電大新版財務報表及財務管理知識分析課件

康萍浙江廣播電視大學康萍第七章獲利能力分析學習目標獲利能力分析的含義及其作用；對企業(yè)以營業(yè)收入為基礎的獲利能力進行分析和評價；收入、成本和費用的構(gòu)成及其對企業(yè)收益的影響；對企業(yè)運用資產(chǎn)賺取收益的能力進行分析和評價；對股東的投資回報進行分析和評價；第七章獲利能力分析學習目標獲利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。獲利能力分析的不同視角：從營業(yè)收入中獲取利潤的能力：利潤和收入的比例關系；運用資產(chǎn)賺取利潤的能力：利潤和資產(chǎn)的比例關系；運用資本獲取利潤的能力（對股東的投資回報水平）：股東回報與股東投資成本比例關系獲利能力基礎分析獲利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。獲利能力基利潤是一般是指收入扣除費用后的剩余?？鄢馁M用項目范圍不同，會得出不同含義的利潤。利潤依扣除費用項目的范圍不同，劃分為毛利、息稅前利潤、利潤總額、稅后利潤等。選擇使用利潤指標時要注意以下幾點：正常經(jīng)營活動利潤：穩(wěn)定、持續(xù)性，可預測性比較強，對獲利能力分析有重要的作用。非正常經(jīng)營活動利潤：偶發(fā)性、不穩(wěn)定、非連續(xù)性，在分析獲利能力時，會干擾分析結(jié)果的準確性，應在利潤中剔除。另外，要關注對利潤計量結(jié)果有影響的其他因素：如會計估計、會計政策的選擇、會計信息披露的動機、會計信息使用者的多樣性。獲利能力基礎分析利潤是一般是指收入扣除費用后的剩余?？鄢馁M用項在衡量企業(yè)的獲利能力時，為了控制企業(yè)之間的規(guī)模差異，用一定的百分比（即利潤率）形式比之于用利潤絕對數(shù)更有意義。在衡量企業(yè)的獲利能力時，為了控制企業(yè)之間的規(guī)模差異，用一定的獲利能力分析的作用獲利能力與股東財富直接掛鉤，也是企業(yè)價值評估的數(shù)據(jù)基礎；獲利能力與償債能力相關，利潤是償還利息的保障，影響債權(quán)人的債務安全；獲利能力直接反映管理者的經(jīng)營業(yè)績。獲利能力對其他利益相關者也具有重要的意義。獲利能力基礎分析獲利能力分析的作用獲利能力基礎分析以營業(yè)收入為基礎的利潤率指標銷售毛利率營業(yè)利潤率銷售凈利潤率以營業(yè)收入為基礎的利潤率指標銷售毛利率銷售毛利分析所謂銷售毛利，是指營業(yè)收入與營業(yè)成本之差。銷售毛利額＝營業(yè)收入－營業(yè)成本銷貨成本通常是企業(yè)最大的費用要素；毛利是利潤形成的基礎。但毛利額是一個絕對數(shù)指標，不同企業(yè)之間由于規(guī)模差異毛利額的差異也將會較大，因此該指標不適用于規(guī)模不同的企業(yè)之間比較。以營業(yè)收入為基礎的利潤率指標銷售毛利分析銷貨成本通常是企業(yè)最大的費用要素；毛利是利潤形成銷售毛利率＝銷售毛利額主營業(yè)務收入×100％銷售毛利率是指銷售毛利占銷售收入的比率，它表示每百元的主營業(yè)務收入中獲取的毛利額或單位收入毛利額，該指標越高，企業(yè)抵補各項期間費用的能力越強，企業(yè)的獲利能力也就越高。銷售毛利率＝1-銷售成本率以營業(yè)收入為基礎的利潤率指標銷售毛利率＝銷售毛利額主營業(yè)務收入×100％銷售毛利影響毛利變動的因素影響毛利變動的因素可分為外部因素和內(nèi)部因素兩大方面：1．外部因素：主要是指市場供求變動而導致的銷售數(shù)量和銷售價格的升降以及購買價格的升降：2．影響毛利變動的內(nèi)部因素包括：（1）開拓市場的意識和能力。（2）成本管理水平（包括存貨管理水平）（3）產(chǎn)品構(gòu)成決策。（4）企業(yè)戰(zhàn)略要求。

此外還應注意：銷售毛利率指標具有明顯的行業(yè)特點。一般說來，營業(yè)周期短、固定費用低的行業(yè)的毛利率水平比較低；營業(yè)周期長、固定費用高的行業(yè)，則要求有較高的毛利率，以彌補其巨大的固定成本。以營業(yè)收入為基礎的利潤率指標影響毛利變動的因素此外還應注意：銷售毛案例分析——雅戈爾項目2011年3季2010年2009年2008年2007年營業(yè)收入11539.4414513.5912278.6210780.317033.90營業(yè)成本6969.529634.587562.866914.614539.46毛利4569.924879.014715.773865.702494.43毛利率39.60%33.62%38.41%35.86%35.46%案例分析——雅戈爾項目2011年3季2010年2009年20營業(yè)利潤率分析

式中：經(jīng)營利潤＝營業(yè)利潤+財務費用原因：企業(yè)利息支出的多少取決于負債水平，而負債水平是由相對獨立于經(jīng)營活動的籌資活動決定的。這一比率的意義在于：恰當?shù)胤治銎髽I(yè)經(jīng)營過程的獲利水平，避免為企業(yè)財務杠桿程度、投資損益和/或非常項目所影響。營業(yè)利潤率＝主營業(yè)務收入×100％經(jīng)營利潤以營業(yè)收入為基礎的利潤率指標營業(yè)利潤率分析營業(yè)利潤率＝主營業(yè)務收入×100％經(jīng)營利潤以案例分析——雅戈爾項目20112010200920082007營業(yè)收入11539.4414513.5912278.6210780.317033.90營業(yè)利潤2438.423400.584139.722193.403643.22財務費用745.25420.63301.15451.46100.40營業(yè)利潤率27.59%26.33%36.17%24.53%53.22%案例分析——雅戈爾項目2011201020092008200銷售凈利率

銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入用于衡量每百元收入中所賺取的凈利潤。銷售凈利率項目20112010200920082007營業(yè)收入11539.4414513.5912278.6210780.317033.90凈利潤2058.502934.323494.181791.532650.59營業(yè)利潤率17.84%20.22%28.46%16.62%37.68%案例分析——雅戈爾項目20112010200920082007營業(yè)收入1153

影響營業(yè)利潤率的因素營業(yè)利潤和主營業(yè)務收入是影響營業(yè)利潤率的兩大因素。影響營業(yè)利潤的基本要素（1）收入對利潤的影響。當成本、費用不變時，收入的增減變動額同方向影響著營業(yè)利潤額。對于企業(yè)內(nèi)部管理者，還應進一步了解數(shù)量和價格兩個因素對主營業(yè)務收入的影響。（2）營業(yè)成本對營業(yè)利潤的影響（3）營業(yè)稅金及附加對營業(yè)利潤的影響相對而言，營業(yè)稅金及附加是一個企業(yè)所不可控的外部客觀影響因素。所以，當其他因素不變時，稅率降低會增加營業(yè)利潤，從而相應增強企業(yè)的獲利能力；反之，則會降低企業(yè)的獲利能力。影響營業(yè)利潤率的因素

（4）其他因素對營業(yè)利潤的影響其他業(yè)務利潤。除了上述各主要因素之外，其他業(yè)務利潤將從正面影響營業(yè)利潤。管理費用、銷售費用、資產(chǎn)減值準備從負面影響營業(yè)利潤。公允價值變動損益、投資凈收益對利潤的影響也很大。所以對該因素的分析最好是運用趨勢分析和同業(yè)比較分析。（4）其他因素對營業(yè)利潤的影響以收入為基礎的獲利能力比較分析比較分析通?？蓮囊蛩胤治?、結(jié)構(gòu)比較分析和同業(yè)比較分析等多方面進行。1.因素分析。即對同一企業(yè)不同時期之間或不同企業(yè)同一時期之間的營業(yè)利潤率差異原因所進行的分析。企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)利潤率成正比關系，而主營業(yè)務收入與之成反比關系。企業(yè)在增加主營業(yè)務收入額的時候，必須相應地獲得更多的營業(yè)利潤，才能使營業(yè)利潤率保持不變或有所提高。以收入為基礎的獲利能力比較分析2.結(jié)構(gòu)比較分析。營業(yè)利潤率的結(jié)構(gòu)比較分析是從營業(yè)利潤率的構(gòu)成要素及其結(jié)構(gòu)比重的變動情況所進行的分析，旨在更進一步分析營業(yè)利潤率增減變動的具體原因。3.同業(yè)比較分析。將企業(yè)的個別營業(yè)利潤率指標與同行業(yè)的其他企業(yè)進行對比分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)獲利能力的相對地位，從而更好的評價企業(yè)獲利能力的狀況。2.結(jié)構(gòu)比較分析。營業(yè)利潤率的結(jié)構(gòu)比較分析是從營業(yè)利潤率的構(gòu)案例分析——雅戈爾見excel案例分析——雅戈爾見excel以收入為基礎的獲利能力綜合分析項目20112010200920082007毛利率39.60%33.62%38.41%35.86%35.46%營業(yè)利潤率27.59%26.33%36.17%24.53%53.22%銷售凈利率17.84%20.22%28.46%16.62%37.68%以收入為基礎的獲利能力綜合分析項目2011201020092資產(chǎn)獲利能力，也可以用投入資產(chǎn)與獲得利潤的比例關系來評價。主要有以下評價指標：總資產(chǎn)收益率分析總資產(chǎn)凈利率投資收益率經(jīng)營資產(chǎn)收益率資產(chǎn)的獲利能力分析資產(chǎn)獲利能力，也可以用投入資產(chǎn)與獲得利潤的比例關系來總資產(chǎn)收益率分析總資產(chǎn)收益率也稱總資產(chǎn)報酬率，是企業(yè)一定期限內(nèi)實現(xiàn)的收益額與該時期企業(yè)平均資產(chǎn)總額的比率。它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標，也是衡量企業(yè)總資產(chǎn)獲利能力的重要指標。其計算公式如下：資產(chǎn)的獲利能力分析息稅前利潤=稅后利潤+利息+所得稅公式中的“平均資產(chǎn)總額”是指期初資產(chǎn)總額與期末資產(chǎn)總額的平均數(shù)?？傎Y產(chǎn)收益率＝息稅前利潤平均資產(chǎn)總額×100％總資產(chǎn)收益率分析資產(chǎn)的獲利能力分析息稅前利潤=稅后總資產(chǎn)收益率分析的重要意義體現(xiàn)在：（1）總資產(chǎn)收益率指標集中體現(xiàn)了資產(chǎn)運用效率和資金利用效果之間的關系。（2）在企業(yè)資產(chǎn)總額一定的情況下，利用總資產(chǎn)收益率指標可以分析企業(yè)盈利的穩(wěn)定性和持久性，確定企業(yè)所面臨的風險。（3）總資產(chǎn)收益率還可以用于計劃、預算、協(xié)調(diào)、評價和控制企業(yè)各部門、各環(huán)節(jié)的工作效率和工作質(zhì)量。（4）總資產(chǎn)收益率指標還可反映企業(yè)綜合經(jīng)營管理水平的高低。總資產(chǎn)收益率分析的重要意義體現(xiàn)在：總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率是凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比率。它是反映每百元資產(chǎn)所創(chuàng)造的凈利潤。其計算公式如下：資產(chǎn)的獲利能力分析總資產(chǎn)凈利率是評價企業(yè)獲利能力的關鍵。其與總資產(chǎn)收益率指標比較，可以反映利息、所得稅及非常項目對企業(yè)資產(chǎn)獲利水平的影響?？傎Y產(chǎn)凈利率＝凈利潤平均資產(chǎn)總額×100％總資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)的獲利能力分析總資產(chǎn)凈利率是評價企業(yè)投資收益率投資收益率是息稅前利潤與投資的比率。其計算公式如下：資產(chǎn)的獲利能力分析投資=所有者權(quán)益+計息負債

投資收益率＝息稅前利潤投資×100％投資收益率資產(chǎn)的獲利能力分析投資=所有者權(quán)益+計息負經(jīng)營資產(chǎn)收益率經(jīng)營資產(chǎn)收益率是經(jīng)營利潤與平均經(jīng)營資產(chǎn)的比率。其計算公式如下：資產(chǎn)的獲利能力分析經(jīng)營利潤是不包括非常項目和投資收益的凈利潤.

投資收益率＝經(jīng)營利潤平均經(jīng)營資產(chǎn)×100％經(jīng)營資產(chǎn)收益率資產(chǎn)的獲利能力分析經(jīng)營利潤是不包括非常影響資產(chǎn)獲利能力的因素兩類：息稅前利潤額及資產(chǎn)占用額。（1）息稅前利潤額。息稅前利潤額是總資產(chǎn)收益率的正影響因素。在息稅前利潤總額中，其構(gòu)成因素包含營業(yè)利潤總額、投資收益額和營業(yè)外收支凈額三部分，其中起決定性影響作用的無疑是營業(yè)利潤總額。（2）資產(chǎn)平均占用總額。資產(chǎn)平均占用總額是總資產(chǎn)收益率的負影響因素。在分析資產(chǎn)占用額對總資產(chǎn)收益率的影響時，不僅應注意盡可能降低資產(chǎn)占用額，提高資產(chǎn)運用效率，還應該重視資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響，合理安排資產(chǎn)構(gòu)成，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。影響資產(chǎn)獲利能力的因素比較分析僅僅分析企業(yè)某一個會計年度的總資產(chǎn)收益率不足以對企業(yè)的資產(chǎn)管理狀況作出全面的評價，因為利潤總額中可能包含著非經(jīng)?；蚍钦５囊蛩兀虼?，我們通常應進行連續(xù)幾年（如5年）的總資產(chǎn)收益率的比較分析，對其變動趨勢進行判斷，才能取得相對準確的信息。在此基礎上再進行同業(yè)比較分析，有利于提高分析結(jié)論的準確性。因素分析

資產(chǎn)的獲利能力的基礎分析比較分析資產(chǎn)的獲利能力的基礎分析

對股東而言，投資回報是他們投入的權(quán)益資本獲得的回報。主要指標：凈資產(chǎn)收益率每股收益股東投資回報分析

對股東而言，投資回報是他們投入的權(quán)益資本獲得的回凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率也稱為權(quán)益報酬率或者凈值報酬率，是凈利潤與平均所有者權(quán)益之比。股東投資回報分析

凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤平均所有者權(quán)益×100％凈資產(chǎn)收益率股東投資回報分析凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤平均所有者權(quán)每股收益

每股收益是企業(yè)凈收益與發(fā)行在外普通股股數(shù)的比率。它反映了某會計年度內(nèi)企業(yè)平均每股普通股獲得的收益，用于評價普通股持有者獲得報酬的程度。每股收益是評價上市公司獲利能力的基本和核心指標，該指標具有引導投資、增加市場評價功能、簡化財務指標體系的作用：①每股收益指標具有聯(lián)結(jié)資產(chǎn)負債表和利潤表的功能②每股收益指標反映了企業(yè)的獲利能力，決定了股東的收益數(shù)量。③每股收益還是確定企業(yè)股票價格的主要參考指標。股東投資回報分析每股收益股東投資回報分析每股收益

股東投資回報分析如果企業(yè)發(fā)行的產(chǎn)權(quán)證券只有普通股一種，或雖有其他證券，但無稀釋作用或稀釋作用不明顯，則該企業(yè)是簡單資本結(jié)構(gòu)。簡單資本結(jié)構(gòu)的每股收益計算較為簡單，其計算公式如下：每股收益＝凈利潤－優(yōu)先股股利發(fā)行在外的加權(quán)平均普通股股數(shù)其中，加權(quán)平均股數(shù)＝∑（流通在外的股數(shù)×流通在外的月數(shù)占全年月數(shù)的比例）。每股收益股東投資回報分析如果企業(yè)發(fā)行的產(chǎn)權(quán)證券每股收益

股東投資回報分析

稀釋的每股收益。充分稀釋的每股收益是指將所有可能的影響（并非真正稀釋）因素都加入到普通股股權(quán)中去，計算出的每股收益值，目的在于更為穩(wěn)健的反映每股收益狀況。其計算公式為：稀釋每股收益＝凈利潤－優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股股數(shù)+增發(fā)的普通股數(shù)（按權(quán)數(shù)計算）+普通股股票等同權(quán)益每股收益股東投資回報分析稀釋的每股收其他比率分析股票獲利率分析

股票獲利率是指普通股每股利潤與其市場價格之間的比例關系，也可稱之為股利率。其計算公式如下：股票獲利率＝普通股每股股利+每股市場利得普通股每股市價*100％其他比率分析股票獲利率＝普通股每股股利+每股市場利得普通股每股票獲利率的高低取決于企業(yè)的股利政策和股票市場價格的狀況。所以，股票獲利率指標通常不單獨作為判斷投資報酬的指標，而應將它與其他各種投資報酬指標結(jié)合運用。股票獲利率的高低取決于企業(yè)的股利政策（二）市盈率分析市盈率是市價與每股盈余比率的簡稱，也可以稱為本益比，它是指普通股每股市價與普通股每股收益的比率。其計算公式如下：如：某股票價格15元，每股收益0.5元，則市盈率為30。市盈率＝普通股每股市價普通股每股收益（二）市盈率分析如：某股票價格15元，每股收益0.5元，市盈率是投資者衡量股票潛力、藉以投資入市的重要指標。但是市盈率高低的評價還必須依據(jù)當時的金融市場平均市盈率進行，并非越高越好或越低越好。市盈率是投資者衡量股票潛力、藉以投資入市的重要指此外，在使用該指標評價企業(yè)的獲利能力時，還必須注意以下幾個問題：１、市盈率指標對投資者進行投資決策的指導意義是建立在健全金融市場的假設基礎之上的。２、導致企業(yè)的市盈率發(fā)生變動的因素是：①股票市場的價格波動，而影響股價升降的原因除了企業(yè)的經(jīng)營成果和發(fā)展前景外，還受整個經(jīng)濟環(huán)境、政府宏觀政策、行業(yè)發(fā)展前景及某些意外因素的制約。②把股票市盈率與同期銀行存款利率結(jié)合起來分析判斷股票的風險。③市盈率與行業(yè)發(fā)展的關系。④上市公司的規(guī)模對其股票市盈率的影響也不容忽視。３.當企業(yè)的利潤與其資產(chǎn)相比低得出奇時，或者企業(yè)該年度發(fā)生虧損時，市盈率指標就變得毫無意義了，因為這時的市盈率會異常地高，或者是個負數(shù)。此外，在使用該指標評價企業(yè)的獲利能力時，還必須注意以下幾市凈率分析市凈率是普通股每股市價與每股凈資產(chǎn)的比例關系。其計算公式如下：市凈率＝每股市價每股凈資產(chǎn)式中，每股凈資產(chǎn)是指股東權(quán)益總額減去優(yōu)先股權(quán)益后的余額，與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值，也稱為每股賬面價值。其計算公式為：每股凈資產(chǎn)＝股東權(quán)益總額－優(yōu)先股權(quán)益發(fā)現(xiàn)在外的普通股股數(shù)市凈率分析市凈率＝每股市價每股凈資產(chǎn)式中，每股凈資產(chǎn)是指由于每股凈資產(chǎn)是根據(jù)歷史成本數(shù)據(jù)計算的，在投資分析中我們只能有限度地使用每股凈資產(chǎn)指標。市凈率小于1，表明這個企業(yè)沒有發(fā)展前景；反之，市凈率則會大于1，表明投資者對股票的前景感到樂觀。市凈率越大，說明投資者普遍看好該企業(yè)，認為這個企業(yè)有希望、有足夠的發(fā)展?jié)摿ΑＪ袃袈手笜伺c市盈率指標不同，市盈率指標主要從股票的盈利性角度進行考慮，而市凈率則主要從股票的賬面價值角度考慮。但兩者又有不少相似之處，它們都不是簡單的越高越好或越低越好的指標，都代表著投資者對某股票或某企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ呐袛?。同時，與市盈率指標一樣，市凈率指標也必須在完善、健全的資本市場上，才能據(jù)以對企業(yè)作出正確、合理的分析和評價。由于每股凈資產(chǎn)是根據(jù)歷史成本數(shù)據(jù)計算的，在投資分析中我們留存收益率留存收益率=（凈利潤-全部股利）/凈利潤股利支付率=普通股每股股利/普通股每股收益

留存收益率以股東為基礎的獲利能力分析（一）凈資產(chǎn)收益率影響因素分析（杜邦分析法）杜邦分析法，又稱杜邦財務分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務比率指標間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務狀況及經(jīng)濟效益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關指標間的相互影響作用關系。因其最初由美國杜邦公司成功應用，所以得名。

杜邦分析法中的幾種主要的財務指標關系為：凈資產(chǎn)收益率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)而：資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率即：凈資產(chǎn)收益率＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)以股東為基礎的獲利能力分析（一）凈資產(chǎn)收益率影響因素分析對此指標關系可進一步描述如圖所示：凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1÷（1-資產(chǎn)負債率）凈利潤收入收入平均資產(chǎn)負債資產(chǎn)××÷÷對此指標關系可進一步描述如圖所示：凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利率運用杜邦分析法對凈資產(chǎn)收益率進行分析時需要注意以下幾點：1、凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性極強的投資報酬指標。凈資產(chǎn)收益率高低的決定因素主要有兩大方面，即資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)，資產(chǎn)凈利率又可進一步分解為銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。2、資產(chǎn)凈利率是影響凈資產(chǎn)收益率的關鍵指標，凈資產(chǎn)收益率的高低首先取決于資產(chǎn)凈利率的高低。而資產(chǎn)凈利率又受兩個指標的影響，一是銷售凈利率，二是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。要想提高銷售凈利率，一方面要擴大銷售收入，另一方面要降低成本費用。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)資產(chǎn)占用與銷售收入之間的關系，影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)總額，由杜邦分解式和杜邦結(jié)構(gòu)圖均可見：銷售凈利率越大，資產(chǎn)凈利率越大；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，資產(chǎn)凈利率越大；而資產(chǎn)凈利率越大，則凈資產(chǎn)收益率越大。運用杜邦分析法對凈資產(chǎn)收益率進行分析時需要注意以下幾點：

3.權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率具有倍率影響。權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負債率指標的影響。在資產(chǎn)總額不變的條件下，適度開展負債經(jīng)營，可以減少所有者權(quán)益所占的份額，從而達到提高凈資產(chǎn)收益率的目的。顯然，凈資產(chǎn)收益率按權(quán)益乘數(shù)分解展現(xiàn)了資產(chǎn)凈利率和資產(chǎn)負債率對凈資產(chǎn)收益率的影響，三者的關系可表述為：凈資產(chǎn)收益率＝資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)凈利率1-資產(chǎn)負債率3.權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率具有倍率影響。權(quán)益乘康萍浙江廣播電視大學康萍第七章獲利能力分析學習目標獲利能力分析的含義及其作用；對企業(yè)以營業(yè)收入為基礎的獲利能力進行分析和評價；收入、成本和費用的構(gòu)成及其對企業(yè)收益的影響；對企業(yè)運用資產(chǎn)賺取收益的能力進行分析和評價；對股東的投資回報進行分析和評價；第七章獲利能力分析學習目標獲利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。獲利能力分析的不同視角：從營業(yè)收入中獲取利潤的能力：利潤和收入的比例關系；運用資產(chǎn)賺取利潤的能力：利潤和資產(chǎn)的比例關系；運用資本獲取利潤的能力（對股東的投資回報水平）：股東回報與股東投資成本比例關系獲利能力基礎分析獲利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。獲利能力基利潤是一般是指收入扣除費用后的剩余?？鄢馁M用項目范圍不同，會得出不同含義的利潤。利潤依扣除費用項目的范圍不同，劃分為毛利、息稅前利潤、利潤總額、稅后利潤等。選擇使用利潤指標時要注意以下幾點：正常經(jīng)營活動利潤：穩(wěn)定、持續(xù)性，可預測性比較強，對獲利能力分析有重要的作用。非正常經(jīng)營活動利潤：偶發(fā)性、不穩(wěn)定、非連續(xù)性，在分析獲利能力時，會干擾分析結(jié)果的準確性，應在利潤中剔除。另外，要關注對利潤計量結(jié)果有影響的其他因素：如會計估計、會計政策的選擇、會計信息披露的動機、會計信息使用者的多樣性。獲利能力基礎分析利潤是一般是指收入扣除費用后的剩余?？鄢馁M用項在衡量企業(yè)的獲利能力時，為了控制企業(yè)之間的規(guī)模差異，用一定的百分比（即利潤率）形式比之于用利潤絕對數(shù)更有意義。在衡量企業(yè)的獲利能力時，為了控制企業(yè)之間的規(guī)模差異，用一定的獲利能力分析的作用獲利能力與股東財富直接掛鉤，也是企業(yè)價值評估的數(shù)據(jù)基礎；獲利能力與償債能力相關，利潤是償還利息的保障，影響債權(quán)人的債務安全；獲利能力直接反映管理者的經(jīng)營業(yè)績。獲利能力對其他利益相關者也具有重要的意義。獲利能力基礎分析獲利能力分析的作用獲利能力基礎分析以營業(yè)收入為基礎的利潤率指標銷售毛利率營業(yè)利潤率銷售凈利潤率以營業(yè)收入為基礎的利潤率指標銷售毛利率銷售毛利分析所謂銷售毛利，是指營業(yè)收入與營業(yè)成本之差。銷售毛利額＝營業(yè)收入－營業(yè)成本銷貨成本通常是企業(yè)最大的費用要素；毛利是利潤形成的基礎。但毛利額是一個絕對數(shù)指標，不同企業(yè)之間由于規(guī)模差異毛利額的差異也將會較大，因此該指標不適用于規(guī)模不同的企業(yè)之間比較。以營業(yè)收入為基礎的利潤率指標銷售毛利分析銷貨成本通常是企業(yè)最大的費用要素；毛利是利潤形成銷售毛利率＝銷售毛利額主營業(yè)務收入×100％銷售毛利率是指銷售毛利占銷售收入的比率，它表示每百元的主營業(yè)務收入中獲取的毛利額或單位收入毛利額，該指標越高，企業(yè)抵補各項期間費用的能力越強，企業(yè)的獲利能力也就越高。銷售毛利率＝1-銷售成本率以營業(yè)收入為基礎的利潤率指標銷售毛利率＝銷售毛利額主營業(yè)務收入×100％銷售毛利影響毛利變動的因素影響毛利變動的因素可分為外部因素和內(nèi)部因素兩大方面：1．外部因素：主要是指市場供求變動而導致的銷售數(shù)量和銷售價格的升降以及購買價格的升降：2．影響毛利變動的內(nèi)部因素包括：（1）開拓市場的意識和能力。（2）成本管理水平（包括存貨管理水平）（3）產(chǎn)品構(gòu)成決策。（4）企業(yè)戰(zhàn)略要求。

此外還應注意：銷售毛利率指標具有明顯的行業(yè)特點。一般說來，營業(yè)周期短、固定費用低的行業(yè)的毛利率水平比較低；營業(yè)周期長、固定費用高的行業(yè)，則要求有較高的毛利率，以彌補其巨大的固定成本。以營業(yè)收入為基礎的利潤率指標影響毛利變動的因素此外還應注意：銷售毛案例分析——雅戈爾項目2011年3季2010年2009年2008年2007年營業(yè)收入11539.4414513.5912278.6210780.317033.90營業(yè)成本6969.529634.587562.866914.614539.46毛利4569.924879.014715.773865.702494.43毛利率39.60%33.62%38.41%35.86%35.46%案例分析——雅戈爾項目2011年3季2010年2009年20營業(yè)利潤率分析

式中：經(jīng)營利潤＝營業(yè)利潤+財務費用原因：企業(yè)利息支出的多少取決于負債水平，而負債水平是由相對獨立于經(jīng)營活動的籌資活動決定的。這一比率的意義在于：恰當?shù)胤治銎髽I(yè)經(jīng)營過程的獲利水平，避免為企業(yè)財務杠桿程度、投資損益和/或非常項目所影響。營業(yè)利潤率＝主營業(yè)務收入×100％經(jīng)營利潤以營業(yè)收入為基礎的利潤率指標營業(yè)利潤率分析營業(yè)利潤率＝主營業(yè)務收入×100％經(jīng)營利潤以案例分析——雅戈爾項目20112010200920082007營業(yè)收入11539.4414513.5912278.6210780.317033.90營業(yè)利潤2438.423400.584139.722193.403643.22財務費用745.25420.63301.15451.46100.40營業(yè)利潤率27.59%26.33%36.17%24.53%53.22%案例分析——雅戈爾項目2011201020092008200銷售凈利率

銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入用于衡量每百元收入中所賺取的凈利潤。銷售凈利率項目20112010200920082007營業(yè)收入11539.4414513.5912278.6210780.317033.90凈利潤2058.502934.323494.181791.532650.59營業(yè)利潤率17.84%20.22%28.46%16.62%37.68%案例分析——雅戈爾項目20112010200920082007營業(yè)收入1153

影響營業(yè)利潤率的因素營業(yè)利潤和主營業(yè)務收入是影響營業(yè)利潤率的兩大因素。影響營業(yè)利潤的基本要素（1）收入對利潤的影響。當成本、費用不變時，收入的增減變動額同方向影響著營業(yè)利潤額。對于企業(yè)內(nèi)部管理者，還應進一步了解數(shù)量和價格兩個因素對主營業(yè)務收入的影響。（2）營業(yè)成本對營業(yè)利潤的影響（3）營業(yè)稅金及附加對營業(yè)利潤的影響相對而言，營業(yè)稅金及附加是一個企業(yè)所不可控的外部客觀影響因素。所以，當其他因素不變時，稅率降低會增加營業(yè)利潤，從而相應增強企業(yè)的獲利能力；反之，則會降低企業(yè)的獲利能力。影響營業(yè)利潤率的因素

（4）其他因素對營業(yè)利潤的影響其他業(yè)務利潤。除了上述各主要因素之外，其他業(yè)務利潤將從正面影響營業(yè)利潤。管理費用、銷售費用、資產(chǎn)減值準備從負面影響營業(yè)利潤。公允價值變動損益、投資凈收益對利潤的影響也很大。所以對該因素的分析最好是運用趨勢分析和同業(yè)比較分析。（4）其他因素對營業(yè)利潤的影響以收入為基礎的獲利能力比較分析比較分析通?？蓮囊蛩胤治?、結(jié)構(gòu)比較分析和同業(yè)比較分析等多方面進行。1.因素分析。即對同一企業(yè)不同時期之間或不同企業(yè)同一時期之間的營業(yè)利潤率差異原因所進行的分析。企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)利潤率成正比關系，而主營業(yè)務收入與之成反比關系。企業(yè)在增加主營業(yè)務收入額的時候，必須相應地獲得更多的營業(yè)利潤，才能使營業(yè)利潤率保持不變或有所提高。以收入為基礎的獲利能力比較分析2.結(jié)構(gòu)比較分析。營業(yè)利潤率的結(jié)構(gòu)比較分析是從營業(yè)利潤率的構(gòu)成要素及其結(jié)構(gòu)比重的變動情況所進行的分析，旨在更進一步分析營業(yè)利潤率增減變動的具體原因。3.同業(yè)比較分析。將企業(yè)的個別營業(yè)利潤率指標與同行業(yè)的其他企業(yè)進行對比分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)獲利能力的相對地位，從而更好的評價企業(yè)獲利能力的狀況。2.結(jié)構(gòu)比較分析。營業(yè)利潤率的結(jié)構(gòu)比較分析是從營業(yè)利潤率的構(gòu)案例分析——雅戈爾見excel案例分析——雅戈爾見excel以收入為基礎的獲利能力綜合分析項目20112010200920082007毛利率39.60%33.62%38.41%35.86%35.46%營業(yè)利潤率27.59%26.33%36.17%24.53%53.22%銷售凈利率17.84%20.22%28.46%16.62%37.68%以收入為基礎的獲利能力綜合分析項目2011201020092資產(chǎn)獲利能力，也可以用投入資產(chǎn)與獲得利潤的比例關系來評價。主要有以下評價指標：總資產(chǎn)收益率分析總資產(chǎn)凈利率投資收益率經(jīng)營資產(chǎn)收益率資產(chǎn)的獲利能力分析資產(chǎn)獲利能力，也可以用投入資產(chǎn)與獲得利潤的比例關系來總資產(chǎn)收益率分析總資產(chǎn)收益率也稱總資產(chǎn)報酬率，是企業(yè)一定期限內(nèi)實現(xiàn)的收益額與該時期企業(yè)平均資產(chǎn)總額的比率。它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標，也是衡量企業(yè)總資產(chǎn)獲利能力的重要指標。其計算公式如下：資產(chǎn)的獲利能力分析息稅前利潤=稅后利潤+利息+所得稅公式中的“平均資產(chǎn)總額”是指期初資產(chǎn)總額與期末資產(chǎn)總額的平均數(shù)?？傎Y產(chǎn)收益率＝息稅前利潤平均資產(chǎn)總額×100％總資產(chǎn)收益率分析資產(chǎn)的獲利能力分析息稅前利潤=稅后總資產(chǎn)收益率分析的重要意義體現(xiàn)在：（1）總資產(chǎn)收益率指標集中體現(xiàn)了資產(chǎn)運用效率和資金利用效果之間的關系。（2）在企業(yè)資產(chǎn)總額一定的情況下，利用總資產(chǎn)收益率指標可以分析企業(yè)盈利的穩(wěn)定性和持久性，確定企業(yè)所面臨的風險。（3）總資產(chǎn)收益率還可以用于計劃、預算、協(xié)調(diào)、評價和控制企業(yè)各部門、各環(huán)節(jié)的工作效率和工作質(zhì)量。（4）總資產(chǎn)收益率指標還可反映企業(yè)綜合經(jīng)營管理水平的高低?？傎Y產(chǎn)收益率分析的重要意義體現(xiàn)在：總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率是凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比率。它是反映每百元資產(chǎn)所創(chuàng)造的凈利潤。其計算公式如下：資產(chǎn)的獲利能力分析總資產(chǎn)凈利率是評價企業(yè)獲利能力的關鍵。其與總資產(chǎn)收益率指標比較，可以反映利息、所得稅及非常項目對企業(yè)資產(chǎn)獲利水平的影響。總資產(chǎn)凈利率＝凈利潤平均資產(chǎn)總額×100％總資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)的獲利能力分析總資產(chǎn)凈利率是評價企業(yè)投資收益率投資收益率是息稅前利潤與投資的比率。其計算公式如下：資產(chǎn)的獲利能力分析投資=所有者權(quán)益+計息負債

投資收益率＝息稅前利潤投資×100％投資收益率資產(chǎn)的獲利能力分析投資=所有者權(quán)益+計息負經(jīng)營資產(chǎn)收益率經(jīng)營資產(chǎn)收益率是經(jīng)營利潤與平均經(jīng)營資產(chǎn)的比率。其計算公式如下：資產(chǎn)的獲利能力分析經(jīng)營利潤是不包括非常項目和投資收益的凈利潤.

投資收益率＝經(jīng)營利潤平均經(jīng)營資產(chǎn)×100％經(jīng)營資產(chǎn)收益率資產(chǎn)的獲利能力分析經(jīng)營利潤是不包括非常影響資產(chǎn)獲利能力的因素兩類：息稅前利潤額及資產(chǎn)占用額。（1）息稅前利潤額。息稅前利潤額是總資產(chǎn)收益率的正影響因素。在息稅前利潤總額中，其構(gòu)成因素包含營業(yè)利潤總額、投資收益額和營業(yè)外收支凈額三部分，其中起決定性影響作用的無疑是營業(yè)利潤總額。（2）資產(chǎn)平均占用總額。資產(chǎn)平均占用總額是總資產(chǎn)收益率的負影響因素。在分析資產(chǎn)占用額對總資產(chǎn)收益率的影響時，不僅應注意盡可能降低資產(chǎn)占用額，提高資產(chǎn)運用效率，還應該重視資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響，合理安排資產(chǎn)構(gòu)成，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。影響資產(chǎn)獲利能力的因素比較分析僅僅分析企業(yè)某一個會計年度的總資產(chǎn)收益率不足以對企業(yè)的資產(chǎn)管理狀況作出全面的評價，因為利潤總額中可能包含著非經(jīng)?；蚍钦５囊蛩?，因此，我們通常應進行連續(xù)幾年（如5年）的總資產(chǎn)收益率的比較分析，對其變動趨勢進行判斷，才能取得相對準確的信息。在此基礎上再進行同業(yè)比較分析，有利于提高分析結(jié)論的準確性。因素分析

資產(chǎn)的獲利能力的基礎分析比較分析資產(chǎn)的獲利能力的基礎分析

對股東而言，投資回報是他們投入的權(quán)益資本獲得的回報。主要指標：凈資產(chǎn)收益率每股收益股東投資回報分析

對股東而言，投資回報是他們投入的權(quán)益資本獲得的回凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率也稱為權(quán)益報酬率或者凈值報酬率，是凈利潤與平均所有者權(quán)益之比。股東投資回報分析

凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤平均所有者權(quán)益×100％凈資產(chǎn)收益率股東投資回報分析凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤平均所有者權(quán)每股收益

每股收益是企業(yè)凈收益與發(fā)行在外普通股股數(shù)的比率。它反映了某會計年度內(nèi)企業(yè)平均每股普通股獲得的收益，用于評價普通股持有者獲得報酬的程度。每股收益是評價上市公司獲利能力的基本和核心指標，該指標具有引導投資、增加市場評價功能、簡化財務指標體系的作用：①每股收益指標具有聯(lián)結(jié)資產(chǎn)負債表和利潤表的功能②每股收益指標反映了企業(yè)的獲利能力，決定了股東的收益數(shù)量。③每股收益還是確定企業(yè)股票價格的主要參考指標。股東投資回報分析每股收益股東投資回報分析每股收益

股東投資回報分析如果企業(yè)發(fā)行的產(chǎn)權(quán)證券只有普通股一種，或雖有其他證券，但無稀釋作用或稀釋作用不明顯，則該企業(yè)是簡單資本結(jié)構(gòu)。簡單資本結(jié)構(gòu)的每股收益計算較為簡單，其計算公式如下：每股收益＝凈利潤－優(yōu)先股股利發(fā)行在外的加權(quán)平均普通股股數(shù)其中，加權(quán)平均股數(shù)＝∑（流通在外的股數(shù)×流通在外的月數(shù)占全年月數(shù)的比例）。每股收益股東投資回報分析如果企業(yè)發(fā)行的產(chǎn)權(quán)證券每股收益

股東投資回報分析

稀釋的每股收益。充分稀釋的每股收益是指將所有可能的影響（并非真正稀釋）因素都加入到普通股股權(quán)中去，計算出的每股收益值，目的在于更為穩(wěn)健的反映每股收益狀況。其計算公式為：稀釋每股收益＝凈利潤－優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股股數(shù)+增發(fā)的普通股數(shù)（按權(quán)數(shù)計算）+普通股股票等同權(quán)益每股收益股東投資回報分析稀釋的每股收其他比率分析股票獲利率分析

股票獲利率是指普通股每股利潤與其市場價格之間的比例關系，也可稱之為股利率。其計算公式如下：股票獲利率＝普通股每股股利+每股市場利得普通股每股市價*100％其他比率分析股票獲利率＝普通股每股股利+每股市場利得普通股每股票獲利率的高低取決于企業(yè)的股利政策和股票市場價格的狀況。所以，股票獲利率指標通常不單獨作為判斷投資報酬的指標，而應將它與其他各種投資報酬指標結(jié)合運用。股票獲利率的高低取決于企業(yè)的股利政策（二）市盈率分析市盈率是市價與每股盈余比率的簡稱，也可以稱為本益比，它是指普通股每股市價與普通股每股收益的比率。其計算公式如下：如：某股票價格15元，每股收益0.5元，則市盈率為30。市盈率＝普通股每股市價普通股每股收益（二）市盈率分析如：某股票價格15元，每股收益0.5元，市盈率是投資者衡量股票潛力、藉以投資入市的重要指標。但是市盈率高低的評價還必須依據(jù)當時的金融市場平均市盈率進行，并非越高越好或越低越好。市盈率是投資者衡量股票潛力、藉以投資入市的重要指此外，在使用該指標評價企業(yè)的獲利能力時，還必須注意以下幾個問題：１、市盈率指標對投資者進行投資決策的指導意義是建立在健全金融市場的假設基礎之上的。２、導致企業(yè)的市盈率發(fā)生變動的因素是：①股票市場的價格波動，而影響股價升降的原因除了企業(yè)的經(jīng)營成果和發(fā)展前景外，還受整個經(jīng)濟環(huán)境、政府宏觀政策、行業(yè)發(fā)展前景及某些意外因素的制約。②把股票市盈率與同期銀行存款利率結(jié)合起來分析判斷股票的風險。③市盈率與行業(yè)發(fā)展的關系。④上市公司的規(guī)模對其股票市盈率的影響也不容忽視。３.當企業(yè)的利潤與其資