬(wàn)輛，同比-54%，下滑明顯。圖表：挪威電動(dòng)車(chē)滲透率（%）

圖表：挪威電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量（分車(chē)企，輛）電動(dòng)車(chē)滲透率74%70%60%50%40%30%20%10%0%80%201501201509201605201701201709201805201901201909202005262017201820192020YOY大眾集團(tuán)16,34613,24916,64229,85879%吉利5,1207,6026,57110,95967%現(xiàn)代-起亞1,2436,8628,88910,90323%寶馬集團(tuán)9,56110,2198,8829,5237%Tesla8,4608,61418,7988,737-54%雷諾-日產(chǎn)6,04215,7858,7948,028-9%戴姆勒5,8082,7508136,483697%PSA2271,5441,4316,373345%三菱4,3174,4185,0953,282-36%豐田集團(tuán)02382912,266679%塔塔集團(tuán)01,1673,2691,403-57%福特集團(tuán)3715191,39415389%通用集團(tuán)1,121345980%總計(jì)58,28472,65279,501105,50633%挪威：電動(dòng)化率超60%，同比增速放緩 2020年銷(xiāo)量增長(zhǎng)326

2021年歐洲預(yù)期銷(xiāo)量200萬(wàn)輛，同比+58%，主要基于：1）碳排放考核趨嚴(yán)；2）補(bǔ)貼政策力度持續(xù)；3）傳統(tǒng)車(chē)企純電平臺(tái)新車(chē)型大量落地。歐盟在現(xiàn)行最嚴(yán)碳排放政策上欲進(jìn)一步提高標(biāo)準(zhǔn)，30年電動(dòng)化率有望超50%。

季度看，2021上半年高增速持續(xù)：2020年Q1/Q2銷(xiāo)量23萬(wàn)/17萬(wàn)輛，基數(shù)較低，我們預(yù)計(jì)2021年上半年將延續(xù)今年下半年高增速，因此對(duì)于國(guó)內(nèi)環(huán)節(jié)龍頭，海外訂單增速可持續(xù)，明年上半年對(duì)業(yè)績(jī)拉動(dòng)明顯。表

我們對(duì)歐洲電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)（萬(wàn)輛）2021年歐洲繼續(xù)高增，且上半年增長(zhǎng)提速271月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月合計(jì)2018年銷(xiāo)量2.22.14.02.62.73.62.52.73.13.13.54.036.3銷(xiāo)量3.13.15.83.63.64.63.43.55.74.95.37.454.02019年同比39%46%46%37%32%28%34%27%81%59%52%86%49%銷(xiāo)量7.57.38.03.04.89.210.98.914.914.114.524.1127.12020年同比141%137%37%-17%36%100%220%157%161%187%171%225%135%2021年銷(xiāo)量16.915.016.524.016.917.022.319.022.029.2218.9（樂(lè)觀）同比112%402%241%162%56%92%50%35%52%21%72%2021年銷(xiāo)量9.510.515.414.315.720.016.116.220.317.019.026.5200.5（中性）同比27%43%93%378%225%118%48%83%36%21%31%10%58%2021年（悲觀）銷(xiāo)量（實(shí)際）（實(shí)際）14.013.014.318.614.014.717.616.818.422.1183.5同比76%335%195%103%29%66%19%19%27%-8%44%萬(wàn)輛Q1Q2Q3Q4合計(jì)2019年銷(xiāo)量12121318542020年銷(xiāo)量23173553127同比90%45%176%198%135%2021年銷(xiāo)量37565670219（樂(lè)觀）同比62%227%62%33%72%2021年銷(xiāo)量35505363201（中性）同比55%194%52%19%58%2021年銷(xiāo)量34464657184（悲觀）同比49%170%34%9%44%2021年歐洲預(yù)期銷(xiāo)量200萬(wàn)輛，同比+58%，主要基美國(guó)：2020年銷(xiāo)量同比持平，特斯拉貢獻(xiàn)主要增量

美國(guó)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量恢復(fù)，同比持平。2020年總銷(xiāo)量32.4萬(wàn)輛，同比微增1.4%，3-7月受疫情影響銷(xiāo)量低于2019年同期，同比降幅均超過(guò)30%，Q4起需求逐漸恢復(fù)，疊加特斯拉年末沖量，同比增幅轉(zhuǎn)正。

特斯拉20年銷(xiāo)量市場(chǎng)位居第一，市占率64%，通用和大眾集團(tuán)緊隨其后。特斯拉美國(guó)地區(qū)20年銷(xiāo)44萬(wàn)輛，同比+47%，市占率高達(dá)64%，隨著產(chǎn)能爬坡，9月起Model

Y月度銷(xiāo)量超越Model

3，成為銷(xiāo)量主力。通用20年銷(xiāo)22萬(wàn)輛，大眾20年銷(xiāo)21萬(wàn)輛，位居20年銷(xiāo)量市場(chǎng)的第二和第三。圖表：美國(guó)市場(chǎng)電動(dòng)車(chē)2019-2020年銷(xiāo)量（萬(wàn)輛，%）圖表：2019-2020年美國(guó)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量（分車(chē)企，萬(wàn)輛）40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%5.004.504.003.503.002.502.001.501.000.500.001月

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12月2019 2020 20年同比01020304050Tesla通用集團(tuán)大眾集團(tuán)雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟比亞迪汽車(chē)(BYD)現(xiàn)代-起亞汽車(chē)集團(tuán)上海汽車(chē)工業(yè)(集團(tuán))總公司PSA戴姆勒集團(tuán)寶馬集團(tuán)吉利控股集團(tuán)(Geely)北京汽車(chē)集團(tuán)2020201928美國(guó)：2020年銷(xiāo)量同比持平，特斯拉貢獻(xiàn)主要增量 美國(guó)電動(dòng)

我們預(yù)期2021年美國(guó)銷(xiāo)量48.5萬(wàn)輛左右，同比+50%，主要增量來(lái)自特斯拉ModelY產(chǎn)能爬坡和福特新車(chē)型放量，若政策落地有望超市場(chǎng)預(yù)期。

季度看，2021上半年增速較高：2020年Q1/Q2銷(xiāo)量8.4萬(wàn)/4.3萬(wàn)輛，受疫情影響，Q2增速為負(fù)。美國(guó)：政策或超市場(chǎng)預(yù)期，銷(xiāo)量拐點(diǎn)來(lái)臨表

美國(guó)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)（萬(wàn)輛）291月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月合計(jì)2018年銷(xiāo)量1.21.62.51.92.42.22.93.34.43.44.15.135.1銷(xiāo)量2.62.42.62.02.52.72.52.72.82.63.03.632.02019年同比122%47%4%8%2%23%-14%-19%-37%-25%-27%-29%-9%銷(xiāo)量3.33.11.91.01.41.92.42.93.43.33.34.432.42020年同比27%29%-27%-52%-42%-31%-1%7%23%28%12%22%1%2021年銷(xiāo)量（實(shí)際）3.94.13.73.84.53.73.74.73.73.95.448.5（中性）同比3.67%24%115%273%165%142%51%29%36%11%16%23%50%Q1Q2Q3Q4合計(jì)銷(xiāo)量7.77.27.99.132.02019年同比9%-41%10%20%1%銷(xiāo)量8.44.38.711.032.42020年同比9%-41%10%20%1%2021年銷(xiāo)量11.612.012.012.948.5（中性）同比51%66%52%41%52%我們預(yù)期2021年美國(guó)銷(xiāo)量48.5萬(wàn)輛左右，同比+50

我們上調(diào)2021年銷(xiāo)量預(yù)期，2021-2022年將持續(xù)高增長(zhǎng)：我們預(yù)計(jì)2021年全球電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)510萬(wàn)輛，同比增68%，其中海外銷(xiāo)268.3萬(wàn)輛；2022年將持續(xù)高增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)全年電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)665萬(wàn)輛，同比增30.3%。

長(zhǎng)期電動(dòng)化趨勢(shì)明確：我們預(yù)計(jì)2025年全球電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量約1564萬(wàn)輛，較2020年復(fù)合增速39%，其中國(guó)內(nèi)/海外分別約652/911.9萬(wàn)輛。對(duì)應(yīng)全球動(dòng)力電池需求約968gwh，其中國(guó)內(nèi)/海外分別368/600gwh左右。表

全球電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)（萬(wàn)輛）2021年全球電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量大年，或超市場(chǎng)預(yù)期30202020212022E2023E2024E2025E2030E海外：新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）170.0268.3358.7476.8638.3911.92514.4YoY65.9%57.8%33.7%32.9%33.9%42.9%18.6%-歐洲127.0200.0250.0300.0360.0504.01,055.8-YoY135.2%57.5%25.0%20.0%20.0%40.0%20.0%-美國(guó)32.450.085.0144.5231.2346.8934.9-YoY1.3%54.3%70.0%70.0%60.0%50.0%20.0%-其他國(guó)家10.618.323.732.347.161.1523.8-YoY-35.8%72.2%29.6%36.4%46.0%29.6%13.5%國(guó)內(nèi)：新能源車(chē)合計(jì)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）1342423063894956521,600YoY11.8%81.0%26.6%27.1%27.2%31.8%19.1%全球新能源車(chē)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）3045106658661,1331,5644,114YoY36.8%68.0%30.3%30.3%30.9%38.0%18.8%全球動(dòng)力電池需求（gwh）1342423334656519682,914YoY23.0%80.4%37.9%39.6%40.1%48.6%21.2%國(guó)內(nèi)動(dòng)力類(lèi)電池（gwh）651161512002663681,006海外動(dòng)力類(lèi)電池（gwh）691251822653856001,907我們上調(diào)2021年銷(xiāo)量預(yù)期，2021