投資銀行概述課件

第一章投資銀行概述金融的本質(zhì)：金融是資源在時(shí)間上的配置。把今天的錢推遲到明天再用（投資者）把明天的錢提前到今天來用（融資者）1997年諾獎(jiǎng)獲得者羅伯特·默頓教授在《金融學(xué)》中指出：金融學(xué)是研究人們?cè)诓淮_定的環(huán)境中如何進(jìn)行資源跨期配置的學(xué)科。第一章投資銀行概述金融的本質(zhì)：金融是資源在時(shí)間上的配置。核心論：金融體系中的投資銀行金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心部門金融的核心業(yè)務(wù)是資本市場(chǎng)的運(yùn)作投資銀行是資本市場(chǎng)運(yùn)作的核心當(dāng)事人投資銀行的核心工作是對(duì)資產(chǎn)和企業(yè)的現(xiàn)金流進(jìn)行分析的理論和技術(shù)核心論：金融體系中的投資銀行金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心部門金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心部門1991年1月，鄧小平同志在視察上海時(shí)指出：“金融很重要，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。金融搞好了，一著棋活，全盤皆活?！?003年1月24日，中共中央政治局常委溫家寶在“全國(guó)銀行、證券、保險(xiǎn)工作會(huì)議”上，強(qiáng)調(diào)提出金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的核心作用，強(qiáng)調(diào)了金融在資源配置、防范金融風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)上發(fā)揮杠桿作用的重要性。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心部門1991年1月，鄧小平同志在視察上海金融的核心業(yè)務(wù)是資本市場(chǎng)的運(yùn)作

以《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)詞典》為例，斯蒂芬·A·羅斯教授在其所撰的“金融學(xué)（Finance）”這一條目中明確寫到：金融學(xué)的核心是研究資本市場(chǎng)的運(yùn)作，以及資本資產(chǎn)的供應(yīng)和定價(jià)。金融的核心業(yè)務(wù)是資本市場(chǎng)的運(yùn)作以《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)詞典投資銀行學(xué)在金融學(xué)中的位置

金融學(xué)主要包括三個(gè)領(lǐng)域的內(nèi)容：第一，公司財(cái)務(wù)學(xué)：這是從企業(yè)角度來考察金融學(xué)，主要研究企業(yè)如何通過投資、融資和營(yíng)運(yùn)資金的管理來實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化的目標(biāo)。第二，投資學(xué)：這是從投資者的角度來考察金融學(xué)，主要研究證券及其組合的投資分析、決策和評(píng)價(jià)。一般來說，投資可以分為實(shí)體投資和證券投資，但實(shí)體投資一般歸于公司財(cái)務(wù)學(xué)的研究，投資學(xué)更多地是研究證券投資。第三，金融市場(chǎng)和中介學(xué)：這是從第三者——市場(chǎng)和中介的角度來考察金融學(xué)，主要研究金融市場(chǎng)的交易，以及各個(gè)中介的業(yè)務(wù)、管理、監(jiān)督等。投資銀行學(xué)在金融學(xué)中的位置金融學(xué)主要包括三個(gè)領(lǐng)域的內(nèi)投資銀行學(xué)在金融學(xué)中的位置公司財(cái)務(wù)學(xué)金融中介與市場(chǎng)學(xué)投資學(xué)金融市場(chǎng)金融中介企業(yè)投資者投資銀行學(xué)在金融學(xué)中的位置金融市場(chǎng)金融中介企業(yè)投資者投資銀行學(xué)的體系

投資銀行學(xué)是研究資本市場(chǎng)的理論和實(shí)務(wù)的一門學(xué)科。作為其研究對(duì)象的資本，其表現(xiàn)形式——資產(chǎn)有四種類型：

1.現(xiàn)金資產(chǎn)：這是資本資產(chǎn)運(yùn)作的起點(diǎn)和終點(diǎn)；

2.實(shí)體資產(chǎn)：表現(xiàn)為固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等；

3.信貸資產(chǎn)：表現(xiàn)為債務(wù)和債權(quán)；

4.證券資產(chǎn)：表現(xiàn)為股票、債券、商業(yè)票據(jù)和各種投資收益憑證等證券。投資銀行學(xué)的體系投資銀行學(xué)是研究資本市場(chǎng)的理論和實(shí)務(wù)的一

現(xiàn)金化

實(shí)體化

信貸化

證券化現(xiàn)金資產(chǎn)外匯交易貨幣掉期購(gòu)買實(shí)物資產(chǎn)；投資實(shí)業(yè)取得債權(quán)；銀行放貸投資證券實(shí)體資產(chǎn)出售資產(chǎn)和股權(quán)套現(xiàn)；典當(dāng)資產(chǎn)、股權(quán)的互換經(jīng)營(yíng)租賃企業(yè)、產(chǎn)業(yè)投資基金、投資受益憑證上市信貸資產(chǎn)收回債權(quán)取得現(xiàn)金；商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)；取得抵押物；債轉(zhuǎn)股；贖回典當(dāng)物債權(quán)掉期MBSABS證券資產(chǎn)證券發(fā)行出售；開放式基金贖回下市；證券換資產(chǎn)或股權(quán)證券質(zhì)押貸款、融券債券、股票、基金互換，證券投資基金管理過程，認(rèn)股權(quán)證，可轉(zhuǎn)換債等現(xiàn)金化實(shí)體化信貸化證券化現(xiàn)金外匯交易購(gòu)買實(shí)物資產(chǎn)；

從以上資本運(yùn)營(yíng)的一般模式中，資產(chǎn)證券化是高級(jí)形式之一。從證券的供給角度來看，證券化可以分為實(shí)體資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)證券化和證券資產(chǎn)證券化三類。從證券的需求角度來看，證券化就是現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為證券資產(chǎn)的過程，即現(xiàn)金資產(chǎn)證券化。

由此，投資銀行學(xué)的體系可以展開為：“一個(gè)中心、兩條主線、兩條輔線”。從以上資本運(yùn)營(yíng)的一般模式中，資產(chǎn)證券化是高級(jí)形式之一“一個(gè)中心、兩條主線、兩條輔線”1.一個(gè)中心：企業(yè)與資產(chǎn)現(xiàn)金流分析的理論與技術(shù)企業(yè)與資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)與收益理論：金融資產(chǎn)定價(jià)理論金融工程原理等“一個(gè)中心、兩條主線、兩條輔線”1.一個(gè)中心：企業(yè)與資產(chǎn)現(xiàn)金2.兩條主線：資產(chǎn)證券化和企業(yè)重組主線之一：資產(chǎn)證券化證券發(fā)行上市證券交易基金管理風(fēng)險(xiǎn)投資信貸資產(chǎn)證券化項(xiàng)目融資

2.兩條主線：資產(chǎn)證券化和企業(yè)重組主線之一：資產(chǎn)證券化

主線之二：企業(yè)重組擴(kuò)張性重組收縮性重組結(jié)構(gòu)性重組主線之二：企業(yè)重組3.兩條輔線：投資銀行的內(nèi)部組織管理與外部監(jiān)督管理輔線之一：投資銀行內(nèi)部組織管理組織結(jié)構(gòu)管理風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新管理人力資源管理3.兩條輔線：投資銀行的內(nèi)部組織管理與外部監(jiān)督管理輔線之一：輔線之二：投資銀行外部監(jiān)督管理政府監(jiān)管行業(yè)監(jiān)管社會(huì)監(jiān)督：媒體、公眾輔線之二：投資銀行外部監(jiān)督管理投資銀行學(xué)的內(nèi)容體系與教學(xué)目的投資銀行學(xué)的內(nèi)容體系：投資銀行學(xué)概述投資銀行業(yè)務(wù)投資銀行內(nèi)部管理投資銀行外部監(jiān)管

教學(xué)目的：了解投資銀行的各種業(yè)務(wù)，熟悉各項(xiàng)業(yè)務(wù)的基本操作技能，為從事投資銀行工作奠定理論基礎(chǔ)。投資銀行學(xué)的內(nèi)容體系與教學(xué)目的投資銀行學(xué)的內(nèi)容體系：第一節(jié)投資銀行的基本概念一、投資銀行的基本含義（一）投資銀行的稱謂1.美國(guó)的投資銀行通常被冠以“公司”名稱2.日本的投資銀行被稱為“證券公司”3.英國(guó)的投資銀行被稱為“商人銀行”4.德國(guó)、瑞士的投資銀行與商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)，被稱為“全能銀行”5.中國(guó)可以稱為投資銀行的主要是綜合性證券公司，還包括一些其他機(jī)構(gòu)如信托公司等。第一節(jié)投資銀行的基本概念一、投資銀行的基本含義（二）投資銀行的定義

美國(guó)著名的金融投資專家羅伯特·庫(kù)恩（RobertKuhn）根據(jù)投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)對(duì)投資銀行下過如下四個(gè)定義：

1、任何經(jīng)營(yíng)華爾街金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，都可以稱作投資銀行。它不僅包括從事證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，甚至還包括保險(xiǎn)公司和不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司。（二）投資銀行的定義美國(guó)著名的金融投資專家羅伯特·庫(kù)恩（2、只有經(jīng)營(yíng)一部分或全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。證券承銷、公司財(cái)務(wù)、并購(gòu)、管理基金和風(fēng)險(xiǎn)資本等活動(dòng)都屬于投資銀行業(yè)務(wù)，而不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)紀(jì)、保險(xiǎn)、抵押等則不屬于投資銀行業(yè)務(wù)。2、只有經(jīng)營(yíng)一部分或全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。證券承銷、3、僅從事資本市場(chǎng)某些業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。主要包括證券承銷與交易、兼并與合并，而基金管理、風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)管理則不包括在內(nèi)。

4、只從事證券發(fā)行與承銷、證券交易的金融機(jī)構(gòu)。

第二個(gè)定義被公認(rèn)為最佳的定義，最符合投資銀行的現(xiàn)實(shí)狀況。3、僅從事資本市場(chǎng)某些業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。主要包括證券承銷與

教材對(duì)投資銀行的定義：在資本市場(chǎng)上從事證券發(fā)行、承銷、交易及相關(guān)的金融創(chuàng)新和開發(fā)等活動(dòng)，為長(zhǎng)期資金盈余者和短缺者提供資金融通服務(wù)的中介性金融機(jī)構(gòu)。教材對(duì)投資銀行的定義：在資本市場(chǎng)上從事證券發(fā)行、承銷二、投資銀行與商業(yè)銀行的聯(lián)系與區(qū)別

聯(lián)系：

從本質(zhì)上講，投資銀行與商業(yè)銀行都是資金盈余者與資金與資金短缺者之間的媒介，一方面使資金供給者能夠充分利用多余資金以獲取收益，另一方面又幫助資金需求者獲得所需資金以求發(fā)展。二、投資銀行與商業(yè)銀行的聯(lián)系與區(qū)別聯(lián)系：投資銀行的金融中介作用投資銀行的金融中介作用商業(yè)銀行的金融中介作用商業(yè)銀行的金融中介作用投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別投資銀行商業(yè)銀行本源業(yè)務(wù)證券承銷存貸款功能直接融資和長(zhǎng)期融資間接融資和短期融資業(yè)務(wù)概貌不能通過資產(chǎn)負(fù)債表反映表內(nèi)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)利潤(rùn)主要來源傭金存貸利差經(jīng)營(yíng)原則在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下更重開拓追求收益性、安全性、流動(dòng)性，堅(jiān)持穩(wěn)健原則投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別投資銀行商業(yè)銀行本源業(yè)務(wù)證券承銷存貸投資銀行的五級(jí)價(jià)值增值一級(jí)增值為私募市場(chǎng)上的溢價(jià)增資擴(kuò)股；二級(jí)增值為證券發(fā)行上市得到溢價(jià)收益；三級(jí)增值為證券交易的差價(jià)收益；四級(jí)增值為上市公司的并購(gòu)重組業(yè)務(wù)；五級(jí)增值為金融衍生工具的應(yīng)用。投資銀行的五級(jí)價(jià)值增值一級(jí)增值為私募市場(chǎng)上的溢價(jià)增資擴(kuò)股；投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別投資銀行商業(yè)銀行宏觀管理證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)、財(cái)政部、中央銀行和證券交易所多層次管理中央銀行保險(xiǎn)制度安排投資銀行保險(xiǎn)制度存款保險(xiǎn)制度組織結(jié)構(gòu)扁平化等級(jí)制作業(yè)方式精英主義方式團(tuán)隊(duì)合作決策結(jié)構(gòu)沒有條條框框制約，每個(gè)人都擁有一定自主權(quán)決策規(guī)則明確，集權(quán)化程度高投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別投資銀行商業(yè)銀行宏觀管理證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)三、投資銀行的業(yè)務(wù)

1、證券承銷是指投資銀行在一級(jí)市場(chǎng)上股權(quán)和債權(quán)的承銷，是投資銀行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)，被稱為是投資銀行的傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)。

2、證券經(jīng)紀(jì)與自營(yíng)買賣是指投資銀行在二級(jí)市場(chǎng)上代客戶買賣證券或以自有資金買賣證券。三、投資銀行的業(yè)務(wù)1、證券承銷三、投資銀行的業(yè)務(wù)3、私募發(fā)行

是指投資銀行在私募市場(chǎng)上協(xié)助企業(yè)籌資，主要是設(shè)計(jì)融資結(jié)構(gòu)、起草私募計(jì)劃、尋求潛在投資者。

4、企業(yè)并購(gòu)

是指投資銀行作為并購(gòu)顧問協(xié)助企業(yè)進(jìn)行兼并、收購(gòu)等股權(quán)重組活動(dòng)。并購(gòu)顧問業(yè)務(wù)被稱為投資銀行的現(xiàn)代核心業(yè)務(wù)。三、投資銀行的業(yè)務(wù)3、私募發(fā)行三、投資銀行的業(yè)務(wù)

5、理財(cái)業(yè)務(wù)

是指投資銀行受客戶委托管理公司資產(chǎn)，根據(jù)協(xié)議管理、運(yùn)用受托資金，并獲得相應(yīng)報(bào)酬，具有信托業(yè)務(wù)性質(zhì)。

6、咨詢服務(wù)

咨詢服務(wù)主要是為客戶提供財(cái)務(wù)、融資、項(xiàng)目決策、戰(zhàn)略規(guī)劃等方面的意見和建議，收取咨詢費(fèi)。三、投資銀行的業(yè)務(wù)5、理財(cái)業(yè)務(wù)三、投資銀行的業(yè)務(wù)

7、基金管理

是指投資銀行參與基金的發(fā)起、銷售、管理和運(yùn)作，是基金業(yè)務(wù)的最重要的當(dāng)事人。

8、風(fēng)險(xiǎn)投資

是指投資銀行對(duì)無法通過傳統(tǒng)渠道融資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行中長(zhǎng)期股權(quán)投資，為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供資金、管理、技術(shù)，然后在適當(dāng)時(shí)候?qū)⑼顿Y變現(xiàn)推出。三、投資銀行的業(yè)務(wù)7、基金管理三、投資銀行的業(yè)務(wù)

9、項(xiàng)目融資

是指投資銀行作為融資顧問，設(shè)計(jì)以項(xiàng)目資產(chǎn)為基礎(chǔ)的融資方式，并在一定程度上參與融資。

10、金融工程

是投資銀行通過開發(fā)、設(shè)計(jì)、運(yùn)用金融衍生工具，為客戶避險(xiǎn)或盈利尋找機(jī)會(huì)。

11、資產(chǎn)證券化

是投資銀行把流動(dòng)性不強(qiáng)的各單筆貸款和債務(wù)工具包裝成流動(dòng)性很強(qiáng)的證券并出售的過程。三、投資銀行的業(yè)務(wù)9、項(xiàng)目融資四、投資銀行的類型1.超大型投資銀行2.大型投資銀行3.次大型投資銀行4.地區(qū)性投資銀行5.專業(yè)性投資銀行6.商人銀行四、投資銀行的類型1.超大型投資銀行五、投資銀行的特征

（一）創(chuàng)新性

隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，投資銀行越來越有必要為客戶提供具有創(chuàng)新性的方案以滿足客戶多樣化的需要。

創(chuàng)新性的表現(xiàn)：融資方式并購(gòu)產(chǎn)品基金產(chǎn)品金融衍生產(chǎn)品五、投資銀行的特征（一）創(chuàng)新性五、投資銀行的特征創(chuàng)新性的培養(yǎng)：1、營(yíng)造有利環(huán)境2、激發(fā)每個(gè)人的創(chuàng)新性3、向創(chuàng)新型人才提供幫助4、培養(yǎng)斗士和組織者5、獎(jiǎng)懲并用五、投資銀行的特征創(chuàng)新性的培養(yǎng)：五、投資銀行的特征（二）專業(yè)性

1、金融學(xué)和金融理論

對(duì)常規(guī)理論和技術(shù)，如資產(chǎn)組合理論、金融衍生工具、套期保值技術(shù)，以及公司的財(cái)務(wù)分析、成本分析、收益曲線分析等都能靈活地運(yùn)用

2、金融實(shí)踐和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)五、投資銀行的特征（二）專業(yè)性五、投資銀行的特征3、行業(yè)專長(zhǎng)和業(yè)務(wù)能力4、市場(chǎng)洞察力和遠(yuǎn)見5、人際關(guān)系處理技巧五、投資銀行的特征3、行業(yè)專長(zhǎng)和業(yè)務(wù)能力五、投資銀行的特征（三）道德性

1、遵紀(jì)守法

德崇公司和基德·皮博迪公司

2、為客戶保密

3、誠(chéng)信原則

4、公開原則五、投資銀行的特征（三）道德性六、投資銀行的功能（一）資金供需的媒介

期限中介、風(fēng)險(xiǎn)中介、信息中介、流動(dòng)性中介（二）證券市場(chǎng)的構(gòu)造者

1、在發(fā)行市場(chǎng)上，通過承銷業(yè)務(wù)，使證券發(fā)行順利完成。

2、在交易市場(chǎng)上，通過經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)和做市商的業(yè)務(wù)，促進(jìn)證券的流動(dòng)。

3、作為資產(chǎn)證券化的發(fā)行人，構(gòu)建證券化市場(chǎng)。

4、開發(fā)了新的金融衍生工具推動(dòng)金融衍生市場(chǎng)的擴(kuò)大。六、投資銀行的功能（一）資金供需的媒介六、投資銀行的作用（三）資源配置的優(yōu)化者

1、項(xiàng)目融資與優(yōu)化資源配置通過項(xiàng)目融資使大量的資金流入國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目、重點(diǎn)扶持產(chǎn)業(yè)、公共用品部門及效益好的大企業(yè)集團(tuán)，有利于國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、產(chǎn)業(yè)計(jì)劃的實(shí)施、重點(diǎn)企業(yè)的成長(zhǎng)，進(jìn)而促進(jìn)資源的有效配置，使國(guó)家的整體經(jīng)濟(jì)利益和福利水平得到提高。

2、證券發(fā)行與優(yōu)化資源配置通過發(fā)行股票和債券幫助產(chǎn)業(yè)前景好、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)良和具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)從金融市場(chǎng)上籌集到所需要的資金，從而使資金流入效益較好的行業(yè)和企業(yè)，促進(jìn)資源的優(yōu)化配置。六、投資銀行的作用（三）資源配置的優(yōu)化者六、投資銀行的作用3、企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)與優(yōu)化資源配置投資銀行的兼并和收購(gòu)業(yè)務(wù)促進(jìn)了經(jīng)營(yíng)管理不善的企業(yè)被兼并或收購(gòu)，經(jīng)營(yíng)狀況良好的企業(yè)得到迅速發(fā)展壯大，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和生產(chǎn)的社會(huì)化。

4、基金管理業(yè)務(wù)與優(yōu)化資源配置投資銀行以自己的名義發(fā)起設(shè)立基金，能夠有效地聚集社會(huì)閑散的資金，并通過投資銀行的仔細(xì)選擇，投入那些增長(zhǎng)潛力大、發(fā)展前景良好的企業(yè)以期獲得較高的投資回報(bào)，客觀上促進(jìn)了資本向更有效率、更有前途的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)移動(dòng)。六、投資銀行的作用3、企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)與優(yōu)化資源配置六、投資銀行的作用

5、風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)與優(yōu)化資源配置

其風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)使許多尚處于新生階段、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很大的企業(yè)獲得發(fā)展資金。因此，投資銀行促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)的升級(jí)換代和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的進(jìn)步。六、投資銀行的作用5、風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)與優(yōu)化資源配置六、投資銀行的作用（四）產(chǎn)業(yè)整合的促進(jìn)者

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，生產(chǎn)的高度社會(huì)化必然會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)的集中和壟斷。而產(chǎn)業(yè)的集中和壟斷反過來又促進(jìn)生產(chǎn)社會(huì)化向更高層次發(fā)展，進(jìn)一步推動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。六、投資銀行的作用（四）產(chǎn)業(yè)整合的促進(jìn)者七、投資銀行從業(yè)人員（一）投資銀行從業(yè)人員的道德性

1、守法（法律、公司條例與傳統(tǒng)）

2、誠(chéng)信

3、守密（對(duì)內(nèi)、對(duì)外）

4、公開七、投資銀行從業(yè)人員（一）投資銀行從業(yè)人員的道德性（二）投資銀行從業(yè)人員的技能要求（二）投資銀行從業(yè)人員的技能要求投資銀行從業(yè)人員的素質(zhì)要求投資銀行從業(yè)人員的素質(zhì)要求投資銀行從業(yè)人員的知識(shí)要求經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)理論會(huì)計(jì)知識(shí)法律知識(shí)投資銀行從業(yè)人員的知識(shí)要求經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)理論第一章投資銀行概述課件第二節(jié)投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展一、投資銀行產(chǎn)生的基礎(chǔ)及經(jīng)濟(jì)因素投資銀行的原始形態(tài)產(chǎn)生于大約3000年前的美索不達(dá)米亞平原（兩河流域）上出現(xiàn)的金匠。金匠既是商業(yè)銀行的鼻祖，又是投資銀行的濫觴。說明商業(yè)銀行與投資銀行從一開始存在著千絲萬縷的淵源聯(lián)系。現(xiàn)代意義上的投資銀行則起源于18世紀(jì)中葉的歐洲商人銀行，這是由從事貿(mào)易的商人轉(zhuǎn)化為專職提供資金融通的承兌所演變而來的。第二節(jié)投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展一、投資銀行產(chǎn)生的基礎(chǔ)及經(jīng)濟(jì)因素歐洲主要國(guó)家投資銀行業(yè)發(fā)展概況1、意大利是投資銀行的發(fā)源地（13世紀(jì)威尼斯是世界最早的貿(mào)易中心和金融中心）

13-15世紀(jì)威尼斯，憑借歐、亞、非三大州貿(mào)易交匯樞紐地位和對(duì)君主的信貸以及發(fā)達(dá)的結(jié)算信貸系統(tǒng)，占據(jù)著世界貿(mào)易中心和金融中心的位置。意大利商人在從事海外貿(mào)易的同時(shí)從事貨幣營(yíng)運(yùn)，通過承兌貿(mào)易商的匯票為自身和他人進(jìn)行短期債務(wù)融資。佛羅倫薩的麥迪西銀行（1397）最著名，15世紀(jì)中葉就開始了國(guó)際性的商人銀行業(yè)務(wù)，其營(yíng)運(yùn)場(chǎng)所包括倫敦、日內(nèi)瓦、里昂，并遍布意大利。歐洲主要國(guó)家投資銀行業(yè)發(fā)展概況1、意大利是投資銀行的發(fā)源地（2、荷蘭是稱雄海上的殖民國(guó)家（17世紀(jì)阿姆斯特丹成為國(guó)際金融中心）

1609年，阿姆斯特丹銀行成立、阿姆斯特丹股票交易所成立（歷史上第一個(gè)股票交易所），憑借其優(yōu)越的地理位置、歐洲商業(yè)信息中心、良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、穩(wěn)定的貨幣環(huán)境和發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)等優(yōu)勢(shì)，阿姆斯特丹成為當(dāng)時(shí)的國(guó)際金融中心。

在股票市場(chǎng)飛速發(fā)展和國(guó)際資本大量流入的同時(shí)，資產(chǎn)泡沫也急劇膨脹。美麗迷人而又稀有的郁金香竟然在1636年達(dá)到來了與一輛馬車、幾匹馬等值的地步。隨著“郁金香泡沫”的破裂，荷蘭經(jīng)濟(jì)從此走向衰落。2、荷蘭是稱雄海上的殖民國(guó)家（17世紀(jì)阿姆斯特丹成為國(guó)際金融3、英國(guó)成為“日不落”帝國(guó)（18世紀(jì)倫敦成為當(dāng)時(shí)最著名的國(guó)際金融中心）

從1825年開始，大批承兌商號(hào)在倫敦迅速崛起，巴林、羅斯柴爾德、施羅德、漢布羅等非常著名。

19世紀(jì)的工業(yè)革命使英國(guó)生產(chǎn)能力發(fā)生了質(zhì)變；英國(guó)建立了世界上第一個(gè)實(shí)際上的金本位制；世界上40%的國(guó)際結(jié)算使用英鎊；英國(guó)的海外投資占西方總投資額的一半；利物浦、曼徹斯特、格拉斯哥、愛丁堡等城鎮(zhèn)都建立了以倫敦交易所為中心的地方證券交易所。3、英國(guó)成為“日不落”帝國(guó)（18世紀(jì)倫敦成為當(dāng)時(shí)最著名的國(guó)際4、以德國(guó)瑞士為代表的歐洲大陸全能型投資銀行的形成與發(fā)展

16世紀(jì)末17世紀(jì)初，法蘭克福等交易所緩慢發(fā)展。為實(shí)施國(guó)家主導(dǎo)型的趕超經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，政府出面要求銀行出資認(rèn)購(gòu)股票，實(shí)施金融市場(chǎng)準(zhǔn)入限制和銀行破產(chǎn)的保護(hù)性政策，由此決定了德國(guó)銀企結(jié)合；銀行內(nèi)部金融業(yè)務(wù)與證券業(yè)務(wù)結(jié)合；企業(yè)融資制度以銀行間接融資為中心。

20世界60年代，股票投資開始活躍，商業(yè)銀行雄厚的資金、技術(shù)實(shí)力與便利的分支機(jī)構(gòu)為投行提供了在歐洲巨大債券市場(chǎng)上的金融服務(wù)支持。壟斷財(cái)團(tuán)大肆購(gòu)并，銀行通過購(gòu)買企業(yè)股票進(jìn)而形成了以大型商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)為中心的壟斷性大財(cái)團(tuán)，德意志銀行是銀企聯(lián)合模式的典范。4、以德國(guó)瑞士為代表的歐洲大陸全能型投資銀行的形成與發(fā)展投資銀行早期發(fā)展的經(jīng)濟(jì)因素貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大證券業(yè)務(wù)的興起與發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資高潮股份公司的興起投資銀行早期發(fā)展的經(jīng)濟(jì)因素貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大二、美國(guó)投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展（一）萌芽時(shí)期的投資銀行（19世紀(jì)）

目前公認(rèn)的美國(guó)最早的投資銀行是1826年由撒尼爾·普萊姆創(chuàng)立的專營(yíng)證券包銷的普萊姆·伍德·金公司，在政府信用擴(kuò)張和工業(yè)大量籌資歷史背景下，從幾十年的股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中迅速拓展到證券批發(fā)業(yè)務(wù)。

19世紀(jì)中葉的杰伊·庫(kù)克則是一個(gè)辛迪加領(lǐng)袖式的投資銀行家。

1864年的美國(guó)《國(guó)民銀行法》禁止國(guó)民銀行進(jìn)入證券市場(chǎng)，而有權(quán)從事證券業(yè)務(wù)的那些銀行被稱為“私人銀行”的機(jī)構(gòu)。二、美國(guó)投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展（一）萌芽時(shí)期的投資銀行（19世（二）早期發(fā)展時(shí)期的投資銀行（20世紀(jì)20年代）

背景：第一次世界大戰(zhàn)之后美國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，新興企業(yè)不斷崛起，由于通過資本市場(chǎng)融資的成本較低，期限較長(zhǎng)，公司的融資途徑發(fā)生了很大變化，更多地傾向于通過股票和債券市場(chǎng)融資，股票和債券市場(chǎng)得到了快速的發(fā)展，在這種條件下，投資銀行得到了快速發(fā)展，產(chǎn)生了一些有影響力的著名投資銀行，如摩根斯坦利、美林、雷曼兄弟公司、高盛公司等。（二）早期發(fā)展時(shí)期的投資銀行（20世紀(jì)20年代）背景：這一時(shí)期美國(guó)投資銀行的特點(diǎn)：第一，投資銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)是證券承銷和分銷。第二，投資銀行和商業(yè)銀行處于混業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。

原因：

《國(guó)民銀行法》規(guī)定商業(yè)銀行不能從事證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)，但對(duì)商業(yè)銀行通過控股的證券公司來從事該業(yè)務(wù)卻未加限制。

1927年的《麥克法登法》的通過使商業(yè)銀行的分支機(jī)構(gòu)得以涉足承銷領(lǐng)域。這一時(shí)期美國(guó)投資銀行的特點(diǎn)：

1929年以前的經(jīng)濟(jì)繁榮帶來了投資銀行業(yè)的高漲和繁榮，在證券投機(jī)商“永遠(yuǎn)繁榮”的輿論鼓吹下，西方證券市場(chǎng)的的交易變成一種狂熱的貨幣投資活動(dòng)，形成了巨大的證券泡沫。1929年以前的經(jīng)濟(jì)繁榮帶來了投資銀行業(yè)的高漲和繁榮（三）危機(jī)期間的投資銀行（1929-1939年）

1929年10月28日（“黑色星期一”)股票市場(chǎng)狂跌不止，拉開了20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大危機(jī)的序幕并產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng)，波及全世界。經(jīng)濟(jì)進(jìn)入大蕭條時(shí)期。

到1932年，股票市值僅剩下危機(jī)前的10%，美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)從危機(jī)前的最高點(diǎn)降到1932年危機(jī)時(shí)的最低點(diǎn)，下降了55.6%，退回到20世紀(jì)初的水平。從1929年到1933年末，美國(guó)銀行從23695家減少到14325家，4年之內(nèi)凈減少了近萬家。投資銀行業(yè)陷入蕭條。（三）危機(jī)期間的投資銀行（1929-1939年）192有學(xué)者將大危機(jī)的原因總結(jié)為：第一，混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式增加了金融風(fēng)險(xiǎn)。第二，銀行資本和產(chǎn)業(yè)資本彼此滲透。第三，金融監(jiān)管體系不完善。有學(xué)者將大危機(jī)的原因總結(jié)為：

為防止危機(jī)的再度出現(xiàn)，美國(guó)政府相繼出臺(tái)了多項(xiàng)法律，其中最著名的是1933年《銀行法》，即《格拉斯-斯蒂格爾法》。是確立商業(yè)銀行與投資銀行分業(yè)經(jīng)營(yíng)的最主要法律。

主要內(nèi)容：將商業(yè)銀行和投資銀行的業(yè)務(wù)嚴(yán)格分開，規(guī)定任何以吸收存款業(yè)務(wù)為主要收入來源的商業(yè)銀行不能同時(shí)經(jīng)營(yíng)證券投資等長(zhǎng)期性資產(chǎn)業(yè)務(wù)；而任何經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的投資銀行也不能同時(shí)經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)；商業(yè)銀行的人員不能在投資銀行兼職，商業(yè)銀行不得設(shè)立從事證券業(yè)務(wù)的分支銀行或附屬機(jī)構(gòu)。法案還規(guī)定建立聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司，通過經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行的存款保險(xiǎn)業(yè)務(wù)對(duì)銀行進(jìn)行監(jiān)督和管理，保證存款者的安全和金融業(yè)的穩(wěn)定。為防止危機(jī)的再度出現(xiàn)，美國(guó)政府相繼出臺(tái)了多項(xiàng)法律，其中

意義：商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)的分離，從根本上確立了投資銀行的概念和在經(jīng)濟(jì)中的地位。該法案標(biāo)志著現(xiàn)代投資銀行和商業(yè)銀行分業(yè)格局的形成。摩根公司將投資銀行業(yè)務(wù)專門由摩根斯坦利公司經(jīng)營(yíng)，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)則由J.P.摩根公司經(jīng)營(yíng)，摩根公司的這次分家被認(rèn)為是現(xiàn)代投資銀行產(chǎn)生的標(biāo)志。意義：商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)的分離，從根本上確立了投資（四）復(fù)蘇期間的投資銀行（20世紀(jì)30-70年代）

1934年起美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，以美國(guó)為代表的世界證券市場(chǎng)開始繁榮起來，投資銀行也更加活躍。一些大的投資銀行，如摩根斯坦利、所羅門兄弟、美林和高盛等都得到了充分的發(fā)展。

60年代的并購(gòu)熱潮中，一流投資銀行開始開始大量介入企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)。這期間的市場(chǎng)波動(dòng)和交易業(yè)務(wù)的激增導(dǎo)致了投資銀行的第一次合并浪潮。（四）復(fù)蘇期間的投資銀行（20世紀(jì)30-70年代）19

在突飛猛進(jìn)的歐洲債券市場(chǎng)上，美國(guó)一流的的投資銀行憑借長(zhǎng)期的客戶關(guān)系成為一流的歐洲債券承銷商。同時(shí)商業(yè)銀行也通過附屬公司參加辛迪加和推銷集團(tuán)，這些附屬公司通常以母行的名義在倫敦市場(chǎng)上開展業(yè)務(wù)，包括參與歐洲債券的承銷。

1970年頒布了《證券投資者保護(hù)法》設(shè)立了與商業(yè)銀行存款保險(xiǎn)制度相似的投資銀行保險(xiǎn)制度，基金管理業(yè)務(wù)全面興起。開始采用電子技術(shù)提高交割、清算技術(shù)。改革傭金制度，“證券法修正案”（1975年）正式取消傭金固定比例的規(guī)定，實(shí)現(xiàn)傭金自由化。

在突飛猛進(jìn)的歐洲債券市場(chǎng)上，美國(guó)一流的的投資銀行憑（五）20世紀(jì)80年代以來分業(yè)堅(jiān)冰融化和全能金融機(jī)構(gòu)時(shí)代

金融自由化趨勢(shì)開始萌芽。1973年布雷頓森林體系解體后實(shí)行的浮動(dòng)匯率制，石油危機(jī)帶來通脹加劇和利率劇烈變動(dòng)，促使金融創(chuàng)新工具層出不窮，投行在開拓創(chuàng)新相多元化發(fā)展的同時(shí)，向商業(yè)銀行資金存貸市場(chǎng)滲透；相反，商業(yè)銀行利用其廣泛的網(wǎng)絡(luò)、人才、經(jīng)驗(yàn)和技能優(yōu)勢(shì)，與投資銀行展開激烈的角逐，金融“防火墻”開始松動(dòng)。

（五）20世紀(jì)80年代以來分業(yè)堅(jiān)冰融化和全能金融機(jī)構(gòu)時(shí)代

這一期間投行業(yè)務(wù)出現(xiàn)了多元化、國(guó)際化、專業(yè)化和集中化傾向。貨幣市場(chǎng)基金的崛起，80年代初貨幣基金曾占到基金總資產(chǎn)的四分之三。

20世紀(jì)70年代以來，美國(guó)發(fā)生了以金融杠桿運(yùn)作為特點(diǎn)的第四次并購(gòu)浪潮。這一期間投行業(yè)務(wù)出現(xiàn)了多元化、國(guó)際化、專業(yè)化和集中化傾

1999年11月，美國(guó)國(guó)會(huì)正是通過《金融服務(wù)現(xiàn)代法案》，打破了20世紀(jì)30年代以來美國(guó)銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)之間的法律壁壘，允許金融領(lǐng)域混業(yè)經(jīng)營(yíng)。為混業(yè)經(jīng)營(yíng)奠定了法律基建。1999年11月，美國(guó)國(guó)會(huì)正是通過《金融服務(wù)現(xiàn)代法案》《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》的里程碑意義

1、拆除了分業(yè)經(jīng)營(yíng)防火墻，將提高效率，降低成本，造就一批金融業(yè)巨頭

2、將增強(qiáng)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)綜合實(shí)力，提高對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力

3、將有力地促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，保持世界領(lǐng)先地位《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》的里程碑意義（六）次貸危機(jī)爆發(fā)后的投資銀行美國(guó)次貸危機(jī)（subprimecrisis）又稱次級(jí)房貸危機(jī)，也譯為次債危機(jī)。它是指一場(chǎng)發(fā)生在美國(guó)，因次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的金融風(fēng)暴。它致使全球主要金融市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性不足危機(jī)。2007年2月匯豐控股為次級(jí)房貸業(yè)務(wù)提取18億美元的壞賬撥備

2007年3月：第二大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)——新世紀(jì)金融公司破產(chǎn)，初露端倪（六）次貸危機(jī)爆發(fā)后的投資銀行美國(guó)次貸危機(jī)（subprime2007年7月16日，貝爾斯登兩只次級(jí)債對(duì)沖基金倒閉。

2007年8月：大批次貸機(jī)構(gòu)倒閉，法國(guó)巴黎銀行爆出巨額次債損失，爆發(fā)，揭開序幕2007年9月18日：搖搖欲墜的北巖銀行遭遇擠兌。驚恐的消費(fèi)者們?cè)诤芏虝r(shí)間提款達(dá)40億美元。

2007年底、2008年初：花旗、美林和瑞銀等全球著名金融機(jī)構(gòu)因次貸危機(jī)出現(xiàn)巨額虧損，高管被迫辭職2008年3月14日：華爾街第五大投行——貝爾斯登公司被JP摩根收購(gòu)（100美元、2美元）2008年7月11日：房地美、房利美危機(jī)，5.3萬億美元住房抵押貸款，2007年7月16日，貝爾斯登兩只次級(jí)債對(duì)沖基金倒閉。2008年7月：危機(jī)波及房利美和房貸美。兩房股價(jià)暴跌，這反應(yīng)了投資者關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)一步惡化的市場(chǎng)預(yù)測(cè)在某種程度上達(dá)成共識(shí)。2008年7月16日：美國(guó)證券交易委員會(huì)計(jì)劃發(fā)布緊急禁令，限制對(duì)主要金融公司，包括房利美和房貸美股票的賣空行為。2008年9月7日，美國(guó)財(cái)政部宣布對(duì)“兩房”（房利美、房地美）實(shí)施國(guó)有化。2008年9月15日，雷曼兄弟公司（LehmanBrothers，第四大投行）宣布破產(chǎn)。2008年9月15日，美林證券同意以約440億美元的價(jià)格出售給美國(guó)銀行。2008年9月17日，美聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行向美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)提供為期兩年、額度為850億美元的有抵押循環(huán)貸款以確保滿足AIG的流動(dòng)資金需求。

2008年7月：危機(jī)波及房利美和房貸美。兩房股價(jià)暴跌，這反應(yīng)2008年9月22日，美聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)高盛和摩根士丹利為銀行控股公司。9月25日，摩根大通收購(gòu)全美最大儲(chǔ)蓄貸款銀行-華盛頓互惠銀行。10月8日，美國(guó)眾院通過七千億救市方案。10月10日，日本大和生命保險(xiǎn)倒閉。10月14日，布什宣布動(dòng)用2500億收購(gòu)銀行股票。2008年10月6日，比利時(shí)爆發(fā)全國(guó)大罷工。2008年11月15日，G20會(huì)議召開,共同探討應(yīng)對(duì)金融危機(jī)。歐洲陷15年來首衰退15國(guó)GDP較前季降0.2%，英承認(rèn)進(jìn)入衰退期。2008年9月22日，美聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)高盛和摩根士丹利為銀行控股公2008年9月7日，美國(guó)政府宣布接管陷入困境的美國(guó)兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)房利美和房地美，以協(xié)助美國(guó)的樓市和經(jīng)濟(jì)。美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，兩家公司蒙受巨額損失：與去年底相比，房利美的市值已從３８９億美元銳減至７６億美元，房地美的市值則從２２０億美元降至３３億美元。此外融資成本不斷上升，兩房瀕臨破產(chǎn)。美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，兩家公司蒙受巨額損失：與去年底相比，房利2007年3月14日，貝爾斯登股票暴跌47.37%?！耙灰怪g”，瀕臨倒閉。2007年3月16日，摩根大通以每股2美元的超低價(jià)格收購(gòu)貝爾斯登公司。貝爾斯登宣告破產(chǎn)了。大量涉足抵押擔(dān)保證券市場(chǎng)、流動(dòng)性嚴(yán)重不足、對(duì)沖基金和其他投行的擠兌。貝爾斯登原因2007年3月14日，貝爾斯登股票暴跌47.37%?！耙灰?008年9月10日，雷曼兄弟公布三季度財(cái)報(bào)，巨虧39億美元，相當(dāng)于每股損失5.92美元！2008年9月14日，雷曼兄弟宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。雷曼兄弟1，進(jìn)入不熟悉的業(yè)務(wù)，且發(fā)展太快，業(yè)務(wù)過于集中2，自身資本太少，杠桿率太高3，所持有的不良資產(chǎn)太多，遭受巨大損失4，華爾街罪惡之源--貪婪原因2008年9月10日，雷曼兄弟公布三季度財(cái)報(bào)，巨虧39億美元2008年9月，一周之內(nèi)，美林的股價(jià)跌幅高達(dá)36%，市值縮水高達(dá)150億美元！2008年9月14日，美國(guó)銀行以約440億美元收購(gòu)美林。此價(jià)格只有美林市價(jià)價(jià)峰值的三成。迫于美聯(lián)儲(chǔ)的壓力而被迫出售。相比于雷曼，收購(gòu)美林物有所值。美林運(yùn)營(yíng)健康狀況毋庸置疑。并且，花旗集團(tuán)的分析報(bào)告顯示，美林公司的價(jià)值至少在每股４０美元左右。美林2008年9月，一周之內(nèi)，美林的股價(jià)跌幅高達(dá)36%，市值縮水僅剩兩家投行翹楚大摩、高盛處境岌岌可危僅剩兩家投行翹楚大摩、高盛處境岌岌可危次貸危機(jī)中投資銀行的角色承擔(dān)了次貸證券的發(fā)起、承銷和二級(jí)市場(chǎng)做市對(duì)次貸證券進(jìn)行直接投資為對(duì)沖基金等投資次貸證券提供抵押融資進(jìn)行次貸證券交易次貸危機(jī)中投資銀行的角色承擔(dān)了次貸證券的發(fā)起、承銷和二級(jí)市場(chǎng)美國(guó)次貸危機(jī)的教訓(xùn)與啟示正確理解金融創(chuàng)新，高度重視風(fēng)險(xiǎn)控制加強(qiáng)金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管加強(qiáng)投資銀行的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制，避免道德風(fēng)險(xiǎn)合理制定和不斷完善估值方法，充分反映潛在風(fēng)險(xiǎn)防范市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格實(shí)施證券公司的市場(chǎng)退出美國(guó)次貸危機(jī)的教訓(xùn)與啟示正確理解金融創(chuàng)新，高度重視風(fēng)險(xiǎn)控制第三節(jié)中國(guó)投資銀行的現(xiàn)狀與發(fā)展

改革開放之前，我國(guó)實(shí)行的是高度集中的計(jì)劃體制，金融（實(shí)際上只有銀行）只是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的手段，金融自身并不是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中一個(gè)獨(dú)立的行業(yè)和被發(fā)展的對(duì)象。在這種背景下，金融業(yè)的發(fā)展長(zhǎng)期被忽視，相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，我國(guó)只有人民銀行一家銀行，并且還隸屬于財(cái)政部，發(fā)揮著財(cái)政出納的作用。資本市場(chǎng)和投資銀行沒有生存的土壤。我國(guó)投資銀行是在改革開放形式下出現(xiàn)的。第三節(jié)中國(guó)投資銀行的現(xiàn)狀與發(fā)展改革開放之一、我國(guó)投資銀行的發(fā)展過程（一）投資銀行的萌芽階段（1979年—80年代末期）

1979年10月4日，我國(guó)第一家信托投資公司—中國(guó)國(guó)際信托公司經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立，標(biāo)志著我國(guó)投資銀行進(jìn)入萌芽階段。此后，各地方政府以及工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有商業(yè)銀行都成立了自己的信托投資公司，高峰時(shí)期，全國(guó)共有信托投資公司800余家。一、我國(guó)投資銀行的發(fā)展過程（一）投資銀行的萌芽階段（1979

這一時(shí)期投資銀行的主體是兼營(yíng)證券業(yè)務(wù)的信托投資公司，典型的投資銀行業(yè)務(wù)是債券的發(fā)行與承銷。該時(shí)期我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模很小，并且是以債券市場(chǎng)為主，股票市場(chǎng)還處于民間或試驗(yàn)階段，二級(jí)市場(chǎng)以柜臺(tái)市場(chǎng)的形式出現(xiàn)的，還沒有開設(shè)正式的證券交易所。這一時(shí)期投資銀行的主體是兼營(yíng)證券業(yè)務(wù)的信托（二）證券公司發(fā)展的起步階段（1987年—1989年）

1987年由中國(guó)人民銀行牽頭，聯(lián)合深圳9家金融機(jī)構(gòu)，合資成立了中國(guó)第一家證券公司—深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)證券公司，代理買賣“深發(fā)展”股票。標(biāo)志著以銀行為主導(dǎo)，兼營(yíng)部分證券業(yè)務(wù)的中國(guó)投資銀行制度正式形成。（二）證券公司發(fā)展的起步階段（1987年—1989年）（三）證券公司的快速增長(zhǎng)時(shí)期（1990年—1995年）

1990年12月1日，深圳證券交易所掛牌營(yíng)業(yè)；1990年12月9日，上海證券交易所在上海浦江飯店正式宣告成立。為中國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)營(yíng)和迅猛發(fā)展奠定了制度基礎(chǔ)，同時(shí)也為中國(guó)投資銀行的發(fā)展提供了最直接的推動(dòng)力。

1992年初，在股份制改革政策的大力推動(dòng)下，證券公司進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期。財(cái)務(wù)公司和融資租賃公司加入到了證券中介機(jī)構(gòu)行列。（三）證券公司的快速增長(zhǎng)時(shí)期（1990年—1995年）（四）證券公司的規(guī)范重組階段（1996年—2000年）1995年7月1日起實(shí)施的《商業(yè)銀行法》奠定了中國(guó)銀證分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)管理的法律基礎(chǔ)，同時(shí)也為中國(guó)投資銀行的升級(jí)換代提供了契機(jī)。經(jīng)過改革，一大批小規(guī)模的證券公司關(guān)停并轉(zhuǎn)，而一些實(shí)力雄厚的證券公司則借機(jī)鯨吞、不斷發(fā)展壯大，一躍成為中國(guó)證券業(yè)的巨頭，如華夏證券、南方證券、申銀萬國(guó)證券、海通證券等。（四）證券公司的規(guī)范重組階段（1996年—2000年）199（五）證券公司的穩(wěn)步發(fā)展階段（2000年至今）2000年以后證監(jiān)會(huì)連續(xù)出臺(tái)了一系列規(guī)范證券業(yè)發(fā)展的政策法規(guī)。2004年前后，證券公司長(zhǎng)期積累的問題充分暴露，風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，全行業(yè)生存與發(fā)展遭遇嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。證監(jiān)會(huì)按照風(fēng)險(xiǎn)處置、日常監(jiān)管和推進(jìn)行業(yè)發(fā)展三管齊下，對(duì)證券公司實(shí)施綜合治理。2005年11月，修訂后的《證券法》頒布，標(biāo)志著證券市場(chǎng)走向更高程度的規(guī)范發(fā)展。2007年8月底，證券公司綜合治理工作成功結(jié)束，三年積極穩(wěn)妥地處置了31家高風(fēng)險(xiǎn)證券公司，評(píng)出29家創(chuàng)新類券商、31家規(guī)范類券商。（五）證券公司的穩(wěn)步發(fā)展階段（2000年至今）2000年以我國(guó)投資銀行業(yè)發(fā)展取得的成績(jī)2007年，106家證券公司的總資產(chǎn)達(dá)到17336.96億、凈資產(chǎn)3444.26億、凈資本2966.04億，其中，總資產(chǎn)的前三名為：國(guó)泰君安1053.67億、中信986.96億、海通945.73億。而凈資產(chǎn)和凈資本的前三名都為中信、海通、國(guó)泰君安。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2008年底，107家證券公司報(bào)表總資產(chǎn)為1.2萬億、凈資產(chǎn)為3585億、凈資本為2887億，受托管理資金本金總額為919億。我國(guó)投資銀行業(yè)發(fā)展取得的成績(jī)2007年，106家證券公司的總2008年證券公司未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，107家證券公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1，251億，各主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入882億、證券承銷業(yè)務(wù)凈收入77億、受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入15億，全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)482億，95家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占行業(yè)公司數(shù)量的89%。而2007年，全行業(yè)合計(jì)凈利潤(rùn)額為1376.50億，08年業(yè)績(jī)同比下降65%。2008年證券公司未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，107家證券公司全年我國(guó)投資銀行體系

我國(guó)投資銀行體系是以證券公司為主體，由證券公司、信托投資公司、基金管理公司、財(cái)務(wù)公司、投資咨詢公司等共同組成的。我國(guó)投資銀行體系我國(guó)投資銀行體系是以證券公司為二、我國(guó)投資銀行的發(fā)展模式（一）投資銀行發(fā)展模式1、分離型模式的利弊利：（1）有效降低整個(gè)金融體制運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)。（2）有利于保障證券市場(chǎng)的公正與合理。商業(yè)銀行了解企業(yè)的內(nèi)部情況，往往在信息影響證券市場(chǎng)之前作出反映，從而造成內(nèi)幕交易。（3）促成了金融行業(yè)內(nèi)的專業(yè)化分工，同時(shí)弱化了金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)，降低了金融機(jī)構(gòu)因競(jìng)爭(zhēng)被淘汰的概率，有益于金融體系的穩(wěn)定。弊：嚴(yán)重影響和削弱本國(guó)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。二、我國(guó)投資銀行的發(fā)展模式（一）投資銀行發(fā)展模式2、混合型模式的利弊利：1、充分利用資源，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益和范圍經(jīng)濟(jì)。2、全能銀行可以通過多元化經(jīng)營(yíng)降低自身風(fēng)險(xiǎn)。3、充分了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，降低不良貸款率和承銷風(fēng)險(xiǎn)，保持利潤(rùn)穩(wěn)定性。4、加強(qiáng)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，有利于優(yōu)勝劣汰，促進(jìn)社會(huì)總效用的上升。弊：可能給整個(gè)金融系統(tǒng)帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)，因此實(shí)行這種模式需要建立嚴(yán)格的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制制度。2、混合型模式的利弊利：1、充分利用資源，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益和范圍思考：分業(yè)經(jīng)營(yíng)與混業(yè)經(jīng)營(yíng)孰優(yōu)孰劣？

嚴(yán)格而言，分業(yè)經(jīng)營(yíng)與混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度沒有優(yōu)劣之分，它們都是特定歷史條件下的產(chǎn)物，金融體制（金融市場(chǎng)主導(dǎo)或銀行主導(dǎo)）以及基于風(fēng)險(xiǎn)、效率和監(jiān)管等因素的考慮決定著不同制度的選擇。在金融市場(chǎng)主導(dǎo)的國(guó)家，為滿足客戶的不同需求，提供各種不同服務(wù)的金融專業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生，分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度就自然形成了；在銀行主導(dǎo)國(guó)家，各種金融服務(wù)都有銀行（商業(yè)銀行）提供，混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度就不可避免。在強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制和金融監(jiān)管時(shí)，分業(yè)經(jīng)營(yíng)就是比較理想的制度；在強(qiáng)調(diào)競(jìng)爭(zhēng)和效率時(shí)，選擇混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度更為合理。思考：分業(yè)經(jīng)營(yíng)與混業(yè)經(jīng)營(yíng)孰優(yōu)孰劣？嚴(yán)格而言，分業(yè)（二）我國(guó)投資銀行現(xiàn)行的發(fā)展模式1、我國(guó)實(shí)行分離型模式的依據(jù)（1）我國(guó)銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制與法律法規(guī)不夠完善。（2）我國(guó)證券市場(chǎng)仍處于“青年”階段。（3）我國(guó)金融業(yè)缺乏有效的監(jiān)管體系。（二）我國(guó)投資銀行現(xiàn)行的發(fā)展模式1、我國(guó)實(shí)行分離型模式的依據(jù)2、我國(guó)商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)整合的途徑

第一，境內(nèi)分業(yè)與境外混業(yè)相結(jié)合。第二，加強(qiáng)科技和金融產(chǎn)品創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)接。第三，制度創(chuàng)新。金融控股公司是從分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變過程中的一種中間狀態(tài)。2、我國(guó)商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)整合的途徑第一，境內(nèi)分業(yè)三、我國(guó)投資銀行現(xiàn)存的主要問題（一）資產(chǎn)規(guī)模小、融資能力差（二）業(yè)務(wù)范圍狹窄、盈利能力差（三）證券公司經(jīng)營(yíng)管理較差

1、投資銀行內(nèi)部審核機(jī)制不健全

2、違法違規(guī)現(xiàn)象大量存在

3、高層次人才缺乏

4、法制不健全、操作不規(guī)范三、我國(guó)投資銀行現(xiàn)存的主要問題（一）資產(chǎn)規(guī)模小、融資能力差四、我國(guó)投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)（一）市場(chǎng)化

1.定價(jià)機(jī)制的市場(chǎng)化。是指市場(chǎng)主體（發(fā)行人、投資人和中介機(jī)構(gòu)）自行確定證券發(fā)行價(jià)格，充分發(fā)揮市場(chǎng)的定價(jià)功能。

2.進(jìn)入/退出機(jī)制的市場(chǎng)化。是指市場(chǎng)主體在符合一定標(biāo)準(zhǔn)的前提下，可以自由選擇進(jìn)入或退出市場(chǎng)。

3.主體行為的市場(chǎng)化。是指市場(chǎng)主體，特別是發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)，以股東利益最大化為目標(biāo)，完全按照市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行運(yùn)作。四、我國(guó)投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)（一）市場(chǎng)化（二）規(guī)范化1.管職能調(diào)整2.建立統(tǒng)一的、多層次的市場(chǎng)體系3.規(guī)范市場(chǎng)秩序，加大執(zhí)法力度（二）規(guī)范化1.管職能調(diào)整（三）國(guó)際化1、建立中外合資基金公司2、建立中外合資證券公司3、批準(zhǔn)境外合格機(jī)構(gòu)投資者（QualifiedForeignInstitutionalInvestors，QFII）

QFII是一國(guó)在貨幣沒有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開放的情況下，有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場(chǎng)的一項(xiàng)過渡性的制度。這種制度要求外國(guó)投資者若要進(jìn)入一國(guó)證券市場(chǎng)，必須符合一定的條件，得到該國(guó)有關(guān)部門的審批通過后匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過嚴(yán)格監(jiān)管的專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)。2003年7月9日正式啟動(dòng)，截至2010年3月已批準(zhǔn)94家。（三）國(guó)際化1、建立中外合資基金公司4、批準(zhǔn)合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QualifiedDomesticInstitutionalInvestors，QDII）

是指在人民幣資本項(xiàng)下不可兌換、資本市場(chǎng)未開放條件下，在一國(guó)境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國(guó)有關(guān)部門批準(zhǔn)，有控制地,允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資境外資本市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的一項(xiàng)制度安排。設(shè)立該制度的直接目的是為了“進(jìn)一步開放資本賬戶，以創(chuàng)造更多外匯需求，使人民幣匯率更加平衡、更加市場(chǎng)化，并鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)更多企業(yè)走出國(guó)門，從而減少貿(mào)易順差和資本項(xiàng)目盈余”，直接表現(xiàn)為讓國(guó)內(nèi)投資者直接參與國(guó)外的市場(chǎng)，并獲取全球市場(chǎng)收益。4、批準(zhǔn)合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QualifiedDomest五、對(duì)發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的建議（一）引進(jìn)人才、培養(yǎng)人才（二）完善對(duì)于投資銀行的監(jiān)管（三）不斷提高創(chuàng)新能力五、對(duì)發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的建議（一）引進(jìn)人才、培養(yǎng)人才（四）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制管理

1、樹立風(fēng)險(xiǎn)管理理念

2、投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制

3、加強(qiáng)員工的風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)（四）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制管理第一章投資銀行概述金融的本質(zhì)：金融是資源在時(shí)間上的配置。把今天的錢推遲到明天再用（投資者）把明天的錢提前到今天來用（融資者）1997年諾獎(jiǎng)獲得者羅伯特·默頓教授在《金融學(xué)》中指出：金融學(xué)是研究人們?cè)诓淮_定的環(huán)境中如何進(jìn)行資源跨期配置的學(xué)科。第一章投資銀行概述金融的本質(zhì)：金融是資源在時(shí)間上的配置。核心論：金融體系中的投資銀行金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心部門金融的核心業(yè)務(wù)是資本市場(chǎng)的運(yùn)作投資銀行是資本市場(chǎng)運(yùn)作的核心當(dāng)事人投資銀行的核心工作是對(duì)資產(chǎn)和企業(yè)的現(xiàn)金流進(jìn)行分析的理論和技術(shù)核心論：金融體系中的投資銀行金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心部門金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心部門1991年1月，鄧小平同志在視察上海時(shí)指出：“金融很重要，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。金融搞好了，一著棋活，全盤皆活?！?003年1月24日，中共中央政治局常委溫家寶在“全國(guó)銀行、證券、保險(xiǎn)工作會(huì)議”上，強(qiáng)調(diào)提出金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的核心作用，強(qiáng)調(diào)了金融在資源配置、防范金融風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)上發(fā)揮杠桿作用的重要性。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心部門1991年1月，鄧小平同志在視察上海金融的核心業(yè)務(wù)是資本市場(chǎng)的運(yùn)作

以《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)詞典》為例，斯蒂芬·A·羅斯教授在其所撰的“金融學(xué)（Finance）”這一條目中明確寫到：金融學(xué)的核心是研究資本市場(chǎng)的運(yùn)作，以及資本資產(chǎn)的供應(yīng)和定價(jià)。金融的核心業(yè)務(wù)是資本市場(chǎng)的運(yùn)作以《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)詞典投資銀行學(xué)在金融學(xué)中的位置

金融學(xué)主要包括三個(gè)領(lǐng)域的內(nèi)容：第一，公司財(cái)務(wù)學(xué)：這是從企業(yè)角度來考察金融學(xué)，主要研究企業(yè)如何通過投資、融資和營(yíng)運(yùn)資金的管理來實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化的目標(biāo)。第二，投資學(xué)：這是從投資者的角度來考察金融學(xué)，主要研究證券及其組合的投資分析、決策和評(píng)價(jià)。一般來說，投資可以分為實(shí)體投資和證券投資，但實(shí)體投資一般歸于公司財(cái)務(wù)學(xué)的研究，投資學(xué)更多地是研究證券投資。第三，金融市場(chǎng)和中介學(xué)：這是從第三者——市場(chǎng)和中介的角度來考察金融學(xué)，主要研究金融市場(chǎng)的交易，以及各個(gè)中介的業(yè)務(wù)、管理、監(jiān)督等。投資銀行學(xué)在金融學(xué)中的位置金融學(xué)主要包括三個(gè)領(lǐng)域的內(nèi)投資銀行學(xué)在金融學(xué)中的位置公司財(cái)務(wù)學(xué)金融中介與市場(chǎng)學(xué)投資學(xué)金融市場(chǎng)金融中介企業(yè)投資者投資銀行學(xué)在金融學(xué)中的位置金融市場(chǎng)金融中介企業(yè)投資者投資銀行學(xué)的體系

投資銀行學(xué)是研究資本市場(chǎng)的理論和實(shí)務(wù)的一門學(xué)科。作為其研究對(duì)象的資本，其表現(xiàn)形式——資產(chǎn)有四種類型：

1.現(xiàn)金資產(chǎn)：這是資本資產(chǎn)運(yùn)作的起點(diǎn)和終點(diǎn)；

2.實(shí)體資產(chǎn)：表現(xiàn)為固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等；

3.信貸資產(chǎn)：表現(xiàn)為債務(wù)和債權(quán)；

4.證券資產(chǎn)：表現(xiàn)為股票、債券、商業(yè)票據(jù)和各種投資收益憑證等證券。投資銀行學(xué)的體系投資銀行學(xué)是研究資本市場(chǎng)的理論和實(shí)務(wù)的一

現(xiàn)金化

實(shí)體化

信貸化

證券化現(xiàn)金資產(chǎn)外匯交易貨幣掉期購(gòu)買實(shí)物資產(chǎn)；投資實(shí)業(yè)取得債權(quán)；銀行放貸投資證券實(shí)體資產(chǎn)出售資產(chǎn)和股權(quán)套現(xiàn)；典當(dāng)資產(chǎn)、股權(quán)的互換經(jīng)營(yíng)租賃企業(yè)、產(chǎn)業(yè)投資基金、投資受益憑證上市信貸資產(chǎn)收回債權(quán)取得現(xiàn)金；商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)；取得抵押物；債轉(zhuǎn)股；贖回典當(dāng)物債權(quán)掉期MBSABS證券資產(chǎn)證券發(fā)行出售；開放式基金贖回下市；證券換資產(chǎn)或股權(quán)證券質(zhì)押貸款、融券債券、股票、基金互換，證券投資基金管理過程，認(rèn)股權(quán)證，可轉(zhuǎn)換債等現(xiàn)金化實(shí)體化信貸化證券化現(xiàn)金外匯交易購(gòu)買實(shí)物資產(chǎn)；

從以上資本運(yùn)營(yíng)的一般模式中，資產(chǎn)證券化是高級(jí)形式之一。從證券的供給角度來看，證券化可以分為實(shí)體資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)證券化和證券資產(chǎn)證券化三類。從證券的需求角度來看，證券化就是現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為證券資產(chǎn)的過程，即現(xiàn)金資產(chǎn)證券化。

由此，投資銀行學(xué)的體系可以展開為：“一個(gè)中心、兩條主線、兩條輔線”。從以上資本運(yùn)營(yíng)的一般模式中，資產(chǎn)證券化是高級(jí)形式之一“一個(gè)中心、兩條主線、兩條輔線”1.一個(gè)中心：企業(yè)與資產(chǎn)現(xiàn)金流分析的理論與技術(shù)企業(yè)與資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)與收益理論：金融資產(chǎn)定價(jià)理論金融工程原理等“一個(gè)中心、兩條主線、兩條輔線”1.一個(gè)中心：企業(yè)與資產(chǎn)現(xiàn)金2.兩條主線：資產(chǎn)證券化和企業(yè)重組主線之一：資產(chǎn)證券化證券發(fā)行上市證券交易基金管理風(fēng)險(xiǎn)投資信貸資產(chǎn)證券化項(xiàng)目融資

2.兩條主線：資產(chǎn)證券化和企業(yè)重組主線之一：資產(chǎn)證券化

主線之二：企業(yè)重組擴(kuò)張性重組收縮性重組結(jié)構(gòu)性重組主線之二：企業(yè)重組3.兩條輔線：投資銀行的內(nèi)部組織管理與外部監(jiān)督管理輔線之一：投資銀行內(nèi)部組織管理組織結(jié)構(gòu)管理風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新管理人力資源管理3.兩條輔線：投資銀行的內(nèi)部組織管理與外部監(jiān)督管理輔線之一：輔線之二：投資銀行外部監(jiān)督管理政府監(jiān)管行業(yè)監(jiān)管社會(huì)監(jiān)督：媒體、公眾輔線之二：投資銀行外部監(jiān)督管理投資銀行學(xué)的內(nèi)容體系與教學(xué)目的投資銀行學(xué)的內(nèi)容體系：投資銀行學(xué)概述投資銀行業(yè)務(wù)投資銀行內(nèi)部管理投資銀行外部監(jiān)管

教學(xué)目的：了解投資銀行的各種業(yè)務(wù)，熟悉各項(xiàng)業(yè)務(wù)的基本操作技能，為從事投資銀行工作奠定理論基礎(chǔ)。投資銀行學(xué)的內(nèi)容體系與教學(xué)目的投資銀行學(xué)的內(nèi)容體系：第一節(jié)投資銀行的基本概念一、投資銀行的基本含義（一）投資銀行的稱謂1.美國(guó)的投資銀行通常被冠以“公司”名稱2.日本的投資銀行被稱為“證券公司”3.英國(guó)的投資銀行被稱為“商人銀行”4.德國(guó)、瑞士的投資銀行與商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)，被稱為“全能銀行”5.中國(guó)可以稱為投資銀行的主要是綜合性證券公司，還包括一些其他機(jī)構(gòu)如信托公司等。第一節(jié)投資銀行的基本概念一、投資銀行的基本含義（二）投資銀行的定義

美國(guó)著名的金融投資專家羅伯特·庫(kù)恩（RobertKuhn）根據(jù)投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)對(duì)投資銀行下過如下四個(gè)定義：

1、任何經(jīng)營(yíng)華爾街金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，都可以稱作投資銀行。它不僅包括從事證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，甚至還包括保險(xiǎn)公司和不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司。（二）投資銀行的定義美國(guó)著名的金融投資專家羅伯特·庫(kù)恩（2、只有經(jīng)營(yíng)一部分或全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。證券承銷、公司財(cái)務(wù)、并購(gòu)、管理基金和風(fēng)險(xiǎn)資本等活動(dòng)都屬于投資銀行業(yè)務(wù)，而不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)紀(jì)、保險(xiǎn)、抵押等則不屬于投資銀行業(yè)務(wù)。2、只有經(jīng)營(yíng)一部分或全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。證券承銷、3、僅從事資本市場(chǎng)某些業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。主要包括證券承銷與交易、兼并與合并，而基金管理、風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)管理則不包括在內(nèi)。

4、只從事證券發(fā)行與承銷、證券交易的金融機(jī)構(gòu)。

第二個(gè)定義被公認(rèn)為最佳的定義，最符合投資銀行的現(xiàn)實(shí)狀況。3、僅從事資本市場(chǎng)某些業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。主要包括證券承銷與

教材對(duì)投資銀行的定義：在資本市場(chǎng)上從事證券發(fā)行、承銷、交易及相關(guān)的金融創(chuàng)新和開發(fā)等活動(dòng)，為長(zhǎng)期資金盈余者和短缺者提供資金融通服務(wù)的中介性金融機(jī)構(gòu)。教材對(duì)投資銀行的定義：在資本市場(chǎng)上從事證券發(fā)行、承銷二、投資銀行與商業(yè)銀行的聯(lián)系與區(qū)別

聯(lián)系：

從本質(zhì)上講，投資銀行與商業(yè)銀行都是資金盈余者與資金與資金短缺者之間的媒介，一方面使資金供給者能夠充分利用多余資金以獲取收益，另一方面又幫助資金需求者獲得所需資金以求發(fā)展。二、投資銀行與商業(yè)銀行的聯(lián)系與區(qū)別聯(lián)系：投資銀行的金融中介作用投資銀行的金融中介作用商業(yè)銀行的金融中介作用商業(yè)銀行的金融中介作用投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別投資銀行商業(yè)銀行本源業(yè)務(wù)證券承銷存貸款功能直接融資和長(zhǎng)期融資間接融資和短期融資業(yè)務(wù)概貌不能通過資產(chǎn)負(fù)債表反映表內(nèi)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)利潤(rùn)主要來源傭金存貸利差經(jīng)營(yíng)原則在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下更重開拓追求收益性、安全性、流動(dòng)性，堅(jiān)持穩(wěn)健原則投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別投資銀行商業(yè)銀行本源業(yè)務(wù)證券承銷存貸投資銀行的五級(jí)價(jià)值增值一級(jí)增值為私募市場(chǎng)上的溢價(jià)增資擴(kuò)股；二級(jí)增值為證券發(fā)行上市得到溢價(jià)收益；三級(jí)增值為證券交易的差價(jià)收益；四級(jí)增值為上市公司的并購(gòu)重組業(yè)務(wù)；五級(jí)增值為金融衍生工具的應(yīng)用。投資銀行的五級(jí)價(jià)值增值一級(jí)增值為私募市場(chǎng)上的溢價(jià)增資擴(kuò)股；投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別投資銀行商業(yè)銀行宏觀管理證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)、財(cái)政部、中央銀行和證券交易所多層次管理中央銀行保險(xiǎn)制度安排投資銀行保險(xiǎn)制度存款保險(xiǎn)制度組織結(jié)構(gòu)扁平化等級(jí)制作業(yè)方式精英主義方式團(tuán)隊(duì)合作決策結(jié)構(gòu)沒有條條框框制約，每個(gè)人都擁有一定自主權(quán)決策規(guī)則明確，集權(quán)化程度高投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別投資銀行商業(yè)銀行宏觀管理證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)三、投資銀行的業(yè)務(wù)

1、證券承銷是指投資銀行在一級(jí)市場(chǎng)上股權(quán)和債權(quán)的承銷，是投資銀行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)，被稱為是投資銀行的傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)。

2、證券經(jīng)紀(jì)與自營(yíng)買賣是指投資銀行在二級(jí)市場(chǎng)上代客戶買賣證券或以自有資金買賣證券。三、投資銀行的業(yè)務(wù)1、證券承銷三、投資銀行的業(yè)務(wù)3、私募發(fā)行

是指投資銀行在私募市場(chǎng)上協(xié)助企業(yè)籌資，主要是設(shè)計(jì)融資結(jié)構(gòu)、起草私募計(jì)劃、尋求潛在投資者。

4、企業(yè)并購(gòu)

是指投資銀行作為并購(gòu)顧問協(xié)助企業(yè)進(jìn)行兼并、收購(gòu)等股權(quán)重組活動(dòng)。并購(gòu)顧問業(yè)務(wù)被稱為投資銀行的現(xiàn)代核心業(yè)務(wù)。三、投資銀行的業(yè)務(wù)3、私募發(fā)行三、投資銀行的業(yè)務(wù)

5、理財(cái)業(yè)務(wù)

是指投資銀行受客戶委托管理公司資產(chǎn)，根據(jù)協(xié)議管理、運(yùn)用受托資金，并獲得相應(yīng)報(bào)酬，具有信托業(yè)務(wù)性質(zhì)。

6、咨詢服務(wù)

咨詢服務(wù)主要是為客戶提供財(cái)務(wù)、融資、項(xiàng)目決策、戰(zhàn)略規(guī)劃等方面的意見和建議，收取咨詢費(fèi)。三、投資銀行的業(yè)務(wù)5、理財(cái)業(yè)務(wù)三、投資銀行的業(yè)務(wù)

7、基金管理

是指投資銀行參與基金的發(fā)起、銷售、管理和運(yùn)作，是基金業(yè)務(wù)的最重要的當(dāng)事人。

8、風(fēng)險(xiǎn)投資

是指投資銀行對(duì)無法通過傳統(tǒng)渠道融資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行中長(zhǎng)期股權(quán)投資，為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供資金、管理、技術(shù)，然后在適當(dāng)時(shí)候?qū)⑼顿Y變現(xiàn)推出。三、投資銀行的業(yè)務(wù)7、基金管理三、投資銀行的業(yè)務(wù)

9、項(xiàng)目融資

是指投資銀行作為融資顧問，設(shè)計(jì)以項(xiàng)目資產(chǎn)為基礎(chǔ)的融資方式，并在一定程度上參與融資。

10、金融工程

是投資銀行通過開發(fā)、設(shè)計(jì)、運(yùn)用金融衍生工具，為客戶避險(xiǎn)或盈利尋找機(jī)會(huì)。

11、資產(chǎn)證券化

是投資銀行把流動(dòng)性不強(qiáng)的各單筆貸款和債務(wù)工具包裝成流動(dòng)性很強(qiáng)的證券并出售的過程。三、投資銀行的業(yè)務(wù)9、項(xiàng)目融資四、投資銀行的類型1.超大型投資銀行2.大型投資銀行3.次大型投資銀行4.地區(qū)性投資銀行5.專業(yè)性投資銀行6.商人銀行四、投資銀行的類型1.超大型投資銀行五、投資銀行的特征

（一）創(chuàng)新性

隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，投資銀行越來越有必要為客戶提供具有創(chuàng)新性的方案以滿足客戶多樣化的需要。

創(chuàng)新性的表現(xiàn)：融資方式并購(gòu)產(chǎn)品基金產(chǎn)品金融衍生產(chǎn)品五、投資銀行的特征（一）創(chuàng)新性五、投資銀行的特征創(chuàng)新性的培養(yǎng)：1、營(yíng)造有利環(huán)境2、激發(fā)每個(gè)人的創(chuàng)新性3、向創(chuàng)新型人才提供幫助4、培養(yǎng)斗士和組織者5、獎(jiǎng)懲并用五、投資銀行的特征創(chuàng)新性的培養(yǎng)：五、投資銀行的特征（二）專業(yè)性

1、金融學(xué)和金融理論

對(duì)常規(guī)理論和技術(shù)，如資產(chǎn)組合理論、金融衍生工具、套期保值技術(shù)，以及公司的財(cái)務(wù)分析、成本分析、收益曲線分析等都能靈活地運(yùn)用

2、金融實(shí)踐和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)五、投資銀行的特征（二）專業(yè)性五、投資銀行的特征3、行業(yè)專長(zhǎng)和業(yè)務(wù)能力4、市場(chǎng)洞察力和遠(yuǎn)見5、人際關(guān)系處理技巧五、投資銀行的特征3、行業(yè)專長(zhǎng)和業(yè)務(wù)能力五、投資銀行的特征（三）道德性

1、遵紀(jì)守法

德崇公司和基德·皮博迪公司

2、為客戶保密

3、誠(chéng)信原則

4、公開原則五、投資銀行的特征（三）道德性六、投資銀行的功能（一）資金供需的媒介

期限中介、風(fēng)險(xiǎn)中介、信息中介、流動(dòng)性中介（二）證券市場(chǎng)的構(gòu)造者

1、在發(fā)行市場(chǎng)上，通過承銷業(yè)務(wù)，使證券發(fā)行順利完成。

2、在交易市場(chǎng)上，通過經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)和做市商的業(yè)務(wù)，促進(jìn)證券的流動(dòng)。

3、作為資產(chǎn)證券化的發(fā)行人，構(gòu)建證券化市場(chǎng)。

4、開發(fā)了新的金融衍生工具推動(dòng)金融衍生市場(chǎng)的擴(kuò)大。六、投資銀行的功能（一）資金供需的媒介六、投資銀行的作用（三）資源配置的優(yōu)化者

1、項(xiàng)目融資與優(yōu)化資源配置通過項(xiàng)目融資使大量的資金流入國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目、重點(diǎn)扶持產(chǎn)業(yè)、公共用品部門及效益好的大企業(yè)集團(tuán)，有利于國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、產(chǎn)業(yè)計(jì)劃的實(shí)施、重點(diǎn)企業(yè)的成長(zhǎng)，進(jìn)而促進(jìn)資源的有效配置，使國(guó)家的整體經(jīng)濟(jì)利益和福利水平得到提高。

2、證券發(fā)行與優(yōu)化資源配置通過發(fā)行股票和債券幫助產(chǎn)業(yè)前景好、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)良和具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)從金融市場(chǎng)上籌集到所需要的資金，從而使資金流入效益較好的行業(yè)和企業(yè)，促進(jìn)資源的優(yōu)化配置。六、投資銀行的作用（三）資源配置的優(yōu)化者六、投資銀行的作用3、企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)與優(yōu)化資源配置投資銀行的兼并和收購(gòu)業(yè)務(wù)促進(jìn)了經(jīng)營(yíng)管理不善的企業(yè)被兼并或收購(gòu)，經(jīng)營(yíng)狀況良好的企業(yè)得到迅速發(fā)展壯大，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和生產(chǎn)的社會(huì)化。

4、基金管理業(yè)務(wù)與優(yōu)化資源配置投資銀行以自己的名義發(fā)起設(shè)立基金，能夠有效地聚集社會(huì)閑散的資金，并通過投資銀行的仔細(xì)選擇，投入那些增長(zhǎng)潛力大、發(fā)展前景良好的企業(yè)以期獲得較高的投資回報(bào)，客觀上促進(jìn)了資本向更有效率、更有前途的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)移動(dòng)。六、投資銀行的作用3、企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)與優(yōu)化資源配置六、投資銀行的作用

5、風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)與優(yōu)化資源配置

其風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)使許多尚處于新生階段、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很大的企業(yè)獲得發(fā)展資金。因此，投資銀行促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)的升級(jí)換代和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的進(jìn)步。六、投資銀行的作用5、風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)與優(yōu)化資源配置六、投資銀行的作用（四）產(chǎn)業(yè)整合的促進(jìn)者

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，生產(chǎn)的高度社會(huì)化必然會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)的集中和壟斷。而產(chǎn)業(yè)的集中和壟斷反過來又促進(jìn)生產(chǎn)社會(huì)化向更高層次發(fā)展，進(jìn)一步推動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。六、投資銀行的作用（四）產(chǎn)業(yè)整合的促進(jìn)者七、投資銀行從業(yè)人員（一）投資銀行從業(yè)人員的道德性

1、守法（法律、公司條例與傳統(tǒng)）

2、誠(chéng)信

3、守密（對(duì)內(nèi)、對(duì)外）

4、公開七、投資銀行從業(yè)人員（一）投資銀行從業(yè)人員的道德性（二）投資銀行從業(yè)人員的技能要求（二）投資銀行從業(yè)人員的技能要求投資銀行從業(yè)人員的素質(zhì)要求投資銀行從業(yè)人員的素質(zhì)要求投資銀行從業(yè)人員的知識(shí)要求經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)理論會(huì)計(jì)知識(shí)法律知識(shí)投資銀行從業(yè)人員的知識(shí)要求經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)理論第一章投資銀行概述課件第二節(jié)投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展一、投資銀行產(chǎn)生的基礎(chǔ)及經(jīng)濟(jì)因素投資銀行的原始形態(tài)產(chǎn)生于大約3000年前的美索不達(dá)米亞平原（兩河流域）上出現(xiàn)的金匠。金匠既是商業(yè)銀行的鼻祖，又是投資銀行的濫觴。說明商業(yè)銀行與投資銀行從一開始存在著千絲萬縷的淵源聯(lián)系?，F(xiàn)代意義上的投資銀行則起源于18世紀(jì)中葉的歐洲商人銀行，這是由從事貿(mào)易的商人轉(zhuǎn)化為專職提供資金融通的承兌所演變而來的。第二節(jié)投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展一、投資銀行產(chǎn)生的基礎(chǔ)及經(jīng)濟(jì)因素歐洲主要國(guó)家投資銀行業(yè)發(fā)展概況1、意大利是投資銀行的發(fā)源地（13世紀(jì)威尼斯是世界最早的貿(mào)易中心和金融中心）

13-15世紀(jì)威尼斯，憑借歐、亞、非三大州貿(mào)易交匯樞紐地位和對(duì)君主的信貸以及發(fā)達(dá)的結(jié)算信貸系統(tǒng)，占據(jù)著世界貿(mào)易中心和金融中心的位置。意大利商人在從事海外貿(mào)易的同時(shí)從事貨幣營(yíng)運(yùn)，通過承兌貿(mào)易商的匯票為自身和他人進(jìn)行短期債務(wù)融資。佛羅倫薩的麥迪西銀行（1397）最著名，15世紀(jì)中葉就開始了國(guó)際性的商人銀行業(yè)務(wù)，其營(yíng)運(yùn)場(chǎng)所包括倫敦、日內(nèi)瓦、里昂，并遍布意大利。歐洲主要國(guó)家投資銀行業(yè)發(fā)展概況1、意大利是投資銀行的發(fā)源地（2、荷蘭是稱雄海上的殖民國(guó)家（17世紀(jì)阿姆斯特丹成為國(guó)際金融中心）

1609年，阿姆斯特丹銀行成立、阿姆斯特丹股票交易所成立（歷史上第一個(gè)股票交易所），憑借其優(yōu)越的地理位置、歐洲商業(yè)信息中心、良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、穩(wěn)定的貨幣環(huán)境和發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)等優(yōu)勢(shì)，阿姆斯特丹成為當(dāng)時(shí)的國(guó)際金融中心。

在股票市場(chǎng)飛速發(fā)展和國(guó)際資本大量流入的同時(shí)，資產(chǎn)泡沫也急劇膨脹。美麗迷人而又稀有的郁金香竟然在1636年達(dá)到來了與一輛馬車、幾匹馬等值的地步。隨著“郁金香泡沫”的破裂，荷蘭經(jīng)濟(jì)從此走向衰落。2、荷蘭是稱雄海上的殖民國(guó)家（17世紀(jì)阿姆斯特丹成為國(guó)際金融3、英國(guó)成為“日不落”帝國(guó)（18世紀(jì)倫敦成為當(dāng)時(shí)最著名的國(guó)際金融中心）

從1825年開始，大批承兌商號(hào)在倫敦迅速崛起，巴林、羅斯柴爾德、施羅德、漢布羅等非常著名。

19世紀(jì)的工業(yè)革命使英國(guó)生產(chǎn)能力發(fā)生了質(zhì)變；英國(guó)建立了世界上第一個(gè)實(shí)際上的金本位制；世界上40%的國(guó)際結(jié)算使用英鎊；英國(guó)的海外投資占西方總投資額的一半；利物浦、曼徹斯特、格拉斯哥、愛丁堡等城鎮(zhèn)都建立了以倫敦交易所為中心的地方證券交易所。3、英國(guó)成為“日不落”帝國(guó)（18世紀(jì)倫敦成為當(dāng)時(shí)最著名的國(guó)際4、以德國(guó)瑞士為代表的歐洲大陸全能型投資銀行的形成與發(fā)展

16世紀(jì)末17世紀(jì)初，法蘭克福等交易所緩慢發(fā)展。為實(shí)施國(guó)家主導(dǎo)型的趕超經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，政府出面要求銀行出資認(rèn)購(gòu)股票，實(shí)施金融市場(chǎng)準(zhǔn)入限制和銀行破產(chǎn)的保護(hù)性政策，由此決定了德國(guó)銀企結(jié)合；銀行內(nèi)部金融業(yè)務(wù)與證券業(yè)務(wù)結(jié)合；企業(yè)融資制度以銀行間接融資為中心。

20世界60年代，股票投資開始活躍，商業(yè)銀行雄厚的資金、技術(shù)實(shí)力與便利的分支機(jī)構(gòu)為投行提供了在歐洲巨大債券市場(chǎng)上的金融服務(wù)支持。壟斷財(cái)團(tuán)大肆購(gòu)并，銀行通過購(gòu)買企業(yè)股票進(jìn)而形成了以大型商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)為中心的壟斷性大財(cái)團(tuán)，德意志銀行是銀企聯(lián)合模式的典范。4、以德國(guó)瑞士為代表的歐洲大陸全能型投資銀行的形成與發(fā)展投資銀行早期發(fā)展的經(jīng)濟(jì)因素貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大證券業(yè)務(wù)的興起與發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資高潮股份公司的興起投資銀行早期發(fā)展的經(jīng)濟(jì)因素貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大二、美國(guó)投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展（一）萌芽時(shí)期的投資銀行（19世紀(jì)）

目前公認(rèn)的美國(guó)最早的投資銀行是1826年由撒尼爾·普萊姆創(chuàng)立的專營(yíng)證券包銷的普萊姆·伍德·金公司，在政府信用擴(kuò)張和工業(yè)大量籌資歷史背景下，從幾十年的股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中迅速拓展到證券批發(fā)業(yè)務(wù)。

19世紀(jì)中葉的杰伊·庫(kù)克則是一個(gè)辛迪加領(lǐng)袖式的投資銀行家。

1864年的美國(guó)《國(guó)民銀行法》禁止國(guó)民銀行進(jìn)入證券市場(chǎng)，而有權(quán)從事證券業(yè)務(wù)的那些銀行被稱為“私人銀行”的機(jī)構(gòu)。二、美國(guó)投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展（一）萌芽時(shí)期的投資銀行（19世（二）早期發(fā)展時(shí)期的投資銀行（20世紀(jì)20年代）

背景：第一次世界大戰(zhàn)之后美國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，新興企業(yè)不斷崛起，由于通過資本市場(chǎng)融資的成本較低，期限較長(zhǎng)，公司的融資途徑發(fā)生了很大變化，更多地傾向于通過股票和債券市場(chǎng)融資，股票和債券市場(chǎng)得到了快速的發(fā)展，在這種條件下，投資銀行得到了快速發(fā)展，產(chǎn)生了一些有影響力的著名投資銀行，如摩根斯坦利、美林、雷曼兄弟公司、高盛公司等。（二）早期發(fā)展時(shí)期的投資銀行（20世紀(jì)20年代）背景：這一時(shí)期美國(guó)投資銀行的特點(diǎn)：第一，投資銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)是證券承銷和分銷。第二，投資銀行和商業(yè)銀行處于混業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。

原因：

《國(guó)民銀行法》規(guī)定商業(yè)銀行不能從事證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)，但對(duì)商業(yè)銀行通過控股的證券公司來從事該業(yè)務(wù)卻未加限制。

1927年的《麥克法登法》的通過使商業(yè)銀行的分支機(jī)構(gòu)得以涉足承銷領(lǐng)域。這一時(shí)期美國(guó)投資銀行的特點(diǎn)：

1929年以前的經(jīng)濟(jì)繁榮帶來了投資銀行業(yè)的高漲和繁榮，在證券投機(jī)商“永遠(yuǎn)繁榮”的輿論鼓吹下，西方證券市場(chǎng)的的交易變成一種狂熱的貨幣投資活動(dòng)，形成了巨大的證券泡沫。1929年以前的經(jīng)濟(jì)繁榮帶來了投資銀行業(yè)的高漲和繁榮（三）危機(jī)期間的投資銀行（1929-1939年）

1929年10月28日（“黑色星期一”)股票市場(chǎng)狂跌不止，拉開了20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大危機(jī)的序幕并產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng)，波及全世界。經(jīng)濟(jì)進(jìn)入大蕭條時(shí)期。

到1932年，股票市值僅剩下危機(jī)前的10%，美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)從危機(jī)前的最高點(diǎn)降到1932年危機(jī)時(shí)的最低點(diǎn)，下降了55.6%，退回到20世紀(jì)初的水平。從1929年到1933年末，美國(guó)銀行從23695家減少到14325家，4年之內(nèi)凈減少了近萬家。投資銀行業(yè)陷入蕭條。（三）危機(jī)期間的投資銀行（1929-1939年）192有學(xué)者將大危機(jī)的原因總結(jié)為：第一，混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式增加了金融風(fēng)險(xiǎn)。第二，銀行資本和產(chǎn)業(yè)資本彼此滲透。第三，金融監(jiān)管體系不完善。有學(xué)者將大危機(jī)的原因總結(jié)為：

為防止危機(jī)的再度出現(xiàn)，美國(guó)政府相繼出臺(tái)了多項(xiàng)法律，其中最著名的是1933年《銀行法》，即《格拉斯-斯蒂格爾法》。是確立商業(yè)銀行與投資銀行分業(yè)經(jīng)營(yíng)的最主要法律。

主要內(nèi)容：將商業(yè)銀行和投資銀行的業(yè)務(wù)嚴(yán)格分開，規(guī)定任何以吸收存款業(yè)務(wù)為主要收入來源的商業(yè)銀行不能同時(shí)經(jīng)營(yíng)證券投資等長(zhǎng)期性資產(chǎn)業(yè)務(wù)；而任何經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的投資銀行也不能同時(shí)經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)；商業(yè)銀行的人員不能在投資銀行兼職，商業(yè)銀行不得設(shè)立從事證券業(yè)務(wù)的分支銀行或附屬機(jī)構(gòu)。法案還規(guī)定建立聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司，通過經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行的存款保險(xiǎn)業(yè)務(wù)對(duì)銀行進(jìn)行監(jiān)督和管理，保證存款者的安全和金融業(yè)的穩(wěn)定。為防止危機(jī)的再度出現(xiàn)，美國(guó)政府相繼出臺(tái)了多項(xiàng)法律，其中

意義：商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)的分離，從根本上確立了投資銀行的概念和在經(jīng)濟(jì)中的地位。該法案標(biāo)志著現(xiàn)代投資銀行和商業(yè)銀行分業(yè)格局的形成。摩根公司將投資銀行業(yè)務(wù)專門由摩根斯坦利公司經(jīng)營(yíng)，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)則由J.P.摩根公司經(jīng)營(yíng)，摩根公司的這次分家被認(rèn)為是現(xiàn)代投資銀行產(chǎn)生的標(biāo)志。意義：商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)的分離，從根本上確立了投資（四）復(fù)蘇期間的投資銀行（20世紀(jì)30-70年代）

1934年起美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，以美國(guó)為代表的世界證券市場(chǎng)開始繁榮起來，投資銀行也更加活躍。一些大的投資銀行，如摩根斯坦利、所羅門兄弟、美林和高盛等都得到了充分的發(fā)展