保險行業(yè)2023年年度策略報告：保險行業(yè)：壽險復(fù)蘇仍看銀保產(chǎn)險發(fā)力倚仗非車

敬請參閱報告結(jié)尾處的免責(zé)聲明東方財智興盛之源敬請參閱報告結(jié)尾處的免責(zé)聲明東方財智興盛之源行業(yè)研究2022122022122看好/維持非銀行金融行業(yè)報告東 倚仗非車分析師劉嘉瑋電話iujw_yjs@執(zhí)業(yè)證書編號：S1480519050001分析師高鑫電話aoxin@執(zhí)業(yè)證書編號：S1480521070005分析師劉嘉瑋電話iujw_yjs@執(zhí)業(yè)證書編號：S1480519050001分析師高鑫電話aoxin@執(zhí)業(yè)證書編號：S1480521070005券股份 投資摘要：有限22213088%（-134%公300-221%）50（-039%年內(nèi)個股表現(xiàn)分化，中國人保、中國人壽漲幅排名靠前。得益于財產(chǎn)險收入穩(wěn)司定增長和綜合成本率下降，中國人保年內(nèi)漲幅高于行業(yè)，年內(nèi)上漲15.32%；中國人壽由于負債端、投資端表現(xiàn)均優(yōu)于同業(yè)，證20.14%。其他上市險企中，中國太保、中國平安、新華保險、中國太平（港股）10.25%10.83%、券26.23%、25.98%。研2022年保險行業(yè)監(jiān)管政策頻繁出臺，涉及規(guī)范保險公司經(jīng)營規(guī)范、銷售行為、理賠管理等多方面。同時，年內(nèi)也多措并舉規(guī)究范促進行業(yè)可持續(xù)、健康發(fā)展。償二代二期工程于年初落地，對國內(nèi)險企的經(jīng)營和資本充足率等核心指標構(gòu)成一定壓力；年報內(nèi)個人養(yǎng)老金制度正式開閘啟動，保險公司有望發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢搶占藍海市場。我們預(yù)計，未來一段時期保險行業(yè)強監(jiān)管仍將告持續(xù)。行業(yè)監(jiān)管趨嚴必將帶來陣痛，但長遠來看有助于引導(dǎo)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。對于險企經(jīng)營層面和業(yè)績層面而言，監(jiān)管政策仍是重要影響因素，需要持續(xù)重點關(guān)注。近年來，在宏觀經(jīng)濟增速下滑和疫情的多重影響下，居民的高價值保障型保險產(chǎn)品消費意愿略有下降，同時疫情造成代理人線下展業(yè)活動受限，也導(dǎo)致以代理人渠道為主戰(zhàn)場的高價值業(yè)務(wù)新單減少，保險產(chǎn)品在需求和供給兩端增長乏力，銀保渠道成為險企核心增長動能。隨著宏觀經(jīng)濟修復(fù)、疫情影響邊際減弱，高價值產(chǎn)品需求修復(fù)仍存在一定滯后性，迫使保險公司的產(chǎn)品策略由“重價值”向疫情初期的“重規(guī)?！痹傧虍斍凹拔磥硪欢螘r間的“規(guī)模與價值并重”轉(zhuǎn)變。我們判斷，疫情影響，板塊投資周期拉長是大概率事件。財產(chǎn)險：當前產(chǎn)險公司的核心競爭力主要體現(xiàn)在成本控制和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上。成本控制方面，大型險企仍握有規(guī)模效應(yīng)下的定價及渠道優(yōu)勢，成本控制能力較強，盈利空間較為顯著；業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，在我國汽車保有量增速放緩壓降車險市場增長空間的大趨勢下，財產(chǎn)險的多元化發(fā)展是長期趨勢?？偟膩碚f，當前財產(chǎn)險行業(yè)競爭格局逐步優(yōu)化，龍頭公司競爭優(yōu)勢突出、市占率逐步提升。在政策引導(dǎo)下，產(chǎn)險行業(yè)實現(xiàn)渠道端競爭優(yōu)化，大型險企仍握有規(guī)模效應(yīng)下的定價及渠道優(yōu)勢，成本控制能力較強；大型險企的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更為多元，對于新興險種，如新能源車險，大型險企也可以利用自身規(guī)模優(yōu)勢掌握市場定價權(quán)，實現(xiàn)在新產(chǎn)品市場競爭中的量價齊升。投資端：在保險主業(yè)面臨增長困境的背景下，投資收益已經(jīng)成為保險公司尋求盈利增長的新動能，因此險企在資產(chǎn)配置策略中逐步提升股權(quán)類資產(chǎn)配置比以追求更高的投資收益。2022影響，保險公司投資端業(yè)績承壓。我們認為，未來一段時期隨著國內(nèi)權(quán)益市場邊際改善，且在政策呵護下房地產(chǎn)投資風(fēng)險也險企投資端有望延續(xù)邊際改善態(tài)勢。風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險。行業(yè)重點公司盈利預(yù)測與評級EPSPB簡稱PB(MRQ)評級2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E中國平安5.775.400.930.870.820.98推薦中國太保2.792.582.923.400.930.890.870.841.06推薦資料來源：公司公告、東興證券研究敬請參閱報告結(jié)尾處的免責(zé)聲明東方財智興盛之源敬請參閱報告結(jié)尾處的免責(zé)聲明東方財智興盛之源P3東興證券深度報告P3保險行業(yè)：壽險復(fù)蘇仍看銀保，產(chǎn)險發(fā)力倚仗非車目 錄行情回顧：板塊跑贏市場主要指數(shù)，個股表現(xiàn)分化 4監(jiān)管政策出臺頻率進一步提升，引導(dǎo)行業(yè)規(guī)范化發(fā)展 5人身險：需求復(fù)蘇仍待觀察，銀保渠道擔(dān)當增長主引擎” 6財產(chǎn)險：頭部險企競爭優(yōu)勢突出，多元化變革仍是長久之計 7投資端：或成業(yè)績勝負手，行業(yè)β屬性不斷增強 8推薦標的中國平安、中國太保 10中國平安：房地產(chǎn)風(fēng)險持續(xù)釋放，投資端逐步走出低谷 10中國太?！嗪诵闹笜擞|底回升，負債端復(fù)蘇信號顯現(xiàn) 風(fēng)險提示 相關(guān)報告匯總 12插圖目錄圖截至2022年月30日市場重點指數(shù)及保險行業(yè)走勢情況 4圖截至2022年月30日主要上市險企漲跌幅情況 4圖2015-2022H上市險企增速情況 6圖2015-2022H中國平安情況 6圖2010-2022HA股上市人身險公司個險營銷代理人數(shù)量（單位：萬人） 7圖2016-2022HA股上市產(chǎn)險公司賠付率情況 7圖2015-2022HA股上市產(chǎn)險公司費用率情況 7圖2010-2022H財產(chǎn)保險公司分險種保費收入及車、非車保險占比情況（單位：億元） 8圖2016-2022H投資收益率假設(shè)變動對壽險公司內(nèi)含價值的影響 9圖2016-2022H上市險企總投資收益率情況 9圖2016-2022H上市險企凈投資收益率情況 9圖10年期國債收益率天移動平均（單位：10表格目錄表2022年銀保監(jiān)會保險行業(yè)相關(guān)政策發(fā)布不完全統(tǒng)計 5表中國平安盈利預(yù)測 10表中國太保盈利預(yù)測 P4東興證券深度報告P4保險行業(yè)：壽險復(fù)蘇仍看銀保，產(chǎn)險發(fā)力倚仗非車上半年，在疫情多點散發(fā)和行業(yè)監(jiān)管政策趨嚴的影響下，保險公司主業(yè)增速放緩、保費收入復(fù)蘇不及預(yù)期，750日均線下移、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)暴雷等因素影響下，保險公司業(yè)績持續(xù)承壓。下半年在國內(nèi)通脹、中美利差等因素影響下，國內(nèi)利率下行趨勢出現(xiàn)一定程度的逆轉(zhuǎn)，保險公司準備金計提月30.98（-13.4230（-2.015-20.39圖1：截至2022年11月30日市場重點指數(shù)及保險行業(yè)走勢情況10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00%-30.00%2022-01-042022-01-102022-01-142022-01-042022-01-102022-01-142022-01-202022-01-262022-02-082022-02-142022-02-182022-02-242022-03-022022-03-082022-03-142022-03-182022-03-242022-03-302022-04-072022-04-132022-04-192022-04-252022-04-292022-05-102022-05-162022-05-202022-05-262022-06-012022-06-082022-06-142022-06-202022-06-242022-06-302022-07-062022-07-122022-07-182022-07-222022-07-282022-08-032022-08-092022-08-152022-08-192022-08-252022-08-312022-09-062022-09-132022-09-192022-09-232022-09-292022-10-122022-10-182022-10-242022-10-282022-11-032022-11-092022-11-152022-11-212022-11-25上證指數(shù) 滬深300 上證50 保險Ⅱ資料來源：iFinD，東興證券研究所得益于財產(chǎn)險收入穩(wěn)定增長和綜合成本率下降，中20223015.32%；中國人壽由于負債端、投20.14%（港股）10.25%、10.83%、26.23%、25.98%。圖2：截至2022年11月30日主要上市險企漲跌幅情況30%20%10%2022-01-042022-01-102022-01-142022-01-042022-01-102022-01-142022-01-202022-01-262022-02-082022-02-142022-02-182022-02-242022-03-022022-03-082022-03-142022-03-182022-03-242022-03-302022-04-072022-04-132022-04-192022-04-252022-04-292022-05-102022-05-162022-05-202022-05-262022-06-012022-06-082022-06-142022-06-202022-06-242022-06-302022-07-062022-07-122022-07-182022-07-222022-07-282022-08-032022-08-092022-08-152022-08-192022-08-252022-08-312022-09-062022-09-132022-09-192022-09-232022-09-292022-10-122022-10-182022-10-242022-10-282022-11-032022-11-092022-11-152022-11-212022-11-25中國人保 中國人壽 中國太保 中國平安 新華保險 中國太平（H)資料來源：iFinD，東興證券研究所P5東興證券深度報告P5保險行業(yè)：壽險復(fù)蘇仍看銀保，產(chǎn)險發(fā)力倚仗非車2022年保險行業(yè)監(jiān)管政策頻繁出臺，涉及規(guī)范保險公司經(jīng)營規(guī)范、銷售行為、理賠管理等多方面。同時，年內(nèi)也多措并舉促進行業(yè)可持續(xù)、健康發(fā)展。償二代二期工程于年初落地，對國內(nèi)險企的經(jīng)營和資本充足率等核心指標構(gòu)成一定壓力。監(jiān)管機構(gòu)通過完善利率風(fēng)險的計量方法，細化投資端各類資產(chǎn)的計量準則，引導(dǎo)保險業(yè)回歸保障本源、專注主業(yè)，增強服務(wù)實體經(jīng)濟能力，對償二代監(jiān)管規(guī)則進行了全面優(yōu)化升級。償二代二期工程落地后，上市險企償付能力充足率，特別是核心償付能力充足率較上期降幅較大，但仍顯著高于監(jiān)管要求；相較之下，部分相對激進的中小公司實施新規(guī)后償付能力降幅較大。我們認為，償二代二期工程的落地雖然短期對險企經(jīng)營構(gòu)成一定影響，但有助于規(guī)范險企經(jīng)營行為，推動優(yōu)勝劣汰，引導(dǎo)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。表1：2022年銀保監(jiān)會保險行業(yè)相關(guān)政策發(fā)布不完全統(tǒng)計日期監(jiān)管文件2022-02-21銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于擴大專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點范圍的通知》2022-02-24銀保監(jiān)會發(fā)布《農(nóng)業(yè)保險承保理賠管理辦法》2022-02-25銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于擴大養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點范圍的通知》2022-03-09銀保監(jiān)會發(fā)布《保險公司非壽險業(yè)務(wù)準備金管理辦法實施細則（1-7號》2022-04-06銀保監(jiān)會辦公廳印發(fā)《關(guān)于2022年銀行業(yè)保險業(yè)服務(wù)全面推進鄉(xiāng)村振興重點工作的通知》2022-05-10銀保監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于規(guī)范和促進商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)發(fā)展的通知》2022-05-12據(jù)銀保監(jiān)會網(wǎng)站5月12日消息，黨中央、國務(wù)院高度重視巨災(zāi)保險工作2022-05-13銀保監(jiān)會修訂發(fā)布了《關(guān)于保險資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》2022-06-06保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強保險機構(gòu)資金運用關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管工作的通知》2022-06-08的通知》2022-06-24證監(jiān)會就《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定（征求意見稿見2022-07-19銀保監(jiān)會起草了《保險銷售行為管理辦法（征求意見稿》2022-08-02銀保監(jiān)會就《人身保險產(chǎn)品信息披露管理辦法（征求意見稿》公開征求意見2022-08-05銀保監(jiān)會修訂發(fā)布《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》2022-08-09銀保監(jiān)會辦公廳下發(fā)《關(guān)于開展銀行保險機構(gòu)侵害個人信息權(quán)益亂象專項整治工作的通知》2022-09-30（意見稿》2022-11-03銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步推動完善人身保險行業(yè)個人營銷體制的意見(征求意見稿)》2022-11-04證監(jiān)會發(fā)布《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》，自公布之日起施行2022-11-22銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險公司開展個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》資料來源：中國銀保監(jiān)會網(wǎng)站、iFinD，東興證券研究所個人養(yǎng)老金新政的落地對險企第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)構(gòu)成直接利好，亦通過資本市場環(huán)境的預(yù)期改善利好投資端。同時，養(yǎng)老金新政或推升居民對險企的認知度和認同感，相較之下銀保業(yè)務(wù)受銀行渠道的宣傳優(yōu)勢而優(yōu)先受益，業(yè)務(wù)間協(xié)同規(guī)模也P6東興證券深度報告P6保險行業(yè)：壽險復(fù)蘇仍看銀保，產(chǎn)險發(fā)力倚仗非車有望顯著提升。我們認為，養(yǎng)老金新政落地適逢各險企2023年開門紅籌備工作陸續(xù)展開，輿論宣傳疊加險企的大力推動，開門紅銷售情況有望超預(yù)期。我們預(yù)計，未來一段時期保險行業(yè)強監(jiān)管仍將持續(xù)。行業(yè)監(jiān)管趨嚴必將帶來陣痛，但長遠來看有助于引導(dǎo)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。對于險企經(jīng)營層面和業(yè)績層面而言，監(jiān)管政策仍是重要影響因素，需要持續(xù)重點關(guān)注。圖3圖3：2015-2022H上市險企NBV增速情況圖4：2015-2022H中國平安ROEV情況80.00%40.00%60.00%40.00%20.00%20.00%0.00%10.00%-40.00%-60.00%2015 2016 2017 2018 2019 202020212022H0.00%201620172018太平壽險（HK） 平安壽險及健康險新華保險 中國人壽資料來源：公司公告，東興證券研究所人保壽險平安壽險及健康險內(nèi)含價值營運回報率(%)資料來源：公司公告，東興證券研究所30.00%-20.00%和供給兩端增長乏力。而隨著宏觀經(jīng)濟修復(fù)、疫情影響邊際減弱，高價值產(chǎn)品需求修復(fù)仍存在一定滯后性，迫使保險公司的產(chǎn)品策略由“重價值”向疫情初期的“重規(guī)?！痹傧虍斍凹拔磥硪欢螘r間的“規(guī)模與價值并代理人由高增走向優(yōu)增。P7東興證券深度報告P7保險行業(yè)：壽險復(fù)蘇仍看銀保，產(chǎn)險發(fā)力倚仗非車圖5：2010-2022HA股上市人身險公司個險營銷代理人數(shù)量（單位：萬人）200150100020102011H20112012H20122013H20132014H20142015H20152016H20162017H20172018H20182019H20192020H20202021H20212022H中國平安 中國太保 新華保險 中國人壽資料來源：iFinD，東興證券研究所銀保渠道成為險企核心增長動能。綜上，銀保保費貢獻增長更為顯著。當前產(chǎn)險公司的核心競爭力主要體現(xiàn)在成本控制和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上。20209月正式啟動以圖6：2016-2022HA股上市產(chǎn)險公司賠付率情況 圖7：2015-2022HA股上市產(chǎn)險公司費用率情況

50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%

20152016201720182019202020212022H

0.00%

20152016201720182019202020212022H中國平安 中國太保 中國人保 中國平安 中國太保 中國人保資料來源：東興證券研究所 資料來源：東興證券研究所P8東興證券深度報告P8保險行業(yè)：壽險復(fù)蘇仍看銀保，產(chǎn)險發(fā)力倚仗非車2022A股主要財產(chǎn)險公司賠付率實現(xiàn)優(yōu)化69.10%69.70%在綜改的優(yōu)化下渠道端惡意競爭得到改善，高成本壓力下中小險企退出競爭也使得車險行業(yè)格局更加清晰，28.20%、27.50%24.40%。圖8：2010-2022H財產(chǎn)保險公司分險種保費收入及車、非車保險占比情況（單位：億元）100% 80.00%80%

70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20%

20.00%10.00%0%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 企財險 家財險 車險 工程保險責(zé)任保險 保證保險 農(nóng)業(yè)保險 健康險意外傷害保險 非車險保費收入占比（右軸，%） 車險保費收入占比（右軸，%）

0.00%資料來源：中國銀保監(jiān)會，東興證券研究所趨勢。根據(jù)中國銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)，20223976.34億元，占財產(chǎn)險總保費收入的49.50%50%，非車險占比逐年提升。多元化產(chǎn)品策略將為產(chǎn)險公司打開新的業(yè)務(wù)空間，同時在總的來說，當前財產(chǎn)險行業(yè)競爭格局逐步優(yōu)化，龍頭公司競爭優(yōu)勢突出、市占率逐步提升。在政策引導(dǎo)下，實現(xiàn)在新產(chǎn)品市場競爭中的量價齊升。β6家上市險企（5A股+1家港股）2016-2022H的壽險精算假設(shè)數(shù)據(jù)，投資收益率假設(shè)增加或減少50基點對對壽險內(nèi)含價值數(shù)額的影響呈擴大趨勢，其中太平壽險、平安壽險及健康險、新華保險、人保壽險的變動浮動較基期（2016年，人保壽險為2018年）變動幅度超1%。P9東興證券深度報告P9保險行業(yè)：壽險復(fù)蘇仍看銀保，產(chǎn)險發(fā)力倚仗非車圖9：2016-2022H投資收益率假設(shè)變動對壽險公司內(nèi)含價值的影響注：其中太平壽險、平安壽險及健康險數(shù)據(jù)包含風(fēng)險貼現(xiàn)率變動情況資料來源：公司公告，東興證券研究所2022年，受國內(nèi)利率長期下行、房地產(chǎn)投資風(fēng)險加大及權(quán)益市場波動影響，保險公司投資端業(yè)績承壓。截3.10%、3.90%、4.15%、4.20%、5.50%、0.40、1.10、0.18、2.30、1.20、個百分點。圖10：2016-2022H上市險企總投資收益率情況 圖11：2016-2022H上市險企凈投資收益率情況8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022H

7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022H中國平安 中國太保 中國人壽新華保險 中國人保 中國太平（

中國平安 中國太保 中國人壽新華保險 中國人保資料來源：公司公告，東興證券研究所 資料來源：公司公告，東興證券研究所險企投資端有望延續(xù)邊際改善態(tài)勢。P10

東興證券深度報告保險行業(yè)：壽險復(fù)蘇仍看銀保，產(chǎn)險發(fā)力倚仗非車圖12：10年期國債收益率750天移動平均（單位：%）6.00005.00004.00003.00002.00001.0000中債國債期收率年 10年期國到期益率天移動均資料來源：iFinD，東興證券研究所中國平安：房地產(chǎn)風(fēng)險持續(xù)釋放，投資端逐步走出低谷通過近三年渠道改革，公司代理人隊伍質(zhì)素和產(chǎn)能得到有效提升，核心代理人隊伍不斷壯大，仍有望在與友邦和國內(nèi)同業(yè)的競爭中處于較為有利的地位。同時，依托平安銀行優(yōu)質(zhì)客戶資源和集團內(nèi)高效協(xié)同，公司有望在銀保這一高增長賽道中占據(jù)優(yōu)勢地位，構(gòu)建負債端第二增長極。此外，在金融科技高效賦能和康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)2022-20241002.30億元、1306.43億元，維持“推薦”0.55x22EVPS，處于低估區(qū)域，具備中長期投資價值。表2：中國平安盈利預(yù)測指標2020A2021A2022E2023E2024E營業(yè)收入（億元）12183.1511804.4411722.8912389.4013208.86增長率（%）4.23%-3.11%-0.69%5.69%6.61%歸母凈利潤（億元）1430.991016.181002.301126.191306.43增長率（%）-4.22%-28.99%-1.37%12.36%16.00%凈資產(chǎn)收益率（%）18.77%12.51%11.87%12.46%13.61%每股收益(元)8.105.775.486.167.15PE5.698.03PB1.071.000.930.870.82資料來源：公司公告，東興證券研究所東興證券深度報告保險行業(yè)：壽險復(fù)蘇仍看銀保，產(chǎn)險發(fā)力倚仗非車

P11中國太?！嗪诵闹笜擞|底回升，負債端復(fù)蘇信號顯現(xiàn)公司近年來持續(xù)面臨保費增速下滑和價值增長失速的難題，上半年的上海疫情進一步增加了渠道改革的難度。但隨著疫情的緩和，壽險“長航行動”的成效正在加速顯現(xiàn)，代理人渠道和銀保渠道“雙拳出擊”，三季度多項負債端核心指標筑底回升并有望延續(xù)。此外，公司通過打造康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建健康產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈的發(fā)展范式，有望在商業(yè)養(yǎng)老險大發(fā)展時代為公司提供業(yè)績增長新“引擎”?？偟膩砜矗鲜雠e措均有望為公司持續(xù)發(fā)展提供動力，我們?nèi)钥春霉鹃L期前景。預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為248.08億元、281.05億元和327.37億元，維持“推薦”評級。當前公司估值僅0.44x22EVPS，具備很高的中長期投資價值。表3：中國太保盈利預(yù)測指標2020A2021A2022E2023E2024E營業(yè)收入（億元）4221.824406.434546.004974.495581.07增長率（%）9.52%4.37%3.17%9.43%12.19%歸母凈利潤（億元）245.84268.34248.08281.05327.37增長率（%）-11.38%9.15%-7.55%13.29%16.48%凈資產(chǎn)收益率（%）12.60%12.20%10.67%11.70%13.22%每股收益(元)2.632.792.582.923.40PE8.607.888.537.536.46PB0.980.930.890.870.84資料來源：公司公告，東興證券研究所風(fēng)險提示宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險。P12

東興證券深度報告保險行業(yè)：壽險復(fù)蘇仍看銀保，產(chǎn)險發(fā)力倚仗非車相關(guān)報告匯總報告類型標題日期行業(yè)普通報告非銀行金融行業(yè)跟蹤：養(yǎng)老金新政正式落地，利好資本市場和非銀板塊2022-11-07行業(yè)普通報告非銀行金融行業(yè)跟蹤：科創(chuàng)板做市交易啟動，有望為資本市場注入活力2022-10-31行業(yè)普通報告非銀行金融行業(yè)跟蹤：資本市場利好頻出，兩融標的再獲擴容2022-10-24行業(yè)普通報告非銀行金融行業(yè)跟蹤：二十大期間資本市場更多利好舉措落地值得期待2022-10-18行業(yè)普通報告非銀行金融行業(yè)跟蹤：負債端邊際改善&地產(chǎn)投資風(fēng)險緩釋助力保險板塊估值修復(fù)2022-10-10行業(yè)普通報告非銀行金融行業(yè)跟蹤：深度回調(diào)后證券板塊估值已至低位，中長期配置價值凸顯2022-09-26行業(yè)普通報告非銀行金融行業(yè)跟蹤：產(chǎn)險增長韌性十足，保險板塊估值修復(fù)有望延續(xù)2022-09-19行業(yè)普通報告非銀行金融行業(yè)跟蹤：負債端改革成效顯現(xiàn)&利率趨勢變化望助力保險板塊估值修復(fù)2022-09-12行業(yè)普通報告非銀行金融行業(yè)跟蹤：權(quán)益投資重要性凸顯，行業(yè)中期業(yè)績分化2022-09-05行業(yè)普通報告非銀行金融行業(yè)跟蹤：自有資金投資類業(yè)務(wù)表現(xiàn)再度成為證券板塊中期業(yè)績勝負手2022-08-29資料來源：東興證券研究所分析師簡介劉嘉瑋武漢大學(xué)學(xué)士，南開大學(xué)碩士，“數(shù)學(xué)分析師簡介劉嘉瑋武漢大學(xué)學(xué)士，南開大