投資基金概況與主要管理分析課件

wangjk126@163.com王健康wangjk126@163.com王健康第四章證券投資基金投資學(xué)第四章證券投資基金投資學(xué)第一節(jié)投資基金概述一、投資基金的起源、涵義及其主要特征在現(xiàn)實(shí)中，有各種各樣福利性質(zhì)的基金，如中國青少年發(fā)展基金、國家自然科學(xué)基金，這些基金都不是本章所要討論的。這里的基金不同于其他類別的基金。本質(zhì)上是為了利潤最大化的投資行為，因此稱為“投資基金”。對投資者而言，投資基金可以看成是另一種投資工具。所謂投資基金，是指通過發(fā)行基金單位，將眾多不確定的投資者不同的出資份額集中起來(主要通過向投資者發(fā)行股份或收益憑證方式募集)，交由基金托管人托管（管理），專業(yè)的基金管理人運(yùn)用資金，并將投資收益按投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種間接投資方式，是一種利益共存、風(fēng)險共擔(dān)的組合投資方式。注意：基金當(dāng)事人有三方：基金持有人、基金管理人、基金托管人。第一節(jié)投資基金概述一、投資基金的起源、涵義及其主要特征4投資基金概述一、投資基金的起源、涵義及其主要特征投資基金作為國際上一種通行的組合投資方式和大眾投資工具，是隨著股票、債券市場的發(fā)展而產(chǎn)生的。它起源于1868年的英國，而后興盛于美國，現(xiàn)在已風(fēng)靡于全世界。在不同的國家，投資基金的稱謂有所區(qū)別，英國稱之為“單位信托投資基金”，美國稱為“共同基金”，日本則稱為“證券投資信托基金”。在我國，在80年代末出現(xiàn)了投資基金形式，并從90年代以后得到了較快的發(fā)展，這不僅支持了我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)和改革開放事業(yè)，而且也為廣大投資者提供了一種新型的金融投資選擇。投資基金概述一、投資基金的起源、涵義及其主要特征

基金基金管理人基金托管人投資者乙投資者甲投資者丙證券B證券A證券C集合投資組合投資與其他投資方式比較，投資基金具有如下一些特征：(1)集合投資；(2)專家理財(cái)；(3)組合投資；(4)風(fēng)險共擔(dān)；(5)收益共享?；鸹鸸芾砣嘶鹜泄苋送顿Y者乙投資者甲投資者丙6投資基金的主要特征（1）集合投資。集合大家的財(cái)富，投資主體眾多，實(shí)現(xiàn)投資的規(guī)模經(jīng)濟(jì)（信息與交易成本的節(jié)約）。（2）組合投資，分散風(fēng)險。多樣化的投資對象以分散風(fēng)險。

“不能將所有的雞蛋都放在一個籃子里”，但對小額投資者而言，由于資金有限，很難做到這一點(diǎn)，而基金可以憑借其雄厚的資金，分散投資于多種證券，借助于資金龐大和投資者眾多的公有制使每個投資者面臨的投資風(fēng)險變小。（3）專家理財(cái)：基金本質(zhì)是委托理財(cái)，基金實(shí)行的都是專家管理制度。較大限度地避免投資決策的失誤，提高投資成功率。投資基金的主要特征（1）集合投資。集合大家的財(cái)富，投資主體眾7投資基金的主要特征（4）利益共享、風(fēng)險共擔(dān)?；鸸芾砣瞬粎⑴c基金收益的分配！（5）投資操作與財(cái)產(chǎn)保管嚴(yán)格分離。目的：相互監(jiān)督、相互制約?？偨Y(jié)：基金是集專家理財(cái)、組合投資、分散風(fēng)險等優(yōu)點(diǎn)于一體的集合投資方式?；鹗姑總€人都象專業(yè)人員那樣投資。問題：基金的風(fēng)險與股票、債券、銀行存款等相比，順序是？投資基金的主要特征（4）利益共享、風(fēng)險共擔(dān)?；鸸芾砣瞬粎⑴c8基金與其它金融工具的比較與股票、債券主要的不同點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)關(guān)系（性質(zhì)）：股票——產(chǎn)權(quán)（所有權(quán)）關(guān)系債券——債權(quán)債務(wù)基金——信托（委托－代理）、未涉及所有權(quán)轉(zhuǎn)移發(fā)行目的、資金投向：股票（股本）、債券（負(fù)債）——直接投資，投向?qū)崢I(yè)基金——間接投資，投向有價證券收益、風(fēng)險與投機(jī)性：股票>基金>債券>國債>存款?；鹋c存款的差別：性質(zhì)不同：存款是債權(quán)債務(wù)關(guān)系（法定償債），基金是信托關(guān)系。收益風(fēng)險：本金是否安全？信息披露：基金有義務(wù)披露信息，銀行沒有義務(wù)披露信息基金與其它金融工具的比較與股票、債券主要的不同點(diǎn)：9基金與其它金融工具的比較與股票、債券主要的不同點(diǎn)：發(fā)行者：股票——股份公司債券——政府、金融機(jī)構(gòu)、公司企業(yè)基金——松散的組織期限性、返還性或回收方式：股票：所有權(quán)的代表，無期限，不可返還性，市場交易變現(xiàn)

債券：債券債務(wù)，還本付息基金：較為靈活（封閉式基金像股票、開放式的申購與贖回）價格取向（宏觀經(jīng)濟(jì)一定時）：股票：主要決定于供求關(guān)系

債券：利率基金：資產(chǎn)凈值基金與其它金融工具的比較與股票、債券主要的不同點(diǎn)：10二、投資基金的類型可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，對投資基金作以下分類。(一)公司型基金與契約型基金根據(jù)法律意義上的組織形態(tài)不同，可以將投資基金劃分為公司型基金與契約型基金兩大類。公司型基金是指依據(jù)公司法組成，以營利為目的，將通過發(fā)行基金股份所募集的資金投資于有價證券的基金。這種類型的投資基金本質(zhì)上屬于投資公司，是具有法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。它通過發(fā)行股票或受益憑證來籌集資金，一般投資者購買公司股份后就成為公司股東，按照公司章程享受權(quán)利和履行義務(wù)，并根據(jù)投資效益獲取股息和紅利。公司型基金的管理模式與一般股份公司相同。二、投資基金的類型可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，對投資基金作以下分類11

(一)公司型基金與契約型基金契約型基金又稱為信托型投資基金，是指依據(jù)一定的信托契約而組織起來的投資基金。這種類型的投資基金一般由基金管理公司、基金保管公司和投資人(受益者)三方當(dāng)事人訂立信托投資契約。依據(jù)該契約，基金管理公司運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資，基金保管公司負(fù)責(zé)保管信托財(cái)產(chǎn)，而投資人則享受投資成果。公司型基金和契約型基金的主要區(qū)別：

(1)二者的法律依據(jù)不同（公司章程與基金契約）；(2)二者的基金發(fā)行憑證不同（股票與受益憑證）；

(3)二者的基金融資渠道不同；(4)投資者的地位不同（股東、有經(jīng)營權(quán)與合同關(guān)系、無經(jīng)營權(quán)）；

(5)二者的具體運(yùn)作方式（依據(jù)）不同。注意：在中國，全部是契約型基金，沒有基金公司，只有基金管理公司；在美國，大部分是公司型基金。

(一)公司型基金與契約型基金契約型基金又稱為信托型投資基金12(二)封閉式基金與開放式基金按照投資者是否可以隨時申購和變現(xiàn)，可以將投資基金劃分為封閉式基金與開放式基金兩大類。封閉式基金是指發(fā)行總規(guī)模固定，存續(xù)期限也固定，發(fā)行期滿后就封閉起來，在存續(xù)期滿（5－15年）之前不能隨時申購或贖回的一種投資基金。投資者如想將手頭的這種基金券變現(xiàn)，只能到證券交易市場脫手；想購買該種基金券的投資者也只能通過經(jīng)紀(jì)人在證券交易市場買入。開放式基金是指發(fā)行總規(guī)模不固定，也沒有固定的存續(xù)期限，投資者可以根據(jù)市場狀況和自己的投資決策隨時申購或贖回的一種投資基金。(二)封閉式基金與開放式基金按照投資者是否可以隨時申購和變13開放式基金與封閉式基金的區(qū)別封閉式基金開放式基金基金規(guī)模固定不固定存續(xù)期限

固定（5－15年）沒有固定存續(xù)期買賣方式

不能隨時申購或贖回，通過二級市場轉(zhuǎn)讓

可以隨時申購或贖回，直接向基金管理公司買賣交易價格

由二級市場供求決定，存在溢價或折價交易現(xiàn)象

由基金單位資產(chǎn)凈值決定，不存在溢價或折價交易現(xiàn)象資金利用

沒有贖回的壓力，可以全部用來進(jìn)行長期投資

需保留一定比例的現(xiàn)金，以應(yīng)付投資者的贖回需求流動性

較差

好投資風(fēng)險較大較小交易費(fèi)用基金價格之外支付傭金申購與贖回費(fèi)用單位凈值公布每周公布一次每天交易結(jié)束之后開放式基金與封閉式基金的區(qū)別封閉式基金開放式基金基金規(guī)142009.10.1部分封閉式基金2009.10.1部分封閉式基金15

封閉式基金的交易：與股票的交易類似——交易所交易封閉式基金的交易：與股票的交易類似——交易所交易16投資基金概況與主要管理分析課件172009.10.16部分開放式基金凈值公布2009.10.16部分開放式基金凈值公布18王亞偉：經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。曾任中信國際合作公司業(yè)務(wù)經(jīng)理，華夏證券有限公司研究經(jīng)理。1998年加入華夏基金管理有限公司，歷任興華證券投資基金基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理（1998年4月28日至2002年1月8日期間），華夏成長證券投資基金基金經(jīng)理（2001年12月18日至2005年4月12日期間）。現(xiàn)擔(dān)任華夏大盤精選證券投資基金基金經(jīng)理（2005年12月31日起任職）、華夏策略精選靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理（2008年10月23日起任職）。王亞偉：經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。曾任中信國際合作公司業(yè)務(wù)經(jīng)理，華夏證券有19明星基金經(jīng)理王亞偉管理的基金開始配置昆明制藥明星基金經(jīng)理王亞偉管理的基金開始配置昆明制藥20王亞偉神奇再現(xiàn)，昆明制藥6天漲25％王亞偉神奇再現(xiàn)，昆明制藥6天漲25％21(三)成長型基金與收入型基金按照經(jīng)營目標(biāo)和投資目標(biāo)不同，可以將投資基金劃分為成長型基金和收入型基金兩種類型。在這兩種基本類型之下，又可派生出若干其他的基金種類。成長型基金是指主要投資于成長性好的股票、以追求資產(chǎn)長期穩(wěn)定增長為目標(biāo)的投資基金。其中，成長性好的股票是指上市公司(一般是中小型企業(yè))發(fā)行的具有美好前景的股票，其價格預(yù)期上漲速度要快于一般公司的股票或股價綜合指數(shù)。成長型基金又可以分為長期成長基金、積極成長基金、新興成長基金、特殊性基金、成長——收入基金等各種類型。它們各自在投資理論、投資策略、投資風(fēng)險和投資績效等方面不盡相同。(三)成長型基金與收入型基金按照經(jīng)營目標(biāo)和投資目標(biāo)不同，可以22收入型基金是指以追求穩(wěn)定、最大的當(dāng)期收入為目標(biāo)，而不強(qiáng)調(diào)資本的長期利得和成長的投資基金。這種基金一般將資金分散投資于股利較為豐厚的股票、利息較高的債券或短期金融市場。收入型基金又可以分為債券型基金、貨幣市場基金、平衡基金、收入——成長基金等多種類型。目前，我國投資基金的種類已從最初清一色的混合型基金，發(fā)展為如今包括成長型基金、債券型基金、貨幣市場基金，平衡基金、小盤股基金、基礎(chǔ)行業(yè)基金、服務(wù)行業(yè)基金等在內(nèi)的多樣化投資基金系列。收入型基金是指以追求穩(wěn)定、最大的當(dāng)期收入為目標(biāo)，而不強(qiáng)調(diào)資本23(四)水平型基金與垂直型基金根據(jù)所投資的金融工具和基金本身的存在方式不同，可以把投資基金劃分為水平型基金與垂直型基金兩大類。水平型基金是指以水平方式存在的投資基金，即這種基金與那種基金之間沒有內(nèi)在的聯(lián)系，各自以獨(dú)立的方式存在。投資者在一種基金與另一種基金之間進(jìn)行投資轉(zhuǎn)換時，需要辦理轉(zhuǎn)換手續(xù)和交納必要的轉(zhuǎn)換費(fèi)用。水平型基金主要包括股票基金、貨幣基金、期貨基金等幾種類型，它們分別以股票市場、貨幣市場、期貨市場上的各種金融工具為投資對象。(四)水平型基金與垂直型基金根據(jù)所投資的金融工具和基金本身的24垂直型基金是指以垂直方式存在的基金，即該種基金內(nèi)部往往兼容或包含若干分支基金，投資者可以在它們之間進(jìn)行選擇和轉(zhuǎn)換。這種基金主要是為了克服單一基金認(rèn)購費(fèi)高、轉(zhuǎn)換手續(xù)繁雜等弊端而設(shè)立的。常見的垂直型基金主要有傘形基金、基金中的基金。基金中的基金與傘形基金基金中的基金：以基金為投資對象傘型基金：母基金下設(shè)子基金，投資者可以選擇垂直型基金是指以垂直方式存在的基金，即該種基金內(nèi)部往往兼容或文本文本文本文本（五）按投資基金投資標(biāo)的分類股票基金債券基金貨幣市場基金不動產(chǎn)基金指數(shù)基金創(chuàng)業(yè)基金貴金屬基金期貨基金期權(quán)基金認(rèn)股權(quán)證基金對沖基金文本文本文本文本（五）按投資基金投資標(biāo)的分類股票基金債券26（五）債券基金、股票基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金1．債券基金。債券基金是一種以債券為主要投資對象的證券投資基金。由于債券的年利率固定，因而這類基金的風(fēng)險較低，適合于穩(wěn)健型投資者。當(dāng)市場利率下調(diào)時，債券基金收益就會上升；匯率也會影響基金的收益，管理人在購買非本國貨幣的債券時，往往還在外匯市場上做套期保值；2．股票基金。股票基金是指以股票為主要投資對象的證券投資基金。股票基金的投資目標(biāo)側(cè)重于追求資本利得和長期資本增值。投資者之所以鐘愛股票基金，原因在于可以有不同的風(fēng)險類型供選擇，而且可以克服股票市場普遍存在的區(qū)域性投資限制的弱點(diǎn)。此外，還具有變現(xiàn)性強(qiáng)、流動性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)。（五）債券基金、股票基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金1．債券基金27（五）債券基金、股票基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金由于股票基金聚集了巨額資金，幾只甚至一只基金就可以引發(fā)股市動蕩，所以各國政府對股票基金的監(jiān)管都十分嚴(yán)格，不同程度地規(guī)定了基金購買某一家上市公司的股票總額不得超過基金資產(chǎn)凈值的一定比例，防止基金過度投機(jī)和操縱股市。3．貨幣市場基金。貨幣市場基金是以貨幣市場為投資對象的一種基金，其投資工具期限在一年內(nèi)，包括銀行短期存款、國庫券、公司債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等。通常，貨幣基金的收益會隨著市場利率的下跌而降低，與債券基金正好相反。

貨幣市場基金通常被認(rèn)為是無風(fēng)險或低風(fēng)險的投資。（五）債券基金、股票基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金由于股票基金28（五）債券基金、股票基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金4．指數(shù)基金：投資組合等同于市場價格指數(shù)的權(quán)數(shù)比例，收益隨著當(dāng)期的價格指數(shù)上下波動。當(dāng)價格指數(shù)上升時基金收益增加，反之收益減少?；鹨蚴冀K保持當(dāng)期的市場平均收益水平，因而收益不會太高，也不會太低。指數(shù)基金的優(yōu)勢是：第一，費(fèi)用低廉，指數(shù)基金的管理費(fèi)較低，尤其交易費(fèi)用較低。第二，風(fēng)險較小。由于指數(shù)基金的投資非常分散，可以完全消除投資組合的非系統(tǒng)風(fēng)險，而且可以避免由于基金持股集中帶來的流動性風(fēng)險。第三，以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場中，指數(shù)基金可獲得市場平均收益率，可以為股票投資者提供更好的投資回報(bào)。

第四，指數(shù)基金可以作為避險套利的工具。對于投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者來說，指數(shù)基金是他們避險套利的重要工具。指數(shù)基金由于其收益率的穩(wěn)定性和投資的分散性，特別適用于社?；鸬葦?shù)額較大，風(fēng)險承受能力較低的資金投資。（五）債券基金、股票基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金4．指數(shù)基金（六）按基金資本來源和運(yùn)用地域分類：

國內(nèi)基金、國際基金、離岸基金、海外基金1．國內(nèi)基金?；鹳Y本來源于國內(nèi)并投資于國內(nèi)金融市場的投資基金。國內(nèi)基金在一國基金市場上應(yīng)占主導(dǎo)地位。2．國際基金?；鹳Y本來源于國內(nèi)但投資于境外金融市場的投資基金。通過國際基金的跨國投資，可以為本國資本帶來更多的投資機(jī)會以及在更大范圍內(nèi)分散投資風(fēng)險，但國際基金的投資成本和費(fèi)用一般也較高。國際基金有國際股票基金、國際債券基金和全球商品基金等種類。（六）按基金資本來源和運(yùn)用地域分類：

國內(nèi)基金、國際基金、離（六）按基金資本來源和運(yùn)用地域分類：

國內(nèi)基金、國際基金、離岸基金、海外基金3．離岸基金?；鹳Y本從國外籌集并投資于國外金融市場的基金。離岸基金的特點(diǎn)是兩頭在外。離岸基金的資產(chǎn)注冊登記不在母國，為了吸引全球投資者的資金，離岸基金一般都“避稅天堂”注冊，如盧森堡、開曼群島、百慕大等，因?yàn)檫@些國家和地區(qū)對個人投資的資本利得、利息和股息收入都不收稅。4．海外基金?；鹳Y本從國外籌集并投資于國內(nèi)金融市場的基金。利用海外基金通過發(fā)行受益憑證，把籌集到的資金交由指定的投資機(jī)構(gòu)集中投資于特定國家的股票和債券，把所得收益作為再投資或作為紅利分配給投資者，它所發(fā)行的受益憑證則在國際著名的證券市場掛牌上市。海外基金已成為發(fā)展中國家利用外資的一種較為理想的形式，一些資本市場沒有對外開放或?qū)嵭袊?yán)格外匯管制的國家可以利用海外基金。（六）按基金資本來源和運(yùn)用地域分類：

國內(nèi)基金、國際基金、離證券投資基金的其他分類按募集對象不同分為公募基金和私募基金；按投資貨幣種類不同分為美元基金、英鎊基金、日元基金等；按收費(fèi)與否分為收費(fèi)基金和不收費(fèi)基金；按投資計(jì)劃可變更性分為固定型基金、半固定型基金、融通型基金；還有專門支持高科技企業(yè)、中小企業(yè)的風(fēng)險基金；因交易技巧而著稱的對沖基金、套利基金以及投資于其他基金的基金中基金等等。證券投資基金的其他分類按募集對象不同分為公募基金和私募基金；第二節(jié)證券投資基金的投資運(yùn)作與管理

文本文本文本文本一、投資基金的參與主體

（一）基金發(fā)起人（二）基金持有人（三）基金管理人（四）基金托管人第二節(jié)證券投資基金的投資運(yùn)作與管理文本文本文本文本一、33投資基金的治理結(jié)構(gòu)（1）基金持有人與管理人關(guān)系委托人與受托人管理人：經(jīng)營資產(chǎn)，收取管理費(fèi)，不參與分紅（2）持有人與托管人關(guān)系委托人與受托人托管人：保管資產(chǎn)，收取托管費(fèi)，不參與分紅（3）管理人與托管人關(guān)系共同的受托人（平行委托）互相監(jiān)督對方責(zé)任托管人與管理人嚴(yán)格分開投資基金的治理結(jié)構(gòu)（1）基金持有人與管理人關(guān)系基金持有人（投資者）

托管人（銀行）基金管理人（基金管理公司）信托（所有者與經(jīng)營者）信托（委托與受托）互相監(jiān)督基金持有人托管人基金管理人信托信托互相監(jiān)督基金管理人托管人投資者資金收益指令復(fù)核證券市場證券基金所有的財(cái)產(chǎn)（包括各種證券、現(xiàn)金、印章）都存放在托管人處，基金管理人只有指令權(quán)，而沒有控制實(shí)際的資產(chǎn)。基金管理人托管人投資者資金收益指令復(fù)核證券市場證券36契約型基金當(dāng)事人之間的關(guān)系基金發(fā)起人基金投資者(受益人)基金管理人基金財(cái)產(chǎn)(資產(chǎn))基金托管人資金下達(dá)投資和劃款指令、監(jiān)督托管行為受益憑證的購買安全保管運(yùn)用管理執(zhí)行投資和劃款指令、監(jiān)督投資運(yùn)作所募資金出資擁有委托管理委托保管并監(jiān)督委托管理并監(jiān)督契約型基金當(dāng)事人之間的關(guān)系基金發(fā)起人基金投資者(受益人)基金

文本文本文本文本二、投資基金運(yùn)作的監(jiān)督管理

保持基金資產(chǎn)的獨(dú)立性對投資基金的投資范圍進(jìn)行限制

投資基金的投資對象進(jìn)行限制

對投資基金的風(fēng)險進(jìn)行控制

對利益沖突采取防范措施

規(guī)范信息披露

文本文本文本文本二、投資基金運(yùn)作的監(jiān)督管理保持基金證券投資基金的投資限制與投資組合1．對投資對象的限制。2．對投資數(shù)量的限制。為分散投資風(fēng)險以及避免影響股份公正，通常對基金的投資數(shù)量加以限制。一是對取得同一種類股票的限制，規(guī)定基金投資于任何一家公司股票的股份總額不得超過該公司已發(fā)行股份總數(shù)的一定比例；二是對同一種股票的投資限制，要求基金對于每一發(fā)行公司的證券投資額不得超過該基金資產(chǎn)凈值的一定比例。證券投資基金的投資限制與投資組合1．對投資對象的限制。證券投資基金的投資限制與投資組合

——基金投資組合的規(guī)定1．一個基金投資于股票、債券的比例，不得低于該基金資產(chǎn)總值的80％；2．一個基金持有一家上市公司的股票，不得超過該基金資產(chǎn)凈值的10％；3．同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券10％；4．開放式基金必須保持足夠的現(xiàn)金或者國債券，以備支付贖金。5．開放式基金的投資方向應(yīng)當(dāng)符合基金契約及招募說明書的規(guī)定；基金名稱顯示投資方向的，基金的非現(xiàn)金資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)至少有80%屬于該基金名稱顯示的投資內(nèi)容。6．中國證監(jiān)會規(guī)定的其他比例限制。證券投資基金的投資限制與投資組合

文本文本文本文本三、投資基金的收益來源與費(fèi)用支出

（一）投資基金的收益來源（二）投資基金的費(fèi)用支出

1.基金管理費(fèi)

2.基金托管費(fèi)

3.其他費(fèi)用文本文本文本文本三、投資基金的收益來源與費(fèi)用支出（一）投41投資基金的種類很多，每種投資基金的收益來源和構(gòu)成不盡相同，但一般來說主要由四個方面構(gòu)成：資本利得、利息收入、股利收入、資本增值。資本利得：是指股票和其他有價證券的賣出價高于原來的買入價的差額。利息收入：來自存款利息收入和有價證券的利息收入。股利收入：大部分的投資基金都把資金投資于股市購買股票，而上市公司一般會視經(jīng)營狀況定期發(fā)放股息。于是，投資基金可以獲得股息收入。資本增值：是指投資基金通過投資運(yùn)作，使其現(xiàn)有的資產(chǎn)凈值高于初始資產(chǎn)凈值的那部分額度。(二)投資基金的費(fèi)用投資基金的費(fèi)用是指以委托的方式請專家進(jìn)行投資管理和操作支付的一定費(fèi)用。主要包括：經(jīng)理費(fèi)、保管費(fèi)、操作費(fèi)和其他費(fèi)用。(一)投資基金的收益投資基金的種類很多，每種投資基金的收益來源和構(gòu)成不盡相同，但文本文本文本文本四、投資基金的收益及收益分配投資基金的收益是指投資基金管理人將募集的資金進(jìn)行投資獲得的投資收益。投資基金的投資收益在扣除有關(guān)費(fèi)用后需把相當(dāng)?shù)谋壤峙浣o投資者。不同的國家、不同的投資基金的收益分配方案都不盡相同。文本文本文本文本四、投資基金的收益及收益分配43第三節(jié)投資基金價格變動分析一、投資基金的價格投資基金作為一種有價證券，其價格包括發(fā)行價格和市場交易價格兩種基本類型。基金的發(fā)行價格是指基金發(fā)行時由基金發(fā)行人所定的初始價格。基金的市場交易價格是基金在市場上掛牌買賣的價格?；鸬膬r格隨基金設(shè)立的方式和基金類型不同而有所差異，但基金的各種價格確定的最基本依據(jù)是每基金單位的資產(chǎn)凈值及其變動。

基金資產(chǎn)的市場價值－各種費(fèi)用

單位資產(chǎn)凈值=

基金單位數(shù)量

第三節(jié)投資基金價格變動分析一、投資基金的價格441.

封閉式基金的價格封閉式基金的價格有發(fā)行價格和交易價格兩種。封閉式基金的發(fā)行價格一般為基金的面值，即平價發(fā)行?；鸢l(fā)行期滿后至基金上市日之前，基金的價格是按每基金單位的資產(chǎn)凈值計(jì)算的?；鹕鲜薪灰缀?，基金的交易價格由交易雙方在證券市場通過公開競價方式確定，既可能高于每基金單位的資產(chǎn)凈值(即溢價交易)，也可能低于每基金單位的資產(chǎn)凈值(即折價交易)。關(guān)于封閉式基金的價格，還可以從面值、凈值和市價三個方面來理解。對投資者來說，在基金封閉以后，面值已無實(shí)際意義，應(yīng)該主要關(guān)注其凈值；當(dāng)基金上市交易后，則更應(yīng)關(guān)心基金的市價以及市價背后的凈值。1.封閉式基金的價格封閉式基金的價格有發(fā)行價格和交易價格兩45封閉式基金在二級市場上的交易規(guī)則封閉式基金在二級市場上自由轉(zhuǎn)讓，交易規(guī)則同股票競價規(guī)則：價格優(yōu)先、時間優(yōu)先最小價格變動單位：0.001元最小和最大數(shù)量：100份，100萬份T＋1交割漲停板：10％封閉式基金在二級市場上的交易規(guī)則封閉式基金在二級市場上自由轉(zhuǎn)462．開放式基金的價格開放式基金可以隨時填單申購(認(rèn)購)、贖回(沽出)或轉(zhuǎn)移，只有交易價格一種，其報(bào)價分為“賣出價”和“買入價”。其中，賣出價是指投資者申購(認(rèn)購)基金單位的價格，買入價是指投資者向基金管理公司沽出基金單位的價格。無論是賣出價還是買入價，都是根據(jù)基金單位的資產(chǎn)凈值來確定的。

申購價格（賣出價）=

贖回價格（買入價）=

基金資產(chǎn)凈值1-附加費(fèi)率

基金資產(chǎn)凈值1+贖回費(fèi)率

2．開放式基金的價格開放式基金可以隨時填單申購(認(rèn)購)、贖回47開放式基金的三條交易原則注意1：開放式基金沒有二級市場，投資者只能向基金管理公司申購（贖回）基金。注意2：開放式基金的交易是指基金成立后進(jìn)行申購和贖回，有別于募集。未知價交易原則在申購和贖回之時單位凈值（成交價）未知；

注意：正常工作日9:00—15:00申購或贖回，屬于當(dāng)天申購與贖回；之后屬于下一個工作日申購或贖回。金額申購原則所申購得到的基金份額首先要扣除相關(guān)費(fèi)用份額贖回原則所贖回的金額是份額乘以單位凈值，再減去相關(guān)費(fèi)用注意：前端收費(fèi)與后端收費(fèi)的區(qū)別前者有利于短期投資，后者有利于長期持有開放式基金的三條交易原則注意1：開放式基金沒有二級市場，投資48投資基金概況與主要管理分析課件49例：某個交易日某投資者以10000元認(rèn)購某基金，費(fèi)率為1％，前端收費(fèi)。次日，確定前一個交易日該基金單位凈值為0.99元。請確定該投資者認(rèn)購基金的份額數(shù)量。申購日：認(rèn)購費(fèi)用＝10000×1％＝100（元）申購日：認(rèn)購金額＝10000－100＝9900（元）次日：認(rèn)購份數(shù)＝9900/0.99=10000（份）例：某個交易日某投資者以10000元認(rèn)購某基金，費(fèi)率為1％，50例子：某投資者以10000元申購某基金，申購日該基金單位凈值為1元，申購費(fèi)率為5％。且規(guī)定贖回費(fèi)率為3％，每年遞減1％。假設(shè)該基金扣除運(yùn)作費(fèi)用后年凈收益率為10％（且等于贖回日的凈值）。問題：投資者在持有1年后申請全部贖回，能贖回多少資金？

申購凈額＝10000×0.95＝9500（元）申購份數(shù)＝9500/1=9500（份）贖回總額＝9500×（1＋10％）＝10450（元）贖回費(fèi)用＝10450×2％＝209（元）贖回金額＝10450－209＝10241（元）例子：某投資者以10000元申購某基金，申購日該基金單位凈值51二、投資基金價格波動分析開放式基金可以隨時填單申購、贖回或轉(zhuǎn)移，其價格根據(jù)基金的資產(chǎn)凈值來確定，所以，投資者只需在基金的資產(chǎn)凈值基礎(chǔ)上，再加上一定的費(fèi)用，就可以掌握開放式基金的價格。封閉式基金可掛牌上市，其價格由市場供求關(guān)系等一系列因素所決定。投資者對封閉式基金價格變化的預(yù)測與分析，是投資于封閉式基金能否取得成功的關(guān)鍵因素。二、投資基金價格波動分析521．基金價格變動與股票價格變動的關(guān)系

從長期看，基金價格變動與股票價格的變動趨勢基本一致。這是因?yàn)椋?1)基金管理公司一般按照一定的比例將基金資產(chǎn)投資于股票，股票投資上的盈利狀況直接影響到基金的凈值，從而影響基金價格。當(dāng)股市上漲時，一般來說基金公司的盈利會增加，基金凈值也隨之增加，從而推動基金價格上漲。反之，當(dāng)股市下跌時，一般來說基金公司的盈利會下降，基金凈值也隨之下降，從而推動基金價格下跌。(2)基金價格和股票價格相互拉動，呈同步變動。封閉式基金和股票同處于一個市場中，當(dāng)股價大幅度上升時，投資者大量入市，投資者也會將部分資金投入基金交易，從而推動基金價格上升。同樣地，當(dāng)基金價格大幅度上升時，也會帶動部分資金流入股市，推動股票價格上漲。1．基金價格變動與股票價格變動的關(guān)系從長期看，基金價格53(3)基金價格與績優(yōu)股價格高度相關(guān)。在價值投資理念下，投資基金實(shí)行組合投資策略，將相當(dāng)一部分資金投資于績優(yōu)股。當(dāng)股市反轉(zhuǎn)向上時，一般是績優(yōu)股價格率先上漲，基金投資收益馬上增加，基金價格也由于受到投資者青睞而一起上漲；當(dāng)市場反轉(zhuǎn)向下時，績優(yōu)股價格常常是最后下跌，基金價格也表現(xiàn)出一定的抗跌性。(3)基金價格與績優(yōu)股價格高度相關(guān)。在價值投資理念下，投資基542．封閉式基金的折價交易現(xiàn)象從世界各國的情況看，封閉式基金折價交易是一個普遍現(xiàn)象。所謂折價交易，是指封閉式基金的交易價格低于單位凈值。折價幅度一般用折價率(也叫升貼水率)衡量，其計(jì)算公式為：折價率=(市價一單位凈值)／單位凈值×100％

=升貼水值／單位凈值×100％若計(jì)算結(jié)果為負(fù)數(shù)，即為折價；若計(jì)算結(jié)果為正數(shù)，則為溢價。關(guān)于封閉式基金為什么存在折價交易的現(xiàn)象，國外學(xué)者給出了若干不同的解釋。但由于封閉式基金折價交易原因的復(fù)雜性，至今還沒有形成某種為多數(shù)人所接受的觀點(diǎn)。在封閉式基金折價交易的情況下投資獲利的投資策略：美國安德森提出的“安德森投資法”——當(dāng)基金出現(xiàn)大幅折價時買進(jìn)，等折價幅度縮小到一定程度時就賣出，并認(rèn)為通過這種投資方法賺取利潤既容易又可觀。2．封閉式基金的折價交易現(xiàn)象從世界各國的情況看，封閉式基金折55折價率與到期時間和單位凈值有關(guān)折價率與到期時間和單位凈值有關(guān)56折價率與到期時間和單位凈值有關(guān)折價率與到期時間和單位凈值有關(guān)57折價率與到期時間和單位凈值有關(guān)折價率與到期時間和單位凈值有關(guān)第四節(jié)中國投資基金的發(fā)展概況文本文本文本文本一、中國投資基金發(fā)展歷程階段1階段21992—1997年的摸索階段

1997年之后的規(guī)范階段

第四節(jié)中國投資基金的發(fā)展概況文本文本文本文本一、中國投我國證券投資基金的形成與發(fā)展

——1997年10月前中國的投資基金起步于1991年，并以1997年10月《證券投資基金管理暫行辦法》頒布實(shí)施為標(biāo)志，分為兩個主要階段。1991年10月，“武漢證券投資基金”和“深圳南山風(fēng)險投資基金”分別由中國人民銀行武漢分行和深圳南山風(fēng)險區(qū)政府批準(zhǔn)成立，成為第一批投資基金。1992年有37家投資基金經(jīng)各級人民銀行或其他機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)發(fā)行，其中“淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)基金”經(jīng)中國人民銀行總行批準(zhǔn)，于1993年8月在上海證券交易所掛牌交易，是第一只上市交易的投資基金。1993年初，建業(yè)、金龍、寶鼎三只教育基金經(jīng)中國人民銀行總行批準(zhǔn)在上海發(fā)行，共募集資金3億元，并于當(dāng)年底在上海證券交易所上市交易。截至1997年10月，全國共有投資基金72只，募集資金66億元。我國證券投資基金的形成與發(fā)展

其特點(diǎn)表現(xiàn)為：1．組織形式單一。72只基金全部為封閉式，絕大部分基金均為契約型。2．規(guī)模小。單只基金規(guī)模最大的是天驥基金，為5.8億元，最小的為武漢基金第一期，僅為1000萬元。3．投資范圍寬泛，資產(chǎn)質(zhì)量不高。絕大多數(shù)投資基金的資產(chǎn)由證券、房地產(chǎn)和融資構(gòu)成，其中房地產(chǎn)占據(jù)相當(dāng)大的比重，流動性較低。4．基金發(fā)起人范圍廣泛。投資基金的發(fā)起人包括銀行、信托投資公司、證券公司、保險公司、財(cái)政和企業(yè)等。5．收益水平相差懸殊。1997年，收益水平最高的天驥基金，其收益率達(dá)到67%，而最低的龍江基金收益率只有2.4%。我國證券投資基金的形成與發(fā)展

——1997年10月前其特點(diǎn)表現(xiàn)為：我國證券投資基金的形成與發(fā)展

我國證券投資基金的形成與發(fā)展

——中國投資基金業(yè)的問題第一是基金的設(shè)立、管理、托管等環(huán)節(jié)均缺乏明確有效的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和監(jiān)管規(guī)則。在基金獲批設(shè)立后，審批機(jī)關(guān)也沒有落實(shí)監(jiān)管義務(wù)，基金資產(chǎn)運(yùn)營、投資方向等方面均缺乏相應(yīng)的監(jiān)督制約機(jī)制。第二是一些投資基金的運(yùn)作管理不規(guī)范，投資者權(quán)益缺乏足夠的保障。例如，部分基金的管理人、托管人、發(fā)起人三位一體，基金只是作為基金管理人的一個資金來源，而基金資產(chǎn)與基金管理人資產(chǎn)混合使用，賬務(wù)處理混亂。第三是資產(chǎn)流動性較低，賬面資產(chǎn)價值高于實(shí)際資產(chǎn)價值。投資基金的大量資產(chǎn)投資于房地產(chǎn)、項(xiàng)目我國證券投資基金的形成與發(fā)展

我國證券投資基金的形成與發(fā)展

——1997年10月之后1997年10月《證券投資基金管理暫行辦法》的出臺，標(biāo)志著中國證券投資基金進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段。該暫行辦法對證券投資基金的設(shè)立、募集與交易，基金托管人、基金管理人和基金持有人的權(quán)利和義務(wù)，投資運(yùn)作與管理等都作出了明確的規(guī)范。1998年3月，金泰、開元證券投資基金的設(shè)立，標(biāo)志著規(guī)范的證券投資基金開始成為中國基金業(yè)的主導(dǎo)方向。2001年華安創(chuàng)新投資基金作為第一只開放式基金，成為中國基金業(yè)發(fā)展的又一個階段性標(biāo)志。與此同時，對原有投資基金清理、改制和擴(kuò)募的工作也在不斷進(jìn)行之中，其中部分已達(dá)到規(guī)范化的要求，重新掛牌為新的證券投資基金。我國證券投資基金的形成與發(fā)展

截至2004年8月底，共有40家正式成立的規(guī)范化運(yùn)作的基金管理公司，管理了54只契約型封閉式證券投資基金和92只開放式基金，基金規(guī)模超過3000億元，相當(dāng)于股市流通市值的25%左右，并出現(xiàn)多種投資風(fēng)格類型。與此同時，《證券投資基金管理暫行辦法》及實(shí)施準(zhǔn)則、《證券投資基金上市規(guī)則》、《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》及《中華人民共和國證券投資基金法》等有關(guān)法律法規(guī)的不斷完善，也為證券投資基金的規(guī)范化發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。我國證券投資基金的形成與發(fā)展

——1997年10月之后截至2004年8月底，共有40家正式成立的規(guī)范化運(yùn)作的基金管我國證券投資基金的形成與發(fā)展

——中國證券投資基金的主要特點(diǎn)1．法律法規(guī)不斷完善，監(jiān)管力量加強(qiáng)，為基金業(yè)的運(yùn)作創(chuàng)造出良好的外部環(huán)境，并推動基金業(yè)的迅速發(fā)展。多部基金法規(guī)相繼出臺，中國證監(jiān)會基金監(jiān)管部作為基金監(jiān)管的主要實(shí)施部門，在基金管理公司與基金的設(shè)立、運(yùn)營、托管等方面實(shí)施高效監(jiān)管，基金運(yùn)作日趨規(guī)范。2．基金規(guī)模日益擴(kuò)大，對市場的影響也日益重要，逐漸成為證券市場中不可忽視的重要的機(jī)構(gòu)投資者。其中既包括新發(fā)行的封閉式與開放式基金，也包括原有投資基金經(jīng)清理、改制和擴(kuò)募之后形成的規(guī)范化運(yùn)作的證券投資基金。3．基金品種日益多樣化，投資風(fēng)格逐漸凸現(xiàn)。從1998年第一批以平衡型為主的基金發(fā)展至今，已出現(xiàn)成長型、價值型、復(fù)合型等不同風(fēng)格類型的基金，尤其是隨著開放式基金的逐步推出，基金風(fēng)格類型更為鮮明，出現(xiàn)了偏股型基金、指數(shù)型基金、債券型基金、傘型基金、貨幣市場基金、保本基金、可轉(zhuǎn)債基金、上市型開放式基金等多種類型，為投資者提供了多方位的投資選擇。4．面對加入世貿(mào)組織后的競爭格局，基金管理公司開展廣泛的對外合作，學(xué)習(xí)先進(jìn)的管理與技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，組建中外合資基金，推動基金產(chǎn)品與運(yùn)營的創(chuàng)新，為中國加入國際金融市場競爭奠定了基礎(chǔ)。我國證券投資基金的形成與發(fā)展

文本文本文本文本二、中國發(fā)展投資基金的現(xiàn)實(shí)意義為中小投資者拓寬了投資渠道有利于證券市場的穩(wěn)定有利于證券市場的發(fā)展文本文本文本文本二、中國發(fā)展投資基金的現(xiàn)實(shí)意義為中小投資者文本文本文本文本三、中國投資基金的品種創(chuàng)新LOF投資基金

ETFs投資基金

文本文本文本文本三、中國投資基金的品種創(chuàng)新LOF投資基金67

LOF(listedopen-endfund)基金,即上市型開放式基金，就是開放式基金發(fā)行結(jié)束后，投資者既可以在指定網(wǎng)點(diǎn)申購與贖回基金份額，也可以在交易所買賣該基金。投資者如果是在指定網(wǎng)點(diǎn)申購的基金份額，想要在交易所賣出，需辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)；同樣，如果在交易所買進(jìn)的基金份額，想要在指定網(wǎng)點(diǎn)贖回，也要辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)。

ETFs(exchange-tradedfunds)基金，即交易所基金是指可以在交易所上市交易的基金，其代表的是一攬子股票的投資組合。交易所交易基金有兩種交易方式。一是投資人直接向基金公司申購和贖回，二是在交易所掛牌上市交易。與通常的開放式基金不同，交易所交易基金在交易日全天交易過程中都可以進(jìn)行買賣，就像買賣股票一樣，還可以進(jìn)行短線套利交易。67LOF(listedopen-endfund68我國目前市場上交易的LOF我國第一支LOF(深交所20041220)68我國目前市場上交易的LOF我國第一支LOF69我國第一支LOF(深交所20041220)69我國第一支LOF707071我國目前市場上交易的ETFs我國第一支ETFs(上交所20050223)71我國目前市場上交易的ETFs我國第一支ETFs72我國第一支ETFs(上交所20050223)72我國第一支ETFs7373文本文本文本文本LOF和ETFs的相似點(diǎn)：同跨兩級市場理論上都存在套利機(jī)會折溢價幅度小費(fèi)用低、流動性強(qiáng)文本文本文本文本LOF和ETFs同跨兩級市場理論上都存在文本文本文本文本LOF和ETFs的差異點(diǎn)：適用的基金類型不同申購和贖回的標(biāo)的不同套利操作方式和成本不同文本文本文本文本LOF和ETFs適用的基金類型不同申購和贖76

LOF基金與ETFs基金的區(qū)別

（1）ETFs是一種產(chǎn)品創(chuàng)新，是一種可上市交易的新型指數(shù)基金；而LOF的新意則在于開放式基金交易方式的創(chuàng)新。（2）ETFs的一級市場是以一籃子股票進(jìn)行申購和贖回，而LOF在一級市場就像現(xiàn)在的開放式基金一樣，實(shí)行現(xiàn)金的申購和贖回。（3）雖然LOF與ETFs都有套利機(jī)會，但套利機(jī)制并不相同。（4）所有投資者都可參加LOF的一二級市場套利，但ETF一級市場門檻很高，中小投資者基本上無法參與套利。（5）ETFs具有指數(shù)期貨的現(xiàn)貨特征，可以進(jìn)行賣空交易，也可以用來進(jìn)行套期保值或者進(jìn)行套利交易，而且ETFs一籃子股票申購贖回機(jī)制，還在于有助于提高股市的成交量。（6）LOF存在一個ETFs所不具備的優(yōu)勢——由于LOF提供的是一個平臺，而不是單一的產(chǎn)品，任何基金都可以利用這一平臺發(fā)行、交易。76LOF基金與ETFs基金的區(qū)別基金知識：透析LOF與ETFs

國內(nèi)第一只LOF南方積極配置基金于2004年12月20日在深圳證券交易所上市，上證50ETF于2005年2月23日開放申購贖回并在上海證券交易所上市交易。滬深兩地交易所先后推出ETF產(chǎn)品和LOF產(chǎn)品，究竟如何認(rèn)識它們，它們之間的區(qū)別與聯(lián)系何在？投資者又該如何選擇？ETF與LOF的區(qū)別與聯(lián)系ETFs(ExchangeTradedFunds)，即“交易型開放式指數(shù)基金”，屬于開放式基金的一種特殊類型，是可在交易所交易的基金。ETF通常采用完全被動式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo)。它為投資者同時提供了交易所交易以及申購、贖回兩種交易方式。一方面，與封閉式基金一樣，投資者可以在交易所買賣ETF，而且可以像股票一樣賣空和進(jìn)行保證金交易(如果該市場允許股票交易采用這兩種形式)；另一方面，與開放式基金一樣，投資者可以申購和贖回ETF，但在申購和贖回時，ETF與投資者交換的是基金份額和“一籃子”股票。ETF具有稅收優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和交易靈活的特點(diǎn)?；鹬R：透析LOF與ETFs國內(nèi)第一只LOF南方積極78基金知識：透析LOF與ETFsLOF(Listed

Open-Ended

Fund)，即“上市開放式基金”，LOF是對開放式基金交易方式的創(chuàng)新，其現(xiàn)實(shí)意義在于：一方面，LOF為“封轉(zhuǎn)開”提供技術(shù)手段。對于封閉轉(zhuǎn)開放，LOF是個繼承了封閉式基金特點(diǎn)，增加投資者退出方式的解決方案，對于封閉式基金采取LOF完成封閉轉(zhuǎn)開放，不僅是基金交易方式的合理轉(zhuǎn)型，也是開放式基金對封閉式基金的合理繼承。另一方面，LOF的場內(nèi)交易減少了贖回壓力。此外，LOF為基金公司增加銷售渠道，緩解銀行的銷售瓶頸。LOF與ETFs相同之處是同時具備了場外和場內(nèi)的交易方式，二者同時為投資者提供了套利的可能。此外，LOF與目前的開放式基金不同之處在于它增加了場內(nèi)交易帶來的交易靈活性。ETF與LOF的區(qū)別與聯(lián)系78基金知識：透析LOF與ETFsLOF(ListedO79基金知識：透析LOF與ETFsETF與LOF的區(qū)別與聯(lián)系二者區(qū)別表現(xiàn)在：

首先，ETF本質(zhì)上是指數(shù)型的開放式基金，是被動管理型基金，而LOF則是普通的開放式基金增加了交易所的交易方式，它可能是指數(shù)型基金，也可能是主動管理型基金；

其次，在申購和贖回時，ETF與投資者交換的是基金份額和“一籃子”股票，而LOF則是與投資者交換現(xiàn)金；

再次，在一級市場上，即申購贖回時，ETF的投資者一般是較大型的投資者，如機(jī)構(gòu)投資者和規(guī)模較大的個人投資者，而LOF則沒有限定；

最后，在二級市場的凈值報(bào)價上，ETF每15秒鐘提供一個基金凈值報(bào)價，而LOF則是一天提供一個基金凈值報(bào)價。79基金知識：透析LOF與ETFsETF與LOF的區(qū)別與聯(lián)80基金知識：透析LOF與ETFs如何運(yùn)用ETF和LOF進(jìn)行投資對LOF而言，投資者的投資行為可以相對簡單。如果看好相關(guān)的開放式基金，比如看好了某基金公司的某只開放式基金，那么，你就可以像買進(jìn)封閉式基金一樣買進(jìn)它，也可以在其發(fā)行之際買進(jìn)。其次，激進(jìn)一些的投資者還可以進(jìn)行一些短線的操作。當(dāng)然這必須在對基金凈值有足夠把握的前提下進(jìn)行，因?yàn)楫吘筁OF是一天公布一次凈值。對ETFs而言，投資者就應(yīng)當(dāng)進(jìn)行一些選擇了，如選擇產(chǎn)品、選擇時機(jī)。首先，選擇自己合適的ETFs產(chǎn)品。市場上先后或?qū)幸幌盗械慕灰姿灰谆鹈媸?，如上交所隨著上證50ETF產(chǎn)品的推出，之后擇機(jī)推出上證180ETF、高紅利股票指數(shù)ETF、大盤股指數(shù)ETF、行業(yè)ETF等系列ETF產(chǎn)品。那么，投資者如何在諸多ETF中選擇適合自己的品種，這是值得思考的一個問題。80基金知識：透析LOF與ETFs如何運(yùn)用ETF和LOF進(jìn)81基金知識：透析LOF與ETFs如何運(yùn)用ETF和LOF進(jìn)行投資一是要了解；二是要認(rèn)為其指數(shù)將在長期內(nèi)上揚(yáng)；三是指數(shù)適合自己的投資風(fēng)格。比如，風(fēng)險偏好型投資者適合購入小盤股ETF，而風(fēng)險厭惡型投資者，則適合購入藍(lán)籌型的ETF。再者，選擇時機(jī)。從國外的經(jīng)驗(yàn)來看，最好是在指數(shù)調(diào)整20%的時候介入，追高買進(jìn)ETF將和追高買入股票一樣。當(dāng)前上證50指數(shù)由最高點(diǎn)調(diào)整到近期最低點(diǎn)(收盤價)最大幅度達(dá)到22%，理論上是一個買進(jìn)時機(jī)。當(dāng)然這只是一個經(jīng)驗(yàn)選擇；相反，如果你認(rèn)為上證50指數(shù)未來不可能走高，其未來收益可能比不上儲蓄收益，那么，你顯然就不應(yīng)當(dāng)投資上證50ETF。81基金知識：透析LOF與ETFs如何運(yùn)用ETF和LOF進(jìn)82基金知識：透析LOF與ETFs如何運(yùn)用ETF和LOF進(jìn)行投資點(diǎn)評：證券投資基金是一種利益共享，風(fēng)險共擔(dān)的集合證券方式，它既是一種投資制度，也是一種投資工具。按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，證券投資基金有不同的分類。本案例中的ETFs與LOF，是兩種在較為特殊分類方式下的證券投資基金形式，它們同屬于開放式基金，但卻同時具備了在證券交易所場外和場內(nèi)的交易方式；所不同的是：這兩種基金在具體的申購和贖回時的方式上存在差異，在基金資產(chǎn)組合的構(gòu)建上，其選擇的標(biāo)準(zhǔn)有所不同，另外，基金的主要投資者和基金凈值報(bào)價時間間隔上兩者都是有區(qū)別的。82基金知識：透析LOF與ETFs如何運(yùn)用ETF和LOF進(jìn)本資料來源本資料來源wangjk126@163.com王健康wangjk126@163.com王健康第四章證券投資基金投資學(xué)第四章證券投資基金投資學(xué)第一節(jié)投資基金概述一、投資基金的起源、涵義及其主要特征在現(xiàn)實(shí)中，有各種各樣福利性質(zhì)的基金，如中國青少年發(fā)展基金、國家自然科學(xué)基金，這些基金都不是本章所要討論的。這里的基金不同于其他類別的基金。本質(zhì)上是為了利潤最大化的投資行為，因此稱為“投資基金”。對投資者而言，投資基金可以看成是另一種投資工具。所謂投資基金，是指通過發(fā)行基金單位，將眾多不確定的投資者不同的出資份額集中起來(主要通過向投資者發(fā)行股份或收益憑證方式募集)，交由基金托管人托管（管理），專業(yè)的基金管理人運(yùn)用資金，并將投資收益按投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種間接投資方式，是一種利益共存、風(fēng)險共擔(dān)的組合投資方式。注意：基金當(dāng)事人有三方：基金持有人、基金管理人、基金托管人。第一節(jié)投資基金概述一、投資基金的起源、涵義及其主要特征87投資基金概述一、投資基金的起源、涵義及其主要特征投資基金作為國際上一種通行的組合投資方式和大眾投資工具，是隨著股票、債券市場的發(fā)展而產(chǎn)生的。它起源于1868年的英國，而后興盛于美國，現(xiàn)在已風(fēng)靡于全世界。在不同的國家，投資基金的稱謂有所區(qū)別，英國稱之為“單位信托投資基金”，美國稱為“共同基金”，日本則稱為“證券投資信托基金”。在我國，在80年代末出現(xiàn)了投資基金形式，并從90年代以后得到了較快的發(fā)展，這不僅支持了我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)和改革開放事業(yè)，而且也為廣大投資者提供了一種新型的金融投資選擇。投資基金概述一、投資基金的起源、涵義及其主要特征

基金基金管理人基金托管人投資者乙投資者甲投資者丙證券B證券A證券C集合投資組合投資與其他投資方式比較，投資基金具有如下一些特征：(1)集合投資；(2)專家理財(cái)；(3)組合投資；(4)風(fēng)險共擔(dān)；(5)收益共享。基金基金管理人基金托管人投資者乙投資者甲投資者丙89投資基金的主要特征（1）集合投資。集合大家的財(cái)富，投資主體眾多，實(shí)現(xiàn)投資的規(guī)模經(jīng)濟(jì)（信息與交易成本的節(jié)約）。（2）組合投資，分散風(fēng)險。多樣化的投資對象以分散風(fēng)險。

“不能將所有的雞蛋都放在一個籃子里”，但對小額投資者而言，由于資金有限，很難做到這一點(diǎn)，而基金可以憑借其雄厚的資金，分散投資于多種證券，借助于資金龐大和投資者眾多的公有制使每個投資者面臨的投資風(fēng)險變小。（3）專家理財(cái)：基金本質(zhì)是委托理財(cái)，基金實(shí)行的都是專家管理制度。較大限度地避免投資決策的失誤，提高投資成功率。投資基金的主要特征（1）集合投資。集合大家的財(cái)富，投資主體眾90投資基金的主要特征（4）利益共享、風(fēng)險共擔(dān)。基金管理人不參與基金收益的分配?。?）投資操作與財(cái)產(chǎn)保管嚴(yán)格分離。目的：相互監(jiān)督、相互制約?？偨Y(jié)：基金是集專家理財(cái)、組合投資、分散風(fēng)險等優(yōu)點(diǎn)于一體的集合投資方式?；鹗姑總€人都象專業(yè)人員那樣投資。問題：基金的風(fēng)險與股票、債券、銀行存款等相比，順序是？投資基金的主要特征（4）利益共享、風(fēng)險共擔(dān)。基金管理人不參與91基金與其它金融工具的比較與股票、債券主要的不同點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)關(guān)系（性質(zhì)）：股票——產(chǎn)權(quán)（所有權(quán)）關(guān)系債券——債權(quán)債務(wù)基金——信托（委托－代理）、未涉及所有權(quán)轉(zhuǎn)移發(fā)行目的、資金投向：股票（股本）、債券（負(fù)債）——直接投資，投向?qū)崢I(yè)基金——間接投資，投向有價證券收益、風(fēng)險與投機(jī)性：股票>基金>債券>國債>存款?；鹋c存款的差別：性質(zhì)不同：存款是債權(quán)債務(wù)關(guān)系（法定償債），基金是信托關(guān)系。收益風(fēng)險：本金是否安全？信息披露：基金有義務(wù)披露信息，銀行沒有義務(wù)披露信息基金與其它金融工具的比較與股票、債券主要的不同點(diǎn)：92基金與其它金融工具的比較與股票、債券主要的不同點(diǎn)：發(fā)行者：股票——股份公司債券——政府、金融機(jī)構(gòu)、公司企業(yè)基金——松散的組織期限性、返還性或回收方式：股票：所有權(quán)的代表，無期限，不可返還性，市場交易變現(xiàn)

債券：債券債務(wù)，還本付息基金：較為靈活（封閉式基金像股票、開放式的申購與贖回）價格取向（宏觀經(jīng)濟(jì)一定時）：股票：主要決定于供求關(guān)系

債券：利率基金：資產(chǎn)凈值基金與其它金融工具的比較與股票、債券主要的不同點(diǎn)：93二、投資基金的類型可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，對投資基金作以下分類。(一)公司型基金與契約型基金根據(jù)法律意義上的組織形態(tài)不同，可以將投資基金劃分為公司型基金與契約型基金兩大類。公司型基金是指依據(jù)公司法組成，以營利為目的，將通過發(fā)行基金股份所募集的資金投資于有價證券的基金。這種類型的投資基金本質(zhì)上屬于投資公司，是具有法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。它通過發(fā)行股票或受益憑證來籌集資金，一般投資者購買公司股份后就成為公司股東，按照公司章程享受權(quán)利和履行義務(wù)，并根據(jù)投資效益獲取股息和紅利。公司型基金的管理模式與一般股份公司相同。二、投資基金的類型可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，對投資基金作以下分類94

(一)公司型基金與契約型基金契約型基金又稱為信托型投資基金，是指依據(jù)一定的信托契約而組織起來的投資基金。這種類型的投資基金一般由基金管理公司、基金保管公司和投資人(受益者)三方當(dāng)事人訂立信托投資契約。依據(jù)該契約，基金管理公司運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資，基金保管公司負(fù)責(zé)保管信托財(cái)產(chǎn)，而投資人則享受投資成果。公司型基金和契約型基金的主要區(qū)別：

(1)二者的法律依據(jù)不同（公司章程與基金契約）；(2)二者的基金發(fā)行憑證不同（股票與受益憑證）；

(3)二者的基金融資渠道不同；(4)投資者的地位不同（股東、有經(jīng)營權(quán)與合同關(guān)系、無經(jīng)營權(quán)）；

(5)二者的具體運(yùn)作方式（依據(jù)）不同。注意：在中國，全部是契約型基金，沒有基金公司，只有基金管理公司；在美國，大部分是公司型基金。

(一)公司型基金與契約型基金契約型基金又稱為信托型投資基金95(二)封閉式基金與開放式基金按照投資者是否可以隨時申購和變現(xiàn)，可以將投資基金劃分為封閉式基金與開放式基金兩大類。封閉式基金是指發(fā)行總規(guī)模固定，存續(xù)期限也固定，發(fā)行期滿后就封閉起來，在存續(xù)期滿（5－15年）之前不能隨時申購或贖回的一種投資基金。投資者如想將手頭的這種基金券變現(xiàn)，只能到證券交易市場脫手；想購買該種基金券的投資者也只能通過經(jīng)紀(jì)人在證券交易市場買入。開放式基金是指發(fā)行總規(guī)模不固定，也沒有固定的存續(xù)期限，投資者可以根據(jù)市場狀況和自己的投資決策隨時申購或贖回的一種投資基金。(二)封閉式基金與開放式基金按照投資者是否可以隨時申購和變96開放式基金與封閉式基金的區(qū)別封閉式基金開放式基金基金規(guī)模固定不固定存續(xù)期限

固定（5－15年）沒有固定存續(xù)期買賣方式

不能隨時申購或贖回，通過二級市場轉(zhuǎn)讓

可以隨時申購或贖回，直接向基金管理公司買賣交易價格

由二級市場供求決定，存在溢價或折價交易現(xiàn)象

由基金單位資產(chǎn)凈值決定，不存在溢價或折價交易現(xiàn)象資金利用

沒有贖回的壓力，可以全部用來進(jìn)行長期投資

需保留一定比例的現(xiàn)金，以應(yīng)付投資者的贖回需求流動性

較差

好投資風(fēng)險較大較小交易費(fèi)用基金價格之外支付傭金申購與贖回費(fèi)用單位凈值公布每周公布一次每天交易結(jié)束之后開放式基金與封閉式基金的區(qū)別封閉式基金開放式基金基金規(guī)972009.10.1部分封閉式基金2009.10.1部分封閉式基金98

封閉式基金的交易：與股票的交易類似——交易所交易封閉式基金的交易：與股票的交易類似——交易所交易99投資基金概況與主要管理分析課件1002009.10.16部分開放式基金凈值公布2009.10.16部分開放式基金凈值公布101王亞偉：經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。曾任中信國際合作公司業(yè)務(wù)經(jīng)理，華夏證券有限公司研究經(jīng)理。1998年加入華夏基金管理有限公司，歷任興華證券投資基金基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理（1998年4月28日至2002年1月8日期間），華夏成長證券投資基金基金經(jīng)理（2001年12月18日至2005年4月12日期間）?，F(xiàn)擔(dān)任華夏大盤精選證券投資基金基金經(jīng)理（2005年12月31日起任職）、華夏策略精選靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理（2008年10月23日起任職）。王亞偉：經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。曾任中信國際合作公司業(yè)務(wù)經(jīng)理，華夏證券有102明星基金經(jīng)理王亞偉管理的基金開始配置昆明制藥明星基金經(jīng)理王亞偉管理的基金開始配置昆明制藥103王亞偉神奇再現(xiàn)，昆明制藥6天漲25％王亞偉神奇再現(xiàn)，昆明制藥6天漲25％104(三)成長型基金與收入型基金按照經(jīng)營目標(biāo)和投資目標(biāo)不同，可以將投資基金劃分為成長型基金和收入型基金兩種類型。在這兩種基本類型之下，又可派生出若干其他的基金種類。成長型基金是指主要投資于成長性好的股票、以追求資產(chǎn)長期穩(wěn)定增長為目標(biāo)的投資基金。其中，成長性好的股票是指上市公司(一般是中小型企業(yè))發(fā)行的具有美好前景的股票，其價格預(yù)期上漲速度要快于一般公司的股票或股價綜合指數(shù)。成長型基金又可以分為長期成長基金、積極成長基金、新興成長基金、特殊性基金、成長——收入基金等各種類型。它們各自在投資理論、投資策略、投資風(fēng)險和投資績效等方面不盡相同。(三)成長型基金與收入型基金按照經(jīng)營目標(biāo)和投資目標(biāo)不同，可以105收入型基金是指以追求穩(wěn)定、最大的當(dāng)期收入為目標(biāo)，而不強(qiáng)調(diào)資本的長期利得和成長的投資基金。這種基金一般將資金分散投資于股利較為豐厚的股票、利息較高的債券或短期金融市場。收入型基金又可以分為債券型基金、貨幣市場基金、平衡基金、收入——成長基金等多種類型。目前，我國投資基金的種類已從最初清一色的混合型基金，發(fā)展為如今包括成長型基金、債券型基金、貨幣市場基金，平衡基金、小盤股基金、基礎(chǔ)行業(yè)基金、服務(wù)行業(yè)基金等在內(nèi)的多樣化投資基金系列。收入型基金是指以追求穩(wěn)定、最大的當(dāng)期收入為目標(biāo)，而不強(qiáng)調(diào)資本106(四)水平型基金與垂直型基金根據(jù)所投資的金融工具和基金本身的存在方式不同，可以把投資基金劃分為水平型基金與垂直型基金兩大類。水平型基金是指以水平方式存在的投資基金，即這種基金與那種基金之間沒有內(nèi)在的聯(lián)系，各自以獨(dú)立的方式存在。投資者在一種基金與另一種基金之間進(jìn)行投資轉(zhuǎn)換時，需要辦理轉(zhuǎn)換手續(xù)和交納必要的轉(zhuǎn)換費(fèi)用。水平型基金主要包括股票基金、貨幣基金、期貨基金等幾種類型，它們分別以股票市場、貨幣市場、期貨市場上的各種金融工具為投資對象。(四)水平型基金與垂直型基金根據(jù)所投資的金融工具和基金本身的107垂直型基金是指以垂直方式存在的基金，即該種基金內(nèi)部往往兼容或包含若干分支基金，投資者可以在它們之間進(jìn)行選擇和轉(zhuǎn)換。這種基金主要是為了克服單一基金認(rèn)購費(fèi)高、轉(zhuǎn)換手續(xù)繁雜等弊端而設(shè)立的。常見的垂直型基金主要有傘形基金、基金中的基金。基金中的基金與傘形基金基金中的基金：以基金為投資對象傘型基金：母基金下設(shè)子基金，投資者可以選擇垂直型基金是指以垂直方式存在的基金，即該種基金內(nèi)部往往兼容或文本文本文本文本（五）按投資基金投資標(biāo)的分類股票基金債券基金貨幣市場基金不動產(chǎn)基金指數(shù)基金創(chuàng)業(yè)基金貴金屬基金期貨基金期權(quán)基金認(rèn)股權(quán)證基金對沖基金文本文本文本文本（五）按投資基金投資標(biāo)的分類股票基金債券109（五）債券基金、股票基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金1．債券基金。債券基金是一種以債券為主要投資對象的證券投資基金。由于債券的年利率固定，因而這類基金的風(fēng)險較低，適合于穩(wěn)健型投資者。當(dāng)市場利率下調(diào)時，債券基金收益就會上升；匯率也會影響基金的收益，管理人在購買非本國貨幣的債券時，往往還在外匯市場上做套期保值；2．股票基金。股票基金是指以股票為主要投資對象的證券投資基金。股票基金的投資目標(biāo)側(cè)重于追求資本利得和長期資本增值。投資者之所以鐘愛股票基金，原因在于可以有不同的風(fēng)險類型供選擇，而且可以克服股票市場普遍存在的區(qū)域性投資限制的弱點(diǎn)。此外，還具有變現(xiàn)性強(qiáng)、流動性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)。（五）債券基金、股票基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金1．債券基金110（五）債券基金、股票基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金由于股票基金聚集了巨額資金，幾只甚至一只基金就可以引發(fā)股市動蕩，所以各國政府對股票基金的監(jiān)管都十分嚴(yán)格，不同程度地規(guī)定了基金購買某一家上市公司的股票總額不得超過基金資產(chǎn)凈值的一定比例，防止基金過度投機(jī)和操縱股市。3．貨幣市場基金。貨幣市場基金是以貨幣市場為投資對象的一種基金，其投資工具期限在一年內(nèi)，包括銀行短期存款、國庫券、公司債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等。通常，貨幣基金的收益會隨著市場利率的下跌而降低，與債券基金正好相反。

貨幣市場基金通常被認(rèn)為是無風(fēng)險或低風(fēng)險的投資。（五）債券基金、股票基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金由于股票基金111（五）債券基金、股票基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金4．指數(shù)基金：投資組合等同于市場價格指數(shù)的權(quán)數(shù)比例，收益隨著當(dāng)期的價格指數(shù)上下波動。當(dāng)價格指數(shù)上升時基金收益增加，反之收益減少?；鹨蚴冀K保持當(dāng)期的市場平均收益水平，因而收益不會太高，也不會太低。指數(shù)基金的優(yōu)勢是：第一，費(fèi)用低廉，指數(shù)基金的管理費(fèi)較低，尤其交易費(fèi)用較低。第二，風(fēng)險較小。由于指數(shù)基金的投資非常分散，可以完全消除投資組合的非系統(tǒng)風(fēng)險，而且可以避免由于基金持股集中帶來的流動性風(fēng)險。第三，以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場中，指數(shù)基金可獲得市場平均收益率，可以為股票投資者提供更好的投資回報(bào)。

第四，指數(shù)基金可以作為避險套利的工具。對于投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者來說，指數(shù)基金是他們避險套利的重要工具。指數(shù)基金由于其收益率的穩(wěn)定性和投資的分散性，特別適用于社保基金等數(shù)額較大，風(fēng)險承受能力較低的資金投資。（五）債券基金、股票基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金4．指數(shù)基金（六）按基金資本來源和運(yùn)用地域分類：

國內(nèi)基金、國際基金、離岸基金、海外基金1．國內(nèi)基金?；鹳Y本來源于國內(nèi)并投資于國內(nèi)金融市場的投資基金。國內(nèi)基金在一國基金市場上應(yīng)占主導(dǎo)地位。2．國際基金?；鹳Y本來源于國內(nèi)但投資于境外金融市場的投資基金。通過國際基金的跨國投資，可以為本國資本帶來更多的投資機(jī)會以及在更大范圍內(nèi)分散投資風(fēng)險，但國際基金的投資成本和費(fèi)用一般也較高。國際基金有國際股票基金、國際債券基金和全球商品基金等種類。（六）按基金資本來源和運(yùn)用地域分類：

國內(nèi)基金、國際基金、離（六）按基金資本來源和運(yùn)用地域分類：

國內(nèi)基金、國際基金、離岸基金、海外基金3．離岸基金?；鹳Y本從國外籌集并投資于國外金融市場的基金。離岸基金的特點(diǎn)是兩頭在外。離岸基金的資產(chǎn)注冊登記不在母國，為了吸引全球投資者的資金，離岸基金一般都“避稅天堂”注冊，如盧森堡、開曼群島、百慕大等，因?yàn)檫@些國家和地區(qū)對個人投資的資本利得、利息和股息收入都不收稅。4．海外基金?；鹳Y本從國外籌集并投資于國內(nèi)金融市場的基金。利用海外基金通過發(fā)行受益憑證，把籌集到的資金交由指定的投資機(jī)構(gòu)集中投資于特定國家的股票和債券，把所得收益作為再投資或作為紅利分配給投資者，它所發(fā)行的受益憑證則在國際著名的證券市場掛牌上市。海外基金已成為發(fā)展中國家利用外資的一種較為理想的形式，一些資本市場沒有對外開放或?qū)嵭袊?yán)格外匯管制的國家可以利用海外基金。（六）按基金資本來源和運(yùn)用地域分類：

國內(nèi)基金、國際基金、離證券投資基金的其他分類按募集對象不同分為公募基金和私募基金；按投資貨幣種類不同分為美元基金、英鎊基金、日元基金等；按收費(fèi)與否分為收費(fèi)基金和不收費(fèi)基金；按投資計(jì)劃可變更性分為固定型基金、半固定型基金、融通型基金；還有專門支持高科技企業(yè)、中小企業(yè)的風(fēng)險基金；因交易技巧而著稱的對沖基金、套利基金以及投資于其他基金的基金中基金等等。證券投資基金的其他分類按募集對象不同分為公募基金和私募基金；第二節(jié)證券投資基金的投資運(yùn)作與管理

文本文本文本文本一、投資基金的參與主體

（一）基金發(fā)起人（二）基金持有人（三）基金管理人（四）基金托管人第二節(jié)證券投資基金的投資運(yùn)作與管理文本文本文本文本一、116投資基金的治理結(jié)構(gòu)（1）基金持有人與管理人關(guān)系委托人與受托人管理人：經(jīng)營資產(chǎn)，收取管理費(fèi)，不參與分紅（2）持有人與托管人關(guān)系委托人與受托人托管人：保管資產(chǎn)，收取托管費(fèi)，不參與分紅（3）管理人與托管人關(guān)系共同的受托人（平行委托）互相監(jiān)督對方責(zé)任托管人與管理人嚴(yán)格分開投資基金的治理結(jié)構(gòu)（1）基金持有人與管理人關(guān)系基金持有人（投資者）

托管人（銀行）基金管理人（基金管理公司）信托（所有者與經(jīng)營者）信托（委托與受托）互相監(jiān)督基金持有人托管人基金管理人信托信托互相監(jiān)督基金管理人托管人投資者資金收益指令復(fù)核證券市場證券基金所有的財(cái)產(chǎn)（包括各種證券、現(xiàn)金、印章）都存放在托管人處，基金管理人只有指令權(quán)，而沒有控制實(shí)際的資產(chǎn)?；鸸芾砣送泄苋送顿Y者資金收益指令復(fù)核證券市場證券119契約型基金當(dāng)事人之間的關(guān)系基金發(fā)起人基金投資者(受益人)基金管理人基金財(cái)產(chǎn)(資產(chǎn))基金托管人資金下達(dá)投資和劃款指令、監(jiān)督托管行為受益憑證的購買安全保管運(yùn)用管理執(zhí)行投資和劃款指令、監(jiān)督投資運(yùn)作所募資金出資擁有委托管理委托保管并監(jiān)督委托管理并監(jiān)督契約型基金當(dāng)事人之間的關(guān)系基金發(fā)起人基金投資者(受益人)基金

文本文本文本文本二、投資基金運(yùn)作的監(jiān)督管理

保持基金資產(chǎn)的獨(dú)立性對投資基金的投資范圍進(jìn)行限制

投資基金的投資對象進(jìn)行限制

對投資基金的風(fēng)險進(jìn)行控制

對利益沖突采取防范措施

規(guī)范信息披露

文本文本文本文本二、投資基金運(yùn)作的監(jiān)督管理保持基金證券投資基金的投資限制與投資組合1．對投資對象的限制。2．對投資數(shù)量的限制。為分散投資風(fēng)險以及避免影響股份公正，通常對基金的投資數(shù)量加以限制。一是對取得同一種類股票的限制，規(guī)定基金投資于任何一家公司股票的股份總額不得超過該公司已發(fā)行股份總數(shù)的一定比例；二是對同一種股票的投資限制，要求基金對于每一發(fā)行公司的證券投資額不得超過該基金資產(chǎn)凈值的一定比例。證券投資基金的投資限制與投資組合1．對投資對象的限制。證券投資基金的投資限制與投資組合

——基金投資組合的規(guī)定1．一個基金投資于股票、債券的比例，不得低于該基金資產(chǎn)總值的80％；2．一個基金持有一家上市公司的股票，不得超過該基金資產(chǎn)凈值的10％；3．同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券