《金融學（第三版）》第12章 現(xiàn)代貨幣的創(chuàng)造機制

第十二章現(xiàn)代貨幣的創(chuàng)造機制

本章內(nèi)容提要現(xiàn)代的貨幣都是信用貨幣存款貨幣的創(chuàng)造中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程對現(xiàn)代貨幣供給形成機制的總體評價現(xiàn)代的貨幣都是信用貨幣現(xiàn)代經(jīng)濟生活中的貨幣都是信用貨幣信用貨幣替代金屬貨幣的過程，早就萌芽于古老的信用工具之中；這一過程的不可逆轉決定于商品經(jīng)濟覆蓋整個經(jīng)濟生活，也即資本主義生產(chǎn)方式的勃興和發(fā)展；這一過程的最終完成則是在經(jīng)歷了幾百年之后的20世紀。

現(xiàn)代的信用貨幣：最早的典型形態(tài)是銀行券；硬輔幣的發(fā)行通常統(tǒng)一于中央銀行，也屬信用貨幣；銀行活期存款（活期存款的種種不同的名稱）；定期存款和居民在銀行的儲蓄存款?，F(xiàn)代的貨幣都是信用貨幣現(xiàn)代經(jīng)濟生活中的貨幣都是信用貨幣直至進入20世紀，人們才意識到，如果不把定期存款和居民在銀行的儲蓄存款視為貨幣的存在形態(tài)，微觀主體的貨幣持有量和宏觀調(diào)控中的貨幣供給就是不完整的。所有以銀行信用為基礎的貨幣，除鈔票和硬幣外，IMF概稱之為“存款貨幣”。今天的貨幣形態(tài)極其多樣，很難一一列舉，而且變化迅速。但無論如何，無一例外地都是信用貨幣?，F(xiàn)代的貨幣都是信用貨幣信用貨幣與債券債務網(wǎng)信用貨幣流通是與信用關系全面覆蓋經(jīng)濟生活緊密相關的?，F(xiàn)代經(jīng)濟債權債務的網(wǎng)絡中進行運作，用信用支付工具實現(xiàn)債權債務的消長和轉移勢所必然。

債權債務是以一定的文書形式來體現(xiàn)并具備法律規(guī)范的形式；銀行信用文書，自然而然地成為代替貴金屬流通的理想貨幣形態(tài)。存款貨幣的創(chuàng)造現(xiàn)代銀行創(chuàng)造貨幣的功能集中體現(xiàn)為存款貨幣的創(chuàng)造銀行，在其調(diào)劑貨幣資金余缺和組織客戶相互結算的基礎上，發(fā)展了發(fā)行銀行券和創(chuàng)造存款貨幣的功能。由于銀行券的發(fā)行權已集中于中央銀行，所以，現(xiàn)代商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的功能集中體現(xiàn)為創(chuàng)造存款貨幣。存款貨幣的創(chuàng)造原始存款與派生存款設A銀行吸收到客戶甲存入10000元鑄幣，從而A銀行新增鑄幣庫存為10000元；再設，根據(jù)經(jīng)驗，保存相當于存款額20%的鑄幣就足以應付顧客日常提取鑄幣的需要。那么，A銀行即可把8000元鑄幣貸出，如貸給客戶乙用于向丙支付應付款項。8000元鑄幣支出，A銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：存款貨幣的創(chuàng)造原始存款與派生存款丙將8000元鑄幣存入自己的往來銀行B，按照同樣的考慮，B銀行留下20%的鑄幣（即1600元），其余6400元鑄幣貸給客戶丁。這時，B銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：

存款貨幣的創(chuàng)造原始存款與派生存款如此類推，從銀行A開始至銀行B、銀行C、…、銀行N，持續(xù)地存款、貸款，貸款、存款，則會產(chǎn)生表14—1的結果。存款貨幣的創(chuàng)造原始存款與派生存款這里有：⑴原始存款R、⑵貸款總額L、⑶經(jīng)過派生后的存款總額（包括原始存款）D、⑷必要的鑄幣庫存對存款的比率r，這四者的關系可表示在原始存款的基礎上出現(xiàn)了派生存款，其核心意義即在于存款貨幣的創(chuàng)造。就上面的例子來說，原來流通中有10000元鑄幣為各種支付服務?，F(xiàn)在，銀行則為經(jīng)濟創(chuàng)造了40000元的存款貨幣，即為流通服務的貨幣已增至50000元。存款貨幣的創(chuàng)造現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造現(xiàn)代生活中相當于鑄幣的現(xiàn)金是中央銀行壟斷發(fā)行的銀行券。銀行對于吸收的存款要準備一部分銀行券，以保持存款的客戶提取現(xiàn)金。這與鑄幣流通時要保有一部分鑄幣以備提取鑄幣的意義一樣。但支票結算中銀行之間的應收應付差額則已完全不需要用銀行券結清。由于各個存款貨幣銀行均在中央銀行開有存款賬戶，所以應收應付差額的結算只需通過銀行在中央銀行的存款賬戶進行劃轉。存款貨幣的創(chuàng)造現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造各銀行在中央銀行的存款稱作準備存款。通常由國家規(guī)定：銀行在中央銀行的準備存款對該銀行所吸收的存款總額的比率。這種比率叫法定準備率?！霸即婵睢钡膩碓纯梢允谴婵钬泿陪y行從中央銀行借款；可以是客戶收到中央銀行的支票——比如由國庫開出的撥款支票——并委托自己的往來銀行收款；也可能是客戶向存款貨幣銀行出售外匯并形成存款，而銀行把外匯售與中央銀行并形成準備存款，等等。存款貨幣的創(chuàng)造現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造舉例：

⑴假設A銀行的客戶甲收到一張中央銀行的支票，金額為10000元；客戶甲委托A銀行收款。從而A銀行在中央銀行的準備存款增加10000元，而甲在A銀行賬戶上的存款等額增加10000元。存款貨幣的創(chuàng)造⑵A銀行吸收了存款，從而有條件貸款。設法定準備率仍為20%，則A銀行針對吸收的這筆存款的法定準備金不得低于2000元。如果A銀行向客戶乙提供貸款，按最高可貸數(shù)額是8000元，則A銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：存款貨幣的創(chuàng)造⑶當乙向B銀行的客戶丙用支票支付8000元，而丙委托B銀行收款后，A銀行、B銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：存款貨幣的創(chuàng)造⑷B銀行在中央銀行有了8000元的準備存款，按照20%的法定準備率，則它的最高可貸數(shù)額為6400元。向客戶丁貸出6400元后，則B銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：存款貨幣的創(chuàng)造⑸當B銀行的客戶丁向C銀行的客戶戊用支票支付6400元的應付款，而客戶戊委托C銀行收款后，B銀行、C銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：存款貨幣的創(chuàng)造⑹C銀行在中央銀行有了6400元的準備存款，按照20%的法定準備率，則它的最高可貸數(shù)額不得超過5120元。如向客戶貸出，則C銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：存款貨幣的創(chuàng)造

⑺當C銀行的客戶己向D銀行的客戶庚用支票支付6400元的應付款，而客戶庚委托D銀行收款后，C銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：存款貨幣的創(chuàng)造⑻如此類推，存款的派生過程如下表：存款貨幣的創(chuàng)造⑼存款貨幣銀行體系的資產(chǎn)負債狀況如下：存款貨幣的創(chuàng)造現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造如以ΔD表示包括原始存款在內(nèi)的經(jīng)過派生的存款增加總額，以ΔR表示原始存款或準備存款的初始增加額，rd

表示法定存款準備率，則三者關系式如下：存款貨幣的創(chuàng)造存款貨幣創(chuàng)造的兩個前提條件各個銀行對于自己所吸收的存款只需保留一定比例的準備金。銀行清算體系的形成。存款貨幣的創(chuàng)造存款貨幣創(chuàng)造的乘數(shù)銀行存款貨幣創(chuàng)造機制所決定的存款總額，其最大擴張倍數(shù)稱為派生倍數(shù)，也稱為派生乘數(shù)。它是法定準備率的倒數(shù)。若以K代表；則如下式：這里的K值只是原始存款能夠擴大的最大倍數(shù)，實際過程的擴張倍數(shù)往往達不到這個值。存款貨幣的創(chuàng)造擴展的存款貨幣創(chuàng)造模型與創(chuàng)造乘數(shù)仍設D為活期存款量的增額，rd為活期存款的法定準備率；再假定T為定期存款量的增額，rt為定期存款的法定準備率，R為總準備存款的增額，且定期存款與活期存款之比為t（T/D），用c代表現(xiàn)金漏損率則有c＝C/D；C＝c·D超額準備金與活期存款總額的比，稱為超額準備金率，以e代表。這時的存款貨幣創(chuàng)造乘數(shù)（creationmultiplier）為存款貨幣的創(chuàng)造派生存款的緊縮過程存款貨幣銀行系統(tǒng)派生存款倍數(shù)創(chuàng)造原理在相反方向上也適用，即派生存款的緊縮也呈倍數(shù)緊縮過程。派生存款的倍數(shù)縮減過程與其倍數(shù)創(chuàng)造、擴張過程是相對稱的，原理一樣中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程關于“現(xiàn)金”的再說明我國習慣，稱鈔票和硬幣為現(xiàn)金。國際貨幣基金組織的口徑是以“通貨”（currency）來統(tǒng)計鈔票和硬幣的數(shù)額。中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程現(xiàn)金是怎樣進入流通的現(xiàn)金進入經(jīng)濟生活的渠道是存款貨幣銀行的客戶從自己的存款賬戶提取現(xiàn)金。存款貨幣銀行，存入的現(xiàn)金滿足不了提取現(xiàn)金的要求，則必須從準備金賬戶提取現(xiàn)金。存在于流通過程中的現(xiàn)金，就是存款貨幣銀行從中央銀行的準備存款賬戶上提取現(xiàn)金形成的。中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程現(xiàn)金的增發(fā)與準備存款必須不斷得到補充現(xiàn)金發(fā)行與現(xiàn)金回籠?，F(xiàn)金發(fā)行=存款貨幣銀行提取的現(xiàn)金多于存入的現(xiàn)金，是現(xiàn)金發(fā)行量的增長現(xiàn)金回籠=存款貨幣銀行存入的現(xiàn)金多于提取的現(xiàn)金，是現(xiàn)金發(fā)行量的減少總的來看，年復一年，現(xiàn)金的發(fā)行都是增長的。根本原因是經(jīng)濟的增長。準備金存款必須得到補充。當現(xiàn)金的增發(fā)是必然趨勢時，意味著存款貨幣銀行從準備存款賬戶不斷地提取現(xiàn)金，準備存款相應下降在經(jīng)濟增長的條件下，準備存款必須不斷地得到補充中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程準備存款的不斷補充必須有中央銀行的支持要使存款貨幣銀行整體的準備存款總額增加，必須有中央銀行資產(chǎn)業(yè)務的增加。存款貨幣銀行補充準備存款的途徑：向中央銀行再貼現(xiàn)和直接取得貸款；向中央銀行出售自己持有的債券；向中央銀行出售自己持有的外匯。另一方面形成兩大負債項目：不斷補充、不斷提取現(xiàn)金的準備存款余額；由一筆筆現(xiàn)金漏損所累積形成的流通中現(xiàn)金。中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程中央銀行是否可以無限制地為存款貨幣銀行補充準備存款擴大資產(chǎn)業(yè)務并不以負債的增加為前提，是中央銀行特有的能力。中央銀行擴大了資產(chǎn)業(yè)務，必然相應地形成存款貨幣銀行的準備存款和貨幣發(fā)行——資產(chǎn)與負債必然平衡。從客觀經(jīng)濟過程來說，對央行約束則是強有力的存款貨幣銀行不需要補充準備存款，中央銀行有能力也無從發(fā)揮強行支持無限制的貨幣創(chuàng)造，則會促成通貨膨脹。中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程基礎貨幣存款貨幣銀行的“存款準備”，是“準備存款”加“庫存現(xiàn)金”；“漏損”的現(xiàn)金，也即不僅離開中央銀行并且也離開存款貨幣銀行的現(xiàn)金，是流通于銀行體系之外的現(xiàn)金。對于創(chuàng)造信用貨幣來說，“存款準備”與“流通中的現(xiàn)金”這兩者缺一不可。因而統(tǒng)稱為基礎貨幣，或稱高能貨幣、強力貨幣。國際貨幣基金組織稱之為“準備貨幣(reservemoney)”?；A貨幣的構成常用下式表達：B=R＋C

B為基礎貨幣（由于基礎貨幣也稱高能貨幣，所以也通常以符號H代表）；R為存款貨幣銀行保有的存款準備金（準備存款與現(xiàn)金庫存）；C為流通于銀行體系之外的現(xiàn)金。中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程貨幣乘數(shù)把貨幣供給量與基礎貨幣相比，其比值稱之為貨幣乘數(shù)。用MS代表貨幣供給，B為基礎貨幣，m為貨幣乘數(shù)，則有下式：

MS=m·

B基礎貨幣C＋R與貨幣供給量C＋D的關系：中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程貨幣乘數(shù)相應的代數(shù)表達式：又可整理為：中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程貨幣乘數(shù)C/D或D/C，即C與D的比，稱為通貨-存款比。這個比率的大小取決于私人部門行為。R/D或D/R，即R與D的比，稱為準備-存款比。這個比率的大小取決于存款貨幣銀行行為。這兩個比率決定乘數(shù)的大小，再加上基礎貨幣，即決定貨幣供給量。而基礎貨幣的多少，在一定意義上說取決于中央銀行行為。中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程發(fā)行收入與鑄幣稅“發(fā)行收入”這個詞追溯起來，應是套用“鑄