技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)課件

評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效果應(yīng)該遵循的原則根據(jù)不同技術(shù)方案和技術(shù)問題的特點(diǎn)，評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效果的原則可以分為：固定投入的項(xiàng)目（fixedinput）：經(jīng)濟(jì)成果最大原則

criteria:maximizetheoutput固定產(chǎn)出的項(xiàng)目（fixedoutput）：資源消耗最少原則

criteria:minimizetheinput投入產(chǎn)出都不固定的項(xiàng)目（neither）：利潤最大原則

criteria:maximizetheprofit第一節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效果應(yīng)該遵循的原則第一節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)1一、評(píng)價(jià)指標(biāo)的類型第一節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)指標(biāo)類型具體指標(biāo)備注時(shí)間型指標(biāo)投資回收期差額投資回收期動(dòng)態(tài)靜態(tài)價(jià)值型指標(biāo)凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用年值動(dòng)態(tài)效率型指標(biāo)投資收益率內(nèi)部收益率、外部收益率凈現(xiàn)值率靜態(tài)動(dòng)態(tài)動(dòng)態(tài)二、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：不考慮資金的時(shí)間價(jià)值三、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：考慮資金的時(shí)間價(jià)值一、評(píng)價(jià)指標(biāo)的類型第一節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)指標(biāo)類型具體指標(biāo)2確定性評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)法投資回收期法、借款償還期法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法凈現(xiàn)值法、費(fèi)用現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法不確定性評(píng)價(jià)方法風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)法盈虧平衡分析法、敏感性分析法完全不確定性評(píng)價(jià)法概率分析法二、經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)基本方法靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：不考慮資金的時(shí)間價(jià)值動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：考慮資金的時(shí)間價(jià)值確定性靜態(tài)評(píng)價(jià)法投資回收期法、借款償還期法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法凈現(xiàn)值法3一、靜態(tài)投資回收期法（一）概念：投資回收期是指以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間，

靜態(tài)投資回收期是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo)，用來考察項(xiàng)目投資盈利水平。（二）計(jì)算：時(shí)，pt值為項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。第二節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)一、靜態(tài)投資回收期法第二節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)41、直接計(jì)算法:

Pt=K/R

2、累計(jì)計(jì)算法:（三）評(píng)價(jià)方法靜態(tài)投資回收期Pt

≤Pc，項(xiàng)目可行（四）靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)與不足1、優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡便、一定程度上反映了項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性和投資效果的優(yōu)劣2、不足:(1)沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值(2)沒有考慮投資回收以后的經(jīng)濟(jì)效果，對(duì)項(xiàng)目的考察不全面，容易導(dǎo)致短視決策例4-1、例4-2例4-3、例4-4例4-5、例4-61、直接計(jì)算法:Pt=K/R例4-1、例4-2例4-35（一）概念：投資收益率是指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值。它是反映投資項(xiàng)目盈利能力的靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。（二）計(jì)算：式中：R——投資收益率；

NB——正常生產(chǎn)年份的凈收益（利潤、利潤稅金總額或年凈現(xiàn)金流量）；

I——投資總額（全部投資或投資者的權(quán)益投資額）二、投資收益率法（一）概念：投資收益率是指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總6(三）投資收益率的具體表現(xiàn)形式1、投資利潤率它是考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標(biāo)。可根據(jù)損益表中的數(shù)據(jù)計(jì)算求得。在評(píng)價(jià)時(shí)，將計(jì)算值與行業(yè)平均投資利潤率比較，高于平均水平時(shí)項(xiàng)目可以接受；否則應(yīng)予以拒絕。(三）投資收益率的具體表現(xiàn)形式1、投資利潤率7考察項(xiàng)目單位投資對(duì)國家積累的貢獻(xiàn)水平。2、投資利稅率3、資本金利潤率反映項(xiàng)目的資本金盈利能力（四）評(píng)價(jià)方法R≥Rb項(xiàng)目可行（Rb為基準(zhǔn)投資收益率）考察項(xiàng)目單位投資對(duì)國家積累的貢獻(xiàn)水平。2、投資利稅率3、資8例：某建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)期二年，第一年初投資2500萬元，第二年初投資2650萬元。該項(xiàng)目可使用20年，生產(chǎn)期開始第一年即達(dá)到設(shè)計(jì)能力，正常年份年銷售收入3750萬元，年生產(chǎn)費(fèi)用2250萬元，銷售稅金及附加為525萬元。問該項(xiàng)目的投資利潤率、投資利稅率各是多少？解：正常年份的年利潤=年銷售收入-年生產(chǎn)費(fèi)用-稅金及附加=3750-2250-525=975（萬元）投資利潤率=975/5150=18.93%投資利稅率=（975+525）/5150=29.13%例4-7，例4-8例：某建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)期二年，第一年初投資2500萬元，第二年初9三、靜態(tài)評(píng)價(jià)方法小結(jié)（一）簡便、直觀，主要適用于方案的粗略評(píng)價(jià)（二）需要與相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)值比較（三）可以獨(dú)立的對(duì)單一方案進(jìn)行評(píng)價(jià)（四）不能直觀的反映項(xiàng)目的總體盈利能力，未考慮各方案經(jīng)濟(jì)壽命的差異對(duì)經(jīng)濟(jì)效果的影響，沒有引入資金的時(shí)間價(jià)值，三、靜態(tài)評(píng)價(jià)方法小結(jié)10一、凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法與凈年值法（一）凈現(xiàn)值法1、凈現(xiàn)值：按設(shè)定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率將各年凈現(xiàn)金流量折算到計(jì)算期初的現(xiàn)值累計(jì)值,用符號(hào)NPV表示。凈現(xiàn)值是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的一個(gè)重要評(píng)價(jià)指標(biāo)，2、計(jì)算公式

第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)(4—7)一、凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法與凈年值法第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)(411式中CI——現(xiàn)金流人量；CO——現(xiàn)金流出量；(CI－CO)t——第t年項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量；n——計(jì)算期(包括建設(shè)期、運(yùn)行初期和正常運(yùn)行期)；t——計(jì)算期的年份序號(hào)；i0——基準(zhǔn)折現(xiàn)率。當(dāng)NPV＞0時(shí)，項(xiàng)目收益不僅達(dá)到設(shè)定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率水平，還能取得超額收益；當(dāng)NPV=0時(shí)，項(xiàng)目收益恰好達(dá)到設(shè)定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率水平當(dāng)NPV＜0時(shí)，項(xiàng)目收益未達(dá)到設(shè)定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率水平式中CI——現(xiàn)金流人量；123、凈現(xiàn)值的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則當(dāng)NPV≥0時(shí)，項(xiàng)目可以接受，NPV愈大，項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果愈好，當(dāng)NPV＜0時(shí)，項(xiàng)目應(yīng)拒絕。例：某項(xiàng)目兩年建成，第一年投資P1＝100萬元，第二年投資P2＝60萬元，第三年開始正常運(yùn)行，使用期為28年，使用期末固定資產(chǎn)余值為零，運(yùn)行期每年效益32萬元，年運(yùn)行費(fèi)4萬元，i0＝10％，求該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并判斷項(xiàng)目是否可以接受。3、凈現(xiàn)值的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則13解：現(xiàn)金流量圖(如圖4—1所示)。

＝－100(P/F,10%,1)－60(P/F,10%,2)+(32－4)(P/A,10%,28)(P/F,10%,2)＝－100×0.9091－60×0.8264+28×9.3066×0.8264＝74.85(萬元)該項(xiàng)目凈現(xiàn)值大于零，因此可以接受。例4-9，例4-10，例4-11，例4-12解：現(xiàn)金流量圖(如圖4—1所示)。例4-9，例4-10，例414圖4—1某項(xiàng)目現(xiàn)金流量圖(單位：萬元)A(P/A,10%,28)F(P/F,10%,2)F(P/F,10%,2)F(P/F,10%,1)A(P/A,10%,28)圖4—1某項(xiàng)目現(xiàn)金流量圖(單位：萬元)A(P/A,10%154、凈現(xiàn)值函數(shù)(1)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率有關(guān)，對(duì)一般的投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率的增大而減?。ㄈ鐖D4—2所示）。凈現(xiàn)值(NPV)與折現(xiàn)率(i)的函數(shù)關(guān)系稱為凈現(xiàn)值函數(shù)，其數(shù)學(xué)表達(dá)式為

從圖4—5可看出，基準(zhǔn)折現(xiàn)率越大，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)越難通過。4、凈現(xiàn)值函數(shù)16NPV0i圖4-5凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系內(nèi)部收益率i*NPV1NPV2i1i2NPV0i圖4-5凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系內(nèi)部收益率i*NP17(2)當(dāng)NPV(i)=0時(shí)，i=i*為內(nèi)部收益率(3)基準(zhǔn)折現(xiàn)率ic的概念 基準(zhǔn)折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計(jì)算中反映資金時(shí)間價(jià)值的基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報(bào)率，稱為最低要求收益率。（MinimumAttractiveRateofReturn,MARR）決定ic要考慮的因素資金成本項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)MARR=資金成本+附加回報(bào)+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

(2)當(dāng)NPV(i)=0時(shí)，i=i*為內(nèi)部收益率MARR=資18選定i0時(shí)應(yīng)遵從以下基本原則：(1)貸款方式,i0>貸款利率。(2)自籌資金方式,不需付息，但i0≥存款利率。(3)通貨膨脹因素。根據(jù)國外的經(jīng)驗(yàn)，i0應(yīng)高于貸款利率的5%左右為宜，在石油工業(yè)內(nèi)部,陸上油田開發(fā)一般為15%-18%、石油加工為18%，化工為13%，海洋勘探開發(fā)為20%-25%。(4)考慮部門或行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度。風(fēng)險(xiǎn)大者i0略高，風(fēng)險(xiǎn)小者則應(yīng)略低。(5)分析研究各工業(yè)部門或行業(yè)平均盈利水平。選定i0時(shí)應(yīng)遵從以下基本原則：(1)貸款方式,i0>貸款利19(4)根據(jù)凈現(xiàn)值的定義，第1至第T(T≤n)年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)值為

當(dāng)式中T＝n時(shí)，NPV(T)即為項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；當(dāng)NPV(T)＝0時(shí)，T值為項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期：(根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)值計(jì)算)(4)根據(jù)凈現(xiàn)值的定義，第1至第T(T≤n)年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)20若不考慮折現(xiàn)率，當(dāng)時(shí)，T值為項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。一般而言，項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期大于靜態(tài)投資回收期。(根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算)若不考慮折現(xiàn)率，當(dāng)21例:某項(xiàng)目現(xiàn)金流量見表4—1，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12％試計(jì)算凈現(xiàn)值，并分析投資回收期。解:計(jì)算過程見表4－2，計(jì)算結(jié)果NPV＝963.61(萬元)表4—1某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表(單位：萬元)時(shí)間(年末)1234～89～14費(fèi)用800400100250300效益350700700例:某項(xiàng)目現(xiàn)金流量見表4—1，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12％時(shí)間(年末)22表4－2凈現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值流量計(jì)算表時(shí)間(年末)費(fèi)用①效益②凈現(xiàn)金流量③=②－①累計(jì)凈現(xiàn)金流量④＝∑③凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值

⑤＝③累計(jì)凈現(xiàn)值流量⑥＝∑⑤123456789101112131480040010025025025025025030030030030030030000350700700700700700700700700700700700-800-400250450450450450450400400400400400400-800-1200-950-500-504008501300170021002500290033003700-714.29-318.88177.95285.98255.35227.98203.56181.75144.24128.79114.99102.6791.6781.85-714.29-1033.17-855.22-569.24-313.89-85.91117.65299.40443.64572.43687.42790.09881.76963.61表4－2凈現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值流量計(jì)算表時(shí)間(年末23分析：由表4—2可看出，到第6年末，累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始為正值，因此靜態(tài)投資回收期為6年，也可對(duì)第5年末和第6年末的累計(jì)凈現(xiàn)金流量進(jìn)行線性內(nèi)插，得靜態(tài)投資回收期為5.11年。（利用線行內(nèi)插法進(jìn)行計(jì)算）至第7年末，累計(jì)凈現(xiàn)值流量開始為正值。同理，對(duì)第6年末與第7年末累計(jì)凈現(xiàn)值進(jìn)行線性內(nèi)插，求得動(dòng)態(tài)投資回收期為6.42年。（利用線行內(nèi)插法進(jìn)行計(jì)算）分析：由表4—2可看出，到第6年末，累計(jì)凈現(xiàn)金流量24

NPV

Ｔ５６-50400X0年靜態(tài)投資回收期NPVＴ５６-50400X0年靜態(tài)投資回收期25Ｔ67-85.91117.95X0NPV動(dòng)態(tài)投資回收期Ｔ67-85.91117.95X0NPV動(dòng)態(tài)投資回收期265、凈現(xiàn)值對(duì)i的敏感性問題當(dāng)i發(fā)生變化的時(shí)候，對(duì)互斥方案的選擇應(yīng)充分考慮i對(duì)NPV的影響。6、凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)（二）凈現(xiàn)值率法1、概念：2、NPVR的計(jì)算NPVR為凈現(xiàn)值率，Kp為項(xiàng)目總投資例4-133、凈現(xiàn)值率的判別準(zhǔn)則：NPVR≥0時(shí)，方案可行NPVR主要用于多方案的優(yōu)劣排序例4-14(4-8)5、凈現(xiàn)值對(duì)i的敏感性問題NPVR為凈現(xiàn)值率，Kp為項(xiàng)目總投27凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值；如果利用現(xiàn)金流量表計(jì)算方案的凈現(xiàn)值，可以清楚地表明方案在整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期的經(jīng)濟(jì)效益。缺點(diǎn)：不能說明資金的利用效率在實(shí)際工作中若僅以凈現(xiàn)值的大小選擇方案，則容易選擇投資額大、盈利多的方案，而容易忽視投資少、盈利較多的方案。因此，必須利用凈現(xiàn)值率作為輔助指標(biāo)。

凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：283、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：若NAV≥0，方案可以接受；可用于壽命周期相同／不同方案的比選：NAV大的優(yōu)于NAV小的凈年值與凈現(xiàn)值等效（相同周期）。(三）凈年值法（NAV，NetAnnualValue）1、NAV的概念2、NAV的計(jì)算：(4-11)3、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：若NAV≥0，方案可以接受；(三）凈年值法29例：設(shè)有三個(gè)修建太陽能熱水灶的投資方案A、B、C，在現(xiàn)時(shí)一次投資分別為20000元、40000元與100000元，設(shè)三個(gè)方案的有效期均為20年，并且未安裝此太陽能熱水灶之前，企業(yè)每年交電費(fèi)10000元，而A方案每年能節(jié)省電費(fèi)30%，B方案每年能節(jié)省電費(fèi)50%，C方案每年能節(jié)省電費(fèi)90%，但A、B兩種方案在20年之后，完全報(bào)廢，而方案C的太陽灶在20年之后，還能以10000元售出。假定銀行利率為10%，試選擇。

解：故A優(yōu)于B優(yōu)于C例4-16，例4-17例：設(shè)有三個(gè)修建太陽能熱水灶的投資方案A、B、C，在現(xiàn)時(shí)一次30二、費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值應(yīng)用條件：方案比選時(shí)，項(xiàng)目產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效果相同或者但很難用貨幣來度量。（一）費(fèi)用現(xiàn)值（PC,PresentCost)1、概念：2、計(jì)算：（1）不考慮資金的時(shí)間價(jià)值：（2）考慮資金的時(shí)間價(jià)值：一般用于壽命周期相同方案的比較3、PC的判別準(zhǔn)則：費(fèi)用最小為最優(yōu)(4-9)(4-10)二、費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值(4-9)(4-10)31例：某局購買吊車，功能一樣，方案1投資6萬元，五年后殘值1萬元，使用期間維護(hù)費(fèi)用每年1600元。方案2投資5萬元，五年后無殘值，使用期間維護(hù)費(fèi)用前三年每年1000元，后兩年逐年增加1000元。在基準(zhǔn)收益率為8%的情況下，選哪個(gè)方案好？解：故方案2優(yōu)于方案1例4-15例：某局購買吊車，功能一樣，方案1投資6萬元，五年后殘值1萬323、AC的判別準(zhǔn)則：費(fèi)用最小的為最優(yōu)可用于壽命周期相同／不同方案的比較費(fèi)用年值與費(fèi)用現(xiàn)值等效（相同周期）(二）費(fèi)用年值(AC,AnnualCost)1、AC的概念2、計(jì)算公式（1）不考慮資金的時(shí)間價(jià)值：（2）考慮資金的時(shí)間價(jià)值：(4-12)(4-13)3、AC的判別準(zhǔn)則：費(fèi)用最小的為最優(yōu)(二）費(fèi)用年值(AC33例：現(xiàn)有兩種設(shè)備:A設(shè)備需投資80萬元，年維護(hù)費(fèi)用15萬元，壽命4年，殘值5萬元；B設(shè)備需投資100萬元，年維護(hù)費(fèi)用10萬元，壽命為6年，6年后殘值為8萬元。若基準(zhǔn)收益率為8%，問選用哪種設(shè)備為佳？解：例4-18例：現(xiàn)有兩種設(shè)備:A設(shè)備需投資80萬元，年維護(hù)費(fèi)用15萬元，341、的概念2、的計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期：考慮資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算公式為：式中：

——?jiǎng)討B(tài)投資回收期；i0——折現(xiàn)率三、動(dòng)態(tài)投資回收期（）法(4-14)三、動(dòng)態(tài)投資回收期（）法(4-14)35年份0123456現(xiàn)金流入量50006000800080007500現(xiàn)金流出量6000400020002500300035003500凈現(xiàn)金流量-6000-400030003500500045004000貼現(xiàn)系數(shù)10.90910.82640.75130.68300.62090.5645凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-6000-363624792630341527942258累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-6000-9636-7157-4527-111216823940計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期的實(shí)用公式為：例4-19年份0123456現(xiàn)金流入量500060008000800036（一）內(nèi)部收益率(IRR)法1、

IRR的定義內(nèi)部收益率（InternalRateofReturn）：指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。即：項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。計(jì)算IRR的理論公式:判斷準(zhǔn)則：若IRR≥i0，項(xiàng)目可接受；若IRR<i0，項(xiàng)目不可接受。四、內(nèi)部收益率(IRR)法與外部收益率(ERR

)法（一）內(nèi)部收益率(IRR)法四、內(nèi)部收益率(IRR)法與外37NPV20NPVii2NPV1i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|2、IRR的計(jì)算方法——線性內(nèi)插法NPV20NPVii2NPV1i1IRRi2－i1IRR－38式中：i1——凈現(xiàn)值接近于零但為正值時(shí)的折現(xiàn)率；i2——凈現(xiàn)值接近于零但為負(fù)值時(shí)的折現(xiàn)率；NPV1

——低折現(xiàn)率(i1)時(shí)的凈現(xiàn)值(正值)；NPV2

——高折現(xiàn)率(i2)時(shí)的凈現(xiàn)值(負(fù)值)。為了保證IRR的精確性，i2與i1的差值一般不應(yīng)超過2％，最大不能超過5％。式中：39內(nèi)部收益率計(jì)算示例年份012345凈現(xiàn)金流量－1002030204040例4-21例4-22內(nèi)部收益率計(jì)算示例年份012345凈現(xiàn)金流量－100203040IRR是由項(xiàng)目整個(gè)壽命周期的現(xiàn)金流量決定的，是項(xiàng)目的實(shí)際收益率，真實(shí)地反映了項(xiàng)目投資的使用效率；但是，它反映的是項(xiàng)目壽命期內(nèi)沒有回收的投資的盈利率，而不是初始投資在整個(gè)壽命期內(nèi)的盈利率。在項(xiàng)目壽命期內(nèi)，按折現(xiàn)率IRR計(jì)算，項(xiàng)目始終存在未能收回的投資，而在壽命結(jié)束時(shí)，投資恰好被完全收回。3、內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義經(jīng)濟(jì)涵義：是計(jì)算期內(nèi)尚未收回投資的收益率理解：把資金投入項(xiàng)目以后，將不斷通過項(xiàng)目的收益得以回收，尚未回收的資金將以IRR為年收益率增值，到項(xiàng)目使用壽命結(jié)束時(shí)，正好回收全部投資。由于這一收益率完全取決于項(xiàng)目內(nèi)部，因而稱為“內(nèi)部收益率”。IRR是由項(xiàng)目整個(gè)壽命周期的現(xiàn)金流量決定的，是項(xiàng)目的實(shí)際收益41表4—3某投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表(單位：萬元)時(shí)間(年)012345凈現(xiàn)金流量－1002030204040表4—4各年末尚未收回投資計(jì)算表(單位：萬元)時(shí)間(年)012345年初未收回的投資－10093.576.1266.435.36尚未收回投資在本年的增值－13.512.6210.288.964.77本年的效益－2030204040本年末尚未收回的投資－93.576.1266.435.360.13IRR=13.5%例表4—3某投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表(單位：萬元)時(shí)間(年)01242例：某公司用1000元購買一套設(shè)備，壽命為4年，該設(shè)備的現(xiàn)金流量圖如下：100037024022010004003702402200123401234計(jì)算得：IRR=10%1100400700770400440200220資金回收過程如下圖：例：某公司用1000元購買一套設(shè)備，壽命為4年，該設(shè)備的現(xiàn)金43（1）內(nèi)部收益率的計(jì)算適用于常規(guī)方案。常規(guī)方案是在壽命期內(nèi)除建設(shè)期或者投產(chǎn)初期的凈現(xiàn)金流量為負(fù)值外，其余年份均為正值，壽命期內(nèi)凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)只從負(fù)到正變化一次，且所有負(fù)現(xiàn)金流量都出現(xiàn)在正現(xiàn)金流量之前。非常規(guī)方案內(nèi)部收益率方程可能有多個(gè)實(shí)根（2）內(nèi)部收益率只適用于單個(gè)方案的評(píng)價(jià)，對(duì)于多個(gè)方案選優(yōu)要用增量內(nèi)部收益率。5、關(guān)于內(nèi)部收益率唯一性的討論（1）內(nèi)部收益率的計(jì)算適用于常規(guī)方案。5、關(guān)于內(nèi)部收益率唯一44例：年0123凈現(xiàn)金流量（萬元）-100470-720360經(jīng)計(jì)算知，使項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率有三個(gè)：i1=20%，i2=50%，i3=100%，利用內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義來檢驗(yàn)，它們都不是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。NPV020%50%100%i例：年0123凈現(xiàn)金流量（萬元）-100470-72036045（二）外部收益率(ERR)法IRR是項(xiàng)目壽命期內(nèi)未回收投資的盈利率。計(jì)算IRR時(shí)的假定：已回收資金用于再投資的收益率＝IRR通常情況下項(xiàng)目回收資金再投資的收益率比初始投資的收益率低，原因是回收的資金量比初始投資少，而且使用這項(xiàng)資金的時(shí)間以也較短。計(jì)算ERR時(shí)的假定：已回收資金用于再投資的收益率＝i0i0≤ERR≤IRR例4-24（二）外部收益率(ERR)法例4-2446IRR反映了投資的使用效率,是由項(xiàng)目的現(xiàn)金流量決定的，是內(nèi)生的。計(jì)算NPV、NPVR時(shí)，折現(xiàn)率i0事先已經(jīng)給定。IRR與NPV、NPVR的區(qū)別IRR反映了投資的使用效率,是由項(xiàng)目的現(xiàn)金流量決定的，是內(nèi)47評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效果應(yīng)該遵循的原則根據(jù)不同技術(shù)方案和技術(shù)問題的特點(diǎn)，評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效果的原則可以分為：固定投入的項(xiàng)目（fixedinput）：經(jīng)濟(jì)成果最大原則

criteria:maximizetheoutput固定產(chǎn)出的項(xiàng)目（fixedoutput）：資源消耗最少原則

criteria:minimizetheinput投入產(chǎn)出都不固定的項(xiàng)目（neither）：利潤最大原則

criteria:maximizetheprofit第一節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效果應(yīng)該遵循的原則第一節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)48一、評(píng)價(jià)指標(biāo)的類型第一節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)指標(biāo)類型具體指標(biāo)備注時(shí)間型指標(biāo)投資回收期差額投資回收期動(dòng)態(tài)靜態(tài)價(jià)值型指標(biāo)凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用年值動(dòng)態(tài)效率型指標(biāo)投資收益率內(nèi)部收益率、外部收益率凈現(xiàn)值率靜態(tài)動(dòng)態(tài)動(dòng)態(tài)二、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：不考慮資金的時(shí)間價(jià)值三、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：考慮資金的時(shí)間價(jià)值一、評(píng)價(jià)指標(biāo)的類型第一節(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)指標(biāo)類型具體指標(biāo)49確定性評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)法投資回收期法、借款償還期法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法凈現(xiàn)值法、費(fèi)用現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法不確定性評(píng)價(jià)方法風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)法盈虧平衡分析法、敏感性分析法完全不確定性評(píng)價(jià)法概率分析法二、經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)基本方法靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：不考慮資金的時(shí)間價(jià)值動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：考慮資金的時(shí)間價(jià)值確定性靜態(tài)評(píng)價(jià)法投資回收期法、借款償還期法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法凈現(xiàn)值法50一、靜態(tài)投資回收期法（一）概念：投資回收期是指以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間，

靜態(tài)投資回收期是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo)，用來考察項(xiàng)目投資盈利水平。（二）計(jì)算：時(shí)，pt值為項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。第二節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)一、靜態(tài)投資回收期法第二節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)511、直接計(jì)算法:

Pt=K/R

2、累計(jì)計(jì)算法:（三）評(píng)價(jià)方法靜態(tài)投資回收期Pt

≤Pc，項(xiàng)目可行（四）靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)與不足1、優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡便、一定程度上反映了項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性和投資效果的優(yōu)劣2、不足:(1)沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值(2)沒有考慮投資回收以后的經(jīng)濟(jì)效果，對(duì)項(xiàng)目的考察不全面，容易導(dǎo)致短視決策例4-1、例4-2例4-3、例4-4例4-5、例4-61、直接計(jì)算法:Pt=K/R例4-1、例4-2例4-352（一）概念：投資收益率是指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值。它是反映投資項(xiàng)目盈利能力的靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。（二）計(jì)算：式中：R——投資收益率；

NB——正常生產(chǎn)年份的凈收益（利潤、利潤稅金總額或年凈現(xiàn)金流量）；

I——投資總額（全部投資或投資者的權(quán)益投資額）二、投資收益率法（一）概念：投資收益率是指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總53(三）投資收益率的具體表現(xiàn)形式1、投資利潤率它是考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標(biāo)?？筛鶕?jù)損益表中的數(shù)據(jù)計(jì)算求得。在評(píng)價(jià)時(shí)，將計(jì)算值與行業(yè)平均投資利潤率比較，高于平均水平時(shí)項(xiàng)目可以接受；否則應(yīng)予以拒絕。(三）投資收益率的具體表現(xiàn)形式1、投資利潤率54考察項(xiàng)目單位投資對(duì)國家積累的貢獻(xiàn)水平。2、投資利稅率3、資本金利潤率反映項(xiàng)目的資本金盈利能力（四）評(píng)價(jià)方法R≥Rb項(xiàng)目可行（Rb為基準(zhǔn)投資收益率）考察項(xiàng)目單位投資對(duì)國家積累的貢獻(xiàn)水平。2、投資利稅率3、資55例：某建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)期二年，第一年初投資2500萬元，第二年初投資2650萬元。該項(xiàng)目可使用20年，生產(chǎn)期開始第一年即達(dá)到設(shè)計(jì)能力，正常年份年銷售收入3750萬元，年生產(chǎn)費(fèi)用2250萬元，銷售稅金及附加為525萬元。問該項(xiàng)目的投資利潤率、投資利稅率各是多少？解：正常年份的年利潤=年銷售收入-年生產(chǎn)費(fèi)用-稅金及附加=3750-2250-525=975（萬元）投資利潤率=975/5150=18.93%投資利稅率=（975+525）/5150=29.13%例4-7，例4-8例：某建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)期二年，第一年初投資2500萬元，第二年初56三、靜態(tài)評(píng)價(jià)方法小結(jié)（一）簡便、直觀，主要適用于方案的粗略評(píng)價(jià)（二）需要與相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)值比較（三）可以獨(dú)立的對(duì)單一方案進(jìn)行評(píng)價(jià)（四）不能直觀的反映項(xiàng)目的總體盈利能力，未考慮各方案經(jīng)濟(jì)壽命的差異對(duì)經(jīng)濟(jì)效果的影響，沒有引入資金的時(shí)間價(jià)值，三、靜態(tài)評(píng)價(jià)方法小結(jié)57一、凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法與凈年值法（一）凈現(xiàn)值法1、凈現(xiàn)值：按設(shè)定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率將各年凈現(xiàn)金流量折算到計(jì)算期初的現(xiàn)值累計(jì)值,用符號(hào)NPV表示。凈現(xiàn)值是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的一個(gè)重要評(píng)價(jià)指標(biāo)，2、計(jì)算公式

第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)(4—7)一、凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法與凈年值法第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)(458式中CI——現(xiàn)金流人量；CO——現(xiàn)金流出量；(CI－CO)t——第t年項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量；n——計(jì)算期(包括建設(shè)期、運(yùn)行初期和正常運(yùn)行期)；t——計(jì)算期的年份序號(hào)；i0——基準(zhǔn)折現(xiàn)率。當(dāng)NPV＞0時(shí)，項(xiàng)目收益不僅達(dá)到設(shè)定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率水平，還能取得超額收益；當(dāng)NPV=0時(shí)，項(xiàng)目收益恰好達(dá)到設(shè)定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率水平當(dāng)NPV＜0時(shí)，項(xiàng)目收益未達(dá)到設(shè)定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率水平式中CI——現(xiàn)金流人量；593、凈現(xiàn)值的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則當(dāng)NPV≥0時(shí)，項(xiàng)目可以接受，NPV愈大，項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果愈好，當(dāng)NPV＜0時(shí)，項(xiàng)目應(yīng)拒絕。例：某項(xiàng)目兩年建成，第一年投資P1＝100萬元，第二年投資P2＝60萬元，第三年開始正常運(yùn)行，使用期為28年，使用期末固定資產(chǎn)余值為零，運(yùn)行期每年效益32萬元，年運(yùn)行費(fèi)4萬元，i0＝10％，求該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并判斷項(xiàng)目是否可以接受。3、凈現(xiàn)值的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則60解：現(xiàn)金流量圖(如圖4—1所示)。

＝－100(P/F,10%,1)－60(P/F,10%,2)+(32－4)(P/A,10%,28)(P/F,10%,2)＝－100×0.9091－60×0.8264+28×9.3066×0.8264＝74.85(萬元)該項(xiàng)目凈現(xiàn)值大于零，因此可以接受。例4-9，例4-10，例4-11，例4-12解：現(xiàn)金流量圖(如圖4—1所示)。例4-9，例4-10，例461圖4—1某項(xiàng)目現(xiàn)金流量圖(單位：萬元)A(P/A,10%,28)F(P/F,10%,2)F(P/F,10%,2)F(P/F,10%,1)A(P/A,10%,28)圖4—1某項(xiàng)目現(xiàn)金流量圖(單位：萬元)A(P/A,10%624、凈現(xiàn)值函數(shù)(1)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率有關(guān)，對(duì)一般的投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率的增大而減?。ㄈ鐖D4—2所示）。凈現(xiàn)值(NPV)與折現(xiàn)率(i)的函數(shù)關(guān)系稱為凈現(xiàn)值函數(shù)，其數(shù)學(xué)表達(dá)式為

從圖4—5可看出，基準(zhǔn)折現(xiàn)率越大，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)越難通過。4、凈現(xiàn)值函數(shù)63NPV0i圖4-5凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系內(nèi)部收益率i*NPV1NPV2i1i2NPV0i圖4-5凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系內(nèi)部收益率i*NP64(2)當(dāng)NPV(i)=0時(shí)，i=i*為內(nèi)部收益率(3)基準(zhǔn)折現(xiàn)率ic的概念 基準(zhǔn)折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計(jì)算中反映資金時(shí)間價(jià)值的基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報(bào)率，稱為最低要求收益率。（MinimumAttractiveRateofReturn,MARR）決定ic要考慮的因素資金成本項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)MARR=資金成本+附加回報(bào)+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

(2)當(dāng)NPV(i)=0時(shí)，i=i*為內(nèi)部收益率MARR=資65選定i0時(shí)應(yīng)遵從以下基本原則：(1)貸款方式,i0>貸款利率。(2)自籌資金方式,不需付息，但i0≥存款利率。(3)通貨膨脹因素。根據(jù)國外的經(jīng)驗(yàn)，i0應(yīng)高于貸款利率的5%左右為宜，在石油工業(yè)內(nèi)部,陸上油田開發(fā)一般為15%-18%、石油加工為18%，化工為13%，海洋勘探開發(fā)為20%-25%。(4)考慮部門或行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度。風(fēng)險(xiǎn)大者i0略高，風(fēng)險(xiǎn)小者則應(yīng)略低。(5)分析研究各工業(yè)部門或行業(yè)平均盈利水平。選定i0時(shí)應(yīng)遵從以下基本原則：(1)貸款方式,i0>貸款利66(4)根據(jù)凈現(xiàn)值的定義，第1至第T(T≤n)年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)值為

當(dāng)式中T＝n時(shí)，NPV(T)即為項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；當(dāng)NPV(T)＝0時(shí)，T值為項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期：(根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)值計(jì)算)(4)根據(jù)凈現(xiàn)值的定義，第1至第T(T≤n)年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)67若不考慮折現(xiàn)率，當(dāng)時(shí)，T值為項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。一般而言，項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期大于靜態(tài)投資回收期。(根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算)若不考慮折現(xiàn)率，當(dāng)68例:某項(xiàng)目現(xiàn)金流量見表4—1，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12％試計(jì)算凈現(xiàn)值，并分析投資回收期。解:計(jì)算過程見表4－2，計(jì)算結(jié)果NPV＝963.61(萬元)表4—1某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表(單位：萬元)時(shí)間(年末)1234～89～14費(fèi)用800400100250300效益350700700例:某項(xiàng)目現(xiàn)金流量見表4—1，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12％時(shí)間(年末)69表4－2凈現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值流量計(jì)算表時(shí)間(年末)費(fèi)用①效益②凈現(xiàn)金流量③=②－①累計(jì)凈現(xiàn)金流量④＝∑③凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值

⑤＝③累計(jì)凈現(xiàn)值流量⑥＝∑⑤123456789101112131480040010025025025025025030030030030030030000350700700700700700700700700700700700-800-400250450450450450450400400400400400400-800-1200-950-500-504008501300170021002500290033003700-714.29-318.88177.95285.98255.35227.98203.56181.75144.24128.79114.99102.6791.6781.85-714.29-1033.17-855.22-569.24-313.89-85.91117.65299.40443.64572.43687.42790.09881.76963.61表4－2凈現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值流量計(jì)算表時(shí)間(年末70分析：由表4—2可看出，到第6年末，累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始為正值，因此靜態(tài)投資回收期為6年，也可對(duì)第5年末和第6年末的累計(jì)凈現(xiàn)金流量進(jìn)行線性內(nèi)插，得靜態(tài)投資回收期為5.11年。（利用線行內(nèi)插法進(jìn)行計(jì)算）至第7年末，累計(jì)凈現(xiàn)值流量開始為正值。同理，對(duì)第6年末與第7年末累計(jì)凈現(xiàn)值進(jìn)行線性內(nèi)插，求得動(dòng)態(tài)投資回收期為6.42年。（利用線行內(nèi)插法進(jìn)行計(jì)算）分析：由表4—2可看出，到第6年末，累計(jì)凈現(xiàn)金流量71

NPV

Ｔ５６-50400X0年靜態(tài)投資回收期NPVＴ５６-50400X0年靜態(tài)投資回收期72Ｔ67-85.91117.95X0NPV動(dòng)態(tài)投資回收期Ｔ67-85.91117.95X0NPV動(dòng)態(tài)投資回收期735、凈現(xiàn)值對(duì)i的敏感性問題當(dāng)i發(fā)生變化的時(shí)候，對(duì)互斥方案的選擇應(yīng)充分考慮i對(duì)NPV的影響。6、凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)（二）凈現(xiàn)值率法1、概念：2、NPVR的計(jì)算NPVR為凈現(xiàn)值率，Kp為項(xiàng)目總投資例4-133、凈現(xiàn)值率的判別準(zhǔn)則：NPVR≥0時(shí)，方案可行NPVR主要用于多方案的優(yōu)劣排序例4-14(4-8)5、凈現(xiàn)值對(duì)i的敏感性問題NPVR為凈現(xiàn)值率，Kp為項(xiàng)目總投74凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值；如果利用現(xiàn)金流量表計(jì)算方案的凈現(xiàn)值，可以清楚地表明方案在整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期的經(jīng)濟(jì)效益。缺點(diǎn)：不能說明資金的利用效率在實(shí)際工作中若僅以凈現(xiàn)值的大小選擇方案，則容易選擇投資額大、盈利多的方案，而容易忽視投資少、盈利較多的方案。因此，必須利用凈現(xiàn)值率作為輔助指標(biāo)。

凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：753、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：若NAV≥0，方案可以接受；可用于壽命周期相同／不同方案的比選：NAV大的優(yōu)于NAV小的凈年值與凈現(xiàn)值等效（相同周期）。(三）凈年值法（NAV，NetAnnualValue）1、NAV的概念2、NAV的計(jì)算：(4-11)3、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：若NAV≥0，方案可以接受；(三）凈年值法76例：設(shè)有三個(gè)修建太陽能熱水灶的投資方案A、B、C，在現(xiàn)時(shí)一次投資分別為20000元、40000元與100000元，設(shè)三個(gè)方案的有效期均為20年，并且未安裝此太陽能熱水灶之前，企業(yè)每年交電費(fèi)10000元，而A方案每年能節(jié)省電費(fèi)30%，B方案每年能節(jié)省電費(fèi)50%，C方案每年能節(jié)省電費(fèi)90%，但A、B兩種方案在20年之后，完全報(bào)廢，而方案C的太陽灶在20年之后，還能以10000元售出。假定銀行利率為10%，試選擇。

解：故A優(yōu)于B優(yōu)于C例4-16，例4-17例：設(shè)有三個(gè)修建太陽能熱水灶的投資方案A、B、C，在現(xiàn)時(shí)一次77二、費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值應(yīng)用條件：方案比選時(shí)，項(xiàng)目產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效果相同或者但很難用貨幣來度量。（一）費(fèi)用現(xiàn)值（PC,PresentCost)1、概念：2、計(jì)算：（1）不考慮資金的時(shí)間價(jià)值：（2）考慮資金的時(shí)間價(jià)值：一般用于壽命周期相同方案的比較3、PC的判別準(zhǔn)則：費(fèi)用最小為最優(yōu)(4-9)(4-10)二、費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值(4-9)(4-10)78例：某局購買吊車，功能一樣，方案1投資6萬元，五年后殘值1萬元，使用期間維護(hù)費(fèi)用每年1600元。方案2投資5萬元，五年后無殘值，使用期間維護(hù)費(fèi)用前三年每年1000元，后兩年逐年增加1000元。在基準(zhǔn)收益率為8%的情況下，選哪個(gè)方案好？解：故方案2優(yōu)于方案1例4-15例：某局購買吊車，功能一樣，方案1投資6萬元，五年后殘值1萬793、AC的判別準(zhǔn)則：費(fèi)用最小的為最優(yōu)可用于壽命周期相同／不同方案的比較費(fèi)用年值與費(fèi)用現(xiàn)值等效（相同周期）(二）費(fèi)用年值(AC,AnnualCost)1、AC的概念2、計(jì)算公式（1）不考慮資金的時(shí)間價(jià)值：（2）考慮資金的時(shí)間價(jià)值：(4-12)(4-13)3、AC的判別準(zhǔn)則：費(fèi)用最小的為最優(yōu)(二）費(fèi)用年值(AC80例：現(xiàn)有兩種設(shè)備:A設(shè)備需投資80萬元，年維護(hù)費(fèi)用15萬元，壽命4年，殘值5萬元；B設(shè)備需投資100萬元，年維護(hù)費(fèi)用10萬元，壽命為6年，6年后殘值為8萬元。若基準(zhǔn)收益率為8%，問選用哪種設(shè)備為佳？解：例4-18例：現(xiàn)有兩種設(shè)備:A設(shè)備需投資80萬元，年維護(hù)費(fèi)用15萬元，811、的概念2、的計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期：考慮資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算公式為：式中：

——?jiǎng)討B(tài)投資回收期；i0——折現(xiàn)率三、動(dòng)態(tài)投資回收期（）法(4-14)三、動(dòng)態(tài)投資回收期（）法(4-14)82年份0123456現(xiàn)金流入量50006000800080007500現(xiàn)金流出量6000400020002500300035003500凈現(xiàn)金流量-6000-400030003500500045004000貼現(xiàn)系數(shù)10.90910.82640.75130.68300.62090.5645凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-6000-363624792630341527942258累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-6000-9636-7157-4527-111216823940計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期的實(shí)用公式為：例4-19年份0123456現(xiàn)金流入量500060008000800083（一）內(nèi)部收益率(IRR)法1、

IRR的定義內(nèi)部收益率（InternalRateofReturn）：指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。即：項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。計(jì)算IRR的理論公式:判斷準(zhǔn)則：若IRR≥i0，項(xiàng)目可接受；若IRR<i0，項(xiàng)目不可接受。四、內(nèi)部收益率(IRR)法與外部收益率(ERR

)法（一）內(nèi)部收益率(IRR)法四、內(nèi)部收益率(IRR)法與外84NPV20NPVii2NPV1i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|2、IRR的計(jì)算方法——線性內(nèi)插法NPV20NPVii2NPV1i1IRRi2－i1IR