投資項目的財務(wù)可行性分析課件

投資項目的財務(wù)可行性分析投資項目的財務(wù)可行性分析投資項目的財務(wù)可行性分析投資項目的財務(wù)可行性分析1【摘要】：投資項目的主要目的是為了獲得經(jīng)濟效益,同時項目投資也存在風(fēng)險。因此投資決策者要通過項目的可行性分析在兩者之間做出平衡決策。本文正是依托項目可行性研究方法來為一個具體的投資項目所作的可行性分析,旨在通過這一科學(xué)方法的運用為A公司熱電聯(lián)產(chǎn)項目的投資者和決策者提供有用的投資決策依據(jù),同時也為這一科學(xué)方法理論應(yīng)用于實踐作一次現(xiàn)實的探索。本文通過案例分析的方法,從市場調(diào)研、融資、投資到投資回報率進行全過程分析,對一個具體項目投資可行性的分析和評價程序進行全面剖析。本文首先對全文結(jié)構(gòu)進行綜合闡述,介紹了案例分析的理論依據(jù),然后將理論與實際相結(jié)合,分析計算了項目投資的資本成本、現(xiàn)金流量表,并應(yīng)用回收期法、凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法對該投資項目的效益進行財務(wù)評價,用敏感性分析和盈虧平衡分析兩種方法對項目存在的風(fēng)險進行具體分析,最終得出A公司該項目的投資在財務(wù)上是完全可行的,從而完成了可行性研究理論應(yīng)用于實踐的探索過程,并為項目的投資決策者提供了有用的依據(jù)。同時,本論文也揭示了在評價一個項目投資的可行性時,應(yīng)充分考慮到貨幣的時間價值,可以綜合運用多種財務(wù)評價方法,但是應(yīng)當(dāng)以內(nèi)部收益率法作為首要方法,其他方法...更多還原【摘要】：投資項目的主要目的是為了獲得經(jīng)濟效益,同時項2【英文摘要】Thepurposefortheprojectinvestmentisforgettingprofits,butprojectinvestmenthasriskaswellas.Sothedecision-makingpersonmustmakebalancebetweenthembothbyfeasibilityanalysis.Thisthesisiswrittenbasedontheabovemethodofanalysis,relatedafeasibilityanalysisofaconcreteinvestmentproject.Itaimsataffordingusablereferenceforinvestorsanddecision-makingpersonsofinvestmentproject-thermoelectricityprojectofAcompanybyapplicationtothemethodof...【英文摘要】Thepurposeforthepro3【關(guān)鍵詞】項目投資；效益；風(fēng)險；可行性分析【關(guān)鍵詞】項目投資；效益；風(fēng)險；可行性分析4【前言】投資項目的財務(wù)可行性分析的目的，是為了從項目及投資者的角度，選擇合理的財務(wù)方案；從企業(yè)理財?shù)慕嵌冗M行資本預(yù)算來評價項目的財務(wù)盈利能力；從融資主體(企業(yè))的角度評價投資收益；從債權(quán)人角度評價項目的債務(wù)能力?！厩把浴客顿Y項目的財務(wù)可行性分析的目的，是為了從項目及投資者5一、項目財務(wù)可行性分析的作用企業(yè)是項目投資后果的直接承擔(dān)者，因此項目財務(wù)可行性分析的目的主要是從項目投資者或企業(yè)的角度考察項目的盈利能力，為企業(yè)或投資者的項目決策提供信息支持，同時也要兼顧項目相關(guān)利益主體各方的利益要求，因而項目財務(wù)可行性分析的作用主要是三個方面：一、項目財務(wù)可行性分析的作用企業(yè)是項目投資后果的直接承擔(dān)者，61．1反映項目的盈利能力和償債能力，判明企業(yè)投資所獲得的收益和投資人投入資金的安全性，為投資者(所有者和債權(quán)人)的投資決策提供信息支持；1．2是為項目的成本管理提供信息和數(shù)據(jù)，包括項目所需投資規(guī)模、用款的計劃安排與籌款方案等，這些都是財務(wù)評估的重要內(nèi)容；1．3分析和確定項目投資的風(fēng)險及其應(yīng)對措施，任何項目都會有一定的財務(wù)風(fēng)險，包括項目風(fēng)險成本和項目風(fēng)險收益，這些同樣要通過項目財務(wù)評估來分析確定和評價。1．1反映項目的盈利能力和償債能力，判明企業(yè)投資所獲得的收益7二、項目財務(wù)可行性分析的方法和步驟我國企業(yè)目前的投資項目財務(wù)評價與國外相比仍存在著一定的差距，突出表現(xiàn)在進行財務(wù)評價時將項目與企業(yè)割裂開來，將項目的財務(wù)評價從整個企業(yè)的資本預(yù)算、理財活動中分離出來，仍然沿用計劃經(jīng)濟時代的理財思路，按照投資估算、資金籌措、盈利能力分析、債務(wù)清償能力分析的邏輯順序進行分析。要想提高我國企業(yè)的財務(wù)分析能力，必須采用新的科學(xué)分析方法。二、項目財務(wù)可行性分析的方法和步驟我國企業(yè)目前的投資項目財82．1財務(wù)可行性分析的步驟項目財務(wù)可行性分析的方法應(yīng)是以定量分析方法為主，同時結(jié)合定性分析。首先，通過識別項目的財務(wù)費用和經(jīng)營效益，使用一定的預(yù)測方法預(yù)測和分析項目將來的財務(wù)費用和效益，進一步得出中肯的項目建設(shè)期和經(jīng)營期的財務(wù)成本與收益數(shù)據(jù)；然后，編制項目財務(wù)報表，計算項目主要的財務(wù)評價指標(biāo)，并對這些數(shù)據(jù)進行整理和分析；最后，做出項目財務(wù)可行與否的判斷。由此可見，項目財務(wù)可行性分析主要是一個定量分析的過程，這一過程具體包括以下步驟:2．1財務(wù)可行性分析的步驟92．2項目財務(wù)數(shù)據(jù)收集根據(jù)項目財務(wù)可行性分析的需要，收集相關(guān)的各種數(shù)據(jù)和參數(shù)，包括項目的造價、運營與設(shè)備維護的成本數(shù)據(jù)以及國家有關(guān)的財務(wù)和稅收規(guī)定等。2．3項目財務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測項目財務(wù)可行性分析是一個對項目整體經(jīng)濟活動進行評價的過程，是一種事前評估，因而項目財務(wù)基本數(shù)據(jù)多數(shù)是預(yù)測的。人們必須預(yù)測項目的市場前景，預(yù)測項目收益與成本方面的數(shù)據(jù)，包括：項目產(chǎn)品生產(chǎn)成本及稅金的預(yù)測；項目產(chǎn)品產(chǎn)量和銷量的預(yù)測；項目產(chǎn)品銷售價格和銷售收入的預(yù)測；固定資產(chǎn)投資估算、流動資金投資估算等。2．2項目財務(wù)數(shù)據(jù)收集根據(jù)項目財務(wù)可行性分析的需要，收集相關(guān)10編制項目財務(wù)報表對收集和預(yù)測的項目財務(wù)數(shù)據(jù)進行全面的匯總和整理，使這些數(shù)據(jù)之間形成某種內(nèi)在聯(lián)系，就可以編制出項目財務(wù)可行性分析報表。項目財務(wù)可行性分析報表根據(jù)其作用的不同，可以分為基本報表和輔助報表，其中基本報表包括項目資金來源與運用表、項目現(xiàn)金流量表、項目損益表、項目負(fù)債及償還表和項目資產(chǎn)負(fù)債表。編制項目財務(wù)報表對收集和預(yù)測的項目財務(wù)數(shù)據(jù)進行全面的匯總和整112．4進行項目全面財務(wù)可行性分析這主要是在項目基本財務(wù)報表和相關(guān)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，計算項目的各種財務(wù)指標(biāo)，對指標(biāo)進行橫向、縱向?qū)Ρ?，最終得出項目財務(wù)可行與否的結(jié)論。由于項目財務(wù)可行性分析主要是通過編制和計算動態(tài)財務(wù)指標(biāo)進行項目財務(wù)可行性評價的，因而在進行財務(wù)可行性分析時，必須考慮資金的時間價值。對于不同時間點上發(fā)生的項目現(xiàn)金流量，要采用折現(xiàn)的方法將其換算為現(xiàn)在或者某一等同時點上的現(xiàn)金流量值，以保證不同項目方案或不同項目的財務(wù)評價具有同等的價值基礎(chǔ)。當(dāng)然，項目財務(wù)評價也可以使用一些靜態(tài)評估的方法(不考慮時間價值的評估方法)，但是最終的項目財務(wù)可行性分析一定要有動態(tài)的評估2．4進行項目全面財務(wù)可行性分析這主要是在項目基本財務(wù)報表和122．5給出項目財務(wù)可行性分析報告項目財務(wù)可行性分析最終的工作是根據(jù)前面所作的分析，編寫有關(guān)項目財務(wù)可行性的最終分析報告。這一報告是整個項目可行性研究報告的組成部分之一，并且是最重要的一個組成部分，因為如果某個項目的財務(wù)方面有問題的話，相信是沒有哪個企業(yè)愿意開展和實施該項目的。2．5給出項目財務(wù)可行性分析報告項目財務(wù)可行性分析最終的工作132．6項目財務(wù)可行性研究的具體實施財務(wù)可行性研究是項目可行性研究的重要組成部分。它是依據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度、現(xiàn)行價格和有關(guān)法規(guī)，提出項目的投資、成本及能實現(xiàn)的收入、稅金和利潤等，分析項目建成后的盈利能力、清償能力等財務(wù)狀況，據(jù)此判斷項目財務(wù)可行性的一種經(jīng)濟評價方法。2．6項目財務(wù)可行性研究的具體實施142．7投資方案財務(wù)可行性研究具體作法是，根據(jù)項目投資方案現(xiàn)金流量預(yù)測結(jié)果，編制固定資產(chǎn)折舊表、無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷估算表、經(jīng)營成本估算表、銷售收入及銷售稅金計算表、主要產(chǎn)出物與投入物價格表、固定資產(chǎn)投資估算表、流動資金(周轉(zhuǎn)資金)估算表、單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本表等輔助報表，并在此基礎(chǔ)上編制項目投資現(xiàn)金流量表，計算各年的息稅前利潤(EBIT)，依此判斷項目投資的財務(wù)盈利能力，做出投資決策。這里的息稅前利潤的計算類似于目前我國的投資項目財務(wù)評價中對稅前投資財務(wù)評價指標(biāo)的計算，主要目的在于，不考慮融資方案、折舊、所得稅等“人為因素”的情況下，分析項目本身所具有的盈利能力，從而作出投資決策，從項目本身的財務(wù)可行性角度選擇投資項目?？尚行匝芯渴且粋€需要經(jīng)過多次反復(fù)和調(diào)整，才能達到比較接近實際的目標(biāo)方案和敏感分析方案的多次簡單重復(fù)。其重復(fù)的簡單過程可分為以下三個子過程：2．7投資方案財務(wù)可行性研究152．8根據(jù)逐漸深入的調(diào)查研究和統(tǒng)計分析，預(yù)測、調(diào)整項目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。此過程最最關(guān)鍵。因為許多不可預(yù)見因素的存在，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)很難簡單預(yù)測。即使是在同一個主導(dǎo)思想下的同一個項目，也可能被不同的投資者和研究機構(gòu)確定出有很大差異的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。其中包含著人們對未來復(fù)雜的社會、經(jīng)濟情況的不同認(rèn)識，具有相當(dāng)?shù)牟淮_定性。評定一個可行性研究報告水平高低的第一位的標(biāo)準(zhǔn)就在此。2．8根據(jù)逐漸深入的調(diào)查研究和統(tǒng)計分析，預(yù)測、調(diào)整項目的基礎(chǔ)162．9使用上一步確定的項目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)計算財務(wù)指標(biāo)。依據(jù)當(dāng)時當(dāng)?shù)氐呢敹?、金融和投資制度，按照經(jīng)典的投資分析理論，計算得出經(jīng)典的財務(wù)評價指標(biāo)。這是一個并不十分困難的純數(shù)學(xué)過程，這個數(shù)學(xué)過程可以看作是求解一個超多變量的系統(tǒng)函數(shù)，該函數(shù)具有多個自變量（項目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)）和多個因變量（各項評價指標(biāo)）以及更多的中間變量(中間計算結(jié)果)，這些自變量、因變量、中間變量分類匯總形成的就是我們的各種財務(wù)報表。2．9使用上一步確定的項目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)計算財務(wù)指標(biāo)。依據(jù)當(dāng)時當(dāng)?shù)?72．10根據(jù)以上算得的各項評價指標(biāo)，分析人按照投資者的要求和自己的經(jīng)驗準(zhǔn)則進行判斷，得出自己的判斷：項目不可行而終止研究，有必要再調(diào)整基礎(chǔ)數(shù)據(jù)作進一步的深入研究，或者項目可行研究終止。2．10根據(jù)以上算得的各項評價指標(biāo)，分析人按照投資者的要求和182．11融資方案財務(wù)可行性分析對于投資方案財務(wù)可行的項目，應(yīng)繼續(xù)進行融資方案的可行分析，選出最佳的融資方案。投資方案分析的對象是項目本身，融資方案分析的對象則是項目的融資主體，該主體可能是項目本身設(shè)立的項目公司，也可能是項目所依托的整個企業(yè)。融資方案分析的具體內(nèi)容如下：1)根據(jù)融資主體的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)及信用狀況等因素，評價項目的償債能力，據(jù)此分析各種可能的融資渠道和融資方式。2．11融資方案財務(wù)可行性分析192．12根據(jù)項目本身的盈利能力及整個融資主體的財務(wù)狀況，分析項目應(yīng)采用的財務(wù)杠桿水平，進行財務(wù)杠桿分析，繼而選擇資產(chǎn)負(fù)債的最佳比例，并確定融資方案。2．12根據(jù)項目本身的盈利能力及整個融資主體的財務(wù)狀況，分析202．13根據(jù)確定的融資方案，計算融資成本，編制財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表。該表除包含項目投資現(xiàn)金流量的預(yù)測結(jié)果外，還應(yīng)包括建設(shè)期及生產(chǎn)運營期的借款還本付息計劃、股利分配計劃、稅收支付計劃等，該表應(yīng)反映項目融資主體本身完整的財務(wù)計劃現(xiàn)金流量，從而進行財務(wù)可持續(xù)性分析。2．13根據(jù)確定的融資方案，計算融資成本，編制財務(wù)計劃現(xiàn)金流212．14計算項目所得稅后的現(xiàn)金流量，評價權(quán)益投資資本的盈利能力及股東財富增值的情況(這里與我國目前的計算自有資金或股本投資的稅后財務(wù)指標(biāo)有部分相似之處。2．14計算項目所得稅后的現(xiàn)金流量，評價權(quán)益投資資本的盈利能222．15對融資主體的債務(wù)清償能力作得出最終結(jié)論。需要說明的一點是，在財務(wù)分析方面，當(dāng)前還沒有公認(rèn)的最有效的數(shù)學(xué)模型，即便是解決最最基本的問題，也難以確定通用的有效的數(shù)學(xué)模型。即便是國外普遍應(yīng)用的概率分析方法，在我國國內(nèi)，理論上仍難以被一般的投資者接受，在實際操作中也很少為一般的投資者所用。2．15對融資主體的債務(wù)清償能力作得出最終結(jié)論。需要說明的一23三、影響項目財務(wù)可行性研究的主要要素正如進行其它方面的可行性分析一樣，項目財務(wù)可行性研究也涉及到一些基本的影響要素，它們直接影響到項目財務(wù)結(jié)果的可信度與效度。其中最主要的有如下幾個要素三、影響項目財務(wù)可行性研究的主要要素正如進行其它方面的可行243.1項目范圍的界定項目范圍就是項目所包括的工作和經(jīng)濟活動內(nèi)容，它是計算項目收益與費用的主要依據(jù)，一個項目的投資大小取決于項目的范圍，而且項目的運營維護費用的大小也取決于項目的范圍。例如，項目投資和運營費必須考慮廠外運輸、能源供應(yīng)等設(shè)施建設(shè)或使用的成本。項目財務(wù)的可行性是以項目業(yè)主最終能夠?qū)崿F(xiàn)盈利為判斷標(biāo)準(zhǔn)的，因此在計算項目收益與費用的過程中必須充分考慮項目范圍的規(guī)定。3.1項目范圍的界定253.2項目折現(xiàn)計算的規(guī)定選用在計算項目現(xiàn)金流量時，所選用的折現(xiàn)方法不同，會導(dǎo)致計算所得的財務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)也不同，從而影響項目財務(wù)可行性評價的結(jié)果。例如，現(xiàn)金流量是一個存量，在進行折現(xiàn)時考查點（期初或期末）不同則數(shù)值也不同，導(dǎo)致采用年末法(即項目各年現(xiàn)金收支均按照年末發(fā)生計算)還是年初法(即項目各年現(xiàn)金收支均按照年初發(fā)生計算)會直接影響項目財務(wù)可行性的評價。再比如，對項目建設(shè)期以前發(fā)生的費用，因占項目總費用的比例不大，通常我國企業(yè)只在年序中對這部分費用予以反映。這些都會影響項目財務(wù)可行性評價的結(jié)果。3.2項目折現(xiàn)計算的規(guī)定選用263.3項目計算期項目計算期一般分為建設(shè)期和運營期兩個階段，其中項目的運營期又包括試產(chǎn)期和達產(chǎn)期。由于項目計算期的長短主要取決于項目本身的特性，一般無法對其做出一個統(tǒng)一的規(guī)定，但是一般計算期不宜超過20年。這樣做一方面因為，時間越長，預(yù)測數(shù)據(jù)就會越不準(zhǔn)確；另一方面是因為，按照現(xiàn)金流量折現(xiàn)的原理，將20年以后的成本和收益折算為現(xiàn)值，所得到的現(xiàn)金流量額很小，難以對項目財務(wù)評估的結(jié)論產(chǎn)生有決定性的影響。企業(yè)并購是企業(yè)在激烈的市場競爭中的自主選擇。通過并購，企業(yè)能夠迅速實現(xiàn)擴張，企業(yè)利潤最大化和經(jīng)理個人效用最大化，但并購也可能帶來企業(yè)增長速度過快，價值降低，現(xiàn)金短缺，財務(wù)風(fēng)險增加等后果，基于此本文擬從財務(wù)可持續(xù)增長的角度分析企業(yè)并購的風(fēng)險及其可能產(chǎn)生的后果。3.3項目計算期27四、財務(wù)可持續(xù)增長相關(guān)理論不需要耗盡財務(wù)資源情況下公司銷售可能增長的最大比率”。根據(jù)前述可持續(xù)增長的含義，我們不妨作如下具體假設(shè)：1、公司資產(chǎn)隨銷售成正比例增2、凈利潤與銷售額之比是一個常數(shù)3、公司股利政策既定4、資本結(jié)構(gòu)既定5、公司發(fā)行在外的股票股數(shù)不變四、財務(wù)可持續(xù)增長相關(guān)理論不需要耗盡財務(wù)資源情況下公司銷售28那么，可持續(xù)增長率(SGR)=(不發(fā)行新股條件下)股東權(quán)益增長率=留存收益瑚初股東權(quán)益=留存收益期末股東權(quán)益一留存收益)z(留存收益瑚末股東權(quán)益)l一留存收益／期末股東權(quán)益)=[(凈利／期末股東權(quán)益)×留存收益率H1一(凈利／期末股東權(quán)益)×留存收益率]：[(P×A×T)XRJ-q1一(pxAxT)×R]=ROExI(1一ROExR)其中：P銷售凈利率；A資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；T期末權(quán)益乘數(shù)；R留存收益率；ROE=PxAxT權(quán)益凈利率上式清晰反映出可持續(xù)增長率與公司經(jīng)營效率(銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財務(wù)政策(留存收益、權(quán)益乘數(shù))之間的依存關(guān)系可持續(xù)增長是一種特殊的動態(tài)平衡增長。企業(yè)自身積聚資金的能力成為支持可持續(xù)增長的”原動力”。從可持續(xù)增長模型和理論可知，影響企業(yè)可持續(xù)增長能力的關(guān)鍵是經(jīng)營效率，其動力來自于經(jīng)營活動創(chuàng)造的利潤和現(xiàn)金流量，財務(wù)政策的選擇對可持續(xù)增長率的影響取決于經(jīng)營效率

那么，可持續(xù)增長率(SGR)=(不發(fā)行新股條件下)股東權(quán)益增29五、投資項目是企業(yè)獲取經(jīng)濟利益的一項具體而重要的工作和任務(wù)通常來講，企業(yè)項目投資在建設(shè)前要進行可行性分析。本文從介紹項目投資可行性分析的一般內(nèi)容、程序和方法入手，重點論述了企業(yè)項目投資財務(wù)可行性評價與分析的一般原理和方法，項目資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)項目投資的財務(wù)評價及可行性分析作出了詳細(xì)的論證。一般來說，項目投資金額較大，投資回收期較長，投資風(fēng)險較大，項目投資決策時要考慮的因素多而且復(fù)雜。在具體的財務(wù)評價過程中，不可避免地要用到相關(guān)的財務(wù)預(yù)測和決策的方法和指標(biāo)，由于評價方法和指標(biāo)本身存在局限性，因而不同的預(yù)測和決策的指標(biāo)和方法往往對結(jié)果的影響程度不盡相同，因此本文提出了對多個項目投資方案進行優(yōu)劣比選時，除了按照常用的一些基本評價指標(biāo)進行分析外，還應(yīng)構(gòu)建相應(yīng)的輔助指標(biāo)對基本指標(biāo)進行輔助調(diào)整和補充，建立項目投資經(jīng)濟效益的綜合評價指標(biāo)體系，從而保證企業(yè)項目投資財務(wù)評價結(jié)果的科學(xué)性和正確性。投資項目是指一項在規(guī)定時間和地點內(nèi)為完成某種目標(biāo)或任務(wù)而進行活動的總體，具有明確的目標(biāo)，一般具備一次性和周期性的特征：項目投資的決策決定著企業(yè)的前景，投資方案的提出和評價需要所有經(jīng)理人員的共同努力。這里主要從財務(wù)的角度分析企業(yè)進行的生產(chǎn)性資本投資，或簡稱為資本投資，也稱為資本預(yù)算或投資項目分析與評價。投資項目分析與評價的目標(biāo)與主要內(nèi)容在進行投資項目分析時，評價的基本標(biāo)準(zhǔn)是為公司的股東創(chuàng)造最大化的市場價值，或?qū)崿F(xiàn)股東財富的最大化。投資決策解決的是如何實現(xiàn)公司的總體目標(biāo)，如何在金融市場上籌集資金并將其運用到生產(chǎn)之中的問題。換言之，投資決策研究的就是應(yīng)該投入多少資金，以及投資于何種資產(chǎn)。投資是通過資源的重新配置和資本的重新組合，創(chuàng)造并獲取利潤，使資本實現(xiàn)保值增值的。五、投資項目是企業(yè)獲取經(jīng)濟利益的一項具體而重要的工作和任務(wù)305.1建設(shè)項目財務(wù)分析(也稱財務(wù)評價)是建設(shè)項目經(jīng)濟評價的重要組成部分。財務(wù)分析的目的、內(nèi)容與項目性質(zhì)、項目目標(biāo)密切相關(guān)。對于項目目標(biāo)是通過提供產(chǎn)品和服務(wù)實現(xiàn)營利的經(jīng)營性項目。財務(wù)分析應(yīng)在分析預(yù)測項目的財務(wù)效益與費用的基礎(chǔ)上，分析項目的財務(wù)盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力，判斷項目的財務(wù)可接受性，預(yù)測項目對財務(wù)及投資者的價值貢獻，為投資決策和融資決策提供依據(jù)。對于為社會提供公共產(chǎn)品(服務(wù))，或以保護環(huán)境等為目標(biāo)的非經(jīng)營性項目。財務(wù)分析重在分析項目的財務(wù)生存能力，以便采取措施使其維持運營．發(fā)揮功能。正有助于在實際工作中做出正確的投資決策。(1)建設(shè)項目財務(wù)分析的主要內(nèi)容；

(2)建設(shè)項目運營期現(xiàn)金流量預(yù)測；(3)建設(shè)項目財務(wù)盈利能力分析；

(4)建設(shè)項目償債能力與財務(wù)生存能力分析；

(5)改、擴建項目和非經(jīng)營性項目財務(wù)分析。

5.1建設(shè)項目財務(wù)分析(也稱財務(wù)評價)是建設(shè)項目經(jīng)濟評價的重315.2對建設(shè)項目進行財務(wù)分析

建設(shè)項目財務(wù)分析也稱財務(wù)評價．是建設(shè)項目經(jīng)濟評價的重要組成部分。財務(wù)分析的目的、內(nèi)容與項目性質(zhì)、目標(biāo)密切相關(guān)。項目目標(biāo)是通過提供產(chǎn)品和服務(wù)實現(xiàn)營利的營性項目，財務(wù)分析應(yīng)在分析預(yù)測項目的財務(wù)效益與費用的基礎(chǔ)上，分析項目的財務(wù)盈利能力，償債能力和財務(wù)生存能力。判斷項目的財務(wù)可按受性，預(yù)測項目對財務(wù)主體及投資者的價值貢獻，為投資決策和融資決策提供依據(jù)。對于為社會提供公共產(chǎn)品或以保護環(huán)境等專標(biāo)的非經(jīng)營性項目，財務(wù)分析重在分析項目的財務(wù)生存能力，以便采取措施使其維持運營，發(fā)揮功能。

5.2對建設(shè)項目進行財務(wù)分析

建設(shè)項目財務(wù)分析也稱財務(wù)評325.3財務(wù)分析的作用

[財務(wù)分析是依據(jù)國家觀行會計制度和稅收制度，采用市場價格進行的分析：財務(wù)分析應(yīng)在初步確定的建設(shè)方案和投資估算的基礎(chǔ)上進行，財務(wù)分析的結(jié)果又可反饋回子。于方案的比較選擇，以達到優(yōu)化方案的目的。

5.3財務(wù)分析的作用

[財務(wù)分析是依據(jù)國家觀行會計制度和335.4對于經(jīng)營性項目應(yīng)按什么樣的內(nèi)容和步驟進行財務(wù)分析

(1)在明確項目范圍的基礎(chǔ)上，根據(jù)項目性質(zhì)選取適宜的方法。

(2)研究確定財務(wù)分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)，包括主要投入品和產(chǎn)出品財務(wù)價格、稅率、利率、匯宰、計算期、運營負(fù)荷、折舊年限、攤銷年限、財務(wù)基準(zhǔn)收益率等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)?？荚嚲偷?/p>

(3)進行現(xiàn)金流量預(yù)測與計算，編制財務(wù)輔助報表，包括營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表和總成本贊用估算表。

(4)匯總編制財務(wù)報表，包括各類現(xiàn)金流量表，利潤與利潤分配表等。

(5)計算財務(wù)指標(biāo)，進行融資前財務(wù)盈利能力分析和融資后財務(wù)盈利能力、償債能力、財務(wù)生存能力分析。

(6)按以上內(nèi)容對初步確定的項目建設(shè)方案完成財務(wù)分析后，還應(yīng)結(jié)合不確定牲分析和風(fēng)險分析的結(jié)果，做出項目財務(wù)分析的結(jié)論。

(7)對調(diào)整后的建設(shè)方案重新進行財務(wù)分析。

(8)編寫財務(wù)分析報告。

5.4對于經(jīng)營性項目應(yīng)按什么樣的內(nèi)容和步驟進行財務(wù)分析

345.5費用與效益識別的有無對比原則

費用與效益識別的有無對比原則是財務(wù)分析應(yīng)遵循的基本原則之一。有無對比是國際上項目評價中通用的費用與效益識別的基本原則。有無對比是指“有項目”相對于“無項目”的對比分析?！盁o項目”狀態(tài)指不對該項目進行投資時，在計算期內(nèi)，與項目有關(guān)的資產(chǎn)，費用與效益的預(yù)計情況；“有項目”狀態(tài)指對該項目進行投資后，在計算期內(nèi)，項目的資產(chǎn)、費用與效益的預(yù)計情況。“有無對比”求出項目的增量效益和增量費用，排除了項目實施以前各種條件的影響，突出項目活動的效果。

在識別項目的效益和費用時，只有“有無對比”的差額部分才是由于項目的建設(shè)增加的效益和費用，即增量效益和費用。有些項目即使不實施，現(xiàn)狀效益與費用也會由于各種原因發(fā)生變化。

有無對比直接適用于依托老廠進行的改擴建項目、停緩建后又恢復(fù)建設(shè)項目的增量效益分析。對比從無到有進行建設(shè)的新項目，也同樣適用該原則，只是通常認(rèn)為無項目與現(xiàn)狀相同，其效益與費用均為零。

5.5費用與效益識別的有無對比原則

費用與效益識別的有無355.6影響市場價格變動的因素主要有

影響市場價格變動的因素有很多，也很復(fù)雜，但歸納起來，不外乎兩類：一是相對價格變動因素，是指由于供需量變化、價格政策變化、勞動生產(chǎn)率變化、可替代產(chǎn)品出現(xiàn)等因素引起商品間比價的改變，產(chǎn)生相對價格變動；二是絕對價格變動因素，是指由于通貨膨脹或通貨緊縮而引起商品價格總水平的變化，產(chǎn)生絕對價格的變動。論是項巨決策的基本依據(jù)，其中項目資本倉盈利能力分析結(jié)論同時也是投資人投資決策和融資決策的在短期資本和長期資本中都有資金的投入，而投資預(yù)算涉及的主要使長期資產(chǎn)重的大規(guī)模投資問題，其中包括有形資產(chǎn)，如房地產(chǎn)，廠房和設(shè)備，也包括無形資產(chǎn)，如新技術(shù)，專利和商標(biāo)等。無論是對有形資產(chǎn)的投資還是無形資產(chǎn)的投資，投資項目預(yù)算與日常運營的重復(fù)支出具有兩個截然不同的特征。其一是資產(chǎn)投資項目的投資總額一般都非常大，其二是項目的投資活動時間很長，因此項目的收益和現(xiàn)金流分布會持續(xù)很多年。從股東財富最大化的角度來看，項目投資決策就是要使公司未來各年現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值最大化。凈現(xiàn)值是指預(yù)期的凈現(xiàn)值流量的折現(xiàn)總和，即某給定時期內(nèi)的現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出的值。折現(xiàn)率考慮了投資的收益時間長短和投資可獲得的未來現(xiàn)金流風(fēng)險，獲得現(xiàn)金流的時間越長，風(fēng)險越大，則其凈現(xiàn)值就越小。因此，在對項目投資進行評價時，主要分析的是預(yù)期在未來獲得現(xiàn)金流的數(shù)量，時間和風(fēng)險。市場經(jīng)濟充滿生機，飽含風(fēng)險，物競天擇，適者生存。在市場經(jīng)濟條件下，5.6影響市場價格變動的因素主要有

影響市場價格變動的因36投資要獲取預(yù)期的效益，必須充分做好投資前的準(zhǔn)備工作，搞好投資的項目管理，才能為投資盈利打下堅實的基礎(chǔ)。因此，首先要講述什么是投資項目，投資項目的管理周期，投資項目的可行性研究和評估，以及財務(wù)分析在其中的作用，從而提高認(rèn)識、增強自覺性，認(rèn)真做好投資項目的財務(wù)分析。所謂投資項目是通過增加人力、物力、財力和科技的投入，改善生產(chǎn)條件，增加生產(chǎn)手段，提高綜合生產(chǎn)能力，在預(yù)定的時間和空間范圍內(nèi)達到預(yù)期效益的一種擴大再生產(chǎn)經(jīng)濟行為。很明顯，在這種經(jīng)濟行為中，投資是通過資源的重新配置和資本的重新組合，創(chuàng)造并獲取利潤，使資本實現(xiàn)保值增值的。建設(shè)項目財務(wù)分析(也稱財務(wù)評價)是建設(shè)項目經(jīng)濟評價的重要組成部分。財務(wù)分析的目的、內(nèi)容與項目性質(zhì)、項目目標(biāo)密切相關(guān)。對于項目目標(biāo)是通過提供產(chǎn)品和服務(wù)實現(xiàn)營利的經(jīng)營性項目。財務(wù)分析應(yīng)在分析預(yù)測項目的財務(wù)效益與費用的基礎(chǔ)上，分析項目的財務(wù)盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力，判斷項目的財務(wù)可接受性，預(yù)測項目對財務(wù)i體及投資者的價值貢獻，為投資決策和融資決策提供依據(jù)。對于為社會提供公共產(chǎn)品(服務(wù))，或以保護環(huán)境等為目標(biāo)的非經(jīng)營性項目。財務(wù)分析重在分析項目的財務(wù)生存能力，以便采取措施使其維持運營．發(fā)揮功能。有助于在實際工作中做出正確。

財務(wù)分析的結(jié)論是項目決策的重要依據(jù)之一。財務(wù)分析中盈利能力分析結(jié)論是項巨決策的基本依據(jù)，其中項目資本倉盈利能力分析結(jié)論同時也是投資人投資決策和融資決策的

依據(jù)；財務(wù)分析中償債能力分析結(jié)論既是債權(quán)人貸款的依據(jù)，也是投資人確定融資方案的重要依據(jù)。

財務(wù)分析在多方案比選中也具有重要作用。不同方案的財務(wù)分析結(jié)論是方案比選的重要依據(jù)之一。投資要獲取預(yù)期的效益，必須充分做好投資前的準(zhǔn)備工作，搞好投資37六、基于財務(wù)增長理論的并購風(fēng)險分析

一項完整的并購活動通常包括目標(biāo)企業(yè)選擇、目標(biāo)企業(yè)價值的評估、并購的可行性分析、并購資金的籌措、出價方式的確定以及并購后的整合，上述各環(huán)節(jié)中都可能產(chǎn)生風(fēng)險。從企業(yè)財務(wù)可持續(xù)增長的角度來看，并購過程中的風(fēng)險主要有以下幾個方面：六、基于財務(wù)增長理論的并購風(fēng)險分析一項完整的并購活動通常386.1資本投資效應(yīng)風(fēng)險資本投資效應(yīng)的風(fēng)險概括起來主要包括兩個方面，一是資本投資成本風(fēng)險，主要指并購成本，其中并購企業(yè)最關(guān)心的問題莫過于對目標(biāo)企業(yè)的估價問題；二是并購后并購企業(yè)的經(jīng)營效率問題。6.1資本投資效應(yīng)風(fēng)險396．2并購估價風(fēng)險目標(biāo)企業(yè)的估價取決于并購企業(yè)對其未來自由現(xiàn)金流量和時間的預(yù)測。對目標(biāo)企業(yè)的價值評估可能因預(yù)測不當(dāng)而不夠準(zhǔn)確，這就產(chǎn)生了并購公司的估價風(fēng)險，風(fēng)險的大小取決于并購企業(yè)所用信息的質(zhì)量，而信息的質(zhì)量又從根本上取決于信息不對稱程度的大小。由于我國會計師事務(wù)所提交的審計報告水分較多，上市公司信息披露不夠充分。嚴(yán)重的信息不對稱使得并購企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)價值和贏利能力的判斷難于做到非常準(zhǔn)確。并購估價過高，勢必造成并購企業(yè)經(jīng)營收益降低，使企業(yè)增長缺乏權(quán)益基礎(chǔ)，將影響到企業(yè)未來可持續(xù)增長的能力。對策為改善信息不對稱狀況，并購企業(yè)應(yīng)盡量避免惡意收購，在并購前對目標(biāo)公司進行詳盡的審查和評價，在此基礎(chǔ)之上的估價較接近目標(biāo)企業(yè)的真實價6．2并購估價風(fēng)險406．3經(jīng)營效率的風(fēng)險并購對企業(yè)經(jīng)營效率的影響是并購要考慮的第一要素，它要求對并購項目的未來現(xiàn)金流量進行測算，確定企業(yè)的資本成本和潛在的內(nèi)含報酬率，運用各種資本預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)對并購項目進行評價以確定最優(yōu)投資方案，直接影響企業(yè)的未來的成長能力，是可持續(xù)增長的最重要的也是最根本的驅(qū)動因素。而并購對經(jīng)營效率的影響可以分為有協(xié)同效應(yīng)和沒有協(xié)同效應(yīng)兩種情況：(1)不存在協(xié)同效應(yīng)。如果并購公司的增長速度大于目標(biāo)公司的增長速度，則并購除了滿足規(guī)模的擴張以外，刺激目標(biāo)公司潛在的增長能力成為并購的主要動因，如果并購公司的增長速度小于目標(biāo)公司的增長速度，則并購的主要動因可解釋為并購公司的規(guī)模擴張和效率擴張并舉的意圖。(2)存在并購協(xié)同效應(yīng)。此時，并6．3經(jīng)營效率的風(fēng)險41購除了能立即引發(fā)規(guī)模的增長以外，還因為協(xié)同效應(yīng)帶來資本的有效流動和資源合理配置，從根本上支持企業(yè)可持續(xù)增長能力，由于節(jié)約成本、資產(chǎn)重組和減少交易費用、提高規(guī)模效應(yīng)等，企業(yè)額外產(chǎn)生一塊收益，只要市場環(huán)境穩(wěn)定，這塊收益將按照可持續(xù)增長的原理以復(fù)利增值的規(guī)律支持企業(yè)的增長，亦即提高企業(yè)的財務(wù)可持續(xù)增長水平。流動性風(fēng)險是指企業(yè)并購后由于債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，缺乏短期融資，導(dǎo)致出現(xiàn)支付困難的可能性。如果采用混合收購(換股加現(xiàn)金)的企業(yè)還要支付現(xiàn)金，他們首先應(yīng)考慮的是資產(chǎn)的流動性，流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)的質(zhì)量越高，變現(xiàn)能力就越高，企業(yè)越能迅速、順利地獲取收購資金。這同時也說明并購活動占用了企業(yè)大量的流動性資源，從而降低了企業(yè)對外部環(huán)境變化的快速反應(yīng)和調(diào)節(jié)能力，增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。如果自有資金投入不多，企業(yè)必然采用舉債的方式，通常目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過高，使得并購后的企業(yè)負(fù)債比率和長期負(fù)債都有大幅上升，資本的安全性降低。若并購方的融資能力較差，現(xiàn)金流量安排不當(dāng)，則流動比率也會大幅下降，影響其短期償債能力，給并購方帶來資產(chǎn)流動性風(fēng)險。由于資產(chǎn)流動性的影響可能引起資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，同時影響到盈利能力，從前述可持續(xù)增長模型不難看出這些不利影響將會從根本上影響企業(yè)財務(wù)可持續(xù)增長能力的提高。對策為創(chuàng)建流動性資產(chǎn)組合，加強營運資金管理，降低流動性風(fēng)險。購除了能立即引發(fā)規(guī)模的增長以外，還因為協(xié)同效應(yīng)帶來資本的有效426.4現(xiàn)金流量的風(fēng)險并購的現(xiàn)金流量風(fēng)險主要是指能否按時足額地籌集到資金，保證并購的順利進行是關(guān)系到并購活動能否成功的關(guān)鍵，同時現(xiàn)金流量的充裕與否也是企業(yè)實現(xiàn)財務(wù)可持續(xù)增長的現(xiàn)實保證。這時可以選擇資本成本相對較低的短期借款方式，但還本付息的負(fù)擔(dān)較重，企業(yè)若屆時安排不當(dāng)，就會陷入財務(wù)危機。如果買方是為了長期持有目標(biāo)公司，就要根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及其持續(xù)經(jīng)營的資金需用，來確定收購資金的具體籌集方式。并購企業(yè)應(yīng)針對目標(biāo)企業(yè)負(fù)債償還期限的長短，維持正常的營運資金，使投資回收期與借款種類相配合，合理安排資本結(jié)構(gòu)。盡管資本結(jié)構(gòu)作為一種財務(wù)政策是影響財務(wù)可持續(xù)增長的次要因素，但是，在并購提高經(jīng)營效率的基礎(chǔ)上，合理的資本結(jié)構(gòu)將有利于利用財務(wù)杠桿提高企業(yè)財務(wù)可持續(xù)增長的能力。6.4現(xiàn)金流量的風(fēng)險43七、本文結(jié)論7.1并購的財務(wù)風(fēng)險從根本上是并購后企業(yè)財務(wù)可持續(xù)增長能力變化的風(fēng)險，從財務(wù)可持續(xù)增長的角度分析具體包括：并購資本投資效應(yīng)的風(fēng)險，并購資產(chǎn)的流動性風(fēng)險和并購現(xiàn)金流量的風(fēng)險。七、本文結(jié)論7.1并購的財務(wù)風(fēng)險從根本上是并購后企業(yè)財務(wù)447.2根據(jù)財務(wù)可持續(xù)增長理論，影響財務(wù)增長能力的關(guān)鍵是正確的資本投資預(yù)算，好的資本投資項目將有利于提升企業(yè)的經(jīng)營效率，源源不斷地創(chuàng)造企業(yè)賴以成長的利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流量，而穩(wěn)定可靠的經(jīng)營利潤是企業(yè)可持續(xù)增長的本質(zhì)基礎(chǔ)，現(xiàn)金流量是支撐企業(yè)可持續(xù)增長的現(xiàn)實保證，因此，并購項目成功與否的關(guān)鍵是并購能否真正提高企業(yè)的經(jīng)營效率，從而提高企業(yè)的財務(wù)可持續(xù)增長能力，提高企業(yè)價值。7.2根據(jù)財務(wù)可持續(xù)增長理論，影響財務(wù)增長能力的關(guān)鍵是正確的457.3可持續(xù)增長模型中的財務(wù)政策(如資本結(jié)構(gòu))問題完全依附于并購資本投資效應(yīng)的風(fēng)險，屬于次要的并購風(fēng)險，如果經(jīng)營效率提高，企業(yè)將可以充分利用資本結(jié)構(gòu)的杠桿作用提高企業(yè)的增長能力，反之，若并購后不能有效提高企業(yè)的經(jīng)營效率，企業(yè)將缺乏足夠的利潤和資金支持企業(yè)的增長，激進的資本結(jié)構(gòu)可能嚴(yán)重危害企業(yè)的可持續(xù)增長能力。7.3可持續(xù)增長模型中的財務(wù)政策(如資本結(jié)構(gòu))問題完全依附46參考文工獻：《投資項目財務(wù)分析實務(wù)》作者:楊秋林

《投資項目財務(wù)具體分析》作者:林楊《財務(wù)可行性分析》作者]：張煒參考文工獻：《投資項目財務(wù)分析實務(wù)》作者:楊秋林47投資項目的財務(wù)可行性分析投資項目的財務(wù)可行性分析投資項目的財務(wù)可行性分析投資項目的財務(wù)可行性分析48【摘要】：投資項目的主要目的是為了獲得經(jīng)濟效益,同時項目投資也存在風(fēng)險。因此投資決策者要通過項目的可行性分析在兩者之間做出平衡決策。本文正是依托項目可行性研究方法來為一個具體的投資項目所作的可行性分析,旨在通過這一科學(xué)方法的運用為A公司熱電聯(lián)產(chǎn)項目的投資者和決策者提供有用的投資決策依據(jù),同時也為這一科學(xué)方法理論應(yīng)用于實踐作一次現(xiàn)實的探索。本文通過案例分析的方法,從市場調(diào)研、融資、投資到投資回報率進行全過程分析,對一個具體項目投資可行性的分析和評價程序進行全面剖析。本文首先對全文結(jié)構(gòu)進行綜合闡述,介紹了案例分析的理論依據(jù),然后將理論與實際相結(jié)合,分析計算了項目投資的資本成本、現(xiàn)金流量表,并應(yīng)用回收期法、凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法對該投資項目的效益進行財務(wù)評價,用敏感性分析和盈虧平衡分析兩種方法對項目存在的風(fēng)險進行具體分析,最終得出A公司該項目的投資在財務(wù)上是完全可行的,從而完成了可行性研究理論應(yīng)用于實踐的探索過程,并為項目的投資決策者提供了有用的依據(jù)。同時,本論文也揭示了在評價一個項目投資的可行性時,應(yīng)充分考慮到貨幣的時間價值,可以綜合運用多種財務(wù)評價方法,但是應(yīng)當(dāng)以內(nèi)部收益率法作為首要方法,其他方法...更多還原【摘要】：投資項目的主要目的是為了獲得經(jīng)濟效益,同時項49【英文摘要】Thepurposefortheprojectinvestmentisforgettingprofits,butprojectinvestmenthasriskaswellas.Sothedecision-makingpersonmustmakebalancebetweenthembothbyfeasibilityanalysis.Thisthesisiswrittenbasedontheabovemethodofanalysis,relatedafeasibilityanalysisofaconcreteinvestmentproject.Itaimsataffordingusablereferenceforinvestorsanddecision-makingpersonsofinvestmentproject-thermoelectricityprojectofAcompanybyapplicationtothemethodof...【英文摘要】Thepurposeforthepro50【關(guān)鍵詞】項目投資；效益；風(fēng)險；可行性分析【關(guān)鍵詞】項目投資；效益；風(fēng)險；可行性分析51【前言】投資項目的財務(wù)可行性分析的目的，是為了從項目及投資者的角度，選擇合理的財務(wù)方案；從企業(yè)理財?shù)慕嵌冗M行資本預(yù)算來評價項目的財務(wù)盈利能力；從融資主體(企業(yè))的角度評價投資收益；從債權(quán)人角度評價項目的債務(wù)能力?！厩把浴客顿Y項目的財務(wù)可行性分析的目的，是為了從項目及投資者52一、項目財務(wù)可行性分析的作用企業(yè)是項目投資后果的直接承擔(dān)者，因此項目財務(wù)可行性分析的目的主要是從項目投資者或企業(yè)的角度考察項目的盈利能力，為企業(yè)或投資者的項目決策提供信息支持，同時也要兼顧項目相關(guān)利益主體各方的利益要求，因而項目財務(wù)可行性分析的作用主要是三個方面：一、項目財務(wù)可行性分析的作用企業(yè)是項目投資后果的直接承擔(dān)者，531．1反映項目的盈利能力和償債能力，判明企業(yè)投資所獲得的收益和投資人投入資金的安全性，為投資者(所有者和債權(quán)人)的投資決策提供信息支持；1．2是為項目的成本管理提供信息和數(shù)據(jù)，包括項目所需投資規(guī)模、用款的計劃安排與籌款方案等，這些都是財務(wù)評估的重要內(nèi)容；1．3分析和確定項目投資的風(fēng)險及其應(yīng)對措施，任何項目都會有一定的財務(wù)風(fēng)險，包括項目風(fēng)險成本和項目風(fēng)險收益，這些同樣要通過項目財務(wù)評估來分析確定和評價。1．1反映項目的盈利能力和償債能力，判明企業(yè)投資所獲得的收益54二、項目財務(wù)可行性分析的方法和步驟我國企業(yè)目前的投資項目財務(wù)評價與國外相比仍存在著一定的差距，突出表現(xiàn)在進行財務(wù)評價時將項目與企業(yè)割裂開來，將項目的財務(wù)評價從整個企業(yè)的資本預(yù)算、理財活動中分離出來，仍然沿用計劃經(jīng)濟時代的理財思路，按照投資估算、資金籌措、盈利能力分析、債務(wù)清償能力分析的邏輯順序進行分析。要想提高我國企業(yè)的財務(wù)分析能力，必須采用新的科學(xué)分析方法。二、項目財務(wù)可行性分析的方法和步驟我國企業(yè)目前的投資項目財552．1財務(wù)可行性分析的步驟項目財務(wù)可行性分析的方法應(yīng)是以定量分析方法為主，同時結(jié)合定性分析。首先，通過識別項目的財務(wù)費用和經(jīng)營效益，使用一定的預(yù)測方法預(yù)測和分析項目將來的財務(wù)費用和效益，進一步得出中肯的項目建設(shè)期和經(jīng)營期的財務(wù)成本與收益數(shù)據(jù)；然后，編制項目財務(wù)報表，計算項目主要的財務(wù)評價指標(biāo)，并對這些數(shù)據(jù)進行整理和分析；最后，做出項目財務(wù)可行與否的判斷。由此可見，項目財務(wù)可行性分析主要是一個定量分析的過程，這一過程具體包括以下步驟:2．1財務(wù)可行性分析的步驟562．2項目財務(wù)數(shù)據(jù)收集根據(jù)項目財務(wù)可行性分析的需要，收集相關(guān)的各種數(shù)據(jù)和參數(shù)，包括項目的造價、運營與設(shè)備維護的成本數(shù)據(jù)以及國家有關(guān)的財務(wù)和稅收規(guī)定等。2．3項目財務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測項目財務(wù)可行性分析是一個對項目整體經(jīng)濟活動進行評價的過程，是一種事前評估，因而項目財務(wù)基本數(shù)據(jù)多數(shù)是預(yù)測的。人們必須預(yù)測項目的市場前景，預(yù)測項目收益與成本方面的數(shù)據(jù)，包括：項目產(chǎn)品生產(chǎn)成本及稅金的預(yù)測；項目產(chǎn)品產(chǎn)量和銷量的預(yù)測；項目產(chǎn)品銷售價格和銷售收入的預(yù)測；固定資產(chǎn)投資估算、流動資金投資估算等。2．2項目財務(wù)數(shù)據(jù)收集根據(jù)項目財務(wù)可行性分析的需要，收集相關(guān)57編制項目財務(wù)報表對收集和預(yù)測的項目財務(wù)數(shù)據(jù)進行全面的匯總和整理，使這些數(shù)據(jù)之間形成某種內(nèi)在聯(lián)系，就可以編制出項目財務(wù)可行性分析報表。項目財務(wù)可行性分析報表根據(jù)其作用的不同，可以分為基本報表和輔助報表，其中基本報表包括項目資金來源與運用表、項目現(xiàn)金流量表、項目損益表、項目負(fù)債及償還表和項目資產(chǎn)負(fù)債表。編制項目財務(wù)報表對收集和預(yù)測的項目財務(wù)數(shù)據(jù)進行全面的匯總和整582．4進行項目全面財務(wù)可行性分析這主要是在項目基本財務(wù)報表和相關(guān)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，計算項目的各種財務(wù)指標(biāo)，對指標(biāo)進行橫向、縱向?qū)Ρ?，最終得出項目財務(wù)可行與否的結(jié)論。由于項目財務(wù)可行性分析主要是通過編制和計算動態(tài)財務(wù)指標(biāo)進行項目財務(wù)可行性評價的，因而在進行財務(wù)可行性分析時，必須考慮資金的時間價值。對于不同時間點上發(fā)生的項目現(xiàn)金流量，要采用折現(xiàn)的方法將其換算為現(xiàn)在或者某一等同時點上的現(xiàn)金流量值，以保證不同項目方案或不同項目的財務(wù)評價具有同等的價值基礎(chǔ)。當(dāng)然，項目財務(wù)評價也可以使用一些靜態(tài)評估的方法(不考慮時間價值的評估方法)，但是最終的項目財務(wù)可行性分析一定要有動態(tài)的評估2．4進行項目全面財務(wù)可行性分析這主要是在項目基本財務(wù)報表和592．5給出項目財務(wù)可行性分析報告項目財務(wù)可行性分析最終的工作是根據(jù)前面所作的分析，編寫有關(guān)項目財務(wù)可行性的最終分析報告。這一報告是整個項目可行性研究報告的組成部分之一，并且是最重要的一個組成部分，因為如果某個項目的財務(wù)方面有問題的話，相信是沒有哪個企業(yè)愿意開展和實施該項目的。2．5給出項目財務(wù)可行性分析報告項目財務(wù)可行性分析最終的工作602．6項目財務(wù)可行性研究的具體實施財務(wù)可行性研究是項目可行性研究的重要組成部分。它是依據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度、現(xiàn)行價格和有關(guān)法規(guī)，提出項目的投資、成本及能實現(xiàn)的收入、稅金和利潤等，分析項目建成后的盈利能力、清償能力等財務(wù)狀況，據(jù)此判斷項目財務(wù)可行性的一種經(jīng)濟評價方法。2．6項目財務(wù)可行性研究的具體實施612．7投資方案財務(wù)可行性研究具體作法是，根據(jù)項目投資方案現(xiàn)金流量預(yù)測結(jié)果，編制固定資產(chǎn)折舊表、無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷估算表、經(jīng)營成本估算表、銷售收入及銷售稅金計算表、主要產(chǎn)出物與投入物價格表、固定資產(chǎn)投資估算表、流動資金(周轉(zhuǎn)資金)估算表、單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本表等輔助報表，并在此基礎(chǔ)上編制項目投資現(xiàn)金流量表，計算各年的息稅前利潤(EBIT)，依此判斷項目投資的財務(wù)盈利能力，做出投資決策。這里的息稅前利潤的計算類似于目前我國的投資項目財務(wù)評價中對稅前投資財務(wù)評價指標(biāo)的計算，主要目的在于，不考慮融資方案、折舊、所得稅等“人為因素”的情況下，分析項目本身所具有的盈利能力，從而作出投資決策，從項目本身的財務(wù)可行性角度選擇投資項目。可行性研究是一個需要經(jīng)過多次反復(fù)和調(diào)整，才能達到比較接近實際的目標(biāo)方案和敏感分析方案的多次簡單重復(fù)。其重復(fù)的簡單過程可分為以下三個子過程：2．7投資方案財務(wù)可行性研究622．8根據(jù)逐漸深入的調(diào)查研究和統(tǒng)計分析，預(yù)測、調(diào)整項目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。此過程最最關(guān)鍵。因為許多不可預(yù)見因素的存在，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)很難簡單預(yù)測。即使是在同一個主導(dǎo)思想下的同一個項目，也可能被不同的投資者和研究機構(gòu)確定出有很大差異的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。其中包含著人們對未來復(fù)雜的社會、經(jīng)濟情況的不同認(rèn)識，具有相當(dāng)?shù)牟淮_定性。評定一個可行性研究報告水平高低的第一位的標(biāo)準(zhǔn)就在此。2．8根據(jù)逐漸深入的調(diào)查研究和統(tǒng)計分析，預(yù)測、調(diào)整項目的基礎(chǔ)632．9使用上一步確定的項目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)計算財務(wù)指標(biāo)。依據(jù)當(dāng)時當(dāng)?shù)氐呢敹?、金融和投資制度，按照經(jīng)典的投資分析理論，計算得出經(jīng)典的財務(wù)評價指標(biāo)。這是一個并不十分困難的純數(shù)學(xué)過程，這個數(shù)學(xué)過程可以看作是求解一個超多變量的系統(tǒng)函數(shù)，該函數(shù)具有多個自變量（項目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)）和多個因變量（各項評價指標(biāo)）以及更多的中間變量(中間計算結(jié)果)，這些自變量、因變量、中間變量分類匯總形成的就是我們的各種財務(wù)報表。2．9使用上一步確定的項目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)計算財務(wù)指標(biāo)。依據(jù)當(dāng)時當(dāng)?shù)?42．10根據(jù)以上算得的各項評價指標(biāo)，分析人按照投資者的要求和自己的經(jīng)驗準(zhǔn)則進行判斷，得出自己的判斷：項目不可行而終止研究，有必要再調(diào)整基礎(chǔ)數(shù)據(jù)作進一步的深入研究，或者項目可行研究終止。2．10根據(jù)以上算得的各項評價指標(biāo)，分析人按照投資者的要求和652．11融資方案財務(wù)可行性分析對于投資方案財務(wù)可行的項目，應(yīng)繼續(xù)進行融資方案的可行分析，選出最佳的融資方案。投資方案分析的對象是項目本身，融資方案分析的對象則是項目的融資主體，該主體可能是項目本身設(shè)立的項目公司，也可能是項目所依托的整個企業(yè)。融資方案分析的具體內(nèi)容如下：1)根據(jù)融資主體的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)及信用狀況等因素，評價項目的償債能力，據(jù)此分析各種可能的融資渠道和融資方式。2．11融資方案財務(wù)可行性分析662．12根據(jù)項目本身的盈利能力及整個融資主體的財務(wù)狀況，分析項目應(yīng)采用的財務(wù)杠桿水平，進行財務(wù)杠桿分析，繼而選擇資產(chǎn)負(fù)債的最佳比例，并確定融資方案。2．12根據(jù)項目本身的盈利能力及整個融資主體的財務(wù)狀況，分析672．13根據(jù)確定的融資方案，計算融資成本，編制財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表。該表除包含項目投資現(xiàn)金流量的預(yù)測結(jié)果外，還應(yīng)包括建設(shè)期及生產(chǎn)運營期的借款還本付息計劃、股利分配計劃、稅收支付計劃等，該表應(yīng)反映項目融資主體本身完整的財務(wù)計劃現(xiàn)金流量，從而進行財務(wù)可持續(xù)性分析。2．13根據(jù)確定的融資方案，計算融資成本，編制財務(wù)計劃現(xiàn)金流682．14計算項目所得稅后的現(xiàn)金流量，評價權(quán)益投資資本的盈利能力及股東財富增值的情況(這里與我國目前的計算自有資金或股本投資的稅后財務(wù)指標(biāo)有部分相似之處。2．14計算項目所得稅后的現(xiàn)金流量，評價權(quán)益投資資本的盈利能692．15對融資主體的債務(wù)清償能力作得出最終結(jié)論。需要說明的一點是，在財務(wù)分析方面，當(dāng)前還沒有公認(rèn)的最有效的數(shù)學(xué)模型，即便是解決最最基本的問題，也難以確定通用的有效的數(shù)學(xué)模型。即便是國外普遍應(yīng)用的概率分析方法，在我國國內(nèi)，理論上仍難以被一般的投資者接受，在實際操作中也很少為一般的投資者所用。2．15對融資主體的債務(wù)清償能力作得出最終結(jié)論。需要說明的一70三、影響項目財務(wù)可行性研究的主要要素正如進行其它方面的可行性分析一樣，項目財務(wù)可行性研究也涉及到一些基本的影響要素，它們直接影響到項目財務(wù)結(jié)果的可信度與效度。其中最主要的有如下幾個要素三、影響項目財務(wù)可行性研究的主要要素正如進行其它方面的可行713.1項目范圍的界定項目范圍就是項目所包括的工作和經(jīng)濟活動內(nèi)容，它是計算項目收益與費用的主要依據(jù)，一個項目的投資大小取決于項目的范圍，而且項目的運營維護費用的大小也取決于項目的范圍。例如，項目投資和運營費必須考慮廠外運輸、能源供應(yīng)等設(shè)施建設(shè)或使用的成本。項目財務(wù)的可行性是以項目業(yè)主最終能夠?qū)崿F(xiàn)盈利為判斷標(biāo)準(zhǔn)的，因此在計算項目收益與費用的過程中必須充分考慮項目范圍的規(guī)定。3.1項目范圍的界定723.2項目折現(xiàn)計算的規(guī)定選用在計算項目現(xiàn)金流量時，所選用的折現(xiàn)方法不同，會導(dǎo)致計算所得的財務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)也不同，從而影響項目財務(wù)可行性評價的結(jié)果。例如，現(xiàn)金流量是一個存量，在進行折現(xiàn)時考查點（期初或期末）不同則數(shù)值也不同，導(dǎo)致采用年末法(即項目各年現(xiàn)金收支均按照年末發(fā)生計算)還是年初法(即項目各年現(xiàn)金收支均按照年初發(fā)生計算)會直接影響項目財務(wù)可行性的評價。再比如，對項目建設(shè)期以前發(fā)生的費用，因占項目總費用的比例不大，通常我國企業(yè)只在年序中對這部分費用予以反映。這些都會影響項目財務(wù)可行性評價的結(jié)果。3.2項目折現(xiàn)計算的規(guī)定選用733.3項目計算期項目計算期一般分為建設(shè)期和運營期兩個階段，其中項目的運營期又包括試產(chǎn)期和達產(chǎn)期。由于項目計算期的長短主要取決于項目本身的特性，一般無法對其做出一個統(tǒng)一的規(guī)定，但是一般計算期不宜超過20年。這樣做一方面因為，時間越長，預(yù)測數(shù)據(jù)就會越不準(zhǔn)確；另一方面是因為，按照現(xiàn)金流量折現(xiàn)的原理，將20年以后的成本和收益折算為現(xiàn)值，所得到的現(xiàn)金流量額很小，難以對項目財務(wù)評估的結(jié)論產(chǎn)生有決定性的影響。企業(yè)并購是企業(yè)在激烈的市場競爭中的自主選擇。通過并購，企業(yè)能夠迅速實現(xiàn)擴張，企業(yè)利潤最大化和經(jīng)理個人效用最大化，但并購也可能帶來企業(yè)增長速度過快，價值降低，現(xiàn)金短缺，財務(wù)風(fēng)險增加等后果，基于此本文擬從財務(wù)可持續(xù)增長的角度分析企業(yè)并購的風(fēng)險及其可能產(chǎn)生的后果。3.3項目計算期74四、財務(wù)可持續(xù)增長相關(guān)理論不需要耗盡財務(wù)資源情況下公司銷售可能增長的最大比率”。根據(jù)前述可持續(xù)增長的含義，我們不妨作如下具體假設(shè)：1、公司資產(chǎn)隨銷售成正比例增2、凈利潤與銷售額之比是一個常數(shù)3、公司股利政策既定4、資本結(jié)構(gòu)既定5、公司發(fā)行在外的股票股數(shù)不變四、財務(wù)可持續(xù)增長相關(guān)理論不需要耗盡財務(wù)資源情況下公司銷售75那么，可持續(xù)增長率(SGR)=(不發(fā)行新股條件下)股東權(quán)益增長率=留存收益瑚初股東權(quán)益=留存收益期末股東權(quán)益一留存收益)z(留存收益瑚末股東權(quán)益)l一留存收益／期末股東權(quán)益)=[(凈利／期末股東權(quán)益)×留存收益率H1一(凈利／期末股東權(quán)益)×留存收益率]：[(P×A×T)XRJ-q1一(pxAxT)×R]=ROExI(1一ROExR)其中：P銷售凈利率；A資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；T期末權(quán)益乘數(shù)；R留存收益率；ROE=PxAxT權(quán)益凈利率上式清晰反映出可持續(xù)增長率與公司經(jīng)營效率(銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財務(wù)政策(留存收益、權(quán)益乘數(shù))之間的依存關(guān)系可持續(xù)增長是一種特殊的動態(tài)平衡增長。企業(yè)自身積聚資金的能力成為支持可持續(xù)增長的”原動力”。從可持續(xù)增長模型和理論可知，影響企業(yè)可持續(xù)增長能力的關(guān)鍵是經(jīng)營效率，其動力來自于經(jīng)營活動創(chuàng)造的利潤和現(xiàn)金流量，財務(wù)政策的選擇對可持續(xù)增長率的影響取決于經(jīng)營效率

那么，可持續(xù)增長率(SGR)=(不發(fā)行新股條件下)股東權(quán)益增76五、投資項目是企業(yè)獲取經(jīng)濟利益的一項具體而重要的工作和任務(wù)通常來講，企業(yè)項目投資在建設(shè)前要進行可行性分析。本文從介紹項目投資可行性分析的一般內(nèi)容、程序和方法入手，重點論述了企業(yè)項目投資財務(wù)可行性評價與分析的一般原理和方法，項目資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)項目投資的財務(wù)評價及可行性分析作出了詳細(xì)的論證。一般來說，項目投資金額較大，投資回收期較長，投資風(fēng)險較大，項目投資決策時要考慮的因素多而且復(fù)雜。在具體的財務(wù)評價過程中，不可避免地要用到相關(guān)的財務(wù)預(yù)測和決策的方法和指標(biāo)，由于評價方法和指標(biāo)本身存在局限性，因而不同的預(yù)測和決策的指標(biāo)和方法往往對結(jié)果的影響程度不盡相同，因此本文提出了對多個項目投資方案進行優(yōu)劣比選時，除了按照常用的一些基本評價指標(biāo)進行分析外，還應(yīng)構(gòu)建相應(yīng)的輔助指標(biāo)對基本指標(biāo)進行輔助調(diào)整和補充，建立項目投資經(jīng)濟效益的綜合評價指標(biāo)體系，從而保證企業(yè)項目投資財務(wù)評價結(jié)果的科學(xué)性和正確性。投資項目是指一項在規(guī)定時間和地點內(nèi)為完成某種目標(biāo)或任務(wù)而進行活動的總體，具有明確的目標(biāo)，一般具備一次性和周期性的特征：項目投資的決策決定著企業(yè)的前景，投資方案的提出和評價需要所有經(jīng)理人員的共同努力。這里主要從財務(wù)的角度分析企業(yè)進行的生產(chǎn)性資本投資，或簡稱為資本投資，也稱為資本預(yù)算或投資項目分析與評價。投資項目分析與評價的目標(biāo)與主要內(nèi)容在進行投資項目分析時，評價的基本標(biāo)準(zhǔn)是為公司的股東創(chuàng)造最大化的市場價值，或?qū)崿F(xiàn)股東財富的最大化。投資決策解決的是如何實現(xiàn)公司的總體目標(biāo)，如何在金融市場上籌集資金并將其運用到生產(chǎn)之中的問題。換言之，投資決策研究的就是應(yīng)該投入多少資金，以及投資于何種資產(chǎn)。投資是通過資源的重新配置和資本的重新組合，創(chuàng)造并獲取利潤，使資本實現(xiàn)保值增值的。五、投資項目是企業(yè)獲取經(jīng)濟利益的一項具體而重要的工作和任務(wù)775.1建設(shè)項目財務(wù)分析(也稱財務(wù)評價)是建設(shè)項目經(jīng)濟評價的重要組成部分。財務(wù)分析的目的、內(nèi)容與項目性質(zhì)、項目目標(biāo)密切相關(guān)。對于項目目標(biāo)是通過提供產(chǎn)品和服務(wù)實現(xiàn)營利的經(jīng)營性項目。財務(wù)分析應(yīng)在分析預(yù)測項目的財務(wù)效益與費用的基礎(chǔ)上，分析項目的財務(wù)盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力，判斷項目的財務(wù)可接受性，預(yù)測項目對財務(wù)及投資者的價值貢獻，為投資決策和融資決策提供依據(jù)。對于為社會提供公共產(chǎn)品(服務(wù))，或以保護環(huán)境等為目標(biāo)的非經(jīng)營性項目。財務(wù)分析重在分析項目的財務(wù)生存能力，以便采取措施使其維持運營．發(fā)揮功能。正有助于在實際工作中做出正確的投資決策。(1)建設(shè)項目財務(wù)分析的主要內(nèi)容；

(2)建設(shè)項目運營期現(xiàn)金流量預(yù)測；(3)建設(shè)項目財務(wù)盈利能力分析；

(4)建設(shè)項目償債能力與財務(wù)生存能力分析；

(5)改、擴建項目和非經(jīng)營性項目財務(wù)分析。

5.1建設(shè)項目財務(wù)分析(也稱財務(wù)評價)是建設(shè)項目經(jīng)濟評價的重785.2對建設(shè)項目進行財務(wù)分析

建設(shè)項目財務(wù)分析也稱財務(wù)評價．是建設(shè)項目經(jīng)濟評價的重要組成部分。財務(wù)分析的目的、內(nèi)容與項目性質(zhì)、目標(biāo)密切相關(guān)。項目目標(biāo)是通過提供產(chǎn)品和服務(wù)實現(xiàn)營利的營性項目，財務(wù)分析應(yīng)在分析預(yù)測項目的財務(wù)效益與費用的基礎(chǔ)上，分析項目的財務(wù)盈利能力，償債能力和財務(wù)生存能力。判斷項目的財務(wù)可按受性，預(yù)測項目對財務(wù)主體及投資者的價值貢獻，為投資決策和融資決策提供依據(jù)。對于為社會提供公共產(chǎn)品或以保護環(huán)境等專標(biāo)的非經(jīng)營性項目，財務(wù)分析重在分析項目的財務(wù)生存能力，以便采取措施使其維持運營，發(fā)揮功能。

5.2對建設(shè)項目進行財務(wù)分析

建設(shè)項目財務(wù)分析也稱財務(wù)評795.3財務(wù)分析的作用

[財務(wù)分析是依據(jù)國家觀行會計制度和稅收制度，采用市場價格進行的分析：財務(wù)分析應(yīng)在初步確定的建設(shè)方案和投資估算的基礎(chǔ)上進行，財務(wù)分析的結(jié)果又可反饋回子。于方案的比較選擇，以達到優(yōu)化方案的目的。

5.3財務(wù)分析的作用

[財務(wù)分析是依據(jù)國家觀行會計制度和805.4對于經(jīng)營性項目應(yīng)按什么樣的內(nèi)容和步驟進行財務(wù)分析

(1)在明確項目范圍的基礎(chǔ)上，根據(jù)項目性質(zhì)選取適宜的方法。

(2)研究確定財務(wù)分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)，包括主要投入品和產(chǎn)出品財務(wù)價格、稅率、利率、匯宰、計算期、運營負(fù)荷、折舊年限、攤銷年限、財務(wù)基準(zhǔn)收益率等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)?？荚嚲偷?/p>

(3)進行現(xiàn)金流量預(yù)測與計算，編制財務(wù)輔助報表，包括營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表和總成本贊用估算表。

(4)匯總編制財務(wù)報表，包括各類現(xiàn)金流量表，利潤與利潤分配表等。

(5)計算財務(wù)指標(biāo)，進行融資前財務(wù)盈利能力分析和融資后財務(wù)盈利能力、償債能力、財務(wù)生存能力分析。

(6)按以上內(nèi)容對初步確定的項目建設(shè)方案完成財務(wù)分析后，還應(yīng)結(jié)合不確定牲分析和風(fēng)險分析的結(jié)果，做出項目財務(wù)分析的結(jié)論。

(7)對調(diào)整后的建設(shè)方案重新進行財務(wù)分析。

(8)編寫財務(wù)分析報告。

5.4對于經(jīng)營性項目應(yīng)按什么樣的內(nèi)容和步驟進行財務(wù)分析

815.5費用與效益識別的有無對比原則

費用與效益識別的有無對比原則是財務(wù)分析應(yīng)遵循的基本原則之一。有無對比是國際上項目評價中通用的費用與效益識別的基本原則。有無對比是指“有項目”相對于“無項目”的對比分析?！盁o項目”狀態(tài)指不對該項目進行投資時，在計算期內(nèi)，與項目有關(guān)的資產(chǎn)，費用與效益的預(yù)計情況；“有項目”狀態(tài)指對該項目進行投資后，在計算期內(nèi)，項目的資產(chǎn)、費用與效益的預(yù)計情況?！坝袩o對比”求出項目的增量效益和增量費用，排除了項目實施以前各種條件的影響，突出項目活動的效果。

在識別項目的效益和費用時，只有“有無對比”的差額部分才是由于項目的建設(shè)增加的效益和費用，即增量效益和費用。有些項目即使不實施，現(xiàn)狀效益與費用也會由于各種原因發(fā)生變化。

有無對比直接適用于依托老廠進行的改擴建項目、停緩建后又恢復(fù)建設(shè)項目的增量效益分析。對比從無到有進行建設(shè)的新項目，也同樣適用該原則，只是通常認(rèn)為無項目與現(xiàn)狀相同，其效益與費用均為零。

5.5費用與效益識別的有無對比原則

費用與效益識別的有無825.6影響市場價格變動的因素主要有

影響市場價格變動的因素有很多，也很復(fù)雜，但歸納起來，不外乎兩類：一是相對價格變動因素，是指由于供需量變化、價格政策變化、勞動生產(chǎn)率變化、可替代產(chǎn)品出現(xiàn)等因素引起商品間比價的改變，產(chǎn)生相對價格變動；二是絕對價格變動因素，是指由于通貨膨脹或通貨緊縮而引起商品價格總水平的變化，產(chǎn)生絕對價格的變動。論是項巨決策的基本依據(jù)，其中項目資本倉盈利能力分析結(jié)論同時也是投資人投資決策和融資決策的在短期資本和長期資本中都有資金的投入，而投資預(yù)算涉及的主要使長期資產(chǎn)重的大規(guī)模投資問題，其中包括有形資產(chǎn)，如房地產(chǎn)，廠房和設(shè)備，也包括無形資產(chǎn)，如新技術(shù)，專利和商標(biāo)等。無論是對有形資產(chǎn)的投資還是無形資產(chǎn)的投資，投資項目預(yù)算與日常運營的重復(fù)支出具有兩個截然不同的特征。其一是資產(chǎn)投資項目的投資總額一般都非常大，其二是項目的投資活動時間很長，因此項目的收益和現(xiàn)金流分布會持續(xù)很多年。從股東財富最大化的角度來看，項目投資決策就是要使公司未來各年現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值最大化。凈現(xiàn)值是指預(yù)期的凈現(xiàn)值流量的折現(xiàn)總和，即某給定時期內(nèi)的現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出的值。折現(xiàn)率考慮了投資的收益時間長短和投資可獲得的未來現(xiàn)金流風(fēng)險，獲得現(xiàn)金流的時間越長，風(fēng)險越大，則其凈現(xiàn)值就越小。因此，在對項目投資進行評價時，主要分析的是預(yù)期在未來獲得現(xiàn)金流的數(shù)量，時間和風(fēng)險。市場經(jīng)濟充滿生機，飽含風(fēng)險，物競天擇，適者生存。在市場經(jīng)濟條件下，5.6影響市場價格變動的因素主要有

影響市場價格變動的因83投資要獲取預(yù)期的效益，必須充分做好投資前的準(zhǔn)備工作，搞好投資的項目管理，才能為投資盈利打下堅實的基礎(chǔ)。因此，首先要講述什么是投資項目，投資項目的管理周期，投資項目的可行性研究和評估，以及財務(wù)分析在其中的作用，從而提高認(rèn)識、增強自覺性，認(rèn)真做好投資項目的財務(wù)分析。所謂投資項目是通過增加人力、物力、財力和科技的投入，改善生產(chǎn)條件，增加生產(chǎn)手段，提高綜合生產(chǎn)能力，在預(yù)定的時間和空間范圍內(nèi)達到預(yù)期效益的一種擴大再生產(chǎn)經(jīng)濟行為。很明顯，在這種經(jīng)濟行為中，投資是通過資源的重新配置和資本的重新組合，創(chuàng)造并獲取利潤，使資本實現(xiàn)保值增值的。建設(shè)項目財務(wù)分析(也稱財務(wù)評價)是建設(shè)項目經(jīng)濟評價的重要組成部分。財務(wù)分析的目的、內(nèi)容與項目性質(zhì)、項目目標(biāo)密切相關(guān)。對于項目目標(biāo)是通過提供產(chǎn)品和服務(wù)實現(xiàn)營利的經(jīng)營性項目。財務(wù)分析應(yīng)在分析預(yù)測項目的財務(wù)效益與費用的基礎(chǔ)上，分析項目的財務(wù)盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力，判斷項目的財務(wù)可接受性，預(yù)測項目對財務(wù)i體及投資者的價值貢獻，為投資決策和融資決策提供依據(jù)。對于為社會提供公共產(chǎn)品(服務(wù))，或以保護環(huán)境等為目標(biāo)的非經(jīng)營性項目。財務(wù)分析重在分析項目的財務(wù)生存能力，以便采取措施使其維持運營．發(fā)揮功能。有助于在實際工作中做出正確。

財務(wù)分析的結(jié)論是項目決策的重要依據(jù)之一。財務(wù)分析中盈利能力分析結(jié)論是項巨決策的基本依據(jù)，其中項目資本倉盈利能力分析結(jié)論同時也是投資人投資決策和融資決策的

依據(jù)；財務(wù)分析中償債能力分析結(jié)論既是債權(quán)人貸款的依據(jù)，也是投資人確定融資方案的重要依據(jù)。

財務(wù)分析在多方案比選中也具有重要作用。不同方案的財務(wù)分析結(jié)論是方案比選的重