國際間接投資課件

第五章國際間接投資國際間接投資的主要形式是證券投資。國際貿(mào)易的飛速發(fā)展加速了金融的國際化進程，其中證券投資已成為90年代以來國際金融市場最活躍的因素。1第五章國際間接投資國際間接投資的主要形式是證券投資。1國際證券投資概述國際股票投資國際債券投資國際證券投資分析2國際證券投資概述2第一節(jié)國際證券投資概述一、有價證券的概念、屬性和意義1有價證券的含義具有一定面額、代表一定的財產(chǎn)權(quán)并借以取得長期利益的一種憑證。

——表示一定財產(chǎn)權(quán)的證書。廣義：商品證券貨幣證券資本證券其他證券狹義：資本證券，簡稱證券3第一節(jié)國際證券投資概述一、有價證券的概念、屬性和意義2

有價證券的屬性收益性——固定收益/半固定收益/變動收益/選擇收益分權(quán)性——普通股〉優(yōu)先股〉公司債〉政府債波動性——貼現(xiàn)發(fā)行/溢價發(fā)行/票面發(fā)行風(fēng)險性變現(xiàn)性杭蕭鋼構(gòu)42有價證券的屬性收益性——固定收益/半固定收益/變動收益3有價證券的意義加速資本集中拓寬投、融資渠道53有價證券的意義加速資本集中5證券投資是一種不涉及資本存量增減的間接投資，以賺取股息、紅利和債息為主要目的的購買行為。證券本身不是商品，但它可以作為商品買賣。證券的價值由證券發(fā)行企業(yè)的經(jīng)營狀況決定二、國際證券投資的意義6證券投資是一種不涉及資本存量增減的間接投資，以賺取股息、紅利證券投資的作用不僅僅體現(xiàn)在能給投資者帶來收益，而且還能加速資本集中，促進社會資金的合理流向，以滿足從事社會化和國際化生產(chǎn)的企業(yè)對巨額資金的迫切需求。證券投資不僅使閑置的資本在世界范圍內(nèi)得到應(yīng)用，而且為企業(yè)和個人帶來更廣闊的投資機會。目前，證券投資已經(jīng)發(fā)展成為國際投資活動的主要形式之一。7證券投資的作用不僅僅體現(xiàn)在能給投資者帶來收益，而且還能加速資三、國際證券投資的程序第一步：選擇對象收益率稅金——stamptax手續(xù)費安全性期限變現(xiàn)性便利性價格美國印花稅票8三、國際證券投資的程序第一步：選擇對象美國印花稅票8第二步：把握時點“低買高賣”的原則因素的可預(yù)見性和不可預(yù)見性政治、經(jīng)濟、心理、技術(shù)因素9第二步：把握時點“低買高賣”的原則9第三步：判斷行情買入價和賣出價開盤價和收盤價最高價和最低價漲停板和跌停板牛市和熊市多頭和空頭股票價格指數(shù)10第三步：判斷行情買入價和賣出價10第四步：確立方式現(xiàn)貨交易保證金交易（信用交易或墊頭交易）期貨交易期權(quán)交易股票價格指數(shù)期貨交易期貨合約的期權(quán)交易11第四步：確立方式現(xiàn)貨交易11第五步：證券交易所的辦理程序開戶交易委托——市價委托&限價委托經(jīng)紀商場上交易[美]口頭交易[港澳、東南亞]牌板交易交割過戶12第五步：證券交易所的辦理程序開戶12第二節(jié)國際股票投資一、股票的概念

是由股份公司發(fā)給投資者用以證明投資者對公司的凈資產(chǎn)擁有所有權(quán)的憑證。

國際股票是指世界各大公司為籌集資金按有關(guān)規(guī)定，在國際金融市場上發(fā)行和參加交易的股票。

股票收益有：收入收益（股息、紅利）資本收益（投機收益）13第二節(jié)國際股票投資一、股票的概念13二、股票的種類（一）按照股東享有權(quán)利和承擔(dān)風(fēng)險的大小分：1.普通股最基本、發(fā)行量最大的股票標準股票風(fēng)險最大的股票14二、股票的種類（一）按照股東享有權(quán)利和承擔(dān)風(fēng)險的大小分：14普通股的股東權(quán)利經(jīng)營參與權(quán)紅利分配權(quán)認股優(yōu)先權(quán)[案例]假定A企業(yè)原有1000萬普通股，而股東Mr.Chen持有1000股。若企業(yè)決定增發(fā)10%的普通股，以10股舊股認購1股新股，則該股東可優(yōu)先認購多少？剩余財產(chǎn)分配權(quán)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)15普通股的股東權(quán)利經(jīng)營參與權(quán)15普通股的種類藍籌股

1.定義：在海外股票市場上，投資者把那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績優(yōu)良、成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票稱為藍籌股。

16普通股的種類藍籌股16成長股定義：指那些銷售額和收益額的增長幅度高于整個國家及其所在行業(yè)的增長水平的股份有限公司所發(fā)行的股票。原因：

17成長股17判斷標準:(洛威·普萊斯)（1）非同凡響的市場和產(chǎn)品開發(fā)能力；（2）行業(yè)內(nèi)沒有強有力的競爭對手；（3）不受政府的嚴格管制；（4）人力資源總成本極低，但單個雇員待遇較優(yōu)；（5）每股收益能保持較高的增長率。

18判斷標準:(洛威·普萊斯)18周期性股定義：指股票收益隨商業(yè)周期而波動的公司所發(fā)行的股票。例：航空、汽車、鋼鐵、化工行業(yè)的股票防守性股定義：在經(jīng)濟條件普遍惡化時，收益高于其它股票平均收益的股票。例：公用事業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)投機性股定義：價格很不穩(wěn)定或公司前景不確定的股票。例：VC行業(yè)19周期性股19【補充】：中國的股票類別

Ａ股：人民幣普通股票。由我國境內(nèi)公司發(fā)行，供境內(nèi)機構(gòu)、組織或個人（不含臺、港、澳投資者）以人民幣認購和交易。

Ｂ股：境內(nèi)上市外資股，又稱做人民幣特種股。是指在中國境內(nèi)注冊的股份有限公司向境內(nèi)外投資者發(fā)行、募集外幣資金并在中國境內(nèi)證券交易所上市交易的股票。B股以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣。1992年，上海和深圳證券交易所開始進行B股的發(fā)行與交易，在上海證券交易所掛牌的B股以美元認購和買賣，在深圳證券交易所掛牌的B股以港元認購和買賣。20【補充】：中國的股票類別20

H股、N股及S股：注冊地在內(nèi)地（境內(nèi)注冊），上市地在香港、紐約、新加坡的外資股。1993年7月15日，青島啤酒股份有限公司在香港聯(lián)合交易所上市，成為中國首家境外上市企業(yè)。截至2004年底，共有111家內(nèi)地企業(yè)在境外發(fā)行股票并上市。

紅籌股：是指在在香港注冊，在香港上市，由中資企業(yè)控股35%以上的上市公司股票（在香港上市的那些帶有中國大陸概念的股票。）。21212優(yōu)先股定義：preferred/preferentialstock股東在公司贏利或破產(chǎn)清算時,享有優(yōu)先于普通股的股東分配股利或資產(chǎn)權(quán)利的股份。內(nèi)容約定股息率股息部分免稅[美]85%免稅優(yōu)先索取權(quán)可贖回贖回價格高于發(fā)行價格222優(yōu)先股定義：preferred/preferentia發(fā)行優(yōu)先股的意義對投資者而言收益穩(wěn)定收入免稅對發(fā)行公司而言發(fā)行新股票利于轉(zhuǎn)換（優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換為普通股或公司債券）避免決策分散產(chǎn)生“杠桿”作用23發(fā)行優(yōu)先股的意義23累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股參加分配和不參加分配的優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換和不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股優(yōu)先股的種類24累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股優(yōu)先股的種類24（二）按照股票是否記名分：記名股票注：Endorsement不記名股票優(yōu)點：轉(zhuǎn)讓方便。25（二）按照股票是否記名分：記名股票25（三）按照是否用票面金額表示分：有面值股定義：公司章程和票面上標明金額。兩點說明：（1）票面金額要均一、要有限度；（2）發(fā)行價格不允許折價發(fā)行。無面值股定義：比例股優(yōu)點：便于股份分割，有助于股票的流通性。26（三）按照是否用票面金額表示分：有面值股26三、國際股票的分類

直接海外上市的國際股票（HKSE、NYSE、NASDAQ)存托憑證（DepositaryReceipts）由本國銀行開出的外國公司股票的保管憑證。投資者通過購買存托憑證，便擁有了外國公司的股權(quán)。(ADRs、GDRs)歐洲股權(quán)（Euro—equities）在面值貨幣所屬國以外的國家或國際金融市場上發(fā)行并流動的股票。27三、國際股票的分類直接海外上市的國際股票（HKSE、NYS存托憑證

1.概念存托憑證(DepositoryReceipt,DR)：又稱存股憑證、預(yù)托憑證、存券收據(jù)等，是某國企業(yè)在外國證券市場發(fā)行股票時，為了避免發(fā)行股票所在國證券管理機構(gòu)的管制，而把股票寄存在發(fā)行股票所在國的某保管銀行手中，然后，由保管銀行通知外國的存托銀行在外國發(fā)行代表該股份的一種有價證券，之后存托憑證便開始在外國證券交易所或柜臺市場（OTC

）交易。28存托憑證28[說明]存托憑證本質(zhì)上仍是股票，且比外國股票更為便捷：（1）以本國（地區(qū)）貨幣為結(jié)算單位，避免投資者因匯率波動引起的外匯結(jié)算風(fēng)險；（2）為本國投資者突破金融管制提供便利。例：美國退休基金不允許投資外國股票，但可以投資在美國上市的存托憑證。29[說明]29存托憑證的分類存托憑證按發(fā)行或交易地點的不同，存托憑證被冠以不同的名稱：美國存托憑證(AmericanDepositoryReceipt，ADR)歐洲存托憑證(EuropeanDepositoryReceipt,EDR)、全球存托憑證(GlobalDepositoryReceipts,GDR)等。3030四、股票的價格

（一）股票價格的種類股票價格有多種表達方式，其中主要有：

1、面值（ParValue）面值是指股票的票面上所標明的每股金額。

面值通常以每股為單位，股票上市公司將其資本總額分為若干股，面值即代表每股的資本額。31四、股票的價格（一）股票價格的種類312、市值（MarketValue）：即股票市場價格，在交易所中買賣雙方確定的某一時點的股票交易價格（實際成交價格），市值的高低決定著投資者的損益。交易所掛牌公布的股價，就是指的市價。與“面值”、“凈值”相比，市值的最大特點就是經(jīng)常發(fā)生變化。322、市值（MarketValue）：323、凈值（NetValue）：是通過對發(fā)行股票的公司的財務(wù)報表分析計算得出，是股票的賬面價值。凈值=（公司資產(chǎn)總額-債務(wù)總額-優(yōu)先股總面值）/普通股股份數(shù)計算公式如下：

Va=[T—P]÷Nc

式中：Va代表普通股每股每股凈值

T代表公司的凈值總額

P代表優(yōu)先股的總面值

Nc代表普通股的總股數(shù)333、凈值（NetValue）：334、真值（IntrinsicalValue）：是由公司現(xiàn)實財務(wù)狀況和未來盈利前景決定的股票價值，即把未來的收益折成現(xiàn)值。i為資本還原率(期望報酬率)，最低一般不低于當(dāng)期貨幣市場利率。344、真值（IntrinsicalValue）：是由公司現(xiàn)實（二）股票價格指數(shù)（股票行情指數(shù)）股票行情指數(shù)也即股票市場價格變動指數(shù)。是金融服務(wù)機構(gòu)編制的，通過對股票市場上有代表性的公司發(fā)行的股票的價格，進行平均計算和動態(tài)對比后得出的數(shù)值。是一種股價波動的相對數(shù)，以“點”為單位，反映各種股票價格的平均變化情況和股票市場的趨勢。股票價格指數(shù)是股市的測量器和反映經(jīng)濟情況的“晴雨表”35（二）股票價格指數(shù)（股票行情指數(shù)）股票價格指數(shù)是股市的測量著名股票價格指數(shù)DowJonesAverageIndex(1889.7.81928.10.165)Standard&Poor’s500Index(192819571941-1943)

233500(400,20,40,40)FinancialTimesIndustrialOrdinaryIndex(193530)英國金融時報股價指數(shù)Nikkei-DowJonesOsakaandSIMEX(19501975225)日經(jīng)新聞道·瓊斯股價平均數(shù)TokyoShareExchangeIndex(19691968250)東京證券交易所股價指數(shù)HangSengIndex(1969196433)36著名股票價格指數(shù)DowJonesAverageInde第三節(jié)國際債券投資一、國際債券的概念

是指某國政府或企業(yè)在其國境以外發(fā)行的債券。是一種有價證券，是發(fā)行者給投資者的借款憑證，持有它，就獲得了定期索取一定收益的權(quán)利。

二、國際債券的基本要素面值——幣種和大小價格——還本期限——短期、中期、長期利率——固定利率和浮動利率

=LIBOR+Margin抗日戰(zhàn)爭債券37第三節(jié)國際債券投資一、國際債券的概念抗日戰(zhàn)爭債券37三、國際債券的分類按發(fā)行主體分類：——公債券金融債券公司債券按期限長短分類：——長期中期短期按利息支付方式分類：——附息債券和貼現(xiàn)債券38三、國際債券的分類按發(fā)行主體分類：38按發(fā)行方式分類：——公募債券和私募債券按有無抵押擔(dān)保分類：——信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券按面值貨幣和發(fā)行國度不同分類：——外國債券、歐洲債券和全球債券

39按發(fā)行方式分類：39外國債券是指甲國發(fā)行人在乙國某地發(fā)行，以乙國貨幣為面值的債券?！皳P基債券”“武士債券”“叭喇狗債券”

歐洲債券是指甲國發(fā)行人在乙國某地發(fā)行，不以乙國貨幣為面值的債券。[它是指在面值貨幣所在國以外的國家發(fā)行的債券。]

全球債券是80年代末產(chǎn)生的新型金融工具，是指：在世界各地的金融中心同步發(fā)行，具有高度流動性的國際債券。40外國債券是指甲國發(fā)行人在乙國某地發(fā)行，以乙國貨幣為面值的債券四、債券的收益名義收益率（NominalYield）即債券票面利息率當(dāng)前收益率(CurrentYield)購買債券的行市41四、債券的收益名義收益率（NominalYield）即債券

3.持有期收益率：指投資者從買入債券時起到賣出時止的年均收益率。

持有期收益率＝[（持有期間利息＋賣出價－買入價）/買入價×持有年限]×100％

4.到期收益率(YieldtoMaturity)

：指投資者從持有債券時起到債券到期時止的年均收益率。

到期收益率=［（債券到期后的本金和利息總額-買入價）/（買入價×待償還的期限）］×100%423.持有期收益率：指投資者從買入債券時起到賣出時止的舉例1:

面額為1000美元的債券，年息率為6%，若當(dāng)時的市場價格為950美元，則即期收益率為？若兩年后以1200美元價格賣出，則持有期收益率為？答：名義收益率=60/1000=6%

即期收益率

=60/950=6.32%持有期收益率＝[（持有期間利息＋賣出價－買入價）/買入價×持有年限]×100％

=[（1200-950+1000×6%

×2

）]/950×2=19.4%43舉例1:

面額為1000美元的債券，年息率為6%，若當(dāng)時某人以120元購買了一張面值為100元、利率為15%、期限為5年的債券，由于該投資者買入這張債券時，該債券已發(fā)行了3年，那么該投資者待2年后債券到期時的收益率為多少？

到期收益率=［（債券到期后的本金和利息總額—買入價）/（買入價×待償還的期限）］×100%到期時的收益率=（100+100×15%×5-120）/120×2×100%︽22.92%

舉例2:

44某人以120元購買了一張面值為100元、利率為15%、期限為五、債券的評級債券的信用評級（或發(fā)行人的信用評級BondRating

）：不是對發(fā)行者總的資信評定，而是對發(fā)行者發(fā)行該項債券還本付息能力的評定。

穆（/摩）迪投資服務(wù)公司

(Moody’sInvestorService)債券評級：

斯坦德·普爾公司

(StandardandPoor’sCorporation)債券評級：45五、債券的評級債券的信用評級（或發(fā)行人的信用評級Bond

穆（/摩）迪公司債券評級：

Aaa級。質(zhì)量最佳的。其投資風(fēng)險最小，通常稱之為“金邊債券”。

Aa級。按各種標準來看都是高質(zhì)量的。

A級。具有許多有利于投資的屬性，被認為是中上等債券。Baa級。是中等債券，沒有高度的保障，但是安全性不差，具有一定的還本付息的能力。

Ba級：屬中低級，本金和收益缺乏足夠的保障。B級：屬于較低級，本金和收益保障很小。Caa級：屬于低級，本金和利息沒有保障。Ca級：經(jīng)常違約，具有較高的投機性。C級：屬于最低級，不能承擔(dān)還本付息的義務(wù)。在上述等級中，一般在BB級以上的債券，屬于可投資級，B級以下的債券屬于不可投資的投資級！！46穆（/摩）迪公司債券評級：46斯坦德·普爾公司

/標準普爾公司

(StandardandPoor’sCorporation)債券評級：

AAA級

。最高級，通常被稱為“藍籌碼債券”AA級。還本付息能力很強，與AAA級只有微小的差別。

A級。還本付息能力很強。雖然在經(jīng)濟出現(xiàn)不利時，會受到較多的影響，也不至于影響其償付能力。BBB級：屬中級，表示具有一定的還本付息的能力，但需要一定的保護措施。BB級：屬中低級，本金和收益缺乏足夠的保障。B級：屬于較低級，本金和收益保障很小。CCC級：屬于低級，本金和利息沒有保障。CC級：經(jīng)常違約，具有較高的投機性。C級：屬于最低級，不能承擔(dān)還本付息的義務(wù)。在上述等級中，一般在BB級以上的債券，屬于可投資級，B級以下的債券屬于不可投資的投資級！！47斯坦德·普爾公司/標準普爾公司(Standardan第四節(jié)國際證券投資分析

——基本分析與技術(shù)分析一、基本分析二、技術(shù)分析48第四節(jié)國際證券投資分析

——基一、基本分析

選股不如選時，選時不如選勢

1.經(jīng)濟分析宏觀經(jīng)濟形勢分析貨幣金融形勢分析財政政策分析通貨膨脹分析其他宏觀因素2.行業(yè)分析49一、基本分析選股不如選時，選時3、財務(wù)分析（公司分析）償還能力分析（短期）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債效率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售總額/資產(chǎn)總額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售總額/固定資產(chǎn)總額平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售總額/平均應(yīng)收賬款503、財務(wù)分析（公司分析）償還能力分析（短期）50負債分析（長期償債能力）負債資產(chǎn)比率=負債總額/資產(chǎn)總額（資產(chǎn)=負債+股東權(quán)益）盈利分析銷售收益率=利潤總額/銷售總額資產(chǎn)收益率=利潤總額/資產(chǎn)總額股東權(quán)益收益率=股東權(quán)益凈額/利潤總額凈資產(chǎn)收益率=稅后凈收益/股東權(quán)益51負債分析（長期償債能力）51二、技術(shù)分析（一）道氏法（二）波浪理論（三）移動平均線法（四）OBV分析法（五）K線分析法查里斯?道其人趨勢分析形態(tài)分析指標分析52二、技術(shù)分析（一）道氏法查里斯?道其人趨勢分析52技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)

1.市場行為涵蓋一切2.價格順著趨勢變化3.歷史會不斷重復(fù)（一）道氏法背景：技術(shù)分析的開創(chuàng)者。查爾斯·亨利·道188453技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)53內(nèi)容：（1）股價波動的三種趨勢長期趨勢：一年以上中期趨勢：幾周--幾個月短期趨勢：數(shù)小時--數(shù)日（2）漲落的三個階段買空市場：積累階段→好轉(zhuǎn)階段→狂熱階段放慢階段←恐慌階段←承前啟后階段：賣空階段(3)次級折返走勢:多頭中的下跌;空頭中的上漲多頭空頭54內(nèi)容：（1）股價波動的三種趨勢多頭空頭54評價開創(chuàng)了技術(shù)分析的基礎(chǔ)；容易錯失投資機會，不適于中小投資者。1.道氏理論主要目標乃探討股市的基本趨勢（PrimaryTrend）。2.道氏理論對選股沒有幫助。3.道氏理論注重長期趨勢，對中期趨勢，特別是在不知是牛還是熊的情況下，不能帶給投資者明確啟示。

55評價開創(chuàng)了技術(shù)分析的基礎(chǔ)；55（二）波浪理論波浪理論是以美國人艾略特的名字命名的一種價格趨勢分析理論，全稱艾略特波浪理論。艾略特指出股市的發(fā)展是依據(jù)著一組特殊且不斷重復(fù)的規(guī)律進行，這組規(guī)律即是以五個上升浪和三個下跌浪作為一次循環(huán)交替推進著。三個下跌浪可以理解為是對五個上升浪的調(diào)整。

56（二）波浪理論565757

1、波浪理論的基本形態(tài)圖中，1到5浪是上升浪，其中1、3、5浪是上升主浪，2、4浪是調(diào)整浪，2浪是對1浪的調(diào)整，4

浪是對3浪的調(diào)整。a、b、c三浪是下跌浪，是對前

5個上升浪的調(diào)整。一個完整的波浪循環(huán)由牛熊兩浪構(gòu)成。其中，牛市包含5個大浪，21個中浪，89個小浪，熊市包含3個大浪，13個中浪，55個小浪。所以，完整的波浪周期可分為2，8，34，144個浪。

581、波浪理論的基本形態(tài)58

2、數(shù)浪規(guī)則（1）第三浪不是三個上升浪中最短的一浪，而經(jīng)常是最長的一浪。（2）第一浪與第四浪不可重疊。即第四浪的浪底不能低于第一浪的浪頂。（3）所有波浪形態(tài)幾乎都是交替和輪流出現(xiàn)的，如第2浪是單式，第四浪是復(fù)式，反之亦然。（4）在調(diào)整浪中，第四浪的低點與第三浪中的第四小浪的終點幾乎平行。592、數(shù)浪規(guī)則59

3、黃金分割與波浪比例黃金分割是指運用費波納奇數(shù)列中的黃金分割率分析股價走勢。即將1分為0.618和0.382，判斷股價的漲跌幅度及股價的阻力位和支撐位。漲跌幅度判斷的原則：當(dāng)股市從低位開始爬升時，上漲幅度通常是前一高點的0.618，1，1.618等處；當(dāng)股市從高位回調(diào)時，調(diào)整的幅度通常是前一低點的0.382，0.5，0.618，1等地方。603、黃金分割與波浪比例604、時間之窗費波納奇數(shù)列在分析波浪運行的時間方面也有奇妙之處，即它可以發(fā)現(xiàn)市場的轉(zhuǎn)折點。當(dāng)股價從頭部或底部算起，往后數(shù)到13、21、34、55、89個交易日（或周、月）時，在這些交易日發(fā)生轉(zhuǎn)向的概率極大，這些交易日即為股價的時間之窗。614、時間之窗61

5、波浪理論的不足

（1）波浪理論主要研究的是股價指數(shù)的走勢，而對個股價格缺乏論證。（2）很難準確地把握波浪的層次和起始點。（3）波浪理論只考慮價格形態(tài)上的因素，而忽視了成交量方面的影響。（4）波浪理論對時間因素重視不夠。625、波浪理論的不足62（五）K線分析法1背景：[日]米市場最權(quán)威、最通用2含義：是將每天股票的開盤價、收盤價、最高價、最低價的變動情況記錄下來，然后按一定的方法繪成圖表，投資者借以看出股市的變遷。63（五）K線分析法1背景：[日]米市場最權(quán)威3術(shù)語最高價最低價上影線下影線收盤價開盤價實體（陽線）陰線：收盤價<開盤價黑色或藍色643術(shù)語最高價最低價上影線下影線收盤價開盤價實體（陽線）陰4分析（1）陰包陽說明在股市中空方的力量勝過了多方，往往預(yù)示著股市將進一步下跌。654分析（1）陰包陽65分析（2）陽包陰說明在股市中多方的力量勝過了空方，往往預(yù)示著股市將進一步上升。66分析（2）陽包陰66

分析（3）三個白色騎士每日的開盤價都在上一日的開盤價和收盤價值內(nèi)，每日的最高價和最低價都接近收盤和開盤價，且日漲幅度不大，往往預(yù)示著股票價格將有較大漲幅。67分析（3）三個白色騎士67分析（4）三只烏鴉每日的開盤價都在上一日的開盤價和收盤價值內(nèi)，每日的最高價和最低價都接近收盤和開盤價，且日跌幅度不大，往往預(yù)示著股票價格將有較大跌幅。68分析（4）三只烏鴉68第五章國際間接投資國際間接投資的主要形式是證券投資。國際貿(mào)易的飛速發(fā)展加速了金融的國際化進程，其中證券投資已成為90年代以來國際金融市場最活躍的因素。69第五章國際間接投資國際間接投資的主要形式是證券投資。1國際證券投資概述國際股票投資國際債券投資國際證券投資分析70國際證券投資概述2第一節(jié)國際證券投資概述一、有價證券的概念、屬性和意義1有價證券的含義具有一定面額、代表一定的財產(chǎn)權(quán)并借以取得長期利益的一種憑證。

——表示一定財產(chǎn)權(quán)的證書。廣義：商品證券貨幣證券資本證券其他證券狹義：資本證券，簡稱證券71第一節(jié)國際證券投資概述一、有價證券的概念、屬性和意義2

有價證券的屬性收益性——固定收益/半固定收益/變動收益/選擇收益分權(quán)性——普通股〉優(yōu)先股〉公司債〉政府債波動性——貼現(xiàn)發(fā)行/溢價發(fā)行/票面發(fā)行風(fēng)險性變現(xiàn)性杭蕭鋼構(gòu)722有價證券的屬性收益性——固定收益/半固定收益/變動收益3有價證券的意義加速資本集中拓寬投、融資渠道733有價證券的意義加速資本集中5證券投資是一種不涉及資本存量增減的間接投資，以賺取股息、紅利和債息為主要目的的購買行為。證券本身不是商品，但它可以作為商品買賣。證券的價值由證券發(fā)行企業(yè)的經(jīng)營狀況決定二、國際證券投資的意義74證券投資是一種不涉及資本存量增減的間接投資，以賺取股息、紅利證券投資的作用不僅僅體現(xiàn)在能給投資者帶來收益，而且還能加速資本集中，促進社會資金的合理流向，以滿足從事社會化和國際化生產(chǎn)的企業(yè)對巨額資金的迫切需求。證券投資不僅使閑置的資本在世界范圍內(nèi)得到應(yīng)用，而且為企業(yè)和個人帶來更廣闊的投資機會。目前，證券投資已經(jīng)發(fā)展成為國際投資活動的主要形式之一。75證券投資的作用不僅僅體現(xiàn)在能給投資者帶來收益，而且還能加速資三、國際證券投資的程序第一步：選擇對象收益率稅金——stamptax手續(xù)費安全性期限變現(xiàn)性便利性價格美國印花稅票76三、國際證券投資的程序第一步：選擇對象美國印花稅票8第二步：把握時點“低買高賣”的原則因素的可預(yù)見性和不可預(yù)見性政治、經(jīng)濟、心理、技術(shù)因素77第二步：把握時點“低買高賣”的原則9第三步：判斷行情買入價和賣出價開盤價和收盤價最高價和最低價漲停板和跌停板牛市和熊市多頭和空頭股票價格指數(shù)78第三步：判斷行情買入價和賣出價10第四步：確立方式現(xiàn)貨交易保證金交易（信用交易或墊頭交易）期貨交易期權(quán)交易股票價格指數(shù)期貨交易期貨合約的期權(quán)交易79第四步：確立方式現(xiàn)貨交易11第五步：證券交易所的辦理程序開戶交易委托——市價委托&限價委托經(jīng)紀商場上交易[美]口頭交易[港澳、東南亞]牌板交易交割過戶80第五步：證券交易所的辦理程序開戶12第二節(jié)國際股票投資一、股票的概念

是由股份公司發(fā)給投資者用以證明投資者對公司的凈資產(chǎn)擁有所有權(quán)的憑證。

國際股票是指世界各大公司為籌集資金按有關(guān)規(guī)定，在國際金融市場上發(fā)行和參加交易的股票。

股票收益有：收入收益（股息、紅利）資本收益（投機收益）81第二節(jié)國際股票投資一、股票的概念13二、股票的種類（一）按照股東享有權(quán)利和承擔(dān)風(fēng)險的大小分：1.普通股最基本、發(fā)行量最大的股票標準股票風(fēng)險最大的股票82二、股票的種類（一）按照股東享有權(quán)利和承擔(dān)風(fēng)險的大小分：14普通股的股東權(quán)利經(jīng)營參與權(quán)紅利分配權(quán)認股優(yōu)先權(quán)[案例]假定A企業(yè)原有1000萬普通股，而股東Mr.Chen持有1000股。若企業(yè)決定增發(fā)10%的普通股，以10股舊股認購1股新股，則該股東可優(yōu)先認購多少？剩余財產(chǎn)分配權(quán)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)83普通股的股東權(quán)利經(jīng)營參與權(quán)15普通股的種類藍籌股

1.定義：在海外股票市場上，投資者把那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績優(yōu)良、成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票稱為藍籌股。

84普通股的種類藍籌股16成長股定義：指那些銷售額和收益額的增長幅度高于整個國家及其所在行業(yè)的增長水平的股份有限公司所發(fā)行的股票。原因：

85成長股17判斷標準:(洛威·普萊斯)（1）非同凡響的市場和產(chǎn)品開發(fā)能力；（2）行業(yè)內(nèi)沒有強有力的競爭對手；（3）不受政府的嚴格管制；（4）人力資源總成本極低，但單個雇員待遇較優(yōu)；（5）每股收益能保持較高的增長率。

86判斷標準:(洛威·普萊斯)18周期性股定義：指股票收益隨商業(yè)周期而波動的公司所發(fā)行的股票。例：航空、汽車、鋼鐵、化工行業(yè)的股票防守性股定義：在經(jīng)濟條件普遍惡化時，收益高于其它股票平均收益的股票。例：公用事業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)投機性股定義：價格很不穩(wěn)定或公司前景不確定的股票。例：VC行業(yè)87周期性股19【補充】：中國的股票類別

Ａ股：人民幣普通股票。由我國境內(nèi)公司發(fā)行，供境內(nèi)機構(gòu)、組織或個人（不含臺、港、澳投資者）以人民幣認購和交易。

Ｂ股：境內(nèi)上市外資股，又稱做人民幣特種股。是指在中國境內(nèi)注冊的股份有限公司向境內(nèi)外投資者發(fā)行、募集外幣資金并在中國境內(nèi)證券交易所上市交易的股票。B股以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣。1992年，上海和深圳證券交易所開始進行B股的發(fā)行與交易，在上海證券交易所掛牌的B股以美元認購和買賣，在深圳證券交易所掛牌的B股以港元認購和買賣。88【補充】：中國的股票類別20

H股、N股及S股：注冊地在內(nèi)地（境內(nèi)注冊），上市地在香港、紐約、新加坡的外資股。1993年7月15日，青島啤酒股份有限公司在香港聯(lián)合交易所上市，成為中國首家境外上市企業(yè)。截至2004年底，共有111家內(nèi)地企業(yè)在境外發(fā)行股票并上市。

紅籌股：是指在在香港注冊，在香港上市，由中資企業(yè)控股35%以上的上市公司股票（在香港上市的那些帶有中國大陸概念的股票。）。89212優(yōu)先股定義：preferred/preferentialstock股東在公司贏利或破產(chǎn)清算時,享有優(yōu)先于普通股的股東分配股利或資產(chǎn)權(quán)利的股份。內(nèi)容約定股息率股息部分免稅[美]85%免稅優(yōu)先索取權(quán)可贖回贖回價格高于發(fā)行價格902優(yōu)先股定義：preferred/preferentia發(fā)行優(yōu)先股的意義對投資者而言收益穩(wěn)定收入免稅對發(fā)行公司而言發(fā)行新股票利于轉(zhuǎn)換（優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換為普通股或公司債券）避免決策分散產(chǎn)生“杠桿”作用91發(fā)行優(yōu)先股的意義23累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股參加分配和不參加分配的優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換和不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股優(yōu)先股的種類92累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股優(yōu)先股的種類24（二）按照股票是否記名分：記名股票注：Endorsement不記名股票優(yōu)點：轉(zhuǎn)讓方便。93（二）按照股票是否記名分：記名股票25（三）按照是否用票面金額表示分：有面值股定義：公司章程和票面上標明金額。兩點說明：（1）票面金額要均一、要有限度；（2）發(fā)行價格不允許折價發(fā)行。無面值股定義：比例股優(yōu)點：便于股份分割，有助于股票的流通性。94（三）按照是否用票面金額表示分：有面值股26三、國際股票的分類

直接海外上市的國際股票（HKSE、NYSE、NASDAQ)存托憑證（DepositaryReceipts）由本國銀行開出的外國公司股票的保管憑證。投資者通過購買存托憑證，便擁有了外國公司的股權(quán)。(ADRs、GDRs)歐洲股權(quán)（Euro—equities）在面值貨幣所屬國以外的國家或國際金融市場上發(fā)行并流動的股票。95三、國際股票的分類直接海外上市的國際股票（HKSE、NYS存托憑證

1.概念存托憑證(DepositoryReceipt,DR)：又稱存股憑證、預(yù)托憑證、存券收據(jù)等，是某國企業(yè)在外國證券市場發(fā)行股票時，為了避免發(fā)行股票所在國證券管理機構(gòu)的管制，而把股票寄存在發(fā)行股票所在國的某保管銀行手中，然后，由保管銀行通知外國的存托銀行在外國發(fā)行代表該股份的一種有價證券，之后存托憑證便開始在外國證券交易所或柜臺市場（OTC

）交易。96存托憑證28[說明]存托憑證本質(zhì)上仍是股票，且比外國股票更為便捷：（1）以本國（地區(qū)）貨幣為結(jié)算單位，避免投資者因匯率波動引起的外匯結(jié)算風(fēng)險；（2）為本國投資者突破金融管制提供便利。例：美國退休基金不允許投資外國股票，但可以投資在美國上市的存托憑證。97[說明]29存托憑證的分類存托憑證按發(fā)行或交易地點的不同，存托憑證被冠以不同的名稱：美國存托憑證(AmericanDepositoryReceipt，ADR)歐洲存托憑證(EuropeanDepositoryReceipt,EDR)、全球存托憑證(GlobalDepositoryReceipts,GDR)等。9830四、股票的價格

（一）股票價格的種類股票價格有多種表達方式，其中主要有：

1、面值（ParValue）面值是指股票的票面上所標明的每股金額。

面值通常以每股為單位，股票上市公司將其資本總額分為若干股，面值即代表每股的資本額。99四、股票的價格（一）股票價格的種類312、市值（MarketValue）：即股票市場價格，在交易所中買賣雙方確定的某一時點的股票交易價格（實際成交價格），市值的高低決定著投資者的損益。交易所掛牌公布的股價，就是指的市價。與“面值”、“凈值”相比，市值的最大特點就是經(jīng)常發(fā)生變化。1002、市值（MarketValue）：323、凈值（NetValue）：是通過對發(fā)行股票的公司的財務(wù)報表分析計算得出，是股票的賬面價值。凈值=（公司資產(chǎn)總額-債務(wù)總額-優(yōu)先股總面值）/普通股股份數(shù)計算公式如下：

Va=[T—P]÷Nc

式中：Va代表普通股每股每股凈值

T代表公司的凈值總額

P代表優(yōu)先股的總面值

Nc代表普通股的總股數(shù)1013、凈值（NetValue）：334、真值（IntrinsicalValue）：是由公司現(xiàn)實財務(wù)狀況和未來盈利前景決定的股票價值，即把未來的收益折成現(xiàn)值。i為資本還原率(期望報酬率)，最低一般不低于當(dāng)期貨幣市場利率。1024、真值（IntrinsicalValue）：是由公司現(xiàn)實（二）股票價格指數(shù)（股票行情指數(shù)）股票行情指數(shù)也即股票市場價格變動指數(shù)。是金融服務(wù)機構(gòu)編制的，通過對股票市場上有代表性的公司發(fā)行的股票的價格，進行平均計算和動態(tài)對比后得出的數(shù)值。是一種股價波動的相對數(shù)，以“點”為單位，反映各種股票價格的平均變化情況和股票市場的趨勢。股票價格指數(shù)是股市的測量器和反映經(jīng)濟情況的“晴雨表”103（二）股票價格指數(shù)（股票行情指數(shù)）股票價格指數(shù)是股市的測量著名股票價格指數(shù)DowJonesAverageIndex(1889.7.81928.10.165)Standard&Poor’s500Index(192819571941-1943)

233500(400,20,40,40)FinancialTimesIndustrialOrdinaryIndex(193530)英國金融時報股價指數(shù)Nikkei-DowJonesOsakaandSIMEX(19501975225)日經(jīng)新聞道·瓊斯股價平均數(shù)TokyoShareExchangeIndex(19691968250)東京證券交易所股價指數(shù)HangSengIndex(1969196433)104著名股票價格指數(shù)DowJonesAverageInde第三節(jié)國際債券投資一、國際債券的概念

是指某國政府或企業(yè)在其國境以外發(fā)行的債券。是一種有價證券，是發(fā)行者給投資者的借款憑證，持有它，就獲得了定期索取一定收益的權(quán)利。

二、國際債券的基本要素面值——幣種和大小價格——還本期限——短期、中期、長期利率——固定利率和浮動利率

=LIBOR+Margin抗日戰(zhàn)爭債券105第三節(jié)國際債券投資一、國際債券的概念抗日戰(zhàn)爭債券37三、國際債券的分類按發(fā)行主體分類：——公債券金融債券公司債券按期限長短分類：——長期中期短期按利息支付方式分類：——附息債券和貼現(xiàn)債券106三、國際債券的分類按發(fā)行主體分類：38按發(fā)行方式分類：——公募債券和私募債券按有無抵押擔(dān)保分類：——信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券按面值貨幣和發(fā)行國度不同分類：——外國債券、歐洲債券和全球債券

107按發(fā)行方式分類：39外國債券是指甲國發(fā)行人在乙國某地發(fā)行，以乙國貨幣為面值的債券?！皳P基債券”“武士債券”“叭喇狗債券”

歐洲債券是指甲國發(fā)行人在乙國某地發(fā)行，不以乙國貨幣為面值的債券。[它是指在面值貨幣所在國以外的國家發(fā)行的債券。]

全球債券是80年代末產(chǎn)生的新型金融工具，是指：在世界各地的金融中心同步發(fā)行，具有高度流動性的國際債券。108外國債券是指甲國發(fā)行人在乙國某地發(fā)行，以乙國貨幣為面值的債券四、債券的收益名義收益率（NominalYield）即債券票面利息率當(dāng)前收益率(CurrentYield)購買債券的行市109四、債券的收益名義收益率（NominalYield）即債券

3.持有期收益率：指投資者從買入債券時起到賣出時止的年均收益率。

持有期收益率＝[（持有期間利息＋賣出價－買入價）/買入價×持有年限]×100％

4.到期收益率(YieldtoMaturity)

：指投資者從持有債券時起到債券到期時止的年均收益率。

到期收益率=［（債券到期后的本金和利息總額-買入價）/（買入價×待償還的期限）］×100%1103.持有期收益率：指投資者從買入債券時起到賣出時止的舉例1:

面額為1000美元的債券，年息率為6%，若當(dāng)時的市場價格為950美元，則即期收益率為？若兩年后以1200美元價格賣出，則持有期收益率為？答：名義收益率=60/1000=6%

即期收益率

=60/950=6.32%持有期收益率＝[（持有期間利息＋賣出價－買入價）/買入價×持有年限]×100％

=[（1200-950+1000×6%

×2

）]/950×2=19.4%111舉例1:

面額為1000美元的債券，年息率為6%，若當(dāng)時某人以120元購買了一張面值為100元、利率為15%、期限為5年的債券，由于該投資者買入這張債券時，該債券已發(fā)行了3年，那么該投資者待2年后債券到期時的收益率為多少？

到期收益率=［（債券到期后的本金和利息總額—買入價）/（買入價×待償還的期限）］×100%到期時的收益率=（100+100×15%×5-120）/120×2×100%︽22.92%

舉例2:

112某人以120元購買了一張面值為100元、利率為15%、期限為五、債券的評級債券的信用評級（或發(fā)行人的信用評級BondRating

）：不是對發(fā)行者總的資信評定，而是對發(fā)行者發(fā)行該項債券還本付息能力的評定。

穆（/摩）迪投資服務(wù)公司

(Moody’sInvestorService)債券評級：

斯坦德·普爾公司

(StandardandPoor’sCorporation)債券評級：113五、債券的評級債券的信用評級（或發(fā)行人的信用評級Bond

穆（/摩）迪公司債券評級：

Aaa級。質(zhì)量最佳的。其投資風(fēng)險最小，通常稱之為“金邊債券”。

Aa級。按各種標準來看都是高質(zhì)量的。

A級。具有許多有利于投資的屬性，被認為是中上等債券。Baa級。是中等債券，沒有高度的保障，但是安全性不差，具有一定的還本付息的能力。

Ba級：屬中低級，本金和收益缺乏足夠的保障。B級：屬于較低級，本金和收益保障很小。Caa級：屬于低級，本金和利息沒有保障。Ca級：經(jīng)常違約，具有較高的投機性。C級：屬于最低級，不能承擔(dān)還本付息的義務(wù)。在上述等級中，一般在BB級以上的債券，屬于可投資級，B級以下的債券屬于不可投資的投資級?。?14穆（/摩）迪公司債券評級：46斯坦德·普爾公司

/標準普爾公司

(StandardandPoor’sCorporation)債券評級：

AAA級

。最高級，通常被稱為“藍籌碼債券”AA級。還本付息能力很強，與AAA級只有微小的差別。

A級。還本付息能力很強。雖然在經(jīng)濟出現(xiàn)不利時，會受到較多的影響，也不至于影響其償付能力。BBB級：屬中級，表示具有一定的還本付息的能力，但需要一定的保護措施。BB級：屬中低級，本金和收益缺乏足夠的保障。B級：屬于較低級，本金和收益保障很小。CCC級：屬于低級，本金和利息沒有保障。CC級：經(jīng)常違約，具有較高的投機性。C級：屬于最低級，不能承擔(dān)還本付息的義務(wù)。在上述等級中，一般在BB級以上的債券，屬于可投資級，B級以下的債券屬于不可投資的投資級??！115斯坦德·普爾公司/標準普爾公司(Standardan第四節(jié)國際證券投資分析

——基本分析與技術(shù)分析一、基本分析二、技術(shù)分析116第四節(jié)國際證券投資分析

——基一、基本分析

選股不如選時，選時不如選勢

1.經(jīng)濟分析宏觀經(jīng)濟形勢分析貨幣金融形勢分析財政政策分析通貨膨脹分析其他宏觀因素2.行業(yè)分析117一、基本分析選股不如選時，選時3、財務(wù)分析（公司分析）償還能力分析（短期）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債效率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售總額/資產(chǎn)總額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售總額/固定資產(chǎn)總額平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售總額/平均應(yīng)收賬款1183、財務(wù)分析（公司分析）償還能力分析（短期）50負債分析（長期償債能力）負債資產(chǎn)比率=負債總額/資產(chǎn)總額（資產(chǎn)=負債+股東權(quán)益）盈利分析銷售收益率=利潤總額/銷售總額資產(chǎn)收益率=利潤總額/資產(chǎn)總額股東權(quán)益收益率=股東權(quán)益凈額/利潤總額凈資產(chǎn)收益率=稅后凈收益/股東權(quán)益119負債分析（長期償債能力）51二、技術(shù)分析（一）道氏法（二）波浪理論（三）移動平均線法（四）OBV分析法（五）K線分析法查里斯?道其人趨勢分析形態(tài)分析指標分析120二、技術(shù)分析（一）道氏法查里斯?道其人趨勢分析52技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)

1.市場行為涵