財富管理專題研究：看見【她們】掘金女性財富管理的藍(lán)海市場

國海證券股份有限公司國海證券股份有限公司2022年12月07日 深度研究 金融工程研究研究所證券分析師： 李楊S0350522070001liy19@

看見【她們】：掘金女性財富管理的藍(lán)海市場——財富管理專題研究投資要點：202392.72025女性投資者財富管理需求分析婚姻和年齡狀況顯著影響女性投女性財富管理解決方案的海外實踐2）瑞銀集團(tuán)的WealthWay包投顧機(jī)構(gòu)如何把握女性財富管理機(jī)遇性客群財富管理需求和目標(biāo)，針對不同代際和區(qū)域的女性客群設(shè)計質(zhì)替代銷售話術(shù)，并加強(qiáng)投教力度，推動女性財富管理戰(zhàn)略落地。風(fēng)險提示若市場環(huán)境或政策因素發(fā)生不利變化將可能造成行業(yè)PAGEPAGE23內(nèi)容目錄1、女性投資者：被忽略的財富管理核心客群 、隨著勞動率提升，女性財富正不斷增加 、女性財富管理市場潛力較大，需求也更迫切 2、女性投資者財富管理需求分析 、婚姻和年齡狀況顯著影響女性投資意愿 、風(fēng)險偏好更保守，更加關(guān)注具體投資目標(biāo) 、財務(wù)認(rèn)知需提升，投教重要性凸顯 、對投顧的默契度和主動性要求高 3、女性財富管理解決方案的海外實踐 、Ellevest：專注女性財富管理 17、瑞銀集團(tuán)：WealthWay解決方案 19、貝萊德：女性專屬投資組合 4、謀定后動：投顧機(jī)構(gòu)如何把握女性財富管理機(jī)遇 、三步走打造女性財富管理護(hù)城河 、五大要點助力業(yè)務(wù)藍(lán)圖落地 5、風(fēng)險提示 圖表目錄圖1：女性及男性財富規(guī)模測算（萬億美元） 4圖2：中國及全球女性勞動參與率 4圖3：中國及主要經(jīng)濟(jì)體女性勞動參與率（2021） 4圖4：女性在家庭決策中的作用（2021） 5圖5：已婚男性對家庭日常支出管理角色的描述（2021） 5圖6：女性參與家庭投資決策比例（2021） 6圖7：男性和女性退休儲蓄差距（2021） 6圖8：男性與女性預(yù)計收益率10%以下和實際收益為正的比例（2022） 7圖9：男性和女性分別在什么情況下考慮使用投資顧問服務(wù)（2020） 7圖10：各國女性認(rèn)為投資顧問誤解其需求的比例（2016） 8圖不同性別職場人士面臨的晉升障礙（2022） 8圖12：中國與OECD主要國家男女薪酬差距（2020） 9圖13：受過大學(xué)教育的已婚及未婚男女收入代際差異（2019） 9圖14：我國女性財富規(guī)模測算（萬億美元） 10圖15：不同婚育情形下的女性投資意愿（2022） 10圖16：不同世代的男性和女性在投資中占據(jù)主導(dǎo)權(quán)的比例（2021） 圖17：男性與女性風(fēng)險偏好差異（2021） 12圖18：男性與女性資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)差異（2021） 12圖19：女性投資者對投資業(yè)績優(yōu)異的理解（2018） 12圖20：女性投資者的首要投資目標(biāo)（2018） 12圖21：男性與女性認(rèn)為保持本金尤為重要的比例（2020） 13圖22：每個話題下，回答擔(dān)心的男性和女性投資者比例（2020） 13圖23：男性和女性的財務(wù)認(rèn)知差異（2020） 14圖24：男性和女性在進(jìn)行日常決策和重大決策的信心程度差異（2020） 14圖25：男性與女性認(rèn)為尋找“性格相投”的投顧的重要的比例（2020） 15圖26：男性和女性只用自己認(rèn)識并且信任的人推薦來的投資顧問的比例（2020） 15圖27：女性投資者希望投顧機(jī)構(gòu)改進(jìn)的服務(wù)方式（2018） 16圖28：優(yōu)質(zhì)客戶體驗的決定因素（2016） 16圖29：與投顧建立信任關(guān)系最重要的驅(qū)動因素（2016） 16圖30：Ellevst公司業(yè)務(wù)模式 17圖31：Ellevest投資解決方案介紹 17圖32：Ellevest納入配置的資產(chǎn)類型 18圖33：瑞銀集團(tuán)女性財富管理服務(wù)框架 19圖34：貝萊德模擬投資組合構(gòu)建方法 20圖35：掘金女性財富管理藍(lán)?！叭壳?21圖36：女性財富管理細(xì)分客群策略矩陣 21表1：20歲以上分年齡和婚姻狀況的女性人口結(jié)構(gòu)（2010vs2020） 1、女性投資者：被忽略的財富管理核心客群1.1、隨著勞動率提升，女性財富正不斷增加Frost&Sullivan20301BCG201970.234.1%BCG預(yù)202392.734.2%圖1：女性及男性財富規(guī)模測算（萬億美元）58.770.258.770.292.72502001500

2016

2019

2023E女性 男性資料來源：BCG，國海證券研究所60%202161.6%圖2：中國及全球女性動參與率 圖3：中國及主要經(jīng)濟(jì)女性勞動參與率（2021）

中國 全球

70%全球平均=46.3%60%全球平均=46.3%50%40%30%20%10%20012002200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021 資料來源：世界銀行，國海證券研究所 資料來源：世界銀行，國海證券研究所1.2、女性財富管理市場潛力較大，需求也更迫切202131.1%22%圖4：女性在家庭決策的作用（2021） 圖5：已婚男性對家庭日常支出管理角色的描述（2021）幾乎不參與財務(wù)決策9.00%

主導(dǎo)家庭財務(wù)決策35.60%

46.00%

其他獨3獨3父母管理配偶管理

立管理1.10%和家人共同決策50.90%

0.70%

22.00%研究所

研究所41%202167%201844%圖6：女性參與家庭投資決策比例（2021）中國內(nèi)地中國香港日本德國中國臺灣英國0% 20% 40% 60% 80%資料來源：富達(dá)國際，國海證券研究所20213953%圖7：男性和女性退休儲蓄差距（2021）英國德國英國德國中國內(nèi)地 中國臺灣日本中國香港60%50%40%30%20%10%0%-10%資料來源：富達(dá)國際，國海證券研究所據(jù)騰訊研究院旗下ak7062%72.6%64%圖8：男性與女性預(yù)計收益率10%以下和實際收益為正的比例（2022）74%72%70%68%66%64%62%60%58%56%預(yù)期收益10%以下 實際收率為正男性 女性資料來源：騰訊研究院，國海證券研究所SpectrumGroup61%56%10圖9：男性和女性分別在什么情況下考慮使用投資顧問服務(wù)（2020）家里發(fā)生重大事件（如結(jié)婚、生育、死亡、離婚…其他0% 20% 40% 60%女性 男性資料來源：SpectrumGroup，國海證券研究所。圖10：各國女性認(rèn)為投資顧問誤解其需求的比例（2016）中國香港 新加坡 中國大陸 英國 印度 美國資料來源：EY，國海證券研究所1989—201526比非母親低1.6%1989201517.47%2022女性選擇“性別歧視”、“處在婚育階段，被動失去晉升”以及“照顧家庭、職場精力分散”的比例遠(yuǎn)高于男性，家庭角色的轉(zhuǎn)換給女性帶來的收入增長壓力凸顯。圖11：不同性別職場人士面臨的晉升障礙（2022）性別歧視性別歧視處在婚育階段，被動失去晉升處在婚育階段，被動失去晉升照顧家庭，職場精力分散照顧家庭，職場精力分散

0%

20%30%40%50%60%男性 女性資料來源：智聯(lián)招聘，國海證券研究所1指母職會對女性職業(yè)地位產(chǎn)生懲罰：一是降低母親的收入，二是讓母親退出勞動力市場，三是阻礙母親進(jìn)入要求較高的職業(yè)，從而轉(zhuǎn)向要求較低、更無發(fā)展前景的工作。（參考文獻(xiàn)：莊渝霞,馮志昕.論生育事件對女性和男性職業(yè)地位獲得的影響——基于CHNS1993-2015年追蹤調(diào)查的實證研究[J].人口學(xué)刊,2022,44(05):1-20）此外，男女薪酬差距較大，也為女性財富積累帶來挑戰(zhàn)。2020年我國男女薪酬差距高達(dá)31.8%，高于韓國、日本等其他東亞國家，且遠(yuǎn)高于歐美發(fā)達(dá)國家平均PayScale49401圖12：中國與OECD主要國家男女薪酬差距（2020）35%30%25%20%15%10%5%0%資料來源：OECD，BOSS直聘，國海證券研究所圖13：受過大學(xué)教育的已婚及未婚男女收入代際差異（2019）資料來源：NBERBCG202310.4%19.31萬20254.4464.4%15.161009.92%圖14：我國女性財富規(guī)模測算（萬億美元）15.1613.0015.1613.008.59

23.54201510502019

2025E亞洲地（除本） 中國資料來源：世界銀行，BCG，國海證券研究所2、女性投資者財富管理需求分析、婚姻和年齡狀況顯著影響女性投資意愿1，0.71.03。圖15：不同婚育情形下的女性投資意愿（2022）已婚已育已婚未育未婚未育0% 20% 40% 60% 80% 100% 120%資料來源：應(yīng)財智云，國海證券研究所年輕女性相比年長女性更愿意占據(jù)投資主導(dǎo)權(quán)。年輕女性通常比年長女性具備70%出19801995X59%40%66而女性嬰兒潮一代對應(yīng)比例是29%。相比之下，不同世代的男性主導(dǎo)財務(wù)決策的比例差異不大。圖16：不同世代的男性和女性在投資中占據(jù)主導(dǎo)權(quán)的比例（2021）千禧一代世代0% 20% 40% 60% 80% 100%女性 男性資料來源：BCG，國海證券研究所10/21.27%24.08%表1：20歲以上分年齡和婚姻狀況的女性人口結(jié)構(gòu)（2010vs2020）2010年未婚 已婚 離婚/喪偶2020年未婚 已婚 離婚/喪偶青年積蓄期（20-34歲中年穩(wěn)定期（35-54歲老年退休期（55歲及以上）10.77%19.97%0.32%1.84%青年積蓄期（20-34歲中年穩(wěn)定期（35-54歲老年退休期（55歲及以上）12.57%17.84%0.49%2.63%0.36%0.09%39.68%1.23%0.16%36.26%19.09%7.89%21.82%7.02%資料來源：中國人口普查年鑒，國海證券研究所、風(fēng)險偏好更保守，更加關(guān)注具體投資目標(biāo)20%20%914圖17：男性與女性風(fēng)險好差異（2021） 圖18：男性與女性資產(chǎn)置結(jié)構(gòu)差異（2021）

風(fēng)險投資/私募股權(quán)等外匯/黃金/期貨/大宗商品等20%~30%

公募基金50%以上

0% 5%

15%20%25%30%女性

股票銀行理財產(chǎn)品0%男性

20% 40% 60% 80%女性研究所

究所PIMCO的“”ETF。圖19：女性投資者對投業(yè)績優(yōu)異的理解（2018） 圖20：女性投資者的首投資目標(biāo)（2018）擊敗市場

0% 20% 40% 60%

4%為退休規(guī)劃17%立21%

況穩(wěn)定30%制定能夠滿足短期和長期目標(biāo)的投資計劃28%資料來源：PIMCO，國海證券研究所 資料來源：PIMCO，國海證券研究所圖21：男性與女性認(rèn)為保持本金尤為重要的比例（2020）50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%10-25萬 25-50萬50-100萬100-250萬250-500萬500萬以上 共計男性 女性資料來源：麥肯錫，國海證券研究所10925%圖22：每個話題下，回答擔(dān)心的男性和女性投資者比例（2020）醫(yī)療退休存款應(yīng)急資金稅收減免日常開銷0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%女性 男性資料來源：麥肯錫，國海證券研究所注：圖表顯示的是調(diào)研中，回答“完全同意”和“完全不同意”的答案占比女性投資者同時還注重投資帶來的社會效益。女性相比男性具有更強(qiáng)的社會責(zé)51%、財務(wù)認(rèn)知需提升，投教重要性凸顯斯坦福長壽研圖23：男性和女性的財認(rèn)知差異（2020） 圖24：男性和女性在進(jìn)行日常決策和重大決策的信心程度差異（2020）資料來源：StanfordCenteronLongevity 資料來源：StanfordCenteronLongevity、對投顧的默契度和主動性要求高女性投資者看重與投顧的默契程度。麥肯錫研究顯示，約有1/3的富裕女性稱，10圖要的比例（2020）

圖26：男性和女性只用自己認(rèn)識并且信任的人推薦來的投資顧問的比例（2020）共計500萬以上萬萬萬萬

0% 20% 40% 60% 女性 男性

共計500萬以上萬萬萬萬萬

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%女性 男性資料來源：麥肯錫，國海證券研究所同意”和“完全不同意”的答案占比

資料來源：麥肯錫，國海證券研究所同意”和“完全不同意”的答案占比PIMCO圖27：女性投資者希望投顧機(jī)構(gòu)改進(jìn)的服務(wù)方式（2018）積極管理我的賬戶，助力短期和長期目標(biāo)實現(xiàn)提供更高的透明度，使我能夠理解我的資金去向及原因使用更少的金融術(shù)語努力了解我的生活實際情況與我的個人價值觀契合圍繞我的日程安排和生活方式提供服務(wù)就不同的生活場景如何影響我未來的財務(wù)狀況提供信息提供可以花費更少維護(hù)時間的產(chǎn)品提供整體金融服務(wù)（稅務(wù)籌劃、保險、教育儲蓄、退…ESG投資選擇設(shè)計新的產(chǎn)品以更好匹配我的生活目標(biāo)0% 20% 40% 60%資料來源：PIMCO，國海證券研究所圖28：優(yōu)質(zhì)客戶體驗的定因素（2016） 圖29：與投顧建立信任關(guān)系最重要的驅(qū)動因素（2016）資料來源：EY 資料來源：EY3、女性財富管理解決方案的海外實踐、Ellevest：專注女性財富管理EllevestETF5IRA和401（k）CFP圖30：Ellevst公司業(yè)務(wù)模式資料來源：EllevestEllevest圖31：Ellevest投資解決方案介紹資料來源：公司官網(wǎng)，國海證券研究所Morningstar21REIT圖32：Ellevest納入配置的資產(chǎn)類型資料來源：EllevestETFMorningstarETFETF投資組合構(gòu)建：MVO投資計劃推薦：收益模擬預(yù)測：持續(xù)動態(tài)監(jiān)測：、瑞銀集團(tuán)：WealthWay解決方案WealthWay13ETF來建立一個多元化階梯型債券組合。例如投資者可以購買目標(biāo)到期日為2018年、2019年和2020年的基金，用來滿足2018-2020年的支出需求。長久性策略用于長期生活所需的各項資金。該策略致力于幫助女性將其投資組。圖33：瑞銀集團(tuán)女性財富管理服務(wù)框架UBS、貝萊德